關(guān)鍵詞券商直投影響

摘要伴隨券商直投業(yè)務(wù)的批準(zhǔn)，券商的經(jīng)營模式經(jīng)營模式將發(fā)生變化，通過分析券商直投的歷史、現(xiàn)狀了解該項(xiàng)業(yè)務(wù)推出后所產(chǎn)生的影響。

隨著中信、中金兩家公司取得券商直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，那么就解除了自2001年4月以來對(duì)證券公司從事私人資本類投資的禁令，這意味著與凱雷投資集團(tuán)等西方競爭對(duì)手采用相同模式的國內(nèi)投資公司誕生了，從而券商的經(jīng)營模式由此可能會(huì)帶來一些變化，同時(shí)對(duì)創(chuàng)投也會(huì)帶來一定的沖擊。

一、國內(nèi)券商直投的發(fā)展歷史

從2001年證監(jiān)會(huì)嚴(yán)禁證券公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資到2006年2月國務(wù)院頒布《國務(wù)院關(guān)于實(shí)施〈國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要〉若干配套政策的通知》，允許證券公司在符合法律和有關(guān)監(jiān)管規(guī)定的前提下開展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。這6年前后的“一收一放”，折射出資本市場發(fā)展形勢的不斷變化和演進(jìn)。6年前，床頭也普遍因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂進(jìn)入谷底，國內(nèi)證券市場開始走熊，券商通過各種方式進(jìn)行的直接投資大都變成了巨額不良資產(chǎn)。6年后，國內(nèi)券商經(jīng)過了一場生死輪回，股權(quán)分置改革完成，促使市場進(jìn)入全流通時(shí)代，股市更是一路上沖，股權(quán)投資行業(yè)也進(jìn)入新時(shí)期。單就國內(nèi)私募股權(quán)投資（PE）市場而言，2007年上半年就有83家中國大陸企業(yè)得到PE投資，投資總額達(dá)到48.03億美元，PE推出活動(dòng)保持活躍，共36筆推出，其中25筆通過上市實(shí)現(xiàn)推出。

二、國外券商直投的發(fā)展?fàn)顩r

一、國內(nèi)券商直投的發(fā)展歷史

從2001年證監(jiān)會(huì)嚴(yán)禁證券公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資到2006年2月國務(wù)院頒布《國務(wù)院關(guān)于實(shí)施〈國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要〉若干配套政策的通知》，允許證券公司在符合法律和有關(guān)監(jiān)管規(guī)定的前提下開展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。這6年前后的“一收一放”，折射出資本市場發(fā)展形勢的不斷變化和演進(jìn)。6年前，床頭也普遍因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂進(jìn)入谷底，國內(nèi)證券市場開始走熊，券商通過各種方式進(jìn)行的直接投資大都變成了巨額不良資產(chǎn)。6年后，國內(nèi)券商經(jīng)過了一場生死輪回，股權(quán)分置改革完成，促使市場進(jìn)入全流通時(shí)代，股市更是一路上沖，股權(quán)投資行業(yè)也進(jìn)入新時(shí)期。單就國內(nèi)私募股權(quán)投資（PE）市場而言，2007年上半年就有83家中國大陸企業(yè)得到PE投資，投資總額達(dá)到48.03億美元，PE推出活動(dòng)保持活躍，共36筆推出，其中25筆通過上市實(shí)現(xiàn)推出。

二、國外券商直投的發(fā)展?fàn)顩r

券商直投業(yè)務(wù)不僅長期以來是國際券商的重要收入來源，而且利潤極為豐厚。統(tǒng)計(jì)資料顯示，國際券商直投收入一般占總收入的60%以上，在資本市場最發(fā)達(dá)的美國，則超過70%。美國大型私人股權(quán)基金的收益能達(dá)到40%-50%，而券商直投的回報(bào)則動(dòng)輒幾倍甚至數(shù)十倍。像高盛投資工商銀行、收購西部礦業(yè)，摩根士丹利投資蒙牛乳業(yè)，這些精典案例都為投資方獲得了幾十倍甚至上百倍的超值回報(bào)。

三、國內(nèi)券商直投的現(xiàn)狀及機(jī)會(huì)

而由于中國以往的證券市場體制結(jié)構(gòu)存在“只能做多，不能做空”的問題，券商對(duì)市場行情的依賴很嚴(yán)重，即都在“靠天吃飯”，始終走不出“牛市賺錢，熊市賠錢”的宿命。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，本土券商的收入構(gòu)成中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是其主要來源。據(jù)對(duì)26家券商的統(tǒng)計(jì)，2007年26家券商64%的營業(yè)收入來源于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，券商自營業(yè)務(wù)占比26.7%，承銷業(yè)務(wù)和委托理財(cái)占比不足5%。中小券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入更是占了主營業(yè)務(wù)的絕大部分。國內(nèi)券商主要依靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)維生，這在收入結(jié)構(gòu)上是明顯失衡的。如今券商直投業(yè)務(wù)的開展，不僅將加快本土投行與國際市場接軌，即“投行+投資”盈利模式轉(zhuǎn)型，從而改變“生存基礎(chǔ)單一、盈利模式單一”、“靠天吃飯”的被動(dòng)局面。而且這一轉(zhuǎn)變將迫使投行加快提升自身綜合素質(zhì)及業(yè)務(wù)能力，從單純的“為人作嫁”的“一站服務(wù)”向“陪上嫁妝”后“扶他上馬，送他一程”的“跟隨服務(wù)”轉(zhuǎn)變，從而無疑將對(duì)其運(yùn)營服務(wù)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。由于直投業(yè)務(wù)不僅收益遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的證券承銷，而且十分有利于深層次地挖掘客戶價(jià)值，進(jìn)而帶動(dòng)后續(xù)融資業(yè)務(wù)和并購業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時(shí)，由于投資和融資周期往往交替出現(xiàn)，直投業(yè)務(wù)和承銷業(yè)務(wù)有周期性互補(bǔ)的作用，從而可以增強(qiáng)投行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，在證券公司內(nèi)部的自營、投資、固定收益、收購兼并、代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)部門都和直接投資有著相關(guān)性等等。券商參與直接投資業(yè)務(wù)已被廣泛作為自身發(fā)展戰(zhàn)略的一部分。

[摘要]伴隨券商直投業(yè)務(wù)的批準(zhǔn)，券商的經(jīng)營模式經(jīng)營模式將發(fā)生變化，通過分析券商直投的歷史、現(xiàn)狀了解該項(xiàng)業(yè)務(wù)推出后所產(chǎn)生的影響。

[關(guān)鍵詞]券商直投影響

隨著中信、中金兩家公司取得券商直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，那么就解除了自2001年4月以來對(duì)證券公司從事私人資本類投資的禁令，這意味著與凱雷投資集團(tuán)等西方競爭對(duì)手采用相同模式的國內(nèi)投資公司誕生了，從而券商的經(jīng)營模式由此可能會(huì)帶來一些變化，同時(shí)對(duì)創(chuàng)投也會(huì)帶來一定的沖擊。

一、國內(nèi)券商直投的發(fā)展歷史

從2001年證監(jiān)會(huì)嚴(yán)禁證券公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資到2006年2月國務(wù)院頒布《國務(wù)院關(guān)于實(shí)施〈國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要〉若干配套政策的通知》，允許證券公司在符合法律和有關(guān)監(jiān)管規(guī)定的前提下開展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。這6年前后的“一收一放”，折射出資本市場發(fā)展形勢的不斷變化和演進(jìn)。6年前，床頭也普遍因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂進(jìn)入谷底，國內(nèi)證券市場開始走熊，券商通過各種方式進(jìn)行的直接投資大都變成了巨額不良資產(chǎn)。6年后，國內(nèi)券商經(jīng)過了一場生死輪回，股權(quán)分置改革完成，促使市場進(jìn)入全流通時(shí)代，股市更是一路上沖，股權(quán)投資行業(yè)也進(jìn)入新時(shí)期。單就國內(nèi)私募股權(quán)投資（PE）市場而言，2007年上半年就有83家中國大陸企業(yè)得到PE投資，投資總額達(dá)到48.03億美元，PE推出活動(dòng)保持活躍，共36筆推出，其中25筆通過上市實(shí)現(xiàn)推出。

二、國外券商直投的發(fā)展?fàn)顩r

[論文關(guān)鍵詞]券商直投影響

[論文摘要]伴隨券商直投業(yè)務(wù)的批準(zhǔn)，券商的經(jīng)營模式經(jīng)營模式將發(fā)生變化，通過分析券商直投的歷史、現(xiàn)狀了解該項(xiàng)業(yè)務(wù)推出后所產(chǎn)生的影響。

隨著中信、中金兩家公司取得券商直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，那么就解除了自2001年4月以來對(duì)證券公司從事私人資本類投資的禁令，這意味著與凱雷投資集團(tuán)等西方競爭對(duì)手采用相同模式的國內(nèi)投資公司誕生了，從而券商的經(jīng)營模式由此可能會(huì)帶來一些變化，同時(shí)對(duì)創(chuàng)投也會(huì)帶來一定的沖擊。

一、國內(nèi)券商直投的發(fā)展歷史

從2001年證監(jiān)會(huì)嚴(yán)禁證券公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資到2006年2月國務(wù)院頒布《國務(wù)院關(guān)于實(shí)施〈國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要〉若干配套政策的通知》，允許證券公司在符合法律和有關(guān)監(jiān)管規(guī)定的前提下開展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。這6年前后的“一收一放”，折射出資本市場發(fā)展形勢的不斷變化和演進(jìn)。6年前，床頭也普遍因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂進(jìn)入谷底，國內(nèi)證券市場開始走熊，券商通過各種方式進(jìn)行的直接投資大都變成了巨額不良資產(chǎn)。6年后，國內(nèi)券商經(jīng)過了一場生死輪回，股權(quán)分置改革完成，促使市場進(jìn)入全流通時(shí)代，股市更是一路上沖，股權(quán)投資行業(yè)也進(jìn)入新時(shí)期。單就國內(nèi)私募股權(quán)投資（PE）市場而言，2007年上半年就有83家中國大陸企業(yè)得到PE投資，投資總額達(dá)到48.03億美元，PE推出活動(dòng)保持活躍，共36筆推出，其中25筆通過上市實(shí)現(xiàn)推出。

二、國外券商直投的發(fā)展?fàn)顩r

[論文關(guān)鍵詞]券商直投影響

[論文摘要]伴隨券商直投業(yè)務(wù)的批準(zhǔn)，券商的經(jīng)營模式經(jīng)營模式將發(fā)生變化，通過分析券商直投的歷史、現(xiàn)狀了解該項(xiàng)業(yè)務(wù)推出后所產(chǎn)生的影響。

隨著中信、中金兩家公司取得券商直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，那么就解除了自2001年4月以來對(duì)證券公司從事私人資本類投資的禁令，這意味著與凱雷投資集團(tuán)等西方競爭對(duì)手采用相同模式的國內(nèi)投資公司誕生了，從而券商的經(jīng)營模式由此可能會(huì)帶來一些變化，同時(shí)對(duì)創(chuàng)投也會(huì)帶來一定的沖擊。

一、國內(nèi)券商直投的發(fā)展歷史

從2001年證監(jiān)會(huì)嚴(yán)禁證券公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資到2006年2月國務(wù)院頒布《國務(wù)院關(guān)于實(shí)施〈國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要〉若干配套政策的通知》，允許證券公司在符合法律和有關(guān)監(jiān)管規(guī)定的前提下開展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。這6年前后的“一收一放”，折射出資本市場發(fā)展形勢的不斷變化和演進(jìn)。6年前，床頭也普遍因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂進(jìn)入谷底，國內(nèi)證券市場開始走熊，券商通過各種方式進(jìn)行的直接投資大都變成了巨額不良資產(chǎn)。6年后，國內(nèi)券商經(jīng)過了一場生死輪回，股權(quán)分置改革完成，促使市場進(jìn)入全流通時(shí)代，股市更是一路上沖，股權(quán)投資行業(yè)也進(jìn)入新時(shí)期。單就國內(nèi)私募股權(quán)投資（PE）市場而言，2007年上半年就有83家中國大陸企業(yè)得到PE投資，投資總額達(dá)到48.03億美元，PE推出活動(dòng)保持活躍，共36筆推出，其中25筆通過上市實(shí)現(xiàn)推出。

二、國外券商直投的發(fā)展?fàn)顩r

一、我國證券公司上市的主要途徑

1.IPO上市

IPO上市是指證券公司通過公開發(fā)行股票并直接上市。我國股份制公司要成為上市公司需要具備《公司法》對(duì)股票上市規(guī)定的條件。此外，中國證監(jiān)會(huì)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，證券公司IPO上市不但要滿足“最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過3000萬元”的要求，還要滿足規(guī)范運(yùn)行、財(cái)務(wù)情況等方面的規(guī)定。對(duì)證券公司的要求很高，適合公司各方面條件均處在領(lǐng)先地位的大券商。

其優(yōu)點(diǎn)在于由于上市條件高、審核嚴(yán)格，成為上市公司后除了可以獲得持續(xù)穩(wěn)定的融資渠道，打破企業(yè)融資瓶頸，還有利于提升企業(yè)形象，增加品牌忠實(shí)度，改善競爭環(huán)境，創(chuàng)造良好的競爭氛圍，這對(duì)于提供金融服務(wù)的證券公司而言尤為重要。中信證券的迅猛發(fā)展就是一個(gè)典型。

其缺點(diǎn)在于盡管2002年前后國家鼓勵(lì)證券公司上市，此前許多證券公司雖然盈利達(dá)到要求，但在規(guī)范經(jīng)營方面有不足，之后又面臨長達(dá)4年的熊市，業(yè)績大幅度下滑，全行業(yè)虧損，絕大部分證券公司無法達(dá)到連續(xù)三年盈利的要求。

2.借殼上市

一、我國證券公司上市的主要途徑

1.IPO上市

IPO上市是指證券公司通過公開發(fā)行股票并直接上市。我國股份制公司要成為上市公司需要具備《公司法》對(duì)股票上市規(guī)定的條件。此外,中國證監(jiān)會(huì)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定,證券公司IPO上市不但要滿足“最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過3000萬元”的要求,還要滿足規(guī)范運(yùn)行、財(cái)務(wù)情況等方面的規(guī)定。對(duì)證券公司的要求很高,適合公司各方面條件均處在領(lǐng)先地位的大券商。

其優(yōu)點(diǎn)在于由于上市條件高、審核嚴(yán)格,成為上市公司后除了可以獲得持續(xù)穩(wěn)定的融資渠道,打破企業(yè)融資瓶頸,還有利于提升企業(yè)形象,增加品牌忠實(shí)度,改善競爭環(huán)境,創(chuàng)造良好的競爭氛圍,這對(duì)于提供金融服務(wù)的證券公司而言尤為重要。中信證券的迅猛發(fā)展就是一個(gè)典型。

其缺點(diǎn)在于盡管2002年前后國家鼓勵(lì)證券公司上市,此前許多證券公司雖然盈利達(dá)到要求,但在規(guī)范經(jīng)營方面有不足,之后又面臨長達(dá)4年的熊市,業(yè)績大幅度下滑,全行業(yè)虧損,絕大部分證券公司無法達(dá)到連續(xù)三年盈利的要求。

2.借殼上市

摘要:券商綜合治理前，普遍分散的財(cái)務(wù)管理模式，導(dǎo)致基層權(quán)力過大，總部層面的監(jiān)督和控制能力薄弱，從而導(dǎo)致了諸多營業(yè)部挪用客戶保證金或代客理財(cái)?shù)冗`規(guī)行為。隨著券商內(nèi)部治理日趨完善，產(chǎn)品日益創(chuàng)新，券商的業(yè)務(wù)組織架構(gòu)在發(fā)生變化，筆者提出證券公司財(cái)務(wù)管理應(yīng)關(guān)注行業(yè)本身的特殊性，根據(jù)產(chǎn)權(quán)關(guān)系和業(yè)務(wù)屬性，突破傳統(tǒng)單一的集權(quán)或分權(quán)的財(cái)務(wù)管理模式，通過直接組織管理模式和間接協(xié)調(diào)管理模式等機(jī)制安排，將全面預(yù)算管理、財(cái)務(wù)制度和財(cái)務(wù)監(jiān)督等機(jī)制作為有力且有效的途徑，行使財(cái)務(wù)監(jiān)督職能，拓展管理與服務(wù)職能，以促進(jìn)證券公司財(cái)務(wù)管理效益的提升。

關(guān)鍵詞:證券公司;財(cái)務(wù)管理;淺析

一、證券公司

證券公司，依各國(地區(qū))法規(guī)、金融體制不同，大致可分為美式、歐式及其他類別。美式證券公司又習(xí)慣稱“投資銀行”（investmentbanking），其特點(diǎn)即分業(yè)經(jīng)營，它們不得從事商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)，而主要從事與證券及證券市場相關(guān)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，日本、中國香港的證券公司也屬這一類；歐式證券公司最根本的特點(diǎn)即混業(yè)經(jīng)營，以英國為例，英國的證券公司通常也被成為“商業(yè)銀行”（MerchantBank），是其在從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)的同時(shí)也可以從事銀行中長期信貸業(yè)務(wù)，而在德國、瑞士，其證券公司則稱為“全能銀行”（UniversalBank），可以經(jīng)營所有的證券業(yè)務(wù)和銀行業(yè)務(wù)。我國證券公司則更接近于美式證券公司，在叫法上通常稱為“證券公司”（Securityfirm）。

二、證券公司業(yè)務(wù)

中國證券市場經(jīng)過二十多年的發(fā)展，證券市場所能提供的服務(wù)和產(chǎn)品逐漸豐富，就我國證券公司目前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)而言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍居主導(dǎo)局面，但除了傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)外，資產(chǎn)管理、融資融券、股權(quán)投資等新興業(yè)務(wù)也漸漸成為券商盈利的重要來源，同時(shí)也是券商差異化競爭的焦點(diǎn)。證券公司的主要業(yè)務(wù)介紹如下：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要指證券公司以證券營業(yè)部為載體，接受客戶委托，其在證券交易所買賣證券，而券商從中收取手續(xù)費(fèi)傭金的業(yè)務(wù)。自營業(yè)務(wù)指證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)為本機(jī)構(gòu)買賣上市證券以及證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他證券的行為。上市證券主要指在證券交易所掛牌交易的下列證券：人民幣普通股、基金券、認(rèn)股權(quán)證、國債、公司或企業(yè)債券。投行業(yè)務(wù)主要有證券發(fā)行與承銷、財(cái)務(wù)顧問等。證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)是投資銀行的一項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，也是主要業(yè)務(wù)之一，其承銷工作由證券公司完成，證券發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)行保薦制，目前主要包括IPO、上市公司再融資（再融資包括配股、公開增發(fā)、非公開發(fā)行、可轉(zhuǎn)債、分離交易的可轉(zhuǎn)債、公司債）以及資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；財(cái)務(wù)顧問主要包括收購兼并、資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)重組與戰(zhàn)略咨詢等。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司作為資產(chǎn)管理人，依照有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定與客戶簽訂資產(chǎn)管理合同，根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對(duì)客戶資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營運(yùn)作，為客戶提供證券及其他金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)，公司按協(xié)議規(guī)定向委托人收取管理費(fèi)或業(yè)績報(bào)酬。融資融券業(yè)務(wù)，即證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的業(yè)務(wù)，由于客戶融資的同時(shí)伴隨著買券，融券的同時(shí)伴隨著賣券，所以該業(yè)務(wù)不僅給券商帶來息費(fèi)收入，而且其交易規(guī)則也增加了券商的交易傭金收入。券商直投業(yè)務(wù)，是指對(duì)非公開發(fā)行公司的股權(quán)進(jìn)行投資，投資收益通過以后企業(yè)的上市或購并時(shí)出售股權(quán)兌現(xiàn)。

摘要：債券是一種有效的定價(jià)資產(chǎn)，可以顯著提高盈利水平，為銀行提供新的盈利來源，提升銀行的資金使用效率。但對(duì)于中小銀行機(jī)構(gòu)來說，債券利率波動(dòng)對(duì)于債券投資的風(fēng)險(xiǎn)影響極高，因此中小銀行要建立起利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，采取有效的管理手段和措施，積極的對(duì)本行持倉債券的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行主動(dòng)管理。

關(guān)鍵詞：債券投資；經(jīng)濟(jì)；風(fēng)險(xiǎn)

債券投資是金融投資的重要領(lǐng)域之一，關(guān)系到金融市場的穩(wěn)定，也是中小銀行的重點(diǎn)開展領(lǐng)域。由于中小銀行對(duì)于債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的把控普遍起步較晚，外部市場信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，并由此向利率風(fēng)險(xiǎn)傳染，使中小銀行債券利率風(fēng)險(xiǎn)控制問題變得更加復(fù)雜。因此，如何建立起一套適用于中小銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)中小銀行債券投資業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展具有重要意義。

1對(duì)中小銀行債券投資中的問題與風(fēng)險(xiǎn)分析

1.1投資和研究能力不足

由于中小銀行的債券投資業(yè)務(wù)起步較晚且風(fēng)險(xiǎn)管理能力較弱，普遍存在底部撥備不足、缺乏人才及投資經(jīng)驗(yàn)、建立風(fēng)險(xiǎn)管理模式能力不足等問題。因此，缺少系統(tǒng)的投資經(jīng)驗(yàn)和分析模型，局限了銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

可以說從股改的第一天開始，市場上就有了股改成敗的分歧與討論，然而時(shí)至今日也只能是公說公有理婆說婆有理，這不但是因?yàn)楣筛倪€在進(jìn)行中，看成敗也許還為時(shí)過早，而且根本的是判斷的標(biāo)準(zhǔn)是由各自立場決定的，不同的人在股改中有各自的得失，得者不會(huì)言失敗，失者豈能說成功。

對(duì)決策者來說，股改能進(jìn)行到達(dá)底就是成功

為什么要進(jìn)行股改？最為現(xiàn)實(shí)的是十五年的中國股市走到今天這一步，是IPO停了、配股停了、增發(fā)停了，而最為關(guān)鍵的是曾滿懷希望投身新興的中國資本市場的7000萬投資者，在不但未能分享改革開放成果而是遭受上萬億的財(cái)產(chǎn)損失的現(xiàn)實(shí)面前終于清醒了，也徹底絕望了并紛紛離去了，融資功能的徹底喪失也就是中國股市股權(quán)分置的“圈錢”之路走到了盡頭。盡管近兩年來決策者也絞盡腦汁、力標(biāo)“創(chuàng)新”、頻頻“救市”，然而一切無濟(jì)于事才使逼上了“解決股權(quán)分置改革”的路。當(dāng)人們認(rèn)識(shí)到股權(quán)分置是中國股市萬惡之源的時(shí)候，股改就成了眾望所歸，只有股改才能“還資本市場本來面目”，而順應(yīng)“民意”才能留住投資者，也才能恢復(fù)IPO、恢復(fù)配股、恢復(fù)增發(fā)。正因?yàn)槿绱?，“開弓沒有回頭箭”的股改開始了。早在股改開始不久，證監(jiān)會(huì)的李青原主任不但說了“不以股市漲跌論成敗”，而且還說了“當(dāng)股改已達(dá)到60%市值時(shí)即是新老劃斷的時(shí)機(jī)”，還有銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾更是直接地說“股改成功的重要指標(biāo)就是新股恢復(fù)發(fā)行”。從這些可以看出，對(duì)管理層決策者來說，只要能把股改繼續(xù)下去，完成了大多數(shù)公司的股改，到時(shí)候就可以新老劃斷了，就可以恢復(fù)再融資了，恢復(fù)IPO了，自然也就是大功告成了。

對(duì)非流通股來說，實(shí)現(xiàn)全流通就是成功

股改對(duì)非流通股來說，是要支付對(duì)價(jià)的，然而還是有那么多的非流通股爭先恐后地股改，并想盡各種辦法支付對(duì)價(jià)“買”得流通權(quán)，其目的應(yīng)該是很現(xiàn)實(shí)的。在市場上誰都不會(huì)想做賠本的買賣，不就是許多公司正迫不及待地等著“整體上市”、等著配股、等著增發(fā)嗎？而這些只有進(jìn)行了股改才有可能。如果說股權(quán)分置時(shí)的高溢價(jià)IPO及再融資使發(fā)起人股東的資產(chǎn)迅速膨脹，許多“創(chuàng)業(yè)者”一夜之間都成了千萬、億萬富翁的話，但那還都只是紙上的富貴，但是股改完成即是全流通的實(shí)現(xiàn)，至?xí)r即可隨心所欲的減持不就使紙上的富貴變成現(xiàn)實(shí)的富貴了嗎？還有象吉林紙業(yè)、寧夏恒力這些已走上窮途末路的，不正是股改為他們創(chuàng)造了天賜良機(jī)，或金蟬脫殼、或抽身而退，不已經(jīng)上演了中國股市無不精彩的“魔術(shù)”了嗎？股改正是有如此之多的現(xiàn)實(shí)動(dòng)力，對(duì)非流通股來說，只要股改實(shí)現(xiàn)了全流通也就標(biāo)致著成功。

對(duì)券商來說，股改進(jìn)行就是成功