導(dǎo)語(yǔ)：中小企業(yè)集群融資風(fēng)險(xiǎn)控制論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、中小企業(yè)集群與外部金融支持

自上世紀(jì)90年代波特（M.Porter，1990）提出產(chǎn)業(yè)集群（IndustrialClusters）概念以來(lái)，集群理論發(fā)展非常迅速。結(jié)合理論與我國(guó)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展實(shí)踐，本文所研究的產(chǎn)業(yè)集群是指具備以下條件的產(chǎn)業(yè)集聚：

（1）一定數(shù)量的企業(yè)在地理上的集聚（GeographicalConcentration），至于集聚原因，可以是硬件條件，例如外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)，也可以是軟件條件，例如制度環(huán)境或者社會(huì)資本等。

（2）以價(jià)值鏈為基礎(chǔ)的專業(yè)化分工（Specialisation），不僅僅是同類企業(yè)的大量集聚。

（3）企業(yè)、政府、學(xué)術(shù)科研機(jī)構(gòu)、金融組織和中介組織的多重參與，以及各個(gè)參與方之間的動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)與協(xié)作機(jī)制。

（4）作為具有（1）、（2）、（3）特征的集群應(yīng)該具有長(zhǎng)期存在的基礎(chǔ)和發(fā)展前景。

（5）技術(shù)、市場(chǎng)和組織的創(chuàng)新。其驅(qū)動(dòng)力來(lái)源于三個(gè)方面，首先，新企業(yè)的不斷涌現(xiàn)和技術(shù)多樣化；其次，集群內(nèi)部創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)的形成；第三，創(chuàng)新與生產(chǎn)、市場(chǎng)的密切聯(lián)系。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐和理論研究均表明，產(chǎn)業(yè)集群是加快中小企業(yè)發(fā)展的重要模式之一。例如，意大利工業(yè)區(qū)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)表明，產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展產(chǎn)生了大量積極的外部性，使得集群內(nèi)中小企業(yè)在沒(méi)有大企業(yè)那樣的管理和資源支持的情況下，依然表現(xiàn)良好。而無(wú)論在產(chǎn)業(yè)集群的根植性、生產(chǎn)要素培育、創(chuàng)新能力塑造，還是可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的獲得方面，外部金融（ExternalFinance,例如政府補(bǔ)助、企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用、金融體系）的支持是否存在且有效、集群及其內(nèi)部企業(yè)能否獲得必要的資金支持都是至關(guān)重要的。首先，簡(jiǎn)單的產(chǎn)業(yè)集聚要發(fā)展成為一個(gè)專業(yè)化和柔性化的區(qū)域生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，其企業(yè)家精神的培育需要金融體系的支持，在企業(yè)家精神驅(qū)動(dòng)下展開(kāi)的集群內(nèi)部協(xié)作與競(jìng)爭(zhēng)，有助于減弱產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的組織性風(fēng)險(xiǎn)（即集群結(jié)構(gòu)過(guò)于穩(wěn)定可能導(dǎo)致的創(chuàng)造力僵化）；缺乏金融體系的支持往往導(dǎo)致集群內(nèi)部中小企業(yè)的非正式融資行為，而非正式融資的短期性、規(guī)模和市場(chǎng)規(guī)范性均無(wú)法滿足企業(yè)發(fā)展的需要。第二，外部資金的引入，尤其是外商直接投資（FDI）的引入，對(duì)于保持集群的開(kāi)放性、進(jìn)而對(duì)集群的可持續(xù)增長(zhǎng)有重要影響，有助于減弱集群的技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)（即專業(yè)化分工可能導(dǎo)致技術(shù)的不連續(xù)性，并進(jìn)而引致集群的脆弱性）和網(wǎng)絡(luò)性風(fēng)險(xiǎn)（即合作可能導(dǎo)致集群自我封閉、競(jìng)爭(zhēng)壓力減弱和創(chuàng)新能力下降），第三，協(xié)同融資服務(wù)體系的建立將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集群向更高級(jí)的組織形式區(qū)域創(chuàng)新系統(tǒng)轉(zhuǎn)化，網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)之間互動(dòng)加強(qiáng)，自主創(chuàng)新能力大幅提升。中小企業(yè)融資難是一個(gè)世界性問(wèn)題。在理論中，金融中介理論和優(yōu)序理論在解釋中小企業(yè)融資難方面得到了廣泛的應(yīng)用。金融中介理論認(rèn)為，中小企業(yè)融資的借款方與貸款方之間存在較為突出的信息不對(duì)稱情況，借款方的事前逆向選擇（不知道中小規(guī)模貸方投資項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值）和貸款方事后的道德風(fēng)險(xiǎn)（不能確定貸方要求的資金能否被有效地利用）都使得信貸機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)缺乏信心，導(dǎo)致了較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)又反過(guò)來(lái)吸引了更高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，最終，信貸機(jī)構(gòu)借貸款項(xiàng)給中小企業(yè)的預(yù)期利潤(rùn)被人為降低。最后導(dǎo)致的結(jié)果是，在給定利率水平下，借款方往往采用信貸配給的方式，只對(duì)那些能夠提供有效擔(dān)保的項(xiàng)目進(jìn)行融資。優(yōu)序理論則認(rèn)為，在多數(shù)情況下，中小企業(yè)只有一個(gè)管理者，他經(jīng)常還是公司全部股份的擁有者。中小企業(yè)的運(yùn)營(yíng)并不以最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為目標(biāo)，對(duì)于那些能夠在最小程度上影響其運(yùn)營(yíng)的融資形式有明顯的偏好。因此，中小企業(yè)融資首先會(huì)考慮企業(yè)擁有者的個(gè)人儲(chǔ)蓄和內(nèi)部產(chǎn)生的資源，其次才會(huì)考慮短期或長(zhǎng)期的債務(wù)，最后也是最不愿意采用的融資方式就是會(huì)稀釋股權(quán)的權(quán)益融資。目前，結(jié)合中國(guó)中小企業(yè)融資實(shí)踐，可以發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是在外部正式金融機(jī)構(gòu)融資、政府政策性金融還是民間金融方面，中小企業(yè)融資都存在不同程度的困難與問(wèn)題。民間金融的非正式性和非規(guī)范性在客觀上阻礙了其運(yùn)行的穩(wěn)定性和可預(yù)期性；政府的政策性金融由于有產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，也未必適合所有的中小企業(yè)。在外部正式金融機(jī)構(gòu)方面，中小企業(yè)融資難則存在以下普遍的原因：

（1）信息不對(duì)稱，獲取中小企業(yè)信用信息成本較高，財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)的不連貫性，缺乏第三方信息提供機(jī)構(gòu)等等。

（2）貸款規(guī)模小，交易成本較高。

（3）受資本結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)波動(dòng)和管理能力的限制，中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)較高。如不采取切實(shí)措施解決上述三個(gè)方面的問(wèn)題，單獨(dú)依靠政策性金融（例如補(bǔ)貼利率、指導(dǎo)性信貸、政府信用擔(dān)保等）的傳統(tǒng)手段來(lái)推動(dòng)中小企業(yè)融資，由于沒(méi)有抓住問(wèn)題的癥結(jié)所在，其推動(dòng)作用既有限，也難以持續(xù)。因此，無(wú)論從理論上還是實(shí)踐上看，要解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，必須要解決兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：第一，中小企業(yè)在規(guī)模和資金等現(xiàn)實(shí)條件的限制下，如何通過(guò)產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)的改變來(lái)獲得融資優(yōu)勢(shì)；第二，當(dāng)前存在的正式金融機(jī)構(gòu)融資、政府政策性金融和民間金融三個(gè)外部融資渠道，如何通過(guò)有效的制度激勵(lì)，增強(qiáng)三個(gè)渠道外部融資的協(xié)調(diào)性和互補(bǔ)性。從實(shí)證研究方面看，產(chǎn)業(yè)組織的變化有助于改變當(dāng)前中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。相對(duì)于單一的中小企業(yè)而言，居于產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的中小企業(yè)更容易獲得外部金融的支持。一個(gè)發(fā)展成熟的產(chǎn)業(yè)集群往往具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈、較為完善的組織形態(tài)和有效運(yùn)行的內(nèi)部交易網(wǎng)絡(luò)，這些條件的具備使得金融機(jī)構(gòu)和集群內(nèi)部的中小企業(yè)都有足夠的激勵(lì)進(jìn)行相互合作。從金融體系的角度看，產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)的變化也會(huì)激勵(lì)金融體系的創(chuàng)新活動(dòng)?？赡艿脑蛟谟?，產(chǎn)業(yè)集群的根植性在一定程度上減弱了借貸雙方的信息不對(duì)稱，從而降低了中小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)的研究和實(shí)踐也表明，集群的根植性所帶來(lái)的企業(yè)合作、銀企之間較為緊密的聯(lián)系、企業(yè)之間的共性特征等因素，都有助于降低銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)和交易成本。從博弈論角度看，集群內(nèi)部，企業(yè)與企業(yè)，企業(yè)與銀行形成的三輪動(dòng)態(tài)博弈也將為企業(yè)形成三個(gè)層次的信用增級(jí)，看促成放貸的同時(shí)降低了不良貸款率，形成良性循環(huán)。隨著近些年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融和大數(shù)據(jù)應(yīng)用的迅猛發(fā)展，集群式產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)所形成的網(wǎng)絡(luò)信息關(guān)系和關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)流還造就了極為難得的協(xié)同環(huán)境，為集群內(nèi)資本和信用的監(jiān)測(cè)識(shí)別提供了天然的優(yōu)勢(shì)，也為進(jìn)一步降低融資交易成本提供了技術(shù)上的可能。

二、中小企業(yè)集群融資風(fēng)險(xiǎn)分析

從我國(guó)目前的實(shí)踐上看，產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的中小企業(yè)還缺乏正式的外部直接融資渠道，金融機(jī)構(gòu)貸款在企業(yè)資金來(lái)源中的比重較低，企業(yè)缺乏充足的抵押品和擔(dān)保是集群內(nèi)中小企業(yè)融資難的重要影響因素。在金融危機(jī)的沖擊之下，由于資金鏈斷裂造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)難以為繼的情況比比皆是，中小企業(yè)集群融資風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)。本文認(rèn)為，目前存在以下三個(gè)方面的重要風(fēng)險(xiǎn)性因素，制約了集群內(nèi)中小企業(yè)與外部金融機(jī)構(gòu)的互動(dòng)，阻礙了金融機(jī)構(gòu)利用創(chuàng)新的融資方式支持產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展。

1.周期性風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)業(yè)集群生命周期風(fēng)險(xiǎn)與外部融資手段錯(cuò)配

產(chǎn)業(yè)集群是一個(gè)具有集聚、發(fā)展、成熟和衰退等幾個(gè)階段生命周期的經(jīng)濟(jì)地理現(xiàn)象。從最初的企業(yè)集聚到集群成熟，有較長(zhǎng)的時(shí)間跨度。在這一期間內(nèi)，企業(yè)集聚能否順利轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)集群，有較大的不確定性。同樣的，金融機(jī)構(gòu)所面對(duì)的融資群體，并非在一開(kāi)始就具備成熟產(chǎn)業(yè)集群的特征。在這樣的情況下，產(chǎn)業(yè)集群融資所面對(duì)的對(duì)象，也并非在一開(kāi)始就是一個(gè)具有完善治理形式的集群，在更多的情況下是一個(gè)個(gè)獨(dú)立的中小企業(yè)。一些基于完善集群設(shè)計(jì)的融資方式，也并不完全適應(yīng)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的需要。包括政府、企業(yè)和外部金融機(jī)構(gòu)等集群治理的參與方，如果不對(duì)產(chǎn)業(yè)集群生命周期這一風(fēng)險(xiǎn)因素有較為切實(shí)的認(rèn)識(shí)，由風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)判所帶來(lái)的外部融資手段錯(cuò)配，很可能會(huì)成為阻礙產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的障礙。一般而言，以中小企業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)集群，在集群發(fā)展的初期，從金融機(jī)構(gòu)自身風(fēng)險(xiǎn)控制的角度考慮，以單個(gè)中小企業(yè)的實(shí)力，是難以獲得金融機(jī)構(gòu)支持的。這一期間集群發(fā)展所需要的資金，只能是兩個(gè)來(lái)源，一是企業(yè)的自我投入或民間金融，二是政府的政策性金融。但當(dāng)企業(yè)的自我投入有限、而民間金融又不能合法運(yùn)作時(shí)，政府的政策性金融就要在集群發(fā)展的初期起決定性作用。政府的財(cái)政資金是有限的，其資源能力無(wú)法覆蓋全部需求，這樣，客觀上就需要金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，這種進(jìn)入是以政府擔(dān)保和補(bǔ)貼為前提的。顯然，建立于政府信用和補(bǔ)貼基礎(chǔ)之上的金融機(jī)構(gòu)對(duì)集群的融資，是一種間接式的介入。盡管在事實(shí)上形成了集群發(fā)展的外部資金支持，但這種支持背后的激勵(lì)機(jī)制是缺失扭曲的，從而也是不可持續(xù)的。因此，當(dāng)中小企業(yè)集群發(fā)展到中期，集群組織形態(tài)和治理機(jī)制逐步完善之后，政策性金融必然要考慮退出，取而代之的應(yīng)該是完全市場(chǎng)化的融資手段。分別從我國(guó)東西部地區(qū)的情況看，集群外部融資手段是否匹配將對(duì)能否成功規(guī)避集群風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重要影響。在東部地區(qū)，當(dāng)前各類制造業(yè)集群已經(jīng)非常成熟，以技術(shù)創(chuàng)新和持續(xù)經(jīng)營(yíng)為目標(biāo)的集群根植性是當(dāng)前探討的主要問(wèn)題。與此相應(yīng)的，在外部金融支持方面，當(dāng)前探討的主要問(wèn)題是基于市場(chǎng)機(jī)制的外部金融機(jī)構(gòu)（正式與非正式）如何對(duì)集群內(nèi)的中小企業(yè)進(jìn)行有效融資。而在西部地區(qū)，隨著東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移速度的加快，西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚也隨之提速。但從總體來(lái)看，西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)集群還處于企業(yè)集聚的初步階段。盡管企業(yè)集群已有一定規(guī)模，但集群特征并不明顯，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向也不明確。在這一階段，在企業(yè)集聚區(qū)內(nèi)的中小企業(yè)所需要的外部金融支持，除了企業(yè)的自有資金外，更為主要的是由政策性金融所帶動(dòng)的外部金融支持。外部金融機(jī)構(gòu)對(duì)集群的融資，主要是在政府產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)和政府信用的支撐下展開(kāi)的。因此，對(duì)于東部地區(qū)而言，再繼續(xù)強(qiáng)調(diào)政策性金融的作用對(duì)于產(chǎn)業(yè)集群的升級(jí)和發(fā)展是不利的；對(duì)于西部地區(qū)而言，至少在當(dāng)前階段，以市場(chǎng)化的中小企業(yè)融資模式來(lái)衡量集群融資效率則是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>

2.管理風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)業(yè)集群治理結(jié)構(gòu)模糊與信用體系缺失

集群作為現(xiàn)代工業(yè)產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)，必須要有一個(gè)合法授權(quán)的機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)集群的治理。治理的目的有二，其一，建立集群內(nèi)部企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，促進(jìn)專業(yè)化分工；其二，維護(hù)集群內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，保持集群的創(chuàng)新能力。集群內(nèi)部的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，特別是惡性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)惡化集群內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，具有技術(shù)創(chuàng)新能力和市場(chǎng)開(kāi)拓能力的優(yōu)秀企業(yè)難以在集群內(nèi)生存，最終的結(jié)果是淘汰好的企業(yè)，留下壞的企業(yè)。另一方面，集群內(nèi)部無(wú)競(jìng)爭(zhēng)，靠?jī)r(jià)格同盟維持集群在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)地位，最終導(dǎo)致的將是集群專業(yè)化分工受阻，創(chuàng)新能力喪失。集群治理必須要防止這兩種風(fēng)險(xiǎn)情況的出現(xiàn)，維持集群內(nèi)部合作博弈的格局。就當(dāng)前我國(guó)產(chǎn)業(yè)集群治理的發(fā)展情況看，大多數(shù)的集群沒(méi)有一個(gè)多方參與的有效治理機(jī)構(gòu)，集群的重大事項(xiàng)決策權(quán)和日常管理均授予政府委托的管理機(jī)構(gòu)。這種模式的風(fēng)險(xiǎn)在于：其一，缺乏形成多方參與治理的激勵(lì)。由政府委托機(jī)構(gòu)進(jìn)行集群治理，在利益共享方面難以實(shí)現(xiàn)多方共贏，難以形成合理的激勵(lì)，促使外部金融機(jī)構(gòu)積極參與集群治理。其二，企業(yè)信息系統(tǒng)缺乏，難以降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)集群之所以對(duì)解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題有積極作用，在于外部金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)針對(duì)集群（企業(yè)群體而非單獨(dú)的企業(yè)個(gè)體）展開(kāi)融資來(lái)降低對(duì)中小企業(yè)融資較高的交易成本和融資風(fēng)險(xiǎn)。但如果沒(méi)有多方參與的集群治理機(jī)構(gòu)，單獨(dú)由政府一方掌控企業(yè)群體管理，由于受運(yùn)作成本的限制，無(wú)法形成對(duì)集群內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的適時(shí)動(dòng)態(tài)跟蹤，管理方所擁有的信息落后，使得集群作為一個(gè)整體難以成為外部金融機(jī)構(gòu)的合格對(duì)象。其三，政企不分，融資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體錯(cuò)位。政府在集群發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)方面承擔(dān)了過(guò)多的責(zé)任，導(dǎo)致了大量的尋租行為。較為普遍的情況是，產(chǎn)業(yè)園區(qū)引入的企業(yè)在土地使用、稅收、勞動(dòng)力等多方面享受眾多的政策優(yōu)惠，企業(yè)實(shí)際投入集中在與生產(chǎn)相關(guān)的設(shè)備和廠房方面。因此，一旦集群發(fā)展受阻，企業(yè)可以通過(guò)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)迅速撤離，而留下的園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)負(fù)債、失業(yè)問(wèn)題等則主要由政府承擔(dān)了。這樣的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了政府能承擔(dān)的范圍3.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)業(yè)集群低端技術(shù)鎖定風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整無(wú)論是政策性金融還是基于市場(chǎng)機(jī)制的外部融資行為，產(chǎn)業(yè)集群本身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和企業(yè)的贏利能力都是重要的依據(jù)。從目前的情況看，我國(guó)的中小企業(yè)集群所處的領(lǐng)域多為低技術(shù)、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，且大多處于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的低端，通過(guò)利用勞動(dòng)力資源優(yōu)勢(shì)、規(guī)模的快速擴(kuò)張來(lái)贏得價(jià)格優(yōu)勢(shì)和形成競(jìng)爭(zhēng)能力。在外部需求旺盛的情況下，這樣的集群本身內(nèi)涵的低技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)被旺盛的需求因素所掩蓋，可以在產(chǎn)業(yè)政策和技術(shù)水平保持穩(wěn)定的情況下實(shí)現(xiàn)快速的擴(kuò)張。相應(yīng)地，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，也在中小企業(yè)快速擴(kuò)張、企業(yè)群體結(jié)構(gòu)成熟的過(guò)程中得到解決。在國(guó)際金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)蕭條的影響下，這一過(guò)去成功的中小企業(yè)發(fā)展模式客觀上已難以再繼續(xù)復(fù)制。一方面，外部不旺、勞動(dòng)力供給萎縮，產(chǎn)業(yè)低端技術(shù)擴(kuò)張的基礎(chǔ)性條件不易具備；另一方面，政府產(chǎn)業(yè)政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)的指揮棒下，越來(lái)越傾向于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，以低端技術(shù)水平為主要特征的中小企業(yè)集群想獲得政策性金融支持的機(jī)會(huì)也正在逐漸降低。在兩個(gè)方面因素的作用下，通過(guò)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)展起來(lái)的中小企業(yè)集群，面臨如何適應(yīng)內(nèi)需的需要、通過(guò)擺脫低端技術(shù)鎖定風(fēng)險(xiǎn)的新問(wèn)題。因此，要想順利擺脫低端技術(shù)鎖定、增強(qiáng)集群的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以市場(chǎng)機(jī)制為條件，產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展獲得金融機(jī)構(gòu)融資的支持是至關(guān)重要的。但如果產(chǎn)業(yè)集群本身無(wú)法擺脫中小企業(yè)所固有的高風(fēng)險(xiǎn)、高成本融資特征，集群要獲得金融機(jī)構(gòu)的支持也是難以做到的。在這方面，存在著較為明顯的兩難選擇。

三、基于風(fēng)險(xiǎn)控制的西部中小企業(yè)集群融資模式選擇

從當(dāng)前解決集群內(nèi)中小企業(yè)融資難問(wèn)題的思路上看，一般采用的方式包括：其一，以政府信用為基礎(chǔ)、設(shè)立中小企業(yè)信用擔(dān)保公司，其好處在于，集群環(huán)境可以緩解企業(yè)和擔(dān)保公司之間的信息不對(duì)稱，抵押物處置便利，可以較好地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制。同時(shí)，當(dāng)前信用和擔(dān)保體系建設(shè)的問(wèn)題在于，擔(dān)保機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、擔(dān)?；鹨约靶庞眯畔⒎?wù)平臺(tái)的建設(shè)與產(chǎn)業(yè)集群的規(guī)劃發(fā)展結(jié)合不緊密，對(duì)產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展實(shí)際的支持力度不足。其二，根據(jù)不同的企業(yè)類型，選擇不同的貸款方式，例如關(guān)系型融資、互助擔(dān)保性貸款、信用評(píng)分型貸款、抵押擔(dān)保貸款等等。其三，若干中小企業(yè)通過(guò)股權(quán)或協(xié)議建立“聯(lián)盟“，通過(guò)合力減少信息不對(duì)稱，降低融資成本，或者相互幫助獲取資金，主要方式包括集合債券、擔(dān)保融資、團(tuán)體貸款等。從金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制的角度看，各地實(shí)踐中所采用的這些方法均可以在一定程度上降低金融機(jī)構(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)。但由于各地集群發(fā)展的實(shí)際情況不一樣，所采取的針對(duì)性措施未必就適用于其他地方。因此，有必要在實(shí)踐的基礎(chǔ)上，從更為一般的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)控制層次對(duì)中小企業(yè)集群融資模式進(jìn)行歸納和總結(jié)。一個(gè)具有一般意義的中小企業(yè)集群融資模式（見(jiàn)示意圖）應(yīng)當(dāng)從時(shí)間維度和結(jié)構(gòu)維度兩個(gè)層次來(lái)加以描述。從時(shí)間維度上，按照產(chǎn)業(yè)集群生命周期的階段性特征，可以將集群融資分為初期階段模式和成熟階段模式兩個(gè)層次。在不同的層次上，集群融資的對(duì)象、融資渠道、信用體系的來(lái)源和構(gòu)成，都是不同的。

1.初期階段模式

在初期階段模式上，這一階段由于中小企業(yè)集群尚處于初期的企業(yè)集聚階段，在集群內(nèi)部，還沒(méi)有形成一個(gè)有效的多方參與治理主體，在市場(chǎng)方面，集群競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也尚不明顯，內(nèi)外部的條件限制均使得集群還無(wú)法作為一個(gè)獨(dú)立的主體進(jìn)行融資活動(dòng)。在這一階段上，集群內(nèi)部的中小企業(yè)個(gè)體是集群融資實(shí)際上的融資主體，集群周期性風(fēng)險(xiǎn)因素是導(dǎo)致外部金融機(jī)構(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)的最主要因素。鑒于中小企業(yè)本身缺乏獲得金融機(jī)構(gòu)融資的實(shí)力與條件，信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，外部金融機(jī)構(gòu)缺乏必要的激勵(lì)去參與對(duì)中小企業(yè)的融資。在這一階段上，采用完全市場(chǎng)化的融資渠道（無(wú)論是正式的還是非正式的）來(lái)促進(jìn)融資，并不能取得良好的效果。就正式融資渠道而言，出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，中小企業(yè)較弱的實(shí)力和較差的信用條件都會(huì)使得金融機(jī)構(gòu)“惜貸”，反過(guò)來(lái)，金融機(jī)構(gòu)的惜貸和信貸配給又會(huì)使得中小企業(yè)進(jìn)行逆向選擇，由此形成的融資市場(chǎng)效率必定低下。就非正式融資渠道（例如民間金融）來(lái)說(shuō)，盡管可以在一定程度上避免正式融資渠道的弱點(diǎn)，但其存續(xù)的合法性、經(jīng)營(yíng)的規(guī)范性以及較高的融資價(jià)格均對(duì)尚處于發(fā)展初期的中小企業(yè)不利。從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度看，市場(chǎng)化的融資渠道無(wú)法達(dá)到效果的原因在于：由于交易制度和交易能力的限制，融資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法在交易的雙方之間得到合理的配置。因此，要解決這一問(wèn)題，初期階段模式中必須要引入第三方，也就是政府，來(lái)對(duì)過(guò)大的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分擔(dān)。政府以政策性金融的手段進(jìn)行適度介入對(duì)于融資風(fēng)險(xiǎn)的控制有如下影響。首先，通過(guò)補(bǔ)貼的手段激勵(lì)外部金融機(jī)構(gòu)參與對(duì)集群內(nèi)中小企業(yè)融資，降低外部金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)融資的交易成本，提高金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)融資風(fēng)險(xiǎn)的能力。其次，通過(guò)政府擔(dān)保、規(guī)范民間融資渠道等形式作用于融資市場(chǎng)，提高融資市場(chǎng)的規(guī)范性和穩(wěn)定性，分擔(dān)融資風(fēng)險(xiǎn)。第三，通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策和相應(yīng)的稅收、市場(chǎng)等優(yōu)惠政策作用于中小企業(yè)，加快中小企業(yè)自身的發(fā)展，以縮短發(fā)展周期，降低集群生命周期風(fēng)險(xiǎn)，提高中小企業(yè)承擔(dān)融資風(fēng)險(xiǎn)的能力。如前文所言，在初期模式階段中，由于集群多方治理結(jié)構(gòu)的缺乏，外部金融機(jī)構(gòu)對(duì)集群的融資是一種“間接”的介入和參與，其內(nèi)在的激勵(lì)在于政府的支持與信用。盡管初期階段模式在集群發(fā)展初期的一個(gè)較短的時(shí)間期限內(nèi)可以取得較好效果，但也會(huì)造成融資市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制扭曲、融資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)多地由政府承擔(dān)等一系列問(wèn)題。因此，隨著集群由初期發(fā)展階段向成熟階段轉(zhuǎn)變，融資模式也必須要隨之調(diào)整，以規(guī)避周期性風(fēng)險(xiǎn)以及融資手段錯(cuò)配問(wèn)題。

2.成熟階段模式

當(dāng)集群的發(fā)展進(jìn)入成熟階段，集群的融資模式也必須調(diào)整為成熟階段模式。這一階段的集群融資，有以下幾個(gè)特征。第一，集群融資的基礎(chǔ)性機(jī)制是市場(chǎng)機(jī)制，政府的政策性金融必須要適時(shí)退出。政府對(duì)集群融資的參與僅限于對(duì)融資市場(chǎng)的管理和對(duì)集群治理的參與兩個(gè)方面，不再全面介入集群內(nèi)中小企業(yè)的融資活動(dòng)。第二，以集群的多方治理結(jié)構(gòu)形成為標(biāo)志，集群融資的主體對(duì)象由初期階段的中小企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榧?。第三，外部金融機(jī)構(gòu)通過(guò)參與集群治理的方式來(lái)提高信息的對(duì)稱性，通過(guò)依靠市場(chǎng)機(jī)制來(lái)確保對(duì)中小企業(yè)融資的盈利性。第四，外部金融機(jī)構(gòu)需要考慮的導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素是集群管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度看，成熟階段的集群融資模式與初期階段模式之所以不同，在于導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)的因素轉(zhuǎn)變。集群的管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。要應(yīng)對(duì)管理風(fēng)險(xiǎn)因素，就需要構(gòu)建一個(gè)包括企業(yè)、政府、社區(qū)和金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的多方參與集群治理結(jié)構(gòu)；要應(yīng)對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素，就需要集群能夠?qū)κ袌?chǎng)和技術(shù)的變化有靈敏的反應(yīng)。對(duì)于中小企業(yè)集群融資而言，這意味著，一方面，外部金融結(jié)構(gòu)不僅要通過(guò)融資市場(chǎng)與集群內(nèi)的中小企業(yè)建立聯(lián)系，更要通過(guò)參與集群治理的方式來(lái)更為動(dòng)態(tài)和深入地把握集群內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況；另一方面，中小企業(yè)群體必須改變過(guò)分依靠自身實(shí)力和政府來(lái)向金融機(jī)構(gòu)融資的狀況，應(yīng)通過(guò)積極參與集群治理，以一個(gè)整體的形式，來(lái)建立與金融機(jī)構(gòu)更為廣泛和穩(wěn)定的聯(lián)系。因此，成熟的集群融資模式中有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，即構(gòu)建多方參與的集群治理結(jié)構(gòu)。培養(yǎng)有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的市場(chǎng)交易主體，轉(zhuǎn)變初期階段模式中融資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)多地由政府承擔(dān)的情況，使得中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)可以在集群這一產(chǎn)業(yè)組織框架下得到較為合理的分散與承擔(dān)。

3.政策含義

集群融資之所以對(duì)于改變中小企業(yè)融資難問(wèn)題有意義，就在于集群這一產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)不僅改變了外部金融機(jī)構(gòu)參與對(duì)中小企業(yè)融資的方式，還改變了中小企業(yè)自身，使得中小企業(yè)群體可以在集群這一統(tǒng)一的融資平臺(tái)上展開(kāi)融資活動(dòng)。對(duì)轉(zhuǎn)型期的產(chǎn)業(yè)集群融資來(lái)說(shuō)，上述集群融資模式分析有以下政策含義。首先，政策決策方面，判斷區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展階段是把握集群融資風(fēng)險(xiǎn)因素的前提。在促進(jìn)外部金融機(jī)構(gòu)參與對(duì)集群融資的過(guò)程中，究竟是采用市場(chǎng)化的模式還是政策性金融，在產(chǎn)業(yè)組織政策方面，必須要以集群發(fā)展的階段和特定風(fēng)險(xiǎn)因素的確定為判斷標(biāo)準(zhǔn)。其次，政策措施方面，改變當(dāng)前單一的由政府派出機(jī)構(gòu)管理產(chǎn)業(yè)園區(qū)的做法，構(gòu)建由企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)和社區(qū)等多方參與的集群治理結(jié)構(gòu)，這是激勵(lì)外部金融機(jī)構(gòu)參與對(duì)集群內(nèi)重要企業(yè)融資的重要機(jī)制。同時(shí)，以集群治理機(jī)制為基礎(chǔ)，加快構(gòu)建集群內(nèi)部交易技術(shù)平臺(tái)的構(gòu)成，提高集群內(nèi)部信息共享與交流水平，提高集群作為一個(gè)融資平臺(tái)的信息化程度，為金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)的良性互動(dòng)創(chuàng)造條件。第三，政策落實(shí)方面，隨著產(chǎn)業(yè)集中速度的加快，當(dāng)前政府指導(dǎo)、參與中小企業(yè)融資所采取的種種措施，應(yīng)該結(jié)合集群這一產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)的變化來(lái)加以調(diào)整和修正。在集群發(fā)展的初期，政府要果斷地對(duì)融資市場(chǎng)進(jìn)行管制，而隨著集群的發(fā)展與成熟，政府要有同樣的決心，退出對(duì)融資活動(dòng)的直接介入，轉(zhuǎn)而通過(guò)對(duì)融資市場(chǎng)的管理和對(duì)集群治理的參與來(lái)引導(dǎo)融資活動(dòng)在市場(chǎng)機(jī)制上展開(kāi)。

作者:蔣瑛蒙山單位:四川大學(xué)