導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇資本市場(chǎng)培訓(xùn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

孫認(rèn)為，目前學(xué)校的教育只能給學(xué)生提供金融理論，而資本市場(chǎng)“黃埔軍校”的開班，將會(huì)結(jié)合山西省經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展?fàn)顩r，由工作在資本市場(chǎng)一線的資深人士向?qū)W生傳授實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，為山西資本市場(chǎng)發(fā)展和綜改試驗(yàn)區(qū)建設(shè)持續(xù)提供專業(yè)人才保障。

孫才仁強(qiáng)調(diào)說(shuō)，山西未來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省目標(biāo)，打造金融強(qiáng)省，要靠山西人自己奮斗，要不失時(shí)機(jī)地抓好人才培養(yǎng)這個(gè)事業(yè)的核心。

據(jù)了解，此次“資本市場(chǎng)后備人才千人工程”開班后，將對(duì)一期120名學(xué)員進(jìn)行1個(gè)月的集中培訓(xùn)。結(jié)束后，這些學(xué)員將被分配至證券公司、期貨公司、上市公司等資本市場(chǎng)行業(yè)主體實(shí)習(xí)工作。今后，“千人工程”將會(huì)繼續(xù)在山西其它高等院校進(jìn)行“黃埔二期、三期”的學(xué)員培訓(xùn)。而第一批幸運(yùn)兒是通過(guò)筆試、面試等多道關(guān)口考驗(yàn)產(chǎn)生的，100多名山西大學(xué)在校學(xué)生成為山西“資本市場(chǎng)后備人才千人工程”第一期培訓(xùn)班學(xué)員。

山西省證監(jiān)局局長(zhǎng)孫才仁在2月15日召開的山西省資本市場(chǎng)發(fā)展暨證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上指出：做好資本市場(chǎng)這篇文章，轉(zhuǎn)變觀念是首務(wù)。相比機(jī)遇、資金、項(xiàng)目和人才，振奮精神、解放思想、敢想敢干、真抓實(shí)干和會(huì)干巧干，可能是目前資本市場(chǎng)發(fā)展最需要的。

孫才仁強(qiáng)調(diào)，要解決好官員和企業(yè)家的現(xiàn)代金融意識(shí)和觀念問(wèn)題，要由過(guò)去習(xí)慣于法規(guī)沒(méi)說(shuō)行的就不能干，轉(zhuǎn)變?yōu)榉ㄒ?guī)沒(méi)說(shuō)不行的就能干，這是“先行先試”的靈魂。他形象地將這一轉(zhuǎn)變比喻為，“自我積累式發(fā)展好比爬樓梯，搭上資本市場(chǎng)快車道好比乘電梯?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，去年，山西新增信貸1600億元，資本市場(chǎng)融資900億元，到位700億元，創(chuàng)歷史新高。資本市場(chǎng)直接融資同比增長(zhǎng)一倍多，增幅大大超過(guò)銀行信貸，直接融資與新增間接融資占比由19%提高到57%。

孫才仁說(shuō)：“資本市場(chǎng)直接融資增速高于間接融資增長(zhǎng)、為全省經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供主要增量支持，這將是未來(lái)一個(gè)時(shí)期金融市場(chǎng)的常態(tài)。但山西轉(zhuǎn)型的主體是企業(yè)，轉(zhuǎn)型的保障在政府。要利用好資本市場(chǎng)，關(guān)鍵還需要政府做好推動(dòng)保障的‘幕后’工作。由于許多企業(yè)接觸資本市場(chǎng)較晚較少，上市融資過(guò)程中經(jīng)常遇到基礎(chǔ)不扎實(shí)、管理不規(guī)范、土地、稅收等各類政策達(dá)標(biāo)程度低的問(wèn)題，解決起來(lái)很費(fèi)事。一些地方政府重視不夠，協(xié)助解決意識(shí)差，推動(dòng)工作無(wú)抓手。”

篇2

深化地區(qū)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)極規(guī)劃。經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律證明，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可能全面開花，同步發(fā)展。因此，在建設(shè)內(nèi)陸開放型經(jīng)濟(jì)中，以本地特色產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)極和關(guān)鍵行業(yè)為切入點(diǎn)，深化區(qū)域產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)極規(guī)劃具有現(xiàn)實(shí)意義。

暢通地區(qū)與外界的交流平臺(tái)。區(qū)域內(nèi)企業(yè)和外界的交流，通常是通過(guò)特定的平臺(tái)進(jìn)行的。在本地建立交流平臺(tái)，可以將區(qū)域外包括境外的企業(yè)吸引到區(qū)域內(nèi)。同時(shí)，也可能因?yàn)槠脚_(tái)的建立而形成特定的物流中心或文化中心。如廣州的世博會(huì)，東北的農(nóng)產(chǎn)品交易會(huì)等。

建立鼓勵(lì)企業(yè)利用市外資源的激勵(lì)機(jī)制。區(qū)域的發(fā)展是以企業(yè)為載體的，通過(guò)企業(yè)的發(fā)展而帶動(dòng)地區(qū)的發(fā)展。對(duì)于在市外，特別是國(guó)外引進(jìn)資金、先進(jìn)技術(shù)和管理的本地企業(yè)，要給予政策或制度上的優(yōu)惠、激勵(lì)，讓本地企業(yè)在外有更大的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力，使之快速地發(fā)展成為國(guó)際性的大企業(yè)和跨國(guó)公司，對(duì)重慶建設(shè)開放型經(jīng)濟(jì)具有牽引作用。

積極開展培訓(xùn)，提升重慶外向型企業(yè)利用境外資本市場(chǎng)、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力?？梢岳镁惩庾C券交易所的推廣活動(dòng)、境外中介機(jī)構(gòu)的培訓(xùn)、政府部門組織的專門培訓(xùn)或組織企業(yè)負(fù)責(zé)人到境外市場(chǎng)實(shí)地考察等多種方式。

積極開展金融中介合作，特別是引導(dǎo)境外會(huì)計(jì)師、律師、評(píng)估師事務(wù)所等證券中介機(jī)構(gòu)與重慶相關(guān)中介機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)合作，鼓勵(lì)其相互參股形成緊密合作關(guān)系。在境外上市的過(guò)程中，中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)昂貴、因地理?xiàng)l件和文化差異而形成的服務(wù)不到位，是國(guó)內(nèi)企業(yè)不愿利用境外資本市場(chǎng)的重要原因。通過(guò)境內(nèi)外中介機(jī)構(gòu)的合作，可以有效地貼近服務(wù)，為重慶企業(yè)到境外上市提供優(yōu)質(zhì)的中介服務(wù)。

篇3

這三座大山使今無(wú)中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展舉步維艱。中國(guó)資本市場(chǎng)面臨第二個(gè)十年，這一時(shí)期的根本任務(wù)不在于擴(kuò)容，而在于調(diào)養(yǎng)生息，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體說(shuō)，就是要推倒壓在中國(guó)股市上的三座大山。

本文是從資本市場(chǎng)基礎(chǔ)理論研究出發(fā)，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問(wèn)題上，作一探討。

二、股市基礎(chǔ)理論探討，刻不容緩

中國(guó)股市不平凡的十年是在巨大的理論爭(zhēng)議和現(xiàn)實(shí)波動(dòng)中發(fā)展起來(lái)的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點(diǎn)之爭(zhēng)，到今天中國(guó)的資本市場(chǎng)是否像“老鼠會(huì)和賭場(chǎng)”的文化歧見(jiàn)，這種風(fēng)風(fēng)雨雨始終與中國(guó)資本市場(chǎng)的高速擴(kuò)容相伴隨。如果說(shuō)，前者是主張和反對(duì)建立資本市場(chǎng)的兩種力量之爭(zhēng)，這已在“摸著石頭過(guò)河”和不辯解、不爭(zhēng)論的指導(dǎo)思想下，回避了意識(shí)形態(tài)方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規(guī)模的資本市場(chǎng)。那么后者則主要是在主張培育發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)踐中，如何使中國(guó)的資本市場(chǎng)得以健康發(fā)展而產(chǎn)生的不同觀點(diǎn)，盡管其都主張規(guī)范發(fā)展資本市場(chǎng)，但路徑的不同往往會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果。

事實(shí)上，我國(guó)資本市場(chǎng)理論的研究始終落后于資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐，不僅對(duì)資本市場(chǎng)在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用和地位沒(méi)有論證清楚并廣為宣傳，而且對(duì)資本市場(chǎng)的許多概念和技術(shù)層面的資本運(yùn)作分析技術(shù)也沒(méi)有形成一個(gè)良好的培訓(xùn)和普及環(huán)境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭(zhēng)議和矛盾的做法，這些資本市場(chǎng)的重大理論問(wèn)題始終。沒(méi)有突破，人們普遍還在資本市場(chǎng)就是賭場(chǎng)，要么跟莊搞投機(jī)，要么隨機(jī)撞大運(yùn)的投資理念中徘徊。

概括起來(lái)，中國(guó)股市有三個(gè)沒(méi)底：

1.上市公司造假?zèng)]底

上市公司造假既有資本經(jīng)濟(jì)作為股權(quán)虛擬經(jīng)濟(jì)監(jiān)管難度大的原因，也是我國(guó)特殊國(guó)情下的一股獨(dú)大所致。上市公司是資本市場(chǎng)發(fā)展的基石，上市公司質(zhì)量的真、假、優(yōu)、劣是決定中國(guó)資本市場(chǎng)是投資場(chǎng)所還是賭場(chǎng)的關(guān)鍵。正確投資觀應(yīng)是建立在投資人對(duì)上市公司的理性判斷并作出相應(yīng)用腳投票選擇基礎(chǔ)上，來(lái)促使上市公司以自身價(jià)值提高給投資人帶來(lái)良好投資回報(bào)的投資機(jī)制。它是投資人對(duì)投資對(duì)象在“蛋糕做大”基礎(chǔ)上來(lái)實(shí)現(xiàn)投資人投資收益的體現(xiàn)，而絕不僅僅是在二級(jí)市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國(guó)的上市公司到底還有多少個(gè)銀廣廈、吉林通海、藍(lán)田股份，人們心里沒(méi)底。

2.政策沒(méi)底

我國(guó)資本市場(chǎng)政策市特征明顯，這是新興轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)的必然現(xiàn)象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個(gè)長(zhǎng)期的調(diào)控手段來(lái)炫耀，使中國(guó)的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環(huán)。最終是政府調(diào)控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見(jiàn)那只“看得見(jiàn)的手”，人們不知道它什么時(shí)候想干什么。

3.股市理論的探討沒(méi)底

中國(guó)股市到底是賭場(chǎng)、老鼠會(huì)，人們置身其中是在撞大運(yùn)、爾虞我詐的場(chǎng)所，還是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中不可缺少的組成部分，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)著不可或缺的重要作用。這個(gè)市場(chǎng)的基本功能，這個(gè)市場(chǎng)培育的投資人在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中究竟發(fā)揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場(chǎng)監(jiān)管的各種政策的出臺(tái)，也是建立在正確的股市理論的基礎(chǔ)上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

解決三個(gè)沒(méi)底的核心是探討并完善股市的基本理論?；A(chǔ)理論問(wèn)題對(duì)上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對(duì)下則可動(dòng)搖資本市場(chǎng)投資人的信念和信心。因此，在這三個(gè)沒(méi)底當(dāng)中，對(duì)我國(guó)股市基本理論的探討最為重要。

研究我國(guó)的股市基本理論，當(dāng)務(wù)之急是要解決兩大問(wèn)題。第一是在社會(huì)主義資本經(jīng)濟(jì)條件下，股市的基本功能探討，使人們對(duì)資本市場(chǎng)首先有一個(gè)認(rèn)識(shí)上的突破。第二是股市新文化和股權(quán)新文化的建立。解決這兩個(gè)問(wèn)題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監(jiān)管部門都能正確認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的本質(zhì)和基本功能。在轉(zhuǎn)軌特征明顯的中國(guó)股市的監(jiān)管上，有效地發(fā)揮那只看“得見(jiàn)的手”的作用。

三、股市基本功能探討

我國(guó)股市的每一次波動(dòng)，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關(guān)。十年來(lái)，我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，但資本市場(chǎng)理論的研究卻嚴(yán)重落后于實(shí)踐。股市大討論雖然目前暫時(shí)處于平息狀態(tài)，但是只要不從根本上解決這一理論問(wèn)題，一旦市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，否定我國(guó)股市的聲音，像賭場(chǎng)論、老鼠會(huì)論就仍會(huì)冒出來(lái)。這些理論在特殊時(shí)期，都和資本市場(chǎng)發(fā)展和政策的制定密切相關(guān)，監(jiān)管政策直接受資本市場(chǎng)理論的影響。繼續(xù)采取回避態(tài)度，不論證清楚這些問(wèn)題，勢(shì)必對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)今后的發(fā)展產(chǎn)生不良的結(jié)果。

股市的基礎(chǔ)理論研究應(yīng)從股市的基本功能探討入手，我認(rèn)為有以下四個(gè)功能：

1.資源優(yōu)化配置功能

股市的資源配置功能體現(xiàn)在兩個(gè)環(huán)節(jié)上：其一，一級(jí)市場(chǎng)的資源配置功能，就中國(guó)的實(shí)情說(shuō)，股市資源的配置過(guò)程主要是在一級(jí)市場(chǎng)通過(guò)IPO方式完成的。股市籌集的資金進(jìn)入到企業(yè)，上市公司之所以能籌資，能被市場(chǎng)認(rèn)知，在于它能提供被投資者認(rèn)知的產(chǎn)品和勞務(wù)，在于它能生產(chǎn)社會(huì)需要的緊俏、盈利的產(chǎn)品。其二，二級(jí)市場(chǎng)再融資的配置功能，主要是通過(guò)上市公司的增發(fā)和配股來(lái)實(shí)現(xiàn)的。上市公司的持續(xù)融資功能就是社會(huì)資源再配置功能的體現(xiàn)，當(dāng)然，二級(jí)市場(chǎng)的再配置同樣是向高質(zhì)量的上市公司傾斜。上市公司的資本優(yōu)化是社會(huì)資源配置優(yōu)化的前提。

所以，股市的資源優(yōu)化配置功能與上市公司的質(zhì)量及信息披露的真實(shí)性密切相關(guān)。如果上市公司質(zhì)量低劣，信息披露虛假，就會(huì)喪失這一功能，導(dǎo)致股市墮落為賭場(chǎng)。

2.晴雨表功能

資本市場(chǎng)不僅是一個(gè)資本和物的生產(chǎn)要素的配置場(chǎng)所，而且是一個(gè)國(guó)家乃至世界政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化信息的集散地，股票二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格與這些信息的質(zhì)量正相關(guān)。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業(yè)家而且政治家，不僅國(guó)內(nèi)各界而且國(guó)際各方，只要和所在國(guó)的利益相關(guān)，都會(huì)關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)。而一個(gè)國(guó)家、一個(gè)社會(huì)環(huán)境的變化也同樣會(huì)最先從這一市場(chǎng)反映出來(lái)。因此，資本市場(chǎng)更是一個(gè)信息場(chǎng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)推崇公平、公正、公開的交易準(zhǔn)則下，這一信息的反映在理論上說(shuō)也是最公平、最準(zhǔn)確的。因此，資本市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)和晴雨表功能從表象上看是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下人們進(jìn)行交易、判斷重要的參照系，而從實(shí)質(zhì)上看則反映的是社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定和發(fā)展。它是中國(guó)了解世界和世界了解中國(guó)的最重要窗口。

盡管由于種種原因，如政策導(dǎo)市，機(jī)構(gòu)操作，在某些特定的時(shí)期，大盤和個(gè)股會(huì)走出和一個(gè)國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不相吻合的走勢(shì)，但從長(zhǎng)期看，在正常的形勢(shì)下，股市是具有晴雨表功能的，股市價(jià)格與其價(jià)值在長(zhǎng)期走勢(shì)上應(yīng)該是一致的。它與賭場(chǎng)的靠賭運(yùn)和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

3.價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能

首先，價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能是指在資本市場(chǎng)上一只股票的現(xiàn)實(shí)和潛在的價(jià)值，而從社會(huì)的角度說(shuō)，它所表現(xiàn)的是一家上市公司為社會(huì)和股東現(xiàn)實(shí)和未來(lái)的貢獻(xiàn)度。這一功能和企業(yè)真實(shí)的信息反饋和評(píng)價(jià)密切相關(guān)。人們通過(guò)股市所反映出的綜合信息進(jìn)行判斷和投資，指導(dǎo)著價(jià)格方向，進(jìn)而引導(dǎo)資源的分配。

其次，這種價(jià)值發(fā)現(xiàn)使人們能夠看到某一行業(yè)、某一企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，使人們對(duì)未來(lái)做出理性判斷。這種發(fā)現(xiàn)一定要符合一定客觀規(guī)律，所以它能推出一個(gè)概念，并且引導(dǎo)市場(chǎng)，人們承認(rèn)這個(gè)概念，用超過(guò)人們現(xiàn)實(shí)中比用簡(jiǎn)單的成本價(jià)值要高的潛力判斷去看待它，人們?cè)诠墒兄汹吚芎Φ谋灸芤约斑@種發(fā)現(xiàn)和投資人的利益相關(guān)性，決定了這個(gè)發(fā)現(xiàn)的過(guò)程是理性的，它標(biāo)志著一個(gè)社會(huì)的理性經(jīng)濟(jì)走向。

第三，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，個(gè)體趨利避害的無(wú)形之手引導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律向前發(fā)展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)承認(rèn)以單一個(gè)體為本源的自然發(fā)展，倡導(dǎo)個(gè)體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時(shí)，只要具備社會(huì)要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠(chéng)信，社會(huì)的總體利益就會(huì)得到同步放大。

4.股市的增值功能

篇4

城鎮(zhèn)化是經(jīng)濟(jì)龍頭

城鎮(zhèn)化是未來(lái)的最大內(nèi)需和增長(zhǎng)潛力。不久前，中央提出“以擴(kuò)大內(nèi)需為戰(zhàn)略基點(diǎn)”、 “推進(jìn)工業(yè)新型化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、市域城鎮(zhèn)化、城鄉(xiāng)生態(tài)化”的概念。歸結(jié)起來(lái)，這些都與內(nèi)需有緊密關(guān)系，把城鎮(zhèn)化作為中國(guó)最大的內(nèi)需和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)支柱因素，是因?yàn)樗顿Y與消費(fèi)、供給與需求于一體，最容易把政府內(nèi)需和民間內(nèi)需結(jié)合起來(lái)，能最大限度涵蓋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)諸要素，具有中長(zhǎng)期拉動(dòng)效果，潛力巨大。以目前全國(guó)50%、中西部地區(qū)40%的城鎮(zhèn)化水平講，至少還有30-40%的發(fā)展空間。城鎮(zhèn)化不只是擴(kuò)建城市，還可以帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面很多領(lǐng)域的改革與發(fā)展，其中產(chǎn)業(yè)化必然是構(gòu)成城鎮(zhèn)化的重要基礎(chǔ)，在產(chǎn)業(yè)化與城鎮(zhèn)化的交互作用中，本身又可以轉(zhuǎn)化和催生新的內(nèi)需。以城鎮(zhèn)化為龍頭和抓手，搞實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)，更便于各地因地制宜拉動(dòng)投資和消費(fèi)，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)抓手更明確、發(fā)展更加有效，更易與城鄉(xiāng)居民的致富掛鉤。所以它是一個(gè)很好的增長(zhǎng)極，也是一個(gè)很好的發(fā)展路徑，是中國(guó)賴以靠自我循環(huán)保持持續(xù)健康增長(zhǎng)的法寶，足以支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10-20年。

資本化是重要支撐

資本化，就是從企業(yè)股份化開始的，以資本市場(chǎng)為依托、以上市公司為主體，為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供增量支持和機(jī)制保障。

我們看荷蘭、英國(guó)、美國(guó)這三個(gè)國(guó)家強(qiáng)盛的過(guò)程，就是一部資本化歷史，它伴隨了幾乎近現(xiàn)代資本主義文明進(jìn)程。美國(guó)資本市場(chǎng)在其社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型中發(fā)揮作用，是資本史上最具典型意義的。其中有四大標(biāo)志性事件。第一個(gè)是1817-1825年伊利運(yùn)河的修建，所需700萬(wàn)資金是華爾街幫助進(jìn)行的資本市場(chǎng)融資。而到1850年美國(guó)出現(xiàn)的數(shù)十家鐵路股份公司，更是借助資本市場(chǎng)股權(quán)融資實(shí)現(xiàn)的。第二個(gè)是1861-1865年南北戰(zhàn)爭(zhēng)，靠的還是華爾街幫助北方融得不到30億戰(zhàn)爭(zhēng)債。第三個(gè)是110年前美國(guó)經(jīng)歷過(guò)一次成功轉(zhuǎn)型，由大批中小企業(yè)構(gòu)成國(guó)民經(jīng)濟(jì)主體的結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變成托拉斯主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。推動(dòng)這次大并購(gòu)的背后推手就是華爾街和金融資本。第四個(gè)是美國(guó)在上個(gè)世紀(jì)70年代陷入滯脹危機(jī)后，在電子計(jì)算機(jī)、通信、互聯(lián)網(wǎng)、生物工程四大新興產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)下走出滯脹并實(shí)現(xiàn)重大轉(zhuǎn)型。這次轉(zhuǎn)型成功，就在于美國(guó)有高度發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，核心是資本市場(chǎng)——以風(fēng)險(xiǎn)投資基金、私募股權(quán)投資、“垃圾債券”為先導(dǎo)的直接金融帶頭，輔以納斯達(dá)克股票交所的后援。折射出美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的三大要素：科技+資本+資本市場(chǎng)。

改革開放以后，中國(guó)的土地沒(méi)有增加，人口繼續(xù)膨脹，但是我們解決了溫飽、解決了發(fā)展問(wèn)題。因?yàn)槲覀兗藿恿耸袌?chǎng)機(jī)制，搞了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)；其中脫穎而出的企業(yè)又進(jìn)一步嫁接了資本市場(chǎng)。未改制、不合資的國(guó)企所剩無(wú)幾。國(guó)進(jìn)民退，國(guó)企進(jìn)在發(fā)展模式的轉(zhuǎn)換，民企退在發(fā)展模式的停滯。江浙粵一帶八省市，他們的上市公司占全國(guó)上市公司的77%；2011年全國(guó)2300多家上市公司的利潤(rùn)占規(guī)模以上企業(yè)利潤(rùn)的60%左右；大中國(guó)區(qū)世界500強(qiáng)企業(yè)中，擁有上市公司的占92%。山西規(guī)模以上企業(yè)利潤(rùn)的75%以上來(lái)自于360家股份制改造的企業(yè)。

美國(guó)100多年來(lái)完成的兩次轉(zhuǎn)型也是今后一個(gè)時(shí)期中國(guó)要完成的事情。能否轉(zhuǎn)型成功，確保金融資源有效配置、社會(huì)投資繼續(xù)增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)的資源配置作用很關(guān)鍵；能否靠科技創(chuàng)新彌補(bǔ)勞動(dòng)力要素優(yōu)勢(shì)的不在和維持出口合理增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)的保障作用不可忽視。因此，如果說(shuō)城鎮(zhèn)化與產(chǎn)業(yè)化是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的代名詞，而產(chǎn)業(yè)化是城鎮(zhèn)化的基礎(chǔ)。那么，資本化必然是產(chǎn)業(yè)化和城鎮(zhèn)化的重要支撐力量。

金融化提供穩(wěn)定保護(hù)機(jī)制

金融化提供經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的存量保護(hù)機(jī)制?，F(xiàn)在的世界經(jīng)濟(jì)不僅國(guó)際化、全球化、信息化了，還日趨金融化。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融化潮流下，金融要素創(chuàng)新加快，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力越來(lái)越大。我們說(shuō)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、商品經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、商品價(jià)格的變化，乃至金融資產(chǎn)配置都已經(jīng)不僅僅取決于供需了，而取決于金融市場(chǎng)的金融投資行為，金融力量在左右世界經(jīng)濟(jì)。

在金融化的潮流下，中國(guó)處在一個(gè)很尷尬的狀態(tài)。按三十年前國(guó)際經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)來(lái)理解，如果中國(guó)是鐵礦石需求大國(guó)的話，中國(guó)應(yīng)該在國(guó)際鐵礦市場(chǎng)上是有話語(yǔ)權(quán)的?，F(xiàn)在中國(guó)作為世界鐵礦石最大用戶，你越買他越漲。這不是供不應(yīng)求，是因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)價(jià)格決定機(jī)制發(fā)生變化了，是金融要素在決定，鐵礦石價(jià)格里滲透著國(guó)際金融投資因素的影響。近些年我們國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的大蒜、蘋果、大蔥的價(jià)格狂奔問(wèn)題也是這個(gè)道理。

在這個(gè)潮流下，上世紀(jì)70年代國(guó)際上興起利用金融衍生工具實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的熱潮，期貨交易、期權(quán)交易、掉期交易等，跨國(guó)公司95%左右采取了套期保值這個(gè)新式風(fēng)險(xiǎn)管理策略，專門為企業(yè)對(duì)沖市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)提供金融支持，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供存量保護(hù)，幫助企業(yè)打造全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)模式和體系，提升企業(yè)參與全球化的核心競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)企業(yè)在這方面有成功經(jīng)驗(yàn)的同樣是一些大國(guó)企。比如中國(guó)有30家經(jīng)批準(zhǔn)到海外市場(chǎng)做套期保值業(yè)務(wù)的央企，他們這些年就受益于套期保值業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略支撐，才有效應(yīng)對(duì)了大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，在應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)中，套保功不可沒(méi)。

三駕馬車中的資本化、金融化是在資本市場(chǎng)演化完成的，足見(jiàn)資本市場(chǎng)多么重要。

資本市場(chǎng)的新機(jī)遇

2012年注定是中國(guó)資本市場(chǎng)新一輪改革創(chuàng)新元年，必將產(chǎn)生深刻影響，帶來(lái)以下新機(jī)遇。

第一，一系列有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)得到上市支持?，F(xiàn)在鼓勵(lì)各地的新興產(chǎn)業(yè)、“三農(nóng)”、文化企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)上市，這都將成為證監(jiān)會(huì)推動(dòng)企業(yè)上市優(yōu)先支持的領(lǐng)域。

第二，新三板市場(chǎng)掛牌?，F(xiàn)在已有的幾個(gè)板的市場(chǎng)，容納的上市企業(yè)數(shù)量有限，截止今年4月底已上市公司只有2400家，“十二五”期間大量企業(yè)要嫁接資本市場(chǎng)，不可能指望都到現(xiàn)在的幾個(gè)交易所上市。新三板市場(chǎng)是新的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

第三，企業(yè)債和公司債。去年僅山西上市公司就發(fā)行公司債140億，大大超過(guò)股權(quán)融資和企業(yè)債融資規(guī)模。今年證監(jiān)會(huì)基于進(jìn)一步解決中小企業(yè)融資難需要，創(chuàng)新了“中小企業(yè)私募債”（在美國(guó)叫垃圾債、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益?zhèn)?，深受企業(yè)歡迎，其發(fā)展空間會(huì)更大，債券市場(chǎng)將是我國(guó)廣大中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)“希望的田野”。

第四，資產(chǎn)證券化。要滿足企業(yè)直接融資的多樣化需要，資產(chǎn)證券化創(chuàng)新是重要途徑。我們的煤炭產(chǎn)業(yè)、城市公共產(chǎn)業(yè)、交通業(yè)、旅游業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)都是可以用資產(chǎn)證券化的辦法實(shí)現(xiàn)融資，這方面證監(jiān)會(huì)正在破題。

第五，大力培育機(jī)構(gòu)投資者。培育機(jī)構(gòu)投資者是資本市場(chǎng)深化改革的重要目標(biāo)。像山西這樣存貸差大的地方，完全可以通過(guò)培育本地的風(fēng)險(xiǎn)投資基金和私募股權(quán)基金等，利用資本市場(chǎng)平臺(tái)加快金融資源向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)投資的轉(zhuǎn)化。

第六，支持并購(gòu)重組。世界500強(qiáng)幾乎沒(méi)有不是通過(guò)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組形成的，中國(guó)現(xiàn)在需要補(bǔ)課。山西上市公司絕大部分質(zhì)量不錯(cuò)，具備了開展并購(gòu)重組的有利條件。

第七，區(qū)域資本市場(chǎng)。我們說(shuō)要建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，并不是僅僅指現(xiàn)有的全國(guó)統(tǒng)一股權(quán)和債券市場(chǎng)，還包括省域、區(qū)域市場(chǎng)。其實(shí)一些地區(qū)已經(jīng)或正在嘗試的區(qū)域股權(quán)交易中心，如果輔以全國(guó)統(tǒng)一監(jiān)管制度后，也會(huì)成為服務(wù)更多企業(yè)股權(quán)融資的十分重要的平臺(tái)。

第八，期貨市場(chǎng)與套期保值。像山西這樣的中西部地區(qū)，大型企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)幾乎是空白，只要政府重視，宣傳引導(dǎo)有力，專業(yè)培訓(xùn)到位，前景非常廣泛。

資本市場(chǎng)不是陽(yáng)春白雪，不是金融機(jī)構(gòu)自?shī)首詷?lè)所在。相反，它是全社會(huì)共同擁有的市場(chǎng)平臺(tái)，必須調(diào)動(dòng)社會(huì)各界特別是各級(jí)政府和企業(yè)積極關(guān)注和參與。

篇5

這三座大山使今無(wú)中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展舉步維艱。中國(guó)資本市場(chǎng)面臨第二個(gè)十年，這一時(shí)期的根本任務(wù)不在于擴(kuò)容，而在于調(diào)養(yǎng)生息，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體說(shuō)，就是要推倒壓在中國(guó)股市上的三座大山。

本文是從資本市場(chǎng)基礎(chǔ)理論研究出發(fā)，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問(wèn)題上，作一探討。

二、股市基礎(chǔ)理論探討，刻不容緩

中國(guó)股市不平凡的十年是在巨大的理論爭(zhēng)議和現(xiàn)實(shí)波動(dòng)中發(fā)展起來(lái)的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點(diǎn)之爭(zhēng)，到今天中國(guó)的資本市場(chǎng)是否像“老鼠會(huì)和賭場(chǎng)”的文化歧見(jiàn)，這種風(fēng)風(fēng)雨雨始終與中國(guó)資本市場(chǎng)的高速擴(kuò)容相伴隨。如果說(shuō)，前者是主張和反對(duì)建立資本市場(chǎng)的兩種力量之爭(zhēng)，這已在“摸著石頭過(guò)河”和不辯解、不爭(zhēng)論的指導(dǎo)思想下，回避了意識(shí)形態(tài)方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規(guī)模的資本市場(chǎng)。那么后者則主要是在主張培育發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)踐中，如何使中國(guó)的資本市場(chǎng)得以健康發(fā)展而產(chǎn)生的不同觀點(diǎn)，盡管其都主張規(guī)范發(fā)展資本市場(chǎng)，但路徑的不同往往會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果。

事實(shí)上，我國(guó)資本市場(chǎng)理論的研究始終落后于資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐，不僅對(duì)資本市場(chǎng)在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用和地位沒(méi)有論證清楚并廣為宣傳，而且對(duì)資本市場(chǎng)的許多概念和技術(shù)層面的資本運(yùn)作分析技術(shù)也沒(méi)有形成一個(gè)良好的培訓(xùn)和普及環(huán)境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭(zhēng)議和矛盾的做法，這些資本市場(chǎng)的重大理論問(wèn)題始終。沒(méi)有突破，人們普遍還在資本市場(chǎng)就是賭場(chǎng)，要么跟莊搞投機(jī)，要么隨機(jī)撞大運(yùn)的投資理念中徘徊。

概括起來(lái)，中國(guó)股市有三個(gè)沒(méi)底：

1.上市公司造假?zèng)]底

上市公司造假既有資本經(jīng)濟(jì)作為股權(quán)虛擬經(jīng)濟(jì)監(jiān)管難度大的原因，也是我國(guó)特殊國(guó)情下的一股獨(dú)大所致。上市公司是資本市場(chǎng)發(fā)展的基石，上市公司質(zhì)量的真、假、優(yōu)、劣是決定中國(guó)資本市場(chǎng)是投資場(chǎng)所還是賭場(chǎng)的關(guān)鍵。正確投資觀應(yīng)是建立在投資人對(duì)上市公司的理性判斷并作出相應(yīng)用腳投票選擇基礎(chǔ)上，來(lái)促使上市公司以自身價(jià)值提高給投資人帶來(lái)良好投資回報(bào)的投資機(jī)制。它是投資人對(duì)投資對(duì)象在“蛋糕做大”基礎(chǔ)上來(lái)實(shí)現(xiàn)投資人投資收益的體現(xiàn)，而絕不僅僅是在二級(jí)市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國(guó)的上市公司到底還有多少個(gè)銀廣廈、吉林通海、藍(lán)田股份，人們心里沒(méi)底。

2.政策沒(méi)底

我國(guó)資本市場(chǎng)政策市特征明顯，這是新興轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)的必然現(xiàn)象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個(gè)長(zhǎng)期的調(diào)控手段來(lái)炫耀，使中國(guó)的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環(huán)。最終是政府調(diào)控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見(jiàn)那只“看得見(jiàn)的手”，人們不知道它什么時(shí)候想干什么。

3.股市理論的探討沒(méi)底

中國(guó)股市到底是賭場(chǎng)、老鼠會(huì)，人們置身其中是在撞大運(yùn)、爾虞我詐的場(chǎng)所，還是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中不可缺少的組成部分，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)著不可或缺的重要作用。這個(gè)市場(chǎng)的基本功能，這個(gè)市場(chǎng)培育的投資人在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中究竟發(fā)揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場(chǎng)監(jiān)管的各種政策的出臺(tái)，也是建立在正確的股市理論的基礎(chǔ)上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

解決三個(gè)沒(méi)底的核心是探討并完善股市的基本理論?；A(chǔ)理論問(wèn)題對(duì)上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對(duì)下則可動(dòng)搖資本市場(chǎng)投資人的信念和信心。因此，在這三個(gè)沒(méi)底當(dāng)中，對(duì)我國(guó)股市基本理論的探討最為重要。

研究我國(guó)的股市基本理論，當(dāng)務(wù)之急是要解決兩大問(wèn)題。第一是在社會(huì)主義資本經(jīng)濟(jì)條件下，股市的基本功能探討，使人們對(duì)資本市場(chǎng)首先有一個(gè)認(rèn)識(shí)上的突破。第二是股市新文化和股權(quán)新文化的建立。解決這兩個(gè)問(wèn)題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監(jiān)管部門都能正確認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的本質(zhì)和基本功能。在轉(zhuǎn)軌特征明顯的中國(guó)股市的監(jiān)管上，有效地發(fā)揮那只看“得見(jiàn)的手”的作用。

三、股市基本功能探討

我國(guó)股市的每一次波動(dòng)，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關(guān)。十年來(lái)，我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，但資本市場(chǎng)理論的研究卻嚴(yán)重落后于實(shí)踐。股市大討論雖然目前暫時(shí)處于平息狀態(tài)，但是只要不從根本上解決這一理論問(wèn)題，一旦市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，否定我國(guó)股市的聲音，像賭場(chǎng)論、老鼠會(huì)論就仍會(huì)冒出來(lái)。這些理論在特殊時(shí)期，都和資本市場(chǎng)發(fā)展和政策的制定密切相關(guān)，監(jiān)管政策直接受資本市場(chǎng)理論的影響。繼續(xù)采取回避態(tài)度，不論證清楚這些問(wèn)題，勢(shì)必對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)今后的發(fā)展產(chǎn)生不良的結(jié)果。

股市的基礎(chǔ)理論研究應(yīng)從股市的基本功能探討入手，我認(rèn)為有以下四個(gè)功能：

1.資源優(yōu)化配置功能

股市的資源配置功能體現(xiàn)在兩個(gè)環(huán)節(jié)上：其一，一級(jí)市場(chǎng)的資源配置功能，就中國(guó)的實(shí)情說(shuō)，股市資源的配置過(guò)程主要是在一級(jí)市場(chǎng)通過(guò)IPO方式完成的。股市籌集的資金進(jìn)入到企業(yè)，上市公司之所以能籌資，能被市場(chǎng)認(rèn)知，在于它能提供被投資者認(rèn)知的產(chǎn)品和勞務(wù)，在于它能生產(chǎn)社會(huì)需要的緊俏、盈利的產(chǎn)品。其二，二級(jí)市場(chǎng)再融資的配置功能，主要是通過(guò)上市公司的增發(fā)和配股來(lái)實(shí)現(xiàn)的。上市公司的持續(xù)融資功能就是社會(huì)資源再配置功能的體現(xiàn)，當(dāng)然，二級(jí)市場(chǎng)的再配置同樣是向高質(zhì)量的上市公司傾斜。上市公司的資本優(yōu)化是社會(huì)資源配置優(yōu)化的前提。

所以，股市的資源優(yōu)化配置功能與上市公司的質(zhì)量及信息披露的真實(shí)性密切相關(guān)。如果上市公司質(zhì)量低劣，信息披露虛假，就會(huì)喪失這一功能，導(dǎo)致股市墮落為賭場(chǎng)。

2.晴雨表功能

資本市場(chǎng)不僅是一個(gè)資本和物的生產(chǎn)要素的配置場(chǎng)所，而且是一個(gè)國(guó)家乃至世界政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化信息的集散地，股票二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格與這些信息的質(zhì)量正相關(guān)。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業(yè)家而且政治家，不僅國(guó)內(nèi)各界而且國(guó)際各方，只要和所在國(guó)的利益相關(guān)，都會(huì)關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)。而一個(gè)國(guó)家、一個(gè)社會(huì)環(huán)境的變化也同樣會(huì)最先從這一市場(chǎng)反映出來(lái)。因此，資本市場(chǎng)更是一個(gè)信息場(chǎng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)推崇公平、公正、公開的交易準(zhǔn)則下，這一信息的反映在理論上說(shuō)也是最公平、最準(zhǔn)確的。因此，資本市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)和晴雨表功能從表象上看是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下人們進(jìn)行交易、判斷重要的參照系，而從實(shí)質(zhì)上看則反映的是社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定和發(fā)展。它是中國(guó)了解世界和世界了解中國(guó)的最重要窗口。

盡管由于種種原因，如政策導(dǎo)市，機(jī)構(gòu)操作，在某些特定的時(shí)期，大盤和個(gè)股會(huì)走出和一個(gè)國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不相吻合的走勢(shì)，但從長(zhǎng)期看，在正常的形勢(shì)下，股市是具有晴雨表功能的，股市價(jià)格與其價(jià)值在長(zhǎng)期走勢(shì)上應(yīng)該是一致的。它與賭場(chǎng)的靠賭運(yùn)和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

3.價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能

首先，價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能是指在資本市場(chǎng)上一只股票的現(xiàn)實(shí)和潛在的價(jià)值，而從社會(huì)的角度說(shuō)，它所表現(xiàn)的是一家上市公司為社會(huì)和股東現(xiàn)實(shí)和未來(lái)的貢獻(xiàn)度。這一功能和企業(yè)真實(shí)的信息反饋和評(píng)價(jià)密切相關(guān)。人們通過(guò)股市所反映出的綜合信息進(jìn)行判斷和投資，指導(dǎo)著價(jià)格方向，進(jìn)而引導(dǎo)資源的分配。

其次，這種價(jià)值發(fā)現(xiàn)使人們能夠看到某一行業(yè)、某一企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，使人們對(duì)未來(lái)做出理性判斷。這種發(fā)現(xiàn)一定要符合一定客觀規(guī)律，所以它能推出一個(gè)概念，并且引導(dǎo)市場(chǎng)，人們承認(rèn)這個(gè)概念，用超過(guò)人們現(xiàn)實(shí)中比用簡(jiǎn)單的成本價(jià)值要高的潛力判斷去看待它，人們?cè)诠墒兄汹吚芎Φ谋灸芤约斑@種發(fā)現(xiàn)和投資人的利益相關(guān)性，決定了這個(gè)發(fā)現(xiàn)的過(guò)程是理性的，它標(biāo)志著一個(gè)社會(huì)的理性經(jīng)濟(jì)走向。

第三，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，個(gè)體趨利避害的無(wú)形之手引導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律向前發(fā)展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)承認(rèn)以單一個(gè)體為本源的自然發(fā)展，倡導(dǎo)個(gè)體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時(shí)，只要具備社會(huì)要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠(chéng)信，社會(huì)的總體利益就會(huì)得到同步放大。

4.股市的增值功能

股市的增值功能主要體現(xiàn)在股票的增值功能上。股票有三種價(jià)格，即票面價(jià)格，賬面價(jià)格和交易價(jià)格，在論證股票的增值功能時(shí)，票面價(jià)格無(wú)意義，交易價(jià)格不能自身證明，唯有論證賬面價(jià)格最能說(shuō)明問(wèn)題。股票的賬面價(jià)格又被人們稱為股票的含金量，一個(gè)公司的總體含金量是通過(guò)其所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）反映的，而凈資產(chǎn)是由股本、公積金、未分利潤(rùn)組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤(rùn)分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產(chǎn)含量的提高，這決定了股票有內(nèi)在增值功能。如果我們把公積金的提取當(dāng)作股票增值功能的內(nèi)生變量，那么上市公司通過(guò)增發(fā)和配股所導(dǎo)致的每股凈資產(chǎn)的增值功能，則是外生變量。這兩個(gè)變量從財(cái)務(wù)分析上能直觀看到股票的本金是可以增長(zhǎng)的事實(shí)，股票的賬面價(jià)格可以從一元漲到五元，正是源于這一機(jī)理。而股票賬面價(jià)格增長(zhǎng)導(dǎo)致的本金的增長(zhǎng)是其他金融資產(chǎn)如儲(chǔ)蓄、債券所不具備的。而賬面價(jià)格的增長(zhǎng)則是直接導(dǎo)致股票交易價(jià)格上升的合理因素之一。論證股票的增值功能是我們解開資本市場(chǎng)作為虛擬經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)形式是否應(yīng)該成為我國(guó)下一步改革開放主戰(zhàn)場(chǎng)的關(guān)鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場(chǎng)才能實(shí)現(xiàn)上市公司贏、投資人贏、市場(chǎng)贏的三贏局面。反之，人們就會(huì)把資本市場(chǎng)與賭場(chǎng)的“零和游戲”聯(lián)系在一起，只是像賭場(chǎng)一樣財(cái)富在參與各方之間的簡(jiǎn)單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財(cái)富搬家，而這一過(guò)程由于造假和不規(guī)范，又充滿了爾虞我詐。

資本市場(chǎng)具備增值功能是和賭場(chǎng)最重要的區(qū)別。只有論證這一功能的存在，投資人才會(huì)摒棄撞大運(yùn)，學(xué)會(huì)判斷和分析作理性的投資人。當(dāng)然，創(chuàng)造三贏局面的基礎(chǔ)是上市公司的業(yè)績(jī)，在真實(shí)的基礎(chǔ)上，企業(yè)的效益上升，直接帶來(lái)股價(jià)的上升，才能帶來(lái)資本市場(chǎng)的真實(shí)繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實(shí)現(xiàn)再融資和持續(xù)發(fā)展。

四、股市新文化的建立

（一）股市舊文化批判

在中國(guó)的傳統(tǒng)上歷來(lái)對(duì)股市就存有偏見(jiàn)，這種偏見(jiàn)加上我國(guó)90年代股市發(fā)展初期大量借鑒海外資本市場(chǎng)，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來(lái)自臺(tái)灣的股市用語(yǔ)，而臺(tái)灣的股市用語(yǔ)大都是從賭場(chǎng)術(shù)語(yǔ)衍生來(lái)的。由于我們沒(méi)有能夠進(jìn)行批判吸收和投資者教育的主渠道引導(dǎo)，及時(shí)糾正那些不健康的、有明顯誤導(dǎo)的股市賭場(chǎng)語(yǔ)言，使其在二級(jí)市場(chǎng)股評(píng)家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發(fā)牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場(chǎng)語(yǔ)言，這些語(yǔ)言極不準(zhǔn)確，如莊家一詞，莊家(Banker)在賭場(chǎng)里是指開局設(shè)賭者（通常只有賭場(chǎng)才具備這一資格），與閑家(Player)對(duì)賭，而把這一術(shù)語(yǔ)引入股市中，只有在深滬交易所作為實(shí)體也下場(chǎng)參與股票買賣與投資人對(duì)博時(shí)才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會(huì)操縱股價(jià)的機(jī)構(gòu)投資人和大戶身上也是極不準(zhǔn)確的。在西方國(guó)家的資本市場(chǎng)中并無(wú)莊家一詞，那些違規(guī)的機(jī)構(gòu)和大戶往往被稱作違規(guī)操縱股價(jià)者，還有一類則是合規(guī)的維護(hù)一只股票流動(dòng)性和股價(jià)穩(wěn)定性的機(jī)構(gòu)——做市商(MarketMaker)。而我們由于沒(méi)弄明白莊家的含義，把機(jī)構(gòu)和大戶都當(dāng)作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風(fēng)，無(wú)莊不成市。但事實(shí)上，只要中國(guó)的交易所不下場(chǎng)對(duì)博，我國(guó)資本市場(chǎng)和西方國(guó)家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規(guī)操縱股份的機(jī)構(gòu)。

顯然，股市舊文化是導(dǎo)致中國(guó)資本市場(chǎng)不能健康發(fā)展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺(tái)灣引進(jìn)的股市舊文化理論，首先從凈化股市語(yǔ)言入手。廢止莊家之類的賭場(chǎng)用語(yǔ)，而用機(jī)構(gòu)違規(guī)者和價(jià)格操縱者取而代之，使資本市場(chǎng)和賭場(chǎng)區(qū)分開，一掃投資人“跟莊”的賭場(chǎng)風(fēng)氣。在中國(guó)證券市場(chǎng)開展股市，把投資者教育扎扎實(shí)實(shí)的搞起來(lái)。

（二）股市文化與股權(quán)文化的關(guān)系

當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)正在探討股權(quán)文化，股權(quán)文化的核心是通過(guò)誠(chéng)信文化培育有良好道德素質(zhì)和專業(yè)技術(shù)水平的職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，來(lái)保護(hù)價(jià)小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結(jié)構(gòu)和組織制度。從某種意義上說(shuō)，股權(quán)文化是股市文化的重要內(nèi)容。開展股市不僅要和投資者教育聯(lián)系起來(lái)，也要和股權(quán)文化基本理論的探討聯(lián)系起來(lái)。當(dāng)前由于上市公司造假現(xiàn)象嚴(yán)重，我們迫切需要在中國(guó)的資本市場(chǎng)開展誠(chéng)信運(yùn)動(dòng)，開展股權(quán)文化的目的是樹立上市公司經(jīng)營(yíng)者從股東利益最大化的角度考慮企業(yè)的利益最大化。

如果說(shuō)股權(quán)文化是從公司的角度考慮文化和誠(chéng)信問(wèn)題，那么股市文化則是從資本市場(chǎng)的角度考慮文化和誠(chéng)信問(wèn)題；如果說(shuō)股權(quán)文化是強(qiáng)調(diào)經(jīng)理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養(yǎng)的提高。

中國(guó)資本市場(chǎng)的當(dāng)務(wù)之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問(wèn)題，股權(quán)文化的探討就會(huì)迎刃而解。

（三）股市新文化的內(nèi)涵

在中國(guó)資本市場(chǎng)開展股市，形成中國(guó)的股市新文化。具體包括三個(gè)方面：

1.思想建設(shè)——正確的投資現(xiàn)

開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過(guò)市場(chǎng)“看不見(jiàn)的手”承認(rèn)人們?cè)谧分鹱陨碛麆?dòng)機(jī)的驅(qū)使下，作出市場(chǎng)短線品種的選擇，而這一過(guò)程也正是增加社會(huì)共同財(cái)富，推進(jìn)我國(guó)改革開放事業(yè)的過(guò)程。這是一個(gè)投資人從傳統(tǒng)的勞動(dòng)參與到個(gè)人物化勞動(dòng)——所形成的資本參與的進(jìn)程，充分調(diào)動(dòng)投資人對(duì)國(guó)家建設(shè)事業(yè)的參與意識(shí)，使參與者的盈利動(dòng)機(jī)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有機(jī)統(tǒng)一，這是對(duì)傳統(tǒng)上以犧牲奉獻(xiàn)來(lái)促進(jìn)國(guó)家利益發(fā)展的重要補(bǔ)充。因此在這一過(guò)程中，投資人應(yīng)該引以為榮，并值得人們贊譽(yù)。應(yīng)該從正面去倡導(dǎo)這種投資者的道德與使命，而那種認(rèn)為投資股市發(fā)不義之財(cái)?shù)钠?jiàn)必須被摒棄。

2.文化建設(shè)——科學(xué)侑專業(yè)知識(shí)的投資理念

在正確投資觀的指引下，必須普及股市運(yùn)作的科學(xué)專業(yè)知識(shí)和法律意識(shí)，提高投資者的專業(yè)素質(zhì)，形成科學(xué)的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范；(2)學(xué)會(huì)對(duì)上市公司質(zhì)量判斷的基本知識(shí)，科學(xué)選股，不盲目跟風(fēng)，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)價(jià)值與價(jià)格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場(chǎng)的法規(guī)政策，對(duì)各種證券欺詐、操縱市場(chǎng)等違規(guī)行為能夠防范，增強(qiáng)自我保護(hù)；放棄“跟莊”心態(tài)，開展股市的。社會(huì)要提高不誠(chéng)信的成本，只有提高投資人本身的素質(zhì)及理念。

通過(guò)投資人正確投資規(guī)和科學(xué)投資理念的建立，使之放棄撞大運(yùn)和賭及跟莊共舞的心態(tài)，要從根本上學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)知識(shí)，客觀分析股票，這是我國(guó)資本市場(chǎng)真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當(dāng)前證券監(jiān)管部門開展投資者教育的重要工作內(nèi)容。

篇6

這三座大山使今無(wú)中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展舉步維艱。中國(guó)資本市場(chǎng)面臨第二個(gè)十年，這一時(shí)期的根本任務(wù)不在于擴(kuò)容，而在于調(diào)養(yǎng)生息，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體說(shuō)，就是要推倒壓在中國(guó)股市上的三座大山。

本文是從資本市場(chǎng)基礎(chǔ)理論研究出發(fā)，在建立股市新文化、樹立正確投資觀問(wèn)題上，作一探討。

二、股市基礎(chǔ)理論探討，刻不容緩

中國(guó)股市不平凡的十年是在巨大的理論爭(zhēng)議和現(xiàn)實(shí)波動(dòng)中發(fā)展起來(lái)的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點(diǎn)之爭(zhēng)，到今天中國(guó)的資本市場(chǎng)是否像“老鼠會(huì)和賭場(chǎng)”的文化歧見(jiàn)，這種風(fēng)風(fēng)雨雨始終與中國(guó)資本市場(chǎng)的高速擴(kuò)容相伴隨。如果說(shuō)，前者是主張和反對(duì)建立資本市場(chǎng)的兩種力量之爭(zhēng)，這已在“摸著石頭過(guò)河”和不辯解、不爭(zhēng)論的指導(dǎo)思想下，回避了意識(shí)形態(tài)方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規(guī)模的資本市場(chǎng)。那么后者則主要是在主張培育發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)踐中，如何使中國(guó)的資本市場(chǎng)得以健康發(fā)展而產(chǎn)生的不同觀點(diǎn)，盡管其都主張規(guī)范發(fā)展資本市場(chǎng)，但路徑的不同往往會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果。

事實(shí)上，我國(guó)資本市場(chǎng)理論的研究始終落后于資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐，不僅對(duì)資本市場(chǎng)在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用和地位沒(méi)有論證清楚并廣為宣傳，而且對(duì)資本市場(chǎng)的許多概念和技術(shù)層面的資本運(yùn)作分析技術(shù)也沒(méi)有形成一個(gè)良好的培訓(xùn)和普及環(huán)境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭(zhēng)議和矛盾的做法，這些資本市場(chǎng)的重大理論問(wèn)題始終。沒(méi)有突破，人們普遍還在資本市場(chǎng)就是賭場(chǎng)，要么跟莊搞投機(jī)，要么隨機(jī)撞大運(yùn)的投資理念中徘徊。

概括起來(lái)，中國(guó)股市有三個(gè)沒(méi)底：

1.上市公司造假?zèng)]底

上市公司造假既有資本經(jīng)濟(jì)作為股權(quán)虛擬經(jīng)濟(jì)監(jiān)管難度大的原因，也是我國(guó)特殊國(guó)情下的一股獨(dú)大所致。上市公司是資本市場(chǎng)發(fā)展的基石，上市公司質(zhì)量的真、假、優(yōu)、劣是決定中國(guó)資本市場(chǎng)是投資場(chǎng)所還是賭場(chǎng)的關(guān)鍵。正確投資觀應(yīng)是建立在投資人對(duì)上市公司的理性判斷并作出相應(yīng)用腳投票選擇基礎(chǔ)上，來(lái)促使上市公司以自身價(jià)值提高給投資人帶來(lái)良好投資回報(bào)的投資機(jī)制。它是投資人對(duì)投資對(duì)象在“蛋糕做大”基礎(chǔ)上來(lái)實(shí)現(xiàn)投資人投資收益的體現(xiàn)，而絕不僅僅是在二級(jí)市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國(guó)的上市公司到底還有多少個(gè)銀廣廈、吉林通海、藍(lán)田股份，人們心里沒(méi)底。

2.政策沒(méi)底

我國(guó)資本市場(chǎng)政策市特征明顯，這是新興轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)的必然現(xiàn)象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個(gè)長(zhǎng)期的調(diào)控手段來(lái)炫耀，使中國(guó)的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環(huán)。最終是政府調(diào)控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見(jiàn)那只“看得見(jiàn)的手”，人們不知道它什么時(shí)候想干什么。

3.股市理論的探討沒(méi)底

中國(guó)股市到底是賭場(chǎng)、老鼠會(huì)，人們置身其中是在撞大運(yùn)、爾虞我詐的場(chǎng)所，還是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中不可缺少的組成部分，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)著不可或缺的重要作用。這個(gè)市場(chǎng)的基本功能，這個(gè)市場(chǎng)培育的投資人在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中究竟發(fā)揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場(chǎng)監(jiān)管的各種政策的出臺(tái)，也是建立在正確的股市理論的基礎(chǔ)上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

解決三個(gè)沒(méi)底的核心是探討并完善股市的基本理論。基礎(chǔ)理論問(wèn)題對(duì)上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對(duì)下則可動(dòng)搖資本市場(chǎng)投資人的信念和信心。因此，在這三個(gè)沒(méi)底當(dāng)中，對(duì)我國(guó)股市基本理論的探討最為重要。

研究我國(guó)的股市基本理論，當(dāng)務(wù)之急是要解決兩大問(wèn)題。第一是在社會(huì)主義資本經(jīng)濟(jì)條件下，股市的基本功能探討，使人們對(duì)資本市場(chǎng)首先有一個(gè)認(rèn)識(shí)上的突破。第二是股市新文化和股權(quán)新文化的建立。解決這兩個(gè)問(wèn)題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監(jiān)管部門都能正確認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的本質(zhì)和基本功能。在轉(zhuǎn)軌特征明顯的中國(guó)股市的監(jiān)管上，有效地發(fā)揮那只看“得見(jiàn)的手”的作用。

三、股市基本功能探討

我國(guó)股市的每一次波動(dòng)，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關(guān)。十年來(lái)，我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，但資本市場(chǎng)理論的研究卻嚴(yán)重落后于實(shí)踐。股市大討論雖然目前暫時(shí)處于平息狀態(tài)，但是只要不從根本上解決這一理論問(wèn)題，一旦市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，否定我國(guó)股市的聲音，像賭場(chǎng)論、老鼠會(huì)論就仍會(huì)冒出來(lái)。這些理論在特殊時(shí)期，都和資本市場(chǎng)發(fā)展和政策的制定密切相關(guān)，監(jiān)管政策直接受資本市場(chǎng)理論的影響。繼續(xù)采取回避態(tài)度，不論證清楚這些問(wèn)題，勢(shì)必對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)今后的發(fā)展產(chǎn)生不良的結(jié)果。

股市的基礎(chǔ)理論研究應(yīng)從股市的基本功能探討入手，我認(rèn)為有以下四個(gè)功能：

1.資源優(yōu)化配置功能

股市的資源配置功能體現(xiàn)在兩個(gè)環(huán)節(jié)上：其一，一級(jí)市場(chǎng)的資源配置功能，就中國(guó)的實(shí)情說(shuō)，股市資源的配置過(guò)程主要是在一級(jí)市場(chǎng)通過(guò)IPO方式完成的。股市籌集的資金進(jìn)入到企業(yè)，上市公司之所以能籌資，能被市場(chǎng)認(rèn)知，在于它能提供被投資者認(rèn)知的產(chǎn)品和勞務(wù)，在于它能生產(chǎn)社會(huì)需要的緊俏、盈利的產(chǎn)品。其二，二級(jí)市場(chǎng)再融資的配置功能，主要是通過(guò)上市公司的增發(fā)和配股來(lái)實(shí)現(xiàn)的。上市公司的持續(xù)融資功能就是社會(huì)資源再配置功能的體現(xiàn)，當(dāng)然，二級(jí)市場(chǎng)的再配置同樣是向高質(zhì)量的上市公司傾斜。上市公司的資本優(yōu)化是社會(huì)資源配置優(yōu)化的前提。

所以，股市的資源優(yōu)化配置功能與上市公司的質(zhì)量及信息披露的真實(shí)性密切相關(guān)。如果上市公司質(zhì)量低劣，信息披露虛假，就會(huì)喪失這一功能，導(dǎo)致股市墮落為賭場(chǎng)。

2.晴雨表功能

資本市場(chǎng)不僅是一個(gè)資本和物的生產(chǎn)要素的配置場(chǎng)所，而且是一個(gè)國(guó)家乃至世界政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化信息的集散地，股票二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格與這些信息的質(zhì)量正相關(guān)。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業(yè)家而且政治家，不僅國(guó)內(nèi)各界而且國(guó)際各方，只要和所在國(guó)的利益相關(guān)，都會(huì)關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)。而一個(gè)國(guó)家、一個(gè)社會(huì)環(huán)境的變化也同樣會(huì)最先從這一市場(chǎng)反映出來(lái)。因此，資本市場(chǎng)更是一個(gè)信息場(chǎng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)推崇公平、公正、公開的交易準(zhǔn)則下，這一信息的反映在理論上說(shuō)也是最公平、最準(zhǔn)確的。因此，資本市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)和晴雨表功能從表象上看是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下人們進(jìn)行交易、判斷重要的參照系，而從實(shí)質(zhì)上看則反映的是社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定和發(fā)展。它是中國(guó)了解世界和世界了解中國(guó)的最重要窗口。

盡管由于種種原因，如政策導(dǎo)市，機(jī)構(gòu)操作，在某些特定的時(shí)期，大盤和個(gè)股會(huì)走出和一個(gè)國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不相吻合的走勢(shì)，但從長(zhǎng)期看，在正常的形勢(shì)下，股市是具有晴雨表功能的，股市價(jià)格與其價(jià)值在長(zhǎng)期走勢(shì)上應(yīng)該是一致的。它與賭場(chǎng)的靠賭運(yùn)和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

3.價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能

首先，價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能是指在資本市場(chǎng)上一只股票的現(xiàn)實(shí)和潛在的價(jià)值，而從社會(huì)的角度說(shuō)，它所表現(xiàn)的是一家上市公司為社會(huì)和股東現(xiàn)實(shí)和未來(lái)的貢獻(xiàn)度。這一功能和企業(yè)真實(shí)的信息反饋和評(píng)價(jià)密切相關(guān)。人們通過(guò)股市所反映出的綜合信息進(jìn)行判斷和投資，指導(dǎo)著價(jià)格方向，進(jìn)而引導(dǎo)資源的分配。

其次，這種價(jià)值發(fā)現(xiàn)使人們能夠看到某一行業(yè)、某一企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，使人們對(duì)未來(lái)做出理性判斷。這種發(fā)現(xiàn)一定要符合一定客觀規(guī)律，所以它能推出一個(gè)概念，并且引導(dǎo)市場(chǎng)，人們承認(rèn)這個(gè)概念，用超過(guò)人們現(xiàn)實(shí)中比用簡(jiǎn)單的成本價(jià)值要高的潛力判斷去看待它，人們?cè)诠墒兄汹吚芎Φ谋灸芤约斑@種發(fā)現(xiàn)和投資人的利益相關(guān)性，決定了這個(gè)發(fā)現(xiàn)的過(guò)程是理性的，它標(biāo)志著一個(gè)社會(huì)的理性經(jīng)濟(jì)走向。

第三，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，個(gè)體趨利避害的無(wú)形之手引導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律向前發(fā)展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)承認(rèn)以單一個(gè)體為本源的自然發(fā)展，倡導(dǎo)個(gè)體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時(shí)，只要具備社會(huì)要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠(chéng)信，社會(huì)的總體利益就會(huì)得到同步放大。

4.股市的增值功能

股市的增值功能主要體現(xiàn)在股票的增值功能上。股票有三種價(jià)格，即票面價(jià)格，賬面價(jià)格和交易價(jià)格，在論證股票的增值功能時(shí)，票面價(jià)格無(wú)意義，交易價(jià)格不能自身證明，唯有論證賬面價(jià)格最能說(shuō)明問(wèn)題。股票的賬面價(jià)格又被人們稱為股票的含金量，一個(gè)公司的總體含金量是通過(guò)其所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）反映的，而凈資產(chǎn)是由股本、公積金、未分利潤(rùn)組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤(rùn)分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產(chǎn)含量的提高，這決定了股票有內(nèi)在增值功能。如果我們把公積金的提取當(dāng)作股票增值功能的內(nèi)生變量，那么上市公司通過(guò)增發(fā)和配股所導(dǎo)致的每股凈資產(chǎn)的增值功能，則是外生變量。這兩個(gè)變量從財(cái)務(wù)分析上能直觀看到股票的本金是可以增長(zhǎng)的事實(shí)，股票的賬面價(jià)格可以從一元漲到五元，正是源于這一機(jī)理。而股票賬面價(jià)格增長(zhǎng)導(dǎo)致的本金的增長(zhǎng)是其他金融資產(chǎn)如儲(chǔ)蓄、債券所不具備的。而賬面價(jià)格的增長(zhǎng)則是直接導(dǎo)致股票交易價(jià)格上升的合理因素之一。

論證股票的增值功能是我們解開資本市場(chǎng)作為虛擬經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)形式是否應(yīng)該成為我國(guó)下一步改革開放主戰(zhàn)場(chǎng)的關(guān)鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場(chǎng)才能實(shí)現(xiàn)上市公司贏、投資人贏、市場(chǎng)贏的三贏局面。反之，人們就會(huì)把資本市場(chǎng)與賭場(chǎng)的“零和游戲”聯(lián)系在一起，只是像賭場(chǎng)一樣財(cái)富在參與各方之間的簡(jiǎn)單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財(cái)富搬家，而這一過(guò)程由于造假和不規(guī)范，又充滿了爾虞我詐。

資本市場(chǎng)具備增值功能是和賭場(chǎng)最重要的區(qū)別。只有論證這一功能的存在，投資人才會(huì)摒棄撞大運(yùn)，學(xué)會(huì)判斷和分析作理性的投資人。當(dāng)然，創(chuàng)造三贏局面的基礎(chǔ)是上市公司的業(yè)績(jī)，在真實(shí)的基礎(chǔ)上，企業(yè)的效益上升，直接帶來(lái)股價(jià)的上升，才能帶來(lái)資本市場(chǎng)的真實(shí)繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實(shí)現(xiàn)再融資和持續(xù)發(fā)展。

四、股市新文化的建立

（一）股市舊文化批判

在中國(guó)的傳統(tǒng)上歷來(lái)對(duì)股市就存有偏見(jiàn)，這種偏見(jiàn)加上我國(guó)90年代股市發(fā)展初期大量借鑒海外資本市場(chǎng)，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來(lái)自臺(tái)灣的股市用語(yǔ)，而臺(tái)灣的股市用語(yǔ)大都是從賭場(chǎng)術(shù)語(yǔ)衍生來(lái)的。由于我們沒(méi)有能夠進(jìn)行批判吸收和投資者教育的主渠道引導(dǎo)，及時(shí)糾正那些不健康的、有明顯誤導(dǎo)的股市賭場(chǎng)語(yǔ)言，使其在二級(jí)市場(chǎng)股評(píng)家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發(fā)牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場(chǎng)語(yǔ)言，這些語(yǔ)言極不準(zhǔn)確，如莊家一詞，莊家(Banker)在賭場(chǎng)里是指開局設(shè)賭者（通常只有賭場(chǎng)才具備這一資格），與閑家(Player)對(duì)賭，而把這一術(shù)語(yǔ)引入股市中，只有在深滬交易所作為實(shí)體也下場(chǎng)參與股票買賣與投資人對(duì)博時(shí)才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會(huì)操縱股價(jià)的機(jī)構(gòu)投資人和大戶身上也是極不準(zhǔn)確的。在西方國(guó)家的資本市場(chǎng)中并無(wú)莊家一詞，那些違規(guī)的機(jī)構(gòu)和大戶往往被稱作違規(guī)操縱股價(jià)者，還有一類則是合規(guī)的維護(hù)一只股票流動(dòng)性和股價(jià)穩(wěn)定性的機(jī)構(gòu)——做市商(MarketMaker)。而我們由于沒(méi)弄明白莊家的含義，把機(jī)構(gòu)和大戶都當(dāng)作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風(fēng)，無(wú)莊不成市。但事實(shí)上，只要中國(guó)的交易所不下場(chǎng)對(duì)博，我國(guó)資本市場(chǎng)和西方國(guó)家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規(guī)操縱股份的機(jī)構(gòu)。

顯然，股市舊文化是導(dǎo)致中國(guó)資本市場(chǎng)不能健康發(fā)展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺(tái)灣引進(jìn)的股市舊文化理論，首先從凈化股市語(yǔ)言入手。廢止莊家之類的賭場(chǎng)用語(yǔ)，而用機(jī)構(gòu)違規(guī)者和價(jià)格操縱者取而代之，使資本市場(chǎng)和賭場(chǎng)區(qū)分開，一掃投資人“跟莊”的賭場(chǎng)風(fēng)氣。在中國(guó)證券市場(chǎng)開展股市，把投資者教育扎扎實(shí)實(shí)的搞起來(lái)。

（二）股市文化與股權(quán)文化的關(guān)系

當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)正在探討股權(quán)文化，股權(quán)文化的核心是通過(guò)誠(chéng)信文化培育有良好道德素質(zhì)和專業(yè)技術(shù)水平的職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，來(lái)保護(hù)價(jià)小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結(jié)構(gòu)和組織制度。從某種意義上說(shuō)，股權(quán)文化是股市文化的重要內(nèi)容。開展股市不僅要和投資者教育聯(lián)系起來(lái)，也要和股權(quán)文化基本理論的探討聯(lián)系起來(lái)。當(dāng)前由于上市公司造假現(xiàn)象嚴(yán)重，我們迫切需要在中國(guó)的資本市場(chǎng)開展誠(chéng)信運(yùn)動(dòng)，開展股權(quán)文化的目的是樹立上市公司經(jīng)營(yíng)者從股東利益最大化的角度考慮企業(yè)的利益最大化。

如果說(shuō)股權(quán)文化是從公司的角度考慮文化和誠(chéng)信問(wèn)題，那么股市文化則是從資本市場(chǎng)的角度考慮文化和誠(chéng)信問(wèn)題；如果說(shuō)股權(quán)文化是強(qiáng)調(diào)經(jīng)理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養(yǎng)的提高。

中國(guó)資本市場(chǎng)的當(dāng)務(wù)之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問(wèn)題，股權(quán)文化的探討就會(huì)迎刃而解。

（三）股市新文化的內(nèi)涵

在中國(guó)資本市場(chǎng)開展股市，形成中國(guó)的股市新文化。具體包括三個(gè)方面：

1.思想建設(shè)——正確的投資現(xiàn)

開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過(guò)市場(chǎng)“看不見(jiàn)的手”承認(rèn)人們?cè)谧分鹱陨碛麆?dòng)機(jī)的驅(qū)使下，作出市場(chǎng)短線品種的選擇，而這一過(guò)程也正是增加社會(huì)共同財(cái)富，推進(jìn)我國(guó)改革開放事業(yè)的過(guò)程。這是一個(gè)投資人從傳統(tǒng)的勞動(dòng)參與到個(gè)人物化勞動(dòng)——所形成的資本參與的進(jìn)程，充分調(diào)動(dòng)投資人對(duì)國(guó)家建設(shè)事業(yè)的參與意識(shí)，使參與者的盈利動(dòng)機(jī)與國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有機(jī)統(tǒng)一，這是對(duì)傳統(tǒng)上以犧牲奉獻(xiàn)來(lái)促進(jìn)國(guó)家利益發(fā)展的重要補(bǔ)充。因此在這一過(guò)程中，投資人應(yīng)該引以為榮，并值得人們贊譽(yù)。應(yīng)該從正面去倡導(dǎo)這種投資者的道德與使命，而那種認(rèn)為投資股市發(fā)不義之財(cái)?shù)钠?jiàn)必須被摒棄。

2.文化建設(shè)——科學(xué)侑專業(yè)知識(shí)的投資理念

在正確投資觀的指引下，必須普及股市運(yùn)作的科學(xué)專業(yè)知識(shí)和法律意識(shí)，提高投資者的專業(yè)素質(zhì)，形成科學(xué)的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范；(2)學(xué)會(huì)對(duì)上市公司質(zhì)量判斷的基本知識(shí)，科學(xué)選股，不盲目跟風(fēng)，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)價(jià)值與價(jià)格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場(chǎng)的法規(guī)政策，對(duì)各種證券欺詐、操縱市場(chǎng)等違規(guī)行為能夠防范，增強(qiáng)自我保護(hù)；放棄“跟莊”心態(tài)，開展股市的。社會(huì)要提高不誠(chéng)信的成本，只有提高投資人本身的素質(zhì)及理念。

通過(guò)投資人正確投資規(guī)和科學(xué)投資理念的建立，使之放棄撞大運(yùn)和賭及跟莊共舞的心態(tài)，要從根本上學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)知識(shí)，客觀分析股票，這是我國(guó)資本市場(chǎng)真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當(dāng)前證券監(jiān)管部門開展投資者教育的重要工作內(nèi)容。

篇7

無(wú)論從資本市場(chǎng)的規(guī)模與結(jié)構(gòu)、再融資便捷度,還是從提升公司知名度、完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等近期效果和遠(yuǎn)期價(jià)值等方面衡量,相對(duì)成熟的海外資本市場(chǎng)對(duì)那些質(zhì)地優(yōu)良、盈利能力強(qiáng)、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的本土擬上市企業(yè)更具誘惑力。

根據(jù)清科研究的數(shù)據(jù)顯示,2009年共有77家中國(guó)企業(yè)赴境外上市,相比較2008年的37家增長(zhǎng)了2倍多,其中香港主板上市52家, 納斯達(dá)克8家,紐交所和新加坡主板各5家,其他市場(chǎng)7家。

然而,海外資本市場(chǎng)嚴(yán)格的監(jiān)管制度、陌生的法律體系以及潛在的集體訴訟風(fēng)險(xiǎn),也使不少中國(guó)企業(yè)頻頻受挫。國(guó)內(nèi)企業(yè)多數(shù)不熟悉海外資本市場(chǎng)游戲規(guī)則,自身的公司治理結(jié)構(gòu)也不完善,企業(yè)能否通過(guò)境外資本市場(chǎng)的嚴(yán)格篩選,并嚴(yán)格按資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則運(yùn)作,其關(guān)鍵在于上市前的精心準(zhǔn)備和一個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富的CFO為上市鋪好路。

摩根大通在全球資本市場(chǎng)具有領(lǐng)先地位,在國(guó)際市場(chǎng)投資者參與的大規(guī)模融資項(xiàng)目上擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)特專長(zhǎng)?！度A爾街日?qǐng)?bào)》統(tǒng)計(jì)顯示,摩根大通2009年在全球股票及債券承銷的14個(gè)類別的排行榜上,摩根大通在其中的10個(gè)類別位居首位。日前,摩根大通亞太區(qū)投資銀行副主席方方在接受本刊獨(dú)家采訪時(shí)表示,從摩根大通多年來(lái)經(jīng)手過(guò)的眾多項(xiàng)目觀察,企業(yè)上市前必須明白以下基本問(wèn)題:企業(yè)的上市動(dòng)機(jī)、上市的時(shí)間和地點(diǎn)、上市方式以及程序等等,這些問(wèn)題都必須結(jié)合企業(yè)本身的情況來(lái)解答。

 

外部環(huán)境的掣肘

海外上市是一個(gè)系統(tǒng)工程,涉及方方面面的環(huán)節(jié),籌備的工作量也不小。國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外IPO時(shí),需要注意哪些來(lái)自外部環(huán)境的問(wèn)題呢?

“首先需要關(guān)注所處行業(yè)的景氣度、聚集度和宏觀資本市場(chǎng)的形勢(shì),這直接關(guān)系企業(yè)上市的地點(diǎn)與時(shí)間選擇?！狈椒娇偨Y(jié)到。一方面企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇行業(yè)聚集度高的資本市場(chǎng),如果所處行業(yè)不被市場(chǎng)看好,很難找到足夠的高質(zhì)量投資者。以納斯達(dá)克為例,其投資者青睞那些高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè),不少創(chuàng)業(yè)型科技企業(yè)在那里容易被投資者認(rèn)可。另一方面,選擇上市時(shí)機(jī)也是非常重要的,如果不合時(shí)宜,肯定會(huì)影響籌資額以及后市的表現(xiàn)。但是,也不能說(shuō)企業(yè)一定得在資本市場(chǎng)較好的時(shí)候跟風(fēng)上市,上市時(shí)間應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展的需求而定。

其次,選擇一個(gè)好的投行對(duì)擬上市企業(yè)的幫助很大。國(guó)際資本市場(chǎng)是一個(gè)博弈的過(guò)程,企業(yè)與投資者博弈定價(jià),投行的作用就是最大程度地溝通雙方的信息,幫助企業(yè)尋找合適的投資者。

一般來(lái)說(shuō),企業(yè)選擇券商時(shí)一看券商的實(shí)力和名聲,以及在國(guó)際資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),二看具體的項(xiàng)目執(zhí)行團(tuán)隊(duì)如何。曾經(jīng)有一位福建民企的CFO抱怨說(shuō),為他們做保薦的那家投資銀行在簽約時(shí)保證6到8個(gè)月內(nèi)上市,但之后由于具體的團(tuán)隊(duì)管理不善接連更換了三名項(xiàng)目經(jīng)理,導(dǎo)致他們的上市進(jìn)程被一再耽擱,結(jié)果錯(cuò)過(guò)了最佳的上市時(shí)機(jī)。

“但是,現(xiàn)實(shí)中部分民企把費(fèi)用作為選擇投行的首要因素,其實(shí)上市作為企業(yè)發(fā)展史上的一個(gè)重要里程碑,不能僅僅考慮發(fā)行成本?！狈椒奖硎?。

內(nèi)部因素的審視

企業(yè)能否順利通過(guò)發(fā)行審核,取決于其經(jīng)營(yíng)模式、商業(yè)模式、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力等多種因素。民企與成熟的海外資本市場(chǎng)對(duì)接之前,需要梳理組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu),完善財(cái)務(wù)體系、股權(quán)結(jié)構(gòu)等來(lái)自企業(yè)內(nèi)部的問(wèn)題,投行到位后,如何為民企制定“貼身”的上市規(guī)劃呢?

方方指出,“一個(gè)稱職的投行可以幫助企業(yè)建立規(guī)范的股份有限公司,建立現(xiàn)代公司法人治理結(jié)構(gòu),包括企業(yè)的股份結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的提煉與培養(yǎng)等基礎(chǔ)工作,將企業(yè)的發(fā)展?jié)摿εc亮點(diǎn)體現(xiàn)出來(lái)?！?/p>

“從企業(yè)自身看,一是需要對(duì)自己的發(fā)展戰(zhàn)略有一個(gè)充分的理解?！狈椒秸J(rèn)為上市是鯉魚跳龍門的事情,是企業(yè)思維方式和管理方式的變革,是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中最重要的一步。上市前企業(yè)最重要的是想清楚上市動(dòng)機(jī)這個(gè)最基本的問(wèn)題。如果僅僅是為了融資,則要衡量上市融資和銀行貸款各自的利弊。

二是做好固化股權(quán)架構(gòu)的準(zhǔn)備。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ),不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)最終決定了企業(yè)的行為、績(jī)效和利益分配。上市前企業(yè)需要對(duì)其公司管理層按照上市公司要求做梳理,強(qiáng)化管理架構(gòu),也就是企業(yè)內(nèi)部的股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及經(jīng)理層要規(guī)范運(yùn)作,以一個(gè)穩(wěn)定的、目標(biāo)一致的企業(yè)架構(gòu)和管理團(tuán)隊(duì)迎接上市后的挑戰(zhàn)。

三是上市前的人才啟用與規(guī)劃。針對(duì)是否上市的問(wèn)題,企業(yè)需要一個(gè)專門的班子和團(tuán)隊(duì)進(jìn)行上市的可行性分析。有時(shí)候,為了更加規(guī)范化,企業(yè)需要借助投行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、咨詢機(jī)構(gòu)等“外腦”的力量。

構(gòu)建完善的內(nèi)部培訓(xùn)和職業(yè)生涯規(guī)劃體系,也是準(zhǔn)上市公司在人力資源方面的一項(xiàng)準(zhǔn)備。比如股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不僅可以作為員工的福利,而且可以鎖定企業(yè)的關(guān)鍵員工。

國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)于上市有一個(gè)普遍的誤區(qū),即認(rèn)為上市是企業(yè)的終極目標(biāo),其實(shí),上市作為股權(quán)融資的途徑之一,是企業(yè)參與資本市場(chǎng)的起點(diǎn)而非重點(diǎn)。方方認(rèn)為,企業(yè)上市后面臨的挑戰(zhàn)之一就是能否履行上市前的承諾,上市后如果企業(yè)不為其持續(xù)業(yè)績(jī)負(fù)責(zé),就會(huì)立即反應(yīng)在股價(jià)上,中國(guó)內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)在上市之前,應(yīng)該制定出自己長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo),并切實(shí)實(shí)施;二是做好思想準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)公眾的指點(diǎn),習(xí)慣透明化的生活。

CFO必備素質(zhì)

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和企業(yè)實(shí)力的不斷增強(qiáng),企業(yè)赴海外IPO的熱情越來(lái)越高,這令CFO這一財(cái)務(wù)高管層在企業(yè)中的地位和作用日趨重要。方方認(rèn)為,一個(gè)合格的準(zhǔn)上市企業(yè)的CFO不僅僅要懂會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)以及熟悉業(yè)務(wù),同時(shí)還要熟悉融資和國(guó)際資本市場(chǎng)的運(yùn)作規(guī)則,在資本市場(chǎng)上代表公司跟投資者溝通,并協(xié)助公司制定發(fā)展戰(zhàn)略。

赴海外上市企業(yè)的CFO首先要把投資者關(guān)系當(dāng)成自己的重要責(zé)任,與投資者保持良好關(guān)系。投資者關(guān)系就是通過(guò)信息披露與交流,加強(qiáng)與現(xiàn)有投資者及潛在投資者之間的溝通,增進(jìn)投資者對(duì)公司的了解和認(rèn)同,提升公司的信息和管理水平,以實(shí)現(xiàn)公司整體利益最大化和保護(hù)投資者合法權(quán)益。

“事實(shí)上,很多企業(yè)在上市前的投資者關(guān)系培訓(xùn)僅僅是走過(guò)場(chǎng),上市后對(duì)投資者關(guān)系的經(jīng)營(yíng)維持僅僅停留在信息披露等淺層次的溝通,企業(yè)管理者并未真正重視投資者關(guān)系。”方方說(shuō),“上市不是一錘子買賣,投資者關(guān)系一旦沒(méi)有維護(hù)好,對(duì)股價(jià)以及日后的再融資會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期不利影響,一個(gè)合格的CFO應(yīng)該懂得利用上市所搭建的資本平臺(tái),進(jìn)行戰(zhàn)略并購(gòu)和再融資等資本運(yùn)作?！?/p>

篇8

《中原經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃》出臺(tái)

近日，國(guó)家發(fā)改委正式了《中原經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃》，該規(guī)劃明確了中原經(jīng)濟(jì)區(qū)的具體范圍，其中包括山西省長(zhǎng)治市、晉城市、運(yùn)城市，河南省全境，河北省邢臺(tái)市、邯鄲市，安徽省宿州市等地市，山東省聊城市、菏澤市和泰安市東平縣，區(qū)域面積28.9萬(wàn)平方公里。該規(guī)劃提出了收入倍增目標(biāo)，即城鎮(zhèn)居民年人均可支配收入要從2011年的17813元，到2020年達(dá)到38000元；農(nóng)民年人均純收入從2011年的6629元，到2020年達(dá)到16000元。

2012山西企業(yè)百?gòu)?qiáng)排行榜出爐

12月11日，由山西省企業(yè)聯(lián)合會(huì)、山西省企業(yè)家協(xié)會(huì)、山西財(cái)經(jīng)大學(xué)聯(lián)合主辦的“2012山西企業(yè)100強(qiáng)”排行榜全新出爐。本次評(píng)選中，山西煤炭運(yùn)銷集團(tuán)公司以營(yíng)業(yè)收入1586.1億元排名第一，太原鋼鐵（集團(tuán)）有限公司以營(yíng)業(yè)收入1270.2億元排名第二；山西美錦能源集團(tuán)有限公司、太原梗陽(yáng)實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司、山西美特好連鎖超市股份有限公司、山西華宇集團(tuán)有限公司等入圍百?gòu)?qiáng)。

手機(jī)成為山西第一大出口商品

2012年前十月，山西省進(jìn)出口總值116.07億美元，手機(jī)取代不銹鋼，成為山西省第一大出口商品。近年來(lái)，山西省致力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，煤炭和焦炭的出口份額逐年下降，機(jī)電和高科技產(chǎn)品的出口份額逐年提高。富士康是山西省手機(jī)出口的主要企業(yè)。

山西資本市場(chǎng)融資新增長(zhǎng)

截至2012年10月末，山西省境內(nèi)共有A股上市公司34家；總股本495.22億股，流通股本459.49億股；總市值（含限售）4177.28億元，流通市值3883.15億元，總市值在全國(guó)排第10位，在中部六省排名第2位。截至10月末，山西省資本市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)直接融資突破800億元。

山西“資本市場(chǎng)后備人才千人工程”再度開班

2012年12月1日-2日，山西證監(jiān)局聯(lián)合山西大學(xué)、山西財(cái)經(jīng)大學(xué)舉辦了山西“資本市場(chǎng)后備人才千人工程”第二期培訓(xùn)班開班儀式，這是繼2012年2月9日“資本市場(chǎng)后備人才千人工程”第一期班之后的又一培育資本市場(chǎng)后備人才之舉。目前，接受培養(yǎng)的在校大學(xué)生已達(dá)350人左右。

山西開展新股東文化建設(shè)

2012年，針對(duì)投資者保護(hù)等事宜，山西省證監(jiān)局做了大量工作：多次召開轄區(qū)投資者座談會(huì)；建立“資本市場(chǎng)特聘咨詢員”制度；強(qiáng)化山西上市公司回報(bào)股東意識(shí)；加大資本市場(chǎng)違法犯罪行為宣傳力度。2013年，山西省證監(jiān)局將進(jìn)一步健全和完善投資者保護(hù)工作體系，開展多種形式的投資者教育活動(dòng)，倡導(dǎo)上市公司結(jié)合公司實(shí)際開展新股東文化建設(shè)，加強(qiáng)投資者關(guān)系管理。

篇9

我們這次會(huì)議，是根據(jù)市政府常務(wù)會(huì)議研究的意見(jiàn)召開的，其主要目的就是與大家共同分析和研究國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)形勢(shì)給我市企業(yè)上市工作帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，進(jìn)一步堅(jiān)定利用資本市場(chǎng)培育龍頭企業(yè)和發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的信心，采取更加有力的措施，營(yíng)造更加寬松的環(huán)境，實(shí)現(xiàn)我市企業(yè)上市工作的新突破。剛才，裴文謙主任傳達(dá)了全省證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議精神，并就有關(guān)問(wèn)題發(fā)表了很好的意見(jiàn)，大家要認(rèn)真學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)和落實(shí)。下面，我根據(jù)市委、市政府的總體要求，圍繞今年全市的企業(yè)上市工作講幾點(diǎn)意見(jiàn)。

一、肯定成績(jī)，正視問(wèn)題

剛剛過(guò)去的*年，是極不尋常、極不平凡的一年，從年初的低溫雨雪冰凍、*地震自然災(zāi)害到世界金融危機(jī)的爆發(fā)，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展也經(jīng)歷了較大波折。上證指數(shù)從年初的5265點(diǎn)下降到2000點(diǎn)以下，股指下挫65.39%，股票市值從2007年未的27萬(wàn)億元下降到9.7萬(wàn)億元，縮水63.96%。資本市場(chǎng)的低迷對(duì)投資者信心造成了很大影響，也對(duì)我市企業(yè)上市工作帶來(lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在這種情況下，市委、市政府審時(shí)度勢(shì)，積極應(yīng)對(duì)，更加重視企業(yè)上市工作，采取一系列措施，打基礎(chǔ)、抓培育、保重點(diǎn)，使全市企業(yè)上市工作取得了較大進(jìn)展。

目前，我市已有許繼電氣、黃河旋風(fēng)、瑞貝卡3家國(guó)內(nèi)上市公司和眾品食業(yè)、元化生物兩家海外上市公司。*年全市共篩選確定33家上市后備企業(yè)。截至去年底，已有10余家企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)簽訂了合作協(xié)議，私募融資近1億元。其中森源電氣、遠(yuǎn)東傳動(dòng)軸兩家企業(yè)上市申請(qǐng)材料上報(bào)證監(jiān)會(huì)審核；瑞泰發(fā)業(yè)、恒源發(fā)業(yè)、電纜橋架等3家企業(yè)完成了審計(jì)，進(jìn)入股改階段；西繼電梯、萬(wàn)里運(yùn)業(yè)、黃洋銅業(yè)、金陽(yáng)鋁業(yè)、裕豐紡織、*商業(yè)銀行等6家企業(yè)也與券商簽訂了合作協(xié)議，制訂了具體的上市計(jì)劃。陽(yáng)光電纜等企業(yè)的海外上市工作穩(wěn)步推進(jìn)，其它企業(yè)的上市準(zhǔn)備工作也都有所進(jìn)展。應(yīng)該說(shuō)，*年是我市上市后備企業(yè)最多、上報(bào)上市材料企業(yè)最多、引進(jìn)私募資金最多的一年，在資本市場(chǎng)低迷的情況下，我們能取得這樣的成績(jī)實(shí)屬不易?？偨Y(jié)去年的企業(yè)上市工作，可以概括為以下幾個(gè)方面：

一是領(lǐng)導(dǎo)重視。市政府每周聽取一次企業(yè)上市工作匯報(bào)，每次市政府常務(wù)會(huì)議李亞市長(zhǎng)都對(duì)這項(xiàng)工作提出進(jìn)度要求。分管副市長(zhǎng)帶領(lǐng)有關(guān)部門負(fù)責(zé)同志對(duì)上市后備企業(yè)逐一進(jìn)行調(diào)研、考察，對(duì)各縣（市、區(qū)）企業(yè)上市工作進(jìn)行督導(dǎo)，并及時(shí)召開現(xiàn)場(chǎng)會(huì)、協(xié)調(diào)會(huì)，研究解決問(wèn)題。各縣（市、區(qū)）政府也都建立了領(lǐng)導(dǎo)組織，明確了分管領(lǐng)導(dǎo)和責(zé)任單位，加強(qiáng)了組織協(xié)調(diào)，幫助預(yù)備隊(duì)企業(yè)解決了不少困難和問(wèn)題，有力地推動(dòng)了全市企業(yè)上市工作。

二是注重培育。我們對(duì)上市預(yù)備隊(duì)企業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)了培育和引導(dǎo)，一方面提高企業(yè)對(duì)上市的認(rèn)識(shí)，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)上市的信心；一方面指導(dǎo)企業(yè)完善內(nèi)控制度，提高管理水平。同時(shí)，積極搭建企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)合作的平臺(tái)，召開了中介機(jī)構(gòu)與企業(yè)雙向推介會(huì)，有20多家企業(yè)與13家中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了一對(duì)一接觸，多家企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)達(dá)成合作意向。去年市證券辦組織6次外出培訓(xùn)活動(dòng)，20多家企業(yè)派出70余人次參加了學(xué)習(xí)，使上市預(yù)備隊(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的思想認(rèn)識(shí)和綜合素質(zhì)明顯提高。

三是突出重點(diǎn)。市直相關(guān)部門和縣（市、區(qū)）對(duì)省、市確定的重點(diǎn)上市后備企業(yè)，按照特事特辦、急事快辦的原則，幫助解決實(shí)際問(wèn)題，在政策、服務(wù)上給予傾斜；市證券辦對(duì)重點(diǎn)企業(yè)堅(jiān)持每周至少巡視一次，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題隨時(shí)上報(bào)市政府協(xié)調(diào)解決。去年上半年，森源電氣、遠(yuǎn)東傳動(dòng)軸完成了河南證監(jiān)局的上市輔導(dǎo)驗(yàn)收，并向國(guó)家證監(jiān)會(huì)報(bào)送了上市申請(qǐng)，下半年順利完成了對(duì)證監(jiān)會(huì)的意見(jiàn)反饋。瑞泰發(fā)業(yè)、西繼電梯、萬(wàn)里運(yùn)業(yè)、恒源發(fā)制品、電纜橋架、黃洋銅業(yè)、牡丹電纜等企業(yè)，在資產(chǎn)重組、股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整、引進(jìn)私募、完善內(nèi)控制度、規(guī)范房地產(chǎn)權(quán)證、規(guī)范納稅行為等方面都取得了很大成效，為今年乃至今后的企業(yè)上市工作打下了良好的基礎(chǔ)。

四是政策到位。我市*年出臺(tái)了《*市人民政府關(guān)于大力發(fā)展和利用證券市場(chǎng)的若干意見(jiàn)》（許政〔*〕61號(hào)），明確13條具體扶持政策，但由于缺少操作程序，落實(shí)過(guò)程中遇到一些困難。去年，我們把落實(shí)政策作為培育企業(yè)上市工作的一項(xiàng)重要任務(wù)來(lái)抓，研究出臺(tái)了《關(guān)于*市上市后備企業(yè)稅費(fèi)獎(jiǎng)勵(lì)有關(guān)問(wèn)題的通知》、《關(guān)于*市上市預(yù)備隊(duì)企業(yè)稅費(fèi)獎(jiǎng)勵(lì)有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》，對(duì)上市企業(yè)享受優(yōu)惠政策需提交的文件、審查的標(biāo)準(zhǔn)、辦理的時(shí)限等進(jìn)行了量化和細(xì)化。有關(guān)部門和各縣（市、區(qū)）較好地落實(shí)了有關(guān)扶持政策，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)了上市預(yù)備隊(duì)企業(yè)的積極性。

五是引資較多。去年，瑞泰發(fā)業(yè)引進(jìn)私募資金4850萬(wàn)元，恒源發(fā)制品引進(jìn)私募資金3600萬(wàn)元，陽(yáng)光電纜、益壽金各引進(jìn)私募資金500萬(wàn)元。西繼電梯、商業(yè)銀行、萬(wàn)里運(yùn)業(yè)、黃洋銅業(yè)、牡丹電纜等多家企業(yè)也與有關(guān)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了接觸洽談，并達(dá)成了合作意向，有效地緩解了企業(yè)發(fā)展中資金瓶頸制約的問(wèn)題。

在充分肯定去年企業(yè)上市工作成績(jī)的同時(shí)，我們也要清醒地看到這項(xiàng)工作存在的差距和一些急需解決的問(wèn)題。一是少數(shù)企業(yè)對(duì)上市直接融資認(rèn)識(shí)不足，決心不大，徘徊不前。二是國(guó)有（集體）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合規(guī)性確認(rèn)和土地、房產(chǎn)權(quán)證辦理及變更進(jìn)展較慢；個(gè)別企業(yè)土地權(quán)證由于受用地指標(biāo)的限制，辦理比較困難。三是國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)低迷，影響了上市企業(yè)的上市進(jìn)度，也使部分企業(yè)上市積極性有所下降。四是我市扶持企業(yè)上市的政策有待進(jìn)一步修訂完善。五是少數(shù)縣（市、區(qū)）對(duì)培育企業(yè)上市重視不夠，工作缺乏主動(dòng)性和創(chuàng)造性，企業(yè)上市工作缺乏人員和經(jīng)費(fèi)保障。這些問(wèn)題已嚴(yán)重影響和制約了我市的企業(yè)上市工作，我們必須高度重視，并采取切實(shí)措施予以解決。

二、認(rèn)清形勢(shì)，堅(jiān)定信心

*年我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了較大波折，資本市場(chǎng)的低迷給企業(yè)上市工作帶來(lái)了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。但是，作為政府的領(lǐng)導(dǎo)者和上市后備企業(yè)的主要負(fù)責(zé)人，一定要以發(fā)展的眼光來(lái)看待資本市場(chǎng)的變化，對(duì)當(dāng)前形勢(shì)做出理性的判斷，堅(jiān)定發(fā)展的信心和決心，毫不動(dòng)搖地推進(jìn)企業(yè)上市工作。

一要認(rèn)真分析去年資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的原因。去年，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展低迷的原因是多方面的，主要有以下幾個(gè)因素：一是世界金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)中國(guó)新興資本市場(chǎng)形成沖擊，全球股市特別是英、美、日、德、法等股市大多進(jìn)入熊市周期，對(duì)全球資本市場(chǎng)的影響日益顯現(xiàn)。二是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展下行趨勢(shì)以及不確定性對(duì)資本市場(chǎng)造成較大影響。根據(jù)世界銀行的估計(jì)，2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅停留在1%，包括新興國(guó)家在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家增長(zhǎng)率為4.5%，而日、美、歐等“高收入國(guó)家”將會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。三是上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨困難以及業(yè)績(jī)的不確定性使資本市場(chǎng)發(fā)生較大的波動(dòng)。由于受國(guó)際金融危機(jī)的影響，上市公司原材料和燃料成本、市場(chǎng)需求等發(fā)生大幅度變化，上市公司業(yè)績(jī)波動(dòng)很大，也對(duì)資本市場(chǎng)形成了較大的影響。

二要準(zhǔn)確把握我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)。從我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程來(lái)看，近幾年來(lái)通過(guò)股權(quán)分置改革、清理大股東資金占用和證券公司綜合治理等標(biāo)本兼治的措施，資本市場(chǎng)發(fā)展結(jié)構(gòu)日趨完善，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展壯大，市場(chǎng)投資者數(shù)量增長(zhǎng)較大，投資意識(shí)逐步增強(qiáng)。目前，我國(guó)資本市場(chǎng)與世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)關(guān)聯(lián)度明顯提高，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加密切，“晴雨表”功能開始顯現(xiàn)。國(guó)家證監(jiān)會(huì)主席尚福林在全國(guó)證券期貨監(jiān)管會(huì)議上強(qiáng)調(diào)指出，在當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)出現(xiàn)階段性問(wèn)題和困難的情況下，我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)和動(dòng)力沒(méi)有發(fā)生根本改變。一是支撐資本市場(chǎng)健康發(fā)展的宏觀基礎(chǔ)依然穩(wěn)??；二是維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的內(nèi)在條件初步具備；三是推動(dòng)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的客觀需求更為迫切。所有這些都足以表明，我國(guó)資本市場(chǎng)將會(huì)得到更好更快的發(fā)展、更加穩(wěn)定健康的發(fā)展，必將日益成為功能健全、安全高效的資本市場(chǎng)。

三要充分認(rèn)識(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的推動(dòng)作用。今年以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)了久違的上漲，特別是春節(jié)后牛年第一個(gè)交易周，A股表現(xiàn)牛氣沖天。僅短短5個(gè)交易日，上證指數(shù)已實(shí)現(xiàn)了近10%的周漲幅。高漲的人氣不僅將半年線踩在了腳下，也將去年底的反彈高點(diǎn)輕松改寫。強(qiáng)勁的股市是當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的政策效應(yīng)的顯現(xiàn)。從目前的政策著力點(diǎn)看，無(wú)論是國(guó)務(wù)院出臺(tái)的擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)措施，還是對(duì)企業(yè)和和消費(fèi)出臺(tái)的一系列減免稅政策，都是為了擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)，提高經(jīng)濟(jì)的活力。我們相信隨著國(guó)家宏觀政策力度的進(jìn)一步加大，2009年我國(guó)資本市場(chǎng)必將迎來(lái)新的發(fā)展，上市公司再融資和新股發(fā)行也會(huì)隨著市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖開閘放行，這些都會(huì)給我們的企業(yè)上市工作帶來(lái)新的福音。

四要抓住創(chuàng)業(yè)板推出帶來(lái)的新機(jī)遇。尚福林主席在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議中指出，要推出創(chuàng)業(yè)板，服務(wù)建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略。創(chuàng)業(yè)板的推出將會(huì)有一大批符合創(chuàng)業(yè)板條件的企業(yè)迅速完成上市工作。最近有消息稱，《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》的審定稿已上報(bào)國(guó)務(wù)院，有望在3月初全國(guó)“兩會(huì)”召開前夕獲國(guó)務(wù)院批復(fù)并推出。創(chuàng)業(yè)板規(guī)則有望月內(nèi)敲定，第一批創(chuàng)業(yè)板上市公司極有可能在5月掛牌。創(chuàng)業(yè)板的推出，首批可能會(huì)有幾十家企業(yè)同時(shí)上市，這種機(jī)遇可以說(shuō)是千載難逢。為將創(chuàng)業(yè)板上市準(zhǔn)備工作做足做好，河南證監(jiān)局最近要召開全省創(chuàng)業(yè)板上市工作會(huì)議，既要?jiǎng)訂T又要培訓(xùn)，要求各地做好創(chuàng)業(yè)板上市的前期準(zhǔn)備工作。我們一定要牢牢抓住這次難得的發(fā)展機(jī)遇，使企業(yè)上市工作有一個(gè)新的突破、大的進(jìn)展。

總之，對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的情況和問(wèn)題，我們既要從國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境來(lái)看，又要從資本市場(chǎng)發(fā)展內(nèi)在規(guī)律來(lái)分析。當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)正處在改革發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)家大力發(fā)展資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略部署沒(méi)有變，推動(dòng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的根基沒(méi)有變，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的路徑?jīng)]有變。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)起伏波蕩，資本市場(chǎng)活躍低迷都是有周期性的，冬天來(lái)了，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎？市場(chǎng)低迷正是企業(yè)上市準(zhǔn)備的最佳時(shí)期，如果市場(chǎng)活躍時(shí)才開始準(zhǔn)備，往往是準(zhǔn)備好了，上市的最佳時(shí)機(jī)也就錯(cuò)過(guò)了。因此，我們一定要認(rèn)清當(dāng)前形勢(shì)，保持清醒頭腦，既要積極應(yīng)對(duì)各種復(fù)雜局面的挑戰(zhàn)，又要清醒看到市場(chǎng)發(fā)展面臨的機(jī)遇和有利條件，堅(jiān)定發(fā)展的信心和決心，埋頭打基礎(chǔ)，扎實(shí)做準(zhǔn)備，迎接市場(chǎng)的恢復(fù)和機(jī)遇的到來(lái)。

三、明確任務(wù)，抓好落實(shí)

2009年，我市上市工作的總體目標(biāo)是：通過(guò)大力扶持和精心培育，全市上市預(yù)備隊(duì)規(guī)模保持在30家左右；力爭(zhēng)2家以上企業(yè)完成境內(nèi)外股票發(fā)行上市；4家企業(yè)完成資產(chǎn)重組和股改，其中3家以上企業(yè)完成上市輔導(dǎo)并擇機(jī)申報(bào)上市；引進(jìn)私募融資1億元以上；指導(dǎo)部分企業(yè)擇機(jī)實(shí)現(xiàn)借殼上市或海外上市。為確保完成這一目標(biāo)任務(wù)，我們既要立足當(dāng)前，又要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)；既要突出重點(diǎn)、實(shí)現(xiàn)突破，又要兼顧一般，培育更多的優(yōu)質(zhì)上市資源。為了實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，我們要努力做到以下幾點(diǎn)：

1.重點(diǎn)企業(yè)有突破。一是對(duì)上市材料已報(bào)送國(guó)家證監(jiān)會(huì)的森源電氣、遠(yuǎn)東傳動(dòng)軸要進(jìn)一步加大扶持力度。長(zhǎng)葛市、*縣要在項(xiàng)目用地、資金扶持、金融信貸、稅費(fèi)減免等方面給予重點(diǎn)傾斜，確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常、財(cái)務(wù)指標(biāo)增長(zhǎng)。市證券辦要指導(dǎo)幫助這兩家企業(yè)3月底前完成*年財(cái)務(wù)審計(jì)，并根據(jù)*年財(cái)務(wù)指標(biāo)及時(shí)修訂招股說(shuō)明書和募投項(xiàng)目，加強(qiáng)與審批機(jī)構(gòu)和有關(guān)人員溝通，幫助企業(yè)順利通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審核，力爭(zhēng)盡快批準(zhǔn)上市。二是對(duì)基本具備上市條件的瑞泰發(fā)業(yè)、西繼電梯、萬(wàn)里運(yùn)業(yè)、恒源發(fā)制品、電纜橋架等企業(yè)，引導(dǎo)其盡快完成資產(chǎn)重組和規(guī)范完善，力爭(zhēng)2009年上半年完成股份有限公司改制，并向河南證監(jiān)局上報(bào)上市輔導(dǎo)備案材料。三是對(duì)基本條件較好，尚未進(jìn)入上市程序的裕豐紡織、華麗紙業(yè)、九發(fā)高導(dǎo)、黃洋銅業(yè)等企業(yè)，幫助其盡快確定券商，進(jìn)入改制上市程序。四是要搶抓創(chuàng)業(yè)板機(jī)遇。原計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市的電纜橋架、黃洋銅業(yè)、牡丹電纜等企業(yè)要積極做好創(chuàng)業(yè)板上市的準(zhǔn)備；引導(dǎo)鼓勵(lì)原計(jì)劃在中小板上市的西繼電梯、瑞泰發(fā)業(yè)、恒源發(fā)制品，要加快改制步伐，并與券商論證創(chuàng)業(yè)板上市的可能性，做好中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的兩手準(zhǔn)備，爭(zhēng)取今年1—2家企業(yè)成為首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)。五是引導(dǎo)企業(yè)多渠道、多方式進(jìn)入資本市場(chǎng)。幫助陽(yáng)光電纜、愛(ài)迪德、湖雪面粉加快海外上市步伐，力爭(zhēng)有一家企業(yè)海外上市成功；鼓勵(lì)有借殼上市意向的企業(yè)，利用當(dāng)前殼資源豐富的新機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)借殼上市。各縣（市、區(qū)）政府、市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管委會(huì)是本地培育企業(yè)上市工作的主體，是完成本地企業(yè)上市目標(biāo)的責(zé)任單位，要根據(jù)自己實(shí)際，切實(shí)加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，提供必要的工作經(jīng)費(fèi)，明確專人負(fù)責(zé)企業(yè)上市工作，確保今年上市目標(biāo)任務(wù)的完成。市證券辦是全市企業(yè)上市工作的指導(dǎo)協(xié)調(diào)單位，要加強(qiáng)對(duì)各類企業(yè)上市工作的指導(dǎo)，注重溝通和聯(lián)絡(luò)，協(xié)調(diào)好各種關(guān)系，為企業(yè)上市提供全方位的服務(wù)。

2.預(yù)備隊(duì)企業(yè)上水平。堅(jiān)持對(duì)上市預(yù)備隊(duì)企業(yè)實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，按照許政〔*〕61號(hào)文件規(guī)定，對(duì)已具備或基本具備境內(nèi)外主板、創(chuàng)業(yè)板上市條件的企業(yè)，或企業(yè)成長(zhǎng)性好、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，經(jīng)過(guò)1—2年培育可達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)保留在預(yù)備隊(duì)內(nèi)；對(duì)符合上述條件，尚未列入上市預(yù)備隊(duì)的企業(yè)，根據(jù)企業(yè)申請(qǐng)和縣（市、區(qū)）發(fā)改委的推薦及時(shí)補(bǔ)充到預(yù)備隊(duì)之中；對(duì)上市工作進(jìn)展緩慢，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)發(fā)生重大變化以及企業(yè)產(chǎn)業(yè)方向和股權(quán)結(jié)構(gòu)存在重大缺陷的不再保留在預(yù)備隊(duì)之中。去年我市上市后備企業(yè)33家，今年根據(jù)各企業(yè)的實(shí)際，擬新增6家，減掉9家，調(diào)整后擬確定后備企業(yè)30家。對(duì)列入上市預(yù)備隊(duì)的企業(yè)，一定要加強(qiáng)培育和引導(dǎo)，增強(qiáng)企業(yè)上市的信心，幫助他們明確發(fā)展定位，優(yōu)化股權(quán)機(jī)構(gòu)，健全法人治理結(jié)構(gòu)，完善內(nèi)控制度，規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為，引進(jìn)私募資金，提高管理水平，夯實(shí)上市基礎(chǔ)，使企業(yè)盡快符合上市標(biāo)準(zhǔn)，盡快批準(zhǔn)上市。

3.扶持政策要完善。我市已于*年制定了支持企業(yè)上市的優(yōu)惠政策，這些政策為推動(dòng)企業(yè)上市起到了很大作用，但隨著形勢(shì)的變化，一些政策需要進(jìn)一步完善、補(bǔ)充。今年，我們要把進(jìn)一步完善落實(shí)政策作為一項(xiàng)重要任務(wù)，通過(guò)完善落實(shí)政策來(lái)減少企業(yè)上市成本，推進(jìn)上市企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組。市證券辦要根據(jù)上級(jí)有關(guān)文件規(guī)定，結(jié)合我市實(shí)際提出完善補(bǔ)充意見(jiàn)，并盡快征求財(cái)政、國(guó)土、房管、工商、地稅等部門的意見(jiàn)，修改完善后上報(bào)市政府審定印發(fā)，請(qǐng)各地各部門認(rèn)真抓好落實(shí)。

篇10

一、進(jìn)一步提高對(duì)企業(yè)上市工作重要性的認(rèn)識(shí)

資本市場(chǎng)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)上市融資是擴(kuò)大規(guī)模，加快發(fā)展，提高運(yùn)行質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力，做大做強(qiáng)企業(yè)的有效途徑；是實(shí)現(xiàn)企業(yè)制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新的重要手段；是籌集社會(huì)資金實(shí)現(xiàn)再投入，優(yōu)化資源配置，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，構(gòu)筑發(fā)展平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重大措施；是最有效，最直接，最長(zhǎng)久的招商引資。一個(gè)企業(yè)的成功上市不僅會(huì)推動(dòng)企業(yè)自身的發(fā)展，而且還會(huì)對(duì)所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。各級(jí)、各部門和企業(yè)要站在落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀的高度，充分認(rèn)識(shí)發(fā)展資本市場(chǎng)、搞好企業(yè)上市工作的重要性，把企業(yè)上市工作列入重要工作日程，作為推進(jìn)改革加快發(fā)展的大事來(lái)抓。要進(jìn)一步解放思想，放寬眼界，破除不愿上、不敢上、怕付成本、怕受監(jiān)管、小富即安的思想觀念，樹立干大事、創(chuàng)大業(yè)、上規(guī)模、創(chuàng)名優(yōu)的信心和決心，抓住國(guó)家發(fā)展資本市場(chǎng)的大好機(jī)遇，充分利用好境內(nèi)境外資本市場(chǎng)資源，加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)，強(qiáng)化工作措施，優(yōu)化政策環(huán)境，積極推進(jìn)企業(yè)上市工作開展。

二、指導(dǎo)思想和任務(wù)目標(biāo)

(一)指導(dǎo)思想。堅(jiān)持以科學(xué)發(fā)展觀總攬全局，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。按照“超常發(fā)展、跨越前進(jìn)”和“三個(gè)一批”的要求，以我市優(yōu)勢(shì)骨干企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)為重點(diǎn)，大力培植上市資源企業(yè)，規(guī)范設(shè)立股份有限公司，積極爭(zhēng)取符合條件的企業(yè)到境內(nèi)外資本市場(chǎng)上市融資，做大做強(qiáng)骨干企業(yè)，推進(jìn)我市經(jīng)濟(jì)趕超全省平均發(fā)展水平。

(二)任務(wù)目標(biāo)。從今年起到2010年，按照“培育一批，改制一批，上市一批”的總體要求，我市上市公司爭(zhēng)取達(dá)到6家以上，每年要有一家以上企業(yè)上市，新組建2-3家擬上市股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“擬上市公司”）。篩選30家左右的骨干企業(yè)作為上市資源進(jìn)行重點(diǎn)培植。通過(guò)幾年的不懈努力，使我市骨干企業(yè)的改制和上市工作走上良性循環(huán)的快速健康發(fā)展軌道。

三、統(tǒng)籌規(guī)劃，分類實(shí)施，實(shí)現(xiàn)我市企業(yè)上市工作新突破

(一)加大工作力度，切實(shí)抓好現(xiàn)有股份有限公司的爭(zhēng)取上市和再融資工作。目前我市有股份公司10家，境內(nèi)上市公司1家(山東華魯恒升化工股份有限公司)，境外上市公司1家（中南控股有限公司），擬上市公司2家(山東德棉股份有限公司、山東華樂(lè)紡織股份有限公司)。近期重點(diǎn)抓好山東德棉股份有限公司發(fā)行股票上市工作和山東華樂(lè)紡織股份有限公司推薦上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。做好山東華魯恒升化工股份有限公司定向增發(fā)新股再融資工作。對(duì)具備上市基礎(chǔ)條件的股份公司，要盡快聘請(qǐng)有資格的券商制定上市方案，按照有關(guān)法律規(guī)定，搞好規(guī)范運(yùn)作，加大工作力度，做好爭(zhēng)取上市的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，力爭(zhēng)企業(yè)早日上市。

重點(diǎn)企業(yè)：山東恒源石化股份有限公司、山東水興橡塑股份有限公司、德州醫(yī)藥股份有限公司等。

(二)以重點(diǎn)骨干企業(yè)為主，積極組建一批擬上市公司。對(duì)效益和市場(chǎng)前景良好，所處行業(yè)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，在國(guó)家或省同行業(yè)中各類指標(biāo)處于前列，有需要投資發(fā)展項(xiàng)目的企業(yè)，特別是我市三大產(chǎn)業(yè)集群中的龍頭骨干企業(yè)和我市支柱產(chǎn)業(yè)中的重點(diǎn)骨干企業(yè)，要以上市為目標(biāo)，選擇券商和中介機(jī)構(gòu)幫助制訂方案，盡快改制為擬上市公司。企業(yè)完成改制后要抓好發(fā)展項(xiàng)目的立項(xiàng)爭(zhēng)取，完善法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司運(yùn)作行為，以盡快達(dá)到上市條件。

重點(diǎn)企業(yè)：山東樂(lè)悟集團(tuán)公司、禹城龍力生物科技公司、山東通裕集團(tuán)公司、山東照東方造紙集團(tuán)公司、滬平永發(fā)有限公司、德州晶華集團(tuán)有限公司、皇明太陽(yáng)能集團(tuán)公司、山東中大空調(diào)集團(tuán)公司、山東金麒剎車片有限公司、山東中澳集團(tuán)等。

(三)加大上市資源培植力度，拓寬上市融資渠道。對(duì)目前暫不具備改制為擬上市公司條件，但產(chǎn)品科技含量高或在同行業(yè)中所占份額較大、成長(zhǎng)性較強(qiáng)的企業(yè)，要作為上市資源進(jìn)行重點(diǎn)培植，鼓勵(lì)其積極爭(zhēng)取發(fā)展項(xiàng)目，迅速擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，積極創(chuàng)造條件爭(zhēng)取上市融資，或通過(guò)與上市企業(yè)聯(lián)合重組等方式間接上市融資。

重點(diǎn)企業(yè)：德州扒雞集團(tuán)公司、德州德隆集團(tuán)機(jī)床有限公司、德州亞太空調(diào)設(shè)備公司、山東谷神集團(tuán)公司、山東賀友集團(tuán)、山東保齡寶生物科技公司、樂(lè)陵泰山集團(tuán)公司、德州克代爾集團(tuán)、山東德齊龍化工集團(tuán)有限公司、平原凱城化工集團(tuán)公司、夏津發(fā)達(dá)面粉公司、武城金光集團(tuán)等。

(四)積極推進(jìn)企業(yè)境外上市。企業(yè)境外上市與國(guó)內(nèi)上市相比，具有上市時(shí)間快、發(fā)行數(shù)量不受限制、實(shí)現(xiàn)再融資快等特點(diǎn)。根據(jù)當(dāng)前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)正在調(diào)整規(guī)范時(shí)期的情況，要在抓好境內(nèi)上市的同時(shí)，突出抓好我市企業(yè)到香港、新加坡.韓國(guó)等境外證券市場(chǎng)上市融資。境外上市政策性、專業(yè)性較強(qiáng)，工作程序與境內(nèi)上市也不盡相同，要選擇有資格、信譽(yù)好的境外中介機(jī)構(gòu)合作，選擇適宜境外上市的重點(diǎn)企業(yè)，精心運(yùn)作，通過(guò)政府強(qiáng)有力的推動(dòng)，創(chuàng)造良好的環(huán)境條件，爭(zhēng)取更多的企業(yè)在境外上市融資。

(五)積極引進(jìn)外地上市公司。目前，萊鋼股份、晨鳴紙業(yè)、光明乳業(yè)、華芳紡織等十幾家外地上市公司已在我市投資建立了12家企業(yè)，20*年共實(shí)現(xiàn)利稅12.5億元，已成為我市的重點(diǎn)企業(yè)，為我市經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。上市公司具有實(shí)力雄厚，融資渠道多，產(chǎn)品市場(chǎng)大、帶動(dòng)能力強(qiáng)等特點(diǎn)，各級(jí)政府要高度重視，積極牽線搭橋，制定更優(yōu)惠的政策，創(chuàng)造更優(yōu)良的環(huán)境，引進(jìn)更多的上市公司來(lái)我市投資合作，帶動(dòng)我市企業(yè)做大做強(qiáng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更快發(fā)展。

四、實(shí)施鼓勵(lì)企業(yè)上市的優(yōu)惠政策

為鼓勵(lì)企業(yè)改制上市，降低上市成本，在落實(shí)好上級(jí)有關(guān)政策的基礎(chǔ)上，對(duì)我市企業(yè)上市實(shí)行以下鼓勵(lì)政策。

(一)改制為擬上市公司的企業(yè)，以出讓方式取得土地使用權(quán)時(shí)，土地出讓金可按我市企業(yè)改制的政策辦理。土地出讓金原則上一次性繳納，確有困難的，也可經(jīng)市政府批準(zhǔn)采取分期方式繳納。規(guī)劃、國(guó)土資源部門自企業(yè)改制為擬上市公司時(shí)，應(yīng)依法及時(shí)為企業(yè)辦理有關(guān)土地使用手續(xù)。

(二)企業(yè)在改制為擬上市公司過(guò)程中一次性發(fā)生的土地、房產(chǎn)過(guò)戶需繳納的交易契稅予以緩繳，緩交期限為4年；工商、國(guó)土資源、房產(chǎn)、稅務(wù)、車輛等過(guò)戶收費(fèi)，只收取工本費(fèi)；審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、驗(yàn)資、公證等中介收費(fèi)按國(guó)家、省和市有關(guān)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的下限收取。此外不得以任何名義收取企業(yè)改制有關(guān)費(fèi)用。

（三）擬上市公司自建自用的生產(chǎn)性建設(shè)項(xiàng)目，自與合格的上市保薦機(jī)構(gòu)簽署保薦協(xié)議之日起3年內(nèi)（不足3年上市的，至上市日止），城市基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)（不含供熱、供氣）由同級(jí)政府給予一定比例的減免。

（四）企業(yè)在改制為擬上市公司和上市前享受的地方稅收優(yōu)惠政策，在改制和上市前按上市要求進(jìn)行規(guī)范的同時(shí)，由同級(jí)政府作為國(guó)家扶持資金處理。

(五)擬上市公司自與合格的上市保薦機(jī)構(gòu)簽署保薦協(xié)議3年內(nèi)，企業(yè)所繳地方所得稅，以上一年為基數(shù)，增長(zhǎng)15%以上的地方留成部分，可由同級(jí)財(cái)政以技改獎(jiǎng)勵(lì)等方式用于企業(yè)技改投資。企業(yè)上市后保持此政策兩年。企業(yè)通過(guò)買殼成為上市公司控股股東(或第一大股東)的，可享受此政策兩年。因企業(yè)自身原因終止上市工作的，所享受的此項(xiàng)優(yōu)惠政策由同級(jí)財(cái)政收回。

(六)實(shí)行企業(yè)上市獎(jiǎng)勵(lì)政策。擬上市公司在境內(nèi)外首次發(fā)行股票上市，按照募集資金全部進(jìn)入公司指定帳戶數(shù)額(扣除發(fā)行費(fèi)用)的1.5‰給予獎(jiǎng)勵(lì)。上市公司通過(guò)配股、增發(fā)等形式在證券市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)再融資，按再融資額(扣除發(fā)行費(fèi)用及本市轄區(qū)內(nèi)法人股東認(rèn)購(gòu)部分)的1‰給予獎(jiǎng)勵(lì)。獎(jiǎng)勵(lì)資金由同級(jí)財(cái)政解決。獎(jiǎng)勵(lì)資金的50%獎(jiǎng)給企業(yè)的主要負(fù)責(zé)人；另外50%獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)其他高層管理人員和對(duì)企業(yè)上市融資有突出貢獻(xiàn)的人員?？毓晒蓶|在轄區(qū)以外的上市公司或轄區(qū)內(nèi)企業(yè)控股轄區(qū)以外上市企業(yè)，按實(shí)際投入到本市轄區(qū)內(nèi)的資金數(shù)額，參照以上政策給予獎(jiǎng)勵(lì)。

(七)企業(yè)上市在證券市場(chǎng)上直接融資，是招商引資的重要組成部分。企業(yè)發(fā)行股票并成功上市后，企業(yè)上市主管部門可按融資金額享受市里招商引資的有關(guān)政策。上市企業(yè)所在縣(市、區(qū))，可將融資金額計(jì)入當(dāng)年完成的招商引資任務(wù)并享受有關(guān)政策。

(八)為了推進(jìn)全市企業(yè)上市工作的進(jìn)一步開展，市里設(shè)立企業(yè)上市工作專項(xiàng)資金。按照每年30萬(wàn)元專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)，由市財(cái)政每年撥付給市發(fā)展和改革委員會(huì)（市企業(yè)上市辦公室），主要用于業(yè)務(wù)培訓(xùn)、境內(nèi)外證券市場(chǎng)考察、邀請(qǐng)有關(guān)專家指導(dǎo)、授課、講座等。

(九)企業(yè)和上市融資申報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)方案經(jīng)屬地發(fā)改委(或體改部門)，會(huì)同有關(guān)部門初審，經(jīng)市發(fā)改委審查確認(rèn)，報(bào)同級(jí)政府(開發(fā)區(qū)管委會(huì))批準(zhǔn)后實(shí)施。

五、加大證券知識(shí)的學(xué)習(xí)培訓(xùn)和宣傳

證券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分，處于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心部位，知識(shí)面廣，政策性強(qiáng)，不僅需要有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)和負(fù)責(zé)同志對(duì)這方面知識(shí)有基本了解，而且必須有一批熟悉政策法規(guī)，通曉證券業(yè)務(wù)的人才。要加強(qiáng)對(duì)證券知識(shí)和企業(yè)上市工作的宣傳培訓(xùn)，統(tǒng)一思想，提高認(rèn)識(shí)，通過(guò)舉辦和參加培訓(xùn)會(huì)、洽談會(huì)，組織外出考察學(xué)習(xí)等方式，分層次對(duì)政府及部門負(fù)責(zé)人、企業(yè)負(fù)責(zé)人和具體業(yè)務(wù)人員進(jìn)行培訓(xùn)，提高證券業(yè)務(wù)知識(shí)水平。要針對(duì)企業(yè)上市和證券工作中存在的共性問(wèn)題或?qū)ｎ}，組織不同形式和范圍的座談會(huì)、研討會(huì)，使從事這方面工作的人員在研究和解決問(wèn)題的實(shí)踐中得到學(xué)習(xí)提高。通過(guò)學(xué)習(xí)、宣傳和培訓(xùn)，在我市形成一個(gè)政府大力推進(jìn)和支持上市、企業(yè)積極爭(zhēng)取上市的新局面。