導語：如何才能寫好一篇資產(chǎn)整體評估，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：產(chǎn)權交易 企業(yè)整體資產(chǎn) 評估 收益現(xiàn)值法

企業(yè)整體資產(chǎn)評估的理論分析

隨著經(jīng)濟體制改革的不斷深入，企業(yè)產(chǎn)權交易日顯頻繁，由此涉及企業(yè)整體資產(chǎn)評估的事項也日漸增多。由于理論界和實務界對企業(yè)整體資產(chǎn)所包含的內(nèi)容、范圍及含義存在分歧，因此對企業(yè)整體資產(chǎn)評估應采用何種方法也存在分歧。不同的評估方法產(chǎn)生不同的評估價格，最終影響企業(yè)產(chǎn)權交易的公平性。

筆者認為，對企業(yè)整體資產(chǎn)評估是采取單項評估加總還是采取整體評估的方法，應該取決于資產(chǎn)交易的不同目的。單項資產(chǎn)評估強調(diào)的是一般資產(chǎn)作為生產(chǎn)要素的作用，而整體資產(chǎn)評估強調(diào)的是資產(chǎn)的組合效應，因此，一般來說，當組成企業(yè)的各類資產(chǎn)分別被當作一般生產(chǎn)要素來轉(zhuǎn)讓時，整體資產(chǎn)評估只能采用單項資產(chǎn)評估加總的方法；如果企業(yè)的資產(chǎn)業(yè)務涉及到產(chǎn)權變動，如股份制改造、合資、兼并等產(chǎn)權交易，即企業(yè)被當作一個有機整體來轉(zhuǎn)讓時，企業(yè)資產(chǎn)應采用整體評估的方法。

對企業(yè)整體資產(chǎn)采取整體評估方法進行評估時，不能以企業(yè)（或者說是企業(yè)的全部資產(chǎn)）作為直接評估對象，而必須以企業(yè)內(nèi)由多種資產(chǎn)所組成的資產(chǎn)集合體所具有的獲利能力作為評估對象。因為前者實質(zhì)上是單項資產(chǎn)評估的疊加，沒有揭示出企業(yè)各項資產(chǎn)之間的內(nèi)在聯(lián)系。而企業(yè)作為一個盈利性組織，在本質(zhì)上必然要求各項資產(chǎn)形成一個有機整體，從而使其具有生產(chǎn)經(jīng)營能力和獲利能力。構(gòu)成企業(yè)整體的各項資產(chǎn)，作為具體的生產(chǎn)要素在企業(yè)中發(fā)揮的作用是各不相同的，但它們必須按統(tǒng)一的盈利目標要求構(gòu)成整體，從而具有作為整體的特定功能。因此，企業(yè)中即使單項（件）資產(chǎn)并不十分完善，但它們同樣可以綜合、統(tǒng)一成具有良好功能的整體。所以，在企業(yè)產(chǎn)權交易過程中，對企業(yè)整體資產(chǎn)進行評估時，必須以資產(chǎn)集合體所具有的整體獲利能力作為評估對象，即應采用收益現(xiàn)值法來評估企業(yè)整體資產(chǎn)，并據(jù)此判斷企業(yè)整體資產(chǎn)的價格。

收益現(xiàn)值法在企業(yè)整體資產(chǎn)評估中的運用

采用收益現(xiàn)值法對企業(yè)整體資產(chǎn)進行評估，就是根據(jù)企業(yè)整體資產(chǎn)未來的獲利能力，即未來的預期收益，按適當?shù)恼郜F(xiàn)率和資本化折算成收益現(xiàn)值，并以此作為企業(yè)的產(chǎn)權交易價格。這里所說的折現(xiàn)率是指將未來收益折算為現(xiàn)值的比率，一般應等于社會平均資產(chǎn)收益率，因為資產(chǎn)評估的價格應是社會公平價格。而資本化率則是指投資回收率，即每年按多大比率收回投資資本，實質(zhì)上也是單位資本形成所需要的年收益額，因此它在本質(zhì)上也決定于社會平均資產(chǎn)收益率，因為在市場經(jīng)濟條件下，產(chǎn)權意味著比照資金投入量的大小取得相應收益的權利，等量資本可以取得等量收益。但在實際評估中，往往按照資本無風險、最安全、收益率最低的原則來計算確定資本化率，以行業(yè)平均資金利潤率為基礎，同時考慮市場利率、通貨膨脹率等因素。

由于企業(yè)所處的生命周期階段不同及預期收益的變化趨勢不同，企業(yè)整體資產(chǎn)評估的收益現(xiàn)值法具體有兩種操用方法：

年金本金化價格法

年金本金化價格法是在分析企業(yè)內(nèi)外部情況的基礎上，預測出企業(yè)未來若干年的收益，并將其年金化，然后再把已年金化了的企業(yè)預期收益資本化，以此來確定企業(yè)整體資產(chǎn)的評估價格。其計算公式為：

式中：P――企業(yè)整體資產(chǎn)評估價值

I――資本化率 R――折現(xiàn)率

A――企業(yè)年收益率

Rt――預期未來第t年企業(yè)收益

年金本金化價格法是假定企業(yè)未來若干年內(nèi)的收益水平足以代表企業(yè)未來長久的收益水平。因此這一方法適用于已進入規(guī)模生產(chǎn)期，且預計今后生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定、收益波動較小的企業(yè)。

預期收益能力法

預期收益能力法是在充分了解企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的基礎上，通過對企業(yè)近幾年的經(jīng)濟效益和財務狀況的分析，預測出企業(yè)未來幾年的年收益，并假定從第“n+1”年開始直至未來永久，企業(yè)將保證等額的年收益并作出預測，然后將兩部分收益進行折現(xiàn)處理，同時對后階段的收益現(xiàn)金再進行資本化，以此來確定企業(yè)整體資產(chǎn)的評估價格。計算公式為：

式中：

P――企業(yè)整體資產(chǎn)評估價值

Rt――預測年限內(nèi)第t年的預期年收益

Rn+1――從第n+1年開始直至未來的等額年收益

R――折現(xiàn)率 I――資本化率

運用收益現(xiàn)值法對企業(yè)整體資產(chǎn)進行評估應注意的問題

收益現(xiàn)值法的適用條件

隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，證券市場發(fā)育的健全，各種政策、法律法規(guī)的完善，運用收益現(xiàn)值法對涉及產(chǎn)權交易的企業(yè)整體資產(chǎn)進行評估將成為一種必然，而且也是與國際接軌的基礎。但是并不是任何企業(yè)的產(chǎn)權交易都可以以企業(yè)整體資產(chǎn)的獲利能力為對象運用收益現(xiàn)值法來進行評估。在實際工作中，任何一項資產(chǎn)都可作為單項資產(chǎn)進行評估，即單項資產(chǎn)的評估沒有什么條件，從而采用單項資產(chǎn)評估加總的方法來確定企業(yè)整體資產(chǎn)的價值也是無條件的。但是以企業(yè)整體資產(chǎn)的獲利能力為對象運用收益現(xiàn)值法對企業(yè)整體資產(chǎn)進行評估則有其一定的適用條件。

首先，企業(yè)整體資產(chǎn)必須能夠不斷自我補償和更新，且在可以預見的將來能持續(xù)使用，并保證其獲利能力。我們知道，當企業(yè)資產(chǎn)分別采用單項資產(chǎn)評估加總的方法和以整體資產(chǎn)獲利能力為對象進行整體評估的方法進行評估時，其評估結(jié)果在質(zhì)上和量上都是不同的。從質(zhì)的規(guī)定性來看，整體評估是從企業(yè)資產(chǎn)所具有的整體獲利能力來評估企業(yè)的價值，因此其評估結(jié)果是企業(yè)的收益現(xiàn)值或者說是企業(yè)的整體交易價格。而單項資產(chǎn)評估加總所得的結(jié)果則是企業(yè)的重置價格，即是在現(xiàn)時價格水平上重新購建企業(yè)全部資產(chǎn)的支出，或者說是企業(yè)各項資產(chǎn)分別出售的變現(xiàn)值。而從量上來看，整體資產(chǎn)評估價值往往與單項資產(chǎn)評估價值之間有差異。這種差異便是由資產(chǎn)的集合效應所帶來的“商譽”，這種商譽實際上是超額收益本金化的現(xiàn)值，但它不能單獨計量，必須從企業(yè)整體獲利能力上進行綜合評估。當然實際中也存在負商譽的企業(yè)，企業(yè)出現(xiàn)負商譽實際上就是潛在虧損，長期虧損的企業(yè)不符合持續(xù)經(jīng)營條件，不能采用整體評估的方法，只能采用單項資產(chǎn)評估加總的方法。

其次，企業(yè)整體資產(chǎn)的未來收益必須可以預測，并可用貨幣計量。企業(yè)整體資產(chǎn)評估的實質(zhì)是整體資產(chǎn)的獲利能力而不是資產(chǎn)本身的成本價值，因此，如果企業(yè)整體資產(chǎn)的獲利能力即企業(yè)的未來收益無法預測或無法貨幣化，則不能采用整體的方法。必須指出，這里所指的企業(yè)未來收益不是指企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營收入，而是指業(yè)主收益，即企業(yè)未來的稅后凈收益。從企業(yè)發(fā)生產(chǎn)權變動、確定企業(yè)產(chǎn)權交易價格這一特定目的來看，潛在的投資者所關心的只是成為該企業(yè)的業(yè)主后能獲得多少預期收益，而其能夠分享的收益只是稅后凈收益。

再次，必須有相對完善的產(chǎn)權交易市場。這是企業(yè)產(chǎn)權交易得以進行的外部條件，它必須具有以下特征：有充分的市場競爭，交易各方?jīng)]有強制、壟斷和操縱價格的能力；交易各方都具有充分的經(jīng)濟信息，有足夠的時間和能力了解市場情況；交易各方都是理性的市場主體，具有獨立判斷和理智選擇的能力；有較健全的相關法律、法規(guī)作保障。

確定企業(yè)未來收益應考慮的因素

運用收益現(xiàn)值法對企業(yè)整體資產(chǎn)進行評估，從而確定企業(yè)的產(chǎn)權交易價格，關鍵是要正確地估計企業(yè)的整體獲利能力，合理地預測出企業(yè)未來收益。因此，運用收益現(xiàn)值法進行評估時必須充分考慮影響企業(yè)未來收益的各種因素。

企業(yè)所擁有的現(xiàn)實存量資產(chǎn)。企業(yè)現(xiàn)實存量資產(chǎn)是指企業(yè)所擁有的全部可確指的資產(chǎn)。一般情況下，企業(yè)擁有的資產(chǎn)數(shù)額越大，其獲利能力也就越大。因此，對企業(yè)進行整體評估，首先必須考慮以單項資產(chǎn)評估值為基礎的企業(yè)資產(chǎn)總額，這是對整體資產(chǎn)進行評估的基礎。

企業(yè)存量資產(chǎn)的質(zhì)量及匹配情況。企業(yè)只有擁有質(zhì)量優(yōu)良的資產(chǎn)且內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，匹配協(xié)調(diào)，才能最大限度的形成綜合生產(chǎn)能力，企業(yè)資產(chǎn)才能最大限度的發(fā)揮作用。資產(chǎn)的匹配包括各類資產(chǎn)之間的匹配和同類資產(chǎn)之間的匹配。一般來說，固定資產(chǎn)盈利能力較強，但固定資產(chǎn)的增加，勢必導致流動資產(chǎn)需求的增加，當流動資金短缺時，就會造成停工待料，使固定資產(chǎn)閑置，造成企業(yè)收益率下降。同類資產(chǎn)間的匹配也同樣重要，如：企業(yè)機器設備與房屋建筑物間的匹配，生產(chǎn)設備與動力設備之間的匹配，主要材料與輔助材料的匹配等，同樣會影響企業(yè)綜合生產(chǎn)能力的形成和發(fā)揮。

企業(yè)或其產(chǎn)品所具有的某些優(yōu)勢。如企業(yè)具有行業(yè)壟斷性質(zhì)或產(chǎn)品專利等特殊優(yōu)勢，具有長期建立起來的優(yōu)秀品牌或因達到經(jīng)濟規(guī)模而使成本降低的一般競爭優(yōu)勢。這類企業(yè)在特定期間內(nèi)收益會很高或收益增長較快，但具有特殊優(yōu)勢的企業(yè)會隨著壟斷的解除、專利到期而使收益及收益增長速度下降；具有一般優(yōu)勢的企業(yè)隨著時間的推移，新的競爭者不斷成長，其收益及收益增長率也會慢慢下降。因此在評估時要充分考慮進入企業(yè)所在行業(yè)的難易程度。無論是資本還是技術的原因，進入企業(yè)所在行業(yè)的難度越大，即行業(yè)壁壘越高，企業(yè)競爭優(yōu)勢消失的速度就越慢。

企業(yè)經(jīng)營管理水平。企業(yè)擁有同樣的資產(chǎn)，但由于經(jīng)營管理水平不同，其資產(chǎn)的獲利能力會產(chǎn)生相當?shù)牟罹?。對企業(yè)管理水平的考慮，除注意企業(yè)管理層的才能、經(jīng)營管理思想方式外，還應對企業(yè)的人員構(gòu)成、技術素質(zhì)、員工的集體認同感，特別是企業(yè)信譽等進行綜合考察。

企業(yè)所處的地理環(huán)境。自然地理環(huán)境、經(jīng)濟地理位置和交通地理位置在空間地域上有機的結(jié)合，對企業(yè)的運輸成本、勞動力成本和經(jīng)濟效益產(chǎn)生重要影響。企業(yè)所處地理環(huán)境是影響企業(yè)獲利能力的重要因素，評估時也應著重進行考察。

企業(yè)受宏觀經(jīng)濟環(huán)境因素影響的程度。一般來說，企業(yè)受宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響程度越南深，其收益的波動性也越大，評估時應將收益的波動性與對企業(yè)評估時所采用的折現(xiàn)率結(jié)合起來，這類企業(yè)的風險性較大，因此應采用較高的折現(xiàn)率。

收益的確定應以企業(yè)現(xiàn)有規(guī)模為基礎。如通過發(fā)行股票、增資擴股、合資及資產(chǎn)重組等帶來的未來收益不能全部歸為待評估企業(yè)整體資產(chǎn)的價值。因為這意味著企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權主體發(fā)生了變化，其收益并非為原產(chǎn)權主體獨自享有，也包括應該有新的產(chǎn)權主體所享的部分收益。如果其現(xiàn)有規(guī)模不宜測算，而以其產(chǎn)權主體發(fā)生變動后的預期收益作為測算基礎的，則必須將新股東應享有的收益予以扣除。

除以上這些因素外，企業(yè)在確定收益時還要考慮企業(yè)產(chǎn)品技術發(fā)展前景、市場發(fā)展前景、產(chǎn)品銷售價格、生產(chǎn)成本以及以前年度的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績等，總之，對企業(yè)整體資產(chǎn)進行評估時，必須對影響企業(yè)未來收益的各種因素進行綜合考察，從而使企業(yè)整體資產(chǎn)評估價值盡可能合理。

參考資料

1.湯巖麗，企業(yè)整體資產(chǎn)評估方法探討，《中國資產(chǎn)評估》，2001.4

篇2

【關鍵詞】 專利資產(chǎn)評估； 收益法； 動態(tài)分成率； 動態(tài)折現(xiàn)率

專利作為企業(yè)的核心資產(chǎn)對企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮著日益重要的作用，如何促進專利資產(chǎn)的創(chuàng)造、運用、保護和管理成為企業(yè)發(fā)展中所需要解決的核心問題。合理地確定專利資產(chǎn)的價值成為解決這一問題的有效途徑。在專利資產(chǎn)評估中評估方法是核心，鑒于專利資產(chǎn)成本收益非對稱性及創(chuàng)新性的特點，專利資產(chǎn)評估往往采用收益法。收益法是對評估對象的未來預期收益進行折現(xiàn)的方法，評估對象未來產(chǎn)生多少收益、何時產(chǎn)生收益、產(chǎn)生收益所面臨的風險是收益法的核心問題，而這些問題是由評估對象的價值實現(xiàn)途徑、方式和過程所決定的。即價值實現(xiàn)規(guī)律是收益評估思路和參數(shù)確定的基礎。

目前評估實踐中常用的收益法評估思路是建立在企業(yè)整體價值實現(xiàn)規(guī)律基礎之上的，即將評估對象的未來收益分為精確預測期和固定預測期兩部分，采用固定的收益分成率和折現(xiàn)率。然而，專利資產(chǎn)的價值實現(xiàn)規(guī)律和企業(yè)整體的價值實現(xiàn)規(guī)律存在著顯著的差別，現(xiàn)有的收益法評估思路并不適用于專利資產(chǎn)評估。

一、專利價值實現(xiàn)規(guī)律的特點

（一）價值實現(xiàn)的間接性

專利資產(chǎn)價值實現(xiàn)的途徑和方式有很多，其中主要包括出售、授權他人使用、質(zhì)押融資、作價入股以及將其應用于產(chǎn)品生產(chǎn)或提供勞務中。盡管如此，專利資產(chǎn)的最終價值實現(xiàn)途徑還是其應用與產(chǎn)品生產(chǎn)或提供勞務。因此，專利資產(chǎn)的價值實現(xiàn)是依附于相關產(chǎn)品或勞務中的，其價值主要體現(xiàn)在為產(chǎn)品或勞務創(chuàng)造了更多的超額收益，其價值的實現(xiàn)具有一定的間接性。

（二）價值實現(xiàn)的短期性

專利主要包括發(fā)明專利、實用新型專利和外觀設計專利，我國法律規(guī)定發(fā)明專利的保護期限為20年，實用新型專利和外觀設計專利的保護期限為20年，均自申請日算起。然而，由于科技創(chuàng)新的快速發(fā)展，專利的實際壽命要短得多。據(jù)國家知識產(chǎn)權局2010年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國國內(nèi)發(fā)明專利平均實際維護期在5年左右，大部分發(fā)明專利的實際維護期在3—6年，超過7年的不到20%。發(fā)明專利的創(chuàng)新性強于實用新型和外觀設計，因此后兩者的壽命將更短。相對于企業(yè)整體甚至是專利所依附的產(chǎn)品或勞務而言，專利資產(chǎn)的價值實現(xiàn)期間較短。

（三）價值實現(xiàn)的階段性

根據(jù)生命周期理論，一項依托新技術的產(chǎn)品從引入市場到退出市場，一般經(jīng)歷引入期、發(fā)展期、成熟期和衰退期四個階段。在其生命周期的每個不同階段，其所面臨的風險和收益存在著巨大的差別。例如，引入期將會面臨技術和市場的，而這一階段的收益卻很?。蝗欢坏┍皇袌鏊邮?，便進入快速的發(fā)展期，這一階段的風險將逐漸減少，而收益卻快速增加。專利資產(chǎn)的價值體現(xiàn)在產(chǎn)品或勞務的超額收益中，專利資產(chǎn)價值實現(xiàn)規(guī)律的周期性類似于產(chǎn)品。因此，專利資產(chǎn)價值實現(xiàn)過程中具有很大的波動性，這種波動性體現(xiàn)在價值量的大小和實現(xiàn)價值的風險大小兩個方面。

二、專利資產(chǎn)評估收益法的改進思路

根據(jù)上述分析，專利資產(chǎn)的價值實現(xiàn)規(guī)律與企業(yè)整體價值實現(xiàn)規(guī)律的直接性、長期性和穩(wěn)定性相比存在著明顯的差異。建立在基于企業(yè)整體價值實現(xiàn)規(guī)律基礎上的傳統(tǒng)收益法評估思路并不適用于專利資產(chǎn)評估。整體評估思路決定了收益法的三個關鍵參數(shù)（收益期、未來收益和折現(xiàn)率）的選取。因此，評估思路的改進是整個專利資產(chǎn)評估收益法改進的基礎。

專利資產(chǎn)在其整個生命周期中所實現(xiàn)的收益和面臨的風險存在著明顯的階段性和差異性。因此，專利資產(chǎn)收益法評估應在明確評估目的、價值類型和評估對象的基礎上，根據(jù)已有數(shù)據(jù)和資料繪制評估對象生命周期的預測曲線，判斷評估基準日評估對象所處的生命周期階段以及剩余有效經(jīng)濟壽命；分階段動態(tài)地預測評估對象的未來預期收益及實現(xiàn)收益所面臨的風險。

在上述改進中，生命周期曲線的預測是基礎，動態(tài)的預測未來收益和風險是關鍵，本文將重點探討動態(tài)分成率（預測未來收益）和動態(tài)折現(xiàn)率（風險）。

三、專利資產(chǎn)評估收益法改進——動態(tài)分成率

由于專利資產(chǎn)所創(chuàng)造的價值蘊含于其所依托的產(chǎn)品或勞務中，因此，需要根據(jù)專利資產(chǎn)對產(chǎn)品收益的貢獻程度，通過一定的分成率將專利資產(chǎn)所創(chuàng)造的收益從產(chǎn)品整體收益中剝離出來。

（一）動態(tài)分成率的提出

基于企業(yè)整體價值實現(xiàn)規(guī)律的收益法評估中，專利資產(chǎn)的分成率采用固定不變的靜態(tài)分成率。然而，根據(jù)專利資產(chǎn)的價值實現(xiàn)規(guī)律，專利資產(chǎn)為產(chǎn)品所創(chuàng)造的超額收益在不同的生命周期階段，存在著顯著的差別，需要動態(tài)地預測不同生命周期階段的專利資產(chǎn)分成率，即動態(tài)分成率。

（二）動態(tài)分成率的計算

1.動態(tài)分成率的計算思路

動態(tài)分成率的計算是一項復雜的過程，大致可以從兩個角度來考慮。首先，可以通過專利資產(chǎn)自身的特點（如市場競爭程度、技術領先程度、技術適用范圍等）判斷專利資產(chǎn)的收益貢獻率。但是，這種方法所涉及的因素眾多，而且很難全面考慮影響專利貢獻率的各種因素，也很難量化這些因素。因此，這一思路的計算難度很大。其次，可以從專利所依附的產(chǎn)品或勞務利潤構(gòu)成角度判斷專利資產(chǎn)的利潤貢獻率，從而獲取專利受益分成率。本文將重點探討第二種思路的計算過程。

篇3

關鍵詞:企業(yè)價值評估;日常經(jīng)營活動;企業(yè)戰(zhàn)略和目標;內(nèi)部控制和管理

我國的資產(chǎn)評估起步于上世紀80年代末期，由于我國至今尚處于經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌時期，市場經(jīng)濟還不夠發(fā)達，適合我國國情的評估理論體系尚未形成，在評估方法上，對于單項資產(chǎn)評估經(jīng)過模仿和探索開始進入成熟階段，但對于企業(yè)價值評估還剛剛起步。對于相關理論和方法的探索多散見于資產(chǎn)評估教材中，很少有對企業(yè)價值評估的系統(tǒng)論述，大多是將資產(chǎn)評估的理論和方法移植于企業(yè)價值評估之中。我們在評估方法的應用之中，應當根據(jù)我國法律法規(guī)的要求將國際通用的評估方法靈活地運用于我國的評估實踐，并在實踐中加以完善。

一、基于企業(yè)日常經(jīng)營活動的企業(yè)價值核算

企業(yè)在日常經(jīng)營活動中，會遇到很多情況需要對企業(yè)的整體價值進行評估，比如說資產(chǎn)重組、年中核算以及年度考核等。在這種情況下，對企業(yè)進行價值評估的方法應為成本法的模式。成本法下的企業(yè)價值評估具有以下特征：

成本法是指在評估一個企業(yè)價值時，把這個企業(yè)的全部資產(chǎn)按評估時的現(xiàn)時重置資本扣減各項損耗來計算企業(yè)價值的方法。成本法評估企業(yè)價值，實際上就是在資產(chǎn)清查和審計的基礎上將企業(yè)整體資產(chǎn)化整為零，以單項資產(chǎn)的評估為起點，對各項有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)分別根據(jù)各自的特點和使用狀況，用重置資本減去貶值來確定各組成要素資產(chǎn)的個別價值，最后將全部資產(chǎn)進行加和。一個企業(yè)的整體價值并不等于企業(yè)各單項資產(chǎn)的價值之和，單項資產(chǎn)組合需要組織成本，組合后的資產(chǎn)整體價值還會發(fā)生增值。對一個企業(yè)的價值評估，主要是對發(fā)生了增值的資產(chǎn)整體進行評估，是對其未來服務潛能產(chǎn)生的收益評估。換言之，價值評估應該是對企業(yè)內(nèi)在價值、經(jīng)濟價值的評估，著眼于未來。而成本法著眼于現(xiàn)在資產(chǎn)的重置價值，所以從嚴格意義上來說，成本法并不是評估企業(yè)價值的方法。當然，成本法非常適合每一單項資產(chǎn)的單獨評估，我國目前還處于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌階段，市場經(jīng)濟不完善，產(chǎn)權交易市場不發(fā)達，大量的國有和集體企業(yè)要進行改制重組、拍賣兼并，沒有交易活躍的市場作比較，只能對企業(yè)實有資產(chǎn)進行客觀的評估。在對國有資產(chǎn)實行全面清產(chǎn)核資、改組改制、理順和明晰產(chǎn)權關系，以及加強國有資產(chǎn)管理方面，需要對企業(yè)進行價值評估時成本法被大量使用。即使是這樣，這種應用也是一種有選擇的應用。比如，功能性貶值的問題，經(jīng)濟性貶值的問題，土地的作用及價值問題。

二、基于企業(yè)戰(zhàn)略、目標的企業(yè)價值核算

隨著世界經(jīng)濟格局一體化，較大型的上市公司經(jīng)常會面臨著許多新的挑戰(zhàn)與需求。子公司與子公司間的重組，母公司與子公司的并購以及幾個大型公司的聯(lián)合上市，這些活動的前提，都是需要以一個合理的方法對當前公司整體價值進行評估?？紤]到企業(yè)的戰(zhàn)略目標以及企業(yè)今后的生存價值，收益法是這種企業(yè)價值核算需求的首選方法。

收益法通常又被稱作收益現(xiàn)值法。我們在進行資產(chǎn)評估時有一個重要的方法是收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是指通過估算被評估資產(chǎn)在未來尚可使用年限內(nèi)的預期收益，并采用適當?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)成現(xiàn)值，然后累加求和，得出被評估資產(chǎn)的評估值的一種資產(chǎn)評估方法。運用收益現(xiàn)值法進行資產(chǎn)評估時，是以該資產(chǎn)投入使用后連續(xù)獲利為基礎的。另外，投資者投資購買該項資產(chǎn)時，一般要進行可行性分析，其預計的內(nèi)部回報率只有在超過評估時的折現(xiàn)率時才肯支付相應貨幣額來購買該項資產(chǎn)。因此，運用收益現(xiàn)值法進行資產(chǎn)評估時，應該具備如下前提條件。

其一是被評估對象必須是經(jīng)營性的資產(chǎn)，能獨立發(fā)揮效用，具有連續(xù)獲得收益的能力，資產(chǎn)與經(jīng)營收益之間存在穩(wěn)定的比例關系。

其二是未來收益值能準確的預計，能用貨幣來表示，經(jīng)營風險可以預見，能夠量化。

收益法通常被認為比成本法和市場法更適用于企業(yè)價值評估，特別是在涉及為企業(yè)并購服務時。收購者投資于目標企業(yè)是預期能獲取未來收益，但是這種預期的未來收益因具有不確定性而蘊含著風險。收益法為量化影響企業(yè)價值的這些關鍵變量提供了路徑。但是，并非所有的企業(yè)價值評估均適用收益法。其必要的前提是判斷企業(yè)是否具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計量。只有當企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計量且能夠被合理的計量時，運用收益法對企業(yè)進行價值評估才具有意義。

三、基于內(nèi)部管理和控制的企業(yè)價值核算

經(jīng)濟理論和生活常識告訴我們，類似的資產(chǎn)應該有類似的價格，一個理性的投資者，在一個公開透明的市場上，購買一項資產(chǎn)的價格，不會高于有相同效用的替代品的價格。我們對一個企業(yè)的價值進行評估，通過比較市場上相似或相近的可比企業(yè)公允交易價格，經(jīng)過類比分析，適當修正后得到目標企業(yè)的價值，這就是市場法。在市場經(jīng)濟發(fā)達的國家，企業(yè)交易市場活躍，人們對企業(yè)價值的判斷更信賴于市場的眼光。市場交易的價格更具有說服力，它是被交易企業(yè)對于購買者的內(nèi)在經(jīng)濟價值，投資者購買了它，說明它能夠為購買者帶來現(xiàn)金流量。而用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算企業(yè)的價值，當這個企業(yè)一直虧損時，無法預測其現(xiàn)金流量，但假若這個企業(yè)有很大的改造潛力，或其自身存在多年已具有一定知名度，有一定的客戶資源和銷售市場，投資人購買這個企業(yè)后進行重整，完全可以使其變?yōu)橛髽I(yè)，為投資者帶來滾滾財源。

參考文獻:

篇4

    一、知識型無形資產(chǎn)重置成本法知識型無形資產(chǎn),包括專利技術、專有技術、著作權等,均以知識為價值主體,其評估的公正性體現(xiàn)在投入知識價值的客觀計量上。按照重置成本評估方法,其價值總量包含歷史成本的折現(xiàn)值,使用過程的投入積累和對于被淘汰技術成分的價值剔除。

    1、歷史成本的確定

    對于外購無形資產(chǎn),如專利、專有技術等,除了直接反映其購置費的賬面價值外,對于在培訓、消化、改進等試運行過程中的投入也應計入歷史成本之中。因為這些投入保證了被引進技術能夠適應生產(chǎn)環(huán)境,發(fā)揮效能,使得無形資產(chǎn)價值得以確立。對于自創(chuàng)無形資產(chǎn),其歷史成本則一般包括開發(fā)研制費中的研制人員的工資、獎勵費用、物資消耗費、儀器設備使用費、技術培訓費、信息資料費、調(diào)研咨詢費、評審鑒定費、試運行費等等。由于開發(fā)研制費中通常還包含設備購置費,這部分費用經(jīng)資本化轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)價值,因此應從自創(chuàng)無形資產(chǎn)的初始投入中剔除。

    2、使用投入的確定

    這類投入分布于從初始購入(或自創(chuàng))至評估時的全過程,可考慮分不同的階段予以確定。比如在重大的技術改造、設備更新、產(chǎn)品升級過程中,將容易計量的有形的固定資產(chǎn)投入從總體投入中分離出來,而將剩余部分作為無形資產(chǎn)處理。實際操作可從以下三個方面著手:①技術投入維護。為保持專有技術的先進性和壟斷性而投入的技術維護費,可從設備更新改造和產(chǎn)品更新?lián)Q代的總投入中予以分離,分離的比例可視其技術難度和水平而定。②開拓功能維護。依據(jù)設備狀況而對原技術資產(chǎn)予以改進,從而拓展其功能。所增加的資產(chǎn)價值,可以拓展功能的實際投入為基礎予以確定。③適度規(guī)模投入。在生產(chǎn)規(guī)模擴大過程中,為使專有技術適應新的規(guī)模,必然伴隨知識和物資的投入,可以參照規(guī)模擴大的比例予以確定。以上所有的價值量,最終都要轉(zhuǎn)化為評估時的現(xiàn)值。

    3、使用過程中的損失

    它包括技術性貶值和功能性貶值,其中技術性貶值是指技術進步中出現(xiàn)了性能優(yōu)越的新資產(chǎn),使得原有技術部分或全部失去使用價值而造成的貶值;功能性貶值是指在實際運行過程中,發(fā)現(xiàn)自制或購買的無形資產(chǎn)如專有技術存在功能性障礙,或與現(xiàn)有設備水平難以匹配,無法實現(xiàn)預期功效而導致的價值損失。

    二、整體型無形資產(chǎn)重置成本法

    整體型無形資產(chǎn),是指以企業(yè)整體為荷載的無形資產(chǎn),如商標、商譽等等。它們可以為企業(yè)提供未來的經(jīng)濟利益和超常的預期收益。之所以能夠這樣,是由于企業(yè)具備多方面的優(yōu)越條件,包括有利的經(jīng)營關系,良好的管理方法,優(yōu)良的職工素質(zhì),和諧的內(nèi)部關系,優(yōu)越的地理環(huán)境,完善的銷售網(wǎng)絡,暢通的資金渠道,高度的企業(yè)聲望等。而這些條件的獲得來自于諸多方面超常投入的長期積累,既存在物資的投入,也包括知識的投入,如廣告宣傳、職工培訓、調(diào)查研究、收集情報、建立銷售網(wǎng)絡、開辟信息渠道等。

    1.商標

    在商標使用過程中,其價值變化量包括產(chǎn)品宣傳、企業(yè)形象、質(zhì)量檢測、管理咨詢、市場調(diào)查、戰(zhàn)略研究等項耗費的累積。同時,企業(yè)收益的增長率,還將影響企業(yè)商標的價值增量,如果由于某種原因,企業(yè)整體聲譽受損,市場占有率萎縮,企業(yè)經(jīng)濟收益降低,則商標的價值應當從投入價值中扣減適當?shù)姆蓊~。因此,商標價值應等于歷史成本折現(xiàn)值與使用過程中價值變量之和,其中,歷史成本可用企業(yè)開辦費和產(chǎn)品試制費予以計量。

    2.商譽

篇5

為進一步加強國有資產(chǎn)評估收費管理，維護中介市場正常秩序，現(xiàn)就國有資產(chǎn)評估中房地產(chǎn)評估收費有關問題通知如下：

一、國有資產(chǎn)評估必須按照《國有資產(chǎn)評估管理辦法》（國務院〔1991〕91號令）的規(guī)定，由省級以上人民政府國有資產(chǎn)管理部門認定評估資格的評估機構(gòu)進行。

二、資產(chǎn)評估機構(gòu)應當按照規(guī)定的程序和辦法開展評估業(yè)務，嚴格執(zhí)行規(guī)定的收費標準，提供質(zhì)價相符的服務。

國有資產(chǎn)管理部門應將審批的《資產(chǎn)評估機構(gòu)資格申請表》和《資產(chǎn)評估機構(gòu)專職人員名單表》（副本）抄送同級物價部門備案。

三、資產(chǎn)評估收費標準，按照原國家物價局、國家國有資產(chǎn)管理局《資產(chǎn)評估收費管理暫行辦法》（價費字〔1992〕625號）規(guī)定執(zhí)行。

資產(chǎn)評估中涉及房地產(chǎn)評估的，房地產(chǎn)作為獨立項目評估，收費標準按《國家計委、國家土地管理局關于土地價格評估收費的通知》（計價格〔1994〕2017號）和《國家計委、建設部關于房地產(chǎn)中介服務收費的通知》（計價格〔1995〕971號）的有關規(guī)定執(zhí)行；房地產(chǎn)作為整體資產(chǎn)的一部分，按整體資產(chǎn)一并評估的，收費標準按價費字〔1992〕625號文件有關規(guī)定執(zhí)行。

篇6

【關鍵詞】企業(yè)價值；評估；研究

企業(yè)價值評估是將一個企業(yè)作為一個有機整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，并充分考慮影響企業(yè)獲利能力的諸因素，對企業(yè)整體公允市場價值進行綜合性評估。企業(yè)價值評估方法有成本法，收益法和市場法。

一、企業(yè)價值評估方法選擇的原則

（一）客觀公正的原則

客觀性原則要求在選擇價值評估方法的時候應始終站在客觀的立場上，堅持以客觀事實為依據(jù)的科學態(tài)度，盡量避免用個人主觀臆斷來代替客觀實際，盡可能排除人為的主觀因素，擺脫利益沖突的影響，依據(jù)客觀的資料數(shù)據(jù)，進行科學的分析、判斷，選擇合理的方法。公正性原則要求評估人員客觀的闡明意見，不偏不倚的對待各利益主體。客觀、公正這一原則不僅具有方法選擇上的指導意義，而且從評估人員素質(zhì)的角度對方法選擇做了要求。

（二）成本效率的原則

評估機構(gòu)作為獨立的經(jīng)濟主體之一，也需要獲取利潤以促進企業(yè)的生存、發(fā)展，因而在評估方法選擇時，要考慮各種評估方法耗用的物質(zhì)資源、時間資源及人力資源，在法律、規(guī)范允許的范圍內(nèi)及滿足委托企業(yè)評估要求的前提下，力求提高效率、節(jié)約成本。只有如此，才能形成委托企業(yè)和評估機構(gòu)互動發(fā)展的雙贏模式，更有利于評估機構(gòu)增強自身實力，提高服務水平。

（三）風險防范的原則

企業(yè)價值評估的風險可以界定為：“由于評估人員或者機構(gòu)在企業(yè)價值評估的過程中對目標企業(yè)的價值作了不當或錯誤的意見而產(chǎn)生的風險”，根據(jù)這一定義，企業(yè)價值評估中的風險可分為外部風險和內(nèi)部風險。外部風險是指評估機構(gòu)的外部因素客觀上阻礙和干擾評估人員對被評估企業(yè)實施必要的和正常的評估過程而產(chǎn)生的風險。內(nèi)部風險是指由于評估機構(gòu)的內(nèi)部因素導致評估人員對擬評估企業(yè)的價值作了不當或錯誤的意見而產(chǎn)生的風險。顯然，企業(yè)價值評估方法的選擇作為價值評估中的一個環(huán)節(jié)，可能會由于方法選擇的不當帶來評估風險?；诖?，在選擇評估方法的時候要有強的風險防范意識，綜合考慮各種因素，分析可能產(chǎn)生的評估風險，做出客觀、合理的價值評估方法選擇。

二、企業(yè)價值評估方法運用的條件

（一）運用成本法進行企業(yè)價值評估的條件

一是進行價值評估時目標企業(yè)的表外項目價值，如管理效率、自創(chuàng)商譽、銷售網(wǎng)絡等，對企業(yè)整體價值的影響可以忽略不計；二是資產(chǎn)負債表中單項資產(chǎn)的市場價值能夠公允客觀反映所評估資產(chǎn)的價值；三是投資者購置一項資產(chǎn)所愿意支付的價格不會超過具有相同用途所需的替代品所需的成本。

（二）選擇收益法進行企業(yè)價值評估的條件

一是投資主體愿意支付的價格不應超過目標企業(yè)按未來預期收益折算所得的現(xiàn)值；二是目標企業(yè)的未來收益能夠合理地預測，企業(yè)未來收益的風險可以客觀地進行估算，也就是說目標企業(yè)的未來收益和風險能合理的予以量化；三是被評估企業(yè)應具持續(xù)的盈利能力。

（三）采用市場法進行企業(yè)價值評估的條件

一是要有一個活躍的公開市場，公開市場指的是有多個交易主體自愿參與且他們之間能進行平等交易的市場，這個市場上的交易價格代表了交易資產(chǎn)的行情，即可認為是市場的公允價格；二是在這個市場上要有與評估對象相同或者相似的參考企業(yè)或者交易案例；三是能夠收集到與評估相關的信息資料，同時這些信息資料應具有代表性、合理性和有效性。三、企業(yè)價值評估方法的運用

（一）成本法的運用

成本法是指在評估一個企業(yè)價值時，把這個企業(yè)的全部資產(chǎn)按評估時的現(xiàn)時重置資本扣減各項損耗來計算企業(yè)價值的方法。成本法評估企業(yè)價值，實際上就是在資產(chǎn)清查和審計的基礎上將企業(yè)整體資產(chǎn)化整為零，以單項資產(chǎn)的評估為起點，對各項有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)分別根據(jù)各自的特點和使用狀況，用重置資本減去貶值來確定各組成要素資產(chǎn)的個別價值，最后將全部資產(chǎn)進行加和。一個企業(yè)的整體價值并不等于企業(yè)各單項資產(chǎn)的價值之和，單項資產(chǎn)組合需要組織成本，組合后的資產(chǎn)整體價值還會發(fā)生增值。對一個企業(yè)的價值評估，主要是對發(fā)生了增值的資產(chǎn)整體進行評估，是對其未來服務潛能產(chǎn)生的收益評估。換言之，價值評估應該是對企業(yè)內(nèi)在價值、經(jīng)濟價值的評估，著眼于未來。而成本法著眼于現(xiàn)在資產(chǎn)的重置價值，所以從嚴格意義上來說，成本法并不是評估企業(yè)價值的方法。當然，成本法非常適合每一單項資產(chǎn)的單獨評估，我國目前還處于計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)軌階段，市場經(jīng)濟不完善，產(chǎn)權交易市場不發(fā)達，大量的國有和集體企業(yè)要進行改制重組、拍賣兼并，沒有交易活躍的市場作比較，只能對企業(yè)實有資產(chǎn)進行客觀的評估。

（二）收益法的運用

收益法通常又被稱作收益現(xiàn)值法。我們在進行資產(chǎn)評估時有一個重要的方法是收益現(xiàn)值法。收益現(xiàn)值法是指通過估算被評估資產(chǎn)在未來尚可使用年限內(nèi)的預期收益，并采用適當?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)成現(xiàn)值，然后累加求和，得出被評估資產(chǎn)的評估值的一種資產(chǎn)評估方法。運用收益現(xiàn)值法進行資產(chǎn)評估時，是以該資產(chǎn)投入使用后連續(xù)獲利為基礎的。另外，投資者投資購買該項資產(chǎn)時，一般要進行可行性分析，其預計的內(nèi)部回報率只有在超過評估時的折現(xiàn)率時才肯支付相應貨幣額來購買該項資產(chǎn)。收益法通常被認為比成本法和市場法更適用于企業(yè)價值評估，特別是在涉及為企業(yè)并購服務時。收購者投資于目標企業(yè)是預期能獲取未來收益，但是這種預期的未來收益因具有不確定性而蘊含著風險。收益法為量化影響企業(yè)價值的這些關鍵變量提供了路徑。但是，并非所有的企業(yè)價值評估均適用收益法。在運用收益法對企業(yè)價值進行評估時，必要的前提是判斷企業(yè)是否具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計量。只有當企業(yè)具有持續(xù)的盈利能力且能夠被合理的計量時，運用收益法對企業(yè)進行價值評估才具有意義。

（三）市場法的運用

經(jīng)濟理論和生活常識告訴我們，類似的資產(chǎn)應該有類似的價格，一個理性的投資者，在一個公開透明的市場上，購買一項資產(chǎn)的價格，不會高于有相同效用的替代品的價格。我們對一個企業(yè)的價值進行評估，通過比較市場上相似或相近的可比企業(yè)公允交易價格，經(jīng)過類比分析，適當修正后得到目標企業(yè)的價值，這就是市場法。在市場經(jīng)濟發(fā)達的國家，企業(yè)交易市場活躍，人們對企業(yè)價值的判斷更信賴于市場的眼光。市場交易的價格更具有說服力，它是被交易企業(yè)對于購買者的內(nèi)在經(jīng)濟價值，投資者購買了它，說明它能夠為購買者帶來現(xiàn)金流量。而用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算企業(yè)的價值，當這個企業(yè)一直虧損時，無法預測其現(xiàn)金流量，但假若這個企業(yè)有很大的改造潛力，或其自身存在多年已具有一定知名度，有一定的客戶資源和銷售市場，投資人購買這個企業(yè)后進行重整，完全可以使其變?yōu)橛髽I(yè)，為投資者帶來滾滾財源。所以用市場法可以評估企業(yè)的真實內(nèi)在價值，因基于市場導向，接近現(xiàn)實，故容易為當事各方所接受和理解。

【參考文獻】

[1]成京聯(lián)，阮梓坪.論企業(yè)價值理論與企業(yè)價值評估[J].求索,2005,(10).

[2]李海艦，馮麗.企業(yè)價值來源及其理論研究[J].中國工業(yè)經(jīng)濟,2004,(3).

篇7

IT在銀行業(yè)扮演著越來越重要的角色。隨著銀行業(yè)電子化程度的不斷提高,加強IT的風險管理勢在必行。

為此,銀監(jiān)會于2009年出臺了《商業(yè)銀行信息科技風險管理指引》,對信息科技風險管理目標提出了具體的指導性意見。

風險管理是識別風險、評價風險、控制風險的過程,最終目標是將風險控制在可接受范圍。而風險評估是對風險發(fā)生的可能性及可能造成的影響進行分析,是識別風險、評價風險的過程,是風險管理的基礎。

信息科技的風險管理也需要以風險評估為基礎。

整體和專項兩種評估

風險評估是風險管理過程中重要的一環(huán),在安全規(guī)劃、業(yè)務連續(xù)性管理和實施等級保護等方面也離不開風險評估。

信息科技風險評估可以分為整體風險評估和專項風險評估。

整體風險評估是指對信息科技的各個方面,如治理、信息安全、信息系統(tǒng)開發(fā)、測試與維護、信息科技運行、外包、業(yè)務連續(xù)性管理等,進行全面的風險評估。專項風險評估則是指針對信息科技的某一方面、某個系統(tǒng)或為某個目的而進行的評估。常見的專項風險評估還會根據(jù)評估對象分為網(wǎng)絡評估、系統(tǒng)風險評估等。

整體風險評估側(cè)重于反映宏觀層面的風險,即全面反映影響實現(xiàn)IT目標的風險,幫助銀行高級管理層把握信息科技的整體風險狀況,從而據(jù)此來進行戰(zhàn)略決策,最終提升風險管理能力。專項風險評估則側(cè)重于反映微觀層面的風險,即反映信息科技某一方面或者某個系統(tǒng)存在的風險,據(jù)此來決定采取相應的風險處理措施,降低相關系統(tǒng)所面臨的風險。

評估風險的七個步驟

風險有影響及可能性兩個屬性,而影響是由資產(chǎn)的價值與資產(chǎn)存在的弱點決定的,可能性是由資產(chǎn)面臨的威脅及資產(chǎn)存在的弱點決定的。因此,風險評估需要對資產(chǎn)、弱點及威脅進行綜合分析。

風險評估工作一般有以下七個步驟:描述分析評估對象,確定其目標或者價值;識別評估對象存在的弱點;識別評估對象面臨的威脅;通過分析弱點及威脅,確定風險發(fā)生的可能性;通過分析資產(chǎn)及弱點,預測風險如果發(fā)生可能帶來的影響;通過已經(jīng)分析出的可能性和影響確定風險等級;根據(jù)風險等級提出風險處理建議。

這幾個步驟可劃分為風險識別、風險分析、風險定級三個階段。

風險識別是風險評估的基礎,只有完整地識別出被評估對象的風險才可能進行正確的風險分析、風險定級。風險識別要對評估對象存在的弱點及面臨的威脅進行識別,這是風險識別的關鍵。

整體風險評估覆蓋范圍廣,反映的是宏觀層面的風險,因此在進行整體風險評估時應該以調(diào)查方式為主,以檢查、安全測試方式為輔。

在做整體風險評估時,要先準備詳細的調(diào)查問卷,問卷內(nèi)容涵蓋信息科技的各個方面。一般來講,銀行的IT目標是在滿足合規(guī)管理要求的前提下,支持業(yè)務創(chuàng)新和業(yè)務運營。為了實現(xiàn)這個目標,需要管理流程和基礎資源配備作為支撐。其中,管理流程可分為IT業(yè)務創(chuàng)新支持、IT業(yè)務運營支持、IT合規(guī)管理及IT治理等四類,基礎資源配備包括支撐IT運行的人、信息、應用系統(tǒng)及基礎設施。

專項風險評估反映的是微觀層面的風險,要深入查找評估對象存在的風險。因此,專項風險評估應該采取以檢查與安全測試為主,以調(diào)查為輔的方法。

篇8

2006年，在我國新頒布的一系列會計準則中，引入一種新的會計計量屬性—公允價值計量屬性。與之相對應，催生了以財務報告為目的的評估業(yè)務，其中重點之一是合并對價分攤公允價值評估，本文就此談談看法。

【關鍵詞】

資產(chǎn)評估；企業(yè)合并；對價分攤

1 企業(yè)合并對價分攤

企業(yè)合并，顧名思義，是指將兩個或更多的獨立企業(yè)進行合并，形成一個報告主體的交易行為。

企業(yè)合并過程中，合并方所發(fā)生的成本——合并對價要進行相應的會計處理，即合并對價分攤。對于同一控制下的企業(yè)合并不存在合并對價分攤的問題，因為按照會計準則的規(guī)定，在同一控制下，合并方應當按照合并日被合并方的資產(chǎn)和負債的賬面價值確定所取得的資產(chǎn)和負債的金額。只有非同一控制下的企業(yè)合并，才涉及合并對價分攤。

企業(yè)合并對價分攤是指將企業(yè)合并的成本分配在所得到的可辨認資產(chǎn)、負債之間，進而確定因合并所取得的被合并方的各項可辨認資產(chǎn)、負債的入賬金額。若購買方所支付的合并成本大于所取得可辨認凈資產(chǎn)公允價值，差額應當確認為商譽。

2 企業(yè)合并對價分攤評估的評估對象

按照《以財務報告為目的的評估指南（試行）》的規(guī)定，企業(yè)合并中合并方取得的被合并企業(yè)的可辨認資產(chǎn)、負債及或有負債是合并對價分攤評估業(yè)務中的評估對象，它不同于企業(yè)并購中的評估對象。

在企業(yè)合并對價分攤評估中，一個很重要的問題是確認和識別企業(yè)合并中取得的無形資產(chǎn)。若無形資產(chǎn)存在且公允價值能夠可靠地計量，要單獨予以確認，并按照公允價值入賬。

評估人員在評估過程中，應當以無形資產(chǎn)會計準則和企業(yè)合并會計準則為依據(jù)，評估人員可以下面兩個條件作為判斷依據(jù)，判斷無形資產(chǎn)是否存在且可辨認：一是被合并企業(yè)是否存在源自合同權利或基于法定權利的無形資產(chǎn)，二是該無形資產(chǎn)是否能從被合并企業(yè)中分離出來單獨出售。上述兩個條件滿足任何一個，說明存在可辨認的無形資產(chǎn)，在合并日要以公允價值對其進行計量。

與確認可辨認的無形資產(chǎn)相對應，在企業(yè)合并對價分攤評估中，也涉及或有負債的識別和確認問題。在企業(yè)合并日，若被合并企業(yè)有未決訴訟、待執(zhí)行的虧損合同、債務擔保、已對外公布的重組計劃、產(chǎn)品質(zhì)量保證等情況，評估人員就應判斷是否存在或有負債，該或有負債是否能夠確認。

3 企業(yè)合并對價分攤評估

從本質(zhì)上講，企業(yè)合并對價分攤評估是對非同一控制下合并方所取得的資產(chǎn)、負債的評估，具體包括有形資產(chǎn)、負債以及或有負債的評估，無形資產(chǎn)的評估，遞延所得稅的計算，

商譽的計算，最后還要對評估結(jié)果的整體合理性進行測試。

3.1 有形資產(chǎn)、負債以及或有負債的評估

合并方在取得被合并方的資產(chǎn)、負債以后，要按公允價值計量。評估人員要根據(jù)企業(yè)會計準則的規(guī)定，確定相關有形資產(chǎn)、負債的公允價值。下表1是有形資產(chǎn)、負債公允價值的確定方法和過程。

3.2 無形資產(chǎn)的評估

無形資產(chǎn)的評估主要是看其是否存在活躍市場。若存在，應按合并日的市價確定公允價值，若不存在活躍市場，則要采用一定的估值技術進行評估。

無形資產(chǎn)一般情況下較少單獨轉(zhuǎn)讓，可比交易案例難以取得，所以在無形資產(chǎn)評估中，市場法不是首選。又因為成本法中無形資產(chǎn)的成本不易與其他經(jīng)營成本相區(qū)分，且不能很好地體現(xiàn)無形資產(chǎn)給持有者帶來的未來經(jīng)濟利益，所以成本法也較少運用。鑒于無形資產(chǎn)的特殊性，在合并對價分攤評估中，無形資產(chǎn)的公允價值通常由收益法來確定。

增量收益折現(xiàn)法。無形資產(chǎn)的使用會產(chǎn)生增量現(xiàn)金流，具體表現(xiàn)在價格的溢價和成本的節(jié)省兩個方面。評估人員可以分別預測出包括無形資產(chǎn)的經(jīng)濟實體的未來現(xiàn)金流和不含無形資產(chǎn)的經(jīng)濟實體產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流，然后將兩者進行比較，判斷有無增量現(xiàn)金流。若有，就是無形資產(chǎn)的使用所帶來的，將增量現(xiàn)金流折現(xiàn)就能得到該無形資產(chǎn)的稅后公允價值。

節(jié)省許可費折現(xiàn)法。從機會成本的角度看，擁有了無形資產(chǎn)便可以節(jié)省許可費，所節(jié)省的許可費就是一種收益，將節(jié)省的許可費折現(xiàn)后得出的金額就是該無形資產(chǎn)的價值。這種方法可用于專利技術和品牌價值的評估。

多期超額收益折現(xiàn)法。無形資產(chǎn)不能單獨產(chǎn)生現(xiàn)金流，必須與其他資產(chǎn)共同作用才行。將無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)形成的現(xiàn)金流作為一個整體，從中減去其他資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，亦即將總收益進行拆分，即可得出待估無形資產(chǎn)的收益，按一定的折現(xiàn)率將其折現(xiàn)，折現(xiàn)值之和即為無形資產(chǎn)的價值。這種方法主要用于對現(xiàn)金流貢獻最大的無形資產(chǎn)的評估。

3.3 遞延所得稅的計算

遞延所得稅是由于資產(chǎn)、負債的賬面價值與計稅基礎不一致，形成了應納稅暫時性差異或可抵扣暫時性差異，需要確認遞延所得稅負債或遞延所得稅資產(chǎn)，進而形成了遞延所得稅。在合并對價分攤評估中，各項可辨認資產(chǎn)、負債的公允價值確定之后，公允價值與計稅基礎不同的，就要根據(jù)所得稅會計準則的規(guī)定確認相應的遞延所得稅資產(chǎn)或負債，且其金額不能折現(xiàn)。當然，合并方在分配合并對價時，對于被合并方在此前已經(jīng)確認的遞延所得稅項目不應予以考慮。

3.4 商譽的計算

企業(yè)合并中，合并方要支付現(xiàn)金及非現(xiàn)金資產(chǎn)、承擔債務、發(fā)行債券及股票，還要支付其他相關費用，所有這些構(gòu)成了企業(yè)的合并成本。評估人員在分別確定了可辨認資產(chǎn)、負債的公允價值后，將其匯總就能確定出被合并方可辨認凈資產(chǎn)的公允價值。評估人員將合并方的合并成本與所取得的被合并方可辨認凈資產(chǎn)公允價值相比較，若前者高于后者，排除合并方失誤造成收購對價過高的因素，差額就代表被合并企業(yè)存在著商譽，合并方應在合并時予以確認。商譽的形成原因復雜，可能是因為歷史悠久，管理能力超群，地理位置優(yōu)越等使企業(yè)具有了超額的獲得能力。若計算出的商譽金額較高，評估人員應當提請公司管理當局關注減值風險。

3.5 整體合理性測試

評估人員在確定了合并對價分攤的公允價值之后，要對評估結(jié)果是否合理進行測試。首先是加權平均資本回報率的計算，前提是以被合并各項資產(chǎn)的公允價值為權重做出計算，然后將加權平均資本成本與加權平均資本回報率二者比較，若兩者基本相等或接近，則說明評估結(jié)果整體上是合理的，若兩者差異較大，則要對評估過程進行反思，復核所識別的無形資產(chǎn)是否存在，各項可辨認資產(chǎn)、負債及或有負債的評估方法是否得當，參數(shù)選取是否正確，結(jié)論是否合理。在具體操作時，可以企業(yè)價值評估時的加權平均資本成本為基礎，適當考慮風險溢價或折價。

【參考文獻】

[1]《資產(chǎn)評估》.全國注冊資產(chǎn)評估師考試用書.經(jīng)濟科學出版社 2013（05）

篇9

1.政府干預性較強目前，我國企業(yè)并購過程中，多數(shù)都是在政府干預下所進行的，政府干預性較強，導致企業(yè)資產(chǎn)評估活動難以順利實施，企業(yè)資產(chǎn)評估結(jié)果的參考價值也受到較大影響。企業(yè)并購活動雖然是作為一種市場行為，但是企業(yè)并購活動也會對市場造成較大影響。政府從國家和市場角度出發(fā)，為達到一定的政府目的和經(jīng)濟目的，往往會采取一定的手段和方式來約束和限制企業(yè)并購，或者是將部分虧損較為嚴重的企業(yè)強行搭配給優(yōu)勢企業(yè)，最終將導致優(yōu)勢企業(yè)無法按照原有的發(fā)展戰(zhàn)略開展企業(yè)經(jīng)營活動，并給優(yōu)勢企業(yè)造成嚴重的發(fā)展負擔，對于市場發(fā)展而言也是極為不利的。同時，在政府的干預之下，企業(yè)資產(chǎn)評估活動也大受限制，評估機構(gòu)迫于壓力只能夠提供虛假和失實的評估結(jié)論，導致評估價值嚴重降低，企業(yè)的并購活動也難以達到預期目的。

2.評估機構(gòu)和人員素質(zhì)低下在資產(chǎn)評估過程中，被并購企業(yè)向評估機構(gòu)和人員施以賄賂，導致評估結(jié)果失實，也是資產(chǎn)評估所存在的主要問題。資產(chǎn)評估是反應并購企業(yè)資產(chǎn)水平和價值的重要手段，資產(chǎn)評估活動數(shù)據(jù)將直接影響到資產(chǎn)價格。并購活動開展之前，并購雙方需要本著誠信、公平和客觀的角度協(xié)商資產(chǎn)價格，并借鑒資產(chǎn)評估數(shù)據(jù)對商榷最終價格。部分被并購企業(yè)，為故意隱瞞企業(yè)自身的重要信息，并夸大企業(yè)實力，往往支付高昂評估費用給評估機構(gòu)和評估人員，以改動評估結(jié)果，導致并購企業(yè)蒙受較大損失。

3.被并購企業(yè)會計資料失實資產(chǎn)評估工作需要借鑒被并購企業(yè)會計資料來核對資產(chǎn)信息，以得出最為準確和科學的評估結(jié)果。然而，目前部分并購企業(yè)在日常經(jīng)營過程中，疏于對會計和財務部門的管理，會計、財務部門統(tǒng)計數(shù)據(jù)往往較為混亂，資料失實現(xiàn)象比較嚴重，這就給資產(chǎn)評估工作的開展添加了較大壓力，評估機構(gòu)往往花費大量人力物力，仍然無法保證結(jié)果的準確和有效。特別是對于能源礦產(chǎn)企業(yè)以及國有企業(yè)來說，企業(yè)對于日常財務工作和會計工作重視程度非常不足，這也給資產(chǎn)評估工作的開展增添了較多困難。

4.債務遺留問題嚴重企業(yè)并購活動開展之前，被并購企業(yè)需要做好債務的相關清理工作。但是在實際的操作過程中，往往被被并購企業(yè)的抵押貸款、貸款抵押等活動沒有在評估中予以全面體現(xiàn)，或者是在評估報告中只記錄了抵押占比以及貸款金額總量，卻沒有具體到固定資產(chǎn)組成以及債務細節(jié)，當并購活動完成之后，債務則會直接轉(zhuǎn)嫁到并購企業(yè)身上，銀行機構(gòu)則直接向并購企業(yè)追償貸款，從而導致經(jīng)濟糾紛的發(fā)生。尤其是對于能源、礦產(chǎn)和機械生產(chǎn)企業(yè)來說，企業(yè)設備采購中所支出的費用較為龐大，企業(yè)往往采用抵押貸款的形式開展設備采購，因此在實際的并購過程中，需要由評估機構(gòu)針對債務細節(jié)進行調(diào)查和評估，以降低并購風險。

二、企業(yè)并購中資產(chǎn)評估的優(yōu)化建議

1.明確評估標準企業(yè)并購是一種經(jīng)濟行為，企業(yè)并購將直接影響到并購企業(yè)的未來戰(zhàn)略發(fā)展和經(jīng)濟利益。并購企業(yè)在并購行為實施以前，首先必須要明確資產(chǎn)評估標準，以保證評估數(shù)據(jù)的真實性和全面性，以充分降低并購風險。首先，在資產(chǎn)評估活動中，需要調(diào)查被并購企業(yè)的經(jīng)營狀況，了解被并購企業(yè)經(jīng)濟效益降低的重要影響因素，包括了內(nèi)部原因和外部原因。如果被并購企業(yè)由于市場發(fā)展因素而導致虧損，則應該按照清算價格開展資產(chǎn)評估活動。如果企業(yè)由于管理和經(jīng)營不善所導致的獲利降低，則應該將重置成本重置成本作為主要評估標準。

2.注重評估方法的選擇資產(chǎn)評估作為企業(yè)并購中不可或缺的重要內(nèi)容，資產(chǎn)評估所涉及到的方法和手段較為多樣，如市場法、成本法和收益法等等。單項資產(chǎn)評估是針對企業(yè)機械設備、房屋建筑、土地使用權以及專利進行評估，單項評估開展過程中可以應用市場法、成本法以及受益法具體實施，具體則需要從被并購企業(yè)的實際經(jīng)營狀況出發(fā)；整體資產(chǎn)評估是對企業(yè)整體資產(chǎn)進行評估。整體評估優(yōu)勢在于能夠更加真實和全面地反映被并購企業(yè)價值，但評估方式更加復雜，評估費用更高，一般主要應用于大型企業(yè)并購中實施。

3.加強債務評估和其他評估債務評估對于并購企業(yè)來說是非常重要的，債務評估重視程度的不足，很容易導致被并購企業(yè)債務的轉(zhuǎn)嫁，從而導致并購企業(yè)經(jīng)營壓力的增加。為此，在資產(chǎn)評估過程中，并購企業(yè)需要加強對債務評估的關注，要求評估機構(gòu)對被并購企業(yè)債務細節(jié)和信息開展全面評估，細化到具體的債務總量、抵押設備細目等等，使并購企業(yè)能夠充分地掌握被并購企業(yè)的債務狀況，降低并購風險以及并購糾紛的發(fā)生。同時，并購企業(yè)必須要重視對被并購企業(yè)其他評估數(shù)據(jù)的了解和獲取，包括了商譽評估、企業(yè)未來經(jīng)營預期評估等等，使并購企業(yè)能夠更加準確地了解被并購企業(yè)的整體價值，為產(chǎn)權價值協(xié)商提供更為可靠依據(jù)。

三、總結(jié)

篇10

Abstract: On the basis of some research papers, these subjects were argued in this article, including goodwill essence and valuation, commercial banks’ essence and valuation model. The author thoughts it is better suggestion to use fuzzy mathematics appraisal method, scalping method and horizontal comparison method in a commercial banks’ goodwill valuation model.

關鍵詞:商業(yè)銀行;商譽;割差法;模糊綜合評價法;層次分析法

Key words: commercial bank;goodwill;scalping method;fuzzy mathematics appraisal methods;analytic hierarchy process

中圖分類號:F832?33 文獻標識碼:A 文章編號:1006-4311(2009)10-0156-04

0 引言

2008年全球金融危機爆發(fā),推進了銀行業(yè)重組并購。但急速下滑的資產(chǎn)市值大大低估了被收購企業(yè)潛在價值,商譽成為重要的平衡兩者差異的無形資產(chǎn)。招商銀行2009年4月公布的年報中,首次將2008年9月購買永隆銀行的商譽計價101.77億元,同時計提減值5.79億元,外購商譽入賬價值為95.98億元[1]。

什么是商譽,銀行商譽與一般企業(yè)商譽有哪些特殊性,如何客觀計量銀行商譽?成為人們關注的焦點。

1商譽的本質(zhì)和計量

1.1 “三元理論”概述

早在1571年,英格蘭的法庭判例中即有“我把我采石場的全部利益和商譽……都給了約翰?斯蒂文?！盵2]已有記錄商譽的概念。當時,商譽被認為是因為具體地點、名稱、客戶關系而可以帶來特定收益的一種不能明確的資源。之后數(shù)百年的研究和積累,國內(nèi)外比較認同的企業(yè)商譽的解釋,一般有三種:

①“剩余價值理論”。又稱“總計價賬戶觀”,認為商譽是企業(yè)整體價值與可辨認的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價值之和的差額,主張采用“割差法”,即:

首先用預期收益折現(xiàn)法確定企業(yè)整體價值,再估測企業(yè)可辨認的有形和無形資產(chǎn)單獨交易的公允價值,則整體價值與單項資產(chǎn)價值之和的差額就是商譽大小。

②“超額盈利能力理論”。又稱“超額收益觀”,認為商譽是企業(yè)未來獲取的、持續(xù)的、超額利潤的折現(xiàn)值,因為商譽是企業(yè)擁有或控制的,可以為其帶來未來超額經(jīng)濟利益的資源,主張采用“超額收益現(xiàn)值法”,即:

首先確定企業(yè)由于商譽獲得的、超過同類企業(yè)預期年超額收益,再確定資本化率或折現(xiàn)率,最后將預期年超額收益,依據(jù)折現(xiàn)率在一定收益期間內(nèi)折現(xiàn)累加。

③“無形資源理論”。又稱“好感價值觀”,認為商譽是由卓越的人力資源、高效的組織管理、和諧的社會關系以及良好的市場信譽等構(gòu)成的、無形的、不可入賬記錄的資源,主張采用“模糊綜合評價法”,即:

企業(yè)商譽=人力資源價值+組織管理價值+社會關

系價值+…

首先用層次分析法構(gòu)建商譽價值要素體系,確定要素權重,形成要素權重矩陣;然后建立評價集及對應的標準,請專家對每個要素評價,形成要素評價矩陣;第三,將要素權重矩陣與評價矩陣相乘,得到商譽綜合評價。分布概率最高的等級對應的價值,即企業(yè)商譽價值。

1.2 對“三元理論”的評價

本文認為以上三種理論及其評估思路都存在一些不足之處:“剩余價值理論”在確定企業(yè)整體價值時,只考慮財務利潤,對不可確指資源,如人力資源、組織管理、企業(yè)外部關系等資產(chǎn)的貢獻未做出評價和量化修正,低估了商譽價值?！俺~盈利能力理論”將所有超過行業(yè)平均資本利潤溢價都歸屬于商譽貢獻,人為地擴大了商譽外延,高估了商譽價值。因為“超額收益”不僅取決于商譽,還源于其它有形或無形的可辨認資產(chǎn)貢獻,如土地、房屋、設備、專利技術、專有技術等?！盁o形資源理論”從要素論角度詮釋了商譽與其它可辨認資產(chǎn)的價值界限,但將商譽價值計量完全基于主觀估值,即使采用專家綜合評價方法,依然存在計量誤差較大、主觀色彩太濃等問題,不能體現(xiàn)評估工作的嚴肅性、專業(yè)性和科學性。

1.3 結(jié)論

綜上所述,商譽是由卓越的人力資源、高效的組織管理、和諧的社會關系以及良好的市場信譽等構(gòu)成的、無形的、不可入賬記錄的資源。商譽價值,體現(xiàn)為企業(yè)超過可辨認的無形與有形資產(chǎn)價值之和的溢價。這種溢價根源于企業(yè)所擁有、控制的人力資本具有優(yōu)質(zhì)的“整合效率”,不僅體現(xiàn)為企業(yè)賬面效益,還包括帳外社會效益,需要通過定量和定性結(jié)合的方法評定。

2銀行商譽的本質(zhì)

2.1 “本質(zhì)”的探討

阮渝生(2003)[3]認為,企業(yè)商譽由三類指標體現(xiàn):企業(yè)成長度、內(nèi)部自信度和外部置信度。指標體系中包括企業(yè)盈利增長率,市場占有擴張率,人員、財務、組織管理等方面水平,公眾形象和社會責任等。朱錫慶、黃權國(2004年)[4]從銀行經(jīng)營特性入手,認為商業(yè)銀行掌握的信息資源、客戶關系資源、企業(yè)風險防控和經(jīng)營制度建設,以及金融業(yè)務創(chuàng)新和信譽都是商譽的重要組成。前者本質(zhì)上構(gòu)筑了一個企業(yè)整體競爭力的評價體系,放大了商譽內(nèi)涵邊界;而后者雖然試圖體現(xiàn)銀行經(jīng)營特性,但狹義了商譽內(nèi)涵邊界,沒有充分體現(xiàn)銀行商譽內(nèi)涵豐富性。

本文認為,商業(yè)銀行作為經(jīng)營負債資金的金融企業(yè),分析控制風險,在風險可控的范圍內(nèi)開發(fā)更多的金融合約來創(chuàng)造資金新的流動、新的利差,,是商業(yè)銀行主要職責。所以銀行商譽是指銀行擁有的或者可以控制的,能夠為其帶來未來收益的,不可辨認的資源,特指人力資源、組織管理資源、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、客戶信息資源、企業(yè)與外部關系資源、企業(yè)市場地位以及市場認同度等,這些無形資源價值最終體現(xiàn)為銀行整體市場價值超過單項可確指資產(chǎn)價值之和的溢價。

2.2 銀行商譽的指標體系[5]

本文將銀行商譽評估指標分為“維度-要素-指標”三個層面:維度是評估范圍類型劃分;要素是維度的具體方面;指標是要素水平評價的具體體現(xiàn)。整個指標體系包括2個維度,7個要素和26個基本指標。

①內(nèi)部維度。

內(nèi)部維度包括人力資源、組織管理、產(chǎn)品創(chuàng)新和客戶的信息資源等要素。其中人力資源是推動商譽價值增值的主要動因;組織管理是提高;產(chǎn)品創(chuàng)新能力是推動商業(yè)銀行在同質(zhì)化競爭中異軍突起的關鍵;而客戶的信息資源建設是現(xiàn)代商業(yè)銀行控制存貸風險、抵御信息不對稱風險的關鍵資源。

1)人力資源要素包括人員結(jié)構(gòu)、教育與培訓、薪酬與激勵機制、團隊協(xié)作等四個指標。

2)組織管理要素包括組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化、決策與約束等三個指標。

3)產(chǎn)品創(chuàng)新能力包括業(yè)務差異性、創(chuàng)新投入和創(chuàng)新盈利等三個指標。

4)客戶的信息資源包括儲戶信息、貸款客戶信息以及信息的應用等三個指標。

②外部維度。外部維度包括銀行與外部的關系、銀行的市場地位和市場的認同度等要素。其中銀行與外部的關系,包括與政府、儲戶、貸款客戶、其它中間業(yè)務客戶以及競爭對手的關系是銀行儲蓄與資產(chǎn)業(yè)務的奠基石,也是重組購并的重要目標資源;市場地位和市場認同度則是銀行信譽價值的重要體現(xiàn)。

1)與外部的關系要素包括政府關系、儲戶關系、貸款客戶關系、其它客戶關系以及競爭對手關系等五個指標。

2)市場地位要素包括存款規(guī)模、貸款資產(chǎn)規(guī)模、中間業(yè)務規(guī)模和市場占有率規(guī)模等四個指標。

3)市場認同度包括儲戶認同度、貸款客戶認同度、其他業(yè)務客戶認同度以及政府認同度等四個指標。

2.3 確定指標權重體系的思路

指標權重的確定與分配是指標體系重構(gòu)的關鍵步驟,可采用特爾菲法聘請專家小組,根據(jù)經(jīng)驗對各項指標的相對重要性形成一致性的評價,然后用層次分析法確定指標的絕對權重體系。

①指標兩兩比較,形成判斷矩陣。

采用薩迪的1~9標度法,將指標的兩兩主要程度分為九個標度,標度越大,說明前一指標對后一指標的重要性更強烈。首先確定每個要素層面下,指標之間的相對重要程度,形成B=(βij)矩陣。然后用方根法進行歸一化處理,得到各個指標對所屬因素的權重αij。

計算公式如下:

然后,得到其它6個因素下的22個指標對所屬因素的相對權重系數(shù)以及7個因素的相對重要程度進行評價,假定7個因素對維度的相對權重系數(shù)為:(Ki)=(K1,K2,K3,K4,K5,K6,K7)。

②一致性檢驗。首先,形成矩陣(βij)×(αij)。

然后,求取評價矩陣的最大特征向量λmax,計算公式如下:

其中:n表示矩陣的維數(shù)。

第四,計算一致性比例CR,計算公式如下:

如果CR500)重復進行隨機判斷矩陣特征值的計算后算術平均值得到的,可以通過查表1求得。

同理,可以對其它評價矩陣進行一致性檢驗。

③確定每個指標的絕對權重系數(shù)[Wij]。計算公式如下:

其中:Wij表示第i個因素的第j個指標對整個價值的影響權重。

3銀行商譽的計量

3.1 計量模型的基本形式

根據(jù)定義,銀行商譽等于企業(yè)整體市場價值減去單項資產(chǎn)價值之和的余額,其中整體市場價值是包括了財務價值以及不可確指的商譽要素創(chuàng)造的潛在收益的總值,本文建議引入商譽調(diào)整系數(shù),同時采用“割差法”的基本思路,即:

銀行商譽=銀行整體市場價值-∑單項可確指

資產(chǎn)的價值

其中:

3.2 評估步驟

第1步:統(tǒng)計和分析銀行歷史現(xiàn)金凈流量的變化規(guī)律,運用線性回歸模型預測未來五年被評估企業(yè)的整體現(xiàn)金凈流量,利用年金化法得到未來5年等值的等額年金,視為永續(xù)經(jīng)營期間內(nèi)的年凈現(xiàn)金流量。

第2步:估測被評估銀行的風險,從而得到合適的收益折現(xiàn)率,運用年金資本化法得到被評估企業(yè)的整體財務價值。

第3步:建立銀行商譽評估的指標體系,運用層次分析法確定指標的影響權重;運用模糊綜合評價法,邀請數(shù)位企業(yè)內(nèi)外的專家及客戶對指標進行評價,形成綜合模糊評價集;最后綜合多因素、多專家、多等級的評價,得到被評估企業(yè)商譽的調(diào)整系數(shù)。

第4步:確定銀行的整體價值。將第二步的企業(yè)整體財務價值與第三步的商譽綜合調(diào)整系數(shù)相乘,得到銀行的整體價值。這一價值不僅體現(xiàn)了銀行的賬面收益,也反映了無形的、不可確指資產(chǎn)對效益的貢獻。

第5步:確定單項可確指資產(chǎn)的公允價值。運用市場法、收益法、成本法對企業(yè)的土地、房屋、設備、流動資產(chǎn)、長期投資、特許經(jīng)營權、專利技術等可確指資產(chǎn)進行價值評定。

第6步:確定銀行商譽價值。即第四步銀行整體價值與第五步單項可確指資產(chǎn)價值之和的差額。

4銀行商譽調(diào)整系數(shù)的探討

4.1 調(diào)整系數(shù)的內(nèi)涵

商譽調(diào)整系數(shù)是對商業(yè)銀行財務價值的修正。由于被評估銀行擁有人力資源、組織管理、創(chuàng)新能力、關系資源等不可確指資源可能帶來的整合溢價,該調(diào)整系數(shù)大于零。當財務價值存在低估時,調(diào)整系數(shù)大于1,反之,則介于0和1之間。

由于商譽的價值內(nèi)涵是多維的,包含諸多定性評價的指標,所以模糊數(shù)學的綜合評價法能更好的將定性評價轉(zhuǎn)換為可定量的形式。但是在模糊評價法中,評價等級一般分為優(yōu)、良、一般、較差和差五等,評價對應的標準是由專家主觀評價而定,由于缺少明確的參照對象,選擇哪一個評價等級往往難以把握。

在其他學者研究成果的基礎上,本文對模糊綜合評價法的應用進行了修正。建議選擇四家與被評估銀行最相似,競爭威脅最大的銀行作為比較參照,請多位專家進行同一指標體系多家銀行的同步評價,最后運用模糊數(shù)學的量化方法得到每家銀行的商譽綜合評分,在高低排序中確定被評估銀行的修正系數(shù)。

這一思路不僅可以反映了商譽多維評價內(nèi)涵的特性,同時綜合了多位專家的意見,反映了市場對被評估銀行信譽的評價,更重要的是,商譽的大小取決于比較的對象,是一個相對概念,通過橫向的同行業(yè)的比較來確定商譽的綜合調(diào)整系數(shù),更顯客觀。

4.2 調(diào)整系數(shù)確定的基本思路

①確定橫向比較的銀行樣本。選擇行業(yè)內(nèi)、同區(qū)域的,與被評估銀行類似的、且構(gòu)成直接競爭力的四家銀行,共同組成比較樣本集,并搜集各家銀行相關的財務數(shù)據(jù)與市場數(shù)據(jù),為后期評價提供參考。

②請多位專家對五家銀行進行多指標評價。將指標評估體系形成調(diào)查問卷,選擇來自被評估銀行內(nèi)部的信貸部、個人金融業(yè)務部、企業(yè)客戶服務部等部門的,還有被評估銀行外部的銀監(jiān)局、中國人民銀行、政府金融辦、其它類比銀行的相關工作人員,以及部分儲戶、貸款客戶、理財業(yè)務客戶、普通消費者、研究商業(yè)銀行經(jīng)營的專家等等作為被調(diào)查者,從中精選100份作為分析樣本。

每位被調(diào)查者需要對被評估銀行和其它四家最接近的競爭銀行進行相同指標的評價。調(diào)查問卷發(fā)放的范圍越廣,調(diào)查者對相關問題越熟悉,調(diào)查報告反映的評價越真實客觀,那么調(diào)查的結(jié)果就越客觀。

評估體系中的指標可以分為二類:第一類是效益類可量化指標,比如存款、貸款和中間業(yè)務的市場規(guī)模(市場占有率),這類指標越大越好;第二類是主觀評價的定性指標,比如企業(yè)文化,企業(yè)組織結(jié)構(gòu)等等,這類指標分為優(yōu)、良、一般、較差、差五個等級,對應5、4、3、2、1等數(shù)值。

被調(diào)查者對可量化指標,根據(jù)經(jīng)驗或?qū)嶋H情況,寫下具體數(shù)據(jù);而定性指標,則選擇評價等級,并填寫對應的等級數(shù)值。

最后,被評估銀行的商譽調(diào)整系數(shù)為0.92。

若已知被評估銀行的財務價值為2.5億元,商譽調(diào)整系數(shù)為0.92,單項資產(chǎn)的價值之和為1.8億元,則該銀行商譽的價值:

銀行商譽=2.5×0.92-1.8=0.5億元

5結(jié)論

第一,此計量模型體現(xiàn)了商譽多維評價的內(nèi)涵特性。同時,綜合了多位專家的意見,定性和定量地體現(xiàn)了市場對被評估銀行信譽的評價高低。

第二,通過引入商譽修正系數(shù),該模型突顯了人力資源、組織結(jié)構(gòu)等無形資源對企業(yè)整體價值的影響,克服了傳統(tǒng)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對企業(yè)整體價值低估的不足。

第三,吸收商業(yè)銀行競爭力研究的成果,引入層次分析法重構(gòu)了商業(yè)銀行商譽價值評估的指標體系,使商譽的內(nèi)涵得到極大的充實和體現(xiàn)。

第四,對同一指標的不同評價結(jié)果進行無量綱化處理,有效地統(tǒng)一了定性和定量指標的比較基礎。

第五,商譽價值的高低由于具有模糊性,因而只有比較才能更加明朗。將被評估銀行置于同行的比較環(huán)境中,讓每位被調(diào)查者進行橫向評價,更能夠客觀反映被評估銀行在不同人群中的地位。

參考文獻:

[1]招商銀行2008年年報;/cmbir/intro.aspx?type=report

[2]《牛津大詞典》英格蘭北部諸郡遺囑與財產(chǎn)目錄;第352頁;轉(zhuǎn)引自Carsberg(1966)。

[3]阮渝生:《企業(yè)商譽的灰色系統(tǒng)綜合評估方法研究》[J];《商業(yè)研究》2003(16);63-65。