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一、引言

近年來，隨著資本市場的不斷發(fā)展，我國的上市公司數(shù)目逐步增加，上市公司作為現(xiàn)代化企業(yè)的代表，通過資本市場獲得的財務支持，使它們快速地發(fā)展，然而，在發(fā)展的過程中，我們卻能看到不少上市公司的經(jīng)營業(yè)績不佳，導致一批虧損的企業(yè)被暫停上市甚至終止上市，這反映出一些上市公司并沒有建立起有效合理的財務風險管理制度。在2003年對478家資產(chǎn)規(guī)模超過500萬元的企業(yè)的一個訪問發(fā)現(xiàn)，僅有18%的中高管理人員具備較高的危機識別能力，而超過七成的人僅具備對危機識別的較低能力，現(xiàn)代企業(yè)面對的財務風險卻不斷地多樣化和復雜化，危害程度不斷地加深。因此，通過早期的風險識別與評估來防范和降低財務風險的危害度，是具有重要的現(xiàn)實意義的。

二、上市公司財務風險的類別

需要建立有效的風險識別評估系統(tǒng)，首先需要對現(xiàn)有的財務風險進行分類總結(jié)，典型的財務風險包括：籌資和投資風險、資金回收風險、收益分配風險、公司外部風險以及財務實務風險。一是籌資其中一個渠道是借入資金，當公司經(jīng)營虧損導致無法還本付息時，需要籌借更高代價的資金，嚴重時甚至導致倒閉；另一個渠道是所有者投資，這種資金屬于公司自有資金，不需承擔收益風險，但當經(jīng)營業(yè)績不佳時，則會令投資者失去信心從而影響進一步的籌資，影響公司發(fā)展。當公司的投資項目時，由于市場調(diào)研失誤、項目執(zhí)行錯誤、資源投入不合理、交易過度等原因，導致不能達到預期的收益水平時，就可能導致嚴重的財務風險，如2003年中航油則因為衍生品交易巨虧而申請破產(chǎn)保護令。二是當公司不合理的控制產(chǎn)能，通過賒銷來擴大銷量，導致應收賬款規(guī)模過大或是債務期限結(jié)構(gòu)不合理時，會導致現(xiàn)金流的缺乏甚至資金鏈的斷裂。三是在股利分配決策過程中，需要確定企業(yè)的稅后利潤用于支付股利和支持在投資的比率，一旦沒有合理的分配，則影響著未來的籌資或者企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。四是當公司擔保的企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難而無法還款付息時，公司需要付連帶責任；當外部匯率劇烈波動時，公司以外幣計算的資產(chǎn)與負債價值也會有很大的變化，如今年發(fā)生的盧布下跌。連帶責任風險和外匯風險是現(xiàn)今主要的外部風險。五是由于公司的內(nèi)部財務制度不合理，財務處理方法失誤以及內(nèi)部控制的缺失都可能導致嚴重的后果，如2001年安然公司因財務處理不當而最終破產(chǎn)。

三、財務風險的識別評估方法建議

最有效率的財務風險識別方式就是通過分析上市公司經(jīng)過審計的會計報表和相關(guān)信息，識別并評估風險發(fā)生的概率和導致的損失程度，從而提前改進財務制度和控制資金流動，規(guī)避或降低損失。當注冊會計師對公司年報被出具了不發(fā)表意見、保留審計意見或懷疑意見時，應該研究公司會計方法的選擇是否夸大了資產(chǎn)和收入等等，尤其是對存貨的計價、收入費用的確認方法以及折舊提取過程需要倍加注意，并注意現(xiàn)金流所反映的真實情況。公司的高層管理人員也應該定時評估財務的狀況去調(diào)整公司的經(jīng)營，通過調(diào)整籌資、經(jīng)營生產(chǎn)活動、銷售過程、存貨周期等等的管理，是公司的財務狀況維持正常，當發(fā)現(xiàn)籌資成本上升、經(jīng)營收入未達預期、股利分配過高或過低，或銷售回收資金延期等等風險時，應該及時和財務人員溝通并預測這些風險發(fā)生的概率和其會導致的最嚴重后果。在為其他企業(yè)進行擔保時，公司應組織財務人員和專業(yè)人員對被擔保公司進行理性的審查，避免因為管理人員主觀的原因輕易為企業(yè)進行擔保。相關(guān)人員應該詳盡地評估擔保企業(yè)的經(jīng)營狀況、資產(chǎn)負債水平、商業(yè)信譽、還款能力等等。在形成擔保關(guān)系后，相關(guān)人員需要定期地對擔保企業(yè)進行評估，當發(fā)現(xiàn)風險時應當及時主張權(quán)利，并做好使用抗辯權(quán)、追索權(quán)和免責規(guī)定的評估。當公司由于對外的經(jīng)濟和貿(mào)易而存在以外幣計價的財產(chǎn)和負債時，財務人員也應該關(guān)注外匯匯率的波動，遇到以某些以外幣計價資產(chǎn)或負債金額數(shù)目較大，或是該種外幣匯率風險較大時，應評估損失的可能性并考慮使用選用如遠期外匯合同等外部套期保值工具規(guī)避外匯風險，管理人員也應該再訂立相關(guān)合同式盡量采用對公司有利的貨幣計價。如果公司有控股的子公司，在分析財務信息時則應該先合并報表，使管理人員清楚公司整體真正的財務狀況，對相應的財務信息進行季度或者年度的對比，通過對比發(fā)現(xiàn)變動較大的項目；同時，財務人員應該觀測各種財務比率的變動，常見的有：一是流動性比率：流動與速動比率、應收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期；二是負債比率：總資產(chǎn)負債率、負債與股東權(quán)益比率、長期負債權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)；三是獲利能力比例：總資本報酬率、凈資產(chǎn)收益率、長期資金報酬率、銷售凈利潤率等等，當發(fā)現(xiàn)某項目年度變化過大或某種比率出現(xiàn)異常時，應該分析原因并及時報告管理層，讓公司可以及時地調(diào)整籌資、投資活動、銷售以及經(jīng)營，使風險得到合理的控制。另外，為了獲取清晰的財務信息，財務人員應該在報表附注中清楚說明采用的會計方法如合并、存貨、折舊、收入和費用的確認、無形資產(chǎn)評估、所得稅、股票計劃、債務與借款安排等等，并在實際操作中不斷評估所采用的會計方法是否能合理的反映公司的經(jīng)營狀況，對于財務報表有重大影響的會計方法變更，需要向管理人員解釋不同會計方法會導致的財務結(jié)果。公司的管理人員和董事會應該定期評估公司內(nèi)部控制制度是否能保證財務信息的有效性，此外，為了避免人生操作的失誤或者員工由于利益關(guān)系的故意隱瞞，公司應該通過信息化系統(tǒng)，建立相應的業(yè)務邏輯以自動發(fā)現(xiàn)財務信息的異常，對可能發(fā)生的財務風險進行識別和評估，在公司發(fā)展過程中不斷地更新和豐富系統(tǒng)的業(yè)務邏輯，盡量涵蓋新增的財務風險范圍。

四、結(jié)語

目前，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，我國上市公司的數(shù)量不斷增長，規(guī)模也日益擴大，上市公司的財務處理愈加頻繁和復雜，財務問題不斷涌現(xiàn)，造成一些上市公司股價的劇烈波動，不利于我國資本市場的發(fā)展，造成財務風險的原因往往是一系列風險因素的共同作用，因此，上市公司需要對財務風險進行全面的了解，就要求擁有一套完整的財務風險識別和評估系統(tǒng)，對公司面臨的風險的發(fā)生概率和影響程度進行評估，從而能調(diào)整經(jīng)營和內(nèi)部控制制度，最大限度地防范風險和降低風險的損害程度。

作者:李昆文單位:北京大學經(jīng)濟學院