導(dǎo)語(yǔ)：證券法內(nèi)幕交易民事責(zé)任探析一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要:為了凈化我國(guó)的證券市場(chǎng)，完善內(nèi)幕交易的責(zé)任追究機(jī)制，從而在內(nèi)幕交易的從而維護(hù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平穩(wěn)運(yùn)行，本文對(duì)內(nèi)幕交易的定義進(jìn)行分析總結(jié)，并從內(nèi)幕交易的構(gòu)成要件、目前我國(guó)內(nèi)幕交易的民事責(zé)任制度漏洞等入手，深入分析中國(guó)的內(nèi)幕交易行為，為建立和完善內(nèi)幕交易民事責(zé)任制度做準(zhǔn)備。

關(guān)鍵詞:證券市場(chǎng);內(nèi)幕交易;內(nèi)幕信息;民事責(zé)任

證券市場(chǎng)被譽(yù)為是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對(duì)市場(chǎng)秩序的維持、國(guó)民生活收入的提高等均起到了重要的作用。十一屆三中全會(huì)以后，尤其是改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的對(duì)外交流更加密切，在繼承傳統(tǒng)的基礎(chǔ)上吸收外國(guó)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，取其精華、推陳出新，逐步建立起了極具中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，證券市場(chǎng)的發(fā)展迅猛，在較短的時(shí)間內(nèi)迅速提升。但是隨著時(shí)間的深入，越來(lái)越多的弊端暴露在了人們的面前，公民法治意識(shí)的淡薄以及政府監(jiān)管的不到位、市場(chǎng)秩序的紊亂使得不法交易行為的種類層出不窮，且愈演愈烈。這不僅阻礙了證券市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以及國(guó)民生活也帶來(lái)了極大的沖擊。以內(nèi)幕交易為例，內(nèi)幕信息外泄、監(jiān)管不到位以及追責(zé)機(jī)制不完善等問(wèn)題屢禁不止。為了改變我國(guó)的證券市場(chǎng)現(xiàn)狀，凈化社會(huì)主義市場(chǎng)，禁止證券內(nèi)幕交易，完善立法、執(zhí)法和司法顯得尤為必要。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展以及實(shí)踐的不斷推進(jìn)，很多缺乏法制意識(shí)的人利用信息不對(duì)稱鉆法制的空子，為謀取個(gè)人私利而投機(jī)取巧，不僅破壞了個(gè)別交易，也影響了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)涉及的主體廣泛，本身監(jiān)管難度就較大，而且缺乏強(qiáng)有力的整改措施，投機(jī)取巧、知法犯法的現(xiàn)象層出不窮，甚至這種局勢(shì)愈演愈烈，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)健康可持續(xù)發(fā)展的隱患。民事賠償和行政處罰已經(jīng)不足以規(guī)制內(nèi)幕交易的現(xiàn)象了，各個(gè)國(guó)家不得不采取更為嚴(yán)厲的處罰措施，通過(guò)刑事處罰來(lái)減少這類現(xiàn)象的發(fā)生。我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展于改革開(kāi)放以后，相較于西方發(fā)達(dá)國(guó)家仍不完善，故在此特從我國(guó)內(nèi)幕交易的民事責(zé)任入手，展開(kāi)分析。

一、內(nèi)幕交易的定義

內(nèi)幕交易,是指法律規(guī)定的有關(guān)人員（如：證券市場(chǎng)的知情人員或者內(nèi)部人員），為了幫助他人獲取利益或者謀私利,違反相關(guān)的法律法規(guī)，利用自己的職務(wù)便利以及優(yōu)勢(shì)條件，掌握并且泄露內(nèi)幕信息的行為，促進(jìn)證券交易的進(jìn)行的行為。內(nèi)幕交易利用了有關(guān)人員的便利性，提前獲得了具有價(jià)值的市場(chǎng)信息，并借助這些信息為自己或者他人謀取高額利益，簡(jiǎn)單便捷并且具有極強(qiáng)的吸引力。但是這些交易在為當(dāng)事人帶來(lái)收益的同時(shí)，也導(dǎo)致其他不知情的投資者們的利益受到了損失，使其遭受了不平等、不公平的待遇。

二、內(nèi)幕交易的責(zé)任構(gòu)成要件

筆者認(rèn)為，要想研究?jī)?nèi)幕交易的民事責(zé)任，應(yīng)將分析其成立條件（即構(gòu)成要件）放在第一位。眾所周知，法律關(guān)系的構(gòu)成要件,通常有三要素說(shuō)(即法律關(guān)系之主體、客體、內(nèi)容),或四要素說(shuō)(即主體、客體、主觀方面、客觀方面)，本文主要采取了四要件說(shuō)的方式進(jìn)行分析。（一）內(nèi)幕交易的主體。根據(jù)我國(guó)《證券法》第七十三條之規(guī)定，不難發(fā)現(xiàn)目前我國(guó)證券立法規(guī)定內(nèi)幕人員的范圍主要包括:(1)公司內(nèi)幕人員和有關(guān)的政府管理人員；(2)市場(chǎng)內(nèi)幕人員；(3)控制人。認(rèn)識(shí)總是在實(shí)踐中不斷完善和發(fā)展的，法律具有固定性和權(quán)威性，《證券法》的制定的確對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的運(yùn)行起到了重要的作用，但是多年來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也使得證券市場(chǎng)的問(wèn)題日益暴露在大眾的視野下，法條的相關(guān)規(guī)定已經(jīng)無(wú)法與迅速發(fā)展的現(xiàn)實(shí)相互匹配。在司法實(shí)踐中為了迎合現(xiàn)實(shí)需求，內(nèi)幕交易人員的范圍不斷擴(kuò)大，包括直系親屬或者有利益關(guān)系的人，例如配偶。在內(nèi)幕交易的主體方面，我國(guó)《證券法》及相關(guān)法規(guī)的規(guī)定比較具體，但是在進(jìn)行定義延伸時(shí)，卻沒(méi)有細(xì)致的規(guī)定，比如以間接的方式來(lái)套取交易信息、從事內(nèi)幕交易的知情人員（如：公司董事等人之配偶、子女等借助身份和地位優(yōu)勢(shì)的人）,卻沒(méi)有作出詳細(xì)規(guī)定。筆者相信，在充滿人情的社會(huì)中，這種通過(guò)身份優(yōu)勢(shì)“近水樓臺(tái)先得月”的行為長(zhǎng)期存在，并且數(shù)量較多。為了維持證券市場(chǎng)的“公平、公開(kāi)”，維護(hù)廣大投資者的利益，我國(guó)應(yīng)該通過(guò)立法的完善來(lái)細(xì)化內(nèi)幕交易人員的范圍。(二)內(nèi)幕交易的客體。內(nèi)幕交易的客體為內(nèi)幕信息，內(nèi)幕信息的內(nèi)容對(duì)于認(rèn)定內(nèi)幕交易的類型、嚴(yán)重性以及分析內(nèi)幕交易的義的責(zé)任要素，從而迅速出擊、直搗要害具有重要作用。那么何為內(nèi)幕信息呢？根據(jù)我國(guó)《證券法》中的規(guī)定，內(nèi)幕信息主要是指在證券交易活動(dòng)中，涉及公司的利益，具有保密性、與交易活動(dòng)密切相關(guān)的信息，為內(nèi)幕信息。筆者認(rèn)為，在證券交易活動(dòng)中,之所以會(huì)出現(xiàn)內(nèi)幕交易，就是因?yàn)閮?nèi)幕交易具有私密性，在某些情況下不能被公眾所了解，或者在公布之前存在著時(shí)間間隔，具有極強(qiáng)的保密性，證券發(fā)行人提前披露了相關(guān)信息，導(dǎo)致信息的泄露，從而產(chǎn)生了借此牟利的交易行為。所以非公開(kāi)性（保密性）是內(nèi)幕信息的一大特征。當(dāng)然這些信息必須具有重要性，否則在公開(kāi)之后將沒(méi)有利用的價(jià)值。這些行為導(dǎo)致證券交易秩序遭到了破壞，市場(chǎng)的環(huán)境也更加污濁。(三)內(nèi)幕交易的主觀方面。內(nèi)幕交易是知情者的泄露行為所引起的牟利交易，是對(duì)不知情者的不公，更是對(duì)他們的一種證券欺詐行為。當(dāng)今中國(guó)的法律法規(guī)主要將故意作為內(nèi)幕交易的主觀構(gòu)成要件。然而造成損害的后果，并非只有故意謀取非法利益才會(huì)做到，在某些特殊情況下，過(guò)失同樣會(huì)給投資者帶來(lái)財(cái)產(chǎn)的損失。因此筆者認(rèn)為，認(rèn)定內(nèi)幕交易行為時(shí)，不僅包括故意，同時(shí)也要考慮過(guò)失的情況。(四)內(nèi)幕交易的客觀方面。內(nèi)幕交易的客觀方面，是指在當(dāng)事人在涉及證券的重大內(nèi)幕信息尚未公布之前，利用已知信息的優(yōu)勢(shì)條件，買入或賣出該證券行為,或者將這些具有保密性等證券信息泄露給他人，使得他人借助這些信息非法獲取個(gè)人私益的行為。筆者認(rèn)為內(nèi)幕交易的客觀方面具體可以體現(xiàn)為:1．掌握內(nèi)幕信息的知情人員利用信息的非公開(kāi)性以及與民眾信息不對(duì)等，提前買賣證券牟利的行為；2．內(nèi)幕信息的知情人員將信息泄露，造成他人借此非法獲利的行為（包括減少自身的利益損失）；3．通過(guò)其他渠道非法獲取內(nèi)幕信息人，從而泄露或者利用這些信息來(lái)操縱或者破壞證券市場(chǎng)的行為。

三、目前我國(guó)內(nèi)幕交易民事責(zé)任制度的漏洞

我國(guó)證券市場(chǎng)龐大且主體復(fù)雜，以此為基礎(chǔ)而產(chǎn)生的內(nèi)幕交易案件同樣也具有多樣性和復(fù)雜性，況且我國(guó)當(dāng)前的相關(guān)法律體系并不完善，對(duì)于民事責(zé)任的追究難度較大，司法實(shí)踐中主要體現(xiàn)為以下幾個(gè)問(wèn)題。（一）適用案件的范圍窄。首先，內(nèi)幕交易的主體多樣，主要為知悉證券內(nèi)幕信息并且富有保密義務(wù)的人，例如公司的高層人員以及特定部門的工作人員等。當(dāng)內(nèi)幕交易的主體出現(xiàn)其他人員時(shí)，往往很難進(jìn)行身份確定，從而加大了追責(zé)難度，不利于及時(shí)止損。其次,《證券法》中指明的需要立即提交臨時(shí)報(bào)告并公告的“重大事件”只是內(nèi)幕信息的一部分，而并非全部，當(dāng)內(nèi)幕信息超出“重大案件”的范疇時(shí)，同樣也難以進(jìn)行民事責(zé)任的追究。種種情況將眾多案件排除在外，最終導(dǎo)致我國(guó)立法中關(guān)于內(nèi)幕交易實(shí)際上適用案件的范圍變窄，無(wú)法發(fā)揮有效作用。（二）損失賠償?shù)挠?jì)算。內(nèi)幕交易行為者的民事責(zé)任主要體現(xiàn)為由交易所造成的、對(duì)不知情者的利益損失所承擔(dān)的損害賠償責(zé)任。我國(guó)《侵權(quán)責(zé)任法》認(rèn)為,侵害財(cái)產(chǎn)的責(zé)任范圍應(yīng)該根據(jù)損害的后果進(jìn)行確定,對(duì)財(cái)產(chǎn)損失應(yīng)予全部賠償?！蹲C券法》第二百零二條中也表示，對(duì)于泄露內(nèi)幕信息或借此為自己或他人牟利的人，應(yīng)沒(méi)收違法所得，并處不同程度的罰金。單位從事內(nèi)幕交易的，還應(yīng)當(dāng)對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處罰金。證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)內(nèi)部的工作人員具有特殊身份，進(jìn)行內(nèi)幕交易時(shí)，應(yīng)該從重處罰。雖然相關(guān)的法律法規(guī)已經(jīng)進(jìn)行了規(guī)范，然而現(xiàn)實(shí)生活中出現(xiàn)的案件千奇百怪、類型豐富，《證券法》具有穩(wěn)定性和權(quán)威性，無(wú)法隨時(shí)隨地做出調(diào)整和解釋，故而我國(guó)的立法中關(guān)于民事責(zé)任的相關(guān)規(guī)定仍有所欠缺、缺乏完善的索賠機(jī)制，在一般的投資者的利益受到損害時(shí)，其民事權(quán)利難以得到有效的救濟(jì)，當(dāng)救濟(jì)達(dá)不到投資者的心理預(yù)期時(shí)，其對(duì)證券市場(chǎng)的積極性也會(huì)大大減損，而且補(bǔ)救措施的不及時(shí)，同樣也會(huì)加大一般投資者的損失。故筆者認(rèn)為，交易市場(chǎng)數(shù)瞬息萬(wàn)變，計(jì)算內(nèi)幕交易受害人的損失較為復(fù)雜且難度極大，我們目前只能采取推定的計(jì)算方法，比如：將內(nèi)幕交易者的違法所得用以償還受害者的損失、按受害者在不存在內(nèi)幕交易時(shí)進(jìn)行證券交易的價(jià)格計(jì)算等。然而我國(guó)的證券市場(chǎng)龐大，人員眾多，受害者的數(shù)量很難確定，即使確定下來(lái),損害賠償也難以計(jì)算并且將會(huì)是一個(gè)很大的數(shù)額。

四、結(jié)語(yǔ)

我國(guó)正在努力建設(shè)社會(huì)主義法治國(guó)家，立法和司法體系進(jìn)一步完善，但是這些復(fù)雜的內(nèi)幕交易現(xiàn)象并非簡(jiǎn)單的立法以及規(guī)制就可以馬上立竿見(jiàn)影的，不可能在短期內(nèi)真正遏制不法現(xiàn)象的發(fā)生，從而達(dá)到根除的目的。內(nèi)幕交易民事責(zé)任的立法機(jī)制不健全、認(rèn)定難度大、追責(zé)困難等多重問(wèn)題，導(dǎo)致投資人的合法權(quán)益受到侵犯時(shí)無(wú)法得到快速而有效的保護(hù)，容易打擊其投資積極性，不利于我國(guó)證券市場(chǎng)迸發(fā)新的活力。為了改善我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，保護(hù)證券市場(chǎng)中個(gè)體的利益，維持我國(guó)證券市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，我們應(yīng)在立法中對(duì)民事責(zé)任的追究機(jī)制加以完善，建立合理高效的內(nèi)幕交易民事責(zé)任制度,以維護(hù)投資者的合法權(quán)益，同時(shí)政府與市場(chǎng)、“有形手”與“無(wú)形手”相結(jié)合，對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)行規(guī)范，切實(shí)凈化我國(guó)證券市場(chǎng)的環(huán)境，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行助力。同時(shí)，處于經(jīng)濟(jì)全球化的互聯(lián)網(wǎng)新時(shí)代，應(yīng)該充分利用國(guó)內(nèi)和國(guó)外兩種資源，吸收和借鑒其他國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，“取其精華、去其糟粕”,并在實(shí)踐的基礎(chǔ)上推陳出新提出新的解決方案，為給予內(nèi)幕交易受害人私權(quán)救濟(jì)提供更多可能,從而使其在投資過(guò)程中得到有效保障，讓我國(guó)的證券市場(chǎng)真正成為健康發(fā)展有保障的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。筆者認(rèn)為,完善內(nèi)幕交易民事責(zé)任制度、推動(dòng)證券市場(chǎng)迸發(fā)新的活力，促進(jìn)我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的健康發(fā)展，需要每個(gè)人的努力，這并非一朝一夕就可以完成的，我們有理由相信，在大家的共同努力下，我們的證券市場(chǎng)將會(huì)更加公開(kāi)、更加公平。

作者:曹可 單位:河海大學(xué)法學(xué)院