導(dǎo)語：證券市場投資監(jiān)管目標(biāo)論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

內(nèi)容提要：在國外發(fā)達市場，藍籌股幾乎是家喻戶曉、人人皆知。藍籌股較高的中長期投資價值已為廣大投資者所認同，并出現(xiàn)了許多專門投資于藍籌股的機構(gòu)和個人群體，由此改變了整個市場的投資理念和投資行為。

從全球證券市場看，藍籌股是成熟市場的標(biāo)志之一。藍籌股在國外證券市場上已經(jīng)不僅僅是市場炒作的概念，同時更是推動市場發(fā)展的根本所在。考察成熟股票市場上典型藍籌股的形成過程，我們進一步發(fā)現(xiàn)，一家公司必須隨著市場的變化不斷推出新的產(chǎn)品，有領(lǐng)先的技術(shù)，當(dāng)公司發(fā)展到一定階段時公司通過收購和兼并迅速擴大規(guī)模，牢固占領(lǐng)市場才能成長為一只藍籌股。

由于藍籌股在股市上表現(xiàn)獨特，國外市場上投資基金將大量的投資目標(biāo)鎖定在藍籌股上。藍籌股出色的市場表現(xiàn)，贏得投資者的青睞，也帶動了相關(guān)金融創(chuàng)新品種產(chǎn)生和發(fā)展，藍籌股基金、股指期貨、指數(shù)基金、教育儲蓄投資基金、養(yǎng)老基金和保險基金等金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出，它們多數(shù)投資于藍籌股或基于藍籌股的衍生產(chǎn)品如藍籌股指數(shù)，以其投資風(fēng)險相對較小，市場形象好，吸引了大量投資者。但是，在我們這樣一個只有短短十年歷史的證券市場上，投資者對藍籌股的熟悉還相當(dāng)有限，甚至市場還缺乏真正意義上的藍籌股。

在本研究中，將集中探討在我們這樣一個不太成熟的股票市場上，有沒有藍籌股存在？能否構(gòu)建一套合理的定量指標(biāo)體系來篩選中國市場的藍籌股？對所篩選出的藍籌股能否通過市場實證檢驗來判定其波動性、收益性的狀況？假如目前中國市場的藍籌股缺乏或過少，我們又怎樣來培育之？以及如何開發(fā)中國市場的藍籌股指數(shù)類產(chǎn)品，包括中國藍籌股指數(shù)、藍籌股指數(shù)基金以及其他的藍籌股指數(shù)衍生產(chǎn)品等？開展對這些問題的研究探討，對于改善我國證券市場結(jié)構(gòu)、培育正確的投資理念和投資行為以及提高證券市場效率具有十分重要的意義。

重點研究以下內(nèi)容：

一、篩選藍籌股的基本方法、步驟。我們采用逐步淘汰法來篩選藍籌股。首先，根據(jù)上市日期，選出符合條件的股票。然后，根據(jù)不同的指標(biāo)條件，逐步選出符合條件的股票。最后，選出符合所有條件的股票，將所有符合條件的股票作為樣本藍籌股。并通過放松各指標(biāo)和約束條件，選出不同標(biāo)準(zhǔn)的樣本藍籌股，進行綜合比較分析。

二、中國藍籌股的篩選指標(biāo)體系構(gòu)建。在綜合考慮既有藍籌股基本概念和研究成果的基礎(chǔ)上，首先我們提出了一套反映藍籌股特征的指標(biāo)體系，包括：總股本、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、主營利潤比重、凈利潤增長率。其次，確定藍籌股的具體選擇標(biāo)準(zhǔn)：以1997-1999年整個市場均值的三年移動平均值為基準(zhǔn)，即總股本2.8億股，每股收益0.24元，凈資產(chǎn)收益率9.14，主營利潤比重354.14，凈利潤增長率9.82，并根據(jù)證券市場的實際狀況有條件地放松和約束部分指標(biāo)，作為選擇藍籌股的依據(jù)。最后，我們確定三種不同標(biāo)準(zhǔn)來分別選取不同的樣本藍籌股，以便進行比較分析。其中，樣本藍籌股的標(biāo)準(zhǔn)I為：僅以1999年度值為參照，總股本5.6億股；每股收益0.36元；凈資產(chǎn)收益率10；主營利潤比70；凈利潤增長率10.根據(jù)我們設(shè)定的條件，只有8只股票完全符合標(biāo)準(zhǔn)，由此組成樣本藍籌股I.樣本藍籌股標(biāo)準(zhǔn)II為：以1997-1999年各上市公司三年均值為參照，按照每股收益高于市場25，即0.30元；凈資產(chǎn)收益率維持配股條件，即≧10；主營利潤比重70；凈利潤增長率超過市場平均水平的50，即14；總股本超過市場平均的100，即5.6億股。計算備選股票以上藍籌股指標(biāo)的三年均值，利用EXCEL軟件的數(shù)據(jù)排序功能，采取逐步篩選的辦法，選出符合所有條件的股票10只，組成樣本藍籌股II.樣本藍籌股標(biāo)準(zhǔn)III為：仍以1997-1999年各上市公司的三年均值為選擇依據(jù)，但按照每股收益0.36元；凈資產(chǎn)收益率10；主營利潤比重70；凈利潤增長率略為超過市場平均水平，即10；總股本略微超市場均值的50，即4億股的標(biāo)準(zhǔn)。采取與樣本藍籌股II同樣的篩選方法，選出符合所有條件的股票21只，組成樣本藍籌股III.

三、樣本藍籌股的實證分析。樣本藍籌股的實證分析主要包括對各樣本藍籌股與整個市場的流動性、波動性及風(fēng)險性的市場檢驗。我們以所篩選出的藍籌股為樣本，構(gòu)造藍籌股基本數(shù)據(jù)的時間序列，并通過定量分析手段探討藍籌股與我國股市之間的關(guān)系。實證結(jié)果表明，1998年整個市場的流動性平均為0.075，而三種標(biāo)準(zhǔn)的樣本藍籌股平均流動性分別為0.082、0.050.072，即：BL1MLBL3BL2.因此，整個市場的流動性強于標(biāo)準(zhǔn)II和標(biāo)準(zhǔn)III的樣本藍籌股的流動性，而比標(biāo)準(zhǔn)I的樣本藍籌股流動性要小。在1998年，樣本藍籌股流動性指標(biāo)和市場流動性指標(biāo)之間存在著正相關(guān)，兩者的變化態(tài)勢基本相同。

從理論上來說，藍籌股應(yīng)該有較好的穩(wěn)定市場作用，藍籌股的波動性要比整個市場的波動性小很多。但從實證結(jié)果來看，標(biāo)準(zhǔn)I的樣本藍籌股波動性指標(biāo)比市場的波動性指標(biāo)波動幅度還要大。不過，標(biāo)準(zhǔn)II和標(biāo)準(zhǔn)III的樣本藍籌股在上海股市非急速波動的一段時期，其波動幅度要略小于整個市場的波動幅度，表現(xiàn)出一定的市場穩(wěn)定作用。

計量分析結(jié)果顯示，標(biāo)準(zhǔn)I、標(biāo)準(zhǔn)II和標(biāo)準(zhǔn)III的樣本藍籌股值分別為1.15、1.03和0.87，即>>。因此，三種標(biāo)準(zhǔn)的樣本藍籌股風(fēng)險水平與市場風(fēng)險的平均水平相差不大，標(biāo)準(zhǔn)I、II樣本藍籌股的風(fēng)險水平略高于市場的平均風(fēng)險水平，標(biāo)準(zhǔn)III的樣本藍籌股風(fēng)險水平略低于市場的平均風(fēng)險水平。這同時也表明，目前市場上樣本藍籌股還不能較好地規(guī)避風(fēng)險。

四、中國證券市場藍籌股的培育。以上選取的樣本藍籌股市場表現(xiàn)不佳，這在較大程度上表明目前我國證券市場上還缺乏真正意義上的藍籌股，因此必須加快對藍籌股的培育。

結(jié)合我國證券市場發(fā)展的具體情況和藍籌股發(fā)展的各種環(huán)境，我們提出了以下的藍籌股培育措施：提高上市公司業(yè)績，培育公司的持續(xù)發(fā)展能力。業(yè)績是評價企業(yè)好壞與否的重要砝碼，也是作為藍籌股公司最基本的條件；改革和完善上市公司的經(jīng)營治理制度，完全按照現(xiàn)代企業(yè)制度來構(gòu)建和運作企業(yè)；大力發(fā)展主營業(yè)務(wù)，培育上市公司的綜合競爭力；積極穩(wěn)妥地推進上市公司的國有股減持計劃，通過適當(dāng)降低國有股比例促使其投資主體的多元化，最終達到完善上市公司股本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)之目的；我國各級政府和治理部門應(yīng)積極推出各種切實可行的優(yōu)惠政策，并加強市場監(jiān)管力度，嚴厲打擊各種市場違規(guī)行為，盡快實施上市公司退市機制，把真正優(yōu)秀的企業(yè)留給證券市場，為我國藍籌股的培育和發(fā)展?fàn)I造一個良好的市場環(huán)境；通過對投資者進行宣傳教育，倡導(dǎo)正確的投資理念，使投資者逐步改變炒題材、炒概念的投機習(xí)慣，樹立中長期的價值型投資理念和理性投資行為。

五、我國藍籌股指數(shù)類產(chǎn)品的初步設(shè)計。根據(jù)實際需要，我們對中國藍籌股指數(shù)、藍籌股指數(shù)期貨和藍籌股指數(shù)基金等品種進行了初步設(shè)計，其中中國藍籌股指數(shù)的設(shè)計是重點。

在藍籌股指數(shù)設(shè)計方面，我們采取類似于上證綜合指數(shù)的編制方法來編制南方證券的中國藍籌股指數(shù)，但為了準(zhǔn)確反映藍籌股的變化趨勢，我們采用了藍籌股的流通市值和流通股本。我們將在每年年結(jié)束日止定期對市場所有的股票進行重新篩選，確定新的藍籌股樣本，并采取“除數(shù)修正法”來對相應(yīng)的藍籌股指數(shù)進行修正。以前面所選取的藍籌股為樣本，以1998-1999年每周的樣本藍籌股交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計算出期間藍籌股指數(shù)I、II、III的每周交易數(shù)據(jù)，得到相關(guān)的指數(shù)模擬運行結(jié)果。為選取合適的樣本藍籌股來構(gòu)造中國藍籌股指數(shù)，我們以藍籌股指數(shù)的長期收益率r和波動性β兩個參數(shù)作為指數(shù)選取的標(biāo)準(zhǔn)，并定義收益-波動比率k=r/β來反映藍籌股指數(shù)合理性，即通常該比率越大，則表明以該標(biāo)準(zhǔn)選取的樣本藍籌股指數(shù)越好。通過構(gòu)建模型，計算出各樣本藍籌股指數(shù)的r、β和k值，得到k>k>k的實證結(jié)果，表明樣本藍籌股指數(shù)III具有更好的收益-波動性。因此，標(biāo)準(zhǔn)III選取的樣本藍籌股最適合用于編制中國藍籌股指數(shù)。公務(wù)員之家

在藍籌股指數(shù)期貨的設(shè)計方面，我們主要考慮交易標(biāo)的物、乘數(shù)、期限類型、最小波動點、每日漲跌幅限制、保證金以及上市交易地點等幾個重要參數(shù)。

在藍籌股指數(shù)基金的設(shè)計方面，則主要考慮基金規(guī)模、投資目標(biāo)、基金類型、投資理念、投資比例與組合以及相關(guān)的投資策略等幾個要素。