導語：如何才能寫好一篇寬松的財政政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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材料分析題:2010年是世界各國繼續(xù)應對金融危機,促進經(jīng)濟回升向好的關鍵性一年,也是中國保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展,加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的關鍵一年。財政部副部長王軍在今天的中國發(fā)展高層論壇2010年會上總結2009年的財政工作之后表示,盡管處于重要戰(zhàn)略機遇期,但基于世界經(jīng)濟的影響,外部環(huán)境不確定,不穩(wěn)定的因素依然很多,2010年中國政府將繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,以保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

請用經(jīng)濟學知識回答:為什么2010將繼續(xù)積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策?

經(jīng)濟常識中的“國家宏觀調(diào)控”是高考高頻考點,它的落腳點就是“財政政策和貨幣政策”。學生在回答這一問題時有難度,為什么呢?因為通常老師重在強調(diào)以下幾點。

1.宏觀調(diào)控的必要性:(1)市場不是萬能的,市場有其固有的缺陷和弱點:自發(fā)性、盲目性、滯后性;(2)不僅要有市場調(diào)節(jié),而且要有宏觀調(diào)控;(3)宏觀調(diào)控可以克服市場的缺陷;(4)二者結合,保證市場經(jīng)濟健康有序發(fā)展。

2.宏觀調(diào)控的主要任務:促進經(jīng)濟增長,增加就業(yè),穩(wěn)定物價,保持國際收支平衡。

3.宏觀調(diào)控的手段:經(jīng)濟手段(主要有:價格、稅收、信貸、利率、匯率、產(chǎn)品銷售、產(chǎn)業(yè)、扶貧、貨幣等政策)、法律手段和必要的行政手段。

4.財政政策和貨幣政策的主要內(nèi)容和實施工具是什么?

財政政策是指通過政府支出和稅收來影響宏觀經(jīng)濟的政府行為。在短期中,財政政策主要影響物品和勞務的總需求,是刺激或減緩經(jīng)濟發(fā)展的最直接的方式。政府經(jīng)常通過不同的財政政策工具的操作來影響經(jīng)濟的走向。政府預算支出的狀況、預算赤字與GDP的比值、稅種與稅率的變動等都是理財規(guī)劃師所需要密切關注的經(jīng)濟指標。

貨幣政策是指政府通過控制貨幣供給量來影響宏觀經(jīng)濟的行為。貨幣政策主要是通過影響利率來實現(xiàn)的。貨幣量的增加會使短期利率下降,并最終刺激投資需求與消費需求,使總需求曲線發(fā)生位移。再貼現(xiàn)率是市場經(jīng)濟國家的基準利率,其升降將直接影響各類市場利率的走向。同時法定準備率的調(diào)整及公開市場業(yè)務操作都會影響貨幣供給量,進而影響利率水平。理財規(guī)劃師判斷各種金融工具利率走勢的基礎就在于根據(jù)貨幣政策的操作對基準利率和貨幣供應量的變化作出預測。

貨幣政策和財政政策作為政府需求管理的兩大政策,其運作就是通過增加或者減少貨幣供給來調(diào)節(jié)總需求。就調(diào)節(jié)貨幣供給這個角度來說,它們的區(qū)別在于貨幣政策是通過銀行系統(tǒng),運用金融工具,由金融傳導機制使之生效;而財政政策則是通過財政系統(tǒng),運用財稅工具,由財政傳導機制使之生效。

但是老師重在強調(diào)“國家宏觀調(diào)控”、“財政政策和貨幣政策”,而對“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”則講得不到位,導致學生理解不夠透徹,不能融會貫通,在回答問題時有困難。

那什么是“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”呢?

積極的財政政策就是國家(政府)加大通過財政進行國民經(jīng)濟建設和投入,給與補貼增多,減少稅收以刺激國內(nèi)消費,拉動經(jīng)濟增長。財政投入的領域主要涉及教育、農(nóng)業(yè),以及關鍵領域、基礎設施建設等。通過發(fā)行國債等籌集財政資金,拉動國民經(jīng)濟建設,保證我國GDP的平穩(wěn)較快發(fā)展,目的在于保證國民經(jīng)濟的基礎建設,保持國民經(jīng)濟的健康快速和穩(wěn)定運行。

適度寬松的貨幣政策與以前相比,顯得較為寬松。適度寬松的貨幣政策是配合積極的財政政策使用的,貨幣政策涉及銀行利率的調(diào)節(jié),現(xiàn)階段為應對金融危機,我國降低了銀行存貸款利率,目的在于刺激國民消費和減輕大中企業(yè)的貸款壓力,保證國民經(jīng)濟的在生產(chǎn)建設和人民的基本生活所需。如2009年前一段我國經(jīng)濟過熱,所以央行連續(xù)九次提高存款準備金率,以減少投資,緩解經(jīng)濟過熱情況。近來經(jīng)濟增長放緩,為刺激消費、拉動內(nèi)需、推動投資以保持經(jīng)濟增長,央行推行降低存款準備金率等政策,這樣的政策被稱為寬松的。

受金融危機的沖擊,我國出口銳減,因此要不斷刺激國內(nèi)需求的增長,以保證國民經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長。保八、拉動內(nèi)需等都是積極財政政策和適度寬松的貨幣政策。

通貨膨脹雖然已經(jīng)出現(xiàn),但是勢頭并不猛烈,處于可控制范圍之內(nèi)。但是由于經(jīng)濟復蘇基礎并不穩(wěn)固,世界范圍內(nèi)經(jīng)濟危機影響尚未消除,因此立即轉(zhuǎn)變當前積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策是不合適的,還要考慮我國就業(yè)率的影響。只有保障經(jīng)濟增長才能創(chuàng)造GDP,創(chuàng)造GDP才能創(chuàng)造新增就業(yè)崗位。通貨膨脹對于貨幣政策是有影響的,但是也要考慮經(jīng)濟增長的問題。

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2008年金融危機爆發(fā)后，為了恢復經(jīng)濟，美國至今已實施4輪量化寬松的貨幣政策；日本、歐洲等主要經(jīng)濟體也陸續(xù)出臺了貨幣寬松政策。全球主要發(fā)達經(jīng)濟體通過購買短期限政府債券壓低基準利率，降低社會融資成本，基準利率都相繼降至1%以下，并長期徘徊在零附近。并且，各國中央銀行從商業(yè)銀行、保險公司或非金融企業(yè)手中，以市場價格購買長期限政府債券等金融資產(chǎn)，以壓低長期利率，提振資產(chǎn)價格。中央銀行同時壓低市場短期利率和長期利率，迫使投資者選擇其他高收益的資產(chǎn)，激發(fā)企業(yè)和居民的借貸意愿；中央銀行又向金融體系注入流動性，令商業(yè)銀行有錢可貸，進而刺激消費和投資。

全球貨幣寬松導致全球流動性泛濫，會推動大宗商品價格上漲，給我國帶來輸入性通脹壓力。全球貨幣寬松還會促進人民幣升值，人民幣匯率持續(xù)走強，影響我國匯率穩(wěn)定和出口。貨幣寬松引發(fā)的通脹會擾亂市場信號，導致我國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境不穩(wěn)。貨幣寬松下美元等貨幣貶值，還會使我國位居全球第一的外匯儲備面臨巨大縮水風險。

應對全球貨幣寬松，穩(wěn)健貨幣政策是根本。我國貨幣政策具有穩(wěn)定經(jīng)濟增長的功能，沒有辦法采取緊縮性的政策來對沖全球貨幣寬松可能帶來的通脹壓力。同時，全球?qū)捤韶泿耪呃顺苯档土宋覈^續(xù)寬松的必要性，大宗商品價格的上漲也壓縮了我國繼續(xù)寬松的空間。我國經(jīng)濟雖然從2011年以來出現(xiàn)了較明顯的增速放緩跡象，但與2008年相比，經(jīng)濟形勢并非在短時間內(nèi)急劇惡化，而是緩慢下滑；尚未出現(xiàn)大規(guī)模的民工返鄉(xiāng)潮或企業(yè)普遍裁員現(xiàn)象，社會秩序保持穩(wěn)定，失業(yè)問題尚不嚴重；四年前貨幣政策大規(guī)模放松帶來通脹的影響比較深遠。因此我國目前尚無須大規(guī)模放松貨幣政策。當前我國經(jīng)濟金融運行呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢，我國的貨幣政策不可輕舉妄動，不能盲目跟進全球貨幣寬松浪潮。一方面國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩要求我國不能采取緊縮性的貨幣政策，另一方面貨幣一旦寬松可能出現(xiàn)對我國經(jīng)濟的另類沖擊，那就是物價急漲、通脹威脅的重臨。我國需要繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，既要支持經(jīng)濟“穩(wěn)增長”，特別是要支持實體經(jīng)濟的增長，又要防范金融風險，防止通脹重臨。

應對全球貨幣寬松，結構性財政政策是關鍵。全球貨幣寬松背景下，我國國內(nèi)存在較大通脹壓力，這就決定財政政策不能采取過度擴張性政策。而自2011年以來我國經(jīng)濟增長放緩跡象日益明顯，PPI指數(shù)已連續(xù)六季度低迷，財政政策又須要保增長。由此，我國須采用結構性財政政策，采用減稅、財政補貼等方式重點支持電子信息、生物醫(yī)藥、新能源、生態(tài)環(huán)保、高新技術等國家扶持行業(yè)，抓住契機實施調(diào)結構、促增長。

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積極的財政政策不能改變

厲以寧認為，目前，我國經(jīng)濟回升主要是靠投資帶動，而投資屬于中間需要，不是最終需求。終端消費不擴大，經(jīng)濟基礎難以穩(wěn)固。二季度的經(jīng)濟指標總體看還不錯，但如果以用電量、集裝箱吞吐量、公路上貨柜車的通行量及廠房閑置率這幾項關鍵指標做分析，情況并不理想。這說明我國經(jīng)濟企穩(wěn)向好，但基礎還不穩(wěn)固。

厲以寧特別指出，積極的財政政策在這次經(jīng)濟回暖當中起到了積極作用，作用不可低估，現(xiàn)在遠遠不是改變的時候。

他建議，應通過政府的投資帶動民間的投資，通過政府的投資拉動消費，保證經(jīng)濟增長后勁以帶動經(jīng)濟的增長和復蘇。

要調(diào)整的是信貸結構，不是貨幣政策

針對社會上一些人出于對通貨膨脹的恐懼，認為適度寬松的貨幣政策應該立即調(diào)整的言論，厲以寧指出，適度寬松的貨幣政策近期也不能改變，關鍵是在適度上把握好分寸。

他表示，當前，我國信貸方面的問題是出在信貸結構而不是信貸總量上。我國99％的企業(yè)都是中小企業(yè)。很多中等偏下的企業(yè)特別是小企業(yè)，難以得到貸款，這是信貸結構的問題，需要調(diào)整。

“無論財政政策，還是貨幣政策，變動不能頻繁。因為政策變動頻繁會影響人們的預期，預期一旦紊亂了，對經(jīng)濟的消極影響就大了?！眳栆詫幪嵝颜f。

三季度的情況會更好

外貿(mào)在這一次金融危機中損失嚴重。厲以寧認為，防止外需的下降，在當前也非常重要。目前，出口退稅基本上沒空間了，成本進一步降低也很難。我們要改變外貿(mào)思路，充分利用現(xiàn)在的外匯儲備，鼓勵企業(yè)走出去，用商業(yè)信貸推動產(chǎn)品的外銷，借助海外工程項目帶動商品銷售。

“財政政策的滯后期是短的，貨幣政策的滯后期是長的。因此，當前只要把財政政策的重點放在啟動民間投資、啟動消費上，把信貸重點放在調(diào)整信貸結構上，相信第三季度的情況會更好?！?/p>

破解就業(yè)難題

“當前的就業(yè)情況并沒有好轉(zhuǎn)”，厲以寧指出。他建議，要解決回鄉(xiāng)農(nóng)民的就業(yè)問題，可通過兩個途徑：一是給予回鄉(xiāng)農(nóng)民小額貸款，鼓勵創(chuàng)業(yè)；二是借林權制度改革正在進行的時機，鼓勵回鄉(xiāng)農(nóng)民建立農(nóng)民專業(yè)合作社。

至于大學生就業(yè)，通過大量發(fā)展軟件外包業(yè)或許是破解這個難題的好途徑。

要尋找機遇，也要注重企業(yè)家素質(zhì)

在危機中尋找機遇，這句話已經(jīng)成了當前的流行語。厲以寧指出，城鎮(zhèn)化建設就是當前民營企業(yè)的良機。目前，我國的縣城有2000多個，重點鎮(zhèn)有3萬多個，城鎮(zhèn)化率只有45％。每年有2000多萬人從農(nóng)村轉(zhuǎn)入城鎮(zhèn)，城鎮(zhèn)要建設，縣城要重新規(guī)劃，這是多大的機遇!

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內(nèi)容摘要:此次金融危機中我國及時出臺了應對危機的一攬子計劃,實施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,并取得了顯著成效,我國經(jīng)濟復蘇速度令人矚目。然而“非常規(guī)”的經(jīng)濟刺激政策能否適時退出決定了危機時政府政策的成敗,因此我國在判斷刺激政策能否退出時應充分考慮民間投資、失業(yè)率及國際環(huán)境等條件。文章指出,作為新興經(jīng)濟體,我國經(jīng)濟刺激政策退出的方式應側(cè)重于轉(zhuǎn)型,將其作為促進我國經(jīng)濟結構調(diào)整的重要步驟。

關鍵詞:經(jīng)濟刺激政策 退出 條件 方式

此次金融危機中,世界各國政府為了抑制衰退,普遍運用宏觀調(diào)控手段采取經(jīng)濟刺激政策,通過政府行為在市場投放巨額資本以拉動經(jīng)濟增長。在各國政府的努力下,大部分國家的經(jīng)濟態(tài)勢都有所好轉(zhuǎn),特別是以中國為首的一批新興市場國家的經(jīng)濟復蘇速度令人矚目。然而這些經(jīng)濟刺激政策始終屬于“非常規(guī)”行為,當經(jīng)濟體具備了正常增長能力時,經(jīng)濟刺激政策必須適時退出。經(jīng)濟刺激政策的退出時機決定著危機中政府政策實施的成敗:退出太早,經(jīng)濟尚不具備自發(fā)增長能力,復蘇后續(xù)乏力,很可能前功盡失,陷入二次衰退;退出太晚,寬松的貨幣政策帶來流動性過剩,推高了初級產(chǎn)品價格和金融資產(chǎn)價格,引發(fā)通貨膨脹。同時持續(xù)的擴張性財政政策造成巨額財政赤字,不僅使政府背負沉重的債務壓力,還會拉高市場上長期貸款的利率,增大融資成本,對民間投資和消費產(chǎn)生擠出效應,損害經(jīng)濟的長期增長能力。

我國經(jīng)濟刺激政策退出應滿足的條件

我國自2008年下半年開始實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,及時出臺了應對危機的一攬子計劃,取得了顯著效果。我國外貿(mào)出口在經(jīng)歷了連續(xù)三個季度的下滑后于2009年12月首度“轉(zhuǎn)正”,同比增長17.7%,當月出口值位居歷史第四高位。2009年全社會固定資產(chǎn)投資同比增長30.1%,增速比上年提高4.6個百分點。雖然全國物價在2009年全年有所下降,但CPI在年底最后兩個月回升,分別同比上漲了0.6%和1.9%。在對我國經(jīng)濟回暖形式普遍看好的情況下,經(jīng)濟刺激政策能否退出、應該以怎樣的方式退出成為各界關注的焦點。

要判斷經(jīng)濟刺激政策能否退出首先必須明確這種政策的“過渡”性質(zhì)。投資、消費、出口是拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”。全球性的金融危機造成我國出口萎縮,消費需求不旺,民間投資信心不足,經(jīng)濟增長緩慢。經(jīng)濟刺激政策的目的就是在短期內(nèi)通過政府的投資、政策扶持等一系列行為幫助經(jīng)濟重回高速增長的道路。因此衡量經(jīng)濟刺激政策能否退出就要考慮一國經(jīng)濟的內(nèi)外部環(huán)境是否已滿足如下條件:

(一)政府投資與民間投資達到協(xié)調(diào)增長

2009年我國全社會固定資產(chǎn)投資達224846億元,其中大部分為國家和地方政府主持的包括農(nóng)村基礎設施建設,公路、鐵路、機場等基礎建設項目投資。政府主導的大型國有企業(yè)成為推動固定資產(chǎn)投資增長的主體,政府投資的增長速度遠遠大于民間投資的增速。而民間投資作為一國經(jīng)濟持續(xù)增長的長遠動力,只有一國經(jīng)濟刺激政策真正行之有效時,市場和投資者才會恢復信心,民間投資才會被拉動起來。在經(jīng)濟下滑期,國有經(jīng)濟的性質(zhì)和能力使其擔當起擴大國內(nèi)投資需求,拉動經(jīng)濟增長的重任,但當經(jīng)濟情況好轉(zhuǎn)后就要引導民間投資迅速跟進,唯有雙方實現(xiàn)協(xié)調(diào)配合共同努力,才能保證在宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整后市場繼續(xù)保持穩(wěn)定的投資需求。

(二)就業(yè)增長實現(xiàn)與經(jīng)濟增長同步

失業(yè)率是衡量一國經(jīng)濟運行狀態(tài)的重要指標,解決就業(yè)問題也是金融危機發(fā)生以來各國政府實施經(jīng)濟刺激政策的首要、中心任務。我國經(jīng)濟的對外依存度超過60%,而出口企業(yè)多為勞動密集性產(chǎn)業(yè),金融危機造成的經(jīng)濟下滑帶來的必然是就業(yè)需求的減少?！熬蜆I(yè)是民生之本”,就業(yè)問題解決不好,勞動者就不能分得社會生產(chǎn)的成果,更不要說達到通過刺激消費、擴大內(nèi)需實現(xiàn)經(jīng)濟增長的目標,這將有礙我國經(jīng)濟結構調(diào)整的進行。而經(jīng)濟增長并不一定帶來就業(yè)的同步提升,我國長期存在著高增長、低就業(yè)的經(jīng)濟現(xiàn)象。根據(jù)國家統(tǒng)計局的測算,在20世紀80年代,GDP每增長1%,可增加240萬個就業(yè)崗位,但自20世紀90年代以來,只能增加70萬個。因此在“促增長”時更要“保就業(yè)”,在衡量經(jīng)濟刺激政策的退出指標時失業(yè)率比經(jīng)濟增長率更具意義。

(三)歐美等主要經(jīng)濟體發(fā)出經(jīng)濟刺激政策退出的信號

經(jīng)濟全球化背景下,我國經(jīng)濟受歐美等發(fā)達國家的貨幣金融政策的影響很大。歐美等發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣政策收緊是我國調(diào)整貨幣政策的一個重要外部條件。因為如果在國際金融政策仍很寬松的情況下,我國過早上調(diào)利率必然會引起國際游資的注入,抬高樓市和股市的價格,帶來資本市場的泡沫。同時也會加大人民幣升值的壓力,對國內(nèi)剛剛復蘇的出口企業(yè)帶來不利影響。但是也要防止退出過晚,否則長期的低利率水平帶來流動性過剩會流入資本市場,國外資本也會趁機流入。

我國經(jīng)濟刺激政策退出方式

一國政府進行宏觀調(diào)控的手段主要是財政政策和貨幣政策。在歐美等金融市場十分發(fā)達的經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體中“非常規(guī)”的經(jīng)濟刺激政策的主要方式有所不同:發(fā)達經(jīng)濟體長期以來財政赤字的壓力已經(jīng)使其無法更多的使用財政手段來拉動經(jīng)濟,他們主要側(cè)重于運用貨幣政策手段有針對性的對拯救對象進行扶持;而在新興經(jīng)濟體例如我國不存在巨額財政赤字的壓力,可以更多的利用政府投資拉動的手段。但是由于我國經(jīng)濟發(fā)展結構尚在成熟和完善過程中,國家在實施經(jīng)濟刺激政策時除了運用貨幣政策拉動經(jīng)濟高速增長外,重點在于順勢運用財政政策手段對現(xiàn)行經(jīng)濟增長方式進行結構性調(diào)整。因此在討論經(jīng)濟刺激政策的退出方式時,歐美等發(fā)達國家的退出即對其支持政策進行有步驟、有針對性的撤減。而我國的退出應為轉(zhuǎn)型退出,借應對危機順勢轉(zhuǎn)變我國的經(jīng)濟結構,使其成為我國經(jīng)濟體制改革甚至是政治體制改革過程中的重要步驟。

縱觀國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展趨勢,現(xiàn)階段國際上歐美等主要發(fā)達經(jīng)濟體仍在實施寬松的貨幣政策,我國雖然經(jīng)濟增長態(tài)勢良好,但經(jīng)濟增長主要靠政策拉動,支持經(jīng)濟增長的內(nèi)生變量不強,再加上產(chǎn)能過剩問題沒有解決,在此背景下我國仍需堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,但這并不意味著政策實施一成不變,事實上我國的經(jīng)濟政策始終隨著國內(nèi)外形式相機抉擇進行微調(diào)。在經(jīng)濟刺激政策退出的方式上也要保持漸進性,有針對性的靈活退出。

貨幣政策與財政政策相比,作用效果相對較快,因此在政策調(diào)整上應具有前瞻性和針對性。實施寬松的貨幣政策最重要就是防止出現(xiàn)資產(chǎn)價格泡沫和通貨膨脹。刺激性貨幣政策的成功退出就是要在風險發(fā)生之前實施精確控制。例如現(xiàn)在國內(nèi)信貸規(guī)模過高,我國就相應提高了存款準備金率收緊銀根,逐步地收回流動性。對于貨幣政策中對資源進行優(yōu)化配置的指向性政策要予以保留;優(yōu)化貸款結構,保證貸款真正進入實體經(jīng)濟;對已投資的長期項目要保證其后續(xù)的貨幣供應量,以防止出現(xiàn)半途而廢產(chǎn)生不良貸款,增大今后宏觀調(diào)控的壓力。

刺激性財政政策的退出重在轉(zhuǎn)型。目前我國的財政狀況允許繼續(xù)使用財政投資手段來保增長。財政政策退出的重點應考慮轉(zhuǎn)變財政刺激的方向,把“惠民生”作為下一步的重點,政府投資應逐步從公路、鐵路等基礎設施性投資轉(zhuǎn)向民生性投資,多投向教育、醫(yī)療、環(huán)境衛(wèi)生等社會保障方面,通過提高社會福利從而拉動內(nèi)需增長,提高財政投資效率。鑒于金融危機對我國出口的影響,我國的經(jīng)濟增長應平衡投資、消費、出口“三駕馬車”,調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構,平衡內(nèi)外需求,進一步緩解產(chǎn)能過剩問題,逐步由出口導向型轉(zhuǎn)為側(cè)重于消費的內(nèi)需拉動型增長。

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關鍵詞：貨幣政策；金融危機；穩(wěn)?。唤?jīng)濟增長

中圖分類號：F820.1　文獻標識碼：A　文章編號：1003―1502(2011)05―0038―07

自1983年中國人民銀行承擔中央銀行職能以來，貨幣政策作為宏觀調(diào)控的重要手段，在宏觀經(jīng)濟政策中的地位不斷提高，進入21世紀后，更成為熨平經(jīng)濟周期的重要政策工具。在經(jīng)歷了1997年亞洲金融危機以及2008年全球金融危機之后，我國央行在制定、執(zhí)行貨幣政策方面日漸成熟。2010年12月10日召開的中央經(jīng)濟工作會議明確提出將實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策相結合的新一輪宏觀調(diào)控，貨幣政策將從“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”。伴隨著2010年下半年和2011年上半年的加息舉措，央行事實上已經(jīng)傳遞了緊縮銀根的信號，這也是2008年全球金融危機爆發(fā)以來首次對貨幣政策進行大方向的調(diào)整，這可能預示著將從調(diào)整適度寬松的貨幣政策人手，逐步退出應對金融危機的經(jīng)濟刺激政策。本文從多個角度，對1997年和2008年以來應對兩次金融危機的貨幣政策加以比較，并對2011年新一輪“穩(wěn)健”貨幣政策的實施提出改進建議。

一、應對兩次金融危機的貨幣政策經(jīng)濟環(huán)境比較

改革開放以來，我國經(jīng)濟長期保持高速增長態(tài)勢，即使在金融危機沖擊下也保持了一定的增長速度。同時經(jīng)濟結構調(diào)整也不斷深化，金融市場的制度、結構不斷完善，市場化程度不斷加深，這使得2008年應對全球金融危機的宏觀經(jīng)濟環(huán)境與1997年相較存在巨大差異。

(一)國內(nèi)因素

1.經(jīng)濟主體抵御金融風險的能力不同

就中國的經(jīng)濟規(guī)模而言，在兩次金融危機發(fā)生前夕，1997年國內(nèi)生產(chǎn)總值78973億元，2007年國內(nèi)生產(chǎn)總值為265810.3億元，為1997年的3.37倍；人均GDP從1997年的6420元，增加到2007年的20169元，家庭存款占GDP的比重也從1997年的59％增長到2007年的65％；在經(jīng)歷稅制改革后，1997年財政收入為8651.14億元，2007年則為51321.78億元，增長了4.93倍，接近GDP增長速率的1.5倍。經(jīng)濟成果的積累充分說明，相對于1997年亞洲金融危機，在本輪全球金融危機爆發(fā)前，從宏觀到微觀，從政府到家庭，中國經(jīng)濟抵御危機的能力都在增強。

2.貨幣政策傳導機制的完善程度不同

1998年以來，以銀行系統(tǒng)改革為代表，我國不斷完善金融體系。首先，央行取消了商業(yè)銀行貸款限額控制，成立四家資產(chǎn)管理公司剝離了不良貸款，使國有銀行不良貸款率平均下降9.7％。其次，改革存款準備金制度，恢復了準備金存款的支付和清算功能，增強了商業(yè)銀行資金平衡、自我發(fā)展的能力。同時，進一步推動利率市場化進程，形成新的貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)利率的生成機制，兩次擴大商業(yè)銀行貸款利率的浮動范圍，逐步放開政策性金融債券和公開交易國債的利率管制等。這些舉措在降低金融風險的同時，促進了現(xiàn)代金融體系的建立，完善了貨幣政策傳導機制，為此后貨幣政策在宏觀調(diào)控中發(fā)揮更大作用奠定了基礎。

3.貨幣政策工具的靈活性不同

上世紀90年代，我國的銀行同業(yè)拆借市場、債券市場、票據(jù)市場均處于發(fā)展的初級階段，水平相對落后，規(guī)模也十分有限，造成貨幣政策工具單一，基本只能通過銀行信貸渠道對宏觀經(jīng)濟發(fā)生作用。1998年以來，公開市場的債券交易恢復，債券市場逐漸活躍；同時大力整頓銀行間拆借市場，增強了金融機構資金的靈活性；發(fā)展以實物貿(mào)易為背景的商業(yè)票據(jù)，增加票據(jù)的承兌主體，降低票據(jù)市場的風險，增強了央行再貼現(xiàn)對貨幣總量和經(jīng)濟結構調(diào)節(jié)的功能。這些積極推進貨幣市場發(fā)展的舉措，增強了金融機構活力，為貨幣政策運用提供了更加多樣靈活的調(diào)控工具。

4.貨幣政策受體的敏感程度不同

1997年亞洲金融危機爆發(fā)前后，我國國有企業(yè)改革正處于攻堅階段，銀行體系中大部分不良貸款來自國有企業(yè)，這類企業(yè)對貨幣政策的敏感程度低，這就使貨幣政策的力度在實施過程中被削弱。伴隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立，使用效率高、增值能力強的非國有經(jīng)濟，在國民經(jīng)濟中所占比重不斷提高。作為將貨幣政策傳導到實體經(jīng)濟最終環(huán)節(jié)的企業(yè)，對于貨幣政策的敏感程度大大提升。另一方面，隨著股票市場、債券市場等金融市場的繁榮，居民持有的金融資產(chǎn)形式更為多樣，投資方式更為靈活，從而增強了居民消費與投資行為對貨幣政策變動的敏感程度。

(二)其他因素

1.兩次金融危機的影響范圍不同

亞洲金融危機的波及范圍有限，受影響的國家主要是亞洲的新興經(jīng)濟體，它們大多與中國一樣屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)集中的國家，相互之間的貿(mào)易關聯(lián)程度較低。而2008年爆發(fā)的全球金融危機源自美國，主要發(fā)達經(jīng)濟體均遭重創(chuàng)，它們大多與我國有著密切的貿(mào)易往來。2001年加入WTO以來，中國國民經(jīng)濟的對外依存度已從2000年的39％上升到了2008年的58.23％。不難看出2008年的全球金融危機對我國影響更為深遠，從外需的方面嚴重影響了我國經(jīng)濟增長的外部動力。

2.人民幣匯率變化不同

從匯率角度看，1997年亞洲金融危機中，中國承諾人民幣堅決不貶值，人民幣兌美元匯率由1997年的8.2898小幅升值到1998年的8.2791，此后直到2004年匯率基本不變。1997～2000年出口總額分別是1827.9億美元、1837.09億美元、1949.31億美元、2492.03億美元，可以看出亞洲金融危機后出口總額并未下降，而是在短時期的增長停滯后，1999～2000年又恢復了快速增長。

面對2008年的全球金融危機，美元大幅貶值，國際社會要求人民幣升值的呼聲甚高，2007年人民幣兌美元匯率的平均水平為7.60，2010年年末人民幣兌美元匯率中間價為6.62，進入2011年則達到6.587。2008年7月到2009年2月，人民幣實際有效匯率升值14.5％。人民幣的大幅升值，大大削弱了我國出口競爭力，出口對于國民經(jīng)濟的貢獻直線下降。2009年，外貿(mào)出口下降了16％，而進口只降低了11％，順差減少了1020億美元，出口減少的損失比亞洲金融危機期間更為嚴重。

二、應對兩次金融危機的貨幣政策效果比較

1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，我國出現(xiàn)經(jīng)濟增長放緩、出口大幅回落、消費與投資低迷、國內(nèi)外市場均呈有效需求不足的態(tài)勢，宏觀經(jīng)濟有通貨緊縮的風險。1997年到2002年間實施穩(wěn)健的貨幣政策，適當?shù)臄U張貨幣供應量，著重國內(nèi)經(jīng)濟結構性調(diào)整，改革國有企業(yè)，提高資金的使用效率，降低因貨幣增長過快而積累在銀行系統(tǒng)中的金融風險。亞洲金融危機對我

國產(chǎn)生的負面影響時間較短，程度不深，1998年到2001年間我國經(jīng)濟增長速度分別為7.8％、7.6％、8.4％和8.3％，實現(xiàn)了經(jīng)濟的平穩(wěn)增長，居民消費物價指數(shù)則保持平穩(wěn)并小幅下降。1991年到1997年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值的平均增長速度為9.7％，零售物價的平均增長率為6.2％，而廣義貨幣和貸款的增長都在年均20％以上。廣義貨幣與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比值呈現(xiàn)上升的趨勢，與同時期的美國、日本和印度等國橫向比較，我國M2與GDP的比值處于高位，市場在溫和的貨幣政策作用下保持了良好的流動性。

而應對2008年全球金融危機時，中國國內(nèi)經(jīng)濟正面臨通貨膨脹風險，2007年12月5日中央經(jīng)濟工作會議至2008年6月間，實施適度從緊的貨幣政策，回收市場的流動性，以防止國內(nèi)出現(xiàn)投資過熱和資產(chǎn)價格泡沫。直到2008年下半年，金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟擴散并在全球蔓延，政府出臺了一攬子經(jīng)濟刺激政策，貨幣政策從“適度從緊”轉(zhuǎn)向“適度寬松”。面對全球經(jīng)濟低迷的頹勢，我國2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值依然保持了9.2％的強勁增長，同時居民消費價格指數(shù)較2008年下降了0.7個百分點，城鎮(zhèn)就業(yè)人員比2008年凈增910萬人，國內(nèi)經(jīng)濟運行總體企穩(wěn)向上。2010年國內(nèi)生產(chǎn)總值實現(xiàn)39.8萬億元，同比增長10.3％，居民消費價格指數(shù)同比上漲3.3％。

我國經(jīng)濟在應對兩次金融危機的過程中，均在相當程度上實現(xiàn)了平穩(wěn)增長，居民可支配收入水平穩(wěn)步提高，同時通貨膨脹的水平則控制在可承受的范圍內(nèi)。但應注意的是，與1997年宏觀調(diào)控的效果有所不同，2009年經(jīng)濟增長的貢獻比例為投資拉動8.7％，消費拉動4.1％，出口拉動-3.7％。在出口大幅度衰退的同時，投資的增長(主要得益于積極財政政策下財政支出的大規(guī)模增長)成為經(jīng)濟增長的主要推動力量，2008年最終消費支出對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的貢獻率為45.7％，相比于1998年57.1％、1999年74.1％、2000年65.1％，明顯偏低，同時這個水平也顯著低于中等收入國家或地區(qū)的平均水平。從這一點來看，本輪宏觀調(diào)控的結構性調(diào)整力度不夠，“惠民”效果不佳，經(jīng)濟增長更多依賴于擴張政策中大規(guī)模增加的投資推動，在經(jīng)歷全球金融危機后，中國經(jīng)濟能否像亞洲金融危機后那樣實現(xiàn)長期穩(wěn)定增長，能否在經(jīng)濟刺激政策退出的情況下也不出現(xiàn)增長乏力的情況，還有待時間檢驗。

三、應對兩次金融危機的貨幣政策工具比較

(一)貨幣政策目標

1997年以前我國的貨幣政策為“適度緊縮”，到1997年面臨通貨緊縮的壓力，為減少金融危機的沖擊，實施穩(wěn)健的貨幣政策，試圖實現(xiàn)“增加信貸和貨幣供應，擴大社會需求，促進經(jīng)濟增長”的目標，貨幣政策在1998年到2002年間穩(wěn)健中略顯寬松。

2007年到2008年上半年我國經(jīng)濟面臨通貨膨脹的壓力，實施的是緊縮的貨幣政策。隨著全球金融危機的加深，到2008年下半年，貨幣政策逐漸把重點轉(zhuǎn)向?qū)菇鹑谖C沖擊，2008年底央行調(diào)整貨幣政策，從“適度緊縮”調(diào)整為“適度寬松”，表現(xiàn)激進，防止經(jīng)濟增速過快下滑、保持市場信心，成為貨幣政策的主要目標。

(二)調(diào)控工具與力度

受金融市場發(fā)育程度和經(jīng)濟結構等因素的影響，我國多采用降低存貸款利率、法定準備金率和超額準備金率等傳統(tǒng)的貨幣政策工具。1998年以來我國實施的“穩(wěn)健”貨幣政策，在應對亞洲金融危機時選擇略為寬松的政策取向，對于經(jīng)濟的刺激作用溫和；2008年底貨幣政策則是從“適度緊縮”進入“適度寬松”，此番調(diào)整相比于1998年更為激進。例如，1998年我國連續(xù)三次降低存貸款利率、法定準備金率和超額準備金率，而僅在2008年下半年的百日內(nèi)央行就完成了五次降息、九次下調(diào)存款準備金率，利率調(diào)整的頻繁和幅度之大，都是出乎意料的。2008年底開始實施的“適度寬松”貨幣政策，使基礎貨幣從2008年8月的11.76萬億元，上升到2009年9月的13.34萬億元，為上年同期的1.13倍，到2010年底基礎貨幣存量18.5萬億元，同比上漲了28.7％。廣義貨幣M2在2008年底為47.52萬億元，2009年底為60.62萬億元，2010年底為72.6萬億元，比2009年增長19.7％。2009年底各項貸款余額為41.39萬億元，比2008年末增長25％；相比于2009年，2010年貸款的增速有所放緩，增速為19.9％。

如表1所示，兩次應對金融危機的貨幣政策中比較密集的降低存貸款利率，都主要集中在危機發(fā)生后的一年內(nèi)。降低利率除有效刺激投資以外，還向市場強烈地傳遞了寬松的政策信號。從降息的幅度來看，1998年開始的那輪調(diào)整幅度更大，持續(xù)時間也更長，而2008年開始的調(diào)整更傾向于高頻率小幅度的微調(diào)。但這并不能說明2008年實施的貨幣政策更為溫和，事實上從降息的頻率和基礎貨幣擴張的規(guī)模來看，2008年政策擴張的力度更強，但由于2008年新一輪降息開始時的利率水平不高，因此利率的下行空間不大，在執(zhí)行了四次降息后，定期存款的利率已處于20年來最低點，活期存款的利率也低于2002年的最低點。

從表2來看，我國央行對存款準備金率的調(diào)整次數(shù)和幅度，都比存貸款基準利率調(diào)整更顯劇烈。這同傳統(tǒng)金融理論的結論差異較大，存款準備金率以乘數(shù)作用于貨幣總量，對于基礎貨幣的擴張和收縮作用均十分劇烈，應屬謹慎使用的貨幣政策工具。而我國自1998年完成存款準備金制度改革后，調(diào)整存款準備金率就成為貨幣政策制定當局慣用的主要工具，尤其是在施行緊縮的貨幣政策期間，運用更為頻繁，2003年至2008年間的20次調(diào)整，有18次是2006年以后進行的(在2007年實行適度從緊的貨幣政策后，就先后運用過10次)。頻繁使用存款準備金率，與我國宏觀經(jīng)濟有擴張要求時更為倚重積極財政政策有關，積極財政政策主要通過各種基建項目達到拉動經(jīng)濟的目的，為配合財政政策而實行的信貸擴張往往期限較長，市場對于存貸款基準利率的調(diào)整更為敏感，調(diào)升貸款利率以控制市場中的信貸額增加，將會給企業(yè)造成相當沉重的財務負擔，因此為避免寬松的貨幣政策退出時出現(xiàn)“硬著陸”，央行更多選擇了調(diào)整存款準備金率，以實現(xiàn)緊縮性政策目標。

四、貨幣政策與財政政策的配合

我國應對兩次金融危機中均采用了積極的財政政策，其基本指導思想是大體相似的，短期內(nèi)均立足于通過政府投資擴張迅速刺激經(jīng)濟回升，而長期目標則都著眼于促進經(jīng)濟結構調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。兩次積極財政政策主要通過擴大政府支出、推進稅費改革、調(diào)整收入分配、完善社會保障制度等，運用預算、稅收、投資等手段活躍經(jīng)濟，實現(xiàn)經(jīng)濟總量擴張，從而促使經(jīng)濟重回穩(wěn)步增長的軌道。

在財稅工具的具體選擇方面，兩個時期的財政

政策則有所差異。1998年主要集中在增發(fā)國債支持基礎設施建設、提高國有銀行資本充足率、加大出口退稅支持外貿(mào)出口三個方面，刺激經(jīng)濟恢復的意圖直接且明確。2008年，除發(fā)揮投資、稅收、收入分配、財政貼息、轉(zhuǎn)移支付等政策組合優(yōu)勢以外，另一重點則放在“增值稅全面轉(zhuǎn)型”等稅制改革上，這說明現(xiàn)階段宏觀政策的制定更為側(cè)重于短期經(jīng)濟恢復與長期合理發(fā)展的統(tǒng)籌考慮。

在1998-1999年間，政府共發(fā)行長期國債2100億元，用于基礎設施建設；而在本輪金融危機期間，中央政府除同意地方發(fā)行2000億元債券外，并在很短時間內(nèi)系統(tǒng)地推出了規(guī)模高達4萬億的一攬子經(jīng)濟刺激計劃。對比兩個時期的財政政策不難看出，本輪積極財政政策的力度更強勁，這與同期貨幣政策的力度也是相適應的，因為積極財政政策必須輔以擴張的貨幣政策才不致推高利率，使私人消費和投資出現(xiàn)“擠出效應”，從而保證經(jīng)濟恢復增長的目標能夠盡快實現(xiàn)。

表3所反映的是1997年以來我國財政政策與貨幣政策的配合情況，從1998―2009年，積極財政政策占了四分之三的時間，而貨幣政策保持穩(wěn)健的僅有7年，這說明在兩次金融危機中，我國經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長，更多依賴于積極財政政策。由于貨幣政策在多個層面都表現(xiàn)出非對稱效應，例如在時間層面，經(jīng)濟衰退期的擴張性貨幣政策效果弱于繁榮時期緊縮性貨幣政策；區(qū)域?qū)用?，金融發(fā)達地區(qū)貨幣政策效果強于金融欠發(fā)達地區(qū)；產(chǎn)業(yè)層面，貨幣政策對有形資本比重大的行業(yè)作用較弱等，針對我國金融市場發(fā)展程度有限，第一、二產(chǎn)業(yè)比重大等特點，選擇以財政政策作為我國宏觀調(diào)控的主角，貨幣政策輔助的政策配合與我國的國情相適應。此外，現(xiàn)階段經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期經(jīng)濟結構調(diào)整任務艱巨，而貨幣政策對于經(jīng)濟結構調(diào)整的能力較財政政策略顯遜色。但應注意的是，過多的依賴于積極財政政策刺激可能導致財政赤字增加、政府信用危機、經(jīng)濟的內(nèi)生增長動力不足等多種負面效應。事實上，2010年出現(xiàn)在眾多歐盟國家的債務危機，促使德國、英國等歐洲國家在2011年開始實施緊縮性財政政策，以減少財政赤字，恢復政府信用。與2011年美國積極財政政策不同，歐洲國家的宏觀政策旨在管理財政平衡，也是“經(jīng)濟二次衰退”與“信用危機”兩害相權取其輕的抉擇。

五、總結

“適度寬松”的貨幣政策促使基礎貨幣持續(xù)增長。根據(jù)宏觀經(jīng)濟理論，超出實體經(jīng)濟增長的貨幣供給總會傳導給價格，表現(xiàn)為物價總水平的上漲。經(jīng)驗顯示，從貨幣供給較快增長到價格總水平的上漲，可能需要1年左右時間。2009年貨幣供給的大幅度增長引致2010年的CPI高位運行，這是經(jīng)濟對擴張性政策刺激的正常反應，且這種情形的慣性作用在2011年仍將顯現(xiàn)。面對日趨嚴重的通貨膨脹預期，央行從2010年底開始實行新一輪穩(wěn)健的貨幣政策，并在短期內(nèi)相繼加息、提高存款準備金率(存款準備金率已達19.5％的歷史高點)等系列調(diào)控工具組合，貨幣政策趨于緊縮的態(tài)勢已然明朗。就長期而言，可以從健全資產(chǎn)和貨幣市場、完善貨幣政策傳導機制、推動利率市場化、提高央行獨立性等方面，優(yōu)化更有利于貨幣政策發(fā)揮作用的經(jīng)濟環(huán)境。從短期來看，筆者認為針對新一輪穩(wěn)健而偏緊的貨幣政策，可以從以下五個方面來加以謀劃：

1.根據(jù)IS-LM模型分析，當采取“一松一緊”的財政與貨幣政策組合時，寬松的財政政策使IS曲線向右上方移動，緊縮的貨幣政策使得LM曲線向左上方移動，新的均衡點可以出現(xiàn)在原均衡點的右上方，即可以實現(xiàn)利率上升，同時是國民經(jīng)濟總產(chǎn)出不變或增加的政策效果。為配合偏緊的貨幣政策實現(xiàn)銀根緊縮、抑制通脹的目標，積極財政政策要保持調(diào)控的方向不變，但力度應逐步減弱，從貨幣需求的源頭降低對流動性的要求，增強貨幣政策回收流動性的效果。

2.當前的通脹預期除了有國內(nèi)需求拉動的作用外，也有成本推動型通貨膨脹的特點，而緊縮性貨幣政策對于抑制需求拉動型通貨膨脹更有效，對成本推動型通脹的作用則相對有限，因此在實施穩(wěn)健偏緊的貨幣政策的同時，應輔以產(chǎn)業(yè)政策、就業(yè)政策等多重政策工具，促進企業(yè)自主創(chuàng)新、推進產(chǎn)業(yè)升級、提升就業(yè)水平，減弱成本推進型通脹的壓力。

3.由于我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過渡期略顯漫長，經(jīng)濟結構性調(diào)整也成為貨幣政策的調(diào)控目標之一。從GDP貢獻率來看，消費、投資、出口三者對經(jīng)濟增長的作用仍不夠協(xié)調(diào)，以消費為代表的內(nèi)需增長依然十分脆弱；從產(chǎn)業(yè)結構來看，低技術含量的產(chǎn)業(yè)仍占主導；從發(fā)展方式上看，從粗放型向集約型、環(huán)境友好型的轉(zhuǎn)變尚未完成；從收入分配來看，城鄉(xiāng)差距、貧富差距依然巨大。以上這些情況都反映出我國經(jīng)濟在高速發(fā)展之下存在著嚴重的結構問題，而這可能會成為經(jīng)濟刺激政策退出后掣肘經(jīng)濟增長的重要因素。因此央行通過信貸政策、利率政策等，以鼓勵居民進行實物資產(chǎn)消費，結合國家產(chǎn)業(yè)政策引導信貸資金的合理流向，發(fā)揮政策性金融機構的作用等方式，讓貨幣政策更多的參與經(jīng)濟結構調(diào)整，將有利于國民經(jīng)濟增長質(zhì)量的提升。

4.2011年貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，2011年1月廣義貨幣M2為73.39萬億元，同比上升了17.3％，環(huán)比上升了1.1％，2010年M2月平均增長率為1.36％，意味著M2的增速將下降，市場利率將逐步上升。與此同時，雖然眾多新興經(jīng)濟體紛紛采取緊縮政策以抑制大規(guī)模通脹，但美國仍然保持量化寬松的貨幣政策，2010年11月初，美國“公開市場委員會”(FOMC)公布將實施第二輪量化寬松的貨幣政策，以6000億美元回購長期國債。未來美國將繼續(xù)保持低利率水平，以刺激消費投資，所以在新一輪穩(wěn)健偏緊的貨幣政策中，要防止因中美宏觀政策走向不同，使中美利率倒掛，導致國外熱錢涌入，削弱緊縮銀根的政策力度。

5.隨著中國近30年的高速發(fā)展，國內(nèi)居民手中掌握的財富不斷增長，2009年底居民儲蓄存款為260771.7億元，較1999年增長了3.37倍。面對2010年高位的CPI數(shù)據(jù)，在市場的投資、消費熱情不減，股市表現(xiàn)低迷的情況下，成交額創(chuàng)歷史新高，2011年初在我國各地甚至出現(xiàn)居民搶購黃金的現(xiàn)象，究其原因，在高通脹預期下，國民害怕財富縮水因而更傾向于金融投資，希望通過資本增值來抵消通脹對財富的侵蝕。這種消費和投資需求會加快國內(nèi)貨幣的流通速度，而貨幣流通速度加快對緊縮性的貨幣政策有削弱作用，故在貨幣政策實施的過程中，應考慮貨幣流通速度加快的影響。政府部門應該充分發(fā)揮窗口指導作用，向市場傳遞緊縮信號，勸導居民理性消費、投資。

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篇6

在世界金融危機日趨嚴峻的背景下，為抵御國際經(jīng)濟環(huán)境對我國的不利影響，11月5日召開的國務院常務會議提出實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺十項更加有力的擴大國內(nèi)需求的措施，中心目標在于“促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長”。財政政策從穩(wěn)健轉(zhuǎn)為積極，貨幣政策從從緊轉(zhuǎn)為適度寬松，就是要以提振內(nèi)需彌補外需的不足，防止經(jīng)濟增速大幅下滑，其中，今后兩年多時間內(nèi)約4萬億元安排的投資對經(jīng)濟的拉動最為直接。毫無疑問，擴大投資規(guī)模，其政策力度大，效果直接，能有效刺激經(jīng)濟，將有效地提振市場信心，起到保證國民經(jīng)濟的平穩(wěn)較快增長的作用。

此次國家采用積極的財政政策，與1998年我國應對亞洲金融危機時實施的積極的財政政策有相似之處。當時的主要措施是增發(fā)長期建設國債，支持重大基礎設施建設，從而對穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)揮了重要作用。但是，這些政策措施是要實施之后才能奏效，對于緩解當前因為全球性的經(jīng)濟減速、需求疲軟而造成的企業(yè)生產(chǎn)下降、效益下滑等一系列困難尚需要一個過程。

去年以來，針對國民經(jīng)濟增速過快的情況，各級政府引導企業(yè)在主動性調(diào)整上做文章，對一些高耗能高污染不符合規(guī)模效益的企業(yè)進行了調(diào)整轉(zhuǎn)型。在原材料價格猛漲、人民幣匯率升值、勞動力成本猛升以及從緊的貨幣政策的綜合作用下，一大批中小型企業(yè)出現(xiàn)了經(jīng)營困難甚至關閉破產(chǎn)，這些因素帶來的經(jīng)濟增速的下降與國際性的金融危機影響并沒有直接的關系，屬于健康和正常的調(diào)整。但是，進入8月份以來，由于金融危機的蔓延，對世界性經(jīng)濟增速可能出現(xiàn)衰退的擔憂，國際性能源原材料價格的暴跌，鋼鐵、有色等行業(yè)降價、虧損、減產(chǎn)，外貿(mào)定單的大幅度減少造成的企業(yè)關停，才是造成國內(nèi)經(jīng)濟迅速下滑的真正直接原因，并且經(jīng)濟下行壓力帶來的困難和挑戰(zhàn)正在由沿海地區(qū)向內(nèi)地以較快的速度推移，越是外向型的行業(yè)受國際經(jīng)濟大環(huán)境的影響越大，這從第三季度增速下滑到9%、沿海地區(qū)增速下滑大于中西部地區(qū)的實際情況中不難看出端倪。

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論文關鍵詞：宏觀調(diào)控積極的財政政策寬松的貨幣政策宏觀調(diào)控綜合協(xié)調(diào)制度

一、建立宏觀調(diào)控綜合協(xié)調(diào)制度的必要性

宏觀調(diào)控是一項復雜的工程，國家需要衡量各方面的利益與關系，制定經(jīng)濟發(fā)展的決策。在宏觀調(diào)控法的概念中，我們知道其具體目標是經(jīng)濟增長、幣值穩(wěn)定、充分就業(yè)與國際收支平衡。在經(jīng)濟運行中，這四個目標是相互關聯(lián)并且存在著矛盾。宏觀調(diào)控各項目標之間存在相互沖突的關系，與這些目標相對應的是，各項宏觀調(diào)控政策手段由于是不同的部門制定與實施，也常常會出現(xiàn)作用方向不匹配，作用力度不一致的情況，甚至出現(xiàn)“一腳踩油門，一腳踩剎車”的自我較勁現(xiàn)象。如何發(fā)揮宏觀調(diào)控各手段的組合效應，需要政府把握好當前國民經(jīng)濟運行的具體形勢，確定一個主要的宏觀調(diào)控目標，在這個目標指引下，各項政策相互協(xié)調(diào)，相互配合，才有可能實現(xiàn)國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。各項政策之間需要配合才能達到預期的效果。（1）財政政策與貨幣政策之間需要配合。這兩項政策是宏觀調(diào)控中的兩大工具，二者之間的配合基于這兩項政策調(diào)節(jié)的不同點：就作用時效來說，財政政策起效的時間相對較短，對經(jīng)濟存在著直接的拉動效應，而貨幣政策的作用較為緩慢；就作用杠桿來說，財政政策主要是通過稅收的增減，國債的發(fā)行等手段來影響社會總需求，而貨幣政策主要是通過影響流通中的貨幣量來影響社會總需求；就調(diào)節(jié)側(cè)重點來說，財政政策對資源配置與結構優(yōu)化能起到更為明顯的效果，貨幣政策更側(cè)重調(diào)節(jié)社會需求總量。在當前經(jīng)濟危機的背景下，國家宏觀調(diào)控的主要目標是擺脫經(jīng)濟危機所帶來的陰影，刺激經(jīng)濟的繁榮與復蘇。面對國際經(jīng)濟環(huán)境對我國造成的不利影響，我國政府采取積極應對的態(tài)度。日前國務院已經(jīng)出臺了一系列靈活審慎的宏觀經(jīng)濟政策，主要是積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。在稅收政策方面，財政部、國家稅務總局作出了一系列的稅收調(diào)整，如2008年11月1日國家稅務總局宣布適當調(diào)高部分勞動密集型和高技術含量、高附加值產(chǎn)品的出口退稅率，通過這項舉措應對我國貿(mào)易出口下滑的境況。這些政策分別在經(jīng)濟總量與結構調(diào)整方面起著相互配合的作用。（2）貨幣政策與財政政策需要為產(chǎn)業(yè)政策的實現(xiàn)提供支持。產(chǎn)業(yè)政策一詞，源于日本。在下河邊淳、菅家茂編纂的《現(xiàn)代日本經(jīng)濟事典》認為，“產(chǎn)業(yè)政策是指國家或政府為了實現(xiàn)某種經(jīng)濟與社會目的，以全產(chǎn)業(yè)為調(diào)整對象，通過對全產(chǎn)業(yè)的保護、扶植、調(diào)整與完善，積極或消極參與某個產(chǎn)業(yè)或企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營、交易活動，以及直接干預或間接干預商品、服務、金融等的市場形成和市場機制的政策的總稱。”1國家財政的投資規(guī)模和和投資結構、財政補貼與中央銀行所制定的信貸利率與規(guī)模及商業(yè)貸款的政策都會對產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)生影響。日前全國發(fā)展改革會議指出，“著力推進經(jīng)濟結構改革戰(zhàn)略性調(diào)整和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。大力支持重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展，保護和發(fā)展好支柱產(chǎn)業(yè)、骨干產(chǎn)業(yè)、重要產(chǎn)品和重要生產(chǎn)能力。”針對這一產(chǎn)業(yè)政策，財政部應加大對支柱產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模，在稅收政策上應給與這些產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠；中央銀行應放寬對屬于支柱產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的信貸約束。

二、建立宏觀調(diào)控綜合協(xié)調(diào)制度具體措施

筆者認為，要避免宏觀調(diào)控政策之間的矛盾對經(jīng)濟目標的實現(xiàn)造成反作用的沖擊，使宏觀調(diào)控達到綜合協(xié)調(diào)，除了應以遵守宏觀調(diào)控法原則為基礎，具體來說應該建立宏觀調(diào)控綜合協(xié)調(diào)機制，這在當前經(jīng)濟危機的背景下尤為重要，上面已經(jīng)述及宏觀調(diào)控的手段主要有財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策，相應的我國宏觀經(jīng)濟管理部門主要由財政部、發(fā)展改革委員會、中國人民銀行組成。宏觀經(jīng)濟調(diào)控的決策、規(guī)劃、實施、協(xié)調(diào)等工作，也是由這幾個經(jīng)濟職能機構共同來完成的，因而有必要在組織機構上建立起綜合協(xié)調(diào)的機制，才能更有效地進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控，以控制國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康地發(fā)展。其一，在制定決策時，各個部門之間應該進行溝通，向其他部門論證自己部門實施此項決策的可行性、目的及具體的實施步驟，并且說明這項政策對其他部門所產(chǎn)生的影響及需要其他部門的配合，如產(chǎn)業(yè)政策的制定部門必須與財政、貨幣的宏觀調(diào)控部門進行協(xié)商，以取得財政政策與貨幣政策的支持。對于將要確定的政策，由相關專家及部門進行評估，明確利弊，在國務院批準此項政策后，針對此項決策將要產(chǎn)生的消極影響，建立一套預警方案，由此確立宏觀調(diào)控政策的制定及頒布流程，確保此項措施不對其他部門的決策造成破壞性作用，以致影響宏觀調(diào)控整體目標的實現(xiàn)；其二，不同的宏觀調(diào)控部門擁有巨大的宏觀調(diào)控權，其使用的經(jīng)濟變量如利率、稅率非常敏感，這些變量對價格、成本及利潤的變動起著決定性作用，對經(jīng)濟、市場主體和普通的民眾造成了巨大的影響，因此以國家立法機關及審判機關為核心，針對宏觀調(diào)控部門之間的權力應該建立完善的監(jiān)督機制，并且各部門之間達到相互監(jiān)督與制約。

三、結語：

宏觀調(diào)控綜合協(xié)調(diào)制度是為了客服單一宏觀調(diào)控手段其自身的局限性而建立的，其職責是為不同宏觀調(diào)控部門之間制定經(jīng)濟政策提供使之協(xié)調(diào)的程序和措施，避免宏觀調(diào)控各部門之間各自為政，影響宏觀調(diào)控總體目標的實現(xiàn)；通過對宏觀調(diào)控各部門之間權力的制約與監(jiān)督，防止出現(xiàn)宏觀調(diào)控權力的濫用，使其最大限度的達到宏觀調(diào)控的目標。

參考書目：

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【2】丘本著：《宏觀調(diào)控》，中國工商出版社，2003年版

【3】邢會強著：《宏觀調(diào)控權運行的法律問題》，北京大學出版社，2004年版

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【關鍵詞】通貨膨脹 貨幣政策 未來趨勢

一、引言

2008年美國華爾街金融風暴引發(fā)了全球的經(jīng)濟下滑，各國普遍面臨經(jīng)濟蕭條、失業(yè)率上升的壓力，為了刺激經(jīng)濟增長、促進就業(yè)，各國實行了積極的財政和貨幣政策，避免了世界經(jīng)濟陷入長期的蕭條之中。我國政府推出了4萬億的經(jīng)濟刺激計劃，有效地降低了經(jīng)濟進一步下滑甚至蕭條的風險。然而隨著寬松的財政政策和貨幣政策的實施，09年下半年起，我國物價水平持續(xù)攀升，為抑制經(jīng)濟過熱和通貨膨脹，2010年起貨幣政策趨于從緊。為抑制經(jīng)濟過熱與通貨膨脹，2010年開始，央行先后5次上調(diào)基準利率、12次上調(diào)存款準備金率，但CPI漲幅持續(xù)上升的態(tài)勢仍未扭轉(zhuǎn)。截至2011年6月末，CPI漲幅已達6.4%，為2008年7月以來的最高水平。

由于從緊的貨幣政策的調(diào)控和適度從緊的財政政策的配合，通貨膨脹在2011年第四季度得到有效抑制，之后呈現(xiàn)迅速下降的趨勢，2012年前幾個月又呈現(xiàn)逐步下降的趨勢，已經(jīng)趨于合理水平，通脹形勢得到了徹底緩解。然而，當前我國在通脹水平回落的情況下伴隨著經(jīng)濟增速的放緩，甚至有下行的風險。面對兩難的選擇，我國當前的貨幣政策應該趨于穩(wěn)健，使經(jīng)濟在平衡中發(fā)展，保持適度流動性并配合財政政策進行調(diào)整，隨經(jīng)濟形勢適時而動。

二、我國通貨膨脹近期走勢分析

為了保持經(jīng)濟增長，推出了2008年的四萬億經(jīng)濟刺激計劃，而隨著實行了寬松的貨幣政策，通貨膨脹由之前經(jīng)濟下滑時的偏低逐漸上升，市場流動性逐漸注入。如圖1所示，居民消費價格總指數(shù)從2009年底開始逐步攀升，從不足100逐漸上漲到2011年7月份的106.5最高值。之后隨著經(jīng)濟復蘇，通脹高企，抑制通脹的目標又使貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向，從2009年第四季度開始，貨幣政策轉(zhuǎn)向，開始對通貨膨脹進行控制，隨之物價總水平逐步回落，2012年前五個月份也持續(xù)回落，回落到2012年5月份的103的合理水平。

資料來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站數(shù)據(jù)庫。

近期我國通貨膨脹趨于穩(wěn)定，2012年前五個月只有三月份通脹有所回升，CPI同比上漲3.6%，漲幅比2月份擴大0.4個百分點。從圖1中也可以看出，居民消費價格總指數(shù)在3、4月份有所回升，但5月份繼續(xù)下行。當前通貨膨脹水平仍然處于下降通道之中，但已經(jīng)趨于合理，不排除觸底反彈的可能，下半年也具有一定的通貨膨脹回升的壓力。

三、通脹后我國貨幣政策及其效果

2011年之前我國貨幣政策的基調(diào)是“適度寬松”，實際就是寬松，至于是否“適度”反而值得商榷了。2011年之后開始，我國貨幣政策在通脹的壓力下趨向“穩(wěn)健”，實際上就是從緊。本文從貨幣政策的三個方面進行分析，也就是從貨幣增長率、存貸款利率和準備金率三個方面來分析貨幣政策在通脹后的走向。總體來說，我國貨幣政策在2008年危機之后的全年呈現(xiàn)寬松，一直到2009年底。從2009年底開始，由于通脹高企，貨幣政策轉(zhuǎn)向“從緊”，一直延續(xù)到2011年底。而從2012年開始，由于經(jīng)濟下滑和流動性風險，貨幣政策又趨向適度寬松。

（一）貨幣增長率

本文選取狹義貨幣供應量M1同比增長率月度數(shù)據(jù)進行分析，如下圖2所示。可以看出，從2009年開始，M1增長率一直處于高位，且從2009年10月的32%上升到2010年1月的39%的峰值，隨后逐漸回落，并在2011年1月達到13.6%之后保持相對穩(wěn)定。

資料來源：2011中國金融統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)庫。

可見，我國貨幣增長率在2010年之前一直保持在高位，在2010年1月份之后為了防止通脹進一步上升而逐步下降，直到2011年之后保持低位穩(wěn)定。

（二）人民幣存貸款基準率

我國央行人民幣存貸款基準利率2008年開始調(diào)整，我國2008年全年連續(xù)5次下調(diào)貸款基準利率，連續(xù)4次連續(xù)下調(diào)存款基準利率，反映了我國在2008年危機發(fā)生之后的寬松的貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟。2009年央行未對基準利率進行調(diào)整，主要是擴大投資的財政政策主導，而隨著4萬億之后通脹率在2009年年底開始攀升，2010年開始到2011年，央行連續(xù)5次上調(diào)存貸款基準利率，貨幣政策轉(zhuǎn)向。而在2012年開始，由于經(jīng)濟面臨下滑的風險且通脹下降到合理水平，央行在2012年6月8日下調(diào)存貸款基準利率0.25個百分點。

（三）存款準備金率

金融機構存款準備金率從2008年開始至今的調(diào)整，連續(xù)4次下調(diào)準備金。而從2010年開始，央行連續(xù)12次上調(diào)存款準備金，以抑制通貨膨脹。2011年底開始，由于通脹得到抑制和經(jīng)濟下滑，貨幣政策轉(zhuǎn)向，又連續(xù)3次下調(diào)存款準備金。

四、貨幣政策未來調(diào)整趨勢

總體來說，我國近期貨幣政策趨于“穩(wěn)健”，貨幣政策調(diào)控面臨兩難的境地，也就是說既有經(jīng)濟下滑的壓力，又有通脹回升的壓力，具體如何實施貨幣政策央行應該密切關注未來經(jīng)濟的走向，并配合財政政策發(fā)揮效用。對于我國貨幣政策未來的調(diào)整趨勢，本文認為是趨于“靈活”和“穩(wěn)健”，原因有下：

（一）經(jīng)濟形勢復雜多變

當前經(jīng)濟形勢非常復雜，從國際形勢來看，全球經(jīng)濟不確定、不穩(wěn)定因素加劇，美國經(jīng)濟疲軟，歐洲債務問題嚴重。信息網(wǎng)絡技術浪潮之后，世界經(jīng)濟缺少新的增長驅(qū)動力。國內(nèi)來看，經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型和結構調(diào)整，將進一步擴大內(nèi)需并推進產(chǎn)業(yè)升級和革新。然而由于中國人口紅利和城鎮(zhèn)化紅利因素的減少，經(jīng)濟缺乏強勁的后續(xù)增長動力，又因為政府更加注重經(jīng)發(fā)展質(zhì)量和房地產(chǎn)調(diào)控政策的實施，經(jīng)濟增速放緩是必然趨勢。因此，貨幣政策將面對復雜多變的國際和國內(nèi)經(jīng)濟形勢，在“促增長”和“防通脹”兩大目標之中進行權衡，靈活應對。

（二）利率市場化改革

長期以來，由于利率沒有市場化，導致我國經(jīng)濟中市場調(diào)節(jié)機制不能完全發(fā)揮作用，價格發(fā)現(xiàn)機制和資源配置功能大打折扣。因此，利率市場化改革是必然趨勢，然而在利率市場化改革的背景下，貨幣政策必然要趨于“穩(wěn)健”，尤其是存款準備金和基準利率不宜大幅度變動和調(diào)整。從歐美發(fā)達國家的貨幣政策來看，央行多進行公開市場操作，而對于存款準備金率和基準利率則保持相對穩(wěn)定。因此，在我國利率市場化改革的背景下，貨幣政策將趨向“穩(wěn)健”。

（三）配合財政政策

在當前我國經(jīng)濟結構調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的背景下，財政政策為主的宏觀經(jīng)濟調(diào)控將居于主導。在財政政策的大力實施下，貨幣政策必然處于“配合”的地位，如果貨幣政策調(diào)控過于強力，將嚴重影響我國財政政策的實施效果。因此，我國未來的貨幣政策將會趨于“穩(wěn)健”，并配合財政政策，適時而動，靈活調(diào)整。

參考文獻

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篇9

關鍵詞：量化寬松；貨幣政策；外貿(mào)；雙重效應

2008年金融危機以來，美國經(jīng)濟出現(xiàn)了嚴重的衰退。為提振實體經(jīng)濟，應對通貨緊縮以及降低失業(yè)率，美聯(lián)儲先后實施了三輪量化寬松的貨幣政策，分別購買了1.725萬億美元資產(chǎn)和6000億美元的長期國債，向金融市場注入了大量的流動性。

由于美國在全球經(jīng)濟中的特殊地位，美國先后實施的多輪量化寬松貨幣政策對我國外貿(mào)出口產(chǎn)生重大影響是不言而喻的。因此，為盡量減輕美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策的“沖擊波”，研究與分析我國外貿(mào)收到的影響具有重大的現(xiàn)實意義。

一、量化寬松貨幣政策的概念界定及實施背景

所謂量化寬松貨幣政策是指一國貨幣當局（或中央銀行）通過大量印鈔，購買國債或企業(yè)債券等方式，向市場注入超額資金，旨在降低市場利率，增加流動性，刺激經(jīng)濟增長。該政策通常是在常規(guī)貨幣政策對經(jīng)濟刺激無效的情況下才被貨幣當局采用，即存在“流動性陷阱”的情況下實施的非常規(guī)貨幣政策。

量化寬松貨幣政策最先采用的國家是日本。2001年3月，由于日本經(jīng)濟的持續(xù)低迷和長期的通貨緊縮，日本央行實施了量化寬松貨幣政策。這種政策是在“零利率政策”的基礎上，將金融機構在央行的準備金作為貨幣政策工具，調(diào)節(jié)市場的流動性，以謀求金融市場的穩(wěn)定。2008年金融危機爆發(fā)后，全球經(jīng)濟陷入嚴重的衰退。為應對經(jīng)濟衰退，各國央行均實際上采取了量化寬松的貨幣政策，以刺激經(jīng)濟的增長。在此期間，美聯(lián)儲先后實施多輪量化寬松貨幣政策，大量購買國債和企業(yè)債券，向金融市場注入了大量的流動性。此外，面臨債務危機的歐洲，歐洲央行也不甘示弱，持續(xù)采取了非常規(guī)性的寬松貨幣政策，以緩解債務危機形成的市場流動性不足的問題。

中國人民銀行為“報復”歐美量化寬松貨幣政策，減輕人民幣升值壓力，防止國際“熱錢”大量涌入，也實質(zhì)上采取了“中國版量化寬松貨幣政策”。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2013年人民幣廣義貨幣M2供應量達103萬億，GDP/M2之比達1.8，遠高于美國的0.6，日本、韓國的1倍左右。在全球普遍處在量化寬松貨幣政策的背景下，研究美國“以鄰為壑” 的量化寬松貨幣政策對我國外貿(mào)的影響，能夠提高我國在外貿(mào)發(fā)展過程中趨利避害，重振我國我國外貿(mào)發(fā)展的信心。

二、美國實行量化寬松貨幣政策原因透視

在格林斯潘擔任美聯(lián)儲主席的18年間，美聯(lián)儲貨幣政策委員會應用的貨幣政策工具主要就是利率工具，通過利率的調(diào)整來控制經(jīng)濟的運行。次貸危機發(fā)生前，美聯(lián)儲使用的貨幣政策主要是利率政策，試圖通過下調(diào)利率促使美國經(jīng)濟復蘇。數(shù)據(jù)顯示，2007年第三季度次貸危機爆發(fā)前，聯(lián)邦基金利率一直高位運行，直到2007年7月美國的聯(lián)邦基金利率仍高達5.26%。然而，隨后的次貸危機好和金融危機顯著地改變了聯(lián)邦基金利率的走勢，從2007年9月開始美聯(lián)儲持續(xù)下調(diào)聯(lián)邦基金利率，到2008年5月聯(lián)邦基金利率下調(diào)到2%以下。2008年12月17日，美國聯(lián)邦公開委員會決定將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至有史以來的最低水平，從1%下調(diào)到0-0.25%的“目標區(qū)間”，標志著美國有史以來實施實際上的零利率政策。由于利率已經(jīng)沒有繼續(xù)下調(diào)的空間，美聯(lián)儲迫于國內(nèi)嚴峻的經(jīng)濟形勢和就業(yè)壓力，決定推出第一輪量化寬松貨幣政策，這是美聯(lián)儲實施量化寬松貨幣政策的最主要原因。

在宏觀經(jīng)濟運行的過程中，政府主要通過打出財政政策和貨幣政策的“組合拳”來實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的目標。次貸危機后，為應對持續(xù)惡化的經(jīng)濟形勢，美國政府采取了一系列的擴張性財政政策，減少稅收，擴大公共部門的投資，刺激本國的消費需求。根據(jù)美國財政部的數(shù)據(jù)顯示，從2008年10月到2009年6月財政赤字規(guī)模達到1.086萬億美元，比上年同期增加了2倍多。同時，許多州政府也普遍存在從財政困難問題。因此，擴張性財政政策的實施使美國政府債臺高筑，埋下了財政危機的隱患。如果繼續(xù)使用擴張性的財政政策，那么爆發(fā)財政危機只不過是個時間問題。鑒于此，量化寬松貨幣政策就首當其沖，成為繼傳統(tǒng)貨幣政策無效情況下的最好選擇。這也是美聯(lián)儲實施量化寬松貨幣政的次要原因。

三、美國量化寬松貨幣政策對我國外貿(mào)的影響

美國量化寬松的貨幣政策在推動美國經(jīng)濟走出危機上起到了一定的效果，但與預期目標有很大的差距。對中國來說，美國量化寬松貨幣政策是一把雙刃劍。它的實施使美元相對貶值，人民幣被逼升值，這在一定程度上抑制了我國產(chǎn)品的出口，擴大了我國的進口。因此，對于美國量化寬松貨幣政策對我國外貿(mào)的影響，我們應該看清其雙重效應。

1.正面效應

（1）增強了人民幣購買力，利于國外先進設備技術的引入利用。美國量化寬松貨幣政策的實施促使美元相對貶值，人民幣被逼升值，一定程度上增強了人民幣的購買力，資金充裕的企業(yè)完全可以利用此時機，大量引進先進的技術設備，促使企業(yè)產(chǎn)品線全線升級換代，以絕境逢生的勇氣，逆境而上，搶占市場先機，以全新的姿態(tài)、更強的競爭力來面對國內(nèi)外市場。

（2）改善了貿(mào)易環(huán)境，緩解了貿(mào)易摩擦。美國學者認為，中國政府有操縱匯率之嫌，人民幣長期盯住美元，且被嚴重低估，匯率不能反映人民幣的真實價值，其結果是：為中國的出口產(chǎn)品創(chuàng)造了一種特殊的補貼，從而增強了中國出口產(chǎn)品的競爭力，致使美國對華貿(mào)易逆差嚴重，美國工人受到了嚴重的傷害。于是，美國的相關利益集團的代表在參、眾議院不斷提出針對中國人民幣匯率的法案，加劇了中美貿(mào)易關系的緊張和摩擦。據(jù)商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年美國337調(diào)查涉華案件達歷史新高，美國國際貿(mào)易委員會共發(fā)起58起337調(diào)查，其中有19起調(diào)查被訴方涉及中國企業(yè)，占調(diào)查總數(shù)的1/3。因此，美國政府通過各種方式設置對華貿(mào)易壁壘，限制中國對美國的出口，以保護美國本土企業(yè)。而美國量化寬松的貨幣政策的實施，美元相對貶值，人民幣相對升值，中國對外貿(mào)易近年來出現(xiàn)劇烈下滑，貿(mào)易順差有所下降。這在一定程度生改善了中美貿(mào)易環(huán)境，有利于緩解貿(mào)易摩擦。

（3）促進了企業(yè)國內(nèi)區(qū)域間轉(zhuǎn)移，利于資源合理有效配置。由于東南沿海中小企業(yè)正面臨全球金融危機的沖擊，只有加快產(chǎn)品的升級改造，才能在今后更好的迎接挑戰(zhàn)。大量勞動和資源密集型企業(yè)向中西部地區(qū)遷移，利用中西部人力資源低等比較優(yōu)勢。這在很大程度上促進了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的重新合理布局，利用各地區(qū)的比較優(yōu)勢，合理有效的配置資源，促進我國經(jīng)濟新的質(zhì)的飛躍。

（4）刺激企業(yè)注重科研和創(chuàng)新，推動外貿(mào)增長方式的轉(zhuǎn)軌。美國量化寬松貨幣政策的實施，美元相對貶值，人民幣被逼升值，低附加值的中國商品在美國市場很難立足。這在一定程度上刺激中國企業(yè)更加注重科研和自主創(chuàng)新，增加出口產(chǎn)品的附加值，以更高的標準、更高的追求來開拓和鞏固美國市場，同時，也有利于推動我國外貿(mào)增長方式的轉(zhuǎn)軌。

2.負面效應

（1）提高了出口商品價格，削弱了中國商品的國際市場競爭力，且損害了美國消費者的利益。人民幣對美元升值會使中國對美出口減少，但美國的巨額貿(mào)易逆差仍將存在，因為人民幣升值的結果將使美國原本由中國進口的產(chǎn)品從其他國家進口。中國對美貿(mào)易順差不僅沒有損害美國人民的利益，而且是美國人民的生活水平大幅度提高，為美國經(jīng)濟的良好運行做出貢獻。美國量化寬松貨幣政策的實施，人民幣相對升值，一定程度上提高了中國商品在美國市場的價格，降低了中國商品在美國市場上的競爭力，造成中國對美國出口貿(mào)易額的下滑。這對嚴重依賴出口的中國經(jīng)濟來說是一個沉重的打擊，GDP增長率大幅度下滑。

（2）提高國際大宗商品價格，壓縮中國企業(yè)利潤空間。由于美國推行的多輪量化寬松貨幣政策，美元供給量大量增加，必然會導致美元利率的下降和貶值，為保值增值財富，美元資本大量外逃。而大量外逃的美元資本在國際市場上主要追逐全球大宗商品，引發(fā)石油、黃金、金屬、糧食等價格的上漲。同時，大量美元“熱錢”涌入，給我國帶來輸入型通貨膨脹。在全球物價上漲的形勢下，我國企業(yè)生產(chǎn)所需原材料價格大幅上漲，加之產(chǎn)品嚴重海外滯銷，大大壓縮了中國企業(yè)的利潤空間。

（3）導致了我國中小企業(yè)大量破產(chǎn)倒閉，加大了國內(nèi)就業(yè)壓力。據(jù)統(tǒng)計，截止2009年9月末，中小企業(yè)達1023.1萬戶，超過企業(yè)總戶數(shù)的90%，其創(chuàng)造的最終產(chǎn)品相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，繳稅額為國家稅收總額的50%，提供了80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。然而，美國實施的“以鄰為壑”的量化寬松貨幣政策，各主要國家競相效仿，造成全球量化寬松環(huán)境，全球通貨膨脹預期嚴重，原材料價格的上漲，擠壓了企業(yè)的利潤空間。許多企業(yè)因產(chǎn)品滯銷，資金鏈斷裂而破產(chǎn)倒閉，特別是我國江浙地區(qū)、廣東珠三角地區(qū)的許多中小企業(yè)大量破產(chǎn)倒閉，開工嚴重不足，許多地方出現(xiàn)“返工潮”，國內(nèi)就業(yè)形勢嚴峻。

四、應對策略

1.企業(yè)應轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，著重擴大國內(nèi)市場，減少對外貿(mào)出口易依賴。美國量化寬松貨幣政策的實施引發(fā)了全球性的通貨膨脹，抑制了國內(nèi)產(chǎn)品的出口和國內(nèi)企業(yè)的投資發(fā)展。在此形勢下，企業(yè)應當轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，將著重點由國內(nèi)市場轉(zhuǎn)移到國外市場，減少對外貿(mào)出口的依賴。我國人口眾多，消費市場潛力巨大，隨著政府決心促進農(nóng)民增收的利好消息，未來我國市場完全有能力容納中國企業(yè)的發(fā)展需求。趁此時機，中國企業(yè)應利用先天優(yōu)勢搶占發(fā)展先機，積蓄自身實力，為企業(yè)的進一步發(fā)展壯大奠定堅實的基礎。

2.企業(yè)應調(diào)整出口戰(zhàn)略，提高技術創(chuàng)新能力，培養(yǎng)企業(yè)核心競爭優(yōu)勢。在全球金融危機的背景下，中國破產(chǎn)倒閉的企業(yè)不不在少數(shù)，這一問題值得深思。改革開放30多年來，中國企業(yè)為“中國經(jīng)濟奇跡”貢獻了巨大力量，但中國出口企業(yè)一般都是勞動、資源密集型行業(yè)，出口的產(chǎn)品多為低附加值的低端產(chǎn)品，在全球產(chǎn)業(yè)鏈處于最底端，利潤空間極低。因此，新形勢下中國企業(yè)完全可以利用改革開發(fā)30多年學來的技術和積累的經(jīng)驗，來實現(xiàn)“中國制造”向“中國創(chuàng)造”轉(zhuǎn)變。這就需要我國企業(yè)調(diào)整出口戰(zhàn)略，提高技術創(chuàng)新動力，培養(yǎng)核心競爭優(yōu)勢，增強國際競爭力。

3.政府應制定相關的貿(mào)易政策，為外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。鑒于美國推行的“以鄰為壑”的量化寬松貨幣政策對我國外貿(mào)出口的沉重打擊，中國政府應積極有所作為，對我國企業(yè)進行引導和扶持，引導企業(yè)走內(nèi)涵式發(fā)展道路，調(diào)整出口產(chǎn)品結構，實現(xiàn)產(chǎn)品的升級換代和優(yōu)化整合。

參考文獻：

[1]高樂詠 王孝松：美國逼迫人民幣升值的深層原因探討[J].南開學報（哲學社會科學版），2008（4）.

[2]何燃燃：美國量化寬松貨幣政策對中國經(jīng)濟的影響[J].渤海大學學報（哲學社會科學報），2011（2）.

篇10

8月17日-8月30日

宏觀評點

國務院提出抑制產(chǎn)能過剩

國務院常務會議研究部署抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復建設,強調(diào)在“保增長”中更加注重推進結構調(diào)整。

【評點】“保增長”刺激了地方工業(yè)項目投資,造成產(chǎn)能過剩,進而加大了結構失衡。國務院此番強調(diào)抑制產(chǎn)能過剩,預示政策重心向調(diào)結構轉(zhuǎn)移。值得反思的是,產(chǎn)能過剩是一個老問題,國家也曾用“必要的行政手段”治理,卻為何一再出現(xiàn)?這表明,現(xiàn)有的治理手段是不對路的。為治本計,產(chǎn)權改革、投融資體制、征信體系等相關改革與制度建設應切實推進。

豬肉雞蛋價格持續(xù)上漲

據(jù)農(nóng)業(yè)部對全國470個集貿(mào)市場的監(jiān)測,截至8月27日,雞蛋價格連續(xù)五周上漲,累計漲幅6.2%。截至8月第二周,豬肉價格已經(jīng)連續(xù)九周回升,累計漲幅為15.8%。

【評點】雞蛋豬肉價格持續(xù)上漲,將帶動其他畜類產(chǎn)品價格上漲,進而帶動飼料價格上升,更進一步,可能拉動糧食價格上漲。此外,北方大旱,對秋糧收成也會有一定影響。由于豬肉和糧食在CPI中占比較大,CPI在四季度上漲的概率大幅增加,通貨膨脹有可能在年底就會顯現(xiàn)身影,宏觀政策當提前有所動作。

貨幣年度報告擔憂通脹風險

央行8月25日的《2008年年報》顯示,央行在執(zhí)行寬松貨幣政策之時,一直擔心潛在的通脹風險。

【評點】央行年度報告時間有點遲,據(jù)其判斷當前經(jīng)濟形勢已有刻舟求劍之嫌。不過,從中可以看出,央行一直對通脹表示擔憂。遺憾的是,這種擔心未能在貨幣政策上得到體現(xiàn)。天量貨幣供給和信貸增長刺激了資產(chǎn)泡沫,應該是貨幣當局不愿看到的。貨幣政策知易行難。

(以上由本刊研究部評點)

數(shù)據(jù)氣象

央行公開市場操作

地區(qū)――中國

時間――2009年8月

趨勢――氣溫回升

進入7月以來,央行貨幣回籠力度在月度間呈現(xiàn)前緊后松的態(tài)勢。由于大量央行票據(jù)和正回購在上半月到期,央行不斷增強公開市場操作力度。

8月27日,央行發(fā)行800億元三月期央票,加上此前兩天發(fā)行的500億元一年期央票和100億元正回購,上一周央行公開市場操作回籠1400億元。上一周正回購和央票分別有500億元到期。因此,凈回籠資金達到400億元。

雖然央票發(fā)行利率曾令市場猜想,但是,可以肯定,貨幣政策目前仍以微調(diào)為主。

本次央票發(fā)行利率維持在1.3280%,持平于上次央票發(fā)行利率。

《財經(jīng)》經(jīng)濟學家答疑

宏觀政策如何變?

問:目前,投資者對宏觀政策走勢無從判斷,政策到底是在微調(diào)還是會發(fā)生方向性變化?

――南京讀者 杜夫

答:宏觀政策到了需要調(diào)整的時候,不過,年內(nèi)政策調(diào)整的力度不會太大。

數(shù)據(jù)顯示,中國經(jīng)濟復蘇有力,已經(jīng)走出谷底。但是,由于全球經(jīng)濟并不穩(wěn)定,中國需要保持政策的連續(xù)性。前一階段政策重心在“保增長”,主要通過財政投入拉動投資,輔以天量信貸支持,使GDP保持了穩(wěn)定增長。這種方式也帶來負面后果,如盲目投資造成重復建設和產(chǎn)能過剩,天量信貸導致銀行風險增加,過度貨幣供給增加了通貨膨脹壓力,等等。

因此,在經(jīng)濟初步穩(wěn)定后,宏觀政策需要調(diào)整。

從財政政策看,財政刺激方案早已制定,不會出現(xiàn)方向性變化,只會實施結構性調(diào)整。一方面,單純的投資拉動,雖然可以穩(wěn)定經(jīng)濟增長,但并沒有實現(xiàn)有就業(yè)的增長,這種增長模式只會產(chǎn)生短期作用,卻不利于中長期經(jīng)濟發(fā)展。因此,在經(jīng)濟企穩(wěn)后,財政政策有必要轉(zhuǎn)向結構調(diào)整。其重點就是減少政府投資,避免產(chǎn)能進一步過剩。同時,扶持小企業(yè)發(fā)展,發(fā)展服務業(yè),以增加就業(yè),提高居民收入,從而增加消費。

比較而言,貨幣政策調(diào)整余地更大。適度寬松的貨幣政策一度演變成了極度寬松的貨幣政策,過多流動性不僅催生了資產(chǎn)市場泡沫,而且增加了通脹壓力。