【摘要】證券公司是經(jīng)濟金融行業(yè)重要組成部分，對我國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展起到了一定的作用，本文就證券公司存在的監(jiān)管問題進行了深入的分析，并提出提高我國證券公司監(jiān)管能力的有效措施。

【關(guān)鍵詞】證券公司;監(jiān)管;措施

所謂的證券公司，就是指在募資人和投資人之間的中介機構(gòu)，該公司的規(guī)范程度的大小和存在的具體風(fēng)險狀況，對整個資本市場的持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展起到重要作用。而對證券公司的監(jiān)管是伴隨著資本市場的發(fā)展進步而產(chǎn)生的管理需求，對保障金融系統(tǒng)穩(wěn)定、維護資本市場秩序、保證證券投資人合法權(quán)益的必不可少的手段。

一、對我國證券公司監(jiān)管中存在的問題

（一）沒有完善的證券相關(guān)的法律法規(guī)。我國的證券行業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，雖然最得了很大的成績，但是，國家對于證券相關(guān)的法律法規(guī)的制定方面還存著一些問題，主是要由于其內(nèi)容中不夠完善，缺少針對性強，具有可實際操作性的證券業(yè)法律制度，這就導(dǎo)致很多證券公司經(jīng)常出現(xiàn)違犯法律規(guī)定的現(xiàn)象。同時，還缺失相應(yīng)的違規(guī)處罰辦法，在巨額的利益驅(qū)動下，證券公司常會冒險觸犯法律規(guī)定，而相對應(yīng)的違規(guī)懲罰力度卻不足，這就促使很多證券公司出現(xiàn)無規(guī)不違的現(xiàn)象，所以，我國的證券公司存在著很大的違規(guī)公險。例如，有關(guān)法律規(guī)定非法動用客戶的保證金和對證券市場進行操控行為的處罰為對非法所得進行沒收，并必處以非法所得的1－5倍罰款，而對于證券從業(yè)人員的處罰只為撤消相關(guān)職務(wù)、進行警告或都吊銷從業(yè)資格等，與幾億乃至幾十億的大額收益相比例來說顯得微不足道。（二）證券公司缺少風(fēng)險控制，片面追求收益。違反相關(guān)法律規(guī)定可以有效地獲取巨額利潤和違法產(chǎn)生的成本之間存在著很大的差距，這是導(dǎo)致我國證券公司時常出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象的根本原因。一些缺少正規(guī)經(jīng)營理念的券商的高層領(lǐng)導(dǎo)只為了追求各部門產(chǎn)生的利潤，沒有對經(jīng)營風(fēng)險和企業(yè)利潤之間的關(guān)系進行重視，缺少對風(fēng)險的進行防范與控制，不切合實際對各部門下達各種經(jīng)營利潤指標，讓員工利用法律的空白來打擦力球。進行有效地企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險控制要采取權(quán)力制衡機制，沒有對權(quán)力范圍進行有力的控制，企業(yè)人部管理必定形式化，而我國的大多數(shù)證券公司沒有明確風(fēng)險的責(zé)任承擔(dān)者，沒有人對企業(yè)的內(nèi)部管理控制真正的關(guān)心。（三）證券公司注重行政監(jiān)管方式，缺少證券市場的行業(yè)自律。我國的證券管理體制是由中國證監(jiān)會對全國的證券服務(wù)市場進行統(tǒng)一的集中管理。在這種模式下，主用應(yīng)用法律法規(guī)來調(diào)控和管制證券市場的方式進行監(jiān)管工作，主要是國家政府部門的權(quán)力在對證券市場進行管理，這種管理體制具有較高的監(jiān)管效率和很高的權(quán)威性，但有較重的行政色彩，統(tǒng)一地對證券市場進行監(jiān)管體現(xiàn)出了過多的直接控制和干預(yù)，沒有對證券市場行業(yè)的自律作用進行足夠的重視，沒有發(fā)揮出證券公司的重要股東、債權(quán)人等對公司監(jiān)管的作用，導(dǎo)致有很多政府監(jiān)管不到的死角，應(yīng)該著重體現(xiàn)出證券行業(yè)的自律監(jiān)管作用。

二、提高我國證券公司監(jiān)管能力的有效措施

一、限制我國證券公司融資的主要因素

中國實行銀證分業(yè)經(jīng)營的制度，雖然這種分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)管理有其自身優(yōu)勢，但是割裂了作為資金盈余方的商業(yè)銀行與資金需缺方的證券公司之間的正常聯(lián)系，在特定的條件下，可能會在一定程度上產(chǎn)生一些負面影響。銀證分業(yè)經(jīng)營，切斷了商業(yè)銀行原本組建證券公司的初衷，銀行無法從中盈利；證券公司也缺少了商業(yè)銀行這樣一個重要的資金輸入來源，無法依靠貨幣市場取得更大的發(fā)展。

二、構(gòu)建適合我國發(fā)展階段的證券公司融資模式

鑒于證券公司融資渠道的缺乏和不暢，對我國券商造成較大的資金流動性不足的壓力，發(fā)展受到阻礙。要改變這種現(xiàn)狀，構(gòu)建適合我國發(fā)展階段的證券公司融資模式是根本，要大力拓寬融資渠道。為此就要借鑒先進的國外經(jīng)驗，結(jié)合我國銀證分業(yè)經(jīng)營的實際國情，構(gòu)建一個適合目前我國發(fā)展階段的證券融資模式。

（一）加強銀證合作擴寬融資渠道是證券公司首先要解決的問題，不管是任何國家的證券公司，商業(yè)銀行都是其融資的主要途徑之一，雖然在融資的政策上會存在一些差別，但是在證券公司和商業(yè)銀行之間形成較為順暢的融資渠道對我國證券公司的融資制度建設(shè)都非常重要。從目前來看，我國的貨幣市場發(fā)展滯后，交易手段貧乏，交易規(guī)模也較小，相比之下，銀行系統(tǒng)總存款額巨大，融資潛力大。因此，必須著手加強銀證合作。

（二）積極鼓勵優(yōu)質(zhì)券商上市融資我國現(xiàn)在的證券公司有上百家，而上市的證券公司僅有八家，屈指可數(shù)。從未來的發(fā)展趨勢看，國內(nèi)券商融資方式中上市必然會成為非常重要的方式。我國證券公司要創(chuàng)造條件，把握機會，通過公開發(fā)行股票或者借殼上市等途徑進行融資融券。鼓勵那些優(yōu)質(zhì)券商進行上市融資，他們能為投資者帶來風(fēng)險適中、流動性強、回報率高的投資對象，可以降低整個證券市場面臨的風(fēng)險。上市后的券商股權(quán)可以更加多元化，法人治理結(jié)構(gòu)更加規(guī)范，達到券商制度創(chuàng)新與融資渠道的有機結(jié)合。

證券公司是在現(xiàn)代社會經(jīng)濟發(fā)展而逐漸發(fā)展起來的企業(yè)類型，主要是按照《公司法》和《證券法》設(shè)立并且經(jīng)過國務(wù)院證券監(jiān)督管理審查批準而建立的專門經(jīng)營證券業(yè)務(wù)、具有獨立法人地位的有限責(zé)任公司或者股份有限公司。這種公司主要是對企業(yè)的股票上市進行籌資管理、對擬發(fā)股票的改制企業(yè)進行上市輔導(dǎo)、承擔(dān)發(fā)行上市的組織協(xié)調(diào)工作和風(fēng)險評估等等工作。證券公司的發(fā)展面臨著多方面的影響，其中股票期權(quán)、利率德國產(chǎn)品對證券公司產(chǎn)生影響，為了確保證券公司的發(fā)展，需要戰(zhàn)略性思考。證券公司的企業(yè)戰(zhàn)略管理是在企業(yè)發(fā)展過程中的企業(yè)戰(zhàn)略，能夠?qū)ζ髽I(yè)的發(fā)展進行指導(dǎo)，促進企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。在戰(zhàn)略管理的基礎(chǔ)上，采用6S運營管理體系，能夠明確管理過程中的管理者職責(zé)，實行管理的透明化與規(guī)范化，確保管理的戰(zhàn)略能夠得到有效執(zhí)行。采用6S管理體系，能夠?qū)?zhàn)略管理目標層層分解，從而讓各部門了解自身的職責(zé)，在企業(yè)戰(zhàn)略管理的基礎(chǔ)上，確定崗位職責(zé)，發(fā)揮各崗位的優(yōu)勢，推動企業(yè)的不斷發(fā)展。

一、企業(yè)戰(zhàn)略界定與主要內(nèi)容

企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，通過制定企業(yè)的財務(wù)活動目標，實施戰(zhàn)略性規(guī)劃，促進企業(yè)的整體發(fā)展。根據(jù)企業(yè)的發(fā)展情況，可以將企業(yè)的企業(yè)戰(zhàn)略分為擴張型、穩(wěn)健型與防御收縮性，為了確保企業(yè)戰(zhàn)略的穩(wěn)定實施，需要確保企業(yè)的企業(yè)戰(zhàn)略與企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)，通過與其他的戰(zhàn)略相適應(yīng)，從而確保企業(yè)戰(zhàn)略能夠?qū)ω攧?wù)計劃進行指導(dǎo)。

二、證券公司實行戰(zhàn)略管理的意義

1.目前我國證券公司管理存在的問題

隨著資本市場的發(fā)展，我國證券行業(yè)的業(yè)務(wù)不斷擴大，所承載的業(yè)務(wù)范圍擴大，截止到2013年，我國已經(jīng)有114家證券公司。當(dāng)前證券公司面臨的壓力越來越大，整個證券行業(yè)處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型時期，證券公司操作流程需要顧客的配合，而且一些證券公司內(nèi)部控制不嚴格，導(dǎo)致一些員工采用不正當(dāng)手段進行競爭，而且企業(yè)與國家的經(jīng)濟政策聯(lián)系不緊密，決策合理性不足。

第一章總則

第一條為了加強對證券公司的監(jiān)督管理，規(guī)范證券公司的行為，防范證券公司的風(fēng)險，保護客戶的合法權(quán)益和社會公共利益，促進證券業(yè)健康發(fā)展，根據(jù)《中華人民共和國公司法》（以下簡稱《公司法》）、《中華人民共和國證券法》（以下簡稱《證券法》），制定本條例。

第二條證券公司應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定，審慎經(jīng)營，履行對客戶的誠信義務(wù)。

第三條證券公司的股東和實際控制人不得濫用權(quán)利，占用證券公司或者客戶的資產(chǎn)，損害證券公司或者客戶的合法權(quán)益。

第四條國家鼓勵證券公司在有效控制風(fēng)險的前提下，依法開展經(jīng)營方式創(chuàng)新、業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和激勵約束機制創(chuàng)新。

國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)、國務(wù)院有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)采取有效措施，促進證券公司的創(chuàng)新活動規(guī)范、有序進行。

當(dāng)今全球化趨勢日益明顯，同時信息技術(shù)也在快速的發(fā)展，信息化已成為經(jīng)濟發(fā)展的一大特征及趨勢。證券行業(yè)是高度信息化行業(yè)，證券公司作為證券行業(yè)的主要參與者，其信息化發(fā)展亦是如此。中國證券行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力是證券信息技術(shù)的進步及其廣泛應(yīng)用。本文對證券公司信息化發(fā)展進行了初步的探討。

一、我國證券公司信息化發(fā)展與重點。

90年代初，以滬、深兩個交易所成立作為標志，中國證券業(yè)開始了實質(zhì)性的起步。目前中國證券市場的交易技術(shù)手段在國際上處于先進水平，成功建立了全國性的交易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，1990年深交所證券市場完成了柜臺交易向場內(nèi)集中交易的轉(zhuǎn)變，中國證券市場在短短十年時間經(jīng)歷了柜臺交易所集中交易和無形化網(wǎng)上交易階段。到2003年我國證券市場市價總值42457億元，但是與國外相比較信息化發(fā)展相對滯后，管理與決策系統(tǒng)、風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)、信息咨詢服務(wù)系統(tǒng)還有待進一步研究。

證券公司的信息化建設(shè)主要是圍繞著公司所從事的業(yè)務(wù)進行的，目前國內(nèi)證券行業(yè)信息化建設(shè)的重點主要體現(xiàn)在以下幾個方面，首先是總部管理，在中國，證券業(yè)內(nèi)許多券商的總部是發(fā)展相對較弱，這種局面的形成主要的原因還在于技術(shù)的局限。總部管理就是總部對各營業(yè)部進行有效經(jīng)營監(jiān)督，有效地避免風(fēng)險。第二個重點是虛擬化，經(jīng)營的虛擬化是指證券交易系列流程可通過信息終端遠程進行。虛擬化的遠程證券經(jīng)營體系帶來的更直接的一面是營運成本的大幅下降和現(xiàn)有的證券交易模式的改變。另外還有靈活多變的資產(chǎn)管理系統(tǒng)也是進行風(fēng)險定量分析和控制的有效工具，日漸成為大資金投資管理的有效手段和發(fā)展趨勢。風(fēng)險控制系統(tǒng)也是未來證券公司生存的根本。

二、我國證券公司信息化發(fā)展中的問題。

就證券公司信息化發(fā)展存在的問題來說，首先是信息化系統(tǒng)管理水平無法保障安全性、重復(fù)建設(shè)，資源和資金的嚴重浪費和系統(tǒng)效率低，業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力差，信息比較分散，很難提高服務(wù)水平。傳統(tǒng)交易系統(tǒng)的過度競爭和新業(yè)務(wù)系統(tǒng)的極度缺乏，中國的證券信息化發(fā)展中某些證券IT產(chǎn)品的功能和實用性存在缺陷，以目前數(shù)據(jù)倉庫產(chǎn)品為例，目前的數(shù)據(jù)倉庫仍然帶有強烈的技術(shù)色彩，集中于現(xiàn)有狀況的診斷，作為技術(shù)部門進行應(yīng)用分析，無法與經(jīng)營機構(gòu)需求相適應(yīng)，而在僅有技術(shù)特征情況下只能成為電子化的報表系統(tǒng)，所以該類信息產(chǎn)品的功能和性能需進一步加強。

證券公司的組織結(jié)構(gòu)決定于證券公司的發(fā)展戰(zhàn)略，同時又受到現(xiàn)有法律框架的約束。在即將加入WTO的形勢下，我國的證券業(yè)面臨對外資開放和自身進一步發(fā)展的問題。一方面，我國現(xiàn)有的證券公司將會受到國外投資銀行的挑戰(zhàn)，證券公司自身如何發(fā)展壯大，在組織結(jié)構(gòu)方面如何與發(fā)展相適應(yīng)是一個普遍問題；另一方面，組建中外合資的證券公司也是證券業(yè)對外開放的重要內(nèi)容，中外合資證券公司采取什么樣的組織結(jié)構(gòu)形式？它同現(xiàn)有的證券公司在組織結(jié)構(gòu)方面是一個什么樣的關(guān)系？這些都是值得研究的緊迫問題。目前，證券監(jiān)管部門正在起草和修改《證券公司管理辦法》、《證券營業(yè)部管理辦法》和《中外合資證券公司管理辦法》。這些法規(guī)對證券公司的管理的重要內(nèi)容之一，就是證券公司的組織結(jié)構(gòu)問題。這里對證券公司組織結(jié)構(gòu)的有關(guān)問題進行分析，希望對有關(guān)立法工作有所幫助。

一．中外合資證券公司的有關(guān)問題

1.中外合資證券公司的類別問題

根據(jù)中美、中歐簽署的關(guān)于中國加入WTO減讓條款，在中國加入后3年內(nèi)，允許外國證券公司設(shè)立合營公司，外資比例不超過1/3。合營公司可以不通過中方中介，從事A股的承銷，B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易。這意味著，從合營公司的業(yè)務(wù)范圍來看，將不同于我國現(xiàn)有的法律對綜合類證券公司和經(jīng)紀類證券公司的業(yè)務(wù)規(guī)定?！蹲C券法》第119條規(guī)定，國家對證券公司實行分類管理，分為綜合類證券公司和經(jīng)紀類證券公司，并由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)按照其分類頒發(fā)業(yè)務(wù)許可證。

從中外合營證券公司的業(yè)務(wù)范圍看，難以確定其分類與歸屬。筆者認為，應(yīng)當(dāng)將中外合營證券公司歸類為綜合類證券公司。主要有以下理由。

《證券法》對于綜合類證券公司和經(jīng)紀類證券公司的劃分，主要依據(jù)兩點，一是資本金規(guī)模，綜合類最低為五億元人民幣，經(jīng)紀類最低為五千萬元人民幣。二是業(yè)務(wù)范圍，經(jīng)紀類證券公司只能夠從事經(jīng)紀業(yè)務(wù)，且公司名稱中必須包含“經(jīng)紀”字樣。而綜合類證券公司可從事經(jīng)紀、承銷、自營等多種業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)范圍來看，是否只從事證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)是區(qū)分綜合類證券公司和經(jīng)紀類證券公司的重要標準。

七月份，步入了漫長而充實的暑假，也是我大學(xué)生涯最后一個暑假了，所以我要盡己所能讓這個假期過得與眾不同值得回味。

在老師的介紹下來到了一家證券公司實習(xí)——Xx。他是一家非常出色的券商，目前注冊資本高達47億元，2010年7月8日Xx香港子公司--Xx國際控股有限公司將在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。這是第一家以IPO形式登陸香港的中資券商，所以能到這兒實習(xí)我覺得十分幸運。不論是從公司的企業(yè)文化還是經(jīng)營管理模式Xx都做的非常成功。每一個Xx人每天都在不斷學(xué)習(xí)，他們有股獨特的氣息我稱其為個人魅力，那是工作實力和待人接物技巧的全方位體現(xiàn)。在Xx證券營業(yè)部短短幾天的實習(xí)我就喜歡上了這里！

7月6號是實習(xí)的第一天，張總經(jīng)理帶我到柜臺熟悉前臺業(yè)務(wù)。柜臺人員的舉止和專業(yè)化程度是一個公司形象的首要體現(xiàn)。柜臺望主管是個很有魅力的人，她很耐心的教了我們很多。前臺工作人員就是要以客戶為中心，以客戶需求為中心。為客戶辦理業(yè)務(wù)并保證客戶資料和資產(chǎn)的保密和安全性是我們的主要任務(wù)。我們的原則是確保客戶和證件的匹配性、真實性；客戶身份證的有效性和合法性；客戶資料的真實性、完整性。望主顧和所有的柜臺人員都讓我們深切體會到一個柜員應(yīng)具備的職業(yè)操守就是謹慎的對待工作和親和的對客戶。

在柜臺的3天學(xué)習(xí)中我們了解Xx的公司概況和前臺的基本流程和常規(guī)工作主要包括：開戶、辦理轉(zhuǎn)托管、銷戶、開通創(chuàng)業(yè)板、推銷新產(chǎn)品等。我們重新認識了很多表格還有掌握了一些比較少見表格的用途如：跨市場業(yè)務(wù)申請表、激活小額休眠賬戶申請表、非上市公司股份認權(quán)申請表，同時熟悉了下打印機、掃描儀、讀卡器的操作。望主管讓我們自由學(xué)習(xí)積極提問，現(xiàn)在我們已經(jīng)了解了一些基本業(yè)務(wù)，懂得看表還原業(yè)務(wù)，還能親自帶客戶開戶，同時學(xué)習(xí)了一些接待客戶的技巧。

在實習(xí)的過程中我也發(fā)現(xiàn)了自己一些知識上的漏洞，如下：

1，深圳賬戶可以同時在多個券商開辦多個賬戶。

一、從業(yè)務(wù)構(gòu)成看我國證券公司風(fēng)險

我國證券公司(指綜合性證券公司)的主要業(yè)務(wù)按照《證券法》的有關(guān)規(guī)定有經(jīng)紀、承銷、自營、兼并收購、基金管理、咨詢服務(wù)等。因此證券公司風(fēng)險根據(jù)業(yè)務(wù)可分為以下四大類：

(一)證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)風(fēng)險

由于經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占證券公司總收入的比例較大，一般達到40—50％以上，因此經(jīng)紀業(yè)務(wù)風(fēng)險是證券公司最基本的風(fēng)險，主要表現(xiàn)有：

1．經(jīng)營風(fēng)險

由于經(jīng)紀業(yè)務(wù)的傭金收入占證券公司總收入的比重較大，證券公司對經(jīng)紀業(yè)務(wù)的依賴性增強，二級市場行情波動對證券公司收益影響較大，當(dāng)行情低迷時，固定成本(如通訊費用、場地租金等)居高不下，經(jīng)營風(fēng)險凸現(xiàn)。

1集中式財務(wù)管理模式的優(yōu)勢

1.1優(yōu)化證券公司的組織結(jié)構(gòu)，職位分配更為合理

在證券公司的內(nèi)部財務(wù)部門中設(shè)立營業(yè)部核算中心，對財務(wù)管理工作和日常會計信息進行核算分析，在具體的運作上按照公司內(nèi)部的管理標準，對具體的工作流程進行明確的劃分，實行線條式管理，使各個崗位的分工更為科學(xué)優(yōu)化，貫徹了崗位責(zé)權(quán)制，這樣既保證了公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的精簡優(yōu)化，又促進了管理的實效性提高，使財務(wù)工作更為高效，減少了人力、物力的成本費用支出。

1.2核算工作的集中

集中管理模式下，證券公司的財務(wù)部門發(fā)生了深刻的變化，財務(wù)管理配套的系統(tǒng)建設(shè)為核算的集中化創(chuàng)造了良好的環(huán)境，對于日常的費用會計計算形成了形式上的獨立、本質(zhì)上的集中，保證了各項資金核算的條理清晰。集中交易和集中清算體系的建立，為財務(wù)人員的工作提供了很大的便利，減少了時間及時性的束縛;三方存管的實現(xiàn)，為客戶的資金集中核算創(chuàng)造了條件;集團化財務(wù)管理系統(tǒng)的實現(xiàn)，確保了公司內(nèi)部營業(yè)部可以在不同的所處地對各自營業(yè)部的數(shù)據(jù)信息進行及時的查詢;報賬系統(tǒng)的實施，對憑證傳遞的距離問題造成的財務(wù)核算和資金支付不及時、財務(wù)檔案傳遞的成本較高以及檔案的丟失風(fēng)險等問題都可以有效的解決，而且報賬系統(tǒng)逐漸采用先進的電子技術(shù)，使整個工程自動化、電子化的進行，大大提高了工作效率。另外，集中管理模式的實施必然會有健全的核算制度，這樣在嚴格的制度要求下，證券公司可以規(guī)范化會計工作的一系列內(nèi)容，對各種費用的支出有詳細的報銷規(guī)定，使一系列財務(wù)管理工作有章可循，為財務(wù)管理模式的轉(zhuǎn)型奠定良好的基礎(chǔ)。

1.3資金的集中

摘要：保護投資者合法權(quán)益是證券公司破產(chǎn)中的重要內(nèi)容。本文剖析了美國證券公司清算程序中投資者保護的立法和實踐，概括了SIPA體制下投資者保護的具體制度安排。以美國為借鑒，從立法和操作層面上提出了完善我國證券公司破產(chǎn)中保護投資者的若干對策。在立法上，盡快制定《金融機構(gòu)破產(chǎn)實施辦法》和《證券投資者保護法》。在操作上，確立適當(dāng)?shù)目蛻舸_認標準、及時凍結(jié)令、迅速轉(zhuǎn)移或出售客戶賬戶、明確債權(quán)申報的期限和主體范圍、賦予客戶對債權(quán)甄別確認結(jié)果的異議權(quán)，加強部門之間的分工協(xié)作、適當(dāng)引進商業(yè)保險。

關(guān)鍵詞：證券公司；破產(chǎn)；風(fēng)險處置；投資者保護

我國證券公司風(fēng)險處置已經(jīng)進行了多年，迄今仍只有大鵬證券、南方證券等為數(shù)不多的幾家證券公司進入司法破產(chǎn)程序。盡管證券投資者保護基金已經(jīng)設(shè)立，新《破產(chǎn)法》對金融機構(gòu)破產(chǎn)作出了原則規(guī)定，但關(guān)于證券公司破產(chǎn)和證券投資者保護更為細致和專門的立法尚未出臺。本文探討了美國證券公司清算程序及投資者保護方面的制度安排，針對中國證券公司破產(chǎn)中的投資者保護問題提出了若干建議，旨在推動建立證券公司風(fēng)險處置和投資者保護的長效機制。

美國證券公司破產(chǎn)與投資者保護的基本立法

一、1938年《破產(chǎn)法》第60e條

1938年以前，美國《破產(chǎn)法》沒有針對證券公司破產(chǎn)中客戶債權(quán)保護和證券公司破產(chǎn)的特殊問題作出專門規(guī)定。破產(chǎn)證券公司的客戶被當(dāng)作普通債權(quán)人對待，除非他們能夠追回破產(chǎn)證券公司持有的現(xiàn)金和證券。1938年，國會修正了1898年《破產(chǎn)法》，其中第60（e）條規(guī)定了破產(chǎn)證券公司客戶的三個清償順序：（1）當(dāng)證券公司破產(chǎn)時，客戶首先收回能具體確定為其財產(chǎn)的現(xiàn)金或證券。（2）未能通過上述取回權(quán)獲得清償?shù)目蛻簦袡?quán)按證券賬戶“凈權(quán)益”比例，優(yōu)先于普通債權(quán)人從“獨立基金”（singleandseparatefund）中獲得清償。證券公司為所有客戶賬戶持有，但不能確定在具體客戶名下的現(xiàn)金和證券構(gòu)成“獨立基金”。（3）如果客戶凈權(quán)益沒有從“獨立基金”獲得足額清償，未獲清償?shù)挠囝~，由客戶和普通債權(quán)人一起從普通財產(chǎn)中受償。由于“獨立基金”經(jīng)常不足，第60（e）條保護客戶的效果并不理想。