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篇1

【關(guān)鍵詞】個人投資者 投資方式 金融資產(chǎn) 實物資產(chǎn) 風(fēng)險收益

一、金融資產(chǎn)投資

（一）銀行儲蓄（活期、定期）

基本概況：活期儲蓄指不約定存期、客戶可隨時存取、存取金額不限的一種儲蓄方式。定期儲蓄指存款人同銀行約定存款期限，到期支取本金和利息的儲蓄形式。

收益：活期利率0.35%，定期年利率2.6%-4.5%之間。

風(fēng)險：銀行儲蓄風(fēng)險主要表現(xiàn)為利率風(fēng)險和通貨膨脹的影響，活期儲蓄風(fēng)險更高。

綜合評價：銀行儲蓄收益穩(wěn)定風(fēng)險小，但是收益水平較低。

（二）股票

主要概況：股票是股份公司在籌集資本時向出資人公開或私下發(fā)行的、用以證明出資人的股本身份和權(quán)利，并根據(jù)持有人所持有的股份數(shù)享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的憑證。

收益：在目前中國的股市，股息收入和分紅不是主要收益，主要股票投資收益來自于股票出售的資本利得。根據(jù)不完全統(tǒng)計，中國股票長期年化收益率在10%左右。

風(fēng)險：最主要的是系統(tǒng)風(fēng)險和公司特有風(fēng)險，此外有流動性風(fēng)險與利率風(fēng)險等。

綜合評價：在當(dāng)前中國經(jīng)濟形勢緩慢回升的情況下，并且受目前市場流動性缺乏的影響，中國股市基本面仍然處于低谷，上證指數(shù)近幾個月呈下跌趨勢，股票投資收益率下跌。

（三）債券

主要概況：國債是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。企業(yè)債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。

收益：國債年利率在3.72%-3.54%之間，企業(yè)債券利率水平在3.5%—8.9%之間。

風(fēng)險：國債幾乎不存在違約風(fēng)險，但是由于期限一般較長，面臨著利率風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險。企業(yè)債券除了市場風(fēng)險還有違約風(fēng)險。

綜合評價：國債風(fēng)險低，但國債償還周期一般比較長。企業(yè)債券收益率高于國債，但是違約風(fēng)險也大于國債，適合想獲取超于國債收益且具有長期投資目標(biāo)的投資人。

（四）基金

基本概況：基金是指為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金。在現(xiàn)有的證券市場上的基金，包括封閉式基金和開放式基金。

收益：基金收益包括基金投資所得紅利、股息、債券利息、買賣證券價差、存款利息和其他收入。目前中國基金年化收益率在5%-7%左右。

風(fēng)險：目前基金市場活躍健全，基金流動性高，交易便捷，故流動性風(fēng)險較低；同時，由于基金具有分散投資，專家理財?shù)奶攸c，因此也大大降低了其投資的風(fēng)險。

綜合評價：一般來說貨幣型基金、債券型基金的收益較為穩(wěn)定，但收益率相對而言較低；股票型基金、投資基金、信托基金等就屬于高風(fēng)險高收益型的投資方式?？傮w而言，基金相對股票來說，收益較為穩(wěn)定。

二、實物資產(chǎn)投資

（一）房地產(chǎn)

基本概況：房產(chǎn)投資理財是利用房產(chǎn)產(chǎn)權(quán)具有可分割性的特性，投資者購買房產(chǎn)后，可以期望通過轉(zhuǎn)讓或者出租以獲取差價或者租金收益。

收益：房地產(chǎn)投資的收益主要來自于出租房產(chǎn)的收益或買賣價差減去相關(guān)的稅費以及手續(xù)費。目前中國房地產(chǎn)投資收益率普遍在12%以上。

風(fēng)險：房地產(chǎn)投資的風(fēng)險主要取決于市場供需狀況以及國家政策風(fēng)險。

綜合評價：在中國目前房地產(chǎn)的供需狀況來看，房地產(chǎn)市場在長期來看是上漲占主導(dǎo)地位，但是在一些短期的節(jié)點上會受到政府政策的影響呈或漲或跌的波動趨勢。

（二）藝術(shù)品和古玩

基本概況：常見的藝術(shù)品投資主要包括：字畫、郵品、珠寶、古董等。

收益：藝術(shù)品投資潛在收益非常高，具有極強升值功能，隨著持有時間的增加藝術(shù)品會不斷增值。目前中國藝術(shù)品投資收益率在20%左右。

風(fēng)險：對于有很強鑒別能力的投資者而言，藝術(shù)品投資波動率和風(fēng)險均較小。

綜合評價：藝術(shù)品投資具有風(fēng)險小、升值快、格調(diào)高的特點，但風(fēng)險總是與收益并存，藝術(shù)品投資的特性決定了它特有的投資風(fēng)險，即鑒賞風(fēng)險。藝術(shù)品投資要求投資者具有專業(yè)的藝術(shù)品鑒別能力。

（三）黃金（貴金屬）

基本概況：黃金投資包括金條、金幣以及黃金首飾，以持有黃金實物等作為投資。

收益：在當(dāng)前世界經(jīng)濟不景氣的情況下，黃金價格總體上呈持續(xù)上漲趨勢，黃金投資是一種高收益的投資。目前中國黃金投資收益率在5%-6%左右。

風(fēng)險：風(fēng)險較小，流動性強，交易市場活躍，但存在一定儲蓄風(fēng)險和回收風(fēng)險。

綜合評價：黃金的初始投資額較高，并且短期炒作很難獲得預(yù)期的收益率，只有長期持有才會有穩(wěn)定的收益率。在目前全球經(jīng)濟不景氣、中國經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇的情況下，黃金投資作為資金避風(fēng)港，能規(guī)避目前的市場風(fēng)險，并且獲得穩(wěn)定、較高的收益率。

三、總結(jié)

在國際金融危機后全球經(jīng)濟處于二次探底的經(jīng)濟衰退期的基本經(jīng)濟形勢下，中國目前也處于一個經(jīng)濟的較小衰退期，作為中國的個人投資者，考慮到現(xiàn)有經(jīng)濟大環(huán)境，黃金、房地產(chǎn)、藝術(shù)品等實物投資方式在收益和風(fēng)險方面相較于股票、債券等金融投資方式更有優(yōu)勢。當(dāng)然，任何投資方式風(fēng)險-收益的選取都是因人而異，只有選擇最適合自己的投資方式，才能達(dá)到效用最大化的投資效果。

參考文獻(xiàn)

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[3]弗雷德里克.S.米什金.貨幣金融學(xué)第八版[M].中國人民大學(xué)出版社，2009.

篇2

【論文關(guān)鍵詞】公司治理；會計目標(biāo)；法律經(jīng)濟學(xué)；會計立法

一、引言

公司治理是指連接并規(guī)范所有者、支配者、決策者、執(zhí)行者以及使用者相互關(guān)系的權(quán)、責(zé)、利關(guān)系合理匹配的制度安排。從本質(zhì)上講，公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)所有權(quán)安排的具體化，是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度性安排，這些安排決定了公司的目標(biāo)、行為，決定了公司利益相關(guān)者中在公司治理關(guān)系中的地位。股東、經(jīng)管階層和其他利益相關(guān)者，對企業(yè)實際控制權(quán)的影響最終表現(xiàn)為對其利益實現(xiàn)程度的影響，而公司會計活動的結(jié)果，具有直接調(diào)節(jié)各利益相關(guān)主體利益的作用。因此，在公司治理中，會計目標(biāo)的實現(xiàn)與公司治理目標(biāo)具有內(nèi)在的關(guān)聯(lián)性。一方面，會計功能的發(fā)揮與控制目標(biāo)的實現(xiàn)有賴于規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu);另一方面，由于會計信息在公司治理中具有反映、控制和監(jiān)督的功能，會計行為可以在公司治理中發(fā)揮重要作用。在維護企業(yè)所有者和利益相關(guān)者的合法權(quán)益方面，會計法與公司治理的目標(biāo)是一致的。中國企業(yè)股份制改造以來，法學(xué)界對會計法律制度的研究雖然已經(jīng)取得一定的成果，但從公司治理的視角研究會計法律制度卻明顯滯后于我國公司治理的實踐，已有的成果也局限于公司治理結(jié)構(gòu)缺陷的角度研究公司的會計行為，這種研究方法由于規(guī)范分析方法的缺失，其研究會成果對公司治理與會計立法并無多大助益。本文在分析國外有關(guān)會計目標(biāo)理論的基礎(chǔ)上，會計目標(biāo)模式與公司治理模式之間的互動與對應(yīng)關(guān)系進行了歸納和評析，并對我國會計法律規(guī)范的完善進行了初步構(gòu)想。

二、會計目標(biāo)的價值基礎(chǔ)與公司治理模式的選擇

會計目標(biāo)是公司治理模式選擇的基礎(chǔ)，也是從法律經(jīng)濟學(xué)視角研究會計法律規(guī)范的邏輯前提。在不同的社會經(jīng)濟環(huán)境和法律制度背景下，人們對于會計目標(biāo)的價值基礎(chǔ)就有不同的的認(rèn)識。自上世紀(jì)60年代以來，兩大法系國家關(guān)于會計目標(biāo)價值基礎(chǔ)的爭論就一直沒有停息，其中有代表性的觀點主要體現(xiàn)在以下兩派學(xué)說之中，即受托責(zé)任學(xué)派和決策有用學(xué)派。盡管兩個學(xué)派的觀點有一定的局限性，但其關(guān)于會計目標(biāo)價值基礎(chǔ)的理論觀點，對兩大法系國家公司治理模式的影響是深遠(yuǎn)的。

(一)受托責(zé)任學(xué)派與內(nèi)部治理為主導(dǎo)的“德日治理模式”

受托責(zé)任學(xué)派形成于公司制盛行之時。該學(xué)派認(rèn)為，由于社會資本所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離，必然造就資本所有者與經(jīng)營者之間的委托關(guān)系，在這種關(guān)系中，受托經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)對委托者盡忠誠、勤勉的義務(wù)，會計目標(biāo)就是向資源的提供者報告資源受托管理的情況。此種理論觀點稱之為“受托責(zé)任觀”。在德日為代表的大陸法系國家，主導(dǎo)會計目標(biāo)價值的理論基礎(chǔ)即是“受托責(zé)任觀”。由資本市場的欠發(fā)達(dá)，德日企業(yè)的融資主要依賴于銀行貸款，銀行是主要的會計信息使用者，會計目標(biāo)的定位必然要傾向于銀行。在德日模式下，公司治理主要依靠內(nèi)部控制機制對管理當(dāng)局進行監(jiān)控，會計的基本目標(biāo)主要是反映經(jīng)營者受托責(zé)任履行情況的信息。

(二)決策有用學(xué)派與外部治理為主導(dǎo)的“英美治理模式”

決策有用學(xué)派是在證券市場規(guī)模日益擴大化和規(guī)范化的歷史背景下形成的。在該學(xué)派看來，會計目標(biāo)就是向信息使用者提供有利于其決策的會計信息，因此認(rèn)為會計信息是資源利用決策的基礎(chǔ)。在英美為代表的普通法系國家，主導(dǎo)會計目標(biāo)價值的理論基礎(chǔ)即是“決策有用學(xué)觀”。由于英美國家具有高度發(fā)達(dá)的資本市場，投資者必須通過資本市場以股票或其他證券買賣的方式來決定自己的投資方向，社會資源分配主要通過資本市場進行，其會計目標(biāo)必然定位于決策有用觀。在英美模式下，公司治理主要依靠外部控制機制對公司經(jīng)理層進行監(jiān)控，會計就以為公司經(jīng)營者的經(jīng)營者提供決策有用的信息為基本目標(biāo)。

三、對會計目標(biāo)與公司治理關(guān)系的法律經(jīng)濟學(xué)評價

(一)利益相關(guān)者共同治理公司的法律經(jīng)濟學(xué)價值

如上所述，受托責(zé)任學(xué)派把會計目標(biāo)定位于為公司股東的投資決策需要，決策有用學(xué)派則把會計目標(biāo)定位于公司經(jīng)營者的經(jīng)營決策需要，兩者實際上都只是客觀反映了現(xiàn)代公司的產(chǎn)權(quán)特點，而對其他利益主體的關(guān)注是不充分的。從法律經(jīng)濟學(xué)的角度來看，會計目標(biāo)如果定位于單一的主體，則構(gòu)成對效率價值與公平價值的雙重擬制，從而在根本上動搖公司存在的社會經(jīng)濟基礎(chǔ)。公司不僅僅是股東和經(jīng)理層的事業(yè)，而且需要關(guān)注各利益相關(guān)者的權(quán)益。在市場經(jīng)濟體制中，這些利益相關(guān)者彼此之間的關(guān)系是一種平等交易的契約關(guān)系。在這組合約安排中，公司作為他們之間合約的連接點，將這些利益相關(guān)者緊密地聯(lián)結(jié)在一起。因此，公司治理在承認(rèn)和保護股東利益的同時，還要權(quán)衡和調(diào)節(jié)各種利益沖突。

“效率”指資源的有效使用與有效配置，“公平”是指獲取收人或積累財產(chǎn)的機會公平。效率之所以重要，是因為在沒有效率或效率低下，生產(chǎn)力就不可能發(fā)展，產(chǎn)品與勞務(wù)的供給就不可能充裕，公平也就失去了實現(xiàn)的物質(zhì)保障。但一個公司為追求效率而不顧公平，它就因無法贏得包括利益相關(guān)者在內(nèi)的廣大投資者的信賴而維持公司的高效率。值得注意的是，在我國社會主義市場經(jīng)濟的初級階段，國家是重要的利益相關(guān)者，會計目標(biāo)的確定也要受制于現(xiàn)行的公法制度框架，滿足國家宏觀調(diào)控的需要。

因此，在進行價值選擇時，我們不能效率與公平絕對化，而應(yīng)該在肯定公司治理機制奉行效率優(yōu)先價值取向的同時，也不能忽視兼顧公平的價值要求。

(二)我國公司治理結(jié)構(gòu)的特征與會計目標(biāo)定位的路徑

1、我國公司治理結(jié)構(gòu)的特征:一是資本市場不發(fā)達(dá)。企業(yè)的經(jīng)營活動并不是完全以資本市場為導(dǎo)向，在較長的一段時間里，資本市場都不會在企業(yè)資本籌集上發(fā)揮主要作用，企業(yè)大量資本的取得，仍大都采用直接投資的方式，只有少部分資金從資本市場籌集。在我國市場和法律制度不完善的情況下，交易的不規(guī)范是普遍的存在的;二是股權(quán)高度集中。在資本市場完善的情況下，股東可以“用腳投票”來對公司的經(jīng)營不善及時作出反映。然而，我國目前的證券市場還只是企業(yè)的融資渠道，通過資本市場對經(jīng)營者實行外部約束的機制還沒有形成;三是內(nèi)部人控制嚴(yán)重。董事會本應(yīng)在監(jiān)督經(jīng)營者方面起重要作用，但我國目前大多數(shù)上市公司的董事會存在著董事會地位模糊的現(xiàn)象，董事會在公司治理中發(fā)揮應(yīng)有作用的機制缺乏必要的保障。

2、我國公司會計目標(biāo)定位與路徑選擇

根據(jù)我國公司治理結(jié)構(gòu)的特點和會計立法的現(xiàn)狀，我國公司會計目標(biāo)應(yīng)該定位為:會計人員在依法享有會計權(quán)利的前提下，有效地履行義務(wù)，創(chuàng)造出既忠實于會計現(xiàn)象又對社會有著較高利用價值的會計信息。從長期看，“決策有用觀”是會計目標(biāo)的必然選擇，但“決策有用觀”是建立在完全有效的證券市場假設(shè)基礎(chǔ)上的。而在中國當(dāng)前的會計環(huán)境下，證券市場剛剛發(fā)展還很不完善，由于市場機制不完善，市場會計信息使用者對真實的會計信息需求嚴(yán)重不足，公司治理結(jié)構(gòu)存在障礙，會計信息失真是當(dāng)前我國會計市場存在的主要問題，因此應(yīng)更強調(diào)會計信息的可靠性，即定位于“受托責(zé)任觀”為主。隨著中國會計環(huán)境的健全，資本市場發(fā)育成熟，并在社會經(jīng)濟中具有全面影響時，再逐步提高會計信息的相關(guān)性，再定位于“決策有用觀”。

四、完善我國會計法律制度的基本構(gòu)想

自改革開放以來，我國的會計制度改革取得了輝煌的成就，會計立法也取得了豐碩成果。然而，隨著公司股份制改造和公司治理實踐的逐步深人，會計立法的滯后與不足也逐漸顯露出來。為規(guī)范公司治理，我國會計法律制度急需在以下幾個方面進行完善。

(一)會計監(jiān)管體系

會計監(jiān)管模式可分為行業(yè)自律、政府主導(dǎo)以及政府監(jiān)管與行業(yè)自律相結(jié)合三種模式。筆者認(rèn)為，在我國目前的經(jīng)濟環(huán)境下，我國的會計監(jiān)管體系應(yīng)該包括會計監(jiān)管立法體系和會計監(jiān)管執(zhí)法體系。會計監(jiān)管的立法體系解決的是會計監(jiān)管的法律建設(shè)問題，它是實現(xiàn)會計監(jiān)管的手段和工具;會計監(jiān)管的執(zhí)法體系需要從會計監(jiān)管活動中各要素之間的互動關(guān)系來體現(xiàn)，它主要包括會計監(jiān)管主體、會計監(jiān)管對象以及會計監(jiān)管范圍等問題。如上所述，這種“三位一體”的會計監(jiān)管體系框架是由我國公司的會計目標(biāo)與公司治理模式?jīng)Q定的。

(二)會計監(jiān)管體制

由于我國現(xiàn)行會計法確立的是政府主導(dǎo)型監(jiān)管模式，因而會計監(jiān)管體制主要涉及到會計監(jiān)管權(quán)的設(shè)定和分配。由于我國目前實行的是多頭監(jiān)管體制，會計法律規(guī)范之間沖突嚴(yán)重，極不利于公司會計目標(biāo)的實現(xiàn)，有必要進行改革和完善。筆者認(rèn)為，監(jiān)管體制的改革和完善必須解決以下幾個問題:明確會計主體的法律責(zé)任，建立訴訟機制，實行民事賠償責(zé)任追究制度;統(tǒng)一會計立法，加強會計法律規(guī)范之間的協(xié)調(diào)性;明確監(jiān)管主體之間的權(quán)責(zé)，建立責(zé)任追究機制等。

(三)法律責(zé)任制度

目前的法律對于會計、會計監(jiān)管中的法律責(zé)任雖然已經(jīng)有了許多規(guī)定，但是無論從立法上還是從實踐上看，主要還存在以下問題:一是會計人員的民事責(zé)任缺位是立法上的一大缺陷;二是司法會計制度不適應(yīng)改革的需要;三是有關(guān)監(jiān)管者的法律責(zé)任規(guī)定不夠明確。這些問題，應(yīng)成為進一步完善我國會計立法的重要內(nèi)容。

(四)會計國際化

按照國際會計規(guī)范的構(gòu)成構(gòu)建我國會計準(zhǔn)則的結(jié)構(gòu)框架。內(nèi)容包括以下兩個方面的內(nèi)容:一是加快具體會計準(zhǔn)則的制定、頒布和實施，盡早實現(xiàn)從行業(yè)會計制度向具體會計準(zhǔn)則的轉(zhuǎn)變;二是參照國際會計準(zhǔn)則體系的構(gòu)成，補充和完善我國會計準(zhǔn)則的相關(guān)內(nèi)容，如物價變動會計準(zhǔn)則、施工合同會計準(zhǔn)則、租賃會計準(zhǔn)則、外幣匯率變動影響會計準(zhǔn)則、金融工具會計準(zhǔn)則等等。值得注意的是，由于我國是社會主義國家，其基本經(jīng)濟制度決定了會計制度的制定應(yīng)能體現(xiàn)會計主體利益與國家利益協(xié)調(diào)的要求。我國的市場經(jīng)濟是宏觀調(diào)控下的市場經(jīng)濟，會計制度的制定不僅要滿足會計主體核算與報告財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績的需要，而且要滿足國家宏觀調(diào)控的需要。

篇3

摘 要 在完善的市場條件下,市場融資制度的基本特點是資金配置以市場機制為導(dǎo)向,即社會資金配置都建立在市場的基礎(chǔ)之上,市場作為一種組織是資金供應(yīng)者和需求者之間交易的結(jié)合點。但從現(xiàn)階段看,國有企業(yè)改革和發(fā)展中許多深層次矛盾和問題尚未得到根本解決,脫困的基礎(chǔ)還不牢固,企業(yè)改制不徹底,還未真正成為市場主體,影響了國有企業(yè)進一步獲得資金的支持和發(fā)展。

關(guān)鍵詞 國有企業(yè) 融資方式

一、國有企業(yè)的主要融資方式

融資方式是指企業(yè)獲取資金的形式、手段和渠道。目前,我國企業(yè)的融資方式主要可分為兩大類,即內(nèi)部籌資和外部籌資。

(一)內(nèi)部籌資

是指從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源,籌措生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金,主要是供應(yīng)商的應(yīng)付未付款或預(yù)收款和歷年的留存盈余;它的優(yōu)勢主要表現(xiàn)在可以節(jié)約成本,避免同外部投資者的交涉及簽署相應(yīng)的條款。

(二)外部籌資

是指從企業(yè)本身以外的對象籌集資金,其中相當(dāng)一部分是通過金融市場來實現(xiàn)的。我國企業(yè)外部融資的主要方式有兩種:一是債務(wù)融資,即通過銀行或者通過發(fā)行企業(yè)債券從投資者那里籌集資金;二是發(fā)行股票進行融資。其中,債務(wù)融資還可以分為間接債務(wù)融資和直接債務(wù)融資。間接債務(wù)融資是指通過銀行進行貸款融資;而直接債務(wù)融資一般是指通過證券市場發(fā)行債券來進行融資。外部籌資中的直接債務(wù)融資與發(fā)行股票融資又統(tǒng)稱為直接融資。外部融資中如果是上市國有公司,那還包括境外融資。境外融資對國有企業(yè)的生存與發(fā)展具有重要的意義。而境外融資最主要的方式是境外上市,即通過在境外股票市場上發(fā)行股票籌集資金。中國證監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2003年中國企業(yè)海外新上市的數(shù)量為48家,籌資金額約70億美元;2004年的數(shù)量為84家,籌資金額111.5億美元,尤其是2005年,由于有交通銀行、中國神華集團等大型企業(yè),使得這一年中國企業(yè)境外上市籌資額達(dá)到了206. 47億美元。截至2005年底,在海外上市的近310多家中國企業(yè)的市值已經(jīng)達(dá)到了3 700億美元,為深滬兩市A、B市場可流通市值的2.39倍,其中80%都是有壟斷性資源的優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)。以上數(shù)據(jù)可以看出,中國企業(yè)海外上市的數(shù)量、規(guī)模都呈現(xiàn)升級趨勢,大型國企現(xiàn)身于其中的次數(shù)越來越多,呈現(xiàn)出幾個明顯的特點:一是上市公司的質(zhì)量普遍很高。如前幾年上市的中電信、中聯(lián)通,2005年上市的建行,2006年上市的中行、工行等,都是為國家創(chuàng)利的骨干企業(yè)。二是融資規(guī)模越來越大。2004年融資規(guī)模比2003年增長了59%,2005年比2004年幾乎增長一倍。三是上市地點相對集中,美國、香港兩地是國企海外上市的首選地,尤其香港已成國企境外上市的主要舞臺。四是海外上市越來越得到政府的支持和優(yōu)惠政策。例如國務(wù)院專門制定的《國務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》等法規(guī)。各個地方政府也分別對本地上市企業(yè)給予重獎。

二、國有企業(yè)的其他融資方式

(一)政策性融資

政策性融資是根據(jù)國家的政策,以政府信用為擔(dān)保的政策性銀行對一定的項目提供的金融支持。主要以低利率貸款的形式,其針對性強。政策性融資適用于具有行業(yè)或產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、符合國家產(chǎn)業(yè)政策的項目,通常要求企業(yè)運行良好,且達(dá)到一定的規(guī)模,企業(yè)基礎(chǔ)管理完善等等。政策性融資成本低,風(fēng)險小。目前中國政策性銀行有三家:中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、國家開發(fā)銀行和中國進出口銀行。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行主要承擔(dān)國家規(guī)定的農(nóng)業(yè)政策性金融業(yè)務(wù),以國家糧棉購銷儲業(yè)務(wù)為主體,以支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和生態(tài)農(nóng)業(yè)建設(shè)為重點的一家銀行。國家開發(fā)銀行主要融資領(lǐng)域為城市基礎(chǔ)設(shè)施、支柱產(chǎn)業(yè)等國家重大項目建設(shè)。近幾年來國開行逐漸把城市公共設(shè)施領(lǐng)域培育成為成熟的商業(yè)領(lǐng)域,并不斷從大城市向中小城市延伸,使經(jīng)濟增長由重大項目的單一拉動向城市化的全面拉動轉(zhuǎn)變,配合了國家投資拉動的政策效果,成為我國中長期投融資領(lǐng)域的主力銀行。中國進出口銀行是我國外經(jīng)貿(mào)支持體系的重要力量,是我國機電產(chǎn)品、成套設(shè)備和高新技術(shù)產(chǎn)品進出口和對外承包工程及各類境外投資的政策性融資主渠道,外國政府貸款的主要轉(zhuǎn)貸行和中國政府對外優(yōu)惠貸款的承貸行。

(二)融資租賃

融資租賃,是指出租人根據(jù)承租人對租賃物和供貨人的選擇或認(rèn)可,將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用,向承租人收取租金的交易活動。適用于融資租賃交易的租賃物為固定資產(chǎn)。融資租賃具備以下內(nèi)涵:一是融資與融物的雙重功能;二是承租人選定擬租賃物,由出租人出資購買;三是供貨方、出租方、承租方三方當(dāng)事人的基本經(jīng)濟關(guān)系同時具備兩個或兩個以上合同;四是租賃期間租賃物的所有權(quán)和使用權(quán)歸屬必須明確;五是租賃期滿后,承租人對租賃物有購買選擇權(quán)。融資租賃在國有企業(yè)融資中的優(yōu)勢:融資租賃的重要特征之一,就是承租人無需立即支付所需機器設(shè)備的全部價款,就可利用租賃物所產(chǎn)生的利潤支付租金。另外,融資租賃還具有對企業(yè)信用要求較低、還款方式靈活的特點。而國有企業(yè)融資的一個重要目的就是用于采購機器設(shè)備,這與融資租賃方式恰好相吻合。融資租賃的特征決定了融資租賃與銀行貸款,發(fā)行股票、債券以及其他融資方式相比較,具有無可比擬的優(yōu)勢。

(三)引進戰(zhàn)略投資者

戰(zhàn)略投資者是指符合國家法律、法規(guī)和規(guī)定要求,與發(fā)行人具有合作關(guān)系或合作意向和潛力并愿意按照發(fā)行人配售要求與發(fā)行人簽署戰(zhàn)略投資配售協(xié)議的法人,是與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。我國在新股發(fā)行中引入戰(zhàn)略投資者,允許戰(zhàn)略投資者在發(fā)行人發(fā)行新股中參與申購。主承銷商負(fù)責(zé)確定一般法人投資者,每一發(fā)行人都在股票發(fā)行公告中給予其戰(zhàn)略投資者一個明確細(xì)化的界定。具體來講,戰(zhàn)略投資者就是指具有資金、技術(shù)、管理、市場、人才優(yōu)勢,能夠促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,增強企業(yè)核心競爭力和創(chuàng)新能力,拓展企業(yè)產(chǎn)品市場占有率,致力于長期投資合作,謀求獲得長期利益回報和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的境內(nèi)外大企業(yè)、大集團。國有企業(yè)通過合資合作、增資擴股或出售國有股權(quán)等方式,引進戰(zhàn)略投資者,進行股份制改造,發(fā)展混合所有制經(jīng)濟,實現(xiàn)體制創(chuàng)新、機制創(chuàng)新,達(dá)到增強企業(yè)實力、提高產(chǎn)品水平、擴大企業(yè)規(guī)模、不斷發(fā)展壯大的目標(biāo)。戰(zhàn)略投資者(特別是國際戰(zhàn)略投資者)所具有的市場視野、產(chǎn)業(yè)運作經(jīng)驗和戰(zhàn)略資源可以幫助企業(yè)更快地成長和成熟起來,也更有可能產(chǎn)生立竿見影的協(xié)同效應(yīng),在較短的時間內(nèi)改善企業(yè)的收入、成本結(jié)構(gòu),提高企業(yè)的核心競爭力并最終帶來企業(yè)業(yè)績和股東價值的提升。戰(zhàn)略投資者更加著眼于未來市場的長期利益,而不像金融投資者那樣往往尋求短期的投資回報。

(四)BOT和BT方融資

BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫,通常直譯為“建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓”。BOT實質(zhì)上是基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和經(jīng)營的一種方式,BT是英文Build(建設(shè))和Transfer(移交)縮寫形式,是政府利用非政府資金來進行基礎(chǔ)非經(jīng)營性設(shè)施建設(shè)項目的一種融資模式。BT模式是BOT模式的一種變換形式,指一個項目的運作通過項目公司總承包,融資、建設(shè)驗收合格后移交給業(yè)主,業(yè)主向投資方支付項目總投資加上合理回報的過程。目前采用BT模式籌集建設(shè)資金成了項目融資的一種新模式。隨著我國經(jīng)濟建設(shè)的高速發(fā)展及國家宏觀調(diào)控政策的實施,基礎(chǔ)設(shè)施投資的銀根壓縮受到前所未有的沖擊,如何籌集建設(shè)資金成了制約基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵。原有的投資融資格局存在重大的缺陷,金融資本、產(chǎn)業(yè)資本、建設(shè)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)市場在很大程度上被人為阻隔,資金缺乏有效的封閉管理,風(fēng)險和收益分擔(dān)不對稱,金融機構(gòu)、開發(fā)商、建設(shè)企業(yè)不能形成以項目為核心的有機循環(huán)閉合體,優(yōu)勢不能相補,資源沒有得到合理流動與運用。政府根據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣徒?jīng)濟發(fā)展需要對項目進行立項,完成項目建議書、可行性研究、籌劃報批等前期工作,將項目融資和建設(shè)的特許權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資方,銀行或其他金融機構(gòu)根據(jù)項目未來的收益情況對投資方的經(jīng)濟等實力情況為項目提供融資貸款,政府與投資方簽訂BT投資合同,投資方組建BT項目公司,對項目進行融資、建設(shè)、并承擔(dān)建設(shè)期間的風(fēng)險。項目竣工后,按BT合同,投資方將完工驗收合格的項目移交給政府,政府按約定總價按比例分期償還投資方的融資和建設(shè)費。BT模式僅適用于政府基礎(chǔ)設(shè)施非經(jīng)營性項目建設(shè);政府利用的資金是非政府資金,是通過投資方融資的資金,融資的資金可以是銀行的,也可以是其他金融機構(gòu)或私有的,可以是外資的也可以是國內(nèi)的。

可見,隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷深化,特別是我國資本市場的建立和發(fā)展,各種直接融資工具的不斷發(fā)展和完善,使得我國企業(yè)的融資方式日益多元化。關(guān)于我國企業(yè)融資方式的選擇問題,關(guān)鍵在于如何安排內(nèi)部融資、外部債權(quán)融資和股權(quán)融資之間的關(guān)系,從而使得企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低,企業(yè)價值最大。多元化的融資方式為企業(yè)自主融資提供了條件根據(jù)有關(guān)資料顯示,在1993年至2004年,我國企業(yè)的外部融資情況為:境內(nèi)股票融資額為8 983.46億元,占境內(nèi)股票、銀行貸款、企業(yè)債券三者的比重為5.21%;銀行貸款融資額為161 299.98億元,占三者的比重為93.59%;企業(yè)債券融資額為2 063.49億元,占三者的比重為1.20%。以優(yōu)序融資理論為指導(dǎo),借助我國不斷完善的債券市場,積極擴大我國企業(yè)的債券融資比重,按照優(yōu)序融資理論以及發(fā)達(dá)資本市場國家的經(jīng)驗,我國企業(yè)應(yīng)該更加重視企業(yè)的債券融資方式,在我國證券市場不斷發(fā)展完善的前提下,不斷提高債券融資的比重。

參考文獻(xiàn):

[1]曹斌.中國籌資現(xiàn)狀簡析.經(jīng)濟師.2008(6):65-66.

篇4

關(guān)鍵詞：新形勢現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)選擇定位

財務(wù)管理的優(yōu)劣直接影響到企業(yè)的生存。根據(jù)摩根士丹利最新的2009中國經(jīng)濟報告，2009年經(jīng)濟基本面還將進一步惡化，許多主流經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)調(diào)低了對2009年經(jīng)濟的預(yù)測，這意味著企業(yè)資金鏈吃緊的狀況短時期內(nèi)將無法得到緩解，更意味著我們必須重新審視企業(yè)中的財務(wù)管理目標(biāo)定位。那么如何在當(dāng)前全球遭遇經(jīng)濟危機的新形勢下，慎重的對待企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)定位，仔細(xì)的分析甄別，做出適合自己企業(yè)發(fā)展的選擇呢？讓我們從企業(yè)的財務(wù)管理現(xiàn)狀談起。

1.財務(wù)管理的現(xiàn)狀及其在現(xiàn)代企業(yè)中的核心地位

1.1我國企業(yè)財務(wù)管理的現(xiàn)狀

企業(yè)財務(wù)工作，或者準(zhǔn)確地說企業(yè)財會工作包括兩部分：一是會計核算，二是財務(wù)管理。會計側(cè)重于核算，財務(wù)側(cè)重于管理。國際化進程的加快迫使用于指導(dǎo)會計核算的國內(nèi)會計準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則趨同，在過渡期新舊兩種核算理念、兩種核算方法的沖突是不可避免的，這種沖突會出現(xiàn)在會計核算的確認(rèn)、記量、記錄及報告的全過程中，沖突的外在表現(xiàn)形式便是各種各樣的會計核算問題。找到并分析這些問題，對順利實現(xiàn)國內(nèi)與國際會計準(zhǔn)則的接軌，進而提供符合國際標(biāo)準(zhǔn)的會計信息有著不可估量的現(xiàn)實意義。另一方面，隨著現(xiàn)代企業(yè)的構(gòu)建，企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)涵、外延、功能及其地位發(fā)生了深刻的變化，強化企業(yè)的財務(wù)管理已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)在激烈的市場競爭中得以生存和發(fā)展、現(xiàn)代企業(yè)制度得以保證和實施的重要環(huán)節(jié)。規(guī)?；?、集約化經(jīng)營的趨勢雖然使得國內(nèi)企業(yè)對財務(wù)管理在整個企業(yè)管理中的核心作用有了一些初步認(rèn)識，但認(rèn)識并不意味著重視；此外，不得不承認(rèn)的一個現(xiàn)實情況是目前我國企業(yè)整體的會計核算和財務(wù)管理水平比較低，常常因核算問題、內(nèi)部控制、籌資、成本、稅收、業(yè)績考核等問題使企業(yè)面臨財務(wù)困難，所以從解決現(xiàn)實問題出發(fā)，也有必要對企業(yè)所面臨的突出的財務(wù)難題進行分析，逐步提高企業(yè)的財務(wù)管理水平。

1.2財務(wù)管理在現(xiàn)代企業(yè)中的核心地位

企業(yè)的財務(wù)管理通過價值形態(tài)對企業(yè)資金運動進行綜合性管理，滲透和貫穿于企業(yè)一切經(jīng)濟活動之中，企業(yè)資金的籌集、使用和分配，都與財務(wù)管理有關(guān)，因此，財務(wù)管理在企業(yè)管理中處于基礎(chǔ)性地位。企業(yè)管理創(chuàng)新的核心是財務(wù)管理首先，財務(wù)活動是企業(yè)一切活動的基礎(chǔ)，涉及產(chǎn)、供、銷各個環(huán)節(jié)，為其他管理提供準(zhǔn)確資料。財務(wù)管理是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的最大保證，建立現(xiàn)代企業(yè)制度是發(fā)展社會化大生產(chǎn)和市場經(jīng)濟的必然要求，已成為我國國有企業(yè)改革的方向。其次，通過核算，分析，對比發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，財務(wù)管理也就是企業(yè)謀求效益的重要手段。因此，只有正確的財務(wù)政策，用規(guī)定的財務(wù)處理方法去規(guī)范我們的財務(wù)行為，才能從會計信息的反饋中找準(zhǔn)在生產(chǎn)與流通領(lǐng)域中的薄弱環(huán)節(jié)，堵塞漏洞，從生產(chǎn)管理轉(zhuǎn)向內(nèi)部財務(wù)管理是社會進步和經(jīng)濟發(fā)展的標(biāo)志。

2.財務(wù)管理目標(biāo)概述

2．1財務(wù)管理目標(biāo)的含義及特征

2.1.1財務(wù)管理目標(biāo)的含義

財務(wù)管理目標(biāo)是財務(wù)學(xué)的核心問題之一。財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是在特定的經(jīng)濟體制和財務(wù)管理環(huán)境中，通過對企業(yè)財務(wù)工作的科學(xué)組織和對資源的合理配置所要達(dá)到的具體標(biāo)準(zhǔn)，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。

2.1.2財務(wù)管理目標(biāo)的基本特點

第一，財務(wù)管理目標(biāo)具有相對穩(wěn)定性。人們對財務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識是不斷深化的，但財務(wù)管理目標(biāo)是財務(wù)管理的根本目的，對財務(wù)管理目標(biāo)的概括凡是符合財務(wù)管理基本環(huán)境和財務(wù)活動基本規(guī)律的，就能為人們所公認(rèn)，否則就被遺棄，但在一定時期或特定條件下，財務(wù)管理的目標(biāo)是保持相對穩(wěn)定的。

其次，財務(wù)管理目標(biāo)具有多元性。多元性是指財務(wù)管理目標(biāo)不是單一的，而是適應(yīng)多因素變化的綜合目標(biāo)群。現(xiàn)代財務(wù)管理是一個系統(tǒng)，其目標(biāo)也是一個多元的有機構(gòu)成體系。在這多元目標(biāo)中，有一個處于支配地

位，起主導(dǎo)作用的目標(biāo)，稱之為主導(dǎo)目標(biāo)；其他一些處于被支配地位，對主導(dǎo)目標(biāo)的實現(xiàn)有配合作用的目標(biāo)，稱之為輔助目標(biāo)。

第三，財務(wù)管理目標(biāo)具有層次性。層次性是指財務(wù)管理目標(biāo)是由不同層次的系列目標(biāo)所組成的目標(biāo)體系。財務(wù)管理目標(biāo)之所以具有層次性，主要是因為財務(wù)管理的具體內(nèi)容可以劃分為若干層次。財務(wù)管理內(nèi)容的這種層次性和細(xì)分化，使財務(wù)管理目標(biāo)成為一個由整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)三個層次構(gòu)成的層次體系。整體目標(biāo)是指整個企業(yè)財務(wù)管理所要達(dá)到的目標(biāo)。整體目標(biāo)決定著分部目標(biāo)和具體目標(biāo)，決定著整個財務(wù)管理過程的發(fā)展方向，是企業(yè)財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿。部分目標(biāo)是指在整體目標(biāo)的制約下，進行某一部分財務(wù)活動所要達(dá)到的目標(biāo)。財務(wù)管理的部分目標(biāo)會隨整體目標(biāo)的變化而變化，但對整體目標(biāo)的實現(xiàn)有重要作用。具體目標(biāo)是在整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的制約下，從事某項具體財務(wù)活動所要達(dá)到的目標(biāo)。具體目標(biāo)是財務(wù)管理目標(biāo)層次體系中的基層環(huán)節(jié)，它是整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的落腳點，對保證整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的實現(xiàn)有重要意義。財務(wù)管理目標(biāo)多元性中的所謂主導(dǎo)目標(biāo)和財務(wù)目標(biāo)層次性中的所謂整體目標(biāo)，都是指整

個企業(yè)財務(wù)管理工作所要達(dá)到的最終目的，是同一事物的不同提法。因此，這兩個目標(biāo)應(yīng)是同一的和一致的，對企業(yè)財務(wù)活動起著決定性的影響，可以把它們統(tǒng)稱為財務(wù)管理的基本目標(biāo)?；灸繕?biāo)在財務(wù)管理體系中具有極其重要地位，當(dāng)人們談到財務(wù)管理目標(biāo)時，通常是指基本目標(biāo)。財務(wù)管理目標(biāo)的穩(wěn)定性、多元性和層次性是財務(wù)管理目標(biāo)的基本特征。研究這三個特征對確定財務(wù)管理目標(biāo)體系具有重要意義。

2.2影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素

2.2.1管理決策因素。資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負(fù)債之間的比例關(guān)系，如果資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)，會嚴(yán)重影響企業(yè)的效益，增加風(fēng)險，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。使企業(yè)的總價值最大，就是要尋找一種最佳的資本結(jié)構(gòu)，揭示資金成本、財務(wù)杠桿同企業(yè)價值之間的關(guān)系。因此，在實際操作中，確定最佳資本結(jié)構(gòu)所采用的工具應(yīng)該是“每股收益無差別點”，用該方法可檢驗各項融資計劃在不同的息稅后盈余（EBIT）水平上對每股凈收益（EPS）的影響。當(dāng)EBIT數(shù)額超過其無差別點水平時，財務(wù)杠桿作用較強的計劃將產(chǎn)生較高的EPS，反之，當(dāng)EBIT數(shù)額低于其無差別點水平時，財務(wù)杠桿作用較弱的計劃只能帶來較低的EPS。另外，未來增長率和銷售的穩(wěn)定性、商業(yè)風(fēng)險、管理當(dāng)局的控制能力和金融機構(gòu)對企業(yè)的態(tài)度，也將對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，在確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的同時，也應(yīng)一并考慮。

投資報酬率與風(fēng)險。企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財富，在風(fēng)險相同的前提下，股東財富的大小要看投資報酬率。企業(yè)為達(dá)到經(jīng)濟增長的目的，在面臨眾多投資機會時，往往通過資本預(yù)算來作出長期計劃決策。

2.2.2外部環(huán)境因素。企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件，對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)將產(chǎn)生極大的影響。因此，企業(yè)要更多地適應(yīng)這些外部環(huán)境的要求和變化。

法律環(huán)境。在市場經(jīng)濟條件下，法律手段日益增多，越來越多的經(jīng)濟活動將受到法律的具體規(guī)范，無論是籌資、投資還是利潤分配，都要與企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系。目前與企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)休戚相關(guān)的法律法規(guī)有：企業(yè)組織法規(guī)、財務(wù)會計法規(guī)、財政稅務(wù)法規(guī)等等。財務(wù)工作人員應(yīng)該了解、熟悉并掌握這些法律知識，做到有法可依，在守法的前提下完成企業(yè)理財?shù)穆毮?，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。

經(jīng)濟環(huán)境。國民經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)劃，體制改革的相關(guān)措施也對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生影響。企業(yè)能夠正確地預(yù)見政府經(jīng)濟政策的導(dǎo)向，對理財決策大有好處，國家對經(jīng)濟的優(yōu)惠、鼓勵和有利傾斜，企業(yè)如果認(rèn)真加以研究，按照政策行事，就能趨利除弊。

此外，商業(yè)競爭、通貨膨脹和利率波動等外部因素，都將對企業(yè)的銷售收入、存貨庫存、設(shè)備添置、債券投資等方面產(chǎn)生嚴(yán)重影響。為實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理之目標(biāo)，企業(yè)必須及時調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營，適應(yīng)經(jīng)濟政策，以迅速提高應(yīng)變能力。

3財務(wù)管理目標(biāo)優(yōu)化是未來經(jīng)濟增長的主要途徑

3.1財務(wù)管理目標(biāo)的歷史研究。對財務(wù)管理目標(biāo)的研究，一直是國外財務(wù)學(xué)者關(guān)注的焦點內(nèi)容之一，近些年我國財務(wù)學(xué)者也盡力探討，力求找到既能符合財務(wù)活動的內(nèi)在要求，又能銜接國家財務(wù)管理目標(biāo)，并能滿足企業(yè)各經(jīng)濟當(dāng)事人經(jīng)濟利益的要求，實現(xiàn)我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。

在我國，公有制經(jīng)濟居主導(dǎo)地位，國有企業(yè)作為全民所有制經(jīng)濟的一部分，其目標(biāo)是使全社會財富增長。不僅要有經(jīng)濟利益，而且要有社會效益；在發(fā)展企業(yè)本身的同時，考慮對社會的穩(wěn)定和發(fā)展的影響；有時甚至為了國家利益需要犧牲部分企業(yè)利益。并且，我國證券市場處于起步階段，很難找到一個合適的標(biāo)準(zhǔn)來確定“股東權(quán)益”。把“股東權(quán)益最大化”作為財務(wù)管理目標(biāo)，既不合理，也缺乏現(xiàn)實可能性。而把企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)則顯得更為科學(xué)。

但是，用企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，如何計量便成了問題。為此，現(xiàn)在通行的說法有若干，其中，以“未來企業(yè)價值報酬貼現(xiàn)值”和“資產(chǎn)評估值”具有代表性，這兩種方法有其科學(xué)性，但是其概念是基于對企業(yè)價值的一種較為狹隘的理解上的。企業(yè)是社會的，社會是由各個不同的人構(gòu)成的，企業(yè)的價值不僅表現(xiàn)在對企業(yè)本身增值的作用上，而且表現(xiàn)在對社會的貢獻(xiàn)上，表現(xiàn)在對最廣大人民的根本利益上的貢獻(xiàn)一。所以企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的制訂，既要符合企業(yè)財務(wù)活動的客觀規(guī)律，又要充分考慮企業(yè)財務(wù)管理的實際情況，使之具有實用性和可操作性。那么，企業(yè)價值最大化的衡量指標(biāo)應(yīng)該以相關(guān)者的利益為出發(fā)點。

利益相關(guān)者理論是20世紀(jì)60年代左右，在美國、英國等長期奉行外部控制型公司治理模式的國家中逐步發(fā)展起來的。與傳統(tǒng)的股東至上的企業(yè)理論主要區(qū)別在于，該理論認(rèn)為任何一個公司的發(fā)展都離不開各種利益相關(guān)者的投入或參與，比如股東、政府、債權(quán)人、雇員、消費者、供應(yīng)商，甚至是社區(qū)居民，企業(yè)不僅要為股東利益服務(wù)，同時也要保護其他利益相關(guān)者的利益。

3.2新形勢下企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)定位。那么如何在當(dāng)前全球遭遇經(jīng)濟危機的新形勢下，慎重的對待企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)定位，仔細(xì)的分析甄別，做出適合自己企業(yè)發(fā)展的選擇呢？

新形勢下，市場經(jīng)濟體制下的中國特色的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)為：以國家的方針政策為依據(jù)、市場競爭為導(dǎo)向，力求在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)濟效益穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)所有者（股東）財富和職工人均收入最大化。首先，它符合社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律性。社會主義基本經(jīng)濟規(guī)律要求最大限度地滿足整個社會的經(jīng)常增長的物質(zhì)文化需要，社會由企業(yè)來組成，企業(yè)由所有者、經(jīng)營者和廣大職工來組成，各企業(yè)都能最大限度地滿足這三個經(jīng)濟利益主體的需要，社會主義的基本生產(chǎn)目的就實現(xiàn)了。社會主義的本質(zhì)要求最終達(dá)到共同富裕，企業(yè)財務(wù)管理終極目標(biāo)，就是要使組成企業(yè)的各個經(jīng)濟利益主體都富起來。其次，它符合統(tǒng)一性特征。它直接明確企業(yè)的目標(biāo)由企業(yè)所有者（股東）目標(biāo)、經(jīng)營者目標(biāo)和職工的目標(biāo)來組成，主張三個利益主體通過協(xié)商使各自的目標(biāo)統(tǒng)一于企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)之下。第三，它符合貨幣性特征，均可用貨幣量化，便于分解。第四，它符合明晰性特征，概念清楚、表達(dá)準(zhǔn)確、沒有疑義。第五，它符合可控性特征，如果將所有者（股東）財富量化，可用每股收益、股利支付來表示，所有者財富和人均收入指標(biāo)都是財務(wù)管理可控的指標(biāo)。綜上述，將它作為我國企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是比較恰當(dāng)?shù)?。不僅如此，如果把它作為我國企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，還可以有效地建立企業(yè)內(nèi)部的利益制衡機制，解決企業(yè)目標(biāo)與國家目標(biāo)的統(tǒng)一問題。對于解決我國企業(yè)存在的隱性收入問題也會有所幫助。

結(jié)論財務(wù)作為一種經(jīng)濟現(xiàn)象,體現(xiàn)的是不同利益主體之間的利益分割和價值分配關(guān)系。從理論概念的角度來考慮,作為目標(biāo),必須服從于本質(zhì)。財務(wù)就一般本質(zhì)來講,應(yīng)力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力,減少破產(chǎn)風(fēng)險,使企業(yè)能夠長期穩(wěn)定地生存下去,并籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金,通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利。財務(wù)的主體是企業(yè),企業(yè)是以盈利為目的的經(jīng)濟組織。企業(yè)目標(biāo)決定財務(wù)目標(biāo),企業(yè)內(nèi)部不同利益主體之間的博弈,決定財務(wù)管理目標(biāo)的趨向與最終選擇。

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篇5

一、公司法改革的社會轉(zhuǎn)型背景

社會的轉(zhuǎn)型既包括經(jīng)濟基礎(chǔ)的變革，也包括上層建筑的調(diào)整。二者的結(jié)合，構(gòu)成社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、政治結(jié)構(gòu)、社會結(jié)構(gòu)、文化結(jié)構(gòu)的整體性變遷。“物質(zhì)生活的生產(chǎn)方式制約著整個社會生活、政治生活和精神生活的過程”⑴，所以社會轉(zhuǎn)型的內(nèi)在動力是經(jīng)濟變革。我國社會轉(zhuǎn)型采取的是漸進式的、自上而下的強制性制度變遷。

（一）經(jīng)濟變革

從發(fā)展經(jīng)濟學(xué)和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟學(xué)的觀點來看，當(dāng)今中國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期。中國的經(jīng)濟變革從政治決策開始。1978年的將中國推向“改革開放”的時代；1993年的十四屆三中全會確立了建立社會主義市場經(jīng)濟體制的改革目標(biāo)；2003年的十六屆三中全會做出完善社會主義市場經(jīng)濟體制的部署。與之相對，我國20多年的經(jīng)濟體制改革劃分成探索發(fā)展階段、初步建立社會主義市場經(jīng)濟體制階段和逐步完善社會主義市場經(jīng)濟體制三個階段。⑵ 相應(yīng)地，改革的核心分別是：第一階段，在社會經(jīng)濟活動中引入市場機制、正確認(rèn)識和處理計劃和市場的關(guān)系；第二階段，如何發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用；第三階段，朝著市場取向的改革繼續(xù)邁進，建成更具活力、更加開放的經(jīng)濟體系。在制度層面，一系列民商法律和經(jīng)濟法律相繼出臺。特別是《民法通則》、《全民所有制工業(yè)企業(yè)法》、《公司法》等的相繼頒布實施，對經(jīng)濟體制改革，尤其是企業(yè)改革發(fā)揮了保障和促進作用。如果說，1993年的《關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》促成了《公司法》的出臺，那么十年后的《關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》提出的股份制是公有制的主要實現(xiàn)形式和建立健全現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度兩大論斷，消除了在完善基本經(jīng)濟制度認(rèn)識上的障礙和誤區(qū)，是改革理論的創(chuàng)新，打開了制度創(chuàng)新的空間。為構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度奠定了重要的理論基礎(chǔ)，解決了在公司法人財產(chǎn)權(quán)問題上的分歧，使公司法律制度建立在更為堅實完善的經(jīng)濟制度之上，將有力推進我國公司法制的改革。

（二）政治變革

以法學(xué)家的眼光觀察轉(zhuǎn)型社會，一個很重要的特點就是私權(quán)利、覺醒了，而公權(quán)力卻仍然維持著很大的干預(yù)和控制力。這就造成了轉(zhuǎn)型社會公權(quán)力和私權(quán)利的必然沖突。（3）政治變革從一定意義上說是“還權(quán)與民”，通過壓縮公權(quán)的空間，擴大私權(quán)的范圍。

在社會轉(zhuǎn)型時期建立適應(yīng)市場經(jīng)濟體制的政治體制是政治變革的目標(biāo)，其核心主題是實現(xiàn)政治體制功能的戰(zhàn)略性調(diào)整。（4）市場經(jīng)濟條件下的政府職能與計劃經(jīng)濟條件下無所不包的職能有很大的差異，我們的政府在朝著有限政府和有效政府的方向發(fā)展。政府職能轉(zhuǎn)向經(jīng)濟調(diào)節(jié)、市場監(jiān)管、社會管理和公共服務(wù)，旨在為市場主體服務(wù)和創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境。政府行使職能的方式上不僅強調(diào)“以法治國”，還要求“依法治國”、“依法行政”，做到政府行為的法治化、政府在法律的范圍內(nèi)活動，《行政訴訟法》、《行政處罰法》、《行政許可法》的陸續(xù)頒布實施即為明證。

政府職能轉(zhuǎn)換、行政管理體制改革、審批制度改革的推進，將為市場經(jīng)濟的運行提供有益的公共政治環(huán)境。同樣地，對做為市場經(jīng)濟重要主體的公司的準(zhǔn)入、運營、管理產(chǎn)生重大影響。我們應(yīng)當(dāng)強調(diào)的是，將調(diào)和利益沖突、調(diào)解社會矛盾和體制創(chuàng)新納入法治的框架是發(fā)展的方向。（5）因為有效的機制是是利益沖突調(diào)解的結(jié)果，是人們在追求各自利益的過程中磨合出來的，其本身就是一個社會過程。以法律來穩(wěn)定這種機制即是法治演進的應(yīng)有之意。

（三）社會變革

社會生活是一個龐大的系統(tǒng)。轉(zhuǎn)軌時期的社會結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，當(dāng)前社會整體結(jié)構(gòu)、社會資源結(jié)構(gòu)、社會區(qū)域結(jié)構(gòu)、社會組織機構(gòu)及社會身份結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出新的特征。中國社會正從“熟人社會”轉(zhuǎn)變出來?，F(xiàn)代的市場經(jīng)濟社會，人的生活陌生化，使得人們自我約束減小，人的行為隨意性將增大，這樣的社會環(huán)境容易讓人作出“熟人社會”所不敢做的行為；經(jīng)濟成分和經(jīng)濟利益的多樣化、社會生活方式的多樣化、社會組織形式的多樣化趨勢相當(dāng)明顯，反映出社會運行機制及其規(guī)則的變化；加入世貿(mào)組織在經(jīng)濟全球化和政治多極化的國際背景下，我國的市場規(guī)則在很大程度上要與發(fā)達(dá)國家的規(guī)則接軌，從而加劇了對社會生活相關(guān)方面的影響；非政府組織的成長、政府權(quán)力的收縮和民眾權(quán)利復(fù)歸推動市場經(jīng)濟體制運行的社會基礎(chǔ)——市民社會充分發(fā)育?，F(xiàn)代公司是現(xiàn)代社會和現(xiàn)代國家的縮影，社會生活的上述變化，必將反映到做為市場經(jīng)濟舞臺上重要主體的公司中，深刻影響公司的價值取向和行為方式。

（四）文化變革

中國社會轉(zhuǎn)型還體現(xiàn)在社會精神生活中的意識形態(tài)、價值觀念、思維方式、文化關(guān)懷等方面的變遷。在我國特殊的社會文化歷史背景下，歷史上“重義輕利”的儒家文化傳統(tǒng)和計劃經(jīng)濟體制下的“集體主義精神”，使民眾的逐利欲望一直受到不同程度的壓抑，而這種欲望一旦在市場經(jīng)濟條件釋放，便得到空前的膨脹與張揚，民眾的主體意識、權(quán)利意識不斷覺醒，價值呈現(xiàn)多元化。與此同時，現(xiàn)實經(jīng)濟生活中也表現(xiàn)出誠信觀念淡漠和倫理價值缺失。信息技術(shù)的突飛猛進和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)急劇擴展增強了社會生活的透明度，也改變著人們的思維方式和企業(yè)的運行方式。此外，由于傳統(tǒng)慣性歷久不衰，在國人思維方式上儒家文化的中庸之道依然存在。如果說公司企業(yè)是一種文化現(xiàn)象，那么文化的變遷勢必反映到公司法制的改革之中，因為文化是法律差異的根源。

二、社會轉(zhuǎn)型背后的“經(jīng)濟學(xué)帝國”及其對法制改革的影響

中國社會轉(zhuǎn)型的動力來自經(jīng)濟變革，經(jīng)濟變革由政治決策直接推動，經(jīng)濟學(xué)家對政治決策乃至整個社會的影響力是其他學(xué)科的學(xué)者無法比擬的。在當(dāng)代社會，經(jīng)濟學(xué)所謂顯學(xué)，出現(xiàn)“經(jīng)濟學(xué)帝國”景象，并對社會轉(zhuǎn)型發(fā)揮重要影響。

（一） 經(jīng)濟學(xué)家的話語強勢

當(dāng)我們言及經(jīng)濟學(xué)帝國主義時，大多指一些經(jīng)濟學(xué)家從事了其他領(lǐng)域的研究，或者是其他領(lǐng)域的研究者主動利用了一些由經(jīng)濟學(xué)首先提出來的概念、命題或分析進路，甚至指主流經(jīng)濟學(xué)的量化模型被廣泛用于其他學(xué)科。

上個世紀(jì)70年代以來，經(jīng)濟學(xué)研究呈現(xiàn)出一種強烈的擴張趨勢。（6）無論在社會學(xué)、人類學(xué)還是法學(xué)甚或是其他學(xué)科都面臨著來自經(jīng)濟學(xué)家的挑戰(zhàn)。1992年，貝克爾獲得了諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎使這一擴張達(dá)到了最為尊榮的一步。貝克爾運用經(jīng)濟學(xué)理論研究了許多傳統(tǒng)的社會學(xué)問題：犯罪、家庭、婚姻，人口、種族歧視等，將社會學(xué)納入了經(jīng)濟學(xué)研究范疇。1993年獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的諾斯又從宏觀層面將歷史研究、甚至社會歷史中的意識形態(tài)都囊括進入經(jīng)濟學(xué)的制度研究。在法學(xué)領(lǐng)域，盡管無人獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，但是微觀經(jīng)濟學(xué)對法學(xué)以至法律實踐的影響，至少在美國，甚至超過了上述學(xué)科。無論是傳統(tǒng)的普通法領(lǐng)域，還是近代以來的政府規(guī)制，無論是憲法理論還是程序法，甚至司法體制都經(jīng)過了經(jīng)濟學(xué)的分析?？扑?、布坎南等人在法學(xué)界有著重大影響，而波斯納早在1973年就一手對美國的幾乎全部法學(xué)領(lǐng)域進行了經(jīng)濟學(xué)的重構(gòu)。（7）一大批法律經(jīng)濟學(xué)學(xué)者已經(jīng)進入了從聯(lián)邦最高法院以降的各級法院和各州法院，法律經(jīng)濟學(xué)從純學(xué)術(shù)研究進入了司法實踐。

這些年國外經(jīng)濟學(xué)學(xué)說和經(jīng)濟思想的不斷引入，使中國的經(jīng)濟學(xué)也向各個領(lǐng)域深入。在學(xué)術(shù)界，大量包括經(jīng)濟學(xué)散文和隨筆在內(nèi)的經(jīng)濟學(xué)文獻(xiàn)，使得許多年輕學(xué)者從思維方式到日常術(shù)語都有明顯的變化，交易費用、信息成本、囚徒困境似乎是最便利的分析概念或模型之一。正因為如此，經(jīng)濟學(xué)帝國主義這一說法在包括經(jīng)濟學(xué)界本身的許多學(xué)術(shù)人士中傳播起來。近年來，中國的經(jīng)濟學(xué)家直接參與黨和國家的決策，把學(xué)術(shù)觀點轉(zhuǎn)變?yōu)檎撸瑢ι鐣D(zhuǎn)型施加影響，表現(xiàn)出強勢的話語權(quán)。

（二）經(jīng)濟學(xué)家為何關(guān)注法律

近三四年來，經(jīng)濟學(xué)家非常關(guān)注法律和法治問題。2002年7月，一批經(jīng)濟學(xué)家和法學(xué)家成立了上海法律和經(jīng)濟研究所。經(jīng)濟學(xué)家為什么要研究法律？這里面有深層次的原因。（8）經(jīng)濟學(xué)家最終關(guān)心的是經(jīng)濟問題，經(jīng)濟學(xué)家在研究法律問題時，他更關(guān)心的是這樣的法律、法治體系對經(jīng)濟發(fā)展的影響是什么。經(jīng)濟學(xué)最初研究資源配置、一般均衡理論、價格制度，后來人們發(fā)現(xiàn)價格是很重要，但經(jīng)濟要運行好，價格機制并不能完全說明問題。這便有更深一層次的企業(yè)和產(chǎn)權(quán)因素。產(chǎn)權(quán)重要是因為對人的激勵是很重要，不管價格對不對，沒有好的產(chǎn)權(quán)，就沒有激勵，而沒有激勵人們就不投資、不干活。這是一個很簡單的推理。所以才有產(chǎn)權(quán)激勵。再進一步，產(chǎn)權(quán)、企業(yè)和公司治理結(jié)構(gòu)從何而來？進而發(fā)現(xiàn)，不同的法律體系會導(dǎo)致不同的產(chǎn)權(quán)界定、執(zhí)行、保護和合同的盛行以及市場秩序的建立。理論的一層層深入與我國改革進程非常相吻合。上個世紀(jì)80年代初，當(dāng)我們考慮中國經(jīng)濟問題的時候，最時髦的說法是管理，我們中國經(jīng)濟不行、企業(yè)不好是因為管理不好，到80年代末后期時就提出了產(chǎn)權(quán)問題。到了90年代，諾斯、科斯等人的學(xué)說引進后，發(fā)現(xiàn)更深一層的是制度問題，不僅是產(chǎn)權(quán)，還牽涉到整個制度環(huán)境，其中包括政府。那么，到了現(xiàn)在又上升一層，它是法律的問題。國外經(jīng)濟學(xué)界過去的十多年里，特別是美國和歐洲，研究法律、研究法治成為比較制度經(jīng)濟學(xué)中的熱門。為什么相當(dāng)多的優(yōu)秀經(jīng)濟學(xué)家在討論這個問題？這些經(jīng)濟學(xué)家來自不同的領(lǐng)域，從不同的角度，卻都集中在探討法律法治問題。如此看來，這不僅是中國的特殊性，而是全世界共同的通性。所以，不管哪個經(jīng)濟學(xué)流派，人們發(fā)現(xiàn)都逃不開法律、法治這樣的問題。這是學(xué)科發(fā)展自然深入的結(jié)果。

從某種意義上說，經(jīng)濟學(xué)家關(guān)注法律是好事，不僅因為他們的思維可以帶來法學(xué)研究新視野和新氣象，更關(guān)鍵的是目前他們在決策層面的話語權(quán)對法律改革的推動比法學(xué)家大的多。

（三）以創(chuàng)新的法學(xué)理論推進公司法改革

解析“法律的經(jīng)濟分析”理論，其核心在于所有法律活動，包括立法和司法以及整個法律制度事實上是在發(fā)揮著分配稀缺資源的作用，因此，所有法律活動都要以資源的有效配置和利用———即效率最大化為目的，所有的法律活動都可以用經(jīng)濟的方法來分析和指導(dǎo)。（9）

“法律的經(jīng)濟分析”與傳統(tǒng)法學(xué)相比有兩個明顯的特點：第一，法學(xué)與經(jīng)濟學(xué)在研究主題和價值觀上有相當(dāng)?shù)墓餐ㄐ?；第二，在分析方法上，?jīng)濟學(xué)提供了一套分析人類行為完整的架構(gòu)，而這套架構(gòu)是傳統(tǒng)法學(xué)所缺少的。傳統(tǒng)主流的法學(xué)理論一直是法律的哲學(xué)，它的技術(shù)基礎(chǔ)是對語言的分析。絕大多數(shù)法學(xué)家把實證研究想象成是對案件的分析，目的是力求法律解釋的一致性。法律的經(jīng)濟分析是一個與傳統(tǒng)法學(xué)思維不同的方向。研究方法的差異并沒有改變“法律的經(jīng)濟”和中國法律改革的共同的均衡訴求。（10）均衡是個借自于微積分理論的數(shù)學(xué)概念，指每一方都同時達(dá)到最大目標(biāo)而趨于持久存在的相互作用形式。 有效率的法律制度是努力使法律供求趨向均衡。中國法律改革的目標(biāo)就是要使法律制度和市場經(jīng)濟的供求之間從不均衡過渡到均衡，即我們要充分保證避免市場經(jīng)濟中法律服務(wù)嚴(yán)重短缺。這種均衡應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在立法、司法、執(zhí)法、守法各個方面。 法律改革的實質(zhì)是重新配置公權(quán)力和私權(quán)利資源，是一種制度的重新安排。當(dāng)前，中國法律存在著的不均衡狀態(tài)直接影響法治進程。

具體到我國公司法學(xué)的研究，有人尖銳地指出其尚停留在介紹性質(zhì)的本科課程的初級水平。此話雖然刻薄，但也從一個側(cè)面反映公司法學(xué)科研究的問題。對文獻(xiàn)的抽樣統(tǒng)計分析表明：大量著述內(nèi)容是對境外公司法學(xué)成果的介紹引進和評述，對國內(nèi)公司法問題進行原創(chuàng)性研究較少；研究方法上規(guī)范性研究多，實證性研究少；研究深度上就事論事多，聯(lián)系社會生活進行深入分析論證的少；研究偏好于熱點及時髦話題，對基本理論、基本制度全面深刻研究的不多。公司法研究低層次、低效率的現(xiàn)狀若不盡快改觀，對公司法制改革有害無益。

凱恩斯曾對指責(zé)經(jīng)濟學(xué)家的人反駁說，很多人都覺得經(jīng)濟學(xué)家的想法是沒有用的，只有利益是重要的，但是蹩腳的政治家做決策的時候，腦子里想的不過是幾個世紀(jì)前更蹩腳的經(jīng)濟學(xué)家的某些訓(xùn)誡。這里講的就是知識的力量。推動公司法改革的力量是多方面的，而來自于知識的推動力量至關(guān)重要。拓寬公司法學(xué)的研究視野，改進研究方法，進行公司法研究的理論創(chuàng)新，是積蓄力量的好辦法。

三、轉(zhuǎn)型背景下公司法制的困境檢討

從“法律的經(jīng)濟分析”角度觀察，法律做為稀缺資源也是一種公共產(chǎn)品。與我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展需要相比，轉(zhuǎn)型時期的公司法律制度處于供給不足的狀態(tài)，表現(xiàn)為公司立法的質(zhì)量、規(guī)模、體系化方面都不能滿足經(jīng)濟發(fā)展的要求，不能滿足司法實踐的需要；同時公司方面的法規(guī)規(guī)章過于泛化，涉及領(lǐng)域廣、干預(yù)力度大，有些進入了它不應(yīng)介入的領(lǐng)域，構(gòu)成市場經(jīng)濟和法治的障礙，成為法律不均衡的主要根源。立法和法律的執(zhí)行是利益相關(guān)各方的博弈，立法和法律執(zhí)行的過程就是利益衡平的過程，其結(jié)果是達(dá)到法律及其執(zhí)行的動態(tài)平衡，進而實現(xiàn)效率目標(biāo)。公司制度供給的不足，使博弈各方權(quán)利邊界模糊，法律的激勵功能萎縮。行政執(zhí)法部門權(quán)力膨脹，缺乏有效的制衡，造成權(quán)力濫用，嚴(yán)重影響其他參與方的積極性；股東和公司守法的成本高于違法成本時，受自利性動機的驅(qū)動很容易越過法律的邊界；司法機關(guān)在法律依據(jù)不明確時，選擇不受理或?qū)彾唤Y(jié)的做法，影響到審判效率的提高。鑒于現(xiàn)行的低效率公司法律制度使得公司運行和經(jīng)濟運行處于非均衡的狀態(tài)，因此，改革公司制度促成制度供給與經(jīng)濟發(fā)展的均衡是當(dāng)務(wù)之急。

（一） 立法造成的窘境

《公司法》立法時沒有實踐是所有問題中最大的問題?？陀^上由于當(dāng)時我國公司法實踐較少、理論研究薄弱、從起草到出臺的時間倉促等原因，加之主觀認(rèn)識上的局限，尤其是受我國社會轉(zhuǎn)軌時期經(jīng)濟體制改革的階段性特征影響，1993年《公司法》雖然借鑒日本和我國臺灣地區(qū)公司立法成果，卻以國有企業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為立法的參照系，造成立法觀念陳舊、可預(yù)測性差、法條過于原則、法律漏洞多、可操作性不強等缺憾。（11）最為突出的就是公司的法人治理結(jié)構(gòu)問題。公司法人治理結(jié)構(gòu)是公司制的核心，實踐中，上市的股份公司由于法人治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，出現(xiàn)了一系列嚴(yán)重問題，如上市公司被大股東“掏空”卻不能及時制止，董事及高級管理人員弄虛作假、損害公司及股東的利益卻沒有相應(yīng)的制約和救濟手段。為此，必須明確股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層的職責(zé)，對包括獨立董事、民事賠償在內(nèi)的董事制度、監(jiān)事制度、少數(shù)股東權(quán)益的保護制度進行補充，形成各負(fù)其責(zé)、協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)、有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)。同時，與公眾公司相關(guān)的公司關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定、關(guān)于累積投票制的規(guī)定、關(guān)于股東訴權(quán)和公司高級管理人員違法損害賠償救濟的規(guī)定、關(guān)于董事、經(jīng)理誠信義務(wù)的規(guī)定、關(guān)于股份有限公司以私募和定向發(fā)行方式增資的規(guī)定等都沒有規(guī)定。雖然在1999年為適應(yīng)國有資產(chǎn)管理體制改革和發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，對公司法的兩個相關(guān)條文進行修改。由于此次修改未做深入論證，加之僅涉及個別條文，學(xué)者評價不是很高（12）。

（二） 司法中的窘境

隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，人民法院遇到各類公司訴訟案件也逐年增多。（13）主要涉及以下四類糾紛案件：第一類是公司設(shè)立糾紛。公司設(shè)立過程中，經(jīng)常發(fā)生因發(fā)起人出資不實引起的糾紛，公司設(shè)立失敗引起的糾紛，公司成立后因不符合設(shè)立條件被否定法人人格引起的糾紛等等。

第二類是股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛。一般涉及股東與股東之間，股東與公司之間，股東與公司以外第三人之間發(fā)生的復(fù)雜的民事關(guān)系。這方面的糾紛主要有：因轉(zhuǎn)讓的股權(quán)存在著瑕疵引發(fā)的糾紛；因掛名股東、隱名股東、顯名股東轉(zhuǎn)讓股份引發(fā)的糾紛；因干股或空股、技術(shù)股等轉(zhuǎn)讓股份引發(fā)的糾紛；關(guān)于股東資格的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)等。第三類是股東權(quán)益訴訟。主要有：股東請求檢查公司賬簿糾紛，股東表決權(quán)糾紛，股票優(yōu)先購買權(quán)糾紛，請求分配股利糾紛，請求召開股東大會、董事會糾紛，請求公司對轉(zhuǎn)讓的股份予以登記糾紛，請求解散公司進行清算糾紛，不實信息買賣股票的損害賠償糾紛等。 第四類是否認(rèn)公司法人人格訴訟。如集團公司內(nèi)部母子公司相互控制，相互投資引起的人格混同，母公司對子公司采取不當(dāng)控制，子公司歷來作為母公司的組成部分存在，母子公司之間存在不正當(dāng)?shù)纳虡I(yè)條款，擅自轉(zhuǎn)移利潤或風(fēng)險逃避債務(wù)等情形，法律關(guān)系異常復(fù)雜，相應(yīng)的規(guī)定亦應(yīng)當(dāng)明確。

有權(quán)利就應(yīng)當(dāng)有救濟。由于對上述四類案件缺乏明確的法律標(biāo)準(zhǔn)，審判機關(guān)在立案、審理等環(huán)節(jié)無法可依，面對當(dāng)事人的訴求，進退維谷。司法實踐的窘境急需公司立法做出積極回應(yīng)。

（三） 執(zhí)法的窘境

移植法律至少有三個變數(shù)：移植的法律是否適應(yīng)移入國的實踐；移植的法律本身在發(fā)生變化；移入國的實踐也在變化之中。據(jù)此結(jié)合公司立法現(xiàn)狀推之，我國現(xiàn)行法的一些條文不符現(xiàn)實情況，無法執(zhí)行。與之相對，經(jīng)濟生活中的許多事件又與法無據(jù)。造成了，行政部門執(zhí)法不嚴(yán)的情況時有發(fā)生。更有甚者，行政部門頒行眾多規(guī)范公司組織和行為的規(guī)則，其內(nèi)容超越上位法律，出現(xiàn)行政機關(guān)“造法”的反常情況。比如，關(guān)于發(fā)起人人數(shù)的問題，公司法第75條規(guī)定，股份公司應(yīng)當(dāng)有5個以上發(fā)起人，但對發(fā)起人的上限數(shù)量沒有規(guī)定，以致于在實踐中，常被一些人鉆空子，出現(xiàn)了發(fā)起人多達(dá)數(shù)千人的情況，公司在發(fā)起設(shè)立時形成變相的公開募集，變相非法集資。如不對此加以限制，將會產(chǎn)生不利的后果。通過制定法規(guī)或規(guī)章予以規(guī)范，則會發(fā)生下位法規(guī)規(guī)章效力越位的情況。

（四） 守法的窘境

守法不僅指公司法相關(guān)主體依法行事，更包括利益相關(guān)方依法維護和獲取利益。公司法的一些原則性規(guī)定由于缺少具體內(nèi)容，而使守法者陷入窘境?，F(xiàn)行公司法中對公司的轉(zhuǎn)投資行為做出了較為嚴(yán)格的限制，但是在實踐中，不少公司為分散風(fēng)險、支配更多經(jīng)濟資源或拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，迫切需要設(shè)立控股子公司或參股其他企業(yè)。過度限制轉(zhuǎn)投資行為，會使很多公司喪失市場機會，不利于企業(yè)的經(jīng)營轉(zhuǎn)型和跨地區(qū)、跨行業(yè)的戰(zhàn)略重組。公司法還對股票回購及高管人員任職期間股票轉(zhuǎn)讓的限制性規(guī)定，不利于提高高管人員的積極性，影響了公司激勵機制的建立。公司法關(guān)于股票發(fā)行條件在時間和盈利方面的要求標(biāo)準(zhǔn)過高，不利于高新技術(shù)企業(yè)便利融資，影響資源的配置效率。再譬如公司法104條規(guī)定，持有公司股份百分之十以上的股東可以請求召開臨時股東大會。這是公司法賦予少數(shù)股東的臨時股東大會召集請求權(quán)。但是，缺少這一請求權(quán)的具體內(nèi)容，如持有股份多長時間才有資格請求，采用何種請求方式方為正當(dāng)，提出請求而不被采納如何救濟等等。因此，一旦少數(shù)股東請求召開臨時股東大會遇到困難，就很難得到妥善解。又如股份轉(zhuǎn)讓制度，為了維護證券交易市場的秩序，強調(diào)股份轉(zhuǎn)讓必須在依法設(shè)立的證券交易場所進行交易。這一設(shè)計的用意是良好的，但無記名股份在哪里交易卻沒有明確。再以監(jiān)事會為例，它作為法定的監(jiān)督機關(guān)，公司法雖規(guī)定了它擁有財務(wù)監(jiān)督、合法性監(jiān)督和妥當(dāng)性監(jiān)督的職權(quán)，但缺少實現(xiàn)其監(jiān)督職能的充分條件。（14）實踐中其監(jiān)督手段、監(jiān)督無效補救等均系空缺。

四、以公司法改革推動社會轉(zhuǎn)型進程

（一）改革公司法以推動社會轉(zhuǎn)型

任何一種經(jīng)濟體制都具有一種特定的游戲規(guī)則 ，而現(xiàn)代市場經(jīng)濟體制的根本游戲規(guī)則就是法治。法治是建立現(xiàn)代市場經(jīng)濟體制的制度基礎(chǔ)，與現(xiàn)代市場經(jīng)濟體制有極為密切的關(guān)聯(lián)，對經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟效率起促進作用。法治是從兩個方面來為市場經(jīng)濟提供制度保障的：第一個作用是約束政府，約束的是政府對經(jīng)濟活動的任意干預(yù)；第二個作用是約束經(jīng)濟人行為，其中包括產(chǎn)權(quán)界定和保護，合同和法律的執(zhí)行，公平裁判，維護市場競爭。（15）這通常要靠政府在不直接干預(yù)經(jīng)濟的前提下以經(jīng)濟交易中第三方的角色來操作，起到其支持和增進市場的作用。如果沒有法治的這兩個經(jīng)濟作用為制度保障，產(chǎn)權(quán)從根本上說是不安全的，企業(yè)不可能真正獨立自主，市場不可能形成競爭環(huán)境并高效率運作，經(jīng)濟的發(fā)展也不會是可持續(xù)的。近年來，法律和法治對經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的影響是法學(xué)家關(guān)注的重要課題，同時也正在成為國外主流經(jīng)濟學(xué)，特別是新制度經(jīng)濟學(xué)的研究前沿。過去，制度經(jīng)濟學(xué)往往流于泛泛地論述法律和法治對經(jīng)濟的影響。這些年來，無論在理論分析還是在經(jīng)驗實證方面研究都有很大突破。在理論方面，經(jīng)濟學(xué)家運用博弈論、合同論、信息經(jīng)濟學(xué)等分析工具對法律和法治對經(jīng)濟發(fā)展的作用做了比較準(zhǔn)確的并與主流經(jīng)濟學(xué)接軌的分析。在經(jīng)驗證據(jù)方面，經(jīng)濟學(xué)家也已經(jīng)具體地定量研究不同法律體系、不同類型的公司法、證券法和對金融及其它市場的規(guī)制（regulation），對公司融資、公司治理結(jié)構(gòu)、證券市場發(fā)展、中小企業(yè)發(fā)展以及整體經(jīng)濟增長的影響。理論分析和經(jīng)驗證據(jù)的結(jié)果大都表明法治和適當(dāng)?shù)囊?guī)制有利于經(jīng)濟的健康發(fā)展，相反情況下，缺乏法治和“過度規(guī)制”（excessive regulation） 往往是窒息經(jīng)濟活力和妨礙市場發(fā)育的重要原因。這些最新研究取得了兩大進展：一是理論分析和經(jīng)驗證據(jù)都具體化了，超出了泛泛論述的舊的研究方式。法治為何有作用以及不同法律規(guī)定為何產(chǎn)生不同結(jié)果，既取決于政府和經(jīng)濟人的自身利益和既得利益集團的影響，也受制于文化、歷史等諸方面的因素。而其中的因果關(guān)系可以用主流經(jīng)濟學(xué)中的工具來分析，由此產(chǎn)生的理論也可以用系統(tǒng)的數(shù)據(jù)通過計量經(jīng)濟學(xué)的方法來檢驗。二是發(fā)現(xiàn)許多過去研究的某些制度因素背后還有更深層次的法治和法律因素。比如在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟中，產(chǎn)權(quán)的不安全性往往比資本市場的缺陷對企業(yè)發(fā)展的阻礙更大。又比如在沒有法治的保障條件下，市場很難長期持久地保持自由開放。通過對我國公司法弊端的改革，確立公司法治，規(guī)范經(jīng)濟人的行為，約束政府行為，確保產(chǎn)權(quán)安全，使公司企業(yè)真正獨立自主地運營，形成有序高效的競爭環(huán)境，對經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌和社會進步產(chǎn)生積極影響。

（二）公司法改革應(yīng)處理好的幾個關(guān)系

社會轉(zhuǎn)型背景下的中國公司法改革，必須考慮經(jīng)濟、政治、社會、文化變遷的特定現(xiàn)實。以下幾重關(guān)系應(yīng)妥善處理：

1、公司法變革與“內(nèi)生性法律”的關(guān)系

比較制度分析是近年來經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域研究的一個新動向，主要比較近現(xiàn)代東西方社會市場秩序及其內(nèi)在制度規(guī)則的差異及其形成的原因。近期有學(xué)者在比較制度分析的框架下，提出了一個新的研究方法——“內(nèi)生性法律理論”，也就是說法律制度“并非是不變的、外生性的要素，它以市場參與者自我約束性的博弈均衡形式內(nèi)生地生成，并對上述均衡與行為模式加以強化、鞏固”。（16）從內(nèi)生性法律理論來看，通過修改法律制度去強制性地改變各類主體行為的做法不會有多少效果。重要的反倒是應(yīng)該要看清在市場行為模式?jīng)]有受到制約的情況下存在的、自我約束性最優(yōu)均衡是否已經(jīng)形成，既對現(xiàn)存法律制度是否阻礙了市場最優(yōu)反應(yīng)作出判斷。這是因為，均衡作為市場自身的最優(yōu)行為模式，與法律制度之間經(jīng)常會發(fā)生背離，對這種背離的判斷是最關(guān)鍵的。強行地改變法律制度，以此改變?nèi)藗兊男袨槟Ｊ剑浣Y(jié)果將是“強扭的瓜不甜”。這一分析為我們思考公司法律制度與經(jīng)濟體系的關(guān)系提供了新的視角。其重要意義在于，不是按照行政的意志，而是按照市場和企業(yè)的意愿來推進公司法改革。與之相聯(lián)的是公司法上的強制與自治、企業(yè)中心與社會中心關(guān)系的處理。

2、法律移植、“路徑依賴”與綜合變量的關(guān)系

“路徑依賴”是一個制度經(jīng)濟學(xué)家使用頻率很高的概念，指人們一旦選擇了某個制度，就好比走上了一條不歸之路，慣性的力量會使這一制度不斷“自我強化，讓你輕易走不出去”。 制度的重要性固然不容置疑，但我們必須正視這一點——制度只不過是決定經(jīng)濟發(fā)展的函數(shù)中的主要變量之一，而不是變量的全部。法律移植是我國社會轉(zhuǎn)型時期法制建設(shè)的重要手段。進行法律移植時既要考慮制度的適應(yīng)性、已有制度的慣性，還要看看影響法律改革的其他因素。與此相聯(lián)的是制度之間的互補性，公司制度是一系列制度的有機整體，并非僅指公司法典。公司法改革對功能相近和功能互補的制度應(yīng)在更寬泛的邊界內(nèi)調(diào)整和充實。所以在公司法改革過程中，關(guān)鍵的問題在于：第一，怎樣制定出“良好的”法律以及發(fā)展必要的制度和規(guī)范來維護這些法律？第二，法律是否應(yīng)該都是強制性的。政府在法律實施、調(diào)查和維護法律的確定性方面或許有自己的優(yōu)勢，然而，政府的強制干預(yù)常常較慢，易出錯誤，而且受制于公共選擇的壓力。（17）讓公司享有在法律制度范圍內(nèi)選擇的自由與建立良好的法律制度之間關(guān)系密切。同時持續(xù)的競爭壓力——不管是通過產(chǎn)品、金融還是通過監(jiān)管競爭而產(chǎn)生的——至少提供了一種與更具強制性的監(jiān)管建議同樣有意義的政策方法。一個有借鑒意義的事件是，日本2003年4月通過新的公司法，允許公司選擇使用兩種而非單一的公司管理體系：第一個選擇類似于美國模式，這些公司必須成立主要由外部人士組成的一些委員會，由這些委員會任命CEO，監(jiān)督會計政策，確定和調(diào)整薪酬等等。另一個選擇是經(jīng)過修正的傳統(tǒng)日本模式。成立審計委員會監(jiān)督財務(wù)問題和董事會，后者必須包括很大比重的外部董事。這體現(xiàn)了一種新的公司治理模式，這說明日本走向了多樣化的公司管理體系。（18）在公司治理的結(jié)構(gòu)方面，很多公司的所有權(quán)并不是集中的，而是分布在中小股東手里，主銀行在公司治理中的作用下降了。在過去的十年里，銀行影響力的下降給日本的公司治理帶來了某種真空，目前法律正在調(diào)整以適應(yīng)這種狀況，通過在公司治理中加大外部人的影響力度來提高治理的透明度和效率。

3、效率、自由與公平

效率既是經(jīng)濟學(xué)研究的一個中心問題，也應(yīng)當(dāng)是中國法律改革的主要目標(biāo)。它的價值不僅僅因為它為我們認(rèn)識和評價法律提供了新的觀念、新的視角，更重要的是它使法律成為一種活生生的社會工程，把法律和當(dāng)代社會發(fā)展所面臨的某些最基本方面聯(lián)系在一起，并提供了一把新的打開法律社會工程之門的鑰匙。

根據(jù)微觀經(jīng)濟學(xué)理論，最佳效率是邊際成本與邊際效益處在相等的均衡點上。所以，效率目標(biāo)的實現(xiàn)不能一味追求節(jié)省法律改革成本，導(dǎo)致成本投入不足，也不能一味加大投入法律改革成本，導(dǎo)致成本浪費。在經(jīng)濟學(xué)的規(guī)范研究中，其最大的特點就是確立和突出法律的經(jīng)濟分析中的“效率”標(biāo)準(zhǔn)，即以效率為標(biāo)準(zhǔn)來研究在一定社會制度中法律的制定和實施問題。在一些經(jīng)濟學(xué)家看來，為權(quán)利而斗爭說到底還是利益驅(qū)動的結(jié)果。傳統(tǒng)法學(xué)研究所強調(diào)和重視的是“公平”、“正義”，而這一類概念本身的含義往往是模糊不清的，同時，在非常多的情形下，經(jīng)濟學(xué)的分析都可以得出與法律分析相同的結(jié)論，所以，可以用“經(jīng)濟效率”去取代“正義”之類的傳統(tǒng)法律概念。從具體的效率標(biāo)準(zhǔn)來看，法律經(jīng)濟學(xué)在研究中所運用的經(jīng)濟效率標(biāo)準(zhǔn)，主要的并不是“帕累托最優(yōu)”，而是“卡爾多—?？怂埂币饬x上的效率標(biāo)準(zhǔn)（Kaldor－Hicks efficiency）。按照這一效率標(biāo)準(zhǔn)，在社會的資源配置過程中，如果那些從資源重新配置過程中獲得利益的人，只要其所增加的利益足以補償（并不要求必須實際補償）在同一資源重新配置過程中受到損失的人的利益，那么，這種資源配置就是有效率的。

自由、公平也是法學(xué)和經(jīng)濟學(xué)的重要范疇。傳統(tǒng)法學(xué)和傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)關(guān)于自由問題的文獻(xiàn)浩如煙海。從市場經(jīng)濟、法治與政府關(guān)系的角度觀察，自由、公平則會有新的涵義。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟下，雖然現(xiàn)貨交易和人格化交易仍然在相當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)進行，“非人格化交易”（impersonal transaction）成為重要的交易方式。在這種交易中買賣雙方不一定熟悉對方，甚至都不認(rèn)識對方。因此僅靠雙方信任而完成交易往往是行不通的。這就需要第三方（通常是政府）來公平地執(zhí)行合同。同時，雖然政治與經(jīng)濟仍然密切相關(guān)，政府與經(jīng)濟人的關(guān)系發(fā)生了重大變化，使得政治與經(jīng)濟的關(guān)系變成了“保持距離型”（arm‘s length type）。（19）現(xiàn)代市場經(jīng)濟體制不同于傳統(tǒng)市場經(jīng)濟體制的制度基礎(chǔ)最根本的一條就是法治。這里法治的含義超出經(jīng)濟范疇，其本身也有獨立的平等、正義和公正等價值標(biāo)準(zhǔn)。法治在市場經(jīng)濟條件下有兩個作用：一是約束政府，即約束政府對經(jīng)濟活動的任意干預(yù)；二是約束經(jīng)濟人行為，其中包括產(chǎn)權(quán)界定和保護，合同和法律的執(zhí)行，公平裁判，維護市場競爭。這通常要靠政府在不直接干預(yù)經(jīng)濟的情況下以經(jīng)濟交易中第三方的角色來操作。如果說法治的第一個作用往往意味著放松規(guī)制（deregulation）的話，那么其第二個作用往往意味著引入某些規(guī)制，其目的既是在確保效率的基礎(chǔ)上實現(xiàn)公正。正是通過法治的這兩個經(jīng)濟作用，現(xiàn)代經(jīng)濟在制度上確定了政府與經(jīng)濟人（企業(yè)或個人）之間的保持距離型關(guān)系。這是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展有活力、有創(chuàng)新，而又可持續(xù)的制度基礎(chǔ)。法治的第一和第二個作用之間有著有機的聯(lián)系。法治的第二個作用是以第一個作用為前提的。也就是說，只有當(dāng)政府行為受到約束而與經(jīng)濟保持一定距離時，政府才可能成為不偏向的第三方來支持和增進市場的有效運作。有些人反對政府的干預(yù)作用，并不是因為他們就相信自由放任的市場是完美的，而是因為他們認(rèn)為在當(dāng)法治的第一個作用不能保障時（即當(dāng)政府不受約束時），政府干預(yù)市場時難免濫用權(quán)力，結(jié)果反而降低市場運作的效率。顯然，政府規(guī)制市場需要受到法律約束（比如政府不可以隨意定義什么是不正當(dāng)競爭，也不可以隨意指令什么經(jīng)濟活動需要被政府管制），以防止過度規(guī)制。然而，法治的第一個作用（即約束政府）和第二個作用（即約束經(jīng)濟人）又不是一個簡單的關(guān)系。事實上，這兩者之間常會存在矛盾：一方面，賦予政府過大的權(quán)力去約束經(jīng)濟人往往導(dǎo)致政府濫用其權(quán)力；另一方面，過度約束政府又可能會削弱其支持和增進市場的積極作用。

在公司法改革的討論中，降低公司準(zhǔn)入、變更和運營成本，提高公司設(shè)立和運營效率，已有共識。但在公司自由和社會公正問題上存在一些過于絕對的傾向。依前面所做的分析，現(xiàn)代市場經(jīng)濟在制度上確定了政府與企業(yè)或個人之間的保持距離型關(guān)系，是現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展有活力、有創(chuàng)新，而又可持續(xù)的制度基礎(chǔ)。絕對的自由和絕對的公正都是政府與公司的距離太遠(yuǎn)和太近的結(jié)果，所謂公司自治過度和政府過分強制，其失衡勢必造成公司運營乃至市場效率低下。

（三）公司法改革的原則

1、 漸進原則

轉(zhuǎn)軌社會的經(jīng)濟、政治、社會文化特征，不確定因素太多。漸進式改革，也使得法律改革不可能采取突變式的做法。有學(xué)者認(rèn)為公司法修改可以有三種選擇。（20）所謂大規(guī)模的公司法修改，應(yīng)是在總結(jié)我國經(jīng)驗和廣泛借鑒國外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，改造現(xiàn)行法的結(jié)構(gòu)，對條款進行徹底修改。所謂中型規(guī)模的公司法修改，應(yīng)是在總結(jié)經(jīng)驗和比較廣泛地借鑒國外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，在不徹底改造現(xiàn)行法的結(jié)構(gòu)的情況下，就公司法既有缺陷和不適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展之處，對公司法條款作較大修改。這種模式的典型，是“專利法”的修改。所謂小規(guī)模公司法的修改，指僅修改公司法的某些個別條款。如1999年對公司法的修改，就屬于公司法的小修。從現(xiàn)行公司法的現(xiàn)狀和市場經(jīng)濟發(fā)展、公司運營的要求而言，小規(guī)模修改公司法不能滿足要求，不可取。大規(guī)模的公司法修改，無疑最能滿足市場經(jīng)濟發(fā)展和公司運營的要求，但耗時太長。因此，現(xiàn)今僅可采取中規(guī)模修改公司法的模式。

2、釋放公司自治能量，鼓勵適度自由競爭的原則

現(xiàn)代公司法的重要特色是公司自治與股東自治的保障，開拓民商事主體的意思自治空間。公司法改革必須滿足公司發(fā)展的需求，實際上也是滿足國家經(jīng)濟發(fā)展的需求。適應(yīng)公司發(fā)展需要和公司競爭的需求。政府的適度介入，減少公司進入市場的限制、降低投資門檻，造就在資本流動的優(yōu)勢環(huán)境。

3、走向一個更大的任意性規(guī)范體系

從立法技術(shù)上考慮，賦予企業(yè)更大的自由權(quán)利，在公司法律規(guī)范中就要尊重當(dāng)事人充分的意思自治，建立一個更大的任意性規(guī)范體系。（21）法律法規(guī)沒有強制性規(guī)定的，公司章程中規(guī)定，只要沒有違反法律和行政法規(guī)強制性規(guī)定的，均應(yīng)視為有效。公司法中究竟哪些是強制性規(guī)范，哪些是任意性規(guī)范？處理這個問題首先應(yīng)區(qū)別上市公司與非上市公司，上市公司應(yīng)有更多的強制性規(guī)范。其次要區(qū)別股份公司與有限公司，有限公司應(yīng)當(dāng)有更多的任意性規(guī)范。例如在公司治理結(jié)構(gòu)問題上，在公司意思機關(guān)的設(shè)立及權(quán)限、法定代表人、表決程序中涉及章程修改、少數(shù)股東利益保護等方面應(yīng)是強制性規(guī)范，在這個基礎(chǔ)上，其他方面應(yīng)當(dāng)允許在章程中作出具有各自公司特點的規(guī)定。

4、以資本真實為靈魂

對于做為市場經(jīng)濟主體的公司來說，市場經(jīng)濟的行為從法律上概括有兩大行為：投資行為和交易行為。（22）公司法是投資行為的法律規(guī)定，合同法是交易行為的法律規(guī)定。公司本身是作為資本性質(zhì)的，只以資本作為信用，以資本的多少和公司資產(chǎn)的多少來承擔(dān)責(zé)任，所以公司法的靈魂是資本真實。只有資本真實，才談得上公司治理、中小股東的保護等問題，所以，不論從民事責(zé)任還是刑事責(zé)任的角度，公司法應(yīng)明確出資者的責(zé)任，規(guī)制虛假出資和抽逃資本行為，完善公司資本制度方面的相應(yīng)規(guī)定。

注釋：

（1）馬克思：《資本論》第一卷，人民出版社1975年版，第99頁。

（2）桂世鏞張卓元：“我國市場取向改革的實踐與理論創(chuàng)新”，《人民日報》2003年10月22日第16版。

（3）江平：“轉(zhuǎn)型期的中國法治”，2003年12月20日在《經(jīng)濟觀察報》2003年“觀察家年會”上的演講。

（4）劉世軍：“社會轉(zhuǎn)型期的中國政治體制改革”，《上海社會科學(xué)學(xué)術(shù)季刊》2000年第1期。

（5）樊綱：《駕馭脆弱的世界》（盛洪主編中國著名經(jīng)濟學(xué)家演講系列），鄭州大學(xué)出版社2004年版，第32頁。

（6）朱蘇力：“經(jīng)濟學(xué)帝國主義？”，為光主編、上海人民出版社1996年出版的《中國制度變遷的案例研究》（第1集）所寫的書評。

（7）同（6）。

（8）錢穎一：2003年7月11日在中信出版社《比較》論壇上的演講。

（9）理查德·A·波斯納：《法律的經(jīng)濟分析》（中文版譯者序言），中國大百科全書出版社，1997年中文版。

（10）史晉川：“法律經(jīng)濟學(xué)述評”，《經(jīng)濟社會體制比較研究》2003年第2期。

（11）葉林：“關(guān)于我國公司法的基本評價和修改建議”，《證券法律評論》2003年卷，法律出版社2003年版，第331頁。

（12）馮果：“變更時代的公司立法??以臺灣公司法修改為中心考察”，清華大學(xué)商法研究中心2002年3月《全球競爭體制下的公司法改革論文集》。

（13）詩桐，“最高人民法院啟動公司法司法解釋起草工作”，《法制日報》2003年2月19日。

（14）王保樹：“經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變中的公司法面臨的轉(zhuǎn)變??公司法修改中值得注意的幾個問題”，清華大學(xué)商法研究中心2002年3月《全球競爭體制下的公司法改革論文集》。

（15）錢穎一：“市場與法治”，《經(jīng)濟社會體制比較》2000年第3期。

（16）鶴光太郎“用”內(nèi)生性法律理論“研究法律制度與經(jīng)濟體系”，吳敬璉主編《比較》第8期，第126頁。

（17）斯蒂芬。崔：“法律、金融和路徑依賴：發(fā)展強大的證券市場”，吳敬璉主編《比較》第8期，第159頁。

（18）清木昌彥：2003年8月29日在中信出版社《比較》論壇上的演講。

（19）錢潁一：“市場與法治”，《經(jīng)濟社會體制比較》2000年第3期；錢潁一：“政府與法治”吳敬璉主編《比較》第5期，第9頁。

（20）同（17）。

篇6

關(guān)鍵詞：新型城鎮(zhèn)化；生產(chǎn)要素；金融創(chuàng)新

中圖分類號：F252.23 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003—0751（2013）09—0043—05

黨的十報告要求“加快完善城鄉(xiāng)發(fā)展一體化的體制機制，促進城鄉(xiāng)要素平等交換和公共資源的均衡配置”。而深化農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度改革和農(nóng)村金融服務(wù)的創(chuàng)新，既是保護農(nóng)民土地財產(chǎn)權(quán)益、培育新型市場主體的基礎(chǔ)性工作，也是促進城鄉(xiāng)生產(chǎn)要素雙向流動、加快新型城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化的重要任務(wù)。為此，本文著重對新型城鎮(zhèn)化背景下農(nóng)村集體資產(chǎn)股份制改造、搭建農(nóng)村要素交易平臺、推進農(nóng)村產(chǎn)權(quán)抵押融資、建立農(nóng)村金融風(fēng)險分擔(dān)機制等問題進行研究，力圖尋找一條城鄉(xiāng)土地、金融、人力等各類生產(chǎn)要素平等交換的新路徑。

一、推進農(nóng)村集體資產(chǎn)的股份制改造

農(nóng)村集體資金、資產(chǎn)、資源屬于鎮(zhèn)、村或居民組等集體經(jīng)濟組織全體成員集體所有，是發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟、實現(xiàn)農(nóng)民共同富裕的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。當(dāng)前，對農(nóng)村集體資產(chǎn)進行股份制改造，加快建立現(xiàn)代企業(yè)性質(zhì)的農(nóng)村集體經(jīng)濟組織，將集體資產(chǎn)量化到人，實現(xiàn)“資產(chǎn)變股權(quán)、農(nóng)民當(dāng)股東”，讓農(nóng)民按份享有集體資產(chǎn)收益，是大勢所趨，勢在必行。

第一，現(xiàn)實中的農(nóng)村矛盾倒逼改革。當(dāng)前，在城市化過程較快地區(qū)和城鎮(zhèn)周邊地區(qū)，面對大量承包土地被征收、征地補償費在集體成員中的分配資格和份額、村干部“暗箱”處置集體資源資產(chǎn)、外來工商資本侵占土著居民權(quán)益、物業(yè)性房屋租金上漲較快、撤鄉(xiāng)并村和“村改居”等現(xiàn)實問題，廣大農(nóng)民在新一輪利益分配格局中卻常常缺少足夠的知情權(quán)、參與權(quán)、決策權(quán)和收益權(quán)，造成干群矛盾大、群眾怨言多，也影響著基層政權(quán)的穩(wěn)固，迫切需要找到新的解決路徑。從成渝、蘇滬、廣州、北京等地發(fā)展經(jīng)驗看，在明晰集體資產(chǎn)歸屬的基礎(chǔ)上推行股份制改革，讓原集體經(jīng)濟組織成員對資產(chǎn)的“虛化占有”轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍垂晒灿小?，進而發(fā)展壯大集體經(jīng)濟，有效規(guī)范集體資產(chǎn)收益的“二次分配”，大幅增加農(nóng)民的紅利性收入，是新型城鎮(zhèn)化、農(nóng)民市民化的必然選擇。

第二，市場經(jīng)濟的發(fā)展要求改革。市場經(jīng)濟是主體經(jīng)濟，首先要求產(chǎn)權(quán)清晰、流轉(zhuǎn)順暢。當(dāng)前，農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展的組織化程度、“三化”協(xié)調(diào)發(fā)展程度還不夠高，城鄉(xiāng)居民收入持續(xù)快速增長的態(tài)勢還沒有最終形成，原因主要在于農(nóng)業(yè)農(nóng)村的“市場經(jīng)營主體”培育工作較為滯后，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)的市場化機制還不夠健全。我們姑且不論當(dāng)前農(nóng)民專業(yè)合作社、種養(yǎng)大戶、家庭農(nóng)場等民營主體在資產(chǎn)不明晰、運作不規(guī)范、服務(wù)不到位等方面的“空殼子”問題，只討論農(nóng)村集體經(jīng)濟組織的“尷尬”困境。一是農(nóng)村集體經(jīng)濟組織與村委會“政經(jīng)不分”。依照法律政策規(guī)定，村委會是村民自治組織，而農(nóng)村集體經(jīng)濟組織負(fù)責(zé)經(jīng)營管理集體資產(chǎn)、確保集體資產(chǎn)保值增值。但實際上絕大多數(shù)行政村、居民組并沒有建立集體經(jīng)濟組織，農(nóng)村干部既是“父母官”，負(fù)責(zé)社保、計生等公共管理和社會服務(wù)，也是“董事長”兼“總經(jīng)理”，負(fù)責(zé)經(jīng)營管理集體資產(chǎn)，這種政經(jīng)不分、企事不分的村級治理體制，是集體資產(chǎn)流失和收益降低、農(nóng)村干部的制度溫床。二是村委會不是市場經(jīng)營實體。按照國家法律規(guī)定，農(nóng)村集體經(jīng)濟組織應(yīng)當(dāng)是獨立行使經(jīng)濟管理職權(quán)的組織，但95%以上的村功能虛化弱化，村委會代替集體經(jīng)濟組織的情況十分普遍。而農(nóng)村集體經(jīng)濟組織作為市場主體，首先需要明晰集體資產(chǎn)家底，持有集體土地所有權(quán)證、集體建設(shè)用地使用權(quán)證、集體房屋所有權(quán)證、集體林地所有權(quán)證、集體小型農(nóng)田水利工程所有權(quán)證等證書，并可根據(jù)需要到政府職能部門進行抵押登記，需要到工商民政部門登記注冊，接受《公司法》、《農(nóng)民專業(yè)合作社法》、《稅務(wù)法》等法律法規(guī)的監(jiān)督管理，照章納稅，規(guī)范運作。三是農(nóng)村集體經(jīng)濟組織注冊登記時的資產(chǎn)界定、股民界定難度較大。復(fù)雜多樣的農(nóng)村集體經(jīng)濟組織的產(chǎn)權(quán)構(gòu)成、股份構(gòu)成、資金構(gòu)成，可能難以符合工商、民政部門注冊登記的要求。同時，現(xiàn)行法律對村民、農(nóng)村集體經(jīng)濟組織成員的界定是模糊不清的，享有選舉權(quán)被選舉權(quán)的本村村民，不一定是享有集體資產(chǎn)收益的集體經(jīng)濟組織成員。因此，明確界定農(nóng)村集體經(jīng)濟組織成員資格迫在眉睫，這不僅是解決農(nóng)村集體土地征收補償及分配糾紛、宅基地使用權(quán)資格糾紛等農(nóng)村矛盾的前提，更是推進戶籍與土地權(quán)益分開、解除土地對農(nóng)民進城束縛的重要任務(wù)。

第三，發(fā)展集體經(jīng)濟需要改革。黨的十要求“堅持和完善農(nóng)村基本經(jīng)營制度，壯大集體經(jīng)濟實力，發(fā)展農(nóng)民專業(yè)合作和股份合作，培育新型經(jīng)營主體”。這為化分散農(nóng)戶的單打獨斗，為全體村民的抱團發(fā)展，最終實現(xiàn)共同富裕指明了方向。在農(nóng)村“六權(quán)”確權(quán)頒證完成、農(nóng)村資產(chǎn)處分權(quán)能充分、村級集體公司注冊設(shè)立等條件具備的情況下，村級集體公司應(yīng)著手編制行政村產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、村莊建設(shè)規(guī)劃，并且可以“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)”名義申報使用集體所有的土地進行項目建設(shè)，而不需要將集體土地轉(zhuǎn)征國有。當(dāng)資本缺乏時，村級集體經(jīng)濟組織可以通過募集本村股民資金、外來人員資金、用集體建設(shè)用地使用權(quán)到銀行融資等增量擴股方式，來破解資金問題。當(dāng)本村力量薄弱時，還可以通過土地入股、資金入股等方式，與其他村、鎮(zhèn)集體公司共同出資組建新的社區(qū)股份合作社等經(jīng)濟實體，共同投資開發(fā)項目，抱團競拍國有土地，建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化廠房、商鋪、職工公寓、專業(yè)市場等物業(yè)資產(chǎn)，每年按股份分紅，走出一條股民共享土地增值收益的新路子。

二、建設(shè)農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易平臺

我們必須承認(rèn)，過去的幾十年，我們?nèi)〉玫某擎?zhèn)化、工業(yè)化成就，是建立在“三農(nóng)”做出巨大犧牲和貢獻(xiàn)的基礎(chǔ)上的。當(dāng)前，在新的發(fā)展背景下，由于農(nóng)村集體資產(chǎn)所有權(quán)的虛置性——表面大家共有、實則人人無份，由于農(nóng)民擁有集體資產(chǎn)的殘缺性——農(nóng)民缺乏處分權(quán)以及抵押、擔(dān)保、轉(zhuǎn)讓等權(quán)能，加上農(nóng)村集體經(jīng)濟組織的封閉性——成員身份只限于原住民，產(chǎn)權(quán)只能在本組織內(nèi)轉(zhuǎn)讓，不能滿足城鎮(zhèn)化、一體化的開放性體制要求等等，廣大農(nóng)民依然處于“不平等”的弱勢地位。具體體現(xiàn)在：

一是農(nóng)民手中沒有承包地、宅基地、房屋的權(quán)屬證書，特別是承包地權(quán)證與土地、賬簿互不對應(yīng)。河南濟源市平原地區(qū)承包土地規(guī)?；鬓D(zhuǎn)率已達(dá)60%左右，但90%以上為村組集體二次發(fā)包，在某種程度上可以認(rèn)為是剝奪了農(nóng)民的土地經(jīng)營權(quán)、自主流轉(zhuǎn)權(quán)。二是農(nóng)民不擁有對產(chǎn)權(quán)的充分處置權(quán)，宅基地、房屋只能在本村村民之間買賣，外村村民不能購買，城市工商資本很難進入農(nóng)村市場；農(nóng)村承包地“三年一小調(diào)、五年一大調(diào)”的客觀現(xiàn)實，導(dǎo)致承包關(guān)系極不穩(wěn)定，影響著現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的長期投資積極性。三是農(nóng)民不擁有市場定價權(quán)，許多愿意出讓承包土地經(jīng)營權(quán)的農(nóng)戶，很難將信息公開出去，而反租倒包給村集體后，流轉(zhuǎn)價格常常低于真正的市場價值。四是農(nóng)民集體不擁有集體建設(shè)用地的開發(fā)經(jīng)營權(quán)，城市郊區(qū)農(nóng)民的土地基本上被政府以修建市政設(shè)施、工業(yè)項目、城市新區(qū)占地等名義進行低價收儲、拍賣，將廣大農(nóng)民排除在新一輪城鎮(zhèn)化、工業(yè)化的利益格局之外，難以充分享受到土地增值收益。五是農(nóng)民的產(chǎn)權(quán)難以同城市國有土地、商品房一樣，到銀信部門進行抵押貸款，進城落戶農(nóng)民的資產(chǎn)實際上基本處于閑置、死滯狀態(tài)。

要解決上述問題，實現(xiàn)農(nóng)民“平等參與”城鎮(zhèn)化進程、推動城鄉(xiāng)生產(chǎn)要素的“平等交換”，應(yīng)當(dāng)解決好“有權(quán)屬憑證”、“有參與機制”和“有交換平臺”三個問題。第一，需要加快農(nóng)村產(chǎn)權(quán)的確權(quán)頒證。歸屬清晰的農(nóng)村產(chǎn)權(quán)，是進行要素市場交易的前提和基礎(chǔ)。應(yīng)把村級集體擁有的“土地所有權(quán)”的“權(quán)證”歸還農(nóng)民集體，快速推進農(nóng)村土地確權(quán)工作；在所有權(quán)確權(quán)的基礎(chǔ)上，及時跟進“農(nóng)村土地使用權(quán)”（包括承包土地、集體建設(shè)用地、宅基地、未利用地、林地）、農(nóng)村集體土地上房屋的確權(quán)頒證工作。第二，需要完善農(nóng)村要素流轉(zhuǎn)機制。根據(jù)所有權(quán)與使用權(quán)、收益權(quán)、處分權(quán)均可彼此分離的理論，按照現(xiàn)行法律政策規(guī)定，雖然農(nóng)村集體土地所有權(quán)是不能進行交易的，但農(nóng)村承包土地經(jīng)營權(quán)、集體建設(shè)用地使用權(quán)、農(nóng)村房屋使用權(quán)均是可以進行有期限、有償流轉(zhuǎn)的。比如：法律規(guī)定城鎮(zhèn)居民不得到農(nóng)村購買宅基地，但并沒有規(guī)定城鎮(zhèn)居民不允許長期租用農(nóng)民住房。也正因為此，推動有期限的承包土地經(jīng)營權(quán)、集體建設(shè)用地使用權(quán)、農(nóng)村房屋使用權(quán)等到金融機構(gòu)進行抵押融資，在理論上也是可行的。當(dāng)進行了抵押登記的農(nóng)戶發(fā)生不良貸款時，政府部門可以通過政策性的收儲機構(gòu)來經(jīng)營管理不良資產(chǎn)，用于償還銀行貸款。第三，需要搭建農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易平臺。從武漢、成都等地的探索實踐看，農(nóng)村的動產(chǎn)和不動產(chǎn)是應(yīng)該而且可以上市進行交易的。如土地承包經(jīng)營權(quán)、“四荒地”使用權(quán)、集體建設(shè)用地使用權(quán)、小農(nóng)水工程使用權(quán)、林地使用權(quán)和林木所有權(quán)、農(nóng)業(yè)類知識產(chǎn)權(quán)、農(nóng)村集體經(jīng)濟組織股權(quán)等權(quán)益類產(chǎn)權(quán)，農(nóng)村集體建設(shè)用地掛鉤指標(biāo)、耕地占補平衡指標(biāo)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性設(shè)施、二手農(nóng)用工具、大宗農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨等資產(chǎn)類產(chǎn)權(quán)，均可以納入市場交易平臺實現(xiàn)流轉(zhuǎn)。當(dāng)前，迫切需要整合農(nóng)業(yè)、國土、林業(yè)等部門的行政資源，建立能夠滿足產(chǎn)權(quán)交易需求的市、縣、鎮(zhèn)三級聯(lián)網(wǎng)的農(nóng)村產(chǎn)權(quán)綜合交易平臺，為流轉(zhuǎn)交易提供場所設(shè)施、信息、組織交易、價格發(fā)現(xiàn)、交易鑒證、交易策劃、信息咨詢、委托管理、培訓(xùn)輔導(dǎo)、投融資咨詢、項目招投標(biāo)等服務(wù)。唯有此，才能從制度建設(shè)層面上制止政府部門或農(nóng)村干部操縱、控制的強制農(nóng)民退出農(nóng)村產(chǎn)權(quán)的行政化行為。

三、促進農(nóng)村產(chǎn)權(quán)抵押融資的快速發(fā)展

農(nóng)村金融是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的核心。長期以來，以信用擔(dān)保、聯(lián)戶擔(dān)保、企業(yè)互保為主的農(nóng)戶和涉農(nóng)企業(yè)貸款占到90%以上，“擔(dān)保難”一直是制約金融服務(wù)提升的制約因素之一，因此加強擔(dān)保創(chuàng)新是提升農(nóng)村金融服務(wù)的重要突破口。農(nóng)村擔(dān)保物中，土地使用權(quán)抵押決定著其他物能否成為擔(dān)保物并影響著其擔(dān)保價值。推動土地抵押，特別是農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度中的土地承包經(jīng)營權(quán)抵押、集體建設(shè)用地抵押、林地使用權(quán)抵押、集體土地上房屋使用權(quán)抵押，是解決農(nóng)村融資擔(dān)保問題，激發(fā)農(nóng)村發(fā)展活力的重要源泉。

按照現(xiàn)行的1995年《擔(dān)保法》、2007年《物權(quán)法》規(guī)定，耕地、宅基地、自留山、自留地等集體所有的土地使用權(quán)不得抵押。但是，此禁止是在農(nóng)村社會保障制度不完善，土地承包經(jīng)營權(quán)、林地經(jīng)營權(quán)、宅基地及農(nóng)村房屋是農(nóng)民安身之本的歷史背景下制定的，放開轉(zhuǎn)讓和抵押的條件還不成熟。從河南濟源現(xiàn)實情況看，濟源市推行農(nóng)村承包地、集體建設(shè)用地、林地、房屋等產(chǎn)權(quán)抵押的發(fā)展性、社保已經(jīng)基本消除。一是農(nóng)村產(chǎn)權(quán)的社保大為減弱。隨著城鎮(zhèn)化、工業(yè)化的快速發(fā)展，農(nóng)村土地、房屋承載的基本生活保障功能已逐步消除，具備了回歸財產(chǎn)屬性的條件和可能。二是農(nóng)村產(chǎn)權(quán)抵押的操作障礙已有所突破。從成渝等地改革成效看，要實現(xiàn)農(nóng)村各類產(chǎn)權(quán)的流轉(zhuǎn)、抵押，需要政府配套建立土地確權(quán)登記、產(chǎn)權(quán)價值評估、流轉(zhuǎn)交易規(guī)則、抵押擔(dān)保機構(gòu)、風(fēng)險補償基金、社會救助途徑等等。農(nóng)民進行產(chǎn)權(quán)抵押的前提是到政府部門進行抵押登記，而且抵押的是有一定期限的使用權(quán)或經(jīng)營權(quán)而并非所有權(quán)抵押登記，當(dāng)發(fā)生不良貸款時政府部門可以收儲、轉(zhuǎn)讓，期滿后農(nóng)民依然可以繼續(xù)擁有使用權(quán)。三是農(nóng)村產(chǎn)權(quán)抵押的認(rèn)識障礙正在慢慢淡化。不可否認(rèn)，不論走到哪里，農(nóng)村老家的承包地、宅基地、林地都是農(nóng)民的“命根子”，應(yīng)該說，這是影響農(nóng)村產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)抵押的深層次原因。不過，我們發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村承包土地經(jīng)營權(quán)的流轉(zhuǎn)抵押并不會危及農(nóng)村基本經(jīng)濟制度，因為其權(quán)利范圍仍在發(fā)包方與農(nóng)戶依法約定的土地承包經(jīng)營權(quán)期限之內(nèi)，未經(jīng)法定程序土地所有權(quán)性質(zhì)和用途均不能改變；也不會影響土地用途變更，因為這與國土監(jiān)察部門的執(zhí)法監(jiān)管有必然聯(lián)系。此外，原則上農(nóng)村房屋所有權(quán)與宅基地使用權(quán)主體必須一致，但我們可以只推動農(nóng)村房屋使用權(quán)的有期限流轉(zhuǎn)、抵押，這樣將不會改變宅基地使用權(quán)、農(nóng)村房屋所有權(quán)的主體，在法律層面應(yīng)該是不存在操作的。

當(dāng)前，要順利實現(xiàn)農(nóng)村產(chǎn)權(quán)的抵押融資，我們應(yīng)當(dāng)從三個方面著手破解難題。一是應(yīng)認(rèn)清產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)抵押與“三化”協(xié)調(diào)發(fā)展的關(guān)系。從優(yōu)化資源配置角度看，促進和規(guī)范承包土地的流轉(zhuǎn)、抵押，城市資本、人才、技術(shù)等要素就有了投資農(nóng)業(yè)農(nóng)村的制度通道，從而可以實現(xiàn)土地適度規(guī)模經(jīng)營，既能讓農(nóng)民取得土地財產(chǎn)性收入，又能提高農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展水平，這也是轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式的必然選擇。同時，如果城市資本到農(nóng)村一次性受讓農(nóng)村房屋30年、50年的使用權(quán)，農(nóng)戶就可以盤活閑置資產(chǎn)而帶著資本進城，城市資本和人才可以進入農(nóng)村發(fā)展，如此方能實現(xiàn)城鄉(xiāng)生產(chǎn)要素的雙向流動。二是應(yīng)確立農(nóng)村集體經(jīng)濟組織成員權(quán)。《土地承包法》、《物權(quán)法》均未明確集體經(jīng)濟組織成員權(quán)、村民權(quán)及其與土地的產(chǎn)權(quán)關(guān)系等，造成實踐中諸多困惑，也影響著農(nóng)村矛盾的調(diào)和。集體經(jīng)濟組織成員是基于土地承包經(jīng)營權(quán)取得，還是基于社員身份取得，這會產(chǎn)生不同的法律后果。如果是基于土地承包權(quán)取得，則其可以同時主張享有宅基地使用權(quán)、集體收益分配權(quán)；若基于社員身份取得，則不論土地承包權(quán)經(jīng)營權(quán)是否存在，其可依其身份分享集體經(jīng)濟收益。我們認(rèn)為，成員身份的原始取得，不是基于土地承包經(jīng)營權(quán)，而是依法履行了對集體經(jīng)濟組織的權(quán)利和義務(wù)，是一種參與利益分配和決策的期待權(quán)。因此，我們應(yīng)該為土地的身份屬性松綁，把組織成員權(quán)作為享有公共服務(wù)和社會保障的基礎(chǔ)，該保障與農(nóng)戶有無承包土地關(guān)系不大。如此，則在農(nóng)村產(chǎn)權(quán)抵押融資時，當(dāng)集體成員基本生存得到充分保障時，土地承包經(jīng)營權(quán)就基本喪失了社會保障功能，進而成為了一種真正的財產(chǎn)。三是應(yīng)加快以“確權(quán)”為核心的農(nóng)村產(chǎn)權(quán)財產(chǎn)化、物權(quán)化。雖然《物權(quán)法》確立了承包地、集體建設(shè)用地、宅基地、農(nóng)村房屋的物權(quán)，但對其權(quán)利、邊界、轉(zhuǎn)讓、抵押等仍未明確。從現(xiàn)行法律政策看，我們確立土地承包經(jīng)營權(quán)、集體建設(shè)用地使用權(quán)、林地承包經(jīng)營權(quán)等物的用益物權(quán)是允許的，積極推進農(nóng)村房屋使用權(quán)的出讓、抵押、入股也是可以探索的。但首要的是，我們應(yīng)全面明晰產(chǎn)權(quán)界限和權(quán)利內(nèi)容，并放活經(jīng)營權(quán)、落實處置權(quán)、保障受益權(quán)。集體土地所有權(quán)是農(nóng)村集體土地上各種權(quán)利的原權(quán)利，必須首先解決其權(quán)力邊界，并將其落實到鄉(xiāng)、村、組三個主體上；家庭承包經(jīng)營權(quán)應(yīng)確權(quán)到集體農(nóng)戶，確立農(nóng)戶為土地承包經(jīng)營權(quán)人的主體地位，農(nóng)戶可自主進行轉(zhuǎn)包、出租、互換、轉(zhuǎn)讓、入股、抵押等；經(jīng)營性集體建設(shè)用地應(yīng)確權(quán)到農(nóng)民集體，并且賦予其自主開發(fā)、經(jīng)營管理的主體權(quán)利；宅基地使用權(quán)和房屋所有權(quán)應(yīng)確權(quán)到戶，并賦予其房屋使用權(quán)出讓、出租、入股、繼承、贈予的權(quán)利。

四、建立農(nóng)村金融風(fēng)險分擔(dān)機制

改革開放30多年來，我國農(nóng)村經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和農(nóng)業(yè)組織形式都發(fā)生了深刻變化，與之相適應(yīng)，農(nóng)村金融制度也進行了多次變革。然而，這些變革并沒有從根本上解決金融服務(wù)與農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展之間的矛盾，目前的金融制度安排還不能適應(yīng)農(nóng)村經(jīng)濟主體的融資需求，影響著農(nóng)村經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，擴大著城鄉(xiāng)之間的差距。2012年全國農(nóng)戶貸款只有2.6億元，占全部貸款總額的5.1%，農(nóng)村75%左右的金融需求不能有效滿足，61%的農(nóng)戶借款靠民間借貸實現(xiàn)。造成農(nóng)村金融滯后的原因很多，如農(nóng)村金融機構(gòu)數(shù)量偏少缺乏競爭、涉農(nóng)金融機構(gòu)職責(zé)重疊交叉、農(nóng)村儲蓄資金外流嚴(yán)重、農(nóng)村信用擔(dān)保發(fā)展滯后、農(nóng)村產(chǎn)權(quán)抵押物不足等等。對此，我們不能一味的埋怨銀信部門的“嫌貧愛富”，因為金融資本是以逐利為目標(biāo)的。面對抗風(fēng)險能力弱、收入水平低、基礎(chǔ)設(shè)施差的弱質(zhì)農(nóng)業(yè)、弱勢農(nóng)民和薄弱農(nóng)村，無論政府、金融機構(gòu)、農(nóng)戶任何一方單獨承擔(dān)，都會感到壓力很大，特別是金融機構(gòu)在對比衡量經(jīng)濟利益和法律風(fēng)險后，往往會在實踐中謹(jǐn)慎“惜貸”。

創(chuàng)新農(nóng)村金融服務(wù)體系、促進農(nóng)業(yè)農(nóng)村快速發(fā)展，需要充分發(fā)揮政策性金融的主導(dǎo)作用，需要各級政府把建立風(fēng)險分擔(dān)和補償機制擺在重要位置，統(tǒng)籌兼顧、綜合施策，盡可能的解除金融機構(gòu)的后顧之憂。具體到農(nóng)村產(chǎn)權(quán)抵押制度改革中，我們無意突破土地所有權(quán)性質(zhì)、保護耕地、農(nóng)民的基本居住保障等法律政策的基本原則，但我們可以在法律政策框架內(nèi)，在以下四方面積極探索：

第一，利用好農(nóng)村產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)交易平臺。當(dāng)發(fā)生農(nóng)村產(chǎn)權(quán)抵押不良貸款時，金融機構(gòu)、政府部門最希望的是順利完成抵押資產(chǎn)的變現(xiàn)。而盤活農(nóng)村財產(chǎn)，必須有相應(yīng)的交易平臺去發(fā)現(xiàn)市場價值。信息范圍廣、受讓登記人員多的交易市場才能真正保護抵押權(quán)人的利益，不斷提升資產(chǎn)的市場價值。沒有成熟的交易市場，不可能真正讓金融機構(gòu)放心接受農(nóng)村產(chǎn)權(quán)的抵押。

第二，建立農(nóng)村資產(chǎn)價值評估機制。目前農(nóng)村產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)交易受到諸多政策法規(guī)限制，容易造成市場需求不夠充分，進而難以通過市場供求關(guān)系和競爭機制突顯市場價格。因此，需要建立農(nóng)村產(chǎn)權(quán)價值評估機制，為最終形成市場合理價格奠定基礎(chǔ)。在產(chǎn)權(quán)價值評估過程中，政府部門的資產(chǎn)評估機構(gòu)不適合過多參與，原則上應(yīng)以非政府性質(zhì)的第三方中介組織來完成。同時，政府部門應(yīng)負(fù)責(zé)制定并公布本區(qū)域內(nèi)農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)、集體建設(shè)用地使用權(quán)的基準(zhǔn)價格和最低保護價，兼顧好保護農(nóng)民權(quán)利和指導(dǎo)市場的功能。

第三，健全政策性的風(fēng)險化解措施。農(nóng)村產(chǎn)權(quán)抵押面臨的主要矛盾，是貸款機構(gòu)營利預(yù)期和抵押貸款風(fēng)險不確定之間的現(xiàn)實差距。在改革的起步階段，如果沒有政府的支持和推動，金融機構(gòu)基于農(nóng)村產(chǎn)權(quán)變現(xiàn)的限制和法律風(fēng)險，一般會較為謹(jǐn)慎。鑒于此，為了最大限度地降低貸款風(fēng)險，政府部門可以通過設(shè)立政策性的農(nóng)村產(chǎn)權(quán)抵押擔(dān)保機構(gòu)，解決好農(nóng)村集體經(jīng)濟組織、家庭農(nóng)場、土地股份合作社、農(nóng)民專業(yè)合作社及農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)因缺乏有效擔(dān)保而貸款難問題；也可以整合涉農(nóng)部門資金，與金融機構(gòu)共同出資建立農(nóng)村產(chǎn)權(quán)抵押風(fēng)險基金，實行農(nóng)村產(chǎn)權(quán)抵押財政貼息制度，對經(jīng)辦銀行因發(fā)放抵押貸款產(chǎn)生的損失進行一定補償；也可以組建政策性的農(nóng)村資產(chǎn)經(jīng)營管理公司，協(xié)助金融機構(gòu)妥善處置因開展抵押貸款產(chǎn)生的不良資產(chǎn)；也可以通過財政補貼擴大農(nóng)業(yè)保險覆蓋范圍，鼓勵借款人對貸款抵押物進行投保，有效增強農(nóng)民抵御和防范風(fēng)險能力。同時，各級財政也可以通過增補金融機構(gòu)資本金、返還農(nóng)業(yè)金融機構(gòu)營業(yè)稅和所得稅等方式，吸引更多的資本投向“三農(nóng)”。當(dāng)然，各級政府也要善于利用證券市場、農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的風(fēng)險分擔(dān)功能，防止金融風(fēng)險的不斷累積，促進農(nóng)村金融的發(fā)展穩(wěn)定。

第四，完善農(nóng)戶和規(guī)模經(jīng)營業(yè)主的征信管理體系。金融機構(gòu)對農(nóng)村產(chǎn)權(quán)抵押融資風(fēng)險的把握，主要依賴于對借款人信用狀況的充分了解，這就要求完善農(nóng)戶、規(guī)模經(jīng)營業(yè)主、涉農(nóng)企業(yè)的征信管理。目前的中國人民銀行征信系統(tǒng)信息，反映的僅僅是國有商業(yè)銀行的借貸信息，而對于農(nóng)戶的交通違章、遵紀(jì)守法和涉農(nóng)企業(yè)的勞動保障、照章納稅、經(jīng)營運行情況等等并不了解，而這方面恰恰也是綜合衡量信用度的重要內(nèi)容。當(dāng)然，征信體系并非一朝一夕能夠完成，需要統(tǒng)籌整合公安、司法、人社、稅務(wù)等部門的公共資源，最終才能實現(xiàn)公共資源的共建共享。

五、結(jié)語

當(dāng)前，我國的新型城鎮(zhèn)化、城鄉(xiāng)一體化發(fā)展已經(jīng)邁入了體制機制改革的“深水區(qū)”，附著在戶籍上的城鄉(xiāng)居民權(quán)利福利差異問題、增加城鄉(xiāng)居民的財產(chǎn)性收入問題、進城農(nóng)民的農(nóng)村產(chǎn)權(quán)資本化問題、城鄉(xiāng)建設(shè)中的投融資主體問題、農(nóng)村集體資產(chǎn)的保值增值問題等等，都?xì)v史性的擺在了當(dāng)代中國的面前，我們深入推進農(nóng)村綜合改革，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展的任務(wù)復(fù)雜而艱巨。由于戶籍制度的背后是土地制度，農(nóng)村金融創(chuàng)新也與土地制度、房產(chǎn)制度密切相關(guān)，人口的轉(zhuǎn)移集聚必然帶來土地流轉(zhuǎn)、資金流動等等，因此，所有問題都主要集中在二元化的、不平等的城鄉(xiāng)土地、金融、人力等生產(chǎn)要素方面，因此歸根到底還是要變革城鄉(xiāng)二元化的不平等的要素制度，變目前的從農(nóng)村到城市的單向轉(zhuǎn)移和集聚，為未來城鄉(xiāng)之間各類生產(chǎn)要素的自由、雙向、平等流動，促進城鄉(xiāng)生產(chǎn)要素的平等交換，推進城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展，走出一條富有中國特色的新型城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路。

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