導(dǎo)語(yǔ)：高新區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資形式探索一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀

風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展迅速早在1987年?yáng)|湖高新區(qū)就成立了全國(guó)第一家科技企業(yè)孵化器，嘗試風(fēng)險(xiǎn)投資。到2000年前后，相繼成立了數(shù)十家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，并成功投資運(yùn)作了馬應(yīng)龍藥業(yè)、武漢健民藥業(yè)、火箭股份、三特索道等優(yōu)秀企業(yè)成功上市。隨著中部崛起和武漢東湖高新區(qū)建設(shè)國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)的設(shè)立，先后建立了“湖北省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”、武漢普洛頓創(chuàng)投基金、農(nóng)業(yè)創(chuàng)投基金，在政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的引導(dǎo)下，武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)己經(jīng)形成總資本超過(guò)50億元的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系。

風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境逐漸成熟武漢是我國(guó)較早從事光電子信息技術(shù)科學(xué)研究的地區(qū)之一，東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)內(nèi)具有相當(dāng)?shù)娜瞬藕图夹g(shù)優(yōu)勢(shì)，集中了武大、華中科大等19所高等院校，56個(gè)國(guó)家級(jí)科研院所，擁有如國(guó)家光纖通信工程研究中心等一大批國(guó)家重點(diǎn)研究中心和國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室。已經(jīng)形成了以光電子信息產(chǎn)業(yè)為龍頭，生物工程與新醫(yī)藥、環(huán)保、機(jī)電一體化、新材料、高科技農(nóng)業(yè)等六大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)競(jìng)相發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局，良好的環(huán)境給風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展注入了強(qiáng)大動(dòng)力。武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)過(guò)二十幾年的發(fā)展，在全國(guó)已產(chǎn)生了一定影響，但與京、滬、深等地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資相比仍有較大差距。因此，武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范迫切需要建設(shè)具有特色的風(fēng)險(xiǎn)投資模式，來(lái)提升風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模和發(fā)展速度，從而提高高科技成果的轉(zhuǎn)化率和解決中小企業(yè)融資難等問(wèn)題。

東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資模式分析

風(fēng)險(xiǎn)投資募資模式風(fēng)險(xiǎn)資本是一種以私募方式募集資金，主要投資于非上市股權(quán)，或者上市公司非公開(kāi)交易股權(quán)的一種資本形態(tài)。在美國(guó)，私募基金往往由基金管理人出資一定比例，成為擁有絕對(duì)控制權(quán)的一般合伙人（GP）。私人股本基金公司的控制權(quán)在GP手里，他負(fù)責(zé)尋找投資機(jī)會(huì)并做投資決定。在我國(guó)的高新區(qū)，主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資（PE）。而私募股權(quán)投資運(yùn)作模式主要通過(guò)借道外資銀行或以股東借款的形式進(jìn)行投資來(lái)解決境外私募股權(quán)基金問(wèn)題，此外信托代持股份、股權(quán)回購(gòu)、收購(gòu)控股內(nèi)資投資公司的境內(nèi)殼公司等也是常用的募資模式。東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資在募集資金方面，絕大部分采用有限合伙制和公司制形式，信托制和其他占很少一部分。因此，武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)應(yīng)該在保持有限合伙制和公司制形式的同時(shí)，逐步擴(kuò)大信托制、股權(quán)回購(gòu)、收購(gòu)控股內(nèi)資投資公司的境內(nèi)殼公司等募資模式的比例，不斷完善東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資募資模式和融資渠道。

風(fēng)險(xiǎn)投資組織模式目前風(fēng)險(xiǎn)投資主要有有限責(zé)任公司制、股份公司制、合伙制、金融機(jī)構(gòu)附屬和上市公司／集團(tuán)附屬等組織模式。風(fēng)險(xiǎn)資本采用何種組織形式，在很大程度上決定著風(fēng)險(xiǎn)投資效率的高低。美國(guó)目前最主要的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資的組織模式為有限合伙制，日本的風(fēng)險(xiǎn)資本組織模式主要是金融機(jī)構(gòu)附屬。武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)，采用有限責(zé)任公司制的風(fēng)險(xiǎn)投資組織模式比例最高，股份公司制和合伙制也占有一定比例，相對(duì)而言，采取金融機(jī)構(gòu)附屬和上市公司／集團(tuán)附屬等組織模式的較少。所以，武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)有必要嘗試增加采取金融機(jī)構(gòu)附屬和上市公司／集團(tuán)附屬等組織模式的比例，豐富和完善武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資的組織模式。

風(fēng)險(xiǎn)投資管理模式由于國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資起步較早，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展和積累，擁有大批風(fēng)險(xiǎn)投資和金融管理復(fù)合型人才群體，輔以政府的政策推動(dòng)，逐步形成了優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資管理模式。在武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)絕大部分依然是“政府主導(dǎo)”，主要采取投資＆管理公司、投資公司、管理公司的管理模式，而從示范區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資的從業(yè)人員來(lái)看，具有科技技術(shù)、企業(yè)管理和金融資本運(yùn)作背景并且有風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才與國(guó)內(nèi)外發(fā)達(dá)地區(qū)仍然存在差距。因此，武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)應(yīng)該發(fā)揮自身的區(qū)位和人才匯集優(yōu)勢(shì)，充分利用投資＆管理公司、投資公司、管理公司等模式來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資管理模式的市場(chǎng)化運(yùn)作，讓投資＆管理公司、投資公司、管理公司成為風(fēng)險(xiǎn)投資管理的主角，逐步形成優(yōu)勝劣汰管理機(jī)制。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出模式順暢的風(fēng)險(xiǎn)投資撤出渠道不僅有利于風(fēng)險(xiǎn)投資大幅度實(shí)現(xiàn)增值、進(jìn)入良性循環(huán)，而且是吸引資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的必要條件。從某種意義上而言，風(fēng)險(xiǎn)投資的成功與否最終取決于風(fēng)險(xiǎn)資本能否成功退出。通常風(fēng)險(xiǎn)投資退出的主要渠道有三種：首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）、并購(gòu)（M＆A）、破產(chǎn)清算。美國(guó)和日本的風(fēng)險(xiǎn)投資主要通過(guò)IPO和M＆A來(lái)退出。而歐洲主要以出售給其他PE和交易出售為主的方式來(lái)退出。武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)則主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式退出，上市交易也占有一定比例，通過(guò)清算等方式來(lái)退出的較少。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出方式中，原股東回購(gòu)和轉(zhuǎn)讓給其他投資機(jī)構(gòu)則是主要方式，管理層收購(gòu)、上市公司／企業(yè)收購(gòu)所占比例較少。根據(jù)武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)的現(xiàn)實(shí)條件和我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資的大環(huán)境，對(duì)于東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)成熟的高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)以采取股東回購(gòu)和轉(zhuǎn)讓給其他投資機(jī)構(gòu)為主，并以境外創(chuàng)業(yè)板塊股票市場(chǎng)上市、中小企業(yè)板上市、境內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板上市和第三版上市為輔的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制；而對(duì)于失敗的高新技術(shù)企業(yè)，可通過(guò)政策性的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償使投資者在損失最小情況下退出。

完善東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式的對(duì)策

以政府政策扶持為主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展離不開(kāi)政府的政策扶持和引導(dǎo)，美國(guó)、歐洲以及國(guó)內(nèi)北京、上海、深圳風(fēng)險(xiǎn)投資的繁榮發(fā)展，都與政府的扶持政策和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的強(qiáng)力支持是分不開(kāi)的。政府的相關(guān)扶持政策不僅保障了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，而且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)起著助推作用。對(duì)于東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資而言，其風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)體系建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作機(jī)制等還不完善，因而東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)需要大力培育風(fēng)險(xiǎn)投資支撐環(huán)境，增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的優(yōu)惠政策，設(shè)立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金并進(jìn)行支持，從而推動(dòng)?xùn)|湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展。

以金融體制為支撐良好的金融體系不僅能使風(fēng)險(xiǎn)資本更好的從市場(chǎng)上募集，而且有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的有效退出。國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)的地區(qū)都擁有非常健全的金融體系，使得風(fēng)險(xiǎn)資本能有效籌集和變現(xiàn)。東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)應(yīng)該大力推進(jìn)銀行、證券、保險(xiǎn)等金融市場(chǎng)建設(shè)，積極支持和鼓勵(lì)私募股權(quán)、投資基金、擔(dān)保公司、小額貸款公司、融資租賃公司、信托公司以及風(fēng)險(xiǎn)投資公司等六類(lèi)金融企業(yè)的發(fā)展，充分發(fā)揮“武漢金融港”集聚各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的作用，不斷完善東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)的金融體制。

以創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)為載體國(guó)內(nèi)外一流的創(chuàng)業(yè)園孵化了大批高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，高新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不僅營(yíng)造良好的知識(shí)及創(chuàng)新氛圍，吸引高質(zhì)量的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才，也會(huì)帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。美國(guó)硅谷、北京中關(guān)村等高新區(qū)不斷誕生的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)吸引著大量風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)前來(lái)投資，二者的相互依賴(lài)不僅帶來(lái)了創(chuàng)業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而且推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)投資的繁榮。武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)擁有光電子信息技術(shù)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，因此，積極推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合，使高新技術(shù)盡快產(chǎn)業(yè)化，以創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)為載體，來(lái)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

以人才匯聚為支柱風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)性極強(qiáng)的投融資活動(dòng)，專(zhuān)業(yè)知識(shí)水平和投資經(jīng)驗(yàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中顯得特別重要。國(guó)內(nèi)外高新區(qū)除了對(duì)專(zhuān)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)之外，還從其他地區(qū)引進(jìn)人才，使之在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域占據(jù)人才高地。武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)應(yīng)充分利用武漢眾多高校資源優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才的培育，大力引進(jìn)許多高端科技留學(xué)人員和國(guó)際化人才來(lái)示范區(qū)發(fā)展，同時(shí)不斷建立有效激勵(lì)機(jī)制，營(yíng)造社會(huì)創(chuàng)新氛圍，吸引和鼓勵(lì)高素質(zhì)人才從事風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，從而形成人才匯聚優(yōu)勢(shì)。

以中介服務(wù)為紐帶風(fēng)險(xiǎn)中介服務(wù)環(huán)境是高新科技資源成果轉(zhuǎn)化的重要依據(jù)，國(guó)內(nèi)外高新區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資都加強(qiáng)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)體系的建設(shè)。例如日本設(shè)立了資金支援財(cái)團(tuán)，并通過(guò)建立中小企業(yè)金融公庫(kù)等為中小型風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供一些優(yōu)惠貸款。上海市與蘇浙兩省合作成立了區(qū)域“上海風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)聯(lián)盟”和“中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)長(zhǎng)三角地區(qū)中小企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)聯(lián)盟”以及上海科技創(chuàng)業(yè)中心、上海科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)中心等的風(fēng)險(xiǎn)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)體系。良好的中介服務(wù)體系能提高市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)分工的運(yùn)作效率，而且利用獨(dú)特的信息渠道降低了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)信息的不對(duì)稱(chēng)。就武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)來(lái)講，充分利用投資管理公司等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資管理模式的市場(chǎng)運(yùn)作化，讓中介服務(wù)機(jī)構(gòu)成為風(fēng)險(xiǎn)投資管理的主角，逐步形成優(yōu)勝劣汰管理機(jī)制，這將充分發(fā)揮中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的紐帶作用。

結(jié)束語(yǔ)

風(fēng)險(xiǎn)投資是實(shí)現(xiàn)技術(shù)與資本對(duì)接的有效手段，是當(dāng)前解決高科技企業(yè)融資困境的有效途徑和最成功的經(jīng)驗(yàn)。武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)擁有良好的風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境，在完善的政府政策機(jī)制的保障下，結(jié)合東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，積極推進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)接，努力探索東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)有特色的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式是提高武漢東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)高科技成果的轉(zhuǎn)化率和中小企業(yè)融資難等問(wèn)題的必由之路，也是東湖高新自主創(chuàng)新示范區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資繁榮發(fā)展的關(guān)鍵所在。

作者：何述鋒朱艷陽(yáng)單位：湖北文理學(xué)院管理學(xué)院