一、內(nèi)部因素引起的可持續(xù)性及風(fēng)險(xiǎn)問題

所謂內(nèi)部因素是指由于國債發(fā)行本身引起的可持續(xù)性及風(fēng)險(xiǎn)問題，是從國債發(fā)行的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)兩方面考察國債的可持續(xù)性及財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)問題。相關(guān)指標(biāo)包括：赤字比率、國債負(fù)擔(dān)率、外債償債比例、國債利率和國債資金的資產(chǎn)形成率。

l、赤字比率

赤字比率是財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例。財(cái)政赤字是一年當(dāng)中財(cái)政支出大于財(cái)政收入的差額。根據(jù)國際貨幣基金組織的定義：財(cái)政赤字（盈余）＝（總收入+無條件贈(zèng)款）－（總支出+凈增貸款）?！皣鴤c財(cái)政赤字密切相連，國債是彌補(bǔ)赤字的基本手段，因此，長期高赤字必然導(dǎo)致高債務(wù)。這是因?yàn)閭鶆?wù)的利息支出是財(cái)政支出的一項(xiàng)內(nèi)容，赤字?jǐn)U大需要發(fā)行國債，發(fā)行國債需要償還利息，從而引起赤字的更大幅度增加并推動(dòng)國債的膨脹，影響國債的可持續(xù)發(fā)展。所以，赤字比率不能長期保持在高位上。從經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律看，赤字比率應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)增長率保持負(fù)相關(guān)關(guān)系。這是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，國家實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，財(cái)政支出增加，赤字水平提高，債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，隨著總需求水平提高和國民收入增加，財(cái)政赤字減少甚至出現(xiàn)盈余，債務(wù)規(guī)模趨于減小。這種發(fā)展趨勢(shì)顯示國債政策進(jìn)入良性發(fā)展軌道，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)減弱。

2.國債負(fù)擔(dān)率

國債負(fù)擔(dān)率是指國債余額占GDP的比例，該指標(biāo)反映了國家債務(wù)存量總規(guī)模，是衡量國債風(fēng)險(xiǎn)情況的基本指標(biāo)。從理論上講，國家財(cái)政支出的需求壓力和償債能力、居民的收入和儲(chǔ)蓄水平以及國內(nèi)生產(chǎn)總值規(guī)模都是制約國債發(fā)行規(guī)模的重要因素。但是這些因素都可以通過GDP的規(guī)模反映出來。這是因?yàn)镚DP越大，社會(huì)資金總量就越多，財(cái)政的償債能力就越強(qiáng)，企業(yè)和居民的應(yīng)債能力也就越強(qiáng)。因此，對(duì)國債規(guī)模產(chǎn)生約束和限制，以及國債是否會(huì)對(duì)未來造成沉重負(fù)擔(dān)的主要方面就是考察國債余額與GDP的相互關(guān)系，即國債負(fù)擔(dān)率是否適當(dāng)。但是，到目前為止，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)理論及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)并未對(duì)國債規(guī)模的合理界線作出明確和科學(xué)的解釋。即使是歐盟國家簽署的馬約中規(guī)定的國債負(fù)擔(dān)率60％、赤字率3％的國債規(guī)模安全線標(biāo)準(zhǔn)也是非常不準(zhǔn)確的。因?yàn)轳R約標(biāo)準(zhǔn)只是為了形成共同的市場(chǎng)條件，并有利于協(xié)調(diào)成員國之間的利率和匯率水平，促使達(dá)不到目標(biāo)的國家必須努力達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，反映的是歐盟當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度下的一個(gè)平均水平和經(jīng)驗(yàn)數(shù)字。因此，其他國家國債規(guī)模合理性的判定如果只是比照這一標(biāo)準(zhǔn)，則有生搬硬套之嫌。但是，我們?nèi)匀豢梢赃\(yùn)用國債負(fù)擔(dān)率指標(biāo)對(duì)國債規(guī)模的合理性及國債政策的風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)行分析。當(dāng)一國政府的財(cái)政赤字增加成為不可控制時(shí)，就可能導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)率的持續(xù)上升，或者大幅變動(dòng)，就可能在短期內(nèi)積累債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；如果利率水平高于經(jīng)濟(jì)增長率，即使赤字為零，也會(huì)出現(xiàn)債務(wù)增加導(dǎo)致利息增加、利息增加導(dǎo)致債務(wù)持續(xù)增加的惡性循環(huán)，從而使國債負(fù)擔(dān)率快速上升。

通過若干數(shù)量指標(biāo)衡量國債政策可持續(xù)性及財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。其一，進(jìn)一步準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)國債政策可持續(xù)性及財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的基本含義；其二，明確國債政策可持續(xù)性的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)和界限，為經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)；其三，對(duì)國債政策實(shí)施可能帶來的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行合理的評(píng)價(jià)，并對(duì)相關(guān)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)測(cè)及預(yù)警。

如何評(píng)價(jià)國債政策可持續(xù)性及其財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)程度，也就是說通過哪些指標(biāo)來評(píng)估國債政策是否具有可持續(xù)性以及由于國債擴(kuò)張帶來的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)程度，仍然是一個(gè)較難解決的問題。我們認(rèn)為國債政策可持續(xù)性及財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)度量需要在確定一定原則的基礎(chǔ)上進(jìn)行，指標(biāo)的選擇要具有層次性、代表性、簡(jiǎn)明性和相關(guān)性。既然國債政策的不可持續(xù)性直接導(dǎo)致財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)（危機(jī)）的局面，那么影響和決定國債政策可持續(xù)性的基本因素也就直接決定了財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的形成和發(fā)展。因此，我們可以依據(jù)這些因素確定評(píng)價(jià)原則，并選擇相關(guān)指標(biāo)?？疾靽鴤呖沙掷m(xù)性的基本原則包括：國債收益大于成本原則、國債的代際公平負(fù)擔(dān)原則、國債擴(kuò)張的限制性原則以及國債政策的靈活性原則。根據(jù)這些原則，我們可以選擇如下指標(biāo)或方法，用來衡量國債政策的可持續(xù)性及其財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)程度。

一、內(nèi)部因素引起的可持續(xù)性及風(fēng)險(xiǎn)問題

所謂內(nèi)部因素是指由于國債發(fā)行本身引起的可持續(xù)性及風(fēng)險(xiǎn)問題，是從國債發(fā)行的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)兩方面考察國債的可持續(xù)性及財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)問題。相關(guān)指標(biāo)包括：赤字比率、國債負(fù)擔(dān)率、外債償債比例、國債利率和國債資金的資產(chǎn)形成率。

l、赤字比率

赤字比率是財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值（gdp）的比例。財(cái)政赤字是一年當(dāng)中財(cái)政支出大于財(cái)政收入的差額。根據(jù)國際貨幣基金組織的定義：財(cái)政赤字（盈余）＝（總收入+無條件贈(zèng)款）－（總支出+凈增貸款）。“國債與財(cái)政赤字密切相連，國債是彌補(bǔ)赤字的基本手段，因此，長期高赤字必然導(dǎo)致高債務(wù)。這是因?yàn)閭鶆?wù)的利息支出是財(cái)政支出的一項(xiàng)內(nèi)容，赤字?jǐn)U大需要發(fā)行國債，發(fā)行國債需要償還利息，從而引起赤字的更大幅度增加并推動(dòng)國債的膨脹，影響國債的可持續(xù)發(fā)展。所以，赤字比率不能長期保持在高位上。從經(jīng)濟(jì)周期的規(guī)律看，赤字比率應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)增長率保持負(fù)相關(guān)關(guān)系。這是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，國家實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，財(cái)政支出增加，赤字水平提高，債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，隨著總需求水平提高和國民收入增加，財(cái)政赤字減少甚至出現(xiàn)盈余，債務(wù)規(guī)模趨于減小。這種發(fā)展趨勢(shì)顯示國債政策進(jìn)入良性發(fā)展軌道，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)減弱。

為了拉動(dòng)國內(nèi)需求，目前我國實(shí)行積極的財(cái)政政策。為此，必須正確認(rèn)識(shí)和解決好動(dòng)態(tài)的財(cái)政收支平衡、財(cái)政赤字和國債的問題。

一、堅(jiān)持動(dòng)態(tài)的財(cái)政收支平衡

在財(cái)政收入有限的情況下，擴(kuò)大財(cái)政投資，勢(shì)必會(huì)擴(kuò)大財(cái)政赤字。對(duì)于是否以及如何堅(jiān)持財(cái)政收支平衡的問題，學(xué)術(shù)界提出預(yù)算平衡論、功能財(cái)政論、周期預(yù)算平衡論和充分就業(yè)預(yù)算論。要根據(jù)一定時(shí)期的資源狀況（如短缺或閑置）以及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程出現(xiàn)的矛盾，正確地處理財(cái)政收支平衡的問題。

我們認(rèn)為，必須認(rèn)識(shí)和運(yùn)用財(cái)政收支矛盾和平衡規(guī)律，實(shí)行財(cái)政收支基本平衡的原則。但這并不意味著每一個(gè)年度都要強(qiáng)求預(yù)算平衡，而是可以實(shí)行動(dòng)態(tài)平衡，即在一定條件下可每隔若干年實(shí)現(xiàn)一次財(cái)政收支基本平衡。由于財(cái)政政策效應(yīng)存在著時(shí)滯，財(cái)政的一些經(jīng)濟(jì)性支出增加后，可能造成當(dāng)年財(cái)政赤字，但這些支出最終會(huì)形成生產(chǎn)力，從而會(huì)增加以后年份的預(yù)算收入。還應(yīng)看到，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)周期性，不同年份經(jīng)濟(jì)的繁榮或蕭條以及供求狀況不會(huì)一成不變，如果固守年度財(cái)政的平衡原則，就可能不利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。因此，要區(qū)分兩種類型的財(cái)政赤字。一種是結(jié)構(gòu)性赤字，它是假定經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)以及政府取得充分就業(yè)的收入時(shí)出現(xiàn)的預(yù)算赤字，是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期性因素加以調(diào)整后的赤字，這在一般情況下應(yīng)予以杜絕。另一種是實(shí)際赤字，這是緣于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行尚未達(dá)到充分就業(yè)水平所產(chǎn)生的財(cái)政赤字，是未對(duì)周期性因素加以調(diào)整的財(cái)政赤字。在出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條，資源大量閑置和失業(yè)嚴(yán)重的狀況下，可以實(shí)行“逆周期”調(diào)節(jié)，實(shí)行適度的擴(kuò)張性財(cái)政政策，借以擴(kuò)大總需求。在經(jīng)濟(jì)效益提高和稅制較為完善的情況下，資源的充分利用和經(jīng)濟(jì)的增長，有利于最終實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡或盈余。因此，根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)和資源狀況，在一定的條件下，可實(shí)行動(dòng)態(tài)的財(cái)政收支平衡原則。1998年我國中央財(cái)政赤字960億元，中央財(cái)政共發(fā)行國債3891億元（不含財(cái)政部向四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行發(fā)行的2700億元特別國債），國債收入主要用于擴(kuò)大公共設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)。1999年，我國在實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策的同時(shí)，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策。

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，在資本存量超過黃金律的情況下，經(jīng)濟(jì)中的資源配置就不再是帕累托最優(yōu)，每個(gè)人都可以通過減少資本存量而生活得更好。另一方面，根據(jù)在離散時(shí)間或連續(xù)時(shí)間下的凱恩斯——拉姆齊規(guī)則，資本的邊際產(chǎn)量相對(duì)于時(shí)間偏好率（或主觀貼現(xiàn)率）越高，降低目前的消費(fèi)水平而在以后享有更高消費(fèi)水平，這越劃算。財(cái)政可運(yùn)用國債這一經(jīng)濟(jì)杠桿，合理調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄、資本存量和消費(fèi)。在公共財(cái)貨是消費(fèi)品的模型中，典型的行為者具有“幸福函數(shù)”（即瞬時(shí)效用函數(shù)），且所有的物品為正常的，政府支出一般會(huì)是順周期的（費(fèi)萊明，1987）。政府支出的水平將受到征稅的邊際成本的影響。要是政府支出的一部分用于投資品（如基礎(chǔ)設(shè)施），就會(huì)被視作是對(duì)經(jīng)濟(jì)受到擾動(dòng)的反應(yīng)。在均衡條件下，政府支出的一部分也可作為當(dāng)前生產(chǎn)的投入（布蘭查德、費(fèi)希爾，1989）。1986~1997年，我國最終消費(fèi)年均增長率8.2%，低于GDP年均增長率9.8%，我國消費(fèi)率在“八五”期間和1997年分別為59%和59.9%（1991——1995年間世界平均消費(fèi)率為78%~79%）。我國消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，在1996、1997年分別為62%和60.6%.目前我國只有在擴(kuò)大投資的同時(shí)擴(kuò)大最終消費(fèi)，才能使投資最終獲得市場(chǎng)和效益，也才能增加投資的乘數(shù)效應(yīng)和加速數(shù)。不過，目前我國應(yīng)主要擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)支出。其中，財(cái)政可增加對(duì)低收入者的轉(zhuǎn)移支付。還有，有條件的地方，可實(shí)行一次性住房貨幣補(bǔ)貼，這將有利于促進(jìn)關(guān)聯(lián)強(qiáng)度大、帶動(dòng)效應(yīng)明顯的住宅業(yè)的發(fā)展。另外，據(jù)測(cè)算，如果我國農(nóng)村人口消費(fèi)水平達(dá)到城鎮(zhèn)人口的消費(fèi)水平，至少要增加33，400億元購買力。因此，必須加快農(nóng)村城市化步伐，提高農(nóng)村人口收入水平。國債資金應(yīng)主要繼續(xù)用于基礎(chǔ)設(shè)施。其原因是：基礎(chǔ)設(shè)施具有公共品和準(zhǔn)公共品的特點(diǎn)，且目前我國在基礎(chǔ)設(shè)施方面的人均資本存量較低。此外，對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策的技術(shù)改造和某些高新技術(shù)項(xiàng)目，國債資金也可給予必要支持。必須加強(qiáng)國債資金撥付和使用的管理和監(jiān)督，提高經(jīng)濟(jì)效益。

二、國債的效應(yīng)和適度規(guī)模

近幾年，我國實(shí)施了以擴(kuò)大國債投資為重點(diǎn)的積極財(cái)政政策。實(shí)踐證明：積極財(cái)政政策實(shí)施遏制了通貨緊縮趨勢(shì)，拉動(dòng)了內(nèi)需，促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康地發(fā)展，它是我國在加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控方面進(jìn)行的又一次成功實(shí)踐。但短期政策長期化，積極財(cái)政政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、快速增長同時(shí)，也暴露了其固有的弊病，赤字與國債規(guī)模的擴(kuò)大產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，造成了經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。因此，我們有必要對(duì)其進(jìn)行全面分析，以探討其可持續(xù)性，并針對(duì)積極財(cái)政政策實(shí)施中存在的問題和對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響，提出完善積極財(cái)政政策的措施，以保持我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

一、國債政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

經(jīng)濟(jì)學(xué)中，擠出效應(yīng)一般是指政府通過向公眾（企業(yè)、居民）和商業(yè)銀行借款來實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，引起利率上升和借貸資金需求上的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致民間部門（或非政府部門）投資減少，從而使財(cái)政支出擴(kuò)張部分或全部抵消。

擠出效應(yīng)是國債的副產(chǎn)品，若擠出效應(yīng)存在且過大，則國債政策的可持續(xù)性將受到質(zhì)疑，考查擠出效應(yīng)，重點(diǎn)要分析政府債務(wù)對(duì)利率的影響。在IS——LM模型中分析擠出效應(yīng)的產(chǎn)生，我們可知其產(chǎn)生有嚴(yán)格的假設(shè)條件，擠出效應(yīng)只有在貨幣供給不增加并且經(jīng)濟(jì)活動(dòng)達(dá)到充分就業(yè)水平的情況下才可能產(chǎn)生。在我國現(xiàn)階段，經(jīng)濟(jì)未達(dá)到充分就業(yè)，民間儲(chǔ)蓄居高不下，投資萎縮，消費(fèi)低迷的情況下，政府支出擴(kuò)張不會(huì)引起利率上升，且考察起來，我國近年來實(shí)際利率的上升與政府支出無相關(guān)關(guān)系，實(shí)際利率上升和它對(duì)非政府投資的某些抑制作用也不能說明政府支出擴(kuò)張有擠出效應(yīng)，因?yàn)槲覈泿殴┙o量一直在變化。利率上升一方面是因?yàn)閮r(jià)格水平的下降，另一方面是因?yàn)樯虡I(yè)銀行名義利率下調(diào)幅度不夠，是利率政策限制了財(cái)政政策擴(kuò)張發(fā)揮充分的乘數(shù)效應(yīng)，而不是財(cái)政擴(kuò)張自身產(chǎn)生了“擠出效應(yīng)”。另外，政府供款也不一定引起資金需求競(jìng)爭(zhēng)。我國資金需求主要是對(duì)銀行資金的需求。我國商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金率一直超過7%（或總準(zhǔn)備金率超過15%），表明我國商業(yè)銀行資金是充足乃至過剩的。這種資金過剩是民間資金需求不足、銀行資金供應(yīng)謹(jǐn)慎雙重作用下的結(jié)果，政府向銀行借的是閑量資金，它只是減少銀行閑量資金，并非消除銀行的閑量資金，所以對(duì)企業(yè)的資金供應(yīng)并未產(chǎn)生擠出效應(yīng)。我國近年來政府?dāng)U張支出的同時(shí)，也配合適度的貨幣政策，增加了貨幣供給，財(cái)政擴(kuò)張產(chǎn)生的利率上漲壓力被貨幣供給量的增加所抵消，不會(huì)產(chǎn)生利率的上升。但是，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，資源得到較充分利用，勞動(dòng)力、資金、土地資源等逐漸變得稀缺，擠出效應(yīng)就不可避免地存在。況且，據(jù)估計(jì)，目前在政府投資的項(xiàng)目中，有20%投資完全可以由民間投資來取代。現(xiàn)在政府投資的項(xiàng)目可能就是今后高效率的民間資本發(fā)揮作用的領(lǐng)域。所以政府現(xiàn)在的投資可能已經(jīng)對(duì)未來民間投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。因此，擠出效應(yīng)的存在已是不可忽視的問題。

通貨膨脹問題也是國債政策實(shí)施中必須認(rèn)真對(duì)待，加以避免的重要問題。90年代中期后，規(guī)定財(cái)政不能從銀行透支，財(cái)政赤字須通過發(fā)行國債來彌補(bǔ)，央行不能從國債一級(jí)市場(chǎng)上直接購買國債，這些措施基本上從制度方面阻斷了財(cái)政赤字?jǐn)U大直接引發(fā)央行增發(fā)貨幣并導(dǎo)致通貨膨脹的渠道。但是由于赤字債務(wù)化后。財(cái)政赤字與超量貨幣發(fā)行之間的間接聯(lián)系依然存在，對(duì)通脹的影響并未完全消除，間接影響的大小與央行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)關(guān)系密切。這就需要我們繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策，規(guī)范公開市場(chǎng)操作行為，避免產(chǎn)生通脹的誘因。目前，我國居民儲(chǔ)蓄率依然較高，銀行資金和其他各種生產(chǎn)要素比較充裕，利率和價(jià)格水平較低，適當(dāng)增發(fā)國債，不僅成本低，也有物資保證，不會(huì)引起通貨膨脹。

二、國債的規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)分析

[內(nèi)容提要]事實(shí)說明，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱苗頭的形勢(shì)下，保持一定量的國債發(fā)行規(guī)模，以確保宏觀調(diào)控的能力及國債政策的連續(xù)性是非常重要的。當(dāng)前，中國國債政策應(yīng)在保持適度規(guī)模的基礎(chǔ)上，要按照公共財(cái)政的構(gòu)建模式，適時(shí)轉(zhuǎn)變國債投向，把目標(biāo)從防止經(jīng)濟(jì)下滑向調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的方向轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步優(yōu)化國債結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)監(jiān)督管理，提高國債資金的使用效益。

[關(guān)鍵詞]國債規(guī)模；效應(yīng)；政策建議

一、國債規(guī)模現(xiàn)狀分析

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，判斷國債規(guī)模狀況，主要從國家的財(cái)政收支與國民經(jīng)濟(jì)等因素綜合考慮。

（一）從財(cái)政收支角度看，國債規(guī)模偏大，存在一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

從財(cái)政收支角度來衡量國債的指標(biāo)有兩個(gè)：一是債務(wù)依存度；二是國債償債率。債務(wù)依存度是當(dāng)年政府國債發(fā)行額占當(dāng)年財(cái)政支出的比例。

1998年以來，在內(nèi)外雙重因素的影響下，以國債為中心的積極財(cái)政政策對(duì)于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，維護(hù)財(cái)政的穩(wěn)定性及消除基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”障礙作用等方面，其貢獻(xiàn)是不言而喻的。但是，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中問題的凸現(xiàn)，尤其是全球經(jīng)濟(jì)萎縮，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀的情況下，人們開始重新考慮如何繼續(xù)運(yùn)用積極財(cái)政政策來應(yīng)付經(jīng)濟(jì)周期，完善政府宏觀調(diào)控體系，以圖沖破經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“極點(diǎn)”，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)。

筆者試想以國債政策為切入點(diǎn)，對(duì)我國積極財(cái)政政策之走向談幾點(diǎn)看法。

一、國債規(guī)模的現(xiàn)狀分析

通過發(fā)行國債，聚集民間資金來擴(kuò)大內(nèi)需，發(fā)揮其乘數(shù)效應(yīng)，這不僅有理論支持，更有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。但是，我們并非因此一談擴(kuò)大內(nèi)需就油然想起要發(fā)債。國債空間大小，國債規(guī)模是否合理，這恐怕還得結(jié)合我國的實(shí)際情況進(jìn)行具體分析。

（一）從債務(wù)依存度、債務(wù)負(fù)擔(dān)率看我國的國債規(guī)模

如表1，從債務(wù)負(fù)擔(dān)率來看，我國尚存發(fā)債空間。但是，債務(wù)依存度，尤其是中央財(cái)政的依存度形勢(shì)不容樂觀。雖然目前財(cái)政收入受到制度外收費(fèi)項(xiàng)目的排擠，經(jīng)過調(diào)整之后，人們對(duì)此指標(biāo)尚可接受。但從現(xiàn)實(shí)情況來看，我國的費(fèi)改稅工程才剛剛起步，在未來3-5年內(nèi)不可能有徹底改觀。因此，筆者認(rèn)為財(cái)政收入受到收費(fèi)項(xiàng)目的排擠，侵蝕財(cái)源的現(xiàn)象在以后較長時(shí)間內(nèi)仍將存在，債務(wù)依存度依然較高，政府在發(fā)債時(shí)，必須充分考慮其自身的承受能力和發(fā)債空間。

［摘要］從債務(wù)依存度、債務(wù)總規(guī)模和政府的隱性債務(wù)等指標(biāo)分析得出，我國現(xiàn)有國債規(guī)模適度，發(fā)債空間有限。國債政策效用的充分發(fā)揮必須要注意防范國債的擠出效應(yīng)和規(guī)避財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。近期積極財(cái)政政策的走向應(yīng)是減稅以刺激民間投資需求；加強(qiáng)項(xiàng)目監(jiān)管，提高財(cái)政支出效益；稅式支出應(yīng)重點(diǎn)放在支持中小型企業(yè)發(fā)展上等。

［關(guān)鍵詞］國債；積極財(cái)政政策；擠出效應(yīng)；財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)

1998年以來，在內(nèi)外雙重因素的影響下，以國債為中心的積極財(cái)政政策對(duì)于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，維護(hù)財(cái)政的穩(wěn)定性及消除基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”障礙作用等方面，其貢獻(xiàn)是不言而喻的。但是，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中問題的凸現(xiàn)，尤其是全球經(jīng)濟(jì)萎縮，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀的情況下，人們開始重新考慮如何繼續(xù)運(yùn)用積極財(cái)政政策來應(yīng)付經(jīng)濟(jì)周期，完善政府宏觀調(diào)控體系，以圖沖破經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“極點(diǎn)”，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)。筆者試想以國債政策為切入點(diǎn)，對(duì)我國積極財(cái)政政策之走向談幾點(diǎn)看法。

一、國債規(guī)模的現(xiàn)狀分析

通過發(fā)行國債，聚集民間資金來擴(kuò)大內(nèi)需，發(fā)揮其乘數(shù)效應(yīng)，這不僅有理論支持，更有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。但是，我們并非因此一談擴(kuò)大內(nèi)需就油然想起要發(fā)債。國債空間大小，國債規(guī)模是否合理，這恐怕還得結(jié)合我國的實(shí)際情況進(jìn)行具體分析。

（一）從債務(wù)依存度、債務(wù)負(fù)擔(dān)率看我國的國債規(guī)模

國債市場(chǎng)既具有財(cái)政政策的色彩也具有貨幣政策的特征，是財(cái)政政策和貨幣政策的橋梁和紐帶。改革開放以來，我國逐漸建成了完善的國債市場(chǎng)，并成為重要的經(jīng)濟(jì)調(diào)整工具。國債市場(chǎng)已經(jīng)成為世界各國應(yīng)對(duì)臨時(shí)性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的重要抓手，也是未來一段時(shí)間刺激世界經(jīng)濟(jì)回暖的重要資金來源。在此背景下，探討國債市場(chǎng)對(duì)協(xié)調(diào)財(cái)政政策和貨幣政策的作用具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。國債是政府籌集財(cái)政資金的重要方式，也是確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定的重要手段，借助國債市場(chǎng)，政府可以有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金規(guī)模，并通過調(diào)整市場(chǎng)資金供需關(guān)系影響市場(chǎng)利率水平，本文從發(fā)行市場(chǎng)、流通市場(chǎng)、使用市場(chǎng)和償還市場(chǎng)四個(gè)環(huán)節(jié)分析國債如何在財(cái)政政策和貨幣政策中起到紐帶作用，并提出對(duì)策建議。改革開放以來，我國逐漸建成了完善的國債市場(chǎng)，并成為重要的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整工具。2020年10月，我國公布“十四五”規(guī)劃，提出建立現(xiàn)代財(cái)稅金融體制和高效協(xié)調(diào)的宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系，國債市場(chǎng)將在“十四五”期間發(fā)揮更為重要的作用。財(cái)政政策和貨幣政策是確保宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的穩(wěn)定器，二者需要相互配合才能發(fā)揮最佳效果。國債市場(chǎng)在各類經(jīng)濟(jì)手段中具有特殊性，財(cái)政部門可以通過發(fā)行國債籌集資金，中央銀行可以通過提前回購、發(fā)行國債等手段調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的資金總量。2020年以來，肺炎疫情持續(xù)蔓延，對(duì)全球各國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展都產(chǎn)生重要的影響，世界各國紛紛推出以國債發(fā)行為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，我國為應(yīng)對(duì)肺炎疫情防控工作特別發(fā)行國債1萬億元。國債市場(chǎng)已經(jīng)成為世界各國應(yīng)對(duì)臨時(shí)性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，也是未來一段時(shí)間各國政府刺激世界經(jīng)濟(jì)回暖的重要資金來源。我國 “十四五”規(guī)劃對(duì)財(cái)政金融體系提出了新的更高的要求，“十四五”期間我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也將面臨新的更為嚴(yán)峻的內(nèi)部和外部環(huán)境，在此背景下，探討國債市場(chǎng)對(duì)協(xié)調(diào)財(cái)政政策和貨幣政策的作用具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、國債對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的重要作用

（一）國債是政府籌集財(cái)政資金的重要方式

從設(shè)立國債制度開始，國債就一直是我國籌集財(cái)政資金，調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金規(guī)模和資金利率的重要途徑。中華人民共和國的國債市場(chǎng)大致經(jīng)歷了三個(gè)階段，新中國成立后至1991年為國債市場(chǎng)的初始發(fā)展階段，主要特點(diǎn)是采用傳統(tǒng)的管理模式，重視發(fā)揮財(cái)政資金補(bǔ)充的作用；1992年至2005年為管理逐漸完善階段，國家出臺(tái)《國庫券條例》，相關(guān)管理也逐漸正規(guī)化，國債市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提升；2006年至今為國際化管理階段，我國參照國際管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)國債采取余額管理方式，在管理方式上實(shí)現(xiàn)新的變革。近20年來，我國國債發(fā)行規(guī)模呈快速增長態(tài)勢(shì)，2000年我國發(fā)行國債規(guī)模為2719億元，2007年發(fā)行國債規(guī)模達(dá)到歷史峰值為21883億元，2017年發(fā)行國債規(guī)模突破3萬億元，2020年為應(yīng)對(duì)疫情防控和保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)行國債規(guī)模突破7萬億元。從國債發(fā)行規(guī)模在財(cái)政收入中的比重分析，2000年發(fā)行國債規(guī)模為一般預(yù)算收入的20.23%，2010年發(fā)行國債規(guī)模為一般預(yù)算收入的13.47%，2020年發(fā)行國債規(guī)模為一般預(yù)算收入的38.39%。從上述數(shù)據(jù)可以看出，國債已經(jīng)成為我國財(cái)政收入的重要組成部分，是解決我國財(cái)政赤字的重要方式，對(duì)脫貧攻堅(jiān)、疫情防控、穩(wěn)定民生、促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展具有重要的意義。

（二）國債是確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定的重要手段

國債不僅僅是增加財(cái)政收入，應(yīng)對(duì)財(cái)政赤字的重要手段，還是確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定的重要途徑。一方面，國債是中央銀行開展公開市場(chǎng)操作，確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定的重要手段。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展低于預(yù)期，市場(chǎng)融資成本較高時(shí)，中央銀行會(huì)開展國債逆回購，向市場(chǎng)投放資金；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速過快，存在一定通脹風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中央銀行則會(huì)發(fā)行國債，緊縮銀根。近年來，中央銀行每年開展的逆回購數(shù)量均高達(dá)數(shù)百次，特別是在每年1月、6月等重要繳稅期，中央銀行開展的逆回購更為頻繁。中央銀行對(duì)國債的公開市場(chǎng)操作對(duì)于調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)流動(dòng)性保持在合理位置具有重要意義，是防止金融市場(chǎng)“過熱”或“過涼”的重要保證。另一方面，國債利率是金融市場(chǎng)利率的參照標(biāo)準(zhǔn)。2020年的《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》也提出要健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國債收益率曲線，更好的發(fā)揮國債收益率曲線對(duì)其他金融產(chǎn)品利率定價(jià)基準(zhǔn)作用。國債利率由國家信用背書，在大多數(shù)情況下被視為“無風(fēng)險(xiǎn)收益率”，金融市場(chǎng)各類產(chǎn)品的利率均參照國債利率這一基準(zhǔn)利率制定，國債利率的調(diào)整會(huì)產(chǎn)生倍數(shù)效應(yīng)并傳導(dǎo)到整個(gè)金融市場(chǎng)，并最終影響市場(chǎng)資金共計(jì)總量。我國于2015年《地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行管理暫行辦法》，規(guī)定地方債券利率應(yīng)基于相同代償期記賬式國債平均收益確定。因此，中央銀行可以通過調(diào)整國債利率規(guī)范和引導(dǎo)金融市場(chǎng)產(chǎn)品利率，形成國債利率與債券利率的聯(lián)動(dòng)調(diào)整機(jī)制，并提升金融市場(chǎng)健康發(fā)展的水平。

為了拉動(dòng)國內(nèi)需求，目前我國實(shí)行積極的財(cái)政政策。為此，必須正確認(rèn)識(shí)和解決好動(dòng)態(tài)的財(cái)政收支平衡、財(cái)政赤字和國債的問題。

一、堅(jiān)持動(dòng)態(tài)的財(cái)政收支平衡

在財(cái)政收入有限的情況下，擴(kuò)大財(cái)政投資，勢(shì)必會(huì)擴(kuò)大財(cái)政赤字。對(duì)于是否以及如何堅(jiān)持財(cái)政收支平衡的問題，學(xué)術(shù)界提出預(yù)算平衡論、功能財(cái)政論、周期預(yù)算平衡論和充分就業(yè)預(yù)算論。要根據(jù)一定時(shí)期的資源狀況（如短缺或閑置）以及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程出現(xiàn)的矛盾，正確地處理財(cái)政收支平衡的問題。

我們認(rèn)為，必須認(rèn)識(shí)和運(yùn)用財(cái)政收支矛盾和平衡規(guī)律，實(shí)行財(cái)政收支基本平衡的原則。但這并不意味著每一個(gè)年度都要強(qiáng)求預(yù)算平衡，而是可以實(shí)行動(dòng)態(tài)平衡，即在一定條件下可每隔若干年實(shí)現(xiàn)一次財(cái)政收支基本平衡。由于財(cái)政政策效應(yīng)存在著時(shí)滯，財(cái)政的一些經(jīng)濟(jì)性支出增加后，可能造成當(dāng)年財(cái)政赤字，但這些支出最終會(huì)形成生產(chǎn)力，從而會(huì)增加以后年份的預(yù)算收入。還應(yīng)看到，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)周期性，不同年份經(jīng)濟(jì)的繁榮或蕭條以及供求狀況不會(huì)一成不變，如果固守年度財(cái)政的平衡原則，就可能不利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。因此，要區(qū)分兩種類型的財(cái)政赤字。一種是結(jié)構(gòu)性赤字，它是假定經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)以及政府取得充分就業(yè)的收入時(shí)出現(xiàn)的預(yù)算赤字，是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期性因素加以調(diào)整后的赤字，這在一般情況下應(yīng)予以杜絕。另一種是實(shí)際赤字，這是緣于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行尚未達(dá)到充分就業(yè)水平所產(chǎn)生的財(cái)政赤字，是未對(duì)周期性因素加以調(diào)整的財(cái)政赤字。在出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條，資源大量閑置和失業(yè)嚴(yán)重的狀況下，可以實(shí)行“逆周期”調(diào)節(jié)，實(shí)行適度的擴(kuò)張性財(cái)政政策，借以擴(kuò)大總需求。在經(jīng)濟(jì)效益提高和稅制較為完善的情況下，資源的充分利用和經(jīng)濟(jì)的增長，有利于最終實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡或盈余。因此，根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)和資源狀況，在一定的條件下，可實(shí)行動(dòng)態(tài)的財(cái)政收支平衡原則。1998年我國中央財(cái)政赤字960億元，中央財(cái)政共發(fā)行國債3891億元（不含財(cái)政部向四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行發(fā)行的2700億元特別國債），國債收入主要用于擴(kuò)大公共設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)。1999年，我國在實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策的同時(shí)，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策。

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，在資本存量超過黃金律的情況下，經(jīng)濟(jì)中的資源配置就不再是帕累托最優(yōu)，每個(gè)人都可以通過減少資本存量而生活得更好。另一方面，根據(jù)在離散時(shí)間或連續(xù)時(shí)間下的凱恩斯——拉姆齊規(guī)則，資本的邊際產(chǎn)量相對(duì)于時(shí)間偏好率（或主觀貼現(xiàn)率）越高，降低目前的消費(fèi)水平而在以后享有更高消費(fèi)水平，這越劃算。財(cái)政可運(yùn)用國債這一經(jīng)濟(jì)杠桿，合理調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄、資本存量和消費(fèi)。在公共財(cái)貨是消費(fèi)品的模型中，典型的行為者具有“幸福函數(shù)”（即瞬時(shí)效用函數(shù)），且所有的物品為正常的，政府支出一般會(huì)是順周期的（費(fèi)萊明，1987）。政府支出的水平將受到征稅的邊際成本的影響。要是政府支出的一部分用于投資品（如基礎(chǔ)設(shè)施），就會(huì)被視作是對(duì)經(jīng)濟(jì)受到擾動(dòng)的反應(yīng)。在均衡條件下，政府支出的一部分也可作為當(dāng)前生產(chǎn)的投入（布蘭查德、費(fèi)希爾，1989）。1986~1997年，我國最終消費(fèi)年均增長率8.2%，低于GDP年均增長率9.8%，我國消費(fèi)率在“八五”期間和1997年分別為59%和59.9%（1991——1995年間世界平均消費(fèi)率為78%~79%）。我國消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，在1996、1997年分別為62%和60.6%.目前我國只有在擴(kuò)大投資的同時(shí)擴(kuò)大最終消費(fèi)，才能使投資最終獲得市場(chǎng)和效益，也才能增加投資的乘數(shù)效應(yīng)和加速數(shù)。不過，目前我國應(yīng)主要擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)支出。其中，財(cái)政可增加對(duì)低收入者的轉(zhuǎn)移支付。還有，有條件的地方，可實(shí)行一次性住房貨幣補(bǔ)貼，這將有利于促進(jìn)關(guān)聯(lián)強(qiáng)度大、帶動(dòng)效應(yīng)明顯的住宅業(yè)的發(fā)展。另外，據(jù)測(cè)算，如果我國農(nóng)村人口消費(fèi)水平達(dá)到城鎮(zhèn)人口的消費(fèi)水平，至少要增加33，400億元購買力。因此，必須加快農(nóng)村城市化步伐，提高農(nóng)村人口收入水平。國債資金應(yīng)主要繼續(xù)用于基礎(chǔ)設(shè)施。其原因是：基礎(chǔ)設(shè)施具有公共品和準(zhǔn)公共品的特點(diǎn)，且目前我國在基礎(chǔ)設(shè)施方面的人均資本存量較低。此外，對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策的技術(shù)改造和某些高新技術(shù)項(xiàng)目，國債資金也可給予必要支持。必須加強(qiáng)國債資金撥付和使用的管理和監(jiān)督，提高經(jīng)濟(jì)效益。

二、國債的效應(yīng)和適度規(guī)模

目前，在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，財(cái)務(wù)人員多數(shù)都是利用手工計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)，其計(jì)算工作量較大。另外，企業(yè)都是按照上級(jí)要求計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)，很少有自行設(shè)計(jì)的，因而很難更全面更系統(tǒng)地進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，難以充分發(fā)揮本身的積極性和主動(dòng)性，不利于管理水平的提高。一些已實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)電算化的企業(yè)，其會(huì)計(jì)軟件中可能有一些可自動(dòng)生成的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。但這些指標(biāo)如果不能增加或修改，往往就難以充分滿足企業(yè)各種不同的需要。針對(duì)上述存在的問題，筆者主張利用Excel（電子表格）進(jìn)行分析，其優(yōu)點(diǎn)是分析方法不限、分析指標(biāo)不限、分析內(nèi)容不限，具體操作步驟如下：

第一步：設(shè)計(jì)報(bào)表格式設(shè)計(jì)報(bào)表格式要以現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，然后在項(xiàng)目上進(jìn)行一些必要的調(diào)整，如增加變動(dòng)成本、貢獻(xiàn)毛益、固定成本、稅息前利潤、速動(dòng)資產(chǎn)、長期資產(chǎn)等項(xiàng)目。需要注意，如果采用自動(dòng)填列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的方法，調(diào)整的項(xiàng)目必須列于會(huì)計(jì)軟件或Excel模板提供的報(bào)表之下，以免自動(dòng)填列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)對(duì)不上行次。

第二步：針對(duì)主欄，增設(shè)必要欄目增設(shè)欄目包括本期數(shù)欄、上期數(shù)或計(jì)劃數(shù)欄、行業(yè)平均數(shù)欄、比較欄。比較欄可分絕對(duì)數(shù)與相對(duì)數(shù)，即差額和百分比。當(dāng)然，為了清晰起見，欄目也不要設(shè)置過多，可以將不同的比較內(nèi)容置于同一工作簿的不同工作表中。

第三步：針對(duì)主欄，確定分析指標(biāo)在這一步，首先要注意指標(biāo)的內(nèi)容，可以根據(jù)企業(yè)的具體需要確定。如經(jīng)濟(jì)效益綜合指標(biāo)體系、杜邦財(cái)務(wù)分析體系、破產(chǎn)測(cè)試比率體系，另外可以考慮增加利息保證倍數(shù)、現(xiàn)金比率、固定比率、固定長期適合率等指標(biāo)。其次應(yīng)注意指標(biāo)的位置，必須是在給定的報(bào)表格式之下。在確定分析指標(biāo)時(shí)，要遵循以下原則：要根據(jù)各種分析目的確定指標(biāo)；分析指標(biāo)應(yīng)與國際接軌，如美國鄧氏公司的14種比率，美國《報(bào)表研究》年刊中登載的11種比率，再如國際著名評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估指標(biāo)，都可納入其中；不僅要考慮目前需要，而且要考慮未來需要，在財(cái)務(wù)指標(biāo)上也應(yīng)順應(yīng)時(shí)代進(jìn)行創(chuàng)新；為了避免未來損失，一方面應(yīng)該盡可能將需要的指標(biāo)納入其中，另一方面指標(biāo)不能太多太濫，以免喧賓奪主。

第四步：錄入計(jì)算公式要迅速、及時(shí)地計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)，就要事先將每個(gè)計(jì)算公式錄入到某一個(gè)單元格中。這里需要注意兩個(gè)問題：一是公式的位置，必須與要計(jì)算的指標(biāo)在同一行；二是公式的寫法，如果引用其他單元格的資料要用該單元格的地址來表示，至于用絕對(duì)單元格還是用相對(duì)單元格則視需要而定，一般說來用相對(duì)單元格即可。

第五步：填列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)填列報(bào)表數(shù)據(jù)有兩種方法，即手工錄入和自動(dòng)生成。其中自動(dòng)生成又分兩種情況，一是利用電算會(huì)計(jì)報(bào)表，其基本作法是：首先調(diào)出電算會(huì)計(jì)報(bào)表文件，然后另存為“。Excel”文件，接著保存、關(guān)閉，最后再用Excel調(diào)出所另存的文件即可。二是利用數(shù)據(jù)庫，其基本作法是：首先在Excel下調(diào)出數(shù)據(jù)庫文件，然后輸入分析內(nèi)容，最后另存下來。