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【摘要】自2013年，主席提出“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的合作倡議以來，受宏觀經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)、國內(nèi)建筑市場競爭愈發(fā)激烈等因素影響，越來越多的國內(nèi)大中型建筑施工企業(yè)逐漸將未來市場開發(fā)的戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移至境外，謀求企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。在這一過程中，國內(nèi)建筑企業(yè)一方面憑借著技術、成本、資金、品牌等方面的優(yōu)勢，迅速開發(fā)各國別市場，通過市場化競爭搶奪市場份額，實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模及效益跨越式增長；另一方面受限于對國別風險認識不深、資源整合力度不夠、人才儲備不足，管控境外風險能力明顯欠缺?，F(xiàn)階段，國際稅收、匯兌及匯率已成為境外工程項目財務管理中重要管控內(nèi)容，其中匯率風險往往與國際稅收、匯兌風險交織在一起，已成為個別國別境外工程項目財務管理首要難題。基于此本文結合匯率管理實踐，分析了匯率風險產(chǎn)生的直接原因、細化了認識匯率風險的客觀維度，揭示了匯率風險管理的緊迫性，提出了具體的管控目標和具體措施，為建筑施工企業(yè)匯率風險管理提供了管理思路及具體措施。

【關鍵詞】建筑施工企業(yè)；匯率風險管理

一、匯率風險產(chǎn)生的直接原因

（一）匯率及匯率風險的定義。匯率亦稱“外匯行市或匯價”。一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。匯率風險又稱外匯風險或外匯暴露，是指一定時期的國際經(jīng)濟交易當中，以外幣計價的資產(chǎn)（或債權）與負債（或債務），由于匯率的波動而引起其價值漲跌的可能性。（二）匯率風險產(chǎn)生的直接原因。對于建筑施工企業(yè)而言，境外工程項目匯率風險產(chǎn)生的直接原因是指在一定時期內(nèi)工程收支中，境外工程項目中以外幣計價的資產(chǎn)和負債，受該貨幣匯率的波動獲得收益或遭受損失的可能性。

二、正確認識境外工程項目匯率風險的特性

（一）匯率風險并不是財務風險組成部分。匯率風險同利率風險、股票價格風險、商品價格風險構成了市場風險，匯率風險源于匯率波動變化，根于該國別宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況。匯率風險如果不加以有效管理的話可能引發(fā)財務風險，甚至導致企業(yè)財務危機。（二）匯率風險是境外工程項目無法規(guī)避的。首先，在建筑施工企業(yè)“走出去”過程中，面臨的首要問題就是建筑施工合同簽字時選擇哪國貨幣作為結算主貨幣，現(xiàn)階段人民幣國際化水平還不高，絕大多數(shù)建筑施工合同簽訂結算的貨幣為美元或當?shù)刎泿牛黄浯?，在境外工程資金收支結算、資產(chǎn)負債形成過程中，不可避免要使用美元或當?shù)刎泿?；第三，境外工程項目建設結束后形成貨幣性權益對應的貨幣回流國內(nèi)兌換成人民幣之前，仍受匯率波動影響。因此，匯率風險對于境外工程項目而言是無法規(guī)避的，更是建筑施工企業(yè)財務管理的重要方面。（三）匯率風險貫穿境外工程項目管理全過程。境外工程項目管理全過程一般分為投標簽約、施工準備、施工生產(chǎn)、竣工驗收、回訪保修五個管理階段，匯率風險一般貫穿于五個管理階段。（四）境外工程項目匯率風險是一種機會性風險。境外工程項目匯率風險不是只會帶來純損失的危害性風險，而是一種具有威脅、機會兩重屬性的機會性風險。匯率的波動一方面可能會使境外工程項目遭遇到經(jīng)濟利益流出的威脅；另一方面也可能使境外工程項目面臨機會經(jīng)濟利益流入的機會。

三、境外工程項目強化匯率管理的緊迫性

隨著建筑施工企業(yè)“走出去”步伐的逐步加快，境外工程項目逐漸增多，境外營業(yè)收入占比不斷提高，以外幣計價的資產(chǎn)負債總量不斷增大，加之建筑施工行業(yè)自身特點致使匯率變動對建筑施工企業(yè)財務狀況影響日益顯著，因此，加強境外工程項目匯率風險管理具十分現(xiàn)實的意義。（一）目標市場的開局影響著。匯率管理的難度當前我國建筑施工企業(yè)市場開發(fā)的重點還主要集中在拉丁美洲、亞洲、非洲三個大洲，這三個大洲內(nèi)的國家多以發(fā)展中國家為主，一方面這些國家國內(nèi)基礎設施較為薄弱，新建、改擴建需求較為強烈，為我國建筑施工企業(yè)提供了廣闊市場空間；另一方面這些國家經(jīng)濟結構相對單一，主要依靠大宗商品，對國際大宗商品價格走勢較為敏感，匯率波動幅度較大，相應加大了匯率管理的難度。（二）境外市場的競爭加劇致使幣。種選擇空間變小隨著越來越多的建筑施工企業(yè)“出?！保又澜缃?jīng)濟增速放緩，境外建筑施工市場競爭日趨激烈，業(yè)主的地位愈發(fā)強勢，選擇美元作為結算貨幣的項目比例不斷降低，使用當?shù)貛抛鳛榻Y算貨幣漸成主流趨勢。（三）逆全球化苗頭給匯率走勢帶。來了巨大不確定性受世界經(jīng)濟增速放緩、民粹主義抬頭等因素影響，以美國為代表的發(fā)達國家開始奉行單邊主義政策，以“英國脫歐”和“中美貿(mào)易戰(zhàn)”為代表事件的逆全球化苗頭已經(jīng)出現(xiàn)，給美元為主的世界貨幣系統(tǒng)帶來了絕大不確定性，各國匯率未來走勢極度不明朗。（四）思維僵化及人才缺失給匯率管理帶來了挑戰(zhàn)?，F(xiàn)階段建筑施工企業(yè)管理思維還停留在國內(nèi)傳統(tǒng)運作模式，國際化程度不高，國際化人員儲備嚴重缺乏，尤其缺少專業(yè)的既懂金融又懂工程還懂國別市場的復合型人才，在缺乏對匯率管理正確認識的前提下，難以對匯率風險進行主動管理。

四、境外工程項目匯率風險管理的管控思路

鑒于上述背景，現(xiàn)階段最為適宜建筑施工企業(yè)對境外工程項目進行匯率風險管理的管控思路是在堅持匯率風險中性偏好的原則下，以境外資產(chǎn)保值增值為目標，綜合運用風險承擔、風險規(guī)避、風險轉(zhuǎn)移、風險轉(zhuǎn)換、風險對沖、風險補償、風險控制等風險管理工具，對匯率風險進行有效、主動的管理，確保境外工程項目匯率風險在企業(yè)可承受最大損失范圍內(nèi)運行。

五、境外工程項目匯率風險管理的管理工具

（一）風險承擔。1.風險承擔定義。風險承擔亦稱風險保留、風險自留，是指企業(yè)對所面臨的風險采取接受的態(tài)度，從而承擔風險帶來的后果。2.境外工程項目采取匯率風險承擔的具體應用措施。對于辨識出、經(jīng)過風險評估影響不大的匯率風險，建筑施工企業(yè)在以下幾種情況下可選用由境外工程項目承擔風險：（1）缺乏能力進行主動管理；（2）沒有其他備選方案；（3）從成本效益考慮，這一方案是最適宜的方案。對于重大風險，不建議采用風險承擔這一措施。（二）風險規(guī)避。1.風險規(guī)避定義。風險規(guī)避是企業(yè)回避、停止或退出蘊含某一風險的商業(yè)活動或商業(yè)環(huán)境，避免成為風險的所有人。2.境外工程項目采取匯率風險規(guī)避的具體應用措施。建筑施工企業(yè)在匯率崩潰的國別市場應規(guī)避簽訂當?shù)貛抛鳛榻Y算貨幣的合同，甚至直接退出該國別市場，例如：阿根廷，阿塞拜疆，委內(nèi)瑞拉。（三）風險轉(zhuǎn)移。1.風險轉(zhuǎn)移定義。風險轉(zhuǎn)移是指企業(yè)通過合同將風險轉(zhuǎn)移到第三方，企業(yè)對轉(zhuǎn)移后的風險不再擁有所有權，只能從一方移除后轉(zhuǎn)移到另一方。2.境外工程項目采取匯率風險轉(zhuǎn)移的具體應用措施。建筑施工企業(yè)通過經(jīng)濟運行，合法地將風險所有權轉(zhuǎn)移給他方。建筑施工企業(yè)可以在同業(yè)主簽訂承包合同時約定，建立匯率補償機制，約定由業(yè)主承擔匯率風險；也可以通過與上游供應商簽訂的供應、分包合同時，將匯率風險轉(zhuǎn)移給上游供應商。（四）風險轉(zhuǎn)換。1.風險轉(zhuǎn)換定義。風險轉(zhuǎn)換是指企業(yè)通過戰(zhàn)略調(diào)整等手段企業(yè)面臨的風險轉(zhuǎn)換成另一個風險。2.境外工程項目采取匯率風險轉(zhuǎn)換的具體應用措施。建筑施工企業(yè)可以將境外工程項目利潤形成的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成實物資產(chǎn)。（五）風險對沖1.風險對沖定義。風險對沖是指采取各種手段，引入多個風險因素或承擔多個風險，使得這些風險能夠互相抵消。2.境外工程項目采取匯率風險對沖的具體應用措施。建筑施工企業(yè)可以針對境外工程項目形成的需要套期保值的資產(chǎn)、負債，在金融機構購買金融衍生產(chǎn)品對沖匯率的波動風險。（六）風險補償。1.風險補償定義。風險補償是指企業(yè)對風險可能造成的損失采取適當?shù)拇胧┻M行補償。風險補償表現(xiàn)在企業(yè)主動承擔風險，并采取措施以彌補可能的損失。2.境外工程項目采取匯率風險補償?shù)木唧w應用措施。建筑施工企業(yè)可建立風險補償金制度，即按照一定比例在境外工程項目提取風險補償金制度用于彌補匯率波動造成的損失。（七）風險控制。1.風險控制定義。風險控制是指控制風險事件發(fā)生的動因、環(huán)境、條件等，來達到減輕風險事件發(fā)生時的損失或降低風險事件發(fā)生概率的目的。2.境外工程項目采取匯率風險控制的具體應用措施。建筑施工企業(yè)可通過控制境外項目形成的外幣計價資產(chǎn)、負債總額，從而控制境外項目面臨的匯率風險敞口大小，進而控制匯率風險發(fā)生時候可能產(chǎn)生損失大小。

六、結論

有效的匯率風險管理離不開對匯率波動的研判，而匯率變動受國家經(jīng)濟發(fā)展水平、國際收支狀況、貨幣政策、政治形勢、利率等各種因素影響，雖然很難精準預測，但還可就未來一定時期走勢進行大致把握。建筑施工企業(yè)應強化匯率管理能力，提升匯率管控水平，全力縮減匯率最大損失，努力放大匯率最大收益。

參考文獻：

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作者:周金 單位:中鐵二十局集團有限公司