導(dǎo)語：如何才能寫好一篇資產(chǎn)整體評(píng)估，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：產(chǎn)權(quán)交易 企業(yè)整體資產(chǎn) 評(píng)估 收益現(xiàn)值法

企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的理論分析

隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易日顯頻繁，由此涉及企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的事項(xiàng)也日漸增多。由于理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)所包含的內(nèi)容、范圍及含義存在分歧，因此對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)采用何種方法也存在分歧。不同的評(píng)估方法產(chǎn)生不同的評(píng)估價(jià)格，最終影響企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的公平性。

筆者認(rèn)為，對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估是采取單項(xiàng)評(píng)估加總還是采取整體評(píng)估的方法，應(yīng)該取決于資產(chǎn)交易的不同目的。單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估強(qiáng)調(diào)的是一般資產(chǎn)作為生產(chǎn)要素的作用，而整體資產(chǎn)評(píng)估強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)的組合效應(yīng)，因此，一般來說，當(dāng)組成企業(yè)的各類資產(chǎn)分別被當(dāng)作一般生產(chǎn)要素來轉(zhuǎn)讓時(shí)，整體資產(chǎn)評(píng)估只能采用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估加總的方法；如果企業(yè)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)涉及到產(chǎn)權(quán)變動(dòng)，如股份制改造、合資、兼并等產(chǎn)權(quán)交易，即企業(yè)被當(dāng)作一個(gè)有機(jī)整體來轉(zhuǎn)讓時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)應(yīng)采用整體評(píng)估的方法。

對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)采取整體評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，不能以企業(yè)（或者說是企業(yè)的全部資產(chǎn)）作為直接評(píng)估對(duì)象，而必須以企業(yè)內(nèi)由多種資產(chǎn)所組成的資產(chǎn)集合體所具有的獲利能力作為評(píng)估對(duì)象。因?yàn)榍罢邔?shí)質(zhì)上是單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估的疊加，沒有揭示出企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)之間的內(nèi)在聯(lián)系。而企業(yè)作為一個(gè)盈利性組織，在本質(zhì)上必然要求各項(xiàng)資產(chǎn)形成一個(gè)有機(jī)整體，從而使其具有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力。構(gòu)成企業(yè)整體的各項(xiàng)資產(chǎn)，作為具體的生產(chǎn)要素在企業(yè)中發(fā)揮的作用是各不相同的，但它們必須按統(tǒng)一的盈利目標(biāo)要求構(gòu)成整體，從而具有作為整體的特定功能。因此，企業(yè)中即使單項(xiàng)（件）資產(chǎn)并不十分完善，但它們同樣可以綜合、統(tǒng)一成具有良好功能的整體。所以，在企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易過程中，對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須以資產(chǎn)集合體所具有的整體獲利能力作為評(píng)估對(duì)象，即應(yīng)采用收益現(xiàn)值法來評(píng)估企業(yè)整體資產(chǎn)，并據(jù)此判斷企業(yè)整體資產(chǎn)的價(jià)格。

收益現(xiàn)值法在企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估中的運(yùn)用

采用收益現(xiàn)值法對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，就是根據(jù)企業(yè)整體資產(chǎn)未來的獲利能力，即未來的預(yù)期收益，按適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率和資本化折算成收益現(xiàn)值，并以此作為企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格。這里所說的折現(xiàn)率是指將未來收益折算為現(xiàn)值的比率，一般應(yīng)等于社會(huì)平均資產(chǎn)收益率，因?yàn)橘Y產(chǎn)評(píng)估的價(jià)格應(yīng)是社會(huì)公平價(jià)格。而資本化率則是指投資回收率，即每年按多大比率收回投資資本，實(shí)質(zhì)上也是單位資本形成所需要的年收益額，因此它在本質(zhì)上也決定于社會(huì)平均資產(chǎn)收益率，因?yàn)樵谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，產(chǎn)權(quán)意味著比照資金投入量的大小取得相應(yīng)收益的權(quán)利，等量資本可以取得等量收益。但在實(shí)際評(píng)估中，往往按照資本無風(fēng)險(xiǎn)、最安全、收益率最低的原則來計(jì)算確定資本化率，以行業(yè)平均資金利潤(rùn)率為基礎(chǔ)，同時(shí)考慮市場(chǎng)利率、通貨膨脹率等因素。

由于企業(yè)所處的生命周期階段不同及預(yù)期收益的變化趨勢(shì)不同，企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的收益現(xiàn)值法具體有兩種操用方法：

年金本金化價(jià)格法

年金本金化價(jià)格法是在分析企業(yè)內(nèi)外部情況的基礎(chǔ)上，預(yù)測(cè)出企業(yè)未來若干年的收益，并將其年金化，然后再把已年金化了的企業(yè)預(yù)期收益資本化，以此來確定企業(yè)整體資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)格。其計(jì)算公式為：

式中：P――企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值

I――資本化率 R――折現(xiàn)率

A――企業(yè)年收益率

Rt――預(yù)期未來第t年企業(yè)收益

年金本金化價(jià)格法是假定企業(yè)未來若干年內(nèi)的收益水平足以代表企業(yè)未來長(zhǎng)久的收益水平。因此這一方法適用于已進(jìn)入規(guī)模生產(chǎn)期，且預(yù)計(jì)今后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定、收益波動(dòng)較小的企業(yè)。

預(yù)期收益能力法

預(yù)期收益能力法是在充分了解企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，通過對(duì)企業(yè)近幾年的經(jīng)濟(jì)效益和財(cái)務(wù)狀況的分析，預(yù)測(cè)出企業(yè)未來幾年的年收益，并假定從第“n+1”年開始直至未來永久，企業(yè)將保證等額的年收益并作出預(yù)測(cè)，然后將兩部分收益進(jìn)行折現(xiàn)處理，同時(shí)對(duì)后階段的收益現(xiàn)金再進(jìn)行資本化，以此來確定企業(yè)整體資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)格。計(jì)算公式為：

式中：

P――企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值

Rt――預(yù)測(cè)年限內(nèi)第t年的預(yù)期年收益

Rn+1――從第n+1年開始直至未來的等額年收益

R――折現(xiàn)率 I――資本化率

運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估應(yīng)注意的問題

收益現(xiàn)值法的適用條件

隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，證券市場(chǎng)發(fā)育的健全，各種政策、法律法規(guī)的完善，運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)涉及產(chǎn)權(quán)交易的企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估將成為一種必然，而且也是與國際接軌的基礎(chǔ)。但是并不是任何企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易都可以以企業(yè)整體資產(chǎn)的獲利能力為對(duì)象運(yùn)用收益現(xiàn)值法來進(jìn)行評(píng)估。在實(shí)際工作中，任何一項(xiàng)資產(chǎn)都可作為單項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，即單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估沒有什么條件，從而采用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估加總的方法來確定企業(yè)整體資產(chǎn)的價(jià)值也是無條件的。但是以企業(yè)整體資產(chǎn)的獲利能力為對(duì)象運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估則有其一定的適用條件。

首先，企業(yè)整體資產(chǎn)必須能夠不斷自我補(bǔ)償和更新，且在可以預(yù)見的將來能持續(xù)使用，并保證其獲利能力。我們知道，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)分別采用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估加總的方法和以整體資產(chǎn)獲利能力為對(duì)象進(jìn)行整體評(píng)估的方法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，其評(píng)估結(jié)果在質(zhì)上和量上都是不同的。從質(zhì)的規(guī)定性來看，整體評(píng)估是從企業(yè)資產(chǎn)所具有的整體獲利能力來評(píng)估企業(yè)的價(jià)值，因此其評(píng)估結(jié)果是企業(yè)的收益現(xiàn)值或者說是企業(yè)的整體交易價(jià)格。而單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估加總所得的結(jié)果則是企業(yè)的重置價(jià)格，即是在現(xiàn)時(shí)價(jià)格水平上重新購建企業(yè)全部資產(chǎn)的支出，或者說是企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)分別出售的變現(xiàn)值。而從量上來看，整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值往往與單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值之間有差異。這種差異便是由資產(chǎn)的集合效應(yīng)所帶來的“商譽(yù)”，這種商譽(yù)實(shí)際上是超額收益本金化的現(xiàn)值，但它不能單獨(dú)計(jì)量，必須從企業(yè)整體獲利能力上進(jìn)行綜合評(píng)估。當(dāng)然實(shí)際中也存在負(fù)商譽(yù)的企業(yè)，企業(yè)出現(xiàn)負(fù)商譽(yù)實(shí)際上就是潛在虧損，長(zhǎng)期虧損的企業(yè)不符合持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件，不能采用整體評(píng)估的方法，只能采用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估加總的方法。

其次，企業(yè)整體資產(chǎn)的未來收益必須可以預(yù)測(cè)，并可用貨幣計(jì)量。企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估的實(shí)質(zhì)是整體資產(chǎn)的獲利能力而不是資產(chǎn)本身的成本價(jià)值，因此，如果企業(yè)整體資產(chǎn)的獲利能力即企業(yè)的未來收益無法預(yù)測(cè)或無法貨幣化，則不能采用整體的方法。必須指出，這里所指的企業(yè)未來收益不是指企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入，而是指業(yè)主收益，即企業(yè)未來的稅后凈收益。從企業(yè)發(fā)生產(chǎn)權(quán)變動(dòng)、確定企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格這一特定目的來看，潛在的投資者所關(guān)心的只是成為該企業(yè)的業(yè)主后能獲得多少預(yù)期收益，而其能夠分享的收益只是稅后凈收益。

再次，必須有相對(duì)完善的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。這是企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易得以進(jìn)行的外部條件，它必須具有以下特征：有充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，交易各方?jīng)]有強(qiáng)制、壟斷和操縱價(jià)格的能力；交易各方都具有充分的經(jīng)濟(jì)信息，有足夠的時(shí)間和能力了解市場(chǎng)情況；交易各方都是理性的市場(chǎng)主體，具有獨(dú)立判斷和理智選擇的能力；有較健全的相關(guān)法律、法規(guī)作保障。

確定企業(yè)未來收益應(yīng)考慮的因素

運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，從而確定企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格，關(guān)鍵是要正確地估計(jì)企業(yè)的整體獲利能力，合理地預(yù)測(cè)出企業(yè)未來收益。因此，運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行評(píng)估時(shí)必須充分考慮影響企業(yè)未來收益的各種因素。

企業(yè)所擁有的現(xiàn)實(shí)存量資產(chǎn)。企業(yè)現(xiàn)實(shí)存量資產(chǎn)是指企業(yè)所擁有的全部可確指的資產(chǎn)。一般情況下，企業(yè)擁有的資產(chǎn)數(shù)額越大，其獲利能力也就越大。因此，對(duì)企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估，首先必須考慮以單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值為基礎(chǔ)的企業(yè)資產(chǎn)總額，這是對(duì)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的基礎(chǔ)。

企業(yè)存量資產(chǎn)的質(zhì)量及匹配情況。企業(yè)只有擁有質(zhì)量?jī)?yōu)良的資產(chǎn)且內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，匹配協(xié)調(diào)，才能最大限度的形成綜合生產(chǎn)能力，企業(yè)資產(chǎn)才能最大限度的發(fā)揮作用。資產(chǎn)的匹配包括各類資產(chǎn)之間的匹配和同類資產(chǎn)之間的匹配。一般來說，固定資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)，但固定資產(chǎn)的增加，勢(shì)必導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)需求的增加，當(dāng)流動(dòng)資金短缺時(shí)，就會(huì)造成停工待料，使固定資產(chǎn)閑置，造成企業(yè)收益率下降。同類資產(chǎn)間的匹配也同樣重要，如：企業(yè)機(jī)器設(shè)備與房屋建筑物間的匹配，生產(chǎn)設(shè)備與動(dòng)力設(shè)備之間的匹配，主要材料與輔助材料的匹配等，同樣會(huì)影響企業(yè)綜合生產(chǎn)能力的形成和發(fā)揮。

企業(yè)或其產(chǎn)品所具有的某些優(yōu)勢(shì)。如企業(yè)具有行業(yè)壟斷性質(zhì)或產(chǎn)品專利等特殊優(yōu)勢(shì)，具有長(zhǎng)期建立起來的優(yōu)秀品牌或因達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模而使成本降低的一般競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這類企業(yè)在特定期間內(nèi)收益會(huì)很高或收益增長(zhǎng)較快，但具有特殊優(yōu)勢(shì)的企業(yè)會(huì)隨著壟斷的解除、專利到期而使收益及收益增長(zhǎng)速度下降；具有一般優(yōu)勢(shì)的企業(yè)隨著時(shí)間的推移，新的競(jìng)爭(zhēng)者不斷成長(zhǎng)，其收益及收益增長(zhǎng)率也會(huì)慢慢下降。因此在評(píng)估時(shí)要充分考慮進(jìn)入企業(yè)所在行業(yè)的難易程度。無論是資本還是技術(shù)的原因，進(jìn)入企業(yè)所在行業(yè)的難度越大，即行業(yè)壁壘越高，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)消失的速度就越慢。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。企業(yè)擁有同樣的資產(chǎn)，但由于經(jīng)營(yíng)管理水平不同，其資產(chǎn)的獲利能力會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)?shù)牟罹?。?duì)企業(yè)管理水平的考慮，除注意企業(yè)管理層的才能、經(jīng)營(yíng)管理思想方式外，還應(yīng)對(duì)企業(yè)的人員構(gòu)成、技術(shù)素質(zhì)、員工的集體認(rèn)同感，特別是企業(yè)信譽(yù)等進(jìn)行綜合考察。

企業(yè)所處的地理環(huán)境。自然地理環(huán)境、經(jīng)濟(jì)地理位置和交通地理位置在空間地域上有機(jī)的結(jié)合，對(duì)企業(yè)的運(yùn)輸成本、勞動(dòng)力成本和經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生重要影響。企業(yè)所處地理環(huán)境是影響企業(yè)獲利能力的重要因素，評(píng)估時(shí)也應(yīng)著重進(jìn)行考察。

企業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素影響的程度。一般來說，企業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響程度越南深，其收益的波動(dòng)性也越大，評(píng)估時(shí)應(yīng)將收益的波動(dòng)性與對(duì)企業(yè)評(píng)估時(shí)所采用的折現(xiàn)率結(jié)合起來，這類企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)性較大，因此應(yīng)采用較高的折現(xiàn)率。

收益的確定應(yīng)以企業(yè)現(xiàn)有規(guī)模為基礎(chǔ)。如通過發(fā)行股票、增資擴(kuò)股、合資及資產(chǎn)重組等帶來的未來收益不能全部歸為待評(píng)估企業(yè)整體資產(chǎn)的價(jià)值。因?yàn)檫@意味著企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)主體發(fā)生了變化，其收益并非為原產(chǎn)權(quán)主體獨(dú)自享有，也包括應(yīng)該有新的產(chǎn)權(quán)主體所享的部分收益。如果其現(xiàn)有規(guī)模不宜測(cè)算，而以其產(chǎn)權(quán)主體發(fā)生變動(dòng)后的預(yù)期收益作為測(cè)算基礎(chǔ)的，則必須將新股東應(yīng)享有的收益予以扣除。

除以上這些因素外，企業(yè)在確定收益時(shí)還要考慮企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展前景、市場(chǎng)發(fā)展前景、產(chǎn)品銷售價(jià)格、生產(chǎn)成本以及以前年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等，總之，對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必須對(duì)影響企業(yè)未來收益的各種因素進(jìn)行綜合考察，從而使企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值盡可能合理。

參考資料

1.湯巖麗，企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估方法探討，《中國資產(chǎn)評(píng)估》，2001.4

篇2

【關(guān)鍵詞】 專利資產(chǎn)評(píng)估； 收益法； 動(dòng)態(tài)分成率； 動(dòng)態(tài)折現(xiàn)率

專利作為企業(yè)的核心資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮著日益重要的作用，如何促進(jìn)專利資產(chǎn)的創(chuàng)造、運(yùn)用、保護(hù)和管理成為企業(yè)發(fā)展中所需要解決的核心問題。合理地確定專利資產(chǎn)的價(jià)值成為解決這一問題的有效途徑。在專利資產(chǎn)評(píng)估中評(píng)估方法是核心，鑒于專利資產(chǎn)成本收益非對(duì)稱性及創(chuàng)新性的特點(diǎn)，專利資產(chǎn)評(píng)估往往采用收益法。收益法是對(duì)評(píng)估對(duì)象的未來預(yù)期收益進(jìn)行折現(xiàn)的方法，評(píng)估對(duì)象未來產(chǎn)生多少收益、何時(shí)產(chǎn)生收益、產(chǎn)生收益所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是收益法的核心問題，而這些問題是由評(píng)估對(duì)象的價(jià)值實(shí)現(xiàn)途徑、方式和過程所決定的。即價(jià)值實(shí)現(xiàn)規(guī)律是收益評(píng)估思路和參數(shù)確定的基礎(chǔ)。

目前評(píng)估實(shí)踐中常用的收益法評(píng)估思路是建立在企業(yè)整體價(jià)值實(shí)現(xiàn)規(guī)律基礎(chǔ)之上的，即將評(píng)估對(duì)象的未來收益分為精確預(yù)測(cè)期和固定預(yù)測(cè)期兩部分，采用固定的收益分成率和折現(xiàn)率。然而，專利資產(chǎn)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)規(guī)律和企業(yè)整體的價(jià)值實(shí)現(xiàn)規(guī)律存在著顯著的差別，現(xiàn)有的收益法評(píng)估思路并不適用于專利資產(chǎn)評(píng)估。

一、專利價(jià)值實(shí)現(xiàn)規(guī)律的特點(diǎn)

（一）價(jià)值實(shí)現(xiàn)的間接性

專利資產(chǎn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的途徑和方式有很多，其中主要包括出售、授權(quán)他人使用、質(zhì)押融資、作價(jià)入股以及將其應(yīng)用于產(chǎn)品生產(chǎn)或提供勞務(wù)中。盡管如此，專利資產(chǎn)的最終價(jià)值實(shí)現(xiàn)途徑還是其應(yīng)用與產(chǎn)品生產(chǎn)或提供勞務(wù)。因此，專利資產(chǎn)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)是依附于相關(guān)產(chǎn)品或勞務(wù)中的，其價(jià)值主要體現(xiàn)在為產(chǎn)品或勞務(wù)創(chuàng)造了更多的超額收益，其價(jià)值的實(shí)現(xiàn)具有一定的間接性。

（二）價(jià)值實(shí)現(xiàn)的短期性

專利主要包括發(fā)明專利、實(shí)用新型專利和外觀設(shè)計(jì)專利，我國法律規(guī)定發(fā)明專利的保護(hù)期限為20年，實(shí)用新型專利和外觀設(shè)計(jì)專利的保護(hù)期限為20年，均自申請(qǐng)日算起。然而，由于科技創(chuàng)新的快速發(fā)展，專利的實(shí)際壽命要短得多。據(jù)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局2010年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國國內(nèi)發(fā)明專利平均實(shí)際維護(hù)期在5年左右，大部分發(fā)明專利的實(shí)際維護(hù)期在3—6年，超過7年的不到20%。發(fā)明專利的創(chuàng)新性強(qiáng)于實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)，因此后兩者的壽命將更短。相對(duì)于企業(yè)整體甚至是專利所依附的產(chǎn)品或勞務(wù)而言，專利資產(chǎn)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)期間較短。

（三）價(jià)值實(shí)現(xiàn)的階段性

根據(jù)生命周期理論，一項(xiàng)依托新技術(shù)的產(chǎn)品從引入市場(chǎng)到退出市場(chǎng)，一般經(jīng)歷引入期、發(fā)展期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。在其生命周期的每個(gè)不同階段，其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和收益存在著巨大的差別。例如，引入期將會(huì)面臨技術(shù)和市場(chǎng)的，而這一階段的收益卻很?。蝗欢坏┍皇袌?chǎng)所接受，便進(jìn)入快速的發(fā)展期，這一階段的風(fēng)險(xiǎn)將逐漸減少，而收益卻快速增加。專利資產(chǎn)的價(jià)值體現(xiàn)在產(chǎn)品或勞務(wù)的超額收益中，專利資產(chǎn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)規(guī)律的周期性類似于產(chǎn)品。因此，專利資產(chǎn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程中具有很大的波動(dòng)性，這種波動(dòng)性體現(xiàn)在價(jià)值量的大小和實(shí)現(xiàn)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)大小兩個(gè)方面。

二、專利資產(chǎn)評(píng)估收益法的改進(jìn)思路

根據(jù)上述分析，專利資產(chǎn)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)規(guī)律與企業(yè)整體價(jià)值實(shí)現(xiàn)規(guī)律的直接性、長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性相比存在著明顯的差異。建立在基于企業(yè)整體價(jià)值實(shí)現(xiàn)規(guī)律基礎(chǔ)上的傳統(tǒng)收益法評(píng)估思路并不適用于專利資產(chǎn)評(píng)估。整體評(píng)估思路決定了收益法的三個(gè)關(guān)鍵參數(shù)（收益期、未來收益和折現(xiàn)率）的選取。因此，評(píng)估思路的改進(jìn)是整個(gè)專利資產(chǎn)評(píng)估收益法改進(jìn)的基礎(chǔ)。

專利資產(chǎn)在其整個(gè)生命周期中所實(shí)現(xiàn)的收益和面臨的風(fēng)險(xiǎn)存在著明顯的階段性和差異性。因此，專利資產(chǎn)收益法評(píng)估應(yīng)在明確評(píng)估目的、價(jià)值類型和評(píng)估對(duì)象的基礎(chǔ)上，根據(jù)已有數(shù)據(jù)和資料繪制評(píng)估對(duì)象生命周期的預(yù)測(cè)曲線，判斷評(píng)估基準(zhǔn)日評(píng)估對(duì)象所處的生命周期階段以及剩余有效經(jīng)濟(jì)壽命；分階段動(dòng)態(tài)地預(yù)測(cè)評(píng)估對(duì)象的未來預(yù)期收益及實(shí)現(xiàn)收益所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

在上述改進(jìn)中，生命周期曲線的預(yù)測(cè)是基礎(chǔ)，動(dòng)態(tài)的預(yù)測(cè)未來收益和風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)鍵，本文將重點(diǎn)探討動(dòng)態(tài)分成率（預(yù)測(cè)未來收益）和動(dòng)態(tài)折現(xiàn)率（風(fēng)險(xiǎn)）。

三、專利資產(chǎn)評(píng)估收益法改進(jìn)——?jiǎng)討B(tài)分成率

由于專利資產(chǎn)所創(chuàng)造的價(jià)值蘊(yùn)含于其所依托的產(chǎn)品或勞務(wù)中，因此，需要根據(jù)專利資產(chǎn)對(duì)產(chǎn)品收益的貢獻(xiàn)程度，通過一定的分成率將專利資產(chǎn)所創(chuàng)造的收益從產(chǎn)品整體收益中剝離出來。

（一）動(dòng)態(tài)分成率的提出

基于企業(yè)整體價(jià)值實(shí)現(xiàn)規(guī)律的收益法評(píng)估中，專利資產(chǎn)的分成率采用固定不變的靜態(tài)分成率。然而，根據(jù)專利資產(chǎn)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)規(guī)律，專利資產(chǎn)為產(chǎn)品所創(chuàng)造的超額收益在不同的生命周期階段，存在著顯著的差別，需要?jiǎng)討B(tài)地預(yù)測(cè)不同生命周期階段的專利資產(chǎn)分成率，即動(dòng)態(tài)分成率。

（二）動(dòng)態(tài)分成率的計(jì)算

1.動(dòng)態(tài)分成率的計(jì)算思路

動(dòng)態(tài)分成率的計(jì)算是一項(xiàng)復(fù)雜的過程，大致可以從兩個(gè)角度來考慮。首先，可以通過專利資產(chǎn)自身的特點(diǎn)（如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、技術(shù)領(lǐng)先程度、技術(shù)適用范圍等）判斷專利資產(chǎn)的收益貢獻(xiàn)率。但是，這種方法所涉及的因素眾多，而且很難全面考慮影響專利貢獻(xiàn)率的各種因素，也很難量化這些因素。因此，這一思路的計(jì)算難度很大。其次，可以從專利所依附的產(chǎn)品或勞務(wù)利潤(rùn)構(gòu)成角度判斷專利資產(chǎn)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率，從而獲取專利受益分成率。本文將重點(diǎn)探討第二種思路的計(jì)算過程。

篇3

關(guān)鍵詞:企業(yè)價(jià)值評(píng)估;日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng);企業(yè)戰(zhàn)略和目標(biāo);內(nèi)部控制和管理

我國的資產(chǎn)評(píng)估起步于上世紀(jì)80年代末期，由于我國至今尚處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌時(shí)期，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不夠發(fā)達(dá)，適合我國國情的評(píng)估理論體系尚未形成，在評(píng)估方法上，對(duì)于單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估經(jīng)過模仿和探索開始進(jìn)入成熟階段，但對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估還剛剛起步。對(duì)于相關(guān)理論和方法的探索多散見于資產(chǎn)評(píng)估教材中，很少有對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的系統(tǒng)論述，大多是將資產(chǎn)評(píng)估的理論和方法移植于企業(yè)價(jià)值評(píng)估之中。我們?cè)谠u(píng)估方法的應(yīng)用之中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)我國法律法規(guī)的要求將國際通用的評(píng)估方法靈活地運(yùn)用于我國的評(píng)估實(shí)踐，并在實(shí)踐中加以完善。

一、基于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)價(jià)值核算

企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，會(huì)遇到很多情況需要對(duì)企業(yè)的整體價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，比如說資產(chǎn)重組、年中核算以及年度考核等。在這種情況下，對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的方法應(yīng)為成本法的模式。成本法下的企業(yè)價(jià)值評(píng)估具有以下特征：

成本法是指在評(píng)估一個(gè)企業(yè)價(jià)值時(shí)，把這個(gè)企業(yè)的全部資產(chǎn)按評(píng)估時(shí)的現(xiàn)時(shí)重置資本扣減各項(xiàng)損耗來計(jì)算企業(yè)價(jià)值的方法。成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，實(shí)際上就是在資產(chǎn)清查和審計(jì)的基礎(chǔ)上將企業(yè)整體資產(chǎn)化整為零，以單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估為起點(diǎn)，對(duì)各項(xiàng)有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)分別根據(jù)各自的特點(diǎn)和使用狀況，用重置資本減去貶值來確定各組成要素資產(chǎn)的個(gè)別價(jià)值，最后將全部資產(chǎn)進(jìn)行加和。一個(gè)企業(yè)的整體價(jià)值并不等于企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值之和，單項(xiàng)資產(chǎn)組合需要組織成本，組合后的資產(chǎn)整體價(jià)值還會(huì)發(fā)生增值。對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，主要是對(duì)發(fā)生了增值的資產(chǎn)整體進(jìn)行評(píng)估，是對(duì)其未來服務(wù)潛能產(chǎn)生的收益評(píng)估。換言之，價(jià)值評(píng)估應(yīng)該是對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評(píng)估，著眼于未來。而成本法著眼于現(xiàn)在資產(chǎn)的重置價(jià)值，所以從嚴(yán)格意義上來說，成本法并不是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法。當(dāng)然，成本法非常適合每一單項(xiàng)資產(chǎn)的單獨(dú)評(píng)估，我國目前還處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌階段，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不完善，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，大量的國有和集體企業(yè)要進(jìn)行改制重組、拍賣兼并，沒有交易活躍的市場(chǎng)作比較，只能對(duì)企業(yè)實(shí)有資產(chǎn)進(jìn)行客觀的評(píng)估。在對(duì)國有資產(chǎn)實(shí)行全面清產(chǎn)核資、改組改制、理順和明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，以及加強(qiáng)國有資產(chǎn)管理方面，需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)成本法被大量使用。即使是這樣，這種應(yīng)用也是一種有選擇的應(yīng)用。比如，功能性貶值的問題，經(jīng)濟(jì)性貶值的問題，土地的作用及價(jià)值問題。

二、基于企業(yè)戰(zhàn)略、目標(biāo)的企業(yè)價(jià)值核算

隨著世界經(jīng)濟(jì)格局一體化，較大型的上市公司經(jīng)常會(huì)面臨著許多新的挑戰(zhàn)與需求。子公司與子公司間的重組，母公司與子公司的并購以及幾個(gè)大型公司的聯(lián)合上市，這些活動(dòng)的前提，都是需要以一個(gè)合理的方法對(duì)當(dāng)前公司整體價(jià)值進(jìn)行評(píng)估?？紤]到企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)以及企業(yè)今后的生存價(jià)值，收益法是這種企業(yè)價(jià)值核算需求的首選方法。

收益法通常又被稱作收益現(xiàn)值法。我們?cè)谶M(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)有一個(gè)重要的方法是收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是指通過估算被評(píng)估資產(chǎn)在未來尚可使用年限內(nèi)的預(yù)期收益，并采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)成現(xiàn)值，然后累加求和，得出被評(píng)估資產(chǎn)的評(píng)估值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，是以該資產(chǎn)投入使用后連續(xù)獲利為基礎(chǔ)的。另外，投資者投資購買該項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，一般要進(jìn)行可行性分析，其預(yù)計(jì)的內(nèi)部回報(bào)率只有在超過評(píng)估時(shí)的折現(xiàn)率時(shí)才肯支付相應(yīng)貨幣額來購買該項(xiàng)資產(chǎn)。因此，運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，應(yīng)該具備如下前提條件。

其一是被評(píng)估對(duì)象必須是經(jīng)營(yíng)性的資產(chǎn)，能獨(dú)立發(fā)揮效用，具有連續(xù)獲得收益的能力，資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)收益之間存在穩(wěn)定的比例關(guān)系。

其二是未來收益值能準(zhǔn)確的預(yù)計(jì)，能用貨幣來表示，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以預(yù)見，能夠量化。

收益法通常被認(rèn)為比成本法和市場(chǎng)法更適用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估，特別是在涉及為企業(yè)并購服務(wù)時(shí)。收購者投資于目標(biāo)企業(yè)是預(yù)期能獲取未來收益，但是這種預(yù)期的未來收益因具有不確定性而蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。收益法為量化影響企業(yè)價(jià)值的這些關(guān)鍵變量提供了路徑。但是，并非所有的企業(yè)價(jià)值評(píng)估均適用收益法。其必要的前提是判斷企業(yè)是否具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量。只有當(dāng)企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量且能夠被合理的計(jì)量時(shí)，運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估才具有意義。

三、基于內(nèi)部管理和控制的企業(yè)價(jià)值核算

經(jīng)濟(jì)理論和生活常識(shí)告訴我們，類似的資產(chǎn)應(yīng)該有類似的價(jià)格，一個(gè)理性的投資者，在一個(gè)公開透明的市場(chǎng)上，購買一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格，不會(huì)高于有相同效用的替代品的價(jià)格。我們對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，通過比較市場(chǎng)上相似或相近的可比企業(yè)公允交易價(jià)格，經(jīng)過類比分析，適當(dāng)修正后得到目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，這就是市場(chǎng)法。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，企業(yè)交易市場(chǎng)活躍，人們對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷更信賴于市場(chǎng)的眼光。市場(chǎng)交易的價(jià)格更具有說服力，它是被交易企業(yè)對(duì)于購買者的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值，投資者購買了它，說明它能夠?yàn)橘徺I者帶來現(xiàn)金流量。而用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算企業(yè)的價(jià)值，當(dāng)這個(gè)企業(yè)一直虧損時(shí)，無法預(yù)測(cè)其現(xiàn)金流量，但假若這個(gè)企業(yè)有很大的改造潛力，或其自身存在多年已具有一定知名度，有一定的客戶資源和銷售市場(chǎng)，投資人購買這個(gè)企業(yè)后進(jìn)行重整，完全可以使其變?yōu)橛髽I(yè)，為投資者帶來滾滾財(cái)源。

參考文獻(xiàn):

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    一、知識(shí)型無形資產(chǎn)重置成本法知識(shí)型無形資產(chǎn),包括專利技術(shù)、專有技術(shù)、著作權(quán)等,均以知識(shí)為價(jià)值主體,其評(píng)估的公正性體現(xiàn)在投入知識(shí)價(jià)值的客觀計(jì)量上。按照重置成本評(píng)估方法,其價(jià)值總量包含歷史成本的折現(xiàn)值,使用過程的投入積累和對(duì)于被淘汰技術(shù)成分的價(jià)值剔除。

    1、歷史成本的確定

    對(duì)于外購無形資產(chǎn),如專利、專有技術(shù)等,除了直接反映其購置費(fèi)的賬面價(jià)值外,對(duì)于在培訓(xùn)、消化、改進(jìn)等試運(yùn)行過程中的投入也應(yīng)計(jì)入歷史成本之中。因?yàn)檫@些投入保證了被引進(jìn)技術(shù)能夠適應(yīng)生產(chǎn)環(huán)境,發(fā)揮效能,使得無形資產(chǎn)價(jià)值得以確立。對(duì)于自創(chuàng)無形資產(chǎn),其歷史成本則一般包括開發(fā)研制費(fèi)中的研制人員的工資、獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi)用、物資消耗費(fèi)、儀器設(shè)備使用費(fèi)、技術(shù)培訓(xùn)費(fèi)、信息資料費(fèi)、調(diào)研咨詢費(fèi)、評(píng)審鑒定費(fèi)、試運(yùn)行費(fèi)等等。由于開發(fā)研制費(fèi)中通常還包含設(shè)備購置費(fèi),這部分費(fèi)用經(jīng)資本化轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)價(jià)值,因此應(yīng)從自創(chuàng)無形資產(chǎn)的初始投入中剔除。

    2、使用投入的確定

    這類投入分布于從初始購入(或自創(chuàng))至評(píng)估時(shí)的全過程,可考慮分不同的階段予以確定。比如在重大的技術(shù)改造、設(shè)備更新、產(chǎn)品升級(jí)過程中,將容易計(jì)量的有形的固定資產(chǎn)投入從總體投入中分離出來,而將剩余部分作為無形資產(chǎn)處理。實(shí)際操作可從以下三個(gè)方面著手:①技術(shù)投入維護(hù)。為保持專有技術(shù)的先進(jìn)性和壟斷性而投入的技術(shù)維護(hù)費(fèi),可從設(shè)備更新改造和產(chǎn)品更新?lián)Q代的總投入中予以分離,分離的比例可視其技術(shù)難度和水平而定。②開拓功能維護(hù)。依據(jù)設(shè)備狀況而對(duì)原技術(shù)資產(chǎn)予以改進(jìn),從而拓展其功能。所增加的資產(chǎn)價(jià)值,可以拓展功能的實(shí)際投入為基礎(chǔ)予以確定。③適度規(guī)模投入。在生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大過程中,為使專有技術(shù)適應(yīng)新的規(guī)模,必然伴隨知識(shí)和物資的投入,可以參照規(guī)模擴(kuò)大的比例予以確定。以上所有的價(jià)值量,最終都要轉(zhuǎn)化為評(píng)估時(shí)的現(xiàn)值。

    3、使用過程中的損失

    它包括技術(shù)性貶值和功能性貶值,其中技術(shù)性貶值是指技術(shù)進(jìn)步中出現(xiàn)了性能優(yōu)越的新資產(chǎn),使得原有技術(shù)部分或全部失去使用價(jià)值而造成的貶值;功能性貶值是指在實(shí)際運(yùn)行過程中,發(fā)現(xiàn)自制或購買的無形資產(chǎn)如專有技術(shù)存在功能性障礙,或與現(xiàn)有設(shè)備水平難以匹配,無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期功效而導(dǎo)致的價(jià)值損失。

    二、整體型無形資產(chǎn)重置成本法

    整體型無形資產(chǎn),是指以企業(yè)整體為荷載的無形資產(chǎn),如商標(biāo)、商譽(yù)等等。它們可以為企業(yè)提供未來的經(jīng)濟(jì)利益和超常的預(yù)期收益。之所以能夠這樣,是由于企業(yè)具備多方面的優(yōu)越條件,包括有利的經(jīng)營(yíng)關(guān)系,良好的管理方法,優(yōu)良的職工素質(zhì),和諧的內(nèi)部關(guān)系,優(yōu)越的地理環(huán)境,完善的銷售網(wǎng)絡(luò),暢通的資金渠道,高度的企業(yè)聲望等。而這些條件的獲得來自于諸多方面超常投入的長(zhǎng)期積累,既存在物資的投入,也包括知識(shí)的投入,如廣告宣傳、職工培訓(xùn)、調(diào)查研究、收集情報(bào)、建立銷售網(wǎng)絡(luò)、開辟信息渠道等。

    1.商標(biāo)

    在商標(biāo)使用過程中,其價(jià)值變化量包括產(chǎn)品宣傳、企業(yè)形象、質(zhì)量檢測(cè)、管理咨詢、市場(chǎng)調(diào)查、戰(zhàn)略研究等項(xiàng)耗費(fèi)的累積。同時(shí),企業(yè)收益的增長(zhǎng)率,還將影響企業(yè)商標(biāo)的價(jià)值增量,如果由于某種原因,企業(yè)整體聲譽(yù)受損,市場(chǎng)占有率萎縮,企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益降低,則商標(biāo)的價(jià)值應(yīng)當(dāng)從投入價(jià)值中扣減適當(dāng)?shù)姆蓊~。因此,商標(biāo)價(jià)值應(yīng)等于歷史成本折現(xiàn)值與使用過程中價(jià)值變量之和,其中,歷史成本可用企業(yè)開辦費(fèi)和產(chǎn)品試制費(fèi)予以計(jì)量。

    2.商譽(yù)

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為進(jìn)一步加強(qiáng)國有資產(chǎn)評(píng)估收費(fèi)管理，維護(hù)中介市場(chǎng)正常秩序，現(xiàn)就國有資產(chǎn)評(píng)估中房地產(chǎn)評(píng)估收費(fèi)有關(guān)問題通知如下：

一、國有資產(chǎn)評(píng)估必須按照《國有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》（國務(wù)院〔1991〕91號(hào)令）的規(guī)定，由省級(jí)以上人民政府國有資產(chǎn)管理部門認(rèn)定評(píng)估資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行。

二、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定的程序和辦法開展評(píng)估業(yè)務(wù)，嚴(yán)格執(zhí)行規(guī)定的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，提供質(zhì)價(jià)相符的服務(wù)。

國有資產(chǎn)管理部門應(yīng)將審批的《資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)資格申請(qǐng)表》和《資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)專職人員名單表》（副本）抄送同級(jí)物價(jià)部門備案。

三、資產(chǎn)評(píng)估收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，按照原國家物價(jià)局、國家國有資產(chǎn)管理局《資產(chǎn)評(píng)估收費(fèi)管理暫行辦法》（價(jià)費(fèi)字〔1992〕625號(hào)）規(guī)定執(zhí)行。

資產(chǎn)評(píng)估中涉及房地產(chǎn)評(píng)估的，房地產(chǎn)作為獨(dú)立項(xiàng)目評(píng)估，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)按《國家計(jì)委、國家土地管理局關(guān)于土地價(jià)格評(píng)估收費(fèi)的通知》（計(jì)價(jià)格〔1994〕2017號(hào)）和《國家計(jì)委、建設(shè)部關(guān)于房地產(chǎn)中介服務(wù)收費(fèi)的通知》（計(jì)價(jià)格〔1995〕971號(hào)）的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行；房地產(chǎn)作為整體資產(chǎn)的一部分，按整體資產(chǎn)一并評(píng)估的，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)按價(jià)費(fèi)字〔1992〕625號(hào)文件有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

篇6

【關(guān)鍵詞】企業(yè)價(jià)值；評(píng)估；研究

企業(yè)價(jià)值評(píng)估是將一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，并充分考慮影響企業(yè)獲利能力的諸因素，對(duì)企業(yè)整體公允市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行綜合性評(píng)估。企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法有成本法，收益法和市場(chǎng)法。

一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇的原則

（一）客觀公正的原則

客觀性原則要求在選擇價(jià)值評(píng)估方法的時(shí)候應(yīng)始終站在客觀的立場(chǎng)上，堅(jiān)持以客觀事實(shí)為依據(jù)的科學(xué)態(tài)度，盡量避免用個(gè)人主觀臆斷來代替客觀實(shí)際，盡可能排除人為的主觀因素，擺脫利益沖突的影響，依據(jù)客觀的資料數(shù)據(jù)，進(jìn)行科學(xué)的分析、判斷，選擇合理的方法。公正性原則要求評(píng)估人員客觀的闡明意見，不偏不倚的對(duì)待各利益主體?？陀^、公正這一原則不僅具有方法選擇上的指導(dǎo)意義，而且從評(píng)估人員素質(zhì)的角度對(duì)方法選擇做了要求。

（二）成本效率的原則

評(píng)估機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體之一，也需要獲取利潤(rùn)以促進(jìn)企業(yè)的生存、發(fā)展，因而在評(píng)估方法選擇時(shí)，要考慮各種評(píng)估方法耗用的物質(zhì)資源、時(shí)間資源及人力資源，在法律、規(guī)范允許的范圍內(nèi)及滿足委托企業(yè)評(píng)估要求的前提下，力求提高效率、節(jié)約成本。只有如此，才能形成委托企業(yè)和評(píng)估機(jī)構(gòu)互動(dòng)發(fā)展的雙贏模式，更有利于評(píng)估機(jī)構(gòu)增強(qiáng)自身實(shí)力，提高服務(wù)水平。

（三）風(fēng)險(xiǎn)防范的原則

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)可以界定為：“由于評(píng)估人員或者機(jī)構(gòu)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估的過程中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)”，根據(jù)這一定義，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的風(fēng)險(xiǎn)可分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)是指評(píng)估機(jī)構(gòu)的外部因素客觀上阻礙和干擾評(píng)估人員對(duì)被評(píng)估企業(yè)實(shí)施必要的和正常的評(píng)估過程而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是指由于評(píng)估機(jī)構(gòu)的內(nèi)部因素導(dǎo)致評(píng)估人員對(duì)擬評(píng)估企業(yè)的價(jià)值作了不當(dāng)或錯(cuò)誤的意見而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。顯然，企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的選擇作為價(jià)值評(píng)估中的一個(gè)環(huán)節(jié)，可能會(huì)由于方法選擇的不當(dāng)帶來評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，在選擇評(píng)估方法的時(shí)候要有強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，綜合考慮各種因素，分析可能產(chǎn)生的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，做出客觀、合理的價(jià)值評(píng)估方法選擇。

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法運(yùn)用的條件

（一）運(yùn)用成本法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件

一是進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)目標(biāo)企業(yè)的表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值，如管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷售網(wǎng)絡(luò)等，對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響可以忽略不計(jì)；二是資產(chǎn)負(fù)債表中單項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值能夠公允客觀反映所評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值；三是投資者購置一項(xiàng)資產(chǎn)所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過具有相同用途所需的替代品所需的成本。

（二）選擇收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件

一是投資主體愿意支付的價(jià)格不應(yīng)超過目標(biāo)企業(yè)按未來預(yù)期收益折算所得的現(xiàn)值；二是目標(biāo)企業(yè)的未來收益能夠合理地預(yù)測(cè)，企業(yè)未來收益的風(fēng)險(xiǎn)可以客觀地進(jìn)行估算，也就是說目標(biāo)企業(yè)的未來收益和風(fēng)險(xiǎn)能合理的予以量化；三是被評(píng)估企業(yè)應(yīng)具持續(xù)的盈利能力。

（三）采用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的條件

一是要有一個(gè)活躍的公開市場(chǎng)，公開市場(chǎng)指的是有多個(gè)交易主體自愿參與且他們之間能進(jìn)行平等交易的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)上的交易價(jià)格代表了交易資產(chǎn)的行情，即可認(rèn)為是市場(chǎng)的公允價(jià)格；二是在這個(gè)市場(chǎng)上要有與評(píng)估對(duì)象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例；三是能夠收集到與評(píng)估相關(guān)的信息資料，同時(shí)這些信息資料應(yīng)具有代表性、合理性和有效性。三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的運(yùn)用

（一）成本法的運(yùn)用

成本法是指在評(píng)估一個(gè)企業(yè)價(jià)值時(shí)，把這個(gè)企業(yè)的全部資產(chǎn)按評(píng)估時(shí)的現(xiàn)時(shí)重置資本扣減各項(xiàng)損耗來計(jì)算企業(yè)價(jià)值的方法。成本法評(píng)估企業(yè)價(jià)值，實(shí)際上就是在資產(chǎn)清查和審計(jì)的基礎(chǔ)上將企業(yè)整體資產(chǎn)化整為零，以單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估為起點(diǎn)，對(duì)各項(xiàng)有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)分別根據(jù)各自的特點(diǎn)和使用狀況，用重置資本減去貶值來確定各組成要素資產(chǎn)的個(gè)別價(jià)值，最后將全部資產(chǎn)進(jìn)行加和。一個(gè)企業(yè)的整體價(jià)值并不等于企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值之和，單項(xiàng)資產(chǎn)組合需要組織成本，組合后的資產(chǎn)整體價(jià)值還會(huì)發(fā)生增值。對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，主要是對(duì)發(fā)生了增值的資產(chǎn)整體進(jìn)行評(píng)估，是對(duì)其未來服務(wù)潛能產(chǎn)生的收益評(píng)估。換言之，價(jià)值評(píng)估應(yīng)該是對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評(píng)估，著眼于未來。而成本法著眼于現(xiàn)在資產(chǎn)的重置價(jià)值，所以從嚴(yán)格意義上來說，成本法并不是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法。當(dāng)然，成本法非常適合每一單項(xiàng)資產(chǎn)的單獨(dú)評(píng)估，我國目前還處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌階段，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不完善，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，大量的國有和集體企業(yè)要進(jìn)行改制重組、拍賣兼并，沒有交易活躍的市場(chǎng)作比較，只能對(duì)企業(yè)實(shí)有資產(chǎn)進(jìn)行客觀的評(píng)估。

（二）收益法的運(yùn)用

收益法通常又被稱作收益現(xiàn)值法。我們?cè)谶M(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)有一個(gè)重要的方法是收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是指通過估算被評(píng)估資產(chǎn)在未來尚可使用年限內(nèi)的預(yù)期收益，并采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)成現(xiàn)值，然后累加求和，得出被評(píng)估資產(chǎn)的評(píng)估值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，是以該資產(chǎn)投入使用后連續(xù)獲利為基礎(chǔ)的。另外，投資者投資購買該項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，一般要進(jìn)行可行性分析，其預(yù)計(jì)的內(nèi)部回報(bào)率只有在超過評(píng)估時(shí)的折現(xiàn)率時(shí)才肯支付相應(yīng)貨幣額來購買該項(xiàng)資產(chǎn)。收益法通常被認(rèn)為比成本法和市場(chǎng)法更適用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估，特別是在涉及為企業(yè)并購服務(wù)時(shí)。收購者投資于目標(biāo)企業(yè)是預(yù)期能獲取未來收益，但是這種預(yù)期的未來收益因具有不確定性而蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。收益法為量化影響企業(yè)價(jià)值的這些關(guān)鍵變量提供了路徑。但是，并非所有的企業(yè)價(jià)值評(píng)估均適用收益法。在運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，必要的前提是判斷企業(yè)是否具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量。只有當(dāng)企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計(jì)量時(shí)，運(yùn)用收益法對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估才具有意義。

（三）市場(chǎng)法的運(yùn)用

經(jīng)濟(jì)理論和生活常識(shí)告訴我們，類似的資產(chǎn)應(yīng)該有類似的價(jià)格，一個(gè)理性的投資者，在一個(gè)公開透明的市場(chǎng)上，購買一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格，不會(huì)高于有相同效用的替代品的價(jià)格。我們對(duì)一個(gè)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，通過比較市場(chǎng)上相似或相近的可比企業(yè)公允交易價(jià)格，經(jīng)過類比分析，適當(dāng)修正后得到目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，這就是市場(chǎng)法。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，企業(yè)交易市場(chǎng)活躍，人們對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷更信賴于市場(chǎng)的眼光。市場(chǎng)交易的價(jià)格更具有說服力，它是被交易企業(yè)對(duì)于購買者的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值，投資者購買了它，說明它能夠?yàn)橘徺I者帶來現(xiàn)金流量。而用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算企業(yè)的價(jià)值，當(dāng)這個(gè)企業(yè)一直虧損時(shí)，無法預(yù)測(cè)其現(xiàn)金流量，但假若這個(gè)企業(yè)有很大的改造潛力，或其自身存在多年已具有一定知名度，有一定的客戶資源和銷售市場(chǎng)，投資人購買這個(gè)企業(yè)后進(jìn)行重整，完全可以使其變?yōu)橛髽I(yè)，為投資者帶來滾滾財(cái)源。所以用市場(chǎng)法可以評(píng)估企業(yè)的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值，因基于市場(chǎng)導(dǎo)向，接近現(xiàn)實(shí)，故容易為當(dāng)事各方所接受和理解。

【參考文獻(xiàn)】

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[2]李海艦，馮麗.企業(yè)價(jià)值來源及其理論研究[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2004,(3).

篇7

IT在銀行業(yè)扮演著越來越重要的角色。隨著銀行業(yè)電子化程度的不斷提高,加強(qiáng)IT的風(fēng)險(xiǎn)管理勢(shì)在必行。

為此,銀監(jiān)會(huì)于2009年出臺(tái)了《商業(yè)銀行信息科技風(fēng)險(xiǎn)管理指引》,對(duì)信息科技風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)提出了具體的指導(dǎo)性意見。

風(fēng)險(xiǎn)管理是識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)的過程,最終目標(biāo)是將風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受范圍。而風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及可能造成的影響進(jìn)行分析,是識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的過程,是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。

信息科技的風(fēng)險(xiǎn)管理也需要以風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估為基礎(chǔ)。

整體和專項(xiàng)兩種評(píng)估

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是風(fēng)險(xiǎn)管理過程中重要的一環(huán),在安全規(guī)劃、業(yè)務(wù)連續(xù)性管理和實(shí)施等級(jí)保護(hù)等方面也離不開風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

信息科技風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估可以分為整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是指對(duì)信息科技的各個(gè)方面,如治理、信息安全、信息系統(tǒng)開發(fā)、測(cè)試與維護(hù)、信息科技運(yùn)行、外包、業(yè)務(wù)連續(xù)性管理等,進(jìn)行全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估則是指針對(duì)信息科技的某一方面、某個(gè)系統(tǒng)或?yàn)槟硞€(gè)目的而進(jìn)行的評(píng)估。常見的專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估還會(huì)根據(jù)評(píng)估對(duì)象分為網(wǎng)絡(luò)評(píng)估、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等。

整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估側(cè)重于反映宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn),即全面反映影響實(shí)現(xiàn)IT目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn),幫助銀行高級(jí)管理層把握信息科技的整體風(fēng)險(xiǎn)狀況,從而據(jù)此來進(jìn)行戰(zhàn)略決策,最終提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估則側(cè)重于反映微觀層面的風(fēng)險(xiǎn),即反映信息科技某一方面或者某個(gè)系統(tǒng)存在的風(fēng)險(xiǎn),據(jù)此來決定采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)處理措施,降低相關(guān)系統(tǒng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的七個(gè)步驟

風(fēng)險(xiǎn)有影響及可能性兩個(gè)屬性,而影響是由資產(chǎn)的價(jià)值與資產(chǎn)存在的弱點(diǎn)決定的,可能性是由資產(chǎn)面臨的威脅及資產(chǎn)存在的弱點(diǎn)決定的。因此,風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估需要對(duì)資產(chǎn)、弱點(diǎn)及威脅進(jìn)行綜合分析。

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作一般有以下七個(gè)步驟:描述分析評(píng)估對(duì)象,確定其目標(biāo)或者價(jià)值;識(shí)別評(píng)估對(duì)象存在的弱點(diǎn);識(shí)別評(píng)估對(duì)象面臨的威脅;通過分析弱點(diǎn)及威脅,確定風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性;通過分析資產(chǎn)及弱點(diǎn),預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)如果發(fā)生可能帶來的影響;通過已經(jīng)分析出的可能性和影響確定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí);根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)提出風(fēng)險(xiǎn)處理建議。

這幾個(gè)步驟可劃分為風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)定級(jí)三個(gè)階段。

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ),只有完整地識(shí)別出被評(píng)估對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)才可能進(jìn)行正確的風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)定級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別要對(duì)評(píng)估對(duì)象存在的弱點(diǎn)及面臨的威脅進(jìn)行識(shí)別,這是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的關(guān)鍵。

整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估覆蓋范圍廣,反映的是宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn),因此在進(jìn)行整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)應(yīng)該以調(diào)查方式為主,以檢查、安全測(cè)試方式為輔。

在做整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí),要先準(zhǔn)備詳細(xì)的調(diào)查問卷,問卷內(nèi)容涵蓋信息科技的各個(gè)方面。一般來講,銀行的IT目標(biāo)是在滿足合規(guī)管理要求的前提下,支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),需要管理流程和基礎(chǔ)資源配備作為支撐。其中,管理流程可分為IT業(yè)務(wù)創(chuàng)新支持、IT業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)支持、IT合規(guī)管理及IT治理等四類,基礎(chǔ)資源配備包括支撐IT運(yùn)行的人、信息、應(yīng)用系統(tǒng)及基礎(chǔ)設(shè)施。

專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估反映的是微觀層面的風(fēng)險(xiǎn),要深入查找評(píng)估對(duì)象存在的風(fēng)險(xiǎn)。因此,專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估應(yīng)該采取以檢查與安全測(cè)試為主,以調(diào)查為輔的方法。

篇8

2006年，在我國新頒布的一系列會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，引入一種新的會(huì)計(jì)計(jì)量屬性—公允價(jià)值計(jì)量屬性。與之相對(duì)應(yīng)，催生了以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估業(yè)務(wù)，其中重點(diǎn)之一是合并對(duì)價(jià)分?jǐn)偣蕛r(jià)值評(píng)估，本文就此談?wù)効捶ā?/p>

【關(guān)鍵詞】

資產(chǎn)評(píng)估；企業(yè)合并；對(duì)價(jià)分?jǐn)?/p>

1 企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)?/p>

企業(yè)合并，顧名思義，是指將兩個(gè)或更多的獨(dú)立企業(yè)進(jìn)行合并，形成一個(gè)報(bào)告主體的交易行為。

企業(yè)合并過程中，合并方所發(fā)生的成本——合并對(duì)價(jià)要進(jìn)行相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理，即合并對(duì)價(jià)分?jǐn)?。?duì)于同一控制下的企業(yè)合并不存在合并對(duì)價(jià)分?jǐn)偟膯栴}，因?yàn)榘凑諘?huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，在同一控制下，合并方應(yīng)當(dāng)按照合并日被合并方的資產(chǎn)和負(fù)債的賬面價(jià)值確定所取得的資產(chǎn)和負(fù)債的金額。只有非同一控制下的企業(yè)合并，才涉及合并對(duì)價(jià)分?jǐn)偂?/p>

企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)偸侵笇⑵髽I(yè)合并的成本分配在所得到的可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債之間，進(jìn)而確定因合并所取得的被合并方的各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的入賬金額。若購買方所支付的合并成本大于所取得可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值，差額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)。

2 企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估的評(píng)估對(duì)象

按照《以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估指南（試行）》的規(guī)定，企業(yè)合并中合并方取得的被合并企業(yè)的可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債及或有負(fù)債是合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估業(yè)務(wù)中的評(píng)估對(duì)象，它不同于企業(yè)并購中的評(píng)估對(duì)象。

在企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估中，一個(gè)很重要的問題是確認(rèn)和識(shí)別企業(yè)合并中取得的無形資產(chǎn)。若無形資產(chǎn)存在且公允價(jià)值能夠可靠地計(jì)量，要單獨(dú)予以確認(rèn)，并按照公允價(jià)值入賬。

評(píng)估人員在評(píng)估過程中，應(yīng)當(dāng)以無形資產(chǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和企業(yè)合并會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為依據(jù)，評(píng)估人員可以下面兩個(gè)條件作為判斷依據(jù)，判斷無形資產(chǎn)是否存在且可辨認(rèn)：一是被合并企業(yè)是否存在源自合同權(quán)利或基于法定權(quán)利的無形資產(chǎn)，二是該無形資產(chǎn)是否能從被合并企業(yè)中分離出來單獨(dú)出售。上述兩個(gè)條件滿足任何一個(gè)，說明存在可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)，在合并日要以公允價(jià)值對(duì)其進(jìn)行計(jì)量。

與確認(rèn)可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)，在企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估中，也涉及或有負(fù)債的識(shí)別和確認(rèn)問題。在企業(yè)合并日，若被合并企業(yè)有未決訴訟、待執(zhí)行的虧損合同、債務(wù)擔(dān)保、已對(duì)外公布的重組計(jì)劃、產(chǎn)品質(zhì)量保證等情況，評(píng)估人員就應(yīng)判斷是否存在或有負(fù)債，該或有負(fù)債是否能夠確認(rèn)。

3 企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估

從本質(zhì)上講，企業(yè)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估是對(duì)非同一控制下合并方所取得的資產(chǎn)、負(fù)債的評(píng)估，具體包括有形資產(chǎn)、負(fù)債以及或有負(fù)債的評(píng)估，無形資產(chǎn)的評(píng)估，遞延所得稅的計(jì)算，

商譽(yù)的計(jì)算，最后還要對(duì)評(píng)估結(jié)果的整體合理性進(jìn)行測(cè)試。

3.1 有形資產(chǎn)、負(fù)債以及或有負(fù)債的評(píng)估

合并方在取得被合并方的資產(chǎn)、負(fù)債以后，要按公允價(jià)值計(jì)量。評(píng)估人員要根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，確定相關(guān)有形資產(chǎn)、負(fù)債的公允價(jià)值。下表1是有形資產(chǎn)、負(fù)債公允價(jià)值的確定方法和過程。

3.2 無形資產(chǎn)的評(píng)估

無形資產(chǎn)的評(píng)估主要是看其是否存在活躍市場(chǎng)。若存在，應(yīng)按合并日的市價(jià)確定公允價(jià)值，若不存在活躍市場(chǎng)，則要采用一定的估值技術(shù)進(jìn)行評(píng)估。

無形資產(chǎn)一般情況下較少單獨(dú)轉(zhuǎn)讓，可比交易案例難以取得，所以在無形資產(chǎn)評(píng)估中，市場(chǎng)法不是首選。又因?yàn)槌杀痉ㄖ袩o形資產(chǎn)的成本不易與其他經(jīng)營(yíng)成本相區(qū)分，且不能很好地體現(xiàn)無形資產(chǎn)給持有者帶來的未來經(jīng)濟(jì)利益，所以成本法也較少運(yùn)用。鑒于無形資產(chǎn)的特殊性，在合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估中，無形資產(chǎn)的公允價(jià)值通常由收益法來確定。

增量收益折現(xiàn)法。無形資產(chǎn)的使用會(huì)產(chǎn)生增量現(xiàn)金流，具體表現(xiàn)在價(jià)格的溢價(jià)和成本的節(jié)省兩個(gè)方面。評(píng)估人員可以分別預(yù)測(cè)出包括無形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體的未來現(xiàn)金流和不含無形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流，然后將兩者進(jìn)行比較，判斷有無增量現(xiàn)金流。若有，就是無形資產(chǎn)的使用所帶來的，將增量現(xiàn)金流折現(xiàn)就能得到該無形資產(chǎn)的稅后公允價(jià)值。

節(jié)省許可費(fèi)折現(xiàn)法。從機(jī)會(huì)成本的角度看，擁有了無形資產(chǎn)便可以節(jié)省許可費(fèi)，所節(jié)省的許可費(fèi)就是一種收益，將節(jié)省的許可費(fèi)折現(xiàn)后得出的金額就是該無形資產(chǎn)的價(jià)值。這種方法可用于專利技術(shù)和品牌價(jià)值的評(píng)估。

多期超額收益折現(xiàn)法。無形資產(chǎn)不能單獨(dú)產(chǎn)生現(xiàn)金流，必須與其他資產(chǎn)共同作用才行。將無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)形成的現(xiàn)金流作為一個(gè)整體，從中減去其他資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，亦即將總收益進(jìn)行拆分，即可得出待估無形資產(chǎn)的收益，按一定的折現(xiàn)率將其折現(xiàn)，折現(xiàn)值之和即為無形資產(chǎn)的價(jià)值。這種方法主要用于對(duì)現(xiàn)金流貢獻(xiàn)最大的無形資產(chǎn)的評(píng)估。

3.3 遞延所得稅的計(jì)算

遞延所得稅是由于資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價(jià)值與計(jì)稅基礎(chǔ)不一致，形成了應(yīng)納稅暫時(shí)性差異或可抵扣暫時(shí)性差異，需要確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債或遞延所得稅資產(chǎn)，進(jìn)而形成了遞延所得稅。在合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傇u(píng)估中，各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價(jià)值確定之后，公允價(jià)值與計(jì)稅基礎(chǔ)不同的，就要根據(jù)所得稅會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定確認(rèn)相應(yīng)的遞延所得稅資產(chǎn)或負(fù)債，且其金額不能折現(xiàn)。當(dāng)然，合并方在分配合并對(duì)價(jià)時(shí)，對(duì)于被合并方在此前已經(jīng)確認(rèn)的遞延所得稅項(xiàng)目不應(yīng)予以考慮。

3.4 商譽(yù)的計(jì)算

企業(yè)合并中，合并方要支付現(xiàn)金及非現(xiàn)金資產(chǎn)、承擔(dān)債務(wù)、發(fā)行債券及股票，還要支付其他相關(guān)費(fèi)用，所有這些構(gòu)成了企業(yè)的合并成本。評(píng)估人員在分別確定了可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價(jià)值后，將其匯總就能確定出被合并方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值。評(píng)估人員將合并方的合并成本與所取得的被合并方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值相比較，若前者高于后者，排除合并方失誤造成收購對(duì)價(jià)過高的因素，差額就代表被合并企業(yè)存在著商譽(yù)，合并方應(yīng)在合并時(shí)予以確認(rèn)。商譽(yù)的形成原因復(fù)雜，可能是因?yàn)闅v史悠久，管理能力超群，地理位置優(yōu)越等使企業(yè)具有了超額的獲得能力。若計(jì)算出的商譽(yù)金額較高，評(píng)估人員應(yīng)當(dāng)提請(qǐng)公司管理當(dāng)局關(guān)注減值風(fēng)險(xiǎn)。

3.5 整體合理性測(cè)試

評(píng)估人員在確定了合并對(duì)價(jià)分?jǐn)偟墓蕛r(jià)值之后，要對(duì)評(píng)估結(jié)果是否合理進(jìn)行測(cè)試。首先是加權(quán)平均資本回報(bào)率的計(jì)算，前提是以被合并各項(xiàng)資產(chǎn)的公允價(jià)值為權(quán)重做出計(jì)算，然后將加權(quán)平均資本成本與加權(quán)平均資本回報(bào)率二者比較，若兩者基本相等或接近，則說明評(píng)估結(jié)果整體上是合理的，若兩者差異較大，則要對(duì)評(píng)估過程進(jìn)行反思，復(fù)核所識(shí)別的無形資產(chǎn)是否存在，各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債及或有負(fù)債的評(píng)估方法是否得當(dāng)，參數(shù)選取是否正確，結(jié)論是否合理。在具體操作時(shí)，可以企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)的加權(quán)平均資本成本為基礎(chǔ)，適當(dāng)考慮風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或折價(jià)。

【參考文獻(xiàn)】

[1]《資產(chǎn)評(píng)估》.全國注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師考試用書.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2013（05）

篇9

1.政府干預(yù)性較強(qiáng)目前，我國企業(yè)并購過程中，多數(shù)都是在政府干預(yù)下所進(jìn)行的，政府干預(yù)性較強(qiáng)，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)難以順利實(shí)施，企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的參考價(jià)值也受到較大影響。企業(yè)并購活動(dòng)雖然是作為一種市場(chǎng)行為，但是企業(yè)并購活動(dòng)也會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大影響。政府從國家和市場(chǎng)角度出發(fā)，為達(dá)到一定的政府目的和經(jīng)濟(jì)目的，往往會(huì)采取一定的手段和方式來約束和限制企業(yè)并購，或者是將部分虧損較為嚴(yán)重的企業(yè)強(qiáng)行搭配給優(yōu)勢(shì)企業(yè)，最終將導(dǎo)致優(yōu)勢(shì)企業(yè)無法按照原有的發(fā)展戰(zhàn)略開展企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并給優(yōu)勢(shì)企業(yè)造成嚴(yán)重的發(fā)展負(fù)擔(dān)，對(duì)于市場(chǎng)發(fā)展而言也是極為不利的。同時(shí)，在政府的干預(yù)之下，企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)也大受限制，評(píng)估機(jī)構(gòu)迫于壓力只能夠提供虛假和失實(shí)的評(píng)估結(jié)論，導(dǎo)致評(píng)估價(jià)值嚴(yán)重降低，企業(yè)的并購活動(dòng)也難以達(dá)到預(yù)期目的。

2.評(píng)估機(jī)構(gòu)和人員素質(zhì)低下在資產(chǎn)評(píng)估過程中，被并購企業(yè)向評(píng)估機(jī)構(gòu)和人員施以賄賂，導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果失實(shí)，也是資產(chǎn)評(píng)估所存在的主要問題。資產(chǎn)評(píng)估是反應(yīng)并購企業(yè)資產(chǎn)水平和價(jià)值的重要手段，資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)數(shù)據(jù)將直接影響到資產(chǎn)價(jià)格。并購活動(dòng)開展之前，并購雙方需要本著誠信、公平和客觀的角度協(xié)商資產(chǎn)價(jià)格，并借鑒資產(chǎn)評(píng)估數(shù)據(jù)對(duì)商榷最終價(jià)格。部分被并購企業(yè)，為故意隱瞞企業(yè)自身的重要信息，并夸大企業(yè)實(shí)力，往往支付高昂評(píng)估費(fèi)用給評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員，以改動(dòng)評(píng)估結(jié)果，導(dǎo)致并購企業(yè)蒙受較大損失。

3.被并購企業(yè)會(huì)計(jì)資料失實(shí)資產(chǎn)評(píng)估工作需要借鑒被并購企業(yè)會(huì)計(jì)資料來核對(duì)資產(chǎn)信息，以得出最為準(zhǔn)確和科學(xué)的評(píng)估結(jié)果。然而，目前部分并購企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)過程中，疏于對(duì)會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)部門的管理，會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)部門統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)往往較為混亂，資料失實(shí)現(xiàn)象比較嚴(yán)重，這就給資產(chǎn)評(píng)估工作的開展添加了較大壓力，評(píng)估機(jī)構(gòu)往往花費(fèi)大量人力物力，仍然無法保證結(jié)果的準(zhǔn)確和有效。特別是對(duì)于能源礦產(chǎn)企業(yè)以及國有企業(yè)來說，企業(yè)對(duì)于日常財(cái)務(wù)工作和會(huì)計(jì)工作重視程度非常不足，這也給資產(chǎn)評(píng)估工作的開展增添了較多困難。

4.債務(wù)遺留問題嚴(yán)重企業(yè)并購活動(dòng)開展之前，被并購企業(yè)需要做好債務(wù)的相關(guān)清理工作。但是在實(shí)際的操作過程中，往往被被并購企業(yè)的抵押貸款、貸款抵押等活動(dòng)沒有在評(píng)估中予以全面體現(xiàn)，或者是在評(píng)估報(bào)告中只記錄了抵押占比以及貸款金額總量，卻沒有具體到固定資產(chǎn)組成以及債務(wù)細(xì)節(jié)，當(dāng)并購活動(dòng)完成之后，債務(wù)則會(huì)直接轉(zhuǎn)嫁到并購企業(yè)身上，銀行機(jī)構(gòu)則直接向并購企業(yè)追償貸款，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)糾紛的發(fā)生。尤其是對(duì)于能源、礦產(chǎn)和機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)來說，企業(yè)設(shè)備采購中所支出的費(fèi)用較為龐大，企業(yè)往往采用抵押貸款的形式開展設(shè)備采購，因此在實(shí)際的并購過程中，需要由評(píng)估機(jī)構(gòu)針對(duì)債務(wù)細(xì)節(jié)進(jìn)行調(diào)查和評(píng)估，以降低并購風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)并購中資產(chǎn)評(píng)估的優(yōu)化建議

1.明確評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)并購是一種經(jīng)濟(jì)行為，企業(yè)并購將直接影響到并購企業(yè)的未來戰(zhàn)略發(fā)展和經(jīng)濟(jì)利益。并購企業(yè)在并購行為實(shí)施以前，首先必須要明確資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，以保證評(píng)估數(shù)據(jù)的真實(shí)性和全面性，以充分降低并購風(fēng)險(xiǎn)。首先，在資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)中，需要調(diào)查被并購企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，了解被并購企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益降低的重要影響因素，包括了內(nèi)部原因和外部原因。如果被并購企業(yè)由于市場(chǎng)發(fā)展因素而導(dǎo)致虧損，則應(yīng)該按照清算價(jià)格開展資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)。如果企業(yè)由于管理和經(jīng)營(yíng)不善所導(dǎo)致的獲利降低，則應(yīng)該將重置成本重置成本作為主要評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。

2.注重評(píng)估方法的選擇資產(chǎn)評(píng)估作為企業(yè)并購中不可或缺的重要內(nèi)容，資產(chǎn)評(píng)估所涉及到的方法和手段較為多樣，如市場(chǎng)法、成本法和收益法等等。單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估是針對(duì)企業(yè)機(jī)械設(shè)備、房屋建筑、土地使用權(quán)以及專利進(jìn)行評(píng)估，單項(xiàng)評(píng)估開展過程中可以應(yīng)用市場(chǎng)法、成本法以及受益法具體實(shí)施，具體則需要從被并購企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況出發(fā)；整體資產(chǎn)評(píng)估是對(duì)企業(yè)整體資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。整體評(píng)估優(yōu)勢(shì)在于能夠更加真實(shí)和全面地反映被并購企業(yè)價(jià)值，但評(píng)估方式更加復(fù)雜，評(píng)估費(fèi)用更高，一般主要應(yīng)用于大型企業(yè)并購中實(shí)施。

3.加強(qiáng)債務(wù)評(píng)估和其他評(píng)估債務(wù)評(píng)估對(duì)于并購企業(yè)來說是非常重要的，債務(wù)評(píng)估重視程度的不足，很容易導(dǎo)致被并購企業(yè)債務(wù)的轉(zhuǎn)嫁，從而導(dǎo)致并購企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力的增加。為此，在資產(chǎn)評(píng)估過程中，并購企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)債務(wù)評(píng)估的關(guān)注，要求評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)被并購企業(yè)債務(wù)細(xì)節(jié)和信息開展全面評(píng)估，細(xì)化到具體的債務(wù)總量、抵押設(shè)備細(xì)目等等，使并購企業(yè)能夠充分地掌握被并購企業(yè)的債務(wù)狀況，降低并購風(fēng)險(xiǎn)以及并購糾紛的發(fā)生。同時(shí)，并購企業(yè)必須要重視對(duì)被并購企業(yè)其他評(píng)估數(shù)據(jù)的了解和獲取，包括了商譽(yù)評(píng)估、企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)預(yù)期評(píng)估等等，使并購企業(yè)能夠更加準(zhǔn)確地了解被并購企業(yè)的整體價(jià)值，為產(chǎn)權(quán)價(jià)值協(xié)商提供更為可靠依據(jù)。

三、總結(jié)

篇10

Abstract: On the basis of some research papers, these subjects were argued in this article, including goodwill essence and valuation, commercial banks’ essence and valuation model. The author thoughts it is better suggestion to use fuzzy mathematics appraisal method, scalping method and horizontal comparison method in a commercial banks’ goodwill valuation model.

關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;商譽(yù);割差法;模糊綜合評(píng)價(jià)法;層次分析法

Key words: commercial bank;goodwill;scalping method;fuzzy mathematics appraisal methods;analytic hierarchy process

中圖分類號(hào):F832?33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1006-4311(2009)10-0156-04

0 引言

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā),推進(jìn)了銀行業(yè)重組并購。但急速下滑的資產(chǎn)市值大大低估了被收購企業(yè)潛在價(jià)值,商譽(yù)成為重要的平衡兩者差異的無形資產(chǎn)。招商銀行2009年4月公布的年報(bào)中,首次將2008年9月購買永隆銀行的商譽(yù)計(jì)價(jià)101.77億元,同時(shí)計(jì)提減值5.79億元,外購商譽(yù)入賬價(jià)值為95.98億元[1]。

什么是商譽(yù),銀行商譽(yù)與一般企業(yè)商譽(yù)有哪些特殊性,如何客觀計(jì)量銀行商譽(yù)?成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

1商譽(yù)的本質(zhì)和計(jì)量

1.1 “三元理論”概述

早在1571年,英格蘭的法庭判例中即有“我把我采石場(chǎng)的全部利益和商譽(yù)……都給了約翰?斯蒂文?！盵2]已有記錄商譽(yù)的概念。當(dāng)時(shí),商譽(yù)被認(rèn)為是因?yàn)榫唧w地點(diǎn)、名稱、客戶關(guān)系而可以帶來特定收益的一種不能明確的資源。之后數(shù)百年的研究和積累,國內(nèi)外比較認(rèn)同的企業(yè)商譽(yù)的解釋,一般有三種:

①“剩余價(jià)值理論”。又稱“總計(jì)價(jià)賬戶觀”,認(rèn)為商譽(yù)是企業(yè)整體價(jià)值與可辨認(rèn)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價(jià)值之和的差額,主張采用“割差法”,即:

首先用預(yù)期收益折現(xiàn)法確定企業(yè)整體價(jià)值,再估測(cè)企業(yè)可辨認(rèn)的有形和無形資產(chǎn)單獨(dú)交易的公允價(jià)值,則整體價(jià)值與單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值之和的差額就是商譽(yù)大小。

②“超額盈利能力理論”。又稱“超額收益觀”,認(rèn)為商譽(yù)是企業(yè)未來獲取的、持續(xù)的、超額利潤(rùn)的折現(xiàn)值,因?yàn)樯套u(yù)是企業(yè)擁有或控制的,可以為其帶來未來超額經(jīng)濟(jì)利益的資源,主張采用“超額收益現(xiàn)值法”,即:

首先確定企業(yè)由于商譽(yù)獲得的、超過同類企業(yè)預(yù)期年超額收益,再確定資本化率或折現(xiàn)率,最后將預(yù)期年超額收益,依據(jù)折現(xiàn)率在一定收益期間內(nèi)折現(xiàn)累加。

③“無形資源理論”。又稱“好感價(jià)值觀”,認(rèn)為商譽(yù)是由卓越的人力資源、高效的組織管理、和諧的社會(huì)關(guān)系以及良好的市場(chǎng)信譽(yù)等構(gòu)成的、無形的、不可入賬記錄的資源,主張采用“模糊綜合評(píng)價(jià)法”,即:

企業(yè)商譽(yù)=人力資源價(jià)值+組織管理價(jià)值+社會(huì)關(guān)

系價(jià)值+…

首先用層次分析法構(gòu)建商譽(yù)價(jià)值要素體系,確定要素權(quán)重,形成要素權(quán)重矩陣;然后建立評(píng)價(jià)集及對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn),請(qǐng)專家對(duì)每個(gè)要素評(píng)價(jià),形成要素評(píng)價(jià)矩陣;第三,將要素權(quán)重矩陣與評(píng)價(jià)矩陣相乘,得到商譽(yù)綜合評(píng)價(jià)。分布概率最高的等級(jí)對(duì)應(yīng)的價(jià)值,即企業(yè)商譽(yù)價(jià)值。

1.2 對(duì)“三元理論”的評(píng)價(jià)

本文認(rèn)為以上三種理論及其評(píng)估思路都存在一些不足之處:“剩余價(jià)值理論”在確定企業(yè)整體價(jià)值時(shí),只考慮財(cái)務(wù)利潤(rùn),對(duì)不可確指資源,如人力資源、組織管理、企業(yè)外部關(guān)系等資產(chǎn)的貢獻(xiàn)未做出評(píng)價(jià)和量化修正,低估了商譽(yù)價(jià)值。“超額盈利能力理論”將所有超過行業(yè)平均資本利潤(rùn)溢價(jià)都?xì)w屬于商譽(yù)貢獻(xiàn),人為地?cái)U(kuò)大了商譽(yù)外延,高估了商譽(yù)價(jià)值。因?yàn)椤俺~收益”不僅取決于商譽(yù),還源于其它有形或無形的可辨認(rèn)資產(chǎn)貢獻(xiàn),如土地、房屋、設(shè)備、專利技術(shù)、專有技術(shù)等?！盁o形資源理論”從要素論角度詮釋了商譽(yù)與其它可辨認(rèn)資產(chǎn)的價(jià)值界限,但將商譽(yù)價(jià)值計(jì)量完全基于主觀估值,即使采用專家綜合評(píng)價(jià)方法,依然存在計(jì)量誤差較大、主觀色彩太濃等問題,不能體現(xiàn)評(píng)估工作的嚴(yán)肅性、專業(yè)性和科學(xué)性。

1.3 結(jié)論

綜上所述,商譽(yù)是由卓越的人力資源、高效的組織管理、和諧的社會(huì)關(guān)系以及良好的市場(chǎng)信譽(yù)等構(gòu)成的、無形的、不可入賬記錄的資源。商譽(yù)價(jià)值,體現(xiàn)為企業(yè)超過可辨認(rèn)的無形與有形資產(chǎn)價(jià)值之和的溢價(jià)。這種溢價(jià)根源于企業(yè)所擁有、控制的人力資本具有優(yōu)質(zhì)的“整合效率”,不僅體現(xiàn)為企業(yè)賬面效益,還包括帳外社會(huì)效益,需要通過定量和定性結(jié)合的方法評(píng)定。

2銀行商譽(yù)的本質(zhì)

2.1 “本質(zhì)”的探討

阮渝生(2003)[3]認(rèn)為,企業(yè)商譽(yù)由三類指標(biāo)體現(xiàn):企業(yè)成長(zhǎng)度、內(nèi)部自信度和外部置信度。指標(biāo)體系中包括企業(yè)盈利增長(zhǎng)率,市場(chǎng)占有擴(kuò)張率,人員、財(cái)務(wù)、組織管理等方面水平,公眾形象和社會(huì)責(zé)任等。朱錫慶、黃權(quán)國(2004年)[4]從銀行經(jīng)營(yíng)特性入手,認(rèn)為商業(yè)銀行掌握的信息資源、客戶關(guān)系資源、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控和經(jīng)營(yíng)制度建設(shè),以及金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新和信譽(yù)都是商譽(yù)的重要組成。前者本質(zhì)上構(gòu)筑了一個(gè)企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)價(jià)體系,放大了商譽(yù)內(nèi)涵邊界;而后者雖然試圖體現(xiàn)銀行經(jīng)營(yíng)特性,但狹義了商譽(yù)內(nèi)涵邊界,沒有充分體現(xiàn)銀行商譽(yù)內(nèi)涵豐富性。

本文認(rèn)為,商業(yè)銀行作為經(jīng)營(yíng)負(fù)債資金的金融企業(yè),分析控制風(fēng)險(xiǎn),在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)開發(fā)更多的金融合約來創(chuàng)造資金新的流動(dòng)、新的利差,,是商業(yè)銀行主要職責(zé)。所以銀行商譽(yù)是指銀行擁有的或者可以控制的,能夠?yàn)槠鋷砦磥硎找娴?不可辨認(rèn)的資源,特指人力資源、組織管理資源、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、客戶信息資源、企業(yè)與外部關(guān)系資源、企業(yè)市場(chǎng)地位以及市場(chǎng)認(rèn)同度等,這些無形資源價(jià)值最終體現(xiàn)為銀行整體市場(chǎng)價(jià)值超過單項(xiàng)可確指資產(chǎn)價(jià)值之和的溢價(jià)。

2.2 銀行商譽(yù)的指標(biāo)體系[5]

本文將銀行商譽(yù)評(píng)估指標(biāo)分為“維度-要素-指標(biāo)”三個(gè)層面:維度是評(píng)估范圍類型劃分;要素是維度的具體方面;指標(biāo)是要素水平評(píng)價(jià)的具體體現(xiàn)。整個(gè)指標(biāo)體系包括2個(gè)維度,7個(gè)要素和26個(gè)基本指標(biāo)。

①內(nèi)部維度。

內(nèi)部維度包括人力資源、組織管理、產(chǎn)品創(chuàng)新和客戶的信息資源等要素。其中人力資源是推動(dòng)商譽(yù)價(jià)值增值的主要?jiǎng)右?組織管理是提高;產(chǎn)品創(chuàng)新能力是推動(dòng)商業(yè)銀行在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中異軍突起的關(guān)鍵;而客戶的信息資源建設(shè)是現(xiàn)代商業(yè)銀行控制存貸風(fēng)險(xiǎn)、抵御信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵資源。

1)人力資源要素包括人員結(jié)構(gòu)、教育與培訓(xùn)、薪酬與激勵(lì)機(jī)制、團(tuán)隊(duì)協(xié)作等四個(gè)指標(biāo)。

2)組織管理要素包括組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化、決策與約束等三個(gè)指標(biāo)。

3)產(chǎn)品創(chuàng)新能力包括業(yè)務(wù)差異性、創(chuàng)新投入和創(chuàng)新盈利等三個(gè)指標(biāo)。

4)客戶的信息資源包括儲(chǔ)戶信息、貸款客戶信息以及信息的應(yīng)用等三個(gè)指標(biāo)。

②外部維度。外部維度包括銀行與外部的關(guān)系、銀行的市場(chǎng)地位和市場(chǎng)的認(rèn)同度等要素。其中銀行與外部的關(guān)系,包括與政府、儲(chǔ)戶、貸款客戶、其它中間業(yè)務(wù)客戶以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的關(guān)系是銀行儲(chǔ)蓄與資產(chǎn)業(yè)務(wù)的奠基石,也是重組購并的重要目標(biāo)資源;市場(chǎng)地位和市場(chǎng)認(rèn)同度則是銀行信譽(yù)價(jià)值的重要體現(xiàn)。

1)與外部的關(guān)系要素包括政府關(guān)系、儲(chǔ)戶關(guān)系、貸款客戶關(guān)系、其它客戶關(guān)系以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手關(guān)系等五個(gè)指標(biāo)。

2)市場(chǎng)地位要素包括存款規(guī)模、貸款資產(chǎn)規(guī)模、中間業(yè)務(wù)規(guī)模和市場(chǎng)占有率規(guī)模等四個(gè)指標(biāo)。

3)市場(chǎng)認(rèn)同度包括儲(chǔ)戶認(rèn)同度、貸款客戶認(rèn)同度、其他業(yè)務(wù)客戶認(rèn)同度以及政府認(rèn)同度等四個(gè)指標(biāo)。

2.3 確定指標(biāo)權(quán)重體系的思路

指標(biāo)權(quán)重的確定與分配是指標(biāo)體系重構(gòu)的關(guān)鍵步驟,可采用特爾菲法聘請(qǐng)專家小組,根據(jù)經(jīng)驗(yàn)對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)的相對(duì)重要性形成一致性的評(píng)價(jià),然后用層次分析法確定指標(biāo)的絕對(duì)權(quán)重體系。

①指標(biāo)兩兩比較,形成判斷矩陣。

采用薩迪的1~9標(biāo)度法,將指標(biāo)的兩兩主要程度分為九個(gè)標(biāo)度,標(biāo)度越大,說明前一指標(biāo)對(duì)后一指標(biāo)的重要性更強(qiáng)烈。首先確定每個(gè)要素層面下,指標(biāo)之間的相對(duì)重要程度,形成B=(βij)矩陣。然后用方根法進(jìn)行歸一化處理,得到各個(gè)指標(biāo)對(duì)所屬因素的權(quán)重αij。

計(jì)算公式如下:

然后,得到其它6個(gè)因素下的22個(gè)指標(biāo)對(duì)所屬因素的相對(duì)權(quán)重系數(shù)以及7個(gè)因素的相對(duì)重要程度進(jìn)行評(píng)價(jià),假定7個(gè)因素對(duì)維度的相對(duì)權(quán)重系數(shù)為:(Ki)=(K1,K2,K3,K4,K5,K6,K7)。

②一致性檢驗(yàn)。首先,形成矩陣(βij)×(αij)。

然后,求取評(píng)價(jià)矩陣的最大特征向量λmax,計(jì)算公式如下:

其中:n表示矩陣的維數(shù)。

第四,計(jì)算一致性比例CR,計(jì)算公式如下:

如果CR500)重復(fù)進(jìn)行隨機(jī)判斷矩陣特征值的計(jì)算后算術(shù)平均值得到的,可以通過查表1求得。

同理,可以對(duì)其它評(píng)價(jià)矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

③確定每個(gè)指標(biāo)的絕對(duì)權(quán)重系數(shù)[Wij]。計(jì)算公式如下:

其中:Wij表示第i個(gè)因素的第j個(gè)指標(biāo)對(duì)整個(gè)價(jià)值的影響權(quán)重。

3銀行商譽(yù)的計(jì)量

3.1 計(jì)量模型的基本形式

根據(jù)定義,銀行商譽(yù)等于企業(yè)整體市場(chǎng)價(jià)值減去單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值之和的余額,其中整體市場(chǎng)價(jià)值是包括了財(cái)務(wù)價(jià)值以及不可確指的商譽(yù)要素創(chuàng)造的潛在收益的總值,本文建議引入商譽(yù)調(diào)整系數(shù),同時(shí)采用“割差法”的基本思路,即:

銀行商譽(yù)=銀行整體市場(chǎng)價(jià)值-∑單項(xiàng)可確指

資產(chǎn)的價(jià)值

其中:

3.2 評(píng)估步驟

第1步:統(tǒng)計(jì)和分析銀行歷史現(xiàn)金凈流量的變化規(guī)律,運(yùn)用線性回歸模型預(yù)測(cè)未來五年被評(píng)估企業(yè)的整體現(xiàn)金凈流量,利用年金化法得到未來5年等值的等額年金,視為永續(xù)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的年凈現(xiàn)金流量。

第2步:估測(cè)被評(píng)估銀行的風(fēng)險(xiǎn),從而得到合適的收益折現(xiàn)率,運(yùn)用年金資本化法得到被評(píng)估企業(yè)的整體財(cái)務(wù)價(jià)值。

第3步:建立銀行商譽(yù)評(píng)估的指標(biāo)體系,運(yùn)用層次分析法確定指標(biāo)的影響權(quán)重;運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)法,邀請(qǐng)數(shù)位企業(yè)內(nèi)外的專家及客戶對(duì)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià),形成綜合模糊評(píng)價(jià)集;最后綜合多因素、多專家、多等級(jí)的評(píng)價(jià),得到被評(píng)估企業(yè)商譽(yù)的調(diào)整系數(shù)。

第4步:確定銀行的整體價(jià)值。將第二步的企業(yè)整體財(cái)務(wù)價(jià)值與第三步的商譽(yù)綜合調(diào)整系數(shù)相乘,得到銀行的整體價(jià)值。這一價(jià)值不僅體現(xiàn)了銀行的賬面收益,也反映了無形的、不可確指資產(chǎn)對(duì)效益的貢獻(xiàn)。

第5步:確定單項(xiàng)可確指資產(chǎn)的公允價(jià)值。運(yùn)用市場(chǎng)法、收益法、成本法對(duì)企業(yè)的土地、房屋、設(shè)備、流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、專利技術(shù)等可確指資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)定。

第6步:確定銀行商譽(yù)價(jià)值。即第四步銀行整體價(jià)值與第五步單項(xiàng)可確指資產(chǎn)價(jià)值之和的差額。

4銀行商譽(yù)調(diào)整系數(shù)的探討

4.1 調(diào)整系數(shù)的內(nèi)涵

商譽(yù)調(diào)整系數(shù)是對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)價(jià)值的修正。由于被評(píng)估銀行擁有人力資源、組織管理、創(chuàng)新能力、關(guān)系資源等不可確指資源可能帶來的整合溢價(jià),該調(diào)整系數(shù)大于零。當(dāng)財(cái)務(wù)價(jià)值存在低估時(shí),調(diào)整系數(shù)大于1,反之,則介于0和1之間。

由于商譽(yù)的價(jià)值內(nèi)涵是多維的,包含諸多定性評(píng)價(jià)的指標(biāo),所以模糊數(shù)學(xué)的綜合評(píng)價(jià)法能更好的將定性評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)換為可定量的形式。但是在模糊評(píng)價(jià)法中,評(píng)價(jià)等級(jí)一般分為優(yōu)、良、一般、較差和差五等,評(píng)價(jià)對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)是由專家主觀評(píng)價(jià)而定,由于缺少明確的參照對(duì)象,選擇哪一個(gè)評(píng)價(jià)等級(jí)往往難以把握。

在其他學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上,本文對(duì)模糊綜合評(píng)價(jià)法的應(yīng)用進(jìn)行了修正。建議選擇四家與被評(píng)估銀行最相似,競(jìng)爭(zhēng)威脅最大的銀行作為比較參照,請(qǐng)多位專家進(jìn)行同一指標(biāo)體系多家銀行的同步評(píng)價(jià),最后運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)的量化方法得到每家銀行的商譽(yù)綜合評(píng)分,在高低排序中確定被評(píng)估銀行的修正系數(shù)。

這一思路不僅可以反映了商譽(yù)多維評(píng)價(jià)內(nèi)涵的特性,同時(shí)綜合了多位專家的意見,反映了市場(chǎng)對(duì)被評(píng)估銀行信譽(yù)的評(píng)價(jià),更重要的是,商譽(yù)的大小取決于比較的對(duì)象,是一個(gè)相對(duì)概念,通過橫向的同行業(yè)的比較來確定商譽(yù)的綜合調(diào)整系數(shù),更顯客觀。

4.2 調(diào)整系數(shù)確定的基本思路

①確定橫向比較的銀行樣本。選擇行業(yè)內(nèi)、同區(qū)域的,與被評(píng)估銀行類似的、且構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)力的四家銀行,共同組成比較樣本集,并搜集各家銀行相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與市場(chǎng)數(shù)據(jù),為后期評(píng)價(jià)提供參考。

②請(qǐng)多位專家對(duì)五家銀行進(jìn)行多指標(biāo)評(píng)價(jià)。將指標(biāo)評(píng)估體系形成調(diào)查問卷,選擇來自被評(píng)估銀行內(nèi)部的信貸部、個(gè)人金融業(yè)務(wù)部、企業(yè)客戶服務(wù)部等部門的,還有被評(píng)估銀行外部的銀監(jiān)局、中國人民銀行、政府金融辦、其它類比銀行的相關(guān)工作人員,以及部分儲(chǔ)戶、貸款客戶、理財(cái)業(yè)務(wù)客戶、普通消費(fèi)者、研究商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的專家等等作為被調(diào)查者,從中精選100份作為分析樣本。

每位被調(diào)查者需要對(duì)被評(píng)估銀行和其它四家最接近的競(jìng)爭(zhēng)銀行進(jìn)行相同指標(biāo)的評(píng)價(jià)。調(diào)查問卷發(fā)放的范圍越廣,調(diào)查者對(duì)相關(guān)問題越熟悉,調(diào)查報(bào)告反映的評(píng)價(jià)越真實(shí)客觀,那么調(diào)查的結(jié)果就越客觀。

評(píng)估體系中的指標(biāo)可以分為二類:第一類是效益類可量化指標(biāo),比如存款、貸款和中間業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模(市場(chǎng)占有率),這類指標(biāo)越大越好;第二類是主觀評(píng)價(jià)的定性指標(biāo),比如企業(yè)文化,企業(yè)組織結(jié)構(gòu)等等,這類指標(biāo)分為優(yōu)、良、一般、較差、差五個(gè)等級(jí),對(duì)應(yīng)5、4、3、2、1等數(shù)值。

被調(diào)查者對(duì)可量化指標(biāo),根據(jù)經(jīng)驗(yàn)或?qū)嶋H情況,寫下具體數(shù)據(jù);而定性指標(biāo),則選擇評(píng)價(jià)等級(jí),并填寫對(duì)應(yīng)的等級(jí)數(shù)值。

最后,被評(píng)估銀行的商譽(yù)調(diào)整系數(shù)為0.92。

若已知被評(píng)估銀行的財(cái)務(wù)價(jià)值為2.5億元,商譽(yù)調(diào)整系數(shù)為0.92,單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值之和為1.8億元,則該銀行商譽(yù)的價(jià)值:

銀行商譽(yù)=2.5×0.92-1.8=0.5億元

5結(jié)論

第一,此計(jì)量模型體現(xiàn)了商譽(yù)多維評(píng)價(jià)的內(nèi)涵特性。同時(shí),綜合了多位專家的意見,定性和定量地體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)被評(píng)估銀行信譽(yù)的評(píng)價(jià)高低。

第二,通過引入商譽(yù)修正系數(shù),該模型突顯了人力資源、組織結(jié)構(gòu)等無形資源對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響,克服了傳統(tǒng)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對(duì)企業(yè)整體價(jià)值低估的不足。

第三,吸收商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力研究的成果,引入層次分析法重構(gòu)了商業(yè)銀行商譽(yù)價(jià)值評(píng)估的指標(biāo)體系,使商譽(yù)的內(nèi)涵得到極大的充實(shí)和體現(xiàn)。

第四,對(duì)同一指標(biāo)的不同評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行無量綱化處理,有效地統(tǒng)一了定性和定量指標(biāo)的比較基礎(chǔ)。

第五,商譽(yù)價(jià)值的高低由于具有模糊性,因而只有比較才能更加明朗。將被評(píng)估銀行置于同行的比較環(huán)境中,讓每位被調(diào)查者進(jìn)行橫向評(píng)價(jià),更能夠客觀反映被評(píng)估銀行在不同人群中的地位。

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