導(dǎo)語：證券法中誠實(shí)信用研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、證券市場呼喚誠信原則

在近代資本主義社會(huì)中，隨著股份有限公司這一企業(yè)形態(tài)的盛行，證券已成為私人財(cái)產(chǎn)的一種重要形式，證券市場為其提供了迅捷變現(xiàn)的場所，間接地促進(jìn)了個(gè)人財(cái)富流入企業(yè)。同時(shí)，證券市場作為國家調(diào)控的重要手段之一，其所具有的溝通國民儲(chǔ)蓄與企業(yè)資金的資本形成功能，是國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的重要支柱?？梢姡C券市場的存在對現(xiàn)代資本經(jīng)濟(jì)的重要性不言而喻。只是證券市場是以證券這種特殊的商品作為交易對象的。證券商品不同于一般商品的特點(diǎn)在于，證券商品的品質(zhì)在交易前是無法勘察的，也不同于“經(jīng)驗(yàn)”商品，即通過使用來揭示其內(nèi)在品質(zhì)的商品。它是一種“信任”商品，即其商品的內(nèi)在品質(zhì)要通過出售者提供的信息方能揭示?！耙?yàn)樽C券本身并無實(shí)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，它只是遠(yuǎn)離實(shí)際投資、生產(chǎn)和消費(fèi)的價(jià)值符號，其價(jià)格不過是對資本未來收益的貨幣折現(xiàn)，受各種因素的影響，具有濃重的主觀色彩”。這種特性使得證券投資人對于證券價(jià)值的判斷，必須依賴于發(fā)行人所提供的信息。這就是證券市場與其它產(chǎn)品勞務(wù)市場的不同。證券市場作為虛擬資本運(yùn)行的特殊市場，必然產(chǎn)生最集中地匯集各種信息的客觀要求，通過信息波動(dòng)價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)。在證券市場，信息如燈標(biāo)對于夜航者，指引著社會(huì)資金流向各企業(yè)。但證券市場卻存在信息不完全問題，這使得證券市場成為充斥著不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的市場，解決的辦法在于消除不完全信息或不對稱信息，信息的獲取和對稱的過程就是不確定性和風(fēng)險(xiǎn)減少的過程。

信息的不完全是指決策所依賴的信息在總量上是不充分的、在交易主體之間的分布是不均勻的、與客觀事實(shí)存在偏差的情況，具體又可表現(xiàn)為信息不充分、信息不對稱和信息不準(zhǔn)確的情形。造成信息不完全的主要原因在于信息的搜尋、搜集和處理都存在成本；人的利己心(經(jīng)濟(jì)人偏好)會(huì)促使信息優(yōu)勢方人為地隱蔽或扭曲釋放有關(guān)信息，從而加劇了信息的不完全性。產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)學(xué)理論所謂的“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題(即在信息不對稱的前提下，信息優(yōu)勢方利用對方無法進(jìn)行有效監(jiān)督的條件，在最大限度地增進(jìn)自身效用時(shí)所做出的不利于對方的行為)。這樣，虛假信息、欺詐客戶等現(xiàn)象也就出現(xiàn)了。信息不完全會(huì)影響到市場機(jī)制運(yùn)行的結(jié)果，影響到市場均衡狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)效率；有損于投資者的信心，破壞證券市場博弈的首要要求——公平競爭?？梢?，如何建立一套完備的法律制度，以維護(hù)信息公平，提高信息效率，成為確保投資者的信心與利益、實(shí)現(xiàn)資本優(yōu)化配置的關(guān)鍵所在，而信息獲取的公正、公開與公平，反欺詐、反操縱就應(yīng)該成為該套法律制度的核心問題，這恰好是誠實(shí)信用原則在證券法中的具體體現(xiàn)。

二、證券法中誠信原則的內(nèi)含及地位

《證券法》第四條規(guī)定，“證券發(fā)行、交易活動(dòng)的當(dāng)事人具有平等的法律地位，應(yīng)當(dāng)遵循自愿、有償、誠實(shí)信用的原則”?？梢娬\實(shí)信用是我國《證券法》的基本原則。在證券法各項(xiàng)基本原則中，誠信原則更強(qiáng)調(diào)行為人依照主觀善意行事。它要求證券市場參與者應(yīng)該以最大善意進(jìn)行證券活動(dòng)，任何人不得以損害他人利益為目的而濫用證券權(quán)利，義務(wù)人也應(yīng)在誠實(shí)信用原則下，善意履行義務(wù)，不應(yīng)借機(jī)損害他人的利益。

根據(jù)上述分析，我們將證券法中的誠信原則表述為：在當(dāng)事人從事證券活動(dòng)中，應(yīng)進(jìn)行民事行為信息的充分披露，以謀求各方利益較量所應(yīng)遵循的準(zhǔn)則。根據(jù)該定義，我們可得出證券市場誠信須具備兩個(gè)要件：(1)行為要件，指信息的披露充分，包括法律的主客觀評價(jià)和道德的人性基礎(chǔ)；(2)結(jié)果要件，指利益的較量均衡，體現(xiàn)出市民社會(huì)中的利益追求。所謂信息，指與證券交易有關(guān)的所有資訊，包括信息披露方的個(gè)人情況等。行為要件要求交易各方獲取的信息須對稱。所謂利益，這里是指適法的意思效果利益，結(jié)果要件就要求在行為要件的前提下，達(dá)到各方的選擇目的，兩個(gè)要件缺一不可。交易是市民社會(huì)的普遍行為，但不意味是其唯一的行為；善意只是誠信內(nèi)涵的一似是而非的描述，所以，唯堅(jiān)持依誠信的行為和結(jié)果兩個(gè)要件判斷，方可進(jìn)行法律認(rèn)定和實(shí)踐操作；否則，將會(huì)造成法律的專制與實(shí)踐的混亂。

誠信原則是證券法的基本原則，是統(tǒng)攝證券法全部法律規(guī)則，經(jīng)過高度概括、抽象的基本準(zhǔn)則，在證券法律規(guī)范體系中處于支配地位。它貫穿于證券法始終，是證券法的基本精神的體現(xiàn)，是證券立法、執(zhí)法、司法活動(dòng)以及證券交易活動(dòng)應(yīng)當(dāng)遵循的基本準(zhǔn)則，是證券法律規(guī)范的高度概括與抽象，在證券法各具體制度中，具有普遍的法律效力。

1．誠信原則具備成為證券法基本原則的品格。證券法究竟應(yīng)當(dāng)確定哪些基本原則，學(xué)界有過許多的爭論。我們認(rèn)為，若取得證券法基本原則的資格，必須具備如下的品格：第一，基本原則必須體現(xiàn)整個(gè)證券法的最基本的理念，即最大限度地保護(hù)投資者的權(quán)益，而誠信原則體現(xiàn)了證券法的這一理念及宗旨。第二，基本原則必須貫穿于整個(gè)證券法中，體現(xiàn)在主要的證券法律制度、規(guī)則當(dāng)中，是對主要證券法律制度的高度的概括與抽象。因此，某個(gè)特定證券法領(lǐng)域的原則不能作為整個(gè)證券法的基本原則。英國學(xué)者麥考密克曾經(jīng)指出：“原則表達(dá)了詳細(xì)的法律規(guī)則和具體的法律制度的基本目的……，法律原則正是規(guī)則與價(jià)值的交匯點(diǎn)。原則，即觀察問題、處理問題的準(zhǔn)繩。證券法的基本原則體現(xiàn)了證券法的基本價(jià)值，是證券法的本質(zhì)和特征的集中體現(xiàn)，是高度抽象的、最一般的民事行為規(guī)范和價(jià)值判斷準(zhǔn)則。證券法的基本原則，蘊(yùn)涵著證券法調(diào)控證券活動(dòng)所欲實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)、所欲達(dá)致的理想，集中體現(xiàn)了證券法區(qū)別于其他法律，尤其是行政法和經(jīng)濟(jì)法的特征。它貫穿于整個(gè)證券立法，確立了證券立法的價(jià)值取向，是制定證券法制度和規(guī)范的基礎(chǔ)。比如關(guān)于信息披露原則、反內(nèi)幕交易原則、反欺詐原則、反操縱市場原則等，皆是誠實(shí)信用原則的體現(xiàn)。第三，基本原則具有高度的抽象性而非具體的規(guī)則，不能直接作為解決法律問題的依據(jù)，尤其是不能作為法官裁判案件的直接依據(jù)。反之如果能夠直接作為裁判的依據(jù)，則可作為某一個(gè)法律規(guī)范中的具體原則。但不能作為證券法的基本原則。

2．誠信原則之所以成為證券法的基本原則源自于其正當(dāng)性。法律原則并不以既有法律的明示為限，它的存在樣態(tài)是多樣的。法律原則的效力或其權(quán)威性主要不在于國家權(quán)力、強(qiáng)制威脅，而是立基于其內(nèi)容的正當(dāng)性，原則的遵守‘是公平、正義的要求，或者是其它道德層面的要求’。而誠實(shí)信用是證券市場正常交易的前提，是交易各方共同的要求，是具有正當(dāng)性的。

3．誠信原則作為證券市場的基本原則是道德層面的要求。從倫理角度看，“法律原則通常是維系社會(huì)存在的最低限度或極具共識的道德要求。法律是對社會(huì)關(guān)系的調(diào)整和安排，同時(shí)寄寓著一定的倫理訴求?！芍刃虬l(fā)揮作用的前提是，它必須達(dá)到被認(rèn)為具有約束力的道德規(guī)范的最低限度，任何法律秩序都是以道德的價(jià)值秩序?yàn)榛A(chǔ)的’?！庇绕涫钦\信原則是極具包容的法律原則，作為規(guī)則的源頭，體現(xiàn)了證券法的意義脈絡(luò)和價(jià)值追求，從倫理角度看是維系證券市場正常交易秩序的最低的道德要求，或者是應(yīng)然意義上具有共識的價(jià)值，背離了誠信法則，將使證券市場的正常秩序遭到根本破壞。

4．證券市場的誠信原則是《證券法》明文規(guī)定的，具有較強(qiáng)的普適性和穩(wěn)定性。由此，誠信原則是證券法極為重要的基本原則。

三、證券法中誠信原則與“三公”原則的關(guān)系

“三公”原則指公開原則、公平原則和公正原則。公開原則要求證券市場具有充分的透明度，要實(shí)現(xiàn)市場信息的公開化。公平原則要求證券市場不存在歧視，參與市場的主體具有完全平等的權(quán)利。公正原則要求證券監(jiān)管部門在公開、公平原則的基礎(chǔ)上，對一切被監(jiān)管對象給予公正待遇。

證券市場是產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)的集中體現(xiàn)。而產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)關(guān)系是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中最基本的關(guān)系，是其他一切經(jīng)濟(jì)關(guān)系的基礎(chǔ)。實(shí)踐與理論告訴我們，產(chǎn)權(quán)關(guān)系得以維系的關(guān)鍵是誠信，可以說產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)是誠信經(jīng)濟(jì)，證券市場是誠信市場。公開、公平、公正是誠信原則的延伸，也是誠信原則的具體體現(xiàn)。

誠信原則與公開、公平和公正，構(gòu)成證券法相互補(bǔ)充的共同原則。相比較而言，誠信原則強(qiáng)調(diào)證券市場參與者的主觀態(tài)度，而公開、公平和公正原則更強(qiáng)調(diào)證券市場行為評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的客觀性。其中，公開原則強(qiáng)調(diào)證券發(fā)行人的行為狀況，公正原則強(qiáng)調(diào)證券監(jiān)管者的行為合理性，公平原則更強(qiáng)調(diào)交易關(guān)系的結(jié)果公平，因此，誠信原則若與公開、公平、公正原則相結(jié)合，將能最大限度地發(fā)揮證券法基本原則的功效。而誠信原則應(yīng)當(dāng)是三公原則得以實(shí)施的首要條件，是三公原則的核心和靈魂。試想．如果沒有誠信作基礎(chǔ)，那么三公原則將失去其精髓；如果公開披露的信息是虛假的，不真實(shí)的，那公開又有何意義，公平、公正也就無從談起。

四、證券法中誠信原則的本質(zhì)

根據(jù)我國一些學(xué)者的觀點(diǎn)以及證券市場的特點(diǎn)，證券市場誠實(shí)信用原則的本質(zhì)主要體現(xiàn)在如下方面：

1．誠實(shí)信用為證券市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的道德準(zhǔn)則。誠實(shí)信用原則的目標(biāo)，在于平衡當(dāng)事人之間的利益關(guān)系和當(dāng)事人與社會(huì)之間的利益關(guān)系。在當(dāng)事人之間的利益關(guān)系中，誠信原則要求尊重他人利益，以對待自己事物之注意對待他人事物，保證法律關(guān)系的當(dāng)事人都應(yīng)得到自己應(yīng)得的利益，不得損人利己。當(dāng)在某些情況下使當(dāng)事人之間的利益關(guān)系失去平衡時(shí)，應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)協(xié)調(diào)，使利益平衡得以恢復(fù)，由此維持一定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序。在當(dāng)事人與社會(huì)利益關(guān)系中，誠信原則要求當(dāng)事人不得以自己的活動(dòng)損害第三人和社會(huì)的利益，必須以符合其社會(huì)經(jīng)濟(jì)目的的方式行使自己的權(quán)利。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，誠實(shí)信用已成為一切市場參加者應(yīng)遵循的道德準(zhǔn)則。它要求市場參加者符合于“誠實(shí)商人”的道德標(biāo)準(zhǔn)，在不損害其他競爭者、不損害社會(huì)公益和市場道德秩序的前提下，去追求自己的利益。

2．誠實(shí)信用原則為道德準(zhǔn)則的法律化。誠實(shí)信用是市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中形成的道德準(zhǔn)則，但被立法者規(guī)定為民商法規(guī)范之后，從而使該道德準(zhǔn)則成為了人人必須遵守的法律原則。

3．誠實(shí)信用原則的實(shí)質(zhì)在于授予法院以自由裁量權(quán)。誠實(shí)信用原則的內(nèi)容極為概括抽象，其內(nèi)涵與外延具有不確定性。這實(shí)質(zhì)是以模糊規(guī)定或不確定規(guī)定的方式把相當(dāng)大的自由裁量權(quán)交給了法官。

從法律的角度來講，誠實(shí)信用原則體現(xiàn)的一個(gè)最基本的問題就是要履行自己的義務(wù)，這種義務(wù)包括承諾、合同以及其他方面。履行義務(wù)，從法律上講有兩個(gè)層次的概念：首先必須認(rèn)真履行自己承諾的義務(wù)和合同上規(guī)定的義務(wù)，當(dāng)進(jìn)行交易的時(shí)候或進(jìn)行投資行為的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)了解對方的信用狀況，也就是要了解對方履行義務(wù)、承擔(dān)責(zé)任以及承擔(dān)法律責(zé)任來賠償債務(wù)的能力。這兩個(gè)機(jī)制的完善最重要的是要在法律上有所規(guī)定，怎樣才能夠更嚴(yán)格地去執(zhí)法。舉例來說，過去證券市場上由于招股說明書的虛假，可以把連續(xù)三年的虧損說成是連續(xù)三年的盈利，一旦出現(xiàn)了問題之后，也沒有人去認(rèn)真追究其民事責(zé)任，也沒有人去認(rèn)真追究其刑事責(zé)任，只不過是一種違規(guī)行為而已。但在今天，這樣的行為是要受到法律的制裁的。由于招股說明書中的虛假行為，已經(jīng)對證券市場的信用構(gòu)成了嚴(yán)重的侵害，法院可以要求當(dāng)事人對于這種虛假和欺詐行為給股民造成的損失予以賠償。

五、證券法的誠實(shí)信用原則與民法的誠實(shí)信用原則

誠實(shí)信用原則，作為法律原則，首先是為了適應(yīng)調(diào)整市場交易需要而出現(xiàn)的，它不是法學(xué)家頭腦的產(chǎn)物，而是交易的必然表現(xiàn)。先有交易，然后才有調(diào)整交易的法律；先有交易，然后才有法律的誠實(shí)信用原則。這不僅說明了調(diào)整交易的法律基礎(chǔ)是市場交易，而且也說明了誠實(shí)信用原則的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是市場交易。誠實(shí)信用原則以市場交易為基礎(chǔ)，并用以調(diào)整市場交易行為，因此，誠實(shí)信用原則是證券法的基本原則。作為商法中的特別法，證券法中的誠實(shí)信用原則與民法中誠實(shí)信用原則在調(diào)整對象、基礎(chǔ)、價(jià)值、內(nèi)容等方面有著顯著的區(qū)別。首先，從其調(diào)整對象來說，證券法中的誠實(shí)信用原則調(diào)整證券市場交易范圍內(nèi)的行為，民法誠實(shí)信用原則調(diào)整與家庭有關(guān)的民事法律行為。其次，證券法中的誠實(shí)信用原則是以資本經(jīng)營為基礎(chǔ)的，資本運(yùn)營和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化中無不貫徹著誠實(shí)信用原則。例如，證券發(fā)行、交易活動(dòng)是包涵了資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資本營運(yùn)在內(nèi)的法律行為，我國《證券法》第24條規(guī)定：“證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)對發(fā)行募集文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查；發(fā)現(xiàn)含有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，不得進(jìn)行銷售活動(dòng)；已經(jīng)銷售的，必須立即停止銷售活動(dòng)，并采取糾正措施”，則是資本運(yùn)營中誠信原則的具體表現(xiàn)。再次，證券法具有商法的開放性、發(fā)展性的特性，其原因在于社會(huì)情況變遷，商業(yè)因之而發(fā)生變化，商事法必須隨著社會(huì)已發(fā)生或存在之事實(shí)，亦步亦趨，始能適合實(shí)際需要。與之相比，民法中之誠實(shí)信用原則的穩(wěn)固性顯而易見。民法具有固定性與繼續(xù)性，往往因襲援用修改不易。正因?yàn)槊穹ú灰仔薷?，而商法發(fā)展迅速，故而近代大陸法系國家多在民法典外制訂商法典，方能適應(yīng)現(xiàn)實(shí)環(huán)境，隨時(shí)作相當(dāng)之修改。民法的固定性和繼續(xù)性，表現(xiàn)在誠實(shí)信用原則上導(dǎo)致了該原則的相對封閉性，民法中的誠信原則形成千余年來，無論是在物權(quán)領(lǐng)域，人身權(quán)領(lǐng)域，還是在繼承法、婚姻法領(lǐng)域，均沒有太大的發(fā)展，并且適用的領(lǐng)域也鮮有增加，其穩(wěn)固性于此可見。又次，證券法中的誠信原則表現(xiàn)在主體和行為兩個(gè)方面，民法中誠信原則主要表現(xiàn)在行為方面。誠實(shí)信用原則在經(jīng)歷了長期適用于行為領(lǐng)域后，為交易上調(diào)動(dòng)資金的需要，開始適用于商主體領(lǐng)域。在目前結(jié)構(gòu)最復(fù)雜的商主體——公司中，誠實(shí)信用原則也隨處可見了。而且，誠實(shí)信用原則在商主體中的適用本身也經(jīng)歷著一個(gè)復(fù)雜化、擴(kuò)大化的過程。目前在作為商主體的公司中，在公司治理結(jié)構(gòu)、管理機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制等方面，誠實(shí)信用原則也都逐漸滲透其中。民法中的誠實(shí)信用原則則不然，其適用長期固守在法律行為方面，即使后來有民事組織出現(xiàn)，誠實(shí)信用原則在其中的適用也是少量而簡單的，在整個(gè)民法中所占的數(shù)量微乎其微。同時(shí)，證券法中誠信原則與技術(shù)性關(guān)系密切。證券法上的技術(shù)性，是與一般私法意義上的倫理性相對而言的。證券法偏重技術(shù)性，是因經(jīng)濟(jì)發(fā)展日趨復(fù)雜，以簡單的方法不足以達(dá)到交易便捷、確實(shí)、公平和安全的目的，需依仗復(fù)雜的技術(shù)方能解決。同時(shí)，誠實(shí)信用原則又是交易存在之命脈所在，無誠信原則則交易不能進(jìn)行，證券法調(diào)整證券市場交易關(guān)系，必須將兩者緊密結(jié)合，才能使證券法更好地發(fā)揮作用。

六、證券法中誠信原則的功能

首先，證券法中之誠實(shí)信用原則指導(dǎo)證券市場主體的交易活動(dòng)，證券市場主體從事證券行為，應(yīng)本著誠實(shí)、善意的內(nèi)心狀態(tài)進(jìn)行，不得有欺詐、脅迫、濫用權(quán)利之舉，并需對法律或約定未做規(guī)定之必要義務(wù)進(jìn)行履行。證券法中之誠信原則此項(xiàng)功能簡而言之即指導(dǎo)證券市場主體行使權(quán)利履行義務(wù)之功能。其次，誠信原則借法官之手作用于證券行為或證券法律，以實(shí)現(xiàn)公平正義的法律后果，即誠實(shí)信用原則為法官自由裁量提供了機(jī)會(huì)。具體可分為：解釋補(bǔ)充證券行為；解釋補(bǔ)充證券法律。此外，臺灣學(xué)者林誠二教授認(rèn)為誠信原則具有法修整機(jī)能和法創(chuàng)設(shè)機(jī)能，法修整機(jī)能是指為制定法適合時(shí)代社會(huì)之進(jìn)展需要而具之制定法修正機(jī)能。法創(chuàng)設(shè)機(jī)能是指為適用時(shí)代需要，而創(chuàng)設(shè)與制定法相反之機(jī)能。再次，證券法中之誠信原則的終極功能，是指隱藏于證券法表層功能背后，于市場交易的功能。誠信原則要求證券主體在從事證券行為時(shí)善意、信用、誠實(shí)，不得欺詐、脅迫，這些在市場交易中都包含著深刻的經(jīng)濟(jì)義理，從不同的方面推動(dòng)市場交易的發(fā)展。具體可以表現(xiàn)為降低交易費(fèi)用、保證交易安全、促使交易確實(shí)、平衡交易利益、提高交易效率等方面。

七、證券法中的誠信原則對證券市場法治化的意義

誠實(shí)信用是立法之本、守法之本，也是執(zhí)法之本，對證券市場法治建設(shè)具有舉足輕重的作用。

1．誠信原則與證券市場法治的關(guān)系。證券市場法治與誠信原則是內(nèi)在的統(tǒng)一。誠信是證券市場的基石，遵循誠信原則將極大地降低交易成本，實(shí)現(xiàn)證券市場的公平和公正，推進(jìn)投資者利益保護(hù)，促進(jìn)社會(huì)和市場秩序和諧有序。然而，誠信具有抽象化特征，為了充分發(fā)揮誠信機(jī)制的調(diào)控功能，誠信必須以法治形式外在化，誠信遂與法治形成密不可分的關(guān)系。現(xiàn)代文明社會(huì)中，法治包裹著誠信的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，誠信則作為法治的具體表達(dá)方式，兩者構(gòu)成內(nèi)容與形式的統(tǒng)一。而法治約束力最終體現(xiàn)為，無論行為人內(nèi)心是否高尚，無論行為人是否蔑視法治，但任何人都不能違背法治標(biāo)準(zhǔn)，這就基本滿足國家對現(xiàn)實(shí)社會(huì)關(guān)系的實(shí)際約束。在利益最大化驅(qū)使下的現(xiàn)代證券市場中，單純啟迪行為人誠實(shí)守信顯然不足，必須借助法治手段善加調(diào)控。

2．誠信是證券市場法治化的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。制度的功能在于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)生活的穩(wěn)定性和可預(yù)見性，有人斷言，“確定性是和諧之母，因而法律的目的就在于確定性?！弊C券市場穩(wěn)定的市場預(yù)期，是證券市場法治化的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。當(dāng)管理者試圖遏制市場參與者過度追求短期利益的投機(jī)和失信行為時(shí)，就必須給予市場參與者取得長期利益回報(bào)的穩(wěn)定預(yù)期。我國證券市場制度變革具有很強(qiáng)的外生性，從而導(dǎo)致了政策的不確定性及制度的易變性，影響了人們建立起對市場的正常預(yù)期。而誠信是一種長期利益回報(bào)機(jī)制，立法者和政府必須給予人們以獲得長期回報(bào)的信心。從宏觀的角度來看，長期回報(bào)預(yù)期只能建立在證券市場的市場化基礎(chǔ)上，證券市場化程度較低，按市場規(guī)律預(yù)期未來發(fā)展的可能性也將降低，不確定因素相應(yīng)增加，參與者信心必然受到影響。我國證券市場化程度較低，行政化色彩較濃，這給我國證券市場的發(fā)展未來帶來極大的不確定性和不穩(wěn)定性。證券市場的非市場化色彩越重，消除誠信缺失的難度越大。從微觀的角度來看，我國證券市場的非市場化主要體現(xiàn)在證券發(fā)行控制和股權(quán)分置等方面，這些問題導(dǎo)致了參與者選擇更激烈的投機(jī)。短期行為無需考慮誠信，所以導(dǎo)致了失信行為的頻發(fā)，如操縱市場和內(nèi)幕交易以及虛假信息披露等行為。而提高證券市場的市場化程度是一個(gè)相當(dāng)長的過程，在此期間，法律的規(guī)制，是給予市場各方主體以信心和穩(wěn)定預(yù)期的主要手段，是建立證券市場誠信機(jī)制的主要途徑，而誠信原則通過具體法律規(guī)則的不斷細(xì)化，正可擔(dān)當(dāng)此任。

由此可見，國家應(yīng)當(dāng)通過構(gòu)建長期的誠信體制，使得誠信者能夠確切地知道今天的誠信會(huì)換來明天的財(cái)富。加快證券市場法治化進(jìn)程，增強(qiáng)投資者及各方參與者的未來預(yù)期，是我國證券市場消除誠信缺失的基本手段。

3．誠信原則對于證券市場發(fā)展和秩序的維護(hù)起著重大作用。著名法學(xué)家張文顯教授在其主編的《法理學(xué)》中，曾這樣描述：“法的價(jià)值體系是由目的價(jià)值系統(tǒng)、評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)系統(tǒng)和形式價(jià)值系統(tǒng)三個(gè)子系統(tǒng)組成的，目的價(jià)值系統(tǒng)在整個(gè)法的價(jià)值體系中占有突出的地位，它是法的社會(huì)作用所要達(dá)成的目的，反映著法律制度所追求的社會(huì)理想；評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)系統(tǒng)是用來證明目的價(jià)值的準(zhǔn)則，也是用以評價(jià)形式價(jià)值的尺度；形式價(jià)值系統(tǒng)則是保障目的價(jià)值能夠有效實(shí)現(xiàn)的必要條件，離開了形式價(jià)值的輔佐，目的價(jià)值能否實(shí)現(xiàn)就要完全由偶然性的因素來擺布。法的目的價(jià)值、評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和形式價(jià)值之間是相互依存、不可分割的關(guān)系，失去任何一方，都會(huì)導(dǎo)致法的價(jià)值體系的癱瘓和死亡?！庇纱?，法律以其嚴(yán)格的執(zhí)法程序?qū)ι鐣?huì)制度等做出規(guī)范，法律的價(jià)值對于維護(hù)社會(huì)交易信用的穩(wěn)定和市場的發(fā)展以致意識形態(tài)領(lǐng)域的發(fā)展和完善都有極大的促進(jìn)和指導(dǎo)作用。在證券市場中，由于其“新興”加“轉(zhuǎn)軌”的特性，誠信法則對證券市場秩序的保障作用就顯得尤為重要，一個(gè)發(fā)展完善的證券市場離不開運(yùn)作良好的信用機(jī)制，而由法律保障以及道德約束的信用機(jī)制在證券市場中具有舉足輕重的作用?？梢姡\實(shí)信用原則是證券市場的基石，它決定著證券市場的發(fā)展。

4．誠信原則是強(qiáng)制性義務(wù)。作為法律原則，誠信已經(jīng)成為法律所強(qiáng)制規(guī)定的一項(xiàng)義務(wù)，違背該項(xiàng)義務(wù)即為違法，就應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。誠信作為法律義務(wù)主要是約定義務(wù)和法定義務(wù)。在股票發(fā)售活動(dòng)中，發(fā)行人與認(rèn)購人之間存在股票認(rèn)股合同關(guān)系；在股票交易活動(dòng)中，客戶與證券公司之間存在股票認(rèn)購合同關(guān)系；客戶與客戶之間則會(huì)發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合同關(guān)系。合同形式使它們之間的相互承諾或單方承諾，上升為一種具有法律意義的約定義務(wù)。這種義務(wù)是有法律約束力的，不可違背。否則，就要承擔(dān)違約的法律責(zé)任。從而以法律形式強(qiáng)化了市場主體之間的誠信關(guān)系，提高了證券市場誠信水平，也促進(jìn)了法治建設(shè)。

5．誠信原則具有內(nèi)部加強(qiáng)自律和外部加強(qiáng)監(jiān)管的雙重效能。誠信原則兼具法律規(guī)范和道德規(guī)范雙重性質(zhì)，有效地將法律的形式理性和價(jià)值理性完好地結(jié)合起來，避免了國家實(shí)證法與自然法、已經(jīng)闡明的規(guī)則與未闡明的規(guī)則、內(nèi)在規(guī)則與外在規(guī)則之間的隔膜，成為溝通正式法律淵源與非正式法律淵源的橋梁。在維護(hù)社會(huì)公正的作用方面，需要法律的外在約束與誠信這一道德資源的內(nèi)在調(diào)整相結(jié)合。法國學(xué)者西貝爾認(rèn)為，“誠信是立法者和法院用來將道德規(guī)則貫穿于實(shí)在法的手段之一”。實(shí)現(xiàn)證券市場法治與誠信的目標(biāo)，必須依靠國家制定法和自律規(guī)范等多種手段，現(xiàn)代法治結(jié)構(gòu)下，國家制定法只是組成因素之一，與國家立法精神相一致的自律規(guī)范同樣是現(xiàn)代法治的重要組成部分，因此應(yīng)將自律規(guī)范納入法治化體系。同時(shí)在監(jiān)管方面也一樣，法治化包含著借助自律監(jiān)管實(shí)現(xiàn)的法治狀態(tài)，而誠信法則在證券市場法治建設(shè)中具有內(nèi)部加強(qiáng)自律和外部加強(qiáng)監(jiān)管的雙重效能。

總之，本文對證券市場誠實(shí)信用原則探討的意義在于揭示這樣的道理，即建立一個(gè)超越于個(gè)人聯(lián)系之上的法律秩序是證券市場交往中誠信機(jī)制的根源，而不是所謂的市場交易者之間的信任。在這個(gè)意義上，現(xiàn)代市場的成熟恰恰是由于它可以無視交易對象本身的道德問題，交易者所信任的恰恰不是交易對象，而是一個(gè)超越于私人聯(lián)系的法律秩序以及對于這一秩序的嚴(yán)格執(zhí)行，這一秩序也就是馬克思、韋伯所說的近代資本主義所必須的前提——形式理性的法律體系與秩序。而如果以交易者的道德為借口無視這一超越法律秩序的建設(shè)本身，進(jìn)而將理應(yīng)朝向制度本身的批判槍口指向市場參與主體的道德水準(zhǔn)，證券市場的法治建設(shè)將成為空談。

[摘要]誠實(shí)信用原則不僅是我國民法的一項(xiàng)重要原則，在證券法中也是一項(xiàng)基本原則。證券市場的特有屬性決定了該原則在證券市場中的重要地位。證券市場的參與者一旦違反該原則，就必須承擔(dān)一定的法律責(zé)任。

[關(guān)鍵詞]證券法；誠實(shí)信用原則；道德準(zhǔn)則