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[關(guān)鍵詞]金融資產(chǎn)管理；理論基礎(chǔ)；功能定位；保障措施

[中圖分類號]F8[文獻標(biāo)識碼]A

[文章編號]1007-4309（2012）02-0091-2

一、金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展理論

金融資產(chǎn)管理公司產(chǎn)生的理論分析。金融資產(chǎn)管理公司（AMC）通常是在銀行出現(xiàn)危機時特別成立的用來解決銀行不良資產(chǎn)的專門機構(gòu)，是一種特殊的融資類金融中介。在合約雙方的信息不對稱、經(jīng)濟人有限理性和機會主義行為傾向這三大前提下，不良貸款債權(quán)方與債務(wù)方之間的信息不對稱帶來的問題包括處置前的逆向選擇問題和處置后的道德風(fēng)險問題。企業(yè)和地方政府都可能因較強的道德風(fēng)險和逆向選擇的刺激造成大量銀行不良資產(chǎn)。

金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)的收購及其管理理論。金融資產(chǎn)管理公司在著手收購不良資產(chǎn)之前，必須先行確認具有向金融資產(chǎn)管理公司出售資產(chǎn)資格的機構(gòu)，確定資產(chǎn)類別、資產(chǎn)規(guī)模和價款支付標(biāo)準及方式。金融資產(chǎn)管理公司在收購不良資產(chǎn)時，必須有明確有力的法律依據(jù)。主要包括：（1）快速實現(xiàn)債權(quán)的轉(zhuǎn)移，無須取得債務(wù)人同意。（2）法律條文規(guī)定資產(chǎn)交易中涉及稅費減免。（3）完備的債權(quán)轉(zhuǎn)移的法律文件，如重簽貸款合同或簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)移協(xié)議、變更抵押登記等法律文件。

我國金融資產(chǎn)管理公司接收國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的方式有三種：一是購買制，即金融資產(chǎn)管理公司向國有商業(yè)銀行“購買”不良債權(quán)，債權(quán)的所有權(quán)由原來的母體商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)管理公司；二是制，即將不良債權(quán)直接轉(zhuǎn)入資產(chǎn)管理公司管理，但是與原來母體商業(yè)銀行的權(quán)屬關(guān)系沒有變化，資產(chǎn)管理公司處置的后果由母體商業(yè)銀行承擔(dān)；三是信托制，即母體銀行將不良債權(quán)以信托方式劃交金融資產(chǎn)管理公司管理和處置。

二、金融資產(chǎn)管理公司成立的特點與功能定位

金融資產(chǎn)管理公司成立的特點。中國金融資產(chǎn)管理公司與國外資產(chǎn)管理公司相比，有許多共性，這一點比較明顯，但也有自己的特點。使命的特殊性。國外同類機構(gòu)一般只有單一的處置不良資產(chǎn)的使命，而中國的金融資產(chǎn)管理公司在處置不良債權(quán)的同時，還要積極推動國有企業(yè)重組改造，最大限度地提升并實現(xiàn)資產(chǎn)價值。資產(chǎn)處置目的及手段的差異性。國外同類公司在資產(chǎn)處置速度與回收率的權(quán)衡更多的側(cè)重于處置速度，因而在處置方式上偏重于止損、出售、變現(xiàn)；中國金融資產(chǎn)管理公司首先考慮的是怎樣防止國有資產(chǎn)流失，在處置上偏重于債務(wù)重組等在近期名義上回收率比較高、未來損失不能鎖定的方式，譬如債轉(zhuǎn)股、債務(wù)重新安排等。機構(gòu)和人員規(guī)模較大。國外同類公司往往是以發(fā)包商的身份來處置資產(chǎn)，大量的處置業(yè)務(wù)是由中介機構(gòu)來做的，因而機構(gòu)和人員規(guī)模較小；而我國由于資本市場不發(fā)達，大量的資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)必須由金融資產(chǎn)管理公司自己來做，因而機構(gòu)和人員規(guī)模較大。接收的資產(chǎn)質(zhì)量狀況更差。國外銀行資產(chǎn)按照通行的五級分類標(biāo)準來區(qū)分資產(chǎn)質(zhì)量的，不良資產(chǎn)中的損失資產(chǎn)一般由銀行自己消化，只有“可疑類”和“關(guān)注類”交由專門機構(gòu)去處置；中國銀行業(yè)目前的不良資產(chǎn)標(biāo)準是所謂的“一逾兩呆”，不僅口徑比國外銀行的不良資產(chǎn)標(biāo)準狹窄，而且受不良資產(chǎn)剝離規(guī)模和剝離順序的限制，在金融資產(chǎn)管理公司收購的銀行不良資產(chǎn)中，均屬質(zhì)量很差的不良貸款，其中一些金融資產(chǎn)管理公司收購的不良貸款中呆帳和事實呆帳達到1/3，有的甚至達到一半。

金融資產(chǎn)管理公司成立的功能定位。由于信息不對稱和理解角度的差異，目前業(yè)內(nèi)和外部對金融資產(chǎn)管理公司的議論很多。一是認為我國金融資產(chǎn)管理公司的使命是化解金融風(fēng)險，必須盡快處置接收的不良資產(chǎn)，因而業(yè)務(wù)運作的重點應(yīng)該是采取各種有效手段迅速變現(xiàn)，優(yōu)先使用拍賣、折價出售、分包、委托等手段，爭取在盡可能短的時間內(nèi)完成資產(chǎn)處置任務(wù)，然后清算注銷。二是認為我國金融資產(chǎn)管理公司以保全資產(chǎn)、最大限度減少損失為目標(biāo)，因而業(yè)務(wù)運作的戰(zhàn)略選擇應(yīng)該是商業(yè)銀行資產(chǎn)保全功能的專業(yè)化延伸，對公司存續(xù)期不應(yīng)有硬性規(guī)定，經(jīng)營計劃管理上不應(yīng)有年度現(xiàn)金流的設(shè)置，避免行為短期化。三是認為我國金融資產(chǎn)管理公司有著特殊使命，即在化解金融風(fēng)險的同時要逐步推進國有企業(yè)改革和重組，因而業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的選擇上不應(yīng)該簡單行事，應(yīng)該是在對不良資產(chǎn)進行科學(xué)分析分類的基礎(chǔ)上，區(qū)分不同性質(zhì)的資產(chǎn)，分別采取相應(yīng)的止損戰(zhàn)略和提升戰(zhàn)略。中國金融資產(chǎn)管理公司的功能以及在運作與發(fā)展過程中的核心業(yè)務(wù)應(yīng)該是：以最大限度回收資金、提升資產(chǎn)價值、減少損失為根本目標(biāo)。以重組業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為重點，確立資產(chǎn)重組和資產(chǎn)管理的市場專家地位，逐步發(fā)展成為以處置銀行不良資產(chǎn)為主業(yè)、具備投資銀行功能和國有資產(chǎn)經(jīng)營管理功能的全能型資產(chǎn)管理公司。

三、中國金融資產(chǎn)管理公司運行發(fā)展中面臨的主要問題

發(fā)展目標(biāo)及模式不清晰。從政策性金融機構(gòu)向商業(yè)性金融機構(gòu)過渡，金融資產(chǎn)管理公司（AMC）如何選擇自己的商業(yè)發(fā)展目標(biāo)成為首要問題?！蛾P(guān)于建立金融資產(chǎn)管理公司處置回收目標(biāo)考核責(zé)任制的通知》明確了AMC商業(yè)化的方向，四大資產(chǎn)管理公司也分別提出了綜合性資產(chǎn)管理公司的商業(yè)化發(fā)展目標(biāo)，但這還只是從業(yè)務(wù)、機構(gòu)功能和法律形式角度進行考慮的形式層次定位，沒有準確定位公司在未來資本市場和企業(yè)控制市場上的核心特征。機構(gòu)投資者和產(chǎn)業(yè)投資者這兩種資本市場角色的核心能力是完全不同的，確立什么樣的商業(yè)化發(fā)展目標(biāo)，成為AMC未來發(fā)展面臨的首要問題。

資金來源不足。公司資金來源問題說到底是一個損失分擔(dān)的問題。眾所周知，按照帳面價值收購的不良資產(chǎn)不可能按帳面價值處理（否則就不是不良資產(chǎn)了），也就是說投入公司的資金必然有許多無法收回。于是在各利益主體之間，尤其是政府與銀行之間、中央政府與地方政府之間必須就虧損分擔(dān)即出資比例達成一致并形成規(guī)范。另外，目前AMC只處理四大國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，事實上我國商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)問題并不只限于四大商業(yè)銀行，各股份制銀行、城市商業(yè)銀行、城市信用社和農(nóng)村信用社都不同程度地存在壞帳問題，現(xiàn)在把四大國有商業(yè)銀行的問題處理好并規(guī)范化，有利于以后處理其他銀行的問題。

運行機制不完善。作為所有者國家要求AMC要實現(xiàn)資產(chǎn)處置回收的最大化，而要實現(xiàn)這一目標(biāo)，AMC就必須按市場化的原則，以市場手段進行操作。作為社會經(jīng)濟調(diào)控者，成立AMC主要目的是化解銀行風(fēng)險，促使國企脫困，推動建立現(xiàn)代企業(yè)制度。因此，AMC從成立的那一天起，機構(gòu)性質(zhì)、目標(biāo)和任務(wù)就不可避免帶有一定的政策性。AMC正是由于運作要實現(xiàn)經(jīng)濟和社會多方面的目標(biāo)，導(dǎo)致經(jīng)營中經(jīng)常會陷于兩難境地。例如，在企業(yè)改組改制過程中，在申請企業(yè)破產(chǎn)時，職工的順利安置和社會穩(wěn)定也是AMC不能不考慮的問題。這往往使AMC在與資產(chǎn)買方談判時處于被動地位，一些可以實現(xiàn)回收價值最大化的處置方案也因此而擱淺。

四、中國金融資產(chǎn)管理公司運行發(fā)展的保障措施

構(gòu)建并完善資產(chǎn)管理公司管理體制。為適應(yīng)未來競爭的需要，AMC經(jīng)過合并、股份制改造及新建之后，應(yīng)采取集團公司制的管理模式。將各省的辦事處改建為子公司，或根據(jù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域分類組建專業(yè)子公司。集團的控股權(quán)在總公司，總公司可以向子公司選派董事長，但經(jīng)營權(quán)在子公司。子公司在其決策范圍內(nèi)是相對獨立的，可在規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)自主開展業(yè)務(wù)，只要不偏離總公司的目標(biāo)，總公司就不能直接干預(yù)子公司的具體經(jīng)營。

合理確定資金來源和損失承擔(dān)。央銀行的再貸款是作為實施貨幣政策的一種工具，借以調(diào)節(jié)市場的貨幣流通量。在通貨緊縮的情況下，借助貨幣工具增加市場上貨幣供應(yīng)量的做法是可取的。但當(dāng)經(jīng)濟處于平穩(wěn)增長或通貨膨脹，中央銀行不需要擴大甚至需要收縮再貸款規(guī)模時，這種做法就缺乏可操作性。而在我國國有商業(yè)銀行正在進行股份制改造，需要輕裝上陣，金融債券的大量發(fā)行會增加其負擔(dān)，尤其是當(dāng)AMC無法償付金融債券的本息時，對國有商業(yè)銀行的危害就更大。

要對不良資產(chǎn)進行科學(xué)的分類，準確的評估。AMC應(yīng)對收購的較大和復(fù)雜的不良資產(chǎn)進行分類，以便于從各種處置方法中選擇合適的方法進行處置，這是處置不良資產(chǎn)的基本前提。分類后，就應(yīng)對不良資產(chǎn)及時評估，以便盡快變現(xiàn)。如果不良資產(chǎn)不能在收購前進行評估，那么AMC也應(yīng)當(dāng)盡快在收購時對這些資產(chǎn)進行獨立的、專業(yè)的評估，以確定合理的價格，這是處置不良資產(chǎn)的核心。

建立有效的人員聘用和激勵機制。金融資產(chǎn)管理和處置業(yè)務(wù)不僅難度大，而且要求高，屬于知識密集型的行業(yè)，涉及金融、證券、房產(chǎn)、評估、財務(wù)、稅務(wù)、法律等多個專業(yè)，需要大量既有實踐操作技術(shù)和經(jīng)驗、又有豐富的理論知識的專家來估量、管理和處置資產(chǎn)，以形成多技術(shù)、多專長、多領(lǐng)域的綜合性人才組合作。因此，AMC應(yīng)該把人才培養(yǎng)作為重要戰(zhàn)略加以實施，吸收和培養(yǎng)一大批精通金融資產(chǎn)管理的人才，為未來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型奠定人才基礎(chǔ)。

[參考文獻]

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篇2

發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并提高其收入占比是商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化挑戰(zhàn)、實現(xiàn)盈利可持續(xù)增長的要求，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已逐漸成為現(xiàn)代商業(yè)銀行的核心業(yè)務(wù)之一，是推動傳統(tǒng)商業(yè)銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型的重要抓手，也是金融市場改革、發(fā)展和演變的要求。

（一）商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是外部環(huán)境因素影響和內(nèi)在發(fā)展動力共同作用的必然結(jié)果。外部環(huán)境的主要影響因素:一是經(jīng)濟形勢不斷變化,宏觀調(diào)控政策復(fù)雜多變。二是傳統(tǒng)的盈利模式下商業(yè)銀行盈利空間不斷受到打壓。三是以資本充足率為核心的監(jiān)管不斷強化商業(yè)銀行發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的剛性。四是利率市場化的快速推進不斷收窄商業(yè)銀行利差收入。五是客戶需求的多元化要求商業(yè)銀行推進創(chuàng)新經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變。內(nèi)在發(fā)展動力主要是：改革開放以來,我國的商業(yè)銀行體系得到了較快發(fā)展，商業(yè)銀行之間競爭十分激烈,目前存貸款客戶市場已經(jīng)基本分割完畢，新增客戶群體十分有限。同時，商業(yè)銀行間產(chǎn)品同質(zhì)化十分嚴重,在此背景下，商業(yè)銀行要持續(xù)生存發(fā)展就必須尋找新的突破口，這個突破口就是將各商業(yè)銀行與市場需求、與國際商業(yè)銀行管理經(jīng)驗進行比較并尋找新的亮點，而要實現(xiàn)這一目標(biāo)亟須進行業(yè)務(wù)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

（二）國際商業(yè)銀行發(fā)展歷程規(guī)律。商業(yè)銀行發(fā)展史就是業(yè)務(wù)不斷轉(zhuǎn)型升級的歷史，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域總是隨著市場變化和技術(shù)進步而不斷拓展，其業(yè)務(wù)重點總是隨著市場需求和競爭而相應(yīng)改變，如從最初的貨幣兌換業(yè)務(wù)到傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，直到現(xiàn)代提供全方位、綜合化的金融服務(wù)，這是商業(yè)銀行的自身發(fā)展規(guī)律,也是其適應(yīng)金融市場演進，在競爭中求生存、求發(fā)展的必然選擇。國際先進商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)一般都由個人銀行業(yè)務(wù)、公司及投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)三大部分組成，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一直是國際金融機構(gòu)發(fā)展最快、獲利最豐的業(yè)務(wù)。

（三）工商銀行福建省分行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展歷程。工商銀行從2006年開始大量發(fā)展理財業(yè)務(wù)，2006～2010年，理財產(chǎn)品發(fā)行量年均增長率達133%，中間業(yè)務(wù)收入年均增長率達78%。目前資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)成為工商銀行新的利潤增長點，工商銀行總行先后授權(quán)30幾個分行開展區(qū)域資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在此背景下，2010年，工商銀行福建省分行成立了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理委員會，制定了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法和業(yè)務(wù)流程。同時積極改革創(chuàng)新，探索新形勢下的理財新途徑，按總行要求積極開展債權(quán)融資類信托、集合信托等新模式理財業(yè)務(wù)，不但緩解信貸規(guī)模壓力，又增加了中間業(yè)務(wù)收入。2010年工商銀行福建省分行累計向總行推薦項目近100億元，并成功發(fā)售了福建工行首筆自營（區(qū)域）法人理財產(chǎn)品。2011年以來，客戶融資需求與貸款規(guī)模日趨緊張的矛盾日益突出，工商銀行福建省分行不斷創(chuàng)新思路，多措并舉做大做強資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，積極開展委托投資票據(jù)、委托貸款、財產(chǎn)（權(quán)利）收益權(quán)信托、集合信托、代為推介信托計劃等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新品種。

二、發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，促進工商銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型

加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，是工商銀行福建省分行在新的環(huán)境和條件下生存與發(fā)展的客觀需要。在目前宏觀調(diào)控政策下，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對于工商銀行福建省分行經(jīng)營轉(zhuǎn)型及利潤創(chuàng)收具有重要作用。發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有利于增加商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入，改變目前存貸利差收入占比偏重局面，形成多元化的盈利增長格局。同時，代客理財非保本浮動收益型理財產(chǎn)品的投資資產(chǎn)不計入銀行風(fēng)險資產(chǎn)，不占用銀行資本，是推動傳統(tǒng)商業(yè)銀行調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資本使用、提升抵御周期性風(fēng)險和增強經(jīng)營穩(wěn)健性的重要依托，有利于形成資本節(jié)約型的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。

（一）有利于緩解信貸規(guī)模壓力，維護客戶穩(wěn)定。目前，工商銀行福建省分行客戶信貸需求十分旺盛，而分行的信貸規(guī)模相對有限，通過理財資金投資項目能夠在較大程度上緩解規(guī)模壓力。2011年工商銀行福建省分行理財資金投資項目發(fā)生額達到貸款增量的50%以上。在目前商業(yè)銀行信貸規(guī)模普遍緊張的情況下，通過理財資金投資項目能夠滿足商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)客戶融資需求，有利于在維護本行現(xiàn)有高端客戶的同時爭取他行優(yōu)質(zhì)客戶。

（二）有利于增加中間業(yè)務(wù)收入。通過理財資金投資項目不僅能夠緩解貸款規(guī)模壓力，也能為商業(yè)銀行帶來項目推薦及管理費、銷售費及投資管理費等可觀的中間業(yè)務(wù)收入。2011年，工商銀行福建省分行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入超億元。

（三）有利于節(jié)約經(jīng)濟資本占用，提高分行創(chuàng)造價值的能力。因為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在表外運營，不占用工商銀行的經(jīng)濟資本限額，100億元理財投資項目可為工商銀行福建省分行節(jié)約經(jīng)濟資本占用5000萬元以上。

三、工商銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展存在的問題

（一）理財產(chǎn)品與服務(wù)同質(zhì)化嚴重。目前我國金融業(yè)仍然實行分業(yè)經(jīng)營，在該體制下商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的空間受到極大制約，大多數(shù)中資商業(yè)銀行推出的理財產(chǎn)品仍然是圍繞組織存款進行的簡單組合，理財服務(wù)仍停留在咨詢、代銷產(chǎn)品與提供簡單投資建議等淺層次上。而國際先進商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品包括投資規(guī)劃、合理避稅、遺產(chǎn)管理、資產(chǎn)管理等多項功能，不僅能提供顧問型理財服務(wù)而且能夠依照客戶的理財需求進行委托投資理財與深層次服務(wù)。

（二）營銷體系缺乏效率。工商銀行福建省分行將個人理財產(chǎn)品與法人理財產(chǎn)品分開營銷，沒有形成聯(lián)動營銷，資源未得到整合利用。就目前情況看，工商銀行福建省分行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)除個人現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品銷售情況較好外，個人本外幣期次及法人理財產(chǎn)品銷售情況均不理想。在各家銀行大力發(fā)展理財業(yè)務(wù)的情況下，理財產(chǎn)品銷售力度薄弱將對工商銀行福建省分行維護優(yōu)質(zhì)客戶、留存資金及攬存增存帶來很大挑戰(zhàn)，也增大了今后工商銀行福建省分行開展投資組合模式的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的流動性風(fēng)險。

（三）理財產(chǎn)品的風(fēng)險管理滯后。理財業(yè)務(wù)作為一項新型銀行業(yè)務(wù)，蘊涵著市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險、流動性風(fēng)險等多項風(fēng)險。國際先進商業(yè)銀行大多設(shè)立了專門機構(gòu)依照一套嚴密規(guī)范的風(fēng)險管理流程進行該項業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理。相比之下，我國諸多商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)仍處于粗放型的管理階段，大多數(shù)中資銀行缺乏先進的風(fēng)險管理工具與技術(shù)，少數(shù)商業(yè)銀行對風(fēng)險疏于管理甚至漠視風(fēng)險的存在。

（四）缺乏高素質(zhì)的復(fù)合型專業(yè)理財人才。銀監(jiān)會對理財從業(yè)人員資格認證提出了剛性要求，未取得個人理財產(chǎn)品銷售資格認證的人員均不得銷售理財產(chǎn)品。目前，各類銀行理財產(chǎn)品趨向復(fù)雜化，每款理財產(chǎn)品均包括多種投資方向，對風(fēng)險程度、收益率實現(xiàn)的描述都比較復(fù)雜。個人理財業(yè)務(wù)要求理財人員不僅要了解銀行的各項產(chǎn)品和功能，掌握證券、保險、房地產(chǎn)等各方面相關(guān)知識，同時還要具有豐富的實踐操作經(jīng)驗、良好的人際交往能力和組織協(xié)調(diào)能力。但長期以來的金融行業(yè)分業(yè)經(jīng)營使國內(nèi)的復(fù)合型人才匱乏，一定程度上制約了商業(yè)銀行為客戶提供全面的個性化理財服務(wù)能力。

四、政策建議

在目前利率市場化改革進程加快、傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)貸款客戶減少以及“金融脫媒”問題日益嚴重的背景下，傳統(tǒng)的靠存貸差生存的盈利模式面臨嚴峻挑戰(zhàn)，工商銀行必須順應(yīng)國際銀行業(yè)發(fā)展的趨勢，大力發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，創(chuàng)造新的利潤增長點，最終實現(xiàn)“投行先行，商行跟進”的經(jīng)營轉(zhuǎn)型。

（一）加強與監(jiān)管部門溝通，嚴格遵守相關(guān)制度。從福建省目前的監(jiān)管環(huán)境看，監(jiān)管機構(gòu)對理財產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴，創(chuàng)新產(chǎn)品需要獲得監(jiān)管機構(gòu)認可。工商銀行應(yīng)積極加強與監(jiān)管部門溝通，在符合監(jiān)管要求的情況下創(chuàng)新理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)，認真做好理財產(chǎn)品的報告工作。

（二）強化以客戶為中心的經(jīng)營理念。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的實現(xiàn)必須以經(jīng)營理念的轉(zhuǎn)變?yōu)榍疤?。在長期的計劃經(jīng)濟時期，商業(yè)銀行習(xí)慣了以自我為中心的行為方式，官本位思想和官僚作風(fēng)嚴重，部門利益、員工利益往往高于客戶利益。但在市場經(jīng)濟中工商銀行應(yīng)以盈利最大化為終極經(jīng)營目標(biāo)，必須改變以前存在的各種本位主義，真正樹立以市場需求為導(dǎo)向、以客戶為中心的經(jīng)營理念。

（三）加強創(chuàng)新增強產(chǎn)品差異化程度。在宏觀政策環(huán)境沒有突破的背景下，工商銀行應(yīng)當(dāng)主動創(chuàng)新求變，通過增加產(chǎn)品差異性的途徑針對不同的細分市場開展業(yè)務(wù)：一是產(chǎn)品設(shè)計基礎(chǔ)資產(chǎn)的差異化，在政策允許的情況下，將基礎(chǔ)資產(chǎn)由原來的金融債、央行票據(jù)拓展到企業(yè)短期融資券、一般性金融債等，將資產(chǎn)組合的基礎(chǔ)資產(chǎn)延伸到境外股票和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等；二是期限多樣化，合理配比收益率，實現(xiàn)多樣化的流動性選擇基礎(chǔ)上的期限收益最佳搭配；三是人民幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)結(jié)合，引入外幣理財產(chǎn)品，實現(xiàn)本外幣產(chǎn)品聯(lián)動；在不同的風(fēng)險水平上打破固定收益的管理，實現(xiàn)收益浮動化和產(chǎn)品系列化；四是拓展“另類理財”產(chǎn)品投資標(biāo)的，“另類理財”產(chǎn)品投資標(biāo)的不局限于銀行理財產(chǎn)品傳統(tǒng)投資對象，如股票、基金、債券、票據(jù)等，而是投資于紅酒、普洱茶等財產(chǎn)受益權(quán)產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬的期權(quán)理財產(chǎn)品，“二氧化碳排放權(quán)”和“全球水資源指數(shù)”等奇異標(biāo)的理財產(chǎn)品。五是嚴格分層化服務(wù)。按照資產(chǎn)總額、偏好和生命周期等變量對客戶進行細分的同時也對客戶經(jīng)理進行分層，不同層次的客戶指定不同級別的客戶經(jīng)理提供服務(wù)，實現(xiàn)以不同客戶需求為導(dǎo)向的多樣化個性化服務(wù)。

篇3

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；資金管理；運營管理

一、對商業(yè)銀行資金管理的認識

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，商業(yè)銀行是金融市場的主體，而資金管理是商業(yè)銀行賴以生存的基礎(chǔ)，是經(jīng)濟生活中的血液。我國商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是在利率管制、金融脫媒、分業(yè)監(jiān)管環(huán)境下逐步發(fā)展起來的一項具有金融創(chuàng)新性質(zhì)的業(yè)務(wù)。不管是從宏觀角度，還是中觀角度，或是微觀角度來看，資金管理業(yè)務(wù)都有其不可被取代的重要作用，如推動銀行業(yè)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型、推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、構(gòu)建銀行業(yè)的新型盈利模式、滿足客戶投資和財富管理的需求、保證銀行向客戶提供多樣化的融資服務(wù)，提高社會資金的流動效率等等。與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，具有完全不同的功能定位、運作規(guī)律和風(fēng)險管理方式。實踐證明，加強商業(yè)銀行資金管理，對于保證商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性、安全性和盈利性都具有極其重要的意義。當(dāng)前，隨著利率市場化的不斷推進，傳統(tǒng)商業(yè)銀行以利差收入為支柱的盈利模式面臨巨大挑戰(zhàn)，以創(chuàng)造中間業(yè)務(wù)收入為特色的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅速崛起，蘊藏著無限的發(fā)展?jié)摿Α?014年全球GDP總量為74萬億美元，而全球資產(chǎn)管理總規(guī)模是76.4萬億美元，資產(chǎn)管理總規(guī)模已經(jīng)超過了GDP的總規(guī)模。據(jù)測算，未來五年，全球資產(chǎn)管理規(guī)模將增長36萬億美元。其中，亞太地區(qū)將成為重要的增長區(qū)域，貢獻大約60%的資產(chǎn)管理規(guī)模增長。作為全球第二大經(jīng)濟體，中國是亞太地區(qū)經(jīng)濟和金融的重要參與者和領(lǐng)軍者，中國資產(chǎn)管理行業(yè)迎來千載難逢的發(fā)展機遇。

二、商業(yè)銀行資金管理存在的問題分析

1.流動性狀況持續(xù)緊張，流動性管理“權(quán)、責(zé)、利”不統(tǒng)一。目前，我國商業(yè)銀行基本形成了相對全面、多層次的流動性管理體系，基本滿足日常經(jīng)營需要，但流動性管理仍存在一些問題，有待完善。如流動性持續(xù)緊張狀況有待緩解、流動性管理和操作的不統(tǒng)一、流動性管理“權(quán)、責(zé)、利”不統(tǒng)一等。2.商業(yè)銀行資金管理風(fēng)險問題。一是信貸業(yè)務(wù)經(jīng)營活動中存在道德風(fēng)險。通過審計發(fā)現(xiàn)，部分銀行存在有些經(jīng)辦人員和管理人員為了個人利益，縱容實際用款人提供虛假合同、協(xié)議等證明性材料，甚至僅以取得借款人身份證復(fù)印件替代貸前調(diào)查和面簽工作，對被套取的信貸資金實際用途放任不管。同時，也存在部分借款人信用觀念淡薄,通過采取偽造中標(biāo)通知書、銷售合同，利用關(guān)聯(lián)企業(yè)虛構(gòu)項目等違規(guī)手段套取貸款用于其他用途的現(xiàn)象，降低了銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量。二是信貸業(yè)務(wù)管理程序上存在操作風(fēng)險。以個人貸款業(yè)務(wù)為例，在發(fā)放貸款前信貸人員對個人的信用調(diào)查基本上依賴于借款人的自報及其就職單位的說明，對借款人的資產(chǎn)負債狀況、社會活動等缺乏正常程序和渠道進行了解征詢，導(dǎo)致銀行和客戶之間的信息不對稱；而對于提供的貸款抵押擔(dān)保也沒有嚴格辦理相應(yīng)的評估抵押手續(xù)，抵押率嚴重不足，部分抵押權(quán)變現(xiàn)能力弱，抵押擔(dān)保形同虛設(shè)；而貸后管理更是不到位，對信貸資金?？顚Ｓ靡庾R不足，貸后資金用途不實，期限管理不規(guī)范，為掩蓋不良貸款，美化報表數(shù)字，延續(xù)了債務(wù)追索期限等，使信貸資產(chǎn)始終處于高風(fēng)險狀態(tài)。3.商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)面臨的問題。一是凈息差不斷收窄。隨著我國經(jīng)濟步入新常態(tài)，在實體經(jīng)濟融資需求萎縮，信用風(fēng)險逐漸加大的背景下，銀行可投資資產(chǎn)出現(xiàn)短缺，高收益資產(chǎn)更加稀缺，收益率下降明顯。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，行業(yè)內(nèi)競爭的加劇以及“資金池——資產(chǎn)池”帶來的期限錯配，很大程度上壓制了銀行資金成本下降空間，從而導(dǎo)致了銀行凈息差的不斷收窄，為銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的經(jīng)營帶來了很大挑戰(zhàn)。二是信用風(fēng)險逐漸積聚。在“資金池運作”及“剛性兌付”的大環(huán)境下，銀行資產(chǎn)管理產(chǎn)品作為利率市場化的代替品，并未真正將風(fēng)險傳遞至投資者手中，而是在銀行內(nèi)部不斷積聚，使得銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)成了“銀行的影子”。銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)自身模糊的定位，為日后的長遠發(fā)展埋下了隱患。打破“剛性對付”，回歸代客理財業(yè)務(wù)本質(zhì)，成為我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進一步發(fā)展必須要解決的問題。4.商業(yè)銀行資金運用方式單一，片面追求經(jīng)濟利益。大部分商業(yè)銀行的資金來源還是比較廣泛的，如政府支持、債券回購等，但與之相對應(yīng)的資金應(yīng)用就比較單調(diào)了，主要以貸款為主，雖然也有些銀行進行過新內(nèi)容的嘗試，但效果卻不甚理想，資金運用方式單一。此外，市場經(jīng)濟體制下，商業(yè)銀行首要目標(biāo)是實現(xiàn)利益最大化，但又受計劃經(jīng)濟的影響，實際上，資金運營過程中很容易出現(xiàn)過分追求利潤而忽略長遠發(fā)展，對資金的合理性流動操控不強，無形中加大銀行經(jīng)營難度。

三、提高商業(yè)銀行資金管理的對策

1.進一步優(yōu)化流動性管理。一是堅持以核心客戶存款作為非流動資產(chǎn)的資金來源;二是面對利率市場化、金融脫媒的挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行要從穩(wěn)定負債構(gòu)成、分散負債來源、強化主動負債、控制負債成本入手，通過發(fā)行同業(yè)存單、降低資產(chǎn)負債期限錯配等方式，提高負債質(zhì)量；三是合理規(guī)劃債券投資，保持適度的流動性緩沖；四是不可過分依賴批發(fā)性資金來源，以有效控制資產(chǎn)負債錯配；五是考慮由司庫全權(quán)負責(zé)流動性管理及操作，實現(xiàn)流動性管理的“權(quán)、責(zé)、利”統(tǒng)一，提高流動性管理效率；六是整合研究力量，加強對宏觀經(jīng)濟金融形勢的研判，提高流動性管理的前瞻性。2.提高商業(yè)銀行信貸資金風(fēng)險管理水平。一是要加強信貸資產(chǎn)風(fēng)險管理，前移風(fēng)險防范關(guān)口，落實審貸分離制度，抓好貸前調(diào)查、貸中審查環(huán)節(jié)，防范操作風(fēng)險。將貸款的調(diào)查權(quán)和審批權(quán)分別落實到不同的職能部門，明確各部門工作職責(zé)，重視對客戶財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況等情況的實質(zhì)性分析調(diào)查，嚴格執(zhí)行貸款審批制度，落實授信準入條件。二是提高貸后管理效率。信貸人員應(yīng)及時掌握和運用風(fēng)險控制預(yù)警體系中的指標(biāo)和信號，對信貸資金實施動態(tài)監(jiān)控，并采取財務(wù)報表審查與現(xiàn)場實地檢查相結(jié)合的貸后檢查方式，防止信息不對稱導(dǎo)致的風(fēng)險產(chǎn)生。三是健全信息系統(tǒng)建設(shè)。完善稽核監(jiān)控在線影像查詢系統(tǒng)，延長貸款影印原始憑證存儲期限，確保貸后管理人員及外部監(jiān)管人員便捷調(diào)閱查詢影印原始憑證，及時掌握貸款資金的真實用途，控制信貸資產(chǎn)風(fēng)險。四是要加強信貸資產(chǎn)稽核監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)并化解風(fēng)險。通過加大內(nèi)審力度，轉(zhuǎn)變內(nèi)部稽核監(jiān)督方式，從以事后監(jiān)督為主轉(zhuǎn)變?yōu)槭虑?、事中與事后監(jiān)督相結(jié)合，從以合規(guī)性審計為主轉(zhuǎn)變?yōu)楹弦?guī)性審計與風(fēng)險防范性審查相結(jié)合，及時找出風(fēng)險點并采取措施化解風(fēng)險。五是要嚴格落實責(zé)任追究制度，明確各職能部門及相關(guān)人員職責(zé)，對造成巨大損失的貸款不僅要追究經(jīng)辦客戶經(jīng)理責(zé)任，也要對其上級主管部門進行問責(zé)。3.商業(yè)銀行資產(chǎn)管理推行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。為應(yīng)對外部環(huán)境的變化，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要著眼長遠，積極謀求轉(zhuǎn)型，回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。具體而言，要重點推進以下五方面的轉(zhuǎn)型：即產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、銷售轉(zhuǎn)型、投資轉(zhuǎn)型、管理轉(zhuǎn)型及盈利模式轉(zhuǎn)型。4.打造交易型銀行。交易型銀行主要指在債務(wù)資本市場、場外資產(chǎn)和衍生品交易市場里起中間商作用的金融機構(gòu)，歐美銀行在交易業(yè)務(wù)方面起步較早。隨著金融市場的發(fā)展及“一帶一路”等戰(zhàn)略的實施，催生了大量的商品交易、貨幣及資本市場交易需求，國內(nèi)商業(yè)銀行的交易型銀行建設(shè)也開始快速發(fā)展，但交易收入占比仍相對較低，而且在交易業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，存在主動性投資債券及金融衍生品交易占比較小等問題。為了進一步促進交易型銀行建設(shè)，商業(yè)銀行需更加完善交易系統(tǒng)和制度建設(shè)，進一步強化市場研究和客戶營銷，科學(xué)定位商業(yè)銀行交易型銀行的目標(biāo)、市場及客戶等，不斷提高產(chǎn)品創(chuàng)新與管理水平，大力研發(fā)低資本消耗產(chǎn)品，增加業(yè)務(wù)流量，拓寬盈利來源;同時，持續(xù)提升風(fēng)險管理能力，滿易業(yè)務(wù)跨境、跨業(yè)和跨市場風(fēng)險管理要求，以交易型銀行建設(shè)為契機，提高資金管理水平和資金營運效率。

參考文獻：

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篇4

商業(yè)銀行貸后管理業(yè)務(wù)外包實質(zhì)上是商業(yè)銀行對其貸后管理業(yè)務(wù)，包括貸后檢查、貸款回收、不良資產(chǎn)管理等通過轉(zhuǎn)包給銀行外的專門外包機構(gòu)來操作的一種方式。因此，商業(yè)銀行貸后管理業(yè)務(wù)外包具有不同于一般債務(wù)管理的特征。

（一） 不同于討債公司的特征

商業(yè)銀行外包的貸后管理業(yè)務(wù)的專門機構(gòu)并非一般意義上的討債公司，二者完全迥異。首先，為大眾所熟悉的討債公司具有非法特性，但是外包機構(gòu)行使商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的追索權(quán)利屬合法行為。專業(yè)的外包機構(gòu)通常是運用法律武器維護商業(yè)銀行作為債權(quán)人的合法地位和相關(guān)權(quán)益，算是一種管理模式方面的創(chuàng)新。其次是兩者的催債方式的區(qū)別。外包機構(gòu)通常運用鼓勵手段或者法律方式進行債務(wù)催繳，對債務(wù)人的人身安全不會構(gòu)成威脅。其催款的憑證是商業(yè)銀行與貸款單位的貸款合同，針對即將到期的貸款發(fā)送相關(guān)的告知還款文件，以及一些還本付息、催收或加罰利息等通知事項，對貸款人采取鼓勵其在銀行允許的措施下提前還款的方式，至于某些借款人經(jīng)常拖欠貸款現(xiàn)象，外包機構(gòu)則需要視企業(yè)具體情況而定，在正式貸款人周轉(zhuǎn)不靈的情形下，會依據(jù)相應(yīng)抵押情況或擔(dān)保情況予以寬限；如果經(jīng)營狀況太差的話，會采取一定的措施幫助其改善經(jīng)營狀況；如果是無法挽救的貸款人，需要拒絕貸款，及時拿起法律武器追訴部分有效貸款；如果是故意或惡意拖欠貸款的情形，則應(yīng)該采取法律手段向人民法院訴訟，利用強制措施取得還款。第三，兩者與商業(yè)銀行的關(guān)系有所差別，討債公司的目標(biāo)只是討債，而外包機構(gòu)需要全面負責(zé)和管理銀行貸后管理的債權(quán)。

（二） 不同于資產(chǎn)剝離

雖然貸后管理業(yè)務(wù)外包機構(gòu)和我國四大金融資產(chǎn)管理公司有業(yè)務(wù)上雷同的部分，主要表現(xiàn)在對商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)的管理上，但是也同樣有著顯著差別。首先，四大金融資產(chǎn)管理公司的初衷是盡可能剝離商業(yè)銀行已有的不良資產(chǎn)，而外包機構(gòu)只是商業(yè)銀行進行委托的部門，雙方的契約關(guān)系不以剝離資產(chǎn)為目的。根據(jù)實際需要商業(yè)銀行會選擇對部分不良資產(chǎn)進行剝離給外包機構(gòu)來處置，其所有權(quán)仍屬商業(yè)銀行。作為外包機構(gòu)是在得到授權(quán)下管理貸后業(yè)務(wù)，以便規(guī)范商業(yè)銀行的貸后管理工作，使得效率有所提高。其次，外包機構(gòu)顯然不是負責(zé)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)處理管理的，其主要作用是通過貸后管理避免或降低不良貸款的產(chǎn)，與四大金融資產(chǎn)管理公司的使命有著本質(zhì)區(qū)別。由于只有四大國有商業(yè)銀行可以把部分不良資產(chǎn)交由金融資產(chǎn)管理公司處理，對于更多的中小商業(yè)銀行或民營銀行的不良資產(chǎn)的處理只有通過專業(yè)外包機構(gòu)來加以解決，從這一點來看貸后管理業(yè)務(wù)外包的出現(xiàn)是管理體制創(chuàng)新的具體表現(xiàn)。

二、商業(yè)銀行貸后管理業(yè)務(wù)外包的風(fēng)險

(一)法律風(fēng)險

由于在處置不良資產(chǎn)的時候可能遇到債權(quán)轉(zhuǎn)讓的狀況，一旦債務(wù)人拒絕受讓人的話，商業(yè)銀行需要相應(yīng)的法律措施來進行維護。但是與之對應(yīng)的法律制度沒有配套，糾紛處理機制缺位，在違約現(xiàn)象出現(xiàn)時，銀行的法律保障是缺乏的?，F(xiàn)在已有的是對電子銀行業(yè)務(wù)外包的監(jiān)管，出臺了可操作性強的規(guī)章制度，其他業(yè)務(wù)外包均無涉及。這樣產(chǎn)生的問題就是遇到糾紛事，在缺少無法可依的處理程序和制度的情況下，商業(yè)銀行不僅要支付社會及經(jīng)濟成本，還要考慮相應(yīng)的法律風(fēng)險。

(二) 道德風(fēng)險

商業(yè)銀行貸后管理業(yè)務(wù)外包是一種法律意義上的委托關(guān)系。不可回避的是委托人與人的經(jīng)濟利益不同，要是合同不作明確規(guī)定，一旦外包機構(gòu)出現(xiàn)信用問題的話，如其服務(wù)質(zhì)量低劣，存在欺詐行為，將客戶資料泄露等，實現(xiàn)不了銀行預(yù)期的目標(biāo)。都是要導(dǎo)致銀行的利益的損失，因此，銀行在把貸后管理業(yè)務(wù)外包時必須面臨相應(yīng)的外包機構(gòu)可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險。

(三) 信用風(fēng)險

商業(yè)銀行貸后管理業(yè)務(wù)外包執(zhí)行時，即便外包機構(gòu)做大量工作，不能解決債務(wù)人的信用風(fēng)險，仍然故意拖欠貸款的話，不論是道德還是法律層面都不好處理。這種現(xiàn)象如何既可以既保護商業(yè)銀行的利益，又保證外包機構(gòu)的工作的積極性還需要進一步探究。

(四) 經(jīng)營管理風(fēng)險

可以說，貸后管理業(yè)務(wù)外包使得商業(yè)銀行對外包機構(gòu)依賴性有所增加，商業(yè)銀行因此會喪失了對貸后管理業(yè)務(wù)的部分控制或者管理的動力。長此以往的話，商業(yè)銀行自身完全可能喪失貸后管理的能力。再者由于合同期限的約束，可能無法在必要時將外包的貸后管理業(yè)務(wù)收回，而終止合同的成本又相對較高。

三、 商業(yè)銀行的貸后管理業(yè)務(wù)外包相關(guān)對策

(一)加強外包法律法規(guī)制定，形成有效法律氛圍

首先，相關(guān)法律方面的制度保障需考慮到銀行貸后管理業(yè)務(wù)外包的范圍、貸后管理業(yè)務(wù)外包合同的規(guī)范性、貸后管理業(yè)務(wù)外包中雙方的權(quán)利和義務(wù)、貸后管理業(yè)務(wù)外包中出現(xiàn)糾紛時的處理程序和機制等內(nèi)容，是該業(yè)務(wù)健康發(fā)展的基本前提。其次，銀行處理不良資產(chǎn)時，關(guān)于有關(guān)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的內(nèi)容，可以按照《合同法》的規(guī)范進行操作。

(二) 選擇合適外包商，避免規(guī)避可能道德風(fēng)險

商業(yè)銀行確定外包機構(gòu)時，應(yīng)該采取公開招標(biāo)的方式進行，考察外包機構(gòu)資質(zhì)，衡量其專業(yè)能力和職業(yè)操守以及在行業(yè)內(nèi)的認可度。另外，必須避免外包機構(gòu)利用非法途徑向債務(wù)人催款，降低其道德風(fēng)險。合同中約定外包機構(gòu)的業(yè)務(wù)執(zhí)行情況并出具書面形式及時反饋給商業(yè)銀行，以便全面掌握貸款的實際情況等。如果發(fā)生借款人串通外包機構(gòu)的現(xiàn)象，使得銀行追不回貸款的話，銀行方面就有憑證，減少可能的損失。

(三) 規(guī)范合同制定，較少合約糾紛

雙方在簽訂外包合同之前，必須明確合同執(zhí)行中的權(quán)利、責(zé)任以及最后驗收標(biāo)準，各項條款盡可能細化和量化，對潛在的糾紛或問題規(guī)定應(yīng)急的解決辦法。就拿債務(wù)人的信用問題來說，處于平衡商業(yè)銀行與外包機構(gòu)的利益的考慮，可以實施重獎輕罰的手段，降低合同雙方不必要的爭端。

(四) 加強控制力度，注重溝通實效

篇5

資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展展望

資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展動力強勁。“十三五”期間我國資產(chǎn)管理市場將繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展勢頭。發(fā)展動力來源主要有以下幾個方面：一是居民財富擴張，資產(chǎn)管理需求擴大，需求引致資產(chǎn)管理行業(yè)大發(fā)展。在共同富裕的愿景下，“十三五”期間居民財富將大幅增長。居民的資產(chǎn)管理需求顯著提升，將推動資產(chǎn)管理行業(yè)高速發(fā)展。2015年末資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模93萬億元，以未來年均增長15%保守估計，五年內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模將輕松突破150萬億元。二是中國經(jīng)濟發(fā)展的恿Ρ浠需要一個強大的資產(chǎn)管理市場作為支撐。在大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)的趨勢下，相比間接融資市場，資本市場更能承擔(dān)起為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)配置資源的角色。而一個強大資本市場發(fā)展需要一個強大資產(chǎn)管理行業(yè)作為支撐。三是影子銀行風(fēng)險的弱化使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)沒有歷史包袱地健康發(fā)展。在“四萬億”出臺之后，巨量債務(wù)累積、各種游離于監(jiān)管之外的業(yè)務(wù)衍生形式使得主要存在于資產(chǎn)管理行業(yè)的影子銀行風(fēng)險急劇上升。經(jīng)過近幾年監(jiān)管的引導(dǎo)，影子銀行風(fēng)險積聚的高峰已經(jīng)度過，例如銀行理財中投資于“非標(biāo)資產(chǎn)”的比例已降至30%以下。影子銀行的風(fēng)險弱化使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)輕裝上陣，沒有歷史包袱地向前發(fā)展。

剛性兌付矛盾將進一步化解，信用利差擴大將提高資產(chǎn)管理行業(yè)的市場化程度。隨著存款保險制度、金融機構(gòu)破產(chǎn)制度等的逐步完善，剛性兌付也將弱化。剛性兌付的弱化將壓低無風(fēng)險利率，提升投資者的風(fēng)險意識，糾正長期以來影子銀行信用風(fēng)險定價體系的錯配問題。隨著宏觀經(jīng)濟增速下臺階，企業(yè)資產(chǎn)負債表惡化，債務(wù)的違約風(fēng)險逐步提升，剛性兌付的打破將使金融市場風(fēng)險利差擴大，從而提高金融資源配置效率。行業(yè)市場化程度的提升，將使不同類型、不同規(guī)模、不同風(fēng)險等級的資產(chǎn)管理機構(gòu)形成多層次、差異化的金融服務(wù)體系。

機構(gòu)投資者群體發(fā)展壯大，資產(chǎn)管理行業(yè)競爭更加激烈。我國資產(chǎn)管理市場將是一個泛資產(chǎn)管理的時代。資產(chǎn)管理市場橫跨銀行、信托、基金、證券、保險、私幕、互聯(lián)網(wǎng)金融等不同門類。資產(chǎn)管理創(chuàng)設(shè)機構(gòu)多樣化、機構(gòu)投資者群體發(fā)展壯大將導(dǎo)致資產(chǎn)管理行業(yè)競爭更加激烈。一是靈活管理的私募基金，特別是陽光私募的爆發(fā)式增長，將沖擊傳統(tǒng)資產(chǎn)管理行業(yè)。二是以BAT為背景的大資管機構(gòu)，依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢，有著貼心和個性化的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品吸引80后、90后的資管需求，會攪局已有資產(chǎn)管理市場。

跨境資產(chǎn)管理大發(fā)展。未來五年將是跨境投資快速增長的戰(zhàn)略機遇期。一是在人民幣國際化、資本項目開放步伐加快、“一帶一路”國家戰(zhàn)略的推動下，產(chǎn)能相對過剩的企業(yè)向外擴張的內(nèi)在動力強烈。二是出于追求高收益資產(chǎn)、分散風(fēng)險、移民等多方面因素考慮，越來越多的中國人傾向于更多地配置境外資產(chǎn)。企業(yè)和個人資產(chǎn)“走出去”的步伐加快將加速我國居民的離岸財富積累。據(jù)波士頓《2015全球財富報告》預(yù)測，我國離岸財富到2018年底將達到12.4萬億美元，大約70萬億元人民幣。財富的全球資產(chǎn)配置中，固定收益類、房地產(chǎn)和股票是跨國的主流投資類別。

高端資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展?！笆濉逼陂g我國仍處于工業(yè)化后期，在工業(yè)化完成之際，產(chǎn)業(yè)資本已初步完成積累，高凈值人群數(shù)量達到階段頂峰。根據(jù)波士頓咨詢估計，到2020年，介于中產(chǎn)階級和超級富豪之間的中國富裕消費者將達到2.8億人，占中國城市人口的35%、中國總?cè)丝诘?0%。這部分人群的消費額將增至3.1萬億美元，占全球消費總額的5%。如表1所示，預(yù)計2020年高凈值人群可投資資產(chǎn)將達73萬億元，高端資產(chǎn)管理行業(yè)的收入將超過5000億元。高端資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有兩個特征需要高度重視：一是財富傳承方面的金融服務(wù)需求。我國高凈值人群主要集中在20世紀六七十年代出生的人群，這些高凈值人群在“十三五”期間將呈老齡化特征。在實現(xiàn)財富穩(wěn)健增值的前提下，越來越多的高凈值人群開始思考和規(guī)劃如何將物質(zhì)財富有效、有益地傳遞給下一代。二是全權(quán)委托資產(chǎn)管理模式的需求。我國高凈值人群以私營企業(yè)主和私營企業(yè)管理層為主。這類人群實業(yè)投資經(jīng)驗豐富，但金融投資能力整體不強，因為關(guān)注主業(yè)、精力有限等原因亟須專業(yè)化資產(chǎn)管理服務(wù)，以實現(xiàn)其財富的多元化和國際化配置。

存在的問題

“剛性兌付”問題依然存在。由于銀行理財賬戶與銀行支付賬戶存在天然關(guān)聯(lián)，其預(yù)期收益的形式發(fā)行與存款一致，銀行理財成為存款的替代性極強。在理財法律規(guī)范清晰、風(fēng)險承擔(dān)責(zé)任厘清之前，商業(yè)銀行事實上承擔(dān)了理財產(chǎn)品的兌付風(fēng)險。商業(yè)銀行在顧忌商譽風(fēng)險的情況下，“將錯就錯”地強化了理財產(chǎn)品在投資人眼中儲蓄替代品的傾向。理財產(chǎn)品在透支銀行信用中的規(guī)模不斷擴大，雖然解決了吸存等問題，但也扭曲了理財業(yè)務(wù)的本質(zhì)，危害未來銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展。首先，從投資者角度看，它會導(dǎo)致投資者只關(guān)注投資收益而忽視風(fēng)險。對風(fēng)險的不敏感使投資者難以形成風(fēng)險收益匹配的投資觀念。其次，從資產(chǎn)管理者角度看，剛性兌付會使其較少地重視風(fēng)險約束，刺激其過度冒險，盲目提高杠桿率，偏好于高風(fēng)險、表內(nèi)信貸禁投的行業(yè)，甚至不嚴格履行受托人義務(wù)，放松對項目的盡職調(diào)查及存續(xù)期管理等。最后，從更大范圍來看，剛性兌付會不斷強化社會公眾對銀行兜底的預(yù)期，進一步扭曲金融體系風(fēng)險定價體系，引發(fā)更多的道德風(fēng)險和逆向選擇行為。

銀行理財產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重。由于分業(yè)經(jīng)營和剛性兌付的約束，各銀行沒有差異化設(shè)計理財產(chǎn)品的動力，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重。產(chǎn)品類型主要為類存款型固定收益類理財，產(chǎn)品期限、風(fēng)險特征描述均高度雷同。資產(chǎn)配置上，投資品種主要集中在債券、信貸資產(chǎn)等。發(fā)行模式多為按預(yù)期收益模式發(fā)行，凈值模式占比很小。

“資產(chǎn)池”模式流動性風(fēng)險隱患仍未完全化解?！百Y產(chǎn)池”運作，是通過滾動發(fā)售不同期限的理財產(chǎn)品，持續(xù)募集資金以保持理財資金的來源和理財資金運用平衡，通過產(chǎn)品及其資金運用之間的期限錯配或項目錯配，以獲取收益的理財業(yè)務(wù)運作模式。因為沒有對沖手段的期限錯配是一種非常冒險的投機行為，“資產(chǎn)池”運作模式隱藏了一定的流動性風(fēng)險。用滾動的短期理財資金去對接長期投資項目，在多數(shù)情形下可以用相對低廉的貨幣資金價格來賺取錯配帶來的期限息差。但是，這種操作面臨流動性風(fēng)險和再融資風(fēng)險，當(dāng)短期利率大幅上行或流動性緊張時，就有資金鏈斷裂的危險。

銀行理財法律關(guān)系不明確。目前，廣受詬病的銀行理財?shù)膭傂詢陡逗碗[性擔(dān)保，以及背后的理財產(chǎn)品投資運作不透明、信息披露不充分等問題，其產(chǎn)生根源之一就是銀行理財?shù)姆申P(guān)系不清晰。銀行理財?shù)男再|(zhì)到底屬于何種法律關(guān)系，目前尚存在爭議。有人認為是“委托關(guān)系”，有人認為是“信托關(guān)系”?！拔嘘P(guān)系”論的支持者主要依據(jù)銀監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人就《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個人理業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》答記者問中明確界定“個人理財業(yè)務(wù)是建立在委托關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行服務(wù)”。言下之意理財業(yè)務(wù)的法律關(guān)系定性為委托法律關(guān)系。委托論觀點在一個問題上難以自圓其說，即銀行理財在管理資產(chǎn)時以商業(yè)銀行自己的名義進行，有悖于委托法律關(guān)系中，受托人在履行受托義務(wù)時，對外應(yīng)以委托人的名義?！靶磐嘘P(guān)系”論的支持者主要依據(jù)銀行理財業(yè)務(wù)具有“受人之托，代人理財”現(xiàn)代信托制度的含義，契合我國《信托法》關(guān)于信托的定義，認為銀行根據(jù)受托合同幫助客戶投資理財，作為受托人，以自己的名義而不是以客戶的名義進行投資，資金管理與處分權(quán)在銀行手中，這屬于信托關(guān)系。但我國《商業(yè)銀行法》明確規(guī)定商業(yè)銀行不得從事信托業(yè)務(wù)。并且保證收益理財產(chǎn)品銀監(jiān)會要求納入銀行資產(chǎn)負債表內(nèi)管理，即銀行與保本產(chǎn)品的法律關(guān)系為債務(wù)關(guān)系，有悖于信托法理，受托人僅以信托財產(chǎn)為限，對受益人所付的債務(wù)承擔(dān)有限清償責(zé)任。

銀行理財市場發(fā)展展望

銀行理財將達到成熟階段。經(jīng)過十多年的發(fā)展，銀行理財已成為國內(nèi)資產(chǎn)管理的中流砥柱，是國內(nèi)最大的機構(gòu)投資者，已擁有穩(wěn)定的客戶來源和相對穩(wěn)健的風(fēng)險控制手段。但是這一階段的銀行理財大多因承擔(dān)監(jiān)管套利功能，如規(guī)避貸款規(guī)模管理、在存貸比的限制之外多放貸款、超越利率浮動限制吸收存款等，整體仍處于資產(chǎn)管理的初級階段，即推銷和財務(wù)咨詢階段。

未來五年，在利率市場化、剛性兌付矛盾減弱、銀行理財與銀行“風(fēng)險隔離”明確的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)將迅速邁向成熟階段，即財富管理階段。銀行理財在成熟階段，將真正實現(xiàn)以客戶為中心，根據(jù)不同客戶不同人生階段的理財需求，通過科學(xué)和專業(yè)化的資產(chǎn)配置，為客戶提供包括資產(chǎn)管理、風(fēng)險管理、稅收和遺產(chǎn)規(guī)劃、信托服務(wù)、離岸金融、研究分析等多元化金融服務(wù)。一是銀行理財?shù)亩ㄎ粚⒂商婵蛻敉顿Y獲取收益迅速轉(zhuǎn)變?yōu)橐詽M足客戶的多樣性需求為核心的大資管業(yè)務(wù)。二是銀行理財產(chǎn)品品種將從偏重固定收益領(lǐng)域，延伸為涵蓋了融通股權(quán)、債券、物權(quán)、一級市場、二級市場的多市場標(biāo)準化和非標(biāo)領(lǐng)域。三是銀行理財?shù)慕巧矎膯我坏漠a(chǎn)品提供者上升為產(chǎn)品設(shè)計者、交易參與者、客戶需求引導(dǎo)者等多種角色，將承載投資、融資、資本中介、通道等全方位功能。

銀行理財將承擔(dān)銀行轉(zhuǎn)型的重要任務(wù)。未來五年，我國將真正邁向利率市場化時代。伴隨著混業(yè)化和金融脫媒，商業(yè)銀行將逐步向全能型轉(zhuǎn)變。理財業(yè)務(wù)將肩負著商業(yè)銀行未來轉(zhuǎn)型發(fā)展，跨界、跨業(yè)布局資產(chǎn)的重任。一是國內(nèi)財富管理市場空間巨大，足以支撐商業(yè)銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型。目前，銀行理財余額已經(jīng)突破25萬億元。預(yù)計未來五年，國內(nèi)僅零售資產(chǎn)管理市場的潛在規(guī)模就將達到80萬億～120萬億元，這還不包括機構(gòu)理財市場和人民幣國際化過程中帶來的巨量境外人民幣理財需求。如果按照國際市場理財業(yè)務(wù)創(chuàng)造的平均1%左右的中間業(yè)務(wù)收入比率測算，僅80萬億～120萬億元的零售理財市場能夠為銀行創(chuàng)造的中收就將達到0.8萬億～1.2萬億元。以2016年銀行業(yè)2萬億元左右利潤為基數(shù)，加上每年5%的利潤增長水平測算，由理財創(chuàng)造的中收將在銀行業(yè)未來利潤的占比中超過40%，足以支撐銀行業(yè)的經(jīng)營轉(zhuǎn)型。二是理財業(yè)務(wù)是銀行混業(yè)化、盈利模式中間業(yè)務(wù)化的重要突破口。理財業(yè)務(wù)因為不占用銀行資本、知識技術(shù)密集、財富驅(qū)動、分層服務(wù)等，仍將延續(xù)突破傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的盈利模式，引導(dǎo)投行業(yè)務(wù)、托管業(yè)務(wù)、私人銀行等中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。

銀行理財差異化、專業(yè)化競爭格局會日益清晰。當(dāng)前各商業(yè)銀行理財同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重。未來五年，在金融全球化背景下，多元化市場將使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運作機制更加復(fù)雜。追逐差異化競爭優(yōu)勢的內(nèi)在動力會使各銀行理財業(yè)務(wù)逐漸呈現(xiàn)分化格局。通過差異化的體制及模式創(chuàng)新，各具特色的內(nèi)外部合作，以及不同優(yōu)勢資源的整合，有些銀行理財業(yè)務(wù)會做大類資產(chǎn)配置，強調(diào)平臺化建設(shè)，而有的銀行理財業(yè)務(wù)會在優(yōu)勢領(lǐng)域形成自己獨有的品牌優(yōu)勢。從組織架構(gòu)上看，不同銀行的理財業(yè)務(wù)將差異化地實施集中經(jīng)營、事業(yè)部制、子公司制等組織架構(gòu)探索轉(zhuǎn)型。由于設(shè)立理財資管子公司不是一蹴而就的事情，不同規(guī)模的銀行會根據(jù)自身理財?shù)陌l(fā)展階段和戰(zhàn)略定位，選擇適合自身的組織架構(gòu)。大型商業(yè)銀行將會積極設(shè)立資產(chǎn)管理子公司，采取公募基金的管理模式，推動海內(nèi)外分支機構(gòu)設(shè)立，并爭取早日上市。中小銀行將以理財事業(yè)部制的管理模式，定位于特色化服務(wù)，保持在區(qū)域競爭中的比較優(yōu)勢。從管理模式上看，不同規(guī)模的銀行理財業(yè)務(wù)將定位于綜合服務(wù)商模式、核心服務(wù)商模式或?qū)I(yè)服務(wù)商模式。大型商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)將傾向于綜合服務(wù)商模式。基于之前積累的投資管理能力和客戶規(guī)模，通過資產(chǎn)管理、財富管理和投資銀行協(xié)同，為客戶提供三位一體的服務(wù)。中小銀行則傾向于核心服務(wù)商模式和專業(yè)化服務(wù)商模式。通過“資產(chǎn)管理+財富管理”或“資產(chǎn)管理+投資銀行”模式，集中優(yōu)勢資源，突出特色化服務(wù)，重構(gòu)發(fā)展模式，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

銀行理財參與資本市場的緊密度增強。未來五年，銀行理財將成為資本市場和直接融資體系的重要參與者，改變目前投資標(biāo)的主要集中于固定收益領(lǐng)域的現(xiàn)狀。隨著監(jiān)管放松，未來將允許以理財產(chǎn)品的名義獨立開立資金賬戶和證券賬戶等相關(guān)賬戶。一是擴大直接融資，積極布局混合所有制改革、優(yōu)先股發(fā)行、新股發(fā)行、管理層收購、員工持股、定向增發(fā)、股指期貨投資、杠桿融資、并購貸款、券商兩融等資本市場的品種。二是形成完全市場化的凈值類投資組合。通過資產(chǎn)管理的組合投資，包括不同類別、不同久期的資產(chǎn)，實現(xiàn)對市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險的組合管理。三是積極配置金融衍生品，達到套期保值、單邊投機的配置需求，實現(xiàn)金融工程組合投資和風(fēng)險對沖，為熨平理財投資資產(chǎn)負債表的波動以及分散收益風(fēng)險提供支持。

跨界合作仍是銀行理財提升綜合服務(wù)水平的重要抓手。資產(chǎn)管理是多元化、多市場、多層次的投資和風(fēng)險管理。跨市場、跨國境、跨基礎(chǔ)資產(chǎn)的多元化投資和風(fēng)險管理帶來的挑戰(zhàn)將促進資產(chǎn)管理理念和方法論的創(chuàng)新。未來五年，銀行理財會實現(xiàn)從監(jiān)管跨界邁向互聯(lián)網(wǎng)跨界和投行跨界合作的轉(zhuǎn)變。一方面，積極跨界互聯(lián)網(wǎng)，探索全新的服務(wù)內(nèi)容、業(yè)務(wù)模式和銷售模式。利用互聯(lián)網(wǎng)便利的平臺化優(yōu)勢，從原來標(biāo)準化產(chǎn)品服務(wù)向社區(qū)平臺服務(wù)轉(zhuǎn)變。通過數(shù)字云、模塊化的服務(wù)，把靈活單元投資和多元組合相結(jié)合，為每個單一客戶提供更精確的基于目標(biāo)投資組合的資產(chǎn)管理配置計劃。這種目標(biāo)的實現(xiàn)需要技術(shù)服務(wù)、技術(shù)更新，通過模塊化組合加以達成。另一方面，積極跨界提升與投資銀行業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。通過投行跨界，將中觀層次資產(chǎn)配置理念與微觀層次的金融創(chuàng)新或者企業(yè)融資工具創(chuàng)新相結(jié)合，使得銀行理財?shù)耐顿Y與企業(yè)的基本經(jīng)營活動結(jié)合得更加密切。

銀行理財法律關(guān)系將歸入信托關(guān)系?！笆濉逼陂g將完成《商業(yè)銀行法》的修改。預(yù)計修改后的《商業(yè)銀行法》將明確商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的信托性質(zhì)。一是運用信托制度統(tǒng)一調(diào)整和規(guī)范資產(chǎn)管理市場投融資行為，同時推動由機構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管邁進。二是明確商業(yè)銀行在代客理財中的角色定位，以有效界定商業(yè)銀行在代客理財法律關(guān)系中的權(quán)利義務(wù)邊界，規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展，促使其回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。

凈值型產(chǎn)品將占據(jù)主流。銀行理財產(chǎn)品分為兩種，一種是凈值型，一種是預(yù)期收益型。凈值型產(chǎn)品是監(jiān)管部門力推的產(chǎn)品類型，它可以像公募基金一樣定期公布凈值，投資者根據(jù)凈值選擇申購贖回，有信息透明度高的優(yōu)勢。凈值型產(chǎn)品的比重會逐漸增大。銀行做凈值型產(chǎn)品最大的困難是非標(biāo)投資品的估值依據(jù)。現(xiàn)在各銀行理財產(chǎn)品均投資了較大比例的非標(biāo)債權(quán)。中國信用風(fēng)險違約率曲線沒有形成，信貸資產(chǎn)和非標(biāo)債權(quán)缺乏流動性，其公允價格就很難及時獲取。交易是評估定價的基準，未來隨著資產(chǎn)證券化市場的擴展，在活躍的、流動性充分的市場環(huán)境下，非標(biāo)投資品可以通過證券化市場交易，定價問題也將迎刃而解。過渡時期的預(yù)期收益型產(chǎn)品也將不會是現(xiàn)在剛性兌付的預(yù)期收益型，而是圍繞業(yè)績基準波動的預(yù)期收益，是將預(yù)期收益作為收益的參考基準或參考范圍，而不是一個必須達到的目標(biāo)。預(yù)期收益的計算是以市值評估為基礎(chǔ)的，這將是預(yù)期收益型理財產(chǎn)品改造的方向。

管理費模式將成為新的收費模式。無論是凈值型還是預(yù)期收益型，在收益的分配上，實行管理費模式取代利差模式將是大趨勢?！盎竟芾碣M+業(yè)績管理費”的收費模式，可以約定：如果產(chǎn)品達到預(yù)期收益，銀行只收取基本管理費；如果超過預(yù)期收益，則在基本管理費的基礎(chǔ)上加收業(yè)績管理費。該模式既可以激勵管理人為投資者盡可能多的獲取收益，也可以保證投資者分享大部分投資所得，符合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)律的產(chǎn)品設(shè)計思路。

理財事業(yè)部制改革后將邁向資產(chǎn)管理子公司。從國際先進銀行同業(yè)來看，資產(chǎn)管理規(guī)模與表內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模的比例幾乎是各占半壁江山，事業(yè)部制和資產(chǎn)管理公司的組織模式，是資管業(yè)務(wù)發(fā)揮信息科技、專業(yè)人才和研發(fā)能力優(yōu)勢的關(guān)鍵。對于我國當(dāng)前銀行理財而言，銀行理財與銀行的“風(fēng)險隔離”是銀行理財繼續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。近來監(jiān)管部門頒發(fā)的一系列規(guī)范文件均在“柵欄”原則的指導(dǎo)下引導(dǎo)銀行理財創(chuàng)新，要求做到歸口管理、單獨核算、行為規(guī)范。銀監(jiān)會下發(fā)的銀監(jiān)發(fā)[2014]35號文《關(guān)于完善銀行理財業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項的通知》推動資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)事業(yè)部改革，契合了銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)型的節(jié)奏，為銀行理財轉(zhuǎn)型的組織架構(gòu)調(diào)整指明了方向。理財事業(yè)部制的重點在于強調(diào)擁有充分的經(jīng)營和管理授權(quán)，強調(diào)財務(wù)、人力資源和風(fēng)險管理等獨立，強調(diào)資源支配權(quán)與責(zé)任相匹配，為銀行理財向?qū)I(yè)化、精細化轉(zhuǎn)型提供組織架構(gòu)支持，為銀行將來成立資產(chǎn)管理子公司奠定基礎(chǔ)。

y行資產(chǎn)管理子公司將邁向多牌照經(jīng)營。在一些股份制商業(yè)銀行宣布申請成立資產(chǎn)管理子公司后，預(yù)計各大銀行將紛紛申請成立資產(chǎn)管理子公司。通過獨立經(jīng)營的組織架構(gòu)，實現(xiàn)獨立核算、自主經(jīng)營，銀行理財與銀行的“風(fēng)險隔離”，回歸資產(chǎn)管理的本質(zhì)。資產(chǎn)管理子公司的組織模式是資管業(yè)務(wù)發(fā)揮信息科技、專業(yè)人才和研發(fā)能力優(yōu)勢的關(guān)鍵。預(yù)計銀行資產(chǎn)管理子公司將在兩個方面積極進取：一是在獨立法人模式下，積極擴展經(jīng)營牌照，如養(yǎng)老金、企業(yè)年金等的管理牌照；二是伴隨著差異化發(fā)展的需要，銀行資產(chǎn)管理子公司的并購重組也會隨之風(fēng)起云涌。

（文中觀點不代表作者單位立場。）

（作者單位：上海浦東發(fā)展銀行）

金融市場月度資訊

渾水：正致力于曝光兩家港股公司可能的異常情況

3月27日，美國做空機構(gòu)渾水創(chuàng)始人卡森-布洛克稱，渾水正致力于在兩家香港上市的公司財報前曝光其可能的異常情況。此前，渾水狙擊的目標(biāo)之一輝山乳業(yè)周五暴跌85%，報收0.42港元，市值蒸發(fā)40億美元。

超4萬億置換債正面臨專項核查 部分資金挪用嚴重

3月24日，財政部及銀行會對部分違規(guī)舉債的單位和個人開出“罰單”，比如撤職、暫停村鎮(zhèn)銀行市場準入申請等。疊加財政部駐各省財政監(jiān)察專員辦事處正在對2016年置換債券資金使用和管理情況進行專項核查和調(diào)研。

財政部：27萬億債務(wù)占GDP36% 仍有發(fā)債空間

3月23日，博鰲亞洲論壇2017年年會在海南博鰲召開。財政部副部長劉偉在分論壇上表示，中國政府對債務(wù)的管控體系正逐步完善，現(xiàn)在的債務(wù)風(fēng)險可控。當(dāng)前債務(wù)加起來是27.3萬億，占GDP的比重只有36%，未來仍有空間。

“3?15上海金融信息安全論壇”舉行

3月15日，由上海市經(jīng)信委指導(dǎo)、黃浦區(qū)金融辦支持、上海金融信息行業(yè)協(xié)會主辦的“3?15上海金融信息安全論壇”舉行。本次論壇聚焦金融信息發(fā)展與網(wǎng)絡(luò)信息安全，探討互聯(lián)網(wǎng)安全領(lǐng)域的前沿話題。

首只PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品完成備案

3月15日，中信建投證券股份有限公司發(fā)起設(shè)立的“中信建投――網(wǎng)新建投慶春路隧道PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃”，發(fā)行規(guī)模11.58億元。于1個工作日完成備案核查出具備案確認函，首只PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品正式完成備案。

順豐首份年報：凈利增279.55%

3月12日晚，順豐控股公布了自借殼上市并更名以來的首份完整成績單。年報顯示，2016年順豐控股實現(xiàn)營業(yè)收入574.83億元，同比增長21.51%；實現(xiàn)凈利潤41.80億元，同比增長279.55%，而職工薪酬下滑38%。

花旗將中國納入其債券指數(shù) 中國債市認可度提升

3月7日，花旗將中國債市將被納入其三大政府債券指數(shù)―新興市場政府債券指數(shù)、亞洲政府債券指數(shù)和亞太政府債券指數(shù)。同時，花旗還將設(shè)立新的政府債券指數(shù)、世界政府債券指數(shù)、發(fā)達市場指數(shù)和世界政府債券指數(shù)。

篇6

2016年10月10日，國務(wù)院《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》），標(biāo)志新一輪債轉(zhuǎn)股開始實施?！兑庖姟穼Υ溯唫D(zhuǎn)股實施企業(yè)、貸款范圍、實施機構(gòu)、操作方式、資金來源和退出渠道等做了詳細規(guī)定。積極穩(wěn)妥推進此輪債轉(zhuǎn)股有助于進一步健全和完善多層次資本市場，有效降低企業(yè)杠桿率，增強企業(yè)資本實力，同時也將對中國商業(yè)銀行發(fā)展產(chǎn)生長遠影響。

此輪債轉(zhuǎn)股的背景

1. 商業(yè)銀行處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中。世界范圍內(nèi)，主要發(fā)達經(jīng)濟體商業(yè)銀行普遍經(jīng)歷了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，從以存貸款業(yè)務(wù)為主、以息差為主要收入來源的單一業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橐粤闶酆椭虚g業(yè)務(wù)為主、以非利息收入為主要來源的多元化業(yè)務(wù)體系。通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，發(fā)達經(jīng)濟體絕大部分商業(yè)銀行實現(xiàn)了綜合化經(jīng)營。次貸危機后，全球金融市場環(huán)境出現(xiàn)較大變化，各主要國家在提升監(jiān)管標(biāo)準的同時亦基于實際探索對金融體系進行宏觀審慎監(jiān)管。金融監(jiān)管標(biāo)準的提高旨在尋求金融發(fā)展與金融監(jiān)管之間的平衡，通過改善金融監(jiān)管更好促進金融機構(gòu)、金融市場的發(fā)展，而非使商業(yè)銀行由綜合經(jīng)營退回單一經(jīng)營狀態(tài)。

近年來，中國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得較大進展，資產(chǎn)管理、投資銀行等中間業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展。伴隨中國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型而來的是，商業(yè)銀行的盈利結(jié)構(gòu)逐步由傳統(tǒng)的以公司業(yè)務(wù)為主向公司業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)和金融市場類業(yè)務(wù)并重的局面轉(zhuǎn)變。未來，中國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型趨勢有望持續(xù)。

2. 企業(yè)部門債務(wù)率高企。來自國家金融與發(fā)展實驗室的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，中國全社會債務(wù)總額為168.48萬億元，其中，非金融企業(yè)部門（不含地方政府融資平臺）債務(wù)率高達131%，如果將融資平臺債務(wù)納入統(tǒng)計，非金融企業(yè)部門債務(wù)率將提高至156%。

3. 商業(yè)銀行不良貸款持續(xù)攀升。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2013年二季度以來，中國商業(yè)銀行不良貸款余額和不良貸款率均連續(xù)14個季度上漲。截至2016年三季度末，中國商業(yè)銀行不良貸款余額為14939億元，不良貸款率為1.76%，其中，次級類貸款率為0.76%，可疑類貸款率為0.77%，損失類貸款率為0.23%。

此輪債轉(zhuǎn)股將推動商業(yè)銀行進一步轉(zhuǎn)型

中國于1998年針對國有企業(yè)債務(wù)快速積累、銀行體系不良貸款迅速上升等問題首次實施了債轉(zhuǎn)股，并取得較好成效。通過債轉(zhuǎn)股從整體上實現(xiàn)了企業(yè)和銀行部門的雙贏，企業(yè)負債率顯著降低，銀行借助剝離巨額不良貸款得以修復(fù)資產(chǎn)負債表。但同時也存在一些不足，如對有些扭虧無望的“僵尸企業(yè)”沒有堅決破產(chǎn)，反而使國有資產(chǎn)受到更大損失，有些企業(yè)存在逃廢債現(xiàn)象等。

1998年債轉(zhuǎn)股對象為當(dāng)時的國家經(jīng)貿(mào)委和中國人民銀行圈定的“因改建、擴建致使負債過重，造成虧損或虛盈實虧，通過資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)可轉(zhuǎn)虧為盈”的重點工業(yè)企業(yè)，雖然通過成立四大資產(chǎn)管理公司的方式剝離了四大國有銀行的不良貸款，但并未顯著改變銀行的業(yè)務(wù)類型，債轉(zhuǎn)股前后商業(yè)銀行仍以存貸款業(yè)務(wù)為主。與1998年不同的是，此輪債轉(zhuǎn)股強調(diào)充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，明確提出采用市場化與法治化的方式進行，即債轉(zhuǎn)股企業(yè)的選擇、定價、資金籌集、股權(quán)退出等均由市場決定，這有助于提升商業(yè)銀行非存貸款類業(yè)務(wù)比重，進一步推動商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

首先，市場化債轉(zhuǎn)股可視為銀行對自身持有資產(chǎn)的一項投資。在中國，企業(yè)的“債”（特別是國有企業(yè)的債）主要來源于銀行機構(gòu)的信貸投放。從銀行機構(gòu)的角度看，由信貸途徑產(chǎn)生的企業(yè)“債”是銀行機構(gòu)的一項資產(chǎn)，記入銀行資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)方，銀行對這一資產(chǎn)擁有所有權(quán)與支配權(quán)。市場化債轉(zhuǎn)股意味著銀行通過市場途徑將具有優(yōu)先償還權(quán)、收益率相對較低的債權(quán)轉(zhuǎn)換為收益性和波動性相對較高的某種形式的企業(yè)股權(quán)，這可能為商業(yè)銀行帶來高于信貸投放的回報，因而可以視為商業(yè)銀行對自身持有資產(chǎn)的投資。

其次，市場化債轉(zhuǎn)股將促使銀行進一步提升綜合化經(jīng)營能力。市場化債轉(zhuǎn)股的目標(biāo)不僅在于將銀行持有的企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)換為實施機構(gòu)的股權(quán)，而且要在此基礎(chǔ)上進一步盤活資產(chǎn)、提升資源配置效率，即債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)在一定程度上作為股權(quán)經(jīng)營機構(gòu)，要在銀行債權(quán)形成的資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，通過市場化經(jīng)營實現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展。債轉(zhuǎn)股過程中，實施機構(gòu)要對擬轉(zhuǎn)為股權(quán)的企業(yè)債務(wù)通過市場化方式進行評估、定價、籌資以及交易；債轉(zhuǎn)股完成后，如何借助持有的資產(chǎn)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展將成為債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)的主要目標(biāo)，金融市場上多種形式的金融工具為實現(xiàn)這一目標(biāo)提供了可能，如可借助資產(chǎn)證券化盤活資產(chǎn)，提高流動性水平。

由上述分析可以看出，當(dāng)債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)為銀行附屬機構(gòu)時，市場化債轉(zhuǎn)股將提升銀行在債權(quán)定價、轉(zhuǎn)讓以及后續(xù)經(jīng)營方面的能力；當(dāng)實施機構(gòu)為非銀行所屬的金融資產(chǎn)管理公司等機構(gòu)時，銀行在債權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中需要借助相關(guān)金融工具準確評估轉(zhuǎn)讓債權(quán)的市場價值，這亦有助于提升商業(yè)銀行在資產(chǎn)評估、定價等方面的能力。

市場化債轉(zhuǎn)股給商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來新的風(fēng)險與挑戰(zhàn)

近兩年，隨著中國經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，商業(yè)銀行的盈利能力也出現(xiàn)下滑。2015年一至四季度，中國大型商業(yè)銀行資產(chǎn)利潤率分別為1.37%、1.32%、1.31%和1.20%；2016年前三個季度的這一數(shù)據(jù)則分別下降為1.29%、1.20%和1.17%。在中國利率市場化已基本完成、人民幣匯率形成機制市場化改革不斷推進、金融領(lǐng)域?qū)?nèi)對外開放程度進一步提高的背景下，市場化債轉(zhuǎn)股作為一項階段性任務(wù)，將給商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來新的風(fēng)險與挑戰(zhàn)。

此次市場化債轉(zhuǎn)股對處于轉(zhuǎn)型中的商業(yè)銀行來說，風(fēng)險主要來自兩個方面：一是債權(quán)轉(zhuǎn)讓企業(yè)的風(fēng)險向銀行轉(zhuǎn)移；二是金融市場特別是資產(chǎn)價格波動的風(fēng)險。

1.轉(zhuǎn)股債權(quán)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。通常意義上，債轉(zhuǎn)股中的“股”是指普通股。銀行債權(quán)轉(zhuǎn)為企業(yè)股權(quán)后，實施機構(gòu)作為股東依法可按照所占股權(quán)比例行使相應(yīng)權(quán)利，此次《意見》也提出“市場化債轉(zhuǎn)股實施后，要保障實施機構(gòu)享有公司法規(guī)定的各項股東權(quán)利，在法律和公司章程規(guī)定范圍內(nèi)參與公司治理和企業(yè)重大經(jīng)營決策”，但這可能導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險，進而影響商業(yè)銀行經(jīng)營的穩(wěn)健性。原因在于，《意見》提出，此次市場化債轉(zhuǎn)股對象企業(yè)是具有良好發(fā)展前景的、在經(jīng)營中暫時遇到困難的企業(yè)，即企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難主要受債務(wù)率高企影響，而非經(jīng)營決策失當(dāng)。金融資產(chǎn)管理公司、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、國有資本投資運營公司以及銀行所屬機構(gòu)，其所擅長的是資產(chǎn)管理和資本運營，而企業(yè)經(jīng)營中的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等則需要相應(yīng)的專業(yè)知識，專業(yè)知識缺乏將容易導(dǎo)致實施機構(gòu)派駐企業(yè)的管理決策人員做出錯誤決策，從而影響企業(yè)的正常發(fā)展，甚至導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)虧損，進而對實施機構(gòu)的業(yè)績產(chǎn)生影響。進一步，如果實施機構(gòu)為商業(yè)銀行所屬機構(gòu)，則企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險將會進一步傳導(dǎo)至商業(yè)銀行，從而對商業(yè)銀行產(chǎn)生影響。

2.金融市場波動的風(fēng)險。通常，商業(yè)銀行對企業(yè)的信貸投放因其利息率固定而風(fēng)險水平相對較低，其價值在一定時期內(nèi)以固定常數(shù)體現(xiàn)在銀行的資產(chǎn)負債表中（產(chǎn)生不良貸款的除外）。市場化債轉(zhuǎn)股后，銀行原先持有的企業(yè)債權(quán)將以實施機構(gòu)持有的企業(yè)股權(quán)的形式進入金融市場進行流轉(zhuǎn)、交易，股權(quán)價值將受到資產(chǎn)價格波動影響，并給實施機構(gòu)帶來不同回報。此外，轉(zhuǎn)為上市企業(yè)股權(quán)的銀行債權(quán)還會受到資本市場波動的影響。對于以銀行附屬機構(gòu)作為實施機構(gòu)的債轉(zhuǎn)股而言，金融市場波動的風(fēng)險將通過實施機構(gòu)傳導(dǎo)至商業(yè)銀行。

風(fēng)險防范措施

1.推動銀行所屬實施機構(gòu)建立風(fēng)險傳導(dǎo)“防火墻”。商業(yè)銀行附屬機構(gòu)作為債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)時，實施機構(gòu)的經(jīng)營狀況會合并進入商業(yè)銀行財務(wù)報表，直接影響商業(yè)銀行業(yè)績。應(yīng)通過推動實現(xiàn)商業(yè)銀行附屬實施機構(gòu)財務(wù)獨立，建立風(fēng)險傳導(dǎo)“防火墻”，避免出現(xiàn)附屬實施機構(gòu)風(fēng)險傳導(dǎo)至商業(yè)銀行。

2.拓寬“股”的范圍。一是將債權(quán)轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股。如前所述，普通股因其具有企業(yè)經(jīng)營的重大決策權(quán)而可能對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生負面影響。對此，《意見》也提出，要“完善優(yōu)先股發(fā)行政策，允許通過協(xié)商并經(jīng)法定程序把債權(quán)轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股，依法合理確定優(yōu)先股股東權(quán)益”。優(yōu)先股介于債權(quán)與普通股股權(quán)之間，不具有投票權(quán)，不能參與企業(yè)重大經(jīng)營決策，因而對企業(yè)發(fā)展的影響較為中性。二是將債權(quán)轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)換股權(quán)。允許股權(quán)持有者在一定條件下將股權(quán)轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股、普通股或其他債權(quán)。

3.保持貨幣政策穩(wěn)健中性。當(dāng)前，保持貨幣政策的穩(wěn)健中性一方面有助于資本市場和資產(chǎn)價格保持平穩(wěn)，穩(wěn)定市場預(yù)期，另一方面，也有助于債轉(zhuǎn)股參與各方客觀評估轉(zhuǎn)股債權(quán)價格水平，避免因貨幣政策大幅波動而引起的金融市場動蕩的風(fēng)險傳導(dǎo)至商業(yè)銀行。

篇7

一、西方商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的產(chǎn)生和發(fā)展

西方商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化是70年代在美國發(fā)展起來的，它是將信貸資產(chǎn)流動，將其從銀行借貸向以市場上可以買賣的債務(wù)工具為載體直接融資，使商業(yè)銀行成為證券發(fā)行者和購買者，并且使資金籌集和運用兩方面的證券化運用比率上升。它的產(chǎn)生是由美國經(jīng)濟環(huán)境所決定的。由于西方國家金融市場迅猛發(fā)展，對銀行業(yè)產(chǎn)生了巨大沖擊，表現(xiàn)在：一是銀行的資金產(chǎn)生分流，金融市場的高收益吸引了大量資金；二是銀行貸款非流動性加大了經(jīng)營風(fēng)險。特別是隨著經(jīng)濟發(fā)展及貸款規(guī)模的不斷擴大，期限不斷延長，使貸款風(fēng)險不斷增大，貸款流動性成為各商業(yè)銀行追求的目標(biāo)。資產(chǎn)證券化不僅使信貸資產(chǎn)具有了流動性，還使商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)具有了標(biāo)準化和表外化的特點。它緩解了商業(yè)銀行保持資本充足率的壓力，大大降低了商業(yè)銀行的非系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生，也使商業(yè)銀行不再是單一的信用中介，成為證券發(fā)行的組織者和服務(wù)者。到90年代美國每項證券化業(yè)務(wù)均達上千億美元，為西方商業(yè)銀行的發(fā)展做出了很大貢獻。

二、債轉(zhuǎn)股是我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的開端

債轉(zhuǎn)股就是在一定條件下將銀行對企業(yè)的部分債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)的行為。在西方國家它不僅能增強信貸資產(chǎn)流動性，還可以化解銀行與企業(yè)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。而我國的債轉(zhuǎn)股是由金融資產(chǎn)管理公司將國有商業(yè)銀行的一些有條件不良資產(chǎn)收購下來，然后再由資產(chǎn)管理公司作為投資主體，將原來的貸款轉(zhuǎn)化為股份，成為企業(yè)的股東，幫助企業(yè)脫困；待企業(yè)扭虧為盈后，將企業(yè)包裝上市，出售金融資產(chǎn)管理公司的股本，收回不良貸款所占資金。它是國有大中型企業(yè)和國有商業(yè)銀行脫困的手段之一。

（一）我國實施債轉(zhuǎn)股的理論依據(jù)。債轉(zhuǎn)股的理論依據(jù)應(yīng)從不良貸款成因說起。

1.大量不良資產(chǎn)形成的歷史原因。雖然目前我國市場經(jīng)濟體制已初步確定，但長期計劃經(jīng)濟的影響仍未完全消除，政府職能也沒有徹底轉(zhuǎn)變。由于政府的過多干預(yù)而導(dǎo)致的不良貸款不僅過去存在，現(xiàn)在也時有發(fā)生，由此產(chǎn)生的不良資產(chǎn)占銀行不良資產(chǎn)的比例十分可觀。

2.經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時籌資渠道單一是銀行大量不良資產(chǎn)形成的又一主要原因。由于企業(yè)籌資渠道單一，銀行貸款是企業(yè)資金主要來源，從而大量借貸資本執(zhí)行著產(chǎn)業(yè)資本的職能，企業(yè)過度負債，導(dǎo)致了大量資產(chǎn)不能及時回流。所以大量借貸資本充當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本，這是大量不良資產(chǎn)產(chǎn)生的又一根源。

3.國有商業(yè)銀行和國有大中型企業(yè)經(jīng)營理念滯后，也是形成不良資產(chǎn)的重要原因。國有商業(yè)銀行、國有企業(yè)體制改革不斷深入，因此企業(yè)則千方百計擴大籌資，不計成本，不計償還能力而過度的負債，導(dǎo)致企業(yè)負債率居高不下，大量貸款不能回流。從銀行方面看，也因放貸審查諸環(huán)節(jié)存在漏洞而導(dǎo)致大量不良資產(chǎn)形成。

從上面分析不難看出，我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)形成的原因是復(fù)雜的，與西方國家不良資產(chǎn)存在著很大區(qū)別。但也有相似之處：

從宏觀經(jīng)濟看，實施債轉(zhuǎn)股可以改變由財政核銷不良資產(chǎn)的單一方式，從而減輕給財政帶來的巨大壓力，有利于財政職能的發(fā)揮。

從我國經(jīng)濟環(huán)境看，金融市場發(fā)展已日趨規(guī)范，特別是證券法的出臺，標(biāo)志我國金融市場又進入一個更加成熟的發(fā)展階段，已為實施債轉(zhuǎn)股企業(yè)的上市創(chuàng)造了良好的環(huán)境。

從國際發(fā)展趨勢看，銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本的融合，是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢，它可以最大限度的活化沉淀資金，而債轉(zhuǎn)股恰是金融資本與產(chǎn)業(yè)資本融合的一種表現(xiàn)形式，它不僅保證信貸資產(chǎn)的回流，又增加了企業(yè)資本金。所以說債轉(zhuǎn)股的實施，無論從銀企關(guān)系上，還是從宏觀經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)驗上看，都是具備可行性的。

（二）債轉(zhuǎn)股的經(jīng)濟影響。債轉(zhuǎn)股是我國化解不良資產(chǎn)的又一重大舉措。國家對債轉(zhuǎn)股寄予厚望，希望通過債轉(zhuǎn)股降低國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比例，改善經(jīng)濟環(huán)境，所以說債轉(zhuǎn)股的意義是深遠的。

第一，有助于“虧損經(jīng)濟”向“信用經(jīng)濟”轉(zhuǎn)化。從90年代開始，國企陷入困境的勢頭日趨嚴重，直至出現(xiàn)了凈虧損，致使我國經(jīng)濟一度陷入困境。雖然我們經(jīng)過三年的努力，完成了國有大型企業(yè)的脫困目標(biāo)，但仍沒有從根本上解決國企脫困問題，使原來就不正常的銀企關(guān)系更加扭曲，信用關(guān)系遭到破壞。而債轉(zhuǎn)股的實施，就是為了解開銀企債務(wù)鏈，使信用關(guān)系正常化。

第二，有利于推進經(jīng)濟深化改革。從80年代開始，我國已走過了二十多年的改革歷程?，F(xiàn)在社會主義市場經(jīng)濟的基本框架已經(jīng)建立，但仍然有許多問題沒有得到根本解決。如：企業(yè)改革中，注重借鑒西方國家的負債經(jīng)營，而忽視了企業(yè)必有足夠資本為基礎(chǔ)；注重給企業(yè)放權(quán)讓利，而忽視了企業(yè)自我約束、自我完善機制的建立；注重提高企業(yè)短期效益，而忽視了企業(yè)長期發(fā)展?jié)摿?。其結(jié)果使企業(yè)平均負債率高達80%，有的竟高達100%.銀行改革，也是注重上規(guī)模、創(chuàng)業(yè)績，而忽視了深層次存在的問題。如：銀行長期受政策性因素制約的問題；銀行資本充足率不足的問題；銀行產(chǎn)權(quán)制度不明晰、權(quán)責(zé)不明確的問題。只有通過債轉(zhuǎn)股，降低國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比率和國有企業(yè)負債比率，解開銀行與企業(yè)債務(wù)鏈，才能以全新的面貌去推動新一輪的經(jīng)濟改革。

第三，債轉(zhuǎn)股是為我國加入世貿(mào)組織做準備。眾所周知，加入世界貿(mào)易組織，對我國金融業(yè)、企業(yè)是機遇也是挑戰(zhàn)。外國銀行、外國產(chǎn)品將進入我國市場，所以我們必須在外國企業(yè)、銀行進入我國市場前這段時期，盡快改變我國銀行、企業(yè)被動局面，債轉(zhuǎn)股正是減輕銀行、企業(yè)債務(wù)的手段之一。

三、債轉(zhuǎn)股實施中出現(xiàn)的問題

從上面分析我們可以斷定，債轉(zhuǎn)股是具有理論上的可行性。而自我國實施債轉(zhuǎn)股至今已兩年，13000億不良資產(chǎn)的撥離，目前看的確減輕了四大國有商業(yè)銀行的壓力，但是隨之也出現(xiàn)了許多不容忽視的問題：

（一）債轉(zhuǎn)股成為企業(yè)“逃債”的渠道。債轉(zhuǎn)股在企業(yè)的眼里，是他們可以獲得的最后“免費晚餐”，所以債轉(zhuǎn)股實施后，企業(yè)減輕了沉重包袱，對于債轉(zhuǎn)股的不良資產(chǎn)，企業(yè)在管理上不予配合，資產(chǎn)管理公司的工作受阻，其結(jié)果是靠債轉(zhuǎn)股的資產(chǎn)就難以活化。

（二）不良資產(chǎn)收購價格不能體現(xiàn)供求，阻礙了不良資產(chǎn)的活化。債轉(zhuǎn)股以1：1的比例收購，不符合市場經(jīng)濟價值、價格規(guī)律的要求，也使金融資產(chǎn)管理公司承擔(dān)了過多的風(fēng)險。

（三）債轉(zhuǎn)股缺乏時間上的連續(xù)性、數(shù)量上的均衡性。從西方國家債轉(zhuǎn)股的發(fā)展歷程看，債轉(zhuǎn)股應(yīng)成為銀行增強資產(chǎn)流動性的長期手段，把流動性差的資產(chǎn)平穩(wěn)地進行債轉(zhuǎn)股，而我國卻一次性將上萬億的不良資產(chǎn)實施債轉(zhuǎn)股，特別是我國金融資產(chǎn)管理公司剛剛成立，不僅體制上存在缺欠，也不具備債轉(zhuǎn)股的經(jīng)驗，因而造成金融資產(chǎn)管理公司“消化不良”，使債轉(zhuǎn)股成了一次數(shù)字游戲。

（四）存在金融資產(chǎn)管理公司道德風(fēng)險。金融資產(chǎn)管理公司同國有股份制企業(yè)一樣，體現(xiàn)不規(guī)范，責(zé)權(quán)利不明確，所以低價處置資產(chǎn)，包庇企業(yè)逃廢債務(wù)的現(xiàn)象無法杜絕。

（五）債轉(zhuǎn)股缺少多方面配套改革。目前我國企業(yè)體制改革不規(guī)范，國有商業(yè)銀行體制改革更是緩慢，再加政府職能沒有發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，都成為債轉(zhuǎn)股實施的巨大障礙，導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股的失敗。

（六）債轉(zhuǎn)股的對象不應(yīng)以發(fā)生的時間為界，應(yīng)以不良資產(chǎn)產(chǎn)生的根源為限，即對那些充當(dāng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)資本的流動性差、無法收回的不良資產(chǎn)實施債轉(zhuǎn)股。而目前我們是對1996年前產(chǎn)生的不良資產(chǎn)實施債轉(zhuǎn)股，這就難免對那些因企業(yè)管理差形成的和企業(yè)整體效益低下形成的不良資產(chǎn)實施債轉(zhuǎn)股，其結(jié)果就導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股的資產(chǎn)不能活化。

基于上述問題的存在，我國理論界也特別關(guān)注，甚至有一種觀點要取消債轉(zhuǎn)股。但我們覺得這一說法也有不妥，其理由是：

1.資產(chǎn)流動性差這一問題不是我國特有的，是經(jīng)濟的迅猛發(fā)展、銀行業(yè)競爭的必然結(jié)果，那么創(chuàng)造化解不良資產(chǎn)的手段是必然的，也是不可少的。債轉(zhuǎn)股恰是其中之一。

2.我國不良資產(chǎn)產(chǎn)生的原因是多方面的，這就決定化解的手段不能是單一的，應(yīng)通過財政核銷、銀行內(nèi)部消化、資產(chǎn)證券化和債轉(zhuǎn)股多種手段綜合利用，才能徹底化解大量不良資產(chǎn)。

篇8

債轉(zhuǎn)股是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的簡稱,是指以國有商業(yè)銀行組建的金融資產(chǎn)管理公司為投資主體,將商業(yè)銀行原有的不良貸款資產(chǎn)轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權(quán)。社會各方對債轉(zhuǎn)股都寄予厚望,債轉(zhuǎn)股目前已經(jīng)在全國開始實施,其將取得的正面效應(yīng)是不言而喻的,然而,債轉(zhuǎn)股作為一項前所未有的重大舉措,在其實施過程中,必然會遇到一系列理論和現(xiàn)實的問題。如果處理不當(dāng),會妨礙債轉(zhuǎn)股政策的順利實施和其預(yù)期目標(biāo)的實現(xiàn)。

一、國企債轉(zhuǎn)股中謹防出現(xiàn)的幾個問題

1.謹防引發(fā)道德風(fēng)險,出現(xiàn)“賴帳經(jīng)濟”。道德風(fēng)險有三個來源:一是企業(yè)盡最大可能賴帳,將原可還貸款變?yōu)橥顿Y,變?yōu)橥顿Y后又不思進取,使銀行股權(quán)降值;二是經(jīng)辦銀行為降低不良資產(chǎn)比率以獲得更多的新增貸款額度,有可能把一些較好的資產(chǎn)或回收希望較大的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)成了股權(quán);三是地方政府協(xié)助企業(yè)舞弊將債權(quán)變股權(quán),日后在銀行與企業(yè)就股權(quán)發(fā)生爭執(zhí)時,又偏袒企業(yè),致使銀行股東權(quán)益得不到保護。北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心的專家呼吁要警惕“賴帳經(jīng)濟”。盡管債轉(zhuǎn)股的方向和初衷都是要從“呆帳經(jīng)濟”走向“信用經(jīng)濟”,但如果機制設(shè)計不好,或?qū)嵤┏霈F(xiàn)差錯,就會成為“債務(wù)大赦”變相豁免企業(yè)債務(wù),甚至有出現(xiàn)“賴帳經(jīng)濟”的危險。這是因為:其一,債轉(zhuǎn)股容易給地方政府和企業(yè)造成某種程度的債務(wù)豁免的預(yù)期,他們會千方百計地爭取這頓“免費的午餐”。許多企業(yè)在地方政府的支持下,積極到國家有關(guān)部門去活動,爭取把自己列入債轉(zhuǎn)股企業(yè)。因為所有的國有企業(yè)的經(jīng)營者都是有工作年限的,畢竟這又不是他們自己個人擁有的企業(yè),在這種前提下,誰能在任期爭取到債轉(zhuǎn)股指標(biāo),對他們而言,就相當(dāng)于豁免了債務(wù),這將使他們眼前的日子好過得多。至于將來賺錢如何給股東分紅,也許就是下一任的事情了。其二,銀行會在債轉(zhuǎn)股中不知所措,在產(chǎn)權(quán)約束不強的情況下,銀行也有道德風(fēng)險,即放棄資產(chǎn)保全的戰(zhàn)斗,聽之任之,一筆貸款是否能收回與銀行的努力程度關(guān)系極大,如果銀行在巨大的壓力下厭戰(zhàn),不能奮力保全,那么我國的不良資產(chǎn)會迅速上升。其三,由對債轉(zhuǎn)股的誤解而演繹出來的“債務(wù)大赦”,會對那些按時還本負息的好企業(yè)帶來打擊,甚至摧毀其“借債還錢”的道德觀念,這很可能使按時還錢的好企業(yè)越來越少,賴帳的企業(yè)越來越多。這樣的結(jié)果便是“賴帳經(jīng)濟”的出現(xiàn)。

2.謹防出現(xiàn)“帳面游戲”。如果債轉(zhuǎn)股從指導(dǎo)思想上就不是要解決企業(yè)的深層次問題,而是要把帳面數(shù)字搞得好看一點,就必然會把帳面上的數(shù)字游戲也當(dāng)成解困,并把資產(chǎn)管理公司當(dāng)成推行這種解困游戲的工具。同時,由于國企三年解困的目標(biāo),有關(guān)方面會面臨過大的行政壓力,從而不能按照純粹的資本市場的規(guī)則來運作而變成單純的帳面游戲。比如說企業(yè)總資產(chǎn)是2億,現(xiàn)在負債率比較高,有16億都是借的,假如利息率為10%,現(xiàn)在企業(yè)的稅前利潤只有1000萬,當(dāng)然扣了利息還虧600萬。這16億都轉(zhuǎn)成股,沒有利息了,于是,企業(yè)就有了1000萬的稅前利潤,交了所得稅后,企業(yè)當(dāng)然就贏利了。但是這贏利只是把利息變成了利潤,只是在帳上調(diào)了一下。因此,這種所謂的扭虧為盈,是否意味著企業(yè)真正好轉(zhuǎn),企業(yè)經(jīng)營效率是不是提高了,這是一個核心問題。

3.謹防出現(xiàn)債權(quán)股權(quán)雙損失。債轉(zhuǎn)股將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后,債權(quán)人失去了對不良貸款本息的追索權(quán),股權(quán)人則背上了企業(yè)虧損風(fēng)險及企業(yè)不道德經(jīng)營行為風(fēng)險,可能遭受由于企業(yè)虧損不支付紅利造成的收益損失以及企業(yè)破產(chǎn)造成的股本金損失。企業(yè)在無盈利狀態(tài)下無須對股權(quán)人支付紅利而必須對債權(quán)人支付利息,而且在國有產(chǎn)權(quán)不明、國有股東權(quán)益壓力軟弱、監(jiān)督不力的情況下,債轉(zhuǎn)股使企業(yè)可將債權(quán)壓力及償債風(fēng)險轉(zhuǎn)移給金融資產(chǎn)管理公司。在企業(yè)投資預(yù)期收益良好且缺少資金的情況下,企業(yè)愿意背負付息還本的負擔(dān)借貸投資,但在企業(yè)投資失敗陷入嚴重虧損困境之后,債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)則給企業(yè)帶來減輕利息負擔(dān),推卸投資損失的好處。在國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革難度較大因而相對滯后的情況下,對國有企業(yè)來說,模糊的國有股權(quán)壓力比國有銀行債權(quán)壓力弱得多。企業(yè)無論盈虧都必須按貸款利率對銀行付息,而且企業(yè)拖欠貸款本息會受到銀行不再對其貸款的懲罰。然而,企業(yè)對股東只有在有盈利時才可能分紅,在國有股權(quán)對企業(yè)控制軟弱的情況下,企業(yè)經(jīng)營者可有意減少盈利或維持虧損甚至假造虧損而對股權(quán)人根本不分紅,或者不作利潤再投資,致使國有資本權(quán)益得不到應(yīng)有的增大。債轉(zhuǎn)股有可能使企業(yè)在免除債務(wù)負擔(dān)之后獲得無償享用股權(quán)資本金的好處。使國有資產(chǎn)的債權(quán)權(quán)益和股權(quán)權(quán)益雙雙落空。

4.謹防債轉(zhuǎn)股操作中出現(xiàn)失誤。一是債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)如何選擇。盡管有關(guān)政策規(guī)定可以入圍的必須是在國民經(jīng)濟中占有舉足輕重地位的大型和特大型企業(yè),并要求滿足產(chǎn)品適銷對路、工藝先進、管理水平高、領(lǐng)導(dǎo)班子強、機制活等條件。但這些都是定性的規(guī)定,缺乏定量的標(biāo)準,認定時必然有很大的主觀性和靈活性。很容易造成一哄而上,使債轉(zhuǎn)股工作難以開展。二是銀行的債權(quán)如何劃分。資產(chǎn)管理公司接受的應(yīng)該是經(jīng)過努力可以全部或部分收回的那部分銀行的不良債權(quán),但存在著商業(yè)銀行的道德風(fēng)險。商業(yè)銀行可能把完全不能收回或只能收回很少部分的不良債權(quán)進行甩債,扔給資產(chǎn)管理公司,使資產(chǎn)管理公司很難將這部分由債權(quán)轉(zhuǎn)成的股權(quán)盤活,但究竟屬于哪種類型的不良債權(quán),是不好界定的。三是不良債權(quán)如何作價?，F(xiàn)在資產(chǎn)管理公司是按照不良債權(quán)帳面價值購買的,實際上,企業(yè)的不良債權(quán)其不良程度是有差別的,資產(chǎn)管理公司購買銀行的這些債權(quán),應(yīng)該存在一個作價問題。將這些債權(quán)轉(zhuǎn)化為對國有企業(yè)的股權(quán),其股權(quán)也有一個作價問題。這個價格的高與低,對資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營和發(fā)展至關(guān)重要。四是資產(chǎn)管理公司以后如何退出。資產(chǎn)管理公司將銀行債權(quán)接過來變?yōu)楣蓹?quán),它需要經(jīng)營盤活這些原來的不良債權(quán),盤活以后,才可以在適當(dāng)?shù)臅r候,以適當(dāng)?shù)姆绞酵顺觥６渫顺鲆蕾囉谫Y本市場,中國目前缺少這種市場。

二、亟待完善的措施

1.針對道德風(fēng)險發(fā)生之源,建立一套約束企業(yè)、銀行和地方政府的機制。目前看來,有三項工作必不可少:其一,銀行必須獲得對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的監(jiān)督和管理權(quán)。但考慮到我國的具體國情,企業(yè)可能不愿意讓渡監(jiān)管;作為國有性質(zhì)的銀行也沒有能力監(jiān)管企業(yè),因此,比較現(xiàn)實的辦法是稀釋對企業(yè)的監(jiān)管權(quán)?，F(xiàn)在國家同意債轉(zhuǎn)股,地方政府和企業(yè)積極,國有銀行應(yīng)該利用這個時機,以可能損失為交換條件,要求政府在法規(guī)上作出改進,為上述思路提供法律和政策支持。其二,嚴格掌握債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)的選擇范圍,規(guī)范選擇標(biāo)準。債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)的選擇是否恰當(dāng),直接關(guān)系到金融資產(chǎn)管理公司未來的經(jīng)營風(fēng)險和債轉(zhuǎn)股方案的成敗。因此,在確定債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)的選擇范圍時,應(yīng)嚴格掌握政策要求,謹慎行事。同時,政府有關(guān)部門應(yīng)會同各金融資產(chǎn)管理公司制定一套科學(xué)而又規(guī)范的指標(biāo)體系(如產(chǎn)品市場占有率、投資報酬率、設(shè)備更新率、無形資產(chǎn)占有率、社會貢獻率等指標(biāo)),以此作為債轉(zhuǎn)股目

標(biāo)企業(yè)的選擇標(biāo)準。同時,為了保證選擇標(biāo)準的剛性,政府必須放棄行政干預(yù),給予資產(chǎn)管理公司獨立的選擇權(quán),真正做到讓市場選擇企業(yè)。只有這樣,債轉(zhuǎn)股方案才能運作成功。其三,必須讓企業(yè)、地方政府明確自己的責(zé)任。比如交出管理權(quán)、解決債務(wù)企業(yè)重組過程中的工人再就業(yè)問題等等。

2.建立和規(guī)范具有市場公信力的中介機構(gòu)。金融資產(chǎn)管理公司從商業(yè)銀行承接的不良資產(chǎn)是按照帳面價值買入的,轉(zhuǎn)股時,資產(chǎn)應(yīng)如何評估,是關(guān)系到債轉(zhuǎn)股操作的重大問題。在進行資產(chǎn)評估時,可以由中介機構(gòu)來操作,但是,我國目前還非常缺乏具有市場公信力的中介機構(gòu),這無疑會給資產(chǎn)處置帶來不便。因此,應(yīng)該著手成立和規(guī)范此類機構(gòu)。

3.增強資產(chǎn)管理公司的實力,切實加強對股權(quán)的管理。債轉(zhuǎn)股后,第一步是財務(wù)重組,通過財務(wù)重組實現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán);第二步是管理重組,管理重組才是債轉(zhuǎn)股的實質(zhì)。如果資產(chǎn)管理公司沒有管理能力或者不具備客觀條件,那么,債轉(zhuǎn)股只是把不良資產(chǎn)變成不良資本,把不良債權(quán)變成不良股權(quán),豈不是白白浪費財政資金?因此,我國的債轉(zhuǎn)股僅靠幾家資產(chǎn)管理公司是不夠的,必須加快發(fā)展各種中介組織,比如“重組基金”等等。面對幾千億元的投資股權(quán)管理,還必須逐步建立一支熟悉各行業(yè)的經(jīng)營管理人才隊伍,以勝任金融資產(chǎn)管理工作的需要。

4.逐步完善資金市場,重視建立和完善股權(quán)退出機制。以金融資產(chǎn)管理公司處理不良債權(quán)的方式,是一種全新的國際流行的資產(chǎn)運作模式。它的成功運作必須要有資金市場的成熟與發(fā)展。金融資產(chǎn)管理公司擁有的股權(quán),在經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)以后,最終將通過多種形式,把這筆資金收回。但對已上市公司來說,目前證券市場法人股尚未流通,轉(zhuǎn)配股亦未上市交易;對非上市公司而言,沒有在深滬兩市交易之機會,柜臺交易又被取消,靠市場完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的可能微乎其微。為此,政府應(yīng)扶植股市穩(wěn)定健康發(fā)展,為不良資產(chǎn)股權(quán)的變現(xiàn)創(chuàng)造條件;從政策上盡量拓寬股權(quán)推出的途徑;允許和鼓勵民營企業(yè)、外資和個人成為股權(quán)投資的購買者,原則上應(yīng)該允許外資進入。只有這樣,上千億股權(quán)的拋售才有接盤,巨額不良資產(chǎn)才能變現(xiàn),債轉(zhuǎn)股方案的實施才能成功。此外,法制保障對債轉(zhuǎn)股的成功也很重要,資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)時,必須要把大批根本救不活的企業(yè)推向清算程序,此時特別要注意對債權(quán)人利益的有效保護,以保障債轉(zhuǎn)股的順利實施。

5.標(biāo)本兼治,推進國企改革。債轉(zhuǎn)股是解決銀行不良資產(chǎn)的方式之一,而造成銀行不良資產(chǎn)的主要原因還有體制與制度的不完善。如果債轉(zhuǎn)股后,國企和銀行的制度創(chuàng)新跟不上,結(jié)構(gòu)調(diào)整沒有大的進展,卻形成新的“賴帳機制”,這樣,存量中的不良資產(chǎn)不但不能變現(xiàn),增量中的不良資產(chǎn)又會產(chǎn)生。而且,通過債轉(zhuǎn)股化解不良債務(wù),各方都需要支付巨大的成本。既然花了錢,就要買個好機制,借此徹底根除形成不良資產(chǎn)的制度基礎(chǔ)。所以,無論是國企還是銀行都必須進行制度創(chuàng)新,強化自身的約束機制,完善法人治理結(jié)構(gòu),建立起現(xiàn)代企業(yè)和商業(yè)銀行制度,使債轉(zhuǎn)股真正作到標(biāo)本兼治。

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[2]金曉,周曉娟“債轉(zhuǎn)股”醞釀出臺[J].新華文摘,1999(11)

篇9

債轉(zhuǎn)股是債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的簡稱,是指以國有商業(yè)銀行組建的金融資產(chǎn)管理公司為投資主體,將商業(yè)銀行原有的不良貸款資產(chǎn)轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權(quán)。社會各方對債轉(zhuǎn)股都寄予厚望,債轉(zhuǎn)股目前已經(jīng)在全國開始實施,其將取得的正面效應(yīng)是不言而喻的,然而,債轉(zhuǎn)股作為一項前所未有的重大舉措,在其實施過程中,必然會遇到一系列理論和現(xiàn)實的問題。如果處理不當(dāng),會妨礙債轉(zhuǎn)股政策的順利實施和其預(yù)期目標(biāo)的實現(xiàn)。

一、國企債轉(zhuǎn)股中謹防出現(xiàn)的幾個問題

1.謹防引發(fā)道德風(fēng)險,出現(xiàn)“賴帳經(jīng)濟”。道德風(fēng)險有三個來源:一是企業(yè)盡最大可能賴帳,將原可還貸款變?yōu)橥顿Y,變?yōu)橥顿Y后又不思進取,使銀行股權(quán)降值;二是經(jīng)辦銀行為降低不良資產(chǎn)比率以獲得更多的新增貸款額度,有可能把一些較好的資產(chǎn)或回收希望較大的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)成了股權(quán);三是地方政府協(xié)助企業(yè)舞弊將債權(quán)變股權(quán),日后在銀行與企業(yè)就股權(quán)發(fā)生爭執(zhí)時,又偏袒企業(yè),致使銀行股東權(quán)益得不到保護。北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心的專家呼吁要警惕“賴帳經(jīng)濟”。盡管債轉(zhuǎn)股的方向和初衷都是要從“呆帳經(jīng)濟”走向“信用經(jīng)濟”,但如果機制設(shè)計不好,或?qū)嵤┏霈F(xiàn)差錯,就會成為“債務(wù)大赦”變相豁免企業(yè)債務(wù),甚至有出現(xiàn)“賴帳經(jīng)濟”的危險。這是因為:其一,債轉(zhuǎn)股容易給地方政府和企業(yè)造成某種程度的債務(wù)豁免的預(yù)期,他們會千方百計地爭取這頓“免費的午餐”。許多企業(yè)在地方政府的支持下,積極到國家有關(guān)部門去活動,爭取把自己列入債轉(zhuǎn)股企業(yè)。因為所有的國有企業(yè)的經(jīng)營者都是有工作年限的,畢竟這又不是他們自己個人擁有的企業(yè),在這種前提下,誰能在任期爭取到債轉(zhuǎn)股指標(biāo),對他們而言,就相當(dāng)于豁免了債務(wù),這將使他們眼前的日子好過得多。至于將來賺錢如何給股東分紅,也許就是下一任的事情了。其二,銀行會在債轉(zhuǎn)股中不知所措,在產(chǎn)權(quán)約束不強的情況下,銀行也有道德風(fēng)險,即放棄資產(chǎn)保全的戰(zhàn)斗,聽之任之,一筆貸款是否能收回與銀行的努力程度關(guān)系極大,如果銀行在巨大的壓力下厭戰(zhàn),不能奮力保全,那么我國的不良資產(chǎn)會迅速上升。其三,由對債轉(zhuǎn)股的誤解而演繹出來的“債務(wù)大赦”,會對那些按時還本負息的好企業(yè)帶來打擊,甚至摧毀其“借債還錢”的道德觀念,這很可能使按時還錢的好企業(yè)越來越少,賴帳的企業(yè)越來越多。這樣的結(jié)果便是“賴帳經(jīng)濟”的出現(xiàn)。

2.謹防出現(xiàn)“帳面游戲”。如果債轉(zhuǎn)股從指導(dǎo)思想上就不是要解決企業(yè)的深層次問題,而是要把帳面數(shù)字搞得好看一點,就必然會把帳面上的數(shù)字游戲也當(dāng)成解困,并把資產(chǎn)管理公司當(dāng)成推行這種解困游戲的工具。同時,由于國企三年解困的目標(biāo),有關(guān)方面會面臨過大的行政壓力,從而不能按照純粹的資本市場的規(guī)則來運作而變成單純的帳面游戲。比如說企業(yè)總資產(chǎn)是2億,現(xiàn)在負債率比較高,有16億都是借的,假如利息率為10%,現(xiàn)在企業(yè)的稅前利潤只有1000萬,當(dāng)然扣了利息還虧600萬。這16億都轉(zhuǎn)成股,沒有利息了,于是,企業(yè)就有了1000萬的稅前利潤,交了所得稅后,企業(yè)當(dāng)然就贏利了。但是這贏利只是把利息變成了利潤,只是在帳上調(diào)了一下。因此,這種所謂的扭虧為盈,是否意味著企業(yè)真正好轉(zhuǎn),企業(yè)經(jīng)營效率是不是提高了,這是一個核心問題。

3.謹防出現(xiàn)債權(quán)股權(quán)雙損失。債轉(zhuǎn)股將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后,債權(quán)人失去了對不良貸款本息的追索權(quán),股權(quán)人則背上了企業(yè)虧損風(fēng)險及企業(yè)不道德經(jīng)營行為風(fēng)險,可能遭受由于企業(yè)虧損不支付紅利造成的收益損失以及企業(yè)破產(chǎn)造成的股本金損失。企業(yè)在無盈利狀態(tài)下無須對股權(quán)人支付紅利而必須對債權(quán)人支付利息,而且在國有產(chǎn)權(quán)不明、國有股東權(quán)益壓力軟弱、監(jiān)督不力的情況下,債轉(zhuǎn)股使企業(yè)可將債權(quán)壓力及償債風(fēng)險轉(zhuǎn)移給金融資產(chǎn)管理公司。在企業(yè)投資預(yù)期收益良好且缺少資金的情況下,企業(yè)愿意背負付息還本的負擔(dān)借貸投資,但在企業(yè)投資失敗陷入嚴重虧損困境之后,債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)則給企業(yè)帶來減輕利息負擔(dān),推卸投資損失的好處。在國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革難度較大因而相對滯后的情況下,對國有企業(yè)來說,模糊的國有股權(quán)壓力比國有銀行債權(quán)壓力弱得多。企業(yè)無論盈虧都必須按貸款利率對銀行付息,而且企業(yè)拖欠貸款本息會受到銀行不再對其貸款的懲罰。然而,企業(yè)對股東只有在有盈利時才可能分紅,在國有股權(quán)對企業(yè)控制軟弱的情況下,企業(yè)經(jīng)營者可有意減少盈利或維持虧損甚至假造虧損而對股權(quán)人根本不分紅,或者不作利潤再投資,致使國有資本權(quán)益得不到應(yīng)有的增大。債轉(zhuǎn)股有可能使企業(yè)在免除債務(wù)負擔(dān)之后獲得無償享用股權(quán)資本金的好處。使國有資產(chǎn)的債權(quán)權(quán)益和股權(quán)權(quán)益雙雙落空。

4.謹防債轉(zhuǎn)股操作中出現(xiàn)失誤。一是債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)如何選擇。盡管有關(guān)政策規(guī)定可以入圍的必須是在國民經(jīng)濟中占有舉足輕重地位的大型和特大型企業(yè),并要求滿足產(chǎn)品適銷對路、工藝先進、管理水平高、領(lǐng)導(dǎo)班子強、機制活等條件。但這些都是定性的規(guī)定,缺乏定量的標(biāo)準,認定時必然有很大的主觀性和靈活性。很容易造成一哄而上,使債轉(zhuǎn)股工作難以開展。二是銀行的債權(quán)如何劃分。資產(chǎn)管理公司接受的應(yīng)該是經(jīng)過努力可以全部或部分收回的那部分銀行的不良債權(quán),但存在著商業(yè)銀行的道德風(fēng)險。商業(yè)銀行可能把完全不能收回或只能收回很少部分的不良債權(quán)進行甩債,扔給資產(chǎn)管理公司,使資產(chǎn)管理公司很難將這部分由債權(quán)轉(zhuǎn)成的股權(quán)盤活,但究竟屬于哪種類型的不良債權(quán),是不好界定的。三是不良債權(quán)如何作價?，F(xiàn)在資產(chǎn)管理公司是按照不良債權(quán)帳面價值購買的,實際上,企業(yè)的不良債權(quán)其不良程度是有差別的,資產(chǎn)管理公司購買銀行的這些債權(quán),應(yīng)該存在一個作價問題。將這些債權(quán)轉(zhuǎn)化為對國有企業(yè)的股權(quán),其股權(quán)也有一個作價問題。這個價格的高與低,對資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營和發(fā)展至關(guān)重要。四是資產(chǎn)管理公司以后如何退出。資產(chǎn)管理公司將銀行債權(quán)接過來變?yōu)楣蓹?quán),它需要經(jīng)營盤活這些原來的不良債權(quán),盤活以后,才可以在適當(dāng)?shù)臅r候,以適當(dāng)?shù)姆绞酵顺?。而其退出要依賴于資本市場,中國目前缺少這種市場。

二、亟待完善的措施

1.針對道德風(fēng)險發(fā)生之源,建立一套約束企業(yè)、銀行和地方政府的機制。目前看來,有三項工作必不可少:其一,銀行必須獲得對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的監(jiān)督和管理權(quán)。但考慮到我國的具體國情,企業(yè)可能不愿意讓渡監(jiān)管;作為國有性質(zhì)的銀行也沒有能力監(jiān)管企業(yè),因此,比較現(xiàn)實的辦法是稀釋對企業(yè)的監(jiān)管權(quán)?，F(xiàn)在國家同意債轉(zhuǎn)股,地方政府和企業(yè)積極,國有銀行應(yīng)該利用這個時機,以可能損失為交換條件,要求政府在法規(guī)上作出改進,為上述思路提供法律和政策支持。其二,嚴格掌握債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)的選擇范圍,規(guī)范選擇標(biāo)準。債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)的選擇是否恰當(dāng),直接關(guān)系到金融資產(chǎn)管理公司未來的經(jīng)營風(fēng)險和債轉(zhuǎn)股方案的成敗。因此,在確定債轉(zhuǎn)股目標(biāo)企業(yè)的選擇范圍時,應(yīng)嚴格掌握政策要求,謹慎行事。同時,政府有關(guān)部門應(yīng)會同各金融資產(chǎn)管理公司制定一套科學(xué)而又規(guī)范的指標(biāo)體系,以此作為債轉(zhuǎn)股目

標(biāo)企業(yè)的選擇標(biāo)準。同時,為了保證選擇標(biāo)準的剛性,政府必須放棄行政干預(yù),給予資產(chǎn)管理公司獨立的選擇權(quán),真正做到讓市場選擇企業(yè)。只有這樣,債轉(zhuǎn)股方案才能運作成功。其三,必須讓企業(yè)、地方政府明確自己的責(zé)任。比如交出管理權(quán)、解決債務(wù)企業(yè)重組過程中的工人再就業(yè)問題等等。

2.建立和規(guī)范具有市場公信力的中介機構(gòu)。金融資產(chǎn)管理公司從商業(yè)銀行承接的不良資產(chǎn)是按照帳面價值買入的,轉(zhuǎn)股時,資產(chǎn)應(yīng)如何評估,是關(guān)系到債轉(zhuǎn)股操作的重大問題。在進行資產(chǎn)評估時,可以由中介機構(gòu)來操作,但是,我國目前還非常缺乏具有市場公信力的中介機構(gòu),這無疑會給資產(chǎn)處置帶來不便。因此,應(yīng)該著手成立和規(guī)范此類機構(gòu)。

3.增強資產(chǎn)管理公司的實力,切實加強對股權(quán)的管理。債轉(zhuǎn)股后,第一步是財務(wù)重組,通過財務(wù)重組實現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán);第二步是管理重組,管理重組才是債轉(zhuǎn)股的實質(zhì)。如果資產(chǎn)管理公司沒有管理能力或者不具備客觀條件,那么,債轉(zhuǎn)股只是把不良資產(chǎn)變成不良資本,把不良債權(quán)變成不良股權(quán),豈不是白白浪費財政資金?因此,我國的債轉(zhuǎn)股僅靠幾家資產(chǎn)管理公司是不夠的,必須加快發(fā)展各種中介組織,比如“重組基金”等等。面對幾千億元的投資股權(quán)管理,還必須逐步建立一支熟悉各行業(yè)的經(jīng)營管理人才隊伍,以勝任金融資產(chǎn)管理工作的需要。

4.逐步完善資金市場,重視建立和完善股權(quán)退出機制。以金融資產(chǎn)管理公司處理不良債權(quán)的方式,是一種全新的國際流行的資產(chǎn)運作模式。它的成功運作必須要有資金市場的成熟與發(fā)展。金融資產(chǎn)管理公司擁有的股權(quán),在經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)以后,最終將通過多種形式,把這筆資金收回。但對已上市公司來說,目前證券市場法人股尚未流通,轉(zhuǎn)配股亦未上市交易;對非上市公司而言,沒有在深滬兩市交易之機會,柜臺交易又被取消,靠市場完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的可能微乎其微。為此,政府應(yīng)扶植股市穩(wěn)定健康發(fā)展,為不良資產(chǎn)股權(quán)的變現(xiàn)創(chuàng)造條件;從政策上盡量拓寬股權(quán)推出的途徑;允許和鼓勵民營企業(yè)、外資和個人成為股權(quán)投資的購買者,原則上應(yīng)該允許外資進入。只有這樣,上千億股權(quán)的拋售才有接盤,巨額不良資產(chǎn)才能變現(xiàn),債轉(zhuǎn)股方案的實施才能成功。此外,法制保障對債轉(zhuǎn)股的成功也很重要,資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)時,必須要把大批根本救不活的企業(yè)推向清算程序,此時特別要注意對債權(quán)人利益的有效保護,以保障債轉(zhuǎn)股的順利實施。

5.標(biāo)本兼治,推進國企改革。債轉(zhuǎn)股是解決銀行不良資產(chǎn)的方式之一,而造成銀行不良資產(chǎn)的主要原因還有體制與制度的不完善。如果債轉(zhuǎn)股后,國企和銀行的制度創(chuàng)新跟不上,結(jié)構(gòu)調(diào)整沒有大的進展,卻形成新的“賴帳機制”,這樣,存量中的不良資產(chǎn)不但不能變現(xiàn),增量中的不良資產(chǎn)又會產(chǎn)生。而且,通過債轉(zhuǎn)股化解不良債務(wù),各方都需要支付巨大的成本。既然花了錢,就要買個好機制,借此徹底根除形成不良資產(chǎn)的制度基礎(chǔ)。所以,無論是國企還是銀行都必須進行制度創(chuàng)新,強化自身的約束機制,完善法人治理結(jié)構(gòu),建立起現(xiàn)代企業(yè)和商業(yè)銀行制度,使債轉(zhuǎn)股真正作到標(biāo)本兼治。

參考文獻:

[1]邢愛芳,楊亢余債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的理性思考[J].市場經(jīng)濟研究,1999

[2]金曉,周曉娟“債轉(zhuǎn)股”醞釀出臺[J].新華文摘,1999

篇10

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行流動性風(fēng)險；流動性風(fēng)險管理；流動性風(fēng)險度量

一.研究背景和意義

自商業(yè)銀行產(chǎn)生以來，流動性風(fēng)險如影隨形伴隨著商業(yè)銀行的整個經(jīng)營過程中。因此，如何解決流動性問題成為全球金融領(lǐng)域面臨的共同難題。尤其是在中國最近出現(xiàn)的銀行業(yè)流動性不足的情況嚴重影響中國金融業(yè)的整體穩(wěn)定，再次將金融機構(gòu)的流動性風(fēng)險管理問題推向風(fēng)口浪尖。本文認為2013年中國銀行業(yè)出現(xiàn)的普遍的流動性不足暴露出商業(yè)銀行流動性管理的缺陷，我們應(yīng)該更加重視對于商業(yè)銀行（特別是我國的中小股份制商業(yè)銀行）的流動性的管理，從自身實際出發(fā)對流動性風(fēng)險進行研究和采取有效應(yīng)對措施。本文將針對我國商業(yè)銀行尤其是中小股份制商業(yè)銀行的實際特點，探討我國當(dāng)前股份制銀行存在的流動性管理方面的問題并提出相關(guān)政策改進。

二.國內(nèi)外研究背景及動態(tài)

2.1 國內(nèi)外流動性風(fēng)險研究綜述

20世紀80年代初在世界性的債務(wù)危機的背景下，Diamond和Dybvig（1983）發(fā)表了銀行擠兌、存款保險和流動性》即D-D模型，指出商業(yè)銀行作為中介機構(gòu)一方面在為存款人提供活期存款合約同時向借款人提供期限較長的貸款，商業(yè)銀行作為這樣一個轉(zhuǎn)換中心把短期流動性負債轉(zhuǎn)換為非流動性資產(chǎn)，這種轉(zhuǎn)換為存款人提供了一種流動性存款合約并最終為金融市場創(chuàng)造了流動性，但其中流動性負債與非流動性資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化導(dǎo)致銀行承擔(dān)了相應(yīng)的流動性風(fēng)險，這就是商業(yè)銀行流動性風(fēng)險產(chǎn)生的根本原因。姚長輝（1997）認為銀行流動性風(fēng)險的產(chǎn)生存在表面原因和深層原因。表面原因是由于資金的來源和運用不匹配造成銀行的流動性風(fēng)險，深層原因則是銀行的流動性與盈利性存在矛盾很難兼顧。另外商業(yè)銀行自身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、央行政策導(dǎo)向和金融市場發(fā)達程度都對商業(yè)銀行流動性有相當(dāng)大的影響。傅一書（1998）認為在防范銀行所面臨的其他風(fēng)險的基礎(chǔ)上，強化流動性風(fēng)險的防范意識，合理進行資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)的匹配以及制定切合實際的流動性管理計劃，提高資本充足率和中央銀行政策支持措施，從而能夠?qū)α鲃有燥L(fēng)險從更深層次進行防范。Duffle和Alexandre（2001）通過建立流動性風(fēng)險模型研究銀行最小交易成本與保持流動性關(guān)系，說明流動性資產(chǎn)與非流動性資產(chǎn)處理的選擇問題上，如果目標(biāo)是要保持流動性就應(yīng)先處理非流動性資產(chǎn)，如果目標(biāo)是交易成本最小化就應(yīng)先處理流動性資產(chǎn)。

2.2 國內(nèi)外流動性風(fēng)險管理理論研究綜述

2.2.1 銀行的流動性風(fēng)險管理理論的三個階段

商業(yè)銀行從產(chǎn)生到發(fā)展的幾百年間，其流動性風(fēng)險管理理論也隨之不斷發(fā)展，由資產(chǎn)管理理論發(fā)展為負債管理理論、直至目前的資產(chǎn)負債綜合管理理論。其中資產(chǎn)管理理論，包括商業(yè)貸款理論、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論、預(yù)期收入理論三個階段。其共同的特點是從商業(yè)銀行的資金使用方面來對流動性風(fēng)險進行管理。商業(yè)貸款理論主要觀點是銀行只能將資金進行短期貸款而不發(fā)放長期貸款以防范流動性風(fēng)險。資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論則認為為了應(yīng)付提存所要求的流動性，商業(yè)銀行可以將其資金的一部分投資于流動性較高的證券上。預(yù)期收入理論認為，銀行資產(chǎn)的流動性主要取決于借款人的預(yù)期收入，在預(yù)期收入比較穩(wěn)定的情況下即使長期貸款也可以安全收回。而負債管理理論則主張銀行通過主動負債來獲得流動性但該理論不足之處在于主動負債依賴外部借入資金會增大銀行的經(jīng)營風(fēng)險。由于資產(chǎn)管理和負債管理都存在各自的缺陷，將二者有機結(jié)合便演變出了資產(chǎn)負債綜合管理理論。該理論認為應(yīng)將資產(chǎn)管理和負債管理并重，針對資產(chǎn)與負債的缺口對銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)進行動態(tài)調(diào)整。

2.2.2 微觀層面的商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理研究

Mckinney（1977）提出流動性的線性規(guī)劃模型通過對最糟糕情況的數(shù)據(jù)分析來測算小銀行的流動性需求。Kane（1979）指出許多大型商業(yè)銀行運用負債管理理論的思想，通過主動負債進行流動性管理，但此舉也擴大了其流動性敞口因而增加了銀行經(jīng)營的不穩(wěn)定性。Duffle和Alexandre（2001） 通過建立流動性風(fēng)險模型研究銀行最小交易成本與保持流動性關(guān)系，指出當(dāng)面臨流動性緊張的情況下在流動性資產(chǎn)與非流動性資產(chǎn)的處理上存在不一樣的選擇。Kashyap（2002）提出商業(yè)銀行的流動性決策模型。Thomas和wang（2004）認為在一定條件下商業(yè)銀行可以通過資產(chǎn)證券化來應(yīng)對流動性沖擊。

2.2.3 宏觀層面的商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理研究

微觀層面的商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理著眼于研究通過改善商業(yè)銀行自身的經(jīng)營管理來應(yīng)對流動性風(fēng)險。而僅靠銀行單獨來應(yīng)對風(fēng)險無法從根本上解決銀行業(yè)系統(tǒng)的流動性問題，必須進行宏觀政策干預(yù)。而宏觀層面的流動性管理研究，則主要是從制度層面提出應(yīng)對風(fēng)險的機制，包括暫停支付機制、存款保險制度和最后貸款人制度。

1. 暫停支付機制

主要通過經(jīng)驗數(shù)據(jù)測算出銀行的一個風(fēng)險臨界值，當(dāng)市場情況接觸到臨界值時，銀行應(yīng)立即采取暫停取款人的提款要求。此機制的理論基礎(chǔ)來源于D-D模型（1983）的主要觀點，該模型提出存在無擠兌的高效率均衡和發(fā)生擠兌的低效率均衡，而低效率的擠兌均衡結(jié)果往往比簡單持有資產(chǎn)更糟，此時實行暫停支付可以防止擠兌均衡的出現(xiàn)。

2. 存款保險制度

D-D模型證明當(dāng)存款者發(fā)生恐慌時出現(xiàn)的擠兌是存款者的預(yù)期變壞造成的，可以通過建立存款保險制度或為銀行存款提供政府擔(dān)保等方式改變這種預(yù)期，避免擠兌出現(xiàn)。Mcculloch和Yu（1989）研究了存款保險制度中政府扮演的角色。而Ely（1986）則認為，D-D模型中沒有考慮到道德風(fēng)險的因素，存款保險能夠避免擠兌風(fēng)險的前提是存款保險人本身有足夠的償付能力。否則，這種銀行擠兌風(fēng)險不能從根本上被消除。

3. 最后貸款人制度

Bagehot（1873）系統(tǒng)地研究并提出了最后貸款人制度，指出各國的最后貸款人的角色由中央銀行承擔(dān)。由于完全依靠市場還能夠完全應(yīng)對流動性的沖擊，而最后貸款人在流動性問題發(fā)生時為商業(yè)銀行提供短期貸款，從而為商業(yè)銀行的穩(wěn)定經(jīng)營提供了保障。Repullo（2000）研究了關(guān)于最后貸款人職能的最優(yōu)配置，他認為中央銀行應(yīng)該在較小的流動性問題出現(xiàn)時作為最后貸款人；而當(dāng)出現(xiàn)嚴重的流動性問題時應(yīng)由存款保險人承擔(dān)最后貸款人的職責(zé)。

2.3 流動性風(fēng)險的度量方法

1. 財務(wù)指標(biāo)法

即運用商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表計算衡量流動性的財務(wù)指標(biāo)，分析銀行流動性的狀況。常常運用存貸比率、現(xiàn)金比率、核心存款與總資產(chǎn)的比率和流動資產(chǎn)與流動負債的比率等進行綜合衡量。

2.市場信號體系

財務(wù)指標(biāo)法著重于從資產(chǎn)負債表項目之間的關(guān)系中獲得行流動性狀況的信息，而市場信號法則是銀行經(jīng)理通過觀察市場對銀行的反應(yīng)來捕捉銀行流動性的信息。例如，通過分析存款的變化、證券價格的變化、銀行發(fā)行債務(wù)工具的溢價、資產(chǎn)變現(xiàn)成本、在中央銀行的借款情況等來綜合評判商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險。

3.線性規(guī)劃法

銀行對流動性風(fēng)險的管理要求合理配置銀行的資產(chǎn)和負債，而線性規(guī)劃法是討論如何有效配置資產(chǎn)的一種方法。相關(guān)文獻也廣泛存在，例如出現(xiàn)較早的理論研究由Kalman （1 967）通過線性規(guī)劃模型說明如何對銀行資產(chǎn)管理最優(yōu)選擇作出決策。但線性規(guī)劃模型僅考慮了證券組合的風(fēng)險而忽略了資產(chǎn)負債的匹配性和交易成本等其他不確定性因素。

4.VaR法

VaR風(fēng)險價值方法將杠桿、相關(guān)性和當(dāng)前頭寸的組合風(fēng)險納入風(fēng)險度量模型，是一種科學(xué)的度量方法。巴塞爾委員會對VaR方法的應(yīng)用也提出了書面規(guī)定，在2004年全面且正式推廣運用VaR對資本充足率提供計算基礎(chǔ)。Engle（1982）提出了更能夠模擬現(xiàn)實情境的基于ARCH和GARCH模型的VaR法。此外，針對涉及較長周期的風(fēng)險投資組合有學(xué)者提出了長程VaR的估計，目前常用的是平方根法則。

三.對于商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的思考

從上述國內(nèi)外研究背景和動態(tài)來看，國外對于商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的研究所提出的相關(guān)理論均是建立在西方發(fā)達國家的金融體制基礎(chǔ)之上的。在我國，流動性風(fēng)險雖然也有相當(dāng)?shù)睦碚撗芯炕A(chǔ)，但是并沒有太多理論學(xué)者關(guān)注我國中小股份制銀行的流動性風(fēng)險及應(yīng)對問題，相關(guān)的流動性風(fēng)險管理理論研究仍舊缺乏。而我國隨著金融市場的改革與發(fā)展，中小股份制商業(yè)銀行在我國金融市場上扮演者重要的角色，我國金融市場的特殊性意味著一味借鑒國外的管理模式并不會適應(yīng)我國國情。本文從當(dāng)前的銀行業(yè)普遍存在的流動性問題為出發(fā)點，來研究和總結(jié)現(xiàn)有的商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理的國內(nèi)外相關(guān)理論，并從中汲取養(yǎng)料提出針對于中小銀行的流動性管理建議。（作者單位：湖北大學(xué)商學(xué)院）

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