導(dǎo)語(yǔ)：房地產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)研究一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

摘要：并購(gòu)重組是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下企業(yè)間開(kāi)展的一種產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，可以使企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展，擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。但由于企業(yè)在開(kāi)展并購(gòu)重組活動(dòng)的過(guò)程中各項(xiàng)機(jī)制體系的不完善，配套措施不到位等原因，使得企業(yè)的并購(gòu)重組活動(dòng)存在較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，可能會(huì)直接或間接地影響到企業(yè)并購(gòu)重組的進(jìn)程。本文從房地產(chǎn)企業(yè)的角度出發(fā)，研究了其進(jìn)行并購(gòu)重組的動(dòng)因，介紹了房地產(chǎn)企業(yè)在并購(gòu)重組中常見(jiàn)的幾種風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別，最后有針對(duì)性地提出了風(fēng)險(xiǎn)防范與控制策略，希望能為相關(guān)企業(yè)管理人員提供一定的借鑒和參考。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè)；并購(gòu)重組；風(fēng)險(xiǎn)

1房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)重組的動(dòng)因

房地產(chǎn)行業(yè)本身是一個(gè)資金密集型行業(yè)，但由于一些小規(guī)模房地產(chǎn)企業(yè)資本實(shí)力不強(qiáng)，不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促使其希望通過(guò)并購(gòu)重組的方式來(lái)擴(kuò)大資本優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)綜合實(shí)力[1]。尤其是在近年來(lái)我國(guó)加強(qiáng)了對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀調(diào)控，銀行信貸政策緊縮，建設(shè)土地市場(chǎng)改革等外部環(huán)境產(chǎn)生較大變化的大背景下，房地產(chǎn)企業(yè)所面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力更加巨大，許多房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始紛紛尋求通過(guò)并購(gòu)重組的方式來(lái)“報(bào)團(tuán)取暖”，以應(yīng)對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境變動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。但房地產(chǎn)企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)重組的過(guò)程中，也必須加強(qiáng)對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患的防控，避免由于并購(gòu)重組所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容反過(guò)來(lái)影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)，給企業(yè)造成更大的經(jīng)濟(jì)財(cái)產(chǎn)損失。

2房地產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)重組中常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別

2.1融資風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)融資通常包括權(quán)益性融資和債務(wù)性融資兩種類(lèi)型，前者是一種以犧牲企業(yè)控制權(quán)為代價(jià)的融資方式，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，且能夠幫助企業(yè)獲得相對(duì)穩(wěn)定持續(xù)的現(xiàn)金流。后者會(huì)更容易受到政策變動(dòng)及市場(chǎng)波動(dòng)等相關(guān)因素的影響，其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更大。在實(shí)際的選擇中，一些企業(yè)管理者為了避免企業(yè)控制權(quán)被稀釋?zhuān)瑫?huì)選擇債務(wù)性融資途徑，但其又未嚴(yán)格控制企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比例，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生了過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率，容易引發(fā)一定的資金風(fēng)險(xiǎn)。而且由于企業(yè)融資途徑相對(duì)單一，在進(jìn)行并購(gòu)融資時(shí)主要是以銀行信貸融資為主，銀行貸款等融資途徑在并購(gòu)方面的限制條件較多，放款速度慢，融資成本高，如果企業(yè)不能按時(shí)地償還債款，不僅難以保障企業(yè)實(shí)現(xiàn)既定的收益目標(biāo)，還有可能會(huì)擴(kuò)大企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)瀕臨破產(chǎn)危機(jī)。2.2稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的并購(gòu)重組本身是一個(gè)復(fù)雜的業(yè)務(wù)流程，會(huì)涉及到諸多資產(chǎn)轉(zhuǎn)移變更、法律程序等方面的問(wèn)題，進(jìn)而引發(fā)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是企業(yè)需要重點(diǎn)關(guān)注和防控的。稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因包括：（1）企業(yè)并購(gòu)。重組方式的多樣化如股權(quán)并購(gòu)、資產(chǎn)收購(gòu)等，使得企業(yè)在進(jìn)行稅務(wù)籌劃時(shí)需要綜合考慮包括綜合稅費(fèi)、遞延納稅等多個(gè)方面的因素，這也加大了企業(yè)并購(gòu)重組稅務(wù)工作的難度。（2）稅收政策改革背景下，宏觀的政策調(diào)控以及一些市場(chǎng)相關(guān)的法律法規(guī)變化給企業(yè)的稅務(wù)籌劃帶來(lái)了較大的不確定性，如果不能正確地理解相關(guān)政策法規(guī)變化，可能也會(huì)引發(fā)一定的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）企業(yè)內(nèi)部溝通不到位等因素引發(fā)的潛在稅收風(fēng)險(xiǎn)，在并購(gòu)重組過(guò)程中，需要企業(yè)就并購(gòu)重組后企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)以及納稅成分等同稅務(wù)機(jī)關(guān)人員進(jìn)行深入的溝通，但一些企業(yè)往往由于前期溝通不到位，使得雙方在稅收問(wèn)題上存在分歧，加上企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中一些資料信息缺失或者財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真等情況也使得雙方的信息出現(xiàn)不對(duì)稱(chēng)，給企業(yè)并購(gòu)重組中稅務(wù)管控帶來(lái)了較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。2.3整合風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)重組的整合通常包括結(jié)構(gòu)性整合以及財(cái)務(wù)整合兩個(gè)方面的內(nèi)容[2]。首先，在結(jié)構(gòu)性整合方面，并購(gòu)重組的雙方在資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式、財(cái)務(wù)制度、組織體系、人員專(zhuān)業(yè)能力水平等方面都存在一定差異，這種差異可能會(huì)使得雙方在開(kāi)展并購(gòu)重組過(guò)程中矛盾沖突不斷，如果企業(yè)不能及時(shí)有效地解決這些問(wèn)題，做好各方的溝通協(xié)調(diào)工作，可能會(huì)影響到企業(yè)正常的并購(gòu)重組進(jìn)程，引發(fā)較大的整合風(fēng)險(xiǎn)隱患。其次，企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)整合時(shí)，具體分為資源整合、運(yùn)營(yíng)整合以及債務(wù)整合，這些整合的目的都是為了進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)重組后內(nèi)部資源的優(yōu)化配置，確保企業(yè)運(yùn)營(yíng)高效有序，保障企業(yè)及時(shí)清償債務(wù)，避免產(chǎn)生不必要的風(fēng)險(xiǎn)損失。但從目前一些房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)際的整合效果來(lái)看，并未達(dá)到充分整合的目的，這也就使得企業(yè)難以在后期進(jìn)一步強(qiáng)化和發(fā)揮并購(gòu)重組的協(xié)同效應(yīng)，制約了企業(yè)并購(gòu)重組后綜合效益的提升。

3房地產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)重組中的風(fēng)險(xiǎn)防控策略

3.1融資風(fēng)險(xiǎn)防控。為了有效地防控融資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要重點(diǎn)做好以下幾個(gè)方面的工作內(nèi)容：第一，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)外部市場(chǎng)及政策的適應(yīng)能力。企業(yè)需要根據(jù)自身的并購(gòu)需要合理地制定融資方案，要積極改變傳統(tǒng)單一的融資結(jié)構(gòu)，拓展融資途徑，在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)貸款融資的基礎(chǔ)上綜合選擇期權(quán)融資、信托融資、融資租賃等多元化的融資方法，從而有效分散和緩解企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能在一定程度上降低企業(yè)短期的資金周轉(zhuǎn)壓力。第二，建立融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，提高企業(yè)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和應(yīng)對(duì)能力。企業(yè)要全面梳理各個(gè)融資業(yè)務(wù)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，結(jié)合融資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)影響因素建立風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)價(jià)指標(biāo)，一旦指標(biāo)超出某一限定范圍，立即采取風(fēng)險(xiǎn)管控措施，避免風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大，最大程度上降低風(fēng)險(xiǎn)損失。第三，企業(yè)要強(qiáng)化融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控約束，通過(guò)對(duì)整個(gè)融資過(guò)程進(jìn)行動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)監(jiān)督與嚴(yán)格審查，確保企業(yè)人員嚴(yán)格按照規(guī)定的融資計(jì)劃及流程規(guī)范執(zhí)行，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)從事融資活動(dòng)的相關(guān)人員的業(yè)務(wù)能力培訓(xùn)，增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，要求其掌握一定的企業(yè)融資專(zhuān)業(yè)背景知識(shí)及風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控相關(guān)理論，從而更好地引導(dǎo)和支持企業(yè)并購(gòu)融資決策，全面提升企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)管理水平。3.2稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控。稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的首要任務(wù)是要提升企業(yè)管理人員的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，要求財(cái)務(wù)人員在開(kāi)展并購(gòu)重組稅務(wù)籌劃工作時(shí)要有大局觀，不能只局限于某項(xiàng)稅費(fèi)的降低，而要從企業(yè)并購(gòu)重組后整體的角度出發(fā)，以提升綜合效益，節(jié)約整體稅收成本為主要目標(biāo)。其次，企業(yè)要提高內(nèi)外溝通以及市場(chǎng)環(huán)境及政策分析能力，組織企業(yè)財(cái)務(wù)人員就并購(gòu)重組業(yè)務(wù)開(kāi)展專(zhuān)題稅收籌劃活動(dòng)，深入談?wù)摵?a href="http://www.eimio.cn/lunwen/jianzhulunwen/fdcgllw/202005/720472.html" target="_blank">研究企業(yè)在并購(gòu)重組后的稅收范圍，籌劃目標(biāo)，方案計(jì)劃等，為了并購(gòu)重組的稅收籌劃工作提供全面有效的指導(dǎo)和約束。最后，企業(yè)要重點(diǎn)對(duì)并購(gòu)融資以及并購(gòu)交易兩個(gè)階段的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防控，如在融資階段要在融資合同中詳細(xì)寫(xiě)明稅收責(zé)任的承擔(dān)方、加強(qiáng)稅收籌劃審查以及稅收的代扣與申報(bào)的管理工作，避免后期產(chǎn)生矛盾糾紛，同時(shí)根據(jù)不同的并購(gòu)重組條件及相關(guān)的環(huán)境因素改進(jìn)和優(yōu)化稅籌方案，有效降低企業(yè)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)減少企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。3.3整合風(fēng)險(xiǎn)防控。為了促進(jìn)并購(gòu)重組雙方協(xié)同效應(yīng)的充分發(fā)揮[3]，企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)整合風(fēng)險(xiǎn)的防控。首先在結(jié)構(gòu)性整合方面，企業(yè)可通過(guò)組織召開(kāi)職工代表大會(huì)、管理層交流會(huì)議、重要骨干面談會(huì)議、部門(mén)工作協(xié)調(diào)會(huì)議等形式加強(qiáng)并購(gòu)雙方的溝通交流，幫助被并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)快速適應(yīng)和融入新的組織環(huán)境和工作模式，穩(wěn)定其工作情緒，激發(fā)其工作的積極性和主動(dòng)性。并購(gòu)企業(yè)可委派專(zhuān)人到被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)指導(dǎo)，幫助其從制度體系、業(yè)務(wù)流程、機(jī)構(gòu)部門(mén)、人員管理等多個(gè)方面制定完善的整合計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化重組，消解內(nèi)部沖突矛盾，塑造統(tǒng)一的企業(yè)文化。其次，在財(cái)務(wù)整合方面，企業(yè)要平衡集權(quán)與分權(quán)關(guān)系，避免過(guò)度集權(quán)化的管理模式影響下屬各單位財(cái)務(wù)工作的積極性，在重點(diǎn)關(guān)注雙方財(cái)務(wù)核算方式差異性的基礎(chǔ)上加快制定統(tǒng)一規(guī)范的財(cái)務(wù)管理制度、財(cái)務(wù)核算標(biāo)準(zhǔn)等，集中組織財(cái)務(wù)人員開(kāi)展并購(gòu)重組后的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，提升財(cái)務(wù)人員的綜合業(yè)務(wù)處理能力。

4結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，房地產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中存在多種復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別，除了本文所論述的幾種常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)外，另外還包括標(biāo)的企業(yè)的選擇風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)、信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容，企業(yè)管理者要結(jié)合企業(yè)的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)實(shí)際，綜合考慮企業(yè)各個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)影響因素，全面地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，有針對(duì)性地制定風(fēng)險(xiǎn)防控策略，降低并購(gòu)重組中風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，從而有效推動(dòng)企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)的高效順利進(jìn)行，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

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作者:李杰 單位:新怡和控股集團(tuán)有限公司