導(dǎo)語：如何才能寫好一篇風(fēng)險投資建議書，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞:江蘇??；風(fēng)險投資；政策建議

參考各國風(fēng)險投資的成功經(jīng)驗可以發(fā)現(xiàn)，處于風(fēng)險投資的初期階段的國家，要想促進(jìn)風(fēng)險投資的發(fā)展，必須采用以政府為中心的國家風(fēng)險投資的發(fā)展方式，加強(qiáng)政府對風(fēng)險投資的推進(jìn)或支持。結(jié)合江蘇省實際情況，本文提出如下政策建議：

一、鼓勵風(fēng)險資本的發(fā)展，積極營造良好的發(fā)展環(huán)境

(一)完善法律法規(guī)，促進(jìn)公平競爭

風(fēng)險投資能夠強(qiáng)且有力的推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，與此同時，建立健全風(fēng)投相關(guān)法律制度規(guī)范對風(fēng)險投資的發(fā)展有著重大意義。許多風(fēng)投實施的較為成功的發(fā)達(dá)國家都出臺了許多關(guān)于風(fēng)投法律制度，來保障本國風(fēng)投業(yè)的發(fā)展。我國的風(fēng)投處于起步階段，現(xiàn)行法律都沒有考慮到風(fēng)險投資運行的規(guī)律與特點，沒有切實對知識產(chǎn)權(quán)有所保護(hù)，更關(guān)鍵的是，現(xiàn)有的法律法規(guī)中有許多地方又與風(fēng)投運作規(guī)則相違背。正因為這樣，我國需要制定一部體現(xiàn)“鼓勵、支持、保護(hù)”原則的專門規(guī)范風(fēng)險投資活動的法律。制定專門的法律是需要一定的時間的，所以我們目前可以先制定一些暫行條例。首先，修改現(xiàn)行《公司法》等法律中與風(fēng)險投資運行相違背的部分；其次，完善知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面相關(guān)法律，對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險企業(yè)的合法權(quán)益加以保護(hù)；最后，房款對民間企業(yè)和民間資金創(chuàng)辦風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的限制。

(二)實行政策扶持，加大支持力度

參考國外風(fēng)險投資的成功經(jīng)驗我們就會發(fā)現(xiàn)，即便是類似于美國這類資本市場體系完善的國家，它的風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展和壯大也要依靠政府的參與和支持?？梢?，政府的支持對于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險投資的發(fā)展有著關(guān)鍵的作用。首先，地方財政應(yīng)當(dāng)增加高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項撥款，從而降低風(fēng)險投資家的投資風(fēng)險；其次，政府應(yīng)制定出對風(fēng)險投資提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助的政策；最后，通過制定政府傾斜采購政策為高科技的產(chǎn)業(yè)化開辟初期市場，使政府采購成為推動我國風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“助推器”。

(三)優(yōu)化稅收激勵，促進(jìn)風(fēng)險投資

稅收政策這一宏觀調(diào)控工具對生產(chǎn)和投資都很敏感，對其合理的運用，可以有效地優(yōu)化資源配置，促進(jìn)風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。江蘇省針對自身情況已制定了《江蘇省創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策管理辦法》。但與風(fēng)險投資發(fā)展較好的美國相比，仍存在許多問題。對此，建議稅收政策應(yīng)該更激勵“上游”的風(fēng)險投資和長期穩(wěn)定的風(fēng)險投資并向高風(fēng)險的初創(chuàng)期傾斜。與此同時，“馬太效應(yīng)”也存在于江蘇省的風(fēng)投發(fā)展過程中，與其他眾多省份一樣區(qū)域發(fā)展?fàn)顩r不均衡的問題同樣出現(xiàn)在江蘇省。這就導(dǎo)致了，江蘇各地的財力差距很大。而擁有越大財力的城市，就越有能力吸進(jìn)外地的風(fēng)投資金。根據(jù)《江蘇創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告2015》的統(tǒng)計，2014年風(fēng)險投資資金數(shù)量排名居前四的機(jī)構(gòu)數(shù)量占全江蘇機(jī)構(gòu)總數(shù)87.85%。而排名最后的宿遷只占0.21%。因此，建議政府部門建立專門投向江蘇相對欠發(fā)達(dá)地區(qū)的特定風(fēng)投基金；給予相對欠發(fā)達(dá)地區(qū)的地方政府更大的權(quán)力，允許各地因地制宜的制定更適合有效的稅收獎勵政策來吸進(jìn)風(fēng)險投資。

二、拓寬風(fēng)險資本來源，培育多元化風(fēng)險資本主體

目前，江蘇省風(fēng)投資本的來源渠道較少，仍是主要來源于政府和國有投資公司。要促進(jìn)江蘇省風(fēng)險投資行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，政府風(fēng)險投資資金就要充分發(fā)揮自身的引導(dǎo)作用，培養(yǎng)多元化風(fēng)險資本主體。具體可以從以下幾方面考慮：

(一)放寬對養(yǎng)老基金及金融機(jī)構(gòu)的限制

養(yǎng)老和保險基金雖然受國家的控制比較多，缺乏一定的靈活性，但其規(guī)模龐大，具有長期性，來源穩(wěn)定，符合風(fēng)險投資的對風(fēng)險資本的要求。目前，我國實行較為嚴(yán)格的限制來保證養(yǎng)老金的保值增值，雖然在近年來已經(jīng)對養(yǎng)老金的投資領(lǐng)域已經(jīng)慢慢逐步放寬，但仍不允許養(yǎng)老金進(jìn)入風(fēng)投市場。江蘇省可以借鑒風(fēng)投較為成功的發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，在可以承擔(dān)風(fēng)險的范圍內(nèi)，一步步允許養(yǎng)老金在一定的規(guī)模范圍內(nèi)參與風(fēng)險投資，達(dá)到優(yōu)化風(fēng)險投資的資本結(jié)構(gòu)的效果。

(二)充分利用大型企業(yè)集團(tuán)的資金實力

在西方發(fā)達(dá)國家發(fā)展風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)的過程中，工商企業(yè)在風(fēng)險投資領(lǐng)域發(fā)揮著重要的力量。江蘇省在發(fā)展風(fēng)投產(chǎn)業(yè)的過程中，也可效仿發(fā)達(dá)國家的做法，鼓勵國有大中型企業(yè)、上市公司、優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)等企業(yè)集團(tuán)進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域。通過采用這種方法，不光可以增加風(fēng)投資金的來源，而且可以使企業(yè)接觸到風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)。企業(yè)也可以以此來不斷更新自身技術(shù)，跟上科技進(jìn)步步伐。

(三)引導(dǎo)個人進(jìn)行風(fēng)險投資

就目前現(xiàn)狀而言，近年來，我國城鄉(xiāng)居民的儲蓄水平仍逐年呈現(xiàn)上升的變化趨勢，投資途徑仍較為匱乏，居民急切需要更多合理的投資途徑來經(jīng)營資產(chǎn)。如果允許調(diào)動這一部分資金的積極性，允許其投入風(fēng)險投資行業(yè)，無論是對個人投資還是對風(fēng)險投資業(yè)而言都是好事。所以，在個人投資者擁有雄厚財力的情況下，可以允許其開辦私人風(fēng)投機(jī)構(gòu)，與公司采用類似運行方式進(jìn)行風(fēng)投活動。

三、在鼓勵風(fēng)險投資的同時，給予風(fēng)司以支持

(一)培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險投資人才

高風(fēng)險，高收益是風(fēng)投的最顯著的特點。因此，在保障高收益的同時，盡量降低風(fēng)險，是風(fēng)投機(jī)構(gòu)最關(guān)注的一點。而這與風(fēng)投的人才的自身素質(zhì)息息相關(guān)。進(jìn)行風(fēng)投活動要涉及知識范圍非常廣，它要求風(fēng)險投資家不但具有較好的工程技術(shù)知識基礎(chǔ)、金融投資實踐經(jīng)驗，而且要懂得企業(yè)管理理論且有敏銳的發(fā)現(xiàn)高新技術(shù)發(fā)展趨勢變化的能力。然而，結(jié)合江蘇省目前的實際現(xiàn)狀，適合風(fēng)投業(yè)發(fā)展的全面型高素質(zhì)人才十分緊缺。若該情況不加以改善，人才的匱乏勢必影響風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對于風(fēng)險資本的管理能力。因此，引進(jìn)風(fēng)險投資人才，建立起人才培育機(jī)制，對于發(fā)展江蘇省的風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)有深遠(yuǎn)的意義。要想扭轉(zhuǎn)江蘇省目前風(fēng)投人才緊缺的現(xiàn)狀，僅是依靠風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)自身是不夠的，需要靠政府的力量一起來解決。首先，必須建立風(fēng)險投資人才培養(yǎng)機(jī)制，通過正規(guī)的教育來大量培養(yǎng)風(fēng)險投資復(fù)合型人才；其次，建立崗位學(xué)習(xí)機(jī)制，通過進(jìn)行實踐來造就人才；最后，建立激勵機(jī)制，通過采用合理的利益分配方式，調(diào)動創(chuàng)業(yè)激情，創(chuàng)造多贏。

(二)幫助風(fēng)險投資企業(yè)建立起完善的體制

風(fēng)險投資并不單純的只是風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)向風(fēng)險企業(yè)投入技術(shù)創(chuàng)新所需的資金。風(fēng)險機(jī)構(gòu)還需要給予風(fēng)險公司促進(jìn)資金轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新技術(shù)過程中的全方面的幫助。這些年來，風(fēng)險投資在我省的迅速發(fā)展，對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)而言既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在管理、組織形式和對風(fēng)險企業(yè)的支持能力上面臨著巨大的挑戰(zhàn)。因此，江蘇省在風(fēng)投金額增長的同時，并沒有產(chǎn)生對被投企業(yè)強(qiáng)大的支撐作用。所以，江蘇省不應(yīng)只是把關(guān)注點放在風(fēng)投金額的提升，而應(yīng)從源頭出發(fā)，著力改進(jìn)風(fēng)投機(jī)構(gòu)的體制，提升風(fēng)投機(jī)構(gòu)的支持力。

(三)對風(fēng)險投資企業(yè)的投資項目的行業(yè)進(jìn)行引導(dǎo)

近年來，相對于新興行業(yè)，江蘇省的風(fēng)險投資很大一部分都投向了傳統(tǒng)行業(yè)。一般來說，傳統(tǒng)行業(yè)的創(chuàng)新能力遠(yuǎn)比不上新興行業(yè)，所以，這對中國風(fēng)險投資對技術(shù)創(chuàng)新的支持作用會造成的負(fù)作用。雖然，投資項目階段分布和規(guī)模分布表明，在鼓勵發(fā)展天使投資等政策的引導(dǎo)下，江蘇省風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資階段不斷前移，對新興產(chǎn)業(yè)的投資也逐步增加。但江蘇省政府仍應(yīng)繼續(xù)采用政策配套等方法，鼓勵并引導(dǎo)風(fēng)投機(jī)構(gòu)將風(fēng)投資金更多的投向擁有較高創(chuàng)新能力的高新技術(shù)新興行業(yè)，從而來提高風(fēng)投對于江蘇省的技術(shù)創(chuàng)新的支持力度。

四、培育風(fēng)險企業(yè)，形成健康的投資接收主體

根據(jù)江蘇省科技廳于2014年的調(diào)查顯示，高達(dá)19.03%的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為缺乏好項目是推進(jìn)風(fēng)險投資發(fā)展的困難所在。隨著風(fēng)險投資行業(yè)的快速發(fā)展，優(yōu)質(zhì)的項目源供應(yīng)不足，致使行業(yè)競爭不斷加劇，成為了造成風(fēng)險投資效果不理想的主要原因。因此，江蘇省應(yīng)著眼于對風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展，以形成良好的投資接收主體。培育風(fēng)險企業(yè)可從如下幾個方面考慮：

(一)加強(qiáng)宣傳教育，幫助風(fēng)險企業(yè)擺正位置

自1992年我省第一家風(fēng)險投資公司成立以來，江蘇省的風(fēng)險投資業(yè)有了很大的發(fā)展。風(fēng)險投資在技術(shù)創(chuàng)新中的巨大作用已經(jīng)日漸表現(xiàn)出來。因為江蘇省的風(fēng)險投資仍在初步階段，江蘇省大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)對它認(rèn)識遠(yuǎn)不夠充分。一些企業(yè)因為需要資金就盲目的選擇風(fēng)險投資公司，僅僅把眼光投入在大筆資金上，而不關(guān)注自身的創(chuàng)新力的提高。對此，政府應(yīng)加強(qiáng)宣傳教育，幫助高新技術(shù)企業(yè)擺正自身與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的位置關(guān)系。使高科技企業(yè)深刻認(rèn)識到：最好的吸引投資的方法是保持技術(shù)與產(chǎn)品的先進(jìn)性，打造可行的項目計劃。這也恰恰要求企業(yè)不光要努力引進(jìn)風(fēng)投資金，同時也要把工作重心放在思考提高自身創(chuàng)新能力的可行方案上。

(二)幫助風(fēng)險企業(yè)完善制度體系

風(fēng)險企業(yè)的制度科學(xué)性和管理有效性，對風(fēng)險投資是否可以成功以及其效率的高低有著重大的影響。因此，企業(yè)必須有采用合理的體制來作為其進(jìn)行風(fēng)投活動的保障。一方面，要保證風(fēng)險投資者可以參與風(fēng)險企業(yè)的管理，并對其進(jìn)行監(jiān)督。另一方面，鼓勵企業(yè)多向高科技企業(yè)投入資金，企業(yè)之間進(jìn)行參股和合并來使企業(yè)成為真正的風(fēng)險投資的主體。在許多發(fā)達(dá)國家，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到60%以上，重要的原因之一，就在于這些國家通過發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)從而極大地促進(jìn)了高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。就以發(fā)展較好的美國為例，早在2000年，硅谷就有1000多家風(fēng)司。反觀江蘇省，截止2014年，整個江蘇省也只有589家風(fēng)司，且主要集中于經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的城市。風(fēng)險投資業(yè)的落后成為了江蘇省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一大障礙。因此，面對知識挑戰(zhàn)，不僅要提升自身科學(xué)技術(shù)水平，而且要大力推廣風(fēng)險投資，建立健全風(fēng)險投資機(jī)制，才可以使江蘇省的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)得到更為穩(wěn)健的發(fā)展。

作者:高珺 單位:蘇州大學(xué)

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篇2

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險投資組織模式有限合伙制公司制風(fēng)險

投資機(jī)構(gòu)是指專門經(jīng)營風(fēng)險資本，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)的金融組織，它依據(jù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有高投入、高風(fēng)險和高收益的特點，運用風(fēng)險投資基金及其他基金在內(nèi)的多種現(xiàn)代金融方式，通過實現(xiàn)金融資本和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)合，將高新技術(shù)成果迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力。由于風(fēng)險投資的高風(fēng)險性、高收益性、低流動性以及特殊的投資領(lǐng)域使得風(fēng)險投資與一般的投資在組織機(jī)構(gòu)的設(shè)計上有其自己的特殊性。

一、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的一般組織模式

風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)組織模式一般有公司制和有限合伙制。具體可分為：有限合伙制投資公司、準(zhǔn)政府投資公司、金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險投資公司、產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬投資公司、小型私人投資公司。

1.有限合伙制風(fēng)險投資公司

在有限合伙企業(yè)制度下，合伙企業(yè)由至少一個普通合伙人和至少一個有限合伙人組成。普通合伙人常常由風(fēng)險投資家組成的管理公司擔(dān)任。普通合伙人憑借其市場信譽(yù)受托經(jīng)營管理風(fēng)險投資基金，其出資比例通常為1%，收取所管理資金的1%—3%作為傭金，在投資贏利后享有收益的15%—25%作為報酬。

有限合伙制的優(yōu)點主要為可以避免雙重收稅、降低運作成本；確立有效的激勵和約束機(jī)制等。其缺陷主要是組織的合伙性質(zhì)和個人承擔(dān)責(zé)任的無限性質(zhì)是一對矛盾。有限合伙制是一種成功的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)組織模式，避免了普通合伙制的所有合伙人都要承擔(dān)無限責(zé)任的不利之處，同時也克服了公司制的弊端。

2.準(zhǔn)政府制風(fēng)險投資公司

美國在風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展早期，成立了許多中小企業(yè)風(fēng)險投資公司(SBIC)，它是根據(jù)1958年小企業(yè)投資法組建的，由私人擁有和管理，但要得到政府小企業(yè)管理局(SBA)的許可、監(jiān)控及資助。這種風(fēng)險投資公司具有一定的政府屬性。

這種準(zhǔn)政府制風(fēng)險投資公司的存在也有其必然性，風(fēng)險投資作為一種新生事物，在發(fā)展早期離不開政府的支持，包括資金的注入和政策的優(yōu)惠。其優(yōu)點是，在政府的支持下，其資金和項目的來源都有保障。然而，在進(jìn)行投資決策時，資金的投向和項目的選擇往往會受政府行為影響，有時會有悖于風(fēng)險投資的追求高風(fēng)險、高預(yù)期回報的初衷。

3.金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險投資公司

許多銀行設(shè)立了風(fēng)險投資公司，以便他們可以獲取小企業(yè)的權(quán)益，使用這種方式，他們可以避開銀行法規(guī)的限制，保護(hù)其所擁有的小企業(yè)股權(quán)。較大的銀行擁有較大的附屬風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)。銀行風(fēng)險投資部門由于其具有金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢，可以進(jìn)行組合式的風(fēng)險投資，如將項目融資、貿(mào)易融資、銀團(tuán)貸款、長期商業(yè)信貸與風(fēng)險投資組合在一起向投資目標(biāo)進(jìn)行投資，往往組合式風(fēng)險投資的投資額都會超過風(fēng)險投資領(lǐng)域的平均水平。

4.產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬風(fēng)險投資公司

這類投資公司往往是一些非金融性實業(yè)公司下屬的獨立風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，他們代表母公司的利益進(jìn)行投資。產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對被投資企業(yè)遞交的投資建議書進(jìn)行評估，深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報。這種風(fēng)險投資公司以提供融資為主要功能，且多投資于成熟的企業(yè)。同時，由于管理人員多來自銀行業(yè)，知識結(jié)構(gòu)、人員結(jié)構(gòu)和專業(yè)機(jī)構(gòu)等都難以和風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展要求相適應(yīng)，也就無法提供其他的增值服務(wù)。

二、我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)組織模式的選擇

我國的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)一般是國有資本設(shè)立的有限責(zé)任公司或股份有限公司組織方式，由于這種公司制的組織方式不能有效地解決委托機(jī)制中的道德風(fēng)險和逆向選擇，已成為發(fā)展風(fēng)險投資行業(yè)的制約因素。

1.有限合伙制不是我國當(dāng)前最佳的風(fēng)險投資公司制度

有限合伙制風(fēng)險投資公司的產(chǎn)生及治理結(jié)構(gòu)的形成，與美國發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)體制、政府的積極推動等因素有關(guān)。我國的風(fēng)險投資業(yè)是在借鑒美國風(fēng)險投資成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上起步的，在我國風(fēng)險投資公司基本上都是以國有資本為主的股份有限公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立，其運作過程不免帶有計劃經(jīng)濟(jì)的痕跡，與經(jīng)典的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)模式相比相差甚遠(yuǎn)。在目前情況下，選擇這種模式還存在許多障礙因素，其中法律法規(guī)約束是首要的障礙因素：

我國沒有專門制定有限合伙的法律，有限合伙制的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的成立缺乏法律依據(jù)。

1992年通過的《合伙企業(yè)法》已將有限合伙模式排除在外。而合伙企業(yè)中的合伙人僅適用于自然人，不允許機(jī)構(gòu)作為合伙人，使得擁有龐大資金的機(jī)構(gòu)投資者不能進(jìn)入風(fēng)險投資業(yè)，而美國的實踐證明僅靠個人投資者和政府資金是難以有所作為的。

2.我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)組織模式的選擇建議

由上可見，目前有限合伙制的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在我國沒有生存的空間。而有著法律依據(jù)的公司制的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)更適合我國現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，而且可以通過制度安排更好地發(fā)揮其優(yōu)勢。這體現(xiàn)在：(1)公司制的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)向社會募集股份，可以最大限度的吸收社會閑散資金，從而解決我國風(fēng)險資本不足的現(xiàn)實問題。

(2)公司制的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資者在公司設(shè)立前必須實際交付注冊資本。我國《公司法》正在修改，擬采取授權(quán)資本制。一旦允許采用授權(quán)資本制，公司制的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資者也可以通過章程靈活安排交付資本的時間。

綜上所述，目前我國在風(fēng)險資本組織形式上宜以公司制風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)為主，逐步引入有限合伙制基金形式，在風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部，注重設(shè)計有效的法人治理機(jī)構(gòu)。由于有限合伙制在我國現(xiàn)行《公司法》中缺少法律適用，因而尚難成為我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)形式，而宜以公司制風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)為主。在今后，隨著相關(guān)法律條件的具備，可逐步發(fā)展有限合伙制基金形式。但在公司制風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)中，也需注重法人治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計，構(gòu)造出資人對于風(fēng)險資本運作者的有效的激勵與約束機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

[1]董正和，張志剛.“有限合伙制風(fēng)險投資利弊分析”.內(nèi)蒙古社會科學(xué)，2004，3.

[2]SahlmanWA.Thestructureandgovernanceofventure-capitalorganizations.JournalofFinanceEconomics，1990，27(3)：473-521.

篇3

本文作者：王輝何虹工作單位：人民銀行河南省新野縣支行

金融支持農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新中存在的問題不容忽視

一是由于農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的信貸風(fēng)險較高，因此商業(yè)銀行對其貸款發(fā)放較為審慎。特別是對小微型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)放貸款時，商業(yè)銀行不僅要求企業(yè)提供土地、廠房作抵押，大部分還規(guī)定抵押物中要有一定比例的股東房產(chǎn)，民營企業(yè)還需法人夫妻雙方承擔(dān)連帶責(zé)任，并要求企業(yè)信用等級在A級以上，貸款門檻較高，多數(shù)小微型涉農(nóng)科技企業(yè)很難達(dá)到。二是目前金融機(jī)構(gòu)對農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)放貸款時，抵押物仍以土地、廠房為主，知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、農(nóng)產(chǎn)品抵押貸款等抵質(zhì)押方式由于抵押物的流動性限制，其發(fā)放規(guī)模有限。如農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)在價值認(rèn)定上存在一定困難，轉(zhuǎn)讓市場規(guī)模較小、流動性較差。林權(quán)抵押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款及農(nóng)產(chǎn)品抵押貸款由于抵押物的自然風(fēng)險及貸款人違約風(fēng)險較大，且缺乏相應(yīng)的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，銀行在發(fā)放此類貸款時，普遍要求嚴(yán)格擔(dān)保并由貸款企業(yè)法人夫妻雙方承擔(dān)連帶責(zé)任，抵押率較低，融資成本較高。從保險角度來看，農(nóng)業(yè)科技相關(guān)保險險種缺乏。目前，我國的農(nóng)業(yè)保險險種非常有限，在農(nóng)業(yè)政策性保險試點地區(qū)推廣的農(nóng)業(yè)保險品種主要針對地方重要及特色的農(nóng)產(chǎn)品，險種匱乏。同時，農(nóng)業(yè)保險在發(fā)展中，由于存在著交易成本過高、補(bǔ)償范圍認(rèn)定較難、缺乏重大自然災(zāi)害補(bǔ)償機(jī)制等問題，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)保險業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，農(nóng)業(yè)保險的風(fēng)險保障與分擔(dān)作用尚未充分發(fā)揮。從證券角度來看，農(nóng)業(yè)科技企業(yè)直接融資比重較低，融資手段單調(diào)。目前，我國股票市場上市門檻較高，同時主板及創(chuàng)業(yè)板市場均實行嚴(yán)格的審批制度，相對于國有大中型企業(yè)，農(nóng)業(yè)科技企業(yè)普遍規(guī)模較小，盈利水平相對較低，通過上市融資的能力不足。截至2010年末，我國農(nóng)業(yè)上市公司（包括傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)、飼料企業(yè)、種子企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)）的數(shù)量僅占全部上市公司數(shù)量的0.08%。同時，債券市場對于企業(yè)財務(wù)指標(biāo)、規(guī)模及抵押物的要求也較高，對農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的支持作用有限。從風(fēng)險投資角度來看，農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險投資規(guī)模發(fā)展緩慢。據(jù)統(tǒng)計，截至2011年上半年，我國風(fēng)險投資資本投入到新農(nóng)業(yè)及生物科技行業(yè)的金額分別占總投資金額的1.9%和0.67%，而且由于風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)較為謹(jǐn)慎，對于種子型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的支持更是微乎其微。同時，由于場外資本市場和技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展不完善，在一定程度上阻礙了風(fēng)險投資的退出，影響了風(fēng)險投資的積極性，限制了風(fēng)險投資作用的發(fā)揮。

金融加大對農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新的支持力度應(yīng)多管齊下

在商業(yè)銀行方面，應(yīng)加大商業(yè)性金融支持力度。商業(yè)銀行要創(chuàng)新支持農(nóng)業(yè)科技發(fā)展的金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，多元化滿足農(nóng)業(yè)科技企業(yè)和農(nóng)戶的資金需求。創(chuàng)新符合農(nóng)業(yè)科技企業(yè)特點的抵（質(zhì)）押擔(dān)保方式和融資工具，探索以農(nóng)業(yè)科技型企業(yè)的股權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)為質(zhì)押進(jìn)行貸款融資，探索集體林權(quán)抵押貸款、大型農(nóng)機(jī)具抵押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款等。開發(fā)運用“銀行＋保險”、“銀行＋擔(dān)?！?、“銀行＋保險＋財政補(bǔ)貼”等多種融資工具相配合的融資模式，支持農(nóng)業(yè)科技企業(yè)增信融資。在證券方面，應(yīng)加大資本市場支持力度。對于已經(jīng)上市的農(nóng)業(yè)企業(yè)，可以在資本市場上籌集足夠的資金進(jìn)行科技創(chuàng)新，政府可以給予稅收上的優(yōu)惠，激發(fā)這些農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新的積極性。對于中小型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)來說，想通過技術(shù)改造或科技創(chuàng)新把企業(yè)做大做強(qiáng)，上市融資是一條便捷的途徑。目前我國創(chuàng)業(yè)板市場已經(jīng)推出，各地方政府、證券公司和其他相關(guān)機(jī)構(gòu)要積極動員，給予中小型農(nóng)業(yè)科技企業(yè)優(yōu)惠條件和政策，推動農(nóng)業(yè)高科技企業(yè)上市融資。在保險方面，應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險保障支持。保險對農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新的支持主要是建立和完善針對農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和資金融通機(jī)制，為科技創(chuàng)新提供全面的風(fēng)險保障。在經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償方面，保險不僅可以減少科技創(chuàng)新活動失敗可能帶來的巨大損失，還可以轉(zhuǎn)移科技創(chuàng)新帶來的潛在的民事賠償責(zé)任。在資金融通方面，保險公司也可以是風(fēng)險投資的重要參與者。保險資金可以投入到商業(yè)性的風(fēng)險投資基金中，享受風(fēng)險投資帶來的高收益，有實力的保險公司可以通過投資高科技企業(yè)的方式支持農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新。在風(fēng)險投資方面，應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險投資基金體系建設(shè)。根據(jù)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)所處的企業(yè)周期和風(fēng)險投資基金目標(biāo)之間的適應(yīng)性和階段性，可以建立政策性農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新風(fēng)險投資基金與商業(yè)性農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新風(fēng)險投資基金并舉的風(fēng)險投資基金體系。其中政策性農(nóng)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險投資基金由財政和政策性銀行出資建立，商業(yè)性農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新風(fēng)險投資基金可以向社會公開募集，出資人可以包括各金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、民間團(tuán)體和個人。政策性風(fēng)險投資基金主要對處于種子期和風(fēng)險期的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)投資，而商業(yè)性風(fēng)險投資基金主要針對處于成長期的風(fēng)險企業(yè)。在外部環(huán)境改善方面，應(yīng)加強(qiáng)信用擔(dān)保體系建設(shè)，建立健全金融信息咨詢體系。一是加強(qiáng)信用擔(dān)保體系建設(shè)。建立擔(dān)保保障資金的具體操作是地方財政拿出一定資金，建立科技信貸風(fēng)險擔(dān)?；穑瑸槟切┛萍己扛?、市場競爭力大、經(jīng)濟(jì)效益顯著的科技項目提供擔(dān)保，對有一定風(fēng)險的科技貸款損失給予一定程度的補(bǔ)償。信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)客觀上必須要建立一個從風(fēng)險防范到風(fēng)險處理的風(fēng)險管理體系，最大程度地分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險。二是建立健全金融信息咨詢體系。金融信息咨詢系統(tǒng)主要是由金融信息咨詢機(jī)構(gòu)和金融信息網(wǎng)絡(luò)共同組成。金融信息咨詢機(jī)構(gòu)可以作為連接資金供給與資金需求的中介機(jī)構(gòu)，在科技資金的有效投放、合理利用、優(yōu)化配置方面起到重要作用。金融咨詢機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍不僅包括投融資建議，還可以包括為融資雙方撰寫商業(yè)計劃書、項目可行性研究報告、項目建議書、投資分析報告、財務(wù)分析報告等投融資文件，同時還可以財務(wù)顧問方式直接參與資金供給方或需求方的科技項目投融資談判，提高科技投融資的成功概率，節(jié)省融資成本。

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【關(guān)鍵詞】PE VC 私募 風(fēng)險投資

一、運作過程

1.尋找項目

私募股權(quán)投資成功的重要基礎(chǔ)是如何獲得好的項目，這也是對基金管理人能力的最直接的考驗，每個經(jīng)理人均有其專業(yè)研究的行業(yè)，而對行業(yè)企業(yè)的更為細(xì)致的調(diào)查是發(fā)現(xiàn)好項目的一種方式。另外，與各公司高層管理人員的聯(lián)系以及廣大的社會人際網(wǎng)絡(luò)也是優(yōu)秀項目的來源之一。當(dāng)然，最直接的方式是獲得由項目方直接遞交上來的商業(yè)計劃書。

2.初步評估

項目經(jīng)理認(rèn)領(lǐng)到項目后，正常情況下應(yīng)在較短期內(nèi)完成項目的初步判斷工作。在初步判斷階段會重點了解：注冊資本、大致股權(quán)結(jié)構(gòu)、所處行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、主要產(chǎn)品競爭力、盈利模式、前一年度大致經(jīng)營狀況、初步融資意向和其他有助于項目經(jīng)理判斷項目投資價值的企業(yè)情況，還需要與目標(biāo)企業(yè)的客戶、供貨商甚至競爭對手進(jìn)行溝通，并且要盡可能地參考其他公司的研究報告。

3.盡職調(diào)查

通過初步評估之后，投資經(jīng)理會提交《立項建議書》，項目流程也進(jìn)入了盡職調(diào)查階段。因為投資活動的成敗會直接影響投資和融資雙方今后的發(fā)展，故投資方在決策時一定要清晰地了解目標(biāo)公司的詳細(xì)情況，包括目標(biāo)公司的營運情況、法律及財務(wù)狀況。

4.設(shè)計投資方案

項目經(jīng)理在盡職調(diào)查后會形成調(diào)研報告、投資方案建議書、財務(wù)意見和審計報告。投資方案包括估值定價、董事會席位、否決權(quán)、其他公司治理問題、退出策略和確定合同條款清單。由于私募股權(quán)投資基金和項目企業(yè)的出發(fā)點和利益不同，雙方經(jīng)常在估值和合同條款清單的談判中產(chǎn)生分歧，解決分歧的技術(shù)要求很高，需要談判技巧以及會計師和律師的協(xié)助。

5.交易構(gòu)造和管理

投資者一般不會一次性注入所有投資，而是采取分期投資方式，每次投資以企業(yè)達(dá)到事先設(shè)定的目標(biāo)為前提，這就構(gòu)成了對企業(yè)的一種協(xié)議方式的監(jiān)管。這是降低風(fēng)險的必要手段，但也增加了投資者的成本。在此過程中不同投資者選擇不同的監(jiān)管方式，包括采取報告制度、監(jiān)控制度、參與重大決策和進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)等，另外投資者還會利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助企業(yè)進(jìn)入新市場、尋找戰(zhàn)略伙伴以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)和降低成本等方式來提高收益。

6.項目退出

私募股權(quán)投資的退出，是指基金管理人將其持有的所投資企業(yè)的股權(quán)在市場上出售以收回投資并實現(xiàn)投資的收益。私募股權(quán)投資基金的退出是私募股權(quán)投資環(huán)節(jié)中的最后一環(huán)，該環(huán)節(jié)關(guān)系到其投資的收回以及增值的實現(xiàn)。私募股權(quán)投資的目的是為了獲取高額收益，而退出渠道是否暢通是關(guān)系到私募股權(quán)投資是否成功。退出的渠道包括首次公開發(fā)行、內(nèi)部收購、外部轉(zhuǎn)讓和破產(chǎn)清算。

二、案例分析

1.選擇蒙牛作為投資對象的動因

（1）行業(yè)：中國人均乳制品消費量遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，2002年人均不到10公斤，有著廣闊的發(fā)展空間，但是行業(yè)高速增長，乳制品行業(yè)1998-2003年年均增長33%，并且維持這一增長勢頭。

（2）企業(yè)：蒙牛發(fā)展初期，缺乏強(qiáng)有力的競爭對手。1999年成立到2002年，短短三年時間，蒙牛的資產(chǎn)從1000多萬元增長到近10億，年銷售額由1999年的4365增長到2002年的21億元，在全國乳制品企業(yè)的排名由1116位上升至第4位。

2.投資過程的對賭協(xié)議

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[關(guān)鍵詞]股權(quán)投資；創(chuàng)業(yè)投資；風(fēng)險與收益

[中圖分類號]F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1005-6432（2013）5-0048-03

1 創(chuàng)業(yè)投資的特點及國內(nèi)外發(fā)展?fàn)顩r

創(chuàng)業(yè)投資（又稱風(fēng)險投資）是指向新創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等退出方式，獲得資本增值收益的投資方式。創(chuàng)業(yè)投資（VC）與一般的股權(quán)投資（PE ）相比，有如下鮮明的特點：

（1）創(chuàng)業(yè)投資的對象主要是新創(chuàng)立的中小科技企業(yè)，而一般股權(quán)投資的對象可以是各個行業(yè)的成長性企業(yè)和贏利性企業(yè)。

（2）創(chuàng)業(yè)投資一般是以參股的方式進(jìn)行。這種投資不謀求絕對控股或完全控股，但強(qiáng)調(diào)參與投資項目的經(jīng)營管理。

（3）創(chuàng)業(yè)投資是一種高風(fēng)險與高收益的投資。新興的中小科技企業(yè)具有高成長性，同時也蘊(yùn)藏巨大的成敗風(fēng)險，創(chuàng)業(yè)企業(yè)一旦成功，進(jìn)入高成長階段后便會給企業(yè)帶來豐厚的投資回報。

（4）適時退出機(jī)制。創(chuàng)業(yè)投資不追求長期持股，投資期限一般為3～5年。當(dāng)一個投資項目取得成功后（或沒有繼續(xù)持有價值時），立刻將股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出，轉(zhuǎn)向另一個投資項目。

創(chuàng)業(yè)投資起源于20世紀(jì)50年代的美國，經(jīng)過半個多世紀(jì)的發(fā)展，美國依靠發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資培育了數(shù)以萬計的高科技企業(yè)，并造就出蘋果、微軟、英特爾、惠普、思科、甲骨文等一大批高科技巨人企業(yè)，成為全球新經(jīng)濟(jì)時代的領(lǐng)軍者。美國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展獲得巨大成功，關(guān)鍵在于形成一整套科學(xué)的發(fā)展機(jī)制。首先，是它擁有一大批高效的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。美國的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)普遍采取合伙制形式，合伙人包括來自于包括基金在內(nèi)的各類機(jī)構(gòu)投資者和風(fēng)險投資家；其次，具有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y運作程序。在美國一個創(chuàng)業(yè)投資公司每年會收到上千份項目建議書，真正形成投資的項目只有十幾個，而且項目成功概率只有千分之幾，為了減少風(fēng)險，提高項目成功概率，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y運作程序是必不可少的；再次，便利的投資退出通道，包括上市退出、并購?fù)顺龇绞?，特別是世界最大的NASDAQ創(chuàng)業(yè)板市場為創(chuàng)業(yè)投資提供了最佳退出渠道。

此外，美國良好的投資發(fā)展環(huán)境為創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展提供了可靠保障。從資金供給看，美國擁有多層次龐大的資本市場，僅創(chuàng)業(yè)投資基金2010年就達(dá)1767億美元，還吸引了大量國外風(fēng)險資本，從而為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供了資金保障；從人才儲備看，美國富于開拓進(jìn)取和冒險精神的民族文化，造就出眾多的風(fēng)險投資家，培養(yǎng)了大量創(chuàng)新人才和專業(yè)技術(shù)人才；從政策導(dǎo)向看，美國針對新興中小企業(yè)，在稅收、貸款、擔(dān)保、政府扶持等方面給予許多的優(yōu)惠，設(shè)立美國全美風(fēng)險投資協(xié)會為之提供專門的服務(wù)，從而為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供了全方位的服務(wù)保障。

我國的創(chuàng)業(yè)投資始于20世紀(jì)80年代中期。目前，國已有22個省市建立了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)80多家，北京、上海、深圳進(jìn)行了創(chuàng)業(yè)投資規(guī)范化運作試點，引進(jìn)國際英特爾等國際投資機(jī)構(gòu)海外風(fēng)險資本數(shù)十億美元。然而，進(jìn)入21世紀(jì)，我國的創(chuàng)業(yè)投資與發(fā)達(dá)國家相比，還存在較大的差距。據(jù)統(tǒng)計，我國每年的專利成果有2萬多項，其中只有15%～20%實現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化，大大低于發(fā)達(dá)國家50%～60%的水平；從對不同行業(yè)的投資比重來看，美國和歐洲投資于以計算機(jī)科學(xué)和生命科學(xué)為代表的高科技行業(yè)的投資比重，分別達(dá)到72%和44%（如下表），而我國2010年這一投資比重不到15%，大大低于發(fā)達(dá)國家數(shù)據(jù)。

制約我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的主要因素是運行機(jī)制不合理。從投融資體制看，創(chuàng)業(yè)投資主體單一，多由政府部門擔(dān)當(dāng)，資金來源以財政資金和銀行貸款為主，融資渠道狹窄，發(fā)展難以為繼；從治理結(jié)構(gòu)看，投資機(jī)構(gòu)政企不分，人員素質(zhì)不高，效益低下；從退出通道看，場內(nèi)市場發(fā)育不成熟，深圳交易所創(chuàng)業(yè)板剛剛起步，場外市場（OTC）尚未建立；創(chuàng)業(yè)投資難以退出；從政策環(huán)境看，創(chuàng)業(yè)投資政策法規(guī)尚未完善，配套鼓勵政策不到位，制約了創(chuàng)業(yè)投資有序、有力發(fā)展。

2 創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)運作的模式的比較

根據(jù)我國《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》 第六條規(guī)定：“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以有限責(zé)任公司、股份有限公司或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設(shè)立”，這為創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)運作的模式的創(chuàng)新，提供了廣闊的空間。從股權(quán)運作的模式下的創(chuàng)業(yè)投資的組織形式來看，大致分為公司制、有限合伙制、信托制三種類型，結(jié)合國外創(chuàng)業(yè)投資成熟經(jīng)驗，筆者認(rèn)為，我國的創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)運作模式可以考慮在以下幾種模式中進(jìn)行比較和選擇。

2.1 公司制機(jī)構(gòu)風(fēng)險投資模式

公司制機(jī)構(gòu)風(fēng)險投資模式是指以股份公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立的風(fēng)險投資公司的組織模式。2007年6月以前，由于我國沒有有限合伙制的法律制度，因此，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)主要采用了公司制的組織形式。但是，這種模式在具體的創(chuàng)業(yè)投資的運作過程中，暴露出許多缺陷：一是公司決策過程比較復(fù)雜，決策權(quán)實際控制在董事會而不是在負(fù)責(zé)項目實施的經(jīng)理層手中，出資人由于缺乏風(fēng)險企業(yè)的專業(yè)知識而出現(xiàn)決策的低效率和失誤，甚至影響到風(fēng)險投資家的積極性；二是缺乏適當(dāng)?shù)募顧C(jī)制，管理人員很難獲得豐厚的報酬水平。使得創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的動力明顯不足；三是公司制的運營成本高，管理費用難以控制，同時投資人在取得收入時，存在公司所得稅和個人所得稅重復(fù)納稅的問題等；這些缺陷足以抵消了這種模式“募集資金可及時到位”的優(yōu)點，因此它是在制度環(huán)境缺失條件下的一種“無奈的選擇”。

2.2 子公司制風(fēng)險投資模式

子公司制風(fēng)險投資模式是指大的金融機(jī)構(gòu)或?qū)崢I(yè)公司以獨立實體、分支機(jī)構(gòu)的形式建立的風(fēng)險投資公司。在日本，風(fēng)險投資公司絕大部分是隸屬于銀行或證券公司；在歐洲，各國的主要政策重點扶持銀行作為創(chuàng)業(yè)投資主體，如英國的信貸擔(dān)保計劃、德國的風(fēng)險投資促進(jìn)計劃等，對銀行等金融機(jī)構(gòu)從事風(fēng)險貸款制訂的貼息與擔(dān)保計劃，鼓勵金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險投資。這種模式要求作為相對獨立的“分支機(jī)構(gòu)型創(chuàng)投實體”在項目篩選、項目運作中有相對的自主性。

2.3 有限合伙公司投資模式

有限合伙制是由有限合伙人（投資人）和普通合伙人（基金管理人）合伙組成的一個有限合伙公司。有限合伙人是風(fēng)險資本的主要提供者（約占99%），普通合伙人通常是風(fēng)險投資家（約占公司1%的股份），負(fù)責(zé)公司的管理。這種模式的特點是合伙的期限是有限的，并且基金管理人一旦有明顯過錯不能原諒時，投資人可以停止追加投資和撤資；更重要的是，風(fēng)險投資家不僅對風(fēng)險企業(yè)投入資金而且還注入自己的管理，通常他們會得到“額外的控制權(quán)”，加之公司獨特的“雙重報酬體系”，極大限度地激勵了他們努力工作。由于有限合伙制很巧妙地將投資人和基金管理人及其利益結(jié)合在一起，有效解決了風(fēng)險資本提供者和風(fēng)險投資家之間以及風(fēng)險投資家和風(fēng)險企業(yè)家之間存在的信息不對稱問題，建立了合理的激勵與監(jiān)督機(jī)制，制度十分有效率，在美國已被許多風(fēng)險投資所采用。2003年，美國有限合伙制投資基金已占風(fēng)險投資總額的81.2%。2007年6月份，我國新的合伙企業(yè)法實施，國內(nèi)許多機(jī)構(gòu)開始對有限合伙制進(jìn)行了非常有益的嘗試。

2.4 私募股權(quán)基金投資模式

創(chuàng)業(yè)投資最有效的途徑是設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，其中最為常見就是國內(nèi)外盛行的私募股權(quán)基金，它是基于信托制建立起來基金投資方式。其投資方式有兩種選擇：一是有募集者自行組建專家團(tuán)隊管理和運作基金；另一種是委托國內(nèi)外專業(yè)的知名創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)或投資管理公司開展投資經(jīng)營。合伙制創(chuàng)業(yè)投資基金募集資金的對象主要是政府、各類金融機(jī)構(gòu)、民營企業(yè)和境外投資機(jī)構(gòu)等少數(shù)投資主體；私募股權(quán)基金是以眾多風(fēng)險投資者為募集對象，它具有“集合投資、專家理財”的特點，能充分降低投資風(fēng)險，提高投資效益。其缺點是，由于私募股權(quán)基金是基于信托關(guān)系，因此，道德風(fēng)險成本較高，實踐中需要政府強(qiáng)有力的監(jiān)管作為保證。

綜上所述，通過上述風(fēng)險投資模式的比較，我們可以看出，與其他的組織形式相比，有限合伙制在風(fēng)險投資的運作中是最為有效的組織形式，其巧妙而獨特的制度設(shè)計符合并適應(yīng)了高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需要，形成了強(qiáng)有力的激勵約束機(jī)制，是構(gòu)建我國的風(fēng)險投資體系時應(yīng)該大膽嘗試和借鑒的主要模式。

3 股權(quán)運作模式下創(chuàng)新投資退出渠道

從創(chuàng)業(yè)投資的具體運作角度來看，創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)該在創(chuàng)業(yè)企業(yè)走向成熟時必須退出，國家應(yīng)在堅持市場化運作的原則基礎(chǔ)上，開辟上市退出和并購?fù)顺鐾ǖ?，采取靈活多樣的資本運營方式，以促使創(chuàng)業(yè)投資實現(xiàn)“進(jìn)入”和“退出”的良性循環(huán)。目前，我國的創(chuàng)業(yè)投資可供選擇幾個退出渠道包括。

3.1 創(chuàng)業(yè)板上市退出

創(chuàng)業(yè)板是專門為中小科技企業(yè)IPO和上市設(shè)立的證券市場，也為創(chuàng)業(yè)投資開辟了便利的上市退出通道。我國深圳創(chuàng)業(yè)板于2009年7月正式運營，目前有上市公司200多家。這些上市公司主要分布在電子信息、生物醫(yī)藥、先進(jìn)制造、節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料、科技服務(wù)、文化傳媒、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，其中北京和兩江三角洲地區(qū)的企業(yè)占60%以上。

除此之外，我國企業(yè)還可以選擇國外創(chuàng)業(yè)板上市退出。納斯達(dá)克是全球最大的創(chuàng)業(yè)板市場，運作管理更成熟，還設(shè)有柜臺交易市場（OTC）和場外交易系統(tǒng)（OTCBB），供不能滿足納斯達(dá)克上市條件的企業(yè)股票掛牌交易。我國的“百度”、“新浪”等知名企業(yè)的風(fēng)險投資就是選擇納斯達(dá)克創(chuàng)業(yè)板市場完成退出的。

3.2 新三板掛牌退出

新三板全稱為非上市公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，類似美國的OTC市場，于2006年1月中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司進(jìn)入系統(tǒng)掛牌交易。新三板在掛牌申報程序、集中交易系統(tǒng)等方面與創(chuàng)業(yè)板相同，不同之處是面向非上市公司、沒有最低贏利要求、只允許機(jī)構(gòu)投資者參與交易等。我國目前正在積極推進(jìn)“新三板”市場的建設(shè)，它不僅僅是對創(chuàng)業(yè)板退出渠道的必要補(bǔ)充，也是我國構(gòu)建以主板—中小板—創(chuàng)業(yè)板—新三板為組成部分的多層次資本市場體系的重要步驟，從而打通各層次資本市場的“轉(zhuǎn)板通道”，以滿足不同企業(yè)直接融資的需求，擴(kuò)大資本市場的融資規(guī)模。

3.3 產(chǎn)權(quán)交易市場轉(zhuǎn)讓退出

產(chǎn)權(quán)交易市場是多層次資本市場的底層結(jié)構(gòu)，主要功能是為不具備上市和掛牌條件的中小科技企業(yè)提供股權(quán)交易平臺。目前全國各地設(shè)有許多產(chǎn)權(quán)交易市場，其中天津、上海、沈陽、大連等城市都建立了區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場，有些城市將其升格為準(zhǔn)三板市場。

4 發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的保障措施

近年來我國的創(chuàng)業(yè)資本發(fā)展迅猛，但與發(fā)達(dá)國家相比，我國的創(chuàng)投發(fā)展還存在很大差距。據(jù)統(tǒng)計，美國的年度新增創(chuàng)投額通常占到當(dāng)年GDP的1%左右，而我國新增創(chuàng)投僅相當(dāng)于當(dāng)年GDP的0.1%左右，我國發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的潛力十分巨大。在新形勢下，創(chuàng)新發(fā)展國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資，政府的政策和基礎(chǔ)性的保障措施是不可或缺的，為此筆者建議：國家在鼓勵和發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資時，應(yīng)做好以下幾個方面的工作：

（1）盡快出臺相關(guān)法律法規(guī)，推動創(chuàng)業(yè)投資規(guī)范快速發(fā)展；

（2）建立和完善以培育科技企業(yè)為目標(biāo)的多層次資本市場，推動核心科技企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，加快一般科技企業(yè)在新三版和產(chǎn)權(quán)交易中心的上市、掛牌，為創(chuàng)業(yè)投資開辟暢通的退出通道；

（3）學(xué)習(xí)國外借鑒國內(nèi)先進(jìn)地區(qū)的經(jīng)驗，實施各項優(yōu)惠政策，加大支持和鼓勵創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的力度，對高新技術(shù)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)實行稅收返還，對創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的高管人員實行稅收減免政策；

（4）加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資人才的自我培養(yǎng)的同時，適時引進(jìn)國外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和國外高端創(chuàng)業(yè)投資人才，為我國下一個十年，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資奠定堅實的人才基礎(chǔ)；

（5）國家和地方出資參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)投資基金，完善信用擔(dān)保體系，鼓勵和帶動以私募股權(quán)基金為代表的民間創(chuàng)業(yè)投資的進(jìn)入。

參考文獻(xiàn)：

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[2]仲旭.我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的組織形式[J].經(jīng)濟(jì)論壇，2004（8）.

篇6

一、指導(dǎo)思想全面貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀，以進(jìn)一步優(yōu)化提升企業(yè)發(fā)展環(huán)境，壯大經(jīng)濟(jì)發(fā)展微觀主體為目的，以建設(shè)服務(wù)型政府為抓手，按照“提升服務(wù)、幫困解難，營造環(huán)境、扶優(yōu)促強(qiáng)”的原則，全面改善為企業(yè)服務(wù)的工作水平，實現(xiàn)企業(yè)素質(zhì)和競爭力的全面提升，促進(jìn)全市經(jīng)濟(jì)社會實現(xiàn)全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展。

二、總體目標(biāo)針對企業(yè)當(dāng)前發(fā)展遇到的重點、難點問題，進(jìn)一步加強(qiáng)政策引導(dǎo)和幫扶力度，進(jìn)一步建立健全服務(wù)企業(yè)的工作體系，有效提升對企業(yè)服務(wù)的質(zhì)量和效率，幫助企業(yè)優(yōu)化資源配置、拓寬發(fā)展空間，狠抓當(dāng)前保增長，著眼長遠(yuǎn)求優(yōu)化，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“在好中求快、在快中見好”的目標(biāo)。

三、對策措施（一）健全完善企業(yè)服務(wù)體系提升面對面的綜合服務(wù)品質(zhì)：1、進(jìn)一步簡化審批程序，提高審批效率。制訂“*市重大項目審批綠色通道實施細(xì)則”，凡列入市委、市政府重大項目的，所有行政審批服務(wù)均納入市重大項目審批綠色通道。通過市行政服務(wù)中心網(wǎng)站（*）公布細(xì)則條款、流程介紹和承諾時限，開通熱線服務(wù)電話（*）。實行專窗受理、聯(lián)辦會辦、告知承諾等措施，審批時限由原來的187個工作日縮短到70個工作日。同時，由監(jiān)察部門進(jìn)行全程跟蹤，開展行政效能監(jiān)察，確保實事實辦。2、加強(qiáng)政策扶持和引導(dǎo)，進(jìn)一步引導(dǎo)扶持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)加快發(fā)展。重點為“三谷三基地”產(chǎn)業(yè)、“530”計劃企業(yè)等提供“直通車”服務(wù)，并擬定專項工作意見下發(fā)。在市行政服務(wù)中心設(shè)立“直通車”辦理熱線（*），縮短審批周期，提高服務(wù)效率。

3、其他涉及行政許可及非行政許可，列入市行政服務(wù)中心集中受理的審批事項，可提供預(yù)約申辦業(yè)務(wù)（預(yù)約熱線：*），由專人協(xié)辦，提供全過程服務(wù)。

加強(qiáng)點對點的主動服務(wù)措施：

4、加強(qiáng)對“退城入園”企業(yè)服務(wù)力度。市經(jīng)貿(mào)委窗口（以下“窗口”專指各相關(guān)部門在市行政服務(wù)中心設(shè)立的服務(wù)窗口）增設(shè)“退城入園”企業(yè)服務(wù)直通車專用平臺；市調(diào)整辦負(fù)責(zé)聯(lián)動相關(guān)部門，赴“退城入園”企業(yè)現(xiàn)場辦公、上門服務(wù)，協(xié)調(diào)、解決企業(yè)在搬遷調(diào)整中遇到的重點、難點問題，確保相關(guān)扶持政策和指標(biāo)落實到位；同時，為列入搬遷調(diào)整計劃的企業(yè)逐一建立和完善臺帳，實施跟蹤服務(wù)。

5、為“走出去”企業(yè)提供綠色服務(wù)通道。“走出去”企業(yè)在向市外管局窗口報送外匯資金來源審查申請材料的同時并報市外經(jīng)局窗口，由市外經(jīng)局及時向我國駐外使館發(fā)函征求意見，同步進(jìn)行外匯資金來源審查和發(fā)函征求使館意見工作。

6、對市重點企業(yè)共同負(fù)擔(dān)的按銷售收入征收的防洪保安資金，自發(fā)文之日起緩征半年。名單由市經(jīng)貿(mào)委會同市財政部門共同確定。

建立政對企的長效服務(wù)機(jī)制：

7、建立不同層次的政企座談會制度。由市領(lǐng)導(dǎo)每半年召集各有關(guān)部門、主要行業(yè)協(xié)會（商會）和外商協(xié)會負(fù)責(zé)人進(jìn)行座談，共同分析研究經(jīng)濟(jì)運行情況。市發(fā)改委、市經(jīng)貿(mào)委、市外經(jīng)局、市行政服務(wù)中心等部門則每季度組織相關(guān)會議，聽取企業(yè)的意見和建議。此外，建立市有關(guān)經(jīng)濟(jì)工作會議列席制度，邀請各主要行業(yè)協(xié)會（商會）和外商協(xié)會負(fù)責(zé)人及企業(yè)代表列席會議。

8、強(qiáng)化服務(wù)落實機(jī)制。各地、各有關(guān)部門經(jīng)常性組織“走進(jìn)企業(yè)”的活動，深入基層為企業(yè)排憂解難；各開發(fā)園區(qū)建立“客戶經(jīng)理制”服務(wù)，減少環(huán)節(jié)，提高效率。將每年八月定為“進(jìn)企業(yè)為企業(yè)服務(wù)，幫企業(yè)解難活動月”，各級政府、各相關(guān)部門負(fù)責(zé)同志分別走訪不少于10家企業(yè)，通過各種形式了解企業(yè)的發(fā)展情況和主要困難，認(rèn)真梳理，限時辦理答復(fù)。

（二）大力支持企業(yè)外向拓展幫助企業(yè)拓寬外向發(fā)展空間，鼓勵企業(yè)開拓國際市場、實現(xiàn)高端延伸，不斷提升企業(yè)整體素質(zhì)和綜合競爭力。

9、啟動無間隙服務(wù)。公布市外資管理委員會成員單位負(fù)責(zé)人和工作聯(lián)系人名單及聯(lián)系電話（*），開通24小時服務(wù)熱線（*），建立綠色通道，第一時間為外經(jīng)貿(mào)企業(yè)排憂解難。

10、全面提高服務(wù)效率。改進(jìn)出口退稅、出口收匯服務(wù)，縮短辦理周期。*國稅局實行收匯核銷單無紙化管理，確?！爱?dāng)月申報、當(dāng)月審核、當(dāng)月退庫”，并對重點出口企業(yè)實行“先退稅后核銷”。*海關(guān)設(shè)立專門窗口辦理出口退稅證明聯(lián)、出口收匯核銷聯(lián)，實行專人負(fù)責(zé)，優(yōu)先、快捷辦理相關(guān)業(yè)務(wù)；對已收到出境地海關(guān)實際離境結(jié)關(guān)電子信息的出口貨物報關(guān)單，報關(guān)單打印、簽發(fā)等業(yè)務(wù)隨到隨辦；對尚未收到出口結(jié)關(guān)電子信息或信息異常的出口報關(guān)單，通過核查函等方式主動與口岸海關(guān)進(jìn)行聯(lián)系，核查出口結(jié)關(guān)信息，并在取得核查信息后及時辦理相關(guān)業(yè)務(wù)。

11、切實兌現(xiàn)獎扶政策。落實“123”計劃入圍企業(yè)扶持政策兌現(xiàn)實施辦法，加快壯大服務(wù)外包企業(yè)規(guī)模，做大做強(qiáng)服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)。對取得商務(wù)部頒發(fā)的《境外企業(yè)批準(zhǔn)證書》，在境外建辦生產(chǎn)性企業(yè)的主體企業(yè)，兩年內(nèi)發(fā)生的中方投資額按投資規(guī)模和領(lǐng)域（增資項目視同新項目）給予一次性補(bǔ)助。鼓勵企業(yè)參與國際競爭，對參加市確定的國際市場開拓活動的企業(yè)給予一定補(bǔ)助。對中介機(jī)構(gòu)舉辦或組織國際展覽活動，代參展單位支付的場租費、展臺搭建費、廣告費和參展者的食宿費，可憑合法有效憑證在計征營業(yè)稅時扣除。

12、大力實施品牌戰(zhàn)略。落實中國名牌產(chǎn)品獎勵政策，鼓勵企業(yè)開展境外注冊商標(biāo)、申請專利、產(chǎn)品國際認(rèn)證等工作。

13、完善擔(dān)保服務(wù)功能。為優(yōu)質(zhì)資信企業(yè)提供加工貿(mào)易保證金優(yōu)惠待遇，對海關(guān)A類以上企業(yè)和加工貿(mào)易聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展加工貿(mào)易業(yè)務(wù)的(限制類除外)，不收保證金；鼓勵有資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)對符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向、需要繳納保證金的加工貿(mào)易企業(yè)提供保函擔(dān)保。

14、強(qiáng)化企業(yè)認(rèn)定服務(wù)。成立市高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理工作小組，組織培訓(xùn)，加強(qiáng)輔導(dǎo)，幫助和促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)開展認(rèn)定工作。

（三）積極化解企業(yè)融資瓶頸針對企業(yè)融資難的問題，充分發(fā)揮各種金融工具和產(chǎn)品的作用，全面提升金融服務(wù)水平。

15、積極爭取貸款總量規(guī)模，盤活用足存量規(guī)模。鼓勵各商業(yè)銀行向上爭取，擴(kuò)大信貸規(guī)?？偭?，同時通過信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、向外轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等拓展規(guī)模內(nèi)信貸額度，通過增加票據(jù)、信用證簽發(fā)等拓展規(guī)模外信貸額度。鼓勵采取本地銀行牽頭、外地銀行加入組建銀團(tuán)等方式，吸引異地資金進(jìn)入。根據(jù)存貸比實行季末（月末）控制的特點，引導(dǎo)各商業(yè)銀行靈活掌握貸款收放時序，突破時點規(guī)模。積極引進(jìn)商業(yè)銀行總部和分支機(jī)構(gòu)，督促正在籌建的銀行盡快對外營業(yè)，增加信貸資金增量投入。

16、努力創(chuàng)新企業(yè)融資方式，落實財稅優(yōu)惠政策。積極探索和實施集體土地使用權(quán)登記抵押、專利權(quán)質(zhì)押、倉單質(zhì)押和優(yōu)質(zhì)訂單封閉貸款等業(yè)務(wù)，鼓勵打包放款、出口押匯和出口商票貼現(xiàn)等出口企業(yè)融資產(chǎn)品，切實拓展各類企業(yè)融資渠道。加強(qiáng)信用體系建設(shè)和應(yīng)用，積極試點和擴(kuò)大信用貸款業(yè)務(wù)。推進(jìn)農(nóng)村小額貸款組織試點工作，將農(nóng)村小額貸款組織發(fā)放的貸款納入小企業(yè)貸款和“三農(nóng)”貸款風(fēng)險補(bǔ)償范圍。根據(jù)省級要求，應(yīng)由地方配套的相應(yīng)風(fēng)險補(bǔ)償資金，由試點市（縣）、區(qū)承擔(dān)。稅率參照農(nóng)村信用社改革試點期間的稅收政策執(zhí)行，農(nóng)村小額貸款公司的稅收市本級留成部分全額返還給試點區(qū)。積極鼓勵風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)和小額貸款公司等的發(fā)展，爭取省級中小企業(yè)信用擔(dān)保資金補(bǔ)助政策，引導(dǎo)和扶持風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險投資。積極爭取省科技貸款風(fēng)險補(bǔ)貼專項資金，鼓勵和引導(dǎo)各類金融機(jī)構(gòu)支持自主創(chuàng)新與科技項目產(chǎn)業(yè)化，對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的科技貸款當(dāng)年新增額給予1%的風(fēng)險補(bǔ)貼，用于充實金融機(jī)構(gòu)科技貸款的風(fēng)險準(zhǔn)備金。鼓勵銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對微小企業(yè)（年銷售收入500萬元以下，在金融機(jī)構(gòu)融資余額200萬元以下）的信貸支持力度，按銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)當(dāng)年新增小企業(yè)貸款的0.5%給予風(fēng)險補(bǔ)償，用于充實金融機(jī)構(gòu)的貸款風(fēng)險準(zhǔn)備金。

17、促進(jìn)銀企有效溝通合作，提高金融服務(wù)效率。有針對性地開展銀企融資對接、授信簽約活動，積極幫助企業(yè)解決外債資金結(jié)匯、授信貸款落實和到期貸款轉(zhuǎn)貸等實際困難。加強(qiáng)企業(yè)境內(nèi)外上市工作的指導(dǎo)和服務(wù)，做好對上級主管部門的爭取和溝通工作，優(yōu)化審批流程。幫助和指導(dǎo)企業(yè)利用各類金融衍生工具，規(guī)避匯率風(fēng)險。積極穩(wěn)妥處置企業(yè)信貸突發(fā)事件，維護(hù)金融安全穩(wěn)定。

（四）努力優(yōu)化生產(chǎn)要素配置進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)生產(chǎn)要素調(diào)度，提升公共服務(wù)水平，解決企業(yè)后顧之憂，保障企業(yè)安心發(fā)展。

18、全力保障企業(yè)生產(chǎn)用電安全。穩(wěn)定電力供應(yīng)，積極幫助重點發(fā)電、熱電企業(yè)優(yōu)化電煤調(diào)入量、供應(yīng)量和庫存量，確保重點發(fā)電、熱電企業(yè)穩(wěn)定發(fā)電，保證供電。加強(qiáng)供電需求側(cè)管理，優(yōu)化電網(wǎng)調(diào)度運行。各級供電部門在對不涉及居民等非工業(yè)用戶的線路進(jìn)行檢修時，要加強(qiáng)與該線路上工業(yè)企業(yè)的溝通協(xié)商，盡可能按照大多數(shù)企業(yè)提出的時間進(jìn)行檢修安排，盡量避開生產(chǎn)時間；在對涉及居民等非工業(yè)用戶的線路進(jìn)行檢修時，要充分考慮多數(shù)企業(yè)的訴求，合理安排維護(hù)保養(yǎng)時間，切實減輕電力維護(hù)保養(yǎng)對企業(yè)生產(chǎn)的影響；如確需停電，確保提前7天在《*日報》上刊登*市區(qū)停電預(yù)告，并通過江蘇電力服務(wù)網(wǎng)站（*）、供電24小時特服電話（95598）等多種途徑提供停電預(yù)告查詢。

篇7

[關(guān)鍵詞]可行性；控制；概算；招標(biāo)

近年來，不少建設(shè)單位項目考察不到位，盲目立項；立項后。在施工過程又缺乏控制，施工成本超概算，投資失控。這些問題導(dǎo)致項目建成后資產(chǎn)折舊額過大，投資回收期無限延長，甚至成本無法收回。使得一些原本效益很好的項目，建成后面臨困境，步履維艱，甚至成了虧損企業(yè)，給投資者和股東造成了巨大的損失。這種現(xiàn)象在國有或國有控股企業(yè)中表現(xiàn)得尤為明顯，重點是從項目的立項和招標(biāo)兩個階段加強(qiáng)控制。

一、項目立項、投資決策階段的控制

(一)項目立項的可行性分析

項目的可行性分析是立項的最基本要求。加強(qiáng)可行性研究，對不同建設(shè)和方案進(jìn)行技術(shù)、經(jīng)濟(jì)的比較和選擇，作出判斷和決定。項目決策正確與否，直接關(guān)系到工程造價的高低及投資效果的好壞。正確決策是合理確定與控制工程造價的前提，正確的項目投資行動來源于正確的項目投資決策。做好項目可行性研究報告，根據(jù)市場需求及發(fā)展前景，合理確定工程的規(guī)模及建筑標(biāo)準(zhǔn)，并從客觀和微觀兩個方面對投資項目的風(fēng)險進(jìn)行認(rèn)真分析。

客觀分析主要是從宏觀上評價社會政治形勢、國家政策法規(guī)、市場需求和資源情況，從而正確選擇投資機(jī)會；微觀分析是根據(jù)單位發(fā)展戰(zhàn)略和項目開發(fā)的需要，組織專家或委托咨詢機(jī)構(gòu)，從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境保護(hù)等方面，全面地、系統(tǒng)地論證擬建項目的必要性和可行性，對擬建項目的建設(shè)規(guī)模、資源條件、市場預(yù)測、工程技術(shù)和財務(wù)經(jīng)濟(jì)評價等的真實性、客觀性、可靠性進(jìn)行全面評價，作出投資決策。運用科學(xué)的風(fēng)險投資決策分析方法，如差量分析法、量本利分析法、凈現(xiàn)值法、回收期法、銷售無差別點等測算不同方案的凈現(xiàn)金流量、期望收益率等，從而正確選擇投資方案，避免因決策失誤而造成損失。

(二)投資估算控制

投資估算對立項具有決定意義。項目立項前。除進(jìn)行可行性分析外，還要科學(xué)地進(jìn)行工程項目的效益分析、編制工程投資估算。

項目投資估算是項目主管部門審批項目建議書的依據(jù)之一，并對項目的規(guī)劃、規(guī)模起參考作用；是項目投資決策的重要依據(jù)，也是研究、分析、計算項目投資經(jīng)濟(jì)效果的重要條件，并對工程設(shè)計概算起控制作用。投資估算是項目資金籌措及制訂建設(shè)貸款計劃的依據(jù)，是核算建設(shè)項目固定資產(chǎn)投資需要額和編制固定資產(chǎn)投資計劃的重要依據(jù)。項目投資的估算包括固定資產(chǎn)投資估算和流動資金估算兩部分。

固定資產(chǎn)投資估算的內(nèi)容按照費用的性質(zhì)劃分為：建筑安裝工程費、設(shè)備及工器具購置費、工程建設(shè)其他費用(此時不含流動資金)、基本預(yù)備費、漲價預(yù)備費、建設(shè)期貸款利息、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅等。其中，建筑安裝工程費、設(shè)備及工器具購置費形成固定資產(chǎn)；工程建設(shè)其他費用可分別形成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)?；绢A(yù)備費、漲價預(yù)備費、建設(shè)期利息，在可行性研究階段為簡化計算，一并計入固定資產(chǎn)。

固定資產(chǎn)投資可分為靜態(tài)部分和動態(tài)部分。漲價預(yù)備費、建設(shè)期利息和固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅構(gòu)成動態(tài)投資部分；其余部分為靜態(tài)投資部分。

流動資金是指生產(chǎn)經(jīng)營性項目投產(chǎn)后，用于購買原材料、燃料，支付工資及其他經(jīng)營費用等所需的周轉(zhuǎn)資金。它是伴隨著固定資產(chǎn)投資而發(fā)生的長期占用的流動資產(chǎn)投資，流動資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債。其中，流動資產(chǎn)主要考慮現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨；流動負(fù)債主要考慮應(yīng)付賬款。因此，流動資金的概念實際上就是財務(wù)中的營運資金。

投資估算編制盡可能細(xì)致、全面，從現(xiàn)實出發(fā)，充分考慮到施工過程中可能出現(xiàn)的各種情況及不利因素對工程造價的影響?？紤]市場情況及建設(shè)期間預(yù)留價格浮動系數(shù)。使投資基本上符合實際并留有余地。在規(guī)劃階段的投資估算誤差允許大于±30％；建議書階段的投資估算控制在±30％以內(nèi)；初步可行性研究階段的投資估算控制在±20％以內(nèi)；詳細(xì)可行性研究階段的投資估算控制在±10％以內(nèi)。使投資估算真正起到控制項目總投資的作用。

二、招標(biāo)過程控制

在招標(biāo)階段，一定要嚴(yán)格執(zhí)行國家規(guī)定的有關(guān)招標(biāo)投標(biāo)制度，擇優(yōu)選擇施工隊伍。招標(biāo)成功的關(guān)鍵取決于建設(shè)單位對市場價的掌握程度。在建筑市場上。各施工單位在管理水平、施工工藝、組織方案及工效等方面存在著差異，對于同一個工程項目，其造價離散性很大。項目管理者在招標(biāo)中可采取的辦法：一是設(shè)定標(biāo)底但不唯標(biāo)底，評標(biāo)時，對商務(wù)標(biāo)上下封頂，低于底線的。必須有可行的降價措施；二是推行國際通行的工程量潔單報價，可使真實的價格更加明朗化；三是用獎勵的辦法鼓勵承包商使用新技術(shù)來降低工程造價；四是引導(dǎo)承包商在費率上進(jìn)行競爭，對有些主材料占比例大的項目，大幅度進(jìn)行總價降點對承包商顯失公平，可采用綜合費率降點招標(biāo)。

在目前不很規(guī)范的市場機(jī)制下，工程招、投標(biāo)管理沒有完全法制化、規(guī)范化，不正當(dāng)?shù)母偁幰廊淮嬖?，工程投?biāo)依然采取各種手段進(jìn)行競爭。施工企業(yè)為了爭取施工項目，通常是以降低標(biāo)價、提高標(biāo)準(zhǔn)、縮短工期或減少應(yīng)有的費用項目等為代價，造成施工項目到手后降低施工質(zhì)量，或者盲目超概，造成投資損失。因此，在招標(biāo)過程中要進(jìn)行嚴(yán)格評標(biāo)。

在評標(biāo)中，要認(rèn)真審查施工單位編制的經(jīng)優(yōu)化的網(wǎng)絡(luò)圖，認(rèn)真做好施工隊伍設(shè)計方案的論證工作。審查投標(biāo)單位報價應(yīng)該做到總報價和單項報價的綜合評審?？們r符合要求并不能說明單項報價符合要求，總報價最低并不能說明單項報價最低。投標(biāo)人往往可能在保持總造價不變的情況下。將工程量可能變化較小的項目的單價降低，將可能變化較大的項目單價增大，以期達(dá)到在竣工結(jié)算時追加工程款的目的。另外也要做到單價和相應(yīng)工程數(shù)量的綜合評審，工程數(shù)量大的單價要重點分析。還要做到單價與工作內(nèi)容、施工方案、技術(shù)工藝的綜合評審。從中選出最能合理利用人力、物力、財力資源的方案。從而擇優(yōu)選擇合適的施工單位。

篇8

企業(yè)融資計劃書范文(1)一、公司介紹

二、項目分析

三、市場分析

四、管理團(tuán)隊

五、財務(wù)計劃

六、融資方案的設(shè)計

七、摘要

一、公司介紹

1、公司簡介

主要內(nèi)容包括公司成立的時間、注冊資本金、公司宗旨與戰(zhàn)略、主要產(chǎn)品等，這方面的介紹是有必要的，它可以使人們了解你公司的歷史和團(tuán)隊。

2、公司現(xiàn)狀

在此將您公司的資本結(jié)構(gòu)、凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)、年報或者其他有助于投資者認(rèn)識你的公司的有關(guān)參考資料附上。如果是私營公司還應(yīng)將前幾年經(jīng)過審計的財務(wù)報告以附件形式提供。如果經(jīng)過審計請注明審計會計師事務(wù)所，如果未經(jīng)審計也請注明。

3、股東實力

股東的背景也會對投資者產(chǎn)生重要的影響。如果股東中有大的企業(yè)，或者公司本身就屬于大型集團(tuán)，那么對融資會產(chǎn)生很多好處。如果大股東能提供某種擔(dān)保則更好。

4、歷史業(yè)績

對于開發(fā)企業(yè)而言，以前做過什么項目，經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾?，都是要特別說明的地方，如果一個企業(yè)的開發(fā)經(jīng)驗豐富，那么對于其執(zhí)行能力就會得到承認(rèn)。

5、資信程度

把銀行提供的資信證明，工商、稅務(wù)等部門評定的各種獎勵，或者其他取得的榮譽(yù)，都可以寫進(jìn)去，而且要把相關(guān)資料作為附件列入。最好有證明的人員。

6、董事會決議

對于需要融資的項目，必須經(jīng)過公司決策層的同意。這樣才更加強(qiáng)了融資的可信程度，而不是戲言。

二、項目分析

1、項目的基本情況

位置、占地面積、建筑面積、物業(yè)類型、工程進(jìn)度等，都是房地產(chǎn)開發(fā)的基本情況，需要在報告中指出。

2、項目來歷

項目來歷是指項目的來龍去脈，項目的上家是誰，怎么得到的項目，是否有遺留問題，是如何解決的等情況。

3、證件狀況文件

項目是否有土地證、用地規(guī)劃許可證、項目規(guī)劃許可證、開工證和銷售許可證等五證的情況。需要復(fù)印件。

4、資金投入

自有資金的數(shù)額、投入的比例、其他資金來源及所占比例、建筑商墊資情況、預(yù)計收到預(yù)售款等情況等，方便了解項目的資金狀況。

5、市場定位

指項目的市場定位，包括項目的物業(yè)類型、檔次、項目的目標(biāo)客戶群等

6、建造的過程和保證

項目的建筑安裝過程，如何得到保障可以如期完工。而不會耽誤工期，不會導(dǎo)致項目無法按期交付使用。

三、市場分析

1、地方宏觀經(jīng)濟(jì)分析

房地產(chǎn)是一個區(qū)域性的市場，受到地方經(jīng)濟(jì)的影響比較大。而表征一個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)等數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的定性說明等需在本部分體現(xiàn)。

2、房地產(chǎn)市場的分析

房地產(chǎn)市場的分析比較復(fù)雜，而且說明起來可繁可簡。簡單說需要定性分析本地區(qū)房地產(chǎn)市場的發(fā)展，平均價格，各種類型房地產(chǎn)的目標(biāo)客戶群等。復(fù)雜些說明則需要在時間數(shù)軸上表征價格的走勢波動，但是，因為很多地區(qū)沒有進(jìn)行常規(guī)的價格跟蹤，所以，嚴(yán)格數(shù)據(jù)的分析很難完成，但是可以通過典型項目的分析來代替。

3、競爭對手和可比較案例

分析現(xiàn)有的幾個類似項目的規(guī)劃、價格、銷售進(jìn)度、目標(biāo)客戶群等，同時，也需要羅列一些未來可能進(jìn)入市場競爭的對手項目情況，以及未來的市場供應(yīng)量等情況。

4、未來市場預(yù)測及影響因素

未來的市場預(yù)測很難預(yù)料，但是可以通過市場的周期的方法和重點因素分析法等分析方法做出預(yù)測。

四、管理團(tuán)隊

1、人員構(gòu)成

公司主要團(tuán)隊的組成人員的名單，工作的經(jīng)歷和特點。如果一個團(tuán)隊有足夠多經(jīng)驗豐富的人員，則會對投資的安全有很大的保障。

2、組織結(jié)構(gòu)

企業(yè)內(nèi)部的部門設(shè)置、內(nèi)部的人員關(guān)系、公司文化等都可以進(jìn)行說明。

3、管理規(guī)范性

管理制度，管理結(jié)構(gòu)等的評價?？梢杂蓪ｉT的管理顧問公司來評價和說明。

4、重大事項

對于企業(yè)產(chǎn)生重要影響的需要說明的事項。

五、 財務(wù)計劃

一個好的財務(wù)計劃，對于評估項目所需資金非常關(guān)鍵，如果財務(wù)計劃準(zhǔn)備的不好，會給投資者以企業(yè)管理者缺乏經(jīng)驗的印象，降低對企業(yè)的評價。本部分一般包括對投資計劃的財務(wù)假設(shè)，以及對未來現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表、損益表的預(yù)測。資金的來源和運用等內(nèi)容。

其中，對于企業(yè)自有資金比例和流動性要求較高。

六、融資方案的設(shè)計

1、融資方式

(1)股權(quán)融資方式(注：股權(quán)和債權(quán)方式是兩種最主要的方式，但是，還有很多不是某一種方式所能解決的，而是幾種方式在不同的時間段的組合。這部分是解決問題的關(guān)鍵，是否能夠取得資金，關(guān)鍵在于是否能夠通過融資方案解決各方的利益分配關(guān)系。)

方式：融資方式將以融資方(包括項目在內(nèi))的股權(quán)進(jìn)行抵押借款

這種投資方式是指投資人將風(fēng)險資本投資于擁有能產(chǎn)生較高收益項目的公司，協(xié)助融資人快速成長，在一定時間內(nèi)通過管理者回購等方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。

操作步驟：簽訂風(fēng)險投資協(xié)議書

A、對融資方的債務(wù)債權(quán)進(jìn)行核查確認(rèn)

B、簽訂風(fēng)險投資協(xié)議書：確定股權(quán)比例、確定退出時間、確定管理者回購方式、確定再融資資金數(shù)量及時間、確定管理上的監(jiān)控方式、確定協(xié)助義務(wù)。

C、在有關(guān)管理部門辦理登記手續(xù)

(2)債權(quán)融資方式

方式：投融資雙方簽定借貸合同進(jìn)行融資，確定相應(yīng)固定利率和收回貸款的期限。

(3)債轉(zhuǎn)股的融資方式

投融資雙方開始以借貸關(guān)系進(jìn)行融資，投資方在借貸期間內(nèi)或借貸期結(jié)束時，按相應(yīng)的比例折算成相應(yīng)的股份。

(4)房地產(chǎn)信托融資

(5)多種融資方式的組合

在不同的時間階段用不同的融資方式。在項目的初級階段主要以股權(quán)融資方式為主，因為對融資方來說這個階段的資產(chǎn)負(fù)債情況不會有很大的壓力;在中后期階段可以運用股權(quán)、債權(quán)方式，這個階段融資方對整個項目有了明確的預(yù)期，在債務(wù)的償還上有明確的預(yù)期。

2、融資期限和價格

融資的期限，可承受的融資成本等，都需要解釋清楚。

3、風(fēng)險分析(任何投資都存在風(fēng)險，所以應(yīng)該說明項目存在的主要風(fēng)險是什么，如何克服這些風(fēng)險。)

對投資融資雙方有可能的風(fēng)險存在作出判斷。

A、投資方的投資資金及收益風(fēng)險在項目無法啟動的情況下將一直獨立承擔(dān)投資資金成本，及追加資金成本。

B、投資方不能有效監(jiān)控好管理者的經(jīng)營從而產(chǎn)生新的債務(wù)而產(chǎn)生的連帶風(fēng)險。

C、破產(chǎn)風(fēng)險

D、融資者對投資者的信用沒有得到確定而產(chǎn)生無法回購的風(fēng)險

E、融資者為掌控全局經(jīng)營，在回購時利益出讓增加風(fēng)險。

F、融資者提前回購而付出的資金成本風(fēng)險。

風(fēng)險化解方案

A、資方對是否資金進(jìn)入后可以完成計劃要進(jìn)行評估和測算。

B、投資方對融資方的項目進(jìn)程進(jìn)行監(jiān)控，并按照進(jìn)程需要分批進(jìn)行投資款的專款專用。

C、投資方對融資方的相關(guān)項目所簽訂的合同進(jìn)行核審后，評估其付款和還款能力。

D、資方審核融資方的還款計劃可行性，一旦確定后將按還款計劃回款。

4、退出機(jī)制(絕大多數(shù)的投資都不是為了自用，而是是為了獲利，因此都涉及到退出機(jī)制問題，所以，需要在此說明投資者可能的退出時間和退出方式。)

A、股權(quán)方式融資的退出

項目進(jìn)行中投資方退出;

項目完成投資方退出一種方式是融資方按時按預(yù)定的回報率加本金額度進(jìn)行現(xiàn)金回購股份，第二種是融資方按投融資雙方約定的價格及相應(yīng)的物業(yè)面積的形式回購股份，第三種投資方享受整個項目的分紅;

B、債權(quán)方式融資退出

項目進(jìn)行中投資方退出，可以用違約今的形式控制;

項目完成投資方退出，按時還本付息;

5、抵押和保證

在涉及到投資安全的時候，投資者最關(guān)心的是如何保障投資的安全。而最有效的安全措施就是抵押，或者信譽(yù)卓著的公司的保證。

6、對房地產(chǎn)行業(yè)不熟悉的客戶，需要提供操作的細(xì)節(jié)，即如何保證投資項目是可行的。

七、摘要

長篇的融資報告是提供給有融資意向的客戶來認(rèn)真讀的，而對于在接觸客戶的初期階段，僅需要提供報告摘要就可以了。報告摘要是對融資報告的高度濃縮，因此，言簡意賅就非常重要。

企業(yè)融資計劃書范文(2)(一)經(jīng)營狀況

1.企業(yè)經(jīng)營狀況介紹

2.市場預(yù)測

3.基礎(chǔ)設(shè)施介紹

4.市場競爭態(tài)勢與對策

5.項目盈利能力預(yù)測

6.貸款運用與預(yù)期效果

7.總結(jié)與說明

(二)財務(wù)數(shù)據(jù)分析

1.資金來源與運用

2.設(shè)備清單

3.資產(chǎn)負(fù)債表

4.收支平衡分析

5.收入計劃

(1) 三年期匯總損益表

(2) 第一年按月現(xiàn)金流量表

(3) 損益表說明

(三)輔助文件

正文部分按“目錄一覽表”組織編寫，但要注意幾個問題：

1.要把企業(yè)由小到大的發(fā)展經(jīng)歷概述放在前段，即要突出經(jīng)營業(yè)績，展示各種榮譽(yù)，在同行業(yè)所處的優(yōu)勢地位，項目的特點及企業(yè)今后發(fā)展前景。

2.市場預(yù)測編寫

這部分編寫先對整個市場狀況介紹給對方，然后論述本項目在市場中的地位和發(fā)展趨勢，作到三符合，一要符合國家產(chǎn)業(yè)政策，二要符合技術(shù)的領(lǐng)先性和發(fā)展趨勢，三要符合可行性和可操作性。

3.市場競爭態(tài)勢與對策編寫

如果您是面向全國市場，要把同行業(yè)中主要競爭廠家作以對比分析，包括生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品類別、主要市場分布及市場份額等。

4.貸款使用與預(yù)期效果編寫

這部分主要說明資金投向與資金回籠，即借款是用于購買設(shè)備、技術(shù)、鋪面，還是進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還是增加流動資金，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模;投資預(yù)期效果如何，如何還貸等問題。

5.資金來源

項目資金不可能全部由銀行解決，您必須有一定自有資金投入，借款可申請1/3-1/2，為保證資金安全，您必須有財產(chǎn)低壓或擔(dān)保。

6.財務(wù)分析

必須由專業(yè)人員編寫，不可簡單應(yīng)付，而卻應(yīng)有相關(guān)的附表。

7.輔助文件

應(yīng)包括：

(1) 項目建議書或可行性研究報告

(2) 政府有關(guān)部門批復(fù)文件

(3) 技術(shù)或?qū)＠麘?yīng)有相關(guān)證書等文件

(4) 企業(yè)資信證明

篇9

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)，投資控制，機(jī)制

 

企業(yè)集團(tuán)是以產(chǎn)權(quán)關(guān)系為紐帶，由多個具有獨立法人資格的企業(yè)組成的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。企業(yè)集團(tuán)投資包括了集團(tuán)內(nèi)部的直接投資、對集團(tuán)外部的直接投資和證券投資以及企業(yè)并購、聯(lián)營等復(fù)雜的投資活動。集團(tuán)管理中存在著投資責(zé)任、投資效益得不到落實等問題，這使得如何有效的控制投資和提高投資質(zhì)量成為一個嚴(yán)峻的問題。

一、企業(yè)集團(tuán)投資的原則

企業(yè)集團(tuán)作為具有獨立法人地位的公司，為防止出現(xiàn)投資損失、重復(fù)投資等問題，企業(yè)集團(tuán)的投資應(yīng)遵循以下原則：

1.分散投資原則。即企業(yè)集團(tuán)在投資時按合理的比例，投資于若干不同風(fēng)險程度的資產(chǎn)，建立起優(yōu)化的投資組合，將投資風(fēng)險降低到最小程度。

2.效益最佳原則。即企業(yè)集團(tuán)在投資活動中，應(yīng)盡可能以實現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)整體效益最佳為目標(biāo)，根據(jù)企業(yè)集團(tuán)投資方式、投資領(lǐng)域等的基本規(guī)范，對企業(yè)集團(tuán)的投資行為進(jìn)行統(tǒng)籌和協(xié)調(diào)安排，保證企業(yè)集團(tuán)最佳經(jīng)濟(jì)效益的實現(xiàn)。

3.理性投資原則。即企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)行投資時應(yīng)冷靜而慎重，根據(jù)企業(yè)集團(tuán)生產(chǎn)經(jīng)營狀況和投資能力，對各種投資行為進(jìn)行全面的分析和評價，選擇最適合本企業(yè)集團(tuán)的投資方式和規(guī)模，避免盲目投資行為的出現(xiàn)。

4.權(quán)力制衡原則。即企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)行投資時應(yīng)輔以對等的權(quán)力制衡機(jī)制，對于投資的決策權(quán)、投資的執(zhí)行權(quán)機(jī)制，投資的監(jiān)督權(quán)進(jìn)行分離，保證企業(yè)集團(tuán)的投資行為能有序的進(jìn)行核心期刊目錄。

二、企業(yè)投資管理中存在的問題

企業(yè)集團(tuán)財務(wù)問題的核心是集團(tuán)母公司對下屬成員公司的財務(wù)控制。投資管理與控制就是其中關(guān)鍵的一環(huán)。但現(xiàn)實中許多的大企業(yè)集團(tuán)往往出現(xiàn)盲目投資上馬、投資收益率下降過快等現(xiàn)象，嚴(yán)重影響到企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展，造成了極大的危害。

1.項目立項的審批控制不嚴(yán)

企業(yè)集團(tuán)在項目立項前盡管也根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策和企業(yè)集團(tuán)發(fā)展規(guī)劃，由投資部門編制了投資項目建議書和可行性分析報告，并依照投資管理權(quán)限，分別報公司經(jīng)理辦公會、公司董事會以及股東大會等有關(guān)部門審批。但是由于企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)比較多樣，內(nèi)部各級公司層級較多，則務(wù)管理的授權(quán)模式以及對下屬公司控股權(quán)的程度決定了集團(tuán)項目立項的審批控制權(quán)不同?，F(xiàn)實中很多企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的權(quán)力劃分不當(dāng)使得投資決策程序變得過于繁雜、決策往往帶有一定的主觀性，可行性分析報告的采信度不高，缺乏效益預(yù)測的合理性也影響到了項目立項的投資決策的科學(xué)性。

2.缺乏編制詳盡的投資計劃書

投資項目立項后，沒有納入公司年度投資計劃管理，其中資本性支出和公司融資計劃應(yīng)納入公司預(yù)算管理。盡管由企業(yè)集團(tuán)指定了項目法人并提出項目投資計劃，要求項目負(fù)責(zé)人對項目的立項、籌資、建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營、還本付息以及資產(chǎn)的保值增值的全過程負(fù)責(zé)，并承擔(dān)投資風(fēng)險。但項目投資計劃書在投資聯(lián)審小組審查后，往往又由于市場環(huán)境的變化顯得過于滯后，投資計劃書對投資風(fēng)險的應(yīng)對措施幾乎是一項空白，有些投資計劃書盡管也列示了風(fēng)險應(yīng)對措施，可是當(dāng)風(fēng)險降臨，才發(fā)現(xiàn)風(fēng)險的應(yīng)對措施空泛乏力，沒有實際的可操作性。

3. 投資項目的實施缺乏嚴(yán)格的過程控制

很多投資項目運行后，由于企業(yè)集團(tuán)機(jī)構(gòu)龐大，信息傳遞不暢等原因，使得企業(yè)集團(tuán)對正在運行中的項目失去了有效的管理和控制，由于缺乏投資項目的過程控制監(jiān)督，投資項目運營中存在的問題及風(fēng)險通常被掩蓋，投資項目的執(zhí)行力度、投資效果缺乏驗證，造成企業(yè)的投資行為缺乏制度約束，使得投資項目偏離了企業(yè)的投資目標(biāo)，給企業(yè)集團(tuán)帶來重大風(fēng)險和損失。

4.投資項目審計把關(guān)不嚴(yán)

許多企業(yè)集團(tuán)公司的投資項目，都沒有實行嚴(yán)格的外部項目審計制度。所有投資項目審計只是單純的由公司或公司委派財務(wù)監(jiān)督負(fù)責(zé)組織實施，對發(fā)現(xiàn)的違紀(jì)違規(guī)問題只是在集團(tuán)內(nèi)部做出糾正處理，對于因重大投資失誤，造成資產(chǎn)損失的企業(yè)負(fù)責(zé)人(或項目法人)很難追究其經(jīng)濟(jì)責(zé)任、行政責(zé)任直至法律責(zé)任機(jī)制，同時也沒有將投資管理和投資收益納入集團(tuán)經(jīng)營考核體系，對投資損失的責(zé)任審計嚴(yán)重缺失。

5.集團(tuán)內(nèi)部單位爭搶投資，資金利用效率低下

由于集團(tuán)內(nèi)成員企業(yè)業(yè)績考核的壓力，在投資管理上還存在控制意識不強(qiáng)、各單位爭搶投資，資金利用效率低下等問題。一些集團(tuán)下屬單位為了爭取投資，創(chuàng)造盈利空間，不惜給上級管理機(jī)構(gòu)提供虛假的項目可行性數(shù)據(jù)，把投資的可行性方案變?yōu)?ldquo;項目可批性”方案，進(jìn)而造成集團(tuán)內(nèi)的無效投資，導(dǎo)致集團(tuán)公司整體效益下降，投資效益下滑，同時在企業(yè)集團(tuán)的實際投資的運作中，不注重控制降低投資成本，造成投資浪費嚴(yán)重，資金使用效率下降的現(xiàn)象。

三、企業(yè)集團(tuán)投資控制的具體措施

集團(tuán)內(nèi)部的投資管理是集團(tuán)重要財務(wù)管理問題，應(yīng)遵循事前、事中、事后控制相結(jié)合的原則，事前定目標(biāo)，定制度、定操作程序；事中嚴(yán)格遵循制度、程序的要求進(jìn)行；事后進(jìn)行跟蹤、考核，并反饋結(jié)果、意見，以利改進(jìn)財務(wù)控制。為加強(qiáng)財務(wù)控制，以保證企業(yè)集團(tuán)投資方案的可行性和效率性，提高防范投資風(fēng)險，

1.提出可行的企業(yè)集團(tuán)投資的戰(zhàn)略意圖和基本原則

企業(yè)集團(tuán)總部應(yīng)明確規(guī)定整個集團(tuán)投資戰(zhàn)略的目的，投資領(lǐng)域中保護(hù)什么發(fā)展什么、鼓勵什么、限制什么，確立母公司和每個子公司投資者進(jìn)行投資活動的必須遵循的準(zhǔn)則。在企業(yè)集團(tuán)提出投資戰(zhàn)略和基本原則時，企業(yè)集團(tuán)最高決策制定機(jī)關(guān)應(yīng)充分考慮國家的中長期發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策，資金的需要量及資金籌集的難易程度，集團(tuán)的經(jīng)營能力管理水平等。并需考慮目標(biāo)行業(yè)增長率，市場需求總量和市場成長性。這時不僅要考慮該行業(yè)巨大的盈利機(jī)會，更要認(rèn)真研究該行業(yè)中已存在的和潛在的競爭對手的技術(shù)能力、營銷渠道，權(quán)衡自己的能力，仔細(xì)測算本集團(tuán)在市場中可能分享的份額，以避免投資策劃上的失誤。我國的企業(yè)集團(tuán)發(fā)展尚處于起步階段，集團(tuán)的規(guī)模普遍偏小機(jī)制，管理手段落后，種種條件的制約使前后一體化的投資決策成為許多企業(yè)集團(tuán)的首選。這種方式下集團(tuán)也可以不斷地通過投資策劃將母子公司串到一條產(chǎn)業(yè)鏈上，減少母子公司之間的流轉(zhuǎn)成本，提高產(chǎn)品的競爭力，降低其市場風(fēng)險。企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展也可以選擇另一條發(fā)展道路，即進(jìn)行多角化的投資來分散經(jīng)營風(fēng)險。進(jìn)行多角化投資時，必須優(yōu)先考慮產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)性，充分考慮核心技術(shù)與核心產(chǎn)品的優(yōu)勢，使綜合性企業(yè)集團(tuán)中經(jīng)營領(lǐng)域有所偏重，這樣既有利于整個集團(tuán)減少風(fēng)險，又有利于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高生產(chǎn)效率和競爭能力，以發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營綜合優(yōu)勢核心期刊目錄。

2.加強(qiáng)投資決策權(quán)的控制

母公司作為投資主體，有重大投資決策權(quán)，這是大家公認(rèn)的但對子公司的投資決策權(quán)問題，則有不同的做法：有的集團(tuán)公司，子公司基本上沒有投資決策權(quán)，只有在簡單再生產(chǎn)范圍內(nèi)進(jìn)行技術(shù)改造的權(quán)利；有的集團(tuán)規(guī)定，子公司有限額投資權(quán)；有的集團(tuán)公司以子公司所有者權(quán)益（自有資本）的一定比例確定投資權(quán)，在一定時期內(nèi)，無論投資項目多大或多少，只要投資總計不超過比例，子公司都可以投資超過比例無論項目大小都不能再投資。我認(rèn)為，如果不給予子公司任何投資決策權(quán)，盡管母公司有很強(qiáng)的控制力，但不利于子公司的自我發(fā)展。如果按一定限額控制子公司的投資決策權(quán)這種辦法簡便易行，但各子公司規(guī)模不同，不宜實行“一刀切”的統(tǒng)一限額。

3.構(gòu)建投資計劃設(shè)計、投資決策的運行機(jī)制

投資方向初步確定以后，在投資方案設(shè)計前應(yīng)進(jìn)行廣泛的信息分析與收集工作，從財務(wù)決策支持網(wǎng)絡(luò)中調(diào)出并補(bǔ)充收集有關(guān)總市場規(guī)模，年度增長率，主要或潛在對手的產(chǎn)品質(zhì)量、價格、市場規(guī)模等信息，分析自己的優(yōu)劣勢，選擇合適的投資時間、投資規(guī)模、資金投放方式機(jī)制，制訂出可行的投資方案。投資方案制定后，應(yīng)報集團(tuán)最高權(quán)力機(jī)關(guān)審批。集團(tuán)最高權(quán)力機(jī)關(guān)應(yīng)考

慮其是否與集團(tuán)的長遠(yuǎn)規(guī)劃相匹配，與其內(nèi)部環(huán)境、外部環(huán)境相協(xié)調(diào)并權(quán)衡投資項目的風(fēng)險和收益以決定投資計劃的取舍。

4.強(qiáng)化投資方案實施過程中的財務(wù)控制

在投資方案的實施過程中，應(yīng)進(jìn)行跟蹤調(diào)查，并與財務(wù)評價系統(tǒng)相聯(lián)系，考察其是否達(dá)到了既定目標(biāo)，資產(chǎn)的使用是否有效率。判斷資產(chǎn)使用是否有效率的指標(biāo)可以采用總資產(chǎn)利潤率、資本保值增值率和剩余收益。在評價結(jié)果不理想時，需查找原因，并將結(jié)果反饋給管理者、決策者以求改進(jìn)或考慮產(chǎn)業(yè)，退出戰(zhàn)略。

5.健全企業(yè)集團(tuán)的投資風(fēng)險監(jiān)控體系

為使企業(yè)集團(tuán)有效避免投資風(fēng)險，應(yīng)成立集團(tuán)投資風(fēng)險管理委員會，制定相應(yīng)的投資風(fēng)險控制計劃，制度出詳細(xì)的預(yù)防和處理風(fēng)險的具體措施，對投資項目跟蹤進(jìn)度和資金使用效益，特別是對重大的投資項目應(yīng)實施重點控制。同時建立企業(yè)集團(tuán)投資預(yù)算風(fēng)險基金，補(bǔ)償某些風(fēng)險發(fā)生可能帶來的損失，盡可能地規(guī)避決策風(fēng)險。只有這樣，才能切實地提高企業(yè)集團(tuán)投資效益，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]潘建麗:加強(qiáng)企業(yè)投資管理的思考，現(xiàn)代商業(yè)2009年第30期

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篇10

理財師是核心競爭力

第三方理財服務(wù)涉及投資規(guī)劃、風(fēng)險管理規(guī)劃、稅收籌劃、現(xiàn)金規(guī)劃、消費支出規(guī)劃、養(yǎng)老規(guī)劃等方面。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)的第三方理財機(jī)構(gòu)有近萬家，但是從整體而言，仍然不成氣候。數(shù)據(jù)顯示，第三方理財占據(jù)了國外基金營銷約40％的份額，而國內(nèi)市場，第三方理財占據(jù)的份額甚至還不到1％，發(fā)展空間巨大。目前國內(nèi)比較著名的第三方理財機(jī)構(gòu)大部分是從理財產(chǎn)品代銷機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型而來，也有的是從專業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財部門轉(zhuǎn)型而來。兩類機(jī)構(gòu)的典型代表分別是北京展恒理財和諾亞財富。

展恒以專家理財產(chǎn)品的投資顧問服務(wù)為主，主要為客戶提供開放式基金、封閉式基金、海外基金、券商集合理財、私募基金、黃金、人民幣理財、基金QDII、銀行QDII等金融產(chǎn)品的投資組合方案。服務(wù)模式上展恒理財注重的是線下服務(wù)，網(wǎng)站作為一個宣傳展示平臺，通過專業(yè)的市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計、研究分析、理財診斷、理財講堂等打造專業(yè)理財機(jī)構(gòu)形象，并吸引目標(biāo)客戶從虛擬體驗轉(zhuǎn)到實際體驗，即到展恒理財?shù)睦碡斨行?，面對面接收理財師的咨詢和分析，根?jù)客戶的風(fēng)險承受力、理財目標(biāo)及財務(wù)狀況，來提供最適合的解決方案和最佳的投資組合與理財產(chǎn)品。作為展恒的會員，還能定期得到投資組合收益報告和投資建議，并委托展恒購買理財產(chǎn)品等a根據(jù)展恒理財網(wǎng)站介紹，2005～2007年(截至2007年11月23日)，借助展恒理財，投資者可獲得相對大盤的超額回報達(dá)20.93％、20.34％、41.94％。

諾亞財富定位于為中國百萬元以上“高凈值”的私人客戶提供全方位的理財規(guī)劃顧問，提供的服務(wù)包括家庭資產(chǎn)配置方案，家庭金融投資以及不動產(chǎn)投資顧問等。2007年10月，諾亞財富獲得風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)紅杉資本首期500萬美元注資。

專業(yè)理財師是第三方理財?shù)母４蜷_各大理財機(jī)構(gòu)網(wǎng)頁宣傳，首先映入眼簾的就是對理財師隊伍的描述，一般咨詢團(tuán)隊都擁有金融碩士以上學(xué)歷，或持有美國注冊財務(wù)策劃師資質(zhì)，或擁有證券從業(yè)資格、注冊會計師等金融行業(yè)其他證書。同時，由于理財師需要根據(jù)客戶的收入狀況、投資偏好和對風(fēng)險的承受能力等多項指標(biāo)幫助其進(jìn)行資產(chǎn)配置的規(guī)劃，由于其中涉及因素太過復(fù)雜，理財師不僅必須具有專業(yè)化理財知識，還要有大量金融行業(yè)實踐經(jīng)驗a正是這種高素質(zhì)人才的需求，使得有經(jīng)驗的理財師成為進(jìn)入該行業(yè)的最大壁壘。

也由于如此，第三方理財機(jī)構(gòu)也越來越注重理財產(chǎn)品庫的建立，即研發(fā)團(tuán)隊通過跟蹤產(chǎn)品的管理過程，全面、透徹了解產(chǎn)品的設(shè)計思路、基礎(chǔ)資產(chǎn)組成，來對比和篩選理財產(chǎn)品。建立理財產(chǎn)品庫在一定程度上弱化了機(jī)構(gòu)對于單一理財師的依賴，強(qiáng)調(diào)整個理財團(tuán)隊整體實力。

以個性化服務(wù)和獨立性分析吸引客戶

客戶是第三方理財機(jī)構(gòu)運營的核心資源，因此，第三方理財機(jī)構(gòu)大都強(qiáng)調(diào)客戶的個性化專屬服務(wù)。以諾亞財富為例，其每個理財師僅負(fù)責(zé)50～100位客戶，基本上以3個人為一個團(tuán)隊，負(fù)責(zé)一組客戶，而外資銀行的客戶經(jīng)理，管理的客戶數(shù)通常在300以上，有的甚至可以達(dá)到500多個。在低密度的精細(xì)管理下，就可以實現(xiàn)經(jīng)常性地組織客戶參加投資說明會、新車試駕活動、近郊看房活動、紅酒會、沙龍、讀書會以及各大高校的金融研修班等。龐大的客戶資源也是跟更多專業(yè)金融機(jī)構(gòu)合作的基礎(chǔ)。諾亞財富已經(jīng)實現(xiàn)與眾多金融機(jī)構(gòu)的合作，根據(jù)其網(wǎng)站公布信息目前就有包括信托、銀行、外資、基金、證券公司、私募、保險等在內(nèi)的54家金融機(jī)構(gòu)。

第三方理財?shù)慕鹱终信剖恰蔼毩⑿浴?，即獨立于銀行、基金公司、券商、保險公司等金融機(jī)構(gòu)，能夠獨立地分析客戶的財務(wù)狀況和理財需求，判斷所需投資工具，提供綜合性的理財規(guī)劃服務(wù)。第三方理財機(jī)構(gòu)沒有金融執(zhí)業(yè)牌照，也不發(fā)行自己的產(chǎn)品，加之目前各大機(jī)構(gòu)給付的傭金相差無幾，因此所有的產(chǎn)品對它們而言都可以一視同仁。所以，相比而言，第三方理財機(jī)構(gòu)更加容易以客戶為中心，保持客觀和獨立性。

但向發(fā)行產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)收取傭金總是容易給人留下推銷的印象，雖然目前各大產(chǎn)品的傭金都比較平均，并不妨礙理財師給客戶做一個公正的、完全符合客戶利益的投資組合，但未來隨著產(chǎn)品數(shù)的增加，競爭越來越激烈，獨立性就越來越難保證。因此，諾亞財富目前正努力發(fā)展新的盈利模式，即把諾亞的所有客戶打包，只要理財產(chǎn)品在諾亞財富上架，諾亞就可以按產(chǎn)品所針對的客戶數(shù)量收取一定的上架費用。但這個模式不僅對客戶的資質(zhì)要求極高，而且要求各大機(jī)構(gòu)對諾亞財富的客戶群情況非常了解，這樣才有可能吸引銀行、基金公司等機(jī)構(gòu)愿意按他們的客戶總數(shù)，而非購買產(chǎn)品的數(shù)量來支付費用。據(jù)諾亞財富介紹，按照客戶總數(shù)收取費用的數(shù)據(jù)庫銷售模式，目前已經(jīng)成為其主要的收入來源。

利潤來源：咨詢費+銷售產(chǎn)品提成

在美國，獨立理財顧問機(jī)構(gòu)有兩種盈利模式，一是向客戶收取咨詢費，二是類似于金融超市，向產(chǎn)品方收取銷售折扣。國內(nèi)目前的第三方理財機(jī)構(gòu)，一般通過收取基金、證券公司、保險公司的傭金獲利。而當(dāng)客戶資源積累到一定規(guī)模后，即開始發(fā)展會員，通過收取咨詢費盈利。如2007年諾亞財富推出了收費的諾亞財富卡，3個月1000元的紫金卡，可以享受9項理財服務(wù)，12個月3000元的象牙卡，可以享受比紫金卡更多的專屬服務(wù)。一些銀行、信托公司等金融機(jī)構(gòu)亦會每年給予諾亞財富一筆費用，作為宣傳和推廣其產(chǎn)品的支出，這也成為諾亞財富的一個盈利點。

展恒理財也已經(jīng)推出了自己的會員卡，會員卡分為銀卡、金卡、白金卡、

鉆石卡四個等級。從最基本的為客戶量身定制基金投資組合建議書、為客戶發(fā)送會員周刊(郵件)、提供基金月度研究報告，到鉆石卡客戶擁有專職理財顧問及理財助理、在公司指定的代銷機(jī)構(gòu)開戶并進(jìn)行投資。由于一對一服務(wù)模式對理財師數(shù)量的要求，因此展恒理財將鉆石會員總數(shù)量控制在不超過所有會員總數(shù)的10％。

營銷模式：占據(jù)渠道或研究主導(dǎo)

第三方理財機(jī)構(gòu)必須不斷拓展客戶，擁有更多的客戶資源，一方面要與更多金融機(jī)構(gòu)的合作，獲取相關(guān)產(chǎn)品提成；另一方面好更好地拓展會員卡業(yè)務(wù)，獲取咨詢費。目前看，比較成型的發(fā)展路徑一種是占據(jù)渠道拓展客戶，一種是研究主導(dǎo)創(chuàng)品牌吸引客戶。

銀行的個人理財業(yè)務(wù)屬于第一種路徑。招商銀行為50萬元以上存款的客戶提供金葵花理財服務(wù)，浦發(fā)銀行設(shè)有貴賓理財中心，工商銀行也曾表示，未來將開設(shè)1000個理財中心，并在三年內(nèi)增加至3000個。與此同時，外資銀行在國內(nèi)成立法人銀行時，也將理財業(yè)務(wù)選定為主打產(chǎn)品，比如花旗銀行的貴賓理財、匯豐的卓越理財、渣打的優(yōu)先理財?shù)?，自上市以來都反響不錯。花旗銀行來自全球貴賓理財業(yè)務(wù)的利潤占到其總利潤的一半以上，在中國，因為起步較晚，貴賓理財還不是花旗中國的主要利潤來源，但也是利潤增長最快的業(yè)務(wù)。

諾亞財富在得到紅杉資本的投資資金后，開始在全國重點城市投資分公司，截至2008年4月，諾亞已在蘇州、溫州、蘇州、杭州、武漢、青島、南京、成都等國內(nèi)大中城市設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)。2008年底，諾亞在全國分支機(jī)構(gòu)將達(dá)到20家。在諾亞財富看來，越早進(jìn)入市場并占據(jù)市場，對客戶資源積累至關(guān)重要。

相較諾亞財富，展恒的特點是更傾向于研究主導(dǎo)。展恒理財?shù)闹饕碡斨行亩荚O(shè)置在北京，除此之外只在深圳有一家分公司。但是，展恒的研究團(tuán)隊自主研發(fā)出基金分析系統(tǒng)，展恒理財推出“展恒五星基金評級”，每月進(jìn)行一次評級，不僅考察基金的收益、風(fēng)險、風(fēng)險調(diào)整后的收益，還對基金的對象選擇能力、時機(jī)選擇能力、業(yè)績持續(xù)性能力、流動性、投資風(fēng)格等各項指標(biāo)進(jìn)行了綜合評價。此外，展恒還推出自己獨立開發(fā)的“展恒基金投資專家系統(tǒng)”，打造展恒理財品牌，吸引客戶資源。