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一、人民幣升值的背景

貨幣貶值有利于促進(jìn)本國(guó)商品的出口，同時(shí)也有深刻的國(guó)際政治考慮。美日歐盟等國(guó)出于對(duì)本國(guó)政治經(jīng)濟(jì)利益的考慮，近年來(lái)把矛頭直接對(duì)準(zhǔn)中國(guó)的人民幣匯率。美國(guó)近年來(lái)的巨額貿(mào)易赤字已使其不堪重負(fù)，需要通過(guò)貶值來(lái)扭轉(zhuǎn)局面。美國(guó)通過(guò)美元貶值，既可以減輕外債負(fù)擔(dān)，每次美元貶值都可以大大減少其外債，又能刺激產(chǎn)品出口，轉(zhuǎn)嫁各種經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)因擔(dān)憂信貸緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性并大幅降低利率，導(dǎo)致美元對(duì)全球主要貨幣出現(xiàn)大幅貶值，也加大了人民幣被動(dòng)升值壓力。人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣保持小幅穩(wěn)定升值的趨勢(shì)，2008年年初以來(lái)升值加速，前5個(gè)月已經(jīng)累計(jì)升值5.26％，美國(guó)、日本等國(guó)要求人民幣進(jìn)一步升值。中國(guó)在容許人民幣升值方面，已有所進(jìn)展，但仍然需要進(jìn)一步升值，以應(yīng)付中國(guó)通脹持續(xù)上升。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在1978-2007年間，年均增長(zhǎng)率近10％。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度位居世界之首。以人民幣為單位的名義GDP累積成倍增長(zhǎng)，即使扣除通貨膨脹因素，中國(guó)實(shí)際GDP高過(guò)以美元為單位的名義GDP的增長(zhǎng)的速度。2007年我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差3718億美元，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)。2007年末，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)較上年末增加了4619億美元，達(dá)到15282億美元。外商直接投資流入中國(guó)的速度加快，國(guó)際熱錢的炒作，使得國(guó)際游資預(yù)期人民幣升值。我國(guó)市場(chǎng)缺乏統(tǒng)一均衡，可貿(mào)易品價(jià)格相對(duì)于非貿(mào)易品價(jià)格上升較慢也加大了匯率的升值壓力。

二、人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

如何退出盯住匯率制度，完善人民幣的匯率形成機(jī)制？盯住美元匯率政策是我國(guó)在亞洲金融危機(jī)期間迫不得已的選擇，這種制度的弊端已經(jīng)顯現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)人民幣與美元脫鉤是一種必然。我們應(yīng)當(dāng)考慮在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)采取適當(dāng)?shù)姆绞綄?duì)匯率制度進(jìn)行調(diào)整，采取更加具有靈活性的匯率制度，增

（三）、匯率水平該如何確定？人民幣匯率低估了嗎？我們知道匯率就是國(guó)與國(guó)之間的貨幣比價(jià)。要確定一個(gè)國(guó)家的均衡匯率水平，不僅要弄清楚決定均衡匯率的因素是什么，還要運(yùn)用有效的測(cè)算來(lái)出均衡匯率。決定一國(guó)匯率水平的因素是復(fù)雜的，從長(zhǎng)期來(lái)看，決定一個(gè)國(guó)家均衡匯率水平的根本因素是該國(guó)體制優(yōu)化、生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高；但是從中短期來(lái)看，該國(guó)實(shí)施的財(cái)政政策、國(guó)際收支、外匯儲(chǔ)備、國(guó)內(nèi)外利差、資產(chǎn)價(jià)格、投機(jī)資本流動(dòng)以及公眾預(yù)期、甚至上的博弈都會(huì)對(duì)匯率水平產(chǎn)生。我國(guó)自改革開(kāi)放20多年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，國(guó)際收支持續(xù)雙順差，外匯儲(chǔ)備巨增，并且這種形勢(shì)將會(huì)在將來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)持續(xù)，人民幣均衡匯率長(zhǎng)期升值是不可避免的。人民幣幣值低估，名義匯率偏離實(shí)際均衡匯率，是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者看法比較一致。但爭(zhēng)論較多的是人民幣幣值低估的幅度到底是多少？人們用不同的方法測(cè)算的結(jié)果也大相徑庭。院世界經(jīng)濟(jì)與政治所的張斌（2003）運(yùn)用單方程協(xié)整均衡匯率模型對(duì)我國(guó)均衡匯率進(jìn)行了測(cè)算，認(rèn)為1994—2001年均衡匯率累計(jì)升值了20.6%，平均每年升值2.6%。

（四）、我國(guó)以促進(jìn)出口和吸引外商直接投資驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式是否應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變？在過(guò)去20多年中，以出口導(dǎo)向和外商直接投資的戰(zhàn)略，對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，增加就業(yè)功不可沒(méi)，但也給今后我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展帶來(lái)了一系列需要解決的。中國(guó)對(duì)外開(kāi)放度為20%以上，外貿(mào)依存度達(dá)到50%以上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)已經(jīng)越來(lái)越依賴出口。我們知道貿(mào)易的目的是通過(guò)參與國(guó)際分工，優(yōu)化資源配置，提高社會(huì)福利水平。獲得貿(mào)易順差不應(yīng)該是一個(gè)國(guó)家從事國(guó)際貿(mào)易的目的。通過(guò)低估人民幣幣值增加貿(mào)易順差，但我國(guó)的貿(mào)易條件卻惡化了。據(jù)經(jīng)貿(mào)部的一份研究報(bào)告，1993—2000年中國(guó)整體貿(mào)易條件下降了13%。貿(mào)易條件越惡化，中國(guó)就必須出口越多的產(chǎn)品。而升值恐懼癥，正是我國(guó)目前這種尷尬處境的反映。同時(shí)，人民幣幣值低估還會(huì)扭曲資源在貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門之間的配置和抑制技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力，不利于企業(yè)長(zhǎng)期保持競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展不利。因此，通過(guò)低估人民幣促進(jìn)出口，不僅會(huì)減少社會(huì)福利，而且還會(huì)扭曲資源配置和抑制技術(shù)創(chuàng)新，是一種得不償失的做法。同時(shí)，我國(guó)每年吸引大量的直接投資，這樣雙順差使我國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇增加，到2003年9月已達(dá)3839億美元，外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)也不斷增加。我們知道吸引直接投資的目的主要有兩個(gè)：一是彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄（資金）的不足；二是引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，不存在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足的問(wèn)題，我國(guó)居民存款已逾10萬(wàn)億人民幣。巨額儲(chǔ)蓄無(wú)法轉(zhuǎn)變成投資的根本原因是我國(guó)存在著嚴(yán)重的金融壓抑，金融無(wú)效率。我們可以通過(guò)金融深化，提高金融效率來(lái)解決這一問(wèn)題。目前各地竟相吸引外資，把吸引外資的多少作為政績(jī)，是極不正常的。有的為外資提供超國(guó)民待遇的優(yōu)厚條件，與國(guó)內(nèi)企業(yè)不平等競(jìng)爭(zhēng)，已引起了不良的社會(huì)反響。尤其是國(guó)外一些污染嚴(yán)重的企業(yè)向我國(guó)轉(zhuǎn)移，嚴(yán)重污染了我國(guó)生態(tài)環(huán)境，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展盡貢獻(xiàn)為負(fù)。更令人擔(dān)憂的是，中國(guó)吸引的直接投資存量約4000億美元左右，按照10%的匯報(bào)率算，每年將有400億美元的利潤(rùn)匯出。現(xiàn)在他們大多數(shù)都以再投資的形式留在國(guó)內(nèi)，一旦他們將利潤(rùn)匯出，將對(duì)我國(guó)的金融造成巨大沖擊，甚至引發(fā)金融危機(jī)。因此，我們必須轉(zhuǎn)變發(fā)展觀念，逐步放棄以出口導(dǎo)向和直接投資驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，消除人民幣升值恐懼癥，盡早實(shí)現(xiàn)向平衡發(fā)展的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略過(guò)渡。

（五）、增強(qiáng)國(guó)民防范匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！筆者認(rèn)為這是一個(gè)非常重要的問(wèn)題，同時(shí)又恰恰被人們所忽視的問(wèn)題。人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響大小，在某種意義上取決于人們防范匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。古人云“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”。中國(guó)在加入WTO前，全國(guó)人民都在喊“狼來(lái)了！”，但加入WTO一年多來(lái)，實(shí)際上“狼”并沒(méi)有來(lái)。因?yàn)槲覀冏龊昧藢?duì)付“狼”的準(zhǔn)備。而今年春天，當(dāng)人們沐浴在明媚的春光之中時(shí)，SARS這只“猛虎”卻攪亂中國(guó)，乃至世界的秩序，給人們身心造成嚴(yán)重傷害，給社會(huì)帶來(lái)巨大的震蕩，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成巨大沖擊。本文來(lái)自范文中國(guó)網(wǎng)。為什么？因?yàn)镾ARS來(lái)得出其不意！同樣，筆者認(rèn)為只要我們提高防范匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做好防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，提高防范匯率風(fēng)險(xiǎn)能力，就可以大大減小人民幣升值對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。令人遺憾的是，據(jù)筆者調(diào)查了解，人們防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)非常薄弱！當(dāng)問(wèn)及人民幣升值對(duì)該企業(yè)又什么影響時(shí)，一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)竟說(shuō)人民幣不會(huì)升值，從未考慮過(guò)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這是非常危險(xiǎn)的！我想這與我們輿論導(dǎo)向和強(qiáng)制結(jié)售匯制有關(guān)。我們輿論一直宣傳人民幣幣值保持穩(wěn)定，同時(shí)，在現(xiàn)行的強(qiáng)制結(jié)售匯制下，企業(yè)不擁有外匯，企業(yè)所得外匯直接按照固定得比例兌換給國(guó)家，自己從未經(jīng)歷過(guò)匯率波動(dòng)得風(fēng)險(xiǎn)。那么人民幣匯率真的一直不變嗎？我想答案是否定的。從人民幣匯率的來(lái)看，匯率幾次變動(dòng)也是巨大的。即使在布雷頓森林體系的嚴(yán)格固定匯率制度下，匯率也允許有±1%的浮動(dòng)。其實(shí)人民幣現(xiàn)在只是對(duì)美元保持匯率不變，但對(duì)歐元、日元等其他貨幣每天不都在變動(dòng)嗎？即使人民幣目前不升值，但是隨著我國(guó)資本項(xiàng)目對(duì)外開(kāi)放，人民幣自由兌換和浮動(dòng)是一種必然，匯率風(fēng)險(xiǎn)是我們無(wú)法回避的現(xiàn)實(shí)。因此，筆者再次呼吁：加強(qiáng)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)，已是刻不容緩！首先，在輿論導(dǎo)向上，要宣傳防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的必要性和重要性。其次，要建立健全外匯交易市場(chǎng)，為人們提供規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所和工具。最后，企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，學(xué)會(huì)運(yùn)用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)。如果大家能夠作到有備無(wú)患，即使人民幣有限升值，也不會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重影響。

人民幣匯率再一次考驗(yàn)中華民族的智慧！我堅(jiān)信中華民族是一個(gè)充滿智慧和高度負(fù)責(zé)的民族，她一定會(huì)為人民幣匯率求出一個(gè)最優(yōu)均衡解，實(shí)現(xiàn)多方共贏，不斷推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)均衡向前發(fā)展！

主要：

摘要：人民幣匯率是最近爭(zhēng)論的熱點(diǎn)問(wèn)題。本文對(duì)有關(guān)人民幣匯率爭(zhēng)論的觀點(diǎn)進(jìn)行了比較全面的綜述，把爭(zhēng)論的觀點(diǎn)歸納為三類：人民幣升值論、人民幣穩(wěn)定論和增加人民幣匯率浮動(dòng)彈性論（人民幣溫和升值論）。本文還就人民幣匯率爭(zhēng)論背后一些深層次的問(wèn)題進(jìn)行了深入的思考，并提出了一些建議。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；升值；外匯儲(chǔ)備

前言

近年來(lái)，人民幣匯率問(wèn)題成為國(guó)內(nèi)外輿論關(guān)注的焦點(diǎn)，人民幣升值的內(nèi)外壓力不斷升溫。國(guó)內(nèi)外一些主流經(jīng)濟(jì)學(xué)媒體、政府官員以及著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都紛紛加入到人民幣匯率的大討論之中，對(duì)人民幣是否應(yīng)當(dāng)升值眾說(shuō)紛紜，莫衷一是。綜觀各方爭(zhēng)論觀點(diǎn)，主要有三種：人民幣升值論、人民幣穩(wěn)定論和增加人民幣匯率浮動(dòng)彈性論（人民幣溫和升值論）。

一、人民幣升值論

要求人民幣升值的較早言論，一是2001年8月7日英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》上的文章《中國(guó)的廉價(jià)貨幣》；二是在2001年9月6日《日本經(jīng)濟(jì)新聞》上的文章《對(duì)人民幣升值的期望—中國(guó)威脅論的升級(jí)》。其后，2002年10月摩根斯坦利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇在《中國(guó)因素》一文中提出“中國(guó)向世界輸出通貨緊縮”的觀點(diǎn)，認(rèn)為亞洲生產(chǎn)商在當(dāng)今生產(chǎn)全球化的環(huán)境下，已經(jīng)能夠影響世界商品的價(jià)格水平，中國(guó)以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，以低價(jià)輸出商品，對(duì)世界通貨緊縮的影響越來(lái)越大，是造成全球通貨緊縮的一個(gè)重要原因。接著不少亞洲國(guó)家尤其是日本政府官員開(kāi)始在不同場(chǎng)合紛紛鼓噪，力促人民幣升值。2002年日本副財(cái)相黑田東彥(HaruhikoKuroda)及其副手河合正弘（MasahiroKawai）在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表署名文章《全球性通貨再膨脹正當(dāng)其時(shí)》；2003年2月22日，日本財(cái)務(wù)大臣鹽川正十郎(MasajuroShiokawa)在OECD七國(guó)集團(tuán)會(huì)議上向其他六國(guó)提交通過(guò)提案，要求逼迫人民幣升值。2003年3月2日，《日本經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)表文章稱“中國(guó)向亞洲輸出了通貨緊縮”。同時(shí)，在歐美，健全美元聯(lián)盟（CoalitionforaSoundDollar）、經(jīng)濟(jì)學(xué)家畢格斯（BartonBiggs）、伯格斯坦(FredBergsten)、威廉姆森(JohnWilliamson)、芬里頓(EamonnFingleton)等以及美國(guó)財(cái)長(zhǎng)斯諾、歐洲央行總裁德伊森貝赫和歐洲委員會(huì)主席普羅迪等均認(rèn)為人民幣存在著嚴(yán)重低估，而且對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。另外國(guó)際清算銀行（BIS）在2003年年度報(bào)告中，批評(píng)了亞洲國(guó)家不惜余力地阻止貨幣升值獲取外貿(mào)順差的行為。

摘要：人民幣匯率是最近爭(zhēng)論的熱點(diǎn)問(wèn)題。本文對(duì)有關(guān)人民幣匯率爭(zhēng)論的觀點(diǎn)進(jìn)行了比較全面的綜述，把爭(zhēng)論的觀點(diǎn)歸納為三類：人民幣升值論、人民幣穩(wěn)定論和增加人民幣匯率浮動(dòng)彈性論（人民幣溫和升值論）。本文還就人民幣匯率爭(zhēng)論背后一些深層次的問(wèn)題進(jìn)行了深入的思考，并提出了一些建議。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；升值；外匯儲(chǔ)備

前言

近年來(lái)，人民幣匯率問(wèn)題成為國(guó)內(nèi)外輿論關(guān)注的焦點(diǎn)，人民幣升值的內(nèi)外壓力不斷升溫。國(guó)內(nèi)外一些主流經(jīng)濟(jì)學(xué)媒體、政府官員以及著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都紛紛加入到人民幣匯率的大討論之中，對(duì)人民幣是否應(yīng)當(dāng)升值眾說(shuō)紛紜，莫衷一是。綜觀各方爭(zhēng)論觀點(diǎn)，主要有三種：人民幣升值論、人民幣穩(wěn)定論和增加人民幣匯率浮動(dòng)彈性論（人民幣溫和升值論）。

一、人民幣升值論

要求人民幣升值的較早言論，一是2001年8月7日英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》上的文章《中國(guó)的廉價(jià)貨幣》；二是在2001年9月6日《日本經(jīng)濟(jì)新聞》上的文章《對(duì)人民幣升值的期望—中國(guó)威脅論的升級(jí)》。其后，2002年10月摩根斯坦利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇在《中國(guó)因素》一文中提出“中國(guó)向世界輸出通貨緊縮”的觀點(diǎn)，認(rèn)為亞洲生產(chǎn)商在當(dāng)今生產(chǎn)全球化的環(huán)境下，已經(jīng)能夠影響世界商品的價(jià)格水平，中國(guó)以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，以低價(jià)輸出商品，對(duì)世界通貨緊縮的影響越來(lái)越大，是造成全球通貨緊縮的一個(gè)重要原因。接著不少亞洲國(guó)家尤其是日本政府官員開(kāi)始在不同場(chǎng)合紛紛鼓噪，力促人民幣升值。2002年日本副財(cái)相黑田東彥(HaruhikoKuroda)及其副手河合正弘（MasahiroKawai）在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表署名文章《全球性通貨再膨脹正當(dāng)其時(shí)》；2003年2月22日，日本財(cái)務(wù)大臣鹽川正十郎(MasajuroShiokawa)在OECD七國(guó)集團(tuán)會(huì)議上向其他六國(guó)提交通過(guò)提案，要求逼迫人民幣升值。2003年3月2日，《日本經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)表文章稱“中國(guó)向亞洲輸出了通貨緊縮”。同時(shí)，在歐美，健全美元聯(lián)盟（CoalitionforaSoundDollar）、經(jīng)濟(jì)學(xué)家畢格斯（BartonBiggs）、伯格斯坦(FredBergsten)、威廉姆森(JohnWilliamson)、芬里頓(EamonnFingleton)等以及美國(guó)財(cái)長(zhǎng)斯諾、歐洲央行總裁德伊森貝赫和歐洲委員會(huì)主席普羅迪等均認(rèn)為人民幣存在著嚴(yán)重低估，而且對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。另外國(guó)際清算銀行（BIS）在2003年年度報(bào)告中，批評(píng)了亞洲國(guó)家不惜余力地阻止貨幣升值獲取外貿(mào)順差的行為。

一、人民幣升值論

要求人民幣升值的較早言論，一是2001年8月7日英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》上的文章《中國(guó)的廉價(jià)貨幣》；二是在2001年9月6日《日本經(jīng)濟(jì)新聞》上的文章《對(duì)人民幣升值的期望—中國(guó)威脅論的升級(jí)》。其后，2002年10月摩根斯坦利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇在《中國(guó)因素》一文中提出“中國(guó)向世界輸出通貨緊縮”的觀點(diǎn)，認(rèn)為亞洲生產(chǎn)商在當(dāng)今生產(chǎn)全球化的環(huán)境下，已經(jīng)能夠影響世界商品的價(jià)格水平，中國(guó)以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，以低價(jià)輸出商品，對(duì)世界通貨緊縮的影響越來(lái)越大，是造成全球通貨緊縮的一個(gè)重要原因。接著不少亞洲國(guó)家尤其是日本政府官員開(kāi)始在不同場(chǎng)合紛紛鼓噪，力促人民幣升值。2002年日本副財(cái)相黑田東彥(HaruhikoKuroda)及其副手河合正弘（MasahiroKawai）在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表署名文章《全球性通貨再膨脹正當(dāng)其時(shí)》；2003年2月22日，日本財(cái)務(wù)大臣鹽川正十郎(MasajuroShiokawa)在OECD七國(guó)集團(tuán)會(huì)議上向其他六國(guó)提交通過(guò)提案，要求逼迫人民幣升值。2003年3月2日，《日本經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)表文章稱“中國(guó)向亞洲輸出了通貨緊縮”。同時(shí)，在歐美，健全美元聯(lián)盟（CoalitionforaSoundDollar）、經(jīng)濟(jì)學(xué)家畢格斯（BartonBiggs）、伯格斯坦(FredBergsten)、威廉姆森(JohnWilliamson)、芬里頓(EamonnFingleton)等以及美國(guó)財(cái)長(zhǎng)斯諾、歐洲央行總裁德伊森貝赫和歐洲委員會(huì)主席普羅迪等均認(rèn)為人民幣存在著嚴(yán)重低估，而且對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。另外國(guó)際清算銀行（BIS）在2003年年度報(bào)告中，批評(píng)了亞洲國(guó)家不惜余力地阻止貨幣升值獲取外貿(mào)順差的行為。

主張人民幣升值的理由主要有以下幾點(diǎn)。第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)是人民幣升值壓力的根本原因。中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)與世界經(jīng)濟(jì)萎靡不振的強(qiáng)烈反差。20世紀(jì)80年代以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)一蹶不振，持續(xù)低迷，給日本國(guó)內(nèi)的就業(yè)和政府帶來(lái)了巨大的壓力。隨著進(jìn)入21世紀(jì)美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的破滅，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)出了衰退期，世界經(jīng)濟(jì)走向了蕭條，全球籠罩在通貨緊縮。在這種背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，好象黑夜中的一顆明珠，特別引人注目。他們認(rèn)為是中國(guó)向世界輸出大量的廉價(jià)商品，是造成世界性通貨緊縮的主要原因。第二、持續(xù)的雙順差和巨額的外匯儲(chǔ)備是人民幣升值的直接理由。他們認(rèn)為中國(guó)通過(guò)嚴(yán)重低估人民幣幣值，一方面提高出口競(jìng)爭(zhēng)力，向世界大量輸出廉價(jià)商品，獲取貿(mào)易順差，另一方面憑借廉價(jià)勞動(dòng)力吸引大量外資，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)就業(yè)。巨額雙順差，是造成美國(guó)失業(yè)增加的原因。第三，他們還認(rèn)為人民幣升值對(duì)中國(guó)有好處。人民幣升值可以減輕中國(guó)外債壓力，可以提高人民收入，用來(lái)購(gòu)買更多的進(jìn)口產(chǎn)品，可以增加中國(guó)貨幣的吸引力，為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向制造高質(zhì)量產(chǎn)品轉(zhuǎn)軌提供條件，以進(jìn)一步加大中國(guó)出口產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，人民幣升值可以降低人們對(duì)人民幣升值的預(yù)期，減少投機(jī)資本的流入。

二、人民幣穩(wěn)定論

針對(duì)人民幣升值的國(guó)際輿論，我國(guó)政府和國(guó)家高級(jí)領(lǐng)導(dǎo)多次在不同場(chǎng)合聲明，我國(guó)現(xiàn)行的匯率制度安排是與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、金融監(jiān)管水平和企業(yè)承受能力相適應(yīng)的，是符合我國(guó)國(guó)情的制度選擇；保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的政策是正確的，今后我國(guó)將繼續(xù)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，同時(shí)也將在保持人民幣匯率穩(wěn)定的前提下，完善人民幣的匯率形成機(jī)制。國(guó)際貨幣基金組織、日本野村證券、蒙代爾(RobertMundell)、麥金農(nóng)(RonaldMckinnon)、謝國(guó)忠等國(guó)際機(jī)構(gòu)和學(xué)者以及國(guó)內(nèi)學(xué)者李揚(yáng)、張曙光、華民、干杏娣等都認(rèn)為必須保持人民幣幣值穩(wěn)定，人民幣升值百害而無(wú)一利。

他們反對(duì)人民幣升值，主張人民幣幣值穩(wěn)定，主要有以下理由。一是人民幣升值信號(hào)“失真”，人民幣匯率走勢(shì)反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，不存在被嚴(yán)重低估的問(wèn)題。他們認(rèn)為在雙順差的構(gòu)成中，主要是資本、金融項(xiàng)目下的順差，對(duì)外貿(mào)易順差占的比重不大，并且外貿(mào)出口增加往往是由于外商投資企業(yè)的出口增加拉動(dòng)。二是人民幣升值不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。他們認(rèn)為人，首先民幣升值會(huì)造成出口順差減少，甚至?xí)霈F(xiàn)逆差，同時(shí)會(huì)提高勞動(dòng)力成本，不利于吸引外資。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將由此而下降，并對(duì)就業(yè)產(chǎn)生巨大的壓力；其次人民幣一旦升值就會(huì)形成升值預(yù)期，升值預(yù)期將導(dǎo)致大量投機(jī)性資本流入，會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定造成沖擊，加大了中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性；最后人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)外消費(fèi)需求和國(guó)內(nèi)投資具有抑制作用，將導(dǎo)致通貨緊縮惡化，甚至?xí)饺毡竞髩m，陷入長(zhǎng)期通貨緊縮的困境等。三是中國(guó)匯率政策不是全球通貨緊縮的根源，不能夸大中國(guó)通貨緊縮對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響，因此人民幣升值不是解決全球性通貨緊縮的靈丹妙藥。另外有的學(xué)者（如徐明棋）還認(rèn)為主張人民幣升值，是西方國(guó)家想搞跨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的陰謀詭計(jì)。

[摘要]文章對(duì)各類證券品種的特點(diǎn)及證券投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，研究工薪階層進(jìn)行證券投資的具體策略。

[關(guān)鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略

工薪階層是以較為固定的勞動(dòng)報(bào)酬為主要收入來(lái)源的經(jīng)濟(jì)群體。論文隨著收入的增加和金融市場(chǎng)發(fā)展的成熟，作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟(jì)條件和現(xiàn)實(shí)需求。因此，基于各類證券品種的特點(diǎn)和證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問(wèn)題，對(duì)于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實(shí)意義。

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟(jì)條件

(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國(guó)城鎮(zhèn)居民收入增長(zhǎng)速度超過(guò)8％，工薪階層繳納個(gè)人所得稅占個(gè)人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬(wàn)元以上的共有74．95萬(wàn)人，占到工薪項(xiàng)目納稅人數(shù)的10．5％。“工薪階層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風(fēng)險(xiǎn)能力同步增強(qiáng)，具備了進(jìn)行證券投資的經(jīng)濟(jì)條件。

[摘要]文章對(duì)各類證券品種的特點(diǎn)及證券投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，研究工薪階層進(jìn)行證券投資的具體策略。

[關(guān)鍵詞]工薪階層；證券投資；投資策略

工薪階層是以較為固定的勞動(dòng)報(bào)酬為主要收入來(lái)源的經(jīng)濟(jì)群體。論文隨著收入的增加和金融市場(chǎng)發(fā)展的成熟，作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟(jì)條件和現(xiàn)實(shí)需求。因此，基于各類證券品種的特點(diǎn)和證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問(wèn)題，對(duì)于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實(shí)意義。

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟(jì)條件

(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國(guó)城鎮(zhèn)居民收入增長(zhǎng)速度超過(guò)8％，工薪階層繳納個(gè)人所得稅占個(gè)人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬(wàn)元以上的共有74．95萬(wàn)人，占到工薪項(xiàng)目納稅人數(shù)的10．5％?！肮ば诫A層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風(fēng)險(xiǎn)能力同步增強(qiáng)，具備了進(jìn)行證券投資的經(jīng)濟(jì)條件。

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟(jì)條件

(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國(guó)城鎮(zhèn)居民收入增長(zhǎng)速度超過(guò)8％，工薪階層繳納個(gè)人所得稅占個(gè)人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬(wàn)元以上的共有74．95萬(wàn)人，占到工薪項(xiàng)目納稅人數(shù)的10．5％?！肮ば诫A層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風(fēng)險(xiǎn)能力同步增強(qiáng)，具備了進(jìn)行證券投資的經(jīng)濟(jì)條件。

(二)工薪階層的理財(cái)現(xiàn)狀

2005年底，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額高達(dá)28．72萬(wàn)億元，增速為18．95％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄余額也劇增到14．11萬(wàn)億元。高儲(chǔ)蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當(dāng)前工薪階層仍以儲(chǔ)蓄為理財(cái)?shù)闹饕绞剑莾?chǔ)蓄的低利率使之無(wú)法為工薪階層帶來(lái)較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲(chǔ)蓄的理財(cái)現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點(diǎn)使其無(wú)力進(jìn)行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對(duì)股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識(shí)相對(duì)缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。

二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟(jì)條件

(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國(guó)城鎮(zhèn)居民收入增長(zhǎng)速度超過(guò)8％，工薪階層繳納個(gè)人所得稅占個(gè)人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬(wàn)元以上的共有74．95萬(wàn)人，占到工薪項(xiàng)目納稅人數(shù)的10．5％?！肮ば诫A層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風(fēng)險(xiǎn)能力同步增強(qiáng)，具備了進(jìn)行證券投資的經(jīng)濟(jì)條件。

(二)工薪階層的理財(cái)現(xiàn)狀

2005年底，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額高達(dá)28．72萬(wàn)億元，增速為18．95％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄余額也劇增到14．11萬(wàn)億元。高儲(chǔ)蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當(dāng)前工薪階層仍以儲(chǔ)蓄為理財(cái)?shù)闹饕绞?，但是?chǔ)蓄的低利率使之無(wú)法為工薪階層帶來(lái)較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲(chǔ)蓄的理財(cái)現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點(diǎn)使其無(wú)力進(jìn)行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對(duì)股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識(shí)相對(duì)缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。

二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品

[摘要]房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè),是事關(guān)民生的重要產(chǎn)業(yè);房地產(chǎn)安全直接關(guān)系著國(guó)家金融安全和宏觀經(jīng)濟(jì)的安全。我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲危害經(jīng)濟(jì)持續(xù)的發(fā)展,其上漲原因主要有:供求矛盾逐步凸顯;開(kāi)發(fā)商違規(guī)囤地行為擾亂了正常的市場(chǎng)平衡;經(jīng)濟(jì)適用房所占比例極小,無(wú)法影響供給、平抑房?jī)r(jià);流動(dòng)性過(guò)剩下的被動(dòng)投機(jī);戶籍制度間接推動(dòng)了房地產(chǎn)價(jià)格的上漲。對(duì)于調(diào)整我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的對(duì)策與建議是:調(diào)整開(kāi)發(fā)投資結(jié)構(gòu),增加低價(jià)位住房供應(yīng);控制開(kāi)發(fā)成本,降低房地產(chǎn)企業(yè)的期望利潤(rùn);加大對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的檢查與監(jiān)管力度,維護(hù)市場(chǎng)正常的價(jià)格秩序。

[關(guān)鍵詞]房地產(chǎn)價(jià)格;現(xiàn)狀;原因分析;對(duì)策建議

一、我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格攀升的現(xiàn)狀從1998年到2006年,我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值由84402.3億元增長(zhǎng)到209406.8億元,扣除物價(jià)因素,年均增長(zhǎng)9.2%;同期我國(guó)的城市化率由33.35%提高到43.9%,每年約增加1.3個(gè)百分點(diǎn)。從居民購(gòu)買力來(lái)看,1998論文年到2006年,城鎮(zhèn)居民人均可支配收入由5425.1元增加到11759.5元,按可比價(jià)計(jì)算,年均增長(zhǎng)8.9%。但是收入的增長(zhǎng)速度,不足于支撐目前日益高漲的房?jī)r(jià),房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲引起了越來(lái)越多的短期炒作行為。特別是上海、北京、南京、杭州、寧波等房?jī)r(jià)上漲較快的城市,國(guó)內(nèi)的民間資金以及國(guó)際游資紛紛進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。而投機(jī)的大量存在又反過(guò)來(lái)推動(dòng)了房?jī)r(jià)的繼續(xù)上揚(yáng),形成了投機(jī)與房?jī)r(jià)上漲相互推動(dòng)的惡性循環(huán)。2007年8月8日中國(guó)人民銀行的二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告認(rèn)為:今年以來(lái),中國(guó)住房需求持續(xù)旺盛,雖然房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資加快增長(zhǎng),但供需關(guān)系仍趨緊張,房地產(chǎn)價(jià)格又出現(xiàn)了加快上漲的勢(shì)頭,部分城市的房地產(chǎn)價(jià)格漲幅依然較高。報(bào)告指出,上半年,全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額9887億元,同比增長(zhǎng)28.5%,增速比去年同期提高4.3個(gè)百分點(diǎn),高于同期固定資產(chǎn)投資的增速2.6個(gè)百分點(diǎn)。其中,商品住房完成投資增長(zhǎng)30.8%,占開(kāi)發(fā)投資總量的70.3%,較2006年同期提高1.2個(gè)百分點(diǎn),房屋竣工增速低于房屋銷售增速,住宅空置面積有所下降。上半年,商品房銷售面積2.8億平方米,同比增長(zhǎng)21.5%;房屋竣工面積1.5億平方米,同比增長(zhǎng)11.1%。房屋銷售價(jià)格漲幅有所回升,部分城市房?jī)r(jià)漲幅較高。6月份,70個(gè)城市房屋銷售價(jià)格同比上漲7.1%,漲幅比上月高0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中,深圳、北京等城市上漲較快。深圳已連續(xù)17個(gè)月同比漲幅超過(guò)10%,其中2007年6月份達(dá)15.9%;北京已連續(xù)14個(gè)月同比漲幅超過(guò)8%,其中6月份達(dá)9.5%。我國(guó)平均房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲。房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)快速上漲,已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問(wèn)題,也成為影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展的一個(gè)不穩(wěn)定因素。本文的目的是針對(duì)泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生環(huán)境和泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生機(jī)理展開(kāi)研究,找出中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上漲的真實(shí)原因。

二、房地產(chǎn)價(jià)格攀升的原因分析

大規(guī)模的房地產(chǎn)價(jià)格的上漲,中國(guó)的房地產(chǎn)是否是泡沫已成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家們討論的焦點(diǎn)。日本在20世紀(jì)90年代房地產(chǎn)泡沫的破滅,嚴(yán)重地打擊了其經(jīng)濟(jì),造成了其近十年的經(jīng)濟(jì)衰退。國(guó)內(nèi)的許多經(jīng)濟(jì)研究者都以日本房地產(chǎn)泡沫為參照作了大量的對(duì)比研究,并得出了有價(jià)值的結(jié)論。但是,日本房地產(chǎn)發(fā)展有其特殊的一面,它是在特定的歷史環(huán)境和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下產(chǎn)生的。日本泡沫經(jīng)濟(jì)的背景和環(huán)境與我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀有很大的區(qū)別,中國(guó)房地產(chǎn)不會(huì)出現(xiàn)類似20世紀(jì)90年代初日本的房地產(chǎn)泡沫,只有了解中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上升的真正原因,才能有效地采用相關(guān)政策來(lái)指導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)的正確發(fā)展。我國(guó)當(dāng)前房地產(chǎn)價(jià)格上升的原因主要有:

(一)供求矛盾逐步凸顯是房?jī)r(jià)上漲的內(nèi)在原因1.政府為主導(dǎo)的運(yùn)作體制導(dǎo)致房地產(chǎn)供給的不足。因土地供應(yīng)量減少而導(dǎo)致供求矛盾逐步凸顯是房?jī)r(jià)上漲的直接原因。市場(chǎng)價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng),需求增加并且供給減少時(shí)會(huì)造成價(jià)格的上漲。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)并不是真正意義上的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),而是以政府為主導(dǎo)的運(yùn)作體制。土地的國(guó)家所有,使土地供應(yīng)完全處于國(guó)家壟斷狀態(tài),土地的相對(duì)供給不足,必然造成價(jià)格的上漲。