導(dǎo)語：如何才能寫好一篇籌資風(fēng)險的含義，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】流動性；流動性風(fēng)險；流動性管理

流動性對于企業(yè)的意義猶如血液對于人體一般，是企業(yè)經(jīng)營的一項(xiàng)基本資源，充足的流動性可以用來滿足預(yù)期和突如其來的現(xiàn)金流出，滿足企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的需求，保證企業(yè)日常經(jīng)營活動的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值。相反，因缺乏流動性而無法及時滿足債務(wù)償付義務(wù)，將會危及企業(yè)的活力，嚴(yán)重的可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，流動性管理對于企業(yè)而言顯得尤為必要，特別是那些負(fù)債較高、固定資產(chǎn)占比較低，擁有大量流動資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)，其活動的本質(zhì)就是作為流動性的通道，故而對流動性的管理需要更加精細(xì)化。

一、流動性的含義和來源

流動性的含義。對流動性進(jìn)行系統(tǒng)研究之前，首先需要明確流動性的含義，準(zhǔn)確的定義是一項(xiàng)基礎(chǔ)而重要的內(nèi)容。流動性概念有廣義和狹義之分，狹義的流動性特指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，它們在性質(zhì)上屬于容易變現(xiàn)的資產(chǎn)；廣義的流動性是指需要貨幣時獲取現(xiàn)金的能力，這種能力主要體現(xiàn)在時間上的及時性、價格上的合理性以及數(shù)量上的充足性。美國銀行業(yè)協(xié)會對流動性的定義為：銀行能夠在一定時間內(nèi)以合理的成本籌集一定數(shù)量的資金來滿足客戶當(dāng)前或未來的資金需求。加拿大財政部金融機(jī)構(gòu)監(jiān)理局將流動性定義為一種能力，具體指一個機(jī)構(gòu)可以及時地以合理的價格獲得足夠的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物來應(yīng)對到期的承諾。這些發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)對流動性的定義都是廣義的。在廣義的概念下，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物是一項(xiàng)資產(chǎn)，是變現(xiàn)能力較強(qiáng)的流動性來源之一。目前對流動性的研究也大部分泛指廣義上的概念。流動性的來源。流動性的來源渠道有很多，但主要可以劃分為以下三類：一是企業(yè)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流，如銷售產(chǎn)品回籠的資金，對于金融機(jī)構(gòu)而言，資產(chǎn)到期收回的本金、利息或分紅即屬于經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流。該來源是一種基礎(chǔ)性的流動性來源；二是通過籌資活動獲得資金，包括短期籌資、中長期籌資以及權(quán)益籌資。不同的籌資來源可以應(yīng)對不同的流動性需求，以金融機(jī)構(gòu)為例，短期非急迫的流動性需求可以通過回購、隔夜拆借等手段解決，長期非急迫的流動性需求可以通過信用借款、發(fā)債或股權(quán)等方式解決，對于急迫的流動性需求則要采取非常措施，如擔(dān)?；I資、向央行借款等。在正常的經(jīng)營情況下，通過負(fù)債獲得資金是一種很好的流動性來源，但是當(dāng)發(fā)生系統(tǒng)性危機(jī)或者機(jī)構(gòu)自身的信用受到市場質(zhì)疑的時候，籌資困境會誘發(fā)資金的流出，增強(qiáng)現(xiàn)金流入的困難；三是通過銷售資產(chǎn)獲得資金，包括流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。資產(chǎn)能否及時地按照賬面價值變現(xiàn)受到很多因素的影響，如資產(chǎn)所處市場的深度（反映承受大額交易的能力）、廣度（反映參與者的多少）等。其中容易變現(xiàn)的資產(chǎn)可作為流動性儲備，流動性儲備是所有流動性來源中最可靠的。企業(yè)為了應(yīng)對意外的流動性需求，必須儲備一定數(shù)量的流動性資產(chǎn)，但流動性儲備資產(chǎn)的回報率是最低的，以利潤最大化為目標(biāo)的企業(yè)會盡可能地降低此類資產(chǎn)，合理的流動性儲備規(guī)模是在流動性風(fēng)險和盈利之間尋找平衡。經(jīng)營活動和銷售資產(chǎn)取得的現(xiàn)金屬于內(nèi)生流動性，籌資屬于外生流動性，流動性儲備猶如水池中的水一樣，現(xiàn)金的流入似水池的進(jìn)水口，現(xiàn)金流出似水池的排水口，當(dāng)資金的流入大于流出時，流動性儲備就會增加，相反，當(dāng)資金的流入小于流出時，流動性儲備就會相應(yīng)減少。應(yīng)對需求時流動性來源的安排順序。一般而言，以上三種流動性來源在滿足需求時，未擔(dān)保的籌資安排是在經(jīng)營現(xiàn)金流之后的第一道防線，出售資產(chǎn)變現(xiàn)是最后一道防線。之所以如此安排，是因?yàn)榈盅夯蛘哔u出資產(chǎn)，尤其是那些固定的或者關(guān)乎企業(yè)生存的重要資產(chǎn)，將減小企業(yè)的財務(wù)彈性，降低企業(yè)未來盈利能力，不利于企業(yè)的長期發(fā)展。當(dāng)然，這樣的一種順序也不是固定不變的，有時需要根據(jù)不同的情景來綜合考察各個來源的特點(diǎn)。對金融資產(chǎn)管理公司而言，正常情況下，銀行借款是一項(xiàng)很好的流動性來源，但當(dāng)發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險或者自身經(jīng)營、聲譽(yù)發(fā)生重大損失和變化時，銀行借款將會變得異常困難，出售資產(chǎn)將會成為獲取流動性的首選途徑。

二、流動性風(fēng)險的含義和分類

流動性風(fēng)險的含義。若在流動性概念的基礎(chǔ)上來定義流動性風(fēng)險，那么流動性風(fēng)險的概念將更為具體，它是指企業(yè)不能根據(jù)需要而以正常的價格（合理的融資成本和資產(chǎn)的賬面價值）及時獲取現(xiàn)金從而遭受損失的風(fēng)險。流動性風(fēng)險是企業(yè)在經(jīng)營與管理過程中面臨的一種主要風(fēng)險，具有不確定性強(qiáng)、沖擊破壞力大的特點(diǎn)，尤其對于高杠桿經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)，其被稱為“最致命的風(fēng)險”。在2007年的全球金融危機(jī)中，很多資本數(shù)量充足、結(jié)構(gòu)合理的金融機(jī)構(gòu)由于缺乏充足的流動性來應(yīng)對債務(wù)，被迫進(jìn)行合并或者被收購，甚至走向了破產(chǎn)清算的境地。這次危機(jī)證明了流動性風(fēng)險爆發(fā)的突然性和嚴(yán)重性，流動性風(fēng)險的管理成為金融機(jī)構(gòu)持續(xù)經(jīng)營管理的重要內(nèi)容之一。流動性風(fēng)險的來源及分類。流動性風(fēng)險的產(chǎn)生需要兩個條件：一是存在流動性需求。流動性需求是指企業(yè)在經(jīng)營過程中存在流動性缺口，即現(xiàn)金的流出大于現(xiàn)金的流入；二是無法以合理的價格獲取資金。其一，錯配型流動性風(fēng)險和突發(fā)型流動性風(fēng)險。從流動性缺口產(chǎn)生的原因上，可以將流動性風(fēng)險分為兩類：錯配型流動性風(fēng)險和突發(fā)型流動性風(fēng)險。錯配型的資金缺口是指由于資產(chǎn)負(fù)債期限和規(guī)模錯配導(dǎo)致一定時期內(nèi)現(xiàn)金的流出大于現(xiàn)金的流入。如短債長用的情況，短期負(fù)債到期后需要償還，但資產(chǎn)期限尚未到期無法及時回流現(xiàn)金，從而導(dǎo)致凈現(xiàn)金流出。對于提供流動性轉(zhuǎn)化的金融機(jī)構(gòu)而言，這樣的錯配是無法避免的，是由金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營性質(zhì)和資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)本身決定的，從性質(zhì)上講是內(nèi)生的。突發(fā)型的資金缺口指資金的需求超出了金融機(jī)構(gòu)的計劃，或者現(xiàn)金的流入低于金融機(jī)構(gòu)的預(yù)期，導(dǎo)致沒有充足的資金應(yīng)付突發(fā)的現(xiàn)金需求。造成突發(fā)型資金缺口的原因有很多，大體可以歸為四類：一是無法預(yù)測的現(xiàn)金流量。二是不利的法律或者管理部門的裁決；三是企業(yè)財務(wù)管理不規(guī)范和企業(yè)的負(fù)面印象。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營環(huán)境中，大部分企業(yè)，尤其是金融機(jī)構(gòu)都會面臨一些在時間或者數(shù)量上無法預(yù)測的現(xiàn)金流量，如居民儲蓄存款、開放式基金的贖回、金融資產(chǎn)管理公司的財務(wù)性投資等項(xiàng)目在時間和數(shù)量上均不確定，并且無法預(yù)測的程度越高，突發(fā)型流動性風(fēng)險也就越高；四是不利的法律或者部門裁決會帶來緊急的支付、賠償和停業(yè)的成本。這會對經(jīng)營活動和相關(guān)的現(xiàn)金流量造成暫時的或者永久的破壞。企業(yè)財務(wù)管理是一項(xiàng)復(fù)雜的活動，其本身具有相當(dāng)程度的無法預(yù)測性，如果管理不規(guī)范，就會增加預(yù)測企業(yè)現(xiàn)金流的難度。企業(yè)的負(fù)面印象會改變利益相關(guān)人的行為方式，降低交易和減少資金供給，使企業(yè)未來現(xiàn)金流的變動不可預(yù)測。總體而言，突發(fā)型的流動性風(fēng)險往往由市場風(fēng)險、信用風(fēng)險或操作風(fēng)險等其他風(fēng)險而引發(fā)，是一種“間接的、結(jié)果性”風(fēng)險，從性質(zhì)上講是外生的。其實(shí)在大多數(shù)情況下，流動性風(fēng)險早已蘊(yùn)含在資產(chǎn)負(fù)債表的脆弱性中，而一些觸發(fā)性的事件會將其暴露出來，流動性缺口的產(chǎn)生往往是內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果。其二，籌資流動性風(fēng)險和資產(chǎn)流動性風(fēng)險。從獲取資金的方式上也可將流動性風(fēng)險分為兩類：籌資流動性風(fēng)險和資產(chǎn)流動性風(fēng)險?；I資流動性風(fēng)險是指不能根據(jù)需要在成本合理的程度上獲得未擔(dān)保的籌資而遭受損失的風(fēng)險。造成籌資流動性風(fēng)險的原因包括以下幾方面：負(fù)債不具有連續(xù)性；缺乏融資市場渠道；負(fù)債籌資來源過度集中和宏觀環(huán)境的不利變化。當(dāng)信用資金的提供者不愿意將到期負(fù)債繼續(xù)提供給企業(yè)使用，或者企業(yè)被迫接受增加的成本來保證負(fù)債來源時，往往表明企業(yè)的籌資流動性風(fēng)險已經(jīng)存在了，信用資金的連續(xù)性可以作為籌資流動性風(fēng)險的早期信號。缺乏融資市場渠道意味著企業(yè)無法進(jìn)入特定的融資市場，從而被迫接受較高的融資成本，比如金融資產(chǎn)管理公司如果無法進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場，那么短時間的資金需求將被局限在需要資產(chǎn)抵押的回購市場上。企業(yè)過分依賴單一的產(chǎn)品、市場或者貸款方也會增加籌資流動性風(fēng)險，因?yàn)檫^度集中的籌資來源一旦停止，企業(yè)想要尋找到替代性的融資需要付出極大的努力。當(dāng)然，宏觀環(huán)境的不利變化，比如金融系統(tǒng)流動性趨緊，同樣會增加企業(yè)籌資的難度。資產(chǎn)流動性風(fēng)險是指不能根據(jù)需要按照賬面價值將資產(chǎn)變現(xiàn)從而遭受損失的風(fēng)險，包括以不合理的貼現(xiàn)折扣比例將其資產(chǎn)作為抵押品，或者只能以較低的價格賣出其資產(chǎn)組合。通過資產(chǎn)獲取流動性的方式包括抵押無負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)獲取貸款、出賣流動性資產(chǎn)獲取資金、進(jìn)行資產(chǎn)證券化、變賣非流動性資產(chǎn)等。這些方式一般與資產(chǎn)流動性風(fēng)險的高低相對應(yīng)，如果企業(yè)擁有充足的營業(yè)現(xiàn)金流量和籌資來源，就不會面臨資產(chǎn)流動性風(fēng)險，當(dāng)資產(chǎn)流動性風(fēng)險較低時，企業(yè)可以通過抵押資產(chǎn)獲取現(xiàn)金，如果企業(yè)通過變賣非流動資產(chǎn)來獲取流動性，則意味著企業(yè)的資產(chǎn)流動性風(fēng)險已經(jīng)很高了。影響資產(chǎn)變現(xiàn)的因素包括資產(chǎn)市場性的缺乏、缺少無負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)、資產(chǎn)過度集中、企業(yè)自身高估資產(chǎn)價值、貸款抵押物不充分等。資產(chǎn)市場性的缺乏意味著資產(chǎn)不容易或者根本無法變現(xiàn)，比如廠房、辦公樓等固定資產(chǎn)的售賣一般需要較長的時間，不容易及時變現(xiàn)以滿足流動性的需求；缺少無負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)表明企業(yè)缺乏可處置的資產(chǎn)，那么通過資產(chǎn)獲取流動性的基礎(chǔ)也就不存在了；資產(chǎn)過度集中存在兩個含義，一方面指企業(yè)擁有的頭寸相對于市場容量來說占比較大，另一方面指某一資產(chǎn)的頭寸在企業(yè)整體資產(chǎn)規(guī)模中占比較大。過度集中的資產(chǎn)可能會由于市場深度不夠而無法按照賬面價格整體變現(xiàn)，例如企業(yè)某一金融資產(chǎn)進(jìn)行大規(guī)模拋售時，市場價格有可能出現(xiàn)大幅度下降，從而影響資產(chǎn)變現(xiàn)的價值。過度集中的資產(chǎn)也有可能遭遇因市場突然變化而無法變現(xiàn)的風(fēng)險，2007年的金融危機(jī)使得“次級債券”交易幾乎停滯，大量持有該類債券的金融機(jī)構(gòu)損失慘重。而如果企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值被高估，那么企業(yè)以該項(xiàng)資產(chǎn)為基礎(chǔ)獲取流動性的數(shù)量必將低于企業(yè)的期望值。對于金融機(jī)構(gòu)而言，如果貸款項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險，那么可以通過處置抵押物來回收資金；但如果抵押物的價值不足以彌補(bǔ)本息金額，那么金融機(jī)構(gòu)將會遭受損失。其三，流動性漩渦?；I資流動性風(fēng)險或者資產(chǎn)流動性風(fēng)險的出現(xiàn)都會給企業(yè)造成一定的損失，帶來財務(wù)困難。但在某些情況下，籌資流動性風(fēng)險和資產(chǎn)流動性風(fēng)險會同時出現(xiàn)，形成流動性漩渦，造成失去償付能力的危險。流動性漩渦可以由內(nèi)部或外部因素誘發(fā)，企業(yè)首先出現(xiàn)籌資困難，被迫出售或抵押資產(chǎn)，從而降低財務(wù)彈性，引起利益相關(guān)人的擔(dān)心，抽離資金，導(dǎo)致企業(yè)籌資更加困難，進(jìn)一步出售資產(chǎn)變現(xiàn)，最終進(jìn)入財務(wù)困境，造成償付危機(jī)（如圖1所示）。

三、流動性管理的目標(biāo)和原則

篇2

關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)防范措施

在我國，幾乎所有企業(yè)特別是國有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問題，但是通過自身積累等方式籌資是極其有限的，因此，也要通過舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經(jīng)營活動，即負(fù)債經(jīng)營。這樣就會導(dǎo)致一定的風(fēng)險。企業(yè)籌資風(fēng)險的存在有其客觀必然性、從而決定財務(wù)管理在籌資過程中必須運(yùn)用各種行之有效的手段和措施。加強(qiáng)對風(fēng)險進(jìn)行控制和處理，針對不同的籌資風(fēng)險類型，采用不同的方法來規(guī)避其風(fēng)險。

1籌資風(fēng)險的含義及特征

1.1籌資風(fēng)險的含義

企業(yè)籌資風(fēng)險又稱財務(wù)風(fēng)險，它是指企業(yè)因借人資金而給財務(wù)成果帶來的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，從而實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性嘟可能提高或降低)，從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。

1.2籌資風(fēng)險的特征

1.2.1客觀性?；I資風(fēng)險根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預(yù)料或無法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌資風(fēng)險是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說，風(fēng)險的存在是無法回避和消除的，只能通過各種手段和方法來應(yīng)對，從而減輕或避免費(fèi)用、損失的發(fā)生。

1.2.2不確定性。籌資風(fēng)險在一定條件下、一定時期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。

1.2.3可控性?；I資風(fēng)險具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計資料及其他相關(guān)信息，運(yùn)用一定的技術(shù)方法，對可能產(chǎn)生的籌資風(fēng)險的發(fā)生時間、范圍和程度進(jìn)行預(yù)測，并采取相關(guān)的措施防范和控制。

1.2.4雙重性?；I資風(fēng)險具有兩面性，既可以帶來財務(wù)杠桿利益，又可能引起籌資風(fēng)險，是一把雙刃劍。而且風(fēng)險與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險越大收益越高，風(fēng)險越小收益越低。

2籌資風(fēng)險對企業(yè)的影響

2.1負(fù)債經(jīng)營增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負(fù)債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財務(wù)風(fēng)險也就越大。過度的高額負(fù)債，使籌資風(fēng)險增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財產(chǎn)不足以支付債務(wù)。

2.2過度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力

企業(yè)過度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

3籌資風(fēng)險的防范措施

3.1樹立正確的風(fēng)險觀念建立防范機(jī)制

建立財務(wù)“預(yù)防”機(jī)制，正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的“度”。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營決策時，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警的“診斷”機(jī)制，要對企業(yè)的負(fù)債進(jìn)行分析，從三個方面來看:第一，負(fù)債經(jīng)營有利于提高經(jīng)營者業(yè)績，使企業(yè)獲得負(fù)債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平。第二，負(fù)債經(jīng)營可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。第三，負(fù)債經(jīng)營給企業(yè)帶來更大的風(fēng)險和破產(chǎn)的危機(jī)。因而，在建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警制度時，應(yīng)把握好負(fù)債經(jīng)營的“度”。估計可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險。

3.2保持和提高資產(chǎn)流動性

企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來決定流動資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性。企業(yè)在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。永遠(yuǎn)保持資產(chǎn)流動性不低于警戒水平。通過現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量:債務(wù)總額)及現(xiàn)金流動負(fù)債比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量于流動負(fù)債)等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

3.3研究利率、匯率走勢，合理安排籌資

當(dāng)利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應(yīng)盡量少籌資，對必須籌措的資金，應(yīng)盡量采取浮動利率的計息方式。當(dāng)利率處于低水平時，籌資較為有利，但應(yīng)避免籌資過度。當(dāng)籌資不利時，應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過渡時期，應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。另外，因經(jīng)濟(jì)全球化，資金在國際間自由流動，國際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多，匯率變動對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響也越來越大。所以，從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè).應(yīng)根據(jù)匯率的變動情況及時調(diào)整籌資方案。

3.4先內(nèi)后外的融資策略

內(nèi)源融資是指企業(yè)內(nèi)部通過計提固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷而形成的資金來源和產(chǎn)生留存收益而增加的資金來源企業(yè)如有資金需求，應(yīng)按照先內(nèi)后外、先債后股的融資順序，即:先考慮內(nèi)源融資，然后才考慮外源融資;外部融資時，先考慮債務(wù)融資，然后才考慮股權(quán)融資。自有資本充足與否體現(xiàn)了企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱和獲取現(xiàn)金能力的高低。自有資本越充足，企業(yè)的財務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，抵御財務(wù)風(fēng)險的能力就越強(qiáng)。自有資本多，也可增加企業(yè)籌資的彈性。當(dāng)企業(yè)面臨較好的投資機(jī)會而外部融資的約束條件又比較苛刻時，若有充足的自有資本就不會因此而喪失良好的投資機(jī)會。

篇3

關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險；表現(xiàn)形式；影響因素；防范與應(yīng)對

中圖分類號：F540.34文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A 文章編號：

一、引言

對企業(yè)籌資風(fēng)險來說，其含義是指企業(yè)在籌資過程中，由于使用借入資金引起收益發(fā)生變動的可能性，或引起到期不能償還債務(wù)的可能性。因此，如何控制和規(guī)避企業(yè)籌資風(fēng)險十分必要。

二、企業(yè)籌資風(fēng)險表現(xiàn)形式

1）支付能力下降的風(fēng)險。它是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力。該風(fēng)險從產(chǎn)生的原因上可分為兩類：①資金性籌資風(fēng)險。指企業(yè)在特定的時點(diǎn)上，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量而產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險，是一種個別風(fēng)險，表現(xiàn)為某項(xiàng)債務(wù)或某一時點(diǎn)的債務(wù)不能及時償還，它對企業(yè)以后各期的籌資影響不大。又是一種支付風(fēng)險，與企業(yè)收支是否盈余無直接關(guān)系，是由于理財不當(dāng)引起的，表現(xiàn)為財務(wù)收支計劃與實(shí)際不符合而出現(xiàn)支付危機(jī)，或是由于資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)而引起的。②收支性籌資風(fēng)險。指企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險。如果企業(yè)收不抵支取發(fā)生虧損，將減少企業(yè)凈資產(chǎn)，從而減少作為償債保障的資產(chǎn)總量。在負(fù)債不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低。這是整體風(fēng)險，對全部債務(wù)的償還都要產(chǎn)生不利的影響。不僅源于理財不當(dāng)，且源于經(jīng)營不當(dāng)。

2）自有資金經(jīng)濟(jì)效益不穩(wěn)定的風(fēng)險。借款利息隨著借入資金的增加而增加，從而導(dǎo)致費(fèi)用總水平的上升。在企業(yè)稅息前資金利潤率下降或者借款利率超過稅息前資金利潤率時，自有資金利潤率就會以更快的速度降低，甚至發(fā)生虧損。這是一種由于借款而可能使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降的風(fēng)險。

三、影響因素

1）經(jīng)營狀況和盈利能力。經(jīng)營狀況的好壞是由多種因素決定的，至于對企業(yè)未來的經(jīng)營影響一時不能作出完全肯定回答。如出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)效益下降，在借入資金較多時，將產(chǎn)生還款付息壓力；如出現(xiàn)虧損，有可能使企業(yè)陷入資不抵債的困境。經(jīng)營狀況良好，獲利能力較強(qiáng)時，資金利潤率大于借入資金的成本率，企業(yè)借入資金可以提高企業(yè)自有資金利潤率；反之，借入資金會使企業(yè)自有資金利潤率下降。

2）借入資金期限結(jié)構(gòu)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與投資往往在較長的時間具有周期波動性。生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模與投資擴(kuò)大時，需求資金增大；在生產(chǎn)出現(xiàn)萎縮與投資減少時，需求資金減少，有可能出現(xiàn)資金閑置。因此，企業(yè)借入資金的多少及其期限結(jié)構(gòu)，如果沒有與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的周期波動很好地相適應(yīng)，就會出現(xiàn)不合理的安排而引起某一時點(diǎn)的償債高峰，或某一時點(diǎn)過多的資金閑置。

3）利率變化。利率變化對籌資風(fēng)險的影響表現(xiàn)為不恰當(dāng)?shù)臅r間或用不恰當(dāng)?shù)幕I資方式籌集了資金，使籌資成本水平提高，企業(yè)蒙受損失。例如在當(dāng)前利率水平偏高而利率將要在不久即會調(diào)低時，仍以較高利率水平籌集了資金，而在利率調(diào)低后就要負(fù)擔(dān)較高的利息。

4）匯率變動。其產(chǎn)生的風(fēng)險，是指企業(yè)在涉外經(jīng)濟(jì)活動中，由于外匯匯率的變動，使其以外幣計價的資產(chǎn)或負(fù)債價值漲跌所蒙受的損失。國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜多變，匯率本身就具有不穩(wěn)定性。其風(fēng)險對企業(yè)籌集外匯資金后的債務(wù)償還能力具有較大影響。

5）通貨膨脹。指因貨幣供應(yīng)量過多而造成的貨幣貶值，物價上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。持續(xù)的通貨膨脹，將使企業(yè)資金需求不斷膨脹，資金供給持續(xù)發(fā)生短缺，貨幣性資金不斷貶值，實(shí)物性資金相對升值，資金成本不斷升高。這給企業(yè)籌資帶來諸多隱患，若決策不當(dāng)，會帶來重大損失。

6）企業(yè)信譽(yù)。它是企業(yè)在長期的經(jīng)營過程中樹立的企業(yè)形象。若聲譽(yù)好，在社會上有較高的信譽(yù)，在籌資時，渠道就寬，方式靈活，資金成本就低，風(fēng)險較低；反之，成本就較高，風(fēng)險就大。另外，市場風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、政治風(fēng)險等對企業(yè)籌資都有著很大的影響。

四、籌資風(fēng)險的防范與應(yīng)對

1、遵循收益風(fēng)險均衡原則，正確認(rèn)識和評價籌資風(fēng)險

激烈的市場經(jīng)濟(jì)，企業(yè)活動不可避免地要遇到風(fēng)險。追求風(fēng)險，勇于承擔(dān)風(fēng)險并善于分散風(fēng)險，是企業(yè)成功的關(guān)鍵。一般收益與風(fēng)險同在。獲取收益是企業(yè)經(jīng)營的基本出發(fā)點(diǎn)，而風(fēng)險則是由未來情況的不確定性和不可預(yù)測性所引起，是與獲取收益相伴隨的一種客觀現(xiàn)象。企業(yè)要獲得收益，就不能回避風(fēng)險，可以說風(fēng)險中包括收益，挑戰(zhàn)中存在機(jī)遇。而遵循風(fēng)險收益的均衡原則，則是要求企業(yè)不能只顧追求收益，不考慮發(fā)生損失的可能。在進(jìn)行財務(wù)管理必須對每一項(xiàng)具體財務(wù)活動，全面分析收益性和安全性，按照風(fēng)險和收益適當(dāng)均衡要求來決定采取某種行動，在實(shí)踐中趨利避害，贏得更多的收益。

財務(wù)活動中，低風(fēng)險只能獲得低收益，高風(fēng)險才能得到高收益。無論是對投資者還是受益者來說，都要求受益與風(fēng)險相適應(yīng)，風(fēng)險越大，則要求受益也越高。只是不同的經(jīng)營者對風(fēng)險的態(tài)度有所不同；有人寧愿穩(wěn)妥不愿冒險；有人則甘愿冒險以圖謀求巨利。無論何種心態(tài)對待，都應(yīng)對決策項(xiàng)目的風(fēng)險和收益作出全面的分析和權(quán)衡，以便選擇最有利的方案。特別要注重把風(fēng)險大、收益高的項(xiàng)目，同風(fēng)險小、收益低的項(xiàng)目，適當(dāng)?shù)卮钆淦饋恚癸L(fēng)險與收益均衡，做到既降低風(fēng)險，又能得到較高的收益。經(jīng)營管理者應(yīng)樹立風(fēng)險決策觀念，理智化地化風(fēng)險為機(jī)遇，在危急中找對策，以提高經(jīng)濟(jì)效益。

2、加強(qiáng)籌資風(fēng)險管理，努力化解籌資風(fēng)險

1）保持負(fù)債規(guī)模的適度性。只要企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，就存在籌資風(fēng)險，而且其大小與企業(yè)借入資金的多少成正比。所以，合理確定借款額度，保持適度的負(fù)債規(guī)模，是控制籌資風(fēng)險的關(guān)鍵所在。在遵守國家有關(guān)政策、法令、制度規(guī)定的前提下，借款的數(shù)額要依據(jù)投資環(huán)境、項(xiàng)目選擇、市場前景等因素來確定。投資環(huán)境好，市場前景樂觀，項(xiàng)目變現(xiàn)能力強(qiáng)，投資報酬率高，舉債規(guī)模可適當(dāng)擴(kuò)大；反之，不宜擴(kuò)大。負(fù)債規(guī)模的確定，還應(yīng)考慮借入資金利率的變動趨勢。一般在企業(yè)資金利率或投資收益一定的條件下，利率調(diào)高，對企業(yè)不利，應(yīng)削減舉債規(guī)模；反之，可適當(dāng)擴(kuò)大舉債規(guī)模。

2）保持負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性。其負(fù)債結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)借入資金期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)、債源結(jié)構(gòu)等。它是適度性的前提，只有結(jié)構(gòu)合理的負(fù)債規(guī)模才是適度的，才有利于回避、分散籌資風(fēng)險。對短期、中期、長期負(fù)債要均衡安排，并保持適當(dāng)比例。企業(yè)借款期限要稍長于項(xiàng)目投資回收期。如果期限太長，可能會造成長期資金短期使用，利率太高；反之，則會造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，無力償還負(fù)債。再者，長、短期負(fù)債比例必須與企業(yè)固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比例相適應(yīng)，要通過預(yù)測流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，控制短期負(fù)債額度，避免還債期過于集中和還款高峰的過早出現(xiàn)。根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營中不同的資金需求，選擇不同期限的籌資方式。若是生產(chǎn)經(jīng)營中長期的資金需求，就用長期負(fù)債方式來融資；季節(jié)性、臨時性等原因引起的短期資金需求，最好用短期負(fù)債來解決，使資金的占用時間與負(fù)債的償還期限基本一致。這既可降低企業(yè)喪失償債能力的風(fēng)險，又使借入資金能夠得到高效利用。負(fù)債利率結(jié)構(gòu)安排要有利于減少利率風(fēng)險，降低企業(yè)實(shí)際利率。利率結(jié)構(gòu)是指長期固定利率借款與浮動利率借款的比例關(guān)系。若資金市場上利率有上升趨勢，采用浮動利率借款將會面臨利率風(fēng)險?；I資一筆長期項(xiàng)目的資金，僅用固定利率借款也是不明智的。固定利率借款雖然可減少利率風(fēng)險，但缺少靈活性；浮動利率借款比較靈活，可以提前還款。所以，不宜單純采用某一種利率，而應(yīng)當(dāng)從降低企業(yè)利息負(fù)擔(dān)的角度出發(fā)，保持固定利率和浮動利率的適度比例。

選擇適當(dāng)?shù)慕枞胭Y金渠道和方式，保持債源結(jié)構(gòu)的合理性?？梢酝ㄟ^銀行貸款、債券和商業(yè)信用等方式，從不同來源取得借入資金。不同的籌資方式，取得資金的難易程度不同，資金成本也高低有別，且也具有不同的籌資風(fēng)險。商業(yè)信用比較容易取得，也不必對付出任何代價，但只能在短期內(nèi)使用，無力償還的風(fēng)險太大。銀行借款與發(fā)行債券相比，一是限制條件較少，容易籌集；二是籌資速度也較快。用于增添小型設(shè)備，增加適量庫存，或用于擴(kuò)大商業(yè)信用規(guī)模時，以銀行借款方式為好。若企業(yè)所需資金額度大、期限長，以發(fā)行企業(yè)債券籌資為好，因?yàn)樯鐣Y金市場實(shí)力雄厚，且大額度籌資成本相對較低。各種籌資方式和資金來源分別有其優(yōu)缺點(diǎn)，企業(yè)必須注意債源結(jié)構(gòu)的合理性，使之相互配合，才能趨利避害，這樣才能有效地控制風(fēng)險。

3）增強(qiáng)籌資方式的可轉(zhuǎn)換性，建立多元化的籌資渠道。各種籌資方式的風(fēng)險大小不同，其籌資方式之間的轉(zhuǎn)換能力也不同，可從一種方式轉(zhuǎn)換為另一種方式的能力，以避免或減輕風(fēng)險。通常短期籌資方式的轉(zhuǎn)換能力強(qiáng)，但由于期限短，若風(fēng)險太大，可以及時采用其他方式籌資；長期籌資方式轉(zhuǎn)換較為困難。長期籌資中，如果合同中規(guī)定可以通過一定手續(xù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，則風(fēng)險也相對小些。另外，企業(yè)籌資還應(yīng)廣開渠道，不能過多地依賴于一個或幾個籌集資金渠道，應(yīng)進(jìn)行多元化籌資，這也可增強(qiáng)轉(zhuǎn)換能力，降低籌資風(fēng)險。

3、財務(wù)風(fēng)險機(jī)制要建立健全，并優(yōu)化宏觀風(fēng)險控制環(huán)境

要努力構(gòu)建高效的財務(wù)風(fēng)險機(jī)制，并加強(qiáng)對財務(wù)風(fēng)險的事前、事中、事后控制。企業(yè)在進(jìn)行某一籌資方案決策時，在考慮可能獲得的利益同時，還要兼顧其風(fēng)險。通過對財務(wù)風(fēng)險的定性、定量分析，制定富有彈性和留有余地的管理措施，以保證發(fā)生意外時能夠有效地應(yīng)付；在進(jìn)行的籌資活動中，企業(yè)應(yīng)時刻監(jiān)督籌資活動的相應(yīng)進(jìn)程及風(fēng)險狀況，根據(jù)出現(xiàn)的偏差及時調(diào)整籌資活動，以有效地阻止不利事態(tài)的發(fā)展，并將風(fēng)險降低到可控范圍；籌資活動之后，以風(fēng)險分析資料為依據(jù)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，并用來指導(dǎo)未來的籌資風(fēng)險管理行為及其活動。

五、結(jié)語

企業(yè)建立健全相適應(yīng)風(fēng)險機(jī)制運(yùn)行的體制、政策和法律保障體系，要真正成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的企業(yè)法人，迫使在激烈的市場競爭中求生存、謀發(fā)展。從國家政策層面上，需要完善社會保障體系，為風(fēng)險機(jī)制的運(yùn)行創(chuàng)造良好的外部條件；從法律層面上，要將風(fēng)險行為活動置于法律的監(jiān)督之下，為風(fēng)險機(jī)制的運(yùn)行提供制度化、規(guī)范化保證；從優(yōu)化企業(yè)籌資環(huán)境層面上，需要建立良好的經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境、發(fā)達(dá)的金融市場環(huán)境、公平的稅收制度環(huán)境和健全的金融體制環(huán)境，并將企業(yè)籌資納入法律化、規(guī)范化軌道，這才有利于企業(yè)對籌資風(fēng)險的防范與控制，才有相應(yīng)的保障。

篇4

［關(guān)鍵詞］企業(yè)；融資方式；選擇

［中圖分類號］F274 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A ［文章編號］1005-6432（2011）5-0033-02

1 企業(yè)與企業(yè)融資的含義

我們知道,融資主要是企業(yè)的融資,因此,在理解企業(yè)融資的含義之前,有必要先對企業(yè)這一概念做一界定。那么什么是企業(yè)呢？一般認(rèn)為企業(yè)是投資者依法設(shè)立的從事商品生產(chǎn)、經(jīng)營活動,實(shí)行自主經(jīng)營和自負(fù)盈虧的社會營利性組織。企業(yè)存在的目的就是其營利性。其特征：①企業(yè)是社會組織,具有社會性和組織性；②企業(yè)是從事商品生產(chǎn)、經(jīng)營活動的社會組織,具有商品性和經(jīng)濟(jì)管理性;③企業(yè)是實(shí)行自主經(jīng)營和自負(fù)盈虧的社會組織,具有自主性和自律性；④企業(yè)是依法設(shè)立的社會組織,具有法定性。而企業(yè)融資就是指以企業(yè)為主體融通資金,使企業(yè)及其內(nèi)部各環(huán)節(jié)之間資金供求由不平衡到平衡的運(yùn)動過程。當(dāng)資金短缺時,以最小的代價籌措到適當(dāng)期限、適當(dāng)額度的資金；當(dāng)資金盈余時,以最低的風(fēng)險、適當(dāng)?shù)钠谙尥斗懦鋈?以取得最大的收益,從而實(shí)現(xiàn)資金供求的平衡。企業(yè)融資的基本目的是為了自身生產(chǎn)與資本經(jīng)營的維持和發(fā)展。

2 企業(yè)融資方式分類

2.1 內(nèi)源融資方式

內(nèi)源融資,就是在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展過程中,企業(yè)將自己的留存收益(利潤)和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程。目前就各種融資方式來看,內(nèi)源融資是企業(yè)自己的留存收益(利潤)和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程,因此,不需要實(shí)際對外支付利息或者股息,不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時,由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部,不會發(fā)生融資費(fèi)用,使得內(nèi)源融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此,它是企業(yè)首選的一種融資方式,企業(yè)內(nèi)源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平,凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素,只有當(dāng)內(nèi)源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時,企業(yè)才會轉(zhuǎn)向外源融資。

2.2 外源融資方式

外源融資,即企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄,以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響,其選用的籌資方式也不盡相同。一般來說,分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式。直接籌資主要是通過資本市場,比如發(fā)行股票和債券。間接籌資主要是通過銀行這一金融機(jī)構(gòu)貸款進(jìn)行,目前,隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,間接籌資也出現(xiàn)了一種新興的融資方式,如杠桿收購融資。杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動背景的,是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時,以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力作抵押,從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務(wù)管理活動。

3 影響企業(yè)融資方式的因素

3.1 融資成本的高低

融資成本就是企業(yè)得到資金所付出的一些費(fèi)用,如銀行貸款的利息,股票的股息等。融資成本的高低是企業(yè)進(jìn)行融資首要考慮的因素,在同樣條件下,企業(yè)應(yīng)選擇融資成本低的融資方式進(jìn)行融資,這樣企業(yè)才能獲得更大的收益。

3.2 融資風(fēng)險的大小

所謂風(fēng)險就是事件的不確定性,融資風(fēng)險就是在進(jìn)行融資過程中的一些不確定性。進(jìn)行企業(yè)融資方式選擇時,一定要考慮融資風(fēng)險的大小,盡可能避免風(fēng)險,有效地融資。風(fēng)險考慮不當(dāng),會造成融資失誤,會給企業(yè)帶來巨大的損失,因此,在進(jìn)行企業(yè)融資時,一定要重視風(fēng)險大小的分析和防范，選擇風(fēng)險小的融資方式。

3.3 融資規(guī)模的大小

融資規(guī)模就是融資量的大小,一般來說,籌資過多,會增大企業(yè)融資成本,加重負(fù)債,償還負(fù)擔(dān),增加風(fēng)險(經(jīng)營與信用風(fēng)險)?；I資不足,影響業(yè)務(wù),缺乏產(chǎn)品實(shí)力,相對增加了成本。因此,在企業(yè)融資規(guī)模上,要切記八個字：量力而行,綜合決策。

3.4 對企業(yè)控制權(quán)的影響

企業(yè)融資中常會使企業(yè)所有權(quán)、控制權(quán)有所喪失,而引起利潤分流,使企業(yè)利益受損。如房產(chǎn)證抵押、專利技術(shù)公開、投資折股、上下游重要客戶暴露、企業(yè)內(nèi)部隱私明晰化等,都會影響企業(yè)穩(wěn)定與發(fā)展。因此,企業(yè)在進(jìn)行融資時,要在保證對企業(yè)相當(dāng)控制力的前提下,既達(dá)到企業(yè)融資目的,又要有序地讓渡所有權(quán)。

3.5 融資時機(jī)恰當(dāng)與否

從企業(yè)內(nèi)部看,要選準(zhǔn)經(jīng)營、開發(fā)與發(fā)展的關(guān)鍵時機(jī),配合以適度、及時的資金到位。從企業(yè)外部看,要抓住銀行、資本市場等融資機(jī)構(gòu)出臺最新金融產(chǎn)品、改善企業(yè)融資環(huán)境的良好時機(jī),全力跟進(jìn),走在同行的前邊。

3.6 企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)就是指負(fù)債和股東權(quán)益的比例,恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)能有效利用負(fù)債來提高企業(yè)收益,規(guī)避風(fēng)險。現(xiàn)代財務(wù)理論認(rèn)為,過高的資本結(jié)構(gòu)存在較大風(fēng)險,過低的資本結(jié)構(gòu)則不能有效利用非自有資金。企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)資產(chǎn)市場價值最大時的負(fù)債比例(通常用企業(yè)權(quán)益市場價值最大化,資本成本最小化來表示)。企業(yè)進(jìn)行融資方式選擇時一定要考慮企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。

以上幾個方面在不同程度上影響著企業(yè)融資方式的選擇,除此之外,融資機(jī)動性的優(yōu)劣、融資方便程度的難易、融資順序的先后等也影響著企業(yè)融資方式的選擇,因此,企業(yè)在進(jìn)行融資時,應(yīng)全面、充分地考慮這些影響因素,從而有效地進(jìn)行融資,促進(jìn)企業(yè)又好又快地發(fā)展。

4 結(jié) 論

企業(yè)融資是企業(yè)能夠擴(kuò)大再生產(chǎn)、持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ),因此,在企業(yè)的發(fā)展中,企業(yè)融資是一個很重要的戰(zhàn)略問題。企業(yè)如果能夠有效地、源源不斷地籌措到資金,那么企業(yè)就能夠持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營,發(fā)展成長,否則,企業(yè)缺乏資金,不能有效地、及時地籌措到資金,勢必會影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營,甚至可能造成企業(yè)關(guān)門倒閉,所以,在企業(yè)的發(fā)展成長中,企業(yè)融資是一項(xiàng)十分重要的工作,企業(yè)融資有其重大的戰(zhàn)略意義。在企業(yè)融資過程中,融資方式的選擇更加重要,不同的融資方式會給企業(yè)帶來不同的效果。由于企業(yè)融資方式選擇受各種因素的影響,因此,企業(yè)在進(jìn)行融資方式選擇時要充分考慮影響企業(yè)融資方式選擇的各種因素,從而確保企業(yè)能夠有效融資。

另外,要在中國的資金市場有效地進(jìn)行企業(yè)融資活動,我們也不能完全照搬西方經(jīng)典的財務(wù)理論與方法,必須根據(jù)中國資本市場和中國企業(yè)的具體情況,靈活運(yùn)用西方的財務(wù)理論與方法,使之能夠充分地為企業(yè)的財務(wù)實(shí)踐服務(wù)。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

關(guān)鍵詞：經(jīng)營者籌資；籌資風(fēng)險；來源；對策

一、籌資風(fēng)險分析

籌資風(fēng)險指籌資者為了解決自身資金不足而對外籌資，由于經(jīng)營不善等原因造成籌資者喪失償還借款的能力。實(shí)踐中，籌資風(fēng)險的產(chǎn)生主要是因?yàn)榻?jīng)營者背負(fù)債務(wù)而繼續(xù)經(jīng)營的結(jié)果，由于資金能力有限加上利潤空間不大，導(dǎo)致經(jīng)營者產(chǎn)生了無法償還借款能力的風(fēng)險，現(xiàn)在經(jīng)營者財務(wù)風(fēng)險的開端就是以籌資風(fēng)險開始的。此外，籌資風(fēng)險也是經(jīng)營者經(jīng)營預(yù)想和現(xiàn)實(shí)之間的差距表現(xiàn)，經(jīng)營者在籌資時往往有著自身經(jīng)營計劃的預(yù)想，但是受到外在客觀環(huán)境、自身經(jīng)營能力等因素的影響，造成現(xiàn)實(shí)和預(yù)想的差異。理論上關(guān)于籌資風(fēng)險的概念說法不一，莫衷一是，但是差異只是很小的一方面，筆者認(rèn)為籌資風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因是因?yàn)榛I資者負(fù)債產(chǎn)生的。

1.籌資風(fēng)險的基本特征

籌資風(fēng)險具有下面幾點(diǎn)特征：首先，籌資風(fēng)險具有客觀性，無法逃避而客觀存在。第二，籌資風(fēng)險具有全面性，籌資風(fēng)險貫穿在經(jīng)營者生產(chǎn)的每一個環(huán)節(jié)，在資金的籌資、運(yùn)作、積累等每一個階段它都存在。第三，籌資風(fēng)險是不確定的，籌資風(fēng)險發(fā)生與否都是不定的。第四，籌資風(fēng)險的大小和收益存在著十分密切的關(guān)系，即風(fēng)險越大的話，收益往往也會越高。

2.籌資風(fēng)險成因分析

理論上，籌資風(fēng)險主要分為兩種，即現(xiàn)金性籌資風(fēng)險和收支性籌資風(fēng)險。

（1）現(xiàn)金性籌資風(fēng)險

該種籌資風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因是資金缺乏，現(xiàn)金流入的時間結(jié)構(gòu)和債務(wù)的期間結(jié)構(gòu)存在匹配上的矛盾而產(chǎn)生的，該種籌資風(fēng)險對經(jīng)營者將來進(jìn)行籌資所產(chǎn)生的影響并不是很大。此外，經(jīng)營者的現(xiàn)金流入衡量并不是以經(jīng)營者一個時期的投入大于支出來作為標(biāo)志的，換而言之，經(jīng)營者現(xiàn)金流入量和經(jīng)營者盈余與否沒有太大的聯(lián)系。該種籌資風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因是經(jīng)營者沒有進(jìn)行很好的理財造成的，由于理財能力有限，造成對預(yù)算安排上的失誤，最終出現(xiàn)支付危機(jī)。此外，償債產(chǎn)生風(fēng)險的原因還有就是沒有對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行很好的安排，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)也存在一定的問題。

（2）收支性籌資風(fēng)險

收支性籌資風(fēng)險指的是經(jīng)營者在收入不足以支出情形下產(chǎn)生的沒有能夠償還到期債務(wù)的風(fēng)險。經(jīng)營者收入不足以支出也說明了其虧損的情形，其資產(chǎn)總數(shù)額也在一定程度上出現(xiàn)了下降，導(dǎo)致其無法償還到期的債務(wù)。從中可以看出，收支性籌資風(fēng)險在性質(zhì)上屬于整體風(fēng)險，如果產(chǎn)生了這樣的情形，就會影響到經(jīng)營者的償債能力，這種風(fēng)險一旦出現(xiàn)就象征著經(jīng)營者處于破產(chǎn)的邊緣，甚至已經(jīng)破產(chǎn)，所以，該風(fēng)險的存在主要有兩個方面的原因，首先是因?yàn)槔碡敳划?dāng)造成的，其次是經(jīng)營者經(jīng)營出現(xiàn)了問題。此外，該風(fēng)險會使債權(quán)人的權(quán)益受到侵害，還會給經(jīng)營者帶來更大的挑戰(zhàn)，所以，該風(fēng)險并非屬于一時性的，如果任由其繼續(xù)發(fā)展的話就會導(dǎo)致經(jīng)營者徹底破產(chǎn)，如果該風(fēng)險一直沒有得到很好的控制，會給經(jīng)營者的籌資帶來很大的阻礙。

二、籌資風(fēng)險產(chǎn)生的根源

籌資風(fēng)險的產(chǎn)生是多方面的原因引起的，主要分為兩大類：首先，貸款方面的因素，其次，其他因素。貸款因素主要包括負(fù)債信息、規(guī)模等方面；其他因素主要有現(xiàn)金流入量等。

1.籌資風(fēng)險的內(nèi)因分析

籌資風(fēng)險內(nèi)因包含多個方面，主要體現(xiàn)在籌資者自身的經(jīng)營狀況，籌資者要根據(jù)自身經(jīng)營的需要來卻行自身的負(fù)債規(guī)模，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使資本的價值得到最大發(fā)揮。

2.負(fù)債規(guī)模的分析

第一，負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模主要是來說明籌資者負(fù)債比例大小的工具。實(shí)踐中，負(fù)債規(guī)模大的話，那么負(fù)債數(shù)額往往就比較多，那么籌資者索要支付的利息就越多，其所面臨著經(jīng)營風(fēng)險就會越大。

第二，負(fù)債期限狀況。主要說的是經(jīng)營者短期借款和長期借款之間的比例。假如這個期限缺乏合理性，例如，籌資作為長期使用確選擇了短期籌資方式，這樣會增加經(jīng)營者的籌資風(fēng)險，給經(jīng)營者的發(fā)展帶來危機(jī)。

第三，負(fù)債利息利率。如果存在著相同的負(fù)債規(guī)模，貸款利率提高的情形下，籌資者要支付的利息就會增多，風(fēng)險也進(jìn)一步增加了。

3.籌資方式角度分析

在籌資方式選擇上非常模糊，缺乏明確性。當(dāng)前我國籌資方式主要銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。每一種籌資方式都有自身的利弊，假如籌資方式選擇上出現(xiàn)失誤，就會增加經(jīng)營者的額外開銷，使經(jīng)營者的應(yīng)得利益不斷減少，進(jìn)而影響到其資本的周轉(zhuǎn)，最終發(fā)展成為財務(wù)風(fēng)險。

4.籌資風(fēng)險外因的分析

市場經(jīng)濟(jì)具有不確定性、滯后性的特征，經(jīng)營者從事經(jīng)營很難對其準(zhǔn)確的把握，這樣潛在的經(jīng)營風(fēng)險就產(chǎn)生了，進(jìn)而直接影響到市場主體的償債能力。所以，經(jīng)營者的經(jīng)營活動要有專門的管理人員參與管理，盡可能的把經(jīng)營風(fēng)險降到最低，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營者籌資的目的。

（1）經(jīng)營中的風(fēng)險問題

市場經(jīng)濟(jì)具有不穩(wěn)定性，這也決定了企業(yè)在市場經(jīng)營過程中存在一定的風(fēng)險，此時的風(fēng)險和籌資風(fēng)險卻不相同的，但是也存在一定的聯(lián)系。如果經(jīng)營者采用股本進(jìn)行融資時，此時的經(jīng)營風(fēng)險也被稱之為經(jīng)營者的總風(fēng)險，總風(fēng)險要均攤在每一位股東身上。如果經(jīng)營者采用股本和負(fù)債的融資方式時，此時對股東的收益往往會產(chǎn)生較大的影響，出現(xiàn)較大的波動現(xiàn)象，股東所承擔(dān)的風(fēng)險比經(jīng)營風(fēng)險要大，其中存在的差額就是籌資風(fēng)險。假如經(jīng)營者經(jīng)營狀況不佳，所賺取的利潤無法承受利息等費(fèi)用時，此時股東的收益也將化為烏有，還要支付利息，最終無法正常經(jīng)營時走上破產(chǎn)。

（2）預(yù)算資金流入數(shù)量以及資產(chǎn)的流動性

籌資者借款所產(chǎn)生的利益也需要進(jìn)行償付，所以，盡管有的時候經(jīng)營者負(fù)債經(jīng)營取得較為客觀的收益時，其是否能夠按照約定償還借款以及利息還要視情況而定，看經(jīng)營者預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額及時和資產(chǎn)的整體流動性如何，現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力，資產(chǎn)的流動性反映的是潛在償債能力。

（3）金融市場狀況

資金進(jìn)行融通就需要一定的場所，金融市場正是這樣一個場所。籌資者籌集資金來完成自身經(jīng)營活動必然和金融市場存在著十分密切的關(guān)系。例如，金融市場資金的供求狀況直接影響著負(fù)債利息率的高低，籌資風(fēng)險也受到匯率等的影響。

三、應(yīng)對籌資風(fēng)險的建議

1.對風(fēng)險觀念形成正確認(rèn)識

市場經(jīng)濟(jì)形式下，市場主體都是按照自負(fù)盈虧、自主經(jīng)營，風(fēng)險也需要每一個市場主體獨(dú)立承擔(dān)。此外，市場經(jīng)濟(jì)具有不穩(wěn)定性，市場主體在生產(chǎn)經(jīng)營活動時很難做到準(zhǔn)確的把握，對外在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及自身的經(jīng)營狀況都無法進(jìn)行精確的預(yù)判，這樣市場主體在籌資中就會出現(xiàn)預(yù)想結(jié)果和實(shí)際結(jié)果差異局面的存在。如果市場主體無法對風(fēng)險進(jìn)行預(yù)判，風(fēng)險到來時市場主體往往不知所措，導(dǎo)致最后的失敗。所以，經(jīng)營者在籌資中要居安思危，樹立起風(fēng)險觀念，對風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)估計，從而做到科學(xué)應(yīng)對，把經(jīng)營風(fēng)險降低到最小。

2.不斷對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化

對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化能夠發(fā)揮出資本的最大價值，把籌資帶來的風(fēng)險進(jìn)一步降低。實(shí)現(xiàn)資本優(yōu)化配置的最佳方式都是對負(fù)債數(shù)額進(jìn)行確定，權(quán)衡好收益和風(fēng)險之間的關(guān)系。如果市場主體拋棄債務(wù)資金，僅對權(quán)益資本保留，雖然會極大降低籌資風(fēng)險，但是資本總額卻提高了很多，這對籌資者的收益也帶來很大的影響。如果籌資者把債務(wù)資本數(shù)額過分提高的話，雖然收益會有一定的提高，但是所面對的財務(wù)風(fēng)險大大增加了。所以，經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)對權(quán)益結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)兩者之間的比例進(jìn)行調(diào)整，確定資本結(jié)構(gòu)的最佳。如果資本利率上升，那么應(yīng)當(dāng)適當(dāng)把負(fù)債比例提高，使得財務(wù)杠桿作用能夠充分發(fā)揮；假如資本利潤下降了，相應(yīng)的負(fù)債比率也應(yīng)當(dāng)跟著下降，這是為了應(yīng)對風(fēng)險的需要。

3.不斷加強(qiáng)自身的運(yùn)營力度

市場主體之間可以采取合作的方式來增強(qiáng)應(yīng)對籌資風(fēng)險的能力，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，增強(qiáng)市場競爭力，提高自身的知名度，實(shí)現(xiàn)應(yīng)對籌資風(fēng)險的能力，加強(qiáng)自身的運(yùn)營力度。

4.有針對性的健全風(fēng)險控制機(jī)制

風(fēng)險控制機(jī)制的建立是系統(tǒng)化的工程，需要綜合做好多方面的工作才能完成，具體而言應(yīng)當(dāng)從下面幾個方面努力：首先，構(gòu)建一套科學(xué)合理的客戶管理體制。把握好客戶的基本信息，尤其是信譽(yù)狀況，對于那些信譽(yù)不好的客戶不進(jìn)行合作，對于那些資不抵債的客戶要想辦法收回貸款，并終止合作，把存在的風(fēng)險降到最小。其次，優(yōu)化決策機(jī)制。在對一些重大問題的決策上，要做到集思廣益、民主決策，防止出現(xiàn)因個人決策失誤造成嚴(yán)重后果。第三，提高財務(wù)分析水平。目前，籌資方式不斷得到拓展，形式多元化趨勢明顯，但是缺乏相應(yīng)的會計資料進(jìn)行支撐，更沒有進(jìn)行必要的財務(wù)分析，造成信息缺乏可靠性。

總而言之，經(jīng)營者進(jìn)行籌資必然存在籌資風(fēng)險，籌資風(fēng)險是客觀存在的，面對籌資風(fēng)險不能選擇逃避，要勇于面對，找到一個科學(xué)的解決辦法，保證籌資人在籌資中獲取利益，將經(jīng)營風(fēng)險降低到最小，使籌資者在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

任何市場主體要想獲得發(fā)展和進(jìn)步離不開資金的支持，而大多數(shù)市場主體自身的資金能力有限的，無法滿足發(fā)展需求，這就需要進(jìn)行籌資來解決資金短缺問題?；I資是一把雙刃劍，雖然解決了市場主體發(fā)展的資金問題，但是也伴隨著不同程度的籌資風(fēng)險，在一定程度上也會阻礙市場主體的發(fā)展。所以，對籌資風(fēng)險進(jìn)行研究，找出風(fēng)險的防范措施具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。在市場經(jīng)濟(jì)體制下，市場主體在市場競爭中堅持的都是自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險、自主經(jīng)營的模式，市場主體應(yīng)當(dāng)在籌資中對風(fēng)險形成科學(xué)認(rèn)識，防患于未然，善于把握機(jī)遇，不斷提高自身市場競爭力。

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篇6

【關(guān)鍵詞】新經(jīng)濟(jì)時代；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險控制；財務(wù)管理

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和新一代信息技術(shù)的快速的發(fā)展，新經(jīng)濟(jì)時代已經(jīng)來臨，經(jīng)濟(jì)全球化、一體化、知識化是其主要特征。復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，給企業(yè)財務(wù)管理帶來新的風(fēng)險，充分認(rèn)識企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及產(chǎn)生原因，采取有效的控制措施，對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營有序發(fā)展有重要意義。

一、新經(jīng)濟(jì)時代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵

財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)各種財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響,使企業(yè)財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離的可能性。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)一切風(fēng)險的財務(wù)表現(xiàn),受內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預(yù)計或無法控制的因素影響,導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營狀況具有不確定性[1]。新經(jīng)濟(jì)時代，“風(fēng)險”的含義趨于復(fù)雜化，除傳統(tǒng)投資帶來的風(fēng)險外，隨著企業(yè)所面臨的金融全球化、知識經(jīng)濟(jì)和電子商務(wù)等財務(wù)環(huán)境的變化，企業(yè)所承受的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)一步加大。金融全球化和電子商務(wù)所產(chǎn)生的“網(wǎng)上銀行”及“電子貨幣”將使國際的資本流動更快捷，資本決策可在瞬間完成，這使得貨幣的形式及本質(zhì)發(fā)生變化，從有形形態(tài)演化成無形形態(tài)，從直接價值演化成間接價值等。知識經(jīng)濟(jì)將使信息傳播、處理、反饋以及更新的速度大大加快。這些新變化既給企業(yè)帶來機(jī)遇，同時也加劇了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因

新經(jīng)濟(jì)時代，“風(fēng)險”的涵義趨于復(fù)雜化，除傳統(tǒng)投資帶來的風(fēng)險外，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用也給企業(yè)帶來了新的風(fēng)險，給企業(yè)帶來了更大的挑戰(zhàn)。從內(nèi)因分析，企業(yè)財務(wù)活動具有復(fù)雜性，一是企業(yè)財務(wù)人員對風(fēng)險的認(rèn)識不足，往往認(rèn)為只要管好資金，就不會存在風(fēng)險，風(fēng)險意識淡??；二是財務(wù)決策和管理缺乏科學(xué)性，很多企業(yè)管理者憑借自己的主觀經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行財務(wù)決策，沒有經(jīng)過科學(xué)系統(tǒng)的分析和研究，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。主要是由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)的內(nèi)部因素所引起的財務(wù)狀況的不確定性，資金投入的流向、數(shù)量和結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)運(yùn)營的成本、收入，收益分配中的收益確認(rèn)和分配政策，籌資的成本和償還期限等。從外因分析，與企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)境密切相關(guān)，主要是與宏觀環(huán)境，與企業(yè)發(fā)展相關(guān)的國家政策，經(jīng)濟(jì)走勢，法律法規(guī)，市場環(huán)境，資源成本等有關(guān)。這些因素獨(dú)立于企業(yè)之外，難以預(yù)測且企業(yè)本身無力去改變，但卻極大地影響到企業(yè)的發(fā)展，不利的外部因素必然會導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生[2]。

三、財務(wù)風(fēng)險的主要表現(xiàn)

1.籌資風(fēng)險。企業(yè)為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,提高經(jīng)濟(jì)效益,在自身資金不足之時，必然需要進(jìn)行籌資，在籌資過程中，必然會增加按期還本付息的負(fù)擔(dān),由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性,從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。

2.投資風(fēng)險。企業(yè)在投資活動中,將會遇到各種難以預(yù)計或控制因素的影響給企業(yè)財務(wù)收益帶來不確定性,致使投資報酬率達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)而產(chǎn)生風(fēng)險。決策者對投資風(fēng)險的認(rèn)識不足,必然導(dǎo)致投資損失。

3.收益分配風(fēng)險。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營后必然會采取不同的方式進(jìn)行收益分配，將給企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營和管理帶來的不利影響。收益分配包括留存收益和分配股息等兩方面。二者既相互聯(lián)系又相互矛盾,由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險。

4.資本運(yùn)營風(fēng)險。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于外部環(huán)境的復(fù)雜性和變動性以及資本運(yùn)營主體對環(huán)境的認(rèn)知能力有限，導(dǎo)致資本運(yùn)營失敗或達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)。如存貨流動性差，占用了企業(yè)大量資金，還要為保管這些存貨支付大量的保管費(fèi)用，導(dǎo)致企業(yè)費(fèi)用上升。

四、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制措施

隨著新經(jīng)濟(jì)時代的到來，企業(yè)利潤空間縮小，競爭形勢嚴(yán)峻，財務(wù)風(fēng)險管理必須不斷創(chuàng)新，提升管理水平。

1.提高風(fēng)險管理意識。面對新經(jīng)濟(jì)時代的高科技、知識化、智能化，企業(yè)必須有效地控制和化解風(fēng)險，把風(fēng)險管理擺在突出位置。企業(yè)必須重視財務(wù)風(fēng)險，建立完善的財務(wù)監(jiān)督和預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)財務(wù)管理的基礎(chǔ)性工作，從技術(shù)上防范財務(wù)風(fēng)險，建立有效的風(fēng)險實(shí)時處理系統(tǒng)，一旦發(fā)生財務(wù)風(fēng)險，就可以按程序進(jìn)行處理，使風(fēng)險帶來的損失控制到最小[3]。

2.加快資金流動。企業(yè)資金的加速流動將有效提升資金的使用效率，提高資金周轉(zhuǎn)效率。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，企業(yè)必須做好存貨兌現(xiàn)和控制應(yīng)收賬款的額度。企業(yè)必須根據(jù)分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，合理確定存貨量，在保證最大的市場供給前提下，降低存貨積壓，保證資金流動能力。同時，在經(jīng)營管理過程中建立合理的制度，控制賒賬和壞賬，采取有效措施檢測長期合作伙伴的還款能力以及盈利能力，確保本企業(yè)應(yīng)收賬款不變成壞賬損失[4]。

3.優(yōu)化投資籌資決策。面對當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢，企業(yè)決策者必須關(guān)注市場動向，做出正確的投資、籌資決策，在投資過程中進(jìn)行多元化投資，全面考慮和估計所做決策對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響。企業(yè)必須根據(jù)自身經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，增加投資組合中資產(chǎn)的種類，降低組合風(fēng)險，企業(yè)需結(jié)合發(fā)展，合理選擇投資項(xiàng)目[5]。在籌資過程中做好權(quán)益籌資和債務(wù)籌資的比例，選擇合適的舉債規(guī)模和時機(jī)。合理分配長期債務(wù)和短期債務(wù)的比例。嚴(yán)格控制自身的資產(chǎn)負(fù)債率，規(guī)避負(fù)債籌資所引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險。

4.進(jìn)行科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警。面對當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營具有較大的不確定性，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的形成需要較長的潛伏期，因此，企業(yè)必須建立科學(xué)的財務(wù)決策體系，健全財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，及時反映可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險，將風(fēng)險控制在萌芽狀態(tài)。企業(yè)有必要對資產(chǎn)負(fù)債率、變現(xiàn)能力比率、資金利用率、資產(chǎn)管理比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等財務(wù)指標(biāo)分析，及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性，堵塞漏洞，提升財務(wù)管理水平，降低企業(yè)經(jīng)營損失。

參考文獻(xiàn)

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[2]王霆鈞.財務(wù)風(fēng)險與控制[J]中國證券期貨,2012,(2):103

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篇7

【關(guān)鍵詞】施工企業(yè)；籌資風(fēng)險；控制

一、企業(yè)籌資概述

所謂企業(yè)籌資，是指企業(yè)依據(jù)自身生產(chǎn)運(yùn)營狀況、對外進(jìn)行投資以及改變資本結(jié)構(gòu)等方面的需求，經(jīng)由各種籌資途徑和資本市場，運(yùn)用各籌資方式和手段，低成本而有效率地籌集資金的過程。眾所周知，在企業(yè)的日常運(yùn)營中，資金占據(jù)著至關(guān)重要的地位，而企業(yè)籌資的目的就是為了獲取足夠的資金，為企業(yè)的發(fā)展提供充足的資金保障，從而擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。對于企業(yè)來說，如果資金來源狹窄、難以籌集到相應(yīng)額度的資金，僅僅依靠自有的資金是很難轉(zhuǎn)化為資本的，企業(yè)日常運(yùn)轉(zhuǎn)就會遇到困難。

施工企業(yè)作為一種特殊類型的企業(yè)，同樣要進(jìn)行籌資，但與一般企業(yè)相比又具有自己的特點(diǎn)。施工企業(yè)之所以特殊，是因?yàn)樗峁┑漠a(chǎn)品是廠房、建筑、公路、橋梁等基礎(chǔ)設(shè)施，相較于其他工業(yè)、商業(yè)產(chǎn)品而言，其產(chǎn)品具有規(guī)模大、周期長、位置固定、形態(tài)多樣以及頻繁流動、綜合等特征。在日常的建筑施工過程中，施工企業(yè)要投入大量的資金以購買建筑材料、購置機(jī)械設(shè)備、調(diào)集技術(shù)隊(duì)伍，而資金的來源渠道比較單一，除了從建設(shè)單位獲取少量款項(xiàng)外，大部分要依靠銀行貸款。在我國的行業(yè)中，施工企業(yè)利潤是比較微薄的，而且大都經(jīng)濟(jì)效益較低，因此其籌資活動面臨著更大的風(fēng)險。

二、企業(yè)籌資面臨的風(fēng)險

企業(yè)籌資是有風(fēng)險的，因?yàn)榛I資會帶來相應(yīng)的負(fù)擔(dān)（例如按期支付利息），而企業(yè)在經(jīng)營過程中必須面對諸多的不確定性，企業(yè)能夠獲得多少利潤是會變化的，另一方面借款利率也是會隨市場而發(fā)生改變，從而企業(yè)獲得的利潤率可能比借款利率來得低。因此，如果經(jīng)營不善導(dǎo)致業(yè)績持續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)效益惡化，就會造成籌資風(fēng)險，以致無法及時支付報酬給投資者或者償還債務(wù)。

從施工企業(yè)籌資所面臨的風(fēng)險及其產(chǎn)生的根源來看，具體可分為以下五類：

（1）負(fù)債總量和負(fù)債利率。一方面，對于施工企業(yè)而言，由于很大一部分資金都來自負(fù)債，因此負(fù)債總量可能引起的風(fēng)險是顯而易見的，負(fù)債總量越大，則需要支出的財務(wù)費(fèi)用越多，由利潤下降所引起的償付能力弱化甚至破產(chǎn)的風(fēng)險也相應(yīng)增大。另一方面，負(fù)債利率同樣會影響到利息費(fèi)用，因?yàn)樵谪?fù)債總量既定的情況下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越高，企業(yè)破產(chǎn)的可能性也隨之增大。與負(fù)債總量一樣，利率也會影響到股東收益的變動，因?yàn)樵谙⒍惽笆找婕榷ǖ臈l件下，利率越高，則財務(wù)杠桿越大，相應(yīng)地也提高了利潤率的變動。

（2）債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。在施工企業(yè)籌資的過程中，必須考慮債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)，這既包括長、短期負(fù)債所占的比重，也包括獲取資金和償還債務(wù)的期限。如果沒有合理安排債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，例如本應(yīng)進(jìn)行長期借款卻籌集了短期資金，或者本應(yīng)進(jìn)行短期負(fù)債卻籌集了長期資金，這些有可能導(dǎo)致施工企業(yè)的資金使用不當(dāng)，從而使企業(yè)籌資風(fēng)險相應(yīng)加大。因此，施工企業(yè)籌資時應(yīng)該充分考慮負(fù)債期限以及借債方式，避免周轉(zhuǎn)困難而無力償還債務(wù)。

（3）經(jīng)營風(fēng)險。在企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營過程中，避不可免地會產(chǎn)生相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險，也就是企業(yè)的息稅前收益是不確定的。從內(nèi)容上看，經(jīng)營風(fēng)險與籌資風(fēng)險并不相同，但它會對籌資風(fēng)險產(chǎn)生影響。如果企業(yè)的資金全部來自股東權(quán)益，企業(yè)的總風(fēng)險就是經(jīng)營風(fēng)險，它是由股東來承擔(dān)的。而如果企業(yè)既有股東權(quán)益，又有負(fù)債時，由于財務(wù)杠桿會增大股東收益，因而股東收益面臨著更大的波動性，股東承擔(dān)了大于經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)風(fēng)險，差額部分就是籌資風(fēng)險?？梢韵胂?，如果企業(yè)經(jīng)營管理不力、績效糟糕、利潤比利息費(fèi)用還少，那么股東不僅得不到收益，而且必須用自有資金來支付利息，甚至使企業(yè)面臨破產(chǎn)的窘境。施工企業(yè)由于利潤微薄，面臨著更大的經(jīng)營風(fēng)險。

（4）決策失誤。企業(yè)籌資還面臨著決策失誤的風(fēng)險，對于施工企業(yè)而言，項(xiàng)目所需的資金量是巨大的，如果決策出現(xiàn)失誤導(dǎo)致項(xiàng)目失敗，或者由于各種原因不導(dǎo)致無法快速進(jìn)行生產(chǎn)，那么就難以按計劃回收資金來還本付息，一旦資金鏈斷裂，企業(yè)就會面臨嚴(yán)重的財務(wù)困境。

三、如何控制籌資風(fēng)險

對于不同的風(fēng)險，施工企業(yè)應(yīng)該區(qū)別對待，采取相應(yīng)措施來加以防范，把風(fēng)險轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益。如此才能確保企業(yè)擁有足夠的資金，以支持生產(chǎn)運(yùn)營的需要，從而為企業(yè)創(chuàng)造更大的效益。一般而言，可以從以下幾個方面來進(jìn)行改進(jìn)。

（1）保持適度合理的負(fù)債總量。由于施工企業(yè)的特殊性，負(fù)債經(jīng)營是維持自身生存發(fā)展的主要渠道，這一方面固然可以得到財務(wù)杠桿收益，但另一方面也面臨著籌資風(fēng)險帶來的損失。為了綜合平衡這兩方面的關(guān)系，施工企業(yè)必須適度而合理地負(fù)債運(yùn)營，這主要體現(xiàn)在資本結(jié)構(gòu)的合理程度，也就是資產(chǎn)負(fù)債比應(yīng)該充分考慮企業(yè)的實(shí)際情況，這樣才能最大限度地抑制風(fēng)險，同時獲取盡可能高的收益。然而在實(shí)際的生產(chǎn)過程中，確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是復(fù)雜的，對于生產(chǎn)運(yùn)營效率高、資金周轉(zhuǎn)較快的施工企業(yè)，可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債比；對于生產(chǎn)運(yùn)營不順暢、資金周轉(zhuǎn)速度較慢的施工企業(yè)，則應(yīng)該降低資產(chǎn)負(fù)債比，從而控制籌資風(fēng)險。根據(jù)統(tǒng)計資料，我國當(dāng)前施工企業(yè)的負(fù)債情況普遍過高，達(dá)到70%-80%，這不利于施工企業(yè)抵御外部環(huán)境的變化。為此，施工企業(yè)應(yīng)該致力于開發(fā)自有資本，有效地降低負(fù)債比率；同時，國家也應(yīng)該出臺相應(yīng)措施，以幫助施工企業(yè)解決資金問題。

（2）充分考慮利率變動，合理確定債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。首先，對于利率變動所引起的風(fēng)險，施工企業(yè)應(yīng)該仔細(xì)分析資本市場的供求狀況，根據(jù)利率的變動情況來判斷其走勢，并據(jù)此確定對應(yīng)的籌資計劃。當(dāng)利率水平比較高時，應(yīng)該盡可能減少籌資或者只籌集短期內(nèi)急需的資金；當(dāng)利率處于下降的過渡時期時，也應(yīng)該盡量減少籌資，對于必須籌集的資金也應(yīng)該使用浮動利率的方式；當(dāng)利率處水平比較低時，進(jìn)行籌資是比較有利的；當(dāng)利率處在上升的過渡時期時，應(yīng)該盡量籌集長期借款，并使用固定利率的方式。其次，合理確定債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。施工企業(yè)在籌資活動中應(yīng)該確定盡可能優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)，也就是在施工企業(yè)可以接受的籌資風(fēng)險范圍內(nèi)，盡可能使資金成本最低。另外，長期債務(wù)具有成本高、彈性低、風(fēng)險小的特征，短期債務(wù)則剛好相反。因此，基于風(fēng)險和收益的權(quán)衡，也應(yīng)該合理確定長、短期債務(wù)的比重。

（3）加快資金周轉(zhuǎn)速度，及時催收賬款。一方面，施工企業(yè)應(yīng)該切實(shí)重視資金的使用效率，制定合理有效的資金管理規(guī)定，根據(jù)規(guī)章制度來辦事，嚴(yán)格審批流程，防止資金的外部循環(huán)；設(shè)立“內(nèi)部銀行”，集中內(nèi)部各單位的資金并統(tǒng)一調(diào)度，實(shí)行資金的有償使用原則，內(nèi)部單位的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)都經(jīng)由“內(nèi)部銀行”進(jìn)行結(jié)算，從而簡化流程；制定資金使用規(guī)劃，加強(qiáng)管理，明確各方責(zé)任，嚴(yán)格控制超額用款；定期分析和整理資金使用情況，如果出現(xiàn)資金沉淀，應(yīng)該想方設(shè)法使其運(yùn)轉(zhuǎn)起來，充分利用資金的時間價值，促進(jìn)資金的保值增值。另一方面，施工企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，避免出現(xiàn)長期拖欠的情況。首先，在工程竣工后應(yīng)該加快預(yù)算工作進(jìn)度，并及時讓委托方進(jìn)行確認(rèn)；其次，指派專人負(fù)責(zé)，抓緊催收賬款，想方設(shè)法收回；再次，對于“老大難”的單位，應(yīng)該成立“清欠”小組進(jìn)行重點(diǎn)清欠；最后，對于長期拖欠賬款的單位，應(yīng)該利用法律武器提訟，用司法手段追回賬款。

（4）建立和完善風(fēng)險預(yù)測和控制機(jī)制。隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，現(xiàn)代施工企業(yè)是獨(dú)立的法人實(shí)體，必須自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，因此施工企業(yè)必須承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。施工企業(yè)在從事建筑、施工活動時，面臨著環(huán)境的變動，因此實(shí)際效果可能與預(yù)期的產(chǎn)生偏離，這是無法避免的系統(tǒng)性風(fēng)險。如果施工企業(yè)對此沒有任何準(zhǔn)備，就會在風(fēng)險降臨時不知所措，必然遭受很大的損失。所以，施工企業(yè)應(yīng)該強(qiáng)化風(fēng)險意識，科學(xué)客觀地承認(rèn)風(fēng)險、預(yù)測風(fēng)險，并采取相應(yīng)的措施來加以應(yīng)對和預(yù)防。

綜上所述，施工企業(yè)要想更好地生存發(fā)展就必須籌集資金，而在籌集資金的過程中必然會遇到各種風(fēng)險。為此，施工企業(yè)應(yīng)該科學(xué)正確地認(rèn)識風(fēng)險，從思想上重視其作用和不良影響，并制定相應(yīng)的防范措施來加以應(yīng)對。除此之外，施工企業(yè)應(yīng)該選擇合理有效的籌資方案，既能有效地降低資金成本，又能有效地把籌資風(fēng)險控制在一定范圍。因此，施工企業(yè)應(yīng)該強(qiáng)化風(fēng)險意識，科學(xué)合理地防范風(fēng)險。從根源上說，施工企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)生產(chǎn)管理，切實(shí)提高自身盈利水平，才能最終控制籌資風(fēng)險，持續(xù)快速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]張啟中.關(guān)于建立企業(yè)融資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的思考[J].管理信息,2004(8).

篇8

關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；內(nèi)部控制；財務(wù)風(fēng)險管理

一、小微型企業(yè)的界定以及特點(diǎn)

1.小微企業(yè)的定義

小微企業(yè)不是一個絕對的概念，而是相對大中型企業(yè)而言的概念。中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平教授介紹說“小微企業(yè)主要包括小型企業(yè)、微型企業(yè)、個體戶還有家庭作坊式的企業(yè)”?，F(xiàn)在主要是指那些生產(chǎn)權(quán)利、經(jīng)營權(quán)利統(tǒng)一、產(chǎn)品服務(wù)種類單一、生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)值較小、從業(yè)人員比較少的經(jīng)濟(jì)組織。

2.小型企業(yè)的特點(diǎn)

第一，生產(chǎn)、銷售的形式較為靈活。小微型企業(yè)在質(zhì)量的管理上不夠完善，大部分主要采用勞動密集型的技術(shù)和手工藝。在銷售方面是用直營的方式，而且是以服務(wù)本地市場為主，運(yùn)作的方式相對來說不單一，而且流通性比較強(qiáng)。

第二，內(nèi)部管理不嚴(yán)謹(jǐn)。小微型的企業(yè)工作人員主要以家庭人員為主，而且大部分都是通過正規(guī)就業(yè)渠道依舊無法就業(yè)的人。因?yàn)樗麄儧]有正式的就業(yè)編制，所以說酬金有很大的不確定性；企業(yè)內(nèi)部幾乎沒有正式的酬金制，相關(guān)的財務(wù)制度不健全，而且企業(yè)內(nèi)進(jìn)行的會計活動也都只是為了應(yīng)付公事，繳納說款。

第三，投資的主體和組織形式較為多樣。退伍的復(fù)原軍人、返鄉(xiāng)的農(nóng)民工、下崗工人、失業(yè)人員、大中專畢業(yè)生等都可以成為投資人，也可以是其他城鄉(xiāng)的無業(yè)游民；小微型企業(yè)的創(chuàng)辦形式也較為多樣，既可以申辦為獨(dú)資企業(yè)，也可以是個體商戶，還可以是合伙企業(yè)、農(nóng)村合作社的形式等。

第四，出資的來源和形式較為多樣。小微型企業(yè)幾乎沒有正規(guī)的融資途徑，它們?nèi)谫Y主要是通過親朋好友集資以及自有資產(chǎn)。投入的資金可以是知識產(chǎn)權(quán)、實(shí)物資產(chǎn)，也可以是貨幣資金。小微型企業(yè)在經(jīng)營方面所需要的工具和設(shè)備、技術(shù)、場地等要求不高，而且它們的固定的資本較少。

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的具體表現(xiàn)形式

財務(wù)風(fēng)險相關(guān)的含義比較廣泛。俠義上的風(fēng)險含義，即企業(yè)不能確定股東收益的穩(wěn)定性，也不能確定償討債務(wù)的可能性，可統(tǒng)稱為為籌資風(fēng)險；廣義的財務(wù)風(fēng)險不僅僅指籌資的風(fēng)險，同時還包括資金收回的風(fēng)險、資金貶值風(fēng)險或者盈利分配風(fēng)險等等。企業(yè)風(fēng)險存在于其經(jīng)營過程中，不僅形式多紅多樣，而且它的產(chǎn)生和起因也各有異同。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的過程中所面臨的風(fēng)險具體分為以下幾類：

1.投資風(fēng)險在企業(yè)中無處不在

企業(yè)在投資某一個項(xiàng)目的時候所承擔(dān)的風(fēng)險稱為投資風(fēng)險，即企業(yè)在投資某一個項(xiàng)目的時候?qū)τ谑找鎲栴}，本身就帶有不確定性或者是說投資之后收益沒有達(dá)到預(yù)期的效果。投資也稱為企業(yè)資金的投入 ，在資金投入和收益的過程中，有一個相應(yīng)的時間差，在這個時間差內(nèi)會發(fā)生什么我們無法完全預(yù)料，有時候某些企業(yè)盈利的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于預(yù)期收益資金，甚至有的還會少于投入資金，這樣的話，企業(yè)的投資活動就難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)。對于企業(yè)來說，不分大小，投資的風(fēng)險或大或小都是不可避免的。企業(yè)內(nèi)的投資風(fēng)險是一個企業(yè)內(nèi)部所有投資的主要力量，擔(dān)任的主要的角色，對企業(yè)內(nèi)其他風(fēng)險的類型以及承受的程度具有一定的制約作用。

2.籌資風(fēng)險

無論是哪個企業(yè)，它的生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展壯大都離不開資金的支持，企業(yè)可能面臨的籌資風(fēng)險也比較大。企業(yè)獲得資金或者獲得資金時付出的成本比較高，企業(yè)的經(jīng)營效率和經(jīng)濟(jì)利益必然會受到影響。另外，如果企業(yè)籌集的資金無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果，那么企業(yè)將會面臨難以支付本息的風(fēng)險。

3.經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)所有風(fēng)險的最終表現(xiàn)。小微企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險主要是因?yàn)槠髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營方面的內(nèi)部原因給收益到來的不確定性。企業(yè)經(jīng)營政策以及內(nèi)部管理等眾多因素的影響，會導(dǎo)致企業(yè)最終的盈利遭受變化，也就是說最后收益的不確定性與生產(chǎn)經(jīng)營管理有密切的關(guān)系；另外，經(jīng)營目標(biāo)不明確、社會誠信度不協(xié)調(diào)都會影響企業(yè)最終的收益，給企業(yè)帶來一定的盈利風(fēng)險。經(jīng)營過程中的眾多因素幾乎都會導(dǎo)致最終盈利發(fā)生變化。

4.收益分配風(fēng)險

企業(yè)內(nèi)部的收益分配風(fēng)險實(shí)際上也是一種籌資風(fēng)險，具有和籌資風(fēng)險相似的特點(diǎn)?；I資風(fēng)險主要說的是企業(yè)內(nèi)部籌資的風(fēng)險，而企業(yè)分配風(fēng)險主要是講企業(yè)外部籌資的風(fēng)險。因?yàn)槭找娣峙湟苍S會給企業(yè)接下來的經(jīng)營和管理帶來不利的影響，也可以說早商品的最終受益環(huán)節(jié)，企業(yè)將會面臨著資金支付的風(fēng)險，這就是所謂的收益分配風(fēng)險。收益分配風(fēng)險與企業(yè)資本發(fā)展的規(guī)模息息相關(guān)，收益分配風(fēng)險直接關(guān)系著企業(yè)在下一個資金投入時是否具有足夠的資金，所以，可以說企業(yè)分配風(fēng)險直接約束的企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模的大小。

三、有關(guān)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的內(nèi)部控制措施

1.有關(guān)內(nèi)部控制方法的闡述

授權(quán)和審批控制是內(nèi)部控制方法最常用的手段。授權(quán)和審批主要是說，在授權(quán)和審批的范圍內(nèi)的相關(guān)人員的行為可以被認(rèn)可、承認(rèn)，如若是在范圍之外的人員其行為將不會被認(rèn)可，還需將授權(quán)及審批書給予相關(guān)的負(fù)責(zé)人員，要求相關(guān)的部門負(fù)責(zé)人嚴(yán)格的按照授權(quán)和審批書的要求進(jìn)行有關(guān)程序，也可以簡單明了的說，企業(yè)通過較為嚴(yán)密的授權(quán)審批書來明確的規(guī)范相關(guān)負(fù)責(zé)人的責(zé)任和權(quán)限以及資金支付的額度和限度就是所謂的授權(quán)和審批控制。通過授權(quán)和審批控制能夠有效的防止企業(yè)內(nèi)部人員進(jìn)行有害于企業(yè)發(fā)展的勾當(dāng)，例如：竊取工資內(nèi)部機(jī)密、挪用公司財產(chǎn)或者是進(jìn)行虛假的財務(wù)、會議報告等。

2.資產(chǎn)實(shí)物控制法

資產(chǎn)實(shí)物控制法是一種有效的保全公司內(nèi)部實(shí)物資產(chǎn)的方法，是一種對于實(shí)物資產(chǎn)保護(hù)的附加制度。對于公司內(nèi)部的實(shí)物資產(chǎn)，公司主要會采取資產(chǎn)保全控制法對其進(jìn)行制約。公司的實(shí)物資產(chǎn)，對于可以接近的人員有其限制，只有持有授權(quán)書的人才可以接近或者說挪用公司內(nèi)部的實(shí)物資產(chǎn)，其他的人不可以沒有緣由的接近實(shí)物資產(chǎn)。對于不同的企業(yè)而言，內(nèi)部規(guī)定的實(shí)物資產(chǎn)又可能不盡相同，但是從大的范圍來講，公司內(nèi)部的現(xiàn)金或者說具有特殊性的存貨一般都被歸為實(shí)物資產(chǎn)的行列，都是企業(yè)內(nèi)部重點(diǎn)保護(hù)對象。此外，對于公司的實(shí)物資產(chǎn)，企業(yè)還要制定相關(guān)的制度，定期的對其進(jìn)行檢驗(yàn)、查閱，爭取做到財賬一致、賬實(shí)一致。保護(hù)實(shí)物資產(chǎn)的另外一個方法就是對公司的實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行投保，進(jìn)行投保可以避免一定的損失，例如自然災(zāi)害、火災(zāi)以及偷竊等行為造成的實(shí)物資產(chǎn)的損失，保險公司都可以承擔(dān)一定的損失，將其損害程度降到最少。

3.企業(yè)常用的內(nèi)部控制法還有企業(yè)內(nèi)部業(yè)績控制法

這種方法可以為管理層帶來便利，使管理層明確企業(yè)內(nèi)部不同方面的信息，及時的了解企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)現(xiàn)狀、經(jīng)營情況，這種方法也就是我們常說的內(nèi)部責(zé)任報告。這種責(zé)任報告可以使管理層了解企業(yè)現(xiàn)狀之后，迅速的找到改善企業(yè)經(jīng)營管理的落腳點(diǎn)；及時分析企業(yè)經(jīng)營管理方式，制定提高企業(yè)經(jīng)營效率的政策。另外，財務(wù)資產(chǎn)分析報告、收入以及費(fèi)用支出報告還有收益分析報告等等都屬于與內(nèi)部控制相關(guān)的內(nèi)部分析報告。這些相關(guān)的報告，都可以客觀的反映出企業(yè)的現(xiàn)狀，對于企業(yè)的經(jīng)營管理十分有利，所以說企業(yè)應(yīng)該規(guī)定其報告需要有相關(guān)的人員負(fù)責(zé)，實(shí)行定期報告責(zé)任制。

4.企業(yè)內(nèi)部控制法最重要的手段就是風(fēng)險控制法

現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展極為迅速，而且經(jīng)濟(jì)市場環(huán)境可謂是變幻莫測，風(fēng)險控制法可以有效的辨別、避免企業(yè)面臨的不同方面的風(fēng)險，從而使企業(yè)把握機(jī)遇，更加穩(wěn)定的持續(xù)發(fā)展。風(fēng)險控制法是企業(yè)內(nèi)部基礎(chǔ)性的工作，風(fēng)險分為財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險兩方面，在企業(yè)內(nèi)部實(shí)施風(fēng)險控制法，可以有效的識別風(fēng)險、快速的進(jìn)行風(fēng)險預(yù)測、及時的進(jìn)行風(fēng)險分析等，通過這些可以真正意義上預(yù)防或者說應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，想要完成以上所說的種種，必須在企業(yè)內(nèi)部成立專門的風(fēng)險評估單位，定時的對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所遇到的風(fēng)險進(jìn)行評估。

四、從企業(yè)內(nèi)部財務(wù)視角探討財務(wù)風(fēng)險管理的措施

首先，企業(yè)自身應(yīng)于銀行建立友好合作，這對于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。要與銀行建立良好的長期合作關(guān)系，最起碼的條件就是企業(yè)應(yīng)該注重自身的良好形象。從融資方面而言，銀行是企業(yè)進(jìn)行融資的主要渠道，是企業(yè)投入資金的主要來源。企業(yè)貸款的主要途徑就是銀行，因?yàn)殂y行相貸款相對于其他形式的貸款利率較低，從企業(yè)自身的角度來說，當(dāng)然是盡可能的尋找利率最低的貸款方式，比較經(jīng)濟(jì)實(shí)惠。所以說，與銀行盡力長期良好的合作關(guān)系對于企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。想要與銀行建立長期友好的合作關(guān)系不僅僅需要企業(yè)自身的努力。政府也有責(zé)任。企業(yè)自身：應(yīng)該制定內(nèi)部管理制度、提高企業(yè)信譽(yù)、優(yōu)化企業(yè)財務(wù)狀況、主動承擔(dān)相關(guān)的社會責(zé)任，為企業(yè)樹立良好的形象；與銀行多進(jìn)行溝通，制造機(jī)會增強(qiáng)雙方的了解；政府部門：應(yīng)該制定相關(guān)的法律法規(guī)，可以便于企業(yè)、銀行雙方的合作交流。

其次，企業(yè)應(yīng)致力于開拓更寬的融資渠道、融資方式。這就需要企業(yè)在與銀行合作的基礎(chǔ)上，優(yōu)化升級自身的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)該在自身發(fā)展的基礎(chǔ)上，多關(guān)注國家相關(guān)的優(yōu)惠政策，抓住機(jī)遇；學(xué)會充分利用本行業(yè)的融資優(yōu)勢、企業(yè)同樣也可以通過自身的努力，吸引新的投資者進(jìn)入本行業(yè)，從而擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，在擴(kuò)大資本規(guī)模的基礎(chǔ)上，企業(yè)還要考慮自身的情況，根據(jù)自身的經(jīng)營狀況，恰當(dāng)?shù)倪x取合適的渠道進(jìn)行融資。

最后，企業(yè)應(yīng)該注重員工能力，避免因人工操作帶來的風(fēng)險。據(jù)有關(guān)調(diào)查研究，企業(yè)風(fēng)險多半以上就是由于企業(yè)員工內(nèi)部人員的失誤造成的。特備是企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)人員，都應(yīng)該明白財務(wù)風(fēng)險帶給企業(yè)的影響，努力提高自己的能力，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的任何一個環(huán)節(jié)，都不允許失誤。

五、結(jié)語

綜上所述，本文具體分析了小微企業(yè)的特點(diǎn)、遇到的財務(wù)風(fēng)險以及應(yīng)對策略等問題。作為小微企業(yè)，通過內(nèi)部控制進(jìn)行財務(wù)管理分析時需要企業(yè)結(jié)合自身特點(diǎn)，制定相關(guān)的內(nèi)部控制制度，并及時落實(shí)實(shí)施，從而形成適合企業(yè)自身發(fā)展的內(nèi)部控制系統(tǒng)，最終目的是能夠促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

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篇9

（一）籌資的含義?；I資是通過一定的渠道、采取適當(dāng)方式籌措資金的財務(wù)活動，是財務(wù)管理的首要環(huán)節(jié)。籌資渠道是指籌集資金來源的方向與通道，體現(xiàn)了資金的源泉和流量?；I資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時選用的具體籌資形式。

（二）籌資的原則

1、科學(xué)安排籌資時間。合理確定資金需要量，科學(xué)安排籌資時間，通過預(yù)算手段完成資金的需要量和需求時間的測定，使資金的籌措量達(dá)到平衡，防止因籌資不足而影響生產(chǎn)經(jīng)營或因籌資過剩而增加財務(wù)費(fèi)用。既要防止籌資不足影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，也要防止過度浪費(fèi)。同時，還要按投資的機(jī)會進(jìn)行籌資。

2、降低資金成本。合理組合籌資渠道和方式，降低資金成本，綜合考察各種籌資渠道和籌資方式的難易程度、資金成本和籌資風(fēng)險，研究各種資金來源構(gòu)成，求得資金來源的最優(yōu)組合，以降低籌資綜合成本，成本的降低也意味著資金的利用率高、效益好，反之使用效益差。

3、降低籌資風(fēng)險。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險，在籌資過程中合理選擇和優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，做到長、短期資本、債務(wù)資本和自有資本的有機(jī)結(jié)合，有效地規(guī)避和降低籌資中各種不確定性因素給企業(yè)帶來損失的可能性。

（三）籌資的環(huán)境

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境包括宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)政策，企業(yè)所有的經(jīng)濟(jì)活動都需要在一定的經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)下進(jìn)行，合理的經(jīng)濟(jì)政策有利于企業(yè)籌集資金，因此企業(yè)要想籌集自有資金，就需要一個寬松的經(jīng)濟(jì)政策。

2、金融環(huán)境。我國需要建立一個發(fā)達(dá)的金融市場，因?yàn)橐粋€發(fā)達(dá)的金融市場有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，可以為企業(yè)提供不同的籌資方式，可以及時地提供資金維護(hù)企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營。

3、法律環(huán)境。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營涉及到金融、稅務(wù)等方面的法律。健全的法律可以維護(hù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的秩序，促進(jìn)金融市場穩(wěn)定和發(fā)展，稅收制度的貫徹。

二、我國企業(yè)籌資渠道和籌資方式

（一）我國企業(yè)的籌資渠道

1、國家財政資金。在我國，并不是所有的公司都能獲得國家撥款，只有我國的國有獨(dú)資公司，其唯一的股東就是國家，特殊情況下如：稅款的減免與退回，屬于國家的財政資金的投入。

2、銀行信貸資金。在我國，大多數(shù)企業(yè)都采用的是銀行借款，我國的銀行也分為好幾類，貸款有基本建設(shè)貸款、技術(shù)改造貸款、流動資金貸款等。銀行資金流動性強(qiáng)是眾多公司選擇籌資的重要渠道。

3、非銀行金融機(jī)構(gòu)。非銀行金融機(jī)構(gòu)主要有租賃公司、證券公司、保險公司、信托公司等?；I資中可利用租賃公司進(jìn)行融資租賃，證券公司進(jìn)行發(fā)行證券及股票的發(fā)放。

（二）我國企業(yè)的籌資方式

1、長期借款。長期借款是企業(yè)向銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以上的借款，80年代初至80年代末，在制定金融體制改革方案時，我國學(xué)習(xí)和研究了市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，從中國的實(shí)際出發(fā)更多的借鑒了日本那種強(qiáng)化銀行和間接融資的模式，實(shí)行了所謂的“撥改貸”，變“財政為主”為“銀行為主”，國有企業(yè)的資金供給轉(zhuǎn)而主要由銀行承擔(dān)。

2、債券。債券是國家政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借款籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定利率并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

3、融資租賃。融資租賃是指與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬實(shí)質(zhì)上已全部轉(zhuǎn)移到承租方的租賃形式。

融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)有：（1）籌資靈活性強(qiáng)。融資租賃可以避免其他負(fù)債籌資方式中限制性條款的約束，使企業(yè)得到了更大的自主經(jīng)營的空間；（2）有利于保存企業(yè)舉債能力。由于融資租賃不直接改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，不增加企業(yè)的負(fù)債，因此不直接影響企業(yè)的舉債能力；（3）可以獲得減稅的利益。我國的所得稅法規(guī)定，承租方對融資租賃租入固定資產(chǎn)，視同自有資產(chǎn)一并提取折舊；承租方支付的手續(xù)費(fèi)、利息、折舊等可在支付時直接扣除；（4）承受的風(fēng)險低。隨著科技的不斷進(jìn)步，設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險很大，而通過融資租賃形式取得的資產(chǎn)則可以回避陳舊過時的風(fēng)險。

而融資租賃的缺點(diǎn)在于：（1）租賃成本高。由于出租人所承受的風(fēng)險大，必然要求較高的回報，導(dǎo)致融資租賃的租金要比債券和借款的利息高；（2）利率變動的風(fēng)險。我國政府為了刺激消費(fèi)，近幾年七次降低利率，在租賃期間，如果利率繼續(xù)下調(diào)，但承租人仍需按照合同規(guī)定的利率支付租金，就享受到利率降低的好處。

三、我國籌資渠道和籌資方式發(fā)展方向

（一）多元化企業(yè)的籌資方式

1、不同企業(yè)規(guī)模情況下籌資方式的選擇。由于企業(yè)規(guī)模的大小不同，因而各自所需的資金數(shù)額多少亦不相同，而不同的籌資方式所能提供資金的數(shù)量也有一定的額度。故而不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時的順序亦不相同。對于大型企業(yè)，由于需要大量生產(chǎn)資金，因而在選擇籌資方式時，應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長的籌資方式。而對于小型企業(yè)，由于其資金的需要量相對較少，因而應(yīng)選擇機(jī)動靈活的籌資方式。對于大型企業(yè)，其主要籌資方式的排列順序應(yīng)是：（1）發(fā)行股票；（2）發(fā)行債券；（3）銀行借款；（4）融資租賃。小型企業(yè)的籌資順序應(yīng)是：（1）銀行借款；（2）融資租賃。

2、不同企業(yè)資信情況下籌資方式的選擇。企業(yè)的資信情況由信用等級評選機(jī)構(gòu)評定，資信程度不同，所能夠籌集到的資金就會產(chǎn)生差異，這也能導(dǎo)致選擇籌資方式時的順序不同。一般說來，資信高的企業(yè)由于信用好、效益好，因而常選擇成本低、期限長的籌資方式。而資信差的企業(yè)還款上沒有保證，導(dǎo)致籌資的選擇面較小，多數(shù)不能發(fā)行股票和債券。對于資信好的企業(yè)，其主要籌資方式的排列順序應(yīng)是：（1）銀行借款；（2）發(fā)行債券；（3）發(fā)行股票。資信差的企業(yè)其籌資順序應(yīng)是：（1）銀行借款；（2）融資租賃。

（二）拓寬企業(yè)籌資渠道

1、大力發(fā)展民營的、地方性的民營金融機(jī)構(gòu)，在全國范圍內(nèi)建立完善的企業(yè)服務(wù)組織體系。由于地方民營金融機(jī)構(gòu)熟悉當(dāng)?shù)厍闆r，容易了解到地方企業(yè)的經(jīng)營狀況、項(xiàng)目前景和信用水平，因而得以克服信息不對稱而導(dǎo)致的交易成本較高的障礙，降低服務(wù)價格，滿足資金供求雙方的需求。

2、建立企業(yè)數(shù)據(jù)庫，通過各地區(qū)政府網(wǎng)站向國內(nèi)外宣傳，并由政府牽頭組織企業(yè)與外商、銀行或是大型企業(yè)洽談籌資，以增加各地區(qū)企業(yè)籌資的機(jī)會。政府也可以適當(dāng)推行優(yōu)惠政策，增加企業(yè)資金。如實(shí)行有利于企業(yè)增加自有資金、鼓勵民意的企業(yè)投資行為、促進(jìn)企業(yè)科技進(jìn)步的稅收優(yōu)惠政策。

（三）拓展我國企業(yè)籌資形式對策思路

1、強(qiáng)化經(jīng)營者素質(zhì)，樹立企業(yè)良好形象。企業(yè)應(yīng)改革現(xiàn)有的家庭式管理治理結(jié)構(gòu)，實(shí)行真正的公司制的現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)加強(qiáng)自身素質(zhì)的提高，將個人財產(chǎn)和公司財產(chǎn)區(qū)別開來，同時應(yīng)建立健全的會計核算體系，提供令人信服的會計信息，通過這些措施，可以提高中小企業(yè)的信用水平，增強(qiáng)銀行對資金供應(yīng)者的信心。

篇10

我國目前階段,企業(yè)普遍面臨資金短缺問題,籌資就成為企業(yè)的一個非常重要的財務(wù)渠道。負(fù)債籌資是現(xiàn)代企業(yè)的主要籌資方式之一,也是企業(yè)普遍采用的籌資方式。有負(fù)債就會有籌資風(fēng)險,因此,因負(fù)債而引起的風(fēng)險也是每個企業(yè)都不能回避的現(xiàn)實(shí)問題。

一籌資風(fēng)險的來源

籌資風(fēng)險,是指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險,一般是指由于資金供需情況、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的變化,企業(yè)籌集借入資金給財務(wù)成果帶來的不確定性。它有兩層含義,一是指負(fù)債籌資導(dǎo)致企業(yè)所有者收益下降的風(fēng)險;二是指負(fù)債籌資可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)困難甚至破產(chǎn)的風(fēng)險。

企業(yè)的籌資風(fēng)險主要來源于以下幾個方面:

1.企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率的不確性。當(dāng)企業(yè)投資利潤率高于借入資金利息率時,企業(yè)使用一部分借入資金,可以因財務(wù)杠桿的作用提高自有資金利潤率;當(dāng)企業(yè)投資利潤率低于借入資金利息率時,企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤率降低,甚至發(fā)生虧損,嚴(yán)重的則因資產(chǎn)負(fù)債率過高或不良資產(chǎn)的大量存在,導(dǎo)致資不抵債而破產(chǎn)。

2.企業(yè)經(jīng)營活動的成敗。負(fù)債經(jīng)營的企業(yè),其還本付息的資金最終來源于企業(yè)的收益。如果企業(yè)經(jīng)營管理不善,長期虧損,那么企業(yè)就不能按期支付債務(wù)本息,這樣就給企業(yè)帶來償還債務(wù)的壓力,也可能使企業(yè)信譽(yù)受損,不能有效地再去籌集資金,導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)風(fēng)險。

3.負(fù)債結(jié)構(gòu)。借入資金和自有資金比例的確定是否適當(dāng),與企業(yè)財務(wù)上的利益和風(fēng)險也有著密切的關(guān)系。在財務(wù)杠桿作用下,當(dāng)投資利潤率高于利息率時,企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模,適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率,就會增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。反之,在投資利潤率低于利息率時,企業(yè)負(fù)債越多,借入資金與自有資金比例越高,企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低,嚴(yán)重時企業(yè)會發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。同時,負(fù)債規(guī)模一定時,債務(wù)期限的安排是否合理,也會給企業(yè)帶來籌資風(fēng)險。若長、短期債務(wù)比例不合理,還款期限過于集中,就會使企業(yè)在債務(wù)到期日還債壓力過大,資金周轉(zhuǎn)不靈,影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。

4.利率變動。企業(yè)在籌措資金時,可能面臨利率變動帶來的風(fēng)險。利率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國家在實(shí)行“雙松”政策,即擴(kuò)張的財政政策和寬松的貨幣政策時,貨幣的供給量增加,貸款的利息率降低,企業(yè)此時籌資,資金成本較低,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本減少,這樣就降低了企業(yè)的籌資風(fēng)險;相反,當(dāng)實(shí)行“雙緊”政策,即緊縮的財政政策和貨幣政策時,貨幣的供給量萎縮,貸款的利息率提高,企業(yè)此時籌資,資金成本增加,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本提高,這樣企業(yè)就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險。

5.匯率變動。企業(yè)倘若籌借外幣,還可能面臨匯率變動帶來的風(fēng)險,當(dāng)借入的外國貨幣在借款期間升值時,企業(yè)到期償還本息的實(shí)際價值就要高于借入時的價值。當(dāng)匯率發(fā)生反方向變化時,即借入的外幣變軟(貶值)時,可以使借款企業(yè)得到“持有收益”,即由于借入外幣的貶值,到期仍按借入額歸還本金,按原利率支付利息,從而使實(shí)際歸還本息的價值減少。

6.決策失誤。投資項(xiàng)目需要投入大量的資金,如果決策失誤項(xiàng)目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產(chǎn)能力,無法盡快地收回資金來償還本息,會使企業(yè)承受巨大的財務(wù)危機(jī)。

二負(fù)債經(jīng)營的利弊分析負(fù)

債籌資是一把雙刃劍,既可帶來財務(wù)杠桿利益,又能引起籌資風(fēng)險。用負(fù)債籌集來的資金從事生產(chǎn)經(jīng)營的活動,即負(fù)債經(jīng)營。在資本結(jié)構(gòu)一定的條件下,企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是相對固定的,當(dāng)息稅前利潤增多時,每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)地降低,扣除所得稅后可分配給企業(yè)所有者的利潤就會增加,從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益,即財務(wù)杠桿利益。同理,由于負(fù)債經(jīng)營的作用,當(dāng)稅前利潤下降時,稅后利潤下降得更快,從而導(dǎo)致企業(yè)所有者收益大幅度下降,甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。對企業(yè)來說,采用負(fù)債經(jīng)營必須衡量由其帶來的收益和風(fēng)險損失。因此,研究負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)產(chǎn)生的積極作用和消極作用有著重要的意義。

(一)負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)的積極作用

1.負(fù)債經(jīng)營有利于提高企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模,增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭能力。市場經(jīng)濟(jì)是競爭經(jīng)濟(jì),競爭的成敗除了與競爭方式等有關(guān)外,還取決于企業(yè)的競爭實(shí)力,即企業(yè)的資金規(guī)模。企業(yè)通過舉債可以在較短的時間內(nèi)籌集足夠的資金擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模,參與市場競爭。

2.負(fù)債經(jīng)營可使企業(yè)得到財務(wù)杠桿效益,提高企業(yè)股東的收益。在投資利潤率大于債務(wù)利息率的情況下,由于企業(yè)支付的債務(wù)利息是相對固定的,當(dāng)息稅前利潤增加時,每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)降低,從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。

3.負(fù)債可以使企業(yè)獲得節(jié)稅收益。企業(yè)負(fù)債應(yīng)按期支付利息,根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會計制度中的有關(guān)規(guī)定,負(fù)債利息應(yīng)在稅前支付。在同樣經(jīng)營利潤的條件下,負(fù)債經(jīng)營與無債經(jīng)營企業(yè)相比,由于上繳的所得稅減少,企業(yè)可獲得潛在的利益。

4.負(fù)債經(jīng)營可減少貨幣貶值的損失。在通貨膨脹的情況下,利用舉債擴(kuò)大再生產(chǎn)比自我積累資本更有利,因?yàn)橥ㄘ浥蛎浛梢詫?dǎo)致貨幣貶值,借款與還款時的利率差,使債務(wù)人償還資金的實(shí)際價值比沒發(fā)生通貨膨脹時的價值要小,實(shí)際上債務(wù)人將貨幣貶值的風(fēng)險轉(zhuǎn)稼到債權(quán)人身上,減少了由于通貨膨脹造成的損失。

5.可以降低綜合資金成本。企業(yè)借入資金,不論盈虧均應(yīng)按期償還本息,對于債權(quán)人來說風(fēng)險較小。同時,企業(yè)除還本付息外,不再承擔(dān)其他經(jīng)濟(jì)責(zé)任,不象發(fā)行股票那樣,在稅后還要支付一筆不小的股利,而且企業(yè)支付的利息是在成本中列支的,不需要負(fù)擔(dān)所得稅。因此,比較而言,債務(wù)的資金成本一般低于權(quán)益資本成本,從而有利于降低綜合資金成本。

(二)負(fù)債經(jīng)營對企業(yè)的消極作用

1.負(fù)債經(jīng)營增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營必須保證投資收益高于資金成本,否則,將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損,降低了償債能力。在負(fù)債數(shù)額不變的情況下,虧損越多,以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低,財務(wù)風(fēng)險也就越大。過度的高額負(fù)債,使籌資風(fēng)險增大,不僅需要支付巨額的利息,而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力,危及企業(yè)的生存與發(fā)展,最終將因無力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財產(chǎn)不足以支付債務(wù)。

2.過度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力。企業(yè)過度負(fù)債,導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過大。企業(yè)債務(wù)到期,若不能按期足額的還本付息,就會影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè),可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽(yù)不好的企業(yè),金融機(jī)構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金,再籌資能力也就降低了。

3.負(fù)債比率過高,可導(dǎo)致股票市場價格下跌。就股份制企業(yè)而言,負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險,不僅影響企業(yè)所有者權(quán)益,而且還會影響到股票的市場價格。當(dāng)負(fù)債率超過允許范圍,負(fù)債比率越高,股票風(fēng)險越大,其市場價格也必然隨著下降。

4.增加了企業(yè)的經(jīng)營成本,影響資金的周轉(zhuǎn)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營必須按期支付本息,一方面增加了企業(yè)的經(jīng)營成本;另一方面如果還款期限比較集中,短期內(nèi)要求企業(yè)籌集巨額資金還債,就會影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和使用。

三籌資風(fēng)險的防范

負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一,運(yùn)用得當(dāng)會給企業(yè)帶來收益,成為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的有利杠桿。但是,如果運(yùn)用不當(dāng),則會使企業(yè)陷入困境,甚至?xí)⑵髽I(yè)推到破產(chǎn)的境地。因此,企業(yè)對負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險應(yīng)有充分的認(rèn)識,必須采取防范負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的措施。

第一,應(yīng)樹立風(fēng)險意識。在社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下,企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者,企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時,內(nèi)外部環(huán)境的變化,導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風(fēng)險臨頭時,企業(yè)毫無準(zhǔn)備,一籌莫展,必然會遭致失敗。因此,企業(yè)必須樹立風(fēng)險意識,即正確承認(rèn)風(fēng)險,科學(xué)估測風(fēng)險,預(yù)防發(fā)生風(fēng)險,并且有效應(yīng)付風(fēng)險。

第二,應(yīng)建立有效的風(fēng)險防范機(jī)制。企業(yè)必須立足市場,建立一套完善的風(fēng)險預(yù)防機(jī)制和財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò),及時地對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和防范,制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險規(guī)避方案,通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險。如通過控制經(jīng)營風(fēng)險來減少籌資風(fēng)險,充分利用財務(wù)杠桿原理來控制投資風(fēng)險,使企業(yè)按市場需要組織生產(chǎn)經(jīng)營,及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),不斷提高企業(yè)的盈利水平,避免由于決策失誤而造成的財務(wù)危機(jī),把風(fēng)險減少到最低限度。

第三,應(yīng)確定適度的負(fù)債數(shù)額,保持合理的負(fù)債比率。負(fù)債經(jīng)營能獲得財務(wù)杠桿利益,同時企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來的籌資風(fēng)險損失。為了在獲取財務(wù)杠桿利益的同時避免籌資風(fēng)險,企業(yè)一定要做到適度負(fù)債紅營。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是否適度,是指企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理,即企業(yè)負(fù)債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應(yīng),以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險與報酬的最優(yōu)組合。在實(shí)際工作中,如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu),是復(fù)雜和困難的,對一些生產(chǎn)經(jīng)營好,產(chǎn)品適銷對路,資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè),負(fù)債比率可以適當(dāng)高些;對于經(jīng)營不理想,產(chǎn)銷不暢,資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè),其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托?否則就會使企業(yè)在原來商業(yè)風(fēng)險的基礎(chǔ)上,又增加了籌資風(fēng)險。根據(jù)國家有關(guān)部門統(tǒng)計,目前我國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債普遍過高,一般在70%左右,有的在80%以上,為了增強(qiáng)抵御外界環(huán)境變化的能力,我國企業(yè)必須著力于補(bǔ)充自有流動資本,降低資產(chǎn)負(fù)債率。

第四,應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況,制定負(fù)債財務(wù)計劃。根據(jù)企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額,按照需要與可能安排適量的負(fù)債。同時,還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出還款計劃。如果舉債不當(dāng),經(jīng)營不善,到了債務(wù)償還日無法償還,就會影響企業(yè)信譽(yù)。因此,企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營加速發(fā)展,就必須從加強(qiáng)管理,加速資金周轉(zhuǎn)上下功夫,努力降低資金占用額,盡力縮短生產(chǎn)周期,提高產(chǎn)銷率,降低應(yīng)收帳款,增強(qiáng)對風(fēng)險的防范意識,使企業(yè)在充分考慮影響負(fù)債各項(xiàng)因素的基礎(chǔ)上,謹(jǐn)慎負(fù)債。在制定負(fù)債計劃的同時須制定出還款計劃,使其具有一定的還款保證,企業(yè)負(fù)債后的速動比率不低于1∶1,流動比率保持在2∶1左右的安全區(qū)域。只有這樣,才能最大限度地降低風(fēng)險,提高企業(yè)的盈利水平。同時還要注意,在借入資金中,長短期資金應(yīng)根據(jù)需要合理安排,使其結(jié)構(gòu)趨于合理,并要防止還款期過分集中。

第五,針對由利率變動帶來的籌資風(fēng)險,應(yīng)認(rèn)真研究資金市場的供求情況,根據(jù)利率走勢,把握其發(fā)展趨勢,并以此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率處于高水平時期,盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期,也應(yīng)盡量少籌資,不得不籌的資金,應(yīng)采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時,籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期,應(yīng)積極籌集長期資金,并盡量采用固定利率的計息方式。