摘要：介紹了理論界對于銀行危機的各種解釋：許多著名經(jīng)濟學(xué)家在宏觀層面上從制度、金融史、經(jīng)濟周期等多角度研究銀行危機，揭示其形成的內(nèi)在機理。認(rèn)為現(xiàn)代銀行危機理論主要運用了博弈論和信息經(jīng)濟學(xué)等微觀經(jīng)濟學(xué)的最新理論和方法；進一步從微觀層面對銀行危機的成因進行深入剖析，包括銀行擠兌模型、信息非均衡理論、銀行行為理論；要全面解釋銀行危機，就要將這些方面結(jié)合起來加以分析。

關(guān)鍵詞：銀行危機；銀行擠兌模型；信息非均衡理論；銀行行為理論

一般而言，金融危機分為銀行危機、股市危機、貨幣危機、債務(wù)危機四種類型，銀行危機是其中之一。它是指現(xiàn)實或潛在的銀行擠兌或銀行失敗引致銀行停止支付或迫使政府通過提供大量援助進行干預(yù)的情形。根據(jù)以往出現(xiàn)的銀行危機經(jīng)濟學(xué)界出現(xiàn)了幾種從不同角度解釋其形成的理論。

一、宏觀角度

從宏觀角度分析，研究銀行危機的生發(fā)機制始于古典經(jīng)濟學(xué)家。其后，凱恩斯、弗里德曼、明斯基、金德爾伯格、費雪等經(jīng)濟學(xué)家對該問題均有深刻論述。

馬克思從政治經(jīng)濟學(xué)角度探討銀行危機的產(chǎn)生。他認(rèn)為生產(chǎn)相對過剩的經(jīng)濟危機通常以信用危機和貨幣危機為先導(dǎo)。金融危機是生產(chǎn)危機的表現(xiàn)和“伴侶”，其根源在于制度，即生產(chǎn)的社會性與資本主義私人占有制之間的矛盾。當(dāng)這一基本矛盾再也難以調(diào)和時，就會以危機爆發(fā)的形式來暫時強制性地解決，使社會生產(chǎn)力受到巨大破壞。信用、貨幣和金融不過是其中一個環(huán)節(jié)。因貨幣信用活動相對于生產(chǎn)活動具有一定程度的獨立性，故貨幣危機可以單獨發(fā)生，金融領(lǐng)域也有自己的危機。

一、銀行危機理論綜述

（一）基于信息的銀行危機理論

這種理論的基本觀點是當(dāng)存款人得知一些與評估他們銀行風(fēng)險相關(guān)的信息后，盡管這些信息并不是針對某一家特定的銀行而是有關(guān)宏觀經(jīng)濟的負(fù)面消息，風(fēng)險規(guī)避型的存款人也會據(jù)此調(diào)整他們對銀行風(fēng)險的評估，并理智地做出提款的決定，而大規(guī)模提款造成的擠兌就導(dǎo)致了銀行系統(tǒng)的危機。大多數(shù)的經(jīng)濟學(xué)家都持有這一基本觀點，并從不同的方面對其加以闡述。

Gorton（1987）認(rèn)為銀行資產(chǎn)價值受到銀行所特有的因素和宏觀經(jīng)濟中的一般因素的雙重沖擊，而存款者只能根據(jù)他們所能觀測到的宏觀經(jīng)濟沖擊來更新他們對銀行資產(chǎn)狀況的了解。因此，當(dāng)他們害怕銀行系統(tǒng)中存在許多質(zhì)量低下的資產(chǎn)組合時，就會選擇提取存款而不管他們的銀行是否也處于這種狀態(tài)。

在JacklinandBhattacharya（1988）的模型中，銀行不能得知存款者真實的流動性需求，而存款者也無法觀測到銀行資產(chǎn)的真正質(zhì)量，當(dāng)一些存款人收到有關(guān)銀行資產(chǎn)的負(fù)面消息時，特殊的銀行危機便發(fā)生了。而Chariandiagannathan（1988）認(rèn)為，希望早消費的存款者的比例和銀行資產(chǎn)的狀況都是隨機的。存款者可能只是看到銀行門前等候提款的人排起了長隊而立即加入到他們的行列當(dāng)中，而排隊的人可能得知了銀行資產(chǎn)的不利消息，也可能僅僅是希望早一點消費而提款。

AllenandGale（1998）對Diamond-Dybving的模型改進后提出，銀行持有的長期資產(chǎn)的價值具有總體的不確定性，從而將銀行危機與經(jīng)濟周期聯(lián)系起來，認(rèn)為危機一般發(fā)生在經(jīng)濟周期的頂峰或接近頂峰時期。

(一)難啃的硬骨頭

四大國有商業(yè)銀行是中國金融體系的頂梁柱。在幾十年的經(jīng)濟建設(shè)中，他們起到了非常重要的作用。但是，人們都在擔(dān)憂，中國很快就要加入WTO了，國有銀行能不能經(jīng)受得起外來的沖擊？

國有銀行機構(gòu)臃腫，效率低下，壞帳累累，[2]缺乏創(chuàng)新機制和市場競爭能力，根本就無法適應(yīng)新形勢的要求。改革開放打破了一個又一個行業(yè)的壟斷局面，逐步引入了市場競爭機制，大大提高了勞動生產(chǎn)率。唯獨國有銀行對金融行業(yè)的壟斷，誰都碰不得。

中國政府一直非常重視金融體制改革，也不知道下過多少文件，作過多少決定，反復(fù)強調(diào)加強領(lǐng)導(dǎo)，精簡機構(gòu)，端正作風(fēng)，整頓金融秩序，加強金融監(jiān)管，反對貪污腐敗，督促加速金融體制的改革。這些經(jīng)年年念，月月念，天天念，念到了今天，金融業(yè)的問題非但沒有解決，反而變得越來越嚴(yán)重了。確實，國有銀行的改革是金融改革中最難啃的硬骨頭。

(二)國有銀行的歷史包袱

國有銀行的不良資產(chǎn)當(dāng)中有三分之一來自于歷史包袱。這部分不良資產(chǎn)問題和國家當(dāng)年的“趕超”戰(zhàn)略有關(guān)。在建國初期，為了趕超世界先進工業(yè)國家，政府提出“以鋼為綱”的方針，大力發(fā)展資本密集型的重工業(yè)?！摆s超”戰(zhàn)略給我們留下來一大批背負(fù)著政策性負(fù)擔(dān)的國有企業(yè)。政策性負(fù)擔(dān)大致上可以分為兩類。一類是戰(zhàn)略性政策負(fù)擔(dān)。另一類是社會性政策負(fù)擔(dān)。

論文關(guān)鍵詞：系統(tǒng)性銀行危機銀行擠兌銀行重組資產(chǎn)管理公司債務(wù)重組

論文摘要：當(dāng)一家或多家銀行出現(xiàn)嚴(yán)重問題并對實體經(jīng)濟產(chǎn)生重大的負(fù)面影響時,即會出現(xiàn)系統(tǒng)性銀行危機。這種危機將會嚴(yán)重影響支付體系,減少信貸流量以及破壞資產(chǎn)價值。因此,分析其成因、代價及管理對策,具有一定的現(xiàn)實意義。

當(dāng)一家或多家銀行出現(xiàn)嚴(yán)重問題并具備以下四個特征中的一個或一個以上時，即可以認(rèn)為發(fā)生了系統(tǒng)性的銀行危機。這四個特征是：(1)銀行不良資產(chǎn)超過總資產(chǎn)的10％；(2)挽救的成本至少達(dá)到GDP的2％；(3)至少大部分的全國性銀行發(fā)生了問題；(4)發(fā)生了銀行擠提或政府為了應(yīng)對危機采取了緊急措施，如凍結(jié)存款、延長銀行假期等。系統(tǒng)性銀行危機將會嚴(yán)重影響支付體系，減少信貸流量以及破壞資產(chǎn)價值。因此，分析系統(tǒng)性銀行危機成因、代價及管理對策具有重要的意義。

一、系統(tǒng)性銀行危機的成因

銀行體系危機通常來自于相互影響的多個方面，因此這種銀行危機的危害性很大。大體上可以從微觀經(jīng)濟和宏觀經(jīng)濟這兩個方面進行分類。

(一)由微觀經(jīng)濟原因造成的危機很大程度上與銀行的管理不善有關(guān)

摘要：全面危機管理是現(xiàn)代商業(yè)銀行的重要管理理念和方式。推行全面危機管理，是商業(yè)銀行加強管理、防范和消除危機的根本措施，是遵循國際慣例、適應(yīng)監(jiān)管要求的必然選擇。

關(guān)鍵詞：全面危機管理；商業(yè)銀行；運用

一、全面危機管理的內(nèi)涵

實行全面危機管理包含兩層含義：一是危機管理要覆蓋全面的危機因素；二是強調(diào)這些全面的危機因素應(yīng)站在機構(gòu)整體的角度進行全面的匯總和整合。這種匯總和整合本質(zhì)上強調(diào)的是針對危機重疊的處理及針對危機相關(guān)性的處理和組合投資多樣化分散危機的效用。根據(jù)全面危機管理框架，全面危機管理是一個過程。這個過程受董事會、管理層和其他人員的影響。這個過程從企業(yè)戰(zhàn)略制定一直貫穿到企業(yè)的各項活動中，用于識別那些可能影響企業(yè)的潛在事件并管理危機，使之在企業(yè)的危機偏好之內(nèi)，從而合理確保企業(yè)取得既定的目標(biāo)。商業(yè)銀行導(dǎo)入和運用全面危機管理的核心思想是：危機管理戰(zhàn)略必須與銀行的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略相適應(yīng)。為解決這方面的問題，商業(yè)銀行未來的全面危機管理首先將從完善危機管理戰(zhàn)略人手，通過三個主要環(huán)節(jié)制定和實施危機管理戰(zhàn)略。一是根據(jù)銀行的危機偏好，測算特定業(yè)務(wù)戰(zhàn)略所需的資本金數(shù)量。二是根據(jù)所需資本金數(shù)量建立相應(yīng)的授信限額體系，通過控制該限額體系的執(zhí)行，進而將業(yè)務(wù)危機控制在銀行確定的危機偏好內(nèi)。三是對各條業(yè)務(wù)線進行危機調(diào)整的績效考核，評估和優(yōu)化危機戰(zhàn)略的實施效果，以平衡危機、收益和增長三者間的關(guān)系。

二、全面危機管理的優(yōu)點

(一)可以大大改進危機——收益分析的質(zhì)量。全面危機管理便于各級決策人員在決策時都對更廣泛的危機狀態(tài)加以考慮，同時，全面危機管理體系也可幫助解決各業(yè)務(wù)單位分散的決策者之間合作、協(xié)調(diào)的問題，并且在理論上可使各層次做出質(zhì)量更高的危機管理決策，產(chǎn)生更大的經(jīng)濟效益。

一、全面危機管理的內(nèi)涵

實行全面危機管理包含兩層含義：一是危機管理要覆蓋全面的危機因素；二是強調(diào)這些全面的危機因素應(yīng)站在機構(gòu)整體的角度進行全面的匯總和整合。這種匯總和整合本質(zhì)上強調(diào)的是針對危機重疊的處理及針對危機相關(guān)性的處理和組合投資多樣化分散危機的效用。根據(jù)全面危機管理框架，全面危機管理是一個過程。這個過程受董事會、管理層和其他人員的影響。這個過程從企業(yè)戰(zhàn)略制定一直貫穿到企業(yè)的各項活動中，用于識別那些可能影響企業(yè)的潛在事件并管理危機，使之在企業(yè)的危機偏好之內(nèi)，從而合理確保企業(yè)取得既定的目標(biāo)。商業(yè)銀行導(dǎo)入和運用全面危機管理的核心思想是：危機管理戰(zhàn)略必須與銀行的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略相適應(yīng)。為解決這方面的問題，商業(yè)銀行未來的全面危機管理首先將從完善危機管理戰(zhàn)略人手，通過三個主要環(huán)節(jié)制定和實施危機管理戰(zhàn)略。一是根據(jù)銀行的危機偏好，測算特定業(yè)務(wù)戰(zhàn)略所需的資本金數(shù)量。二是根據(jù)所需資本金數(shù)量建立相應(yīng)的授信限額體系，通過控制該限額體系的執(zhí)行，進而將業(yè)務(wù)危機控制在銀行確定的危機偏好內(nèi)。三是對各條業(yè)務(wù)線進行危機調(diào)整的績效考核，評估和優(yōu)化危機戰(zhàn)略的實施效果，以平衡危機、收益和增長三者間的關(guān)系。

二、全面危機管理的優(yōu)點

(一)可以大大改進危機——收益分析的質(zhì)量。全面危機管理便于各級決策人員在決策時都對更廣泛的危機狀態(tài)加以考慮，同時，全面危機管理體系也可幫助解決各業(yè)務(wù)單位分散的決策者之間合作、協(xié)調(diào)的問題，并且在理論上可使各層次做出質(zhì)量更高的危機管理決策，產(chǎn)生更大的經(jīng)濟效益。

(二)全面危機管理體系可以使數(shù)據(jù)收集、測量與處理更加一致。促進審計與監(jiān)督，使人們在操作中更不易產(chǎn)生錯誤，防止難以察覺的欺詐行為出現(xiàn)，改善對分支機構(gòu)的控制。

(三)全面危機管理也可幫助商業(yè)銀行向其持股人及潛在投資人提供更好的危機信息。銀行可以更充分、精確地報告其危機狀態(tài)，讓人們了解銀行的危機動向、資本配置及危機防范的措施，使投資人做出更有根據(jù)的決策。這樣可以增強投資人的信心。

編者按：本論文主要從金融危機源于忽視風(fēng)險防范；金融危機下我國銀行風(fēng)險防范中存在的問題;銀行風(fēng)險防范的具體策略等進行講述，包括了資本充足率下降、銀行經(jīng)營壓力增大、不良貸款反彈加快、員工操作風(fēng)險加大、努力提高風(fēng)險防范意識、著重加強金融監(jiān)管、正確對待金融衍生工具、建設(shè)銀行風(fēng)險預(yù)警機制、加強銀行風(fēng)險防范策略是一項艱巨而重要的任務(wù)等，具體資料請見：

摘要：本文認(rèn)為金融危機源于對風(fēng)險防范的忽視，因此分析了金融危機下我國銀行風(fēng)險防范中存在的問題，并且簡單闡述了銀行風(fēng)險防范的具體策略。

關(guān)鍵詞：金融危機銀行風(fēng)險防范策略

引言：

2007年以來，由美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機成為全球共同關(guān)注的焦點。在金融危機愈演愈烈的形勢下，世界各國都被相繼卷入。我國也不例外，受到了金融危機的極大沖擊。盡管我國對金融危機有一定的抵御能力，但危機卻像一面鏡子，反映出了我國金融市場中存在的許多不足之處，也提醒我們提高銀行的風(fēng)險防范意識已經(jīng)刻不容緩。

1.金融危機源于忽視風(fēng)險防范

一、世界金融危機的概念及爆發(fā)誘因

全球性的金融危機是由美國的次貸危機所引起的,從表面上看,次級債問題是由美國低收入者的房貸所引發(fā)的。實質(zhì)上,本次危機是源于刺激經(jīng)濟的目標(biāo)下過度的信貸以及信用風(fēng)險互換等衍生工具的濫用,使?fàn)顩r愈演愈烈終致危機惡化。而貫穿始終的問題是:無論是監(jiān)管者、金融機構(gòu)和個人都存在著忽視信貸風(fēng)險管理的通病。金融機構(gòu)特別是投資銀行,在追求業(yè)績的利益驅(qū)使下,片面的追求業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)利潤的快速增長,而忽視風(fēng)險甚至無視風(fēng)險。從業(yè)人員的道德水準(zhǔn)與風(fēng)險管控水平直線下降;另一方面,金融機構(gòu)對金融衍生工具過分信任,認(rèn)為一切風(fēng)險可以通過工具創(chuàng)新轉(zhuǎn)嫁給別人,忽視了衍生工具內(nèi)在的風(fēng)險,最終導(dǎo)致金融風(fēng)險被成倍地放大。

商業(yè)銀行作為專門經(jīng)營貨幣的特殊企業(yè),具有高負(fù)債性和高外部性的特點,這就使其不僅追逐收益性,也必須關(guān)注安全性和流動性。而作為發(fā)展中國家的商業(yè)銀行又擔(dān)負(fù)著“轉(zhuǎn)型與發(fā)展”的雙重使命,這必然使信貸風(fēng)險不斷積累。在當(dāng)前的外部環(huán)境下,信貸風(fēng)險管理已不再是對風(fēng)險的規(guī)避和對沖的博弈術(shù),而是一種保值增值的差別化技能。信用評級機構(gòu)則在此中扮演了極其不光彩的角色,甚至故意為投資銀行提高其產(chǎn)品的信用等級,某種程度上對金融風(fēng)險的擴散起到推波助瀾的作用。從監(jiān)管者的角度,由于長期的經(jīng)濟繁榮和市場繁榮,自由主義的理念在監(jiān)管者的頭腦中占據(jù)上風(fēng),放松管制、讓金融更加自由化成為這一階段監(jiān)管者的核心價值觀。比較而言,美聯(lián)儲對銀行的監(jiān)管是嚴(yán)格的。而恰恰次級債以及衍生產(chǎn)品均由美國證監(jiān)會監(jiān)管,作為長期監(jiān)管股權(quán)資產(chǎn)的機構(gòu),對債權(quán)資產(chǎn)的利害關(guān)系肯定不如美聯(lián)儲,監(jiān)管錯位也可以看作是危機爆發(fā)的重要原因。

二、世界金融危機背景下我國商業(yè)銀行可能面對的信貸風(fēng)險及存在的問題

1.信用級別管理不嚴(yán)及住房貸款比例增大可能導(dǎo)致個人住房貸款者信用風(fēng)險的集中爆發(fā)

由于信用體系的缺乏,我國商業(yè)銀行在實際貸款發(fā)放過程中,無法得到借款人的信用保證。相對于美國的信用等級而言,我國的借款人甚至達(dá)不到次級信用級別。我國商業(yè)銀行在審核個人住房貸款申請時,主要是通過申請者從單位開具的收入證明來審查其收入狀況,導(dǎo)致資信較差的借款者可能憑借虛假證明從銀行得到貸款,進入房貸市場。銀行為了擴展業(yè)務(wù)規(guī)模,按揭成數(shù)都比較高,近幾年仍然維持在70%左右,甚至是“零首付”。目前,隨著國家對房地產(chǎn)業(yè)進一步進行法規(guī)及商業(yè)銀行控制風(fēng)險的要求,2005—2006年按揭成數(shù)下降到了60%左右,但是這個數(shù)值還是偏高,依然蘊含著很大的風(fēng)險。

摘要:文章從金融危機發(fā)生的原因入手，先從金融機構(gòu)，投資者以及監(jiān)管方面提出存在的問題。然后結(jié)合我國商業(yè)銀行的現(xiàn)狀，從嚴(yán)把信用關(guān)口，加強風(fēng)險管理，更具前瞻性方面提出了這次金融危機對我國商業(yè)銀行的啟示。

關(guān)鍵詞:金融危機啟示商業(yè)銀行

2007年爆發(fā)的次貸危機，已經(jīng)演變成為21世紀(jì)波及全球的金融危機。這場危機不僅使得美國經(jīng)濟進入衰退，而且導(dǎo)致世界許多國家的經(jīng)濟遭遇寒流，甚至進入冷冬。這場金融危機的影響正在從投資銀行蔓延到商業(yè)銀行。迄今為止，美國已有15家銀行倒閉。其中最大的銀行是IndyMac，該行擁有320億美元資產(chǎn)和190億美元存款，它也是美國歷史上破產(chǎn)的第三大銀行。美國金融巨擘花旗股票連續(xù)多個交易日下挫，其市值僅為210億美元，不及其2006年年底時2740億美元的1/10。根據(jù)IMF的統(tǒng)計，全球金融業(yè)將因次貸危機而損失1.4萬億美元。這一數(shù)字相當(dāng)于工行市值的7倍之多。

一、次債危機的原因分析

1、在金融體系與金融機構(gòu)方面

所謂次級按揭是指向負(fù)債較重，資產(chǎn)信用評級在620分以下，多數(shù)沒有固定收入憑證的“劣質(zhì)客戶”提供貸款。在激烈的競爭面前，諸如新世紀(jì)金融和Countryside這樣的按揭貸款發(fā)放機構(gòu)降低住房信貸消費準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，把大量的房地產(chǎn)按揭發(fā)放給沒有能力償還貸款的中低收入購房者。出現(xiàn)了零首付以及向“劣質(zhì)客戶”提供貸款的行為。貸款人可以在沒有資金的情況下購房，僅需聲明其收入情況，無需提供任何有關(guān)償還能力的證明。次級貸款一般是無本金貸款，在開始幾年只需每月償還貸款利息，只用償還超低利息，之后利率將重設(shè)，并且在3-7年可調(diào)整利率貸款。從實際利率看，大部分次級貸款基于浮動利率，即貸款利率隨短期利率變動而變動。商業(yè)銀行和投資銀行又通過以次級按揭還款為抵押品的衍生證券把中低收入購房者償還貸款的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了風(fēng)險接力賽中的接棒者。發(fā)放貸款的機構(gòu)大多“只貸不存”，為了不斷獲取資金，維持放貸規(guī)模，這些機構(gòu)通過二級市場中的對沖基金，投資銀行，商業(yè)銀行和社會公眾籌集資本，使得大量投資者聚集到次級貸這個鏈條上來。由于這些次級貸款是建立在低利率和房價不斷上漲的基礎(chǔ)之上的，而自從2004年開始，美聯(lián)儲連續(xù)的升息政策，將基準(zhǔn)利率從1%調(diào)到5.25%，使得借款人成本激增，加上樓市開始下滑，動搖了整個次級貸款存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，使得次級按揭還款出現(xiàn)拖欠的情況日益嚴(yán)重，違約率不斷提高。抵押貸款企業(yè)紛紛宣布倒閉，2007年3月美國新世紀(jì)金融公司，因為超過84億美元的債務(wù)無法償還提出破產(chǎn)保護。第一張多米諾骨牌倒下的時候，整個金融系統(tǒng)的危機隨之降臨。

一、引言

美國次貸危機之所以迅速發(fā)展演變?yōu)槁尤虻慕鹑谖C，與金融創(chuàng)新過雜過亂、導(dǎo)致市場約束機制失靈不無關(guān)系?；仡櫞舜挝C中的金融創(chuàng)新，投資銀行等機構(gòu)在次級貸款基礎(chǔ)上設(shè)計出初級衍生金融產(chǎn)品—抵押貸款支持債券（MBS），并在此基礎(chǔ)上設(shè)計出第二級金融衍生品，即債務(wù)抵押權(quán)益（CDO），繼而在CDO產(chǎn)品的基礎(chǔ)上設(shè)計出第三級衍生品。利用金融創(chuàng)新，金融機構(gòu)創(chuàng)造出各種資產(chǎn)支持證券以及衍生產(chǎn)品，釋放出大量因貸款占用的資本金繼續(xù)進行放貸，催生了泡沫，積累了風(fēng)險。更為重要的是，這些金融創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繁復(fù)、風(fēng)險難辨，即使專業(yè)金融人士也未必弄得清楚，更不要說普通投資者了。由此可見，雖然金融產(chǎn)品創(chuàng)新大大提升了資金使用效率，加快了全球資金的周轉(zhuǎn)速度，但產(chǎn)品創(chuàng)新過雜，數(shù)量過多，離實體經(jīng)濟的真實需求越來越遠(yuǎn)，最終引發(fā)了金融危機。金融危機的深刻教訓(xùn)說明，對于金融創(chuàng)新的評價和使用，必須辨證分析，趨利避害。首先，金融創(chuàng)新的根本出發(fā)點是服務(wù)實體經(jīng)濟，滿足市場的真實有效需求。脫離實體經(jīng)濟的金融創(chuàng)新并不能創(chuàng)造新的價值，往往演變?yōu)榻鹑谙到y(tǒng)內(nèi)部的價格投機。其次，金融創(chuàng)新要與金融體系發(fā)展的成熟水平相適應(yīng)。金融市場是一個整體，其成熟程度是由市場基礎(chǔ)設(shè)施、市場參與者和市場對外關(guān)聯(lián)度等因素共同決定的。金融創(chuàng)新需要與金融市場的發(fā)展水平相匹配，與市場參與者的認(rèn)知水平和風(fēng)險管理能力相適應(yīng)。第三，金融創(chuàng)新的推動和發(fā)展應(yīng)符合投資者的根本利益。作為投資者改善管理、優(yōu)化財務(wù)、對沖風(fēng)險的工具，金融創(chuàng)新應(yīng)按照商業(yè)可持續(xù)的原則進行規(guī)劃設(shè)計，堅持金融創(chuàng)新適宜投資者的風(fēng)險偏好和實際的風(fēng)險承受能力，防范因信息不對稱可能引發(fā)的商業(yè)欺詐行為。

二、金融危機后國際銀行業(yè)金融創(chuàng)新新動向

國際金融危機爆發(fā)后，國際社會對金融創(chuàng)新進行了深刻反思，并采取了不少措施約束脫離實體經(jīng)濟需求的過度創(chuàng)新行為，國際銀行業(yè)特別是歐美銀行業(yè)金融創(chuàng)新出現(xiàn)了一些新的動向。

（一）更加注重加強對金融創(chuàng)新的監(jiān)管，金融創(chuàng)新重新步入規(guī)范化的時代。危機爆發(fā)后，針對金融創(chuàng)新缺乏市場規(guī)范、透明度過低、創(chuàng)新過度等亂象，歐美國家開始重塑金融監(jiān)管體制，普遍表示要建立一個普適于所有經(jīng)銷商和衍生產(chǎn)品，包括利率互換、貨幣互換、外匯互換、商品互換、股權(quán)互換、信用掉期違約以及其他未來可能創(chuàng)新的產(chǎn)品在內(nèi)的全面、審慎的監(jiān)管制度，以避免類似事件再次發(fā)生，給金融市場帶來系統(tǒng)性風(fēng)險。如果說危機前十年到二十年的時間，是以美國華爾街為主導(dǎo)的全球金融創(chuàng)新大發(fā)展的年代，那么金融危機后一系列的金融監(jiān)管改革，則標(biāo)志著全球金融創(chuàng)新規(guī)范時代的到來。比如，2010年7月美國國會通過了《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者金融保護法案》，提出要成立金融消費者保護局與系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管委員會、調(diào)整美國的監(jiān)管結(jié)構(gòu)、加大美聯(lián)儲對大的金融機構(gòu)的監(jiān)管，以及設(shè)立對大的金融機構(gòu)進行監(jiān)管的防范和化解風(fēng)險專門工作委員會等監(jiān)管政策，這有利于解決美國金融創(chuàng)新過程中創(chuàng)新過度的問題，使其回歸價值創(chuàng)造的本質(zhì)。又如，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會于2009年1月文件《新資本協(xié)議市場風(fēng)險框架修訂稿》與《新資本協(xié)議框架完善建議》，對新資本協(xié)議框架下資產(chǎn)證券化創(chuàng)新的風(fēng)險防范提出修改建議，包括銀行應(yīng)在其內(nèi)部資本充足性評估程序中對資產(chǎn)證券化所引致的所有風(fēng)險予以處理；銀行使用內(nèi)部評級法計量資產(chǎn)證券化監(jiān)管資本要求，應(yīng)給予再證券化風(fēng)險暴露更高的風(fēng)險權(quán)重；對使用外部評級計量證券化資本要求設(shè)定了額外限制條件；加強資產(chǎn)證券化流動性便利的監(jiān)管，等等，這將對規(guī)范金融衍生品的發(fā)展起到重要作用。

（二）過度復(fù)雜的金融創(chuàng)新產(chǎn)品已風(fēng)光不再，但簡單、透明的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品仍保持較快增長勢頭。20世紀(jì)90年代以來，以美國為代表的西方金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展一日千里，特別是層層衍生的金融工具創(chuàng)新更是呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長。美國次貸危機爆發(fā)后，證券市場信心頓失，復(fù)雜衍生品市場發(fā)行量也一瀉千里，歐美市場作為主要的金融衍生品市場，開始了痛苦的去杠桿化過程。全球CDO發(fā)行量從2006年的5520億美元、2007年的5030億美元，驟然下降到2008年的611億美元；全球CDS名義市值從2007年底的62萬億美元驟降為2008年底的33萬億美元；全球金融衍生品名義市值在2008年下降24.6萬億美元的基礎(chǔ)上，2009年又繼續(xù)下降了35萬億美元。復(fù)雜的金融衍生品市場在危機后已風(fēng)光不再，特別是受制于監(jiān)管的制約，過度復(fù)雜的金融衍生品的創(chuàng)新及交易在未來可能進一步萎縮。但與此同時，在美國，一些單級證券化產(chǎn)品在2008年后還一直在發(fā)行，特別是貸款交易等資產(chǎn)證券化的前端初級產(chǎn)品快速恢復(fù)，保持著較快增長的勢頭。據(jù)得力（Dealogic）的數(shù)據(jù)顯示，美國2008年和2009年包括汽車貸款、信用卡貸款、住房貸款、設(shè)備貸款和學(xué)生貸款等資產(chǎn)類型在內(nèi)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行量仍分別達(dá)1395億美元和1509億美元；2010年前兩個月也有185億美元的發(fā)行量。此外，美國2010年第一季度共發(fā)行了價值29億美元的商業(yè)按揭貸款支持證券，而2009年第一季度這類證券的發(fā)行額不到7億美元。這說明簡單、透明的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品仍是必要的市場工具，對于金融市場的發(fā)展仍起著積極、重要的作用。特別是，金融危機后美國仍然運用資產(chǎn)證券化的原理和一些簡單的結(jié)構(gòu)性證券處理許多金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)。簡單的金融衍生品在幫助美國轉(zhuǎn)移、化解金融風(fēng)險、避免大規(guī)模的長期經(jīng)濟衰退方面仍扮演著重要的角色。