導(dǎo)語(yǔ)：個(gè)人投資規(guī)劃的步驟研究一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

投資規(guī)劃是理財(cái)規(guī)劃領(lǐng)域中的專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ),它并不等同于一般意義上的投資。投資規(guī)劃是一個(gè)有步驟、有目的的程序化過(guò)程,理財(cái)規(guī)劃師首先對(duì)客戶(hù)投資需求和投資目標(biāo)進(jìn)行分析,繼而根據(jù)當(dāng)前投資環(huán)境制定資產(chǎn)配置策略,指導(dǎo)客戶(hù)進(jìn)行具體的投資行為,并及時(shí)對(duì)階段性投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況做出評(píng)價(jià)。如果未能實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo),則應(yīng)對(duì)先前的資產(chǎn)配置做出適當(dāng)調(diào)整,繼而執(zhí)行調(diào)整后的資產(chǎn)配置策略。因此,可以看出投資規(guī)劃還是一個(gè)執(zhí)行-反饋-修正-再執(zhí)行的動(dòng)態(tài)化過(guò)程,它的總體流程圖如圖1所示。

一、確定投資目標(biāo)

確定投資目標(biāo)是投資規(guī)劃的起始點(diǎn),目標(biāo)設(shè)定的合理與否直接影響著投資規(guī)劃的其它環(huán)節(jié)。要確立合理的投資目標(biāo)就要對(duì)客戶(hù)信息做深入細(xì)致的分析,其主要著力點(diǎn)是客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好分析和資金性質(zhì)分析。在對(duì)客戶(hù)各種相關(guān)信息分析的基礎(chǔ)上,提出明確的、合理的、切合實(shí)際的投資目標(biāo)。

(一)風(fēng)險(xiǎn)偏好分析每個(gè)客戶(hù)都有自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好,這與客戶(hù)的性格、所處的生活環(huán)境等主客觀因素息息相關(guān)?？蛻?hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好并不是可以簡(jiǎn)單識(shí)別的,而是需要各種量化指標(biāo)、問(wèn)卷調(diào)查來(lái)輔助判斷。理財(cái)規(guī)劃師教材中提到的客戶(hù)現(xiàn)有資產(chǎn)組合表(見(jiàn)表1),用以判斷客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好,不失為一種好辦法,也可以通過(guò)客戶(hù)當(dāng)前成長(zhǎng)性資產(chǎn)占總資產(chǎn)百分比與公式[(100-年齡)/100]*100%進(jìn)行比較,判斷客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好。在實(shí)際操作過(guò)程中客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好的判定無(wú)一定論,理財(cái)規(guī)劃師應(yīng)有自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好判斷的一套標(biāo)準(zhǔn),力求準(zhǔn)確判斷客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好,只有這樣才能有的放矢地設(shè)計(jì)出符合客戶(hù)自身特點(diǎn)的資產(chǎn)配置。

(二)資金性質(zhì)分析資金性質(zhì)分析是確定投資目標(biāo)的必要環(huán)節(jié),不同的資金性質(zhì)影響著資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。例如客戶(hù)剩余資金在短期內(nèi)沒(méi)有消費(fèi)需求,可將其大部分資金用于長(zhǎng)期投資;客戶(hù)資金用于子女高等教育支出,越臨近支出日越應(yīng)當(dāng)采取保守的投資策略,以保證本金安全為首要前提。理財(cái)規(guī)劃師在綜合分析客戶(hù)資金安全性要求和期限要求的基礎(chǔ)上,對(duì)資金做出安全等級(jí)和期限跨度的定性判斷,為制定合理的投資目標(biāo)打下基礎(chǔ)。

(三)投資目標(biāo)確定確定投資目標(biāo)不僅要考慮客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和資金性質(zhì),還要考慮初始資金的準(zhǔn)備、未來(lái)追加資金的來(lái)源,當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的資金平均報(bào)酬率,客戶(hù)的自身素質(zhì)和家庭成員情況等各類(lèi)因素,以便理財(cái)規(guī)劃師在綜合考慮影響投資目標(biāo)的各方面因素后做出定量判斷。確定投資目標(biāo)主要是解決三個(gè)問(wèn)題,即需要多少時(shí)間,達(dá)到多少收益,達(dá)成什么目標(biāo)。例如某人將十萬(wàn)元用于投資,通過(guò)十年時(shí)間,獲得十二萬(wàn)元收益,滿(mǎn)足未來(lái)十年養(yǎng)老需要。因此,投資規(guī)劃的目標(biāo)是直觀的、可量化的、切實(shí)可行的,它體現(xiàn)了投資規(guī)劃不同于投資的目的性。

二、投資環(huán)境分析任何投資都離不開(kāi)具體的投資環(huán)境,脫離投資所處的環(huán)境談投資,如同空中樓閣,脫離現(xiàn)實(shí)終究會(huì)被現(xiàn)實(shí)所拋棄。理財(cái)規(guī)劃師在進(jìn)行投資前應(yīng)對(duì)投資工具的現(xiàn)在和未來(lái)環(huán)境做出合理預(yù)判,這樣才能更好的制定資產(chǎn)配置策略。以下以二級(jí)市場(chǎng)的股票交易為例,解析投資環(huán)境的分析要點(diǎn)?？蓪⒐善蓖顿Y的環(huán)境分析分為:宏觀環(huán)境分析、行業(yè)分析、微觀分析。

(一)宏觀環(huán)境分析影響股票投資的宏觀環(huán)境主要分為國(guó)外和國(guó)內(nèi)環(huán)境,國(guó)外環(huán)境主要包括資本市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況、政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策和股票指數(shù)表現(xiàn)情況等,國(guó)內(nèi)環(huán)境包括國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況、政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策、主要指數(shù)(H股、B股、股指期貨)的表現(xiàn)情況和市場(chǎng)流動(dòng)性狀況等,其中宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要包括貨幣政策和財(cái)政政策。貨幣政策通過(guò)增減貨幣供給量來(lái)調(diào)控貨幣總需求,貨幣供給量的變化和利率的調(diào)整影響信貸的規(guī)模和成本,最終導(dǎo)致各類(lèi)投資數(shù)量的變化。因此,貨幣政策能直接影響市場(chǎng)走勢(shì)。財(cái)政政策是通過(guò)稅收、公債發(fā)行和支出等措施來(lái)調(diào)控社會(huì)總需求,從而間接地影響市場(chǎng)走勢(shì)。當(dāng)然,調(diào)整股票交易印花稅、過(guò)戶(hù)費(fèi)等財(cái)政政策,也將直接影響市場(chǎng)走勢(shì)。由于國(guó)內(nèi)股市是一個(gè)政策市同時(shí)也是一個(gè)資金市,如果對(duì)股市所處的宏觀大環(huán)境沒(méi)有一個(gè)清楚地認(rèn)識(shí),在宏觀環(huán)境不妙時(shí)盲目入市可能得不償失。

(二)行業(yè)分析宏觀環(huán)境分析能使人們對(duì)市場(chǎng)的總體趨勢(shì)有一個(gè)客觀的認(rèn)識(shí),但它并不能提供具體投資領(lǐng)域和投資對(duì)象的建議。因此,必需結(jié)合行業(yè)分析和微觀分析來(lái)確定具體的投資領(lǐng)域和投資對(duì)象。行業(yè)分析主要從以下幾個(gè)方面入手:行業(yè)所處的市場(chǎng)類(lèi)型;行業(yè)所處的生命周期;行業(yè)相關(guān)的政策法規(guī);行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步;產(chǎn)品的更新?lián)Q代[2]和未來(lái)的市場(chǎng)容量。理財(cái)規(guī)劃師進(jìn)行行業(yè)分析的主要任務(wù)包括:解釋本行業(yè)所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位,分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判定對(duì)行業(yè)的影響的力度,預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì),判定行業(yè)投資價(jià)值,解釋行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而為投資者提供決策依據(jù)或投資依據(jù)[3]。

(三)微觀分析微觀分析的對(duì)象是具體股票對(duì)應(yīng)的公司,是股票基本面分析的最后一環(huán),它主要分析公司的財(cái)務(wù)指標(biāo),核心競(jìng)爭(zhēng)力,未來(lái)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,產(chǎn)品的市場(chǎng)前景以及公司主要領(lǐng)導(dǎo)的綜合素質(zhì)等。其中的公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析又可細(xì)分為公司盈利能力分析,資產(chǎn)管理能力分析和償債能力分析等。理財(cái)規(guī)劃師通過(guò)對(duì)企業(yè)各類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)的橫向和縱向比較,對(duì)公司有更全面、更深入的了解。

三、資產(chǎn)配置

資產(chǎn)配置是整個(gè)投資規(guī)劃中的核心環(huán)節(jié),它對(duì)具體投資實(shí)施起到提綱挈領(lǐng)的作用。資產(chǎn)配置的對(duì)象主要分為貨幣類(lèi)資產(chǎn)、債券類(lèi)資產(chǎn),金融衍生工具及其它,具體分類(lèi)見(jiàn)圖2。理財(cái)規(guī)劃師應(yīng)熟悉各種投資工具,至少全面掌握其中的三種,能為客戶(hù)量身定做適合他們的資產(chǎn)組合。資產(chǎn)配置的核心是根據(jù)投資目標(biāo),結(jié)合投資環(huán)境,對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)這對(duì)孿生兄弟做出適當(dāng)調(diào)整,關(guān)鍵是對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)投資的權(quán)重?cái)M定。在具體進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí),各項(xiàng)資產(chǎn)權(quán)重?cái)M定可參考已下公式:p1•q1+p2•q2+…+pn•qnLp/C(1)其中pn是第n種資產(chǎn)的期望收益率,qn是第n種資產(chǎn)的投資權(quán)重,Lp是客戶(hù)投資目標(biāo)中的期望收益,C是總投資的資金量,Lp/C是資金的期望收益率。當(dāng)有兩組以上權(quán)重組和符合以上公式時(shí),再通過(guò)以下公式進(jìn)行遴選:V=s1•q1+s2•q2+…+sn•qn(2)sn=a1•x1+a2•x2+…+am•xm其中V是該資產(chǎn)配置所承受的總風(fēng)險(xiǎn),sn是第n種資產(chǎn)所承受的風(fēng)險(xiǎn),am代表第m種可能性帶來(lái)的資產(chǎn)損失值,xm代表第m種可能性發(fā)生的概率。分別將符合(1)的權(quán)重組合代入(2),選取使V最小化的權(quán)重組合。在擬定各種資產(chǎn)的投資權(quán)重時(shí),用這種方法首先考慮的是收益,然后才是風(fēng)險(xiǎn)。也可以采用先考慮風(fēng)險(xiǎn),再考慮收益的方法來(lái)擬定各種資產(chǎn)的投資權(quán)重。具體選擇哪種方法主要考慮客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好,如果客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好是保守型,則應(yīng)先考慮風(fēng)險(xiǎn)后考慮收益;如果是進(jìn)取型的,則可先考慮收益后考慮風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然通常還可采取一種折中的辦法,即采用如下公式:K=[(p1•q1+p2•q2+…+pn•qn)•C]/(s1•q1+s2•q2+…+sn•qn)其中K代表每承擔(dān)一份風(fēng)險(xiǎn)可獲得的期望收益,可將其定義為邊際風(fēng)險(xiǎn)期望收益率。選取使得K最大化的各種資產(chǎn)投資權(quán)重組合。

四、投資實(shí)施

資產(chǎn)配置是投資規(guī)劃的核心是戰(zhàn)略性的、整體性的資金分配大綱,解決各種資產(chǎn)的投資權(quán)重問(wèn)題。投資實(shí)施是投資規(guī)劃中的具體執(zhí)行方式,是戰(zhàn)術(shù)性的、具體的資金運(yùn)作活動(dòng),它解決的是在什么時(shí)間、運(yùn)用多少資金、投資何種具體理財(cái)工具及何時(shí)退出等這一系列問(wèn)題。理財(cái)規(guī)劃師在投資實(shí)施的過(guò)程中主要關(guān)注資產(chǎn)的總量變化和與各類(lèi)資產(chǎn)相關(guān)的環(huán)境變化,以此來(lái)對(duì)投資活動(dòng)做出適當(dāng)調(diào)整。例如當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化,階段性投資目標(biāo)獲得超預(yù)期實(shí)現(xiàn),這時(shí)可以將一定的高風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)低收益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移,力求在降低總體風(fēng)險(xiǎn)的前提下,實(shí)現(xiàn)原定投資目標(biāo)。因此,投資實(shí)施的關(guān)鍵是合理控制投資工具的交易時(shí)間、交易頻率,交易規(guī)模和交易成本。各大類(lèi)主要投資工具的風(fēng)險(xiǎn)收益情況見(jiàn)圖3,以下簡(jiǎn)單介紹兩種常見(jiàn)的投資工具以供參考。

1.基金。基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合理財(cái)投資方式[4],具有分散風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性,投資起點(diǎn)低和專(zhuān)家理財(cái)?shù)葍?yōu)點(diǎn),是一種有效的長(zhǎng)線投資工具。根據(jù)它的投資對(duì)象,主要可以分為貨幣市場(chǎng)基金、股票型基金,債券型基金以及混合型基金。不同類(lèi)型的基金對(duì)應(yīng)不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征,以及現(xiàn)金流模式。理財(cái)規(guī)劃師可以根據(jù)客戶(hù)的投資目標(biāo),選擇適合客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好,流動(dòng)性要求的基金類(lèi)型。一般來(lái)說(shuō)股票型投資基金適合進(jìn)取型客戶(hù),該類(lèi)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)、投資回報(bào)要求高,在具體選擇這類(lèi)基金時(shí)還要考慮諸多因素,如基金經(jīng)理的背景、投資風(fēng)格、以往的投資表現(xiàn),當(dāng)前基金的凈值、每萬(wàn)份基金獲利情況,基金投向的股票類(lèi)型等。債券型基金適合保守型的投資者,風(fēng)險(xiǎn)小,收益也小。但是,任何問(wèn)題都應(yīng)相對(duì)的來(lái)看,放在長(zhǎng)期來(lái)看,比如十年,甚至更久,債券型基金的年收益率卻經(jīng)常能跑贏股票型基金。貨幣市場(chǎng)基金流動(dòng)性最強(qiáng),風(fēng)險(xiǎn)最小,當(dāng)然對(duì)應(yīng)的收益率也最低,適合對(duì)流動(dòng)性要求高的資產(chǎn)進(jìn)行配置。例如可將一部分備用現(xiàn)金用于貨幣市場(chǎng)基金投資,獲得一個(gè)相對(duì)高于銀行年利率的投資收益。理財(cái)規(guī)劃師在指導(dǎo)客戶(hù)進(jìn)行正式投資前,還應(yīng)準(zhǔn)確地計(jì)算出投資基金的相關(guān)費(fèi)用,依據(jù)資產(chǎn)配置框架適當(dāng)選擇2-4只基金進(jìn)行投資。

2.房地產(chǎn)。作為一種投資工具,房地產(chǎn)是在它成為一種可供買(mǎi)賣(mài)的商品,并且這一商品價(jià)格不斷上漲后才被人們所認(rèn)識(shí)的。隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的不斷深入,人多地少的矛盾日趨激化,再加上人為的投機(jī)炒作,致使房地產(chǎn)價(jià)格突飛猛進(jìn),不斷創(chuàng)出新高。從2000年至今,房?jī)r(jià)以每月1%左右的復(fù)利飛漲,中國(guó)樓市也迎來(lái)了長(zhǎng)達(dá)十年的牛市,而且這一牛市有不斷延續(xù)的跡象。作為一種不動(dòng)產(chǎn),房地產(chǎn)具有收益高、風(fēng)險(xiǎn)低,可抵御通貨膨脹等優(yōu)點(diǎn),適合大資金長(zhǎng)線投資。我國(guó)房地產(chǎn)投資品種主要分新建商品房、二手房以及不動(dòng)產(chǎn)投資集合資金信托計(jì)劃(REITs)。不同投資品種具有不同的收益和風(fēng)險(xiǎn),理財(cái)規(guī)劃師應(yīng)結(jié)合客戶(hù)的投資目標(biāo),選擇合適的投資工具。新建商品房投資一般是選擇郊區(qū)或城市副中心,以買(mǎi)入持有不對(duì)外出租,等到房?jī)r(jià)上漲之后,拋出獲利的行為。由于新建商品房投資區(qū)位的特殊性,當(dāng)區(qū)位環(huán)境改善時(shí),房?jī)r(jià)也將水漲船高。新建商品房增值空間廣闊,價(jià)格增長(zhǎng)潛力巨大,類(lèi)似于股票中的潛力股、成長(zhǎng)股,但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也大于二手房,適合激進(jìn)的、有財(cái)力的投資者。二手房投資主要是購(gòu)買(mǎi)市區(qū)地段較佳的房產(chǎn),用于長(zhǎng)期出租,待到房?jī)r(jià)漲幅較理想時(shí)拋出獲利。由于所投資的二手房地處市區(qū)核心地段,區(qū)位上表現(xiàn)出土地的稀缺性、交通的便利性,教育資源和醫(yī)療資源的優(yōu)質(zhì)性等特征,其保值升值和抗通脹的屬性尤為明顯,類(lèi)似于股票中的藍(lán)籌股。當(dāng)樓市萎靡時(shí)可以通過(guò)租金獲得穩(wěn)定收益,當(dāng)樓市火爆時(shí)可以賣(mài)出房產(chǎn)獲得價(jià)差收益,可謂是進(jìn)可攻退可守。顯而易見(jiàn),二手房投資的風(fēng)險(xiǎn)小于新建商品房投資,適合穩(wěn)健的投資客戶(hù)。不動(dòng)產(chǎn)投資集合資金信托計(jì)劃是一種間接性的房產(chǎn)投資,類(lèi)似股權(quán)投資,所需的資金量小于直接的房產(chǎn)投資,適合資金規(guī)模有限的投資者。理財(cái)規(guī)劃師通過(guò)相關(guān)估價(jià)手段,評(píng)估房地產(chǎn)價(jià)值及內(nèi)部報(bào)酬率,選擇符合客戶(hù)投資目標(biāo)的具體投資項(xiàng)目。

五、投資評(píng)價(jià)

投資評(píng)價(jià)是投資規(guī)劃的最后步驟,同時(shí)也是新的起點(diǎn)。它是對(duì)本輪投資實(shí)施效果的總體評(píng)價(jià),同時(shí)判斷原有資產(chǎn)配置是否需要做出改變。在確定需要改變?cè)匈Y產(chǎn)分置方案后,理財(cái)規(guī)劃師可以結(jié)合具體的市場(chǎng)環(huán)境,決定怎樣改變?cè)蟹桨?。投資評(píng)價(jià)的核心是評(píng)價(jià)階段性投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度,關(guān)鍵是分析階段性收益實(shí)現(xiàn)情況和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。如果該階段的投資收益實(shí)現(xiàn)情況高于預(yù)期,且風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平小于預(yù)期時(shí),那么就是一種超預(yù)期實(shí)現(xiàn)的狀態(tài),這時(shí)不必對(duì)原有資產(chǎn)配置方案做出改變,而是要繼續(xù)堅(jiān)持原有方案。如果該階段的投資收益實(shí)現(xiàn)情況高于預(yù)期,而風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平也高于預(yù)期時(shí),這時(shí)有必要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)對(duì)資產(chǎn)配置中各種資產(chǎn)的權(quán)重做出調(diào)整。如果該階段的投資收益實(shí)現(xiàn)情況低于預(yù)期,而風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平卻高于預(yù)期時(shí),這說(shuō)明最初制定的資產(chǎn)配置方案是完全失敗的。在這種情況下理財(cái)規(guī)劃師應(yīng)分析產(chǎn)生這一結(jié)果的原因是什么,是這一實(shí)施階段的投資環(huán)境發(fā)生巨大變化,或是投資實(shí)施中具體投資行為沒(méi)有執(zhí)行到位,亦或是原定的投資目標(biāo)過(guò)高,根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)。然后根據(jù)導(dǎo)致資產(chǎn)配置失敗的原因,尋求解決方案。

投資規(guī)劃是個(gè)人理財(cái)規(guī)劃的重要組成部分,是核心,是靈魂。它所帶來(lái)的資產(chǎn)保值增值,是開(kāi)展其他規(guī)劃,諸如教育規(guī)劃、退休養(yǎng)老規(guī)劃的必要保障。隨著時(shí)間推移,投資環(huán)境會(huì)發(fā)生改變,各種不可控因素會(huì)接踵而至,即使理財(cái)規(guī)劃師能有效控制非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),也預(yù)見(jiàn)不了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的突變。因此,投資規(guī)劃并不是一項(xiàng)一勞永逸的工作。由于收益和風(fēng)險(xiǎn)是動(dòng)態(tài)的,在一定程度上是不可測(cè)的,不好把握的,這體現(xiàn)了投資評(píng)價(jià)和動(dòng)態(tài)監(jiān)控的重要性。理財(cái)規(guī)劃師需要密切關(guān)注客戶(hù)投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況,通過(guò)客戶(hù)資產(chǎn)規(guī)模和交易頻率來(lái)確定投資評(píng)價(jià)的頻率。一般來(lái)說(shuō),客戶(hù)資產(chǎn)規(guī)模越大、交易頻率越高,投資評(píng)價(jià)的時(shí)間間隔也應(yīng)越短。作為一名當(dāng)代的理財(cái)規(guī)劃師,對(duì)投資規(guī)劃流程的熟練掌握是提高其職業(yè)水平所必要的,希望通過(guò)本文給出的清晰的投資規(guī)劃流程能夠給理財(cái)規(guī)劃師提供一個(gè)行之有效的參考。