摘要：《國際貨幣基金協(xié)定》在確認會員國具有選擇匯兌安排自由的同時，也要求會員國承擔與國際貨幣基金組織及其他會員國進行合作，以保證有秩序的匯兌安排，促進匯率制度穩(wěn)定的義務。2007年國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會通過的《會員國政策雙邊監(jiān)督》決定，則為基金組織進行雙邊監(jiān)管和會員國履行匯兌安排義務提供了指導原則和具體標準。

關鍵詞：國際貨幣基金；匯兌安排；操縱匯率

近年來，由于我國長期在經(jīng)常項目和資本項目下保持國際收支的雙順差狀態(tài)，國家的外匯儲備迅速增長，從而引起以美國為首的一些西方國家要求人民幣升值的壓力。在美國，更有一些企業(yè)界人士和國會議員指責中國操縱人民幣匯率以獲得不公平的競爭優(yōu)勢。2007年6月15日，在一些西方國家的推動下，國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會又通過了名為《會員國政策雙邊監(jiān)督》的決定，就基金組織進行雙邊監(jiān)管和會員國履行《國際貨幣基金協(xié)定》第四條第1款義務規(guī)定了指導原則，并就監(jiān)管的程序作了較為詳細的規(guī)定。這一決定取代了1977年執(zhí)行董事會通過的《匯率政策監(jiān)督》決定，成為國際貨幣基金組織雙邊監(jiān)管活動的依據(jù)。在此情況下，從法律的角度研究國際貨幣基金組織協(xié)定下的匯兌安排義務，對于指導我國的人民幣匯率政策，應對來自美國等的指責，都是非常必要的。

一、會員國總的合作義務

在以固定匯率為特征的布雷頓森林體系崩潰后，國際社會于1976年就《國際貨幣基金協(xié)定》的修改達成一致，從而形成牙買加體系的國際貨幣制度。牙買加體系取消了固定匯率制。根據(jù)修改后的《國際貨幣基金協(xié)定》第四條第2款，國際貨幣基金組織的會員國享有確定本國貨幣價值的“匯兌安排”的自由，會員國無論實行釘住匯率政策，還是浮動匯率政策，抑或相互之間達成合作安排，均是合法的。然而如果將這種選擇匯兌安排的自由絕對化，將不可避免地導致會員國通過本國貨幣貶值來獲得不當?shù)馁Q(mào)易利益，進而陷入各國貨幣競爭性貶值，國際貿(mào)易和國際經(jīng)濟合作難以為繼的局面。為此，必須對會員國選擇匯兌安排的自由進行一定的限制。

1.與基金及其他會員國合作的義務

摘要：《國際貨幣基金協(xié)定》在確認會員國具有選擇匯兌安排自由的同時，也要求會員國承擔與國際貨幣基金組織及其他會員國進行合作，以保證有秩序的匯兌安排，促進匯率制度穩(wěn)定的義務。2007年國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會通過的《會員國政策雙邊監(jiān)督》決定，則為基金組織進行雙邊監(jiān)管和會員國履行匯兌安排義務提供了指導原則和具體標準。

關鍵詞：國際貨幣基金；匯兌安排；操縱匯率

近年來，由于我國長期在經(jīng)常項目和資本項目下保持國際收支的雙順差狀態(tài)，國家的外匯儲備迅速增長，從而引起以美國為首的一些西方國家要求人民幣升值的壓力。在美國，更有一些企業(yè)界人士和國會議員指責中國操縱人民幣匯率以獲得不公平的競爭優(yōu)勢。2007年6月15日，在一些西方國家的推動下，國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會又通過了名為《會員國政策雙邊監(jiān)督》的決定，就基金組織進行雙邊監(jiān)管和會員國履行《國際貨幣基金協(xié)定》第四條第1款義務規(guī)定了指導原則，并就監(jiān)管的程序作了較為詳細的規(guī)定。這一決定取代了1977年執(zhí)行董事會通過的《匯率政策監(jiān)督》決定，成為國際貨幣基金組織雙邊監(jiān)管活動的依據(jù)。在此情況下，從法律的角度研究國際貨幣基金組織協(xié)定下的匯兌安排義務，對于指導我國的人民幣匯率政策，應對來自美國等的指責，都是非常必要的。

一、會員國總的合作義務

在以固定匯率為特征的布雷頓森林體系崩潰后，國際社會于1976年就《國際貨幣基金協(xié)定》的修改達成一致，從而形成牙買加體系的國際貨幣制度。牙買加體系取消了固定匯率制。根據(jù)修改后的《國際貨幣基金協(xié)定》第四條第2款，國際貨幣基金組織的會員國享有確定本國貨幣價值的“匯兌安排”的自由，會員國無論實行釘住匯率政策，還是浮動匯率政策，抑或相互之間達成合作安排，均是合法的。然而如果將這種選擇匯兌安排的自由絕對化，將不可避免地導致會員國通過本國貨幣貶值來獲得不當?shù)馁Q(mào)易利益，進而陷入各國貨幣競爭性貶值，國際貿(mào)易和國際經(jīng)濟合作難以為繼的局面。為此，必須對會員國選擇匯兌安排的自由進行一定的限制。

1.與基金及其他會員國合作的義務

貨幣市場基金最早誕生在美國，世界上第一只貨幣市場基金由華爾街的布魯斯•本特和亨利•布朗于1971年創(chuàng)立。當時，美國的利率隨著通貨膨脹率大幅飆升，利率風險驟然加劇。為了規(guī)避存款利率限制和法定準備要求，貨幣市場基金應運而生并得到了快速的發(fā)展。

聶名華，楊飛虎(2007年)提出作為我國基金制度的創(chuàng)新，貨幣市場基金曾經(jīng)引起很大的市場反響。當前由于制度變遷及市場因素的影響，貨幣市場基金發(fā)展面臨嚴重的危機。當前制約我國貨幣市場基金發(fā)展的因素主要包括：匯率制度改革、利率市場化、貨幣市場基金國際化、貨幣市場基金優(yōu)質(zhì)投資品種以及股票市場行情。針對上述因素的現(xiàn)實癥結(jié)，中國應堅決推進匯率制度、利率制度的市場化改革，鼓勵和扶植貨幣市場基金的國際化運營，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)的貨幣市場投資品種，同時貨幣市場基金也要進行準確的市場定位。

當前制約我國貨幣市場基金發(fā)展的因素既有體制性因素，也有市場因素：1、匯率制度改革艱難前進。2、利率市場化改革進展緩慢。3、貨幣市場基金未能實現(xiàn)國際化運營。4、貨幣市場基金優(yōu)質(zhì)投資品種稀缺。5、股票市場行情嚴重影響著貨幣市場基金的發(fā)展。

一、我國貨幣市場基金的產(chǎn)生

我國對發(fā)展貨幣市場基金的理論探討始于1999年，而在實際操作中的萌芽則始于2003年兩只準貨幣基金的成立。2003年5月，南京商行與江蘇省內(nèi)其他10家商業(yè)銀行共同發(fā)起成立了銀行間債券市場資金聯(lián)合投資項目，運作資金總額3.8億元，年收益率達3.5％，7月南京市商業(yè)銀行、杭州市商業(yè)銀行、大連市商業(yè)銀行、貴陽市商業(yè)銀行、武漢市商業(yè)銀行和深圳市商業(yè)銀行等6家銀行共同發(fā)起設立的銀行間債券市場資金聯(lián)合投資項目運作資金8個億，年收益率達到2.88％。作為我國金融市場的創(chuàng)新工具——貨幣市場基金的正式成立是以2003年12月10日三只貨幣市場基金分別獲得央行和證監(jiān)會批文為標志的。2003年12月10日華安現(xiàn)金富利基金、招商現(xiàn)金增值基金、博時現(xiàn)金收益基金經(jīng)歷了艱難險阻最終獲批，其中華安現(xiàn)金富利基金于2003年12月30日正式成立。

貨幣市場基金的特點分析

一、國際貨幣基金組織的貸款條件性(Conditionality)

國際貨幣基金組織的一個重要職能就是對成員國進行資金融通。但是，這種融資與一般的商業(yè)貸款不同，具有較為苛刻的條件和鮮明的政策性。例如，亞洲金融危機爆發(fā)后，國際貨幣基金組織成為國際金融領域重要的協(xié)調(diào)和仲裁者，對各國進行了經(jīng)濟援助和干預。但是，在IMF和各國達成的援助協(xié)議中，附加了以下條件：(1)整頓金融秩序，勒令部分金融機構(gòu)破產(chǎn)，并對金融機構(gòu)進行重組，使其盡快達到“巴塞爾協(xié)議”的資本金要求，但在此過程中必須保護存款者和債權(quán)人的利益；(2)開放金融市場，取消對外資參與本國金融機構(gòu)的限制；(3)削減財政開支，緊縮經(jīng)濟，提出新年度的宏觀經(jīng)濟預測指標（包括降低GDP增長率、遏制通貨膨脹水平、改善國際收支）；(4)調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，進行市場化和私有化改革。

事實上，對于國際貨幣基金組織這樣一個以穩(wěn)定各國間匯率關系為行動宗旨的國際組織來說，它提出的調(diào)整方案，或者說貸款的條件性，主要考慮的是危機國的外部經(jīng)濟均衡，同時總是從自由市場經(jīng)濟理論出發(fā)，鼓勵各國經(jīng)濟開放和金融自由化。以韓國為例，國際貨幣基金組織提供緊急援助的條件是：采取停業(yè)破產(chǎn)等手段整頓金融機構(gòu)，開放貿(mào)易和金融市場，將1998年GDP的增長率控制在3%以內(nèi)，將經(jīng)常項目赤字控制在GDP的1%以內(nèi)，通貨膨脹率控制在5%以內(nèi)，為穩(wěn)定市場提高利率水平等等。

基金組織認為，以上的措施有助于危機國家實現(xiàn)長期穩(wěn)定的發(fā)展。首先，整頓金融部門、保護存款人利益是恢復市場信心、提高金融體系抗風險能力的重要手段；其次，開放金融市場可以吸收國際先進的管理水平和先進技術，引進外資，同時可以在外國金融機構(gòu)的競爭下，加速本國金融機構(gòu)與國際接軌，加大改革步伐，提高經(jīng)營效率；再次，削減財政開支、緊縮經(jīng)濟能夠縮減有效需求，減少進口，改善國際收支狀況，保持幣值穩(wěn)定；最后，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)能提高經(jīng)濟發(fā)展水平，從本質(zhì)上增加產(chǎn)品附加值，增強產(chǎn)品的競爭性，而市場化和私有化改革、減少政府的干預則能使各國充分運用市場機制配置資源。從理論上講，這些措施無可厚非。

亞洲金融危機爆發(fā)以后，國際貨幣基金組織向危機國家提供了大量的資金援助，并要求這些國家進行金融改革，目的是使受援國得以避免更加嚴重的災難。然而，IMF的救援引起了國際社會方方面面的關注，褒貶不一，對國際貨幣基金組織提出的救援方案，國際經(jīng)濟界有不同的看法和觀點。

1.IMF是亞洲金融危機的元兇

月日，保監(jiān)會正式《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》公務員之家版權(quán)所有，全國公務員共同的天地!以下簡稱“實施細則”，超過億美元依據(jù)中國保監(jiān)會的統(tǒng)計的保險外匯資金終于等到了可以跨出國門的一天。

《實施細則》在原有《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》之上，對外匯資金的投資渠道進一步拓寬和明確，除銀行存款、高信用級別債券等產(chǎn)品外，還增加了境外股、住房抵押貸款債券，以及境外的貨幣市場基金。

海外貨幣市場基金將成為保險外匯資金境外運用過程中進行流動性管理的重要投資工具，一家保險資產(chǎn)管理公司外匯業(yè)務研究人員告訴記者。

資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長

“保險資金境外投資可配置的幣種，與人民幣匯率形成機制中所參考的一籃子貨幣高度一致，使保險機構(gòu)可以投資全球主要的成熟金融市場，構(gòu)建多種幣種投資組合，獲取穩(wěn)健收益，分散投資風險。”長城基金管理公司創(chuàng)新業(yè)務部李賢彬說到，“其中貨幣市場基金是其不可或缺的理財產(chǎn)品?！?/p>

從全球貨幣市場基金的運作來看，貨幣市場基金具有風險極低、本金穩(wěn)妥、日常流動性強、具有競爭力的收益等顯著特點，與銀行存款相比貨幣市場基金更安全、流動性更好、收益更高、登記注冊更便捷。

編者按：本論文主要從IMF增資對美國利益的影響；美國國會在IMF增資中扮演的角色等進行講述，包括了份額增資、新借款安排、出售黃金、特別提款權(quán)、IMF增資有助于減輕中小國家向大國求助的傾向、由多邊機構(gòu)對借款國施加條件比貸款國政府采取單邊行動更有利、維持一個強有力的多邊金融機構(gòu)減少了對地區(qū)性金融機構(gòu)的需求等，具體資料請見：

【摘要】最近美國奧巴馬政府向國會提出向國際貨幣基金組織增資的一攬子方案。本文評估了該方案的內(nèi)容及其與美國利益的關系,分析了美國國會的立場,最后得出結(jié)論:美國為IMF提供支持的基本邏輯仍然是有效的,如果國會不通過奧巴馬政府的請求,將可能損害金融信心,阻礙全球從危機中恢復。

【關鍵詞】美國國際貨幣基金組織出資方案評估

在二十國集團(G20)倫敦峰會上,領導人建議將國際貨幣基金組織(IMF)的資源增加到現(xiàn)在的3倍,即7500億美元。作為IMF成員國,美國需要出資,而美國向IMF出資需要得到國會(眾議院和參議院)的批準。下面對該方案的內(nèi)容、其與美國利益的關系以及美國政府和國會之間的博弈進行剖析。

一、奧巴馬一攬子方案的內(nèi)容

奧巴馬向國會提出的請求包括四個方面的內(nèi)容:第一,將美國的一般份額出資從560億美元增加到640億美元;第二,將IMF的緊急信用額度從大約100億美元增加到1100億美元;第三,支持IMF通過出售黃金來滿足IMF的大部分運營支出;第四,向以前沒有被分配過SDR的國家分配適量的SDR。另外,IMF正在計劃一項2500億美元的SDR普遍分配,這需要美國財政部與國會協(xié)商但無需國會批準。下面依次對這些內(nèi)容進行評述。

但是，美國政府于60年代曾為部分緩解“特里芬悖論”而出臺若干限制資本流出的政策，其結(jié)果是有意無意地促進了“歐洲美元”市場的興起。所謂“歐洲美元”市場，即外國銀行和美國銀行的海外分支機構(gòu)用美元進行的存貸交易，1958年出現(xiàn)于倫敦。它的直接起因是英國政府1957年禁止英國銀行借英鎊給非英國的貿(mào)易，從而導致英國銀行轉(zhuǎn)而直接開展美元業(yè)務。蘇聯(lián)因怕美國凍結(jié)財產(chǎn)，也把美元存放于歐洲銀行。1963年，美國為克服“特里芬悖論”，通過了控制資本外流的“利息平等稅”(InterestEqualizationTax)，對美國公民購買外國資產(chǎn)的收益征稅。1965年，隨著越南戰(zhàn)爭升級，美國國際收支不平衡進一步加劇，美國商業(yè)銀行海外貸款更加受到政府的限制。這一切促進了歐洲美元市場的大發(fā)展，因為在美國不易借到美元的跨國公司均轉(zhuǎn)向“歐洲美元”市場。更為甚者，美國銀行為逃避國內(nèi)金融監(jiān)管法規(guī)（特別是美國新政時期為限制短期投機借貸而規(guī)定的“Q條例”），紛紛設立海外分支機構(gòu)。1960年時，只有8家美國銀行有海外分支，現(xiàn)在則有幾百家。

“歐洲美元市場”的勃興，標志著“國際資本市場”時代的到來。它的最大特征是不受任何國家政府的金融監(jiān)管，沒有存款準備金(reserverequirement)。例如，美國政府對國內(nèi)銀行的美元存款要求一定比例的準備金，但“歐洲美元”存款則不須交準備金給任何國家的中央銀行。這當然是銀行界的皆大歡喜之事，但卻也加大了金融風險。“歐洲美元”的過度借貸（特別是當阿拉伯國家將不敢存入美國銀行的石油收入投入“歐洲美元”市場之后），是80年代拉美債務危機的主要原因。

美國對于“歐洲美元”市場的態(tài)度是兩重的。在布雷頓森林體系崩潰之前，美國認為該市場對于其他國家的中央銀行維持美元儲備有些吸引力，因為歐洲美元市場利率高于美國國庫卷利率，這樣可以減少其他國家要求將美元儲備兌換成黃金的壓力。例如，法國戴高樂總統(tǒng)用兌換黃金的手段，打擊美國的霸主地位。但是，在布雷頓森林體系瓦解之后，美國也日益感到完全不受各國政府調(diào)控的“歐洲美元”市場，是對美國國內(nèi)貨幣政策自主性的干擾。例如，當美國中央銀行實行從緊貨幣政策時，跨國銀行和跨國公司卻可以從“歐洲美元市場”上籌資來滿足美國國內(nèi)業(yè)務需求，從而使美國中央銀行對貨幣供應的調(diào)控力下降。因此，美聯(lián)儲主席沃爾克(PaulVolcker)于1979年10月決定對美國銀行的海外“歐洲美元”借款執(zhí)行“存款準備金”制度，但遭到美國銀行界的一致反對而未果。沃爾克的這一失敗具有重要的象征意義：它標志著“國際資本市場”終于在1970年代末獲得了超乎國家政策自主性的地位。[15]

“歐洲美元市場”現(xiàn)已成為“國際資本市場”的象征，它現(xiàn)已不限于“歐洲”這一地理概念，也不限于“美元”：我們可以在香港，新加坡看到發(fā)達的“歐洲美元”，“歐洲日元”，“歐洲馬克”市場。這些“歐洲貨幣”(Eurocurrency)市場又進一步成為“歐洲債卷”(Eurobond)和“歐洲股票”。在此次亞洲危機之前，泰國和韓國的公司進行了大量“歐洲貨幣”和“歐洲債卷”的業(yè)務。事實上，“歐洲債卷”是國際資本近年來流入亞洲新興市場的主要形式。

四、“資本帳戶自由化”與“經(jīng)常帳戶自由化”之差異

從上述兩節(jié)分析可見，80年代以來“國際資本市場”的勃興，已使IMF章程給予各國的“資本控制”權(quán)力下降。雖然國際資本流動對發(fā)達國家的國內(nèi)經(jīng)濟政策自主性也有諸多不利影響，但相比之下，發(fā)展中國家所面臨的風險更為巨大。這是因為流入發(fā)展中國家的國際資本對于發(fā)達國家的利率變化極為敏感，而后者完全處于發(fā)展中國家的控制之外。

摘要：隨著美國金融危機的爆發(fā)，全球經(jīng)濟遭受重創(chuàng)，作為全球貨幣金融體系監(jiān)管機構(gòu)的IMF的表現(xiàn)卻不令人滿意，尤其是在救助求援成員國和監(jiān)管成員國國內(nèi)貨幣政策方面?zhèn)涫茉嵅?。本文將在對IMF存在的問題進行分析的基礎上提出一些改革建議，以期對于IMF今后在面對全球性金融危機以及在進行全球金融監(jiān)管方面更好地發(fā)揮其職能。

關鍵詞：國際貨幣基金組織；金融危機；困境

一、全球金融危機折射出國際貨幣基金組織改革的迫切性

2007年，隨著房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)濟泡沫的破滅，美國次貸危機爆發(fā)。2008年9月，先后經(jīng)歷了雷曼兄弟倒閉，華盛頓互助銀行告急，美國國際集團（AIG）國有化，危機急劇惡化，并進一步演變?yōu)?0世紀30年代以來最為嚴重的金融危機。然而在全球性的金融危機面前，國際貨幣基金組織（IMF）作為國際貨幣金融體系的監(jiān)管機構(gòu)發(fā)揮的作用卻顯得不盡如人意。一方面IMF未對以美國為首的發(fā)達成員國的國內(nèi)金融體系進行嚴格有效的監(jiān)管，致使歐美等發(fā)達國家過度發(fā)展金融衍生產(chǎn)品、過度使用杠桿，以謀求資本利潤的最大化，這最終導致了金融市場的道德失控。另一方面，IMF在救助危機國家方面也少有作為，這主要源于IMF貸款資源的匱乏、貸款條件的僵硬以及對國家經(jīng)濟主權(quán)的入侵，都阻礙了成員國向其尋求救助。此外，由于IMF中發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間權(quán)利結(jié)構(gòu)的失衡從而導致的IMF治理結(jié)構(gòu)的失衡,也制約了其防范危機發(fā)生、遏制危機蔓延的能力。IMF在全球危機下的無能為力更多地折射出IMF改革的迫切性。要徹底改革IMF，必須在重新審視各國基金份額的配比、廢止少數(shù)發(fā)達國家事實上的一票否決權(quán)、提升發(fā)展中國家的話語權(quán)的基礎上，建立起一個反應迅速、卓有成效的國際金融救援機制，擔負起危機救助及促進世界經(jīng)濟發(fā)展的重任，成為真正意義上的“國際”貨幣基金組織。

二、國際貨幣基金組織存在的主要問題

（一）不公平的份額制及投票表決制

摘要：在二十國集團(G20)倫敦峰會上,領導人建議將國際貨幣基金組織(IMF)的資源增加到現(xiàn)在的3倍,即7500億美元。作為IMF成員國,美國需要出資,而美國向IMF出資需要得到國會(眾議院和參議院)的批準。下面對該方案的內(nèi)容、其與美國利益的關系以及美國政府和國會之間的博弈進行剖析。

一、奧巴馬一攬子方案的內(nèi)容

奧巴馬向國會提出的請求包括四個方面的內(nèi)容:第一,將美國的一般份額出資從560億美元增加到640億美元;第二,將IMF的緊急信用額度從大約100億美元增加到1100億美元;第三,支持IMF通過出售黃金來滿足IMF的大部分運營支出;第四,向以前沒有被分配過SDR的國家分配適量的SDR。另外,IMF正在計劃一項2500億美元的SDR普遍分配,這需要美國財政部與國會協(xié)商但無需國會批準。下面依次對這些內(nèi)容進行評述。

1、份額增資

各成員國主要以份額向IMF出資,IMF每5年進行一次份額總檢查,來決定是否增加份額。盡管IMF曾經(jīng)增加過幾次份額,但IMF總的資金水平并未與世界經(jīng)濟、國際貿(mào)易以及資本流動的增長同步。

IMF理事會在2008年春天通過的份額增資方案將IMF總份額從大約3250億美元增加到3570億美元,其中美國需要增加的部分大約是80億美元。份額代表了一國在IMF理事會和執(zhí)董會的投票份量。作為IMF最大的出資國,美國擁有比任何其他單一成員國更多的投票權(quán)。IMF的重要決定必須獲得85%的投票權(quán)支持,由于美國擁有IMF份額的17.09%和投票權(quán)的16.77%,因此能夠?qū)嵤┮黄狈駴Q權(quán),新的份額增資方案并不改變美國一票否決的局面。G20領導人已經(jīng)呼吁啟動新一輪份額總檢查,這一輪總檢查應該不僅增加總份額,而且還加大向幾個快速增長的新興市場國家的份額占比。

在國際金融領域，外匯管制是需要考慮的一個重要的因素。通常外匯管制是貨幣的發(fā)行國實行外匯交易的管制以規(guī)制本國居民和非居民使用該國的貨幣。外匯管制的具體措施可以是：（1）修改既存合同的效果，包括國際貸款合同、貨幣或者利率互換合同、證券發(fā)行等等；（2）限制最終支付的貨幣使用。

國際貨幣基金組織的中心目的之一在于消除阻礙世界貿(mào)易的外匯管制，與此相應，根據(jù)國際貨幣基金組織協(xié)定，私人各方可以：（1）獲得準許支付當前的國際交易特定款項；（2）獲得準許可以主張為上述目的要求以外國貨幣支付。此外，國際貨幣基金組織協(xié)定也承認成員國外匯管制的法律的效力，因為這些強行性的外匯管制條例目的在于保護本國的外匯資源，以期保持經(jīng)濟的穩(wěn)定性，出于這種考慮，國際貨幣基金組織允許外匯管制的有限使用。

一、國際貨幣基金組織協(xié)定第8條第2款（b）

為了保護合理采用的外匯管制，國際貨幣基金組織協(xié)定強行要求成員國的法院執(zhí)行另外一個成員國作出的外匯管制決議。與此相關的是第8條第2款（b）中的規(guī)定：包含任何一個會員國貨幣的匯兌合同，如果與該成員國外匯管制條例相抵觸時，在任何會員國境內(nèi)均屬于不能強制執(zhí)行的合同，該成員國的外匯管制條例的存續(xù)與實行必須與本協(xié)定相一致。此外，各成員國必須相互合作，采取措施，使得彼此的外匯管制條例更為有效，但是此項措施與條例應當符合于本協(xié)定。關于這個條款的規(guī)定存在各種法律解釋，原因就在于條款的規(guī)定較為寬泛，同時缺少詳細的權(quán)威解釋。

通過要求成員國承擔執(zhí)行其他成員國的外匯管制條例義務的方式，國際貨幣基金組織協(xié)定實際上賦予成員國外匯管制法律的域外效力（extraterritorialeffect），使得這種外匯管制成為一種強行法，其結(jié)果勢必導致在其他成員國國內(nèi)的涉及到外匯管制的匯兌合同屬于不可強制執(zhí)行的合同。

在1949年1月10日，國際貨幣基金組織的執(zhí)行董事會（execu—tivedirector）了關于第8條第2款（b）第一句話的解釋（下文稱為執(zhí)行董事會解釋），主要包括：（1）合同，如果（a）屬于匯兌合同；（b）包含國際貨幣基金組織的任何一個成員國的貨幣；（c）與該成員國的外匯管制規(guī)定相沖突，而該成員國的外匯管制條例的存在和強行適用與國際貨幣基金組織協(xié)定相符合，則該合同屬于不可強制執(zhí)行的合同。（2）如果存在這樣的合同，合同下的義務不能被任何成員國的行政或者司法機關強制執(zhí)行，不論是采取不能履行債務的損害賠償方式或者是通過判決強制執(zhí)行的方式，都是不允許的。（3）如果當事人向任何成員國中的法院或者仲裁庭申請執(zhí)行這樣的合同，則法院或者仲裁庭均不得以“與當?shù)氐墓舱呦鄾_突”為由拒絕承認其他成員國的外匯管制規(guī)定的效力。（4）如果當事人向任何法院或者仲裁庭申請執(zhí)行，法院或者仲裁庭不得執(zhí)行存在問題的外匯管制，盡管外匯管制法律所存在的國家的法律并非合同的準據(jù)法。