導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇上市公司與市值管理，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

并購(gòu)是上市公司實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張和成長(zhǎng)的一種重要方式。上市公司通過(guò)并購(gòu)重組能夠有效地進(jìn)行市值管理。并購(gòu)使上市公司總資產(chǎn)迅速集中，大大提升公司市值。股權(quán)流動(dòng)性的增加為上市公司的并購(gòu)活動(dòng)帶來(lái)機(jī)遇與活力，公司的控制權(quán)市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)空前活躍的時(shí)期。

關(guān)鍵詞：上市公司；市值管理；并購(gòu)

上市公司并購(gòu)是公司擴(kuò)張和成長(zhǎng)的一種方式。上市公司并購(gòu)重組就是控制權(quán)的交易。隨著股權(quán)分置改革的完成，我國(guó)股票市場(chǎng)邁向全流通時(shí)代。全流通意味著所有股東的利益趨于一致且與市值緊密相關(guān)，市值管理受到前所未有的重視。市值管理的手段包括資產(chǎn)重組、定向增發(fā)、借殼上市、股權(quán)激勵(lì)、大宗交易、融資融券、股指期貨及轉(zhuǎn)融通等。

全流通成為并購(gòu)活動(dòng)的催化劑，公司控制權(quán)市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)空前活躍的時(shí)期。市值管理與并購(gòu)成為上市公司關(guān)注的兩大熱點(diǎn)。

市值管理，就是上市公司運(yùn)用多種科學(xué)與合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方法和手段，以達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為。市值管理的對(duì)象是上市公司的市場(chǎng)價(jià)值。企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值主要是指企業(yè)的股票價(jià)值，即股份數(shù)×股價(jià)。市值管理的最終目標(biāo)是要使上市公司的股票價(jià)格更能準(zhǔn)確的反映公司的內(nèi)在價(jià)值，并努力實(shí)現(xiàn)上市公司內(nèi)在價(jià)值和股東價(jià)值最大化。

并購(gòu)，指在市場(chǎng)機(jī)制下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，其目標(biāo)是為了獲得企業(yè)的控制權(quán)。通常主動(dòng)出擊兼并或收購(gòu)另一公司的企業(yè)被稱(chēng)為并購(gòu)企業(yè)，另一方被稱(chēng)為目標(biāo)公司。結(jié)果是并購(gòu)企業(yè)獲得目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)，使其失去法人資格，或者改變其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，成為并購(gòu)企業(yè)的控股子公司。

我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)的定義比較模糊，包含了兼并、收購(gòu)、托管、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、無(wú)償劃撥等行為。本文所指“并購(gòu)”是泛指一切引起企業(yè)所有權(quán)改變或者產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移的行為。

一、市值與并購(gòu)活動(dòng)的相互影響

（一）市值與并購(gòu)動(dòng)因

每個(gè)公司實(shí)施并購(gòu)行為的目的是多方面的，有的是為了完善自身產(chǎn)業(yè)鏈，有的是為了豐富產(chǎn)品線(xiàn)，有的是為提升產(chǎn)能等等。并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是并購(gòu)企業(yè)價(jià)值被估價(jià)后，管理者為了獲得估價(jià)的利益而采取的一種積極的保值策略。

在不成熟的資本市場(chǎng)中，市場(chǎng)的短期投機(jī)性較強(qiáng)，投資者熱衷于炒作并購(gòu)重組概念和題材。并購(gòu)公告本身就具有一定的財(cái)富效應(yīng)，會(huì)引起相關(guān)企業(yè)股價(jià)的上漲。一些投機(jī)資本家利用并購(gòu)事件進(jìn)行概念炒作，低買(mǎi)高賣(mài)，從中賺取超額收益。

（二）市值與發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)

發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)是指并購(gòu)企業(yè)通過(guò)本公司發(fā)行股票換取目標(biāo)公司資產(chǎn)的并購(gòu)行為。良好的市值表現(xiàn)可以提高并購(gòu)企業(yè)股票的支付能力。目標(biāo)企業(yè)也更加容易接受換股并購(gòu)的方案。同時(shí)，換股并購(gòu)也會(huì)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的市值產(chǎn)生影響。換股并購(gòu)會(huì)讓投資者產(chǎn)生并購(gòu)企業(yè)市值被高估的預(yù)期，當(dāng)并購(gòu)消息公布時(shí)，并購(gòu)企業(yè)的股價(jià)會(huì)因投資者的預(yù)期回歸而趨于下降。換股并購(gòu)的并購(gòu)企業(yè)在事件宣告期前后會(huì)有顯著的負(fù)面效應(yīng)。

（三）市值與現(xiàn)金并購(gòu)

現(xiàn)金并購(gòu)需要大量的資金支持，而我國(guó)企業(yè)大多自有資金積累不足，因此需要向外部進(jìn)行融資。市值規(guī)模直接反映并購(gòu)企業(yè)對(duì)社會(huì)資本的吸收能力。首先，在公司股本不變的情況下，市值越大意味著股價(jià)越高，從而股權(quán)融資的能力就越強(qiáng)；其次，公司市值越高，償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)，越容易得到更高的資信評(píng)級(jí)，融資成本也就越低。

對(duì)于市場(chǎng)而言，現(xiàn)金并購(gòu)?fù)ǔＵJ(rèn)為是一個(gè)很好的信號(hào)，表明并購(gòu)企業(yè)的現(xiàn)金流較大，而且有能力充分利用并購(gòu)所形成的投資機(jī)會(huì)。

二、并購(gòu)過(guò)程的市值管理策略

全流通時(shí)代，市值取代凈資產(chǎn)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，它不僅決定上市公司股東利益的大小，也影響著上市公司并購(gòu)活動(dòng)的順利開(kāi)展。通過(guò)有效的市值管理，可以充分發(fā)揮市值的價(jià)值創(chuàng)造作用，為企業(yè)爭(zhēng)取更多的并購(gòu)機(jī)會(huì)，擴(kuò)大并購(gòu)融資規(guī)模，降低并購(gòu)融資成本。并購(gòu)企業(yè)在從事并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，可以從以下三個(gè)方面進(jìn)行市值管理：

（一）并購(gòu)前，提高市值溢價(jià)

市值溢價(jià)是利用市值管理手段，對(duì)內(nèi)提高企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力，對(duì)外改善與投資者的交流，使得公司價(jià)值獲得投資者認(rèn)同，從而獲得市值的溢價(jià)。并購(gòu)企業(yè)為了獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，通常需要支付大量的并購(gòu)溢價(jià)。通過(guò)提高并購(gòu)企業(yè)的市值管理溢價(jià)，可以解決企業(yè)支付并購(gòu)溢價(jià)的難題，從而為企業(yè)爭(zhēng)取到更多的并購(gòu)機(jī)會(huì)。實(shí)證研究表明，投資者愿意為那些主業(yè)突出、公司治理結(jié)構(gòu)完善、公眾形象健康的公司支付溢價(jià)。上市公司可以通過(guò)明確主業(yè)選擇和定位、完善公司治理機(jī)制設(shè)計(jì)、參加公益事業(yè)塑造企業(yè)健康形象等方式，增強(qiáng)投資者對(duì)于上市公司整個(gè)運(yùn)作機(jī)制的信心，從而獲得市值管理溢價(jià)。

（二）并購(gòu)中，加強(qiáng)投資者關(guān)系管理

并購(gòu)活動(dòng)的全過(guò)程都離不開(kāi)投資者的支持。良好的投資者關(guān)系管理可以為企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)建立起一條長(zhǎng)效、動(dòng)態(tài)的資本補(bǔ)充機(jī)制，為其再融資計(jì)劃提供有力支持。上市公司應(yīng)重視投資者關(guān)系的維護(hù)，廣泛利用各種媒體與投資者建立良好的溝通和反饋機(jī)制。對(duì)于并購(gòu)過(guò)程中產(chǎn)生的大量并購(gòu)信息，應(yīng)及時(shí)與投資者、媒介和分析師溝通，及時(shí)規(guī)范地進(jìn)行信息披露，增加并購(gòu)過(guò)程的透明度，使得公司的發(fā)展策略和項(xiàng)目進(jìn)展等信息能及時(shí)被市場(chǎng)所了解，以促進(jìn)投資者對(duì)并購(gòu)行為認(rèn)同度和參與度。

（三）并購(gòu)后，建立相機(jī)決策的市值管理模式

所謂相機(jī)決策的市值管理機(jī)制，就是在市值表現(xiàn)不同的情況下，相機(jī)采用不同的市值管理方法。例如，當(dāng)企業(yè)處于強(qiáng)市，市場(chǎng)價(jià)值被高估時(shí)，采取增發(fā)新股、換股收購(gòu)、注資、分拆等措施使市值回落；當(dāng)企業(yè)處于弱市，市值被低估時(shí)，采取增持、回購(gòu)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等措施提升投資者信心，使市值回升。并購(gòu)交易完成后的整合過(guò)程是一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，并購(gòu)企業(yè)市值可能會(huì)隨著大盤(pán)的漲跌而起伏。處于整合過(guò)程中的上市公司的財(cái)務(wù)體系、經(jīng)營(yíng)體系相對(duì)脆弱，任何劇烈的市場(chǎng)變化都會(huì)對(duì)企業(yè)的并購(gòu)整合帶來(lái)沖擊，甚至導(dǎo)致并購(gòu)整合的失敗。（作者單位：浙江萬(wàn)馬電纜股份有限公司）

參考文獻(xiàn)：

[1]卿鋒，企業(yè)并購(gòu)在公司治理中的效應(yīng)分析[J]理財(cái)，2004，（5）

[2]巴曙松.上市公司如何提高市值溢價(jià)[J].新財(cái)經(jīng)，2007（1）

[3]張鈺.市值管理與商業(yè)銀行市值最大化[J].理論探索，2007（6）

篇2

【關(guān)鍵詞】 上市公司；治理機(jī)制；公司價(jià)值

一、引言

近年來(lái)，中小企業(yè)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱和拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新亮點(diǎn)，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最活躍的力量，而中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，則需要引入現(xiàn)代管理制度，成為投資主體多元化、產(chǎn)權(quán)清晰、治理結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)、管理科學(xué)、有效激勵(lì)的現(xiàn)代新型企業(yè)。公司治理對(duì)于合理安排公司的控制權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和監(jiān)督機(jī)制，協(xié)調(diào)公司各個(gè)利益相關(guān)主體的關(guān)系，公司良性運(yùn)行具有重要意義。本文通過(guò)對(duì)中小規(guī)模的中國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的研究，探索公司治理與公司價(jià)值之間的關(guān)系，以利于公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

二、樣本選取與研究方法

1、樣本的選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文所采用的上市公司的財(cái)務(wù)及公司治理結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)來(lái)源于北京大學(xué)CCER與CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，選用的公司樣本是2005-2011年的上市公司。

2、研究變量設(shè)定

（1）被解釋變量。本文將公司價(jià)值定義為被解釋變量，用托賓Q值來(lái)衡量公司價(jià)值。

托賓值Q=（A股流通市值+非流通股數(shù)*每股凈資產(chǎn)+總負(fù)債賬面價(jià)值） /總資產(chǎn)

（2）解釋變量定義。以第一大股東持股比例（top1）衡量股權(quán)集中度，以第二至第六大股東持股比例之和（top2-6）來(lái)代表其它大股東對(duì)第一大股東的制衡，引入herfindahl指數(shù)，指公司前n位大股東持股比例的平方和。本文采用公司前6位大股東持股比例的平方和herfindahl-6指數(shù)。

（3）控制變量定義。公司規(guī)模（SIZE）用司總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)表示，資產(chǎn)負(fù)債率等于總負(fù)債/總資產(chǎn)。

3、模型的構(gòu)建

基于上述理解和思考，本文建立并運(yùn)用下列模型，利用Spss16軟件，采用普通最小二乘法（全部納入法與逐步回歸法）進(jìn)行分析。模型構(gòu)建如下：

通過(guò)以上的綜合分析，由全部納入法回歸結(jié)果可以得出本研究結(jié)論如下：

（1）第一大股東持股比率與公司價(jià)值顯著負(fù)相關(guān)，與假設(shè)H1a相符，但2-6大股東持股比率與公司價(jià)值顯著負(fù)相關(guān)與假設(shè)H1b相反，同時(shí)前六大股東持股比例的平方和與公司價(jià)值顯著正相關(guān)。股權(quán)制衡與公司價(jià)值顯著負(fù)相關(guān)。其原因是第一大股東持股有兩種效應(yīng)：一是大股東有時(shí)會(huì)從自身利益出發(fā)來(lái)權(quán)衡公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而對(duì)企業(yè)價(jià)值帶來(lái)負(fù)面影響。二是大股東對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理層有較強(qiáng)的控制和監(jiān)督能力，因更多采取有益于公司利益的行為而提升公司價(jià)值。而股權(quán)高度分散不利于公司的經(jīng)營(yíng)激勵(lì)，從而降低公司價(jià)值。

（2）董事會(huì)持股與公司價(jià)值正相關(guān)，高管持股與公司價(jià)值負(fù)相關(guān)，但都不具備統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。與假設(shè)H2a不全相符，董事會(huì)持股與公司價(jià)值正相關(guān)，其原因可能來(lái)源于董事會(huì)的控制權(quán)，持有公司大量股權(quán)的董事會(huì)可能有足夠的投票權(quán)或廣泛的影響力來(lái)保證他們對(duì)公司的控制權(quán)，形成對(duì)經(jīng)理層的有效監(jiān)督，降低成本，提升公司價(jià)值。而高管持股與公司價(jià)值負(fù)相關(guān)，同樣來(lái)源于公司的控制權(quán)。

（3）董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理與公司價(jià)值正相關(guān)，但沒(méi)有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，與假設(shè)H3a相反。由于本文篇幅有限，沒(méi)有分行業(yè)對(duì)結(jié)論2、3進(jìn)行進(jìn)一步的研究。

（4）獨(dú)立董事比例與公司價(jià)值顯著負(fù)相關(guān)，與假設(shè)H4a相反。說(shuō)明中國(guó)的獨(dú)立董事制度存在嚴(yán)重的缺陷，沒(méi)有起到預(yù)期的效果。

（5）公司規(guī)模與公司價(jià)值顯著負(fù)相關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債率與公司價(jià)值顯著負(fù)相關(guān)，與假設(shè)H5a、H5b相同。根據(jù)MM理論的權(quán)衡理論，公司負(fù)債存在兩種效應(yīng)，一是財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，當(dāng)公司資產(chǎn)負(fù)債率較低時(shí)，在財(cái)務(wù)杠桿的作用下，利于公司價(jià)值的提高；二是財(cái)務(wù)危機(jī)成本效應(yīng)，隨著公司負(fù)債比例的提高，降低公司價(jià)值。實(shí)證研究表明，中小規(guī)模的上市公司的負(fù)債率較高，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿收益小于財(cái)務(wù)危機(jī)成本。

2、政策建議

（1）鑒于第一大股東持股與公司價(jià)值并不是簡(jiǎn)單的線(xiàn)性相關(guān)，而是呈正U型關(guān)系。股權(quán)制衡與公司價(jià)值顯著負(fù)相關(guān)，在進(jìn)行股權(quán)改革時(shí)，不必刻意追求股權(quán)的分散化、制衡化，而是應(yīng)由股東根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)整。

（2）在上市公司推行股權(quán)激勵(lì)等激勵(lì)機(jī)制時(shí)，應(yīng)提高董事會(huì)所持股份的表決權(quán)，限制經(jīng)理層所持股份的表決權(quán)，以利于治理機(jī)制的制衡。

（3）建立中國(guó)的經(jīng)理人市場(chǎng)機(jī)制，使上市公司根據(jù)經(jīng)理層的經(jīng)

營(yíng)能力而不是其持有公司股份的多少等對(duì)公司的影響力的大小選擇經(jīng)理層。

（4）進(jìn)行中國(guó)的獨(dú)立董事制度的改革，在制度上保證獨(dú)立董事行的獨(dú)立性，以保護(hù)全體股東和公司整體利益。

（5）鑒于實(shí)力有限的中小型上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率與公司價(jià)值負(fù)相關(guān)，中小企業(yè)在融資時(shí)應(yīng)更多采用權(quán)益融資而不是負(fù)債融資，以保持較高的資金自給率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提升公司價(jià)值。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 劉燁，高科技公司的治理特征與績(jī)效的實(shí)證研究.科學(xué)學(xué)研究，2009（01）.

[2] 李剛，外資股比例與公司業(yè)績(jī)――來(lái)自境內(nèi)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).上海經(jīng)濟(jì)研究，2009（01）.

[3] 陳新英，公司治理、價(jià)值創(chuàng)造與投資者信心. 寧夏社會(huì)科學(xué)，2006（05）.

篇3

關(guān)鍵詞：公司治理 盈余管理 治理結(jié)構(gòu)

公司治理是基于所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離而產(chǎn)生的決策、激勵(lì)和監(jiān)督約束機(jī)制，目的是解決所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的委托問(wèn)題。它包括股東、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層等內(nèi)部治理機(jī)制，還包括產(chǎn)品市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)等外部治理機(jī)制。盈余管理是在不違反政策法規(guī)及會(huì)計(jì)原則的情況下，企業(yè)管理當(dāng)局運(yùn)用會(huì)計(jì)處理方法、政策選擇、財(cái)務(wù)重述等會(huì)計(jì)或非會(huì)計(jì)手段對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中有關(guān)盈余信息及輔助信息進(jìn)行管理的過(guò)程。它可能會(huì)誤導(dǎo)會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的判斷，進(jìn)而降低投資信心，影響資本市場(chǎng)效率。

一、盈余管理產(chǎn)生的原因

（一）股權(quán)高度集中

在我國(guó)，盈余管理很大程度上是由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、一股獨(dú)大現(xiàn)象嚴(yán)重而引起的。由于股權(quán)過(guò)度集中，某些上市公司的控股股東完全支配著公司董事會(huì)和經(jīng)理層，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易或擔(dān)保等方式將上市公司的資產(chǎn)掏空從而侵蝕公司利益、瘋狂攫取中小股東利益，降低資本市場(chǎng)資源配置效率。經(jīng)理層為了掩飾大股東的行為就要不斷地進(jìn)行盈余管理，使得會(huì)計(jì)信息泡沫成分極高甚至成為數(shù)字游戲。

（二）董事會(huì)管理參與度低，實(shí)質(zhì)作用未發(fā)揮

當(dāng)公司治理不完善無(wú)法對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)控時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)內(nèi)部人控制局面，它會(huì)造成股東及其他利益相關(guān)者的利益受損，使企業(yè)缺乏創(chuàng)新動(dòng)機(jī)，并且在控制權(quán)交易上存在極大的道德風(fēng)險(xiǎn)。管理者可以利用對(duì)會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)的變更來(lái)為自身利益服務(wù)。大多數(shù)公司雖設(shè)立獨(dú)立董事制度，但獨(dú)立董事在董事會(huì)中所占比例較低，難以形成對(duì)執(zhí)行董事和大股東代表的有效制衡。

（三）經(jīng)理報(bào)酬差距大，有效激勵(lì)機(jī)制欠缺

有效激勵(lì)機(jī)制欠缺主要表現(xiàn)為人才引進(jìn)機(jī)制不科學(xué)，培訓(xùn)激勵(lì)機(jī)制不足，薪酬激勵(lì)機(jī)制欠缺等，企業(yè)為搶占先機(jī)，都渴求招到高素質(zhì)、高水平的復(fù)合型人才，但在招聘過(guò)程中沒(méi)有明確的招聘要求，后期的培訓(xùn)中沒(méi)有明確的目標(biāo)，最重要的是經(jīng)理報(bào)酬差距大而無(wú)法留住人才。經(jīng)理報(bào)酬分為三大部分：基本工資、獎(jiǎng)金、股票與期權(quán)收入?；竟べY為經(jīng)理人員的收入提供可靠保證但缺乏靈活性，起不到激勵(lì)作用；獎(jiǎng)金制度使經(jīng)理報(bào)酬與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效直接相關(guān)，可最大限度地激勵(lì)經(jīng)理人員卻容易導(dǎo)致短期行為；股票與期權(quán)收入使得經(jīng)理報(bào)酬長(zhǎng)期化可克服獎(jiǎng)金的短期行為卻又存在較高風(fēng)險(xiǎn)。

另外，在證券市場(chǎng)中，企業(yè)價(jià)值總處在波動(dòng)中，不易被測(cè)量，所以企業(yè)盈余成為衡量企業(yè)價(jià)值進(jìn)而衡量經(jīng)理人業(yè)績(jī)的恰當(dāng)指標(biāo)。由于信息的不對(duì)稱(chēng)，企業(yè)管理當(dāng)局有能力和條件影響企業(yè)會(huì)計(jì)盈余，進(jìn)行盈余管理以使自身收益最大化。

（四）公司為取得上市資格

在我國(guó)，上市公司仍屬于稀缺品，擁有上市資格可以獲得超額收益。業(yè)績(jī)可觀(guān)的公司能夠通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審查，獲得股票發(fā)行資格，因此，為了取得上市資格，公司往往通過(guò)盈余管理進(jìn)行包裝以達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。另外，有的公司在申請(qǐng)上市時(shí)會(huì)刻意通過(guò)盈余管理提高每股收益以獲得較高的股票發(fā)行價(jià)格從而募集到理想的資金。還有當(dāng)上市公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不力，產(chǎn)生虧損，被列入ST板塊甚至?xí)和Ｉ鲜袝r(shí)，公司就會(huì)想方設(shè)法維持其上市資格，在迫不得己的情況下只能寄托于盈余管理。

除此之外，我國(guó)資本市場(chǎng)不健全，不但無(wú)法發(fā)揮約束經(jīng)理人行為的作用，還限制了股票期權(quán)之類(lèi)的激勵(lì)機(jī)制的功用；經(jīng)理人市場(chǎng)尚未形成，使得大部分企業(yè)經(jīng)理人都由行政任命產(chǎn)生，有足夠的權(quán)力進(jìn)行盈余管理而不用擔(dān)心外界的約束和監(jiān)管；上市公司外部審計(jì)失效等問(wèn)題，都促使了盈余管理的產(chǎn)生。

二、規(guī)范上市公司盈余管理行為的措施

（一）健全我國(guó)上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

解決盈余管理問(wèn)題的前提在于解決公司內(nèi)部治理中存在的弊病，加強(qiáng)內(nèi)部治理的監(jiān)督性、制衡性和激勵(lì)性。其主要措施有：

1.優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。首先，加大國(guó)有股配售力度。在不影響國(guó)有成分的情況下，將國(guó)家持股部分配售轉(zhuǎn)化為流通股。其次，積極培養(yǎng)法人股持股或大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。因?yàn)榉ㄈ斯苫驒C(jī)構(gòu)持股一般會(huì)以長(zhǎng)期投資的形式參與到企業(yè)管理中，避免了資本的短視等不利于資本市場(chǎng)發(fā)展的行為；并且它們從根本上想獲得企業(yè)利益，不像國(guó)有股那樣缺乏監(jiān)督主體，有利益就會(huì)有動(dòng)力去監(jiān)督其他契約主體。除此之外，還要積極穩(wěn)妥地推行股權(quán)激勵(lì)制度。通過(guò)股票獎(jiǎng)勵(lì)、股票期權(quán)和業(yè)績(jī)股份等各種股權(quán)激勵(lì)形式，使管理層的個(gè)人收益和公司效益緊密相連，來(lái)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束，從一定程度上減少盈余管理。

2.優(yōu)化董事會(huì)結(jié)構(gòu)。優(yōu)化董事會(huì)結(jié)構(gòu)就是要建立一個(gè)獨(dú)立高效的董事會(huì)，積極參與指導(dǎo)公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，維護(hù)全體股東的利益，并對(duì)經(jīng)理層實(shí)施有效的監(jiān)督和激勵(lì)，降低盈余管理行為，這就需要完善獨(dú)立董事制度。獨(dú)立董事制度的實(shí)施，在改善我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、提高治理水平以及保護(hù)中小股東利益方面起到了一定的作用。但是，我國(guó)的獨(dú)立董事制度還不健全，在獨(dú)立董事的法律保障、產(chǎn)生方式以及激勵(lì)與約束等方面都有待進(jìn)一步完善。一方面，要規(guī)范獨(dú)立董事的產(chǎn)生方式。獨(dú)立董事應(yīng)由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，并采取一人一票的表決方式，中小股東與大股東有同等表決權(quán)，只有這樣才能避免獨(dú)立董事被大股東操縱；另一方面，要進(jìn)一步完善對(duì)獨(dú)立董事的激勵(lì)約束機(jī)制。其激勵(lì)機(jī)制主要有兩種：聲譽(yù)機(jī)制和報(bào)酬機(jī)制。由于獨(dú)立董事大部分是專(zhuān)家學(xué)者和知名人士，比較珍視自己的聲譽(yù)。因此，聲譽(yù)機(jī)制有比較好的效果激勵(lì)他們更好地監(jiān)督董事會(huì)和經(jīng)理層。但是，獨(dú)立董事也是現(xiàn)實(shí)的“經(jīng)濟(jì)人”，一套合理的報(bào)酬機(jī)制對(duì)激勵(lì)獨(dú)立董事發(fā)揮作用至關(guān)重要。當(dāng)然，在進(jìn)行報(bào)酬安排時(shí)應(yīng)考慮他們的自身利益與獨(dú)立性之間的平衡。

3.強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督和制衡作用。監(jiān)事會(huì)擔(dān)負(fù)著監(jiān)督董事會(huì)和經(jīng)理人的職責(zé)，并直接向股東會(huì)負(fù)責(zé)。要強(qiáng)化我國(guó)上市公司監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督和制衡作用，有效抑制盈余管理行為，可以從以下幾個(gè)方面著手：首先要保證監(jiān)事會(huì)有足夠的獨(dú)立性，不受制于任何人，保證監(jiān)事會(huì)可以對(duì)公司財(cái)務(wù)以及董事、經(jīng)理和其他高級(jí)管理人員履行職責(zé)的合法性進(jìn)行監(jiān)督，并對(duì)發(fā)現(xiàn)的盈余管理行為加以控制。其次，在監(jiān)事的任職能力要求上，應(yīng)選任具有經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)和法律等知識(shí)的專(zhuān)業(yè)人士。因?yàn)楸O(jiān)事必須具有足夠的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)才能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)董事及經(jīng)理人在管理過(guò)程中的失誤和盈余管理行為。最后，要制定一套嚴(yán)格的監(jiān)督程序，避免監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督因過(guò)于空泛而流于形式。

4.建立積極有效的經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制。經(jīng)理人之所以會(huì)通過(guò)盈余管理的手段來(lái)實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，是因?yàn)榻?jīng)理人與所有者的目標(biāo)不一致，只有通過(guò)特殊的方法使得經(jīng)理人與所有者的目標(biāo)趨于一致，才能規(guī)范其盈余管理行為。由于會(huì)計(jì)信息的滯后性和可操縱性，單純以會(huì)計(jì)信息作為評(píng)判經(jīng)理人報(bào)酬的依據(jù)，那么經(jīng)理人就會(huì)有較大的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。因此，我國(guó)上市公司應(yīng)改變經(jīng)理人的激勵(lì)方式，實(shí)行經(jīng)理期權(quán)計(jì)劃（ESO），建立以會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)的短期激勵(lì)與以股票市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)的長(zhǎng)期激勵(lì)相結(jié)合的激勵(lì)機(jī)制，使委托人與經(jīng)理人的目標(biāo)在一定程度上保持一致，使經(jīng)理人成為未來(lái)股東從而可以享受剩余收益。這樣，經(jīng)理人為了獲得收益會(huì)努力工作，而不再是通過(guò)盈余管理來(lái)獲得短期利益。

（二）完善我國(guó)上市公司外部治理結(jié)構(gòu)

充分而公平的外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)體系為監(jiān)督和約束經(jīng)營(yíng)者行為提供了評(píng)判依據(jù)，同時(shí)也創(chuàng)造了必要的機(jī)制和適宜的環(huán)境，從而在公司外部形成強(qiáng)有力的治理。

1.產(chǎn)品市場(chǎng)的治理。競(jìng)爭(zhēng)性的產(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者有很強(qiáng)的激勵(lì)和約束，它可以提供企業(yè)經(jīng)營(yíng)效績(jī)和經(jīng)營(yíng)者努力程度的信息，委托人可以據(jù)此實(shí)施對(duì)人的評(píng)價(jià)和獎(jiǎng)懲。通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)可以消除信息的不對(duì)稱(chēng)性，繼而對(duì)盈余管理的可能性就較小。但要注意競(jìng)爭(zhēng)適度，在競(jìng)爭(zhēng)比較激烈的行業(yè)中，不易大量增加流通股持股量，因?yàn)榧ち业母?jìng)爭(zhēng)已經(jīng)能夠替代流通股抑制盈余管理。

2.資本市場(chǎng)的治理。公司管理層的經(jīng)營(yíng)成果充分體現(xiàn)在股票價(jià)格上，資本市場(chǎng)可以采取“用腳投票”的辦法對(duì)管理層施加壓力，以保證公司的決策過(guò)程有利于剩余資產(chǎn)所有者。同時(shí)，潛在的并購(gòu)和敵意接管也構(gòu)成了對(duì)經(jīng)理行為強(qiáng)有力的約束機(jī)制，若收購(gòu)成功，新的股東大會(huì)將更換現(xiàn)有管理層，原控股股東可能會(huì)轉(zhuǎn)化為一般投資者。另外，要建立健全信息披露制度，完善上市公司退市制度，加強(qiáng)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，還要鼓勵(lì)銀行、投資基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)入資本市場(chǎng)，增加持股比例以改變國(guó)有股一股獨(dú)大的局面，從而達(dá)到在資本市場(chǎng)對(duì)管理當(dāng)局的約束。

3.經(jīng)理人市場(chǎng)的治理。有效的經(jīng)理人市場(chǎng)可以甄別有能力和盡職的經(jīng)理與沒(méi)有能力和不盡職的經(jīng)理，他們的競(jìng)爭(zhēng)可以約束在職經(jīng)理的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”，激勵(lì)他們?yōu)楣蓶|利益服務(wù)。并且市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰能對(duì)現(xiàn)有經(jīng)理人形成壓力，可在一定程度上避免過(guò)度盈余管理的發(fā)生。加快經(jīng)理人的職業(yè)化，建立全國(guó)統(tǒng)一的經(jīng)理人才市場(chǎng)。一方面要徹底打破人才的部門(mén)所有、地區(qū)所有制，建立真正的經(jīng)理人才流動(dòng)機(jī)制；另一方面要建立專(zhuān)業(yè)化的經(jīng)理人職業(yè)介紹網(wǎng)絡(luò)和中介機(jī)構(gòu)，為經(jīng)理人市場(chǎng)的供需雙方提供服務(wù)。

筆者認(rèn)為，通過(guò)完善內(nèi)外部公司治理結(jié)構(gòu)，一方面，可以在一定程度上約束盈余管理行為，提高會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量，從而使會(huì)計(jì)信息使用者能夠做出正確的決策；另一方面，能夠保護(hù)中小投資者的利益，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

篇4

【關(guān)鍵詞】盈余管理;上市公司;公司治理

盈余管理是一個(gè)世界性的問(wèn)題,我國(guó)自20世紀(jì)末開(kāi)展企業(yè)股份制改造,資本市場(chǎng)逐漸得到發(fā)展,上市公司進(jìn)行盈余管理的情況越來(lái)越普遍,盈余管理帶來(lái)的諸多問(wèn)題日益受到各方關(guān)注。為與國(guó)際接軌并保證證券市場(chǎng)的有序運(yùn)行及會(huì)計(jì)信息的有用性,我國(guó)財(cái)政部于2006年推出了39項(xiàng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,并要求自2007年1月1日起在上市公司范圍內(nèi)實(shí)施,然后逐步在各類(lèi)企業(yè)中推行。新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在很多方面規(guī)范了公司會(huì)計(jì)行為,并對(duì)盈余管理有一定的抑制作用,但鑒于上市公司的利益驅(qū)動(dòng)與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定過(guò)程中不可避免的問(wèn)題,盈余管理現(xiàn)象在我國(guó)并未完全得以消除。

一、上市公司盈余管理產(chǎn)生的原因

由于公司治理結(jié)構(gòu)存在的缺陷和我國(guó)公司上市制度的一些規(guī)定,以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)制的相對(duì)靜態(tài)性與內(nèi)容的滯后性,為盈余管理提供了便利的條件,也成為上市公司進(jìn)行盈余管理的原因。

(一)上市公司普遍存在的治理結(jié)構(gòu)不完善是盈余管理產(chǎn)生的根源

上市公司兩權(quán)分離的機(jī)制,形成了股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)三會(huì)共存的組織結(jié)構(gòu),而經(jīng)理層由董事會(huì)聘任,在這樣的管理體制下,沒(méi)有完善的公司治理結(jié)構(gòu)就無(wú)法抑制盈余管理。目前我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)很不完善,存在著“一股獨(dú)大”和“內(nèi)部人控股”現(xiàn)象,雖然經(jīng)過(guò)近幾年的治理有所改觀(guān),但股權(quán)集中、董事會(huì)人員構(gòu)成不合理、監(jiān)事會(huì)監(jiān)督功能不強(qiáng)、獨(dú)立董事的職責(zé)難以發(fā)揮的現(xiàn)象依然存在,并嚴(yán)重制約著上市公司的發(fā)展,也為其進(jìn)行盈余管理提供著土壤。

(二)上市制度的相關(guān)規(guī)定是盈余管理產(chǎn)生的誘因

為了規(guī)范公司上市行為,我國(guó)的《公司法》、《證券法》及證監(jiān)會(huì)某些條例對(duì)上市公司的上市資格、配股、特別處理及停牌等都作了相應(yīng)規(guī)定。比如按照我國(guó)《證券法》的規(guī)定,公司上市的條件之一是必須在近三年內(nèi)連續(xù)盈利,在企業(yè)盈余無(wú)法達(dá)到這一要求,又為了實(shí)現(xiàn)上市的目的,企業(yè)便只好進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝,以取得上市資格,這便是申請(qǐng)上市階段的盈余管理。上市之后,配股、增發(fā)新股和發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券等再融資行為,均須有較高的盈利能力作為基礎(chǔ),這也促使上市公司想盡辦法提高盈利水平。此外,證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中凈利潤(rùn)連續(xù)三年為負(fù)數(shù)的上市公司實(shí)行特別處理,這也促使有些上市公司為保住上市資格,而進(jìn)行盈余管理。

(三)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定方面的靜態(tài)性與滯后性為盈余管理創(chuàng)造了條件

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)該是適用于所有類(lèi)型企業(yè)或某一類(lèi)型企業(yè)的,不可能面面俱到,因此在很多方面都需要通過(guò)會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷來(lái)選擇適合自己企業(yè)的會(huì)計(jì)方法、會(huì)計(jì)估計(jì)。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則固有的局限性和滯后性決定了在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,無(wú)法通過(guò)會(huì)計(jì)法律、準(zhǔn)則來(lái)消除盈余管理。

除上述三點(diǎn)之外,公司作為經(jīng)濟(jì)人的自利行為動(dòng)機(jī)、公司管理層的業(yè)績(jī)考核動(dòng)機(jī)、公司債權(quán)人的約束也都是促使上市公司進(jìn)行盈余管理的原因。

二、上市公司盈余管理的影響

為了達(dá)到某種目的,上市公司進(jìn)行盈余管理活動(dòng),粉飾其財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告,雖然可以有利于吸引投資者,有利于保持上市資格,但因該種行為的存在本身就有悖于公司上市的初衷,有悖于會(huì)計(jì)信息有用性與可靠性的質(zhì)量要求,會(huì)擾亂市場(chǎng)秩序,使投資者對(duì)資本市場(chǎng)失去信心,其帶來(lái)的弊端遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于利益。

(一)盈余管理降低了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量,甚至誤導(dǎo)投資者

會(huì)計(jì)的目標(biāo)是為會(huì)計(jì)信息使用者提供對(duì)其決策有用的各種信息,以幫助其做出有利的決策,而會(huì)計(jì)信息本身就應(yīng)該是可靠的和相關(guān)的,在盈余管理行為下,會(huì)計(jì)所提供的信息,無(wú)法保證其可靠性,所以不僅對(duì)投資者沒(méi)有幫助,甚至還會(huì)誤導(dǎo)投資者,使其做出錯(cuò)誤決策。

(二)盈余管理擾亂資本市場(chǎng)的正常秩序,不利于資本市場(chǎng)的發(fā)展

資本市場(chǎng)中的投資者希望獲得較高收益,從而都承受著較大的風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)投資者依據(jù)投資決策的會(huì)計(jì)信息做出錯(cuò)誤決策時(shí),會(huì)使投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息失去信賴(lài),甚至直接導(dǎo)致對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)信息可靠性的質(zhì)疑,進(jìn)而對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)失去信心。

(三)盈余管理是一種短期化行為,會(huì)對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展造成不利影響

盈余管理只能是一種短期化行為,其存在不會(huì)增加公司的盈利。而持續(xù)的盈余管理會(huì)使投資者對(duì)公司不再信任,則公司的市場(chǎng)信譽(yù)也難以維系,這樣會(huì)加劇公司融資的困境,甚至被市場(chǎng)所淘汰。

三、上市公司盈余管理的治理對(duì)策

盈余管理是一種投機(jī)行為,它的存在與市場(chǎng)效率、公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則設(shè)計(jì)以及企業(yè)的外部監(jiān)督密切相關(guān),其對(duì)資本市場(chǎng)的危害遠(yuǎn)大于帶給公司的短期利益。要減少企業(yè)的盈余管理行為,就要從以下幾個(gè)方面著手。

(一)提升上市公司管理層素質(zhì),加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員職業(yè)道德建設(shè)

規(guī)范盈余管理的措施有很多,筆者認(rèn)為最根本的治理措施應(yīng)該是從思想源頭抓起,通過(guò)培訓(xùn)、學(xué)習(xí),使上市公司管理層的責(zé)任意識(shí)得到加強(qiáng),認(rèn)識(shí)到經(jīng)過(guò)操縱的會(huì)計(jì)信息對(duì)資本市場(chǎng)和投資者以及自身的危害,從而從思想源頭上遠(yuǎn)離盈余管理。應(yīng)不斷加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的職業(yè)道德建設(shè),要求會(huì)計(jì)人員能夠?qū)σ恍┯喙芾硇袨橹鲃?dòng)抵制,而不再被動(dòng)作為。

(二)改進(jìn)證券市場(chǎng)監(jiān)管的相關(guān)制度,建立有效的外部監(jiān)管體系

從博弈論的角度分析,上市公司和證券監(jiān)管部門(mén)是博弈的兩方參與者,在給定事前監(jiān)管規(guī)則條件下,催生了上市公司的盈余管理行為,而公司這種盈余管理行為又催生了新的監(jiān)管規(guī)則,兩者相互促進(jìn),是一個(gè)重復(fù)的動(dòng)態(tài)博弈過(guò)程。因此改進(jìn)現(xiàn)有市場(chǎng)監(jiān)管制度有利于削弱盈余管理的動(dòng)力。

1.改進(jìn)上市公司增發(fā)新股控制指標(biāo)?，F(xiàn)階段對(duì)于上市公司增發(fā)新股資格的規(guī)定,以最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%作為一條控制指標(biāo),而要想滿(mǎn)足該指標(biāo)要求,凈資產(chǎn)是一個(gè)不容易調(diào)整的數(shù)據(jù),必然會(huì)促使上市公司進(jìn)行盈余管理,以提高凈利潤(rùn),從而提高該指標(biāo)。所以要想治理盈余管理,應(yīng)改變僅以?xún)糍Y產(chǎn)收益率一個(gè)指標(biāo)作為控制參數(shù)的現(xiàn)狀,可以建立一個(gè)包括現(xiàn)金流量、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)在內(nèi)的指標(biāo)體系,為提高上市公司履行社會(huì)責(zé)任的意識(shí),還可以增加評(píng)價(jià)其履行社會(huì)責(zé)任的指標(biāo)。這樣的指標(biāo)體系更多反映的是上市公司創(chuàng)造盈余、可持續(xù)發(fā)展的能力,而非單純保持某一指標(biāo),這樣可以在一定程度上避免由于指標(biāo)的單一性而促使上市公司進(jìn)行利潤(rùn)操縱。

2.改變暫停和終止上市交易的條件?，F(xiàn)階段對(duì)于最近3年連續(xù)虧損的上市公司要暫停上市,如果其在后一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)仍未能恢復(fù)盈利就要被終止上市。這種規(guī)定也催生了上市公司的盈余管理行為。對(duì)于上市公司暫?；蚪K止上市固然有利于規(guī)范資本市場(chǎng),有利于保護(hù)投資者,但以連續(xù)3年虧損作為衡量標(biāo)準(zhǔn)有失公正,因?yàn)椴煌?lèi)型的公司可能在上市這些年處于不同的成長(zhǎng)周期,對(duì)于一個(gè)處于成長(zhǎng)期的公司其盈利能力具有很大的不確定性,沒(méi)有辦法保證持續(xù)盈利能力,而對(duì)于一個(gè)處于成熟期的公司可能盈利能力比較穩(wěn)定,但其發(fā)展前景并不十分樂(lè)觀(guān)。另外不同公司其虧損原因也不盡相同,所以在決定暫?；蚪K止某上市公司上市交易時(shí)應(yīng)結(jié)合公司的行業(yè)特點(diǎn)、成長(zhǎng)性以及虧損的主要原因等進(jìn)行綜合考慮。

(三)規(guī)范會(huì)計(jì)信息披露,加大對(duì)其監(jiān)管力度

長(zhǎng)期以來(lái),眾多學(xué)者都把完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作為治理盈余管理的主要對(duì)策來(lái)研究,但從我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革的歷程來(lái)看,政府部門(mén)以及專(zhuān)家學(xué)者已經(jīng)做了大量的工作。為了使國(guó)內(nèi)的企業(yè)能夠更好地到國(guó)外市場(chǎng)上融資,從而擴(kuò)大國(guó)際影響,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則向國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系靠攏的改革思路沒(méi)有錯(cuò),而改革的結(jié)果必然是在會(huì)計(jì)核算規(guī)范統(tǒng)一的前提下,賦予企業(yè)更大的自,體現(xiàn)在準(zhǔn)則中必然只能對(duì)會(huì)計(jì)處理提供一個(gè)大的框架,而眾多的具體情形由企業(yè)管理當(dāng)局和會(huì)計(jì)人員依據(jù)自身的實(shí)際情況和有利于信息使用者的要求來(lái)做出職業(yè)判斷,這樣不可避免地會(huì)出現(xiàn)人為進(jìn)行盈余管理,粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告的現(xiàn)象。另外即使再規(guī)范、完善的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也無(wú)法涵蓋所有類(lèi)型企業(yè),總會(huì)給予企業(yè)一定的自,從而有利于現(xiàn)代企業(yè)制度的建立?；谶@樣的現(xiàn)狀,我們不應(yīng)僅僅寄托于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不斷完善,更應(yīng)該在加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息披露、加大注冊(cè)會(huì)計(jì)師和監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管力度方面多加規(guī)范。

1.增加會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容。在不斷完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系的同時(shí),在現(xiàn)階段公司需要披露各項(xiàng)信息的基礎(chǔ)上要求他們披露更多的職業(yè)判斷的理由,以及這樣的職業(yè)判斷對(duì)報(bào)表中信息產(chǎn)生的影響。這種披露就會(huì)使許多數(shù)據(jù)信息是如何計(jì)算得出的有了明確的理由,避免了財(cái)務(wù)報(bào)告中單純反映一些數(shù)據(jù),附注也僅對(duì)一些眾所周知的數(shù)據(jù)進(jìn)行說(shuō)明的狀況。通過(guò)增加披露的內(nèi)容增加上市公司盈余管理的難度,可以在一定程度上約束盈余管理行為。

2.提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)判斷能力。在我國(guó)能夠通過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試的人不多,至今注冊(cè)會(huì)計(jì)師依然屬于稀缺人才,但在現(xiàn)有注冊(cè)會(huì)計(jì)師隊(duì)伍中不乏理論知識(shí)豐富、實(shí)踐知識(shí)匱乏的人員,從而為財(cái)務(wù)報(bào)告的審計(jì)工作帶來(lái)一定問(wèn)題。我國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試制度在2009年開(kāi)始進(jìn)行改革,將考試分為兩個(gè)階段,在通過(guò)專(zhuān)業(yè)階段所有課程的考試后,再參加綜合能力測(cè)試,全部通過(guò)才具有執(zhí)業(yè)資格。這就要求參考者具有一定的工作經(jīng)驗(yàn)。這次考試制度的改革必然會(huì)提高我國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的整體素質(zhì),從而為更好地勝任審計(jì)工作打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);從另一個(gè)角度看,注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)素質(zhì)的提高必然會(huì)對(duì)上市公司盈余管理行為產(chǎn)生一定的遏制作用。

3.加大對(duì)信息披露違規(guī)的上市公司和責(zé)任人員的處罰力度。目前促使上市公司進(jìn)行盈余管理的原因之一就是違規(guī)成本低。表現(xiàn)為相關(guān)法規(guī)對(duì)違規(guī)上市公司和責(zé)任人的處罰力度不足,缺乏對(duì)受害投資者給予補(bǔ)償?shù)囊?guī)定。現(xiàn)階段應(yīng)加強(qiáng)相關(guān)法規(guī)內(nèi)容的完善,加大處罰力度,如可以對(duì)“財(cái)務(wù)報(bào)告作虛假記載”的公司實(shí)行上市、暫停、終止的一票否決制,從而大大提高其進(jìn)行盈余管理的成本,以期抑制盈余管理行為。

(四)加強(qiáng)公司治理,進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)

在我國(guó),經(jīng)過(guò)近幾年的不斷治理,公司治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)有了很大的改觀(guān),但目前仍然存在諸多問(wèn)題,從而對(duì)上市公司盈余管理,對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展都有重要的影響。現(xiàn)階段應(yīng)從優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的功能、建立有效的激勵(lì)機(jī)制等方面繼續(xù)加強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)的完善。逐步構(gòu)建市場(chǎng)化的股權(quán)運(yùn)作機(jī)制,并通過(guò)加強(qiáng)上市公司內(nèi)部控制制度的建設(shè),切實(shí)改變上市公司運(yùn)用盈余管理操縱利潤(rùn)的“投機(jī)”思想和違規(guī)行為。

綜上所述,在我國(guó),隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展與完善,上市公司的盈余管理行為已經(jīng)對(duì)資本市場(chǎng)和投資者產(chǎn)生了影響,我們要通過(guò)不斷提高上市公司管理當(dāng)局的素質(zhì)、加強(qiáng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系建設(shè)、加強(qiáng)上市公司內(nèi)外監(jiān)管力度等方面的協(xié)同努力,創(chuàng)造良好的投資環(huán)境,促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 譚太香.我國(guó)上市公司盈余管理的動(dòng)因、手段及治理對(duì)策[J].科技信息,2007(26).

篇5

[關(guān)鍵詞]貴州上市公司;公司治理;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);比較研究

一、引言

上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究歷來(lái)受到學(xué)者們的廣泛關(guān)注,對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和公司治理的度量也不斷出現(xiàn)。對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)的研究,主要有財(cái)務(wù)比率法、夏普提出的資本資產(chǎn)定價(jià)模型的β系數(shù),Mulvey、Erkan提出的VaR和CVaR度量法等。對(duì)公司治理的研究主要采用董事會(huì)特征、監(jiān)事會(huì)特征、高管激勵(lì)和股權(quán)結(jié)構(gòu)等一級(jí)和二級(jí)指標(biāo)。

本文以2008-2009年貴州省上市公司為主要研究對(duì)象,對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和公司治理的關(guān)系進(jìn)行了研究,并將結(jié)果與學(xué)者于富生等的研究結(jié)果(全樣本)進(jìn)行了比較,以期對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和公司治理的關(guān)系與國(guó)內(nèi)平均水平做出比較,并對(duì)財(cái)務(wù)治理機(jī)制的構(gòu)建有所幫助。

二、指標(biāo)選取

(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)選取

本文在研究中采用Z-~core模型度量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。該模型是由美國(guó)財(cái)務(wù)專(zhuān)家?jiàn)W爾特曼(Edward.l.Altman)于1968年對(duì)美國(guó)破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行觀(guān)察,采用了22個(gè)財(cái)務(wù)比率并經(jīng)過(guò)數(shù)理統(tǒng)計(jì)篩選而建立的變量模型。又稱(chēng)奧爾特曼模型。Z-score模型是以多變量的統(tǒng)計(jì)方法為基礎(chǔ)。對(duì)企業(yè)的運(yùn)行狀況、破產(chǎn)與否進(jìn)行分析、判別的系統(tǒng)。Z-score模型在美國(guó)、澳大利亞、巴西、加拿大等國(guó)得到了廣泛的應(yīng)用。該模型指標(biāo)z越小。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大,反之亦然。

Z=0.012×營(yíng)運(yùn)資金×100/總資產(chǎn)+0.014×留存收益×100/總資產(chǎn)+0.033x息稅前利潤(rùn)x100/總資產(chǎn)+0.006x股票總市值×100/負(fù)債賬面價(jià)值+0.999x銷(xiāo)售收入×100/總資產(chǎn)

根據(jù)年度財(cái)務(wù)報(bào)表,將公式換算為:

Z=0.012×(流動(dòng)資產(chǎn)―流動(dòng)負(fù)債)x100/總資產(chǎn)+0.014×(未分配利潤(rùn)+盈余公積)×100/總資產(chǎn)+0.033×(稅前利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用)×100/總資產(chǎn)+0.006×股東權(quán)益×100/負(fù)債賬面價(jià)值+0.999×銷(xiāo)售收入×100/總資產(chǎn)

(二)公司治理指標(biāo)選取

廣義的公司治理包括內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理機(jī)制。文

基金項(xiàng)目:貴州大學(xué)研究生創(chuàng)新基金資助(校研人文2010034)。章所指的公司治理是狹義的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),即股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)營(yíng)者等關(guān)于企業(yè)內(nèi)部的制度安排。鑒于文章的目的在于將貴州省17家上市統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與上海證券交易所和深圳證券交易所的全樣本數(shù)據(jù)做出比較,公司治理的選取指標(biāo)主要包括。

1　董事會(huì)特征。主要包括獨(dú)立董事的比例、董事會(huì)規(guī)模。其中獨(dú)立董事的比例以獨(dú)立董事的數(shù)量與董事會(huì)成員總數(shù)之比來(lái)衡量,董事會(huì)規(guī)模則以董事會(huì)成員總數(shù)來(lái)衡量。

2　高管激勵(lì)。主要以公司前三名高管薪酬之和的自然對(duì)數(shù)來(lái)表示。雖然在參照企業(yè)中還選取了董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的兼職情況、公司高管的持股比例,但由于貴州省上市公司的數(shù)據(jù)缺失,無(wú)法做出衡量,故在此對(duì)其他指標(biāo)暫不做考慮。

3　股權(quán)結(jié)構(gòu)。主要包括公司的實(shí)際控制人和股權(quán)集中度。實(shí)際控制人為虛擬變量,按照參照公司的選取方法。如果是國(guó)有股控股,則實(shí)際控制人表示為“0”,反之為“1”。股權(quán)集中度則用前5大股東的持股比例指數(shù)表示。

(三)控制變量指標(biāo)選取

1　成長(zhǎng)性指標(biāo)。主要用“(期末總資產(chǎn)―期初總資產(chǎn))/期初總資產(chǎn)”來(lái)衡量。實(shí)際應(yīng)用中主要采用2007-2009年年報(bào)中的資產(chǎn)總額作為計(jì)算依據(jù)。

2　企業(yè)規(guī)模指標(biāo)。用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)表示企業(yè)規(guī)模的大小。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)研究樣本

文章將對(duì)貴州省17家上市公司2008-2009年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,數(shù)據(jù)均來(lái)源于銳思數(shù)據(jù)庫(kù),數(shù)據(jù)分析結(jié)果均采用SPSS16.0軟件進(jìn)行處理。

參照數(shù)據(jù)則采用學(xué)者于富生等在研究中所列數(shù)據(jù)。其樣本來(lái)自滬、深兩市的A股上市公司,樣本觀(guān)察期為2002-2005年。其樣本選擇條件為:非金融類(lèi)公司;不存在缺失值。其分析結(jié)果共801家樣本公司,2 379個(gè)觀(guān)察值。

(二)研究假設(shè)

根據(jù)對(duì)比研究文獻(xiàn),樣本研究假設(shè)如表2所示。

四、買(mǎi)證對(duì)比分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

從表3中可以看出,貴州省上市公司較全樣本而言,獨(dú)立董事比例、董事會(huì)規(guī)模、國(guó)有資本控股程度、股權(quán)集中程度都顯著高于其他公司,說(shuō)明高管控制現(xiàn)象有可能存在于17家上市公司中。而公司高管薪酬和公司規(guī)模則顯著低干其他上市公司,說(shuō)明貴州上市公司高管薪酬沒(méi)有顯著性高于其他公司。且只有不斷擴(kuò)大公司規(guī)模,才能提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)可以看出,貴州省上市公司成長(zhǎng)性普遍高于其他公司,這與欠發(fā)達(dá)地區(qū)資源有待開(kāi)發(fā)和利用,上市公司具備較強(qiáng)的發(fā)展后勁和發(fā)展?jié)摿Φ默F(xiàn)實(shí)相符合。

(二)回歸分析

1　董事會(huì)特征與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系。由表4可以看出。董事會(huì)規(guī)模與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成正比例關(guān)系,證實(shí)了假設(shè)二。而獨(dú)立董事比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)正相關(guān)規(guī)律,沒(méi)有證明假設(shè)。說(shuō)明無(wú)論是貴州還是其他地區(qū)上市公司,提高獨(dú)立董事的比例以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)律并未形成,獨(dú)立董事在企業(yè)中發(fā)揮的實(shí)質(zhì)性作用令人質(zhì)疑。

2　高管激勵(lì)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系。由表5可知,貴州上市公司高管薪酬與公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān),證實(shí)了假設(shè)三。由于前述描述性統(tǒng)計(jì)顯示,貴州上市公司高管薪酬普遍性低于其他公司。無(wú)論是高管薪酬最大值、最小值,還是均值,都顯著低于參照樣本,因此,可以采取繼續(xù)提高高管薪酬的措施,以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而控制變量中公司規(guī)模一直與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)?？赡芘c描述性統(tǒng)計(jì)中顯示的貴州上市公司規(guī)模普遍性小于其他公司有關(guān)。

3　股權(quán)結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系。由表6可知。貴州上市公司控股系數(shù)與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系,即國(guó)有資本控股程度越高,企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低,證實(shí)了假設(shè)4。而股權(quán)集中程度與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為負(fù)相關(guān)關(guān)系,沒(méi)有證實(shí)假設(shè)5。原因可能是公司前5名股東的持股比例在17家公司比例過(guò)高,顯著高于其它上市公司。對(duì)于參照樣本,股權(quán)集中度和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的預(yù)期假設(shè)同樣沒(méi)有證實(shí),這說(shuō)明股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系在中國(guó)上市公司中無(wú)法證實(shí)預(yù)期規(guī)律,反而呈現(xiàn)反比關(guān)系,即前5大股東的持股比例越高,公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。

4　董事會(huì)特征、高管激勵(lì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)回歸結(jié)果。由表7中所有指標(biāo)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)回歸結(jié)果可知。除董事會(huì)規(guī)模和高管薪酬回歸結(jié)果外,其他回歸結(jié)果與前述回歸結(jié)果一致。其中公司控股系數(shù)與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系,其它回歸數(shù)據(jù)顯示相關(guān)性不顯著。

五、實(shí)證結(jié)論

通過(guò)論證可以看出,貴州省上市公司公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的影響,但除控股系數(shù)外,董事會(huì)結(jié)構(gòu)、高管激勵(lì)和股權(quán)集中度各指標(biāo)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。因此。對(duì)于貴州上市公司而言,加快企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,構(gòu)建良好的財(cái)務(wù)治理機(jī)制,躋身國(guó)內(nèi)上市公司之列,顯得尤為重要。

由于貴州省上市公司有限。僅通過(guò)其全部17家上市公司做出實(shí)證分析存在一定的難度,研究結(jié)論可能出現(xiàn)偏差,僅作為貴州省企業(yè)公司治理研究參考,希望能對(duì)貴州上市公司財(cái)務(wù)治理機(jī)制構(gòu)建有一定幫助作用。

[參考文獻(xiàn)]

[1]于富生,張敏,姜付秀,任夢(mèng)杰,公司治理影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)嗎[J],會(huì)計(jì)研究,2008(11)

[2]甘甜,李軍訓(xùn),郭偉,不同競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型實(shí)證分析[J]財(cái)會(huì)通訊,2009(1)

[3]陳曉,王琨,關(guān)聯(lián)交易、公司治理與國(guó)有股改革[J],經(jīng)濟(jì)研究,2005(4)

[4]王躍堂,趙子夜,魏曉雁董事會(huì)的獨(dú)立性是否影響公司績(jī)效[J],經(jīng)濟(jì)研究,2006(5)

篇6

 

國(guó)外工商管理教育中的教學(xué)方法創(chuàng)新是無(wú)法一一列舉的，總體來(lái)說(shuō)，可將其歸納為三類(lèi)，即基于工商管理實(shí)踐的教學(xué)方法創(chuàng)新;基于社會(huì)心理學(xué)及多學(xué)科綜合的教學(xué)方法創(chuàng)新以及基于IT技術(shù)的教學(xué)方法創(chuàng)新，隨著國(guó)內(nèi)工商管理教育的發(fā)展，尤其是隨著國(guó)內(nèi)MBA教育的興起，我國(guó)高校工商管理專(zhuān)業(yè)課程的教學(xué)方法也在不斷改革。清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院、復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院等國(guó)內(nèi)一批著名經(jīng)濟(jì)管理院校率先建立工商管理實(shí)驗(yàn)室，開(kāi)展計(jì)算機(jī)實(shí)驗(yàn)教學(xué);北京大學(xué)國(guó)際MBA項(xiàng)目、中歐管理學(xué)院等中外合作的院校直接引進(jìn)國(guó)外的師資，將發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)教學(xué)方法嫁接到工商管理專(zhuān)業(yè)課程的教學(xué)之中;中國(guó)人民大學(xué)、華中科技大學(xué)管理學(xué)院等一大批院校積極開(kāi)展遠(yuǎn)程教育。

 

國(guó)內(nèi)工商管理專(zhuān)業(yè)課程的教學(xué)方法創(chuàng)新的途徑主要有三個(gè)方面：一是借鑒國(guó)外的先進(jìn)教學(xué)方法。在我國(guó)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放、加強(qiáng)與國(guó)外的經(jīng)濟(jì)文化交流的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)管理院校通過(guò)赴國(guó)外考察、引進(jìn)國(guó)外師資或歸國(guó)人員、派遣教學(xué)人員到國(guó)外培訓(xùn)、與國(guó)外同行進(jìn)行學(xué)術(shù)交流等多種方式，了解了國(guó)外的先進(jìn)教學(xué)方法，并將其導(dǎo)入到課堂教學(xué)中。這種方式的教學(xué)方法改革是目前我國(guó)工商管理專(zhuān)業(yè)課程教學(xué)方法創(chuàng)新的主流。二是自創(chuàng)或改良教學(xué)方法。主要是教師根據(jù)自己在教學(xué)、科研以及為企業(yè)提供管理咨詢(xún)中的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造有自己獨(dú)特風(fēng)格的教學(xué)方法;同時(shí)也包括教師在應(yīng)用國(guó)內(nèi)外先進(jìn)教學(xué)方法的教程中，結(jié)合本地、本校學(xué)生的特殊性，對(duì)現(xiàn)有教學(xué)方法進(jìn)行的改良。

 

這種方式的創(chuàng)新在我國(guó)目前還處在一種自發(fā)、零星的狀態(tài)。三是將企業(yè)員工培訓(xùn)的方式方法引進(jìn)到工商管理專(zhuān)業(yè)課程的教學(xué)中。近年來(lái)我國(guó)企業(yè)的員工培訓(xùn)由于有專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的介入而發(fā)生了很大的變化，這些專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)包括管理咨詢(xún)公司、專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、大公司創(chuàng)辦的企業(yè)大學(xué)等，它們?yōu)槠髽I(yè)員工提供的管理培訓(xùn)十分注重企業(yè)及其員工的需要，強(qiáng)調(diào)實(shí)用性，并且已經(jīng)形成了自己的體系。一些工商管理院校的教師在與這些專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)合作的過(guò)程中，認(rèn)識(shí)到了這些培訓(xùn)方式和教學(xué)方法的獨(dú)特作用，并將其引進(jìn)到學(xué)校的課堂教學(xué)之中。這種方式的創(chuàng)新具有十分重要的意義，它為解決我國(guó)工商管理教育與企業(yè)的需要相脫節(jié)的矛盾提供了一種有效的途徑。

 

二、A10項(xiàng)目的研究與實(shí)踐

 

A10項(xiàng)目是“新世紀(jì)廣西壯族自治區(qū)高等教育教學(xué)改革工程”的重點(diǎn)研究課題之一，該研究課題的全稱(chēng)為“工商管理專(zhuān)業(yè)主干課程現(xiàn)代教育技術(shù)應(yīng)用及教學(xué)方法改革的研究與實(shí)踐”。課題研究的主要內(nèi)容包括：

 

(1)研究國(guó)內(nèi)外工商管理教育的先進(jìn)教學(xué)方法及現(xiàn)代教育技術(shù)應(yīng)用現(xiàn)狀;

 

(2)對(duì)工商管理專(zhuān)業(yè)主千課程實(shí)施教學(xué)方法改革，探索如何在工商管理教育中應(yīng)用CAI、案例教學(xué)、團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)、模擬教學(xué)等現(xiàn)代教學(xué)技術(shù)和先進(jìn)教學(xué)方法。

 

企業(yè)家講座是深受工商管理專(zhuān)業(yè)學(xué)生(特別是MBA學(xué)生)歡迎的一種教學(xué)方法。在部分課程的教學(xué)過(guò)程中，課題組成員以課程中的知識(shí)點(diǎn)為主題，邀請(qǐng)了本地的一些企業(yè)家到課堂上作主題發(fā)言或講座。課題組成員在教學(xué)和研究的過(guò)程中總結(jié)出企業(yè)家講座具有如下積極作用：(1)企業(yè)家講座突破了學(xué)校工商管理教育資源不足(特別是具有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的師資力量不足)的瓶頸，使學(xué)校得以利用社會(huì)資源來(lái)培養(yǎng)工商管理人才;(2)來(lái)自不同行業(yè)的企業(yè)家可以讓學(xué)生了解各行各業(yè)的行業(yè)背景和行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)，擴(kuò)大了學(xué)生的知識(shí)面，可為學(xué)生學(xué)習(xí)專(zhuān)業(yè)知識(shí)打下良好基礎(chǔ);(3)企業(yè)家具有豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，在講座中通常會(huì)介紹和分析自己的一些成功或失敗的案例，這可以幫助學(xué)生跨越從理論到實(shí)踐的鴻溝;(4)企業(yè)家一般都具有豐富的人生閱歷，都會(huì)從多年的實(shí)踐中總結(jié)出一些為人之道和經(jīng)商之道，這對(duì)于學(xué)生是一種極為有益的思想教育。

 

兩年多來(lái)的教學(xué)方法改革實(shí)踐顯示，現(xiàn)代教育技術(shù)的應(yīng)用及教學(xué)方法的創(chuàng)新對(duì)于提高工商管理專(zhuān)業(yè)課程的教學(xué)質(zhì)量確實(shí)具有重要作用。

 

三、工商管理專(zhuān)業(yè)課程教學(xué)方法改革的反思

 

工商管理專(zhuān)業(yè)課程教學(xué)方法改革是“行”與“思”的統(tǒng)一，課題組成員以及國(guó)內(nèi)的同行在“行”的方面，即在教學(xué)方法改革實(shí)踐方面已經(jīng)作了許多努力;但在“思”的方面，即在教育理念及指導(dǎo)思想的探討方面仍是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。正因?yàn)槿绱耍疚膰L試提出有關(guān)工商管理專(zhuān)業(yè)課程教學(xué)方法改革的幾種新觀(guān)念。

 

1.為學(xué)生創(chuàng)造價(jià)值。

 

社會(huì)的發(fā)展與市場(chǎng)環(huán)境的變化已經(jīng)促使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)觀(guān)念從“以生產(chǎn)為中心”轉(zhuǎn)向“以顧客為中心”，即從忽視顧客的需要轉(zhuǎn)向重視顧客的需要，從以資源利用最大化為導(dǎo)向轉(zhuǎn)向以顧客價(jià)值最大化為導(dǎo)向。這種觀(guān)念的轉(zhuǎn)變導(dǎo)尊企業(yè)的屬營(yíng)_行為發(fā)生了.重大變化。類(lèi)似地，工商管理教育也應(yīng)該轉(zhuǎn)變觀(guān)念，應(yīng)該從忽視學(xué)生的需要轉(zhuǎn)向重視學(xué)生的需要，應(yīng)該從以完成教學(xué)計(jì)劃為中心轉(zhuǎn)向以為學(xué)生創(chuàng)造價(jià)值為中心。

 

為學(xué)生創(chuàng)造價(jià)值的含義是，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的環(huán)境下，學(xué)校和教師要像企業(yè)尊重顧客的需要一樣尊重學(xué)生的需要，教學(xué)以幫助學(xué)生積累人力資本、提高學(xué)生的市場(chǎng)價(jià)值為導(dǎo)向。教學(xué)活動(dòng)應(yīng)該圍繞學(xué)生及市場(chǎng)的需要來(lái)開(kāi)展，無(wú)論是教學(xué)目的的確立、教學(xué)計(jì)劃的制定、還是教學(xué)方式的選擇都應(yīng)建立在對(duì)學(xué)生及市場(chǎng)需要的了解與尊重的基礎(chǔ)上。需要進(jìn)一步說(shuō)明的是，尊重學(xué)生的需要并非是簡(jiǎn)單的投其所好，由于學(xué)生在學(xué)習(xí)上的根本需要是獲得自己將來(lái)立足于社會(huì)所需的知識(shí)與技能，而哪些知識(shí)與技能才能幫助他們立足于社會(huì)則取決于市場(chǎng)需要，這種市場(chǎng)需要往往是許多學(xué)生(特別是沒(méi)有社會(huì)經(jīng)驗(yàn)的學(xué)生)所不了解的，他們提出的要求有時(shí)并不代表他們真正的需要。因此，尊重學(xué)生的需要還意味著要幫助學(xué)生發(fā)現(xiàn)和認(rèn)識(shí)他們的真正需要，教學(xué)活動(dòng)必須圍繞學(xué)生的真正需要來(lái)開(kāi)展，才能為學(xué)生創(chuàng)造價(jià)值，并且讓學(xué)生感知到價(jià)值。

 

反觀(guān)國(guó)內(nèi)工商管理專(zhuān)業(yè)課程的教學(xué)，無(wú)論是按傳統(tǒng)的方式進(jìn)行教學(xué)還是應(yīng)用新的教學(xué)方法，人們對(duì)學(xué)生及市場(chǎng)需要的研究都極為不足，大量的教學(xué)方法改革都是在不了解學(xué)生及市場(chǎng)的真實(shí)需要的情況下開(kāi)展的。就以案例教學(xué)為例，課題組成員通過(guò)多種渠道對(duì)國(guó)內(nèi)工商管理院校的案例教學(xué)的情況作了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)案例教學(xué)存在著一種相當(dāng)普遍的“衰減”現(xiàn)象，即一開(kāi)始的時(shí)候?qū)W生參與案例討論和案例分析的積極性很高，但隨著時(shí)間的推移，學(xué)生的熱情逐漸消退，逐漸演變成應(yīng)付式的案例討論與分析，甚至發(fā)展到教師給學(xué)習(xí)小組布置任務(wù)后，

 

小組又私下商定由一個(gè)成員來(lái)代替小組作案例分析。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的根本原因，在于教師基本上還是把案例教學(xué)作為提高學(xué)生興趣的一種教學(xué)手段，并沒(méi)有對(duì)學(xué)生的需要作深入的分析，沒(méi)有深入研究案例教學(xué)與學(xué)生渴望提高的知識(shí)與技能之間的聯(lián)系，學(xué)生在案例討論與分析上花了大量的時(shí)間與精力，卻感覺(jué)不到它對(duì)自己的價(jià)值。

 

樹(shù)立為學(xué)生創(chuàng)造價(jià)值這樣一種觀(guān)念，將會(huì)對(duì)教學(xué)方法創(chuàng)新產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。這種觀(guān)念將改變?nèi)藗儗?duì)教學(xué)方法的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，直到今天，采用某種教學(xué)方法如果能夠使學(xué)生取得好的學(xué)習(xí)成績(jī)，或者受到學(xué)生的好評(píng)，就會(huì)被認(rèn)為是一種好的教學(xué)方法。但是從為學(xué)生創(chuàng)造價(jià)值這一角度看，某種教學(xué)方法能夠使學(xué)生取得好的學(xué)習(xí)成績(jī)，或者受到學(xué)生的好評(píng)，都只是必要條件，這種教學(xué)方法并一定就是好的，因?yàn)樗灰欢軒椭鷮W(xué)生獲得他們將來(lái)立足于社會(huì)所需的知識(shí)與技能。這種觀(guān)念還將促使人們從“顧客”的角度去研究教學(xué)活動(dòng)的投入產(chǎn)出關(guān)系，研究什么樣的教學(xué)方法，才能使學(xué)生以最低的成本(時(shí)間、精力、費(fèi)用等)獲得最大的收益立足于社會(huì)所需的知識(shí)與技能，它將促使人們像經(jīng)營(yíng)者研究企業(yè)的價(jià)值鏈一樣，研究什么樣的教學(xué)活動(dòng)為學(xué)生創(chuàng)造什么樣的價(jià)值。而這樣的研究在今天還是寥若晨星。

 

2,項(xiàng)目法教學(xué)。

 

項(xiàng)目法教學(xué)就是將每一門(mén)課程的教學(xué)看作是一個(gè)項(xiàng)目，運(yùn)用項(xiàng)目管理的原理、工具與方法來(lái)開(kāi)展教學(xué)活動(dòng)。項(xiàng)目法教學(xué)強(qiáng)調(diào)教學(xué)活動(dòng)的系統(tǒng)性，它強(qiáng)調(diào)教學(xué)活動(dòng)應(yīng)該以滿(mǎn)足和超越學(xué)生的期望為目的，每一門(mén)課程的教學(xué)都應(yīng)該明確定義并且最終提供可交付成果;強(qiáng)調(diào)教學(xué)是學(xué)習(xí)過(guò)程與管理過(guò)程的統(tǒng)一;強(qiáng)調(diào)教學(xué)方法是一系列工具與方法的集成;強(qiáng)調(diào)教學(xué)與環(huán)境的關(guān)聯(lián)性。

 

項(xiàng)目法教學(xué)要求每一門(mén)課程的教學(xué)都應(yīng)該明確定義并且最終提供可交付成果，這與傳統(tǒng)的教學(xué)方式下要求每一門(mén)課程都要確立相應(yīng)的教學(xué)目的是有區(qū)別的。傳統(tǒng)教學(xué)方式下的教學(xué)目的是由教師單方面確定的，一般以完成書(shū)本上的理論知識(shí)的教學(xué)及相關(guān)訓(xùn)練為目的，它對(duì)課程所要達(dá)到的目標(biāo)的描述往往是模糊的，難以計(jì)量的。項(xiàng)目法教學(xué)則要求應(yīng)用范圍管理的原理與方法，由師生共同探討學(xué)生的真實(shí)需要，以滿(mǎn)足和超越學(xué)生的期望為目的，確定課程所要達(dá)到的一些明確的、可以計(jì)量的、并且得到雙方認(rèn)同的目標(biāo)。

 

項(xiàng)目法教學(xué)強(qiáng)調(diào)教學(xué)方法是一系列工具與方法的集成，這為教學(xué)方法的創(chuàng)新提供了無(wú)限的空間，因?yàn)楦鞣N工具和方法(甚至是舊的工具與方法)的每一種新的組合，就是教學(xué)方法的一種創(chuàng)新。反觀(guān)現(xiàn)有的教學(xué)實(shí)踐，人們對(duì)各種教學(xué)方法似乎作了過(guò)于嚴(yán)格的區(qū)分，鐘情于某種教學(xué)方法的教師，往往會(huì)排斥其它的教學(xué)方法，傾向于用單一的方法解決復(fù)雜的教學(xué)問(wèn)題。項(xiàng)目法教學(xué)則主張只有多樣化才能適應(yīng)復(fù)雜性，面對(duì)教學(xué)內(nèi)容、學(xué)生需要、學(xué)習(xí)環(huán)境的復(fù)雜性，應(yīng)當(dāng)靈活地將各種各樣的教學(xué)方法結(jié)合起來(lái)使用。

 

里程碑式教學(xué)法就是將項(xiàng)目管理實(shí)踐中的這種做法移植到工商管理專(zhuān)業(yè)課程的教學(xué)中，將課程劃分為若干個(gè)階段，設(shè)置里程碑，師生為達(dá)到這些里程碑而共同努力，每達(dá)到一個(gè)里程碑(例如學(xué)生掌握了一種重要的管理工具或者利用這種工具解決了一個(gè)重大問(wèn)題)，就要進(jìn)行成果展示。里程碑式教學(xué)法的優(yōu)點(diǎn)是：教學(xué)活動(dòng)的目的性更加明確，對(duì)教學(xué)過(guò)程的控制從事后控制變成了過(guò)程控制，學(xué)生在學(xué)習(xí)過(guò)程中由于不斷地看到自己經(jīng)過(guò)的里程碑而獲得持續(xù)的激勵(lì)。在這些優(yōu)點(diǎn)乏中，最后一點(diǎn)尤為重要。

 

3.開(kāi)放式教學(xué)。

 

2在教學(xué)活動(dòng)中，存在著各種各樣的邊界，例如在教師和學(xué)生之間、學(xué)Z生與學(xué)生之間、教學(xué)方法之間、課程i=與課程之間、課內(nèi)和課外之間、學(xué)校〇與社會(huì)之間都存在著邊界。人們的保W守與封閉就在于默認(rèn)這些邊界存在的^合理性，不愿意去打破這些邊界。正工是由于人們的這種保守與封閉，才使得教學(xué)方法的創(chuàng)新受到極大的限制U開(kāi)放式教學(xué)則是指擯棄保守與封閉，不默認(rèn)任何邊界存在的合理性，使教學(xué)成為一種沒(méi)有邊界的活動(dòng)。這樣一種觀(guān)念對(duì)于教學(xué)方法改革具有十分重要的意義，因?yàn)閷?duì)原有邊界的每一次突破，都可能會(huì)引起教學(xué)方法的一種或者一系列創(chuàng)新。

 

就教師和學(xué)生之間的邊界而言，長(zhǎng)期以來(lái)都沒(méi)有人懷疑過(guò)在教學(xué)活動(dòng)中教師和學(xué)生是兩種不同的角色，對(duì)教師和學(xué)生之間的這種邊界的默認(rèn)導(dǎo)致了人們一直讓教師在教學(xué)活動(dòng)中處于中心地位。如果人們對(duì)這種邊界的合理性提出懷疑，敢于打破常規(guī)，讓師生的角色互相顛倒，或者讓師生都成為學(xué)習(xí)團(tuán)隊(duì)的一員，就會(huì)形成一些創(chuàng)新的教學(xué)方法。實(shí)際上，課題組成員就曾嘗試過(guò)一種以學(xué)生為中心的教學(xué)方式，在管理學(xué)課程的教學(xué)過(guò)程中，教師讓學(xué)生選擇主題，讓學(xué)生組織教學(xué)活動(dòng)。在學(xué)生組織的教學(xué)活動(dòng)中，教師像學(xué)生一樣問(wèn)答組織者的提問(wèn)，參與討論與分析。

 

就學(xué)生與學(xué)生之間的邊界而言，最大的問(wèn)題就是如何消除學(xué)生之間在知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、技能交流方面的無(wú)形障礙。這種障礙來(lái)自于人們?cè)跐撘庾R(shí)里認(rèn)定每個(gè)學(xué)生只對(duì)自己的學(xué)習(xí)行為與后果負(fù)責(zé)，就像在一個(gè)高度分工的企業(yè)里人們把只做自己份內(nèi)的事看作是理所當(dāng)然的一樣。如果人們能夠突破這些障礙，讓每個(gè)學(xué)生都認(rèn)識(shí)到自己在學(xué)習(xí)團(tuán)隊(duì)中的責(zé)任，樂(lè)于與詞-伴分享知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)與技能，將會(huì)引起教學(xué)方式發(fā)生顯著變化。課題組在教學(xué)方法改革的實(shí)踐中就看到了這種變化。在投資項(xiàng)目評(píng)估課程的教學(xué)中，市場(chǎng)分析、財(cái)務(wù)分析、不確定性分析等章節(jié)的學(xué)習(xí)要求學(xué)生具備熟練使用EXCEL的技能，而學(xué)生在這方面的知識(shí)與技能存在很大的差異。在前面一些

 

課程與課程之間的邊界似乎是不可逾越的，在教學(xué)實(shí)踐中可以看到每門(mén)課程都有特定的教師、特定的時(shí)間.特定的內(nèi)容，各門(mén)課程之間需要避免教師、時(shí)間及教學(xué)內(nèi)容的交叉。但是，如果人們敢于突破這些邊界，就有可能催生許多新的教學(xué)方法。例如，如果有意地讓工商管理專(zhuān)業(yè)某些課程在時(shí)間和內(nèi)容上交叉，便可以為開(kāi)展實(shí)踐性教學(xué)活動(dòng)提供更多的機(jī)會(huì);如果課程的教學(xué)不是由一個(gè)教師來(lái)進(jìn)行，而是由一個(gè)在專(zhuān)業(yè)知識(shí)方面具有互補(bǔ)性的教師團(tuán)隊(duì)來(lái)進(jìn)行，教學(xué)活動(dòng)就有可能不再是單純的教學(xué)活動(dòng)，而是一種教練式的學(xué)習(xí)方式。

篇7

關(guān)鍵詞：盈余管理；內(nèi)部控制實(shí)施；內(nèi)部控制信息披露

中圖分類(lèi)號(hào)：C935 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1002-2589（2012）29-0111-02

當(dāng)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性愈顯重要。但由于各項(xiàng)法規(guī)制度的不完善，證券市場(chǎng)卻出現(xiàn)了一系列會(huì)計(jì)信息失真現(xiàn)象，盈余管理的濫用就是引發(fā)該現(xiàn)象的一個(gè)重要因素，而內(nèi)部控制系統(tǒng)的不完善則又是導(dǎo)致盈余管理行為難以抑制的直接原因。企業(yè)內(nèi)部控制包括了內(nèi)部控制的實(shí)施與內(nèi)部控制的披露兩個(gè)方面，國(guó)內(nèi)外部分學(xué)者正是據(jù)此對(duì)內(nèi)部控制與盈余管理的關(guān)系展開(kāi)了一系列的研究。

一、上市公司內(nèi)部控制實(shí)施與盈余管理關(guān)系的研究現(xiàn)狀

就內(nèi)部控制的實(shí)施而言，其與盈余管理的關(guān)系是建立在委托理論基礎(chǔ)之上的。股東追求股東財(cái)富最大化，但并不直接參與公司經(jīng)營(yíng)；而人是資產(chǎn)的管理者，直接控制公司的運(yùn)營(yíng)和盈余管理，又以其自身薪酬、福利及權(quán)利最大化為目標(biāo)，因而造成了與前者間的利益分化和沖突，隨著利益沖突的加劇使得內(nèi)部控制應(yīng)運(yùn)而生。內(nèi)部控制實(shí)施理論上即是對(duì)盈余管理行為的監(jiān)督和防范，內(nèi)部控制成效對(duì)公司的盈余管理程度有著重要影響。提高內(nèi)部控制效率能有效降低委托人與人之間的信息不均程度，限制人的盈余管理操縱空間，消解人對(duì)委托人利益的潛在侵害。

1.國(guó)外研究現(xiàn)狀

綜合我國(guó)一些學(xué)者的研究成果，當(dāng)前國(guó)外諸多學(xué)者已就公司內(nèi)部控制實(shí)施與盈余管理的關(guān)系作出了大量卓有成效的研究。Li和Goh等在研究后證實(shí)內(nèi)部控制缺陷改進(jìn)后，公司的盈余穩(wěn)健性將可以得到較大幅度提高。Ashbaugh-Skaife等學(xué)者則發(fā)現(xiàn)，企業(yè)內(nèi)部控制中有較大缺陷的比沒(méi)有內(nèi)部控制明顯缺陷的會(huì)有更大的異常應(yīng)計(jì)項(xiàng)和更多的應(yīng)計(jì)項(xiàng)噪音，若會(huì)計(jì)師認(rèn)為內(nèi)部控制有較大改善，那么應(yīng)計(jì)項(xiàng)質(zhì)量亦會(huì)有所改善。Lee，Chan和Farrell等則按操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的正負(fù)號(hào)將樣本分門(mén)別類(lèi)進(jìn)行了研究，結(jié)果披露了內(nèi)部控制缺陷的企業(yè)的正向操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)值和操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值比其他公司的都大，這足以證明內(nèi)部控制能有效減少會(huì)計(jì)舞弊，提高盈余空間。

Ke，Yu和Gong在比較了跨國(guó)上市公司和美國(guó)本土上市公司內(nèi)部控制的有效性后，發(fā)現(xiàn)了跨國(guó)上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量與盈余質(zhì)量并不存在顯著的相關(guān)性，而美國(guó)本土的上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量與盈余質(zhì)量則存在較清楚的正相關(guān)性關(guān)系。Guthrie和Epps對(duì)Lee，Chan和Farrell等的研究成果進(jìn)行了進(jìn)一步延伸，比較了有內(nèi)部控制缺陷的企業(yè)與沒(méi)有缺陷的企業(yè)的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，表明具有較大缺陷的企業(yè)更易利用可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)展開(kāi)盈余操縱。

2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

在我國(guó)，學(xué)者們對(duì)于上市公司內(nèi)部控制實(shí)施與盈余管理關(guān)系的研究相較而言雖尚處探索階段，但是也已結(jié)出了豐碩的成果。楊文國(guó)在《內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響分析》一文中就內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生的影響加以客觀(guān)全面地分析，基此對(duì)內(nèi)部控制體系的構(gòu)建提出了許多的措施和建議。許波則側(cè)重于內(nèi)部控制與盈余管理模式關(guān)系的理論分析，發(fā)現(xiàn)公司可以通過(guò)董事會(huì)、經(jīng)理層、股東會(huì)、監(jiān)事會(huì)和資本市場(chǎng)對(duì)其盈余管理行為產(chǎn)生顯著影響。張國(guó)清則以上市公司是否能夠提供出積極的自我評(píng)估報(bào)告并能否獲得保薦人或第三方審計(jì)人員的審核意見(jiàn)對(duì)其內(nèi)部控制質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，此外其研究還表明較高質(zhì)量的內(nèi)部控制并非一定會(huì)隨之產(chǎn)生高質(zhì)量的盈余，改善的內(nèi)部控制質(zhì)量也并非會(huì)伴隨提升盈余質(zhì)量。方春生在研究了財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性和內(nèi)部控制的關(guān)系后發(fā)現(xiàn)在公司實(shí)施了內(nèi)部控制后，其財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠程度會(huì)得到明顯提升。

張軍和王軍只根據(jù)上海證券交易所2007年的數(shù)據(jù)研究企業(yè)第一次內(nèi)部控制審核對(duì)于操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)的影響后表明，在企業(yè)實(shí)施內(nèi)部控制審核后，其操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)得到顯著降低。同時(shí)，王軍只在對(duì)比了內(nèi)部控制審核前和審核后的盈余質(zhì)量，結(jié)果表明第一次進(jìn)行內(nèi)部控制評(píng)價(jià)前后可操控性應(yīng)計(jì)數(shù)出現(xiàn)了較大幅度的差異，在內(nèi)部控制評(píng)價(jià)后，會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量比審核前有顯著提升，會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量會(huì)出現(xiàn)顯著的改善。

二、上市公司內(nèi)部控制信息披露與盈余管理關(guān)系的研究現(xiàn)狀

上市公司內(nèi)部控制信息披露與盈余管理的關(guān)系的研究是建立在信息不對(duì)稱(chēng)的基礎(chǔ)之上的。經(jīng)濟(jì)行為之中，信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)以及逆向選擇等問(wèn)題。信號(hào)傳遞理論的建立則有效解決了該問(wèn)題。信號(hào)傳遞理論表明，優(yōu)異質(zhì)量的公司為了區(qū)別開(kāi)較劣質(zhì)的公司，可能選擇對(duì)其內(nèi)部信息進(jìn)行比較充分的披露，積極向市場(chǎng)傳遞企業(yè)的信號(hào)，從而引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)資源流向自己的公司，繼而會(huì)引發(fā)其公司股票的上漲，反之不披露信息的公司會(huì)被認(rèn)為存在負(fù)面消息進(jìn)而會(huì)引起股價(jià)的下跌。基此，為獲取市場(chǎng)較為良性的反應(yīng)，公司就會(huì)主動(dòng)披露對(duì)自己有利的內(nèi)部控制信息；同時(shí)，站在投資者的立場(chǎng)，在條件大致相同的條件下，自然會(huì)選擇內(nèi)部控制信息較為完整披露的公司成為投資的選擇。然而，如果把盈余管理引入此信息鏈時(shí)，信息在傳遞過(guò)程就可能會(huì)發(fā)生扭曲，上述的兩個(gè)結(jié)論也就會(huì)有所不同。

1.國(guó)外研究現(xiàn)狀

相較而言，國(guó)外學(xué)者對(duì)上市公司內(nèi)部控制信息披露與盈余管理關(guān)系的研究起步更早，成果也相對(duì)豐富。Doyle等學(xué)者從2001年到2004年間內(nèi)部控制弱點(diǎn)被披露的200余家公司為對(duì)象，檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制存在重大弱點(diǎn)的公司，其盈余質(zhì)量也更低。Beneish的統(tǒng)計(jì)結(jié)果則顯示內(nèi)部控制比較弱的公司能夠增大可能的計(jì)量誤差，這樣上市公司所披露出的內(nèi)部控制弱點(diǎn)就會(huì)釋放出財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量不佳的信息。Bedard則側(cè)重研究了公司盈余質(zhì)量與內(nèi)部控制缺陷的關(guān)系：在披露內(nèi)部控制缺陷前上市公司盈余質(zhì)量并未表現(xiàn)出更低水準(zhǔn)，但與內(nèi)部控制管理方向相同的是，披露后公司的盈余質(zhì)量卻會(huì)有明顯的改善。

Chan等學(xué)者則選擇了以主動(dòng)自曝其公司內(nèi)部控制不足為對(duì)象的122家公司，針對(duì)這些公司操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)絕對(duì)值加以評(píng)估，發(fā)現(xiàn)那些具有內(nèi)部控制缺陷公司的操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)絕對(duì)值數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于別的公司。Doyle等學(xué)者還集中研究了應(yīng)計(jì)質(zhì)量和內(nèi)部控制缺陷的關(guān)系問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)上市公司內(nèi)部控制的嚴(yán)重不足是和應(yīng)計(jì)質(zhì)量較差緊密聯(lián)系的。

2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)上市公司內(nèi)部控制信息披露與盈余管理關(guān)系的研究起步相對(duì)更晚，但是一些學(xué)者的研究成果已引起了學(xué)界足夠多的重視。方紅星、楊有紅和汪薇等學(xué)者對(duì)我國(guó)上市公司內(nèi)部控制信息披露問(wèn)題加以研究，發(fā)現(xiàn)其內(nèi)部控制信息披露的硬性規(guī)范沒(méi)有被充分落實(shí)、內(nèi)部控制信息披露不夠自愿、公司內(nèi)部控制的自我評(píng)估與會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審核評(píng)價(jià)沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)尺度。于忠泊、田高良等人結(jié)合會(huì)計(jì)信息的穩(wěn)健性、可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和資源配置效率等三要素研究了內(nèi)部控制評(píng)估報(bào)告效用，認(rèn)為內(nèi)部控制評(píng)價(jià)報(bào)告的公開(kāi)對(duì)于會(huì)計(jì)信息的穩(wěn)健性和可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)以及資源配置效率的提升和推進(jìn)不夠明顯。賴(lài)文海的《上市公司內(nèi)部控制信息披露與盈余質(zhì)量的實(shí)證分析》一文，詳細(xì)闡釋了內(nèi)部控制缺陷與盈余質(zhì)量二者間的相關(guān)關(guān)系：首先是公司內(nèi)部控制體系的完善與公司盈余質(zhì)量緊密相關(guān)，其次是公司內(nèi)部控制信息披露是提高內(nèi)部控制水平和提升盈余質(zhì)量的直接和有效途徑。

三、國(guó)內(nèi)外研究狀況評(píng)述及對(duì)上市公司盈余管理研究的展望

就研究過(guò)程來(lái)看，國(guó)外學(xué)者對(duì)于內(nèi)部控制的研究起步更早，成果也相對(duì)豐富。其重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)部控制質(zhì)量與上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況以及財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量之間的關(guān)系。相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)學(xué)者就這一問(wèn)題涉及時(shí)間較短，目前主要聚焦于對(duì)國(guó)外較為成熟的內(nèi)部控制理論的介紹和對(duì)上市公司內(nèi)部控制信息披露現(xiàn)狀的闡述式探討。就盈余管理質(zhì)量和內(nèi)部控制關(guān)系的思考而言，無(wú)論國(guó)際上還是在我國(guó)內(nèi)部，學(xué)者們基本上達(dá)成了較為一直的見(jiàn)解，誠(chéng)然，必須承認(rèn)的是國(guó)內(nèi)對(duì)此方向的研討還不盡深入，研究的成果亦未為相近。方春生、張軍和王軍等學(xué)者較為認(rèn)同盈余管理質(zhì)量能夠通過(guò)內(nèi)部控制來(lái)加以改善，但是張國(guó)清、于忠泊和田高良等學(xué)者則一致認(rèn)為內(nèi)部控制對(duì)盈余管理沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的改善效用。

就研究方法而言，國(guó)外學(xué)者對(duì)上市公司內(nèi)部控制理論的實(shí)證研究已較為成型，但是受限于公司內(nèi)部控制真實(shí)數(shù)據(jù)的采集，國(guó)內(nèi)上市公司內(nèi)部控制理論的實(shí)證研究尚處起步程度，一些實(shí)證研究性的學(xué)者，汪薇、楊有紅、王軍只等人只是運(yùn)用了闡述性統(tǒng)計(jì)的方式，所獲結(jié)論缺乏精確的數(shù)據(jù)支撐。

就內(nèi)部控制質(zhì)量的評(píng)估，國(guó)外學(xué)者側(cè)重于通過(guò)如何披露內(nèi)部控制缺陷、內(nèi)部控制缺陷的類(lèi)型對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量加以評(píng)估。國(guó)內(nèi)學(xué)者則因經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同，在研究中較為注重體現(xiàn)出中國(guó)特色社會(huì)主義這一經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在過(guò)去的研究過(guò)程中，一些學(xué)者試圖運(yùn)用書(shū)面調(diào)查方式來(lái)對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量作出衡量，一些學(xué)者則精心構(gòu)建出指標(biāo)系統(tǒng)，運(yùn)用取得分值的方式對(duì)內(nèi)部控制作出定量化的統(tǒng)計(jì)。無(wú)論是采用哪種方式方法，從效果來(lái)看都難免有一定的隨機(jī)性，并不能做到客觀(guān)如實(shí)反映公司內(nèi)部控制的狀況。

綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于盈余管理問(wèn)題的研究，已由最初的對(duì)盈余管理的定義、動(dòng)機(jī)、計(jì)量方法的研究逐漸轉(zhuǎn)變到盈余管理與新舊準(zhǔn)則之間的影響、與公司治理的關(guān)系及其與內(nèi)部控制的關(guān)系層面上。因此，將來(lái)對(duì)盈余管理的研究應(yīng)更側(cè)重于以下幾個(gè)方面：一是盈余管理與稅收的關(guān)系；二是盈余管理對(duì)資源配置影響的研究；三是確定盈余管理的制約因素以及具體的案例研究。

參考文獻(xiàn)：

[1]Doyle，J.，W.Ge，S.McVay.Accruals Quality and Internal Control over Financial Reporting [J].the accounting review，2007，82（5）：1141-1170.

[2]Epps，R.W.，Guthrie，C P.Sarbanes-oxley 404 material weaknesses and discretionary accruals[J].Accounting Forum，2010，forthcoming.

[3]Chan，K.C.，B.Farrell，P.Lee.Earnings management and return-earnings association of firms reporting material internal control weaknesses under section 404 of the sarbanes-oxley act[J].Auditing：A Journal of Practice & Theory 2008，27（2）

[4]方春生，王立彥，林小馳，林景藝，馮博.SOX法案、內(nèi)部控制制度與財(cái)務(wù)信息可靠性[J].審計(jì)研究，2008，（1）.

篇8

摘要：本文運(yùn)用非線(xiàn)性相關(guān)分析方法，檢驗(yàn)了管理層股權(quán)設(shè)置(MSR)與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效(ROE，Tobin’s Q)之間的關(guān)系。結(jié)果表明，兩者存在顯著的非線(xiàn)性關(guān)系。通過(guò)系數(shù)矩陣的正負(fù)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)外學(xué)者提出的“利益趨同效應(yīng)”和“掘壕自守效應(yīng)”在我國(guó)上市公司中同樣存在。同時(shí)還發(fā)現(xiàn)，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與高管人員的持股比例存在區(qū)間效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果在否定稅盾假設(shè)、企業(yè)成長(zhǎng)假設(shè)、資產(chǎn)性質(zhì)相關(guān)性假設(shè)的同時(shí)，肯定規(guī)模相關(guān)假設(shè)。

關(guān)鍵詞：非線(xiàn)性相關(guān)分析　管理層股權(quán)設(shè)置　經(jīng)營(yíng)績(jī)效　區(qū)間效應(yīng)

一、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

(一)國(guó)外研究現(xiàn)狀關(guān)于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效的關(guān)系，西方學(xué)者的研究主要集中在對(duì)相關(guān)性的研究和對(duì)區(qū)間效應(yīng)的研究?jī)煞矫?。最早的研究由托辛斯和巴克?Taussings&Baker，1925)進(jìn)行的，他們發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)理報(bào)酬與企業(yè)業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性很??；墨菲(Murghy，1985)，高夫蘭和斯米德(Coughlan&Schmidt,1985)，約斯考、羅斯和謝帕德(Joscow Rose&Shepard,1993)等，研究了高管持股與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系后發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理報(bào)酬和企業(yè)業(yè)績(jī)之間存在正相關(guān)性。Mcconnell和Servaes通過(guò)對(duì)2660多家樣本公司的托賓Q值與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系的實(shí)證分析，得出了Q值與公司內(nèi)部股東所擁有的股權(quán)之間存在曲線(xiàn)關(guān)系的結(jié)論，當(dāng)內(nèi)部股東擁有的股權(quán)從O開(kāi)始增加時(shí)，曲線(xiàn)開(kāi)始向上傾斜；而當(dāng)內(nèi)部股權(quán)比例達(dá)到40％～50％之間時(shí)曲線(xiàn)向下。Myeony-hyeonCho通過(guò)對(duì)500家制造公司有關(guān)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在0～7％和38％-100％兩個(gè)區(qū)間內(nèi)，公司價(jià)值會(huì)隨著內(nèi)部股東持股比例增加而增加；在7％-38％區(qū)間內(nèi)，公司價(jià)值會(huì)隨著內(nèi)部股東持股比例增加而減少。西方學(xué)者還對(duì)經(jīng)理人報(bào)酬與其他決定因素之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。大部分研究結(jié)果表明，經(jīng)理報(bào)酬和企業(yè)規(guī)模、股票市場(chǎng)收益率之間的關(guān)系很密切。

(二)國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)管理層持股與業(yè)績(jī)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。劉國(guó)亮和王加勝(2000)，張暉明，陳志廣(2002)等人的實(shí)證結(jié)果表明，管理層持股比例與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)。而魏剛(2000)，袁國(guó)良、王懷芳和劉明(2000)等人的實(shí)證結(jié)果則表明，上市公司中高級(jí)管理者持股比例和企業(yè)業(yè)績(jī)的相關(guān)性很低或基本不相關(guān)。本文以2004年為研究窗口，應(yīng)用上海證券交易所上市公司的截面數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了管理層持股與公司績(jī)效之間的關(guān)系。

二、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

(一)研究樣本及數(shù)據(jù)來(lái)源為了保證數(shù)據(jù)的有效性，盡量減少其他因素對(duì)公司股價(jià)等數(shù)據(jù)的影響以及確保統(tǒng)計(jì)口徑的一致，本文依據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)原始樣本進(jìn)行篩選：為了控制股票上市初期股價(jià)表現(xiàn)不穩(wěn)定因素，本文選擇2002年12月31日前在深圳證券交易所上市的公司為研究對(duì)象；為避免A，B和境外上市股之間的差異，本文只以發(fā)行A股的上市公司為研究對(duì)象；剔除股東權(quán)益小于0的上市公司；剔除公司主營(yíng)收入小于或等于0的上市公司；剔除ST上市公司。根據(jù)上述原則，本文選擇在上海證券交易所上市的215家公司作為研究對(duì)象。

本文的研究數(shù)據(jù)，主要來(lái)源于中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站上公布的2004年度報(bào)告(http：//csrc.省略/)、證券之星網(wǎng)站(省略)以及江海證券網(wǎng)上行情分析系統(tǒng)(http：//省略)。同時(shí)在選取數(shù)據(jù)的時(shí)候，用Excel軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了簡(jiǎn)單加工。

(二)研究假設(shè)為了研究和證實(shí)我國(guó)管理層持股與上市公司為業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，我們作了如下假設(shè)。

持股激勵(lì)效應(yīng)假定。由于委托人與人之間的信息不對(duì)稱(chēng)使得激勵(lì)機(jī)制成為必要，委托理論中激勵(lì)機(jī)制是委托人激勵(lì)人努力工作，但由于人努力程度的不可觀(guān)察和不可量化，委托人所能觀(guān)測(cè)到的只是企業(yè)的產(chǎn)出結(jié)果(即企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī))并據(jù)此判斷人的努力程度。學(xué)者在研究中發(fā)現(xiàn)管理層股權(quán)設(shè)置與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在顯著的非線(xiàn)性相關(guān)關(guān)系，因此提出假設(shè)1。

假設(shè)1：管理層股權(quán)設(shè)置與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在顯著的非線(xiàn)性相關(guān)關(guān)系

區(qū)間效應(yīng)假設(shè)。利益趨同假說(shuō)認(rèn)為，隨著管理層所有權(quán)的增加，擁有剩余索取權(quán)的管理者和股東的目標(biāo)函數(shù)漸趨一致，即人擁有的剩余索取權(quán)越多(持股比例越大)就會(huì)越努力工作，也越愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。掘壕自守假說(shuō)則認(rèn)為，管理層和外部股東的利益通常并不一致，兩者存在較為嚴(yán)重的利益沖突，管理者持股過(guò)多會(huì)使其有更大的權(quán)力控制企業(yè)，同時(shí)外界對(duì)管理層的有效約束程度將減弱。此時(shí)，管理者會(huì)更多地以犧牲其他股東的利益為代價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。對(duì)于持股權(quán)處于不同區(qū)間數(shù)值的公司而言，兩者與績(jī)效的相關(guān)性可能會(huì)有所不同，由此提出假設(shè)2。

假設(shè)2：高管人員的持股比例與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在區(qū)間效應(yīng)

其他影響因素的假設(shè)。稅盾效應(yīng)假設(shè)。由于債務(wù)融資具有稅收屏蔽作用，因而較高的資產(chǎn)負(fù)債率可能帶來(lái)短期內(nèi)企業(yè)營(yíng)運(yùn)成本的降低，從而有利于公司業(yè)績(jī)和價(jià)值的提高。但負(fù)債過(guò)高導(dǎo)致的財(cái)務(wù)困境和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)使市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)判大打折扣。因此，由“稅盾效應(yīng)”帶來(lái)的價(jià)值提高效應(yīng)與破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的價(jià)值降低效應(yīng)，取決于企業(yè)利潤(rùn)率和資金成本之間的關(guān)系，由此提出假設(shè)3。

假設(shè)3：資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)管理層持股與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系有影響作用

規(guī)模相關(guān)假設(shè)。雖然研究表明公司規(guī)模能較好地解釋不同公司的經(jīng)理人員持股權(quán)比例問(wèn)題，但對(duì)于道德風(fēng)險(xiǎn)而言，公司規(guī)模有不確定的影響：一方面，規(guī)模大公司的監(jiān)督和成本大，需要較高水平的管理人員持股權(quán)合約。另一方面，規(guī)模大公司可能獲得由高級(jí)經(jīng)理層和各等級(jí)的人監(jiān)控所帶來(lái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，從而導(dǎo)致最優(yōu)化的較低持股權(quán)合約，所以提出假設(shè)4。

假設(shè)4：公司規(guī)模對(duì)管理層持股與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系有影響作用

企業(yè)成長(zhǎng)能力假定。在有效率的資本市場(chǎng)上，企業(yè)成長(zhǎng)性越強(qiáng)，投資者對(duì)其未來(lái)預(yù)期越好，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值表現(xiàn)就越好；相反，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大，未來(lái)收益越不確定，投資者對(duì)其價(jià)值判斷也就越低。由此提出假設(shè)5。

假設(shè)5：企業(yè)成長(zhǎng)能力對(duì)管理層持股與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系有影響作用

資產(chǎn)性質(zhì)相關(guān)性假定。Gertler和Hubbard(1988)指出，在一定程度上固定資本投資是可觀(guān)察的和監(jiān)控的，具有更大規(guī)模固定資本投資的公司可能需要低水平經(jīng)理人員持股權(quán)的最優(yōu)化合約，而公司的無(wú)形資產(chǎn)更容易受經(jīng)理人員的自由裁量而遭到減損。Himmelbergetlal(1999)的經(jīng)驗(yàn)研究支持這一理論依據(jù)，據(jù)此提出假設(shè)6。

假設(shè)6：無(wú)形資產(chǎn)在公司資產(chǎn)總額中所占的比重，對(duì)管理層持股與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系有影響作用

(三)研究方法及參數(shù)選擇本文首先采用了多元非線(xiàn)性回歸分析，然后選擇擬合二次方程(Quadratic)方法和擬合三次方程(Cubic)方法進(jìn)行Curve Estimation過(guò)程的區(qū)間效應(yīng)分析。

(1)多元非線(xiàn)性回歸分析。本文在研究方法上選擇多元非線(xiàn)性回歸分析方法，結(jié)合已有研究成果，并進(jìn)行了改進(jìn)，采用的計(jì)量模

型為：performance=α+β1MSR+ β2MSR2+β33MSR3+γ ContralVariables+ε…(1)

式中Performance指公司績(jī)效；α指常數(shù)項(xiàng)；β1β2，β3，指回歸參數(shù)；MSR指管理層持股比例；MSR2指管理層持股比例的平方；MSR3指管理層持股比例的立方；ε指隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

該模型是Morck，Shleifer和Vishny(1988)所用分析框架的一般擴(kuò)展，如果變量之間的關(guān)系和Morck等人的研究結(jié)論相近，則MSR，MSR3的系數(shù)應(yīng)為正(表明“利益趨同”效應(yīng)在較低持股比例區(qū)間和較高持股比例區(qū)間起主導(dǎo)作用)，而MSR2的系數(shù)應(yīng)為負(fù)(表明“掘壕自守效應(yīng)”在中間持股比例區(qū)間起主導(dǎo)作用)。

(2)CurveEstimation過(guò)程的區(qū)間效應(yīng)分析。在進(jìn)行區(qū)間效應(yīng)分析時(shí)本文選用了CurveEstimation過(guò)程，并對(duì)該過(guò)程中的各種模型進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，選定以擬合二次方程(Quadratic)和擬合三次方程(Cubic)為模型進(jìn)行分析，見(jiàn)(式2、3)。

擬合二次方程(Quadratic)：Y=b0+b1x+b2x2…(2)

擬合三次方程(Cubic)：Y=b0+b1x+b2x2+b3x3…(3) (四)變量選擇本文選擇凈資產(chǎn)收益率(ROE)和Tobin's Q(托賓Q值)作為公司績(jī)效指標(biāo)，分別反映會(huì)計(jì)利潤(rùn)和企業(yè)價(jià)值，用管理層持股比例(MSR)作為解釋變量，同時(shí)考慮到其他因素也可能影響到公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，用財(cái)務(wù)杠桿(DAR，公司負(fù)債總額與賬面總資產(chǎn)之比)、企業(yè)規(guī)模(SIZE，以公司賬面總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量)、企業(yè)成長(zhǎng)能力(GROWTH，以企業(yè)每股收益增長(zhǎng)率表示)、無(wú)形資產(chǎn)比重(RDTA，無(wú)形資產(chǎn)賬面價(jià)值與賬面總資產(chǎn)之比)作為控制變量用來(lái)控制其他公司特征對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。

由此，研究模型可以具體表示為：P=a+b1MSR+b2MSR2+b3MSR3+c1DAR+c2SIZE+C3GROWTH+c4RDTA+8…(4)

(五)研究樣本的總體描述，市場(chǎng)對(duì)上市公司價(jià)值普遍看低。2004年，Tobin's Q值最低為0.25958，最高為3.43910，平均值僅為1.51356，這與我國(guó)股票市場(chǎng)處于調(diào)整期有著密切的關(guān)系。從股價(jià)信息時(shí)觀(guān)察上市公司股票K線(xiàn)圖可以發(fā)現(xiàn)，2004年下半年是一個(gè)很明顯的股市低靡期。同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)2004年管理層持股平均水平已達(dá)到3.909％，最高水平甚至達(dá)到96.390％，這與2003年的管理層平均持股水平為0.04％，最高水平為0.56％相比有了很大的提高，說(shuō)明國(guó)有股處于絕對(duì)控股地位的時(shí)期已經(jīng)開(kāi)始結(jié)束。

三、實(shí)證分析

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)管理層持股與業(yè)績(jī)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)論有所差異，既有支持兩者顯著相關(guān)的，也有支持兩者不相關(guān)，同時(shí)有支持非線(xiàn)性相關(guān)的結(jié)果。在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行非線(xiàn)性回歸分析之前，本文首先對(duì)衡量公司績(jī)效的指標(biāo)ROE與Tobin's Q進(jìn)行了t檢驗(yàn)，通過(guò)系數(shù)矩陣的正負(fù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)兩個(gè)指標(biāo)均未通過(guò)t檢驗(yàn)。兩個(gè)指標(biāo)的回歸結(jié)果表明，公司績(jī)效與管理層持股之間線(xiàn)性關(guān)系不顯著，極有可能存在顯著的非線(xiàn)性關(guān)系。

(一)非線(xiàn)性回歸分析根據(jù)模型4對(duì)ROE和Tobin’s Q兩個(gè)績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行非線(xiàn)性回歸分析。首先，ROE非線(xiàn)性分析。以ROE為公司績(jī)效衡量指標(biāo)時(shí)，經(jīng)過(guò)5次疊代運(yùn)算之后，在95％的置信度下，相鄰兩次的方程剩余均方差值不大于規(guī)定的1×108由此可知，ROE曲線(xiàn)方程為：

ROE=－0.249+0.186MSR-0.319MSR2+0.118MSR3+0.023DAR+0.014SIZE+0.006GROWTH-0.128RDTA…(5)

其次，Tobin’s Q非線(xiàn)性分析。運(yùn)用同樣的研究方法得出了Tobin’s Q曲線(xiàn)方程為：

Tobins Q=6.573+1.690MSR－4.502MSR2+2.587MSR3－0.288DAR-0.235SIZE+0.025GROWTH+1.031RDTA…(6)

由此驗(yàn)證假設(shè)1，即管理層股權(quán)設(shè)置與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在顯著的非線(xiàn)性相關(guān)關(guān)系。同時(shí)還發(fā)現(xiàn)，系數(shù)矩陣的正負(fù)統(tǒng)計(jì)與國(guó)外的研究結(jié)果一致。Morck，Shleifer和Vishny(1988)認(rèn)為，如果MSR和MSR3的系數(shù)為正值，表明利益趨同效應(yīng)在一定持股比例水平下起主導(dǎo)作用，同時(shí)MSR2的系數(shù)為負(fù)值表明掘壕自守效應(yīng)在某個(gè)持股比例之上起主導(dǎo)作用。這說(shuō)明國(guó)外學(xué)者提出的“利益趨同效應(yīng)”和“掘壕自守效應(yīng)”在我國(guó)上市公司中同樣存在，這兩種效應(yīng)發(fā)生作用的持股比例區(qū)間及其作用方向、力度等不存在明顯的差異。

(二)區(qū)間效應(yīng)分析為進(jìn)一步揭示公司績(jī)效與管理層持股比例之間的關(guān)系，根據(jù)模型2，我們進(jìn)行了以ROE和Tobin’s Q為績(jī)效衡量指標(biāo)的區(qū)間效應(yīng)分析，暫時(shí)剔除DAR，GROWTH，SIZE和RDTA指標(biāo)，選擇擬合二次方程方法和擬合三次方程方法進(jìn)行Curve Estimation過(guò)程。由于Tobin’s指標(biāo)通過(guò)了F檢驗(yàn)，選擇以Tobin’s為績(jī)效衡量指標(biāo)的函數(shù)進(jìn)行三次函數(shù)的駐點(diǎn)分析。通過(guò)計(jì)算，得到函數(shù)駐點(diǎn)為27．58％(Tobin's Q在此點(diǎn)取極大值)和88.09％(Tobin’s在此點(diǎn)取極小值)，拐點(diǎn)為57.84％，具體結(jié)論如下：0～27.58％區(qū)間“利益趨同假說(shuō)”發(fā)揮作用。當(dāng)管理者持股比例在0～27.58％的范圍內(nèi)，Tobin’s值與管理層持股比例正相關(guān)，此時(shí)管理層會(huì)關(guān)心企業(yè)價(jià)值最大化，管理層利益與股東利益趨于一致，從而形成企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力源泉，公司績(jī)效隨之逐步提高。表明管理者與外部股東之間的利益趨同占主導(dǎo)地位，這時(shí)增加管理層持股比例會(huì)提高上市公司績(jī)效。27.58％～88.09％區(qū)間“掘壕自守假說(shuō)”開(kāi)始有效。當(dāng)管理層持股比例在27．58％～88.09％之間時(shí)，管理層持股比例的增加會(huì)導(dǎo)致管理層對(duì)外部股東的利益侵占，增加公司的成本，從而表現(xiàn)為上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效Tobin's Q值與管理層持股比例負(fù)相關(guān)。在這個(gè)區(qū)間，掘壕自守假說(shuō)開(kāi)始有效，一方面管理者為追求自身利益而忽略企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)，另一方面隨著持股比例的增加，為回避更大的風(fēng)險(xiǎn)，管理者也會(huì)采取較保守的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決策，從而使得公司的整體效益有所下滑。在57.84％～88.09％之間，負(fù)相關(guān)現(xiàn)象更加明顯，說(shuō)明問(wèn)題更加嚴(yán)重，財(cái)富轉(zhuǎn)移侵害行為更突出。當(dāng)管理者成為占有公司一定比例

的股東之后，管理層會(huì)利用信息不對(duì)稱(chēng)加大內(nèi)部人控制力度，侵占、損害外部股東的利益。88.09％以上區(qū)間驗(yàn)證“股權(quán)激勵(lì)理論”。在管理者持股比例大于88.09％的情況下，Tobin’s Q值與管理層持股比例又恢復(fù)為正相關(guān)。這說(shuō)明當(dāng)經(jīng)理人持股達(dá)到相當(dāng)大比例，甚至相對(duì)控股或絕對(duì)控股時(shí)，股權(quán)激勵(lì)作用越發(fā)明顯，成本會(huì)逐漸減少，這在一定程度上驗(yàn)證r詹森的股權(quán)激勵(lì)理論并為經(jīng)理人持大股提供了依據(jù)。

(三)其他影響因素研究在研究其他影響因素時(shí)，本文引入了財(cái)務(wù)杠桿(DAR)，企業(yè)規(guī)模(SIZE)，企業(yè)成長(zhǎng)能力(GROWTH)，無(wú)形資產(chǎn)比重(RDTA)等控制變量，這些變量在一定程度上決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。研究發(fā)現(xiàn)，引入控制變量后模型回歸結(jié)果的顯著性水平與引入前基本一致。回歸結(jié)果只支持稅盾假設(shè)，不支持規(guī)模相關(guān)假設(shè)、企業(yè)成長(zhǎng)假設(shè)和資產(chǎn)性質(zhì)相關(guān)性假設(shè)。這表明在引入其它變量之后，管理層持股和企業(yè)價(jià)值之間仍存在著非線(xiàn)性關(guān)系。

篇9

一、征求意見(jiàn)稿推出的制度背景

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，歷史成本計(jì)量屬性已不能滿(mǎn)足報(bào)表使用者對(duì)信息的需求，在這種經(jīng)濟(jì)背景下，2006年的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中全面引入了公允價(jià)值計(jì)量模式。在總則中引入了公允價(jià)值計(jì)量屬性，關(guān)于公允價(jià)值計(jì)量的具體規(guī)定分散在投資性房地產(chǎn)、資產(chǎn)減值、企業(yè)合并、金融工具確認(rèn)和計(jì)量等多項(xiàng)具體準(zhǔn)則中。

新準(zhǔn)則在我國(guó)已經(jīng)連續(xù)實(shí)施6年，因準(zhǔn)則主要針對(duì)上市公司，這里討論的是對(duì)上市公司盈余管理的影響。準(zhǔn)則實(shí)施期間出現(xiàn)了因公允價(jià)值使用降低信息可靠性的問(wèn)題，如在債務(wù)重組中通過(guò)調(diào)整估值技術(shù)、改變參數(shù)來(lái)調(diào)整非貨幣性資產(chǎn)的公允價(jià)值，以改變當(dāng)期損益調(diào)整利潤(rùn)表；在非貨幣性資產(chǎn)交換中，關(guān)于交換是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，準(zhǔn)則只做了“換入資產(chǎn)和換出資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量在風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間和金額方面顯著不同”、“換入資產(chǎn)與換出資產(chǎn)的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值不同，且預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值差額與換入資產(chǎn)和換出資產(chǎn)的公允價(jià)值相比是重大的”的這些定性規(guī)定（楊英男，2012），缺乏操作性，這些都給了企業(yè)管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理的空間。財(cái)政部在2012年5月17日出臺(tái)的公允價(jià)值征求意見(jiàn)稿，旨在規(guī)范公允價(jià)值的使用。

二、盈余管理概述

關(guān)于盈余管理的定義，凱瑟琳·雪珀（1989）認(rèn)為“盈余管理實(shí)際上是企業(yè)管理人員通過(guò)有目的地控制對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程，以獲取某些私人利益的披露管理”。威廉·斯科特（1997）在《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論》中指出“盈余管理是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為”。保羅和詹姆斯（1999） 認(rèn)為，盈余管理是公司的管理當(dāng)局為了誤導(dǎo)外部信息使用者，在編制財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)進(jìn)行的會(huì)計(jì)選擇和職業(yè)判斷。

在這里，盈余管理的主體是企業(yè)管理當(dāng)局，盈余管理的客體是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)方法和估計(jì)等。盈余管理中既包含合法的操控，也包括非法的或欺詐性的操縱行為（沈烈，張西萍，2007）。當(dāng)企業(yè)在準(zhǔn)則、制度規(guī)定的范圍內(nèi)進(jìn)行職業(yè)判斷和方法選擇導(dǎo)致盈余的賬面價(jià)值變動(dòng)是正當(dāng)?shù)男袨?，?dāng)盈余管理行為超過(guò)一定的限度時(shí)，比如虛構(gòu)交易、違背準(zhǔn)則進(jìn)行會(huì)計(jì)選擇和估計(jì)，就屬于非法的操縱行為。這兩種行為都可以反映管理當(dāng)局為達(dá)到公司價(jià)值最大化而在披露信息過(guò)程中帶有的傾向性。

三、征求意見(jiàn)稿對(duì)盈余管理影響的幾點(diǎn)分析

在征求意見(jiàn)稿中，具體規(guī)范了公允價(jià)值定義，明確了公允價(jià)值計(jì)量的方法和級(jí)次，并對(duì)公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)信息的披露做出具體要求。這與《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第13號(hào)——公允價(jià)值計(jì)量》的內(nèi)容結(jié)構(gòu)基本一致，也反映了在修訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則過(guò)程中保持我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》與《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》的持續(xù)趨同。

1.規(guī)范定義，引入新概念。在征求意見(jiàn)稿中，將公允價(jià)值定義為“市場(chǎng)參與者在計(jì)量日發(fā)生的有序交易中，出售一項(xiàng)資產(chǎn)所能收到或者轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債所需支付的價(jià)格”。對(duì)比《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》可知，征求意見(jiàn)稿中將之前的公平交易改成了有序交易。有序交易，是指在計(jì)量日前一段時(shí)期內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債具有慣常市場(chǎng)活動(dòng)的交易。清算等被迫交易不屬于有序交易。強(qiáng)調(diào)一些非公允情況下的交易價(jià)格需剔除，使得公允價(jià)值的可靠性增強(qiáng)，降低了企業(yè)操縱利潤(rùn)的空間。

此外，征求意見(jiàn)稿中還引入了計(jì)量單元，主要市場(chǎng)、最有利市場(chǎng)等概念和假設(shè)，為具體實(shí)務(wù)中公允價(jià)值的計(jì)量提供了規(guī)范，降低主觀(guān)判斷的程度。規(guī)定資產(chǎn)或負(fù)債以公允價(jià)值計(jì)量時(shí)以計(jì)量單元而不是單項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債為最小的計(jì)量單位，強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)質(zhì)。

2.規(guī)范公允價(jià)值計(jì)量。征求意見(jiàn)稿首先將使用公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)和負(fù)債分為非金融資產(chǎn)、負(fù)債和企業(yè)自身權(quán)益工具、金融資產(chǎn)和金融負(fù)債這三大類(lèi)，然后分別對(duì)每類(lèi)的計(jì)量進(jìn)行規(guī)定，為實(shí)務(wù)中的操作提供規(guī)范。對(duì)估值技術(shù)、采用的假設(shè)（輸入值）、公允價(jià)值的級(jí)次等做了系統(tǒng)的闡述。準(zhǔn)則規(guī)定在確定估值技術(shù)時(shí)，主要看是否有足夠可利用數(shù)據(jù)支持，盡可能的使用從有序市場(chǎng)中獲得的可觀(guān)察數(shù)據(jù)。因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格是金融資產(chǎn)（也包括非金融資產(chǎn)）的最佳估計(jì)，是最公允的輸出變量（葛家樹(shù)，2006）。規(guī)定公允價(jià)值級(jí)次由輸入值的級(jí)次決定，判斷輸入值的級(jí)次則依據(jù)其是否利用來(lái)自有序市場(chǎng)數(shù)據(jù)、是否可觀(guān)察。這一規(guī)定使得企業(yè)用公允價(jià)值計(jì)量資產(chǎn)時(shí)最大化的利用了市場(chǎng)客觀(guān)數(shù)據(jù)，降低了公允價(jià)值估計(jì)中的主觀(guān)判斷，從而降低盈余管理的空間，增強(qiáng)信息的可靠性。同時(shí)也將為增強(qiáng)我國(guó)市場(chǎng)的有效性作出貢獻(xiàn)，推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展。

3.完善公允價(jià)值披露要求。關(guān)于公允價(jià)值的披露，征求意見(jiàn)稿規(guī)定企業(yè)根據(jù)相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債的性質(zhì)、特征、風(fēng)險(xiǎn)以及公允價(jià)值級(jí)次對(duì)其進(jìn)行恰當(dāng)分組，并按照組別披露公允價(jià)值計(jì)量的相關(guān)信息。分組后披露將增強(qiáng)財(cái)務(wù)信息的可理解性，使外部信息使用者更好的理解企業(yè)披露的信息，有助于他們識(shí)別報(bào)表中因盈余管理而造成的數(shù)據(jù)變動(dòng)。此處規(guī)定企業(yè)除了應(yīng)當(dāng)披露公允價(jià)值外，還應(yīng)披露確定公允價(jià)值過(guò)程中的方法、輸入值、公允價(jià)值計(jì)量級(jí)次、估值技術(shù)，這些更多的信息可以幫助信息的使用者分析披露的公允價(jià)值在確定過(guò)程是否依據(jù)客觀(guān)現(xiàn)實(shí)，幫助信息的使用者辨認(rèn)公允價(jià)值的可靠性高低，從而降低了企業(yè)進(jìn)行盈余調(diào)節(jié)的空間。

4.存在的問(wèn)題。由以上分析可知，征求意見(jiàn)稿豐富了關(guān)于公允價(jià)值的規(guī)定，一定程度上降低了盈余管理的可能性。在經(jīng)過(guò)上述調(diào)整之后，其對(duì)盈余管理的限制仍然有限，這也是準(zhǔn)則兼顧科學(xué)性、適用性的結(jié)果。比如在資產(chǎn)減值準(zhǔn)備中，資產(chǎn)組的確定等仍需要大量的職業(yè)判斷，給盈余管理留下空間。從國(guó)際趨同的角度看，公允價(jià)值計(jì)量中還沒(méi)有引入全面收益等概念，引入公允價(jià)值的概念不夠全面。這也與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，全面收益等概念的引入也需要更完善的市場(chǎng)環(huán)境作為基礎(chǔ)。

篇10

關(guān)鍵詞：上市公司 財(cái)務(wù)管理 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防 風(fēng)險(xiǎn)控制

財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，因?yàn)楦鞣N難以預(yù)測(cè)和無(wú)法控制的因素，使企業(yè)在一定范圍、一定時(shí)期內(nèi)所獲取的最終賬務(wù)成果與預(yù)期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)發(fā)生偏差，導(dǎo)致企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失的一種現(xiàn)象。本課題便基于我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)分析，探討公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法，提出預(yù)防與控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的辦法。

一、上市公司財(cái)務(wù)管理與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

（一）上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按其在經(jīng)營(yíng)中的表現(xiàn)不同，可分為狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。廣義是指公司在各種財(cái)務(wù)活動(dòng)中包括籌資、投資、資金收回、收益分配等環(huán)節(jié)，受內(nèi)外部環(huán)境以及各種難預(yù)測(cè)、難控制的因素作用，出現(xiàn)實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生偏離而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)，而狹義的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)多是指公司因?yàn)榕e債等行為，給財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性，從而引起的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)方法

財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)方法較多，包括工作分析法、指標(biāo)圖示法、頭腦風(fēng)暴法、因子分析法等。因子分析法就是用少數(shù)幾個(gè)因子去描述許多指標(biāo)或因素之間的聯(lián)系，即將相關(guān)比較密切的幾個(gè)變量歸在同一類(lèi)中，每一類(lèi)變量就成為一個(gè)因子，以較少的幾個(gè)因子反映原資料的大部分信息。該方法是既在實(shí)踐中行得通又能在理論上得到論證的科學(xué)評(píng)價(jià)方法，能夠?qū)ζ髽I(yè)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)進(jìn)行預(yù)警，便于企業(yè)提出改進(jìn)策略。

第二，評(píng)價(jià)指標(biāo)X選取。首先，評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取需嚴(yán)格遵循“靈敏性、預(yù)見(jiàn)性、穩(wěn)定性、配合性”的原則；其次，在選取指標(biāo)時(shí)，需要考慮上市公司在投資、籌資等活動(dòng)中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小。

第三，主因子分析。利用統(tǒng)計(jì)學(xué)軟件SPSS 18.0對(duì)變量X1～X12的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，便可依次得到樣本的相關(guān)系數(shù)矩陣與因子負(fù)荷矩陣，再對(duì)四個(gè)主因子（F1、F2、F3、F4）的經(jīng)濟(jì)含義與原始變量以及數(shù)量關(guān)系。通過(guò)綜合分析，獲知企業(yè)存在的各種風(fēng)險(xiǎn)。

第四，得分計(jì)算公式?；谥饕蜃拥木C合分析，再進(jìn)一步對(duì)主因子結(jié)構(gòu)進(jìn)行簡(jiǎn)化，由此獲得因子得分系數(shù)矩陣。通過(guò)得分矩陣，得到4個(gè)主因子與12個(gè)變量之間的數(shù)值關(guān)系式（鑒于篇幅所限，此處便不一一論述）。然后根據(jù)各主因子的方差貢獻(xiàn)率確定權(quán)重，得到最后綜合得分F的表達(dá)式，再基于這表達(dá)式計(jì)算出各個(gè)企業(yè)的最后綜合得分。若因子得分為正，表示處于該行業(yè)平均水平之上。反之亦然，從而反映出公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的具體情況。

量化分析并不能完全替代定性判斷，一些難以量化的信息也是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不可忽視的重要因素。因此對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)應(yīng)堅(jiān)持定量分析和定性分析相結(jié)合來(lái)科學(xué)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）上市公司財(cái)務(wù)管理中常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)管理中常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)主要包括投資風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)等幾類(lèi)。

二、上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防

基于上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的分析，筆者認(rèn)為應(yīng)該從如下幾點(diǎn)加強(qiáng)管理，盡最大可能預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。第一，加強(qiáng)人員管理，增強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。在預(yù)算、投資、融資、財(cái)務(wù)信息公開(kāi)、財(cái)務(wù)制度執(zhí)行等環(huán)節(jié)要重點(diǎn)防范。對(duì)重要崗位管理人員定期培訓(xùn)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，切實(shí)提升管控質(zhì)量；第二，建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估專(zhuān)家小組，防范重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。上市公司可配備專(zhuān)業(yè)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，結(jié)合上市公司的實(shí)際發(fā)展情況，對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)環(huán)境和政策法規(guī)導(dǎo)向進(jìn)行深入研究分析，防范因宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)環(huán)境變化造成的重大風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；第三，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)打造，規(guī)避重大風(fēng)險(xiǎn)。建立財(cái)務(wù)管理信息化系統(tǒng)，確保公司能夠?qū)崿F(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)化預(yù)警，便于企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的最初就能及時(shí)發(fā)現(xiàn)，并采取適當(dāng)?shù)拇胧?，防止或減少損失；第四，財(cái)務(wù)決策科學(xué)化。上市公司高層決策者要建設(shè)決策的評(píng)估機(jī)制。結(jié)合政策導(dǎo)向和市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)動(dòng)態(tài)，充分吸納多方意見(jiàn)和建議，制定多種決策方案。通過(guò)評(píng)估、調(diào)整、表決等一系列規(guī)范流程，最終決定采用何用最佳決策方案，防止決策失誤現(xiàn)象的發(fā)生。

三、上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的控制

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)的控制原則

首先，應(yīng)該遵循“全面性”的控制原則。做到事前、事中、事后的統(tǒng)一控制，并將控制策略滲透到?jīng)Q策、執(zhí)行、反饋、監(jiān)督等各環(huán)節(jié)中；其次，基于投資風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)特點(diǎn)，應(yīng)結(jié)合公司的業(yè)務(wù)范圍、所處環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)狀況等因素從目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)評(píng)與應(yīng)對(duì)、監(jiān)督反饋等方面建立動(dòng)態(tài)、持續(xù)、符合公司發(fā)展的控制制度；再次，上市公司最好設(shè)立獨(dú)立于其他職能部門(mén)的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)監(jiān)察部，專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)公司投資等風(fēng)險(xiǎn)的檢查、監(jiān)控、評(píng)估、控制等工作，以保證投資風(fēng)險(xiǎn)的控制效果。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的主要控制方法

第一，損失控制。針對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)給上市公司帶來(lái)?yè)p失的現(xiàn)象，及時(shí)制定相應(yīng)的計(jì)劃，采取有效措施，減少或降低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失；第二，風(fēng)險(xiǎn)回避。但風(fēng)險(xiǎn)回避也屬于消極的風(fēng)險(xiǎn)處理方法，這將會(huì)導(dǎo)致上市公司喪失投資項(xiàng)目可能獲利的機(jī)會(huì)。因此，在應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)回避策略時(shí)需符合以下幾點(diǎn)：公司無(wú)力承擔(dān)此風(fēng)險(xiǎn)；公司無(wú)法消除或是轉(zhuǎn)移此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)；公司存在可實(shí)現(xiàn)同樣目標(biāo)的其他方案，且其他方案的風(fēng)險(xiǎn)更低；公司對(duì)該投資風(fēng)險(xiǎn)極為厭惡；第三，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)指項(xiàng)目投資者自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失的行為，應(yīng)用此策略時(shí)，公司應(yīng)該對(duì)存在的投資風(fēng)險(xiǎn)有充分的了解，或是此類(lèi)投資風(fēng)險(xiǎn)的損失較小，再或者該投資雖有風(fēng)險(xiǎn)但可獲高利。若采取風(fēng)險(xiǎn)控制策略的費(fèi)用超過(guò)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)造成的損失數(shù)額時(shí)，建議其優(yōu)先選擇風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)策略；第四，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。上市公司在財(cái)務(wù)管理工作中必須建立風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移體系，或是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等方式將發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司所承擔(dān)，或是通過(guò)合理的措施將某些特定風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給專(zhuān)門(mén)的部門(mén)或機(jī)構(gòu)，以此來(lái)降低上市企業(yè)已發(fā)生的投資風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)對(duì)造成的災(zāi)難性損失。

四、結(jié)束語(yǔ)

針對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，我們首先應(yīng)該采取科學(xué)、合理、有效的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，通過(guò)評(píng)價(jià)測(cè)量充分了解上市公司的財(cái)務(wù)管理中存在的風(fēng)險(xiǎn)；然后再采取針對(duì)性措施進(jìn)行預(yù)防與控制，最終規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，為上市公司經(jīng)濟(jì)、生態(tài)與社會(huì)效益的統(tǒng)一發(fā)展打好基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：