導(dǎo)語：主權(quán)財富的問題解決及建議一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、主權(quán)財富基金的概念

主權(quán)財富基金(SoverEignWealdlFunds，簡稱SWFs)是一國政府為管理其主權(quán)財富(多為外匯盈余或財政盈余)而創(chuàng)立的，在全球范圍內(nèi)進(jìn)行市場化投資，以提升本國經(jīng)濟(jì)及居民福利水平的機(jī)構(gòu)投資者。

二、全球主權(quán)財富基金發(fā)展現(xiàn)狀

在美國金融危機(jī)的影響下，主權(quán)財富基金的投資也日趨活躍。自2007年始，以中東石油輸出國和亞洲國家為代表的幾只規(guī)模龐大的主權(quán)財富基金走人大眾視線。2007年11月，阿聯(lián)酋阿布扎比投資局向花旗銀行注資75億美元。12月，瑞銀從新加坡政府投資公司和另一家未透露名字的中東投資機(jī)構(gòu)融資115億美元。12月19日，中投公司斥資50億美元購買摩根士丹利的可轉(zhuǎn)換股單位。2008年1月15日，新加坡、科威特及韓國的政府投資機(jī)構(gòu)向花旗、美林提供了高達(dá)210億美元的資金。

然而，在2008年，全球主要的主權(quán)財富基金都經(jīng)歷了大幅縮水，普遍虧損一至三成。他們持有的股票、不動產(chǎn)及其他資產(chǎn)的價值在當(dāng)年跌幅高達(dá)25％，損失約在5000-7000億美元之間，致使總價值降至2.3-2.5億美元之間。

目前來看，主權(quán)財富基金紛紛調(diào)整投資戰(zhàn)略，大致呈現(xiàn)以下幾個特點(diǎn)：

減持金融資產(chǎn)，多方位出擊；撤回海外資金，轉(zhuǎn)投本國市場；聯(lián)手作戰(zhàn)，分散風(fēng)險；進(jìn)取型投資，加大股市資產(chǎn)配置。

總而言之，主權(quán)財富基金在這次金融危機(jī)中的表現(xiàn)可謂是虎頭蛇尾，后期的損失促使他們不得不調(diào)整各自的投資策略，以求更大的發(fā)展。

三、我國主權(quán)財富基金——中投公司的發(fā)展現(xiàn)狀和問題

中投公司(CIC)是在國際收支持續(xù)雙順差及中國人民銀行為保持人民幣對美元匯率相對穩(wěn)定的公開市場操作二者共同作用下導(dǎo)致中國外匯儲備飆升的背景下建立的。持有過多的外匯儲備而導(dǎo)致的效率損失、匯率風(fēng)險所導(dǎo)致的流動性過剩和資產(chǎn)價格泡沫，使得建立中投公司成為當(dāng)務(wù)之急。

(一)發(fā)展現(xiàn)狀

然而中投目前的發(fā)展事實(shí)上并不盡如人意，特別是海外投資損失連連。2007年5月份，還在籌備中的中投公司以每股29.605美元的價格收購了黑石集團(tuán)(BlackStone)。然而此后黑石的股價一路下跌，中投高達(dá)30億美元的資金在短短幾個月內(nèi)蒸發(fā)超過80％，目前來看依然是積重難返。然而，投資黑石三年來的浮虧只是對中投海外擴(kuò)張失利的開局，接踵而至的投資失利令中投的浮虧金額不斷擴(kuò)大，摩根士丹利、Pri-maryFund、GoodmanGroup，每筆投資幾乎無一例外地遭遇了虧損的命運(yùn)。

相比起海外投資的慘淡，依靠壟斷優(yōu)勢而進(jìn)行的國內(nèi)戰(zhàn)略投資則相對好得多。中投公司的收益中，高達(dá)100億美元的利潤幾乎悉數(shù)來自國債、票據(jù)等現(xiàn)金工具，而除了國債、銀行票據(jù)以及存款等貢獻(xiàn)的接近30億美元外，剩余70億美元的收益主要來自子公司中央?yún)R金投資公司從控股銀行和證券公司獲得的分紅。

進(jìn)入2009年，中投一改此前過于偏重北美與歐洲金融市場的投資策略，主抓境外與境內(nèi)新興市場。偏重資源、地產(chǎn)等更具抵抗通脹能力的非金融資產(chǎn)。2009年7月，中投公司耗資2.11億英鎊(約25億元人民幣)，收購世界最大酒商英國帝亞吉?dú)W約1.1％的股權(quán)，成為該公司的第九大投資者。9月，中投投資19億美元，購買印尼最大煤炭生產(chǎn)商PTBumiResouroes公司發(fā)行的債券型工具；認(rèn)購在港上市的上海恒盛地產(chǎn)2。000—3,000萬美元的新股。用以支持這家公司在內(nèi)地開發(fā)上海、合肥及其他地區(qū)的新地產(chǎn)項目：以8.5億美元、占股12.91％注資亞洲最大的農(nóng)產(chǎn)品、大宗工業(yè)原料供應(yīng)商之一——香港來寶集團(tuán)：協(xié)議收購保利集團(tuán)的控股地產(chǎn)公司保利香港2.3％的股權(quán)。價值4.09億港元。

(二)存在的問題

1投資風(fēng)險評估不足。經(jīng)驗(yàn)不夠，導(dǎo)致其海外投資屢屢受挫：

2與政府聯(lián)系過于緊密，外加透明度不夠。導(dǎo)致參與海外投資被海外投資國以政治因素拒絕：

3投資方向主要偏重北美歐洲，雖然后期有所調(diào)整，比重依然不太平衡。

可以說，中投的起步并不順利。一定程度上是為其經(jīng)驗(yàn)的缺乏在埋單，但是，中投如何在外界的質(zhì)疑和爭議中走出泥潭，未來將如何將解決問題，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。仍是一個亟待解決的問題。

四、問題的解決建議

我國主權(quán)財富基金握有巨額外匯儲備，未來如何發(fā)展直接關(guān)系到國計民生，為此，可以從公司內(nèi)部治理和外部策略兩方面來研究。

(一)內(nèi)部治理

1體制改革。作為唯一的一家正部級國企，中投公司直接隸屬國務(wù)院管轄，公司內(nèi)部設(shè)有董事會和黨委。在外界看來，中投的控制權(quán)是在董事會還是黨委是不能立刻定論的。這種形式上的分權(quán)對中投的投資，特別是海外投資是很受影響的。這方面，新加坡的做法具有一定的借鑒之處。為了避免信息披露而帶來的損失，新加坡的兩家主權(quán)財富基金都以私人名義注冊，雖然政府是唯一出資人，但其在海外投資卻是頗為順暢。由于體制的緣由，我國并不能完全照搬新加坡的經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為，中投公司必須在一個商業(yè)化公司和準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)之間界定自身的職能，市場經(jīng)濟(jì)條件下的公司管理權(quán)應(yīng)在董事會，對外國企的黨委事實(shí)上不需以實(shí)體形式出現(xiàn)，只需融在董事會和監(jiān)事會中即可。宏觀層面黨委把握方向，董事會來做具體決策，這樣對其公司治理才會起到作用。

2專業(yè)化經(jīng)營。主權(quán)財富基金方面，新加坡的經(jīng)驗(yàn)非常值得我們研究學(xué)習(xí)。在專業(yè)化經(jīng)營方面，新加坡將海外組合投資和國內(nèi)戰(zhàn)略投資剝離，設(shè)立GIC主管海外投資，淡馬錫主管國內(nèi)戰(zhàn)略投資。這種剝離后的專業(yè)化經(jīng)營使得雙方在各自的經(jīng)營過程中阻礙較小。對于我國的中投公司來說，現(xiàn)在是海內(nèi)外的混合經(jīng)營，雖然實(shí)現(xiàn)了互補(bǔ)，但是相互之間的負(fù)面影響也是不可忽視的，特別是在海外投資方面，海外投資收受收放往往因忌憚中投政治因素濃厚的戰(zhàn)略投資而抵制其海外投資。但是臼前不能立刻實(shí)現(xiàn)專業(yè)化經(jīng)營，因?yàn)槟壳爸型兜暮Ｍ馔顿Y一片慘淡，報表的亮點(diǎn)幾乎完全依靠國內(nèi)戰(zhàn)略投資的壟斷利潤。因此，如果立刻將匯金從中投中剝離出去。帶給中投的將是災(zāi)難性的打擊。但是從長遠(yuǎn)來看。中投要想發(fā)展就必須將匯金剝離出去，形成中投主外，匯金主內(nèi)的并行格局。所以隨著中投海外投資經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，直至能夠獨(dú)當(dāng)一面的時候，匯金作為子公司的使命也就應(yīng)該畫上句號了。

(二)外部策略

1融入主流。主權(quán)財富基金的崛起很大程度上是因?yàn)槊涝娜鮿?，但是。在美國看來，由于主?quán)財富基金規(guī)模大且不公開，因此對國際金融市場帶來了不穩(wěn)定因素。為此美國施壓IMF，通過IMF要求各主權(quán)財富基金增加透明度，保證國際金融市場的市場化水平和穩(wěn)定。且不論美國此舉的其他意圖，但是增加透明度的確是主權(quán)財富基金發(fā)展的趨勢，下表是根據(jù)透明度和投資策略對主權(quán)財富基金進(jìn)行的分類：由上表可以看出，我國的SWF屬透明度低的戰(zhàn)略型投資，鑒于目前的趨勢來看，增加透明度有助于中投公司在海外投資時更加順暢。海外投資與普通的投資不同，普通投資是一個投資方對被投資方單向評估的過程，而主權(quán)財富基金的海外投資實(shí)際上是主權(quán)財富基金與海外被投資國的互評的過程，因此，增加透明度可以使得被投資國對我主權(quán)財富基金的顧慮減輕，從而營造一個良好的海外投資環(huán)境。

2不失自我。雖然主權(quán)財富基金采取市場化運(yùn)作。以獲取高額利潤為目的，但是其身份畢竟還包含主權(quán)二字，因此，國家安全是應(yīng)該作為主權(quán)財富基金一切行動的出發(fā)點(diǎn)。一方面我國主權(quán)財富基金成立較晚，經(jīng)驗(yàn)較其他基金來說稍有欠缺，因此各方面的運(yùn)作大多是學(xué)習(xí)他人經(jīng)驗(yàn)。但是值得注意的是，學(xué)習(xí)不應(yīng)該是盲目的，只有結(jié)合具體實(shí)際的學(xué)習(xí)才算真正學(xué)到了東西。有些經(jīng)驗(yàn)固然好，但是不符合我們的具體實(shí)際，這樣的就要舍棄；他人的次優(yōu)選擇，或許對我則是恰到好處，這樣的就要為我所用。另一方面，中國主權(quán)財富基金的發(fā)展方向由中國說了算，沒有必要完全順著發(fā)達(dá)國家的要求來做。例如IMF所倡導(dǎo)的增加透明度，適度增加有利于發(fā)展，但是完全透明反而會在投資中處于劣勢，信息的價值在金融中體現(xiàn)得尤為重要，如果放棄了重要信息的保有，最后損失的將會是國家的利益。