導語：上市公司收益質(zhì)量評價機制的構(gòu)建闡述一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

內(nèi)容摘要：本文首先在對國內(nèi)外相關研究的基礎上得出收益質(zhì)量的概念，進而推導出一套有效的收益質(zhì)量綜合評價體系，以期幫助財務報表使用者做出正確的決策。近年來隨著上市公司財務舞弊事件的增加，學界開始致力于對收益質(zhì)量評價的研究。

關鍵詞：收益質(zhì)量評價體系上市公司

企業(yè)的收益包括會計收益和經(jīng)濟收益。收益是會計報告中最重要的概念和指標之一，具有決策有用性，它的高低影響著股價的高低。對于收益質(zhì)量的研究能夠幫助報表使用者做出正確決策，同時能夠緩解目前資本市場信息不對稱的狀況，促進資源流向優(yōu)質(zhì)上市公司，完善資本市場的配置功能。目前，對于收益質(zhì)量的研究不少，但是以往大多是單維度的定性研究。本文的研究思路是通過建立一個多維度的評價體系，對收益質(zhì)量進行定量的分析。

收益質(zhì)量的內(nèi)涵詮釋

收益質(zhì)量的定義很多卻沒有一致的看法。如Donnell認為收益質(zhì)量是一個公司公開報告的利潤脫離它真實經(jīng)營情況的程度，強調(diào)收益的客觀性和真實性；美國US-GAAP準則認為，評價一個公司披露的收益質(zhì)量（EarningsQuality）有兩個原則，即公司呈報的盈余數(shù)據(jù)的客觀性和保守性，當會計報表的保守性和客觀性受到破壞時，收益質(zhì)量就被認為是低下或危險的，基于這種質(zhì)量低下的收益數(shù)據(jù)進行的公司價值評估和投資都充滿了風險；周曉蘇（2004）認為“從一個會計期間看，收益質(zhì)量就是賬面會計利潤的變現(xiàn)能力；從長遠來看，收益質(zhì)量表現(xiàn)為各期利潤持續(xù)發(fā)展的穩(wěn)定程度”；丁啟葉等認為收益質(zhì)量指收益的內(nèi)在品質(zhì)，具有質(zhì)和量兩個方面的規(guī)定性，質(zhì)的方面主要是考察收益的真實性和可變現(xiàn)性；而量的方面主要是考察收益所代表的效率和收益的持續(xù)性。

筆者認為，收益質(zhì)量有兩個層次的內(nèi)涵：一是真實收益的安全性、持久性、穩(wěn)定性和成長性；二是會計收益數(shù)據(jù)反映真實收益（經(jīng)濟收益）的程度。上市公司收益質(zhì)量具有真實性、安全性、現(xiàn)金協(xié)同性、穩(wěn)定性、持續(xù)性、成長性等六個基本的質(zhì)量特征。收益的真實性指要求收益必須完整而客觀的反映企業(yè)的經(jīng)營狀況；收益的安全性實質(zhì)是對企業(yè)面臨的風險水平的評估；收益的穩(wěn)定性是指企業(yè)收益水平變動的基本態(tài)勢；現(xiàn)金協(xié)同性即會計收益的變現(xiàn)能力；收益的持續(xù)性是指總體盈余中將持續(xù)到以后會計年度盈余的比重；收益的成長性是指企業(yè)盈利能力的增長。對此，本文從收益質(zhì)量的概念及它的幾個基本特征出發(fā)，建立綜合的評價體系。

收益質(zhì)量評價體系的構(gòu)建

基于系統(tǒng)性、可比性和可操作性原則，本文將收益質(zhì)量的幾個特征劃分為五個維度，假定每個維度的權(quán)重（設為σ）相同，即σ1=σ2=σ3=σ4=σ5=0.2，這五個維度用圖1來表示。

（一）綜合收益質(zhì)量指標

1.衡量收益質(zhì)量安全性的主要指標，包括財務杠桿、短期債務現(xiàn)金流量比兩個指標，公式表示為：

息稅前收益是指損益表中未扣除利息費用和所得稅之前的利潤。財務杠桿系數(shù)越高，財務風險越大，安全性越差，但利用一定程度的財務杠桿效應是很必要的，可以充分利用債務利息的抵稅作用，可以擴大利潤額，該指標屬于適度指標。

該指標為正指標，比值越高，償債能力就越強。

2.衡量收益質(zhì)量穩(wěn)定性、持續(xù)性的主要指標，包括凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率：

凈資產(chǎn)收益率是反映上市公司經(jīng)營狀況的核心指標，該指標越大越好。

營業(yè)利潤率與企業(yè)盈利質(zhì)量成正比。

3.衡量收益質(zhì)量真實性、穩(wěn)定性的主要指標，包括銷售收現(xiàn)比、遞延稅款增加與賬面所得稅費用比：

銷售收現(xiàn)比率越大，說明收益質(zhì)量越高，該指標是正指標。遞延稅款的增加與賬面所得稅費用的比，如果遞延稅款占所得稅費用總額的百分比較高，可能意味著賬面會計不夠謹慎，許多利潤可能只有到后期才能有現(xiàn)金實現(xiàn)，或者說企業(yè)正在依賴避稅計劃維持收益水平；遞延稅款的異常變動可能代表著產(chǎn)生遞延稅款的會計估計發(fā)生了重大變化；低賬面稅率說明企業(yè)收益對稅率可能比較敏感，或者企業(yè)賺取的收益在使用的時候會受到限制。該指標是逆指標。

4.衡量現(xiàn)金協(xié)同性的主要指標，包括會計收益現(xiàn)金比、現(xiàn)金營運指數(shù)：

收益的來源主要有三種形式：營業(yè)利潤、投資收益和營業(yè)外凈收入。三者對應的現(xiàn)金流入分別為經(jīng)營活動現(xiàn)金流、投資收益所收到的現(xiàn)金及處置固定資產(chǎn)凈現(xiàn)金流量等。該指標顯示了凈現(xiàn)金流量與凈利潤的差異程度，這樣使得收益更具穩(wěn)定性，該比率越高，收益質(zhì)量就越高。

該指標是正指標，指數(shù)越大，收益質(zhì)量的現(xiàn)金協(xié)同性就越好。

5.衡量收益質(zhì)量成長性的主要指標，主要指主營業(yè)務利潤增長率：

一般情況下，該指標越大，說明該公司收益的成長性越強，收益質(zhì)量越高。

（二）收益質(zhì)量的評價

根據(jù)各上市公司財務報表，通過計算得出收益質(zhì)量的指標值（設為A）。以行業(yè)平均指標值作為對上市公司收益質(zhì)量指標的評價標準，確定各指標的滿意值（設為B）。

將各指標值除以該指標的滿意值，即，求得滿意值指標（設為C），針對具體的滿意值指標要進行具體分析：對于正指標如銷售收現(xiàn)比等，如果計算得到該指標的滿意值指標即Cn大于1，則說明公司該指標高于行業(yè)平均值，得1分；如果在0與1之間，按實際得分計算；如果小于0，得0分。對于適度指標如財務杠桿系數(shù)等，如果計算得到Cn大于1，則說明公司該指標高于行業(yè)平均值，得0分；如果小于1，則說明該指標低于行業(yè)平均值，得1分。對于逆指標的Cn如果大于1，則說明公司該指標高于行業(yè)平均值，得0分；如果小于1，則說明公司該指標低于行業(yè)平均值，若滿意指標在0.5和1之間得1分，在0和0.5之間得2分。

將所有得分折合成百分制，計算上市公司收益質(zhì)量指標的綜合評分值，即：

CEQI=σ1C1+σ2C2+……σ5C5

由此來評定上市公司收益質(zhì)量的高低，具體的評價等級為：CEQII即收益質(zhì)量指數(shù)90-100；CEQIⅡ即收益質(zhì)量指數(shù)80-90；CEQIⅢ即收益質(zhì)量指數(shù)70-80；CEQIⅣ即收益質(zhì)量指數(shù)60-70；CEQIⅤ即收益質(zhì)量指數(shù)50-60；CEQIⅥ即收益質(zhì)量指數(shù)50以下。

經(jīng)研究，柳鋼股份（601003）2006年每股收益是1.18，收益質(zhì)量綜合評分是76.88，處于CEQIⅢ等級；同比馬鋼股份（600808）的每股收益只有0.353，但是收益質(zhì)量綜合評分卻是96.51，處于CEQII。因此，每股收益高的企業(yè)，收益質(zhì)量卻不一定高；每股收益不高的企業(yè)，收益質(zhì)量不一定低。僅憑每股收益來評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和內(nèi)部治理情況是片面狹隘的。僅從利潤角度看一個企業(yè)是很片面的，我們應該密切關注企業(yè)的收益質(zhì)量，才能作出正確的決策。

結(jié)論

文中定量指標的選取和衡量還有待進一步研究，對權(quán)重的確定采用的是人為賦值的方法，受主觀性的影響比較大。綜上，本文一方面從外部使用者、尤其是普通投資者的角度，建立一套容易理解和解釋、并且有針對性的中國上市公司收益質(zhì)量評估和分析體系，從而提高報表使用者分析和甄別信息的能力；另一方面有利于完善上市公司的外部和內(nèi)部治理，從而對管理層的收益呈報進行有效監(jiān)督。同時，本文僅從定量指標方面對收益資產(chǎn)質(zhì)量進行研究，而事實上對于這一方面的研究還應該從其他方面加以完善，定性研究和定量研究相互補充。

參考文獻：

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