導語：如何才能寫好一篇公司資產管理規(guī)定，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

乙方（資產管理員）：

為切實貫徹《 公司資產管理辦法》（以下稱《管理辦法》）之規(guī)定，層層落實管理責任制，在 公司資產責任人明確資產管理員后簽訂本責任書，具體內容如下：

1、甲方將本單位的資產委托乙方代為管理，由乙方建立本公司的資產賬簿，主要負責本單位新增資產的購置審批、新增資產登記、資產盤點、報廢資產審批、資產調撥等各項具體工作，資產管理員負責與資產管理部專管員聯(lián)系，監(jiān)督本單位資產的管理與使用。

2、乙方按要求嚴格執(zhí)行資產管理部的各項管理規(guī)定。不定時地對店內所屬資產進行盤點核實，發(fā)現(xiàn)問題及時處理。在每年末對本單位資產進行全面盤點，對盤盈、盤虧資產查明原因，交由本單位經(jīng)理確認后，一份自存，一份呈報甲方、一份上報資產管理部專管員備案。

3、乙方在本單位使用資產過程中，如發(fā)現(xiàn)有損壞或不能繼續(xù)正常使用的資產，應及時按《管理辦法》之“報廢制度”履行報廢手續(xù)報資產管理部審批，并會同本單位財務部門做出相應處理。

4、乙方因工作調動或其它原因不再擔任資產管理員時，須按規(guī)定與甲方重新委派的資產管理員辦理資產交接手續(xù)，同時由新任資產管理員與甲方重新簽訂本協(xié)議。在移交過程中，須對本單位資產進行全面盤點、核實，并將結果報送給資產管理部。

5、乙方為本單位第二資產責任人，如本公司違反資產管理規(guī)定，乙方一并承擔連帶責任，并給予相應的處罰。

6、本協(xié)議一式三份，經(jīng)甲乙雙方簽字后生效，甲、乙雙方各執(zhí)一份，報資產管理部備案一份。

甲方：

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當前集團公司所屬分子公司擁有兩大類資產，一類是固定資產，一類是經(jīng)營性資產。目前集團公司固定資產的大至情況是，在把各代管的經(jīng)營性資產交還給地方上后，各地區(qū)分公司現(xiàn)存少量的辦公用固定資產、綠化及生產經(jīng)營用的掃地機等資產，數(shù)量金額較小，管理較容易。而公司機關、酒店、房產公司、物業(yè)公司等分子公司則存大量固定資產及經(jīng)營性房地產，管理種類多、品種復雜、管理難度大，現(xiàn)就有關問題和大家作一些規(guī)范性的要求。

一、固定資產管理

固定資產概念中有兩個數(shù)字，一個是“一年”，一個是“1000元”，通常情況下，大家認為在企業(yè)中能使用超過1年，價格在1000元甚至2000元以上的物品叫固定資產。從廣義的角度講，長期可以使用的物品，都應該算是固定資產。

固定資產的整體管理流程，其實就是固定資產的“全生命周期管理”，包含采購、驗收、登記入庫、領用、調撥、維護、維修、報廢、賠償，計劃和預算等多個模塊，相對復雜。

固定資產管理范疇包括資產日常管理、折舊管理、報表統(tǒng)計、重點資產、系統(tǒng)管理等。資產管理涉及有資產增加、減少、轉移、租賃、停用、封存、閑置、報廢和調撥等執(zhí)行動作，同時也需便于企業(yè)報表，統(tǒng)計和查詢等財務工作。

經(jīng)過集團公司每半年度對分、子公司的檢查考核中發(fā)現(xiàn)，目前集團公司的固定資產管理中存在以下問題：

（1）、個別分、子公司在日常管理時，沒有要嚴格按照公司發(fā)[2019]43號文即《關于印發(fā)XXX市XX投資發(fā)展（集團）有限公司國有資產管理辦法（試行）》的文件要求執(zhí)行。

（2）、在購入固定資產時，有些分、子公司目前還存在著不規(guī)范的現(xiàn)象，沒有要嚴格按照公司招標采購辦法執(zhí)行，購入前沒有向集團公司資產管理部報批，有時會存在同類別物品價格差異較大現(xiàn)象；

（3）各分子公司在計提固定資產折舊時，要嚴格按集團公司財務部統(tǒng)一要求計提，避免出現(xiàn)多提、少提、漏提、不提現(xiàn)象；比如。在過往接收的某物業(yè)公司的固定資產中就出現(xiàn)原單位少提折舊現(xiàn)象，導致已過折舊年限的固定資產仍存在帳面價值。

（4）驗收。目前集團公司酒店嚴格按照固定資產驗收制度驗收各類購入資產，但其余部分分子公司仍存在未經(jīng)驗收就入帳入庫現(xiàn)象，驗收制度未得到很好落實。

（5）對固定資產登記入庫、領用、調撥、維護、維修等工作流程，各分、子公司應制訂出符合自己單位的制度，并向資產管理部報備。

（6）報廢：集團公司資產管理部將統(tǒng)一出臺《固定資產報廢處置管理暫行規(guī)定》，對帳面仍有價值的固定資產的報廢作出具體規(guī)定后按文件執(zhí)行。

（7）報表統(tǒng)計。目前各分子公司都能按資產管理部的要求上報資產管理報表，但仍存在資產增加、減少、轉移、租賃、停用、封存、閑置、報廢和調撥沒有及時上報的現(xiàn)象，資產管理報表上報有時不及時不準確。

（8）有些單位沒有指定專人負責資產管理，出現(xiàn)檢查掛空檔的情況。

（9）公司機關及各分、子公司對固定資產要利用好現(xiàn)有的各類財務軟件及酒店管理系統(tǒng)，作好固定資產卡片、在每件固定資產上貼上標簽，確保每件固定資產從購入到報廢都有跡可循，有記錄、有報表、有臺帳。

年末各分、子公司及公司機關要根據(jù)財務報表及資產管理的相關工作要求，作好固定資產盤點的工作，切實做到帳實相符，避免造成國有資產流失。

二、資產經(jīng)營管理

目前公司存在著大量的經(jīng)營性資產，在歷次審計及集團公司年度日常的檢查考核過程中，我們發(fā)現(xiàn)存在以下問題：

一是未經(jīng)審批，擅自出租。根據(jù)地區(qū)相關文件及集團公司關于招標采購及經(jīng)營租賃的工作要求，對外經(jīng)營行為屬于“三重一大”實施范圍的，必須按相關規(guī)定履行程序。目前個別分子公司仍存在未履行相關審批程序，便擅自將國有資產對外出租的現(xiàn)象。

二是租賃期限過長。去年地區(qū)下達了相關文件，要求清理不規(guī)范的合同，在此也在強調和重申一下，不得違反相關規(guī)定與承租單位（人）簽訂長期租賃合同，有的租賃年限高達30、50年。這種做法與我國合同法中“租賃期限不得超過二十年”的規(guī)定相悖，屬于無效合同。

三、禁止出現(xiàn)經(jīng)營租賃的費用公款私存，不及時入帳的現(xiàn)象。該情況不僅違反公司的財經(jīng)紀律，同時也是違法行為。

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(一)固定資產購置管理不合規(guī)

由于財產保險公司各級機構職能與歸屬不同，導致其購置固定資產來源存在多樣性，普遍存在固定資產購置審批不嚴，超固定資產購置預算購置資產的現(xiàn)象。同時，財險保險公司對盜搶追回車輛管理不規(guī)范，不納入預算管理且部分未嚴格作為固定資產管理，易滋生商業(yè)賄賂和違法違規(guī)行為。

(二)固定資產配置不合理

財產保險公司缺乏合理同一的固定資產配置標準，未根據(jù)公司實際情況，制定適合公司經(jīng)營發(fā)展的合理配置資產標準；有的公司已經(jīng)制定了相應的標準，但是執(zhí)行不嚴，結果造成總分公司之間、各部門之間資產配置不公。隨意乃至盲目購置固定資產易造成資產的重復配置、不合理配置，部分機構資產配置嚴重不足，而部分機構資產長期閑置。

(三)固定資產財務核算不規(guī)范

財產保險公司固定資產核算主要存在以下問題：一是申請專項資金購置固定資產未在“固定資產”科目中反映，在費用中列支；二是沒有根據(jù)相關規(guī)定將固定資產擴建增加部分計入固定資產價值中；沒有竣工決算但是已經(jīng)投入使用的規(guī)定資產未根據(jù)相關規(guī)定進行賬務處理；四是接受捐贈等固定資產沒有根據(jù)規(guī)定進行賬務處理，導致這些資產長期游離賬外；五是固定資產對外出資等獲得的收益沒有納入公司預算中，沒有根據(jù)政府非稅收管理規(guī)定進行“收支兩條線”管理。

二、財產保險公司固定資產管理問題原因分析

(一)管理體制尚需完善

從管理制度方面看，一是現(xiàn)行預算制度重投入輕管理、重錢輕物，將工作重點放在預算執(zhí)行情況和結果的資金流入和流出環(huán)節(jié)；二是當前現(xiàn)有的固定資產購置制度只是對購置行為起到規(guī)范作用，但沒有具體到購置原因、購置資產數(shù)量等；三是現(xiàn)行的財產保險公司會計核算制度規(guī)定無法通過數(shù)據(jù)體現(xiàn)固定資產完好程度，無法反應資產真實價值。從職責權限方面看，財產保險公司本身權限過于集中，固定資產管理工作未得到重視，主管部門對各級機構固定資產實施監(jiān)督管理力度不足，固定資產管理職能部門的綜合管理作用沒有得到很好的發(fā)揮。

(二)管理機制尚待健全

一是內部協(xié)調機制不健全，公司資產管理使用部門和管理使用人員職責分工不明確，資產管理使用部門和財務部門之間、部門資產管理使用人員之間存在相互推諉的現(xiàn)象，缺乏協(xié)調機制；二是約束機制不健全，未按內控制度設立不相容崗位，購置到處置全過程很容易出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象；三是監(jiān)督機制不健全，監(jiān)督不全面、不具體，流程未走入規(guī)范化，導致監(jiān)督工作流于形式，不能及時發(fā)現(xiàn)賬簿記錄中的問題，無法通過監(jiān)督禁止固定資產形成“賬外賬”等嚴重違反財經(jīng)紀律的行為。

三、財產保險公司固定資產管理改進建議

(一)建立健全固定資產管理制度

一是建立健全固定資產管理約束機制，設立不相容崗位，實行錢物分離，不相容崗位間相互牽制，固定資產購置到處理的過程不能有一個部門或者一個人來負責；二是明確崗位職責，由固定資產管理部門負責管理固定資產實物；三是嚴格履行審批制度，資產處置時應遵循公平、公開、共振的原則，健全審批手續(xù)，沒有經(jīng)過批準的不能自作主張?zhí)幚?；四是?guī)范財務核算制度，定期上報固定資產明細表，并及時進行成本核算，嚴格實行“收支兩條線”管理，對出租、出借、投資收益等有償使用收入和殘值處置收入進行統(tǒng)一核算；五是健全固定資產保管領用制度，建立固定資產管理使用臺賬，核對規(guī)定資產入庫時的完好程度、數(shù)量、規(guī)格等，領用時應及時登記，及時制作和修改固定資產卡片、標簽，做到賬卡、賬賬、賬實相符。

(二)提高固定資產預算管理意識

財產保險公司應根據(jù)年度公司預算目錄，結合各級機構職能和人員編制實際情況，做好規(guī)定資產年度購置計劃，具體制定固定資產配置標準，明確購置程序。編制規(guī)定資產預算前，各職能部門應結合自己部門的實際情況，合理提出購置需求，具體購置的類型、數(shù)量，上級部門根據(jù)需求，組織預算編制人員進行論證，根據(jù)實際需求情況確定是否購置。編制固定資產預算時要遵循勤儉節(jié)約的原則，設立公用經(jīng)費與專項經(jīng)費，優(yōu)先選擇安排急需、必須的固定資產。在預算管理中將外借、出資等收益全部納入，避免出現(xiàn)賬外賬。

(三)加強固定資產監(jiān)督檢查

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關鍵詞:實物資產 全方位 全壽命周期管理 維修消耗 內部租賃

一、實物資產管理系統(tǒng)的建設背景及必要性

送變電公司是以野外工程施工為主的電力企業(yè),并且資產數(shù)量多、類別多、使用部門多、資產分散。公司資產的價值管理由財務部負責,實物管理按照類別分別由物資分公司、綜合服務分公司、信息中心負責,實物分別由各個使用單位或部門負責使用保管,以前三個實物管理部門分別使用三套軟件,致使部門之間各行其是形成信息孤島,存在諸多管理漏洞以及大量重復勞動、無效工作,管理效率低下而且容易出現(xiàn)差錯。傳統(tǒng)的資產管理側重于價值管理,認為資產管理是財務部的職責,缺乏全方位資產管理理念,針對實物資產的管理不到位,尤其對資產的維修、消耗、調撥、處置等后期管理缺乏足夠的認識。原有資產管理存在重視固定資產管理,忽視其他低價值資產管理;重視生產用資產管理,忽視非生產用資產管理;重視在用資產,忽視賬銷案存資產;各類低價值電子類辦公資產無序購置等現(xiàn)象。由于缺乏統(tǒng)一、科學、實用的管理手段,人員素質參差不齊以及過去外延式粗放型的管理手段,致使各類別資產在各環(huán)節(jié)不同程度地存在管理控制風險。

二、實物資產管理系統(tǒng)的特點介紹

(一)實物資產管理系統(tǒng)的基本理念和管理手段

實物資產管理系統(tǒng)以資產全壽命周期管理為基本理念,利用公司網(wǎng)絡平臺,運用信息化手段,以源頭治理和過程控制為核心,以防范風險和提高效率為重點,通過梳理《招標管理實施細則》、《固定資產管理制度》、《工器具管理辦法》《機械設備管理規(guī)定》、《辦公用品管理辦法》《廢舊物資管理辦法實施細則》等規(guī)章制度,完善和優(yōu)化各環(huán)節(jié)相應的管理體系和工作流程,明確各個崗位的管理權限,收集、分析和運用資產新增、調撥、維修、消耗、租賃、報廢等全壽命周期的相關基礎數(shù)據(jù)和信息,使資產的增減變動、使用維護每時每刻均處于受控狀態(tài),保障了賬物相符,同時為資產的購置及合理配備提供有效的參考依據(jù),降低設備故障率、有效防范風險,實現(xiàn)資產的全過程控制、全壽命周期的閉環(huán)管理。資產全壽命管理信息系統(tǒng)使用中,流程控制、權限控制是各關鍵控制點的核心內容。

(二)實物資產管理系統(tǒng)的管理范圍及目標

實物資產管理系統(tǒng)的管理范圍為“全方位范疇”,除了作為固定資產管理的資產之外,還包括低值易耗品,電子信息產品、消耗性辦公用品等全部公司自用的流動資產與非流動資產。

實物資產管理系統(tǒng)的管理目標是“全過程控制、全壽命周期管理”。對資產的計劃申請、合同簽訂、采購分配、入庫、租賃計劃、租賃、退租、租賃結算、領用、維修、消耗、調撥、轉讓、盤點、報廢、處置、殘值回收以及資產的配件更換和消材領用等一系列資產活動進行流程控制,實現(xiàn)對資產使用的全過程控制、全壽命周期的管理。

(三)實物資產管理系統(tǒng)的內容及功能組件

資產全壽命周期管理所要解決的問題主要有三大類:一是資產的計劃采購,包括計劃申請、合同簽訂、采購分配、入庫;二是資產的使用運行,包括資產領用、維修、消耗、調撥、轉讓、盤點、報廢、處置等;三是內部資產租賃,含租賃計劃、租賃、轉租、退租、租賃結算等。

(四)實物資產管理系統(tǒng)的功能特點

1、通過“一站式”的資產信息管理系統(tǒng),達到了價值管理、實物管理、運行使用等部門的數(shù)據(jù)共享,改變信息孤島現(xiàn)象,實現(xiàn)統(tǒng)一管理。

2、通過按照資產管理制度、標準、辦法等規(guī)定,設計制作統(tǒng)一的管理流程,對資產管理進行嚴格的流程控制,有效防范風險;所有環(huán)節(jié)實現(xiàn)信息化管理,結合短信平臺的通知功能,縮短審批時間,提高工作效率,并進一步實現(xiàn)無紙化辦公,提供了有力的制度保障。

3、支持多功能查詢,適應不同的管理層次對數(shù)據(jù)的不同需求。如:分別以資產使用人、資產類別、部門分類等進行查詢,實現(xiàn)資產管理到物、責任到人,全過程管控。

4、在資產流程中隨時提供流程圖,使系統(tǒng)簡單易用、方便操作。

5、具備嚴格的權限管理,根據(jù)不同崗位設置申報、審批、查詢、匯總等多種權限,方便不同管理層面的管理者的具體應用,保證數(shù)據(jù)安全、資料保密。

6、系統(tǒng)有較完善的安全措施,關鍵數(shù)據(jù)進行加密處理,防止各種途徑的非法訪問,做到安全保密。

7、實物資產管理系統(tǒng)可針對單臺資產進行全方位管理,主要體現(xiàn)在對單項資產的維修、消耗進行單一管理。資產生命周期功能記錄了資產使用過程中產生的維修費用和使用成本,為部門考核和內部核算提供詳細的資產使用數(shù)據(jù)。實現(xiàn)了資產管理精細化要求,使管理者對每項資產的維修消耗狀況了如指掌。

8、加強公司施工設備和工器具的內部租賃管理,保證每月租賃費結算的準確及時,為財務核算提供區(qū)分租賃單位和工程項目的施工成本數(shù)據(jù),為內部考核工程項目結算提供可靠依據(jù);提供不同項目部之間設備及工器具的轉租功能,滿足租賃單位的使用需求,使管理者掌握設備及工器具的分布及使用情況。

三、實物資產管理系統(tǒng)的應用效果

1、規(guī)范崗位工作,推進依法理財。通過實物資產管理系統(tǒng)的使用,開展資產全壽命周期管理工作,建立健全公司資產管理與內部租賃核算制度,梳理崗位工作內容,反思工作中存在認識誤區(qū),規(guī)范資產管理,有效促進資產管理職能的更好實現(xiàn),確保資產安全。

2、固化工作流程,提高工作效率。通過實物資產管理系統(tǒng)的流程控制,進一步固化資產管理流程,完善內部控制管理體系,突出技術和專業(yè)管理,提高資產內部運轉效率。有效地解決了資產管理中對“實物”生命周期的精細化管理,改變了原有資產管理只重視固定資產管理,忽視其他低價值資產管理;重視生產用資產管理,忽視非生產用資產管理;以及忽視賬銷案存資產、各類低價值電子類辦公資產無序購置等現(xiàn)象。

3、提高人員素質,提升業(yè)務水平。資產全壽命周期管理信息系統(tǒng)的開發(fā)和使用,通過優(yōu)化管理流程,使資產管理相關人員崗位職責更加明確,工作程序更加規(guī)范。加強了信息化管理手段的使用,通過業(yè)務培訓,提高了相關人員的業(yè)務水平,同時管理系統(tǒng)制定嚴格的流程控制、權限控制,有利于加強內部控制,糾錯防弊。

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一、 2019年上半年工作總結

2019年上半年財務資產部工作主要突出三個大方面，即“緊盯資金安全不放松”、“資產盤點及報廢處置”、“夯實基礎，加強業(yè)務培訓”。

1.“資金安全”是指資金安全運行，主要通過以下三個方面確保全年資金安全運行。①密切監(jiān)控加油站資金到賬情況。嚴格遵守加油卡管理規(guī)定，儲值點通過轉賬收款的，須經(jīng)財務人員查詢確認該款項到賬后，儲值點收銀員方可為客戶辦理儲值業(yè)務；財務人員堅持每天逐筆核對銀行到賬金額與銷售日報現(xiàn)金銷售金額是否一致，發(fā)現(xiàn)差異即時與核算員、開戶銀行或押運公司一起查明原因，確保資金快速安全回籠。②嚴格審核資金支付。在實際工作中，會計人員本著客觀、嚴謹、細致的原則，認真審核原始憑證，對不合規(guī)、不合法的原始憑證敢于指出，堅決不予報銷。出納人員根據(jù)審核無誤的報銷憑證填制銀行票據(jù)，保證付款內容填寫無誤，避免資金支付風險。網(wǎng)上銀行付款只限于對股份公司內部單位付款，同時嚴格執(zhí)行“三人操作，兩級審核”規(guī)定。③加強加油站資金安全管理。財務資產部堅持每月開展財務稽查工作，對加油站核算員有針對性的進行業(yè)務指導。對能及時整改的問題責令加油站當場進行整改。通過堅持不懈地開展財務稽查，從源頭上加強了資金安全管理，有效防范了資金風險。

2.“資產盤點及報廢處置”是要求公司資產高效運轉、經(jīng)營管理有效進行和資金管理效益明顯。資產高效運轉主要通過兩個方面實現(xiàn)，①加強固定資產管理及實物資產盤點。為全面掌握公司資產動態(tài)，加強資產管理，2019年上半年公司按照河北公司資產清查要求，精心組織，認真清查，采取以賬對物、以物對賬的實地逐項盤點的方式，對每項資產的規(guī)格型號、賬存數(shù)量、實存數(shù)量、出廠時間、資產現(xiàn)狀、資產存放地點、責任人等資產屬性信息進行逐條核實登記，整改日常實物資產管理中出現(xiàn)的問題，鞏固成果，避免資產“前清后亂”。②對盤點結果進行分析研判，對需要報廢處理的資產報請總經(jīng)理辦公會和董事會批示，已對部分資產進行報廢處理，保證了資產的高效運轉。經(jīng)營管理有效進行主要通過三個方面實現(xiàn)。①明確目標，全面預算，科學編制年度預算。為了確保年度預算具有導向性和可行性，財務資產部牽頭組織各部門負責人和加油站經(jīng)理，多次召開預算研討會，深入分析公司上年經(jīng)營情況和未來經(jīng)營活動，科學研判行業(yè)環(huán)境和周邊市場，同時結合2018年公司發(fā)展規(guī)劃，對2018年銷量、費用、利潤等指標進行了分解和安排。2018年公司計劃銷售成品油***萬噸，非油業(yè)務收入***萬元，非油利潤***萬元，商流費總額***萬元，稅前利潤***萬元。②總結成果，做好對標，持續(xù)開展經(jīng)營活動分析。隨著公司管理逐步加強，經(jīng)營活動分析成為財務工作的一項重要內容。為了使經(jīng)營活動分析有重點、能聚焦、起作用，財務分析人員每月不辭辛苦，多方收集整理有關數(shù)據(jù)，對主要指標完成情況、運行狀況、經(jīng)營效率等進行比較和分析，并積極與兄弟單位開展對標，找出管理短板，提出改進建議，為公司領導決策提供有力支持。在公司的正確領導和全體員工的共同努力下，2018年實現(xiàn)稅前利潤***萬元，超額完成預算進度。③挖潛增效，厲行節(jié)約，嚴格控制費用支出。根據(jù)公司全年費用預算指標和挖潛增效實施方案，嚴格加強費用管理，堅決杜絕不合理開支和浪費。具體做法是：嚴格按照國家的法律法規(guī)及上級有關規(guī)章制度進行費用報銷；費用項目按職責由具體部門實施歸口管理，歸口部門應對費用的真實性、合法性負責，并對歸口費用進行有效控制；對日常發(fā)生的文具紙張費、物料消耗等費用項目實行定額管理；每月編制費用分析表，通過比較預算數(shù)和實際數(shù)，分析差異產生的原因，便于改進工作，確保費用控制在預算范圍內。在大家的共同努力下，2018年商流費較預算節(jié)約***萬元，同比節(jié)約***萬元。資金管理效益明顯主要通過充分盤活沉淀資金，努力實現(xiàn)資金效益最大化。在滿足公司正常資金使用情況下，財務資產部精打細算，多措并舉，努力提高資金效益：一是與建行辦理了單位協(xié)定存款業(yè)務，對活期存款賬戶資金分段計算利息，在基本存款額度（***萬元）以內的存款按活期存款利率***%計息，超過基本存款額度的存款則按***%計息，以百萬元資金計算年利息可提高近萬元；二是將短期沉淀資金用于購買“周周利”保本型理財產品，一周內年化收益率達***%，較活期利率高***%，并且存期越長年化收益率越高。

3.突出的亮點是指工作中的較好之處。2018年財務資產部在努力完成基礎工作的同時也出現(xiàn)了一些工作亮點，主要包括以下三個方面。①財務資產部為了加強財務核算工作和提高核算員的基本技能，多次修訂完善核算員考評細則，每月積極組織對核算員的考評工作，確實起到了提高核算員技能目標。②2018年上半年國家稅務總局多次下發(fā)新文件及系統(tǒng)升級通知，財務資產部提前謀劃，積極組織員工學習新文件，保質保量的完成了成品油發(fā)票開具系統(tǒng)升級和增值稅稅率調整系統(tǒng)升級工作。③財務資產部在詳細研讀并掌握了省公司新固定資產管理辦法后，組織機關各部門進行培訓學習， 確保省公司新固定資產管理辦法能夠在我單位能夠有效實施。  

二、 存在的問題

1.財務工作距財務管理的要求還有一定差距

目前財務工作更多的還是會計工作，僅僅停留在事中記帳、事后算帳，對事務發(fā)展的預見性不夠，不能將工作做在前面，往往是碰到問題解決問題，而不能做到防患于未然;另外，對企業(yè)經(jīng)營活動的參與不夠主動，不能深入的掌握其經(jīng)營活動的特性，只能是按照公司或領導的要求報送數(shù)據(jù)、資料，在對企業(yè)經(jīng)營進行分析時往往會將企業(yè)實際丟在一邊，只是按照理論上的指標去計算、去解釋。所以這方面的工作距財務管理的要求還存在一定差距。

2.財務稽查工作質量需要進一步提高

盡管2017年財務資產部開展了多次財務稽查工作，發(fā)現(xiàn)了并糾正了很多資金安全問題，但是由于今年工作量大，財務稽查次數(shù)還需要增加，財務稽查范圍和深度還需要進一步擴大和深入，確保財務工作安全有效運行。

3.財務人員培訓還需進一步加強

隨著公司的不斷發(fā)展壯大，對財務管理的要求也越來越高。為了適應這一要求，就必須持續(xù)加強財務人員的培訓，鼓勵財務人員積極參加各種形式的學習，尤其是參加以考代學的會計專業(yè)技術職稱考試，努力提高業(yè)務水平。同時，還需進一步加強對加油站核算員的檢查督促與指導，搞好加油站的會計基礎工作，為公司健康合規(guī)運行打下堅實的基礎。

三、 2019年下半年工作安排

1.進一步加強資金管理和費用控制工作。

2.保質保量地完成 2019年度資產清查工作。

3.做好預算管理和經(jīng)營活動分析工作。

4.堅持開展財務稽查工作。

5.做好富余資金理財工作。

6.組織實施油品、非油品以及實物資產盤點工作。

7.加強培訓，培養(yǎng)人才，不斷提高財務人員業(yè)務技能水平。

8.組織實施對標、追標和趕標，確保提升公司經(jīng)營管理水平、綜合競爭力和創(chuàng)效能力。

篇6

一、主要工作內容

2010年1月1日至2010年4月30日，負責公司行政及后勤管理工作，其工作重點是進行公司規(guī)章制度的建設；2010年5月1日至2010年8月31日，全面負責總經(jīng)理辦公室的行政、后勤及人力資源管理工作，該階段的工作重點是人力資源工作規(guī)范性建設；2010年9月1日至2010年10月31日，全面負責總經(jīng)理辦公室的行政、后勤及人力資源管理工作，同時負責項目部的全面管理工作，該階段的工作重點是項目部規(guī)范管理的建設；2010年11月1日至今，負責公司行政及后勤管理工作。本人實際上是從事了12個月的行政、后勤管理工作，6個月的人力資源管理工作，2個月的項目部管理工作。

二、主要工作業(yè)績

(一)行政管理工作

1.完成了公司規(guī)章制度建設工作。主持制定了17套規(guī)章制度，其中親自主筆編寫11套，這些制度基本上滿足了公司目前的管理需求，從而使公司的各項管理有章可循，員工有“法”可依，為公司實現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)代化規(guī)范管理奠定了良好的基礎。

2.公文管理工作實現(xiàn)了制度化、規(guī)范化。建立了各種內、外公共文書的管理流程，使公文的收、發(fā)、送、閱、審、存、借有了嚴格的管理程序，確保了公文傳送的及時性、公文執(zhí)行的有效性及公文使用的安全性，從而對提高公司的工作效率起到了促進作用。

3.檔案管理工作實現(xiàn)了規(guī)范化。建立了公司專業(yè)的檔案室，并實行了專人管理，對公司檔案進行了分級、分類、編號登記管理，對檔案的歸檔、保管、調閱、借用實行了嚴格的審批管理，并實行了紙質版和電子版同時保存的管理方式，確保了檔案管理的安全性及延續(xù)性。

4.完成了前臺接待的標準化管理。公司現(xiàn)有三個前臺，均進行了統(tǒng)一的形象布置，并對前臺接待員的崗位進行了全面培訓，統(tǒng)一了公司的接待流程及工作要求，為樹立公司良好的企業(yè)形象起到了積極作用，為公司各部門的業(yè)務接待起到了模范作用。

5.會議管理基本上實現(xiàn)了標準化。公司對內、對外的會議，從會前準備到會中服務及會后跟蹤，都能全面完成，無論是會議接待、資料制作、會場布置都能較好地完成，保證了各項會議的成功召開。

6、印章管理工作基本規(guī)范。嚴格按照《印信管理辦法》執(zhí)行印章使用審批制度，對印章的啟用、保管、使用均進行詳細的登記管理，確保了印章使用的合法性和安全性。

總之，公司的行政管理工作，在海南企業(yè)中已達到了上等水平，我們的公司也跨入了現(xiàn)代化規(guī)范管理的企業(yè)行列。

(二)信息管理工作

1.加強了網(wǎng)站的管理工作，對網(wǎng)站內容進行了嚴格審核，并不斷充實網(wǎng)站內容、更新網(wǎng)頁，及時上傳新信息、搜集外來信息，為企業(yè)建立了一個良好的宣傳窗口，并對網(wǎng)站后臺進行了分析、匯總，及時掌握網(wǎng)站使用動態(tài)。

2.建立了企業(yè)信息庫，完成了公司信息的統(tǒng)一管理，規(guī)范了公司信息的使用流程。目前已建立客戶信息、通訊信息、項目信息、新聞信息、資訊信息五個子庫，并完成了通訊信息、客戶信息及資訊信息三個子庫的信息收集，共收集信息515條。

3.加強了信息收集與信息傳遞工作，增大了公司的信息量及信息流，按照公司領導要求進行了《資訊周報》編制，并提供給公司中、高層領導學習與運用，方便了領導的工作，同時也提高了工作效率。

(三)人力資源管理工作

1.制定并實施了《人力資源管理細則》，規(guī)范了招聘、錄用、轉正、離職等人事工作流程，明確了人才選聘標準。

2.完善了人事檔案管理工作。制定了人事檔案規(guī)范內容，健全了人事檔案，規(guī)范了人事檔案管理流程。

3.企業(yè)文化建設初具規(guī)模，先后組織了項目開工典禮、周年慶典、抗震救災捐款、新年聯(lián)歡晚會等大型活動，組織了大、小六場培訓活動，并組建了籃球隊，開展了多場籃球比賽，以及印發(fā)《項目簡報》41期、參展冬交會、參展海洋漁業(yè)博覽會等多種宣傳活動，不斷地提高了企業(yè)知名度，有效地塑造了企業(yè)文化。

(四)后勤管理工作

1.資產管理工作規(guī)范化。對公司資產在進行徹底清查的基礎上，依據(jù)公司《資產管理辦法》分別按部門對資產進行了分類、編號登記，并將管理責任落實到具體的使用人或保管人，規(guī)范了資產采購、驗收、入庫、領用、回收、調撥等管理流程。

2.車輛管理工作得到了加強。對公司車輛的調度審批、調配使用、維修維保、行車安全、違章處理、費用控制、車輛保管等方面進行了嚴格管理，并嚴格執(zhí)行了派車審批制度，達到了有效地使用車輛和有力地控制費用的雙重效果。

3.辦公用品管理工作規(guī)范化。實行了辦公用品月計劃制度，并結合以舊換新的節(jié)約措施，既保證了工作需要，又避免了不必要的浪費，有效地控制了辦公成本。

(五)總經(jīng)理辦公室管理工作

1.以創(chuàng)建先進集體為目標，加強本部門的團隊建設與管理，使本部門具有較強的凝聚力和榮譽感，且具有很好的團隊精神。本部門在公司的重大活動中均取得了最好的成績。

2.本著嚴要求、勤指導的方式，以樹立模范、培養(yǎng)骨干為目的，加強本部門員工的教育和培養(yǎng)。

三、主要工作經(jīng)驗

1.做人原則：做員工表率，為下屬老師，當同事朋友。

2.做事原則：原則堅定，獎罰分明；身先士卒，帶頭實干。

3.管理原則：理論上高度，實踐到深度；分工要明確，責任必到人。

四、工作中的不足

1.行政管理力度欠佳，行政監(jiān)督職能不強。

2.規(guī)章制度執(zhí)行不嚴，執(zhí)行制度時有寬松之短、仁慈之弊。

3.考核制度還待進一步完善。

五、新年工作愿景

1.為總經(jīng)理分憂解難，與員工一道艱苦創(chuàng)業(yè)，為實現(xiàn)公司的宏偉目標而奮力拼搏。

2.不斷學習、不斷創(chuàng)新、不斷提高，努力成為一名優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人。

3.務實敬業(yè)、勇?lián)厝?，希望有機會為企業(yè)做出更大的貢獻。

六、新年工作設想

(一)行政管理工作

1.在對現(xiàn)行規(guī)章制度執(zhí)行進行調查研究的基礎上，進一步修正和完善現(xiàn)行規(guī)章制度，并加大各項規(guī)章制度的執(zhí)行力度；

2.新建《合同管理辦法》、《保密管理制度》、《會議管理制度》、《辦公場所管理規(guī)定》、《員工行為規(guī)范》、《工服管理規(guī)定》等規(guī)章制度，以滿足公司發(fā)展的需要；

3.建立企業(yè)危機管理機制，有效預防或應對企業(yè)經(jīng)營危機；

4.建立規(guī)范的行政監(jiān)督機制，加強行政管理力度。

(二)后勤管理工作

篇7

1.資產證券化現(xiàn)有模式分析

資產證券化有多種分類方式，標準不同，分類也不同。從作為證券化標的的資產池中的基礎資產是否真實銷售給特殊目的載體(SPV)，是否仍保留在發(fā)起人的資產負債表上來看，可以分為表內模式和表外模式。其中，從表外資產證券化模式特殊目的機構的不同組織形式來看，表外模式資產證券化又可以進一步被分為信托型、公司型和合伙型證券化模式。通常，我們認為美國的典型資產證券化模式為表外模式，歐洲的是表內模式。

(1)美國表外模式

當前，放眼全球的資產證券化市場，最有影響的應屬美國的資產證券化模式。美國模式的資產支持證劵化(Asset-Backed Securitization，ABS)和住房抵押貸款證劵化(Mortgage-Backed Securitization，MBS)是表外模式的代表。其主要做法是發(fā)起人將缺乏流動性，但具有可預見穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產，分類組合成資產池，并將其真實出售給被破產隔離的特殊目的載體(Special Purpose Vehicle，簡稱SPV)，然后由特殊目的載體(SPV)以基礎資產為擔保向投資者發(fā)行證券。

以美國為代表的資產證券化模式實現(xiàn)了融資方式從傳統(tǒng)的借款人信用向資產信用的轉移，資產信用是資產證券化的靈魂，而資產信用也是通過資產證券化最核心的環(huán)節(jié)真實出售和破產隔離來實現(xiàn)的。真實出售是指資產證券化發(fā)起人將擬證券化的基礎資產的所有權移轉給SPV，不再保留在發(fā)起人的資產負債表上，從而將基礎資產與受托發(fā)行人的其他資產以及發(fā)起人的信用、經(jīng)營風險或治理風險分割開來，即破產隔離，資產支持證券持有人只承受證券化資產本身的單純風險。

真實出售和破產隔離使得證券化資產不再是諸如借貸關系中作為擔保物客體的融資擔保資產，而是變身為發(fā)行資產證券的融資主體。如果資產在發(fā)起人和SPV 之間的轉移為擔保融資，證券化資產不真實出售和破產隔離，資產仍會保留在發(fā)起人的資產負債表上，在發(fā)起人破產時，抵押支持證券的持有人只能以受擔保的債權人身份參與破產清算，投資者的利益會受到發(fā)起人破產風險的影響。

(2)歐洲表內模式

與美國的表外證券化不同，歐洲資產證券化模式具有表內特征。其資產池中用于發(fā)行債券的擔保資產仍保留在發(fā)起人的資產負債表上，不真實出售，基礎資產的信用風險并不因建立資產池而轉移出去，仍由發(fā)起人承擔，且發(fā)起人通常需要按照一定比例為作為證券化擔保的資產保留一定的資本金。這樣，投資者的利益雖可能會受到發(fā)起人等的破產影響，但發(fā)起人仍然有較強的動力進行嚴格的風險評估和信用風險控制，投資者就債券本息享有對基礎資產和發(fā)起人的雙重追索權，這種方式發(fā)行的債券也稱為表內雙擔保債券。

美歐兩種模式發(fā)行資產支持證券都必須以特定的資產池的資產為擔保，以資產池產生的現(xiàn)金流向投資者支付證券的本金和利息，因此皆為有資產擔保的證券。所不同的是，美國表外模式下，擬證券化的擔保資產已經(jīng)被發(fā)起人真實出售給特殊目的機構(SPV)，與發(fā)起人實現(xiàn)了破產隔離，而在歐洲表內模式下，擬證券化的資產池里的擔保資產仍然在發(fā)起人的資產負債表上，沒有真實出售，也就沒有和發(fā)起人破產隔離。傳統(tǒng)上，是否真實出售和破產隔離是歐美表內與表外兩種資產證券化模式的分野。

2.有關模式的爭論及引出的問題

從思維方式的角度看，一旦某種現(xiàn)象達到普遍存在且有極大影響力，其必然會影響人們思考問題的方式。同樣，因為美國模式具有世界普遍存在性和極大影響力，我們在討論資產證券化問題時必然會不自覺地以其為參照。雖然這很正常，但是可能會產生一系列問題：我們可能會以美國的資產證券化模式為唯一標準來判斷衡量我們所進行的某種金融活動是不是資產證券化，當某個國家的法律制度與美國模式有差異時我們可能就認為此種金融活動不是資產證券化或者說這種法律不健全。比如，學者張悅的論述也持這種觀點：投資者對基礎資產享有信托受益權是一種真正意義上的資產證券化。資產證券化應該具備風險隔離的基本特征，在此前提下發(fā)行人可以突破融資規(guī)模限制甚至可能以高于主體的評級獲得更低的融資成本。嚴格意義上講，資產支持票據(jù)(ABN)不等于資產證券化。由此，本文將要解決的問題有：我國現(xiàn)有的三種資產證券化模式究竟有沒有對擬證券化的資產池中的基礎資產實現(xiàn)真實出售與破產隔離?表外模式、表內模式抑或其它，我國未來可能的資產證券化發(fā)展路徑是什么?

二、我國三種資產證券化模式中的基礎資產的真實出售與破產隔離情況分析

1.我國的三種資產證券化模式

首先，我國現(xiàn)有的三種資產證券化模式究竟有沒有對擬證券化的資產池中的基礎資產實現(xiàn)真實出售與破產隔離?目前，資產證券化在我國大致可以分為三種模式，分別是人民銀行和銀監(jiān)會主管的信托型資產證券化(又叫信貸資產證券化，簡稱信貸ABS)、交易商協(xié)會主管的資產支持票據(jù)(簡稱ABN)和證監(jiān)會主管的專項計劃型資產證券化。三者的主要區(qū)別在于監(jiān)管審批機構、基礎資產和風險隔離程度不同。從最終作用來看，信托型資產證券化主要幫助銀行提高資產流動性，降低資產負債表的期限錯配。專項計劃型資產證券化和資產支持票據(jù)則給非金融企業(yè)提供了一種新的融資便利，兩者的基礎資產的內容與種類也差不多。

鑒于2012年8月3日銀行間交易商協(xié)會的《銀行間債券市場非金融企業(yè)資產支持票據(jù)指引》僅要求ABN的交易結構中通過資金監(jiān)管賬戶實現(xiàn)現(xiàn)金流的隔離，并沒有具體要求必須設立特殊目的機構(SPV)從而進行嚴格的基礎資產的真實出售，相反卻規(guī)定，資產現(xiàn)金流不足的情況下，融資方應以自身經(jīng)營收入作為還款來源。所以說，資產支持票據(jù)(ABN)型資產證券化模式在運作過程中，并不進行美國資產證券化模式的真實出售和破產隔離。而信托型和專項計劃型資產證券化的真實出售和破產隔離問題相對比較復雜，以下著重探討這兩種資產證券化的真實出售和破產隔離問題。

2.我國信托型資產證券化模式中的資產池資產能夠實現(xiàn)真實出售和破產隔離

(1)信托財產獨立性是信托型資產證券化模式的基石

我國現(xiàn)有的三種資產證券化模式中，信托型資產證券化模式是發(fā)展最早的，在我國目前也是最普遍、最有影響力和發(fā)展最成熟的模式。信托型資產證券化模式就是特殊目的載體為信托的資產證券化模式。交易結構上，一般由受托人(信托公司)發(fā)起設立特殊目的信托(SPT)，發(fā)起人將基礎資產轉讓給特殊目的信托(SPT)，與受托人成立信托關系，受托人依靠信托資產發(fā)行信托受益權證，其對信托財產享有管理權，持有受益權證的受益人享有受益權。信托制度設計的獨特之處包括：利益主體與權利主體相分離，信托管理連續(xù)性，信托財產的獨立性和責任有限性，其中信托財產的獨立性是信托制度的核心。在信托制度中，信托財產的獨立性體現(xiàn)在信托財產不屬于SPV的固有財產。SPV解散，被依法撤銷，或被宣告破產而終止時，信托財產不屬于清算財產之列。一旦SPV不幸倒閉，其債權人無權追及信托財產。這與美國資產證券化典型模式ABS要求風險隔離、資產獨立性完全相吻合，很多國家都采用信托模式進行資產證券化。

(2)否定我國信托型資產證券化能夠破產隔離和真實出售的觀點

對于我國的信托型資產證券化模式，不少學者認為我國并沒有能夠在信托型資產證券化當中實現(xiàn)真實出售和破產隔離。爭議最大的應屬對我國《信托法》第2條規(guī)定的不同理解。根據(jù)該條規(guī)定，呂鵬博、楊健、錢柏睿等學者認為我國的信托只有信托之名，而無信托之實，并得出了在我國信托法律制度下無法實現(xiàn)真正的表外資產證券化的結論。這些學者認為原因如下：首先，根據(jù)《信托法》第2條的規(guī)定，我國信托型資產證券化中的委托人是基于對受托人的信任而將財產委托于受托人的，這與美國模式的資產證券化(ABS)要求的實行財產權轉移不同，財產權轉移包括了所有權的轉移，而委托，可以說并無轉移財產所有權的意思;其次，該規(guī)定使得信托與委托難以區(qū)分，在我國的信托實踐中，信托財產屬于委托人，受托人也只是接受委托人的委托并只能在委托的權限內管理、處置信托財產，而英美信托法中的受托人能以自己的名義管理、處置信托財產，因此兩者的權限是完全不同的。

(3)我國信托型資產證券化能夠破產隔離和真實出售

筆者并不贊成上述學者否定我國信托型資產證券化能夠破產隔離和真實出售的觀點。

首先，筆者認為我國《信托法》第2條中的委托一詞并非民法制度中的委托。但筆者認為這里用委托一詞的確能引人產生上述誤解。但如果直接用信托，則犯了直接用信托這個詞去定義信托這個概念的邏輯學上的循環(huán)定義的錯誤。在此，為了不使理解有失偏頗，筆者認為這里既不用信托也不用委托，其實用托付較好;另外， 按照委托人的意思，也并非民法中意義上委托人的意思，在這里的委托意思并非指受托人完全聽任委托人的所有指令，這里的意思應該只理解成設立信托的最終目的，至于受托人通過何種手段達到這個目的，并不包含在此種意思之內。并且這種意思一旦達到了，信托設立完畢，這種意思即告終止，這與制度中委托人可以在委托整個過程中持續(xù)表達其意思不同。

其次，探討我國信托法律制度能否實現(xiàn)真實出售和破產隔離，要從我國整個信托法律體系去考察，而不能對我國信托法進行以偏概全、斷章取義式的解讀。

在我國，支撐與信托型資產證券化相關的法律制度包括《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《資金信托管理暫行辦法》以及銀監(jiān)會2005年頒布的《金融機構信貸資產證券化試點監(jiān)督管理辦法》、《信貸資產證券化試點管理辦法》等，這些法律制度使得信托型特殊目的機構(SPT)具備很強的財產隔離功能，能夠在證券化資產的原始權益人與信托公司和投資者之間筑起一道防火墻。原因如下：第一，《信托法》第15條規(guī)定，信托設立以后，當委托人不是惟一受益人且不作為共同受益人的，信托財產即獨立于委托人(即原始權益人)的自有財產。原始權益人經(jīng)營風險不會殃及信托財產，即使破產，其信托財產也不被列為清算財產。該條將原始權益人的信托財產與其自有未設立信托的其他財產相區(qū)別、隔離開來。第二，信托財產與受托人(SPV)的固有財產相隔離?！缎磐蟹ā返?6條從法律上將信托財產和受托人(資產證券化管理人)的固有財產相分離。為確保第16條的實施，《信托法》第29條又進一步從會計上要求將兩者分別管理分開記賬，《信托投資公司管理辦法》第5條也要求將受托財產與信托投資公司的固有財產區(qū)分開來，并且規(guī)定信托財產不屬于信托投資公司對受益人的負債。以上條款說明，信托財產并非受托人債務的共同擔保，受托人固有財產或其所管理的其他信托財產的債權人均不得對該信托財產及受托人管理、運用、處分信托財產所產生的債權主張強制執(zhí)行。

最后，并不是假借了信托法上的信托名義就可以設立信托，在實際操作中，要做到真實出售，還必須在交易雙方有公允對價。這是因為，首先，現(xiàn)代的商事信托是自益信托，是融資中介和大眾參與投資的工具，是一種不同于他益信托的全新信托模式。自益信托之委托人將財產轉移給受托人并非像他益信托那樣無償贈予，而是同時作為受益人，取得信托受益權憑證(如信托計劃份額、基金份額等)作為一種對價。另外，從破產法的角度來看，如果債務人假借信托方式欺詐性轉移資產而致清償不能，破產清算人可以依法撤銷特定的轉移行為，除非這種轉移獲得合理的對價。

綜上，筆者認為，在我國信托法律制度下，信托型資產證券化模式基本可以實現(xiàn)真實出售、破產隔離，我國也有其他學者持相同觀點。當然，在實際運作中，基礎資產的轉移必須伴隨著資產公允對價的存在才能真正實現(xiàn)信托型資產證券化基礎資產的真實出售。

2.我國專項計劃型資產證券化不能且沒有完全要求實現(xiàn)真實出售和破產隔離

(1)專項計劃(SPV)不具有主體資格無法實現(xiàn)真實出售和破產隔離。

如上所述，在國外，資產證券化特殊目的機構的法律形式采用有限合伙、公司、信托等形式以確保特殊目的機構在法律上的獨立性。由于受我國當前法律的限制，我國專項計劃型資產證券化的特殊目的機構尚不能采用有限合伙和公司的形式，如果特殊目的機構采用信托模式，由于受分業(yè)經(jīng)營限制，特殊目的機構也不可能獲得信托法上的效力。鑒于2014年11月22日中國證監(jiān)會《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業(yè)務管理規(guī)定》及配套規(guī)則(以下簡稱新規(guī))法律效力的低下，作為特殊目的機構的專項計劃是附屬于券商和基金公司子公司的，即作為其一部分，不具有法律主體資格，是不能作為基礎資產受讓人的。實踐中采用了變通的做法：由券商代專項計劃從原始權益人(發(fā)起人)那里購買基礎資產，并將基礎資產記在券商名下。既然專項計劃并無獨立性，那么真實出售就存在疑問了。

既然專項計劃并無獨立性，券商和基金公司子公司還從事股票、債券、基金等業(yè)務，存在著一定的經(jīng)營風險。在計劃存續(xù)期內，券商和基金公司子公司完全有可能因為其它業(yè)務導致破產清算，一旦券商破產，專項計劃作為券商和基金公司子公司的一部分，在管理人被依法解散、撤銷或者宣告破產等原因進行清算時就難以對抗善意第三人根據(jù)破產法主張的權利。此外，如上文所述，因專項計劃不具備法律主體資格而難以實現(xiàn)資產的真實出售，同樣也會影響SPV 的破產隔離。

(2)新規(guī)沒有要求專項計劃型資產證券化基礎資產必須真實出售也不可能完全實現(xiàn)真實出售。

首先，新規(guī)第3條第1款僅強調了現(xiàn)金流的獨立性，但并未強調基礎資產池的獨立性。從新規(guī)全文來看，沒有追求基礎資產徹底的真實銷售和會計處理上的資產出表。其次，新規(guī)第6條第1款在給原始權益人下定義時，描述資產權屬變化的措辭是移交。移交可以被理解為包括轉讓、信托、委托、抵押、質押等真實出售或非真實出售的任何法律認可的完成權屬變更的方式，這或許也緣于我國經(jīng)濟和法律環(huán)境的實際情況。比如，對于未來形成債權，我國現(xiàn)行法律尚不存在對是否可以買賣以及是否可以強制執(zhí)行的規(guī)定，導致合同未來產生權益的轉讓，在合同義務沒有履行完之前，真實出售還不具備明確的法律基礎。另外，第6條第1款中的獲得融資為原始權益人參與資產證券化的目的，并不在于處置資產，這樣會增加負債總額并提高債務杠桿，也就是沒有要求基礎資產非出表不可。因此，我國有學者認為我國的專項計劃和原始權益人之間就基礎資產轉讓產生的關系是委托的法律關系，基礎資產并未實現(xiàn)真實出售。

其次，外部信用增級方式影響基礎資產的真實出售。我國已有的專項資產管理計劃型資產證券化過程中大多由大型商業(yè)銀行對專項計劃管理的基礎資產提供不可撤銷的連帶擔保責任從而達到外部信用增級的效果。而要銀行對基礎資產承擔擔保責任，原始權益人一般都會向銀行提供相應的反擔保。既然原始權益人為轉移出去了的擬證券化資產提供了反擔保，便意味著這種基礎資產相關風險的轉移不徹底，真實出售也就無從實現(xiàn)。

最后，在現(xiàn)實的案例交易中，專項計劃型資產證券化通常由認購人(投資人)通過與專項計劃管理人簽訂《認購協(xié)議》的方式，將認購資金委托計劃管理人管理，計劃管理人設立并管理專項計劃，認購人取得資產支持證券，成為資產支持證券持有人。計劃管理人根據(jù)與原始權益人(發(fā)起人，如企業(yè)等)簽訂的《資產買賣協(xié)議》的約定，將募集資金用于向原始權益人購買基礎資產，自原始權益人將基礎資產轉讓給專項計劃之日起，原始權益人依據(jù)租賃合同對承租人享有租金請求權、附屬擔保權益和其他權利。資產服務機構則根據(jù)《服務協(xié)議》的約定，負責基礎資產對應的應收租金的回收和催收，以及違約資產處置等基礎資產管理工作。監(jiān)管銀行根據(jù)《監(jiān)管協(xié)議》的約定，在回收款轉付日依照資產服務機構的指令將基礎資產產生的現(xiàn)金劃入專項計劃賬戶，由托管銀行根據(jù)《托管協(xié)議》對專項計劃資產進行托管。當計劃管理人根據(jù)《計劃說明書》向托管銀行發(fā)出分配指令時，托管銀行根據(jù)分配指令，將相應資金劃撥至登記托管機構的指定賬戶用于支付資產支持證券本金和預期收益。按照新規(guī)和現(xiàn)實慣用的合同的規(guī)定，計劃管理人與認購人為委托關系，計劃管理人接受認購人的委托，使用認購資金購買基礎資產，設立專項計劃是開展資產管理業(yè)務的一種方式，基礎資產的所有權歸屬于委托人。因此現(xiàn)實的運行中，基礎資產也沒有實現(xiàn)真實出售。

(3)新規(guī)沒有完全要求專項計劃具有獨立地位，也無法避免管理人破產的影響。

破產隔離制度是資產證券化表外模式的特征之一，是指SPV資產與發(fā)起人(原始權益人)、發(fā)行人(管理人)、托管人及其他業(yè)務參與人的破產隔離，即以上主體出現(xiàn)解散、被撤銷或者被宣告破產時，SPV資產不被列入破產資產。但作為券商和基金管理公司子公司一部分的專項計劃(SPV)沒有完全要求其具有獨立地位，也無法避免管理人破產的影響。

首先，新規(guī)無法對抗破產法的效力。新規(guī)第5條規(guī)定了專項計劃的獨立性，強調了專項計劃在資產、收支以及在解散、被撤銷或者被宣告破產等原因導致的清算等事項上獨立于原始權益人、管理人、托管人及其他業(yè)務參與人。第7條的規(guī)定旨在禁止針對基礎資產主張抵銷權，避免基礎資產因債務人主張抵銷權而遭受價值減損。可見，證監(jiān)會新規(guī)試圖從各個方面確立SPV 資產的獨立性，試圖確立資產證券化業(yè)務的破產隔離制度，從而使基礎資產可以從原始權益人的整體風險中完全脫離出來，進而在制度上保障資產支持證券投資者的利益。但新規(guī)在法律位階連部門規(guī)章都算不上，充其量只是個部門的規(guī)范性文件，無法對抗《合同法》第83條(債務人向債權受讓人主張抵銷權)和第99條(債務人向債權人主張抵銷權)兩條法律關于抵銷權問題的規(guī)定。在現(xiàn)實中，根據(jù)標準合同條款及相關協(xié)議，在專項計劃存續(xù)且發(fā)生權利完善事件前，租賃物件所有權仍歸原始權益人所有。一旦原始權益人發(fā)生破產事件，按照《破產法》第三十條的規(guī)定，租賃物件將被作為原始權益人的財產被認定為債務人財產，并在原始權益人被人民法院宣告破產后成為原始權益人的破產財產。

其次，新規(guī)也沒有要求資產專項計劃必須實現(xiàn)破產隔離。新規(guī)第11條所謂特定原始權益人可能在兩種情形下存在：第一，在主動管理資產的情況下，即基礎資產不具備自動變現(xiàn)能力時，需要特定原始權益人主動經(jīng)營、積極管理才能產生償付現(xiàn)金流;第二種是在被動持有資產的情況下，即因基礎資產無法實現(xiàn)真實銷售、會計處理上不能實現(xiàn)出表處理時，需要其保持合法存續(xù)狀態(tài)，避免因其債務違約給基礎資產帶來查封、凍結或破產清算風險。因此，我們可以認為，既然新規(guī)第11條用到了特定原始權益人這個詞，說明新規(guī)認可了基礎資產無法實現(xiàn)真實銷售、不具備自動變現(xiàn)能力的情況，[17]即新規(guī)也沒有要求資產專項計劃必須實現(xiàn)破產隔離。

(4)新規(guī)意欲追求特殊目的機構的獨立性，但因分業(yè)經(jīng)營等制度上的限制又無法實現(xiàn)。

證監(jiān)會曾在2013年2月26日《證券公司資產證券化業(yè)務管理規(guī)定(征求意見稿)》第三條中提出專項計劃資產為信托財產，其目的是欲將證券公司資產證券化產品置于《中華人民共和國信托法》法律框架之下。但后由于與《信托法》、《信托公司管理辦法》等分業(yè)經(jīng)營的上位法規(guī)定有沖突以及與銀監(jiān)會的協(xié)調不成，在3月15日的最終的《證券公司資產證券化業(yè)務管理規(guī)定》中卻將本表述刪除了。但為追求專項計劃的獨立性，《證券公司資產證券化業(yè)務管理規(guī)定》則規(guī)定專項計劃資產獨立于原始權益人、管理人、托管人及其他業(yè)務參與人的固定財產，即專項計劃與這些機構互相不受對方破產的影響，進一步明確了專項計劃資產的獨立性?？梢姷茫C監(jiān)會的思路是既然無法追求信托那樣的特殊目的機構的獨立性，那就只能退而求其次追求本規(guī)定層級的獨立性。在2014年11月頒布的新規(guī)中這種獨立性意圖體現(xiàn)的更為明顯，即將《證券投資基金法》規(guī)定為本新規(guī)的上位法，而《證券投資基金法》第2條本來就將《信托法》規(guī)定為未盡事項可直接適用的法律依據(jù)。這樣一來，新規(guī)似乎就有點信托法特別法的特別法的意思了。另外，新規(guī)第3條第3款明確將信托受益權列入潛在的基礎資產范疇，為將來構建專項計劃持有財產信托受益權的雙SPV結構埋下伏筆。很顯然，這再一次證明證監(jiān)會存在一種追求特殊目的機構在法律上獨立性地位的意圖。

(5)新規(guī)意欲擴大基礎資產的廣泛性、資產轉移方式和特殊目的機構組織形式的多樣性為發(fā)展真實出售打下基礎。

相對于2009年證監(jiān)會的《證券公司企業(yè)資產證券化業(yè)務試點指引(試行)》中資產證券化基礎資產僅限制在企業(yè)資產的狹小范圍，新規(guī)第3條第3款將基礎資產的范圍拓展到企業(yè)應收款、信貸資產、信托受益權等財產權利，基礎設施、商業(yè)物業(yè)等不動產財產或不動產收益權，對于具體的資產類別，預留下證監(jiān)會認可的開口。

新規(guī)將管理人的范圍由證券公司拓展到包括基金子公司且統(tǒng)一規(guī)定業(yè)務主體以專項計劃作為特殊目的載體開展業(yè)務的同時，通過規(guī)定證監(jiān)會認定的其他機構為主體的進一步放寬預留空間，為以信托公司、保險資管、期貨資管以及私募基金結構運作的證券化項目進行跨市場發(fā)行保留了制度上的靈活性。而管理人的多樣性與特殊目的機構的多樣性對應的必然是基礎資產以及基礎資產轉移方式的獨立性，這也可以從上文已述及的新規(guī)第6條第1款的措辭移交所包含的轉讓、信托、委托、抵押、質押等真實出售或非真實出售等諸多方式可以看出。

三、我國資產證券化制度模式選擇

從上文分析結果來看，我國信托型資產證券化要求且能夠實現(xiàn)基礎資產的真實出售和特殊目的機構的破產隔離，而資產支持票據(jù)(ABN)不要求真實出售和破產隔離，這些都很清晰。而我國證監(jiān)會的新規(guī)下的專項計劃型資產證券化似乎意欲追求基礎資產的真實出售和特殊目的機構的破產隔離，但卻又因為某些原因沒有完全要求真實出售和破產隔離，當然也就不可能實現(xiàn)真實出售和破產隔離。

從對表內與表外資產證券化的典型模式分析的結果來看，資產證券化交易過程中似乎面臨著一組不可回避的矛盾：要么使證券投資者能對發(fā)起人(證券化資產的原所有者)行使追索權，從而保證其權益在受到損害時能夠得到有效救濟;要么倡導證券化資產符合法定的真實銷售要求，強調特殊目的機構的獨立性，從而主要將其與發(fā)起人破產風險隔離開來。但這對矛盾并不是不可調和的，這兩種典型模式正是資產證券化效率與安全價值的代表，表內模式代表著安全價值，表外模式代表著效率價值。但是追求效率的表外資產證券化模式并不意味這只能追求效率而不能追求安全。表外模式可以在其典型模式之外視其需要并根據(jù)其現(xiàn)實可能性增加一些內部增級與外部增級的措施，從而在其原有的效率價值之外兼顧安全價值。而表內模式也可能會在確保自己安全性價值之外通過設立特殊目的機構、實現(xiàn)有限破產隔離等來實現(xiàn)其效率價值。

在上述兩方面，現(xiàn)實情況是表外模式似乎顯得更加開放與包容并走得更遠;表外模式通過在其典型模式之外添加各種信用增級手段來達到相同品牌不同配置的目的，滿足資產證券化市場的多樣化需求;表外模式更加效率，并在追求安全手段的嘗試上小有成就(如各種內部與外部信用增級措施)，但其在朝向更高效率追求的征程中安全價值沒有跟上而發(fā)生2008年美國次貸危機摔了一跤。而表內模式雖然略顯保守，但似乎也并沒有落后太多，2010年之后德國的Pfandbrief債券、西班牙的Spanish cdulas債券以及源于英國的整體業(yè)務證券化WBS發(fā)行時都設立特設目的機構SPV，都在資產證券化業(yè)務中實現(xiàn)了某種程度的破產隔離，從而朝著資產證券化的效率價值追求的征程上邁出了一大步。

篇8

關鍵詞 資產證券化 信息披露制度

一、資產證券化信息披露規(guī)則的概述

證券化交易信息披露的基本原則：與交易有關的各環(huán)節(jié)的信息披露應是定期的、持續(xù)性的；充分披露；披露的內容和格式應盡量標準化，尤其是對相同產品的披露；披露應盡量公開化，易取得。資產證券化信息披露的特點如下：不關注證券發(fā)行人自身信用，而側重對基礎資產和證券收益償付環(huán)節(jié)的信息披露；公募發(fā)行的資產支持證券必須取得信用評級機構的信用等級，信用等級及評級報告是資產支持證券信息披露的重要組成部分；私募發(fā)行的資產支持證券能得到信息披露上的豁免，也不必取得信用評級。

二、資產支持證券信息披露制度存在的問題

（一）現(xiàn)行信息披露規(guī)則

國際國內在披露框架上區(qū)別不大，有關國內資產證券化業(yè)務信息披露的管理規(guī)定主要見人行《資產支持證券信息披露規(guī)則》及《關于信貸資產證券化基礎資產池信息披露有關事項公告》。我國尚無專門立法，依賴監(jiān)管部門的部門規(guī)章或其他法律文件來規(guī)范資產證券化活動。銀監(jiān)會《金融機構信貸資產證券化監(jiān)督管理辦法》；財政部《信貸資產證券化試點會計處理規(guī)定》；人行、銀監(jiān)會《信貸資產證券化試點管理辦法》（以下用《試點管理辦法》）等等。

（二）我國資產證券化信息披露存在問題

在交易所市場層面，對于在資產證券化業(yè)務中信息披露的要求規(guī)定相對籠統(tǒng)。例如，《證券公司資產證券化業(yè)務管理規(guī)定》中僅要求管理人、托管人應當自每個會計年度結束之日起3個月內向資產支持證券投資者披露年度資產管理報告、年度托管報告。管理人及其他信息披露義務人應當按照本規(guī)定及所附《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業(yè)務信息披露指引》（以下簡稱《信息披露指引》）履行信息披露和報送義務。證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)、中國證券業(yè)協(xié)會、中國基金業(yè)協(xié)會可以根據(jù)本規(guī)定及《信息披露指引》制定信息披露規(guī)則。（第41條）管理人、托管人應當自每年4月30日之前向資產支持證券投資者披露上年度資產管理報告、年度托管報告。（第14條）對于設立不足兩個月的，管理人可以不編制年度資產管理報告。

深圳交易所于2013年4月23日的《深圳證券交易所資產證券化業(yè)務指引》中亦只規(guī)定了管理人、托管人應當履行定期報告與臨時報告義務，及時、公平地披露對資產支持證券可能產生重大影響的信息，但是并未闡明“可能產生重大影響的信息”的具體內容及范圍。

在銀行間市場，現(xiàn)行的《信貸資產證券化試點管理辦法》中規(guī)定受托機構應當在資產支持證券發(fā)行前和存續(xù)期間依法披露信托財產和資產支持證券信息。信息披露應通過人行指定媒體進行。受托機構及相關知情人在信息披露前不得泄露其內容。受托機構應保證信息披露真實、準確、完整、及時，不得有虛假記載、誤導性陳述和重大遺漏。同時，人行于2005年6月13日的《資產支持證券信息披露規(guī)則》規(guī)定了“資產支持證券發(fā)起機構和接受受托機構委托為證券化提供服務的機構”的信息披露義務、信息披露的時間和內容等。就基礎資產池信息披露有關事項，人行還于2007年8月21日的《信貸資產證券化基礎資產池信息披露有關事項公告》，要求信貸資產證券化試點各參與機構高度重視基礎資產池信息披露工作，嚴格按照相關規(guī)章的要求披露基礎資產池信息，切實保護投資者利益，防范風險?！缎刨J資產證券化基礎資產池信息披露有關事項公告》還要求《發(fā)行說明書》必須披露投資者在資產支持證券發(fā)行期限內查閱基礎資產池全部具體信息的途徑和方法等?？梢?，銀行間市場對于資產證券化業(yè)務的信息披露要求相對完善，但交易所市場的信息披露要求有待詳細制定。

三、域外資產證券化信息披露法律規(guī)制

美國資產證券化信息披露法律規(guī)制：

第一，1933年美國《證券法》。確立了強制性信息披露制度，有效的信息披露監(jiān)管成為美國證券業(yè)繁榮發(fā)展的功臣。后來，資產證券化誕生，為鼓勵金融創(chuàng)新和金融自由化，美國金融監(jiān)管部門對資產證券化實行“注冊制”，[1]部分產品能獲得注冊登記豁免。這實際上是讓資產證券化產品排除適用“完全信息披露”要求。1982年SEC又頒布了D條例，擴大了資產證券化私募機制的豁免范圍。

但《1933年證券法》同時也規(guī)定了登記豁免制度。[2]第3條（a）款（2）-（8）項規(guī)定了豁免登記的證券種類，對于這些種類的證券，不管誰是交易當事人或以何種方式進行交易，證券都可以免予登記。

第二，SEC在1990年通過了144A規(guī)則。[3]該規(guī)則明確了“合格機構”的地位，規(guī)定發(fā)行人或交易商以外的人依據(jù)該規(guī)則發(fā)行或出售證券視為沒有參與發(fā)售，因而不屬于承銷商；交易商依據(jù)該規(guī)則發(fā)行和出售證券應視為不是發(fā)售參與者，不屬于承銷商，該等證券不應被視為公開發(fā)行。這項被稱為“美國私募發(fā)行市場自由化表現(xiàn)的規(guī)則”對于資產支持證券市場來說非常重要，因為這個市場上的主要參與者都是機構投資者。

由于資產證券化產品分層結構簡單，信息不對稱程度低，安全性較高，在放松的監(jiān)管模式下資產證券化市場并未出現(xiàn)大問題。此時，美國金融監(jiān)管更為寬松，幾乎所有的CDO產品不必在美國證券交易委員會（下稱“SEC”）登記，高風險的抵押擔保債券（CMO）、信貸資產的證券化的品種擔保貸款憑證（CLO）、市場流動債券的再證券化品種擔保債券憑證（CBO）、信用違約互換（CDS）等，市場幾乎不受監(jiān)管。

第三，SEC于2004年12月了《ABS和MBS證券信息披露規(guī)則》。在危機爆發(fā)前，美國的監(jiān)管機構開始意識到資產證券化信息披露制度存在漏洞，遂對資產證券化的信息披露制度進行了改良，SEC于2004年12月了《ABS和MBS證券信息披露規(guī)則》，其中核心部分是REGULATION AB（下稱“規(guī)則AB”），規(guī)則AB共有24個條文，其中有關信息披露的條文共12條，這些條文首次專門針對ABS的信息披露作出詳細規(guī)制。

美國對ABS的信息披露要求主要體現(xiàn)在Regulation AB中。其主要內容包括交易描述、交易結構及涉及的風險；資產池信息：基礎資產信息、靜態(tài)資產池、基礎資產主要義務人；交易各方信息：發(fā)起人、發(fā)行主體、服務商、受托機構、資金保管機構信用增級及特定衍生工具；信用評級；關聯(lián)交易、稅收、訴訟和仲裁以及其他額外信息；資產池表現(xiàn)和分配信息；服務標準和資產服務商履約情況。如果有助于理解，則以表格方式提供各類證券的信息。對于所發(fā)行證券的投資者而言，如果可能存在任何不同的風險，即需披露這種證券和風險類型及內容。

第四，2008年金融危機之后相關規(guī)制。美國的證券化法律規(guī)制改革中對信息披露規(guī)定如下[4]：第一，增強報告、披露。第二，資產支持證券陳述和擔保。自該法頒布之日起180日內，SEC將頒布規(guī)則，要求信用評級報告說明資產支持證券的陳述、擔保和執(zhí)法機制與類似證券有何不同。第三，取消注冊豁免。第四，資產支持證券的注冊說明。自該法頒布之日起180日內，SEC將頒布規(guī)則，要求資產支持證券發(fā)行人審查資產支持證券的基礎資產，并披露審查性質。

第五，2010年7月21日：《多德―弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act），（下簡稱“《Dodd-Frank法案》”）。把資產支持證券重新納入美國證券法監(jiān)管框架內?！禗odd-Frank法案》廢除了《1933年證券法》對某些抵押貸款支持證券的注冊豁免以及《1934年證券交易法》對由少于300人所持有的ABS備案要求的豁免，同時授權SEC對不同的ABS類別作出不同的暫?；蚪K止的規(guī)定。

擴大了發(fā)行人對于標的資產信息的披露范圍?！禗odd-Frank法案》要求，針對各種類或各檔資產支持證券，SEC都必須頒布法律，要求資產支持證券的各個發(fā)行人公開有關擔保該證券資產的信息。在頒布這些法律時，SEC必須為資產支持證券發(fā)行人所提供的數(shù)據(jù)的規(guī)格設定一個標準，發(fā)行人至少公開其資產等級或者貸款等級的數(shù)據(jù)。

法案還要求SEC對ABS市場中的陳述和保證的使用作出規(guī)定，并要求對“承銷缺陷”“盡職調查服務”和“盡職調查分析結果”進行披露。參照美國改革的經(jīng)驗，信用評級機構應當披露證券化過程中陳述與保證的情況。信用評級機還應該披露機構信用評級的歷史紀錄，使投資者能夠正確評價機構的獨立性、公正性和信用評級的準確性。另外，SEC對第三方審慎履職的要求也值得借鑒，其中規(guī)定“第三方可以提供證券化資產的評估報告，但是必須滿足下列任何條件：第一，在報告中明確同意以專家身份提供評估意見；第二，發(fā)行人采納其評估結果。第三方的評估過程以及評估結果必須得到充分披露，發(fā)行人必須保證公眾可以獲得任何第三方的評估意見和評估結果。”[5]

美國SEC修訂了《Regulation AB》，要求放貸機構說明各個放貸機構發(fā)放的貸款的信息、提供的補償措施的性質和程度、留存的5%信用風險在放貸機構和發(fā)行人之間的分配情況，以及各個放貸機構已實現(xiàn)和未實現(xiàn)的回購交易并聲明保證回購或替換基礎資產不違反相關的資產支持證券交易要求。

四、信息披露未來趨勢――信息披露制度的完善路徑

從上述美國關于資產證券化信息披露的規(guī)定，筆者得到以下啟示：

（一）進一步拓寬信息披露內容

就規(guī)定比較完善的《資產支持證券信息披露規(guī)則》以及《信貸資產證券化基礎資產池信息披露有關事項公告》均是主要從資產池角度規(guī)定信息披露的要求，缺乏對于發(fā)行主體（即SPV）以及資產證券化中相關服務機構信息披露的要求。故筆者認為必須在立法層面堅持從縱向和橫向兩方面構建信息披露體系。縱向方面主要包括基礎資產的初始選擇和集合之信息披露、基礎資產的轉移之信息披露、基礎資產的信用增級之信息披露、基礎資產現(xiàn)金流收入分配之信息披露等。橫向信息披露主要圍繞著SPV而橫向展開，包括資產證券化中SPV對外委托服務之信息披露、SPV風險防范狀況之信息披露、SPV治理結構與經(jīng)營狀況之信息披露等。當然上述具體的披露要求可根據(jù)基礎資產的規(guī)模與計劃管理人的類別進行特定的細化，以達到加強對投資者的風險提示和防范意識，保護投資者知情權，樹立投資信心的目標。

（二）借鑒統(tǒng)一銀行間市場與交易所市場信息披露規(guī)則

資產證券化業(yè)務無論是在銀行間市場還是在交易所市場開展，均是一種結構性融資活動，均采用發(fā)行證券的方式予以出售，其目的均是最大化提高資產的流動性。故我們認為，鑒于資產證券化業(yè)務在兩個市場發(fā)行的業(yè)務性質與交易本質上的一致性，其在信息披露方面亦存在共性部分，應當相互借鑒統(tǒng)一，如兩者的信息披露規(guī)則中均應當包括SPV以及基礎資產的相關信息

應盡快統(tǒng)一銀行間市場與交易所市場，結束兩者的分割狀態(tài)；資產證券化的投資主體魚須擴大；需建立一個統(tǒng)一的法律框架，完善資產證券化的基礎制度建設；進入資產證券化的資產池的選擇標準應該更加明確、透明，并具有更加嚴格的審核與評估機制；應規(guī)范證券化交易中的信息披露制度，尤其是對于進入資產池的資產質量狀況以及這些資產背后的企業(yè)信息和項目信息，應進行更加充分地披露，讓投資者有更深刻的了解。

（三）針對產品類別（如MBS，ABS等）分別制定披露標準

我國制定資產證券化相關披露標準的時候，應該借鑒美國的經(jīng)驗，根據(jù)不同的產品類別分別制定披露標準，MBS、ABS、CDO、CDS、CMO、CLO、CBO等制定不同的標準，在強調注冊制的時候，不能夠開過大的豁免口子，這樣整個金融市場會有序運行，對于保護消費者和投資者是十分必要的。

（四）披露格式和方式的標準化

目前我國資產證券化有部分披露信息，區(qū)分公募和私募分別制定標準，但是因為我國沒有專門的資產證券化的法律來規(guī)制，導致各種法律法規(guī)參差不齊，且沒有統(tǒng)一的格式和方式，筆者在最初的資產證券化披露的原則就指出：信息披露格式和方式盡量采用標準化，尤其是同類產品的信息披露，我國目前對此還不是非常重視，需要引起大家的足夠重視。

（五）加強全球合作

縱觀美國的資產證券化發(fā)展史以及歐洲各國資產證券化的發(fā)展，我國目前的資產證券化本來起點低，加上各種法律法規(guī)的不健全，整體的發(fā)展水平比較低，但隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國的資產證券化發(fā)展迅速，這不僅僅需要我國相關配套設施和配套法律的完善，還需要和先進國家加強全球合作。

（作者單位為華東政法大學）

參考文獻

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[6]甘勇.資產證券化的法律問題比較研究[M].武漢：武漢大學出版社，2008.

篇9

【關鍵詞】資產證券化 結構性融資 監(jiān)管 信用評級 金融改革

一、資產證券化定義、發(fā)展及特點

資產證券化是指將缺乏即期流動性，但具有可預期的、穩(wěn)定的未來現(xiàn)金收入流的資產進行組合和信用增級，并依托該資產（或資產組合）的未來現(xiàn)金流在金融市場上發(fā)行可以流通的有價證券的結構性融資活動。

美國是資產證券化業(yè)務最早起源的地方，資產證券化業(yè)務距此已經(jīng)有40多年的歷史。中國的資產證券化最早出現(xiàn)于2002年，但真正受到政府支持是2005年，而后來隨著美國次貸危機的爆發(fā)而停滯。當前中國正處于金融改革的創(chuàng)新時期，未來資產證券化發(fā)展將加速。

目前中國的資產證券化工具主要分兩大類。

（一）信貸資產證券化

由中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會主管，在銀行間市場發(fā)行，基礎資產為銀行業(yè)金融機構的信貸資產。截至2012年底，中國已累計信貸資產證券化產品22支，籌資總額達775.60億元。

（二）企業(yè)資產證券化

由中國證券監(jiān)督管理委員會主管，在交易所市場發(fā)行，基礎資產為企業(yè)所擁有的收益權及債權資產。截至目前，中國已累計發(fā)行企業(yè)資產證券化產品13支，籌資總額達325.05億元。

資產證券化作為一種創(chuàng)新的結構性融資模式，其融資方式也具有靈活、創(chuàng)新的特點，具體的融資特點為：

一是融資的方式具有結構性的特點。首先，資產證券化業(yè)務需要對擬資產證券化的資產（以下稱“基礎資產”）進行一定的分解，按照基礎資產的資產結構和回報利息率的特點，對基礎資產進行一定的拆拼和組合，再根據(jù)重新搭配好的資產進行定價，確認新的風險和收益；其次，國有銀行及商業(yè)銀行的中介功能也可以在資產證券化業(yè)務中得到分解和組合，從而將單一的貸款回收風險轉化成為多家中機構共擔風險和獲取回報的活動。

二是融資的方式具有收入導向性的特點。資產證券化業(yè)務中，基礎資產的收益高低是決定資產證券化業(yè)務融資規(guī)模的先決條件，其次，當資產證券化業(yè)務面向投資和發(fā)行時，投資和也會對基礎資產的穩(wěn)健性、預期現(xiàn)金流量的規(guī)模及資產的優(yōu)良性進行考察，從而決定是否購買。

三是融資方式具有低成本的特點。資產證券業(yè)務的融資利率一般低于其他債券類融資業(yè)務。首先，資產證券化業(yè)務的基礎資產必須經(jīng)過專業(yè)評級機構的評級，并適當?shù)牟捎脫７绞竭M行增級，增強了債券的發(fā)行條件；其次，通過設定優(yōu)先級及劣后級分級的產品結構方式可以降低投資者的投資風險，有效降低資金成本；所以，資產證券化業(yè)務很少折價發(fā)行，且債券發(fā)行支付的傭金費用較發(fā)行其他債券類產品低。

二、中國信貸資產證券化市場發(fā)展

（一）中國的信貸資產證券化發(fā)展階段

1998年起，金融管理部門和金融機構就開始討論在中國開展資產證券化業(yè)務的必要性和可能性。

2001年《信托法》頒布實施，為通過設立特定目的信托（SPV）的方式開展資產證券化提供了法律空間。

2005年3月21日，中國建設銀行和國家開發(fā)銀行獲得第一批批試點資格，標志著中國資產證券化業(yè)務的大幕徐徐拉開。12月15日，國家開發(fā)銀行信貸資產支持證券和建設銀行的個人住房抵押貸款支持證券正式發(fā)行，標志著中國信貸資產證券化試點的正式開始。

2007年4月，國務院擴大信貸資產證券化試點，中國工商銀行、中國農業(yè)銀行、中國銀行等六家銀行進入試點范圍；9月以后，浦發(fā)銀行、工商銀行、興業(yè)銀行等先后發(fā)行資產證券化產品，標志第二批資產證券化試點的正式啟動。

2008年，次貸危機引起的金融危機出現(xiàn)，各金融管理部門態(tài)度謹慎。

2009年至2011年底，信貸資產證券化業(yè)務發(fā)展暫緩，期間未有新的信貸資產證券化業(yè)務產品面市。

2012年5月17日，中國人民銀行，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，財政部下發(fā)《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》，暫緩了四年的信貸資產證券化正式重啟，總規(guī)模500億元，2012年9月7日，國開行發(fā)行重啟后首單產品。

（二）項目發(fā)行情況

截至2012年底，信貸資產證券化發(fā)行規(guī)模合計約872億元，其中2005年至2008年發(fā)行規(guī)模約668億元，2012年重啟后發(fā)行規(guī)模約205億元。

三、中國企業(yè)資產證券化市場發(fā)展

（一）中國企業(yè)資產證券化市場發(fā)展階段回顧

1.2005年8月至2006年8月，第一批試點。2005年8月，“中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡租賃費收益計劃”設立，第一單專項計劃業(yè)務正式誕生。截至2006年8月末，專項計劃模式的企業(yè)資產證券化共推出9單，募集資金總額達到260多億元。

2.2006年9月至2009年5月，試點總結與研討。2006年9月以后，中國證券監(jiān)督管理委員會暫停專項計劃新項目的申報審批，進入總結階段；2009年3月，中國證券監(jiān)督管理委員會組建專門的研究團隊研究和制定相關制度和管理辦法。

3.2009年5月至2012年，第二批試點。2009年5月，中國證券監(jiān)督管理委員會《關于通報證券公司企業(yè)資產證券化業(yè)務試點情況的函》，標志著企業(yè)資產證券化試點重新啟動。2011年8月5日，遠東二期專項資產管理計劃完成發(fā)行，成為第二批試點中的第一單項目，總規(guī)模12.79億元。

4.2013年3月至今，試點轉規(guī)?；?。2013年3月15日，中國證券監(jiān)督管理委員會公布了《證券公司資產證券化業(yè)務管理規(guī)定》，對資產證券化業(yè)務中基礎資產的資產類型、交易業(yè)務的結構、交易業(yè)務的方式等方面進行了重新設計和定義，進一步延伸了資產證券化業(yè)務的范疇。

（二）已發(fā)行項目主要情況

1.項目發(fā)行規(guī)模。自2005年8月至今，共有13個企業(yè)資產證券化項目順利發(fā)行，累計融資超過300億元，其中7個專項計劃在深交所協(xié)議交易平臺掛牌轉讓。

2.項目發(fā)行特點。行業(yè)分布方面，截至2011年末資產證券化產品的基礎資產范圍包括高速公路收費、網(wǎng)絡租賃、設備租賃、電力銷售、BT項目、污水處理和股權轉讓等相關的各種掛應收賬款或未來現(xiàn)金流（收益權），共涉及電信、交通、租賃、電力、市政設施等5個行業(yè)。其中，電信行業(yè)發(fā)行額占企業(yè)資產證券化產品總發(fā)行額的71%，電力、市政設施、租賃以及交通行業(yè)占比分別為10%、10%、7%和2%。

在期限結構、交易方面，現(xiàn)有的專項資產管理計劃項目存續(xù)期由60天到64個月不等。

四、未來中國資產證券化的發(fā)展及相關建議

最近十年，中國的實體經(jīng)濟和虛擬金融獲得了前所未有的發(fā)展，這已經(jīng)為進行大規(guī)模的資產證券化業(yè)務打下了良好的市場基礎。從大的角度觀察，中國的市場經(jīng)濟日趨完善，資本市場基本建立，資本的流動達到了較高水平；從小的角度看，中國的大中小企業(yè)及銀行已經(jīng)建立了現(xiàn)代企業(yè)制度和法人治理結構，具備進行資產證券化的初始條件。另一方面，自從中國加入世貿組織以來，國內的金融市場不斷進行改革開放，國內資本市場已與國際資本市場實現(xiàn)了對接，這也為中國的資產證券業(yè)務開辟了廣闊的空間。

但是，中國的資產證券化業(yè)務起步晚，發(fā)展緩慢，各項業(yè)務的發(fā)展仍處于試點階段，資產證券胡業(yè)務的發(fā)展還面臨著國內政策的各項約束，未來的資產證券業(yè)務的道路仍然很長。為了保證未來資本證券化業(yè)務的蓬勃發(fā)展，政策制定者及資產證券化業(yè)務的參與者仍需要做好以下幾個方面的工作：

（一）持續(xù)推進資產證券化業(yè)務，不斷把資產證券化業(yè)務做大做強

當下的中國仍處在城鎮(zhèn)化的過渡階段，政府仍在加大基礎建設的投資力度，而基礎建設需要大量的長期資本金的投入，項目建設周期長，資金周轉緩慢，如果單一依靠政府稅收投入難以保障和滿足；通過將基礎建設的資產的未來收益打包進行資產證券化業(yè)務，可以有效的緩解政府融資難的問題，降低銀行的壞賬風險，提高資金的周轉利用率。

（二）適當放松對資產證券化業(yè)務的監(jiān)管

根據(jù)國際資本市場上的案例，若一國的政府對資本市場的監(jiān)管較少，則一國的資產證券化市場發(fā)展良好，例如資產證券化業(yè)務全球排名第一美國。反之，若一國對資本市場監(jiān)管較嚴，則會阻礙資產證券化市場的發(fā)展，例如日本。在資產證券化的初期日本層實行嚴厲的監(jiān)管政策，嚴重阻礙了資產證券化業(yè)務的發(fā)展。

中國的金融監(jiān)管制度一直較為嚴格，在過去，嚴格的金融監(jiān)管制度降低了中國金融危機爆發(fā)的風險，所以中國一直未有大型的金融危機爆發(fā)。但現(xiàn)在，在中國資本市場已與國際資本市場接軌的情況下，嚴格金融監(jiān)管制度反而限制了中國資本市場，尤其是資產證券化業(yè)務的發(fā)展。因此，中國需要進行適當?shù)慕鹑诟母?，放松對資產證券業(yè)業(yè)務的監(jiān)管，從而為資本市場的發(fā)展提供廣闊的空間。

（三）不斷優(yōu)化資本市場的同時，進一步豐富資產證券化產品種類

在國際市場上，任何與其具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎資產都可以進行資產證券化，而在國內，由于資產證券化業(yè)務處于試點階段，資產證券化種類的品種僅僅集中于基建資產及應收類賬款等，沒有充分發(fā)掘出更好的投資品種。政府及資產證券化業(yè)務的中介機構應大力拓展資產證券化業(yè)務的產品種類，實現(xiàn)資產證券業(yè)務的多樣性。

參考文獻

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篇10

5月17日，海印股份公告披露的一個專項資產管理計劃，被業(yè)內解讀為“變相REITs（房地產信托投資基金）”。根據(jù)公告，海印擬以旗下經(jīng)營管理的15家商業(yè)物業(yè)，用未來5年租金收益作為基礎資產，設立優(yōu)先級和次級兩種資產支持證券，合計募集資金不超過16億元。

這將成為國內房企首個通過資產證券化融資的項目。

“目前，房地產的資金來源主要是靠民間資本、外資（熱錢）和銀行，但前兩者的比例在上升。”一位銀行人士對《財經(jīng)國家周刊》記者表示。

住建部政策研究中心調研發(fā)現(xiàn)，房地產開發(fā)企業(yè)的融資結構正悄然變化，直接融資已成其重要的資金來源之一，所占比重由2004年的30%上升至2012年的40.5%，資金總額在8年間增長高達6.5倍。

事實上，房企融資經(jīng)歷了銀行信貸、信托融資、PE投資、券商通道和資產證券化等多種變遷，以及應對監(jiān)管變化而采取的不同排列組合形成的N種“創(chuàng)新”。

銀行主角

2010年之前，房地產公司的融資大多以傳統(tǒng)的銀行貸款為主，但之后，這種間接融資方式發(fā)生變化。

上述人士介紹，其所在銀行自2010年下半年開始僅限于給央企系的房地產開發(fā)商貸款，其他房企業(yè)務均停掉了。

當年的房產政策除了上調首付比例和抵押貸款利率、限購等行政措施外，銀監(jiān)會對開發(fā)貸也進行了窗口指導，銀行貸款明顯收緊。

此后，房地產公司的間接融資開始轉道信托、擔保公司、小貸公司以及銀行的理財途徑。

一位地產商告訴《財經(jīng)國家周刊》記者，表面看地產公司融資已經(jīng)轉道，但實質還是銀行的錢。開發(fā)商接到項目后，手續(xù)齊全的話會放在擔保公司，擔保公司再拿該項目去向銀行貸款，之后再將銀行貸款放到小貸公司去放貸。

“擔保公司對銀行是放大幾倍的交易，其實風險全在銀行?！彼f，中國的金融監(jiān)管不是技術監(jiān)管，是行政監(jiān)管，“這是中國金融體制最大的缺點”。

“房地產沒有損耗，就是資金壓力的問題，所以如果銀行在存量業(yè)務中給它持續(xù)提供資金是沒有問題的?！痹撊耸扛嬖V記者，中信銀行有很多這種做法，其背后有中信地產，中信銀行的某個房企客戶出現(xiàn)問題時，可以通過中信地產去收購這個項目，再由中信銀行給中信地產融資，來間接解決項目的融資問題。

類似的案例也出現(xiàn)在光大系。

一位知情人士告訴《財經(jīng)國家周刊》記者，光大銀行解決房地產貸款的問題主要是通過光大金控。原來的模式是通過四大資產管理公司收購銀行的一些不良資產，但銀行感覺通過獨立第三方的機構來處理，會把真實的市場價值反映出來，就會造成當期的損益問題。而通過自己的平臺，比如光大金控，就可以隱藏這些損失，還是按照原價標記。

“相當于光大銀行將同金額的資產和負債注銷掉，交給光大金控，銀行的問題解決了，但真實的問題又沒有解決，相當于把導火線拉長了?！痹撊耸空f。

信托“借新還舊”

自2011年開始，宏觀調控和銀行貸款繼續(xù)收緊，銀行曾一度全面停止對房地產開發(fā)商貸款，隨后信托成為房地產融資的主力渠道。

據(jù)前述銀行人士介紹，雖然信托融資的利率明面看只有9%-10%，但加上費用部分，信托融資的真實利率基本在18%-20%左右。與傳統(tǒng)信貸利率相比，銀行更樂得在此分一杯羹。

以“買入返售信托收益權”為例，里面就包含了很多房地產項目，其實質是，金融機構對非金融機構（比如房企）的一筆債權，演變成了金融機構對金融機構之間的資金往來。

舉例而言，假設某家股份制銀行A借錢給一家城商行B，B將錢交給信托公司C，由C給A指定的一家房地產企業(yè)貸款。B持有該信托的收益權，然后B再將收益權賣還給A。實質相當于A給房企貸款，但演變成了A的同業(yè)業(yè)務，B做了過橋貸款。在資產負債表中，A計入買入返售，B計入賣出回購。如果A和B分處兩地，則兩地銀監(jiān)部門看到的都只是合法的片段，但是組合起來之后就是不合理的。這樣就繞開了監(jiān)管規(guī)定。

據(jù)用益信托估算，2011年、2012年、2013年集合資金房地產信托到期規(guī)模分別是544億元、1573億元、1974億元。而中金公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)更高，預計今年到期的房地產信托規(guī)模將達2816億元，總還款額約為3100億元。

中國信托業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2013年一季度房地產信托新增1532億元，同比增長247%，超過去年和前年一季度的總和。

普益財富分析員范杰提到，2013年地產信托數(shù)量大增，除了房市回暖帶動的相關信托業(yè)務回暖、以及一二季度是傳統(tǒng)房企發(fā)行信托產品較多的時期之外，還有一個重要原因是“借新還舊”。

同一開發(fā)商借助其關聯(lián)項目發(fā)新信托替換舊信托，通過不同項目間的資金騰挪解決剛性兌付問題。也正因此，房地產信托的兌付危機雖然自2012年已有顯現(xiàn)，但尚能化險為夷。

一位知情人士告訴記者，一家以房地產信托起家的信托公司近期的一個房地產產品即采用此操作，該產品到期時，先找了一筆民間的高息資金去墊付，等市場兌付過去之后，隔三四個月再發(fā)一款信托產品，且第二次的信托計劃資金規(guī)模會比第一次高，一方面依然是為之前的項目融資，同時還可以覆蓋之前借的高息資金的利息。

借道券商資管

2012年下半年起，房企融資的較大變化是，券商資產管理通道越來越靈活。

銀行借道券商資管變相為房企貸款，即銀行理財資金去認購券商的資管產品，然后再要求資管的資金投向銀行認可的房地產項目。

不過，業(yè)界普遍認為，這是“換湯不換藥”，只是換個通道而已，原來通過信托搭建的結構，現(xiàn)在借道券商來做，可以稱為“類信托產品”。

“券商資管更多是淪為銀行的通道，就是代替了原來信托的一部分作用?！鼻笆鲢y行人士稱，銀行在這里有很多渠道賺錢，比如投資人的回報是7%，項目回報是10%，這樣就產生3個百分點的收益；另一方面，銀行券商產品，可再收取2個百分點收益。

普益財富分析員范杰指出，券商和信托主要是比資產管理能力和項目管理能力，但券商資管是新業(yè)務，因而在融資成本和其他條件上都會給一些優(yōu)惠。

例如宏源證券的部分業(yè)務通道費已經(jīng)接近零，目的就是沖規(guī)模。

“從去年的通道類業(yè)務來看，信托對通道類業(yè)務要求還是比較高的，而券商和基金公司對此類業(yè)務費用一降再降，他們的想法是不管賺不賺錢，先把這塊地盤占下來再說。”前述銀行人士表示。

從監(jiān)管來看，券商通道也更占優(yōu)勢。

“相比來說，證監(jiān)會的監(jiān)管思路比銀監(jiān)會要放得更開，因而券商在審批上會做得靈活一些。”一位曾長期做銀行表外業(yè)務的人士告訴《財經(jīng)國家周刊》記者，券商資管也會看“432”（四證齊全、30%自有資金、二級開發(fā)資質）條件，這是門檻性的要求，但在項目的監(jiān)管審批上更寬松，比如對于“自有資金占30%”這一要求就會稍微松一點。

范杰提到，2012年以來“銀證信合作”的融資模式開始流行，信托也在利用券商渠道去做業(yè)務，從而避開監(jiān)管。

鼎信長城基金董事長章華認為，目前銀行的風險在房地產領域在下降，因為信托的資金來源70%-80%都是社會化的私募。反倒是國內一些非常大的券商，缺乏成熟經(jīng)驗，包括中間會有利益輸送，站在一個非理性的角度做一些東西，雖然規(guī)模不大，但是風險是不小的。

地產PE大行其道

記者采訪的一些業(yè)內人士認為，未來房企融資，銀行將有兩條路好走，一是券商通道，另一個是房地產基金。

雙匯地產一位高管告訴《財經(jīng)國家周刊》記者，為規(guī)避監(jiān)管層對銀信合作的規(guī)定，房企可以通過第三方機構（比如合伙制的私募股權基金或者房地產基金）作為路徑或者載體來做。

據(jù)悉，雙匯地產正在做國內一個商業(yè)地產項目，募集資金規(guī)模三、四十個億，主要募集方式就是私募股權基金。

該高管舉例說，一家地產企業(yè)要融資10個億，PE有3個億，剩下的7個億可以找信托。信托通過向銀行出售產品獲取這7個億資金，并承諾給銀行10%的回報率。銀行直接對公眾出售表外資產可能只賺5%的收益，而通過信托，刨去管理費用和其他成本，銀行也能凈賺4%左右。

然后信托再用這7個億把PE的產品買過來。通過談判，PE帶著10億資金以股權加債權的形式（即“夾層投資”模式）進入該房企，同時獲得50%-60%的股權，股權部分以該項目的土地做擔保，債權部分可以獲得適當?shù)睦ⅰ?/p>

“股權+債權”的運作模式與房地產信托類似，許多房地產基金基于一個項目一只基金的模式，也與房地產信托極為相似，但失去了基金本身聚集資金、多項目投資分散風險的能力。

章華強調，私募基金是股權投資，如果不是站在股權和投資的角度看問題，就沒有私募基金公司的基本影子。

近年興起的地產PE魚龍混雜，恰恰在做著銀行的渠道業(yè)務。

“這兩年的股權投資實際上就是‘明股實債’，就是披著股權融資的外衣，實際上還是債權。一般是先以一種股權的形式進去，然后投到項目里，等到項目進行到某些階段、或者快終止時再以一個溢價終止股權，實際本質上就是一種債權?！币晃辉鴱氖碌禺aPE的人士指出。

據(jù)清科資料顯示，目前活躍在中國市場的私募房地產投資基金可大致分為兩類，一類是以鼎暉房地產基金、普凱投資和高和投資等為代表的獨立私募房地產投資基金，另一種是由房地產企業(yè)成立基金管理公司并發(fā)起設立的房地產基金，后者包括萬科、金地、復地、中海、華潤、綠城、海爾、保利地產等。

如復地集團旗下的智盈投資管理的資金總量約有12億元，目前全部投資復地集團的房地產項目。

不僅如此，一些信托公司也正在通過各種方式試圖突破相關監(jiān)管標準，例如借道其所控股的公募基金子公司，后者在房地產項目投資方式上所受監(jiān)管相對寬松，從而使信托公司自己想做但報批困難的項目得以成行。

資產證券化新寵

2013年，房企融資又有新變化。海印股份5月17日公告披露的專項資產管理計劃，被業(yè)內解讀為“變相REITs”。

REITs是由專業(yè)人員管理的房地產類的集合資金投資計劃。今年3月份，證監(jiān)會《證券公司資產證券化業(yè)務管理規(guī)定》，其中提到，商業(yè)物業(yè)等不動產財產可作為基礎資產進行資產證券化。

這被視為REITs開閘的信號，海印股份開創(chuàng)了房企融資的又一個創(chuàng)新模式。

“但實際上與真正的REITs有很大差別?！币晃籔E人士直言，海印股份最大的問題是，旗下的物業(yè)都不是其自身持有的，說白了就是一個二房東。

海印股份也公開表示，其采用的是“租入-租出”的輕資產模式，并不擁有產權，也就不存在銀行抵押貸款或擔保問題。同時，券商只針對機構投資者兜售，不針對散戶。

問題是，如果按照此前的銀證合作模式，銀行作為機構認購券商的資產證券化產品，最終風險還是由銀行承擔。

鼎信長城基金董事長章華告訴記者，資產證券化背后的含義是房子租金回報與售價之間有一個比較好的比率，現(xiàn)在國內大概是2%-3%，房地產現(xiàn)在是售價高、租金低，“隨便投一個信托就是8%-10%的收益，一個私募基金有10%-20%的收益，誰會去投收益才2%的產品呢?！币蚨鳵EITs不具備推行的基礎。