一、影子銀行蘊(yùn)含的主要風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議估計(jì)，在最高峰時(shí)，美國(guó)影子銀行體系持有約16萬(wàn)億美元總資產(chǎn)，達(dá)到美國(guó)商業(yè)銀行體系總資產(chǎn)的1.6倍?？梢?jiàn)，在美國(guó)、歐盟等發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)里，影子銀行是重要而有影響的市場(chǎng)主體。然而，影子銀行也蘊(yùn)含著嚴(yán)重的脆弱性和潛在的重大風(fēng)險(xiǎn)。2008年次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)，全美抵押債務(wù)規(guī)模高達(dá)14萬(wàn)億美元，其中約7.6萬(wàn)億美元由各影子銀行機(jī)構(gòu)持有，約5萬(wàn)億美元由各大型金融機(jī)構(gòu)影子銀行部門持有。次貸危機(jī)爆發(fā)后，金融市場(chǎng)加劇流動(dòng)性緊縮，影子銀行因而進(jìn)入了一個(gè)不斷自我強(qiáng)化的資產(chǎn)拋售循環(huán)過(guò)程。隨著金融危機(jī)的演進(jìn)，影子銀行進(jìn)一步?jīng)_擊傳統(tǒng)銀行。越來(lái)越多的傳統(tǒng)商業(yè)銀行由于無(wú)法剝離規(guī)模龐大的有毒資產(chǎn)而陷入困境。與此同時(shí)，2008年底危機(jī)由美國(guó)金融市場(chǎng)逐漸蔓延至歐洲和新興市場(chǎng)國(guó)家金融市場(chǎng)，次貸危機(jī)演化為全球金融危機(jī)。這充分說(shuō)明了影子銀行體系蘊(yùn)含了巨大的風(fēng)險(xiǎn)性。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1期限錯(cuò)配存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)影子銀行主要從短期資本市場(chǎng)獲得期限較短的負(fù)債，為了提供利息并獲得利潤(rùn)，它必須投資期限更長(zhǎng)的資產(chǎn)以獲取較高的收益，如股權(quán)、資產(chǎn)抵押債券等。因此，整個(gè)金融體系的信用期限結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變，產(chǎn)生了影子銀行體系期限錯(cuò)配問(wèn)題。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，如資金因市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)變而潰逃，那么投資銀行、私募基金、對(duì)沖基金等各大影子銀行就會(huì)出現(xiàn)類似傳統(tǒng)銀行的“擠兌”恐慌現(xiàn)象。

2危機(jī)中的資產(chǎn)拋售惡性循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)如果發(fā)生市場(chǎng)危機(jī)，引起資金的流動(dòng)性危機(jī)，隨之而來(lái)的必然是影子銀行大量拋售資產(chǎn)獲取流動(dòng)性，從而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格急劇下挫。而根據(jù)以市定價(jià)的會(huì)計(jì)原則，影子銀行必須取得新的流動(dòng)性以計(jì)提，導(dǎo)致它們必須又進(jìn)入新一輪的拋售資產(chǎn)惡性循環(huán)。因此風(fēng)險(xiǎn)極大。

3高杠桿率放大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)2007年，美國(guó)的房地美和房利美公司的杠桿率高達(dá)62倍；私募股權(quán)基金公司進(jìn)行收購(gòu)兼并時(shí)，債務(wù)占收購(gòu)總價(jià)的比率通常高達(dá)60%~90%。高杠桿率資本運(yùn)作的根本原因在于，影子銀行不需要接受或者很少接受相關(guān)金融監(jiān)督機(jī)構(gòu)的約束，不需要如傳統(tǒng)銀行那樣留存準(zhǔn)備金。同時(shí)影子銀行的信息不公開(kāi)透明，使得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

4影子銀行與傳統(tǒng)銀行之間存在風(fēng)險(xiǎn)“交叉感染”的可能性傳統(tǒng)商業(yè)銀行與影子銀行合作進(jìn)行結(jié)構(gòu)性投資和資產(chǎn)證券化，然而相關(guān)的資產(chǎn)和運(yùn)作的會(huì)計(jì)處理卻沒(méi)有進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表之中，屬于表外事項(xiàng)。與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)卻未能實(shí)質(zhì)性剝離。一旦爆發(fā)危機(jī)，證券化產(chǎn)品以其龐大的規(guī)模攜帶的巨量風(fēng)險(xiǎn)將從影子銀行蔓延到商業(yè)銀行，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的“交叉感染”。

內(nèi)容提要：《證券法》的出臺(tái)為證券業(yè)的生存和發(fā)展作了制度上的安排，為證券市場(chǎng)的發(fā)展和證券業(yè)的重組在戰(zhàn)略上指明了方向。本文分析了我國(guó)券商業(yè)內(nèi)重組的必然性，列舉了重組中可能的障礙并設(shè)計(jì)了相應(yīng)的對(duì)策，最后對(duì)重組后的整合提出了幾點(diǎn)建議。

自1995年《商業(yè)銀行法》頒布以來(lái)，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行銀行、證券分業(yè)經(jīng)營(yíng)，從此拉開(kāi)了我國(guó)券商業(yè)內(nèi)重組的序幕，如申銀萬(wàn)國(guó)的合并，海通、大鵬、平安等券商的內(nèi)部調(diào)整，廣發(fā)對(duì)中銀的收購(gòu)，聯(lián)合證券、東方證券的合并組建等等。然而這僅僅是個(gè)開(kāi)始，1998年《證券法》的出臺(tái)，為構(gòu)建我國(guó)投資銀行體系勾畫(huà)了藍(lán)圖，可以預(yù)見(jiàn)，在未來(lái)券商重組的浪潮會(huì)更壯闊。

一、重組的必然性

（一）證券業(yè)的合理產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的要求

在中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的初期，出現(xiàn)了一段時(shí)期的市場(chǎng)準(zhǔn)入混亂局面。由于證券業(yè)高額利潤(rùn)的吸引，全國(guó)各地一窩蜂地、盲目地組建了許多證券機(jī)構(gòu)，造成券商數(shù)量偏多、分布集中、規(guī)模過(guò)小、資本實(shí)力弱的局面。目前全國(guó)約有專營(yíng)機(jī)構(gòu)90多家，兼營(yíng)機(jī)構(gòu)300多家，證券營(yíng)業(yè)部2300多家。由于券商目前主要從傳統(tǒng)的承銷、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)“三大業(yè)務(wù)”中獲得收入，所以券商發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了市場(chǎng)容量的擴(kuò)展，造成競(jìng)爭(zhēng)過(guò)激。但由于券商提供的證券市場(chǎng)服務(wù)價(jià)格和中介費(fèi)用基本上由政府確定，所以激烈的競(jìng)爭(zhēng)不會(huì)造成服務(wù)價(jià)格下降，而導(dǎo)致了許多非價(jià)格性競(jìng)爭(zhēng)手段的采用，如大量的公關(guān)交易和幕后交易的費(fèi)用，從而提高了交易成本，對(duì)宏觀證券市場(chǎng)帶來(lái)極大的效率損耗。

不同的行業(yè)有不同的適合自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。證券行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)是，整個(gè)證券市場(chǎng)由少數(shù)幾家大型券商以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，占據(jù)業(yè)務(wù)的絕對(duì)份額，形成壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局。這種壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局有利于減少完全競(jìng)爭(zhēng)造成的市場(chǎng)混亂和大量投機(jī)行為，有利于提高國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管力度。壟斷競(jìng)爭(zhēng)的證券市場(chǎng)，可以避免完全壟斷市場(chǎng)近乎扭曲的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、資源配置功能和制度創(chuàng)新功能等缺陷。

一、引言

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，降低債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比率(debt/GDPratios)有以下幾種方案(1)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)(2)財(cái)政緊縮計(jì)劃(3)私人部門和公共部門債務(wù)重組(4)爆發(fā)性的通脹(suddensurpriseburstininflation，這會(huì)引發(fā)投資者的憂慮)(5)以上方案的綜合。從現(xiàn)在歐債問(wèn)題的演進(jìn)趨勢(shì)來(lái)看，歐元區(qū)各成員國(guó)會(huì)根據(jù)各自不同國(guó)情采取綜合性方案解決債務(wù)問(wèn)題，而這個(gè)過(guò)程可能會(huì)非常漫長(zhǎng)。但是，一個(gè)穩(wěn)健的銀行體系是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革的跳板和引擎，我們應(yīng)當(dāng)從歐債問(wèn)題中得到這樣一個(gè)啟示——國(guó)有銀行應(yīng)加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力。目前為止中國(guó)銀行業(yè)的主要業(yè)務(wù)仍是傳統(tǒng)的吸收存款和商業(yè)及零售貸款業(yè)務(wù)，直到最近幾年才有少數(shù)銀行被允許嘗試進(jìn)入非銀行類金融業(yè)務(wù)，且這部分業(yè)務(wù)規(guī)模很小。因此，中國(guó)銀行業(yè)復(fù)雜程度遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和目前的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境是相匹配的；但同時(shí)，隨著金融改革的深化，這一能力確有不斷加強(qiáng)的必要。

我們回過(guò)頭來(lái)看歐洲的債務(wù)危機(jī)，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)惡化尤其出現(xiàn)某些金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的時(shí)候，銀行的審慎性監(jiān)管指標(biāo)就會(huì)強(qiáng)化，這又會(huì)帶來(lái)歐債國(guó)家的市場(chǎng)融資成本上升，到了償債的高峰期就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性恐慌。在考慮這個(gè)問(wèn)題時(shí)的一個(gè)大背景是中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在而且會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，中西部和東部形成了互補(bǔ)和有彈性的增長(zhǎng)。大量地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)投向了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，尤其是中西部地區(qū)。這為中西部地區(qū)承接?xùn)|部沿海地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移鋪平了道路。倘若中西部地區(qū)可以在現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)人均資本占有量的不斷提升，那債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是完全可控的(特別是中央財(cái)政隱性擔(dān)保的債務(wù))。應(yīng)當(dāng)指出的是我國(guó)銀行業(yè)雖然沒(méi)有大量虛擬化的金融衍生產(chǎn)品的煩惱，但是其盈利模式太過(guò)單一，在金融壟斷的環(huán)境下，過(guò)于依賴存貸款息差收入，利息收入占比接近80%。2010年，中國(guó)GDP占世界比重只有9.5%，但中國(guó)銀行業(yè)利潤(rùn)卻占到了全球銀行業(yè)總利潤(rùn)的20%以上，這意味著中國(guó)銀行業(yè)從實(shí)業(yè)獲取的利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了國(guó)際水平。中國(guó)銀行業(yè)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在于國(guó)內(nèi)的銀行同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。對(duì)比2008年底危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候，中國(guó)銀行業(yè)剛剛完成股份制改革，資產(chǎn)負(fù)債表十分健康，地方政府和企業(yè)等的杠桿率較低。中國(guó)成功運(yùn)用了杠桿化來(lái)處置危機(jī)。但是，現(xiàn)在來(lái)看更多的風(fēng)險(xiǎn)集中在了地方投融資平臺(tái)和房地產(chǎn)市場(chǎng)中。

在應(yīng)對(duì)上一輪次貸危機(jī)過(guò)程中，政府的4萬(wàn)億投資使得四大行市值猛增，我國(guó)的GDP總額也躍居世界第二。即便在2010年，大型商業(yè)銀行的資產(chǎn)增長(zhǎng)情況也是迅猛的。歐洲的一大問(wèn)題是混合了自身的投行業(yè)務(wù)(investmentbanking)和零售業(yè)務(wù)(traditionalretailandcommercialbanking)，很多時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)的量化都成問(wèn)題，更不要說(shuō)去控制風(fēng)險(xiǎn)了。我們很難想象國(guó)際市場(chǎng)上的高風(fēng)險(xiǎn)債券業(yè)務(wù)和對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有重大影響的國(guó)內(nèi)私人部門存貸款業(yè)務(wù)相勾連會(huì)是怎樣的混亂景象，尤其是在遭遇危機(jī)時(shí)。亞洲銀行是否應(yīng)更多從資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)贏利，也是當(dāng)前爭(zhēng)論的問(wèn)題之一。

二、結(jié)語(yǔ)和相關(guān)政策建議

歐洲問(wèn)題雖然仍在進(jìn)一步演化之中，但是08年以來(lái)歐元的儲(chǔ)備地位是在提升的，假如歐元區(qū)經(jīng)過(guò)此次危機(jī)達(dá)到了有利于歐元長(zhǎng)期發(fā)展的改革，那么這對(duì)于構(gòu)建多元化的全球貨幣體系和人民幣走向國(guó)際化都是有巨大意義的。中國(guó)應(yīng)當(dāng)量力而行，與國(guó)際貨幣基金組織等國(guó)際機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作積極參與到歐元區(qū)的救助中去。對(duì)于中國(guó)銀行體系改革和商業(yè)銀行管理的建議，主要是以下幾點(diǎn)：

摘要：經(jīng)濟(jì)全球化給銀行業(yè)帶來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)壓力，從而提高了銀行效率。但是由于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，信息不對(duì)稱等因素的存在，競(jìng)爭(zhēng)也加劇了銀行系統(tǒng)的脆弱性。首先，按照新進(jìn)入者在業(yè)務(wù)上的特色，將銀行競(jìng)爭(zhēng)分為創(chuàng)新者引致的競(jìng)爭(zhēng)、業(yè)務(wù)雷同者引致的競(jìng)爭(zhēng)以及業(yè)內(nèi)銀行間的競(jìng)爭(zhēng)。在分類的基礎(chǔ)上，分別闡述了不同類型的銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行體系脆弱性的影響。接著，詳細(xì)分析了我國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度以及脆弱性現(xiàn)狀，并給出了如何降低我國(guó)銀行體系脆弱性、加強(qiáng)穩(wěn)定性的建議。

關(guān)鍵詞：銀行競(jìng)爭(zhēng);脆弱性;外資銀行

中圖分類號(hào)：F202文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198（2007）07-0043-02

1銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行體系脆弱性的影響

1.1創(chuàng)新者進(jìn)入

創(chuàng)新者進(jìn)入后，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量增加，供應(yīng)過(guò)剩，規(guī)模經(jīng)濟(jì)日漸消失，由此將會(huì)使整個(gè)行業(yè)承擔(dān)著很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，若是新進(jìn)入者或是業(yè)內(nèi)效率較低的銀行破產(chǎn)，都將產(chǎn)生負(fù)的外部性，導(dǎo)致系統(tǒng)的脆弱性增強(qiáng)。舉例來(lái)說(shuō)，假定新進(jìn)入者為滲透市場(chǎng)在廣告上投入大筆資金，并提高存款利率，降低貸款利率。同時(shí)，管理當(dāng)局為刺激競(jìng)爭(zhēng)，提倡引入易攜帶的存款賬戶，并要求銀行提供更詳細(xì)的經(jīng)營(yíng)狀況報(bào)告。這時(shí)，銀行客戶將會(huì)把目光投向這家新進(jìn)入者，并把業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向該銀行。在這種情況下，業(yè)內(nèi)其他銀行將被迫降低貸款利率，并經(jīng)營(yíng)較高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，從而破壞了負(fù)債比例，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)更易于受到外界的沖擊。在這個(gè)例子中，新進(jìn)入者使得行業(yè)的脆弱性增強(qiáng)。

摘要:本輪金融危機(jī)的根源是美國(guó)過(guò)度擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)信貸,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)從銀行業(yè)向整個(gè)金融業(yè)乃至全球蔓延。信貸過(guò)度擴(kuò)張?jiān)黾恿算y行不良貸款的比例,使得銀行體系的穩(wěn)定性受到威脅。分析信貸過(guò)度擴(kuò)張對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的傳導(dǎo)機(jī)制,并運(yùn)用CMAXt指標(biāo)對(duì)中國(guó)銀行體系的穩(wěn)定性進(jìn)行實(shí)證研究,得出信貸過(guò)度擴(kuò)張影響銀行體系穩(wěn)定性的結(jié)論,并提出合理控制信貸規(guī)模、防范銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的政策建議。

關(guān)鍵詞:信貸擴(kuò)張;銀行穩(wěn)定;傳導(dǎo)機(jī)制

一、引言

2007年4月,美國(guó)最大次級(jí)貸款機(jī)構(gòu)之一的新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。繼而,次貸風(fēng)險(xiǎn)向各方傳遞,導(dǎo)致以次貸作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融產(chǎn)品大幅貶值。次貸危機(jī)已經(jīng)正式演化為牽涉金融多個(gè)領(lǐng)域和全球多個(gè)地區(qū)和國(guó)家、帶來(lái)持續(xù)巨額損失的金融危機(jī)。

美國(guó)嚴(yán)重超前的信貸消費(fèi)、風(fēng)險(xiǎn)信貸過(guò)度膨脹是美國(guó)“次貸危機(jī)”產(chǎn)生的直接原因。貸款機(jī)構(gòu)為了短期利益將次級(jí)抵押貸款貸給那些信用等級(jí)較差或償還能力較弱的房主。以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)而形成的衍生產(chǎn)品及其多級(jí)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,如住房抵押貸款支持證券(mortgage-backedsecurities,簡(jiǎn)稱MBS)、債務(wù)抵押支持證券(collateraldebtobligations,簡(jiǎn)稱CDO)則導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。2009年,中國(guó)政府4萬(wàn)億刺激計(jì)劃導(dǎo)致第一季度的信貸投放量持續(xù)激增,已經(jīng)快接近今年全年信貸投放量預(yù)期目標(biāo)5萬(wàn)億元的上限。在積極政策推動(dòng)下,銀行繼續(xù)加大了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施等政府投資項(xiàng)目的中長(zhǎng)期貸款投放力度。

一方面,信貸過(guò)度擴(kuò)張導(dǎo)致銀行體系中產(chǎn)生不良貸款的概率增加,增加了違約率;另一方面,在銀行信貸擴(kuò)張受到央行存款準(zhǔn)備金率的硬性約束下,則會(huì)影響對(duì)資本充足率的保證,銀行體系的穩(wěn)定性同樣受到威脅。本文擬從以上角度分析信貸過(guò)度擴(kuò)張對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的傳導(dǎo)機(jī)制,并從信貸規(guī)模的角度運(yùn)用CMAXt指標(biāo)對(duì)中國(guó)銀行體系的穩(wěn)定性進(jìn)行實(shí)證研究,得出信貸過(guò)度擴(kuò)張影響銀行體系穩(wěn)定性的結(jié)論,并提出合理控制信貸規(guī)模、防范銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的政策建議。

摘要:本輪金融危機(jī)的根源是美國(guó)過(guò)度擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)信貸,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)從銀行業(yè)向整個(gè)金融業(yè)乃至全球蔓延。信貸過(guò)度擴(kuò)張?jiān)黾恿算y行不良貸款的比例,使得銀行體系的穩(wěn)定性受到威脅。分析信貸過(guò)度擴(kuò)張對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的傳導(dǎo)機(jī)制,并運(yùn)用CMAXt指標(biāo)對(duì)中國(guó)銀行體系的穩(wěn)定性進(jìn)行實(shí)證研究,得出信貸過(guò)度擴(kuò)張影響銀行體系穩(wěn)定性的結(jié)論,并提出合理控制信貸規(guī)模、防范銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的政策建議。

關(guān)鍵詞:信貸擴(kuò)張;銀行穩(wěn)定;傳導(dǎo)機(jī)制

一、引言

2007年4月,美國(guó)最大次級(jí)貸款機(jī)構(gòu)之一的新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。繼而,次貸風(fēng)險(xiǎn)向各方傳遞,導(dǎo)致以次貸作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融產(chǎn)品大幅貶值。次貸危機(jī)已經(jīng)正式演化為牽涉金融多個(gè)領(lǐng)域和全球多個(gè)地區(qū)和國(guó)家、帶來(lái)持續(xù)巨額損失的金融危機(jī)。

美國(guó)嚴(yán)重超前的信貸消費(fèi)、風(fēng)險(xiǎn)信貸過(guò)度膨脹是美國(guó)“次貸危機(jī)”產(chǎn)生的直接原因。貸款機(jī)構(gòu)為了短期利益將次級(jí)抵押貸款貸給那些信用等級(jí)較差或償還能力較弱的房主。以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)而形成的衍生產(chǎn)品及其多級(jí)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,如住房抵押貸款支持證券(mortgage-backedsecurities,簡(jiǎn)稱MBS)、債務(wù)抵押支持證券(collateraldebtobligations,簡(jiǎn)稱CDO)則導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。2009年,中國(guó)政府4萬(wàn)億刺激計(jì)劃導(dǎo)致第一季度的信貸投放量持續(xù)激增,已經(jīng)快接近今年全年信貸投放量預(yù)期目標(biāo)5萬(wàn)億元的上限。在積極政策推動(dòng)下,銀行繼續(xù)加大了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施等政府投資項(xiàng)目的中長(zhǎng)期貸款投放力度。

一方面,信貸過(guò)度擴(kuò)張導(dǎo)致銀行體系中產(chǎn)生不良貸款的概率增加,增加了違約率;另一方面,在銀行信貸擴(kuò)張受到央行存款準(zhǔn)備金率的硬性約束下,則會(huì)影響對(duì)資本充足率的保證,銀行體系的穩(wěn)定性同樣受到威脅。本文擬從以上角度分析信貸過(guò)度擴(kuò)張對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的傳導(dǎo)機(jī)制,并從信貸規(guī)模的角度運(yùn)用CMAXt指標(biāo)對(duì)中國(guó)銀行體系的穩(wěn)定性進(jìn)行實(shí)證研究,得出信貸過(guò)度擴(kuò)張影響銀行體系穩(wěn)定性的結(jié)論,并提出合理控制信貸規(guī)模、防范銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的政策建議。

摘要：經(jīng)濟(jì)全球化給銀行業(yè)帶來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)壓力，從而提高了銀行效率。但是由于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，信息不對(duì)稱等因素的存在，競(jìng)爭(zhēng)也加劇了銀行系統(tǒng)的脆弱性。首先，按照新進(jìn)入者在業(yè)務(wù)上的特色，將銀行競(jìng)爭(zhēng)分為創(chuàng)新者引致的競(jìng)爭(zhēng)、業(yè)務(wù)雷同者引致的競(jìng)爭(zhēng)以及業(yè)內(nèi)銀行間的競(jìng)爭(zhēng)。在分類的基礎(chǔ)上，分別闡述了不同類型的銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行體系脆弱性的影響。接著，詳細(xì)分析了我國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度以及脆弱性現(xiàn)狀，并給出了如何降低我國(guó)銀行體系脆弱性、加強(qiáng)穩(wěn)定性的建議。

關(guān)鍵詞：銀行競(jìng)爭(zhēng);脆弱性;外資銀行

1銀行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)銀行體系脆弱性的影響

1.1創(chuàng)新者進(jìn)入

創(chuàng)新者進(jìn)入后，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量增加，供應(yīng)過(guò)剩，規(guī)模經(jīng)濟(jì)日漸消失，由此將會(huì)使整個(gè)行業(yè)承擔(dān)著很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，若是新進(jìn)入者或是業(yè)內(nèi)效率較低的銀行破產(chǎn)，都將產(chǎn)生負(fù)的外部性，導(dǎo)致系統(tǒng)的脆弱性增強(qiáng)。舉例來(lái)說(shuō)，假定新進(jìn)入者為滲透市場(chǎng)在廣告上投入大筆資金，并提高存款利率，降低貸款利率。同時(shí)，管理當(dāng)局為刺激競(jìng)爭(zhēng)，提倡引入易攜帶的存款賬戶，并要求銀行提供更詳細(xì)的經(jīng)營(yíng)狀況報(bào)告。這時(shí)，銀行客戶將會(huì)把目光投向這家新進(jìn)入者，并把業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向該銀行。在這種情況下，業(yè)內(nèi)其他銀行將被迫降低貸款利率，并經(jīng)營(yíng)較高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，從而破壞了負(fù)債比例，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)更易于受到外界的沖擊。在這個(gè)例子中，新進(jìn)入者使得行業(yè)的脆弱性增強(qiáng)。

1.2業(yè)務(wù)雷同者進(jìn)入

摘要：近年來(lái)，我國(guó)的銀行業(yè)有了很大程度的進(jìn)展，但隨著銀行體系的發(fā)展壯大，伴隨而來(lái)的銀行風(fēng)險(xiǎn)、金融監(jiān)管問(wèn)題層出不窮。因此，我國(guó)面臨著防范銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)銀行業(yè)發(fā)展及金融監(jiān)管等亟待解決的問(wèn)題。隨著我國(guó)加入WTO后，通過(guò)健全銀行業(yè)法規(guī)體系、改變監(jiān)管理念方式和手段，來(lái)提高銀行監(jiān)管的有效性及可操作性對(duì)于我國(guó)銀行的可持續(xù)發(fā)展和保持金融穩(wěn)定具有重大意義。由于存在金融市場(chǎng)失靈的問(wèn)題，所以金融監(jiān)管變得越來(lái)越重要。

關(guān)鍵詞：銀行體系；銀行風(fēng)險(xiǎn)；金融監(jiān)管；多元化；獨(dú)立性

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)

銀行風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在：銀行與貸款者、儲(chǔ)戶之間存在著契約。但是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱，銀行與貸款企業(yè)兩邊契約的“硬度”不一樣。貸款企業(yè)，例如國(guó)有企業(yè)，貸款后國(guó)有企業(yè)還不出錢來(lái)而使銀行一籌莫展。因此從某種意義上來(lái)說(shuō)，銀行把許多企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)集中到自己身上。

銀行主要面臨以下幾種風(fēng)險(xiǎn)：

(1)信用風(fēng)險(xiǎn)(2)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(3)利率風(fēng)險(xiǎn)(4)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(6)法律風(fēng)險(xiǎn)(7)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)成特征與貨幣傳導(dǎo)效率

我國(guó)的金融體系是以商業(yè)銀行為主體的銀行主導(dǎo)型金融體系，通過(guò)考察我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源和運(yùn)用情況可以看出我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)特征，進(jìn)而分析這一特征對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)的影響。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源中，存款一直占據(jù)主要部分，1992年以來(lái)各年都占到各項(xiàng)資金來(lái)源的80％以上，部分年份甚至達(dá)到90％以上。而根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的年度報(bào)告統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算，2011年美國(guó)6384家已投保商業(yè)銀行（insuredcommercialbanks）的總負(fù)債中，存款只占到50％。除存款外，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)其它資金來(lái)源的比重很低，發(fā)行金融債券的比重各個(gè)年份都在5％以下，2008年以來(lái)更是逐年下降，至2011年僅占1.1％，而對(duì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債則根本微不足道。我國(guó)商業(yè)銀行的資金來(lái)源非常單一，各項(xiàng)負(fù)債之間缺乏替代性，因此，當(dāng)央行通過(guò)加息、提高準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票據(jù)等方式緊縮銀根時(shí)，銀行缺乏能夠替代存款的資金來(lái)源，從而不得不縮減資產(chǎn),尤其是減少貸款，從這方面來(lái)看，我國(guó)貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行信貸行為的調(diào)控能力應(yīng)該是很強(qiáng)的。在資金運(yùn)用方面，貸款在金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)中的比重雖然整體上呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)，但仍舊是最主要的資產(chǎn)，其占比遠(yuǎn)高于其它資產(chǎn)。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐步發(fā)展，有價(jià)證券和其它投資在我國(guó)金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用中的比重也經(jīng)歷了一個(gè)逐步增加的過(guò)程，至2000年開(kāi)始突破10％，達(dá)到14.5％，以后各年均保持在稍高于10％的水平。但這一比例與發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行還是有不小的差距，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)年度公報(bào)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算，2011年美國(guó)6384家已投保商業(yè)銀行（insuredcommercialbanks）的證券投資占總資產(chǎn)的25.4％，其中國(guó)庫(kù)券和美聯(lián)儲(chǔ)機(jī)構(gòu)證券占4.04％，其它證券投資占21.36％。因此，我國(guó)的商業(yè)銀行的資金運(yùn)用也較為單一，缺乏對(duì)貸款的替代性資產(chǎn)。當(dāng)面臨貨幣緊縮時(shí),銀行很難象在發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)中那樣出售有價(jià)證券或回收短期投資滿足貸款資金的需求。而當(dāng)貨幣擴(kuò)張時(shí)，由于我國(guó)證券市場(chǎng)的廣度和深度都很有限，商業(yè)銀行也很難通過(guò)購(gòu)入證券來(lái)分?jǐn)傎J款的比重。因此，從這個(gè)意義上講，我國(guó)貨幣政策對(duì)銀行貸款的影響應(yīng)該是比較顯著的。

中國(guó)銀行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特征與貨幣傳導(dǎo)效率

中國(guó)的銀行業(yè)是典型的壟斷競(jìng)爭(zhēng)型市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，這是我國(guó)銀行業(yè)的改革發(fā)展歷程和我國(guó)金融體制當(dāng)前的轉(zhuǎn)型特征所決定的。改革開(kāi)放30多年來(lái)，我國(guó)的銀行業(yè)體系經(jīng)歷了由“大一統(tǒng)”到專業(yè)銀行，再由專業(yè)銀行到商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型歷程。但盡管如此，我國(guó)以大型國(guó)有商業(yè)銀行為主導(dǎo)的壟斷競(jìng)爭(zhēng)型銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)并未得到根本性改觀。在我國(guó)目前的銀行體系中，五大國(guó)有商業(yè)銀行的總資產(chǎn)占到整個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的一半左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。雖然這一比例有逐年下降的趨勢(shì)，但下降的幅度并不大，國(guó)有大型商業(yè)銀行仍然占據(jù)著整個(gè)銀行業(yè)體系的半壁江山。除五大國(guó)有商業(yè)銀行以外，股份制商業(yè)銀行位列資產(chǎn)規(guī)模第二位，并且近年來(lái)資產(chǎn)規(guī)模在不斷成長(zhǎng)，而我國(guó)的城市商業(yè)銀行在2005年以后發(fā)展迅速，近年來(lái)其資產(chǎn)占整個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的比例也在不斷提高，這兩類銀行可以說(shuō)是我國(guó)銀行業(yè)的生力軍，基本代表了我國(guó)銀行的未來(lái)發(fā)展方向。政策性銀行是我國(guó)比較特殊的一個(gè)銀行類型，近年來(lái)在一定程度上保持專業(yè)性銀行特點(diǎn)、有重點(diǎn)的為一些國(guó)家重要行業(yè)提供信貸資金的同時(shí)，也開(kāi)始向商業(yè)銀行和市場(chǎng)化運(yùn)作的方向轉(zhuǎn)型，其占整個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)規(guī)模的比例基本保持在8％左右。除大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和政策性銀行之外，其它銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)所占的比例很小，其中，外資銀行總資產(chǎn)僅占整個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的2％左右。我國(guó)銀行業(yè)的壟斷格局，表現(xiàn)為國(guó)家所有制對(duì)銀行和市場(chǎng)的絕對(duì)控制，而這種國(guó)家所有制和壟斷的緊密結(jié)合造成了我國(guó)銀行業(yè)服務(wù)效率的低下。由于大部分信貸資源僅掌握在少數(shù)幾家銀行手中，在共同的制度背景和市場(chǎng)環(huán)境下，當(dāng)貨幣政策發(fā)生變動(dòng)時(shí)，各個(gè)銀行的貸款決策往往趨于雷同而缺乏多樣性，這就進(jìn)一步產(chǎn)生了銀行的信貸配給問(wèn)題，這種信貸配給機(jī)制會(huì)強(qiáng)化貨幣政策傳導(dǎo)的銀行借貸渠道效應(yīng)。我們將銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的貸款流向按照不同的企業(yè)規(guī)模和所有制性質(zhì)兩個(gè)緯度來(lái)劃分，大致地考察一下我國(guó)銀行機(jī)構(gòu)的信貸配給問(wèn)題。表2顯示了至2010年末我國(guó)金融機(jī)構(gòu)信貸資金的流向分布?？梢钥闯?，大部分信貸資金都流向了大中型企業(yè)，尤其是國(guó)有控股的大型企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有大企業(yè)的貸款無(wú)論是年末余額還是年度增加額都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其它類型的企業(yè)。如果說(shuō)對(duì)大中型企業(yè)的貸款額度高于小企業(yè)是銀行出于借款款風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)還貸能力的考慮，那么大量信貸資金流向國(guó)有控股企業(yè)則是明顯的信貸所有制歧視或者說(shuō)是對(duì)其它性質(zhì)企業(yè)的信貸配給。從表中可以清楚地看出，無(wú)論是大型企業(yè)、中型企業(yè)還是小型企業(yè)，國(guó)有控股性質(zhì)的企業(yè)所獲的的貸款都遠(yuǎn)高于私人控股和集體控股企業(yè)以及其它性質(zhì)的企業(yè)，這在大企業(yè)中表現(xiàn)最甚。我們還可以看到，即使是私人控股的大型企業(yè)，它們所得到的信貸資金甚至還遠(yuǎn)低于國(guó)有控股的小型企業(yè)。這種對(duì)民營(yíng)企業(yè)，特別是中小民營(yíng)企業(yè)的信貸配給，說(shuō)明我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的“恐民”心理猶在，尤其是在貨幣緊縮時(shí)期，銀行收縮信貸的對(duì)象，首當(dāng)其沖的就是中小民營(yíng)企業(yè)。信貸配給會(huì)在一定程度上影響貨幣政策信貸傳導(dǎo)渠道的效果，尤其是在銀根緊縮時(shí)，信貸配給的存在往往會(huì)使得貨幣政策對(duì)銀行貸款的影響更加明顯。表22010年末中國(guó)金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)企業(yè)貸款流向分布單位:億元注:本表金融機(jī)構(gòu)包含中資大型銀行、中資中型銀行、中資小型銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社和外資銀行，不含財(cái)務(wù)公司、信托公司、租賃公司、汽車金融公司和村鎮(zhèn)銀行。

我國(guó)的金融體系是典型的大銀行主導(dǎo)型金融體系，銀行在貨幣政策傳導(dǎo)中具有非常重要的地位。從本文的分析來(lái)看，由于證券市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，我國(guó)的企業(yè)特別是中小企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)融資仍有相當(dāng)?shù)睦щy，銀行信貸仍舊是我國(guó)企業(yè)外部資金供給的主要來(lái)源。而我國(guó)商業(yè)銀行的資金來(lái)源和運(yùn)用也比較單一，資金來(lái)源絕大部分依靠存款，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，資產(chǎn)也仍舊以貸款為主，有價(jià)證券所占比重較小，從而很難通過(guò)出售有價(jià)證券滿足貸款資金的需求，由于證券市場(chǎng)的廣度和深度都很有限，商業(yè)銀行也很難通過(guò)購(gòu)入有價(jià)證券來(lái)分?jǐn)傎J款的比重。從這個(gè)意義上來(lái)分析，我國(guó)的商業(yè)銀行對(duì)央行貨幣政策的變動(dòng)往往較為敏感，貨幣政策的變動(dòng)能夠較為有效地控制銀行貸款的變動(dòng)。因此，信貸渠道在我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)中具有重要的地位。最后，我國(guó)銀行業(yè)的壟斷型市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特征進(jìn)一步產(chǎn)生了信貸配給問(wèn)題，這種信貸配給機(jī)制會(huì)強(qiáng)化貨幣政策傳導(dǎo)的銀行借貸渠道效應(yīng)。

本文作者：?jiǎn)螄?guó)俊工作單位：復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

摘要:本輪金融危機(jī)的根源是美國(guó)過(guò)度擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)信貸,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)從銀行業(yè)向整個(gè)金融業(yè)乃至全球蔓延。信貸過(guò)度擴(kuò)張?jiān)黾恿算y行不良貸款的比例,使得銀行體系的穩(wěn)定性受到威脅。分析信貸過(guò)度擴(kuò)張對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的傳導(dǎo)機(jī)制,并運(yùn)用CMAXt指標(biāo)對(duì)中國(guó)銀行體系的穩(wěn)定性進(jìn)行實(shí)證研究,得出信貸過(guò)度擴(kuò)張影響銀行體系穩(wěn)定性的結(jié)論,并提出合理控制信貸規(guī)模、防范銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的政策建議。

關(guān)鍵詞:信貸擴(kuò)張;銀行穩(wěn)定;傳導(dǎo)機(jī)制

一、引言

2007年4月,美國(guó)最大次級(jí)貸款機(jī)構(gòu)之一的新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。繼而,次貸風(fēng)險(xiǎn)向各方傳遞,導(dǎo)致以次貸作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融產(chǎn)品大幅貶值。次貸危機(jī)已經(jīng)正式演化為牽涉金融多個(gè)領(lǐng)域和全球多個(gè)地區(qū)和國(guó)家、帶來(lái)持續(xù)巨額損失的金融危機(jī)。

美國(guó)嚴(yán)重超前的信貸消費(fèi)、風(fēng)險(xiǎn)信貸過(guò)度膨脹是美國(guó)“次貸危機(jī)”產(chǎn)生的直接原因。貸款機(jī)構(gòu)為了短期利益將次級(jí)抵押貸款貸給那些信用等級(jí)較差或償還能力較弱的房主。以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)而形成的衍生產(chǎn)品及其多級(jí)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,如住房抵押貸款支持證券(mortgage-backedsecurities,簡(jiǎn)稱MBS)、債務(wù)抵押支持證券(collateraldebtobligations,簡(jiǎn)稱CDO)則導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。2009年,中國(guó)政府4萬(wàn)億刺激計(jì)劃導(dǎo)致第一季度的信貸投放量持續(xù)激增,已經(jīng)快接近今年全年信貸投放量預(yù)期目標(biāo)5萬(wàn)億元的上限。在積極政策推動(dòng)下,銀行繼續(xù)加大了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施等政府投資項(xiàng)目的中長(zhǎng)期貸款投放力度。

一方面,信貸過(guò)度擴(kuò)張導(dǎo)致銀行體系中產(chǎn)生不良貸款的概率增加,增加了違約率;另一方面,在銀行信貸擴(kuò)張受到央行存款準(zhǔn)備金率的硬性約束下,則會(huì)影響對(duì)資本充足率的保證,銀行體系的穩(wěn)定性同樣受到威脅。本文擬從以上角度分析信貸過(guò)度擴(kuò)張對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的傳導(dǎo)機(jī)制,并從信貸規(guī)模的角度運(yùn)用CMAXt指標(biāo)對(duì)中國(guó)銀行體系的穩(wěn)定性進(jìn)行實(shí)證研究,得出信貸過(guò)度擴(kuò)張影響銀行體系穩(wěn)定性的結(jié)論,并提出合理控制信貸規(guī)模、防范銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的政策建議。