導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇對(duì)外投資的利弊，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】改革 外匯

一、改革后直接投資本外幣業(yè)務(wù)操作比較

（一）企業(yè)辦理柜臺(tái)業(yè)務(wù)審核資料比較

改革后，辦理外匯直接投資業(yè)務(wù)所需材料較為一致，大部分所需材料在首次登記時(shí)均已記錄在資本項(xiàng)目信息系統(tǒng)中，所需材料銀行可以直接打印即可，企業(yè)辦理相關(guān)業(yè)務(wù)僅需直接去銀行提供簡(jiǎn)單的申請(qǐng)材料，且多數(shù)情況下無(wú)需重復(fù)提供紙質(zhì)證明材料，企業(yè)辦理業(yè)務(wù)和銀行審核業(yè)務(wù)的手續(xù)得到大幅簡(jiǎn)化。反觀人民幣直接投資業(yè)務(wù)，企業(yè)在多個(gè)環(huán)節(jié)辦理相關(guān)業(yè)務(wù)需重復(fù)提交部分材料，且紙質(zhì)證明材料復(fù)印件較多，業(yè)務(wù)辦理效率相對(duì)降低。

（二）改革后直接投資本外幣業(yè)務(wù)流程比較

改革后本外幣直接投資管理流程大體相同，但影響人民幣外商直接投資業(yè)務(wù)辦理效率的環(huán)節(jié)主要體現(xiàn)在：

開戶：新設(shè)外資企業(yè)需開立人民幣基本存款賬戶、人民幣資本金專用賬戶，銀行審核材料多，業(yè)務(wù)辦理流程長(zhǎng)，一般需要1-3 個(gè)工作日。

資金入賬：銀行憑資本項(xiàng)目信息系統(tǒng)登記信息即可為企業(yè)直接辦理外匯資本金入賬，本幣資本金入賬則需提交相關(guān)證明材料，現(xiàn)場(chǎng)填寫《人民幣跨境業(yè)務(wù)收款說(shuō)明》，銀行在真實(shí)性審核后為其辦理，此環(huán)節(jié)一般需要20分鐘左右。

驗(yàn)資，使用外幣投資的，企業(yè)可在銀行直接完成，而人民幣出資企業(yè)如需驗(yàn)資仍需由會(huì)計(jì)師事務(wù)所操作，效率相對(duì)較低。

數(shù)據(jù)報(bào)送，與資本項(xiàng)目信息系統(tǒng)相比，RCPMIS 采集的直接投資信息和資金收付信息相對(duì)較多，銀行數(shù)據(jù)報(bào)送工作量較大。

二、直接投資外匯管理改革對(duì)跨境人民幣業(yè)務(wù)的影響

（一）有利影響

一是有利于加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。改革后，直接投資外匯業(yè)務(wù)限制大幅放松，直接投資可兌換程度將進(jìn)一步放大。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，放松乃至取消直接投資項(xiàng)下跨境資金收付與匯兌限制，可為市場(chǎng)主體辦理直接投資業(yè)務(wù)提供更多的幣種選擇，有利于擴(kuò)大直接投資項(xiàng)下人民幣跨境使用規(guī)模。二是有利于提高直接投資跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。人民幣直投仍納入外匯監(jiān)測(cè)范疇，彌補(bǔ)了直接投資本外幣交叉業(yè)務(wù)監(jiān)管的不足，對(duì)于加強(qiáng)直接投資跨境資金流動(dòng)監(jiān)管、防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)具有積極作用。三是有利于直接投資跨境人民幣業(yè)務(wù)拓展。與改革前相比，企業(yè)本外幣直接投資手續(xù)均得到大幅簡(jiǎn)化，有助于企業(yè)直接投資本外幣交叉業(yè)務(wù)的辦理。

（二）不利影響

一是雙重監(jiān)管加大銀行和企業(yè)業(yè)務(wù)辦理成本。從實(shí)際操作看，大多數(shù)情況下，即使全部以人民幣出資設(shè)立的外商投資企業(yè)，也難免今后不會(huì)發(fā)生外匯利潤(rùn)匯出等業(yè)務(wù)。若企業(yè)跨境直接投資人民幣業(yè)務(wù)不在銀行外匯系統(tǒng)辦理登記手續(xù)，勢(shì)必會(huì)影響企業(yè)后續(xù)外匯業(yè)務(wù)的辦理?；谶@種考慮，企業(yè)和銀行往往會(huì)在本外幣系統(tǒng)中均進(jìn)行登記，造成了多頭監(jiān)管，重復(fù)勞動(dòng)。

二是直接投資外匯業(yè)務(wù)全程式監(jiān)管彰顯RCPMIS功能不足。相對(duì)而言，RCPMIS仍需改進(jìn)，系統(tǒng)只采集直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)信息，無(wú)法采集直接投資外幣業(yè)務(wù)信息，會(huì)影響直接投資本外幣交叉業(yè)務(wù)的有效監(jiān)管；二是直接投資合規(guī)性信息仍需人民幣銀行進(jìn)行復(fù)核，變相拖慢了業(yè)務(wù)辦理流程；三是RCPMIS 數(shù)據(jù)采集項(xiàng)目多，信息量大，且需要銀行人工錄入，信息質(zhì)量難以得到保障。

三是部分跨境投融資人民幣業(yè)務(wù)受限影響企業(yè)資金運(yùn)作效率。目前，外商投資企業(yè)可根據(jù)經(jīng)營(yíng)需要開立多個(gè)外匯資本金賬戶，也可異地開戶、異地購(gòu)付匯，而外商投資企業(yè)人民幣資本金只能在注冊(cè)地銀行開立一個(gè)專用賬戶，受限較多，不利于企業(yè)自主、靈活地進(jìn)行人民幣資金運(yùn)作。

三、對(duì)策建議

針對(duì)當(dāng)前人民幣跨境投融資業(yè)務(wù)發(fā)展中面臨的幾個(gè)突出環(huán)節(jié)，應(yīng)采取切實(shí)措施加以有效解決。

（1）適當(dāng)簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)審核材料，為市場(chǎng)主體辦理相關(guān)業(yè)務(wù)提供明確指引。按照有關(guān)規(guī)定，再造業(yè)務(wù)流程，制定詳細(xì)操作指引，簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)審核手續(xù)。如將外商直接投資合規(guī)性信息復(fù)核權(quán)限同樣下放至銀行，通過RCPMIS查詢銀行錄入的合規(guī)性信息，利用RCPMIS 系統(tǒng)加強(qiáng)事后監(jiān)測(cè)和管理。簡(jiǎn)化境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)銀行開立人民幣NRA 賬戶手續(xù)，提高賬戶管理效率。并購(gòu)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓人民幣專用賬戶在資金流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)僅起到了過渡作用，監(jiān)管意義不大，建議取消，并購(gòu)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓人民幣資金可直接進(jìn)入中方相關(guān)人民幣銀行結(jié)算賬戶。

（2）進(jìn)一步放寬業(yè)務(wù)限制，提高人民幣跨境資金運(yùn)作效率?，F(xiàn)行管理規(guī)定對(duì)企業(yè)賬戶管理過于嚴(yán)格，不利于企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況自由選擇銀行辦理業(yè)務(wù)，建議放寬外商投資企業(yè)人民幣資本金開戶數(shù)量，允許其異地開戶，滿足企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)需求。

篇2

關(guān)鍵詞：WTO 政府采購(gòu) 地方 對(duì)策

一、福建政府采購(gòu)市場(chǎng)概況

從列入省級(jí)財(cái)政預(yù)算的政府采購(gòu)來(lái)看，2006年～2009年福建政府采購(gòu)規(guī)模不大，每年在100億元左右。其中，進(jìn)口所占比例較小，約占4%。除此以外，在公共事業(yè)單位采購(gòu)、服務(wù)貿(mào)易、工程承包等方面，由于統(tǒng)計(jì)上的困難，目前還無(wú)法摸清其總量。但從福建進(jìn)口相關(guān)產(chǎn)品上看，近3年，福建利用政府資金進(jìn)口（通過國(guó)際招標(biāo)的機(jī)電產(chǎn)品）累計(jì)30.2億美元，主要以醫(yī)療設(shè)備、造紙、化工生產(chǎn)、公路養(yǎng)護(hù)、污水處理設(shè)備為主，其中醫(yī)療衛(wèi)生設(shè)備進(jìn)口項(xiàng)目多，但金額小，項(xiàng)目數(shù)占總數(shù)的近八成，累計(jì)進(jìn)口4927萬(wàn)美元，這其中可能涉及部分政府采購(gòu)。

二、加入GPA對(duì)福建外經(jīng)貿(mào)產(chǎn)業(yè)的利弊分析

近年來(lái)，福建政府采購(gòu)市場(chǎng)開放度較高，對(duì)國(guó)外產(chǎn)品的限制很少，沒有采取“保護(hù)國(guó)貨”的措施，省內(nèi)產(chǎn)業(yè)與國(guó)外產(chǎn)業(yè)基本處于平等競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)。因此，加入WTO《政府采購(gòu)協(xié)定》，對(duì)民族產(chǎn)業(yè)特別是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)沖擊的影響可能會(huì)比較小，但是電腦、軟件、汽車等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)可能會(huì)受到一定的沖擊。而從外省對(duì)外投資和對(duì)外工程承包的發(fā)展勢(shì)頭來(lái)看，國(guó)外政府采購(gòu)市場(chǎng)的開放，有益于福建企業(yè)進(jìn)入海外政府采購(gòu)市場(chǎng)。特別是勞動(dòng)密集的制造業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，赴海外爭(zhēng)取政府采購(gòu)市場(chǎng)的能力較強(qiáng)，而軟件、電腦、汽車等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱。

（一）挑戰(zhàn)

1.工業(yè)產(chǎn)業(yè)參與政府采購(gòu)面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力加大

福建工業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力較弱，規(guī)模較小，市場(chǎng)占有率不高，加入WTO《政府采購(gòu)協(xié)定》后，面對(duì)更多的國(guó)外產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)壓力將進(jìn)一步加大。從競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，福建工業(yè)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力在全國(guó)處于較低位置，工業(yè)增加值增長(zhǎng)率在全國(guó)不斷移后，2006年在全國(guó)31各省市排28位。從企業(yè)規(guī)?？矗＝ǖ钠髽I(yè)規(guī)模遠(yuǎn)小于全國(guó)平均水平，明顯偏小。2006年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)戶均工業(yè)產(chǎn)值僅及上海的57%、廣東的61%、江蘇的64%，也低于全國(guó)平均水平，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)戶均工業(yè)總產(chǎn)值、增加值在全國(guó)31個(gè)省市中列28、29位。

2.高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成為有競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)仍有待時(shí)日

2001年以來(lái)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高，從弱競(jìng)爭(zhēng)力逐步發(fā)展到有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，但近兩年有減緩甚至下降的趨勢(shì)。主要是由于高新技術(shù)產(chǎn)品中的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品出口呈日漸萎縮的趨勢(shì)。但是，近年鮮有新增的出口帶動(dòng)型大項(xiàng)目，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈條細(xì)長(zhǎng)，沒有進(jìn)一步形成產(chǎn)業(yè)集群。而冠捷、燦坤、戴爾等經(jīng)過達(dá)產(chǎn)后的幾年高速發(fā)展現(xiàn)已進(jìn)入一個(gè)平穩(wěn)發(fā)展的階段，已不足以繼續(xù)推動(dòng)福建省出口的快速增長(zhǎng)。

（二）機(jī)遇

1.有利于福建優(yōu)勢(shì)出口產(chǎn)品進(jìn)軍國(guó)外采購(gòu)市場(chǎng)

福建省出口產(chǎn)品中近94%為工業(yè)品，工業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)決定著全省外貿(mào)出口的發(fā)展走向。出口工業(yè)品主要以紡織、鞋帽、電子三大類商品為主；出口最多的三類商品分別是紡織原料及紡織制品、鞋帽、傘、機(jī)電音像設(shè)備及其零件，出口規(guī)模分別為70.04億美元、53.01億美元、150.17億美元，同比分別增長(zhǎng)28.4%、15.7%、15.4%。這些具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品有望進(jìn)軍國(guó)外采購(gòu)市場(chǎng)。

2.有利于促進(jìn)福建對(duì)外投資的提升發(fā)展

2004～2009年，全省累計(jì)新批對(duì)外直接投資企業(yè)557家，協(xié)議投資總額（含增資）13.32億美元，中方協(xié)議投資額（含增資）9.91億美元。福建許多企業(yè)在以貿(mào)易為先導(dǎo)的基礎(chǔ)上，將銷售網(wǎng)絡(luò)終端直接延伸到海外。2009年，新批貿(mào)易型境外企業(yè)95家，中方協(xié)議投資額1.84億美元，分別占總量的57.6%和42.2%，預(yù)計(jì)可帶動(dòng)國(guó)內(nèi)各類產(chǎn)品出口3億美元。海外政府采購(gòu)市場(chǎng)的開放將刺激該省對(duì)外投資的進(jìn)一步擴(kuò)大。

3.有利于擴(kuò)大福建服務(wù)外包規(guī)模

福建服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)端于軟件研發(fā)、動(dòng)漫設(shè)計(jì)等領(lǐng)域，正逐步向信息技術(shù)外包和業(yè)務(wù)流程外包擴(kuò)展，目前發(fā)展雖然總量不夠大，但成長(zhǎng)迅速，有較大發(fā)展?jié)摿?。目前，全省從事服?wù)外包企業(yè)256家，從業(yè)人員2.2萬(wàn)多人，軟件產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模保持了年均30%以上的增長(zhǎng)速度，離岸服務(wù)外包年收入增長(zhǎng)超過40%。2009年，全省軟件產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)軟件及系統(tǒng)集成銷售收入超過300億元人民幣，比上年同期增長(zhǎng)36.4%。加入GPA后,隨著國(guó)外采購(gòu)市場(chǎng)的開放，福建服務(wù)外貿(mào)涉足國(guó)外政府采購(gòu)具有較大潛力。

4.為福建對(duì)外工程承包帶來(lái)新契機(jī)

福建省對(duì)外承包工程始于20世紀(jì)80年代初。2009年新簽合同額14476萬(wàn)美元，完成營(yíng)業(yè)額17478萬(wàn)美元。中國(guó)武夷股份有限公司連續(xù)15年入圍ENR全球最大225家國(guó)際承包商，2009年排名第222位。福建對(duì)外承包工程各主要業(yè)務(wù)分布在房屋建筑、交通運(yùn)輸、電力工業(yè)、電子通訊等領(lǐng)域，占總營(yíng)業(yè)額的70％以上。近年來(lái)，從福建對(duì)外承包工程行業(yè)分布格局看，房屋建設(shè)、交通運(yùn)輸?shù)人急戎爻尸F(xiàn)下降趨勢(shì)，但其營(yíng)業(yè)額呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著福建相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，目前電信工程服務(wù)、電力工業(yè)已成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

三、福建外經(jīng)貿(mào)產(chǎn)業(yè)GPA的對(duì)策建議

1.夯實(shí)外貿(mào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)

抓住全球生產(chǎn)要素重組、國(guó)際產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)移的大好機(jī)遇，創(chuàng)造條件吸引具有龐大市場(chǎng)資源的跨國(guó)公司進(jìn)入福建，以資本流入帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)存量的同步轉(zhuǎn)入，鞏固并強(qiáng)化外資對(duì)外貿(mào)的支撐作用。從福建現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，要以華映光電、冠捷、戴爾這條初具規(guī)模但又較單薄的產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，著力吸引更高技術(shù)水平、更高附加值的加工制造環(huán)節(jié)和研發(fā)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到福建，形成發(fā)達(dá)的產(chǎn)業(yè)鏈條，增強(qiáng)集聚效應(yīng)。

2.加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新的扶持和引導(dǎo)

加快建立和完善以政府財(cái)政投入為引導(dǎo)，以企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入和科研院?？萍纪度霝橹黧w，以銀行信貸、資本市場(chǎng)融資和風(fēng)險(xiǎn)投資為支撐，以引進(jìn)外資和社會(huì)集資為補(bǔ)充的多元化科技投入體系，切實(shí)保障科技工作和科技創(chuàng)新活動(dòng)的順利開展，不斷增強(qiáng)科技自主創(chuàng)新能力。

3.強(qiáng)化企業(yè)的創(chuàng)新主體地位

建立以企業(yè)技術(shù)中心、行業(yè)技術(shù)開發(fā)基地及技術(shù)創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)為核心的企業(yè)自主創(chuàng)新體系，加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研合作，開發(fā)更多具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的工藝、技術(shù)和產(chǎn)品。

5.有效發(fā)展服務(wù)貿(mào)易

大力支持福建企業(yè)參與承接服務(wù)外包業(yè)務(wù)，拓寬服務(wù)外包領(lǐng)域，提升福建承接服務(wù)外包的總體水平。積極擴(kuò)大旅游、運(yùn)輸、軟件、展覽、建筑、勞務(wù)等具有一定基礎(chǔ)的服務(wù)貿(mào)易出口，支持企業(yè)到境外設(shè)立采購(gòu)、分銷、研發(fā)、物流、旅游、餐飲、醫(yī)療等服務(wù)機(jī)構(gòu)，為福建開拓國(guó)際市場(chǎng)提供配套服務(wù)。

參考文獻(xiàn)：

［1］于愛國(guó).福建省對(duì)外經(jīng)貿(mào)年鑒.福建省地圖出版社（2007～2010年版）.

篇3

一、外匯儲(chǔ)備規(guī)模擴(kuò)大利在抗風(fēng)險(xiǎn)能力

在全球資本項(xiàng)目普遍放松管制和我國(guó)資本項(xiàng)目不斷開放的前提下，近年來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備和外匯金融總資產(chǎn)規(guī)模的創(chuàng)記錄水平不時(shí)被新的數(shù)據(jù)刷新，外匯儲(chǔ)備規(guī)模不僅超過了日本，牢牢占據(jù)著全球第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)的地位，而且超過了全球世界主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)美國(guó)、日本、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、加拿大、意大利外匯儲(chǔ)備的總和，令世界刮目相看。同時(shí)，我國(guó)外匯金融總資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，表明我國(guó)已經(jīng)成為全球?qū)ν庵苯油顿Y的重點(diǎn)國(guó)家。

盡管我國(guó)外匯儲(chǔ)備和整體外匯金融資產(chǎn)規(guī)模的急劇膨脹有著諸多潛在的隱憂，但有一個(gè)基本事實(shí)不可否認(rèn)，外匯儲(chǔ)備和整體外匯金融資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程，也是國(guó)家和國(guó)民財(cái)富不斷積累的過程，主要體現(xiàn)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融實(shí)力的進(jìn)一步提升。從外匯儲(chǔ)備規(guī)模存量的角度看，一方面，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)存量是否充裕、金融資本是否雄厚，不僅是國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融基礎(chǔ)是否堅(jiān)實(shí)的具體體現(xiàn)，也是國(guó)家對(duì)外信用的重要特征，標(biāo)志著一個(gè)國(guó)家對(duì)外信用是否可靠；另一方面，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)是否充足，不僅是國(guó)家內(nèi)部金融市場(chǎng)保持基本穩(wěn)定不可缺失的重要因素之一，也是能否有能力應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域各種突發(fā)性事件的重要體現(xiàn)。特別是在金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，高額的外匯儲(chǔ)備是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的有力武器，是保障國(guó)家金融穩(wěn)定和采取危機(jī)救助措施必不可少的物質(zhì)基礎(chǔ)。因此，在一定意義上，外匯儲(chǔ)備規(guī)模的存量決定了一個(gè)國(guó)家對(duì)外信用的可靠度，同時(shí)也決定了國(guó)家內(nèi)部金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，以及應(yīng)對(duì)各種突發(fā)性事件的能力。

另外，從我國(guó)整體外匯金融資產(chǎn)的構(gòu)成看，目前我國(guó)的外匯金融總資產(chǎn)的構(gòu)成仍以外匯儲(chǔ)備為主體，外匯儲(chǔ)備在整體外匯金融資產(chǎn)中所占比重始終據(jù)主導(dǎo)地位，占外匯金融總資產(chǎn)規(guī)模的70％以上。因此，從整體外匯金融資產(chǎn)的構(gòu)成的角度分析，我國(guó)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性和可控性依然較強(qiáng)，目前整體外匯金融資產(chǎn)擴(kuò)大超出外匯儲(chǔ)備部分資金構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)仍然有限，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)造成嚴(yán)重沖擊的可能性也并非一些輿論所描述和擔(dān)心的那樣，還沒有達(dá)到不可控的程度，充足的外匯儲(chǔ)備是我國(guó)金融安全有力的保障。顯然，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的不斷擴(kuò)大，在利弊之間，利在維護(hù)國(guó)家信用和抗風(fēng)險(xiǎn)能力上。

二、外匯金融資產(chǎn)異常暗藏風(fēng)險(xiǎn)

雖然外匯儲(chǔ)備的擴(kuò)大對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域有著積極的影響，但外匯金融總資產(chǎn)的急劇膨脹，對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融領(lǐng)域的安全也不免產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。特別是，在外匯金融資產(chǎn)中有部分是“熱錢”的流入，“熱錢”的流入將造成人民幣面臨更大的升值壓力，而人民幣的進(jìn)一步升值將給我國(guó)出口帶來(lái)更多的負(fù)面影響，我國(guó)整體外匯金融資產(chǎn)過快增長(zhǎng)無(wú)疑暗藏著諸多風(fēng)險(xiǎn)。

在諸多風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面影響中，歸納起來(lái)主要有三個(gè)方面：一是“熱錢”的流入將有可能增加我國(guó)貨幣的供給量，加大市場(chǎng)流動(dòng)性的過剩，成為導(dǎo)致通脹上升的原因之一；二是在人民幣存在一定升值預(yù)期的條件下，隨著國(guó)際投資者對(duì)人民幣升值預(yù)期的逐步增強(qiáng)，加大了“熱錢”的流入量，從而將引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的膨脹，使我國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升，加劇股市和房市的動(dòng)蕩；三是由于“熱錢”流入的目的依然是針對(duì)人民幣升值預(yù)期，必然導(dǎo)致人民幣升值壓力進(jìn)一步加重，人民幣的不斷升值將使我國(guó)出口形勢(shì)愈加嚴(yán)峻。

從國(guó)際收支平衡表的角度看，近年來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的擴(kuò)大，依舊是不斷通過經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目來(lái)實(shí)現(xiàn)的。其中，經(jīng)常項(xiàng)目基本是通過對(duì)外貿(mào)易順差來(lái)實(shí)現(xiàn)；資本項(xiàng)目主要是通過國(guó)際直接投資來(lái)實(shí)現(xiàn)。而目前我國(guó)整體外匯金融資產(chǎn)的異常變化，顯然增幅已大幅度超過了外匯儲(chǔ)備，說(shuō)明外匯金融資產(chǎn)的大幅度增加存在著大量“來(lái)路不明”的“熱錢”。

雖然“熱錢”的大量流入表明國(guó)際投資者看好我國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，但其中不乏大量的“熱錢”對(duì)人民幣升值預(yù)期的從中“套利”，進(jìn)一步增多了我國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融風(fēng)險(xiǎn)因素。特別值得注意的是，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的加快和人民幣升值預(yù)期的升溫，“熱錢”對(duì)資產(chǎn)價(jià)格上升和人民幣升值的預(yù)期也隨之增強(qiáng)，“熱錢”的大量進(jìn)入將導(dǎo)致我國(guó)貨幣當(dāng)局被迫擴(kuò)大貨幣投放規(guī)模，進(jìn)一步加劇我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性過剩。由此產(chǎn)生的效應(yīng)，有可能助推資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的飆升，并將可能帶動(dòng)新一輪能源等大宗資源類商品價(jià)格的上漲，衍生新的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，導(dǎo)致我國(guó)承受更大的通脹壓力，增大人民幣升值的壓力，加大我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的難度。另外，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，“熱錢”就會(huì)大規(guī)模出逃，也會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融安全帶來(lái)無(wú)法估量的風(fēng)險(xiǎn)，不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融的穩(wěn)定。

由此，在我國(guó)整體外匯金融資產(chǎn)急劇膨脹的情況下，在利弊之間，弊在我國(guó)國(guó)際收支形勢(shì)將更加復(fù)雜多變，外匯資金跨境流動(dòng)的不確定性因素在不斷增多，外匯“熱錢”凈流入的壓力進(jìn)一步增強(qiáng)，通脹壓力進(jìn)一步增大，經(jīng)濟(jì)與金融安全領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)，金融安全領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)掌控難度自然加大。

三、怎樣看待外匯金融資產(chǎn)規(guī)模

首先，我國(guó)外匯金融資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大有著積極的作用，超出常態(tài)水平的外匯金融資產(chǎn)并非不可取，畢竟是國(guó)家財(cái)富的重要組成部分；其次，從形成上看，我國(guó)出口額、經(jīng)常項(xiàng)目順差、外商直接投資、資本往來(lái)項(xiàng)目順差的增長(zhǎng)與外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)存在著差異，反映出外匯金融資產(chǎn)增長(zhǎng)過快的不合理性，憂息隨之而來(lái)。

雖然我國(guó)外匯金融資產(chǎn)的快速增長(zhǎng)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)密切相關(guān)，但同時(shí)也需要警惕外匯金融資產(chǎn)增長(zhǎng)過快背后的諸多隱憂。從我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性與理性投資看，由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成主體相對(duì)單一，安全系數(shù)不高已然成為事實(shí)，如何把握理外匯儲(chǔ)備的安全性和理性投資，是當(dāng)前我國(guó)現(xiàn)實(shí)國(guó)家利益和金融戰(zhàn)略需要考慮的問題。

我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的構(gòu)成，幾乎都是以西方主要貨幣為單位的債券和資金，其中大部分是以美元為主的債券和資金，其他西方國(guó)家的證券類資產(chǎn)和資金額也有一定的規(guī)模，這類外匯

金融資產(chǎn)隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備和對(duì)外金融資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大還在繼續(xù)增加，風(fēng)險(xiǎn)自然大于其他經(jīng)濟(jì)體。首先，我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)安全最現(xiàn)實(shí)的難題是保值。其次，人民幣升值壓力的負(fù)面影響。人民幣升值導(dǎo)致我國(guó)外貿(mào)出口更加艱難，出口產(chǎn)品在結(jié)算中也將面臨巨大損失，同時(shí)由于我國(guó)外匯金融資產(chǎn)由多個(gè)幣種構(gòu)成，即使美元不貶值其他貨幣也會(huì)貶值，甚至?xí)霈F(xiàn)對(duì)人民幣輪番貶值的現(xiàn)象，我國(guó)外匯金融資產(chǎn)損失成為現(xiàn)實(shí)幾乎不可避免?？梢姡诿涝任鞣截泿诺臓恐葡挛覈?guó)外匯金融資產(chǎn)安全壓力會(huì)越來(lái)越大，我國(guó)外匯金融資何去何從就成為我國(guó)外匯管理工作中不可回避的最現(xiàn)實(shí)難題。

而如何進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)金融領(lǐng)域的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力，對(duì)完善金融體系及防范金融風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。健全的金融體系的重要標(biāo)志是：以良好的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境為基礎(chǔ)，其中包括良好的經(jīng)濟(jì)和金融結(jié)構(gòu)、充足的外匯儲(chǔ)備、完善的貨幣匯率制度、有效的金融監(jiān)管體系。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷開放，一方面我國(guó)將成為國(guó)際上重要的投融資市場(chǎng)；另一方面，我國(guó)金融市場(chǎng)也將面臨著來(lái)自各方面沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。因此，加強(qiáng)金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)管理首當(dāng)其沖，在外匯管理中加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)，完善針對(duì)不同類別頻繁出入資金的管理體制，防范“熱錢”――投機(jī)性資金大規(guī)模進(jìn)出對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融造成大的沖擊，是當(dāng)前我國(guó)外匯管理工作中需要高度重視的問題。同時(shí)，在外匯儲(chǔ)備的使用與對(duì)外投資中，不僅需要加強(qiáng)對(duì)外投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的雙向評(píng)估，還應(yīng)完備對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)警示和監(jiān)管機(jī)制，完善對(duì)外投資的多元化、多層次和可控性體系。

因而，對(duì)于擁有巨額外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的我國(guó)來(lái)說(shuō)，在利弊之間取舍，遵循分散化的投資原則，進(jìn)行贏利性較強(qiáng)和安全系數(shù)較高的多元化對(duì)外投資，是我國(guó)處理好外匯儲(chǔ)備安全與收益之間權(quán)衡的理性選擇，避免由于外匯儲(chǔ)備規(guī)模過大和人民幣升值對(duì)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)造成進(jìn)一步的損失。

四、人民幣升值與外匯儲(chǔ)備保值

從人民幣升值預(yù)期的角度看，長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，國(guó)際上蠱惑人民幣升值在不斷升溫。2010年6月19日，中國(guó)人民銀行宣布重啟人民幣匯改，將“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”，然而人民幣匯改重啟后卻被市場(chǎng)一廂情愿地預(yù)判為人民幣將大幅度升值。匯改的重新啟動(dòng)，是否意味著人民幣匯率在近期內(nèi)將出現(xiàn)大幅度的升值?有關(guān)各界紛紛猜測(cè)，市場(chǎng)也作出了一定的反應(yīng)。從有關(guān)媒體的評(píng)論和市場(chǎng)作出的反應(yīng)看，人民幣匯改重啟消息即出，關(guān)注的焦點(diǎn)不約而同地集中在了人民幣匯率升值的預(yù)期上。與此同時(shí)，在人民幣升值預(yù)期增大的情況下，涌入我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際“熱錢”瞄準(zhǔn)了金融資產(chǎn)市場(chǎng)，也就助推了我國(guó)外匯金融資產(chǎn)的急劇膨脹，也進(jìn)一步增加了外匯管理部門的管理難度。

人民幣匯改的重新啟動(dòng)，被許多國(guó)外媒體渲染為人民幣將大幅升值，事實(shí)上真是如此嗎?需要澄清的是，人民幣匯改的重新啟動(dòng)，是人民幣匯率形成機(jī)制深化改革的需要，與逼迫人民幣升值和增強(qiáng)人民幣匯率彈性有著本質(zhì)的區(qū)別，我國(guó)重啟人民幣匯改的出發(fā)點(diǎn)是中國(guó)貨幣當(dāng)局自主的選擇。另外，對(duì)人民幣升值空間的評(píng)估，在經(jīng)濟(jì)學(xué)界廣泛議論中各種觀點(diǎn)很難達(dá)成共識(shí)，因此，需要從綜合的角度出發(fā)，分析人民幣升值的利弊關(guān)系。目前人民幣升值預(yù)期是多種因素疊加的結(jié)果，其中包括：一是國(guó)際“熱錢”的流入；二是人民幣國(guó)際地位的提升；三是中國(guó)外貿(mào)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)支持人民幣升值的預(yù)期。近期人民幣升值預(yù)期，另外一個(gè)主要背景是，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)重新擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。從另一方面看，雖然目前人民幣升值空間并不大，但總體上人民幣升值仍將是長(zhǎng)期趨勢(shì)，而人民幣適度升值不一定都是壞事，就人民幣升值概念來(lái)說(shuō)，增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)對(duì)人民幣資產(chǎn)價(jià)格的信心，緩解了通脹預(yù)期的壓力。再有，人民幣的強(qiáng)勢(shì)必然導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)人民幣國(guó)際化強(qiáng)烈愿望的上升，人民幣國(guó)際化進(jìn)程也會(huì)隨著市場(chǎng)的需要進(jìn)一步加快；人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快，一旦人民幣國(guó)際化達(dá)到了一定程度，國(guó)際貨幣格局將發(fā)生重大變化，國(guó)際貨幣格局的主導(dǎo)將實(shí)現(xiàn)多元化。

從人民幣的升值和外匯儲(chǔ)備貶值的關(guān)系上看，在人民幣的升值和外匯儲(chǔ)備擴(kuò)大的情形下，雖然化解外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值貶值風(fēng)險(xiǎn)的途徑多種多樣，包括加大對(duì)外投資的力度，通過擴(kuò)大出口降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模，調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)和外匯儲(chǔ)備的多元化，但無(wú)論我國(guó)外匯儲(chǔ)備構(gòu)成怎樣調(diào)整，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值都避免不了不斷變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何保持人民幣匯率在合理與均衡水平上的波動(dòng)和基本穩(wěn)定，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支的基本平衡，維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，并力爭(zhēng)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值，是我國(guó)貨幣當(dāng)局面對(duì)的多層面挑戰(zhàn)。

五、我國(guó)貨幣政策的前瞻性

近期，中國(guó)人民銀行多次的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出：根據(jù)新形勢(shì)新情況著力提高政策的針對(duì)性和靈活性，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較決發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系，提高金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。目前，在我國(guó)外匯金融資產(chǎn)的規(guī)模不斷擴(kuò)大、人民幣升值預(yù)期增大和熱錢大量流入的情況下，關(guān)于我國(guó)貨幣政策的走向備受各界關(guān)注，未來(lái)一段時(shí)期我國(guó)貨幣政策取向的依據(jù)是什么?貨幣政策的論證和選擇則需要的是前瞻性。

2010年以來(lái)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速回升，外匯金融資產(chǎn)的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，人民幣升值預(yù)期增大，熱錢大量流入，以及資本和房地產(chǎn)市場(chǎng)灼手可熱的情況下，我國(guó)監(jiān)管層不斷對(duì)銀行放貸規(guī)模發(fā)出警示，要求銀行系統(tǒng)控制放貸規(guī)模，使人民幣貸款規(guī)模更加合理和適度，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要和防止經(jīng)濟(jì)過熱，以及避免因流動(dòng)性過剩帶來(lái)投資和房地產(chǎn)泡沫膨脹，防止通脹壓力進(jìn)一步加重。

盡管2010年以來(lái)我國(guó)貨幣當(dāng)局采取了包括六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金和兩次上調(diào)利息等諸多措施，收緊新增貸款規(guī)模，但銀行系統(tǒng)新增貸款規(guī)模不降反升，今后幾個(gè)月反復(fù)的可能性依然存在，同時(shí)，在新增貸款規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大的情況下，通脹壓力也隨之而來(lái)。因此，如果信貸控制還是難以達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，或者也熱錢流入等原因?qū)е峦鈪R占款大幅度增加，存款準(zhǔn)備金率的進(jìn)一步上調(diào)就將成為我國(guó)貨幣當(dāng)局控制信貸合理投放和抑制通脹的有效手段，除此之外恐怕沒有更多的選擇。預(yù)計(jì)2011年，一方面我國(guó)將著力提高政策的針對(duì)性和靈活性；另一方面主要運(yùn)用上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率和利息來(lái)控制貨幣供給總量，以進(jìn)一步緩解通脹預(yù)期壓力。

我國(guó)貨幣當(dāng)局反復(fù)強(qiáng)調(diào)：根據(jù)新形勢(shì)新情況不斷提高政策的針對(duì)性和靈活性，把握好貨幣政策實(shí)施的力度、節(jié)奏、重點(diǎn)，處理好寬松貨幣政策與通脹預(yù)期的關(guān)系。從當(dāng)前我國(guó)監(jiān)管層貨幣政策的出發(fā)點(diǎn)和意圖看，2011年我國(guó)金融機(jī)構(gòu)資本充足率進(jìn)一步上調(diào)和利率變化的可能性增強(qiáng)，從而使銀行系統(tǒng)控制放貸規(guī)模收縮，擴(kuò)大放貸空間將十分有限。

目前，我國(guó)國(guó)內(nèi)許多學(xué)者和金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在我國(guó)外匯金融資產(chǎn)的規(guī)模不斷擴(kuò)大、人民幣升值預(yù)期增大和熱錢大量流人的情況下，一方面，貨幣政策需要有一定的前瞻性，適時(shí)調(diào)整貨幣政策，防止貨幣政策的滯后；另一方面，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，貨

幣政策仍是決定我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)復(fù)蘇的關(guān)鍵，貨幣政策調(diào)整的幅度不易過大。所謂貨幣政策的前瞻性，就是提高政策的針對(duì)性和靈活性，把握好貨幣政策與經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)的關(guān)系。貨幣政策調(diào)整的幅度不易過大的理由是，雖然當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步復(fù)蘇，但并不牢固，同樣存在著二次探底的可能性，因此貨幣政策即便是有所調(diào)整，大幅度調(diào)整的可能性不會(huì)大，受前期寬松貨幣政策的“慣性”和時(shí)效等因素影響，我國(guó)貨幣政策向理性回歸也不能沒有必要的過渡，調(diào)整將是循序漸進(jìn)的過程。

篇4

關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略

一、中國(guó)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀

截至2004年底，5163家中國(guó)對(duì)外直接投資企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱境外企業(yè)）累計(jì)對(duì)外直接投資凈額448億美元。境外企業(yè)共分布在全球149個(gè)國(guó)家和地區(qū)，占全球國(guó)家（地區(qū)）的71%。其中歐洲地區(qū)投資覆蓋率最高，91%以上的國(guó)家中有中國(guó)直接投資企業(yè)；從境外企業(yè)的國(guó)別分布來(lái)看，中國(guó)香港、美國(guó)、俄羅斯、日本、德國(guó)、澳大利亞的聚集程度最高，集中了境外企業(yè)的43%；其中香港為17%

二、中國(guó)對(duì)外直接投資的內(nèi)部約束

目前階段，大多數(shù)中國(guó)公司的海外業(yè)務(wù)仍然停留在辦事處、經(jīng)理部經(jīng)營(yíng)的階段，無(wú)法形成規(guī)模效益和取得持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。中國(guó)企業(yè)馳騁國(guó)際市場(chǎng)的“攔路虎”體現(xiàn)在缺乏自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、企業(yè)體制障礙、管理系統(tǒng)和方法缺陷、本土化運(yùn)作水平低等，而克服這些障礙是企業(yè)進(jìn)行國(guó)際化建設(shè)所面臨的最大挑戰(zhàn)。從宏觀和微觀兩個(gè)角度可以歸納為以下幾個(gè)方面：

1.宏觀方面

(1)政策促進(jìn)體系有待健全和完善

國(guó)家對(duì)國(guó)際經(jīng)營(yíng)缺乏統(tǒng)一的、權(quán)威性的宏觀協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)，目前，海外直接投資由國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部、商務(wù)部、國(guó)家外匯管理局、中國(guó)銀行及中央各部門、各地方政府負(fù)責(zé)管理，實(shí)行多頭管理的制度，即以現(xiàn)在的商務(wù)部為主，商務(wù)部?jī)?nèi)沒有專門的機(jī)構(gòu)管理此項(xiàng)工作，而是分散在幾個(gè)下屬司局。各專業(yè)部門從各自管轄權(quán)限和部門目的出發(fā)，制定各自的管理辦法，缺乏一個(gè)權(quán)威機(jī)構(gòu)來(lái)負(fù)責(zé)統(tǒng)一協(xié)調(diào)，這就往往導(dǎo)致管理上的混亂，管理效率的降低。

(2)制度保障體系有待健全和完善

中國(guó)海外企業(yè)散布在世界各地，海外投資大多是根據(jù)各種渠道的非系統(tǒng)化信息進(jìn)行的，致使海外企業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)的分布等方面，充滿著無(wú)序性和隨機(jī)性。目前在海外的企業(yè)，一部分是經(jīng)批準(zhǔn)成立的，一部分是未經(jīng)批準(zhǔn)成立。例如，在美國(guó)紐約地區(qū)某使館登記的海外企業(yè)有130家，中方領(lǐng)事館估計(jì)實(shí)際有300家，而美國(guó)政府有關(guān)人士估計(jì)，各類帶中資背景的公司約有1000家。

(3)監(jiān)管調(diào)控體系有待健全和完善

海外國(guó)有資產(chǎn)流失嚴(yán)重。與世界上其他國(guó)家的海外投資風(fēng)險(xiǎn)相比，中國(guó)海外投資中國(guó)有資產(chǎn)所占比重大，加之財(cái)務(wù)制度、經(jīng)營(yíng)管理的不規(guī)范，造成了海外企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的大量流失。據(jù)估算，中國(guó)目前約有一半左右的海外企業(yè)是零利潤(rùn)或虧損，尤其是以國(guó)有資產(chǎn)為資本在海外搞的實(shí)業(yè)投資，成功的少，賠錢的多，或勉強(qiáng)保本。

(4)市場(chǎng)服務(wù)體系有待健全和完善

由于國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外直接接觸較少，加之中國(guó)的公共信息服務(wù)體系尚不健全，許多企業(yè)想對(duì)外投資，但是苦于信息不靈，不知道應(yīng)向哪里發(fā)展。而一個(gè)企業(yè)要對(duì)外投資所需了解的信息包羅萬(wàn)象，既包括宏觀的國(guó)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)總體規(guī)劃、金融外匯市場(chǎng)狀況、有關(guān)法律法規(guī)政策等，也包括微觀的產(chǎn)品供需狀況、價(jià)格市場(chǎng)周期、合作伙伴的資信、行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入等。對(duì)于廣大的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，確實(shí)存在諸多困難，由于信息不全面而導(dǎo)致項(xiàng)目不理想的情況時(shí)有發(fā)生。

2.微觀方面

(1)中國(guó)跨國(guó)企業(yè)投資規(guī)模小，品牌知名度低

中國(guó)企業(yè)在國(guó)外投資的規(guī)模接近90%的在300萬(wàn)美元以下，比較摩托羅拉等國(guó)際著名企業(yè)，投資數(shù)量十分有限，而且跨國(guó)經(jīng)營(yíng)投資的行業(yè)范圍較窄，主要集中在家電、機(jī)械、輕工和紡織服裝等行業(yè)。中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的品牌知名度較低，在國(guó)外市場(chǎng)上大多處于中低檔水平，除海爾等少數(shù)幾個(gè)知名品牌外，大多數(shù)中國(guó)產(chǎn)品與國(guó)外產(chǎn)品相比缺乏品牌競(jìng)爭(zhēng)力。由于跨國(guó)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足、文化差異等因素的存在，多數(shù)中國(guó)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)效益不甚理想。

(2)缺乏國(guó)際化的管理人才

在企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)過程中對(duì)企業(yè)挑戰(zhàn)最大的是人才競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境變幻莫測(cè)，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)要求企業(yè)家必須具有全球化的眼光，善于以全球的視角定位企業(yè)的未來(lái)和發(fā)展方向，精通國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，具有豐富跨國(guó)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。但就目前而言，中國(guó)跨國(guó)企業(yè)中符合上述要求的管理人才數(shù)量十分有限，而且在競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)際人才市場(chǎng)上，相當(dāng)部分的本土管理人員從中國(guó)企業(yè)流失。

(3)缺乏核心技術(shù)，研發(fā)能力低

中國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資技術(shù)含量較低，大多集中在勞動(dòng)密集型的下游行業(yè)，其產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)能力相應(yīng)也較弱。2005年中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)研發(fā)投入大約占1%，而世界500強(qiáng)研發(fā)投入則占3%左右。此外，中國(guó)企業(yè)技術(shù)研發(fā)人員的數(shù)量和質(zhì)量也明顯低于國(guó)外跨國(guó)企業(yè)。中國(guó)企業(yè)大多生產(chǎn)技術(shù)含量較低的下游產(chǎn)品，缺乏核心技術(shù)，絕大多數(shù)的中國(guó)跨國(guó)企業(yè)在國(guó)外僅進(jìn)行貼牌生產(chǎn)，企業(yè)不能成為技術(shù)創(chuàng)新的主體，產(chǎn)品也大多進(jìn)入中低檔品市場(chǎng)，在國(guó)際市場(chǎng)上缺乏技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

(4)缺乏有效的文化融合

不同的國(guó)家和地區(qū)由于歷史、地理、自然環(huán)境等因素的不同，形成了復(fù)雜多變的社會(huì)文化。在跨國(guó)企業(yè)內(nèi)部來(lái)自不同國(guó)家的企業(yè)員工，他們具有不同的膚色、不同的文化、不同的、不同的行為習(xí)慣，在日常的組織運(yùn)營(yíng)過程中不同文化的碰撞更在所難免，在特定的情況下甚至?xí)せ?/p>

三、促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展的國(guó)家支持戰(zhàn)略

為更好地配置有限的資源,中國(guó)政府有必要為中國(guó)對(duì)外直接投資制定戰(zhàn)略規(guī)劃和提供必要的促進(jìn)、支持和服務(wù)。建議如下：

1.建立與完善政策促進(jìn)體系

制定實(shí)施對(duì)外直接投資戰(zhàn)略的規(guī)劃，包括總體規(guī)劃、國(guó)別地區(qū)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。規(guī)劃是指導(dǎo)性和導(dǎo)向性的，不應(yīng)具有行政約束力。規(guī)劃的制定應(yīng)突出重點(diǎn)。應(yīng)選取政局穩(wěn)定、投資合作環(huán)境好、與我經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性強(qiáng)且雙方有一定的經(jīng)貿(mào)合作基礎(chǔ)的國(guó)家和地區(qū)，作為對(duì)外直接投資的重點(diǎn)市場(chǎng)。

充分發(fā)揮政府的作用，積極推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。韓國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明，在發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)、技術(shù)的趕超中，政府扮演著重要角色，值得中國(guó)政府效仿。

2.建立與完善制度保障體系

加快對(duì)外直接投資方面的立法進(jìn)程，建立和完善相關(guān)法律體系。制訂《對(duì)外投資法》、《國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作法》，抓緊出臺(tái)《對(duì)外投資管理?xiàng)l例》等法律、法規(guī)及配套的管理辦法與實(shí)施細(xì)則，以法保障企業(yè)對(duì)外直接投資戰(zhàn)略的實(shí)施，以法規(guī)范政府、企業(yè)和中介組織在實(shí)現(xiàn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)過程中的管理、服務(wù)和經(jīng)營(yíng)行為。

3.建立與完善監(jiān)管調(diào)控體系

完善境外投資績(jī)效評(píng)價(jià)與聯(lián)合年檢制度，及時(shí)掌握境外企業(yè)的發(fā)展與變化情況，加強(qiáng)對(duì)境外投資效果的檢測(cè)。探討對(duì)境外投資實(shí)行分類管理的辦法，制定與完善對(duì)外投資國(guó)別產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向目錄；加強(qiáng)對(duì)企業(yè)以收購(gòu)兼并、股權(quán)置換等方式進(jìn)行跨國(guó)投資的政策指導(dǎo)與規(guī)范。

4.建立與完善市場(chǎng)服務(wù)體系

建立健全信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，提供技術(shù)、快捷的信息服務(wù)。建立企業(yè)投資業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)，充實(shí)與完善境外投資環(huán)境信息庫(kù)、外國(guó)吸引外資項(xiàng)目信息庫(kù)、外國(guó)中介機(jī)構(gòu)信息庫(kù)、中國(guó)企業(yè)對(duì)外合作項(xiàng)目意向庫(kù)等子庫(kù)，為企業(yè)提供境外經(jīng)營(yíng)環(huán)境、政策環(huán)境、項(xiàng)目合作機(jī)會(huì)、合作伙伴資信等信息。

四、中國(guó)對(duì)外直接投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略

雖然中國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)困難重重，但也擁有自身的比較優(yōu)勢(shì),因此如何利用這些優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力成為企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)成功的關(guān)鍵。

1.規(guī)模戰(zhàn)略

國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)最終是規(guī)模和實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)，大規(guī)模跨國(guó)企業(yè)是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的主體。為適應(yīng)這一國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律，中國(guó)企業(yè)應(yīng)先在國(guó)內(nèi)的同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)形成內(nèi)聚力強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，改變以往小規(guī)模、分散化的局面，通過企業(yè)間的兼并、收購(gòu)和控股等市場(chǎng)行為，構(gòu)建具有資本、生產(chǎn)和技術(shù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)于一體的跨國(guó)投資主體——跨國(guó)集團(tuán)。跨國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)也可以積極對(duì)國(guó)外中小企業(yè)實(shí)行分合并購(gòu)之術(shù)，在較短的時(shí)間內(nèi)獲取規(guī)模優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)能力或者是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的品牌資源。2.人才培養(yǎng)戰(zhàn)略

人力資源是企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)過程中的核心資源。目前，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)際人才市場(chǎng)上，中國(guó)企業(yè)處于劣勢(shì)位置，外面的人才引不進(jìn)來(lái)，而自己培訓(xùn)的人才又不斷流失。針對(duì)這種情況，中國(guó)企業(yè)在加大力度吸納國(guó)外優(yōu)秀人才的同時(shí)，更重要的是注重自身人才隊(duì)伍的培養(yǎng)。這就要求企業(yè)站在核心員工的位置上進(jìn)行換位思考，了解企業(yè)員工在物質(zhì)和精神方面的需求，采取物質(zhì)留人、感情留人和事業(yè)留人“三步走”的人才戰(zhàn)略，并通過各種有效的激勵(lì)措施發(fā)揮員工的專長(zhǎng)和優(yōu)勢(shì)，使之為企業(yè)所用。

3.核心競(jìng)爭(zhēng)力戰(zhàn)略

核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)通過有特色的資源配置與社會(huì)市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)需求長(zhǎng)期統(tǒng)一而獲得超額收益的能力，是一個(gè)企業(yè)核心層面所具備的超越其他企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。它可以是技術(shù)，是銷售能力、營(yíng)銷策略，也可以是組織文化和經(jīng)營(yíng)理念。企業(yè)經(jīng)營(yíng)價(jià)值鏈上任何一環(huán)均可成為核心競(jìng)爭(zhēng)力的來(lái)源。中國(guó)企業(yè)要想走出國(guó)門，進(jìn)行海外跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，必須選擇并培育與自身跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相匹配的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并在此基礎(chǔ)上一步步走向擴(kuò)張和發(fā)展。只有構(gòu)建了適應(yīng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力才能真正走出國(guó)門，立足于國(guó)際市場(chǎng)。

4.文化融合戰(zhàn)略

跨國(guó)企業(yè)要變文化沖突為文化融合須采取有效的文化融合戰(zhàn)略。首先要進(jìn)行文化差異識(shí)別，尋找文化差異的范疇所在，是正式規(guī)范、非正式規(guī)范還是技術(shù)規(guī)范，不同規(guī)范的文化造成文化沖突的程度和類型是不同的；其次要加強(qiáng)員工對(duì)不同文化環(huán)境的反應(yīng)和適應(yīng)能力，進(jìn)行文化敏感性訓(xùn)練，促進(jìn)不同背景的企業(yè)員工間的溝通和相互了解；最后企業(yè)應(yīng)致力于建立共同的組織文化，使員工個(gè)人的思想、行為與組織目標(biāo)有效地統(tǒng)一起來(lái)，避免一片散沙局面的出現(xiàn)，增強(qiáng)跨國(guó)企業(yè)應(yīng)付和適應(yīng)不同文化環(huán)境的能力。

5.進(jìn)入方式戰(zhàn)略

在跨國(guó)公司的進(jìn)入管理中，進(jìn)入方式選擇是一項(xiàng)基本和重要的管理內(nèi)容。進(jìn)入方式選擇是否恰當(dāng)，直接關(guān)系到進(jìn)入的效率，以及進(jìn)入后的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。合理的進(jìn)入方式能夠有效地降低跨國(guó)公司的進(jìn)入成本，降低進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)和提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。中國(guó)企業(yè)開展跨國(guó)投資，應(yīng)該按照投資的動(dòng)機(jī)、目標(biāo)，以及企業(yè)自身各方面的實(shí)際狀況，針對(duì)不同的地域、行業(yè)、時(shí)機(jī)，選擇相應(yīng)的投資方式，以保證投資活動(dòng)的成功。

6.區(qū)位選擇戰(zhàn)略

一般而言，發(fā)展中國(guó)家在確定對(duì)外投資區(qū)位時(shí)有兩種選擇，即上行投資和下行投資。上行投資是發(fā)展中國(guó)家對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資，這種選擇的原因主要有兩點(diǎn)，一是為了打破技術(shù)封鎖，直接獲取發(fā)達(dá)國(guó)家的一流技術(shù)；二是為了避開貿(mào)易壁壘，占領(lǐng)東道國(guó)市場(chǎng)或打入第三國(guó)市場(chǎng)。下行投資是發(fā)展中國(guó)家對(duì)其它經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近或稍低的發(fā)展中國(guó)家的投資，這種投資可以看作是產(chǎn)品生命周期理論的實(shí)際運(yùn)用，因?yàn)樗菍⒈緡?guó)處于成熟化的產(chǎn)品或技術(shù)移植到較不發(fā)達(dá)的國(guó)家，以便實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品或技術(shù)的第二次或第三次生命周期。中國(guó)跨國(guó)公司在確定對(duì)外投資區(qū)位時(shí)，必須考慮到本國(guó)的具體國(guó)情和特點(diǎn)，以及企業(yè)的自身優(yōu)勢(shì)，對(duì)擬選東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)進(jìn)行科學(xué)的評(píng)價(jià)和比較，綜合權(quán)衡利弊得失。

篇5

國(guó)有企業(yè)委托中介審計(jì)評(píng)估的業(yè)務(wù)大體可分為以下幾類：(1)企業(yè)改制或股權(quán)變動(dòng)(以下簡(jiǎn)稱“改制”)的審計(jì)評(píng)估。(2)對(duì)外投資或已投資企業(yè)股權(quán)變動(dòng)(以下簡(jiǎn)稱“投資”)的審計(jì)評(píng)估。(3)對(duì)本企業(yè)或投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)(以下簡(jiǎn)稱“經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)”)。(4)內(nèi)部控制或風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)。(5)一般財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)。(6)其他專項(xiàng)審計(jì)。顯然，不同委托業(yè)務(wù)，委托人關(guān)注的重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)不同。一般來(lái)說(shuō)，改制業(yè)務(wù)關(guān)注的重點(diǎn)是企業(yè)的凈資產(chǎn)，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)的大小直接影響改制企業(yè)的股權(quán)比例安排。對(duì)擬投資企業(yè)或項(xiàng)目的審計(jì)評(píng)估關(guān)注的重點(diǎn)是被審計(jì)企業(yè)或項(xiàng)目的獲利能力、成長(zhǎng)性，原股東及管理團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)與政策風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)已投資企業(yè)股權(quán)變動(dòng)的審計(jì)評(píng)估，若系委托方投資，視同擬投資項(xiàng)目，如屬委托方減持或其他方增持，則主要關(guān)注凈資產(chǎn)、增持或新進(jìn)入股東的意圖、股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)后管治態(tài)勢(shì)的變化等。對(duì)經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)，既要得出經(jīng)營(yíng)者是否完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的結(jié)論，也須關(guān)注其經(jīng)營(yíng)的合法合規(guī)性、企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性，還應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者與其前后任的業(yè)績(jī)進(jìn)行合理界定。內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)關(guān)注的重點(diǎn)是控制目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的程度、實(shí)現(xiàn)方案的可行性以及實(shí)現(xiàn)成本。對(duì)不同目的、不同性質(zhì)的審計(jì)評(píng)估業(yè)務(wù)的重點(diǎn)是否關(guān)注和關(guān)注方式、關(guān)注時(shí)間的不同，其效果大不一樣。委托方相關(guān)職能部門和人員的責(zé)任心、業(yè)務(wù)水平和工作方法可能直接或間接地影響委托業(yè)務(wù)的結(jié)果，因而顯得尤為重要。

二、委托主體及影響

同樣的審計(jì)評(píng)估業(yè)務(wù)，委托的主體即委托人不同，直接影響到委托業(yè)務(wù)的效率、質(zhì)量甚至最終數(shù)據(jù)和結(jié)論。這與中介的客觀公正并不矛盾。因?yàn)槲腥瞬煌?，其關(guān)注的重點(diǎn)可能有所不同。不同委托人委托的中介機(jī)構(gòu)可能不同，而不同的中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)水平很難一致。被審計(jì)評(píng)估單位直接委托與他人委托，單位的配合情況可能不太一樣。中介費(fèi)用由被審計(jì)評(píng)估單位承擔(dān)與由他人承擔(dān)，中介的態(tài)度可能有所不同。不同的委托人愿意支付的中介費(fèi)用的金額可能有差異，這也會(huì)影響中介對(duì)委托業(yè)務(wù)的投入等。審計(jì)評(píng)估的“軟科學(xué)”屬性決定了它有別于工程技術(shù)和自然科學(xué)。它的工作標(biāo)的也即工作范圍和工作對(duì)象因受到審計(jì)評(píng)估單位和中介機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員的感情、責(zé)任心和業(yè)務(wù)水平的影響而有較大的不確定性，從而直接或間接地影響審計(jì)評(píng)估的質(zhì)量和結(jié)果。

由于委托業(yè)務(wù)的目的、利益相關(guān)度、中介費(fèi)用的承受能力等復(fù)雜因素，政府有關(guān)部門對(duì)于國(guó)有企業(yè)審計(jì)評(píng)估業(yè)務(wù)的委托主體很難有詳盡的規(guī)定。根據(jù)國(guó)有資產(chǎn)管理等部門的相關(guān)規(guī)定和企業(yè)的通常做法，國(guó)有企業(yè)委托中介審計(jì)評(píng)估業(yè)務(wù)的委托主體的確定情況大致如下：(1)企業(yè)改制業(yè)務(wù)的委托由改制企業(yè)的上級(jí)產(chǎn)權(quán)管理部門或單位主導(dǎo)，委托合同一般由委托方、改制企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)共同簽訂，中介費(fèi)用視情況由改制企業(yè)或委托方承擔(dān)。(2)擬對(duì)外投資業(yè)務(wù)的委托人和中介費(fèi)用的承擔(dān)者均為投資企業(yè)。已投資企業(yè)股權(quán)變動(dòng)業(yè)務(wù)由相關(guān)各方視情況協(xié)商決定。(3)經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)的委托主體和中介費(fèi)用的承擔(dān)者一般為上級(jí)產(chǎn)權(quán)主管部門。(4)內(nèi)部控制或風(fēng)險(xiǎn)管理審計(jì)一般由本企業(yè)董事會(huì)決定、本企業(yè)委托。(5)一般財(cái)務(wù)審計(jì)(通常為年度財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì))業(yè)務(wù)的委托由企業(yè)的上級(jí)產(chǎn)權(quán)管理部門或單位主導(dǎo)，委托合同一般由委托方、被審計(jì)企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)共同簽訂，中介費(fèi)用由被審計(jì)企業(yè)承擔(dān)。其他專項(xiàng)審計(jì)的委托人一般在被審計(jì)企業(yè)的章程中有規(guī)定。企業(yè)章程中無(wú)具體規(guī)定的由股東或董事會(huì)決定。

企業(yè)委托中介審計(jì)評(píng)估業(yè)務(wù)委托主體和中介費(fèi)用承擔(dān)者的確定直接影響委托業(yè)務(wù)的開展和最終結(jié)果，同時(shí)涉及政策、紀(jì)律和利益，可是國(guó)家又無(wú)統(tǒng)一規(guī)定，因而顯得較為敏感而微妙。企業(yè)及其相關(guān)上級(jí)主管部門或單位對(duì)此應(yīng)予以高度重視，妥善處理、權(quán)衡利弊，不可違規(guī)違紀(jì)，也不可因小失大。

三、委托前的準(zhǔn)備工作

一般在中介機(jī)構(gòu)接受委托前主要應(yīng)做好以下幾項(xiàng)準(zhǔn)備工作：(1)立項(xiàng)批復(fù)手續(xù)。立項(xiàng)批復(fù)的準(zhǔn)備因?qū)徲?jì)項(xiàng)目不同而有所不同。一是，企業(yè)改制、對(duì)外投資均系企業(yè)的重大經(jīng)營(yíng)管理和發(fā)展事項(xiàng)，其整體方案和立項(xiàng)報(bào)告須經(jīng)本企業(yè)董事會(huì)審議通過并報(bào)上級(jí)產(chǎn)權(quán)主管部門或單位審批。審計(jì)評(píng)估作為改制和對(duì)外投資整體工作的一個(gè)重要組成部分，應(yīng)在取得經(jīng)濟(jì)行為批準(zhǔn)文件后啟動(dòng)。二是，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)一般根據(jù)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行。三是，一般財(cái)務(wù)審計(jì)和其他專項(xiàng)審計(jì)按照公司章程、董事會(huì)決議或企業(yè)內(nèi)部審計(jì)工作計(jì)劃安排進(jìn)行。四是，中介機(jī)構(gòu)的選聘根據(jù)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管的有關(guān)要求及企業(yè)內(nèi)部制度規(guī)定的程序或權(quán)限進(jìn)行。(2)收集相關(guān)資料，了解相關(guān)情況，明確委托事項(xiàng)的目的和關(guān)注重點(diǎn)，評(píng)估委托事項(xiàng)的工作量，考量工作的難點(diǎn)、敏感點(diǎn)、關(guān)鍵點(diǎn)，做到心中有數(shù)。(3)與被審計(jì)評(píng)估對(duì)象溝通，求得其理解、支持和配合。這一點(diǎn)對(duì)企業(yè)改制尤為重要。對(duì)改制企業(yè)，不但應(yīng)與其管理層溝通，還應(yīng)與員工溝通。要把包括資產(chǎn)損失核銷、股權(quán)設(shè)置、資產(chǎn)評(píng)估處理、員工補(bǔ)償安置、歷史遺留問題的處理等內(nèi)容在內(nèi)的改制方案向員工公示征求意見。國(guó)有企業(yè)改制涉及到各方面的利益關(guān)系，政策性強(qiáng)，業(yè)務(wù)復(fù)雜，問題也十分敏感。國(guó)家規(guī)定，企業(yè)改制方案的制訂、員工補(bǔ)償方案的審核和審計(jì)評(píng)估應(yīng)分別委托不同的中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)。(4)與中介進(jìn)行充分溝通后簽訂委托審計(jì)評(píng)估合同。委托合同對(duì)委托事項(xiàng)應(yīng)達(dá)到的目標(biāo)、范圍、工作質(zhì)量、完成時(shí)間、中介費(fèi)用等應(yīng)有明確約定，以避免因工作內(nèi)容、表達(dá)方式、工作量、時(shí)間進(jìn)度等意見不一致導(dǎo)致扯皮的情況。

四、審計(jì)評(píng)估實(shí)施過程中的跟蹤、協(xié)調(diào)與配合

在委托中介審計(jì)評(píng)估的實(shí)務(wù)中，不少企業(yè)一經(jīng)與中介機(jī)構(gòu)簽訂委托合同，便認(rèn)為企業(yè)付給中介服務(wù)費(fèi)，一切都可交由中介去做，企業(yè)只等結(jié)果出來(lái)即可。這是一種天真消極的糊涂認(rèn)識(shí)。有的企業(yè)事中跟蹤協(xié)調(diào)與配合不力，任憑中介處置，中介報(bào)告出來(lái)以后發(fā)覺與企業(yè)預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，就提出進(jìn)行大調(diào)整、大修改，甚至要求重來(lái)，鬧得雙方甚至幾方意見不一，從而拖延了工作進(jìn)程。實(shí)踐證明，審計(jì)評(píng)估實(shí)施過程中應(yīng)做好跟蹤、協(xié)調(diào)與配合工作一般有如下幾項(xiàng)：(1)委托單位必須安排足夠的有相應(yīng)業(yè)務(wù)和協(xié)調(diào)能力的人員對(duì)委托事項(xiàng)進(jìn)行跟蹤。業(yè)務(wù)量大的重大項(xiàng)目甚至應(yīng)有專人全程參與整個(gè)審計(jì)評(píng)估過程。除了項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)隨時(shí)向職能部門甚至管理層匯報(bào)請(qǐng)示外，還應(yīng)有定期召開專題會(huì)議的制度，從而使委托方及時(shí)獲得第一手情況，及時(shí)解決問題，保證審計(jì)評(píng)估事項(xiàng)按進(jìn)度規(guī)范合規(guī)地推進(jìn)。(2)需委托方與審計(jì)評(píng)估的中介機(jī)構(gòu)(有些項(xiàng)目可能有幾家中介機(jī)構(gòu)同時(shí)進(jìn)場(chǎng)開展工作，如改制企業(yè)有分別負(fù)責(zé)清產(chǎn)核資審計(jì)、員工安置補(bǔ)償方案審核、土地資產(chǎn)評(píng)估、整體資產(chǎn)評(píng)估等業(yè)務(wù)的中介同時(shí)工作)、與審計(jì)評(píng)估單位，有時(shí)甚至與律師、與審計(jì)評(píng)估單位的其他股東等利益相關(guān)方協(xié)調(diào)商討的事項(xiàng)很多，其內(nèi)容因企業(yè)而異，難以一一列舉。例如：需被審計(jì)評(píng)估單位在辦公場(chǎng)地、聯(lián)系人等事宜的配合；會(huì)計(jì)賬簿、憑證、報(bào)表以及內(nèi)部制度規(guī)定等基礎(chǔ)資料的提供；資產(chǎn)核銷資料欠缺手續(xù)不全；費(fèi)用計(jì)提和開支標(biāo)準(zhǔn)的依據(jù)不

足；實(shí)物資產(chǎn)權(quán)屬不清；收入確認(rèn)依據(jù)不足等。相關(guān)問題不及時(shí)解決，往往會(huì)成為工作推進(jìn)的“攔路虎”。有的問題涉及范圍廣、人員多，解決起來(lái)頗費(fèi)時(shí)日，有時(shí)甚至要召開一系列會(huì)議才能得出結(jié)論。(3)在遇到一時(shí)難以統(tǒng)一認(rèn)識(shí)的問題時(shí)，為了做到既保證工作質(zhì)量又保證工作進(jìn)度，應(yīng)注意處理好以下幾個(gè)關(guān)系：一是原則性和靈活性的關(guān)系；二是整體和局部的關(guān)系；三是死數(shù)據(jù)和活情況的關(guān)系；四是結(jié)果和過程的關(guān)系：五是合理和合法的關(guān)系；六是歷史遺留和現(xiàn)實(shí)狀況的關(guān)系；等等。處理好這些關(guān)系是對(duì)相關(guān)人員法規(guī)意識(shí)、業(yè)務(wù)水平、工作能力、思維方式和責(zé)任心的考驗(yàn)和鍛煉。

篇6

【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 收益； 適度權(quán)衡

風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)管理學(xué)中的一個(gè)重要概念。1895年美國(guó)學(xué)者Hayes首先從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上提出風(fēng)險(xiǎn)的定義，認(rèn)為它是損失發(fā)生的可能性。但被學(xué)術(shù)界較普遍接受的風(fēng)險(xiǎn)定義是美國(guó)學(xué)者A?威廉斯的結(jié)果變動(dòng)說(shuō)：在某個(gè)特定狀態(tài)下和時(shí)間內(nèi)可能發(fā)生的結(jié)果的變動(dòng)，即只要某項(xiàng)活動(dòng)有兩種或兩種以上的未來(lái)結(jié)果，具有客觀不確定性，就是風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)事件一定具有客觀不確定性，但不是所有具有客觀不確定性的事件就是風(fēng)險(xiǎn)事件，客觀不確定性是風(fēng)險(xiǎn)事件成立的必要條件。

在財(cái)務(wù)管理學(xué)中，風(fēng)險(xiǎn)總是同收益聯(lián)系在一起的，風(fēng)險(xiǎn)程度與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的大小成正比。高風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著高收益，而低風(fēng)險(xiǎn)則常常意味著低收益。此即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（收益）交換律，或風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡理論。任何收益的取得，都要付出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)（成本）。企業(yè)在發(fā)展過程中，要面對(duì)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)。如何降低各種風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化，是我們要處理的重要問題之一。

一、企業(yè)價(jià)值最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)收益的權(quán)衡

企業(yè)價(jià)值是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，是其創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長(zhǎng)能力。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)充分考慮了未來(lái)收益的不確定性和貨幣的時(shí)間價(jià)值，努力實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，并將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍之內(nèi)。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，不僅企業(yè)自己要發(fā)展好，還是處理好多方面的關(guān)系。第一，注重協(xié)調(diào)好企業(yè)與股東之間的關(guān)系，培養(yǎng)股東忠誠(chéng)度；第二，關(guān)注內(nèi)部職工的利益，營(yíng)造舒適的工作環(huán)境；第三，加強(qiáng)與債權(quán)人聯(lián)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；第四，關(guān)心政府政策的變化并嚴(yán)格執(zhí)行，努力爭(zhēng)取參與政府制定政策的有關(guān)活動(dòng)；第五，重視客戶利益以提升市場(chǎng)占有率，講求信譽(yù)以維護(hù)企業(yè)形象等。

二、籌資活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡

在籌資過程中，要根據(jù)企業(yè)發(fā)展的需要預(yù)先確定資金的需求量。為使籌資量與需求量相互平衡，既不能過量籌集資金，造成籌資過剩而降低籌資效益，也不能籌資不足，影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常開展和企業(yè)發(fā)展的要求。必須以“需”定“籌”，按企業(yè)最低資金需求量進(jìn)行資金的籌集。

現(xiàn)階段，由于我國(guó)資本體系不完善、融資渠道單一、資金成本使用較低，造成部分企業(yè)大量占有資金，而資金使用效益卻很低，而真正需要資金的企業(yè)卻無(wú)法獲得資金支持。因此，面對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，首先要從資金來(lái)源、籌資時(shí)機(jī)、籌資規(guī)模和籌資結(jié)構(gòu)等方面來(lái)考慮，在籌資風(fēng)險(xiǎn)、資金成本和投資報(bào)酬之間進(jìn)行綜合權(quán)衡。所謂籌資風(fēng)險(xiǎn)是指由于籌資及其效益的不確定性而給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失和難以償債的可能性。籌資風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生于企業(yè)籌資行為之前，也可能發(fā)生于其理財(cái)過程中；籌資風(fēng)險(xiǎn)不僅影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的價(jià)值運(yùn)動(dòng)，也作用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)物運(yùn)動(dòng)，影響企業(yè)供、產(chǎn)、銷等活動(dòng)。企業(yè)要樹立籌資風(fēng)險(xiǎn)控制觀念，根據(jù)不同的資金需要和籌資政策，綜合考慮籌資風(fēng)險(xiǎn)、資金成本和其他約束條件，并將資金籌集和資金投向結(jié)合起來(lái)考慮，力求以最低的籌資風(fēng)險(xiǎn)和資金成本獲得最大的投資效益。

企業(yè)資金來(lái)源主要有兩大類：一是所有者投資，如發(fā)行股票、認(rèn)股權(quán)證等。二是負(fù)債，如發(fā)行債券、銀行借款、短期融資券等。對(duì)于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長(zhǎng)期使用，自由支配，其風(fēng)險(xiǎn)只存在于使用效益的不確定性上。而對(duì)于負(fù)債而言，要按期償還利息和本金，企業(yè)在取得財(cái)務(wù)杠桿利益時(shí)，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)同時(shí)，要承受償債壓力的風(fēng)險(xiǎn)。因此在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)注意權(quán)衡各種籌資方式的風(fēng)險(xiǎn)與收益，選擇使資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)，企業(yè)價(jià)值最大的籌資方式。

三、投資活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡

按投資方向的不同，投資可分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。從企業(yè)的角度來(lái)講，對(duì)內(nèi)投資就是項(xiàng)目投資。企業(yè)對(duì)內(nèi)投資的目的主要是為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供必要的物質(zhì)條件，以謀取經(jīng)營(yíng)收益，但由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)等情況的變化，其經(jīng)營(yíng)收益往往會(huì)波動(dòng)起伏，從而造成對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）。經(jīng)營(yíng)收益波動(dòng)的幅度和可能性越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)便越高，反之經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)則越低。企業(yè)在選擇對(duì)內(nèi)投資項(xiàng)目時(shí)，通過分析、預(yù)測(cè)項(xiàng)目投資未來(lái)現(xiàn)金流量，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，運(yùn)用項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)，來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最為有利的投資項(xiàng)目。

企業(yè)對(duì)外投資時(shí)，遭受風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)共同影響到企業(yè)直接投資的風(fēng)險(xiǎn)，故在被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或總風(fēng)險(xiǎn)已知的情況下，可近似地將其作為本企業(yè)直接投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)也可根據(jù)與直接投資收益有關(guān)的歷史資料計(jì)算投資收益的期望值、標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)等指標(biāo)來(lái)預(yù)測(cè)直接對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，原理與間接對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的估量相同。間接對(duì)外投資主要是證券投資，一般通過期望投資收益（率）偏離實(shí)際投資收益（率）的幅度和可能性來(lái)估量它們所面臨風(fēng)險(xiǎn)的大小。對(duì)于單項(xiàng)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的估量，常用的指標(biāo)是該項(xiàng)證券投資收益（率）的標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)差率以及β系數(shù)，指標(biāo)值越大，說(shuō)明投資風(fēng)險(xiǎn)越高。

企業(yè)在識(shí)別與估量投資風(fēng)險(xiǎn)后，對(duì)決策過程中選定的投資方案，針對(duì)其可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，單獨(dú)或同時(shí)采取下列措施進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制：

1.合理預(yù)期投資效益，加強(qiáng)投資方案的可行性研究。

2.運(yùn)用杠桿原理，協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)總杠桿、經(jīng)營(yíng)杠桿和籌資杠桿三者之間的相互關(guān)系，一般而言，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)可在一定水平上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度較高的融資組合方式，但經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高的企業(yè)則宜在較低的程度上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度有限的融資組合，從而控制企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。

3.運(yùn)用投資組合理論，合理進(jìn)行投資組合。

4.采取風(fēng)險(xiǎn)回避措施，避免投資風(fēng)險(xiǎn)。

5.積極采取其他措施，控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

四、收益分配活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡

收益分配是企業(yè)一次財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。收益分配最主要的任務(wù)就是要選擇恰當(dāng)?shù)墓衫峙湔?，股利政策運(yùn)用是否合適，直接影響到投資者的利益需求以及投資者對(duì)企業(yè)的發(fā)展信心，同時(shí)股利分配政策的選擇要受到許多因素的影響，如，相關(guān)的法律限制、企業(yè)資金變現(xiàn)能力、籌資能力等等。一般而言，股利政策包括剩余股利政策、穩(wěn)定股利政策、變動(dòng)股利政策、正常股利加額外股利政策。各種股利政策各有利弊且適用于企業(yè)發(fā)展的不同階段，如，剩余股利政策適用于企業(yè)的初創(chuàng)期，能夠滿足企業(yè)對(duì)于盈余資金的需要，但會(huì)造成股利發(fā)放波動(dòng)大且無(wú)法滿足那些固定收益投資者的投資需求。因此企業(yè)在選擇股利政策時(shí)，既要考慮企業(yè)自身的發(fā)展需要，同時(shí)也要兼顧投資者的利益，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)收益分配活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡。

總之，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益作為財(cái)務(wù)學(xué)的一個(gè)重要理念，應(yīng)貫穿于處理財(cái)務(wù)關(guān)系、組織財(cái)務(wù)活動(dòng)以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的各個(gè)環(huán)節(jié)之中。我們?cè)趯?shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的過程中，要時(shí)刻擁有一種權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益的理念，作出符合財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的正確決策。同時(shí)，在決策中要追求一種收益性，風(fēng)險(xiǎn)性，穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風(fēng)險(xiǎn)中間，讓穩(wěn)健性原則起一種平衡器的作用。

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 徐程興.會(huì)計(jì)收益與經(jīng)濟(jì)收益概念：基于企業(yè)性質(zhì)的解析［J］.工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2006（7）：158-160.

篇7

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；新興證券市場(chǎng)；中國(guó)證券市場(chǎng)；對(duì)外開放

文章編號(hào)：1003-4625(2009)09-0096-04

中圖分類號(hào)：F830.91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一般來(lái)說(shuō)，新興證券市場(chǎng)對(duì)外開放的形式主要包括機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入和市場(chǎng)準(zhǔn)入，其主要分為三個(gè)層次。第一層次是證券融資對(duì)外開放，證券融資的對(duì)外開放是證券市場(chǎng)開放的初級(jí)層次，即允許境內(nèi)外公司通過本國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行股票籌資。第二層次是證券業(yè)務(wù)對(duì)外開放，證券業(yè)務(wù)的對(duì)外開放是證券市場(chǎng)開放的中間層次，即允許證券中介機(jī)構(gòu)采用合資或獨(dú)資形式在境內(nèi)證券市場(chǎng)開展證券買賣業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。第三層次是證券投資對(duì)外開放，證券投資對(duì)外開放是證券市場(chǎng)開放的最高層次，即允許境外投資者可以自由購(gòu)買本國(guó)股票、債券和其他證券產(chǎn)品。證券市場(chǎng)對(duì)外開放是一把“雙刃劍”，一方面市場(chǎng)開放有益于證券市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面，證券市場(chǎng)的開放存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性，如市場(chǎng)開放后，本國(guó)證券市場(chǎng)受國(guó)際金融動(dòng)蕩的影響加大，金融危機(jī)發(fā)生期間，國(guó)際資本外流對(duì)本國(guó)貨幣穩(wěn)定造成負(fù)面影響等。本文在分析次貸危機(jī)對(duì)新興國(guó)家證券市場(chǎng)的影響基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，探討在后次貸危機(jī)時(shí)期，中國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開放問題。

一、證券市場(chǎng)對(duì)外開放效應(yīng)的理論分析

根據(jù)現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，證券市場(chǎng)對(duì)外開放可以使投資者超越國(guó)界投資，能在降低各種基礎(chǔ)證券相關(guān)性的基礎(chǔ)上，降低證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)在既定收益率水平之上、風(fēng)險(xiǎn)更小或者是既定風(fēng)險(xiǎn)水平之上，收益率更高的資產(chǎn)組合。

Levine認(rèn)為證券市場(chǎng)是通過資本積累和影響資本配置效率來(lái)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的，證券市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈正相關(guān)關(guān)系。Levine和Zervoes(1998)通過實(shí)證研究證明流動(dòng)性差的市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期投資產(chǎn)生抑制作用，市場(chǎng)開放增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，可以促進(jìn)資源有效配置和經(jīng)濟(jì)的更快增長(zhǎng)。Henry認(rèn)為由于證券市場(chǎng)開放能夠降低證券資本成本，所以可以增加資本積累，推動(dòng)投資增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)學(xué)者程華在《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)(2008年中期)》一文中提出證券市場(chǎng)對(duì)外開放的效應(yīng)主要有三方面：第一是穩(wěn)定效應(yīng)。第二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)。第三是改善公司治理結(jié)構(gòu)。

證券市場(chǎng)對(duì)外開放在給各個(gè)國(guó)家?guī)?lái)正面影響的同時(shí)，各開放國(guó)家證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。杭行和毛信真在《新興資本市場(chǎng)開放利弊分析及對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的啟示》一文中指出國(guó)際資本流入會(huì)給一國(guó)帶來(lái)通貨膨脹的壓力，政府采取的緊縮性政策會(huì)導(dǎo)致證券價(jià)格下跌，同時(shí)通脹也會(huì)帶來(lái)企業(yè)成本增加，盈利減少，從而導(dǎo)致證券價(jià)格下跌。此外，開放證券市場(chǎng)造成新興證券市場(chǎng)的市盈率風(fēng)險(xiǎn)。在墨西哥，從1988年到1993年，該比率增加了幾乎5倍，而中國(guó)香港和泰國(guó)這一比率從1990年到1993年翻了一番，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)正是在此孕育。王勁松在《成熟與新興證券市場(chǎng)對(duì)外開放比較》中指出相比于成熟市場(chǎng)，新興證券市場(chǎng)對(duì)外開放面臨著四個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。一是國(guó)際資本流入實(shí)業(yè)領(lǐng)域，會(huì)造成控制或壟斷國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)。二是在短期內(nèi)迅速開放證券市場(chǎng)會(huì)造成國(guó)內(nèi)資本的流失。三是開放證券市場(chǎng)，國(guó)際資本的流入會(huì)滋生并加大經(jīng)濟(jì)泡沫，金融風(fēng)險(xiǎn)加大。四是開放證券市場(chǎng)和大量國(guó)際資本流入，從而形成大量國(guó)際債務(wù)，加大國(guó)際收支逆差。

二、次貸危機(jī)對(duì)各主要新興證券市場(chǎng)的影響

(一)20世紀(jì)80年代以來(lái)爆發(fā)的重大金融危機(jī)

20世紀(jì)80年代以來(lái)，很多新興證券市場(chǎng)相繼對(duì)外開放，具體情況見表1。

在新興證券市場(chǎng)逐步開放的同時(shí)，不斷的金融危機(jī)也如影隨形。

從上面的統(tǒng)計(jì)可以看出，自20世紀(jì)80年代以來(lái)爆發(fā)的金融危機(jī)主要發(fā)生在發(fā)展中國(guó)家。伴隨著發(fā)達(dá)國(guó)家金融自由化和金融創(chuàng)新的發(fā)展，發(fā)展中國(guó)家為了擺脫金融壓制，先后進(jìn)行了金融深化和金融發(fā)展方面的改革，逐步放開證券市場(chǎng)，吸引了大批國(guó)際投資資本進(jìn)入本國(guó)，使發(fā)展中國(guó)家與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系日趨緊密。但是由于新興市場(chǎng)國(guó)家金融市場(chǎng)對(duì)外開放的基礎(chǔ)還沒有完全具備，宏觀基礎(chǔ)脆弱，缺乏約束機(jī)制，制度不合理，在金融自由化的同時(shí)，造成國(guó)內(nèi)金融業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，面對(duì)國(guó)際游資的沖擊，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家金融動(dòng)蕩之勢(shì)愈演愈烈。國(guó)際貨幣基金組織對(duì)50個(gè)國(guó)家1975-1997年間發(fā)生的金融危機(jī)進(jìn)行鑒別，新興市場(chǎng)國(guó)家的金融危機(jī)是工業(yè)化國(guó)家的兩倍多。

(二)次貸危機(jī)對(duì)新興市場(chǎng)的影響

美國(guó)是次貸危機(jī)的爆發(fā)地，但是此次次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)證券市場(chǎng)的影響并非是最大的，新興國(guó)家證券市場(chǎng)的波動(dòng)遠(yuǎn)大于美國(guó)股市。下面筆者在分析危機(jī)爆發(fā)后全球股票基金從新興市場(chǎng)(主要是金磚四國(guó))和發(fā)達(dá)國(guó)家撤離的不同情況基礎(chǔ)上，分析次貸危機(jī)對(duì)各證券市場(chǎng)的不同影響。

次貸危機(jī)爆發(fā)后，全球股票基金先后從發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)撤離，以次貸危機(jī)全面惡化為起點(diǎn)，也就是從2007年9月開始，截至2008年12月31日，投資者共從美國(guó)股票市場(chǎng)撤離2154.5億美元(數(shù)據(jù)來(lái)源新興證券投資基金研究公司)。在資金大幅度的從各證券市場(chǎng)撤離的同時(shí)，全球股市經(jīng)歷了不同程度的大幅下跌。

根據(jù)EPFR(新興證券投資基金研究公司)資金流數(shù)據(jù)，我們可以將全球股票型基金在次貸危機(jī)中的表現(xiàn)分為出逃期(2007.9-2008.1)、平靜期(2008.02-2008.05)和再次出逃期(2008.06-2008.12)。EPFR資金流數(shù)據(jù)顯示，在第一階段股票基金市場(chǎng)撤離資金1575.53億美元，美國(guó)860億美元，占比46.6％，位于全球之首，其次是日本、英國(guó)、德國(guó)和法國(guó)。新興市場(chǎng)在第一階段開始時(shí)表現(xiàn)為資金凈流入，但在2008年1月份，資金開始從新興市場(chǎng)撤離，并且撤離速度和快，以中國(guó)為例，海外資金2008年1月出逃31.44億美元，是上個(gè)月的10倍。

2007年9月-2008年1月股票資金雖然從美國(guó)市場(chǎng)撤離的資金最多，但股票資金出逃期新興市場(chǎng)跌幅最大。統(tǒng)計(jì)資料顯示，次貸危機(jī)爆發(fā)初期，資金在發(fā)達(dá)國(guó)家撤離時(shí)迅速而有條不紊；在新興市場(chǎng)資金撤離的表現(xiàn)是慌亂而突然，資金的撤離對(duì)新興市場(chǎng)的影響更為明顯。也就是說(shuō)發(fā)達(dá)國(guó)家在資金撤離時(shí)，表現(xiàn)的較新興市場(chǎng)平穩(wěn)。在2007年9月-2008年1月，主要新興市場(chǎng)國(guó)家(中國(guó)、巴西、俄羅斯)其主要股指收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.039，而美、英、日這三個(gè)股票市場(chǎng)資金流出量最大的國(guó)家股指收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.027、

0.023、0.026，遠(yuǎn)小于新興市場(chǎng)國(guó)家，說(shuō)明資金撤離對(duì)新興市場(chǎng)股指的波動(dòng)影響更為明顯。

2008年6月全球股票基金再次從各國(guó)股票市場(chǎng)大規(guī)模撤資，各國(guó)股指一路狂泄，波動(dòng)幅度加大，美、英、日等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)股指收益率的標(biāo)準(zhǔn)差已大于0.06，遠(yuǎn)高于前期的0.02-0.03的水平，新興市場(chǎng)更高，約為0.086。通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)新興市場(chǎng)無(wú)論在跌幅和波動(dòng)率上都遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國(guó)家。其中俄羅斯股市跌幅高達(dá)73％，波動(dòng)率0.116，為全球之首。

接著我們?cè)賮?lái)看一下2009年上半年發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家證券市場(chǎng)的表現(xiàn)。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家股市，上半年大部分是小幅下跌，例如，美國(guó)道瓊斯指數(shù)先是創(chuàng)下6469.95點(diǎn)的新低，然后反彈收?qǐng)?bào)8847點(diǎn)，下跌了3.75％，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)微漲1.78％，納斯達(dá)克指數(shù)上漲16％。上半年全球股市表現(xiàn)最好的就是“金磚四國(guó)”的股市。中國(guó)滬深300指數(shù)上漲74.2％；俄羅斯股市上漲56％；印度股市上漲了52％；巴西股市上漲了37％。“金磚四國(guó)”股市的表現(xiàn)一方面說(shuō)明資金看好這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)，但是從另一個(gè)側(cè)面也反映了資金較易推動(dòng)新興證券市場(chǎng)，新興市場(chǎng)國(guó)家股市波動(dòng)較大。

從上面的分析中我們看出，次貸危機(jī)影響全球證券市場(chǎng)，但對(duì)新興開放市場(chǎng)的沖擊更大。各新興開放證券市場(chǎng)相比于發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的證券市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模較小，監(jiān)管能力較弱，抗沖擊能力較差，因此對(duì)于像中國(guó)這樣的“新興加轉(zhuǎn)軌”的國(guó)家，證券市場(chǎng)(投資性)開放應(yīng)該慎之又慎。

三、后次貸危機(jī)時(shí)期中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開放應(yīng)注意的問題

(一)中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開放的歷史回顧

隨著1991年中國(guó)推出人民幣特種股票B股，中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開放的大幕已經(jīng)拉開。1993年境內(nèi)企業(yè)開始試點(diǎn)在香港上市。1995年8月日本五十鈴自動(dòng)車株市會(huì)社和伊藤忠商社通過協(xié)議方式購(gòu)買“北京北旅”法人股4002萬(wàn)股(占總股本的25％)，成為第一大股東。這是首個(gè)外商通過協(xié)議購(gòu)買中國(guó)上市公司法人股成為第一大股東的案例。同時(shí)一些中外合資企業(yè)陸續(xù)在中國(guó)境內(nèi)上市。2002年12月份中國(guó)開始推行QFII制度，截至2007年底，已有52家機(jī)構(gòu)獲得QFII資格。2006年開始推行QDII制度，截至2007年底，有15家基金公司和5家證券公司獲得了QOII資格。此外一些中外合資證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)陸續(xù)成立。截至2007年底，中國(guó)共有7家中外合資證券公司，28家中外合資基金公司。

(二)A股市場(chǎng)與香港和紐約股市的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)

資料來(lái)源：程華中國(guó)資本市場(chǎng)取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展

通過表3上證綜指(SSEC)、恒生指數(shù)(HSI)和道瓊斯指數(shù)(DJI)的相關(guān)性分析表明，2003年、2004年和2005年，A股市場(chǎng)與香港和紐約證券市場(chǎng)相關(guān)性很低，甚至為負(fù)，A股市場(chǎng)的總是基本上獨(dú)立于國(guó)際金融市場(chǎng)。但從2006年開始，A股市場(chǎng)與香港和紐約市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)大幅提高，表現(xiàn)出明顯的正相關(guān)性，A股市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越緊密。

(三)后次貸危機(jī)后中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開放應(yīng)該注意的問題

從各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，證券市場(chǎng)開放的風(fēng)險(xiǎn)和收益依托于國(guó)內(nèi)物質(zhì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)大和證券市場(chǎng)的穩(wěn)定與完善與否。一方面，證券市場(chǎng)的全面開放要以經(jīng)濟(jì)實(shí)力作基礎(chǔ)，企業(yè)和國(guó)家有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力；另一方面，要建立在證券市場(chǎng)本身穩(wěn)定和完善的基礎(chǔ)上，一國(guó)的證券市場(chǎng)如果市場(chǎng)化程度很低、穩(wěn)定性很弱、投機(jī)氣氛濃厚、競(jìng)爭(zhēng)能力差，就不能很好地控制外部金融風(fēng)險(xiǎn)和短期資本的沖擊。因此，筆者認(rèn)為今后我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開放要注意以下幾個(gè)方面的問題：

1.我國(guó)金融監(jiān)管的水平還不高，提高金融監(jiān)管水平對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。金融監(jiān)管不完善情況下的金融開放具有很大的金融風(fēng)險(xiǎn)，為了減少開放風(fēng)險(xiǎn)，要求監(jiān)管水平應(yīng)與證券市場(chǎng)對(duì)外開放的進(jìn)程相對(duì)一致。東南亞金融危機(jī)的一個(gè)重要教訓(xùn)，就是這些國(guó)家在金融監(jiān)管制度尚未健全的條件下，過度開放證券市場(chǎng)，導(dǎo)致事前資本的盲目擴(kuò)張和事后資金的大撤離，從而引發(fā)金融危機(jī)。次貸危機(jī)資金從新興市場(chǎng)國(guó)家撤離導(dǎo)致這些國(guó)家股市大幅波動(dòng)，也同樣應(yīng)該引以為戒。因此，在證券市場(chǎng)開放前，必須預(yù)先制定好證券監(jiān)管框架，然后再根據(jù)具體開放進(jìn)程逐步實(shí)施。

2.證券市場(chǎng)的整體規(guī)模有待提高。近些年來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，但是國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的規(guī)模與國(guó)外投資者擁有的巨額資金相比仍顯得很小，如果完全開放，允許境外資金自由出入，國(guó)際游資的大量涌入勢(shì)必會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，可能會(huì)推動(dòng)股價(jià)的非理性上漲，造成對(duì)流通市場(chǎng)的控制，增加二級(jí)市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素，引發(fā)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家共計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示截至2009年5月，我國(guó)銀行類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總值954350.46億元，上海和深圳交易所股票市值179786.64億元，對(duì)比發(fā)現(xiàn)我國(guó)股票總額在金融總資產(chǎn)中占比較低，這方面我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距也較大。

3.上市公司整體實(shí)力有待提高，內(nèi)部治理和外部約束機(jī)制有待加強(qiáng)。目前許多大型企業(yè)只能將部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)發(fā)行上市，還有一些大型企業(yè)沒有上市或僅在境外上市，導(dǎo)致上市公司對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的代表性不夠強(qiáng)。在公司治理方面還存在著內(nèi)部人控制，“三會(huì)”(股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì))運(yùn)作流于形式、部分股東直接干預(yù)公司運(yùn)作問題。

4.證券公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力較弱。這主要體現(xiàn)在證券公司整體規(guī)模偏小、盈利模式同質(zhì)、行業(yè)集中度不足、證券公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部機(jī)制不完善、整體創(chuàng)新不足等方面。提高我國(guó)證券公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力可以從以下幾方面入手。(1)積極創(chuàng)造條件支持與鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)券商通過購(gòu)并重組和增資擴(kuò)股，擴(kuò)大資本規(guī)模和提高競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。(2)國(guó)內(nèi)券商應(yīng)根據(jù)自身?xiàng)l件，堅(jiān)持專業(yè)化、特色化和差別化的經(jīng)營(yíng)策略，盡快形成差別化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。(3)探索我國(guó)證券公司的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)路徑。

篇8

關(guān)鍵詞：鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)；財(cái)務(wù)管理問題；對(duì)策

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）04-0-01

在我國(guó)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要組成部分，它的發(fā)展關(guān)乎民生，對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定起著舉足輕重的作用。當(dāng)前在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過加強(qiáng)自身的財(cái)務(wù)管理，力求生存和發(fā)展。

一、加強(qiáng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要性

財(cái)務(wù)管理是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度按照財(cái)務(wù)管理的原則組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)處理財(cái)務(wù)關(guān)系相關(guān)事務(wù)的經(jīng)濟(jì)管理。我們知道，財(cái)務(wù)管理是企業(yè)一切管理活動(dòng)的基礎(chǔ)，在企業(yè)管理中居于核心地位，而企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)即是企業(yè)追求的目標(biāo)，企業(yè)只有以財(cái)務(wù)管理為中心，協(xié)調(diào)運(yùn)作管理體系的各個(gè)方面，才能有效地加強(qiáng)企業(yè)管理，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。所以，管理好鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的關(guān)鍵是做好企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。

二、目前鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問題

1.管理者觀念落后，財(cái)務(wù)管理人才缺乏，財(cái)務(wù)管理工作不受重視

鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)多數(shù)是鄉(xiāng)鎮(zhèn)、村集體企業(yè)和家族企業(yè)，企業(yè)的投資者同時(shí)也是管理者、經(jīng)營(yíng)者。企業(yè)中管理者權(quán)力集中又缺乏現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理念，僅憑經(jīng)驗(yàn)決定企業(yè)發(fā)展方向，跟風(fēng)市場(chǎng)現(xiàn)象突出。在鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)中，內(nèi)部財(cái)務(wù)制度不健全、財(cái)會(huì)人員無(wú)證上崗、無(wú)專業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)道德、無(wú)視國(guó)家財(cái)經(jīng)法紀(jì)一味聽從領(lǐng)導(dǎo)的指令、會(huì)計(jì)崗位職責(zé)不分、領(lǐng)導(dǎo)或領(lǐng)導(dǎo)親屬兼任出納、會(huì)計(jì)出納一肩挑等現(xiàn)象普遍存在；有的雖然設(shè)有財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)人員，但財(cái)務(wù)管理工作不受重視，財(cái)務(wù)人員只被當(dāng)作“記賬員”。由于缺少真正精通財(cái)務(wù)管理的專業(yè)人才，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平不高，財(cái)務(wù)管理職能得不到有效發(fā)揮。

2.融資困難，投資能力較弱，經(jīng)營(yíng)資金嚴(yán)重不足

鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)融資困難是由于其資金來(lái)源主要是通過自籌和銀行貸款，融資渠道單一，但是它們多數(shù)又是以制造業(yè)和手工業(yè)為主，生產(chǎn)規(guī)模小，難以從銀行獲得大的資金支持，因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金嚴(yán)重不足。由于資金少，企業(yè)投資能力弱，其投資活動(dòng)多為短期行為，投資收益小，盲目性風(fēng)險(xiǎn)較大。

3.資金管理控制比較薄弱

表現(xiàn)為：現(xiàn)金流量控制能力弱，對(duì)現(xiàn)金使用用途審查不嚴(yán)格，常常出現(xiàn)貨幣資金短缺不能滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)急需；應(yīng)收賬款控制不力，沒有有效的收款措施，出現(xiàn)呆賬、死賬造成資金回收難；存貨管理薄弱造成資金呆滯、周轉(zhuǎn)不靈；對(duì)固定資產(chǎn)、對(duì)外投資、無(wú)形資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)管理不善致使企業(yè)資產(chǎn)流失。

4.財(cái)務(wù)分析膚淺粗劣

財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)來(lái)分析企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過程中的利弊得失以此了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，預(yù)測(cè)發(fā)展趨勢(shì)，從而為改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息。然而，由于認(rèn)識(shí)和技術(shù)不到位，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)財(cái)務(wù)分析比較膚淺粗劣，不能滿足各方面利益者的要求。

三、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理問題的解決對(duì)策

1.政府、銀行要積極扶持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，制定和完善有利于其發(fā)展的政策和措施

政府要盡快制定和完善促進(jìn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)政策，盡量減少對(duì)企業(yè)的直接干預(yù)，多以法律的手段進(jìn)行間接管理和調(diào)控，給企業(yè)創(chuàng)造寬松良好的發(fā)展環(huán)境；成立支持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展的基金，比如擔(dān)保基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等；建立健全以服務(wù)為宗旨的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)信用擔(dān)保制度，引導(dǎo)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)增強(qiáng)信用觀念，提高信用等級(jí)；銀行應(yīng)在法律允許的范圍內(nèi)，積極探索靈活的貨款方式、擔(dān)保方式，幫助鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)走出融資難、貸款難的困境。

2.投資決策要理性，以短期投資和對(duì)內(nèi)投資為主

實(shí)踐中，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)應(yīng)以短期投資和對(duì)內(nèi)投資為主，例如加大新產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)備更新改造、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等的資金投入，努力提高自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力；對(duì)外投資時(shí)要加強(qiáng)對(duì)投資項(xiàng)目的考察和論證以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)投項(xiàng)目的決策要理性，客觀考慮自身實(shí)際情況謹(jǐn)慎投資不要被高收益所誘惑。

3.加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理

企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)《現(xiàn)金管理暫行條例》、《人民幣銀行結(jié)算賬戶管理辦法實(shí)施細(xì)則》(銀發(fā)［2005］16號(hào))等規(guī)定建立內(nèi)部資金控制制度、財(cái)務(wù)審核制度、應(yīng)收款項(xiàng)、存貨和固定資產(chǎn)等資產(chǎn)管理制度，合理安排流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，加強(qiáng)現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等的日常管理。比如：編制現(xiàn)金收支計(jì)劃，對(duì)日常的現(xiàn)金收支進(jìn)行控制，力求加速收款和延緩付款；對(duì)應(yīng)收賬款的管理應(yīng)制定最優(yōu)的信用政策和建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度等措施來(lái)強(qiáng)化應(yīng)收賬款的日常管理，減少企業(yè)應(yīng)收賬款成本和呆壞賬損失；通過對(duì)存貨儲(chǔ)存期的分析調(diào)整資金供應(yīng)策略，促使企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和投資方向以優(yōu)化存貨結(jié)構(gòu)，加速存貨周轉(zhuǎn)，節(jié)約資金占用和降低成本費(fèi)用。

4.加強(qiáng)財(cái)會(huì)隊(duì)伍建設(shè)，提高財(cái)務(wù)管理水平

首先，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要樹立現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理念，從企業(yè)短期經(jīng)濟(jì)效益和長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)考慮，充分認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)管理的重要性；嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、小企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，建立內(nèi)部審計(jì)制度。其次，加強(qiáng)財(cái)會(huì)隊(duì)伍建設(shè)，選用素質(zhì)高的財(cái)會(huì)專業(yè)人才，通過繼續(xù)教育等方式對(duì)財(cái)會(huì)人員進(jìn)行相關(guān)法規(guī)和業(yè)務(wù)知識(shí)培訓(xùn)提高財(cái)務(wù)管理水平，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

四、結(jié)論

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速多元化發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。當(dāng)市場(chǎng)格局發(fā)生變化時(shí)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)便首當(dāng)其沖地受到?jīng)_擊而難以為繼。企業(yè)出現(xiàn)的種種問題都反映出其在財(cái)務(wù)管理上存在諸多問題，因此，企業(yè)只有建立完善的現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度才能有效解決企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問題，才能有效地加強(qiáng)企業(yè)管理以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的千變?nèi)f化，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]秦少卿.化解中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理困境的思考[J].會(huì)計(jì)之友,2007.

篇9

關(guān)鍵詞：管控“一體化”；集團(tuán)總部；核心能力；財(cái)務(wù)管理模式；財(cái)務(wù)管理職能

一、管控“一體化”

“一體化”的管控模式就是將城市軌道交通的規(guī)劃設(shè)計(jì)、投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、房地產(chǎn)、資源開發(fā)多種業(yè)務(wù)主體集中在同一平臺(tái)上協(xié)同管理的組織模式，是實(shí)行統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一設(shè)計(jì)、同步建設(shè)、同步運(yùn)營(yíng)、統(tǒng)籌經(jīng)營(yíng)、高度集權(quán)的管控模式。

城市軌道建設(shè)和運(yùn)營(yíng)是高度復(fù)雜的系統(tǒng)工程，而且各業(yè)務(wù)主體之間又存在高度相關(guān)性，管控“一體化”能夠高效地整合各類資源，實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)和網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)營(yíng)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效益；降低管理成本，樹立品牌形象，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益的最大化。

二、管控“一體化”的集團(tuán)總部

（一）集團(tuán)總部?jī)r(jià)值衡量

衡量管控“一體化”的集團(tuán)總部是否具有存在的價(jià)值有兩個(gè)方法可以確定：通過比較各業(yè)務(wù)主體在集團(tuán)公司是否比完全獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的績(jī)效會(huì)更好；各業(yè)務(wù)主體放在本集團(tuán)是否比放在其他集團(tuán)之下經(jīng)營(yíng)的績(jī)效會(huì)更好。撇開控股關(guān)系，從純效益和效率角度考慮，如果這兩個(gè)方法的答案都是否定的，那么該業(yè)務(wù)主體可以通過脫離父母或更換父母去創(chuàng)造更大的價(jià)值。這就是我們所了解到資本市場(chǎng)上資產(chǎn)重組、合并與收購(gòu)的出發(fā)點(diǎn)。

（二）集團(tuán)總部擁有的核心能力

軌道交通企業(yè)管控“一體化”的集團(tuán)總部必須培育和具備以下核心能力。

1.資源管理能力，包括統(tǒng)籌規(guī)劃能力、獲得資源能力、整合資源能力。

2.項(xiàng)目管理能力。

3.組織與管理能力。

4.文化和價(jià)值觀的凝聚力。

（三）集團(tuán)總部的綜合職能和權(quán)力

集團(tuán)總部為業(yè)務(wù)主體創(chuàng)造價(jià)值，發(fā)揮其綜合能力，必須具備以下職能。

1.戰(zhàn)略管理職能：主要包括內(nèi)外部資源管理和配置，制定集團(tuán)的政策與標(biāo)準(zhǔn)，重大投資決策，戰(zhàn)略性的改制、重組、并購(gòu)及不良資產(chǎn)的處置，可以解決集團(tuán)的發(fā)展問題，培育集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2.風(fēng)險(xiǎn)控制職能：主要包括控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、控制運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、控制政策風(fēng)險(xiǎn)，可以解決集團(tuán)發(fā)展的可持續(xù)性問題，提高集團(tuán)的生存能力。

3.運(yùn)營(yíng)協(xié)調(diào)職能：主要包括資金協(xié)調(diào)、技能協(xié)調(diào)、品牌協(xié)調(diào)、市場(chǎng)協(xié)調(diào)、關(guān)系協(xié)調(diào)，可以解決集團(tuán)內(nèi)部協(xié)調(diào)性問題，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。

4.行政職能支持：含人力資源、財(cái)務(wù)、信息平臺(tái)管理、行政管理等部門，解決集團(tuán)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)問題，提高效能。

集團(tuán)總部有了不可缺少和不可替代的核心能力，能為各業(yè)務(wù)主體帶來(lái)價(jià)值，那么為保證集團(tuán)總部綜合能力的發(fā)揮，總部就應(yīng)該集中以下方面的權(quán)力，以確保集團(tuán)公司利益最大化。一是戰(zhàn)略管理權(quán)：明確集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略地位、使命和實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。二是投資管理權(quán)：確定投資對(duì)象，平衡風(fēng)險(xiǎn)收益。世界上最大的從事機(jī)電生產(chǎn)的美國(guó)艾默生電器公司的投資管理都由總部統(tǒng)一管理。三是財(cái)務(wù)管理權(quán)：包括預(yù)算、資金、融資、擔(dān)保及資產(chǎn)的處置，利潤(rùn)的分配等。四是人事管理權(quán)：包括任命、監(jiān)督、考核。五是信息系統(tǒng)管理權(quán)：通過ERP等先進(jìn)的管理技術(shù)，實(shí)現(xiàn)流程優(yōu)化，從而達(dá)到資源優(yōu)化和管理創(chuàng)新。如廣州城市軌道交通就是國(guó)內(nèi)同行業(yè)使用ERP管理的創(chuàng)新典范。六是營(yíng)銷管理權(quán)：如統(tǒng)一商標(biāo)、商譽(yù)、廣告宣傳。這些權(quán)利，原則上是應(yīng)集中在集團(tuán)總部的，國(guó)際上GE公司、NEC公司、佳能公司，國(guó)內(nèi)海爾、聯(lián)想、中鋁集團(tuán)公司等著名公司都采取了這種方式進(jìn)行集團(tuán)管理，確保了集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。如香港城市軌道交通就是國(guó)內(nèi)外同行業(yè)實(shí)行“一體化”管理的典范。

根據(jù)以上分析可以得出結(jié)論：集團(tuán)總部的價(jià)值在于利用自身的核心資源和核心能力，在集團(tuán)總體戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，整合集團(tuán)公司的各種生產(chǎn)要素，使得各業(yè)務(wù)主體能獲得超出自身能力的競(jìng)爭(zhēng)力，從而完成整個(gè)集團(tuán)公司的利益最大化。

三、集團(tuán)總部財(cái)務(wù)管理模式

財(cái)務(wù)管理是屬于集團(tuán)總部職能管理的一個(gè)重要分支，是為實(shí)現(xiàn)集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)服務(wù)的。建立科學(xué)完善的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理模式，必須解決兩個(gè)主要問題：一是財(cái)務(wù)決策權(quán)的安排問題；二是財(cái)務(wù)控制的實(shí)施問題。財(cái)務(wù)決策權(quán)的安排是財(cái)務(wù)控制的基礎(chǔ)，而財(cái)務(wù)控制的實(shí)施是財(cái)務(wù)決策權(quán)安排的體現(xiàn)。

企業(yè)集團(tuán)的管控模式直接影響財(cái)務(wù)管理的組織模式、軌道交通企業(yè)“一體化”的管控模式，是相對(duì)集權(quán)的管理，相對(duì)比較適合采用派駐和派出財(cái)務(wù)相結(jié)合的財(cái)務(wù)組織模式。對(duì)實(shí)行事業(yè)部制管理的業(yè)務(wù)主體實(shí)行派駐財(cái)務(wù)制度，即由集團(tuán)財(cái)務(wù)部統(tǒng)一管理派駐財(cái)務(wù)人員，派駐財(cái)務(wù)人員的編制、考核、薪酬由集團(tuán)統(tǒng)一管理。對(duì)分（子）公司業(yè)務(wù)主體實(shí)行財(cái)務(wù)經(jīng)理派出制度，即由集團(tuán)財(cái)務(wù)部派一名財(cái)務(wù)經(jīng)理，派出財(cái)務(wù)人員編制、考核、薪酬在下屬業(yè)務(wù)主體單位，其組織關(guān)系在集團(tuán)總部。

四、集團(tuán)總部財(cái)務(wù)管理權(quán)

（一）財(cái)務(wù)管理權(quán)

財(cái)務(wù)管理權(quán)就法人聯(lián)合體的企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，主要是指財(cái)務(wù)的決策權(quán)、資源配置權(quán)、信息集權(quán)和業(yè)務(wù)操作權(quán)，按職能一般包括投資決策權(quán)、資金的安排權(quán)（含融資權(quán)）、資源分配權(quán)、利潤(rùn)分配和資產(chǎn)處置權(quán)。

1.決策權(quán)。一般而言，會(huì)計(jì)政策與稅收籌劃的選擇權(quán)由集團(tuán)總部財(cái)務(wù)決定。此外，凡由集團(tuán)總部決策的事項(xiàng)，集團(tuán)財(cái)務(wù)部門需提供專業(yè)決策支持；授權(quán)各業(yè)務(wù)主體決策的事項(xiàng)，由派駐財(cái)務(wù)提供專業(yè)支持。在決策權(quán)方面，需要重點(diǎn)考慮的是如何匹配集團(tuán)總部對(duì)事業(yè)部的決策授權(quán)，劃分集團(tuán)財(cái)務(wù)部與派駐財(cái)務(wù)的責(zé)權(quán)邊界。

2.資源配置權(quán)。事業(yè)部為非獨(dú)立法人主體，資源配置權(quán)應(yīng)高度集中，具體包括資金配置、資產(chǎn)配置以及成本費(fèi)用配置權(quán)（通過預(yù)算批復(fù)實(shí)現(xiàn)）。事業(yè)部應(yīng)擁有自身的資產(chǎn)調(diào)配權(quán)，如運(yùn)營(yíng)部，有權(quán)在線路間調(diào)配相關(guān)專業(yè)的設(shè)備、備件。

3.信息集合權(quán)。毋庸置疑，集團(tuán)財(cái)務(wù)部是信息集散中心，各業(yè)務(wù)主體財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)事業(yè)部財(cái)務(wù)信息的加工生成與報(bào)告。

4.業(yè)務(wù)操用權(quán)。一般而言，各業(yè)務(wù)主體的業(yè)務(wù)操作權(quán)由各業(yè)務(wù)主體財(cái)務(wù)完成，資金結(jié)算、對(duì)外報(bào)表的生成由集團(tuán)總部完成。

集團(tuán)總部與各業(yè)務(wù)主體具體界定責(zé)權(quán)邊界的原則有授權(quán)與管理模式相匹配；有效防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；體現(xiàn)成本效益原則。

（二）財(cái)務(wù)管理集權(quán)與分權(quán)

財(cái)務(wù)管理權(quán)從管理層次上可以分為以下幾層。一是集團(tuán)財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)政策和制度制定、解釋與調(diào)整。二是對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)政策等產(chǎn)生直接或潛在重大影響的財(cái)務(wù)決策權(quán)及非常例外事項(xiàng)的處置權(quán)，如巨額融資投資項(xiàng)目的決策權(quán)、對(duì)外重大的擔(dān)保事宜及核心產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略重組調(diào)整權(quán)。三是對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略及財(cái)務(wù)政策不構(gòu)成重大影響或僅產(chǎn)生一般影響事項(xiàng)的財(cái)務(wù)管理決策權(quán)，如簡(jiǎn)單參股或經(jīng)營(yíng)單位對(duì)項(xiàng)目的變更權(quán)。四是屬于一般的、日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)管理權(quán)。五是業(yè)務(wù)主體對(duì)其自身內(nèi)部職能部門，責(zé)任單位的財(cái)務(wù)管理決策權(quán)。

將以上五個(gè)層次的權(quán)力全部集中在集團(tuán)總部或全部授予業(yè)務(wù)主體都是極端的誤解。集權(quán)與分權(quán)的差別，并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的“集中”或“分散”，主要在“權(quán)”的界限及其體現(xiàn)的層次結(jié)構(gòu)特征?？偨Y(jié)香港城市軌道交通企業(yè)管理的做法，一是、二是層面的權(quán)力毫無(wú)疑問是集團(tuán)總部的，應(yīng)有凌駕于任何業(yè)務(wù)主體之上的權(quán)威，必要時(shí)加以行使。對(duì)于集權(quán)與分權(quán)的界限僅限于三是、四是、五是層次的權(quán)力，而不是所有層次，如果三是、四是、五是三大部分被授予了業(yè)務(wù)主體，即一種分權(quán)模式，反之，則是一種集權(quán)模式。

集權(quán)與分權(quán)各有利弊，具體的選擇應(yīng)根據(jù)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)特點(diǎn)、企業(yè)文化等因素確定。過于集權(quán)，會(huì)抑制成員單位的靈活性和創(chuàng)造性；過于分權(quán)，則難以統(tǒng)一指揮和協(xié)調(diào)，也不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)成員單位面臨的困難和風(fēng)險(xiǎn)。理想的財(cái)務(wù)管理模式應(yīng)是集團(tuán)總部指導(dǎo)下的融合財(cái)務(wù)管理模式，即強(qiáng)調(diào)分權(quán)上的集中：集團(tuán)公司集資金籌集、資金運(yùn)用、資金回收和資金分配于一體，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，自上而下的多層次決策的融合的集中管理模式。

五、集團(tuán)總部財(cái)務(wù)管理職能

城市軌道交通企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理“六大職能”包括以下方面。

第一，資金管理職能。管理集團(tuán)公司統(tǒng)一的資金池，實(shí)現(xiàn)資金信息的有效集中；通過資金紐帶，增強(qiáng)集團(tuán)對(duì)企業(yè)資源的調(diào)配能力，同時(shí)，提高資金的使用效率。通過對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)，控制整個(gè)集團(tuán)流動(dòng)資金的存量及應(yīng)收款、應(yīng)付款的總量，從而給集團(tuán)提出是融資、還是對(duì)外投資的管理建議。實(shí)行統(tǒng)一的融資規(guī)劃，深入開展投融資研究，拓寬融資渠道和融資方式，提升公司資本運(yùn)作水平，提高資金的使用效益。

第二，投資管理職能。集團(tuán)公司應(yīng)將對(duì)外投資納入集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃，通過預(yù)算管理對(duì)各類對(duì)外投資的現(xiàn)金流進(jìn)行控制，建立投資立項(xiàng)、審批、控制、核查和監(jiān)督制度，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)控管理。

第三，全面預(yù)算管理職能（資源配置職能、成本控制職能）。為保證集團(tuán)總體效益最大化，全面預(yù)算將在配置資源、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、控制成本、規(guī)范內(nèi)部管理、量化考核指標(biāo)等方面提供更全面的管理措施和建議。

第四，資產(chǎn)管理職能。在集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模逐步大量增加的情況下，重點(diǎn)在優(yōu)化配置、提高效率、節(jié)約成本、資本運(yùn)作等方面提升資產(chǎn)管理水平。

第五，稅費(fèi)管理職能。實(shí)行稅費(fèi)的統(tǒng)一籌劃、繳納，集中管理，有利于企業(yè)集團(tuán)整體的稅負(fù)最小化，有利于改善企業(yè)集團(tuán)與征繳機(jī)關(guān)的關(guān)系。

第六，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理職能。通過統(tǒng)一的財(cái)務(wù)信息管理平臺(tái)，統(tǒng)一會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)科目，集中管理會(huì)計(jì)信息，保證集團(tuán)財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)工作的規(guī)范高效。

參考文獻(xiàn)：

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2.張曉莉,林茂,張泓.城市軌道交通經(jīng)濟(jì)研究[M].中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,2010.

3.許春華.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理模式問題研究[D].廣東工業(yè)大學(xué),2007.

篇10

（一）關(guān)聯(lián)企業(yè)問題

在轉(zhuǎn)投資中，公司之間可以建立關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)系。關(guān)聯(lián)企業(yè)中，母公司控制子公司的經(jīng)營(yíng)行為有可能導(dǎo)致子公司及債權(quán)人的利益危機(jī)。在母公司控制下，母子公司雖然在法律上仍是獨(dú)立主體，但是在經(jīng)營(yíng)上卻部分或全部喪失自主性。母公司為了關(guān)聯(lián)企業(yè)的整體利益犧牲子公司利益，從而導(dǎo)致子公司資產(chǎn)的減少，關(guān)聯(lián)企業(yè)中子公司中小股東的利益也面臨風(fēng)險(xiǎn)。[1]

（二）內(nèi)部人控制的加劇

這主要表現(xiàn)在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)上：公司相互投資行為導(dǎo)致公司資本的增加，將產(chǎn)生大量的“空殼公司”，“空殼公司”中“空殼股份”權(quán)力行使往往是由作為股東的法人機(jī)關(guān)，也就是經(jīng)營(yíng)者去完成，而經(jīng)營(yíng)者相互之間一旦持股數(shù)額足夠大，彼此之間可以協(xié)商，行使有利于雙方的表決權(quán)，利用轉(zhuǎn)投資控制本公司股東會(huì)，[2]導(dǎo)致內(nèi)部人控制加劇，股東會(huì)形同虛設(shè)。

（三）股東權(quán)益的損害

其一、在轉(zhuǎn)投資中由于實(shí)行“資本多數(shù)決”的原則，控股股東(controlling-shareholder)就很有可能置中小股東的利益于不顧，偏好于利己的投資行為，為了實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化而損害中小股東的權(quán)益，這在實(shí)際的轉(zhuǎn)投資行為中屢見不鮮。其二、當(dāng)內(nèi)部人控制加劇，經(jīng)營(yíng)者“架空”股東會(huì)，在公司的運(yùn)行過程中必然是經(jīng)營(yíng)者(director)權(quán)益優(yōu)于股東的權(quán)益，公司所追求的股東利益最大化將發(fā)生錯(cuò)位，股東的利益也將受到損害。

（四）債權(quán)人利益的受損

公司轉(zhuǎn)投資限制的重要的目的就是保持公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性及維護(hù)債權(quán)人的利益。一方面，當(dāng)公司對(duì)外投資后，其自有資產(chǎn)性質(zhì)由物權(quán)變?yōu)閭鶛?quán)，公司是否能夠通過該股權(quán)獲取利益，取決于被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。[3]當(dāng)目標(biāo)公司出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時(shí)，勢(shì)必會(huì)牽連原公司，其投資便很難收回，這必然導(dǎo)致公司資產(chǎn)相應(yīng)減少，進(jìn)而危及債權(quán)人的利益。另一方面，當(dāng)目標(biāo)公司沒有出現(xiàn)虧損時(shí)，也會(huì)因公司轉(zhuǎn)投資資金的占用而削弱資產(chǎn)，特別是速凍資產(chǎn)的可變現(xiàn)能力和償債能力，債權(quán)人利益也同樣會(huì)受到損害。

二、公司轉(zhuǎn)投資的動(dòng)因的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

在對(duì)人類行為學(xué)進(jìn)行研究的過程中，我們總是試圖發(fā)現(xiàn)隱藏在行為背后的真正的動(dòng)因，而用經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)研究和分析轉(zhuǎn)投資行為，將給我們展示一個(gè)全新、有現(xiàn)實(shí)意義的視角。

一般意義而言，公司的對(duì)外投資行為既是公司的一項(xiàng)法定權(quán)利，又必須符合公司及有關(guān)各方對(duì)自身利益的安全需求。[4]公司轉(zhuǎn)投資的動(dòng)因是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)回報(bào)，實(shí)現(xiàn)多元化投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)回避?，F(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，股東與董事會(huì)之間存在著委托——關(guān)系，股東通過選舉將所有權(quán)委托給董事會(huì)行使，形成所有權(quán)。董事會(huì)通過契約將經(jīng)營(yíng)權(quán)交由經(jīng)理人員(senior-manager)，形成經(jīng)營(yíng)權(quán)。

其一，當(dāng)存在良好的委托關(guān)系時(shí)，股東與經(jīng)營(yíng)者的利益趨于一致，在資本稀缺性前提下，那么控股股東在實(shí)施投資表決權(quán)時(shí)由于在他人信息不對(duì)稱的情況下，作為“經(jīng)濟(jì)人”往往會(huì)為了追逐自身物質(zhì)或精神上的滿足將利用現(xiàn)行的一切體制下可能的機(jī)會(huì)，冒被查處和懲罰的成本，采取預(yù)期收益給自身帶來(lái)最大的效用的投資行為，以不惜損害他人或公眾的利益的辦法謀取最大的利益。如果我們用經(jīng)濟(jì)學(xué)中的成本收益函數(shù)可以明晰的看出，其轉(zhuǎn)投資行為的預(yù)期收益≥預(yù)期成本，即

R（轉(zhuǎn)投資的預(yù)期收益）≥C（轉(zhuǎn)投資的預(yù)期成本）

R=F(S,M),（S為物質(zhì)因素，M為精神因素）

C=C0+C1+C2,C0為生產(chǎn)成本，C1為交易成本，C2為心理成本，也即意識(shí)形態(tài)總資本存量，包括查處和懲罰的成本）

其二，當(dāng)良好的委托關(guān)系不存在時(shí)，經(jīng)營(yíng)者和股東的利益一致性錯(cuò)位，由于經(jīng)營(yíng)者的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，在轉(zhuǎn)投資所獲得利益的最大化收益主體是自身還是股東的博弈過程中，作為理性人的經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人理性可能導(dǎo)致集體的非理性，公司及股東的利益將受到損害。這表明轉(zhuǎn)投資行為的存在在很多的情況不會(huì)以債權(quán)人的利益為價(jià)值導(dǎo)向，也不會(huì)以公司、弱勢(shì)非控股股東利益為追求目標(biāo)，而以實(shí)現(xiàn)控股股東自身的利益或者經(jīng)營(yíng)者的自身利益為終極目的。

三、公司轉(zhuǎn)投資行為弊端對(duì)策的求解

通過轉(zhuǎn)投資的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，在關(guān)注轉(zhuǎn)投資弊端的對(duì)策時(shí)，我們?cè)噲D通過制度的安排來(lái)對(duì)轉(zhuǎn)投資行為對(duì)策求解。

（一）《公司法》的規(guī)范強(qiáng)制解

依照修改后的《公司法》第15條規(guī)定：“公司可以向其他企業(yè)投資，但是，除法律另有規(guī)定的除外，不得成為對(duì)所投資企業(yè)承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人。”從中我們可以看出兩點(diǎn)，一、公司只能向其他的企業(yè)投資，而不能向非企業(yè)投資，因?yàn)榉瞧髽I(yè)不是以營(yíng)利為目的，公司向非企業(yè)投資，無(wú)疑加大了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)是保護(hù)股東和債權(quán)人的利益。二、公司應(yīng)以出資額為限對(duì)所投資公司承擔(dān)責(zé)任，即公司不能通過協(xié)議對(duì)其他的企業(yè)承擔(dān)連帶責(zé)任。這一規(guī)定旨在禁止公司成為其他經(jīng)濟(jì)組織中承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的成員或股東，避免在該經(jīng)濟(jì)組織的資產(chǎn)不足清償債務(wù)時(shí)承擔(dān)連帶責(zé)任，從而損害公司股東和債權(quán)入的權(quán)益。

（二）公司章程的規(guī)制自由解

公司章程作為規(guī)定公司組織和行為的基本規(guī)則的重要文件，對(duì)股東、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員都將產(chǎn)生約束力。所以公司在具體的情況下，在法律允許的空間范圍可自由的通過公司的章程來(lái)規(guī)范轉(zhuǎn)投資行為。一方面，修改的《公司法》規(guī)定對(duì)轉(zhuǎn)投資限額由公司章程加以規(guī)定，但是每一個(gè)公司由于經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)狀況等情況不一，故公司應(yīng)視根據(jù)實(shí)際狀況，自由決策投資限額。另一方面，轉(zhuǎn)投資在很多的情況下，其獲利者為控股股東、董事、高級(jí)管理人員，在對(duì)其轉(zhuǎn)投資行為預(yù)期函數(shù)分析中，改變轉(zhuǎn)投資的收益成本的效用函數(shù)，轉(zhuǎn)變意識(shí)形態(tài)總資本存量，增大轉(zhuǎn)投資的成本函數(shù)，使其承擔(dān)更大預(yù)期的心理成本，可通過公司章程對(duì)實(shí)施轉(zhuǎn)投資行為主體的權(quán)利和義務(wù)及對(duì)利益相關(guān)者造成損害的賠償加以規(guī)定，加大違約成本和退出成本，使效用函數(shù)改變其不利投資行為傾向，以期實(shí)現(xiàn)對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)問題和內(nèi)部人控制加劇的解決。

（三）訴訟救濟(jì)現(xiàn)實(shí)解

無(wú)論是通過《公司法》還是公司章程來(lái)規(guī)范轉(zhuǎn)投資行為，權(quán)利的最后保障途徑在于司法的保護(hù)。當(dāng)無(wú)法通過規(guī)范來(lái)規(guī)制責(zé)任主體時(shí)，責(zé)任的警戒和懲罰的威懾，會(huì)更加有效。修改后的《公司法》152、153在確定了直接訴訟外，還第一次明確規(guī)定了派生訴訟。因此保護(hù)股東、債權(quán)人的合法權(quán)益的有效的途徑便是對(duì)有違法或不當(dāng)?shù)男袨槎?、監(jiān)事、高級(jí)管理人員依法追究責(zé)任。

參考文獻(xiàn)

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[3]江平，李國(guó)光，《最新公司法疑難釋解》[M]，人民法院出版社，2006，1月版，26-27頁(yè)