導(dǎo)語：風(fēng)險投資發(fā)展問題對策論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：風(fēng)險投資具有高風(fēng)險、高收益、高投入、低流動性、高技術(shù)性的基本特征。我國風(fēng)險投資主體單一，資金渠道狹窄，資金缺口大，缺乏高素質(zhì)人才，運(yùn)作不夠規(guī)范，法律法規(guī)不健全，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)乏力，中介服務(wù)不到位，退出機(jī)制不健全。必須發(fā)展規(guī)范風(fēng)險投資主體，拓寬風(fēng)險資本來源渠道，培養(yǎng)風(fēng)險投資人才，完善風(fēng)險投資法規(guī)，培育風(fēng)險投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，建立風(fēng)險資本退出機(jī)制，制定鼓勵風(fēng)險投資的財稅政策，促進(jìn)風(fēng)險投資發(fā)展。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；特征；問題；對策

一、風(fēng)險投資的基本特征

風(fēng)險投資也叫創(chuàng)業(yè)投資,一般是指對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資，它具有以下基本特征：

1、高風(fēng)險性。風(fēng)險投資的對象主要是剛剛起步的中小型高新技術(shù)企業(yè),投資目標(biāo)常常是“種子技術(shù)”或構(gòu)想創(chuàng)意,處于初始設(shè)計階段,尚未經(jīng)過市場檢驗,能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力,有許多不確定因素，失敗的幾率很大。有些項目在進(jìn)行一段時間后被證明在現(xiàn)有條件下難以成功。有的項目在立項時是先進(jìn)的，但到完成時別人已捷足先登獲得了專利或搶占了市場，或者出現(xiàn)了更好的替代產(chǎn)品，或者市場需求發(fā)生了變化，從而失去了意義，不得不放棄。有的科技成果本質(zhì)上是成功的，但受傳統(tǒng)觀念的約束，尚不能為市場接受，從而難以取得預(yù)計的效果。因此，高風(fēng)險性是風(fēng)險投資的本質(zhì)特征之一。

2、高收益性。風(fēng)險投資是一種著眼于未來的戰(zhàn)略性投資，風(fēng)險背后蘊(yùn)含著巨額利潤，即預(yù)期的高成長、高增值。風(fēng)險投資項目一旦成功，能夠生產(chǎn)出性能優(yōu)良、價格便宜、為市場普遍接受的產(chǎn)品，獲得巨大的市場份額或開拓出新的市場空間，獲得豐厚的投資回報。風(fēng)險投資之所以經(jīng)受很長時間考驗,并沒有因為高風(fēng)險而衰落，反而愈顯蓬勃發(fā)展之勢，關(guān)鍵是其具有風(fēng)險損失補(bǔ)償機(jī)制。風(fēng)險投資所追求的收益一般不是紅利而是在風(fēng)險資本退出時的資本增值，即公司上市時以15倍以上的市盈率套現(xiàn)，獲取高額回報。預(yù)期的高成長、高增值是其投資的內(nèi)在動因，高收益性在風(fēng)險投資過程中充分體現(xiàn)出來。

3、高投入、低流動性。許多具有重大意義的科技項目需要很高的投入才可能獲得成功，如集成電路、核電站、航天器、通信設(shè)備、生物技術(shù)、基因工程等項目，沒有相當(dāng)大的資金投入，就不可能見到成效。風(fēng)險資本往往在高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)立初期就投入，此時企業(yè)往往出現(xiàn)虧損，隨著科技開發(fā)成功和產(chǎn)品市場的不斷開拓，此時競爭者不多，產(chǎn)品能以高價格出售，可獲得高額利潤。當(dāng)產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，生產(chǎn)者逐漸增多，超額利潤消失，此時就要清理資產(chǎn)，撤出資金去從事其他新項目投資。往往通過企業(yè)上市，在資本市場將股權(quán)變現(xiàn)收回投資、獲取回報，繼而進(jìn)行新一輪投資運(yùn)作。若出口不暢，將導(dǎo)致撤資困難、風(fēng)險資本的流動性降低。

4、高技術(shù)性。風(fēng)險投資大都投向高技術(shù)領(lǐng)域，向那些新創(chuàng)立的、有巨大發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍夹再|(zhì)的企業(yè)或產(chǎn)業(yè)投入權(quán)益性資本，以承擔(dān)高風(fēng)險為代價來追求高收益。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)由于其風(fēng)險大，產(chǎn)品附加值高，因而收益也高，符合風(fēng)險投資的特點，因而成為風(fēng)險投資的重點領(lǐng)域。在向高技術(shù)企業(yè)投入資本的同時，也參與企業(yè)項目經(jīng)營管理，與企業(yè)結(jié)成一種風(fēng)險共擔(dān)、利益共享、一榮俱榮、一損俱損的關(guān)系。風(fēng)險投資者要參與企業(yè)管理，自身素質(zhì)要求很高,必須掌握現(xiàn)代科技、金融投資、企業(yè)管理等方面的知識,具有豐富的實踐經(jīng)驗。

二、風(fēng)險投資發(fā)展中的問題

1、投資主體單一，資金渠道狹窄，資金缺口大。我國風(fēng)險投資公司的資金來源，政府和銀行資金大約占70%，大大超過美國等發(fā)達(dá)國家不到9%的比例。居民投資理財渠道不寬，儲蓄存款增速加快，很少用到風(fēng)險投資領(lǐng)域。保險基金、養(yǎng)老基金和其他民間資金等進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域的渠道和運(yùn)作機(jī)制尚未建立。據(jù)統(tǒng)計，2000年末全中國擁有風(fēng)險投資公司近100家，風(fēng)險投資資金僅有94億元，實際項目投入只有16億元，這一規(guī)模僅是科學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化所需資金的1%。同時，單個風(fēng)險資本規(guī)模偏小，一般只有幾千萬元甚至幾百萬元，很難支撐大型科技項目，不能滿足科技成果轉(zhuǎn)化的資金需要。

2、缺乏高素質(zhì)專業(yè)人才，運(yùn)作不夠規(guī)范。我國風(fēng)險投資才剛剛起步，缺乏具有相應(yīng)科技知識、管理經(jīng)驗、懂金融投資的復(fù)合型風(fēng)險投資人才?，F(xiàn)有的風(fēng)險投資人才隊伍從知識結(jié)構(gòu)、思維方式與行為模式及品格特征等方面都還不能完全滿足風(fēng)險投資的要求。現(xiàn)有風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)大都由地方政府創(chuàng)辦和資助，目的主要是為了發(fā)展本地的高科技產(chǎn)業(yè)，推動科技成果轉(zhuǎn)化，搞活地方經(jīng)濟(jì)，這與遵循“高風(fēng)險、高收益”的真正意義的風(fēng)險投資基金有很大的不同；風(fēng)險投資基金大部分來源于政府，通過政府或政府背景的風(fēng)險投資公司進(jìn)行管理運(yùn)作，出資人與管理人一體化，監(jiān)控機(jī)制不完備，資金運(yùn)作者和政府官員雙重身份，使其對投資缺乏責(zé)任感，還容易出現(xiàn)行政干預(yù)。

3、缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)乏力?！讹L(fēng)險投資基金法》、《風(fēng)險投資公司法》尚在制定中。過去制定的《公司法》、《合伙企業(yè)法》和《專利法》等法規(guī)未考慮風(fēng)險投資的運(yùn)作特點，在許多方面未能給風(fēng)險投資提供必要的法律保障。一項技術(shù)開發(fā)成功，立即就有許多仿冒者出現(xiàn)，爭奪市場，由于仿冒者不承擔(dān)前期開發(fā)費用，其成本低于原技術(shù)開發(fā)者，使開發(fā)者處于競爭劣勢，通過打官司維護(hù)自己的權(quán)益，往往又要消耗大量時間和精力，侵權(quán)者尚未受到懲罰，原告方已筋疲力盡。以上這些都阻礙著風(fēng)險投資發(fā)展。

4、中介服務(wù)不到位，退出機(jī)制不健全。風(fēng)險投資首先面臨的是對高新技術(shù)產(chǎn)品的認(rèn)定問題，這種認(rèn)定既包括技術(shù)認(rèn)定又包括價值認(rèn)定，需要中介機(jī)構(gòu)來協(xié)助完成。中介機(jī)構(gòu)對高新技術(shù)產(chǎn)品的認(rèn)定的科學(xué)性和真實性，為以后的經(jīng)營活動帶來直接的影響。風(fēng)險投資還需要建立較完善的資本市場體系，以便為風(fēng)險資本的變現(xiàn)開辟通道，在這方面還遠(yuǎn)不能適應(yīng)風(fēng)險投資發(fā)展的要求。風(fēng)險投資者冒高風(fēng)險進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域是為了在所投資的項目步入成熟階段時通過企業(yè)股票公開上市、協(xié)議轉(zhuǎn)讓或回購等獲得高額投資回報。目前創(chuàng)業(yè)板市場尚未建立，主板市場對上市公司的要求高，上市機(jī)會少，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換不暢，使風(fēng)險投資很難退出。

三、發(fā)展風(fēng)險投資的對策

1、發(fā)展規(guī)范風(fēng)險投資主體。一是風(fēng)險投資公司。我國一些風(fēng)險投資公司是以政府出資為主，由此帶來資產(chǎn)所有者虛置、錯位和預(yù)算約束軟化等問題，不利于風(fēng)險投資發(fā)展。需要對這部分風(fēng)險投資公司加以調(diào)整，實施所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的治理結(jié)構(gòu)，政府不能對風(fēng)險投資公司運(yùn)作橫加干涉，經(jīng)營管理者必須與原所在單位割斷聯(lián)系并作出承擔(dān)投資風(fēng)險責(zé)任的承諾，政府出資起帶動作用，在公司發(fā)展步入正軌、能獲取較高利潤時，政府資本應(yīng)該退出，讓其他社會資本介入。二是風(fēng)險投資基金。用私募或公募方式籌集風(fēng)險投資基金是擴(kuò)大風(fēng)險資本的主要手段，也是發(fā)展風(fēng)險投資主體的方向。與風(fēng)險投資公司相比，公募基金的集資規(guī)模大，作為一種金融工具，與金融機(jī)構(gòu)具有天然的聯(lián)系，在設(shè)立運(yùn)作一段時間后可申請上市，這對投資者極具吸引力，容易大規(guī)模積聚資金。

2、拓寬風(fēng)險資本來源渠道。首先，保險公司、信托投資公司、養(yǎng)老基金和捐贈基金等機(jī)構(gòu)投資者是風(fēng)險投資的最佳資金來源。其次，商業(yè)銀行資金也可以多種模式介入風(fēng)險投資。第三，積極引導(dǎo)國外資金進(jìn)入，不僅可以獲得風(fēng)險投資資本，而且可以學(xué)習(xí)經(jīng)營管理經(jīng)驗。第四，引導(dǎo)大企業(yè)參與風(fēng)險投資，同時解決企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代、提供增值服務(wù)的問題。第五，引導(dǎo)民間資本投向風(fēng)險投資領(lǐng)域。第六，證券商可通過發(fā)起設(shè)立風(fēng)險投資基金、入股風(fēng)險投資公司等方式介入風(fēng)險投資。第七，發(fā)展風(fēng)險投資離不開政府資金投入發(fā)揮引導(dǎo)和帶動作用。

3、培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險投資人才。通過組織專業(yè)知識培訓(xùn)，提高風(fēng)險投資從業(yè)人員的業(yè)務(wù)管理水平；大力發(fā)展教育，盡快培養(yǎng)大批既懂金融、證券、投資，又懂財務(wù)、會計（審計）、管理、法律的復(fù)合型風(fēng)險投資人才；制定優(yōu)惠政策，提供人力資源優(yōu)化配置機(jī)制，為人才合理流動創(chuàng)造必要條件，通過招聘或國際交流，引進(jìn)風(fēng)險投資專家，彌補(bǔ)國內(nèi)人才的不足，改善人才缺乏狀況；利用社會傳媒，大力宣傳風(fēng)險投資知識，培養(yǎng)公眾的風(fēng)險投資意識；創(chuàng)造有利于風(fēng)險投資人才成長的環(huán)境，建立激勵機(jī)制，鼓勵高層次科技與經(jīng)濟(jì)管理人才投身于風(fēng)險投資事業(yè)中來。

4、完善風(fēng)險投資法律法規(guī)。必須加強(qiáng)風(fēng)險投資立法，研究制定風(fēng)險投資法及其具體實施細(xì)則,規(guī)范風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的組織形式、設(shè)立條件、籌資方式、投資組合、運(yùn)作程序、內(nèi)控制度和退出機(jī)制等，切實有效地調(diào)整風(fēng)險投資行為及其法律關(guān)系，為風(fēng)險投資的正常運(yùn)作提供必要的政策法律保障。風(fēng)險投資運(yùn)作過程中的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)十分重要。必須完善知識產(chǎn)權(quán)方面的法律、法規(guī)，對知識產(chǎn)權(quán)的歸屬、使用、收益等作出明確規(guī)定，對創(chuàng)業(yè)者的專利權(quán)、專有權(quán)等提供法律保護(hù)，維護(hù)風(fēng)險投資者的合法權(quán)益，發(fā)揮其從事風(fēng)險投資創(chuàng)業(yè)的積極性。

5、培育風(fēng)險投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。大力培育服務(wù)于風(fēng)險投資領(lǐng)域的各種中介機(jī)構(gòu)，為風(fēng)險投資提供全方位的中介服務(wù)，促進(jìn)風(fēng)險投資發(fā)展。風(fēng)險投資所需要的中介機(jī)構(gòu)包括為鑒別風(fēng)險企業(yè)資質(zhì)和先進(jìn)性而設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)，為評估風(fēng)險企業(yè)科技成果和無形資產(chǎn)等知識產(chǎn)權(quán)而設(shè)立的估值機(jī)構(gòu)，為評價項目技術(shù)先進(jìn)性、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度、盈利水平、生命周期等而設(shè)立的市場潛力評價調(diào)查機(jī)構(gòu)，為風(fēng)險企業(yè)申請上市前和上市后提供決策咨詢等服務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)，另外還要有行業(yè)自律管理服務(wù)機(jī)構(gòu)、風(fēng)險投資法律咨詢顧問、會計審計服務(wù)機(jī)構(gòu)等。

6、建立風(fēng)險資本退出機(jī)制。通過柜臺交易，鼓勵大企業(yè)收購、兼并風(fēng)險投資企業(yè)；通過股權(quán)回購，創(chuàng)業(yè)企業(yè)將風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)所持有股份購回注銷，或按持股比例分配給其他股東；通過員工收購，創(chuàng)業(yè)企業(yè)廣大員工集體將風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)所持股份收購并持有；通過買殼上市，創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過收購某上市公司一定數(shù)量的股權(quán)，取得控制權(quán)后，再將自己的資產(chǎn)通過反向收購方式注入上市公司內(nèi)，實現(xiàn)間接上市，然后風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)再通過證券市場逐步退出；鼓勵企業(yè)在海外上市，充分利用海外市場；清算和破產(chǎn)，可以作為創(chuàng)業(yè)資本在投資失敗時的一種特殊退出方式；設(shè)立二板市場和場外市場，適當(dāng)放寬風(fēng)險投資企業(yè)上市條件。通過建立有效的退出機(jī)制，確保風(fēng)險資本進(jìn)得來，出得去，正常循環(huán)，滾動發(fā)展。

7、制定鼓勵風(fēng)險投資的財稅政策。風(fēng)險投資的發(fā)展需要政府的政策支持。世界各國為了鼓勵風(fēng)險投資發(fā)展，都制定了一些稅收優(yōu)惠政策，如美國政府為鼓勵風(fēng)險資本的發(fā)展，將長期資本利得稅率由49%降低到10%左右，使風(fēng)險投資迅猛增加；新加坡政府規(guī)定，風(fēng)險投資最初5­­—10年完全免稅。學(xué)習(xí)借鑒其做法，我國應(yīng)給科技風(fēng)險投資提供必要的優(yōu)惠政策，如對風(fēng)險投資全額返還所得稅、風(fēng)險投資免征或減征所得稅、風(fēng)險投資貸款實行貼息、發(fā)行科技開發(fā)債券、設(shè)立科技開發(fā)基金等，以促進(jìn)風(fēng)險投資發(fā)展。

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