1我國(guó)信貸資產(chǎn)支持證券的總體定價(jià)框架

1.1信貸資產(chǎn)支持證券定價(jià)的適用性分析。RMBS與CLO是兩種最為典型的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，美國(guó)由于受到金融市場(chǎng)與金融政策等因素的影響，使得RMBS成為了美國(guó)的主要資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，而CLO業(yè)務(wù)則相對(duì)較少。出現(xiàn)這種狀況的主要原因有：其一，檢驗(yàn)抵押貸款的提前償還能力是RMBS產(chǎn)品估值定價(jià)的主要步驟。美國(guó)具有固定的住房抵押利率，享有“借新還舊”的放貸政策，這使得美國(guó)住房抵押貸款的提前償還變得極為敏感，更有利于RMBS產(chǎn)品的推廣與發(fā)行。相對(duì)而言，我國(guó)在信貸危機(jī)的慘痛教訓(xùn)下，在選擇信貸產(chǎn)品時(shí)極為謹(jǐn)慎，而CLO產(chǎn)品的組成結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，基礎(chǔ)資產(chǎn)大多為銀行的優(yōu)質(zhì)貸款，更適用于中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)行。1.2定價(jià)框架概述。(1)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)?；A(chǔ)資產(chǎn)欄是信貸資產(chǎn)必要的輸入信息，主要包括：每筆貸款的本金償還方式、未償還本金數(shù)額、利率、利率調(diào)整方式、最后還款日期等，為后續(xù)的本金、利息回流做好充分準(zhǔn)備。(2)現(xiàn)金流分析。信貸資產(chǎn)支持證券的現(xiàn)金流分析具有“分——匯總——拆分”的特點(diǎn)。具體可整理為：其一，資產(chǎn)池分析。對(duì)資產(chǎn)池中的利息償還及本金償還進(jìn)行收集，并準(zhǔn)確發(fā)送至利息賬戶與本金賬戶；其二，信用分析。經(jīng)常被用于CLO定價(jià)當(dāng)中，準(zhǔn)確反映資產(chǎn)池中每筆貸款的違約分布。其三，提前償還分析。經(jīng)常被用于RMBS定價(jià)當(dāng)中，準(zhǔn)確反映住房抵押貸款的提前償還情況。其四，現(xiàn)金流校正分析。構(gòu)建現(xiàn)金流模型，對(duì)資金池的本金賬戶與利息賬戶進(jìn)行有效校正，并以此為依據(jù)各時(shí)期的償還金額。(3)折現(xiàn)定價(jià)。在資金池校正過(guò)后，初始的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)變成為具有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流，此時(shí)可以利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線對(duì)各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)統(tǒng)計(jì)。比如說(shuō)，各檔債券的起始發(fā)行價(jià)格為100元，那么我們就可以根據(jù)它的發(fā)行價(jià)格，結(jié)合無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線來(lái)進(jìn)行債券現(xiàn)金流折現(xiàn)，進(jìn)而從中找到最優(yōu)解，最終確定收益差價(jià)。

2CLO產(chǎn)品與RMBS產(chǎn)品的定價(jià)方法研究

2.1我國(guó)CLO產(chǎn)品定價(jià)方案。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上，CLO產(chǎn)品的組織結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單，且多為現(xiàn)金流。在市場(chǎng)發(fā)展初期，通常會(huì)注重考慮優(yōu)質(zhì)貸款人池，這樣不僅有助于流動(dòng)債券的形成，還能進(jìn)一步降低金融債券的信用風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。由此可見(jiàn)，西方成熟的市場(chǎng)定價(jià)方法，不適用于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的發(fā)展，需從證券的本源展開(kāi)深入研究，分析現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，確定定價(jià)方法。(1)現(xiàn)金流分析。它是匯總逐筆貸款的主要環(huán)節(jié)，是實(shí)現(xiàn)本金現(xiàn)金流格擋債務(wù)拆分的重要保障。在分析過(guò)程中，基礎(chǔ)資產(chǎn)的筆數(shù)直接決定著現(xiàn)金流模型與資產(chǎn)池模型的工具選取，然而由于CLO的貸款資產(chǎn)通常在一百筆左右，且具有利率調(diào)整、貸款期限、還本方式等較為靈活的特點(diǎn)，致使開(kāi)發(fā)工具較為處理，基于這種情況，通過(guò)采用Excel建模的方式進(jìn)行現(xiàn)金流分析。此外，由于浮動(dòng)利率是我國(guó)對(duì)公貸款的主要發(fā)放方式，再投資的風(fēng)險(xiǎn)性較小，提前償還率較低，因此從信用較低來(lái)講，提前償還風(fēng)險(xiǎn)對(duì)CLO并不會(huì)產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)的影響，甚至可以忽略不計(jì)，如有需要可以根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行提前償還率假設(shè)，提高現(xiàn)金流分析的準(zhǔn)確性。從而得出，信用模型的構(gòu)建是現(xiàn)金流分析的主要步驟，國(guó)內(nèi)通常采用Copula及因子Copula定價(jià)方法。然而，由于因子Copula定價(jià)方法需要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)于資產(chǎn)價(jià)值帶來(lái)的諸多影響，所以更優(yōu)于Copula方法在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的使用。但是，在實(shí)際的操作過(guò)程中，優(yōu)于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)因素較為掌控與體現(xiàn)，以至于模型構(gòu)建常常出現(xiàn)較大的誤差，進(jìn)而很難確定兩種方法在使用中的優(yōu)劣。目前，我國(guó)CLO定價(jià)還存在基礎(chǔ)數(shù)據(jù)不足等相關(guān)問(wèn)題，在選取定價(jià)方法時(shí)，應(yīng)根據(jù)不同機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)獲取需求進(jìn)行兩種方法的有效取舍。(2)折現(xiàn)定價(jià)。借助提前償還模型與違約模型的提前償還數(shù)據(jù)及違約數(shù)據(jù)，進(jìn)行本金現(xiàn)金流與利息現(xiàn)金流的有效調(diào)整，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在各檔債券現(xiàn)金流的剔除，提高折現(xiàn)定價(jià)的投資收益率?，F(xiàn)階段，我國(guó)CLO債券多以100元面值形式進(jìn)行發(fā)放，票息是在一年期定期存款利率的基礎(chǔ)上加上相應(yīng)的差價(jià)，改差價(jià)就為CLO在一級(jí)證券市場(chǎng)的定價(jià)。同時(shí)，由于CLO的支付機(jī)制所定，在分配完善優(yōu)先級(jí)債券、稅費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等相關(guān)利息過(guò)后，應(yīng)根據(jù)投資者的資金投入情況，將剩余利息準(zhǔn)確轉(zhuǎn)入他們的本金賬戶。2.2我國(guó)RMBS產(chǎn)品定價(jià)方案。RMBS主要以個(gè)人住房抵押貸款的形式呈現(xiàn)，房屋回收率較高，且具有一定的貸款價(jià)值比，因而償還違約對(duì)于RMBS所帶來(lái)的影響較小，信用模型構(gòu)建環(huán)節(jié)可以省去，如有需要可根據(jù)歷史平均違約情況估算一個(gè)違約率。由于國(guó)內(nèi)外的發(fā)展行情不同，提前償還因素對(duì)于國(guó)內(nèi)外的影響也存在較大差異。比如說(shuō)，美國(guó)的個(gè)人住房抵押貸款利率較為穩(wěn)定，當(dāng)市場(chǎng)利率趨于下降時(shí)，借款人可利用市場(chǎng)的低利率進(jìn)行重新負(fù)債，進(jìn)而將融到的資金償還之前的高利率房貸，因此可得美國(guó)RMBS提前償還與市場(chǎng)利率具有直接關(guān)系，所以調(diào)整期權(quán)利差是他們較為常用的定價(jià)方法；而我國(guó)的個(gè)人住房抵押貸款利率較為浮動(dòng)，提前償還的影響因素不僅是市場(chǎng)利率，更與借款人的支付能力、消費(fèi)習(xí)慣等諸多因素有關(guān)。因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)RMBS產(chǎn)品而言，不再具有利率衍生的特性，在選擇定價(jià)方法時(shí)，應(yīng)根據(jù)模型預(yù)測(cè)或給定的提前償還速度，對(duì)資產(chǎn)現(xiàn)金流進(jìn)行直接調(diào)整，從而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的折現(xiàn)定價(jià)。(1)現(xiàn)金流分析。經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ团c計(jì)量模型是RMBS資產(chǎn)提前償還的主要研究對(duì)象，條件性支付率與月提前償付率更是RMBS提前償還的必要指標(biāo)。其中，條件性提前支付率主要是指提前還款速度的衡量指標(biāo)，計(jì)算周期為一年；月提前償付率主要是指每月提前償還的本金占月初未償本金的比。經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ褪歉鶕?jù)美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)法而定，是我國(guó)最早的個(gè)人抵押貸款法則。以PSA法則舉例來(lái)說(shuō)，美國(guó)公共證券協(xié)會(huì)通過(guò)整合貸款者的實(shí)際情況，對(duì)他們的還款能力進(jìn)行模擬，研究表明在貸款執(zhí)行初期，貸款者的提前還款率較低，當(dāng)資產(chǎn)池發(fā)展到一定程度時(shí)，月提前還款率相對(duì)穩(wěn)定，直至還款率保持不變。計(jì)量模型主要是從計(jì)量角度進(jìn)行提前償還研究，該種方法通過(guò)對(duì)個(gè)人住房抵押貸款的影響因素，預(yù)測(cè)出投資者未來(lái)的還款速度，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)量模型可分為比例危機(jī)模型、回歸模型兩類，其中比例危機(jī)模型主要是通過(guò)引入歇火因子、再融資冬季、貸款賬齡等變量因素，研究其與提前償還率之間的關(guān)系；回歸模型主要是指通過(guò)分析經(jīng)濟(jì)經(jīng)景氣程度、貸款特征、借款人特征等因素，度量提前償還的影響程度。(2)折現(xiàn)定價(jià)。目前，我國(guó)RMBS產(chǎn)品多以100元面值位主，票息為5年定期、1年定期、7天回購(gòu)利率為基礎(chǔ)的貸款基準(zhǔn)利率加點(diǎn)。此外，由于RMBS產(chǎn)品在發(fā)行過(guò)程中，極可能產(chǎn)生負(fù)利差資產(chǎn)池現(xiàn)象，使得在設(shè)定RMBS支付機(jī)制時(shí)，無(wú)法更好地滿足優(yōu)先級(jí)債券利息、服務(wù)費(fèi)、稅費(fèi)的合理分配，因此在此種情況下應(yīng)使用本金賬戶彌補(bǔ)利息賬戶的支付不足，以免由于各檔債券收益不均問(wèn)題，為各檔債券的現(xiàn)金流造成不良影響。

3優(yōu)化我國(guó)信貸資產(chǎn)證券定價(jià)方法的有效策略

3.1注重?cái)?shù)據(jù)積累，加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)?，F(xiàn)階段，要想進(jìn)一步優(yōu)化我國(guó)信貸資產(chǎn)支持證券的定價(jià)方法，應(yīng)做到以下幾點(diǎn)：其一，加強(qiáng)數(shù)據(jù)積累。由于我國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)條件、國(guó)家實(shí)情等諸多因素均存在差異，所以完全照搬其他國(guó)家的模型方法與數(shù)據(jù)信息會(huì)出現(xiàn)“水土不服”問(wèn)題，因此應(yīng)立足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，努力探尋適合于我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的定價(jià)方法；其二，加強(qiáng)專業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)。信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對(duì)于從事人員的專業(yè)性要求較高，所以相關(guān)部門(mén)應(yīng)定期開(kāi)展專業(yè)的技能培訓(xùn)，應(yīng)致力于打造復(fù)合型團(tuán)隊(duì)，提高投資者的綜合體驗(yàn)，推進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行；其三，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，完善政策體系。國(guó)家政策是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)順利開(kāi)展的基礎(chǔ)保障，構(gòu)建具有中國(guó)市場(chǎng)特征的內(nèi)評(píng)體系、定價(jià)系統(tǒng)至關(guān)重要。所以，在證券市場(chǎng)運(yùn)行中，應(yīng)結(jié)合我國(guó)的資產(chǎn)支持證券投資的法律法規(guī)，進(jìn)一步優(yōu)化各個(gè)環(huán)節(jié)的審批流程，避免不必要的資源消耗，推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的有序發(fā)展。3.2完善資產(chǎn)支持證券收益率曲線。我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價(jià)主要取決于未來(lái)現(xiàn)金流及折現(xiàn)銀子的測(cè)算，具體方法有：第一種，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流用信用曲線折現(xiàn)法；第二種，風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)曲線折現(xiàn)法。目前，我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行主要依據(jù)國(guó)債或中票來(lái)確定利率區(qū)間的定價(jià)方法，因而確定產(chǎn)品的提前定價(jià)基準(zhǔn)，完善資產(chǎn)支持證券收益率曲線至關(guān)重要。3.3攻克二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性難題，健全市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制。首先，建立健全第三方估值體系，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)流通性；其次，完善做市商制度，準(zhǔn)確掌握市場(chǎng)發(fā)展行情，了解投資者的實(shí)際需求，提升市場(chǎng)發(fā)展活力；最后，強(qiáng)化投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高投資質(zhì)量。根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展情況，可以將資產(chǎn)、保險(xiǎn)、基礎(chǔ)等管理公司轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)證券化的投資力量，進(jìn)而提高產(chǎn)品的多元性與流動(dòng)性，推動(dòng)我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放，我國(guó)零售業(yè)正逐漸向外商開(kāi)放。加入世貿(mào)組織后,按照《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》的要求,我國(guó)要在五年之內(nèi)取消對(duì)外商進(jìn)入零售業(yè)的行政性壁壘,零售業(yè)將全面對(duì)外開(kāi)放。為了擴(kuò)大銷售、搶占市場(chǎng)份額,零售企業(yè)采取了各種競(jìng)爭(zhēng)手段,其中不乏有一些與定價(jià)有關(guān)的行為策略。

任何一家超市、百貨店、便利店的任何一種商品都會(huì)標(biāo)出它的價(jià)格。通過(guò)價(jià)格，消費(fèi)者能夠了解商品價(jià)值方面的信息、零售商則可以方便地衡量自身的價(jià)值收益。價(jià)格是零售營(yíng)銷組合中重要的同時(shí)也是高度敏感的組成部分，對(duì)零售商的利潤(rùn)率有直接的影響。定價(jià)對(duì)于零售商來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)極為重要的管理活動(dòng)。

作為一個(gè)零售企業(yè)，必須能夠獨(dú)立自主地進(jìn)行商品銷售活動(dòng)，計(jì)劃和制定商品的價(jià)格。而做出具體價(jià)格決策之前，須先確定定價(jià)的目標(biāo)。是利潤(rùn)最大化的目標(biāo)、是保持價(jià)格穩(wěn)定為目標(biāo)、是擴(kuò)大和維持市場(chǎng)率的目標(biāo)、是應(yīng)付或防止競(jìng)爭(zhēng)的目標(biāo)、是保持良好銷售渠道的定價(jià)目標(biāo)、還是以樹(shù)立店鋪形象為定價(jià)目標(biāo)。

目標(biāo)確立，定價(jià)之時(shí)才會(huì)有方向，從而能避免盲目地跟著市場(chǎng)和別人走，造成不必要的損失。

影響企業(yè)定價(jià)有很多因素，但主要有：零售商店的本身特征、消費(fèi)者價(jià)格心理、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格策略、商品成本、國(guó)家法規(guī)政策。

零售商品的定價(jià)戰(zhàn)略通常在兩個(gè)層面上運(yùn)作。第一層面是決定零售商市場(chǎng)定位的總體定價(jià)水平，第二個(gè)層面是零售商戰(zhàn)術(shù)意義上的定價(jià)策略，零售商通常運(yùn)用這種戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)特定的短期目標(biāo)。

轉(zhuǎn)讓定價(jià)是跨國(guó)納稅人進(jìn)行國(guó)際避稅活動(dòng)的一種最常見(jiàn)的手段。隨著跨國(guó)公司的興起和日益發(fā)展，跨國(guó)公司通過(guò)在內(nèi)部交易中應(yīng)用轉(zhuǎn)讓定價(jià)，可以轉(zhuǎn)移和再分配各關(guān)聯(lián)企業(yè)的利潤(rùn)，以達(dá)到避稅目的。與此同時(shí)，也造成利潤(rùn)轉(zhuǎn)出國(guó)和轉(zhuǎn)入國(guó)之間稅收收入的再分配。因此，加強(qiáng)轉(zhuǎn)讓定價(jià)的管理，受到各國(guó)政府的普遍關(guān)注。

一、我國(guó)關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)讓定價(jià)采用的主要方法

（一）貨物的轉(zhuǎn)讓定價(jià)。集團(tuán)公司利用其關(guān)聯(lián)公司之間的提供原材料、產(chǎn)品銷售等往來(lái)，通過(guò)采用“高進(jìn)低出”或“低進(jìn)高出”等內(nèi)部作價(jià)辦法，將收入轉(zhuǎn)移到低稅負(fù)地區(qū)的獨(dú)立核算企業(yè)，而把費(fèi)用盡量轉(zhuǎn)移到高稅負(fù)地區(qū)的獨(dú)立核算企業(yè)，從而達(dá)到轉(zhuǎn)移利潤(rùn)和減輕公司整體稅負(fù)的目的。

（二）勞務(wù)的轉(zhuǎn)讓定價(jià)。關(guān)聯(lián)企業(yè)之間除了上面提到的材料和產(chǎn)品貿(mào)易往來(lái)外，還會(huì)經(jīng)常相互提供各種勞務(wù)服務(wù)。其做法同貨物的轉(zhuǎn)讓定價(jià)基本相同，關(guān)聯(lián)企業(yè)之間可以利用提供勞務(wù)服務(wù)的內(nèi)部作價(jià)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的轉(zhuǎn)移，達(dá)到減輕整體稅負(fù)。

（三）管理費(fèi)用的轉(zhuǎn)讓定價(jià)。企業(yè)集團(tuán)總部為其下屬公司提供各種管理服務(wù)。因此，有關(guān)的管理費(fèi)用必須分?jǐn)偨o下屬公司負(fù)擔(dān)。集團(tuán)公司為了降低企業(yè)整體稅負(fù)，往往沒(méi)有按合理標(biāo)準(zhǔn)來(lái)分配管理費(fèi)用，而是對(duì)高稅率子公司多分配費(fèi)用，對(duì)低稅率子公司少分配費(fèi)用，使企業(yè)獲得最大的經(jīng)濟(jì)利益。

（四）有形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓定價(jià)。在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，關(guān)聯(lián)企業(yè)之間經(jīng)常發(fā)生生產(chǎn)設(shè)備等有形資產(chǎn)的租賃行為。這就為關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行納稅籌劃提供了空間。

目前工業(yè)采用的燒堿生產(chǎn)方法，主要是食鹽電解法，另有少量苛化法。電解法生產(chǎn)燒堿，同時(shí)還聯(lián)產(chǎn)氯氣和氫氣，而苛化法則只生產(chǎn)燒堿，一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品單一、成本高，只在燒堿匾乏的期間起補(bǔ)充作用?？粱龎A定價(jià)方法也較簡(jiǎn)單，主要依據(jù)燒堿成本加合理利潤(rùn)來(lái)確定。

食鹽電解法因有多種市場(chǎng)需求旺盛、經(jīng)濟(jì)效益良好的聯(lián)產(chǎn)品，選擇定價(jià)方法與經(jīng)營(yíng)環(huán)境和期望目標(biāo)有關(guān)。

我國(guó)氯堿行業(yè)傳統(tǒng)的產(chǎn)品定價(jià)方法遵循勞動(dòng)價(jià)值法則，將總成本分?jǐn)偟诫娊庖海龎A）、氯氣和氫氣，由各自的分?jǐn)偝杀炯雍侠砝麧?rùn)形成各自的價(jià)格。在商品市場(chǎng)為賣(mài)方市場(chǎng)的時(shí)期，總成本分?jǐn)偡▌t的合理性掩蓋了它的局限性。進(jìn)入買(mǎi)方市場(chǎng)以后，總成本分?jǐn)偡▌t的局限性開(kāi)始暴露，并逐漸被認(rèn)識(shí)。

國(guó)際氯堿價(jià)格通行的計(jì)算方法是根據(jù)商品市場(chǎng)法則，燒堿、氯氣和氫氣商品的定價(jià)以諸產(chǎn)品平衡銷售和利潤(rùn)最大化為目標(biāo)。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)逐步過(guò)渡到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，以及氯堿行業(yè)堿氯不平衡矛盾的加劇和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，絕大多數(shù)氯堿企業(yè)均已意識(shí)到在商品銷售環(huán)節(jié)采用國(guó)際氯堿通行的價(jià)格計(jì)算方法的必要性，因而，氯堿總成本分?jǐn)偡▌t將逐步被局限在企業(yè)內(nèi)部核算、計(jì)劃和統(tǒng)計(jì)報(bào)表范疇。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的營(yíng)銷價(jià)格策略是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)之一。企業(yè)建立氯堿商品價(jià)格的快速?zèng)Q策機(jī)制是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的客觀需要，也是現(xiàn)代企業(yè)管理的重要內(nèi)容。營(yíng)銷機(jī)構(gòu)需要的價(jià)格快速?zèng)Q策機(jī)制呼喚建立氯堿銷售價(jià)格模型網(wǎng)絡(luò)，根據(jù)市場(chǎng)行情反饋的信息和企業(yè)生產(chǎn)與庫(kù)存狀況，迅速調(diào)整企業(yè)商品銷售價(jià)格。這是氯堿企業(yè)在“轉(zhuǎn)制”過(guò)程中需要解決的重要問(wèn)題之一。

本文作者：孫研工作單位：吉林省高速公路管理局吉林管理分局

常用的高速公路收費(fèi)定價(jià)辦法

(一)成本反推法高速公路建設(shè)初期普遍采用這種方法政府定價(jià)部門(mén)主要是根據(jù)貸款總規(guī)模、貸款利率、還貸期限、公路管理和養(yǎng)護(hù)成本等因素，計(jì)算出每年需要取得的收費(fèi)收人;再根據(jù)每年交通量的預(yù)測(cè)、車型分類、收費(fèi)系數(shù)等因素，計(jì)算出各車型的具體收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)"這種方法目前仍然在用，但已不是確定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的唯一方法"因?yàn)橛眠@種方法確定的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，僅考慮該公路實(shí)際還貸成本因素，未考慮用戶的實(shí)際支付能力和意愿，計(jì)算出的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)可能脫離實(shí)際，一般情況下會(huì)使收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)偏高，而實(shí)際交通量則往往低于預(yù)測(cè)量，這就使收費(fèi)收人不能達(dá)到還貸的需求量，因而還貸期限多被延長(zhǎng)(二)成本加成法以社會(huì)平均成本為基礎(chǔ)，加上按一定的預(yù)期利潤(rùn)、稅金等因素定價(jià)的方法，是目前我國(guó)比較普遍采用的方法"主要考慮兩大因素:一是核算成本;二是確定加成率在核算成本方面，首先，要以社會(huì)平均成本為基礎(chǔ)來(lái)核算，但由于社會(huì)平均成本的確定難度較大，因此，目前還有相當(dāng)部分省份采用個(gè)別成本法.實(shí)行差別定價(jià)，導(dǎo)致出現(xiàn)同一類別收費(fèi)公路不同收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)象，應(yīng)盡快完善;其次，對(duì)政府還貸收費(fèi)公路和經(jīng)營(yíng)性收費(fèi)公路按不同的成本構(gòu)成計(jì)算.其中，前者成本中不包括政府投人的資本金部分、不計(jì)稅金，是不完全成本二后者則為完全成本;第三，成本中不僅包括建設(shè)成本，還應(yīng)包括日常管理和護(hù)理等運(yùn)營(yíng)成本"前者為固定成本，可按固定成本項(xiàng)月均攤;后者為可變成本，攤銷時(shí)有一定的變數(shù)在確定加成率方面，除稅金是已知因素外.利潤(rùn)率是難以測(cè)定的因素，因?yàn)槭召M(fèi)公路除主業(yè)本身所產(chǎn)生的利潤(rùn)或收益外，還要考慮非主業(yè)經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)或收益，例如高速公路沿途設(shè)置的廣告收人、服務(wù)區(qū)經(jīng)營(yíng)性收人等，但這部分收人由于各路段情況不一或者變數(shù)較大，在預(yù)測(cè)時(shí)難以確定其利潤(rùn)率因此，成本加成法的主要弊病是:一是與成本反推法一樣，只側(cè)重成本補(bǔ)償，沒(méi)有考慮需求的因素;二是定價(jià)成本的差異性和完全收人的不可控性，導(dǎo)致收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)核定的基礎(chǔ)不一但這種方法通過(guò)改進(jìn)和完善，l一匕較能夠適應(yīng)收費(fèi)公路的統(tǒng)一定價(jià)機(jī)制(三)邊際成本定價(jià)法這種方法在理淪界探i寸較多，但實(shí)際定價(jià)中很少使用過(guò)，因?yàn)檫呺H成本下的成本不包括固定成本，在lkl定成本一定時(shí)，流通量上升，單位成本就下降;流通量下降.單位成本就卜升而在通常情況廠，實(shí)際通行量與預(yù)測(cè)量比都是F降的，所以如果按邊際成本定價(jià)，政府必須給護(hù)補(bǔ)貼，否則企業(yè)將難以經(jīng)營(yíng)，而這又將棄易產(chǎn)生尋租行為(四)類比法即參照已經(jīng)實(shí)行父費(fèi)的j篤他高速公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的定價(jià)方法這在高速公路定價(jià)中使用卜常廣泛川為每條收費(fèi)公路的建設(shè)成本和運(yùn)營(yíng)成本、使用效率等有很大不同，但又有關(guān)聯(lián)J性，有選擇地進(jìn)行比照，能夠使收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)更加合理.(_)綜合定價(jià)法即綜合號(hào)慮各種).l素定價(jià)的方泄、這種定價(jià)力一法既要號(hào)慮宏觀經(jīng)濟(jì)囚素.義要號(hào)慮微觀旅別})<l索，有效不}J、}，月家丫x關(guān)政策和客觀條f-、.弓l導(dǎo)和刺激社會(huì)資本投人公路建設(shè).提高經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益這種方法的最大特點(diǎn)是綜合i全用多種定價(jià)方法.進(jìn)行多川索修、多方法比較.能得到較均衡的價(jià)格水平.i}丈費(fèi)透明度更高根據(jù)長(zhǎng)期的研究經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為綜合定價(jià)法tI刊J二_曰主方法，是種l趙為班、想和公平的;、百速公路定價(jià)選寸爺囚此，前有越來(lái)越多的省份運(yùn)川這種方法定價(jià)

積極推進(jìn)高速公路定價(jià)成本監(jiān)審

(一)政府價(jià)格主管部門(mén)和其它有關(guān)部門(mén)制定政府指導(dǎo)價(jià)、政府定價(jià).應(yīng)當(dāng)7卜展價(jià)格-成本調(diào)查，聽(tīng)取消費(fèi)者、經(jīng)價(jià)扮和有關(guān)方血的意見(jiàn)2〔)()3-}厄6月施行的I玉I家i卜委25號(hào)令依重要商品和服務(wù)價(jià)格成本監(jiān)審竹行辦法6，20()6年3月-}8，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)了5政府制定價(jià)格成本監(jiān)市辦法6，明確r商粼:和服務(wù)價(jià)格成本監(jiān)審的具體范圍、遵循的原則、l_作程序、審核的內(nèi)容等()成本監(jiān)審在高速公路定價(jià)中的重要意義高速公路定價(jià)成本監(jiān)審主要是為制定高速公路車輛通行收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)提供成本依據(jù).成本監(jiān)審是提高政府定價(jià)科學(xué)性的重要制度一是適應(yīng)定調(diào)價(jià)l_作方式改變的需要過(guò)去是沿襲的企業(yè)報(bào)成本、政府批價(jià)格的管價(jià)模式.現(xiàn)在要求l二門(mén)核實(shí)成本數(shù)據(jù);二是科學(xué)合理定價(jià)的需要政府制定的價(jià)格既要體現(xiàn)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)苗成本的補(bǔ)償，更要統(tǒng)籌兼顧群眾和社會(huì)的承受能力.使所定價(jià)格更加貼近市場(chǎng)、史加科一學(xué)合理、更有利于保護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益，也就是要貫徹科學(xué)發(fā)展觀，定價(jià)要以人為本2.成本監(jiān)審是建立健全成本約束機(jī)制的玉要乒段一是通過(guò)成本監(jiān)審明確哪些成本費(fèi)川計(jì)人定價(jià)成本，哪些不能汁入定價(jià)成本.來(lái)促進(jìn)企業(yè)過(guò)成本監(jiān)審防止企業(yè)和單位虛報(bào)本;二是通過(guò)成本監(jiān)審，掌握企業(yè)單位在不同年度的合理成本水平，束企業(yè)和單位成本無(wú)節(jié)制上升;四通過(guò)成本監(jiān)審，尤其是對(duì)于竟?fàn)幮贼?，，可以核算出辛l會(huì)平均成本，促有限資源自山流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)配置3.成本監(jiān)審是規(guī)范政府定價(jià)為的爪要措施提高了價(jià)格決策的學(xué)性和透明度，成本審核的結(jié)果就J它不保留的在聽(tīng)證會(huì)上子以公開(kāi)，聽(tīng)證會(huì)代表計(jì)l.議，使價(jià)格管理7作于陽(yáng)光卜，接受人民群眾的監(jiān)督通過(guò)運(yùn)用科學(xué)的定價(jià)方法和眾嚴(yán)格的成本監(jiān)審機(jī)制，合理的制高速公路收費(fèi)價(jià)格，才能從整體土進(jìn)高速公路建設(shè)、使川健康有效環(huán)，促進(jìn)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

【摘要】通過(guò)對(duì)已有文獻(xiàn)的梳理并結(jié)合網(wǎng)絡(luò)服務(wù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下服務(wù)產(chǎn)品的特點(diǎn)將網(wǎng)絡(luò)服務(wù)產(chǎn)品分為知識(shí)產(chǎn)權(quán)、內(nèi)容和資源版權(quán)以及數(shù)據(jù)資產(chǎn)三大類別，并根據(jù)不同類別資產(chǎn)的特征先系統(tǒng)分析了其定價(jià)的影響因素和評(píng)估指標(biāo)體系；再分別梳理了三類產(chǎn)品傳統(tǒng)和新興的定價(jià)模型和方法；最后基于網(wǎng)絡(luò)服務(wù)產(chǎn)品的影響因素和評(píng)估指標(biāo)體系提出了兩種探究網(wǎng)絡(luò)服務(wù)環(huán)境下服務(wù)產(chǎn)品定價(jià)的基本模型。

【關(guān)鍵詞】網(wǎng)絡(luò)服務(wù)經(jīng)濟(jì);服務(wù)產(chǎn)品;評(píng)估體系;定價(jià)方法

一、研究背景

在網(wǎng)絡(luò)服務(wù)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的進(jìn)程中，由于服務(wù)產(chǎn)品本身具有無(wú)形性、需求不穩(wěn)定性和感知差異性等特點(diǎn)，所以無(wú)法像實(shí)體產(chǎn)品遵循成本、競(jìng)爭(zhēng)及需求等因素進(jìn)行定價(jià)。[1]加之，在當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式中，服務(wù)平臺(tái)商主導(dǎo)綁架消費(fèi)者，犧牲制造商利益并一味追求低價(jià)銷售，致使網(wǎng)絡(luò)服務(wù)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制混亂，從而造成了經(jīng)濟(jì)不能有效循環(huán)和良性發(fā)展，制造業(yè)也錯(cuò)失了產(chǎn)業(yè)升級(jí)的最佳機(jī)遇期。因此，識(shí)別影響網(wǎng)絡(luò)服務(wù)產(chǎn)品價(jià)格的各類顯性和隱性的關(guān)鍵要素，揭示不同影響因素對(duì)資源價(jià)格的作用規(guī)律，分析網(wǎng)絡(luò)服務(wù)經(jīng)濟(jì)不同類型異質(zhì)資源的定價(jià)模式，成為現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)服務(wù)經(jīng)濟(jì)有序發(fā)展迫切需要解決的問(wèn)題。按照傳統(tǒng)定價(jià)理論，企業(yè)定價(jià)方法主要有成本導(dǎo)向、競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)向、需求導(dǎo)向定價(jià)法，撇脂定價(jià)、滲透定價(jià)和組合定價(jià)等，例如楊萬(wàn)停和靖繼鵬（2003）基于生產(chǎn)成本定價(jià)策略從供給方的角度將信息商品分為批量化和非批量化，并針對(duì)不同類別的信息商品進(jìn)行價(jià)格模型研究；[2]廉同輝和袁勤儉（2013）基于互聯(lián)網(wǎng)的差異化定價(jià)和組合定價(jià)策略分析了數(shù)字出版物的影響因素和定價(jià)規(guī)則。[3]近年來(lái)，隨著網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的發(fā)展和版權(quán)意識(shí)的增強(qiáng)，以版權(quán)資源為核心的廣播影視、數(shù)字出版、文化遺產(chǎn)和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等數(shù)字化文化創(chuàng)意產(chǎn)品受到了國(guó)家戰(zhàn)略規(guī)劃層面的重視，大眾對(duì)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下服務(wù)產(chǎn)品的需求不斷增加。因此，對(duì)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)環(huán)境下服務(wù)產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制研究便成為時(shí)下關(guān)注的熱點(diǎn)，但當(dāng)前關(guān)于服務(wù)產(chǎn)品的研究較為分散，大多圍繞信息產(chǎn)品、云服務(wù)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)以及文化遺產(chǎn)等方面展開(kāi)，并未對(duì)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的服務(wù)產(chǎn)品定價(jià)進(jìn)行界定和系統(tǒng)化分析。[4]其次，張樹(shù)武等（2017）將服務(wù)產(chǎn)品分為知識(shí)產(chǎn)權(quán)、內(nèi)容和資源版權(quán)以及數(shù)據(jù)資產(chǎn)三類，進(jìn)而構(gòu)建了服務(wù)產(chǎn)品價(jià)值評(píng)估體系?；诖?，在采用以上分類標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，首先探究網(wǎng)絡(luò)服務(wù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的服務(wù)產(chǎn)品定價(jià)評(píng)估的指標(biāo)因素；其次對(duì)現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)服務(wù)產(chǎn)品的定價(jià)模型和方法進(jìn)行梳理；最后提出網(wǎng)絡(luò)服務(wù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下服務(wù)產(chǎn)品定價(jià)的基本模型和方法，具體分析路徑見(jiàn)圖1。

二、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的服務(wù)

產(chǎn)品定價(jià)評(píng)估影響因素網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的發(fā)展為現(xiàn)代服務(wù)經(jīng)濟(jì)提供了新的發(fā)展契機(jī)，同時(shí)也面臨著新的挑戰(zhàn)。一方面，網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的服務(wù)產(chǎn)品逐漸被“知識(shí)化”和“信息化”，有利于對(duì)服務(wù)產(chǎn)品的版權(quán)保護(hù)和無(wú)形資產(chǎn)品牌知名度的提升；[5]另一方面，由于網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的特性使得該情境下服務(wù)產(chǎn)品的范圍界定及定價(jià)評(píng)估成為當(dāng)前尚待解決的難題。根據(jù)張樹(shù)武等（2017）對(duì)服務(wù)產(chǎn)品價(jià)值評(píng)估體系的研究，在互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)時(shí)代，技術(shù)、內(nèi)容和資源以及數(shù)據(jù)資產(chǎn)是其服務(wù)產(chǎn)品的主要表現(xiàn)形式?；诖?，筆者將網(wǎng)絡(luò)服務(wù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的服務(wù)產(chǎn)品界定為不具有實(shí)體而以各種勞務(wù)形式表現(xiàn)出來(lái)的無(wú)形產(chǎn)品，具體可分為以下三類：知識(shí)產(chǎn)權(quán)、內(nèi)容和資源版權(quán)以及數(shù)據(jù)資產(chǎn)，并依據(jù)上述分類構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)服務(wù)環(huán)境下的服務(wù)產(chǎn)品定價(jià)評(píng)估影響因素體系。（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)的定價(jià)評(píng)估。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球一體化進(jìn)程的加快，越來(lái)越多的國(guó)家和企業(yè)意識(shí)到知識(shí)和技術(shù)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人類文明進(jìn)步的主要?jiǎng)恿?。其中，知識(shí)產(chǎn)權(quán)便是現(xiàn)代知識(shí)和技術(shù)的一個(gè)重要方面。知識(shí)產(chǎn)權(quán)（IntellectualProperty）是創(chuàng)造思想財(cái)產(chǎn)的總稱，包括發(fā)明、文學(xué)和藝術(shù)作品以及圖像和設(shè)計(jì)，它可分為兩類：版權(quán)（文學(xué)和藝術(shù)作品）和工業(yè)產(chǎn)權(quán)，其中包括受專利、商標(biāo)、工業(yè)品外觀設(shè)計(jì)和地理標(biāo)志保護(hù)的發(fā)明。[6]隨著我國(guó)自主創(chuàng)新能力的提升以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)，我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)申請(qǐng)數(shù)量大幅增加，全社會(huì)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新、保護(hù)、運(yùn)用及轉(zhuǎn)化等過(guò)程都保持較高的關(guān)注。因此，探究知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的影響因素體系對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資源在全社會(huì)資源價(jià)值體系中的流動(dòng)具有重要意義。在網(wǎng)絡(luò)服務(wù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下與有形資產(chǎn)產(chǎn)品相比，知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為一種無(wú)形資產(chǎn)有其獨(dú)特的屬性和特點(diǎn)。在對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行定價(jià)評(píng)估時(shí)，既需要挖掘有形資產(chǎn)定價(jià)評(píng)估體系在知識(shí)產(chǎn)權(quán)定價(jià)中的適用邊界，從而提取出具有普適性的定價(jià)評(píng)估影響因素，又要結(jié)合知識(shí)產(chǎn)權(quán)自有的特點(diǎn)對(duì)原有模型和方法進(jìn)行更新和完善。結(jié)合先前學(xué)者關(guān)于服務(wù)產(chǎn)品定價(jià)的研究，筆者認(rèn)為影響知識(shí)產(chǎn)權(quán)定價(jià)評(píng)估的要素主要有法律因素、技術(shù)因素、市場(chǎng)因素和其他外在因素。其中，法律因素是指在知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和創(chuàng)新集成過(guò)程中，國(guó)家通常會(huì)通過(guò)制定相應(yīng)的法律法規(guī)來(lái)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)造、使用、管理以及保護(hù)進(jìn)行規(guī)范，具體涉及知識(shí)產(chǎn)權(quán)的授權(quán)方式、有效期、許可情況、可規(guī)避性以及多國(guó)申請(qǐng)情況等；技術(shù)因素是指知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身與技術(shù)相關(guān)的屬性和特點(diǎn)，主要包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)的先進(jìn)性、成熟度、適用范圍、可替代性、行業(yè)趨勢(shì)及配套技術(shù)依存等方面；市場(chǎng)因素是指知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)化過(guò)程中受市場(chǎng)影響的各種要素，主要有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的市場(chǎng)應(yīng)用狀態(tài)和競(jìng)爭(zhēng)情況，知識(shí)產(chǎn)權(quán)在市場(chǎng)中的應(yīng)用價(jià)值。除了上述三大因素外，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的定價(jià)評(píng)估還受擁有者的聲譽(yù)情況和與當(dāng)前政策的適應(yīng)情況影響。(二)內(nèi)容和資源版權(quán)的定價(jià)評(píng)估。內(nèi)容和資源版權(quán)是指在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下由媒體組織生產(chǎn)、加工、控制并擁有明晰版權(quán)，同時(shí)以數(shù)字化形式呈現(xiàn)的、具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的內(nèi)容資源，包括音頻和視頻節(jié)目、圖片素材、文字稿件以及文化古跡等，它們通常作為文化傳播的表現(xiàn)形式而具有較高的社會(huì)和歷史價(jià)值。[7]從交易角度來(lái)看，這些服務(wù)產(chǎn)品的交易通常被看作是內(nèi)容和資源版權(quán)的交易。隨著網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的快速發(fā)展和人們精神需求的不斷增加，國(guó)內(nèi)的內(nèi)容資源版權(quán)實(shí)現(xiàn)了空前繁榮。但市場(chǎng)面對(duì)如此龐大的內(nèi)容資源體量難以形成規(guī)模化的交易和成果轉(zhuǎn)化，歸根到底是尚未形成科學(xué)有效的內(nèi)容資源版權(quán)定價(jià)評(píng)估體系。結(jié)合宋培義和孫江華（2012）關(guān)于媒體數(shù)字內(nèi)容資產(chǎn)和版權(quán)定價(jià)機(jī)制的研究以及網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的內(nèi)容資源特性，筆者認(rèn)為影響內(nèi)容和資源版權(quán)定價(jià)的因素主要有三大方面：內(nèi)容或資源自身因素、消費(fèi)者（使用者）因素和市場(chǎng)因素。具體來(lái)說(shuō)內(nèi)容和資源自身因素是指內(nèi)容和資源自身所具有的特點(diǎn)和屬性，包括內(nèi)容和資源的數(shù)量、獨(dú)創(chuàng)性、完整性、可替代性以及使用壽命等；消費(fèi)者（使用者）因素主要從用戶的角度考慮的，包括用戶群體規(guī)模的大小、用戶對(duì)內(nèi)容或資源的關(guān)注度以及用戶對(duì)內(nèi)容或資源的依賴程度；市場(chǎng)因素則側(cè)重于對(duì)內(nèi)容和資源版權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估和增值潛力的預(yù)測(cè)。（三）數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價(jià)評(píng)估。隨著大數(shù)據(jù)技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，數(shù)據(jù)成為當(dāng)前國(guó)家和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的一項(xiàng)核心資源。在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，數(shù)據(jù)作為一種無(wú)形資產(chǎn)依托于大數(shù)據(jù)技術(shù)進(jìn)行交易和使用，數(shù)據(jù)需求方從交易平臺(tái)上獲取所需資源并將之轉(zhuǎn)化為服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生產(chǎn)力。[8]但在這個(gè)過(guò)程中，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的定價(jià)仍大多依賴于供求雙方的信息不對(duì)稱而尚未探索出一套流程化的評(píng)估體系。此外，從賣(mài)方角度看，數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價(jià)并不完全適用于價(jià)格等于邊際成本的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，從買(mǎi)方角度來(lái)看，數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價(jià)多依賴于自身的需求以及心理價(jià)格預(yù)期。通過(guò)上述分析可以發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價(jià)影響因素及定價(jià)機(jī)制仍是一個(gè)尚待解決的問(wèn)題?；诖?，筆者結(jié)合熊勵(lì)以及張樹(shù)武等人的研究認(rèn)為影響數(shù)據(jù)資產(chǎn)定價(jià)的因素主要有兩方面：數(shù)據(jù)資產(chǎn)成本和數(shù)據(jù)資產(chǎn)應(yīng)用。其中，數(shù)據(jù)資產(chǎn)成本包括數(shù)據(jù)資產(chǎn)的建設(shè)費(fèi)用和運(yùn)維費(fèi)用；數(shù)據(jù)資產(chǎn)應(yīng)用包括數(shù)據(jù)資產(chǎn)分類、使用次數(shù)、適用對(duì)象以及使用效果評(píng)價(jià)等四個(gè)維度。

目前工業(yè)采用的燒堿生產(chǎn)方法，主要是食鹽電解法，另有少量苛化法。電解法生產(chǎn)燒堿，同時(shí)還聯(lián)產(chǎn)氯氣和氫氣，而苛化法則只生產(chǎn)燒堿，一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品單一、成本高，只在燒堿匾乏的期間起補(bǔ)充作用?？粱龎A定價(jià)方法也較簡(jiǎn)單，主要依據(jù)燒堿成本加合理利潤(rùn)來(lái)確定。

食鹽電解法因有多種市場(chǎng)需求旺盛、經(jīng)濟(jì)效益良好的聯(lián)產(chǎn)品，選擇定價(jià)方法與經(jīng)營(yíng)環(huán)境和期望目標(biāo)有關(guān)。

我國(guó)氯堿行業(yè)傳統(tǒng)的產(chǎn)品定價(jià)方法遵循勞動(dòng)價(jià)值法則，將總成本分?jǐn)偟诫娊庖海龎A）、氯氣和氫氣，由各自的分?jǐn)偝杀炯雍侠砝麧?rùn)形成各自的價(jià)格。在商品市場(chǎng)為賣(mài)方市場(chǎng)的時(shí)期，總成本分?jǐn)偡▌t的合理性掩蓋了它的局限性。進(jìn)入買(mǎi)方市場(chǎng)以后，總成本分?jǐn)偡▌t的局限性開(kāi)始暴露，并逐漸被認(rèn)識(shí)。

國(guó)際氯堿價(jià)格通行的計(jì)算方法是根據(jù)商品市場(chǎng)法則，燒堿、氯氣和氫氣商品的定價(jià)以諸產(chǎn)品平衡銷售和利潤(rùn)最大化為目標(biāo)。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)逐步過(guò)渡到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，以及氯堿行業(yè)堿氯不平衡矛盾的加劇和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，絕大多數(shù)氯堿企業(yè)均已意識(shí)到在商品銷售環(huán)節(jié)采用國(guó)際氯堿通行的價(jià)格計(jì)算方法的必要性，因而，氯堿總成本分?jǐn)偡▌t將逐步被局限在企業(yè)內(nèi)部核算、計(jì)劃和統(tǒng)計(jì)報(bào)表范疇。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的營(yíng)銷價(jià)格策略是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)之一。企業(yè)建立氯堿商品價(jià)格的快速?zèng)Q策機(jī)制是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的客觀需要，也是現(xiàn)代企業(yè)管理的重要內(nèi)容。營(yíng)銷機(jī)構(gòu)需要的價(jià)格快速?zèng)Q策機(jī)制呼喚建立氯堿銷售價(jià)格模型網(wǎng)絡(luò)，根據(jù)市場(chǎng)行情反饋的信息和企業(yè)生產(chǎn)與庫(kù)存狀況，迅速調(diào)整企業(yè)商品銷售價(jià)格。這是氯堿企業(yè)在“轉(zhuǎn)制”過(guò)程中需要解決的重要問(wèn)題之一。

一、關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移定價(jià)稅務(wù)規(guī)制的必要性

轉(zhuǎn)移定價(jià)或轉(zhuǎn)讓定價(jià)(transferpricing)，是指企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)之間或其他關(guān)聯(lián)企業(yè)之間相互提供產(chǎn)品、勞務(wù)或財(cái)產(chǎn)而進(jìn)行的內(nèi)部交易作價(jià)，也包括同一企業(yè)內(nèi)部各部門(mén)之間的內(nèi)部交易作價(jià)。通過(guò)轉(zhuǎn)移定價(jià)所確定的價(jià)格稱為轉(zhuǎn)讓價(jià)格或轉(zhuǎn)移價(jià)格。由于現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)有可能跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，因此，轉(zhuǎn)移定價(jià)問(wèn)題既可以發(fā)生在一國(guó)之內(nèi)，也可以發(fā)生在國(guó)與國(guó)之間。后一種情況又叫國(guó)際轉(zhuǎn)移定價(jià)(internationaltransferpricing)。關(guān)聯(lián)方交易轉(zhuǎn)移定價(jià)主要包括關(guān)聯(lián)方之間貨物和勞務(wù)購(gòu)銷活動(dòng)的轉(zhuǎn)移定價(jià)、貸款利息、無(wú)形資產(chǎn)、租賃資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移定價(jià)及資產(chǎn)、股權(quán)轉(zhuǎn)移定價(jià)。

由于關(guān)聯(lián)關(guān)系的存在，將可能影響關(guān)聯(lián)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。關(guān)聯(lián)方之間的交易，在非關(guān)聯(lián)方之間可能不會(huì)發(fā)生，即使發(fā)生，交易價(jià)格也可能不同。因?yàn)榉顷P(guān)聯(lián)方之間的交易一般按照公允市價(jià)進(jìn)行，但是，由于投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)決策有重大的影響，因而關(guān)聯(lián)方之間交易的定價(jià)較為靈活，往往高于或低于公允市價(jià)。美國(guó)學(xué)者對(duì)164家美國(guó)跨國(guó)公司的調(diào)查表明，在內(nèi)部交易中采取正常交易價(jià)格的只占35%（徐靜，1997）。關(guān)聯(lián)方交易轉(zhuǎn)移定價(jià)對(duì)參與交易各方的利益都有著較大影響，因此，是關(guān)聯(lián)方交易中的核心問(wèn)題。

從理論上來(lái)講，轉(zhuǎn)移定價(jià)制定的方法主要有以市價(jià)為基礎(chǔ)和以成本為基礎(chǔ)兩種，以及在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的協(xié)商價(jià)格和雙重價(jià)格。但是，由于關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移定價(jià)是企業(yè)戰(zhàn)略的一部分，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要手段（注：關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移定價(jià)的非稅務(wù)動(dòng)機(jī)主要有：扶持新建公司、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和利潤(rùn)、進(jìn)行盈余管理、轉(zhuǎn)移資金、業(yè)績(jī)考核等。），企業(yè)在進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易時(shí)，往往根據(jù)其戰(zhàn)略需要對(duì)交易價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。因此，關(guān)聯(lián)交易的實(shí)際轉(zhuǎn)移價(jià)格往往或多或少地背離其理論價(jià)格。在有些情況下，轉(zhuǎn)移定價(jià)與其理論價(jià)格甚至相去甚遠(yuǎn)。

關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移定價(jià)具有正反兩方面的效應(yīng)，對(duì)于國(guó)家稅收而言，同樣如此。

關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移定價(jià)是企業(yè)（集團(tuán)）實(shí)現(xiàn)整體稅負(fù)最優(yōu)化的重要手段。通過(guò)轉(zhuǎn)移定價(jià)，可以使整個(gè)企業(yè)集團(tuán)稅負(fù)的時(shí)間和金額安排實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化。因此，正常的關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移定價(jià)是允許的。

一、利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)

1．我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)展與目標(biāo)。

我國(guó)利率市場(chǎng)化改革從貨幣市場(chǎng)起步。1996年6月銀行間同業(yè)拆借利率放開(kāi)，1997年6月銀行間回購(gòu)利率放開(kāi)，1998年貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率可在不超過(guò)同期貸款利率(含浮動(dòng)利率)前提下由商業(yè)銀行自行決定。1998年后，開(kāi)始允許貸款利率浮動(dòng)。2004年10月，央行在放寬人民幣貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的同時(shí)，開(kāi)始允許人民幣存款利率下浮。同時(shí)，為保證基準(zhǔn)利率正確反映市場(chǎng)利率水平，中國(guó)人民銀行增加了基準(zhǔn)利率調(diào)整的頻度，大大提高了利率政策的靈活性。總體來(lái)看，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革遵循了二級(jí)市場(chǎng)先于一級(jí)市場(chǎng)，先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長(zhǎng)期、后短期的基本原則。

我國(guó)利率市場(chǎng)化的最終目標(biāo)包括兩個(gè)方面：一是實(shí)現(xiàn)利率真實(shí)反映資金市場(chǎng)的融資成本與資金供求狀況，真實(shí)反映金融資源的價(jià)格，并通過(guò)有效的價(jià)格機(jī)制更有效地配置金融資源，促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展與完善；二是在利率成為金融資源有效配置基本手段的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮利率作為貨幣政策手段與政策傳遞機(jī)制的作用。利率市場(chǎng)化的具體目標(biāo)是形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為核心，以同業(yè)拆借利率為中介目標(biāo)利率，各種市場(chǎng)利率圍繞其波動(dòng)的完善的市場(chǎng)利率體系。

2．我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)定價(jià)主要以利率為基礎(chǔ)。

從商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)的主要構(gòu)成部分是貸款。2005年四大國(guó)有商業(yè)銀行與上市股份制商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)（包括短期貸款、長(zhǎng)期貸款、押匯和票據(jù)貼現(xiàn)等）占總資產(chǎn)平均比重為53％左右，其次是各類投資（包括中央銀行票據(jù)、國(guó)債、金融債、其他債券和少量股權(quán)投資等）和其他資產(chǎn)（包括現(xiàn)金與存放中央銀行存款、存放與拆放同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)、買(mǎi)入返售款項(xiàng)、固定資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)等），詳見(jiàn)下表。

內(nèi)容摘要:信用風(fēng)險(xiǎn)度量困難及債權(quán)銀行和投資者利益取向不同造成信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的制定困難重重,國(guó)際上主要采用收益流現(xiàn)價(jià)法、風(fēng)險(xiǎn)分類折算法等定價(jià)方法,我國(guó)宜借鑒之并適時(shí)推廣市場(chǎng)化定價(jià)方法。

關(guān)鍵詞:信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價(jià)流動(dòng)性

信貸資產(chǎn)外部轉(zhuǎn)讓是商業(yè)銀行改善資產(chǎn)質(zhì)量、緩解資本充足壓力、提高金融系統(tǒng)安全性的重要渠道。然而,由于信貸資產(chǎn)的特殊性,其外部轉(zhuǎn)讓定價(jià)十分復(fù)雜和困難,需要在實(shí)踐中改良和優(yōu)化。

信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價(jià)的困難

相比于信貸發(fā)放,債權(quán)轉(zhuǎn)讓是一種新興的交易活動(dòng),沒(méi)有先例可循。信息不完全造成資產(chǎn)買(mǎi)方難以合理估定未來(lái)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn);交易市場(chǎng)缺乏效率以及交易雙方利益取向不同也造成有效價(jià)格難以達(dá)成。信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價(jià)的主要困難和障礙體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:

信用風(fēng)險(xiǎn)度量困難