導(dǎo)語：證券公司創(chuàng)新方向論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

近年來，隨著證券市場改革的進(jìn)一步推進(jìn)和規(guī)范化程度的不斷提高，證券公司面臨的經(jīng)營環(huán)境和市場環(huán)境發(fā)生了很大變化。在國家對證券公司的制度保護(hù)逐漸減弱的同時(shí)，新的競爭者不斷加入，加之傭金制度的改革，證券公司的“暴利”時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，傳統(tǒng)的經(jīng)營模式和盈利模式已無法適應(yīng)新的要求。尋求新的盈利模式成了證券公司重視創(chuàng)新的主要?jiǎng)恿Α?/p>

應(yīng)著力于轉(zhuǎn)換功能

黨的十六大報(bào)告指出，“創(chuàng)新是一個(gè)民族進(jìn)步的靈魂，是一個(gè)國家興旺發(fā)達(dá)的不竭動(dòng)力。”對證券公司而言也一樣，唯有創(chuàng)新，才能走出目前的困境，才能走上可持續(xù)發(fā)展之路。

在分業(yè)管理體制下，證券公司的功能主要包括兩個(gè)方面：一是承擔(dān)著證券市場的中介者和組織者的作用。證券公司通過為買方尋找賣方、為賣方尋找買方，充當(dāng)籌資者和投資者的中介，起到市場組織者的作用。在專業(yè)化分工水平日漸加深的情況下，這一功能漸漸成為證券公司獨(dú)有的功能，并構(gòu)成證券公司的核心競爭力；二是風(fēng)險(xiǎn)管理的功能。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中，由于虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)管理成為經(jīng)濟(jì)生活中一個(gè)重要且必須交由專門部門來解決的問題。針對不同客戶的特點(diǎn)，提供不同的收益工具和解決方案，成為金融業(yè)的一項(xiàng)專門能力和專業(yè)技能。證券公司通過開發(fā)不同的產(chǎn)品和提供金融工具，適應(yīng)投資者對風(fēng)險(xiǎn)、收益的偏好，為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)，逐漸成為證券公司核心競爭力的重要來源。

從目前的狀況看，我國證券公司的功能還主要處于較為低級的提供“通道”的階段，充當(dāng)投資者和籌資者的中介、優(yōu)化資本配置等實(shí)質(zhì)性市場功能及風(fēng)險(xiǎn)管理功能的發(fā)揮嚴(yán)重不足。我國證券市場的交易系統(tǒng)，起點(diǎn)很高，一開始就建立了功能強(qiáng)大、效率很高的電子交易系統(tǒng)。而證券公司為“買方尋找賣方、為賣方尋找買方”這一交易中介的功能卻弱化了，只剩下為投資者提供交易網(wǎng)絡(luò)終端這一部分功能。隨著網(wǎng)上交易的發(fā)展，這一終端很容易由其他經(jīng)濟(jì)部門來提供，來自IT行業(yè)的競爭及以“銀證通”為代表的商業(yè)銀行的加入，嚴(yán)重威脅到證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。從發(fā)行市場看，在非市場化的發(fā)行條件下，賣股票成了最容易的事情，證券公司的競爭力則主要體現(xiàn)為“發(fā)行通道”的多少。通道功能強(qiáng)而市場功能弱，導(dǎo)致我國證券公司無法形成核心競爭力。

為此，現(xiàn)階段我國證券公司創(chuàng)新的方向應(yīng)該是培植實(shí)質(zhì)性市場能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，進(jìn)而逐步形成證券公司的核心競爭力。由于我國證券市場目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，還沒有提供可供組合及對沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，因此，在風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新，還只能停留在小規(guī)模試驗(yàn)階段，如推出一些債券組合、基金組合等風(fēng)險(xiǎn)收益明顯不同于股票的產(chǎn)品。目前創(chuàng)新的重點(diǎn)是圍繞著實(shí)質(zhì)性市場能力的培養(yǎng)，充分發(fā)揮證券公司作為連接籌資者和投資者的中介和市場組織者的作用。比如大力加強(qiáng)營銷功能，突出研究和投資咨詢能力，深化經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；深化投資銀行業(yè)務(wù)，從傳統(tǒng)的以發(fā)行為主轉(zhuǎn)向以收購兼并等為主的具有現(xiàn)代特征的投資銀行業(yè)務(wù)；轉(zhuǎn)變資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式，把過去作為變相的自營或變相融資的受托投資管理業(yè)務(wù)，恢復(fù)其本來屬性，真正作到“受人之托，代人理財(cái)”，在對客戶進(jìn)行“量身定制”式投資服務(wù)、實(shí)現(xiàn)服務(wù)個(gè)性化的同時(shí)，大力開展投資組合產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與開發(fā)，滿足具有不同風(fēng)險(xiǎn)、收益偏好投資者的需要。

重在還其法人能力

證券公司創(chuàng)新，核心問題是要還證券公司以正常的法人能力，在對現(xiàn)有法律沒有大的突破的情況下，擴(kuò)大證券公司的業(yè)務(wù)范圍，拓寬融資渠道，放開對外投資的限制，以增強(qiáng)證券公司的行為能力。

拓寬融資渠道，增強(qiáng)業(yè)務(wù)運(yùn)作能力。從國際經(jīng)驗(yàn)看，由于投資銀行參與的活動(dòng)有大量的資金需求，所以，融資手段的多樣性與持續(xù)性是投資銀行發(fā)揮其功能的前提。在成熟的證券市場上，投資銀行普遍具有很高的負(fù)債權(quán)益比，像美林、摩根斯坦利、高盛等國際知名投資銀行的資產(chǎn)負(fù)債率一般都在95%左右，它們的融資手段也很多，上市、發(fā)債、中長期貸款、短期借貸等都是可供投資銀行選擇的融資方式。

目前，國內(nèi)證券公司資金來源渠道單一。為防止銀行資金違規(guī)流入股市，證券公司從銀行獲得信貸資金受到很大限制，私募增資擴(kuò)股是證券公司籌集中長期資金的主要方式。但由于市場環(huán)境的變化，證券公司收益率較低，增資擴(kuò)股的難度越來越大，且單純以增資擴(kuò)股的形式籌集資金，導(dǎo)致證券公司資本結(jié)構(gòu)不合理，影響資本運(yùn)作效率。從2002年末的數(shù)據(jù)看，國內(nèi)證券公司扣除客戶交易結(jié)算資金后，總體資產(chǎn)負(fù)債率不到60%，至于中信、海通、光大等規(guī)模較大的證券公司，其資產(chǎn)負(fù)債率更低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際上的平均水平。在短期融資渠道方面，雖然有國債回購、短期拆借、質(zhì)押貸款等幾種選擇，但因受到諸多限制，均無法滿足證券公司的需要。

資金來源缺乏，直接影響證券公司開展業(yè)務(wù)和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力?？梢钥紤]允許證券公司更大規(guī)模地進(jìn)入同業(yè)拆借市場；允許證券公司以自有的房產(chǎn)、外匯等資產(chǎn)向銀行申請抵押貸款，逐步拓展質(zhì)押品范圍，適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)開放銀行對證券公司的信用放款；可以為券商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供金融支持，如由商業(yè)銀行為企業(yè)重組并購提供貸款等；允許證券公司發(fā)債，條件成熟時(shí)證券公司可以上市融資等，以拓寬證券公司的融資渠道，增強(qiáng)其業(yè)務(wù)運(yùn)作能力。

適當(dāng)放開對綜合類證券公司對外投資的限制，擴(kuò)大證券公司業(yè)務(wù)范圍?！蹲C券法》規(guī)定綜合類證券公司的業(yè)務(wù)范圍為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)以及經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核定的其他證券業(yè)務(wù)。在實(shí)踐中，監(jiān)管部門由于擔(dān)心證券公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，對證券公司的業(yè)務(wù)范圍仍然限制得很死，實(shí)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等被明令禁止，證券公司對外投資的能力受到極大限制。

經(jīng)過近幾年的清理整頓，證券公司的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和內(nèi)部管理水平有了很大提高，我國已建立起以凈資本為核心的對證券公司的監(jiān)管體制，監(jiān)管力度大大加強(qiáng)，放開對證券公司對外投資的限制時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。目前應(yīng)主要從三個(gè)方面進(jìn)行松綁：一是允許證券公司將現(xiàn)有業(yè)務(wù)獨(dú)立出來，組建相對獨(dú)立的子公司進(jìn)行經(jīng)營，如專門從事投資銀行業(yè)務(wù)的子公司、資產(chǎn)管理子公司等，以在各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間建立更有效的防火墻，防止一項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)而波及其他業(yè)務(wù)，同時(shí)也支持證券公司向控股集團(tuán)化方向發(fā)展；二是投資期貨公司、信托投資公司等，以利于證券公司業(yè)務(wù)范圍的拓寬和進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，提升服務(wù)水平；三是開展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。面對我國私募資本市場巨大的潛力，證券公司可利用其在人才、專業(yè)等方面的優(yōu)勢，通過開展風(fēng)險(xiǎn)投資尋找到新的增長點(diǎn)，從而享受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長的成果。但證券公司直接進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)很大，可考慮允許證券公司組建獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。這樣既可獲得股權(quán)增值的收益，又可為公司承銷業(yè)務(wù)培養(yǎng)客戶源，對證券公司的長遠(yuǎn)發(fā)展具有極大的戰(zhàn)略意義。

創(chuàng)新需要環(huán)境支持

作為創(chuàng)新的主體，證券公司首先需要有較強(qiáng)的資金、研發(fā)實(shí)力和高水平的人才儲(chǔ)備，需要努力提高創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新水平等。但應(yīng)當(dāng)看到，目前來自法律法規(guī)的約束已經(jīng)制約證券公司的創(chuàng)新。一方面，現(xiàn)有的法律法規(guī)或不適應(yīng)現(xiàn)狀，明顯落后于現(xiàn)實(shí)，或?qū)κ袌霭l(fā)展考慮不足，沒有預(yù)留出發(fā)展空間，從而阻礙了創(chuàng)新；另一方面，有些業(yè)務(wù)領(lǐng)域或產(chǎn)品無法可依，特別是在對“法未禁止者是否可為”沒有明確意見及“秋后算帳”的威懾下，證券公司要么不做，要么游走于合規(guī)和違規(guī)之間“打擦邊球”，戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，不敢有所作為。因此，監(jiān)管部門需要加強(qiáng)對創(chuàng)新事項(xiàng)的研究，對那些市場需求大、風(fēng)險(xiǎn)較小、適應(yīng)市場發(fā)展趨勢和符合國際上成熟做法的創(chuàng)新事項(xiàng)，可以在法規(guī)、政策制定（修訂）、放松管制方面作一些工作，為證券公司創(chuàng)新營造一個(gè)相對寬松的環(huán)境。同時(shí)，對一些風(fēng)險(xiǎn)較大的創(chuàng)新事項(xiàng)，監(jiān)管部門應(yīng)制定一定的操作規(guī)范和限制可進(jìn)行創(chuàng)新的證券公司的范圍，使創(chuàng)新能夠限定在有利于市場發(fā)展、最大限度保護(hù)各市場主體利益的框架內(nèi)，避免出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)。