隨著投資門檻的一步步降低和投資品種的日益豐富，更多的普通人將從黃金投資中獲益在經(jīng)歷了漫漫“熊途”后，國際金市從2005年下半年開始啟動。據(jù)悉，2006年以來，因金價上漲，金塊和金條的銷售量已占全國黃金消費總量的十分之一。而2005年黃金投資回報率最高甚至達到20%。對于個人投資者來說，如何從牛市中分享一些收益，如何能夠在金價的波動中博弈受益？而這些在很大程度上將取決于國內(nèi)黃金期貨、投資基金等衍生品何時能夠推上前臺。投資門檻不斷降低隨著新品種Au100g(100克的標準金條)的平穩(wěn)上線，上海黃金交易所(金交所)為個人投資者帶來了一份“新年禮物”——將個人投資黃金的最低門檻降至2萬元以內(nèi)，個人提取黃金的最小單位從1000克降低到了100克。早在2005年7月，上海黃金交易所曾和工商銀行聯(lián)手推出“金行家”業(yè)務(wù)，交易門檻為1000克，品種僅限Au99.99(千足金)，如果按照當前的黃金價格核算，個人入市買賣黃金至少需要16萬元的本錢。自“金行家”運行以來，有專家提出，1公斤的入市門檻，16萬元人民幣的投資門檻，讓許多小投資者望而卻步，抑制了個人投資黃金的熱情。據(jù)悉，2006年，此業(yè)務(wù)的交易量僅占金交所黃金總交易量的0.57%。上海市金融服務(wù)辦副主任馬弘認為，必須降低居民投資黃金的門檻，達到活躍現(xiàn)貨市場交易的目的。馬弘還表示，要對黃金交易所現(xiàn)有會員結(jié)構(gòu)作出調(diào)整，不僅要引進國內(nèi)機構(gòu)投資者，還要對外開放，吸引國外會員進場交易。眼下，根據(jù)上海金交所公布的新辦法，個人投資者可以參與交易所的Au99.99、Au100g品種交易，其最小交易量為1手，每手對應(yīng)的黃金單位均為100克。威爾鑫投資研究中心楊易君表示，長期以來，居民個人投資黃金不僅渠道有限，門檻也較高，此次門檻降低，說明中國黃金市場正逐步走向成熟。據(jù)悉，個人投資實金與此前市場上流行的“紙黃金”業(yè)務(wù)最大的不同就在于，“紙黃金”不以提取實物黃金為目的，只通過賺取買賣之間的差價獲取利潤?！凹堻S金”是最簡單的炒金方式，其設(shè)計理論如同黃金內(nèi)容的股票，只需在銀行開通一個活期賬戶就可進行24小時交易。紙黃金最低交易量為10克，投資起點也低，手續(xù)費也較低。金融機構(gòu)競折腰個人投資黃金門檻的降低，向私人小投資者敞開了市場交易的大門，長期“冷門”的黃金投資推向了理財市場的前臺。理財專家向記者介紹說，在個人的投資組合中加入10%至15%的黃金投資，可以增加投資收益，分散投資風(fēng)險，是非常穩(wěn)健的一種投資組合。業(yè)內(nèi)專家認為，就個人投資理財?shù)慕嵌榷?，最好把投資黃金當作一種長期策略，就是買入并長期持有。在投資期限的設(shè)定上，建議投資者最少以10年為投資跨度。近兩年，人們已經(jīng)看到了黃金牛市的威力?；仡?006年，國際現(xiàn)貨金價年初以每盎司517.6美元開盤，最高達到730美元，年內(nèi)最大漲幅41.3%，全年均價高企于604.24美元。與2005年445.08美元均價相比，上漲了159.16美元，漲幅多達35.76%。業(yè)內(nèi)人士表示，從歷史經(jīng)驗來看，黃金的大牛市往往都要持續(xù)十幾年、甚至數(shù)十年。星展銀行環(huán)球金融市場部副總裁溫灼培在接受記者采訪時表示，綜合各項因素來看，2007年投資黃金市場的時機依然樂觀。從當前國際市場來看，金價正處于大牛市的修正期，可以說為投資者提供了一個長線投資黃金的良好入場時機。黃金能夠優(yōu)化個人資產(chǎn)組合的重要類別，但也是很專業(yè)的投資種類。針對目前國內(nèi)市場上的黃金理財產(chǎn)品，有關(guān)專家向本刊記者建議，對黃金價格反應(yīng)靈敏的投資者可選擇紙黃金，而對普通客戶來說，則選擇實物金條最為穩(wěn)妥。高賽爾金銀有限公司副董事長陳奕輝先生告訴記者，目前市場上金條種類眾多，不過大多是紀念型金條，比實物黃金價格高出許多，與國際實時金價掛鉤的金條比較少，而且，投資食物黃金的手續(xù)費用相對較高。國內(nèi)黃金市場的投資渠道相對于國際市場要狹隘得多。據(jù)了解，目前只有中國銀行擁有個人黃金期權(quán)交易，購買者需支付一筆300元的“期權(quán)權(quán)利金”，可取得買入或賣出商品或期貨合約的權(quán)利。但是，這個買賣要求投資者非常熟悉國際金價走勢，否則可能連“權(quán)利金”也損失掉了。舉例來說，當前國際金價為600美元/盎司，投資者與銀行約定，在1周后以600美元買入1盎司黃金。1周后，若國際金價漲過639美元/盎司，投資者則以600美元/盎司的價格從銀行購入，然后賣出，在抵消了300元期權(quán)費后，還可以獲利。若金價在600至639美元/盎司之間，投資者還是要買入，以減少期權(quán)手續(xù)費的損失，而若金價下跌，則只能放棄，并損失300元手續(xù)費。專業(yè)理財師表示，黃金期權(quán)投資戰(zhàn)術(shù)復(fù)雜、不易掌握，初學(xué)者通常很難獲利。面對這樣一個迅速發(fā)展并成為熱點的理財市場，理財專家告誡投資者要當心黃金投資的缺陷與陷阱。工行理財師向記者建議說，普通投資者可以像買基金一樣買黃金，最好就是“定額定投”的方式，每隔一段固定時間，以固定的金額購買黃金，這樣無論短期價格如何波動，都會非常有效地平抑投資成本，也免去了投資者如何選擇入場時機的難題與煩惱。理財專家還提醒說，投資黃金特別是實物金條，功能集中體現(xiàn)在抗通脹上，而它的時間價值，即資金的使用價值往往被弱化了。打個淺顯的比喻，倘若黃金兌換美元的比價在5年內(nèi)增值了50%，從靜態(tài)看，年均投資收益率為10%，效果很不錯；倘若你持有等量的同質(zhì)貨幣進行投資或貿(mào)易，一年內(nèi)讓這些資金周轉(zhuǎn)3次，每次獲得利潤5%。那么，5年下來，你的投資收益率將達到107.89%，比黃金的投資收益率高出了57.87%，年均投資收益率為21.58%，比黃金投資的年均收益率高出11.58%。當然，這樣的事并不是每個人都能做的，也不是每個人做了就能達到這樣的收益水平。產(chǎn)品向國際化靠攏專家評論說，盡管近幾年國內(nèi)黃金投資市場逐漸升溫，投資者參與市場的熱情不斷高漲，但黃金投、融資和保值等金融屬性需求并未得到充分展現(xiàn)。上海鑫譽投資管理咨詢有限公司投資專家劉瑞琪認為，國內(nèi)黃金交易市場與國際市場的聯(lián)系不夠緊密，是個近乎封閉的市場，而個人投資者散戶也無法直接參與投資。黃金交易所新聞發(fā)言人告訴記者，到目前為止，僅有工商銀行一家會員有資格個人投資者開戶，扮演類似股票市場上券商的角色。另外，開通個人實物黃金業(yè)務(wù)的地區(qū)還比較有限，只有上?？梢赃M行。而且，投資者辦理黃金賬戶、資金賬戶和提取實物黃金都需要在工商銀行上海分行的相關(guān)網(wǎng)點和黃金倉庫進行。不能與國際市場進行24小時同步交易、黃金市場交易品種單一、整個市場仍以實物交易為主，這些成為目前國內(nèi)黃金市場急需突破的問題。據(jù)透露，每個月中國內(nèi)地投資境外黃金交易至少有30多億人民幣。另外，發(fā)展衍生品交易是黃金交易所賴以生存發(fā)展的基本條件。全球黃金衍生品交易主要集中于紐約商品交易所、東京工業(yè)品交易所和芝加哥期貨交易所，而前兩者2005年的黃金交易量分別達到5.8萬噸和1.8萬噸。上海黃金交易所理事長沈祥榮說，國內(nèi)黃金市場仍然需要引入新的交易模式激發(fā)市場活力，與黃金現(xiàn)貨相比，黃金衍生品在交易的可控性、流動性方面更具有發(fā)展優(yōu)勢。基于此，國際黃金市場投資產(chǎn)品的多元化、復(fù)雜化，正在迅速影響著品種單一、渠道少的中國黃金市場。據(jù)報道，中國人民銀行行長周小川明確表示，中國黃金市場要由商品交易為主向金融交易為主轉(zhuǎn)變，現(xiàn)貨交易為主向期貨交易為主轉(zhuǎn)變。上海黃金交易所理事長沈祥榮向記者透露，金交所正著手開發(fā)黃金期貨、期權(quán)、黃金掉期和黃金投資基金等衍生產(chǎn)品。待政府有關(guān)部門批準后，金交所將“試水”黃金衍生品交易。此前，上海黃金交易所已經(jīng)推出了具有衍生品性質(zhì)的“現(xiàn)貨遞延交收業(yè)務(wù)”，這被稱為未來推出真正意義上的衍生品交易的基礎(chǔ)。據(jù)悉，目前上海黃金交易所正在為推出黃金衍生品交易進行技術(shù)和人才方面的準備，一個能夠支持現(xiàn)貨、延期、遠期和期貨等多種交易功能的全新交易系統(tǒng)已經(jīng)成功上線，撮合速度峰值高達每秒1000筆，最大可容納300萬客戶同時在線交易。有關(guān)專家稱，未來黃金投資可以有多種方式，如儲存實物黃金，對資產(chǎn)進行保值增值:參與柜臺現(xiàn)貨黃金交易，賺取差價；參與黃金期貨交易，從多、空兩個方向進行投資套利，從而形成各層次的市場和各種衍生品的交易。

憑證式國債從1994年開始發(fā)行，歷經(jīng)了10年的變化歷程，通過在實踐中探索，在改革中求新，取得了長足發(fā)展，維護了“金邊債券”的信譽，對國家籌集財政資金、促進宏觀經(jīng)濟發(fā)展、滿足人民群眾投資需求發(fā)揮了重要作用。但隨著資本市場迅猛發(fā)展、個人投資渠道的增多、投資趨向的多元化，憑證式國債面臨著多種投資工具的沖擊，與銀行分紅保險、開放式基金和其他個人投資品種比較，其價值優(yōu)勢逐步削弱，市場份額在逐步減少。

一。發(fā)行和代銷的基本情況

憑證式國債發(fā)行基本情況

2004年，湖南省各承銷機構(gòu)共計劃發(fā)行憑證式國債36億元，實際發(fā)行32億元，完成計劃總量的88％；各商業(yè)銀行被動持有憑證式國債占發(fā)行總量的12％；同期居民儲蓄存款增量為2418億元，國債發(fā)行計劃數(shù)占同期居民儲蓄存款增量的13％。

其他投資品種發(fā)行情況

2004年，湖南省各商業(yè)銀行和郵政儲匯局代銷的各種分紅保險17億元，占全省保險行業(yè)各險種業(yè)務(wù)總量的56％，代銷各種開放式基金12億元，其他理財金融產(chǎn)品17億元。開放式基金業(yè)務(wù)起步較晚，但發(fā)展勢頭強勁，2004年的業(yè)務(wù)量比2003年增長50％。

一。發(fā)行和代銷的基本情況

（一）憑證式國債發(fā)行基本情況

2004年，湖南省各承銷機構(gòu)共計劃發(fā)行憑證式國債36.6億元，實際發(fā)行32.2億元，完成計劃總量的88％；各商業(yè)銀行被動持有憑證式國債占發(fā)行總量的12％；同期居民儲蓄存款增量為246.18億元，國債發(fā)行計劃數(shù)占同期居民儲蓄存款增量的13％。

（二）其他投資品種發(fā)行情況

2004年，湖南省各商業(yè)銀行和郵政儲匯局代銷的各種分紅保險17.7億元，占全省保險行業(yè)各險種業(yè)務(wù)總量的56％，代銷各種開放式基金15.2億元，其他理財金融產(chǎn)品16.7億元。開放式基金業(yè)務(wù)起步較晚，但發(fā)展勢頭強勁，2004年的業(yè)務(wù)量比2003年增長50％。

（三）其他投資品種對國債發(fā)行的影響

[摘要]金融投資行為理論基于心理學(xué)的原則，把金融投資過程視為1個心理過程。循著金融投資行為理論的思路，對我國股票市場進行分析，探討金融投資行為理論對我國金融投資個人行為的影響。

[關(guān)鍵詞]分析個人投資金融投資行為理論

1、金融投資行為理論分析

金融投資行為理論悄然興起于上世紀80年代.其在博弈論和實驗經(jīng)濟學(xué)被主流經(jīng)濟學(xué)接納之際，對人類個體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學(xué)研究方式向以生命為中心的非線性復(fù)雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與實際的溝壑有了彌合的可能。金融投資行為理論以期望理論、行為組合理論和行為資產(chǎn)定價模型為其理論基礎(chǔ)，并將人類心理與行為納入金融的研究框架，具體體現(xiàn)為以下幾個模型：

首先，BSV模型。BSV模型認為，人們進行投資決策時存在兩種錯誤范式：其1是選擇性偏差，即投資者過分重視近期數(shù)據(jù)的變化模式，而對產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠，這種偏差導(dǎo)致股價對收益變化的反映不足。另1種是保守性偏差，投資者不能及時根據(jù)變化了的情況修正自己的預(yù)測模型，導(dǎo)致股價過度反應(yīng)。

其次，DHS模型。該模型將投資者分為有信息和無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過度自信和有偏的自我歸因。過度自信導(dǎo)致投資者夸大自己對股票價值判斷的準確性；有偏的自我歸因則使他們低估關(guān)于股票價值的公開信號。隨著公共信息最終戰(zhàn)勝行為偏差，對個人信息的過度反應(yīng)和對公共信息的反應(yīng)不足，就會導(dǎo)致股票回報的短期連續(xù)性和長期反轉(zhuǎn)。

[摘要]金融投資行為理論基于心理學(xué)的原則，把金融投資過程視為一個心理過程。循著金融投資行為理論的思路，對我國股票市場進行分析，探討金融投資行為理論對我國金融投資個人行為的影響。

[關(guān)鍵詞]分析個人投資金融投資行為理論

一、金融投資行為理論分析

金融投資行為理論悄然興起于上世紀80年代.其在博弈論和實驗經(jīng)濟學(xué)被主流經(jīng)濟學(xué)接納之際，對人類個體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學(xué)研究方式向以生命為中心的非線性復(fù)雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與實際的溝壑有了彌合的可能。金融投資行為理論以期望理論、行為組合理論和行為資產(chǎn)定價模型為其理論基礎(chǔ)，并將人類心理與行為納入金融的研究框架，具體體現(xiàn)為以下幾個模型：

首先，BSV模型。BSV模型認為，人們進行投資決策時存在兩種錯誤范式：其一是選擇性偏差，即投資者過分重視近期數(shù)據(jù)的變化模式，而對產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠，這種偏差導(dǎo)致股價對收益變化的反映不足。另一種是保守性偏差，投資者不能及時根據(jù)變化了的情況修正自己的預(yù)測模型，導(dǎo)致股價過度反應(yīng)。

其次，DHS模型。該模型將投資者分為有信息和無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過度自信和有偏的自我歸因。過度自信導(dǎo)致投資者夸大自己對股票價值判斷的準確性；有偏的自我歸因則使他們低估關(guān)于股票價值的公開信號。隨著公共信息最終戰(zhàn)勝行為偏差，對個人信息的過度反應(yīng)和對公共信息的反應(yīng)不足，就會導(dǎo)致股票回報的短期連續(xù)性和長期反轉(zhuǎn)。

投資規(guī)劃是理財規(guī)劃領(lǐng)域中的專業(yè)術(shù)語,它并不等同于一般意義上的投資。投資規(guī)劃是一個有步驟、有目的的程序化過程,理財規(guī)劃師首先對客戶投資需求和投資目標進行分析,繼而根據(jù)當前投資環(huán)境制定資產(chǎn)配置策略,指導(dǎo)客戶進行具體的投資行為,并及時對階段性投資目標的實現(xiàn)情況做出評價。如果未能實現(xiàn)既定目標,則應(yīng)對先前的資產(chǎn)配置做出適當調(diào)整,繼而執(zhí)行調(diào)整后的資產(chǎn)配置策略。因此,可以看出投資規(guī)劃還是一個執(zhí)行-反饋-修正-再執(zhí)行的動態(tài)化過程,它的總體流程圖如圖1所示。

一、確定投資目標

確定投資目標是投資規(guī)劃的起始點,目標設(shè)定的合理與否直接影響著投資規(guī)劃的其它環(huán)節(jié)。要確立合理的投資目標就要對客戶信息做深入細致的分析,其主要著力點是客戶風(fēng)險偏好分析和資金性質(zhì)分析。在對客戶各種相關(guān)信息分析的基礎(chǔ)上,提出明確的、合理的、切合實際的投資目標。

(一)風(fēng)險偏好分析每個客戶都有自身的風(fēng)險偏好,這與客戶的性格、所處的生活環(huán)境等主客觀因素息息相關(guān)。客戶風(fēng)險偏好并不是可以簡單識別的,而是需要各種量化指標、問卷調(diào)查來輔助判斷。理財規(guī)劃師教材中提到的客戶現(xiàn)有資產(chǎn)組合表(見表1),用以判斷客戶風(fēng)險偏好,不失為一種好辦法,也可以通過客戶當前成長性資產(chǎn)占總資產(chǎn)百分比與公式[(100-年齡)/100]*100%進行比較,判斷客戶風(fēng)險偏好。在實際操作過程中客戶風(fēng)險偏好的判定無一定論,理財規(guī)劃師應(yīng)有自身對風(fēng)險偏好判斷的一套標準,力求準確判斷客戶風(fēng)險偏好,只有這樣才能有的放矢地設(shè)計出符合客戶自身特點的資產(chǎn)配置。

(二)資金性質(zhì)分析資金性質(zhì)分析是確定投資目標的必要環(huán)節(jié),不同的資金性質(zhì)影響著資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。例如客戶剩余資金在短期內(nèi)沒有消費需求,可將其大部分資金用于長期投資;客戶資金用于子女高等教育支出,越臨近支出日越應(yīng)當采取保守的投資策略,以保證本金安全為首要前提。理財規(guī)劃師在綜合分析客戶資金安全性要求和期限要求的基礎(chǔ)上,對資金做出安全等級和期限跨度的定性判斷,為制定合理的投資目標打下基礎(chǔ)。

(三)投資目標確定確定投資目標不僅要考慮客戶的風(fēng)險偏好和資金性質(zhì),還要考慮初始資金的準備、未來追加資金的來源,當前市場經(jīng)濟環(huán)境下的資金平均報酬率,客戶的自身素質(zhì)和家庭成員情況等各類因素,以便理財規(guī)劃師在綜合考慮影響投資目標的各方面因素后做出定量判斷。確定投資目標主要是解決三個問題,即需要多少時間,達到多少收益,達成什么目標。例如某人將十萬元用于投資,通過十年時間,獲得十二萬元收益,滿足未來十年養(yǎng)老需要。因此,投資規(guī)劃的目標是直觀的、可量化的、切實可行的,它體現(xiàn)了投資規(guī)劃不同于投資的目的性。

碩士研究生教育個人投資決策的敏感性分析就是要通過分析、測算個人投資碩士研究生教育的主要制約因素在發(fā)生變化時所引起的投資經(jīng)濟效果評價指標的變化幅度，了解各種因素的變化對實現(xiàn)投資個體預(yù)期目標的影響程度，從而為碩士研究生教育人力資本投資的正確決策提供依據(jù)。

一、碩士研究生教育個人投資決策敏感性分析的程序

進行碩士研究生教育個人投資決策的敏感性分析首先要找出影響個人投資效果的最主要因素，并估算各種敏感性因素的偏差在多大范圍內(nèi)是可行的，從而有針對性的充分利用有利因素、避免不利因素。其一般程序為：

（一）確定個人投資碩士研究生教育的具體經(jīng)濟效果評價指標，以作為敏感性分析的對象

通常，可以選擇作為投資經(jīng)濟效果的評價指標有很多個，如個人碩士研究生教育投資的凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率、投資回收期等，但通常不需要對所有指標都做敏感性分析，其指標的選擇應(yīng)針對個人投資決策的實際需要而定。指標選擇的原則是：

1、敏感性分析的指標應(yīng)與確定性分析的指標相一致，不應(yīng)超出確定性分析所用指標的范圍另立指標。

碩士研究生教育個人投資決策的敏感性分析就是要通過分析、測算個人投資碩士研究生教育的主要制約因素在發(fā)生變化時所引起的投資經(jīng)濟效果評價指標的變化幅度，了解各種因素的變化對實現(xiàn)投資個體預(yù)期目標的影響程度，從而為碩士研究生教育人力資本投資的正確決策提供依據(jù)。

一、碩士研究生教育個人投資決策敏感性分析的程序

進行碩士研究生教育個人投資決策的敏感性分析首先要找出影響個人投資效果的最主要因素，并估算各種敏感性因素的偏差在多大范圍內(nèi)是可行的，從而有針對性的充分利用有利因素、避免不利因素。其一般程序為：

（一）確定個人投資碩士研究生教育的具體經(jīng)濟效果評價指標，以作為敏感性分析的對象

通常，可以選擇作為投資經(jīng)濟效果的評價指標有很多個，如個人碩士研究生教育投資的凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率、投資回收期等，但通常不需要對所有指標都做敏感性分析，其指標的選擇應(yīng)針對個人投資決策的實際需要而定。指標選擇的原則是：

1、敏感性分析的指標應(yīng)與確定性分析的指標相一致，不應(yīng)超出確定性分析所用指標的范圍另立指標。

2007年初春，美國第二大次級抵押貸款公司—新世紀金融公司宣布破產(chǎn)，敲響美國金融危機的鐘聲。2008年9月15日，雷曼兄弟公司宣告破產(chǎn)，掀起全球范圍的金融危機。雖然事隔二年，但卻讓曾經(jīng)被深深刺痛的全球金融行業(yè)以及全球的個人投資者都記憶猶新。美國14家中小銀行倒閉，全球四大投資銀行的兩家（貝爾斯登BEARSTEARNS，成立于1923年，破產(chǎn)時資產(chǎn)3950億美元；雷曼兄弟LEHMANBROTHERS，成立于1850年，破產(chǎn)時資產(chǎn)6390億美元）破產(chǎn)，全球金融機構(gòu)損失約4萬億（國際貨幣基金組織IMF，2009年4月份報告），全球金融資產(chǎn)損失近50萬億美元（亞洲開發(fā)銀行，2009年3月9日），冰島政府因外匯不足而幾近破產(chǎn)，我國股市跌幅近73%（上證指數(shù)從2007年10月16日的6124點到2008年10月28日1664點）。在這場危機中，我國個人投資者也不能獨善其身。本文將從三個方面闡述個人投資者遭受的損失。

個人投資者遭受的損失

個人投資者的投資損失主要集中在金融機構(gòu)發(fā)行的衍生金融產(chǎn)品、股票和基金。

（一）金融機構(gòu)發(fā)行的衍生金融產(chǎn)品這場金融危機主要是由次級債及其與次級債有關(guān)的金融產(chǎn)品（如：CDO）發(fā)行所引起的。據(jù)美國財政部統(tǒng)計，2005年美國發(fā)行的CDO產(chǎn)品1510億美元，2006年這一數(shù)字增加到3100億美元，2007年第一季度就達2000億美元。1.關(guān)于CDO。CDO是“擔保債務(wù)憑證（CollateralizedDebtObligation）”的英文縮寫，以信貸資產(chǎn)或債券為標的物，通過包裝及分割，利用第三方公司，通常我們稱之為“特殊目的公司”（SPV，SpecialPurposeVehicle），以私募或公開發(fā)行的方式賣出以固定收益的證券或受益憑證。CDO的標準物通常是一些債券，如高收益的債券、新興市場的公司債或國家債，也包括住宅抵押貸款證券化、商用不動產(chǎn)抵押貸款證券化等資產(chǎn)證券化商品。CDO主要是用于金融機構(gòu)之間進行風(fēng)險對沖，增加金融機構(gòu)的資金流通。從價值投資角度來看，本身并不值得個人投資者投資。因為CDO背后的標的物都是金融機構(gòu)的一些債權(quán)，其債權(quán)的回收存在違約風(fēng)險，且本身的收益率有限。如果再以這些債權(quán)為抵押發(fā)行債券，那么債券投資的風(fēng)險將遠高于收益。但是經(jīng)過華爾街的包裝和運作，這些債券獲得AAA的評級，且有雷曼、貝爾斯登、美林、花旗這樣的投行為發(fā)行機構(gòu)，從而吸引并迷惑了投資者。2.我國金融機構(gòu)發(fā)行的CDO產(chǎn)品。受國外金融機構(gòu)的影響，我國內(nèi)地的金融機構(gòu)自2006年開始公開發(fā)售CDO產(chǎn)品。北京銀行于2007年9月發(fā)行的“心喜”系列0770號和0771號產(chǎn)品、招商銀行于2006年11月15日發(fā)行的“金葵花”8085號產(chǎn)品都屬于這一類別。據(jù)不完全統(tǒng)計，2010年5月至10月，我國金融機構(gòu)發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品已經(jīng)達651例。北京銀行的這兩款理財產(chǎn)品到期日為2008年9月17日。其掛鉤的相關(guān)信用主體為雷曼兄弟控股有限公司等國際五大投資銀行的信用，預(yù)期最高收益率為6.1%。如果這五大投資銀行不發(fā)生信用違約事件，這兩款產(chǎn)品就能獲得預(yù)期收益。反之，客戶收益可能減少、沒有收益甚至發(fā)生本金損失。作為信用主體之一的雷曼兄弟公司于2008年9月15日申請破產(chǎn)保護后，按照合同約定：北京銀行須將理財產(chǎn)品項下全部資金以等于票面金額的價格買入雷曼兄弟公司的債券，之后只能按市場價格（通常低于票面金額）賣出，這會產(chǎn)生價差損失和交易費用，上述損失將由理財產(chǎn)品資產(chǎn)承擔；理財產(chǎn)品交易合同隨之自動終止。根據(jù)債券研究機構(gòu)CreditSightsInc的測算，當時每一美元的雷曼次級債券則只能收回3.5美分。投資者損失慘重。

（二）股票正常情況下，股票是一個公司價值的反映。從本質(zhì)意義上，股價應(yīng)該是公司經(jīng)營成果的一個量化指標反映。由于公司在經(jīng)營過程中，經(jīng)營業(yè)績會變動，于是引起公司股價的變化。2007年股市吸引了大量的個人投資者。僅4月16日至20日一周時間內(nèi)，滬深兩市新增開戶數(shù)就高達1919975戶。自2007年10月開始，股市開始下跌，直到2008年10月28日跌至最低1664.93點，跌幅近73%。而其中像000878（云南銅業(yè)）這樣的個股跌幅更是高達93%。我國的個人投資者幾乎全部遭受損失。據(jù)調(diào)查，在2008年，有82.56%的投資者虧損。其中，大約有29.76%的被調(diào)查者表示2008年度的投資虧損在50%-70%之間，這部分投資者占比最大，另有24.64%的投資者虧損在20%-50%之間，更有22.31%的被調(diào)查者表示其虧損額在70%以上。

（三）基金由于基金是投資于金融市場上的各種理財產(chǎn)品，其中以股票和債券居多。所以，股票的變動對基金的價值影響巨大。在這場金融危機中，所有的基金幾乎無一例外的虧損了。按照國金證券的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2008年有151只股票型基金凈值平均下跌53.09%，86只混合型基金凈值平均下跌48.69%，只有32只債券型基金凈值平均增長6.63%。由此可見，隨著股價的不合理變動，基金的價值也受到同比的影響。

在全球經(jīng)濟一體化的背景下，我國金融業(yè)將面臨極大的發(fā)展和挑戰(zhàn)，在更大范圍、更高層次上開放國內(nèi)金融市場是大勢所趨。從個人投資人員角度出發(fā)，意味著具有更多機會能夠參與到產(chǎn)品生產(chǎn)分配中，共同分享經(jīng)濟增長產(chǎn)生的紅利。然而，我們必須要認識到金融市場是瞬息萬變的，要想躋身到金融市場的投資理財工作中，學(xué)習(xí)以及運用金融工程技術(shù)是不可或缺的。

一、金融工程及其基本組成

從金融工程的研究范圍來看，可以劃分為狹義上金融工程以及廣義上的金融工程。具體來說，狹義上的金融工程是借助數(shù)學(xué)以及通訊工具，在現(xiàn)有金融產(chǎn)品基礎(chǔ)上，實施組合分解，從而設(shè)計出能夠滿足客戶需求以及特定屬性的產(chǎn)品。廣義金融工程主要是采用一切工程化手段對技術(shù)開發(fā)問題進行解決，具體包括產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品定價、風(fēng)險管理以及交易策略的科學(xué)化設(shè)計等?？傮w來說，金融工程則是將“金融”以及“工程”進行創(chuàng)造性結(jié)合，采用工程技術(shù)實現(xiàn)金融產(chǎn)品與金融技術(shù)的大膽創(chuàng)新，對相應(yīng)的金融產(chǎn)品進行重新組合，創(chuàng)造性解決常見的金融問題。就技術(shù)角度而言，不管是廣義層面還是狹義層面的金融工程，關(guān)鍵內(nèi)容在于風(fēng)險管理工具以及金融技術(shù)?，F(xiàn)有金融工具屬于金融工程組成部分之一。現(xiàn)階段，成熟的理財產(chǎn)品大致能夠劃分為股權(quán)產(chǎn)品、債務(wù)產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品以及綜合產(chǎn)品四種，比較常見的是衍生證券。具體來說，衍生品又可以包括期貨以及期權(quán)等?，F(xiàn)金、股票以及債券等形式的基礎(chǔ)性金融工具與金融衍生工具屬于基本材料設(shè)計過程中的材料。此外，金融工程能夠創(chuàng)造大量全新金融產(chǎn)品與金融工具，進而極大豐富投資人員的選擇。

二、我國個人投資理財現(xiàn)狀

投資理財不等于簡單的攢錢、存錢，把錢放在銀行里，也不等于簡單的買賣股票。個人投資理財，簡單的說，就是“既會掙錢，又會管錢”。它是是根據(jù)個人、家庭的需要和目的，將所擁有的全部資產(chǎn)進行積極主動的策劃、安排、置換、重組等，使其達到保值、增值的全面性、系統(tǒng)性綜合經(jīng)濟活動。投資理財?shù)暮诵?，是把資產(chǎn)以及資產(chǎn)收支情況根據(jù)價值評估實施結(jié)構(gòu)性量化預(yù)測，然后再在能夠涉及到的投資工具當中將大量有效工具科學(xué)篩選出來。之后把擁有資產(chǎn)有效轉(zhuǎn)化為一定形態(tài)，并搭載到相應(yīng)投資工具上，充分考慮投資工具所具有的流動性、風(fēng)險性以及效率性，對其形態(tài)與價值實施科學(xué)評估，從而以此進行取舍以及調(diào)整，實現(xiàn)個人資產(chǎn)、家庭資產(chǎn)始終維持在相對高效安全的狀態(tài)之下。隨著我國金融市場的蓬勃發(fā)展，人們對儲蓄、保險、基金、債券、股票、黃金、房地產(chǎn)等的投資理財意識越來越強。中國大媽們壕置黃金的行為，雖然有些盲目投資的感覺，但也充分說明了我國個人投資理財?shù)陌l(fā)展空間。而由于投資者投資動機的趨利性，加上投資所需的專業(yè)知識和專業(yè)方法較難在一定時間內(nèi)完全掌握，使得我國個人投資理財普遍缺乏長期規(guī)劃與整體安排，尤其是對理財工具的全面了解和把握明顯不足，金融工具的應(yīng)用不容樂觀，這種情況也和目前國內(nèi)市場用于個人投資理財?shù)墓ぞ叻N類比較單一有關(guān)系。

三、金融工程技術(shù)在個人投資理財中的應(yīng)用