導(dǎo)語：證券投資基金交易對股價(jià)的影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

【摘要】隨著我國證券市場的發(fā)展，投資者的機(jī)構(gòu)化現(xiàn)象也逐漸凸顯出來，羊群行為和正反饋交易行為也隨之而產(chǎn)生，這類情況的出現(xiàn)不斷破壞了股市的當(dāng)期穩(wěn)定，而且不利于故事的長期穩(wěn)定發(fā)展。本文就證券投資基金交易行為及其對股價(jià)的影響作了相關(guān)分析。

【關(guān)鍵詞】證券投資交易行為;股價(jià);影響

長期以來，我國投資者結(jié)構(gòu)主要以散戶為主，而這種投資者結(jié)構(gòu)很容易引起股市的波動，一旦股市波動較大，就會危及到我國社會經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展?；谕顿Y者結(jié)構(gòu)不合理問題，中國證監(jiān)會出臺了《證券投資基金管理暫行辦法》，以此來推進(jìn)投資者結(jié)構(gòu)的完善和改進(jìn)，促進(jìn)股市的穩(wěn)定發(fā)展。自證監(jiān)會頒布的這一條令以來，我國證券投資基金發(fā)展速度十分迅速，在推動金融體制改革中起到了積極的作用。但是，由于我國股市還不夠健全，存在信息壟斷的現(xiàn)象，使得證券投資基金運(yùn)作與預(yù)期的功能出現(xiàn)了偏差。因此，深入研究證券投資基金交易行為及其對股價(jià)的影響十分重要，

一、證券投資基金交易行為及其對股價(jià)的影響

在證券市場快速發(fā)展的同時(shí)，投資者的機(jī)構(gòu)化現(xiàn)象已成為普遍性，在這種普遍規(guī)律下，研究者對機(jī)構(gòu)投資者的交易行為對股價(jià)的影響的研究主要體現(xiàn)在一下兩個(gè)方面。（一）羊群行為對股價(jià)的影響。針對證券投資基金羊群行為，許多研究學(xué)者都給出了他們自己的定義。研究學(xué)者Devenow和Welch認(rèn)為[1]，羊群行為是指能夠?qū)е滤型顿Y者系統(tǒng)錯(cuò)誤的行為一致。研究者Bikhchandani認(rèn)為[2]，羊群行為是指投資者在交易過程中存在學(xué)習(xí)與模仿現(xiàn)象，從而導(dǎo)致投資者在某段時(shí)期內(nèi)買賣相同的股票。根據(jù)他們的研究，可以總結(jié)出羊群行為一般具有以下三個(gè)特征：其一，第一個(gè)做出投資決策的投資者的行為對后面大多數(shù)投資者的投資決策有著一定影響。其二，證券投資的羊群行為很容易導(dǎo)致投資者做出逆向選擇，進(jìn)而形成錯(cuò)誤的投資決策。其三，在投資者發(fā)現(xiàn)投資行為出錯(cuò)后，會根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)作出調(diào)整，進(jìn)而產(chǎn)生新一輪的羊群行為。在證券投資市場中，由于存在羊群行為，使得投資者在投資決策時(shí)只能搜尋到自認(rèn)為合適的時(shí)候就作出決策。當(dāng)股票價(jià)格上漲時(shí)，一些投資者就會認(rèn)為這是好的投資機(jī)會，進(jìn)而進(jìn)入股票市場，同樣針對這類問題，一些投資者看見這些人進(jìn)入會認(rèn)為他們可能有新信息，進(jìn)而根據(jù)別人的投資行為和經(jīng)驗(yàn)來決定進(jìn)入，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格的偏離。（二）正反饋交易策略。所謂正反饋策略即投資者根據(jù)股票過去的表現(xiàn)來進(jìn)行買賣判斷，換句話說，就是投資者在價(jià)格升高時(shí)時(shí)買進(jìn)，在價(jià)格下跌時(shí)賣出。對于投資者而言，其投資決策每一步，都會對前一步?jīng)Q策進(jìn)行反饋，即每一步根據(jù)前一步的狀態(tài)來選擇該步的策略。對于一些投資者而言，正反饋交易策略可能是一種理性的行為。但是由于股票市場的不完善，存在羊群行為，很容易產(chǎn)生價(jià)格泡沫，進(jìn)而影響到價(jià)格的穩(wěn)定以及股票市場的穩(wěn)定。從有效市場理論的角度來看，現(xiàn)行股價(jià)充分反映了股票相關(guān)信息，在投資決策時(shí)，如果投資者以國企收益作為決策基礎(chǔ)的反饋策略是非理性，這種投資決策行為會造成股價(jià)與基礎(chǔ)價(jià)值產(chǎn)生較大的偏離，進(jìn)而造成股價(jià)的波動。（三）證券投資基金交易行為對股價(jià)的影響。從運(yùn)作角度出發(fā)，羊群行為對股價(jià)的影響主要是通過數(shù)量上的超額需求來實(shí)現(xiàn)。因此，在投資決策中，可以先計(jì)算股票在組合變化季度和下一季度的漲跌幅度，根據(jù)股票的漲跌情況來進(jìn)行投資決策。值得注意的時(shí)，在遇到分紅送配等情況是，投資決策要做出相應(yīng)的調(diào)整。對于投資者而言，當(dāng)基金凈賣出股票時(shí)，這些股票的價(jià)格會出現(xiàn)下跌；當(dāng)基金凈買入股票時(shí)，股票在當(dāng)季度會出現(xiàn)上漲。受羊群行為的影響，基金率先買入某些股票會導(dǎo)致資產(chǎn)凈值上升，而凈值上升就會就會給投資者增加投資動力，使得越來越多的人加入邁進(jìn)行列[3]。

二、推動我國證券投資基金持續(xù)發(fā)展的幾點(diǎn)建議

從上文得知，證券投資基金交易行為的不同，會股價(jià)及股市造成一定的影響，如羊群行為、正反饋交易行為等，這些交易行為導(dǎo)致了股價(jià)的反應(yīng)多讀，一定程度上破壞了股價(jià)的穩(wěn)定，進(jìn)而不利于證券投資基金的發(fā)展。為了推動我國證券投資基金的穩(wěn)定發(fā)展，可以從以下幾個(gè)方面來加強(qiáng)。（一）規(guī)范信息披露制度。在證券投資基金交易行為中，信息是投資者投資決策的依據(jù)，信息真實(shí)、可靠與否直接影響到了投資者投資決策的正確性。因此，有關(guān)部門要進(jìn)一步規(guī)范、完善信息披露制度，則宮頸癌信息的透明度，從而降低信息不對稱、信息的不確定性。針對我國古交市場信息，要及時(shí)、完整、準(zhǔn)確地披露出去，讓投資者掌握最新的投資信息。同時(shí)，有關(guān)部門要從法律上對內(nèi)幕信息交易加以打擊，避免內(nèi)幕交易行為的發(fā)生，保證市場的公平、公正、公開[4]。（二）豐富基金投資品種?，F(xiàn)階段來看，我國可提供投資選擇的品種非常少，金融衍生產(chǎn)品不足，在這種情況下，很容易產(chǎn)生證券投資基金羊群行為，進(jìn)而不利于證券市場的發(fā)展。因此，管理層應(yīng)結(jié)合我國當(dāng)前股市實(shí)際情況，適時(shí)推出股指期貨、股票期貨、股票期權(quán)等金融衍生品，積極引進(jìn)做空機(jī)制，為投資者提供多種投資選擇[5]。（三）促進(jìn)基金個(gè)性化運(yùn)作。在投資主體多元化的今天，市場需要為不同投資者量身定制不同的基金，為了促進(jìn)證券投資基金的穩(wěn)定發(fā)展，證券投資基金本身應(yīng)采取科學(xué)靈活的投資策略，逐漸向個(gè)性化發(fā)展，為投資者提供更好的投資服務(wù)。同時(shí)，要根據(jù)自身的投資理念和投資目標(biāo)，確定投資組合和投資風(fēng)格，進(jìn)而更好地滿足投資者對收益—風(fēng)險(xiǎn)組合的多元化需求[6]。

綜上，證券投資基金交易行為對股價(jià)的影響主要是通過羊群行為和正反饋交易策略兩個(gè)方面來實(shí)現(xiàn)的。羊群行為容易造成價(jià)格的偏離，正反饋交易策略會影響到股價(jià)，造成股價(jià)波動，不利于投資市場的發(fā)展。為了推動我國證券投資基金的穩(wěn)定發(fā)展，就必須根據(jù)我國投資市場實(shí)際情況，加快信息披露，豐富投資品種，促進(jìn)基金個(gè)性化運(yùn)作，進(jìn)而更好地滿足投資者需求，促進(jìn)投資市場的活躍。

參考文獻(xiàn)

[1]陳立中，趙萌.證券投資基金的反饋交易行為:存在性檢驗(yàn)及對股價(jià)波動的影響[J].金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2013，28(01):94-107.

[2]王天文.基金羊群行為及其對股票價(jià)格影響的實(shí)證研究[D].浙江工商大學(xué)，2015.

[3]靳亞毅.我國證券投資基金羊群行為及其對股價(jià)的影響[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2012.

[4]李雪娜.中國證券投資基金正反饋交易行為及其對股票收益動量影響的實(shí)證研究[D].廈門大學(xué)，2018.

[5]張羽，李黎.證券投資基金交易行為及其對股價(jià)的影響[J].管理科學(xué)，2015(04):77-85.

[6]趙家敏，彭虹.我國證券投資基金羊群行為及其對股價(jià)影響的實(shí)證研究[J].系統(tǒng)工程，2014(07):38-43.

作者:陳怡帆 單位:畢節(jié)職業(yè)技術(shù)學(xué)院