導(dǎo)語(yǔ)：證券市場(chǎng)外匯管理論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

我國(guó)證券市場(chǎng)十多年馬不停蹄的超常規(guī)發(fā)展與創(chuàng)新實(shí)踐，對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管、規(guī)范化、法制化建設(shè)等方面提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)?！豆善卑l(fā)行與交易暫行條例》、《公司法》、《證券法》等一系列法規(guī)的出臺(tái)為我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化建設(shè)奠定了法律基礎(chǔ)。

未來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展將會(huì)不斷總結(jié)以往的經(jīng)驗(yàn)，以穩(wěn)定為基礎(chǔ)，在發(fā)展中規(guī)范，不斷完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高其內(nèi)在質(zhì)量。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，帶動(dòng)了大量企業(yè)的融資需求，這種需求客觀上要求中國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)該繼續(xù)保持快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)；同時(shí)，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率持續(xù)保持在高位，大量的資金迫切需要多元化的投資渠道。從供給和需求兩方面來(lái)看，中國(guó)的資本市場(chǎng)一定會(huì)有更大的發(fā)展空間。

中國(guó)證券市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)探討

經(jīng)過十多年的發(fā)展，我國(guó)股市取得了很大的發(fā)展，但同時(shí)也存在許多問題。從市場(chǎng)格局角度上看，主要有五個(gè)方面的問題：一是規(guī)模小、市值小，資本市場(chǎng)效率低；二是市場(chǎng)質(zhì)量低，主要表現(xiàn)在上市公司質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)效率和資產(chǎn)質(zhì)量有待提高；三是投資行為特別是機(jī)構(gòu)投資者的投資行為不規(guī)范；四是市場(chǎng)交易質(zhì)量差，交易波動(dòng)大，交易成本高；五是制度建設(shè)本身影響了市場(chǎng)效率。

我國(guó)加入世界貿(mào)易組織后，中國(guó)股市將面臨著重大的結(jié)構(gòu)調(diào)整，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今后我國(guó)股市的運(yùn)行格局將發(fā)生以下顯著變化：

政策調(diào)整將違漸淡化，中國(guó)股市將全面進(jìn)入制度創(chuàng)新時(shí)代。去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已不再以調(diào)控股價(jià)指數(shù)為目標(biāo)，而把保護(hù)投資者特別是中小投資者利益放在重要地位，管理層監(jiān)管方式和監(jiān)管行為的逐步“歸位”，將有助于中國(guó)股市全面進(jìn)入制度創(chuàng)新時(shí)代。

行政機(jī)制將進(jìn)步減少，中國(guó)股市將進(jìn)步進(jìn)入市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮主導(dǎo)作用的時(shí)代。由于我國(guó)的股票市場(chǎng)是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)激烈對(duì)抗的縫隙中產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的，這突出地反映在行政部門通過行政層次和行政手段，控制了從股票發(fā)行到上市、從初次融資到再融資的整個(gè)過程，股票市場(chǎng)應(yīng)有的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制被大大削弱，資源配置的市場(chǎng)化機(jī)制被不同程度的扭曲。隨著中國(guó)股市和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善，影響中國(guó)股市的行政機(jī)制將不斷減少，市場(chǎng)機(jī)制將逐步發(fā)揮主導(dǎo)作用。

中國(guó)股市將迎來(lái)與國(guó)際慣例全面接軌的時(shí)代。股票市場(chǎng)是一種具有共同規(guī)律、通行共同語(yǔ)言的投資場(chǎng)所，其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)、長(zhǎng)處和短處，都在相當(dāng)大的程度上來(lái)源于其內(nèi)在的本性和特有的規(guī)律。由于上市公司的股份被人為地分割為國(guó)有股、法人股和個(gè)人股，各類股的價(jià)格和流通方式又都完全不同，這使得上市公司轉(zhuǎn)軌不轉(zhuǎn)制問題日益突出。伴隨中國(guó)股票市場(chǎng)的逐步對(duì)外開放，股市將迎來(lái)與國(guó)際慣例全面接軌的時(shí)代；封閉式的股市發(fā)展格局即將被打破，中國(guó)股市將隨我國(guó)加入世界貿(mào)易組織而迎來(lái)逐步開放的時(shí)代。十多年來(lái)，中國(guó)股市（特別是A股市場(chǎng)）是在一種封閉的狀態(tài)下運(yùn)行的，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和中國(guó)加入世界貿(mào)易組織以及QFII制度的啟動(dòng)，這種封閉的股市發(fā)展格局將會(huì)被逐步打破，伴隨著人民幣資本項(xiàng)目下可自由兌換的實(shí)現(xiàn)，股票市場(chǎng)的對(duì)外開放的領(lǐng)域和步伐將逐步加寬、加快。

以融資為主要功能的股市發(fā)展時(shí)代即將結(jié)束，中國(guó)股市將逐步進(jìn)入以優(yōu)化資源配置為主要功能的時(shí)代。隨著股票市場(chǎng)市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，隨著競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制的逐步建立和完善，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制必然會(huì)強(qiáng)制性地為自己開辟道路，以逐步形成市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，進(jìn)而強(qiáng)化資源的配置和優(yōu)化功能。

單純外延型擴(kuò)張的股市發(fā)展方式即將改變，中國(guó)股市將進(jìn)入外延與內(nèi)涵并重并且逐步以內(nèi)涵發(fā)展為主的時(shí)代。10年來(lái)，與我國(guó)股市發(fā)展的行政化特點(diǎn)相適應(yīng)，股市的發(fā)展方式也呈現(xiàn)出粗放型和外延型擴(kuò)張的特點(diǎn)。退市制度推出以后，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓迫機(jī)制將日益形成，市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在質(zhì)量也將會(huì)在這個(gè)過程中不斷地得到提高。

單一層次的股市發(fā)展格局將會(huì)結(jié)束，中國(guó)股市將進(jìn)步進(jìn)入多層次的發(fā)展時(shí)代。由于股市格局缺乏明顯的層次性差別，因而大量的中小型企業(yè)沒有正常的直接融資渠道。在多層次的股票交易體系特別是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建立起來(lái)以后，不但在上市公司之間會(huì)形成多層次的競(jìng)爭(zhēng)格局，而且在主板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之間也會(huì)形成全面的競(jìng)爭(zhēng)。

以中小散戶為投資主體的時(shí)代印將結(jié)束，投資機(jī)構(gòu)為主體的時(shí)代即將到來(lái)。近年來(lái)，雖然管理層在發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者方面采取了很多措施，推出了總規(guī)模達(dá)數(shù)千億元的證券投資基金，但總體來(lái)看，滬深兩市仍然是“散戶市”。因此，我國(guó)股市不但要采取措施超常規(guī)地發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，而且還要使委托方式更加普遍化。

單一的股票交易方式即將結(jié)束，多種交易方式并存及電子化時(shí)代即將到來(lái)。隨著信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展，中國(guó)股市將逐步進(jìn)入多種交易方式并存并且逐步以電子化為主的時(shí)代?？萍几锩途W(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展，將對(duì)現(xiàn)有的中介方式和交易方式帶來(lái)重大挑戰(zhàn)。證券業(yè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將怎樣進(jìn)行，證券市場(chǎng)的發(fā)展格局將怎樣進(jìn)行調(diào)整，都將是未來(lái)5～10年內(nèi)必須面對(duì)的問題；傳統(tǒng)工業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為“龍頭股”的時(shí)代即將結(jié)束，中國(guó)股市將進(jìn)入科技立市的時(shí)代。勞動(dòng)密集型、資本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是一個(gè)逐步推進(jìn)、由低到高的過程，鑒于科技創(chuàng)新能力低下已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”，我國(guó)的股票市場(chǎng)必須承擔(dān)起推動(dòng)科技進(jìn)步和創(chuàng)新的使命。

單一方向的股價(jià)向上發(fā)展格局9P將結(jié)束，中國(guó)股市將進(jìn)入波瀾起伏階段。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整和與國(guó)際市場(chǎng)建立起更緊密的聯(lián)系，中國(guó)股市將進(jìn)入波幅日益加大的時(shí)代。從目前的情況來(lái)看，主板市場(chǎng)正面臨著越來(lái)越多的不確定因素，其單一的向上發(fā)展格局已很難長(zhǎng)久維持。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出也將對(duì)主板市場(chǎng)造成比較大的沖擊。

偏重題材的股票炒作方式即將結(jié)束，理性投資的時(shí)代即將到來(lái)。隨著國(guó)有股、法人股減持引起的股票流通數(shù)量的擴(kuò)大、機(jī)構(gòu)投資者的增加和投資者的逐步進(jìn)入，中國(guó)股市將逐步進(jìn)入偏重投資理念的時(shí)代。

市盈率水平和股價(jià)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。股票資源的稀缺性問題得到解決后，二級(jí)市場(chǎng)的市盈率會(huì)隨之出現(xiàn)大幅降低，市場(chǎng)價(jià)值理念將出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。隨著一級(jí)市場(chǎng)供不應(yīng)求局面得到緩解之后，一、二級(jí)市場(chǎng)之間的差價(jià)將會(huì)進(jìn)一步縮小，有可能會(huì)直接采取向投資者銷售的模式，以消除一、二級(jí)市場(chǎng)的巨大差價(jià)。股價(jià)結(jié)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)較大變化，重價(jià)值、重業(yè)績(jī)的投資理念既可以起到降低投機(jī)氣氛的作用，也可以間接影響到二級(jí)市場(chǎng)各板塊之間的價(jià)格對(duì)比。

投資者結(jié)構(gòu)與投資理念正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。當(dāng)造成信息資源、政策資源差異的市場(chǎng)條件被逐步弱化或是打破以后，市場(chǎng)中所存在的投機(jī)機(jī)會(huì)就會(huì)大大減少，投機(jī)機(jī)會(huì)成本的提高與收益減少將會(huì)在一定程度上抑制投機(jī)的現(xiàn)象。尤其是隨著上市公司價(jià)值的逐步體現(xiàn)和機(jī)構(gòu)投資者比例的日益提高，價(jià)值型的投資理念越來(lái)越受到投資者的重視，從而影響二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)水平與股價(jià)結(jié)構(gòu)的變化。

上市公司價(jià)值將逐步體現(xiàn)。在新的市場(chǎng)條件下，尤其是在上市公司壟斷資源喪失、信息披露規(guī)范化以后，很多以前可能影響股價(jià)變化的非基本面因素都將可能不再發(fā)生作用，上市公司自身的業(yè)績(jī)與未來(lái)發(fā)展等基本面因素對(duì)股價(jià)的影響就會(huì)顯得格外的重要，也就是說上市公司的價(jià)值在未來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境中將會(huì)逐步得到體現(xiàn)。另一方面，上市價(jià)值的體現(xiàn)也可以起到促使上市公司將公司經(jīng)營(yíng)放在首位，提高上市公司的業(yè)績(jī)水平。

我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管中的外匯管理

證券監(jiān)管體制指的是有關(guān)政府、政府授權(quán)機(jī)構(gòu)或依法設(shè)立的民間組織，按照控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者合法權(quán)益、維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定的原則，依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律，制訂相應(yīng)的法規(guī)、規(guī)章、條例和制度，并據(jù)此對(duì)證券市場(chǎng)的各個(gè)主體及行為實(shí)施監(jiān)督、管理的一系列制度體系的總稱。

證券監(jiān)管的目的與內(nèi)容

證券監(jiān)管國(guó)際組織IOSCO在1998年提出的《證券監(jiān)管目的和原則》文件中，提出證券監(jiān)管的目的在于：保護(hù)投資者，保證市場(chǎng)公正、有效和透明，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這也能恰當(dāng)概括國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)監(jiān)管的目的。

第一，保護(hù)投資者。由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間還很短，存在著種種不規(guī)范的現(xiàn)象，上市公司、投資機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等都可能因?yàn)樽陨淼睦嫒ダ米C券市場(chǎng)的制度缺陷而獲利，損害中小投資者的利益，進(jìn)而影響到投資者參與證券市場(chǎng)的信心，并最終降低證券市場(chǎng)應(yīng)有的作用。因此，證券監(jiān)管部門通過不斷頒布新法規(guī)和完善舊法規(guī)，其根本目的是打造投資者公平參與的市場(chǎng)環(huán)境。

第二，保證市場(chǎng)公正。有效和透明。保證市場(chǎng)公正、有效、透明和保護(hù)投資者利益是手段和目的的關(guān)系，主要是通過明確市場(chǎng)準(zhǔn)則，規(guī)范上市公司、中介機(jī)構(gòu)、基金和機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)行為來(lái)實(shí)現(xiàn)。法律法規(guī)的不斷規(guī)范和日益嚴(yán)格的信息披露義務(wù)是保證市場(chǎng)公正、有效和透明的具體表現(xiàn)。

第三，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)逐步被看作是宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，能夠提前反映宏觀經(jīng)濟(jì)的重大變化。因此，一方面我國(guó)證券市場(chǎng)要加速發(fā)展，另一方面也要特別注意證券市場(chǎng)的平穩(wěn)性。

證券監(jiān)管的內(nèi)容主要包括：證券發(fā)行監(jiān)管，即由監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法對(duì)與證券發(fā)行有關(guān)的活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管；證券交易監(jiān)管，即主要對(duì)證券交易場(chǎng)所的監(jiān)督管理，監(jiān)督證券交易所正確履行其各項(xiàng)職能，對(duì)證券交易所及其高級(jí)管理人員的違法違規(guī)活動(dòng)進(jìn)行處罰；上市公司監(jiān)管重點(diǎn)是貫徹執(zhí)行國(guó)家證券法規(guī)，規(guī)范上市公司及其關(guān)聯(lián)人員在股票發(fā)行與交易中的行為，督促其按照法規(guī)要求，及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地履行信息披露義務(wù)；證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，主要是對(duì)機(jī)構(gòu)的設(shè)立進(jìn)行審批，對(duì)機(jī)構(gòu)高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員的任職資格進(jìn)行審查，對(duì)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行日常監(jiān)督、檢查，對(duì)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員的違法違規(guī)行為進(jìn)行查處等；對(duì)投資者的監(jiān)管，主要是監(jiān)管證券市場(chǎng)的投資者依法進(jìn)行投資活動(dòng)，禁止內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等證券欺詐活動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)正常的交易秩序，保護(hù)全體投資者的利益。

我國(guó)證券市場(chǎng)中的外匯管理

中國(guó)證券市場(chǎng)從誕生之日起就開始了對(duì)外開放。證券市場(chǎng)的開放離不開外匯管理政策的配套，以規(guī)范市場(chǎng)主體的外匯業(yè)務(wù)行為。2001年2月19日后，B股市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)居民投資者開放，證券市場(chǎng)中外匯管理政策就顯得日益重要。根據(jù)中國(guó)加入世界貿(mào)易組織時(shí)所作的承諾：“中國(guó)加入后3年內(nèi)，允許外國(guó)證券公司設(shè)立合營(yíng)企業(yè)，外資所占比例不超過33%.合營(yíng)公司可以（不通過中方中介）從事以下業(yè)務(wù)：A股的承銷、B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易、基金的發(fā)起。”2002年11月5日，國(guó)家允許合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資境內(nèi)證券市場(chǎng)，中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開放的廣度和深度由此翻開新的一頁(yè)。國(guó)家外匯管理政策必須全方位配套，一方面為證券市場(chǎng)的對(duì)外開放和市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行服務(wù)，另一方面為滿足外匯管理政策目標(biāo)和證券市場(chǎng)的進(jìn)一步開放服務(wù)。

證券市場(chǎng)外匯管理的指導(dǎo)思想

證券市場(chǎng)外匯監(jiān)管一方面應(yīng)與我國(guó)證券市場(chǎng)的開放進(jìn)程相適應(yīng)，另一方面應(yīng)與我國(guó)資本項(xiàng)目的開放順序與步驟相適應(yīng)。證券市場(chǎng)外匯管理的指導(dǎo)思想是：審慎監(jiān)管、穩(wěn)步推進(jìn)。實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的外匯監(jiān)管和人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程的有機(jī)結(jié)合，以防范短期資本沖擊和資本外逃，維護(hù)涉外經(jīng)濟(jì)安全。

第一，審慎監(jiān)管原則

對(duì)證券市場(chǎng)外匯監(jiān)管屬于金融監(jiān)管范疇的一個(gè)重要組成部分。金融監(jiān)管的重要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)安全，審慎監(jiān)管原則是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的重要手段。審慎監(jiān)管重點(diǎn)一方面應(yīng)放在市場(chǎng)主體的市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出的管理上，另一方面應(yīng)放在證券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理上。

第二，穩(wěn)步推進(jìn)原則

我國(guó)資本項(xiàng)目外匯管理的逐步放開在整體上還處在起步階段。雖然經(jīng)過20多年的改革開放，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)開放的廣度和深度大大加強(qiáng)，但必須看到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體規(guī)模和質(zhì)量與發(fā)達(dá)國(guó)家還有較大的差距，承受外國(guó)短期資本沖擊的能力還較弱。如果我們對(duì)證券市場(chǎng)的開放放得過寬、過快，勢(shì)必一方面加大資本項(xiàng)目外匯管理難度，另一方面加劇資本流出速度，進(jìn)而影響涉外經(jīng)濟(jì)安全。

第三，涉外經(jīng)濟(jì)安全至上原則

證券市場(chǎng)的對(duì)外開放與涉外經(jīng)濟(jì)安全相輔相成，保證涉外經(jīng)濟(jì)安全是證券市場(chǎng)開放的前提，穩(wěn)步的證券市場(chǎng)開放可以增加涉外經(jīng)濟(jì)的安全性，關(guān)鍵是處理好二者之間的內(nèi)在關(guān)系。我國(guó)證券市場(chǎng)的開放在操作上必須堅(jiān)持穩(wěn)步推進(jìn)的原則，一方面將資本流出入，特別是證券資本的流出入可能帶來(lái)的沖擊控制在國(guó)家整體承受能力之內(nèi)，另一方面將資本項(xiàng)目外匯管理的放開與外匯監(jiān)管水平有機(jī)地結(jié)合在一起。

證券市場(chǎng)外匯管理的制度框架與管理內(nèi)容

在人民幣資本項(xiàng)目完全可兌換還沒有完全實(shí)現(xiàn)前，按照上述證券市場(chǎng)外匯監(jiān)管指導(dǎo)思想，結(jié)合我國(guó)目前涉外經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，建議對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)外匯管理的制度框架和管理內(nèi)容設(shè)計(jì)為：

第一，規(guī)范證券市場(chǎng)外匯管理政策。在推出合格境外機(jī)構(gòu)投資者外匯管理制度后，近期應(yīng)盡快規(guī)范B股市場(chǎng)外匯管理政策，管理內(nèi)容包括對(duì)境內(nèi)、境外投資者的投資資金賬戶和針對(duì)境內(nèi)、境外投資者的B股交易清算賬戶實(shí)行分賬戶管理；對(duì)券商的自有資金賬戶和投資者保證金賬戶分開管理；對(duì)投資者的資金劃轉(zhuǎn)和清算資金劃轉(zhuǎn)進(jìn)行規(guī)范。

第二，對(duì)證券市場(chǎng)的各類主體的外匯收支行為進(jìn)行規(guī)范管理。近期主要體現(xiàn)為對(duì)證券公司的外匯業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范。管理內(nèi)容包括建立證券公司的外匯業(yè)務(wù)市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出機(jī)制，對(duì)證券公司的外匯收支進(jìn)行行為管理。中期主要體現(xiàn)為除對(duì)證券公司實(shí)施監(jiān)管外，還對(duì)證券市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)投資者的本外幣兌換需求實(shí)施監(jiān)管。

第三，對(duì)境內(nèi)企業(yè)海外上市和將境內(nèi)資產(chǎn)，權(quán)益注入海外上市進(jìn)行管理。近期管理內(nèi)容主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是對(duì)境內(nèi)企業(yè)海外直接上市的匯兌管理；二是對(duì)境內(nèi)資產(chǎn)、權(quán)益注入境外（含香港）進(jìn)行匯兌管理；三是對(duì)海外上市前的各種費(fèi)用支付進(jìn)行規(guī)范。中期管理內(nèi)容是對(duì)上市公司的股票期權(quán)出臺(tái)規(guī)范要求。

第四，通過上述三方面外匯管理制度，確立對(duì)證券項(xiàng)下短期資本流動(dòng)的監(jiān)管基礎(chǔ)。外匯管理制度通過規(guī)范證券市場(chǎng)各類主體的交易行為和證券公司、托管銀行等主體的申報(bào)業(yè)務(wù)，使得主管部門有了判斷證券項(xiàng)下短期資本流動(dòng)規(guī)模，了解短期資本主要持有人的可能，為監(jiān)管短期資本流動(dòng)提供了可操作手段。

第五，建立異常情況下的短期資本流動(dòng)監(jiān)管機(jī)制。異常情況下的短期資本流動(dòng)監(jiān)管機(jī)制，是針對(duì)異常情況下日常采用的匯兌監(jiān)管機(jī)制已不足以抑制證券市場(chǎng)短期資本流動(dòng)的破壞性沖擊時(shí)而設(shè)計(jì)的政策體系。該政策體系的主要內(nèi)容一方面是在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)出攻泡沫時(shí)通過行政手段和經(jīng)濟(jì)手段控制資本流入，另一方面是在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)出現(xiàn)資金短缺時(shí)通過行政手段和經(jīng)濟(jì)手段控制資本流出。