導(dǎo)語：民營企業(yè)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革探析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：改革開放以來，中國民營經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，對(duì)國家GDP做出了巨大貢獻(xiàn)，三分天下有其二。民營經(jīng)濟(jì)以其數(shù)量大、分布廣、規(guī)模小、涉及范圍廣、靈活性強(qiáng)的特點(diǎn)在吸納就業(yè)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、維持社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展等各個(gè)方面發(fā)揮著重要的作用，已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長不可或缺的力量。當(dāng)前在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力的情況下，民營企業(yè)發(fā)展遭遇前所未有的困難和挑戰(zhàn)，“融資難”“融資貴”已經(jīng)成為制約民營企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。由于金融資源供給的錯(cuò)配，民營企業(yè)無論是直接融資還是間接融資，都未能獲得良好的融資支持。因此，從金融供給側(cè)發(fā)力，改善民營經(jīng)濟(jì)的金融供給是打通金融活水流向民營企業(yè)“最后一公里”的治本之策。

關(guān)鍵詞：金融供給側(cè)；民營企業(yè)；融資難；融資貴

改革開放40年來，民營經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，由小到大、由弱變強(qiáng)，影響力不斷增強(qiáng)，已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)版圖上一個(gè)最為龐大的群體，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著舉足輕重的作用。截至2017年底，中國民營企業(yè)數(shù)量超過2700萬家，個(gè)體工商戶超過6500萬戶，注冊(cè)資本超過165萬億元。民營經(jīng)濟(jì)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中的作用和貢獻(xiàn)可以用“56789”五個(gè)數(shù)字來概括：即貢獻(xiàn)了50％以上的稅收，60％以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值，70％以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，80％以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)，90％以上的企業(yè)數(shù)量。在世界500強(qiáng)企業(yè)中，中國民營企業(yè)數(shù)量由2010年的1家增加到2018年的28家。中民營經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為推動(dòng)中國發(fā)展不可或缺的力量，成為創(chuàng)業(yè)就業(yè)的主要領(lǐng)域、技術(shù)創(chuàng)新的重要主體、國家稅收的重要來源，為中國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政府職能轉(zhuǎn)變、農(nóng)村富余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移、國際市場開拓等發(fā)揮了重要作用。［1］當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，國際貿(mào)易保護(hù)主義、單邊主義抬頭，逆全球化思潮泛起。日趨復(fù)雜的外部發(fā)展環(huán)境，給中國經(jīng)濟(jì)和市場預(yù)期帶來諸多不利影響，國內(nèi)又處在“增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期”這樣一個(gè)三期疊加的特殊時(shí)期。在國內(nèi)外因素、主客觀原因等多重矛盾交織的背景下，民營企業(yè)面臨資金、勞動(dòng)力、土地等要素成本上升的壓力，利潤空間不斷受到擠壓，生存困境堪憂。一時(shí)之間“三座大山”成了許多民營企業(yè)不可承受之重，而中國民營企業(yè)90％以上是中小微企業(yè)，據(jù)《2017年中小企業(yè)融資發(fā)展白皮書》：2016年，98％的中小企業(yè)主要問題是融資難、融資貴。2018年1月31日世界銀行等機(jī)構(gòu)聯(lián)合的《中小微企業(yè)融資缺口》報(bào)告顯示，中國的中小微企業(yè)潛在融資需求達(dá)4．4萬億美元，融資缺口達(dá)1．9萬億美元，有41％的企業(yè)存在信貸困難。［2］當(dāng)前，中小企業(yè)融資成本一般比大型企業(yè)高30％以上。［3］融資難、融資貴的問題成為長期困擾民營企業(yè)發(fā)展的一大難題。

1民營企業(yè)面臨著金融排斥的困境

1．1難以從銀行獲取貸款。長期以來，銀行信貸都是中國企業(yè)融資的主要來源，2018年對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的67．1％，同比高兩個(gè)百分點(diǎn)。［4］2015年以來的“去杠桿”，銀行信貸開始收緊。據(jù)中國中央銀行的數(shù)據(jù)，截至2018年三季度末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)用于小微企業(yè)的貸款（包括小微型企業(yè)貸款、個(gè)體工商戶貸款和小微企業(yè)主貸款）余額33萬億元，商業(yè)銀行正常貸款余額106．5萬億元，小微企業(yè)的貸款占貸款比重是31％，與其在國民經(jīng)濟(jì)中的所占比重存在一定差距。民營經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出在全國GDP中占60％，而銀行給民營企業(yè)的貸款只占30％。［5］中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展之所以能夠創(chuàng)造奇跡，民營經(jīng)濟(jì)功不可沒。但民營企業(yè)所獲得的融資渠道和規(guī)模卻并沒有獲得對(duì)等的擴(kuò)張，其從銀行得到的貸款和它在經(jīng)濟(jì)中的貢獻(xiàn)極不相匹配。從貸款的成本看，資金成本居高不下，大型銀行小微貸款平均利率在5％～6％之間；各種新金融、類金融機(jī)構(gòu)普遍在15％以上，而民間借貸一般在20％以上，中小銀行介于大銀行和他們之間。［6］民營企業(yè)在融資過程中，除了支付貸款利息外，還要應(yīng)對(duì)繁瑣的貸款辦理手續(xù)、貸款擔(dān)保等問題，承擔(dān)各種額外的費(fèi)用，這些都增加了民營企業(yè)的融資成本，實(shí)際融資成本高達(dá)17％～20％。［7］因此，造成了小微企業(yè)貸款總成本要高于正常貸款成本40％～50％。［8］1．2直接融資渠道狹窄。美國的中小型企業(yè)在股票、證券、企業(yè)債券等途徑的直接融資高達(dá)50％以上，而中國只有3％左右。［9］我國民營企業(yè)直接融資渠道單一的主要原因是資本市場融資的條件較為嚴(yán)苛。一是主板市場準(zhǔn)入門檻過高且流程相對(duì)復(fù)雜。根據(jù)中國證券法等相關(guān)法律規(guī)定，公司上市必須要滿足一些條件，要求企業(yè)必須具備一定的規(guī)模、營業(yè)額以及利潤水平等，還需要在過去的3年內(nèi)具有持續(xù)增長。在這些眾多條件中最難到達(dá)的便是財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，這使得很多民營企業(yè)被排除在外。上市公司中民營企業(yè)雖然超過了50％［10］，但多數(shù)集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板，單次融資量較小。當(dāng)前資本市場面臨的一個(gè)棘手問題是，上市公司存在股權(quán)質(zhì)押融資現(xiàn)象。統(tǒng)計(jì)資料顯示，目前A股股票質(zhì)押市值約4．55萬億元左右，其中，2177家民企股票質(zhì)押市值約在3．4萬億元左右，民企股票質(zhì)押占比為74％。［11］然而，中國股市連綿不斷的“陰雨”導(dǎo)致部分上市公司股權(quán)質(zhì)押已觸及平倉線，從而引發(fā)了市場擔(dān)憂。二是債券市場融資相對(duì)困難。民企在債券市場融資比例低，與民營企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位也嚴(yán)重不符。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年民企發(fā)行的債券數(shù)量占比為23．16％，金額占比為18．96％；而在2018年10月至2019年1月23日這段時(shí)間，民企融資已有所回暖，但民企發(fā)行的債券數(shù)量占比降至14．6％，金額占比降至11．53％。［12］2018年以來，受融資環(huán)境整體偏緊、經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低以及“去杠桿”等諸多因素的影響，中國債券市場違約率出現(xiàn)明顯上升，且違約主體多為民營企業(yè)。根據(jù)光大證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，債券市場共有101個(gè)主體發(fā)行的236只債券發(fā)生了違約，涉及違約的債券本金規(guī)模達(dá)1919．98億元，其中民企違約占主導(dǎo)。數(shù)據(jù)顯示，2018年民企違約的情況尤為突出，違約的101個(gè)主體中民企占比83．17％（此處為廣義民企概念，非中央國企和地方國企均納入民企口徑統(tǒng)計(jì)），單年發(fā)生過違約的民營企業(yè)數(shù)量高達(dá)37家，相比較2017年的9家有大幅增長。［13］民營企業(yè)頻發(fā)違約，導(dǎo)致市場對(duì)民營企業(yè)產(chǎn)生了一定的恐慌情緒，對(duì)民企的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步下降，甚至在金融市場上出現(xiàn)非理性的“羊群效應(yīng)”，加劇了民營企業(yè)融資的難度和資金流動(dòng)性問題，導(dǎo)致一些經(jīng)營正常的民營企業(yè)也遭遇了融資困境。

2民營企業(yè)融資困境的成因

2．1宏觀金融環(huán)境變化導(dǎo)致民營企業(yè)融資難。實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益下滑和虛擬經(jīng)濟(jì)的快速繁榮導(dǎo)致資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，大量貨幣存于金融市場而非注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資金“脫實(shí)向虛”趨勢明顯，造成流動(dòng)性寬松和資產(chǎn)荒現(xiàn)象同時(shí)存在的困境。進(jìn)入2018年以來，前期金融“去杠桿”的滯后效應(yīng)開始顯現(xiàn)，由信用緊縮帶來的中小微民營企業(yè)融資困境進(jìn)一步突出。隨著金融去杠桿和強(qiáng)監(jiān)管政策出臺(tái)，社會(huì)融資增量呈現(xiàn)明顯下降趨勢。到2018年12月末，廣義貨幣（M2）余額同比增長8．1％，與上年同期持平；狹義貨幣（M1）余額比上年同期低10．3個(gè)百分點(diǎn)。受表外融資委縮的影響，2018年社會(huì)融資規(guī)模同比增長9．8％，不足10％。2018年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為19．26萬億元，比上年少3．14萬億元，增速比上年低3．6％。［14］社會(huì)融資增速回落從金融方面看，主要體現(xiàn)為銀行表外資金減少，這是結(jié)構(gòu)性去杠桿的結(jié)果，也與金融體系風(fēng)險(xiǎn)偏好下降有關(guān)。金融機(jī)構(gòu)的低風(fēng)險(xiǎn)偏好造成央行投放的流動(dòng)性淤積在銀行間市場，難以有效傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加劇了寬貨幣、緊信用的局面。同時(shí)2018年以來影子銀行監(jiān)管趨嚴(yán)，銀信合作新規(guī)、委托貸款新規(guī)、資管新規(guī)等陸續(xù)實(shí)施。在此背景下，非標(biāo)融資規(guī)模大幅下降，2018年委托貸款余額占比6．2％，同比低1．4個(gè)百分點(diǎn)；信托貸款余額占比3．9％，同比低0．8個(gè)百分點(diǎn)。［4］2017年以來，金融去杠桿大大壓縮了銀行的表外融資規(guī)模，客觀上降低了銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但表外融資是民營企業(yè)重要的融資渠道。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年三季度末，銀行表外融資合計(jì)減少2．3萬億元，而上年同期表外融資增加2．94萬億元，同比少增超過5萬億元［15］，這使得民企融資能力進(jìn)一步受到抑制。在金融嚴(yán)監(jiān)管的大環(huán)境下，銀行收緊表外非標(biāo)融資，使得民營企業(yè)從銀行表外獲得融資的規(guī)模大幅壓縮，而這正是民企融資難和債券違約率高的直接原因。從長期來看，金融去杠桿有利于化解金融市場風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融市場長期穩(wěn)定。但監(jiān)管強(qiáng)化疊加經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在短期內(nèi)引發(fā)了市場情緒的波動(dòng)，也導(dǎo)致部分正常經(jīng)營的民營企業(yè)因外部融資渠道收緊而被“錯(cuò)殺”。2．2金融供給結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配。資源配置結(jié)構(gòu)的扭曲是中國金融供給中的一大問題，信貸資金的投向與民營經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)和需求未能有效匹配，金融供給出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。一方面，信貸資金不斷流向國有企業(yè)；另一方面，民營企業(yè)資金需求難以滿足。這一現(xiàn)象的背后，是金融資本要素供給價(jià)格的“隱形雙軌制”，缺乏政府背書和隱形擔(dān)保的中小企業(yè)面臨融資難、融資貴的制度性約束問題，最終形成了扭曲的金融資本供給格局。融資難、融資貴問題的根源在于金融供給與民營企業(yè)實(shí)際金融需求有效匹配不足。從資金供給端看，央行釋放流動(dòng)性難以有效流入民營企業(yè)主要是資金供給結(jié)構(gòu)問題。中國金融體系仍是國有銀行一家獨(dú)大的格局，缺乏競爭，在一定程度上導(dǎo)致和加劇了金融資源的錯(cuò)配：大量低廉的金融資源注入低效的國有企業(yè)，而需要資金支持的大量運(yùn)營高效、更具創(chuàng)新能力和欲望的民營企業(yè)卻面臨著嚴(yán)重的融資約束。銀行偏好國有企業(yè)源于其擁有政府的隱性擔(dān)保，而民營中小企業(yè)在與銀行談判議價(jià)過程中往往處于弱勢地位，即使能獲得貸款，也要比國有企業(yè)高兩至三個(gè)百分點(diǎn)的融資成本。［16］由于金融二元融資結(jié)構(gòu)和所有制歧視的存在，民企只能退而求其次，轉(zhuǎn)向利率高昂的非正規(guī)融資，一旦資金鏈斷裂，企業(yè)倒閉和企業(yè)主跑路事件便時(shí)常出現(xiàn)。2．3民營企業(yè)融資成本高。民營企業(yè)資金需求的特點(diǎn)是“急、快、頻、小”，而銀行出于風(fēng)險(xiǎn)管控原則，貸款手續(xù)繁瑣復(fù)雜，批復(fù)周期較長，單筆交易的平均成本高。民營企業(yè)的“軟信息”對(duì)于體系龐大復(fù)雜的大銀行而言，信息搜集耗時(shí)費(fèi)力，因而銀行搜尋、獲取和驗(yàn)證相關(guān)信息的管理成本較高。同時(shí)商業(yè)銀行注重考核貸款規(guī)模、不良貸款率等指標(biāo)，對(duì)信貸人員的懲罰和責(zé)任追究制度過于嚴(yán)苛，不合理的激勵(lì)懲罰機(jī)制給基層客戶經(jīng)理造成心理負(fù)擔(dān)，產(chǎn)生了“慎貸”的現(xiàn)象。2．4民營企業(yè)自身實(shí)力不強(qiáng)，融資風(fēng)險(xiǎn)大。民營企業(yè)自身缺陷是金融排斥現(xiàn)象產(chǎn)生的內(nèi)部原因。一是民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)，企業(yè)管理機(jī)制不完善。根據(jù)全國工商聯(lián)調(diào)查顯示，88％的小微企業(yè)實(shí)行家族式管理方式。［17］公司治理狀況差，內(nèi)部監(jiān)督形同虛設(shè)。二是在財(cái)務(wù)管理方面，企業(yè)資產(chǎn)與個(gè)人財(cái)產(chǎn)混同，財(cái)務(wù)制度和管理存在很大的漏洞，企業(yè)無法提供真實(shí)有效的財(cái)務(wù)信息，使融資決策面臨著較大風(fēng)險(xiǎn)。有些中小民營企業(yè)信譽(yù)低，逾期還款次數(shù)多，甚至財(cái)務(wù)造假，形成“劣幣驅(qū)逐良幣”的困境。中介服務(wù)機(jī)構(gòu)又不愿意為民企提供信貸擔(dān)保，故而現(xiàn)有的金融市場機(jī)制對(duì)其融資定價(jià)就比較高。三是民企熱衷于鋪攤子、上規(guī)模，盲目追求多元化。四是企業(yè)主法律意識(shí)淡薄，缺乏誠信意識(shí)，想方設(shè)法逃避銀行債務(wù)，鉆法律漏洞，導(dǎo)致銀行不良貸款率上升。民營企業(yè)還普遍存在自主創(chuàng)新能力不足，產(chǎn)品科技含量低，缺乏創(chuàng)新力和核心競爭力等問題，抵御市場風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。加上民營企業(yè)的平均壽命比較短，中國的民營企業(yè)大多生存時(shí)間僅為4～5年。［18］另據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，中國小微企業(yè)的平均生命周期只有3年，與美國的8年、日本和歐洲的12年有明顯的差距［19］，因而金融機(jī)構(gòu)在其尋求融資時(shí)不得不思慮再三。以上因素導(dǎo)致銀行對(duì)民營企業(yè)投放貸款的不良率明顯高于國有大型企業(yè)。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，銀行等金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行融資決策時(shí)會(huì)設(shè)置較高的融資約束，寧愿“錦上添花”卻不肯“雪中送炭”。2．5社會(huì)擔(dān)保體系不夠完善。統(tǒng)計(jì)顯示，中國近56％的中小微企業(yè)是通過抵（質(zhì)）押獲得貸款，信用貸款僅占15％左右。［20］目前，社會(huì)征信系統(tǒng)不健全，社會(huì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在擔(dān)保能力不足、信用擔(dān)保資金規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差等突出問題。雖然中國大多數(shù)城市已經(jīng)建立起民營企業(yè)發(fā)展基金、民營企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)等組織，但是擔(dān)保機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的義務(wù)與實(shí)際需求之間仍然存在一定的差距。例如，2017年中國某擔(dān)保公司為近三萬的民營企業(yè)承擔(dān)了貸款服務(wù)，融資金額約為600余億元。但是，在保企業(yè)的具體數(shù)量僅有兩萬余戶，總金額不足300億元。［21］由于社會(huì)擔(dān)保體系的不完善，進(jìn)一步增加了民企的融資難度和融資成本。

3金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下支持民營企業(yè)發(fā)展的路徑

中民營企業(yè)融資難是階段性、周期性、體制性因素疊加的結(jié)果，破解民營企業(yè)融資難題則需要“政、銀、企”協(xié)同發(fā)力，建立新型的適合民營企業(yè)持續(xù)發(fā)展的融資體系，緩解金融抑制困境。因此，構(gòu)建結(jié)構(gòu)合理、多層次的金融市場和金融機(jī)構(gòu)體系是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必然要求。3．1完善民營企業(yè)融資的外部環(huán)境。要真正解決二元融資結(jié)構(gòu)下的資源配置扭曲問題，當(dāng)務(wù)之急是在金融政策上能夠一視同仁，讓民營企業(yè)享有平等的國民待遇。第一，政府營造公平、透明、高效的良好競爭環(huán)境，破除“玻璃門、旋轉(zhuǎn)門、彈簧門”的行業(yè)準(zhǔn)入壁壘，逐步消除因?yàn)樗兄撇煌嬖诘牟顒e歧視政策，促進(jìn)國有企業(yè)和民營企業(yè)間的平等市場競爭地位的形成。政府應(yīng)減少對(duì)國有企業(yè)的隱性擔(dān)保和政策補(bǔ)貼，建立全面規(guī)范透明、標(biāo)準(zhǔn)科學(xué)、約束有力的預(yù)算制度，以競爭中性原則對(duì)待國有企業(yè)，減少金融資源的錯(cuò)配。第二，加大財(cái)政扶持力度，通過財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免、貸款貼息、保險(xiǎn)補(bǔ)貼等手段扶持民營企業(yè)發(fā)展。設(shè)立各類政府風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)?；稹L(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，加大對(duì)主要服務(wù)于中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)的支持，切實(shí)增強(qiáng)小微企業(yè)金融服務(wù)可獲得性。對(duì)民營企業(yè)不良貸款損失予以適度風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，對(duì)不良貸款造成的損失允許在稅前扣除，切實(shí)解決金融機(jī)構(gòu)的放貸意愿和內(nèi)在動(dòng)力問題。同時(shí)各級(jí)地方政府應(yīng)充分發(fā)揮財(cái)政資金杠桿撬動(dòng)效應(yīng)，成立政府種子基金，吸引社會(huì)資本積極參與創(chuàng)投基金、PE基金、產(chǎn)業(yè)基金、并購基金與PPP基金等的設(shè)立，支持種子期、初創(chuàng)成長型、起步期科技創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展。第三，建立數(shù)據(jù)共享信息平臺(tái)。政府部門應(yīng)發(fā)揮“橋梁”的作用，打破信息孤島，聯(lián)合行業(yè)協(xié)會(huì)、銀行以及其他金融組織、司法、稅務(wù)、工商和海關(guān)部門，建立跨部門信用信息數(shù)據(jù)庫，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享。通過大數(shù)據(jù)系統(tǒng)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息、商業(yè)信用信息、納稅信息等進(jìn)行收集、整合、加工和分析，提高民企相關(guān)信息的透明度和可獲得性，降低貸款調(diào)查、信息搜尋、甄別成本，緩解信息不對(duì)稱狀況，消除金融機(jī)構(gòu)顧慮。第四，加快征信體系建設(shè)，營造良好的金融生態(tài)環(huán)境。一是建立起一套按照市場規(guī)則運(yùn)作的企業(yè)信用服務(wù)體系。對(duì)信用記錄良好的融資方在利率、稅費(fèi)等方面給予減免，促進(jìn)金融資源向普惠金融短板領(lǐng)域傾斜。二是加大對(duì)不良企業(yè)逃廢債務(wù)和惡意騙貸行為的懲處打擊力度，嚴(yán)厲打擊商業(yè)欺詐、逃債騙貸行為，提高民營企業(yè)失信成本，解決貸款案件判決難、執(zhí)行難的痼疾。第五，建立健全民營企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)制，抑制金融供給側(cè)市場風(fēng)險(xiǎn)。首先，完善擔(dān)保行業(yè)的法律法規(guī)；其次，各省政府出資成立面向民企的政策性擔(dān)保公司或融資擔(dān)保有限公司、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和分擔(dān)機(jī)制；最后，建立民營企業(yè)互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。各級(jí)政策性融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)要以支小融資擔(dān)保為主業(yè)，重點(diǎn)支持單戶擔(dān)保金額500萬元及以下的小微企業(yè)。各地財(cái)政對(duì)支小擔(dān)保業(yè)務(wù)占比高、增長快的機(jī)構(gòu)給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。第六，建立并完善民營經(jīng)濟(jì)的法律保障機(jī)制。一是加快構(gòu)建小微企業(yè)法律政策扶持體系，使金融資源更多地流向小微企業(yè)。建議出臺(tái)類似于美國《平等信貸機(jī)會(huì)法》《社區(qū)再投資法》等專門的法律來提升金融服務(wù)的公平性及信貸資源的匹配性，切實(shí)扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)“嫌貧愛富”“重大輕小”的歧視傾向。二是建立與多層次資本市場相配套的法律法規(guī)體系，對(duì)不同層級(jí)市場制定相應(yīng)的上市退市制度。通過建立健全股市交易政策及監(jiān)管法律法規(guī)，從上市申請(qǐng)批準(zhǔn)程序、組織方式、運(yùn)行規(guī)則、信息披露制度等方面提高股票市場信息披露水平和質(zhì)量，提高市場資源配置有效性；嚴(yán)格規(guī)范律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)在IPO程序中的行為準(zhǔn)則，對(duì)違反行業(yè)準(zhǔn)則的行為追究其經(jīng)濟(jì)和法律責(zé)任；建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制和退出機(jī)制，確保資本市場健康運(yùn)行，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。三是制定民企信用相關(guān)的法律法規(guī)，如《民營企業(yè)信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施辦法》等，根據(jù)民營企業(yè)特點(diǎn)建立企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系，減少交易雙方信息不對(duì)稱。四是出臺(tái)民間融資相關(guān)的法律法規(guī)，做到民間金融市場合規(guī)合法經(jīng)營。同時(shí)建立民間融資的監(jiān)測體系，加強(qiáng)對(duì)民間金融市場的監(jiān)管，規(guī)范新興互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)。3．2構(gòu)建多層次金融市場體系。目前，中國金融市場和金融機(jī)構(gòu)體系尚未健全完善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍主要依靠以商業(yè)銀行為主的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，間接融資比例高達(dá)80％以上［17］，融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，不利于經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。著力加強(qiáng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就需要增加金融供給，構(gòu)建多層次的金融市場體系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供多樣化的金融服務(wù)。第一，完善中國多層次資本市場體系，優(yōu)化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)。推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，為不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的民營企業(yè)提供良好的融資平臺(tái)。健全以信息披露為核心的發(fā)行制度，完善創(chuàng)業(yè)板市場組織機(jī)構(gòu)和交易制度，降低對(duì)上市企業(yè)的凈資產(chǎn)和盈利要求。推進(jìn)新三板發(fā)行與交易制度改革，加快區(qū)域性股權(quán)交易市場（“第四板市場”）規(guī)范、健康發(fā)展。同時(shí)吸引更多天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)基金等投資處于初創(chuàng)期的中小微企業(yè)。在發(fā)展股權(quán)融資的同時(shí)，也應(yīng)進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)的債券融資渠道，引導(dǎo)具備資質(zhì)的民營企業(yè)借助中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、短期融資券、私募債和可轉(zhuǎn)債等多樣化債券融資工具，并鼓勵(lì)小微企業(yè)貸款資產(chǎn)證券化，推動(dòng)債務(wù)融資工具創(chuàng)新。第二，構(gòu)建多層次、有差異的銀行體系，實(shí)現(xiàn)信貸市場體系多元化。在中國整個(gè)銀行體系中，近60％的存貸款增量被五大國有控股銀行掌握［22］，中小銀行發(fā)展不足的短板，影響了金融體系的競爭活力和金融資源的配置效率。從金融供給側(cè)入手，放寬民營資本準(zhǔn)入門檻，支持社會(huì)資本發(fā)起設(shè)立以服務(wù)中小微企業(yè)的民營銀行、小額貸款公司、中小銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行等中小金融機(jī)構(gòu)，形成多層次、有差異的金融配給市場，改善金融供給結(jié)構(gòu)，形成“鯰魚”效應(yīng)，通過增強(qiáng)金融市場活力以解決民營企業(yè)融資的困局。第三，依托互聯(lián)網(wǎng)金融完善民營企業(yè)的金融供給結(jié)構(gòu)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融利用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)，處理并深入分析挖掘海量的民營企業(yè)歷史交易數(shù)據(jù)，減少交易環(huán)節(jié)，進(jìn)一步降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)。政府要加強(qiáng)立法，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融等非正規(guī)金融有序發(fā)展，擴(kuò)大金融有效供給，更好為中小民營企業(yè)服務(wù)。3．3銀行創(chuàng)新金融服務(wù)模式。金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“血液”，商業(yè)銀行應(yīng)深挖民營經(jīng)濟(jì)“藍(lán)?！?，構(gòu)建銀企命運(yùn)共同體，讓金融“活水”精準(zhǔn)澆灌民營企業(yè)。第一，在授信政策上，打破所有制的歧視，優(yōu)化信貸資源配置，重點(diǎn)挖掘和尋覓有行業(yè)前景的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)，對(duì)其進(jìn)行重點(diǎn)投放。一是優(yōu)化授信授權(quán)管理體系。在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，針對(duì)小微企業(yè)貸款需求“急、快、頻、小”的特點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)化完善授權(quán)制度和授信流程，適當(dāng)下放授信審批權(quán)限，簡化授信審批手續(xù)，開辟貸款審批綠色通道，提高服務(wù)效率。二是設(shè)立普惠金融事業(yè)部，配置小微客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)，為民企提供多元化的金融服務(wù)。商業(yè)銀行應(yīng)從供給側(cè)入手，挖掘客戶潛在需求，打造多功能銀行，延伸金融產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)資金鏈與產(chǎn)業(yè)鏈、交易鏈深度融合，向客戶提供財(cái)務(wù)顧問、資產(chǎn)管理、資本運(yùn)作等多元化、個(gè)性化的金融服務(wù)。比如針對(duì)民營企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)，合理設(shè)定貸款期限、利率、還款方式，通過循環(huán)貸款等方式滿足小微企業(yè)的短期貸款需求，為民營企業(yè)量身定制金融服務(wù)方案。第二，不斷推進(jìn)金融工具和金融產(chǎn)品創(chuàng)新，積極探索投貸聯(lián)動(dòng)、投保聯(lián)動(dòng)、債股聯(lián)動(dòng)、供應(yīng)鏈金融等新模式，為中小企業(yè)融資提供更為充沛的金融活水。比如引入貸款保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，由保險(xiǎn)公司對(duì)民營企業(yè)貸款中的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行擔(dān)保，有效解決民營企業(yè)抵質(zhì)押物不足的問題；開展“銀稅互動(dòng)”等業(yè)務(wù)，給符合條件的企業(yè)增信融資，提供無需抵押擔(dān)保的信用貸款支持。同時(shí)大力創(chuàng)新增信方式，降低對(duì)抵押品的依賴，綜合運(yùn)用商標(biāo)質(zhì)押、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、存貨質(zhì)押等方式，擴(kuò)大小微企業(yè)融資質(zhì)押品范圍。第三，商業(yè)銀行應(yīng)加大互聯(lián)網(wǎng)和IT技術(shù)建設(shè)，充分結(jié)合并發(fā)揮大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算等金融科技技術(shù)，打造一站式、精準(zhǔn)化的數(shù)字金融平臺(tái)，提高金融運(yùn)行效率，降低成本，增加金融服務(wù)的覆蓋面、可獲得性和便利度。銀行應(yīng)及時(shí)了解企業(yè)的金融需求，加強(qiáng)數(shù)據(jù)分析，尋找企業(yè)需求痛點(diǎn)，實(shí)施“差異化”服務(wù)與營銷策略。比如以互聯(lián)網(wǎng)為依托，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，實(shí)現(xiàn)線上審批，提高審批和放款效率，做實(shí)無形資產(chǎn)質(zhì)押、倉單質(zhì)押、保單質(zhì)押、循環(huán)貸款等新產(chǎn)品，切實(shí)滿足小微企業(yè)“短、小、頻、急”的資金需求。第四，針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為，改革和完善金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管考核激勵(lì)機(jī)制，按照“加大正向激勵(lì)、適當(dāng)弱化追責(zé)”的原則調(diào)整政策。一是完善績效考核激勵(lì)制度，將小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)與內(nèi)部考核、薪酬等掛鉤，激發(fā)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)的內(nèi)生動(dòng)力。二是健全盡職免責(zé)制度和容錯(cuò)糾錯(cuò)機(jī)制，明確盡職免責(zé)實(shí)施細(xì)則，保護(hù)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)的積極性。三是提高小微企業(yè)貸款不良容忍度，打消金融從業(yè)人員不敢貸、不愿貸的顧慮。第五，建立風(fēng)控系統(tǒng)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，及時(shí)化解信用風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行應(yīng)充分利用大數(shù)據(jù)、IT系統(tǒng)和人工智能等新技術(shù)，深化與工商、稅務(wù)、海關(guān)和第三方機(jī)構(gòu)合作，改變信息碎片化管理現(xiàn)狀，加強(qiáng)數(shù)據(jù)和信息的整合，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測工具和模型，全方位對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)研判，提高風(fēng)險(xiǎn)管控的效率。首先，提高信貸風(fēng)險(xiǎn)管理能力，堅(jiān)持貸前調(diào)查、貸中審查和貸后復(fù)查制度。對(duì)于一些財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、流動(dòng)性較弱、風(fēng)險(xiǎn)問題突出的民營企業(yè)堅(jiān)決拒之門外。在信貸投放中選擇一些發(fā)展前景較好、主營業(yè)務(wù)突出、有市場、有技術(shù)的優(yōu)質(zhì)成長型民營企業(yè)。其次積極靈活地運(yùn)用債轉(zhuǎn)股、ABS等金融工具，最大程度化解潛在的信貸風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，僅憑外部資金“輸血”而自身“造血”功能不全的企業(yè)是沒有生命力的。打鐵還需自身硬，民營企業(yè)要徹底突破融資難的困境，必須練好內(nèi)功，才能贏得金融機(jī)構(gòu)和資本市場的青睞。

作者:葉華靚 單位:福建農(nóng)林大學(xué)