導語：股權與家族式的治理透析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

產(chǎn)權理論與公司治理

（一）對產(chǎn)權概念的界定

19世紀末20世紀初，隨著制度經(jīng)濟學派的出現(xiàn)，產(chǎn)權理論產(chǎn)生了。其主要研究內(nèi)容是資本主義制度下產(chǎn)權的界定和交易費用的衡量與比較的經(jīng)濟理論。

作為新制度經(jīng)濟學（NewInstitutionalEco-nomics）的代表人物，科斯認為，制度安排是指“支持經(jīng)濟單位之間可能合作與競爭方式的一種安排，制度安排可能最接近于‘制度’一詞的最通常使用的含義了”。制度建構(gòu)的是人們之間相互行為關系的約束機制。而在所有制度安排中最重要的是產(chǎn)權制度。作為西方經(jīng)濟學界公認的產(chǎn)權理論創(chuàng)始人科斯在《社會成本問題》中第一次研究了產(chǎn)權理論，他主要研究產(chǎn)權的定義以及交易費用對產(chǎn)權制度形成的影響。他認為，產(chǎn)權就是財產(chǎn)權利，即財產(chǎn)所有者憑借其財產(chǎn)權所獲得的各種權利的總和，包括所有權、使用權、收益權、處置權以及其它與財產(chǎn)權利有關的權利。所有權是指實際擁有的財產(chǎn)的權利；使用權指在法律允許的范圍內(nèi)，以各種方式使用一項財產(chǎn)的權利；收益權即指通過財產(chǎn)獲取收益的權利；處置權是指出售、轉(zhuǎn)讓一項資產(chǎn)的權利。

因此，在科斯看來，產(chǎn)權是指由物（不僅僅指生產(chǎn)數(shù)據(jù)）的存在及關于它們的使用所引起的人們之間的相互關系，這也是從法學的角度對產(chǎn)權下的定義。從經(jīng)濟學的角度來看，西方經(jīng)濟理論界較權威的產(chǎn)權定義是阿爾欽和德姆塞茨的的定義。阿爾欽在《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典》中定義產(chǎn)權為：“一種通過社會強制而實現(xiàn)的對某種經(jīng)濟物品的多種用途進行選擇的權利”。德姆塞茨則在《關于產(chǎn)權的理論》一文中把產(chǎn)權定義為：“一種社會工具，其重要性就在于事實上它們能幫助一個人形成與其它人進行交易時的合理預期，規(guī)定其受益或受損的權利”。

我國的學者認為產(chǎn)權是相互具有獨立性的一組權利的集合，如占有權、支配權、使用權、物權、知識產(chǎn)權等。產(chǎn)權作為一組權利，可以是幾項或幾十項權利組成，也可以是一項或零項權利組成即作為權利的集合也可能是零集合。

（二）產(chǎn)權制度的產(chǎn)生及其功能

所謂產(chǎn)權制度，“是指以產(chǎn)權為依托，對財產(chǎn)關系新型合理有效的組合、調(diào)節(jié)的制度安排”?？梢哉f，隨著產(chǎn)權問題的產(chǎn)生，產(chǎn)權制度才隨之出現(xiàn)并逐步完善。產(chǎn)權作為一種意識產(chǎn)生于人類社會早期，隨著生產(chǎn)力的不斷發(fā)展，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，人們對各種資源的需求也日漸增多。但由于技術以及資源本身的原因，在一定時期內(nèi)，資源的數(shù)量是有限的。當這些有限的資源不能滿足全部的需要時，占有這些有限資源的人便占據(jù)了主導地位。隨著社會分工和交換的產(chǎn)生和發(fā)展，這種行為不斷加劇，加速了產(chǎn)權的形成。

在自然經(jīng)濟和簡單商品經(jīng)濟占主導地位的時期，與這種經(jīng)濟形態(tài)相適應，產(chǎn)生了自然人產(chǎn)權制度。所謂自然人產(chǎn)權制度，是指產(chǎn)權歸某一自然人所有。他擁有對財產(chǎn)的使用權，收益權，處置權在內(nèi)的所有權利。這種產(chǎn)權制度具有產(chǎn)權主體單一、排他性顯著的特點，以個體私營企業(yè)為典型代表。這種產(chǎn)權是與生產(chǎn)技術水準、市場發(fā)育狀況和商品交易規(guī)模等條件相適應的。從我國民營企業(yè)的產(chǎn)權結(jié)構(gòu)來看，基本上還處于這一狀態(tài)。

隨著社會的不斷進步，市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，給自然人帶來經(jīng)營中的系統(tǒng)風險也越來越大，原來的自然人產(chǎn)權制度表現(xiàn)出明顯的不適應，具體體現(xiàn)在單個資本在經(jīng)營規(guī)模、融資能力、抵御風險能力和人為資本運營方面的局限性，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模越來越大，企業(yè)所需要的資本投入越來越多，需要向更多人進行融資。在現(xiàn)實情況的要求下，產(chǎn)權制度必然要尋求新的形式以適應先進的市場經(jīng)濟的需求。于是，股份制企業(yè)出現(xiàn)了，這種經(jīng)營形式使所有者只承擔有限責任，最終成為一種占主導地位的企業(yè)經(jīng)營組織形式。該企業(yè)制度彌補了自然人企業(yè)固有的缺陷，使企業(yè)成為獨立于自然人的法人單位。但是，從我國民營企業(yè)的產(chǎn)權結(jié)構(gòu)來看，雖然有相當一部分的民營企業(yè)注冊為股份制企業(yè)，但大多實質(zhì)上仍屬于自然人產(chǎn)權制度，對于這些企業(yè)而言，改制為股份制企業(yè)只是為了融資的便捷，而通過產(chǎn)權制度的改變來構(gòu)造規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)的民營企業(yè)并不多見。

（三）委托理論

伴隨著現(xiàn)代工業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的所有者不再親自管理自己的企業(yè)，而企業(yè)的實際管理者也并不就是企業(yè)的所有者，逐漸產(chǎn)生了所有者與經(jīng)營者的分離。企業(yè)所有者將企業(yè)委托給管理者經(jīng)營管理，為防止經(jīng)營者犧牲所有者的利益而謀求自身利益的最大化，企業(yè)所有者會設計出對管理者的激勵約束措施，但是由于信息的不對稱，必定會產(chǎn)生道德風險和逆向選擇的問題。因為企業(yè)的經(jīng)營者是所有者或股東選擇的，債權人為了防止經(jīng)營者為了使股東利益最大化而犧牲自己的利益，會在貸款中增加保護條款。這樣就降低了企業(yè)的效率。同時為了監(jiān)督保護條款的執(zhí)行，會產(chǎn)生相應的監(jiān)督成本。詹森和麥克林對委托—理論進行了深入的研究，提出了成本的概念。

我國民營企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）產(chǎn)權方面

民營企業(yè)是相對于國營企業(yè)而言的企業(yè)實體，包括私營、個體、合作制及民間資本占控股地位的股份合作制企業(yè)，其中，家族式民營企業(yè)是所占比例最大的一部分。改革開放以來，民營企業(yè)的規(guī)模取得了巨大的增長，已經(jīng)發(fā)展成為一股強大的經(jīng)濟力量。對于它的發(fā)展前景，人們有足夠的理由持樂觀態(tài)度。但是，正當人們?yōu)槲覈拿駹I企業(yè)取得的空前成功而感嘆的時候，必須看到民營企業(yè)在管理上還存在很多問題。諸多不利因素將會阻礙民營企業(yè)的未來增長，本文主要探討一下產(chǎn)權制度問題是如何影響家族式民營企業(yè)公司治理的。

家族式民營企業(yè)創(chuàng)立初期，企業(yè)規(guī)模較小，它是以家庭為單位，所有者和經(jīng)營者往往是同一個自然人。在我國傳統(tǒng)文化的影響下，這些所有者都希望整個企業(yè)都由自己的家族成員來經(jīng)營。

家族式民營企業(yè)大多產(chǎn)權單一，表現(xiàn)為封閉的個人及其家族所有，很少有外人參股，在所有權方面，表現(xiàn)為所有權高度統(tǒng)一。家族式企業(yè)的出資人主要是基于親戚朋友的人際關系而聯(lián)系在一起，其弊端明顯：造成公司成立后營運資金短缺和再融資困難。由于資金的來源比較有限，同時企業(yè)信息不公開、信譽較低、監(jiān)管成本高，很難取得銀行的信任，更難以上市，客觀上限制了家族式民營企業(yè)通過銀行和證券市場進行融資。容易引起內(nèi)部分化和產(chǎn)權糾紛。由于家庭成員出資的目的不同，企業(yè)盈利以后，一些家族成員會希望盡快收回成本和明確屬于個人的收益，而另一些成員則出于很強的事業(yè)心而傾向于將企業(yè)的留存收益用于企業(yè)的擴大生產(chǎn)，這就加劇了企業(yè)的內(nèi)部分裂。由于產(chǎn)權在家族成員之間不明晰，也容易引起資產(chǎn)管理、收入分配等方面的產(chǎn)權糾紛。本文認為，以產(chǎn)權制度創(chuàng)新為核心的家族式企業(yè)治理問題，日益成為制約家族式企業(yè)進一步發(fā)展的瓶頸，因而家族式企業(yè)更應該關注產(chǎn)權問題。

（二）公司治理方面

公司在日常治理方面，主要是最初的創(chuàng)業(yè)合伙人等占據(jù)著公司的重要崗位，施行高度集權的管理體制，難以形成所有者和經(jīng)營者制衡的公司治理結(jié)構(gòu)。家族式民營企業(yè)大多由所有者本人，或任用家族成員來經(jīng)營和管理，很難實現(xiàn)決策科學、執(zhí)行嚴格和獎懲分明，特別是當家族成員之間出現(xiàn)意見分歧、利益爭斗時，決策結(jié)果具有很強的感情因素，管理層之間缺乏有效的制衡。

盡管少數(shù)公司也聘請了專業(yè)的經(jīng)理人，但是在治理中，往往所有者與經(jīng)理人之間的分歧較大，企業(yè)的各個實權部門仍舊被所有者掌控著，經(jīng)理人很難開展工作，發(fā)揮職業(yè)經(jīng)理人的作用，很多企業(yè)的業(yè)主與經(jīng)理人宣告分離。

此外，民營企業(yè)一股獨大的現(xiàn)象嚴重制約了企業(yè)的存續(xù)和發(fā)展，健全的董事會應該能夠有效行駛相應的功能以實現(xiàn)對企業(yè)的治理，而我國民營企業(yè)的董事會功能目前僅僅流于形式，家族之外的董事會成員很難發(fā)揮作用。

（三）收益分配方面

公司的收益在合伙人之間分配時，有的企業(yè)缺少相應的合理的分配制度，隨意性比較大，有的甚至每年都根據(jù)固定的比例對企業(yè)的利潤進行分配。在創(chuàng)業(yè)時期，由于大家都是親戚朋友或者由于共同的創(chuàng)業(yè)渴求，利潤分配中的絕對差異也比較小，大家都可以接受，相安無事，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，利潤的提高，經(jīng)營的日趨穩(wěn)定，對收益分配中的不滿會越來越大，從而導致企業(yè)的拆分。

對于職業(yè)經(jīng)理人，家族式民營企業(yè)的激勵機制還并不完善。企業(yè)中的高級管理人員雖然相對薪酬較高，但由于不擁有所有權，缺乏對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的關切度。企業(yè)主重視固定薪酬的作用，而與各種激勵指標相掛鉤的浮動薪酬并沒有得到應有的重視。甚至有的企業(yè)主過于強調(diào)資本金的作用，忽視了人力資本在企業(yè)發(fā)展中的戰(zhàn)略地位，在收益分配時唯資本金論，對人力資本的投入者如企業(yè)高管關注甚微。家族式民營企業(yè)經(jīng)常發(fā)生大股東和職業(yè)經(jīng)理人之間的矛盾，這說明家族式民營企業(yè)公司治理中的激勵機制還存在一定的問題。

我國家族式企業(yè)公司治理策略

（一）實行股權多元化

2001年4月，我國股票發(fā)行制度揭開了劃時代的一頁——以市場供求調(diào)節(jié)為主的核準制正式登場，而行政色彩濃厚的審批制在經(jīng)歷了10年后退出歷史舞臺，同時還徹底取消了股票發(fā)行的額度與指標，即“額度制”。這一制度變革讓股票市場真正向民營企業(yè)開放，民營企業(yè)上市，有利于籌集大筆資金，推動其市場范圍迅速擴大，從而提高企業(yè)家的業(yè)務技能，管理水平等，有利于企業(yè)內(nèi)部股權結(jié)構(gòu)多元化。當資金短缺嚴重阻礙民營企業(yè)發(fā)展時，股權多元化就成為了拓寬融資管道的必然選擇，通過吸收外部資金，從而促進了企業(yè)更大規(guī)模、更快速度的增長。

民營企業(yè)股權多元化的關鍵是吸收家族成員之外的出資人，一般包括：引進戰(zhàn)略投資；引進社會投資（可以是自然人投資和法人投資）；經(jīng)營者股權，引入職業(yè)經(jīng)理人參與經(jīng)營管理以后，以現(xiàn)股、期股、期權等形式授予經(jīng)營者股權，作為對經(jīng)營者的激勵，調(diào)動經(jīng)營者的工作積極性，降低成本，以較少的成本獲取了人力資本；技術股權，可以是技術直接作價入股，用股權換取無形資產(chǎn)，形成企業(yè)的核心競爭力，也可以高薪聘請技術人員，在技術轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品、形成價值后，再授予他們股權，作為一種激勵，這樣企業(yè)就可以在獲取必要技術的同時減少了資金的支出；員工持股，員工股權不僅賦予員工主人翁責任感，可以增強其工作積極性，而且拓寬了企業(yè)的資本金來源，能夠吸收員工持有的剩余資金。

可以看到，籌集發(fā)展資金是民企力爭上市的一個重要目的，但不是惟一目的。在我國民營企業(yè)的發(fā)展過程中，家族化管理主觀性很大，常常是“人治”代替“制度治理”，嚴重地制約了民營企業(yè)管理的規(guī)范化，扼殺了民營企業(yè)旺盛的生命力。而通過上市可以有力地促進民營企業(yè)規(guī)范管理，延長民營企業(yè)的生命。企業(yè)要通過上市引進企業(yè)外部的社會資本，而在企業(yè)內(nèi)部則應該防止股權過于集中在某個人或某些人手中，要用股權激勵措施提高員工的工作積極性，把股權一定比例地分給企業(yè)中有突出貢獻的技術人員和職業(yè)經(jīng)理人，使家族企業(yè)在“以人為本”的理念下，逐步發(fā)展為企業(yè)大家族。

（二）股權結(jié)構(gòu)合理化

雖然股權多元化可以促進企業(yè)規(guī)范管理，但是合理的股權結(jié)構(gòu)才是影響企業(yè)發(fā)展和存亡的關鍵。這里的股權結(jié)構(gòu)是指個人股權、家族股權和其它股權的比重；股權結(jié)構(gòu)合理化的核心問題是如何在股權多元化的前提下，確保家族對企業(yè)的相對控制和避免股東之間的利益爭斗。股權結(jié)構(gòu)合理化不只是簡單地提倡股權集中，或者股權分散，很多時候也無法得到一個確定的股權比重。股權結(jié)構(gòu)合理化是要建立一種股東利益的制衡機制，要研究人性化管理，協(xié)調(diào)好股東之間的矛盾。

（三）股東所有權與公司法人財產(chǎn)權分離

在傳統(tǒng)家族式民營企業(yè)中，所有者和企業(yè)是緊密結(jié)合的，任何一名所有者退出都可能會導致企業(yè)的解散。而實行股權多元化以后，其流動性變強，股東所有權與公司法人財產(chǎn)權自然分離。正是因為股東所有權與公司法人財產(chǎn)權的相分離，委托理論才顯得尤為重要。委托理論的中心任務是研究在利益相沖突和信息不對稱的環(huán)境下，委托人如何設計最優(yōu)契約激勵人。在委托關系中，產(chǎn)生激勵問題大致有以下幾個原因：

委托人只能觀察到人的行為結(jié)果而觀察不到人的行動。因為客觀存在很多外生要素的干擾使得結(jié)果不能準確評價人的努力程度，這時人就會考慮自己的行為成本，做出對自己最優(yōu)的選擇。

人的偏好或目標可能與委托人不一樣。只有當人和委托人分別所獲得的收益是同方向變動時，人才會在滿足自己利益的同時來滿足委托人的利益。委托人雙方承擔責任的能力是有差異的。這主要體現(xiàn)在如果經(jīng)理的身家很大，當企業(yè)虧損時，他有足夠的能力來彌補這些損失，股東們就會少承擔很多責任。如果經(jīng)理的身家很小，當企業(yè)虧損時，他沒有足夠的能力來彌補這些損失，這時股東們就會承擔很多責任。所以在企業(yè)中，股東同樣要設計激勵機制來避免這類冒險行為。即經(jīng)理的財富水平會影響激勵的方式。

因此，在公司治理過程中，公司要尋求激勵的影響因素，設計最優(yōu)的激勵機制，提高經(jīng)營者的工作積極性。如何對經(jīng)營者進行激勵，公司外部性問題是需要考慮的重要因素。外部性是指有人承擔了他人行為引起的成本或者獲得別人行為創(chuàng)造的收益。在企業(yè)中，若經(jīng)營者不好好經(jīng)營，那么企業(yè)發(fā)生的虧損所引發(fā)的責任問題將由股東來承擔，這時外部性就是負的外部性，它的產(chǎn)生對股東是無益的。解決企業(yè)外部性問題的途徑是給予經(jīng)理股權。這就等于將企業(yè)的收益內(nèi)部化為經(jīng)理個人的收益。這是個很好的激勵手段，它通過把經(jīng)營者內(nèi)部化，使得經(jīng)營者和所有者在企業(yè)經(jīng)營上同心協(xié)力。

結(jié)論

民營企業(yè)上市門檻越來越低，更多的家族式民營企業(yè)上市使得企業(yè)的股權越來越呈現(xiàn)出多元化的趨勢。民營企業(yè)通過上市將產(chǎn)權結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化為多元的形式，這就幫助民營企業(yè)產(chǎn)權制度過渡到了相對成熟的階段?？v觀歐美，許多歷史悠久的家族式企業(yè)之所以能夠在激烈的商業(yè)競爭中頑強地生存下來，無不是通過產(chǎn)權制度的建立健全。相信我國的家族式民營企業(yè)，在明晰產(chǎn)權之后，必將走向輝煌。