導(dǎo)語：記賬式國(guó)債柜臺(tái)業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)影響研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要:2002年4月3日央行頒布了《商業(yè)銀行柜臺(tái)高賬式國(guó)債交易管理辦法》。記賬式國(guó)債柜臺(tái)對(duì)銀行和國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展均有很大的促進(jìn)作用,它豐富了投資者的投資渠道,增強(qiáng)了投資者的資方流動(dòng)性,對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的健康發(fā)展,起到了推波助瀾的作用。

關(guān)鍵詞：記賬式國(guó)債商業(yè)銀行中國(guó)論文

2002年4月3日中國(guó)人民銀行頒布了《商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債交易管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》),四大國(guó)有商業(yè)銀行在部分地區(qū)進(jìn)行記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)的試點(diǎn)工作。記賬式國(guó)債走上銀行柜臺(tái),無論對(duì)銀行、投資者個(gè)體還是對(duì)國(guó)債市場(chǎng)整體來講,都帶來了前所未有的機(jī)遇。

一、記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易對(duì)銀行發(fā)展的促進(jìn)作用

所謂記賬式國(guó)債,指商業(yè)銀行通過其分布在全國(guó)各地的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn),與國(guó)債投資人進(jìn)行記賬式國(guó)債的買賣,同時(shí)辦理該國(guó)債的托管與結(jié)算。根據(jù)中國(guó)人民銀行頒布的《商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債交易管理辦法》規(guī)定,具體的交易流程將按“投資人在商業(yè)銀行交納一定開戶手續(xù)費(fèi)開戶→商業(yè)銀行對(duì)投資者的國(guó)債賬戶實(shí)行二級(jí)托管→中央結(jié)算登記有限公司對(duì)商業(yè)銀行國(guó)債賬戶分自營(yíng)賬戶、委托賬戶分別進(jìn)行一級(jí)托管”的方式進(jìn)行。

(一)有利于提高我國(guó)銀行的競(jìng)爭(zhēng)能力

我國(guó)加入WTO后,商業(yè)銀行將面臨來自外資銀行的激烈競(jìng)爭(zhēng)。按照WTO的規(guī)定,2年后可開辦對(duì)中國(guó)企業(yè)的人民幣業(yè)務(wù),5年后即可開辦對(duì)中國(guó)居民的人民幣業(yè)務(wù)。這就要求我國(guó)商業(yè)銀行必須在這5年的有限時(shí)間里,全力提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力,包括業(yè)務(wù)創(chuàng)新、管理水平、內(nèi)控體制、監(jiān)管體系等一系列環(huán)節(jié)的全面提高。所以,開辦商業(yè)銀行柜臺(tái)高賬式國(guó)債交易業(yè)務(wù),對(duì)各家銀行都無疑是一次拓展業(yè)務(wù)的好時(shí)機(jī)。根據(jù)《辦法》,此種國(guó)債的價(jià)格“由中國(guó)人民銀行和財(cái)政部根據(jù)市場(chǎng)情況商承辦銀行后確定和調(diào)整”,“不得超過規(guī)定的價(jià)差幅度”,但“承辦銀行可根據(jù)市場(chǎng)情況自行調(diào)整債券買賣價(jià)格”。這一規(guī)定,為承辦銀行債券報(bào)價(jià)留出了足夠空間,使他們能根據(jù)市場(chǎng)供求情況主動(dòng)調(diào)整利率、價(jià)格,這無疑在各承辦銀行間創(chuàng)造了一種激烈競(jìng)爭(zhēng)的氛圍,迫使他們主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)變化、降低成本、提高效率、加強(qiáng)管理、優(yōu)化服務(wù),為投資者提供記賬式國(guó)債的最優(yōu)報(bào)價(jià)。

(二)有利于增加我國(guó)銀行的營(yíng)業(yè)收入

記賬式國(guó)債的出現(xiàn),使商業(yè)銀行所能提供的金融產(chǎn)品的種類得到豐富,有利于增加盈利。銀行在國(guó)債交易過程中,可對(duì)投資者提供記賬式國(guó)債的二級(jí)托管服務(wù)。這一方面方便了投資者;另一方面又可提取相當(dāng)數(shù)量手續(xù)費(fèi),為其增加營(yíng)業(yè)收入開創(chuàng)新渠道。

(三)有利于增強(qiáng)我國(guó)銀行的資金流動(dòng)性

承辦柜臺(tái)交易的商業(yè)銀行均為銀行間債券市場(chǎng)成員,他們可以根據(jù)柜臺(tái)市場(chǎng)國(guó)債的需求情況,及時(shí)通過銀行間債券市場(chǎng)買進(jìn)國(guó)債,再通過柜臺(tái)賣給投資者,從而增加資金流動(dòng)性,改變目前銀行由于“惜貸”所導(dǎo)致的大量存款因找不到合適的貸款對(duì)象而處于真空狀態(tài)的情形。在資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性增強(qiáng)的同時(shí),商業(yè)銀行從買進(jìn)賣出的流轉(zhuǎn)過程中,也可賺取差價(jià)收入,可謂一舉兩得。

(四)有利于降低我國(guó)銀行的風(fēng)險(xiǎn)

近幾年來,憑證式國(guó)債發(fā)行量很大,商業(yè)銀行為此承擔(dān)了相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楸M管憑證式國(guó)債是到期還本付息,但如果市場(chǎng)上利率上升的話,投資者很可能放棄利息而要求提前兌取國(guó)債,當(dāng)眾多投資者同時(shí)要求兌取時(shí),商業(yè)銀行將為此墊付兌付資金和回購資金,因而不可避免地將承擔(dān)利率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而記賬式國(guó)債走上銀行柜臺(tái)后將大大降低商業(yè)銀行所承擔(dān)的這種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者可隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)變化的情況來買進(jìn)、賣出國(guó)債,而不存在提前兌取的問題。相反,對(duì)于銀行來說,可將以前全部由其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)(購買憑證式國(guó)債對(duì)于投資者是旱澇保收、萬無一失的交易,有國(guó)家信譽(yù)作擔(dān)保,投資者幾乎不承擔(dān)什么風(fēng)險(xiǎn))部分地轉(zhuǎn)移給投資者。因?yàn)橥顿Y者手中所持有的國(guó)債隨時(shí)都面臨市價(jià)下跌的可能,這種轉(zhuǎn)達(dá)移無論對(duì)銀行亦或投資者來講都是有利的,前者減少了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),后者則隨風(fēng)險(xiǎn)的增大獲得更大收益的幾率也相應(yīng)增加。

二、記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易對(duì)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展的促進(jìn)作用

(一)有利于拓展國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模

在此之前,投資者購買國(guó)債的主要渠道是:個(gè)人投資者通過商業(yè)銀行柜臺(tái)購買憑證式國(guó)債個(gè)人和企業(yè)投資者通過交易所賬戶購買記賬式國(guó)債;商業(yè)銀行與金融機(jī)構(gòu)通過銀行間債券市場(chǎng)購買記賬式國(guó)債在交易所買賣國(guó)債必須要有證券賬戶,而銀行間債券市場(chǎng)又僅向金融機(jī)構(gòu)開放,這就給國(guó)債投資者帶來了許多不便,一定程度上抑制了國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展;另外,憑證式國(guó)債利率要略高于同期銀行存款利率,導(dǎo)致近幾年居民排長(zhǎng)隊(duì)搶購憑證式國(guó)債的不正常現(xiàn)象。但很明顯,憑證式國(guó)債流動(dòng)性較差,而一個(gè)完善的國(guó)債市場(chǎng)必然是流動(dòng)性、盈利生、穩(wěn)定性高度統(tǒng)一和結(jié)合的市場(chǎng),因此,憑證式國(guó)債比重過大,在一定程度上限制了國(guó)債市場(chǎng)的完善和發(fā)展。記賬式國(guó)債走上銀行柜臺(tái)后,一方面豐富了國(guó)債市場(chǎng)的品種(盡管記賬式國(guó)債并非“新生兒”,但對(duì)那些沒有在證交所開辦賬戶的投資者來說,則是一種新的投資品種),使得國(guó)債市場(chǎng)的交易對(duì)象更加豐富;另一方面也可緩解憑證式國(guó)債的發(fā)行壓力,轉(zhuǎn)移投資者視線,增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性,投資者可在商業(yè)銀行柜臺(tái)隨時(shí)買賣國(guó)債。今后,相信央行在為籌集資金而發(fā)放國(guó)債方面將更加游刃有余。

(二)有利于提升國(guó)債市場(chǎng)的交易監(jiān)管水平

根據(jù)《辦法》,銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債實(shí)行的中央登記結(jié)算公司和商業(yè)銀行兩級(jí)托管法。中央結(jié)算公司分賬記載承辦銀行的自有債券和客戶托管債券,保證托管賬戶的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、安全性和更新的及時(shí)性。承辦銀行為債券二級(jí)托管人,為投資人辦理賬戶的開立與維護(hù),債券的發(fā)售,債券的登記、托管,債券的買賣與過戶,還本付息,提供賬戶查詢服務(wù)及有關(guān)信息和咨詢,準(zhǔn)確、連續(xù)地記載投資人債券買賣情況及余額,保證二級(jí)托管賬戶記錄的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整。投資人在承辦銀行柜臺(tái)進(jìn)行的債券交易,既在承辦銀行有其詳細(xì)的賬務(wù)記錄,又可以中央結(jié)算公司的復(fù)核查詢系統(tǒng)中核對(duì)其賬戶余額。同時(shí),主管部門還可以通過對(duì)在承辦銀行與中央結(jié)算公司分別記載的承辦銀行債券自有賬戶和客戶賬戶的債券余額進(jìn)行核對(duì),以防止債券賣空或挪用投資人的債券的現(xiàn)象發(fā)生。這種債券兩級(jí)托管體制有力地保證了市場(chǎng)主管部門對(duì)債券發(fā)行和債券交易實(shí)施日常監(jiān)管。

(三)有利于國(guó)債利率的市場(chǎng)化

記賬式國(guó)債走上銀行柜臺(tái)后,將大大方便投資者購買國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性得以增強(qiáng),有利于在一個(gè)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下根據(jù)供求關(guān)系的變化形成一定時(shí)期內(nèi)國(guó)債市場(chǎng)中市場(chǎng)化的平均利率,這一平均利率對(duì)于央行利用各種間接調(diào)控手段來形成基準(zhǔn)利率將產(chǎn)生很大影響,具有重要參考價(jià)值。

我國(guó)在加入WTO后,迫切需要加強(qiáng)的就是市場(chǎng)化的意識(shí),要徹底摒棄從前那種由政府行政式命令操辦一切的,如制訂利率、物價(jià)等非市場(chǎng)化行為,要堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向,充分發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置中的優(yōu)勢(shì)。由此可見,記賬式國(guó)債本身所具有的流動(dòng)性高特點(diǎn)將加快利率市場(chǎng)化的改革進(jìn)程,至少短期內(nèi)可在國(guó)債市場(chǎng)的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)國(guó)債利率市場(chǎng)化。我們必須及時(shí)借鑒、學(xué)習(xí)、吸收國(guó)債利率市場(chǎng)化過程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),因勢(shì)導(dǎo)利、分期分步地實(shí)現(xiàn)存貸款利率市場(chǎng)化,最終完成我國(guó)利率市場(chǎng)化改革,早日與國(guó)際市場(chǎng)接軌,按照國(guó)際通行的原則,積極提升自己在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的地位,穩(wěn)扎穩(wěn)打,逐步前進(jìn)。公務(wù)員之家

三、記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易對(duì)投資者的影響

記賬式國(guó)債豐富了投資者的投資渠道,增強(qiáng)了投資者的資產(chǎn)流動(dòng)性。過去投資者購買國(guó)債,只有兩種渠道:一是購買憑證式國(guó)債;二是在證交所開設(shè)交易賬戶購買記賬式國(guó)債,后者由于受到開設(shè)賬戶這一條件的限制,使大多數(shù)居民不能參與該交易,而憑證式國(guó)債又往往供不應(yīng)求,老百姓不得不花時(shí)間、排長(zhǎng)隊(duì)去爭(zhēng)購,這在當(dāng)前通貨緊縮的形勢(shì)下,已是十分罕見的現(xiàn)象。因此,以前投資者在國(guó)債市場(chǎng)上沒有足夠的投資品種可以選擇,投資渠道狹小,資產(chǎn)流動(dòng)性較差(因?yàn)閼{證式國(guó)債是非流通的,如果要提前兌取,則必須以犧牲利息為代價(jià))。然而,在記賬式國(guó)債走上銀行柜臺(tái)后,這一現(xiàn)狀將得到很大改善。投資者只需在銀行繳納10元左右的開戶費(fèi),申請(qǐng)一個(gè)記賬式國(guó)債賬戶,即可通過銀行柜臺(tái)交易或電話銀行、網(wǎng)上銀行、信用卡交易等方式進(jìn)行記賬式國(guó)債的買賣,可以根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格、資金需求、市場(chǎng)預(yù)期等因素的變化,隨時(shí)買進(jìn)、賣出國(guó)債,通俗地講,這是大家現(xiàn)在可以“炒”國(guó)債了。投資者手中持有記賬式國(guó)債不再像憑證式國(guó)債那樣只是一張收益確定的單據(jù),而是有一定風(fēng)險(xiǎn)、隨時(shí)可能升值或貶值、流動(dòng)性、變現(xiàn)力都較強(qiáng)的一項(xiàng)資產(chǎn)。投資者只要準(zhǔn)確把握市場(chǎng)變化、政策動(dòng)向,再加上相關(guān)的專業(yè)知識(shí),就能憑借自身的實(shí)力在國(guó)債炒作上獲取盈利,這將極大調(diào)動(dòng)廣大投資者的積極性,也會(huì)對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的健康發(fā)展起到推波助瀾的作用。

綜上,記賬式國(guó)債的柜臺(tái)交易將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展起到巨大的推動(dòng)作用。然而,萬事開頭難。記賬式國(guó)債走上銀行柜臺(tái)畢竟才剛剛開始,對(duì)銀行來講,要順利承辦好這項(xiàng)業(yè)務(wù),使之有利與我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展,還將面臨一系列挑戰(zhàn):首先,國(guó)債價(jià)格管理上的挑戰(zhàn)。根據(jù)《辦法》,每家銀行都擁有一定的國(guó)債價(jià)格調(diào)整權(quán)。如何準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)動(dòng)向,制定一個(gè)頗富競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格對(duì)各家銀行來講,都毫無經(jīng)驗(yàn)可尋,只有在變幻末測(cè)的市場(chǎng)中隨時(shí)應(yīng)變、積累經(jīng)驗(yàn)。價(jià)格的確定是一門相當(dāng)深?yuàn)W、微妙的學(xué)問,各家商業(yè)銀行必須為此做好充分的心理準(zhǔn)備。其次,資金管理上的挑戰(zhàn)。如何保持適當(dāng)?shù)膰?guó)債資金頭寸,以保證既能在客戶需要國(guó)債時(shí)從銀行間國(guó)債市場(chǎng)買進(jìn)國(guó)債再賣給投資者以賺取差價(jià),又能在投資者需要賣出國(guó)債進(jìn)有足夠資金予以支持。這當(dāng)中必有一個(gè)平衡點(diǎn),各家商業(yè)銀行必須在資金運(yùn)營(yíng)上加強(qiáng)管理,提高檔次,以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)流動(dòng)性、安全性、盈利性的“三性”統(tǒng)一。最后,交易系統(tǒng)上的挑戰(zhàn)。由于記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易系統(tǒng)剛剛開始運(yùn)行,尚處于初期的適應(yīng)、磨合期,必然會(huì)遇到很多預(yù)想不到的問題和麻煩,對(duì)此,要配備一支技術(shù)過硬、管理精良的專業(yè)隊(duì)伍,為客戶提供及時(shí)、準(zhǔn)確、到位的服務(wù),在相互競(jìng)爭(zhēng)中不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力。