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編者按：本文主要從財務管理目標的含義及意義；財務管理目標研究成果的回顧；選擇適合我國企業(yè)的財務管理目標應考慮的因素；我國企業(yè)財務管理目標的定位；結論進行論述。其中，主要包括：我國已經(jīng)初步完成由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的過渡、財務管理的目標是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結果、利潤最大化和每股收益最大化、對國內外學者觀點的評價、利潤最大化只看到了價值的增加，但是沒有考慮資本的成本、股東財富最大化，強調股東的利益、企業(yè)價值最大化是一種比較適合我國共同發(fā)展、相關者利益最大化是一種比較理想化，但缺乏實踐性的觀點、選擇財務管理目標需要考慮的制約因素主要體現(xiàn)、統(tǒng)領指導性目標：企業(yè)價值最大化、策略性目標：依據(jù)環(huán)境變化確定財務管理策略、財務指標性目標：根據(jù)不同財務指標實施多元化的財務管理目標等，具體請詳見。

目前，我國已經(jīng)初步完成由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的過渡，經(jīng)濟秩序逐漸走上正規(guī)，加入WTO以后，法制正在逐步健全，我國將逐步走向法制經(jīng)濟，一切的規(guī)則都要遵循市場規(guī)律，股權分置改革正在進行，資本市場正在逐步完善、規(guī)范。以前的財務管理目標已經(jīng)不合時宜，這就要求企業(yè)選擇更為合理的財務管理目標，來指導經(jīng)濟快速高效發(fā)展，真實準確的反映經(jīng)營成果。

一、財務管理目標的含義及意義

財務管理的目標是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結果，是財務管理理論和實務的向導，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準，它制約財務運行的基本特征和發(fā)展方向，是財務運行的一種驅動力。研究和確立合理的企業(yè)財務管理目標，無論對企業(yè)財務管理理論結構的完善，還是企業(yè)財務管理實踐，都有著重要意義。

二、財務管理目標研究成果的回顧

對于財務管理目標，國內外學者進行了很多研究，在此進行簡單回顧，旨在評價各觀點，以便在此基礎上提出作者的觀點。

國外的觀點主要有：利潤最大化和每股收益最大化；股東財富最大化；企業(yè)經(jīng)濟增加值最大化。國內學者的觀點主要有：效益最大化；相關者利益最大化

（一）對國內外學者觀點的評價

（1）利潤最大化只看到了價值的增加，但是沒有考慮資本的成本，利潤最大化與每股盈余最大化觀點沒有考慮利潤的實現(xiàn)時間，沒有考慮資金的時間價值；沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系；沒有考慮企業(yè)獲得利潤所承擔的風險，容易造成經(jīng)營者的實行盈余管理操縱利潤的短期經(jīng)營行為。作者認為，這種觀點已經(jīng)不能適應我國的經(jīng)濟。

（2）股東財富最大化，強調股東的利益，而對企業(yè)其他關系主體的利益不夠重視，不利于處理好現(xiàn)代企業(yè)財務活動中產(chǎn)生的各種財務關系，股票價格是受多種因素影響的結果，并非都是公司所能控制的。這種方式只適合上市公司，對非上市公司很難適應，股東的財富只能依靠專家評估，所以很難做到客觀和準確的評價。作者認為，中國的證券市場遠遠不像美國的證券市場那樣發(fā)達，我國的證券市場剛剛達到弱式有效，還不能采用股東財富最大化的目標。

（3）經(jīng)濟增加值能反映一定時期內財富增加的凈額，易于考核量化；但容易受金融環(huán)境的左右和管理者的操縱，其客觀性很差。

（4）企業(yè)價值最大化是一種比較適合我國共同發(fā)展、共同富裕國情的財務管理目標。它除了充分考慮了不確定性和時間價值，強調風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍之內。該觀點的美中不足就是目標過于籠統(tǒng)，不夠詳細具體，不利于各部門執(zhí)行和對其進行考核。

（5）相關者利益最大化是一種比較理想化，但缺乏實踐性的觀點。

通過對上述各種觀點的評價與分析，作者認為，單獨把上述的哪一種觀點作為我國企業(yè)的財務管理目標都不合適。鑒于此，下文將聯(lián)系我國證券市場的現(xiàn)狀，并結合我國目前的經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境進行分析，試圖提出適合我國企業(yè)的財務管理目標。

三、選擇適合我國企業(yè)的財務管理目標應考慮的因素

選擇財務管理目標需要考慮的制約因素主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）外部環(huán)境

外部環(huán)境包括經(jīng)濟因素、金融環(huán)境因素、政治法律因素和技術因素，這些因素都對財務管理目標的選擇有重要影響。對于我國企業(yè)來說，要選擇適合的財務管理目標就要注意：1，我國的經(jīng)濟發(fā)展速度非常快，而且非常平穩(wěn)，經(jīng)濟政策比較穩(wěn)定，比較適合樹立長遠的財務管理目標。2，由于我國的特殊背景，金融市場一直沒有放開，以前發(fā)展比較緩慢，金融衍生工具非常少而且都還不夠成熟，3，目前，我國正在走依法治國的道路，新法規(guī)層出不窮，舊法規(guī)在不斷的修訂，這些法規(guī)時刻都在影響著企業(yè)的財務管理目標。

（二）企業(yè)治理模式

不同的企業(yè)治理模式會導致不同財務管理目標的確立。如果把企業(yè)治理看成企業(yè)資本供給者確保投資得到回報的制度安排，那么企業(yè)將關注股東財富的安全和增長，就會形成重視股東利益的股東財富最大化的財務管理目標?，F(xiàn)階段，我國執(zhí)行的是社會主義市場經(jīng)濟模式，現(xiàn)代企業(yè)制度在我國有獨特復雜的發(fā)展歷程。與西方國家企業(yè)相比，我國企業(yè)更加強調員工的權力與利益，強調社會財富的積累，強調各方利益的協(xié)調，實現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕。這就決定了我國企業(yè)的財務管理目標要因事而宜。

（三）企業(yè)資源

企業(yè)內部資源是確定財務管理目標的出發(fā)點和依據(jù)。我國企業(yè)的內部資源狀況：①就企業(yè)財務而言，企業(yè)的資產(chǎn)負債率比較高，銀行對企業(yè)的財務決策會產(chǎn)生很大程度的影響。②我國國有企業(yè)占比重較大，資產(chǎn)數(shù)量巨大，但是使用效率很低，而且困難重重，③我國企業(yè)的人員構成不夠合理，人員素質參差不齊；尤其是財務人員素質偏低，這些情況和現(xiàn)象都是管理者選擇或制定目標時必須要考慮的具體問題，以便使目標切合實際、因地制宜。

（四）企業(yè)的長遠目標與發(fā)展戰(zhàn)略

財務管理目標要與企業(yè)總目標保持一致，充分體現(xiàn)企業(yè)的長遠戰(zhàn)略，要根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略目標確立對應的財務戰(zhàn)略目標，形成以長遠宏觀目標為指導，以短期微觀目標為保證和支撐的目標體系格局。

四、我國企業(yè)財務管理目標的定位

從上文論述可知，不同因素對財務管理目標的影響程度是有差異的，作者認為形成以一個目標為主導、眾多目標為支撐的目標體系，是比較適用我國企業(yè)的財務管理目標。

（一）統(tǒng)領指導性目標：企業(yè)價值最大化

我國的國情決定了我國企業(yè)必須以強調員工的權力與利益，強調社會財富的積累，強調各方利益的協(xié)調，實現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕為指導思想和統(tǒng)領理念，而與該指導思想和理念相符合的財務管理目標就是企業(yè)價值最大化。

企業(yè)價值最大化追求價值的持續(xù)增長，關注全局，考慮長遠發(fā)展，具有導向性作用，處于財務管理目標體系的統(tǒng)領地位，是企業(yè)高層領導者孜孜追求的財務管理目標。

（二）策略性目標：依據(jù)環(huán)境變化確定財務管理策略

財務策略性目標以企業(yè)價值最大化為指導思想，它注重考察環(huán)境因素和制度背景對企業(yè)價值的影響，需要分析金融資本市場的繁榮程度、經(jīng)濟發(fā)展的速度以及經(jīng)濟波動的狀況、行業(yè)盈利水平、稅收的優(yōu)惠和限制等對資金籌集和投放提供的機會或形成的制約。策略性財務管理目標需隨著企業(yè)發(fā)展變化而調整，企業(yè)壽命周期也可以分為籌建期、成長期、成熟期和衰退期，在不同時期策略性財務目標應隨之變化。

（三）財務指標性目標：根據(jù)不同財務指標實施多元化的財務管理目標

企業(yè)確立策略性財務管理目標后，需要把策略性財務管理目標以財務指標的形式細化、分解到各相關部門和單位。

（1）投資中心應實行現(xiàn)金流最大化的財務管理目標。投資中心是指擁有短期經(jīng)營自主權和部分投資規(guī)模和投資類型決策權的經(jīng)營單位和部門，

現(xiàn)金流最大化是指在考慮現(xiàn)金的流動性、風險性和收益性、現(xiàn)金流入和流出結構基礎上，使單位財務狀況在一段時期內處于最優(yōu)狀態(tài)的現(xiàn)金凈流量最大化。以此為投資中心的目標實現(xiàn)了投資決策和管理控制口徑的統(tǒng)一，同時也為投資中心可持續(xù)發(fā)展奠定了現(xiàn)實可行的基礎?，F(xiàn)金流最大化主要體現(xiàn)為盈利能力、償債能力、運營能力、發(fā)展能力的增強。投資中心應根據(jù)企業(yè)價值最大化的總體目標，在財務策略性目標指導下，統(tǒng)籌中心在一定時期的現(xiàn)金流入和流出，對現(xiàn)金流轉過程進行管理，并深入挖掘財務潛力，有效的進行資金調度和平衡。投資中心要關注投資回收，加強對利潤的預測和規(guī)劃，注重折舊基金管理，努力提高資產(chǎn)運營效率，加快現(xiàn)金流轉速度。同時，現(xiàn)金流最大化是建立在對財務結構優(yōu)化的基礎上，投資中心在使用資金時，要考慮資金來源和財務風險，保持合理的償債能力和資本結構，降低籌資成本。

（2）利潤中心應該實行利潤最大化的財務管理目標。利潤中心既控制收入也控制成本，需要對收入和成本負責，但無權進行投資決策，部門決策也多為短期決策，風險比較小，采取利潤最大化作為此類中心的財務管理目標比較適合。這一層次的利潤最大化是有條件的，它在企業(yè)價值最大化的約束下，可以避免為了眼前利益而犧牲長遠利益的短期行為。利潤中心著眼于持續(xù)創(chuàng)造價值而產(chǎn)生利潤，不斷增加能夠創(chuàng)造未來財富的循環(huán)再生收入，減少市場競爭之外的僥幸收入，杜絕依靠稀缺資源為代價換取正常普通收入。在降低成本過程中，中心需要對成本進一步細分，區(qū)別對待，通過制定、執(zhí)行和分析成本標準降低生產(chǎn)成本，通過擴大產(chǎn)銷量降低約束性固定成本，通過精打細算降低酌量性固定成本。

（3）成本費用中心應該實行成本最小化的財務管理目標。成本費用中心的職責在于完成上級交給的任務，控制部門成本和費用的發(fā)生，生產(chǎn)單位即屬于此類中心。因其產(chǎn)出與成本密切相關，成本費用中心財務管理目標主要是在保證質量的前提下降低成本。對于產(chǎn)出不能用財務指標衡量，或產(chǎn)出和投入之間沒有必然聯(lián)系的部門，如行政管理部門，其目標應該是降低費用。這不僅包括通過嚴格預算來降低部門經(jīng)費，還包括在企業(yè)價值最大化目標指引下，盡可能以比較少的資金消耗，提高企業(yè)整體運作效率。即在企業(yè)價值最大化的指引下做正確的事，在成本最小化目標約束下正確地做事。對于產(chǎn)出與耗費聯(lián)系密切的成本中心，可以通過成本差異分析，尋求降低成本的途徑。

五、結論

基于我國的企業(yè)所處的外部環(huán)境和企業(yè)治理模式，充分考慮影響財務管理目標的因素，既然影響因素是有層次的，相應地財務管理目標也應該分層次，作者認為我國的財務管理目標定位應該是在宏觀上以“充分考慮相關者利益條件下的企業(yè)價值最大化”為總目標；在微觀上要依據(jù)環(huán)境確定策略性目標，然后結合具體的實際情況把策略性目標分解到下屬各個部門，在各個部門間實施多元化的財務管理目標。