導(dǎo)語：證券行業(yè)影響研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

【文章摘要】

08年10月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，將于近期啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。二級(jí)市場(chǎng)上，當(dāng)日券商股出現(xiàn)集體大幅上漲。融資融券的推出對(duì)證券行業(yè)有何影響，其影響程度有多少，值得探究。

【關(guān)鍵詞】

融資融券；證券行業(yè)；利息收入；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

一、融資融券業(yè)務(wù)概述

融資融券業(yè)務(wù)，是指證券公司向客戶出借資金供其賣入證券或出具證券供其賣出證券業(yè)務(wù)。由融資融券業(yè)務(wù)產(chǎn)生的證券交易稱為融資融券交易，融資融券交易因證券公司與客戶之間發(fā)生了資金和證券的借貸關(guān)系，所以稱為信用交易，可以分為融資交易和融券交易兩類，客戶向證券公司借資金買證券叫融資交易，客戶向證券公司借入證券賣出為融券業(yè)務(wù)。

二、融券融券業(yè)務(wù)推出對(duì)證券行業(yè)的影響

1、融資融券業(yè)務(wù)的推出將會(huì)為證券公司帶來信用交易的利息收入

進(jìn)入21世紀(jì)以來，信用交易利差收入在美國(guó)證券行業(yè)的盈余收入所占的比重一直維持在3％－7％左右，尤其是在07年金融市場(chǎng)環(huán)境動(dòng)蕩的情況下，信用交易利差收入更是占到了營(yíng)業(yè)收入的7%，成為傭金、資產(chǎn)管理以外的第三大收入來源。截至2008年6月末，證券行業(yè)的凈資產(chǎn)為3386億元，凈資本為3020億元。具有創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格的券商凈資本合計(jì)為2030億元左右，樂觀假設(shè)所有創(chuàng)新類券商都有機(jī)會(huì)參與融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，且融資融券推出后，其規(guī)模占創(chuàng)新類券商凈資本的比例可達(dá)到20-40%。按此推算，將為證券市場(chǎng)提供增量資金約400-800億元。根據(jù)下調(diào)后的一年期貸款基準(zhǔn)利率6.93%計(jì)算，預(yù)計(jì)融資融券在09年為證券行業(yè)帶來約28-56億的利息收入。從局部個(gè)體的角度，以中信、海通證券為例測(cè)算融資業(yè)務(wù)可能為券商帶來的業(yè)務(wù)收入。根據(jù)2008年中報(bào)數(shù)據(jù)，中信及海通證券的自有資金規(guī)模（包括自有貨幣資金、自有結(jié)算備付金及買入返售金融資產(chǎn)）分別達(dá)到380億及323億，假設(shè)公司以自有資金的50%參與融資業(yè)務(wù)，并且融資業(yè)務(wù)年息差為8%，在此假設(shè)條件下測(cè)算出2009年中信及海通證券融資業(yè)務(wù)息差收入將分別達(dá)到15億及13億，對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入提升則分別達(dá)到6%及13%。由此可以看出，融資融券的推出為證券業(yè)帶來的收入是相當(dāng)可觀的。

2、融資融券業(yè)務(wù)將帶動(dòng)市場(chǎng)成交的活躍和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總量的提升，增加券商手續(xù)費(fèi)收入2007年證券業(yè)協(xié)會(huì)融資融券試點(diǎn)工作小組對(duì)日本等國(guó)融資融券業(yè)務(wù)的考察報(bào)告顯示，近幾年來，東京證券交易所融資融券交易金額占其整個(gè)市場(chǎng)交易金額的比重約為15%。由于試點(diǎn)階段，券商完全依賴自有資金和自有證券提供融資融券服務(wù)，假設(shè)融資融券業(yè)務(wù)在創(chuàng)新類券商中全面開展，初始階段融資融券交易對(duì)市場(chǎng)交易額的放大比例為4%－6%。按行業(yè)平均的交易傭金費(fèi)率為0.16%，日均交易額700億元計(jì)算，預(yù)計(jì)融資融券在2009年，為證券行業(yè)帶來的新增傭金收入9.9億-14.8億元左右。但未來證券金融公司一旦成立后，證券公司資金融通渠道將得以拓寬，融資融券可以將貨幣市場(chǎng)的資金源源不斷引入股市，改善市場(chǎng)流動(dòng)性供給，這將使信用交易規(guī)模得到迅速擴(kuò)大，同時(shí)還進(jìn)一步刺激換手率，增加股票交易額，從而大大提高傭金收入。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，融資融券業(yè)務(wù)推出使得證券公司在獲得融資利息收入的同時(shí)，對(duì)市場(chǎng)交易量放大作用明顯，從而推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。歐洲、美國(guó)、日本市場(chǎng)融資交易的成交額大致占股市成交金額的10-20%，而我國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)融資交易量曾在90年代末期達(dá)到市場(chǎng)交易總量的40%以上，后雖有所降低，也都維持在20%以上的高位。

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、融資融券的推出有利于有利于證券公司盈利渠道拓寬及盈利結(jié)構(gòu)改善，降低券商的投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在試點(diǎn)階段，券商以自有資金和自有證券參與融資融券，這將一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的運(yùn)用效率。當(dāng)轉(zhuǎn)融通機(jī)制建立后，券商在融資融券業(yè)務(wù)中將更多扮演中介服務(wù)角色，對(duì)證券公司而言，在資金和證券的融通過程中，承擔(dān)的是由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的客戶信用風(fēng)險(xiǎn)，而非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)本身，在完善的保證金制度下，這種客戶信用風(fēng)險(xiǎn)可以得到較好的控制。盈利渠道的拓寬、新交易模式與資管、自營(yíng)等業(yè)務(wù)的結(jié)合將能夠在一定程度上改善證券公司盈利模式。

三、融資融券業(yè)務(wù)推出給證券行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)

融資融券的推出將會(huì)加劇證券行業(yè)分化，進(jìn)一步提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)集中度。在試點(diǎn)階段，資金實(shí)力雄厚的創(chuàng)新類券商將有望率先獲得融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。另一方面，在以凈資本為核心的監(jiān)管體系下，不僅是融資融券業(yè)務(wù)，包括股指期貨、備兌券商在內(nèi)的其它創(chuàng)新業(yè)務(wù)也只能經(jīng)過資格審批和方案審批才能合法推進(jìn)，因此大部分的利潤(rùn)空間只能由資金實(shí)力雄厚、風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)券商獨(dú)斷享有，筆者認(rèn)為未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)的利潤(rùn)將進(jìn)一步向具有融資渠道、創(chuàng)新能力和良好風(fēng)險(xiǎn)管理能力的券商集中，行業(yè)分化將進(jìn)一步加劇。此外，融資融券將對(duì)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，包括對(duì)戶信用識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)等的管理。

四、結(jié)論

融資融券的推出雖然會(huì)對(duì)證券行業(yè)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是同時(shí)卻產(chǎn)生的更多的機(jī)遇，它的推出是勢(shì)在必行，伴隨著融資融券業(yè)務(wù)的推出，將會(huì)對(duì)我國(guó)的證券行業(yè)乃至整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)的有利影響。

【作者簡(jiǎn)介】

1、于愛芬，女，山東青島人，青島大學(xué)會(huì)計(jì)師

2、曾焱，女，山東青島人，青島大學(xué)會(huì)計(jì)師