導(dǎo)語(yǔ)：關(guān)于證券業(yè)運(yùn)行狀況與分析一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、市場(chǎng)總體情況

深市一季度運(yùn)行大致呈現(xiàn)“U”型走勢(shì)，1月大幅下跌，2月觸底反彈，3月沖高后震蕩回落，股指寬幅震蕩調(diào)整。截至3月31日，深證綜指較本季度初下跌2.88%，中小企業(yè)板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)較本季度初分別下跌6.32%和11.37%，深證成指微漲0.84%。

截至3月31日，深交所上市公司總數(shù)1246家，本季新增78家；上市公司總市值8.75萬(wàn)億元，流通市值5.4萬(wàn)億元，分別較本季度初上升了1.23%和6.99%；投資者期末累計(jì)開(kāi)戶總數(shù)9653.21萬(wàn)戶，本季新增219.65萬(wàn)戶。深市平均市盈率35.26倍，較上月上升6.22%。深市股票一季度累計(jì)成交金額5.66萬(wàn)億元，較本季度初下降了34％；股票累計(jì)籌資1853.26億元，較上季度增長(zhǎng)43.45%。深滬兩市合計(jì)總市值27.7萬(wàn)億元，流通市值20.8萬(wàn)億元，深市總市值和流通市值占比分別為31.48%和26.12%。

一季度，共有35家公司在中小企業(yè)板掛牌上市。截至本季度末，中小企業(yè)板上市公司總數(shù)為566家，總市值3508億元，流通市值16628億元。季末中小板股票平均市盈率43.34倍，較本季度初下降了23.87%。中小企業(yè)板股票本季累計(jì)成交金額為2045.87億元，較上季度下降了32.87%；累計(jì)籌資485.48億元，較上季度下降27.23%。

一季度，共有43只創(chuàng)業(yè)板股票上市交易，IPO融資361.82億元。目前上市的創(chuàng)業(yè)板股票共196家，在本季共成交4292億元。季末總市值7963億元，流通市值2297億元，分別較本季度初上漲8.12％和14.55％，收市平均市盈率為55.5倍，較本季度初下降29.33%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收市報(bào)1008.3點(diǎn)，季度跌幅11.37%。

二、市場(chǎng)運(yùn)行特征

1、創(chuàng)業(yè)板和中小板大幅下跌，出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)化跡象

值得關(guān)注的是，一季度末出現(xiàn)了風(fēng)格轉(zhuǎn)化的跡象，表現(xiàn)為創(chuàng)業(yè)板與中小企業(yè)板大幅下跌，而以金融股為代表的大盤(pán)股表現(xiàn)良好。3月份中小企業(yè)板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)較月初分別大幅下跌4.98%和8.32%，同期深證成指僅下跌2.63%。一季度最后一周，中小企業(yè)板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅達(dá)到3.97%和5.24%，遠(yuǎn)超過(guò)深成指1.87%的跌幅。一季度跌幅居前十的有7只為創(chuàng)業(yè)板股票，2只中小板股票，漲幅居前十的則有9只都是主板股票。

2、周期性行業(yè)走強(qiáng)，醫(yī)藥等消費(fèi)類股票領(lǐng)跌

一季度A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整態(tài)勢(shì)明顯，行業(yè)板塊走勢(shì)分化明顯，一方面，金屬、房地產(chǎn)、造紙、采掘行業(yè)、金融服務(wù)等相對(duì)較強(qiáng)，分別上漲13.46%、8.85%、8.64%、6.88%和5.84%，對(duì)大盤(pán)形成支撐；另一方面，醫(yī)藥等消費(fèi)類股票大幅下挫，醫(yī)藥行業(yè)下跌幅度達(dá)到7.36%，傳播和信息行業(yè)分別下跌5.34%和3.99%。

3、機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)下跌的1月份和3月份大幅減持

由于貨幣政策趨緊及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定因素增加，第一季度基金等投資機(jī)構(gòu)以持續(xù)減持為主，合計(jì)凈賣出670億元，其中投資基金凈賣出567.6億元，一般法人機(jī)構(gòu)凈賣出209.45億元。從月份來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者體現(xiàn)出追漲殺跌的交易特點(diǎn)，股指下跌的1月份和3月份，機(jī)構(gòu)分別大幅凈賣出375.06億元和482.42億元，而股指上升的2月份，機(jī)構(gòu)則凈買入182.42億元。與此形成對(duì)照，個(gè)人投資者則體現(xiàn)追跌殺漲的特點(diǎn)，股指下跌的1月份和3月份，個(gè)人分別大幅凈買入375.06億元和482.42億元，而股指上升的2月份，則凈賣出182.42億元。

4、年報(bào)預(yù)計(jì)整體基本符合預(yù)期，但是低于預(yù)期的公司明顯比超預(yù)期的公司多

據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，截至3月31日，已公布年報(bào)的251家重點(diǎn)公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)36.1%，略超預(yù)期0.9%，整體基本符合預(yù)期。從公司數(shù)量來(lái)看，低于預(yù)期的公司明顯比超預(yù)期的公司多，顯著低于預(yù)期的公司數(shù)量占比為49%，顯著高于預(yù)期的公司數(shù)量占比僅為24%，值得關(guān)注。

從板塊來(lái)看，中小盤(pán)板塊相對(duì)要差。中小盤(pán)股票低于預(yù)期4.8%，比其他板塊超預(yù)期情況要差。特別值得注意的是，根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)的統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板年報(bào)利潤(rùn)分別低于預(yù)期4.7%和4.4%，并且分別有60%和100%的公司顯著低于預(yù)期。

三、下階段影響市場(chǎng)運(yùn)行的因素

2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨復(fù)雜局面，宏觀政策總體偏緊，通貨膨脹壓力、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)展、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、歐洲債務(wù)危機(jī)演變以及中東政局動(dòng)蕩都可能將成為影響市場(chǎng)運(yùn)行的重要因素。

宏觀層面來(lái)看，隨著2010年以來(lái)逐步緊縮政策的效應(yīng)，加上四萬(wàn)億政策退出因素，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速將下降。政策方面，目前貨幣政策基調(diào)由“適度寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，2010年1月起9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，10月起3次加息，2011年2月將M2增速降至16%的目標(biāo)之內(nèi)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)方面，3月27日統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-2月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34.3%，增幅比2010年1-11月回落15.1個(gè)百分點(diǎn)。2011年3月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為54.3%，比上月環(huán)比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，回升幅度較平緩，表明需求不旺盛。因此，初步分析，今年市場(chǎng)運(yùn)行可能將繼續(xù)呈現(xiàn)平衡振蕩格局。負(fù)面因素相對(duì)較多，但市場(chǎng)整體估值不高，權(quán)重股估值已經(jīng)達(dá)到低點(diǎn)，年報(bào)披露完成估計(jì)全市場(chǎng)靜態(tài)市盈率在16倍左右，指數(shù)下跌空間不大。主要因素包括以下幾方面：

第一，通脹走勢(shì)決定市場(chǎng)節(jié)奏。2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要受通脹治理政策影響，初步判斷緊縮貨幣政策會(huì)持續(xù)到年中，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院和多家投資機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2011年通貨膨脹將呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)。

第二，宏觀緊縮傳導(dǎo)至微觀層面，上市公司業(yè)績(jī)?cè)龇鶎⑾陆怠?010年的緊縮政策將于2011年在微觀層面產(chǎn)生效果，受制于準(zhǔn)備金率上升、信貸規(guī)模縮小的大型銀行類上市公司，以及周期性較強(qiáng)的汽車、煤炭、石化等行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)龇蝻@著下降，制造業(yè)中小企業(yè)上市公司也不容樂(lè)觀。

第三，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展良好，中小市值股票估值可能維持高位，但是高估值累積的風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。2011年戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)面臨良好發(fā)展前景，中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板股票將繼續(xù)受到資金關(guān)注，但是，一旦有部分高估值的創(chuàng)業(yè)板股票成長(zhǎng)性無(wú)法兌現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放導(dǎo)致的下行風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

第四，國(guó)有企業(yè)戰(zhàn)略重組等帶來(lái)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)。2010年底，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市的中央企業(yè)有43家，央企控股境內(nèi)外上市公司336家，進(jìn)一步戰(zhàn)略重組的空間很大，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)的提升可能引發(fā)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)。

第五，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢回升，拉動(dòng)我國(guó)出口回升。美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷改善的跡象已經(jīng)明顯，2011年2月失業(yè)率降至8.9%，創(chuàng)下2009年4月以來(lái)新低，低于1月的9.0%，也低于市場(chǎng)對(duì)2月失業(yè)率的平均預(yù)期9.1%。