本文筆者將結(jié)合所處企業(yè)特點(diǎn)，從非財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)置原則、設(shè)計(jì)內(nèi)容、運(yùn)用中注意的問(wèn)題，進(jìn)行探討，以期能更好理解指標(biāo)具體運(yùn)用。

一、非財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)計(jì)原則

1.全面性：為了更好地發(fā)揮非財(cái)務(wù)指標(biāo)作為企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的補(bǔ)充價(jià)值，非財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取和設(shè)計(jì)必須堅(jiān)持全面性、廣泛性的特點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)涵蓋財(cái)務(wù)指標(biāo)所不能涵蓋的方面。并結(jié)合企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，重點(diǎn)關(guān)注顧客、員工、企業(yè)成長(zhǎng)、創(chuàng)新和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等方面。2.行業(yè)性：非財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取必須立足于行業(yè)自身的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范疇和行業(yè)特殊性。作為設(shè)計(jì)院，圖紙?jiān)O(shè)計(jì)涉及化工、化纖、工程等行業(yè)，所以必須找出自身設(shè)計(jì)行業(yè)和業(yè)務(wù)涉及行業(yè)的共性和特性，選取指標(biāo)。3.可行性：非財(cái)務(wù)的指標(biāo)的難以量化是其特點(diǎn)，但在選取企業(yè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，要盡可能地用可量化的指標(biāo)來(lái)反應(yīng)非財(cái)務(wù)因素的影響，比如用次數(shù)、效率等具體性指標(biāo)。4.客觀性：由于企業(yè)業(yè)務(wù)涉及行業(yè)較為多樣，因此選取符合設(shè)計(jì)院特色的非財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)避免標(biāo)準(zhǔn)單一的缺陷，應(yīng)盡可能地以體現(xiàn)客觀性的數(shù)學(xué)公式為測(cè)算尺度，確保非財(cái)務(wù)指標(biāo)的客觀性。

二、非財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)計(jì)內(nèi)容

根據(jù)目前在企業(yè)中最廣泛應(yīng)用的7類(lèi)非財(cái)務(wù)指標(biāo)，針對(duì)企業(yè)特點(diǎn)，選取了4類(lèi)非財(cái)務(wù)指標(biāo)，預(yù)從以下方面進(jìn)行考慮：1.顧客滿意度：是客戶滿足情況的反饋，是對(duì)產(chǎn)品或者服務(wù)性能，以及產(chǎn)品或者服務(wù)本身的評(píng)價(jià)，是一種心理體驗(yàn)?？蛻羰瞧髽I(yè)生存的重要資源，為了能定量地評(píng)價(jià)顧客滿意程度，引入顧客滿意率評(píng)價(jià)指標(biāo)，可以通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷形式和抽樣調(diào)查形式進(jìn)行測(cè)度，同時(shí)可以拓展為客戶對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目、設(shè)計(jì)人員滿意率評(píng)價(jià)指標(biāo)。在調(diào)查客戶滿意度的同時(shí)，應(yīng)收賬款的清理回收也是設(shè)計(jì)院不可忽視一項(xiàng)重要工作，作為應(yīng)收賬款回收率的重要補(bǔ)充，可以針對(duì)客戶的信譽(yù)引入客戶信譽(yù)評(píng)價(jià)指標(biāo)（根據(jù)每位整體資信條件、客戶付款進(jìn)度、重要程度等方面確定不同的加權(quán)值），為企業(yè)客戶管理方面提供評(píng)價(jià)指標(biāo)。2.產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量：產(chǎn)品的品質(zhì)是指產(chǎn)品的質(zhì)量水平，具體表現(xiàn)出在兩個(gè)方面：一是產(chǎn)品在生產(chǎn)階段符合企業(yè)制造標(biāo)準(zhǔn)所表現(xiàn)出的品質(zhì)；二是產(chǎn)品在售后階段符合顧客使用要求而表現(xiàn)出的品質(zhì)。設(shè)計(jì)圖紙是設(shè)計(jì)院的重要產(chǎn)品，可以引入圖紙差錯(cuò)或者返工率進(jìn)行評(píng)價(jià)，計(jì)算圖紙差錯(cuò)或返工率=圖紙出錯(cuò)或返工數(shù)量/總圖紙數(shù)量。差錯(cuò)率要和具體設(shè)計(jì)人員相結(jié)合，可以考慮員工月均出圖量、現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)次數(shù)等生產(chǎn)效率指標(biāo)。3.企業(yè)學(xué)習(xí)、創(chuàng)新能力：學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的根本動(dòng)力，員工作為企業(yè)最寶貴的財(cái)富，員工積極性與其有很大的關(guān)聯(lián)，如果員工積極性不高，人才流失情況嚴(yán)重，則企業(yè)整體進(jìn)步將受到影響。企業(yè)一般應(yīng)從以下幾個(gè)指標(biāo)進(jìn)綜合評(píng)價(jià)：?jiǎn)T工辭職率、員工出勤率、員工滿意度、員工培訓(xùn)次數(shù)、業(yè)務(wù)技能考核指標(biāo)等。創(chuàng)新能力是指企業(yè)在開(kāi)發(fā)適應(yīng)市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品方面的能力。作為技術(shù)性單位，設(shè)計(jì)院只有不斷提高自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，才能立于不敗之地，企業(yè)可以通過(guò)以下幾個(gè)指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)：科研開(kāi)發(fā)專(zhuān)職人員比率、科研開(kāi)發(fā)費(fèi)用率、項(xiàng)目創(chuàng)新時(shí)間率、技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)率等。4.市場(chǎng)份額：指產(chǎn)品在目標(biāo)市場(chǎng)中的銷(xiāo)售量占整個(gè)市場(chǎng)銷(xiāo)售量的百分比，直接反映企業(yè)所提供的商品和勞務(wù)對(duì)消費(fèi)者和用戶的滿足程度。作為設(shè)計(jì)企業(yè)，能否保持旺盛的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，直接決定企業(yè)持續(xù)發(fā)展的生命力。企業(yè)在對(duì)此方面能力分析時(shí)，可以應(yīng)用以下指標(biāo)：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)比率、新增業(yè)務(wù)比率、業(yè)務(wù)分地區(qū)比率、業(yè)務(wù)分行業(yè)比率、新客戶增長(zhǎng)率、客戶年簽約次數(shù)等。

三、非財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意的問(wèn)題

一、假設(shè)前提存在的缺陷

流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)償債能力的主要指標(biāo)，但這些指標(biāo)是以企業(yè)清算為前提的，主要著眼于企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值而忽視了企業(yè)的融資能力及企業(yè)因經(jīng)營(yíng)而增加的償債能力，或者說(shuō)這些指標(biāo)都是以一種靜態(tài)的眼光看企業(yè)的償債能力的。另外，在速動(dòng)比率指標(biāo)的計(jì)算中假設(shè)企業(yè)的應(yīng)付賬款的償債能力比存貨的償債能力強(qiáng)，有時(shí)實(shí)際情況并非如此，因?yàn)橛行?yīng)付賬款需要幾年的時(shí)間才能收回，有些甚至根本不能收回。

二、指標(biāo)的定義缺乏統(tǒng)一性

許多財(cái)務(wù)指標(biāo)本身并不能說(shuō)明什么問(wèn)題，例如，某企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率為10%，或者某企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1000萬(wàn)元，這些指標(biāo)并不能說(shuō)明企業(yè)的什么問(wèn)題，而只有通過(guò)與別的企業(yè)比較（橫向比較）或和自己的歷史情況進(jìn)行比較（縱向比較）才能反映企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況或者經(jīng)營(yíng)狀況。也就是說(shuō)財(cái)務(wù)指標(biāo)必須具有很強(qiáng)的可比性，而可比性的前提指標(biāo)的定義必須統(tǒng)一。例如，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是用利潤(rùn)除以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額得到的，而企業(yè)的利潤(rùn)至少有主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)等形式，到底應(yīng)該采用哪種利潤(rùn)卻并未有統(tǒng)一的界定，這使得主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率缺乏統(tǒng)一性。

三、絕對(duì)指標(biāo)與相對(duì)指標(biāo)被割裂

絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)各有優(yōu)劣，而在實(shí)踐在，財(cái)務(wù)分析往往將絕對(duì)指標(biāo)與相對(duì)指標(biāo)割裂開(kāi)業(yè)，并過(guò)分重視相對(duì)指標(biāo)而忽視絕對(duì)指標(biāo)。而實(shí)際上，有些絕對(duì)指標(biāo)是非常重要的，例如：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額、凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)是非常重要的，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額可以分析一個(gè)企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模，凈資產(chǎn)可以反映該企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，凈利潤(rùn)可以反映該企業(yè)的獲利能力。這些問(wèn)題對(duì)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是非常重要的，所以在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，最好將絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)，更加全面地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。如果我們只知道某企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為30%，就不能對(duì)該企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)規(guī)模有很深的了解，但如果同時(shí)知道了該企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為10000萬(wàn)元時(shí)，就會(huì)對(duì)該企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)規(guī)模有了比較具體的了解。

我國(guó)股票投資者目前面臨的一個(gè)與投資決策分析有關(guān)的問(wèn)題就是相當(dāng)多的上市公司利潤(rùn)指標(biāo)被人為操縱，利潤(rùn)指標(biāo)內(nèi)含的企業(yè)獲利能力不具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的特性，用這種不具有穩(wěn)定性的利潤(rùn)指標(biāo)預(yù)測(cè)未來(lái)，其結(jié)果的正確性將難以保證。每個(gè)企業(yè)采用的利潤(rùn)操縱手段可能不完全相同，但如果這些操縱手段能夠在財(cái)務(wù)指標(biāo)上反映出來(lái)，那么只要我們能夠發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)異常的規(guī)律，就可以快速地判斷企業(yè)是否有操縱利潤(rùn)的嫌疑，從而提高分析的效率。在本文中，筆者試圖對(duì)可能存在利潤(rùn)操縱行為的企業(yè)進(jìn)行總體財(cái)務(wù)指標(biāo)特征分析，發(fā)現(xiàn)其中存在的規(guī)律，從而揭示這些企業(yè)可能采取的調(diào)整凈收益的手段，引導(dǎo)投資者在財(cái)務(wù)分析時(shí)關(guān)注容易體現(xiàn)利潤(rùn)操縱行為的財(cái)務(wù)指標(biāo)，迅速有效地甄別上市公司真正的獲利能力。

根據(jù)我國(guó)目前的情況，1996、1997和1998年之間，凈資產(chǎn)收益率在10％區(qū)域集中的上市公司均達(dá)到上市公司總數(shù)的20％，甚至更多。這些上市公司具有相當(dāng)大的操縱凈收益的嫌疑，因此筆者選取這類(lèi)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，包括資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)和利潤(rùn)表數(shù)據(jù)分別進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)特征的分析。

一、研究的方法和反映操縱手段的財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇

筆者借鑒國(guó)外對(duì)失敗企業(yè)和收購(gòu)及被收購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)特征的研究方法，針對(duì)有操縱利潤(rùn)嫌疑的企業(yè)，設(shè)計(jì)出財(cái)務(wù)指標(biāo)特征分析的步驟如下：第一，根據(jù)理論常識(shí)分析凈資產(chǎn)收益率受到人為操縱的企業(yè)其可能的操縱手段，然后選擇與操縱手段相對(duì)應(yīng)可能受到影響的財(cái)務(wù)指標(biāo)。第二，按照特定的標(biāo)準(zhǔn)選取作為對(duì)比研究所需要的標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)。第三，計(jì)算出可能存在利潤(rùn)操縱的企業(yè)以及作為對(duì)比的標(biāo)準(zhǔn)公司各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的平均值。第四，將兩類(lèi)企業(yè)同一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的平均值進(jìn)行對(duì)照，觀察是否存在顯著的差異。第五，為了排除因個(gè)別極值無(wú)法刪除，或統(tǒng)計(jì)樣本內(nèi)部的數(shù)據(jù)比較分散對(duì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果的干擾，筆者同時(shí)采用“十分法”對(duì)各樣本的全部數(shù)據(jù)進(jìn)行排序，直接觀察各樣本數(shù)據(jù)在最大值和最小值之間的分布狀況，比較兩組數(shù)據(jù)在分布上的差異?！笆址ā钡脑硎?，將樣本的數(shù)據(jù)按照由小到大的順序進(jìn)行排列，然后找出樣本中每十個(gè)百分點(diǎn)的數(shù)量位置所對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，10％位置的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值表示有10％的企業(yè)該財(cái)務(wù)指標(biāo)值低于該數(shù)值，而90％的企業(yè)該財(cái)務(wù)指標(biāo)高于該數(shù)值，以此類(lèi)推。每相鄰的兩個(gè)十分點(diǎn)位置上的財(cái)務(wù)指標(biāo)表示有10％的企業(yè)該財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值分布在這兩個(gè)數(shù)值之間。最后，對(duì)得出的統(tǒng)計(jì)結(jié)果進(jìn)行解釋。

根據(jù)近年來(lái)一些研究人員的研究發(fā)現(xiàn)和對(duì)企業(yè)可能采取的操縱凈收益指標(biāo)的手段的分析，企業(yè)可能采取以下提高凈資產(chǎn)收益率的手段，并且這些手段可能導(dǎo)致相應(yīng)的一些財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)異常：

1、通過(guò)非營(yíng)業(yè)活動(dòng)提高凈利潤(rùn)。包括諸如出售資產(chǎn)、出售投資、改變投資的核算方法等提高營(yíng)業(yè)外收入或投資收益等活動(dòng)。為避免所得稅率差異對(duì)分析的影響，筆者選用營(yíng)業(yè)外收入占利潤(rùn)總額的比重、投資收益占利潤(rùn)總額的比重和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重越高，說(shuō)明企業(yè)靠經(jīng)營(yíng)正常業(yè)務(wù)取得利潤(rùn)的比例越高，在一定程度上說(shuō)明企業(yè)的凈收益的質(zhì)量較好；由于投資收益和營(yíng)業(yè)外收入較易受到人為的操縱，因此這兩部分的比例越大，企業(yè)凈收益指標(biāo)被認(rèn)為操縱的可能性越大。如果上市公司普遍存在利用非正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)調(diào)整利潤(rùn)的現(xiàn)象，則從總體上看，這些企業(yè)的營(yíng)業(yè)外收入或投資收益占利潤(rùn)總額的比例可能會(huì)較一般公司高一些，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比例相對(duì)低一些。

【摘要】本文簡(jiǎn)略介紹了醫(yī)院財(cái)務(wù)分析的內(nèi)涵及不足,提出了醫(yī)院財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的具體內(nèi)容及幾點(diǎn)建議。

醫(yī)院的財(cái)務(wù)分析,是以國(guó)家的有關(guān)方針、政策和上級(jí)批準(zhǔn)的事業(yè)計(jì)劃與預(yù)算為依據(jù),對(duì)單位的全部或部分財(cái)務(wù)過(guò)程及其結(jié)果進(jìn)行分析、比較、綜合研究的一種方法。

一、現(xiàn)行醫(yī)院財(cái)務(wù)分析中的不足

(一)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)?！夺t(yī)院財(cái)務(wù)制度》指出:醫(yī)院只有引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,實(shí)現(xiàn)優(yōu)

勝劣汰,建立自我發(fā)展的新機(jī)制財(cái)務(wù)制度,才能得到高效的發(fā)展。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下,醫(yī)院的各項(xiàng)事業(yè)基本由國(guó)家包辦,財(cái)政是主要的資金供應(yīng)者,造成財(cái)務(wù)管理人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。

(二)全面成本核算。醫(yī)院現(xiàn)行的成本核算只是分獎(jiǎng)金、算物價(jià)的辦法。未能采用全面成本管理法。

上市公司公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)指標(biāo)很多，投資人要通過(guò)眾多的信息正確把握企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀和未來(lái)，沒(méi)有其他任何工具可以比正確使用財(cái)務(wù)比率更重要。雖然有不少人認(rèn)為我國(guó)當(dāng)前的股市仍屬于“消息市”，不少人的投資理念仍是捕捉消息，尤其是政策面的消息，在很大程度上排斥技術(shù)分析和財(cái)務(wù)分析，甚至聲稱(chēng)根本不看財(cái)務(wù)報(bào)表。毫無(wú)疑問(wèn)，把握好一個(gè)股市的大勢(shì)至關(guān)重要，在目前中國(guó)股市行政特征濃厚的情況下，消息的重要性短期內(nèi)無(wú)人能以替代。但無(wú)論如何，上市公司的質(zhì)量差別很大，確實(shí)存在一些諸如“清華同方”、“東大阿派”等績(jī)優(yōu)股，但也不乏一些收益連年滑坡但仍在垂死掙扎以免被摘牌的垃圾股。一個(gè)投資者如果致力于中長(zhǎng)線投資，學(xué)會(huì)正確使用財(cái)務(wù)比率則十分重要。因?yàn)閺拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，投資者的長(zhǎng)期收益，無(wú)論來(lái)源于價(jià)差，還是股利分紅，最終仍取決于被投資企業(yè)的業(yè)績(jī)上揚(yáng)。所以，通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)了解上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況仍很重要。

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。這三個(gè)指標(biāo)用于判斷上市公司的收益狀況，一直受到證券市場(chǎng)參與各方的極大關(guān)注。證券信息機(jī)構(gòu)定期公布按照這三項(xiàng)指標(biāo)高低排序的上市公司排行榜，可見(jiàn)其重要性。但筆者建議在使用這三個(gè)指標(biāo)時(shí)要做一定的調(diào)整，尤其是在選擇投資目標(biāo)，以期尋找一個(gè)有真正投資價(jià)值的上市公司時(shí)。以下就為什麼要調(diào)整及如何調(diào)整逐一論述。

一、調(diào)整的原因：上市公司具有利潤(rùn)操縱的動(dòng)機(jī)與行為

每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率是否真實(shí)地反映了上市公司的盈利能力，關(guān)鍵在于上市公司是否存在利潤(rùn)操縱行為。要回答這個(gè)問(wèn)題，就要研究我國(guó)上市公司所處的會(huì)計(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以論證上市公司進(jìn)行利潤(rùn)操縱是否具有利益驅(qū)動(dòng)。

（一）、在發(fā)行市盈率受到限制時(shí)為提高發(fā)行價(jià)格而進(jìn)行利潤(rùn)操縱

就中國(guó)目前及未來(lái)一段時(shí)間而言，新股發(fā)行額都是“稀缺資源”。在這種情況下，上市公司要利用這難得的機(jī)會(huì)募集到更多的資金，只有盡量提高發(fā)行價(jià)格。新股發(fā)行價(jià)格受到發(fā)行市盈率的限制，一般不能超過(guò)15倍。盡管沒(méi)有明文規(guī)定，但發(fā)行市盈率若高于15倍一般很難獲得證券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)。在發(fā)行市盈率為常量的情況下，要提高每股發(fā)行價(jià)格唯有在每股收益這個(gè)變量上做文章。1996年以前計(jì)算發(fā)行市盈率的公式是：“發(fā)行市盈率=每股發(fā)行價(jià)格/發(fā)行新股年度預(yù)測(cè)的每股收益”，于是1996年以前發(fā)行新股的不少公司將盈利預(yù)測(cè)高估，其中少數(shù)公司盈利預(yù)測(cè)數(shù)遠(yuǎn)低于實(shí)際完成數(shù)。針對(duì)上述情況，證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)計(jì)算發(fā)行市盈率的公式做了修正，修正后的公式為：“發(fā)行市盈率=每股發(fā)行價(jià)格/發(fā)行新股前三年平均每股收益”。于是此后發(fā)行新股的公司多在歷史數(shù)據(jù)上做文章。有的公司把不能直接產(chǎn)生盈利的資產(chǎn)盡量剝離，以較低的費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行配比而使利潤(rùn)增加。對(duì)于大中型企業(yè)而言，由于受發(fā)行新股額度的限制，只能從原有總資產(chǎn)中剝離出一部分資產(chǎn)折股作為發(fā)起人股，對(duì)這部分資產(chǎn)的盈利能力只能根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬，模擬計(jì)算的利潤(rùn)無(wú)須繳納所得稅，但卻是制定發(fā)行價(jià)格的依據(jù)，其結(jié)果自然可想而知。

財(cái)務(wù)工作實(shí)踐中，通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行解剖和分析，能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣作出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。而作為評(píng)價(jià)與判斷標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇和運(yùn)用尤為重要。

一、根據(jù)企業(yè)選指標(biāo)

要根據(jù)不同的對(duì)象確定不同的指標(biāo)。規(guī)模一般跨國(guó)公司、大型企業(yè)、母公司等或決策者需要綜合性分析指標(biāo)?？蛇\(yùn)用杜邦分析、沃爾比重評(píng)分法將指標(biāo)綜合起來(lái)進(jìn)行分析，一個(gè)指標(biāo)內(nèi)含企業(yè)的償債、營(yíng)運(yùn)、盈利等多方信息。分公司、中小企業(yè)、子公司或投資者、債權(quán)人適用具體指標(biāo)分析。針對(duì)不同的財(cái)務(wù)信息需求者的要求，應(yīng)具體選擇償債能力分析指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)、盈利能力分析指標(biāo)、發(fā)展能力分析指標(biāo)等。不應(yīng)不分對(duì)象盲目適用指標(biāo)分析方法和選擇不能體現(xiàn)企業(yè)特點(diǎn)的指標(biāo)作為財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。

財(cái)政部頒布的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)有近30個(gè)，但具體到某個(gè)企業(yè)的一般性分析不必面面俱到都選擇。一般企業(yè)可選擇常用的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率、資本積累率等10項(xiàng)具有代表性的指標(biāo)。

二、嚴(yán)把指標(biāo)運(yùn)算關(guān)

1.了解指標(biāo)生成的運(yùn)算過(guò)程。會(huì)計(jì)電算化進(jìn)入日常工作后，財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)由計(jì)算機(jī)自動(dòng)生成，許多指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程被忽略，若指標(biāo)波動(dòng)大，計(jì)算生成的結(jié)果就不準(zhǔn)確。如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，如果資金占用的波動(dòng)性較大，企業(yè)就應(yīng)采用更詳細(xì)的資料進(jìn)行計(jì)算，如按照各月份的資金占用額計(jì)算，不能用期初與期末的算術(shù)平均數(shù)作為平均資產(chǎn)。若不了解指標(biāo)生成的運(yùn)算過(guò)程，就不了解指標(biāo)的組成因素及各因素體現(xiàn)的管理方面的問(wèn)題，從而發(fā)現(xiàn)控制方向和篩除不真實(shí)的因素就無(wú)從談起。

編者按：本文主要從內(nèi)部分析指標(biāo)體系；外部分析指標(biāo)體系進(jìn)行論述。其中，主要包括：隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)將會(huì)遇到許多新情況、新問(wèn)題、內(nèi)部指標(biāo)體系的設(shè)置，主要是為滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要、企業(yè)籌資分析、企業(yè)投資分析、企業(yè)償債能力、設(shè)置該指標(biāo)對(duì)外部信息需要者非常重要、對(duì)長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析是因?yàn)槠髽I(yè)的利潤(rùn)與其有緊密的聯(lián)系、企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析、盈利能力分析是指對(duì)企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析、社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析、企業(yè)的目標(biāo)是追求最大的利潤(rùn)、單純的片面的追求企業(yè)個(gè)體的經(jīng)濟(jì)效益是不行的等，具體請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)。

摘要：財(cái)務(wù)分析指標(biāo)是以簡(jiǎn)明的形式，以數(shù)據(jù)為語(yǔ)言，來(lái)傳達(dá)財(cái)務(wù)信息并說(shuō)明財(cái)務(wù)活動(dòng)情況和結(jié)果。在此建立的財(cái)務(wù)指標(biāo)與國(guó)家考核企業(yè)工作規(guī)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)是不同的。涉及到企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)較廣的范圍，包含的指標(biāo)數(shù)目多，而國(guó)家規(guī)定的考核指標(biāo)則是抓住重點(diǎn)，有選擇地規(guī)定一些指標(biāo)，分為外部分析指標(biāo)體系及內(nèi)部分析指標(biāo)體系。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析指標(biāo)；內(nèi)部分析指標(biāo)體系；外部分析指標(biāo)體系。

企業(yè)財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容包括：a.外部分析內(nèi)容。企業(yè)償債能力分析；企業(yè)盈利能力分析；企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率分析；社會(huì)貢獻(xiàn)能力分析；企業(yè)綜合實(shí)力分析。b.內(nèi)部分析內(nèi)容。除以上外部分析內(nèi)容外，還包括：企業(yè)籌資分析；企業(yè)投資分析。

另外，內(nèi)部分析內(nèi)容還應(yīng)有：企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)算執(zhí)行情況分析；財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果形成原因分析。

c.專(zhuān)題分析。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)將會(huì)遇到許多新情況、新問(wèn)題。企業(yè)和外部信息使用者可根據(jù)自身的特點(diǎn)，結(jié)合特定的目標(biāo)選取特定的資料及內(nèi)容，有針對(duì)性地進(jìn)行一些專(zhuān)題分析。

摘要：影響股價(jià)上漲的因素很多，有些因素對(duì)股價(jià)影響是中長(zhǎng)期的，相對(duì)穩(wěn)定，并且反映在財(cái)務(wù)報(bào)表的某些指標(biāo)當(dāng)中。因此，投資者也可以根據(jù)某些財(cái)務(wù)指標(biāo)分析直接選擇股票投資。本文試圖以貴州茅臺(tái)等酒股的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為例，進(jìn)行比較分析，以揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)與股價(jià)中長(zhǎng)期上漲之間的聯(lián)系，以期對(duì)投資者運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)挖掘中長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)股票有一定的幫助。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)指標(biāo)；股票；投資

一、引言

中國(guó)股民有1.5億人，大家都在股票投資，在A股注冊(cè)制下，研究股票上漲規(guī)律以及探尋影響股票上漲因素顯得尤為重要。影響股價(jià)上漲的因素很多，有些因素對(duì)股價(jià)的影響是短期的，比如春節(jié)小長(zhǎng)假這類(lèi)放假因素、比如渾水研究公司對(duì)某個(gè)企業(yè)的看空言論等等，也有些因素對(duì)股價(jià)的影響是中長(zhǎng)期的，比如今年發(fā)生的肺炎對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響導(dǎo)致股市暴跌以及各國(guó)應(yīng)對(duì)肺炎對(duì)沖的貨幣政策，比如印度蝗災(zāi)對(duì)糧食的損害致使糧食漲價(jià)導(dǎo)致食品加工企業(yè)成本上升利潤(rùn)下降股價(jià)下跌等等。基于很多因素本身的產(chǎn)生就是不可確定的，在研究各種因素的過(guò)程中需要撇開(kāi)短期影響因素，因?yàn)檫@些對(duì)股價(jià)影響不大，就是下跌也是短期的，很快就會(huì)修正，投資者需要重點(diǎn)研究中長(zhǎng)期影響因素，股價(jià)從中長(zhǎng)期來(lái)看，是上漲還是下跌，基本跟這些因素呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系并且最終反映在財(cái)務(wù)報(bào)表的某些指標(biāo)當(dāng)中。本文試圖以貴州茅臺(tái)等酒股的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為例，進(jìn)行比較分析，揭示貴州茅臺(tái)股票的大幅上漲與這幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，以期對(duì)投資者運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析挖掘中長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)股票有一定的幫助。

二、相關(guān)研究基礎(chǔ)

（一）不考慮不可控因素。本文研究財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)股價(jià)的影響，其前提條件是不考慮不可控因素對(duì)股價(jià)的影響，比如戰(zhàn)亂和自然界大型災(zāi)難等等，這些不可控因素對(duì)股價(jià)的影響屬于突發(fā)性質(zhì)的，無(wú)法預(yù)測(cè)。（二）不考慮財(cái)務(wù)報(bào)表造假因素。除了上述突發(fā)不可控因素之外，其他常規(guī)因素變動(dòng)最終都會(huì)體現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)上，通過(guò)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)股價(jià)未來(lái)中長(zhǎng)期走勢(shì)是有一定基礎(chǔ)的，但是前提條件是財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是真實(shí)的，不是造假形成的，造假的數(shù)據(jù)對(duì)預(yù)測(cè)股價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)沒(méi)有任何意義。

企業(yè)發(fā)展人才是基礎(chǔ)，績(jī)效考核則是企業(yè)人才引進(jìn)和培養(yǎng)以量化管理的關(guān)鍵所在。從企業(yè)管理角度來(lái)分析，財(cái)務(wù)指標(biāo)作為關(guān)鍵性績(jī)效考核的重要指標(biāo)可以進(jìn)一步的完善企業(yè)績(jī)效考核機(jī)制，成為覆蓋全業(yè)務(wù)領(lǐng)域、全部門(mén)以及全人員的管理依據(jù)，不僅能夠充分激勵(lì)員工進(jìn)取精神，還能夠進(jìn)一步提升企業(yè)對(duì)于員工的管控水平，最終達(dá)到共同發(fā)展的目的?；诖?，本文從財(cái)務(wù)指標(biāo)在企業(yè)績(jī)效考核中的應(yīng)用進(jìn)行分析，探究?jī)烧咧g的聯(lián)系與作用機(jī)理，從而提升企業(yè)績(jī)效考核機(jī)制完善性和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一致性，促進(jìn)企業(yè)健康積極發(fā)展。

企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)在績(jī)效考核中的意義

關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)即KPI，是企業(yè)管理組織內(nèi)部輸入和輸出端的重要參數(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)于關(guān)鍵數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析、計(jì)算，從而使得企業(yè)績(jī)效流程量化，最終為達(dá)到管理目的。同時(shí)，關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)是企業(yè)內(nèi)部管理的基礎(chǔ)。企業(yè)是以盈利為目的，財(cái)務(wù)指標(biāo)是企業(yè)總結(jié)和評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的相對(duì)指標(biāo)，因此企業(yè)應(yīng)將財(cái)務(wù)指標(biāo)作為關(guān)鍵性績(jī)效考核的重要指標(biāo)，指導(dǎo)明確每個(gè)部門(mén)的財(cái)務(wù)責(zé)任，結(jié)合各項(xiàng)員工實(shí)際業(yè)績(jī)指標(biāo)，通過(guò)可行性績(jī)效考核結(jié)果設(shè)置科學(xué)實(shí)際的考核系統(tǒng)，從而綜合、科學(xué)、客觀以及全面衡量員工的績(jī)效表現(xiàn)依據(jù)，是績(jī)效管理的核心基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)指標(biāo)明確性極強(qiáng)，可以輔助企業(yè)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)制定與企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)況相符。在績(jī)效考核基礎(chǔ)上將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)分解，并落實(shí)到每一個(gè)員工身上，從而使得企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)與員工利益相一致，消除績(jī)效考核偏差化問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與員工經(jīng)濟(jì)效益雙贏。財(cái)務(wù)指標(biāo)在績(jī)效考核中應(yīng)用完善的建議結(jié)合實(shí)際及企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行績(jī)效管理企業(yè)績(jī)效考核目標(biāo)應(yīng)該經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀向與企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)一致，并與員工職業(yè)發(fā)展及切身利益相同。第一，保證企業(yè)績(jī)效考核內(nèi)容多樣化，在明確考核任務(wù)與財(cái)務(wù)指標(biāo)的前提下將績(jī)效考核可量化、規(guī)范化以及客觀化。規(guī)避經(jīng)營(yíng)過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)，降本增效，確保企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益最大化。第二，財(cái)務(wù)指標(biāo)考核內(nèi)容必須來(lái)源于員工工作業(yè)務(wù)，而非員工自身。企業(yè)績(jī)效考核機(jī)制必須明確企業(yè)與員工之間的區(qū)別與聯(lián)系，設(shè)立每一項(xiàng)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)指標(biāo)，提高財(cái)務(wù)指標(biāo)覆蓋全面性與可行性。第三，財(cái)務(wù)指標(biāo)必須立足于員工實(shí)際工作，設(shè)立合理范圍內(nèi)的財(cái)務(wù)考核指標(biāo)，保證目標(biāo)的可控制性與可執(zhí)行性。第四，績(jī)效考核關(guān)乎每一個(gè)員工的核心利益，必須從各部門(mén)基層抓起，明確各級(jí)主管人員權(quán)責(zé)，將財(cái)務(wù)指標(biāo)分解到各個(gè)部門(mén)，在一定周期完成績(jī)效考核工作，從而促進(jìn)企業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)展。

構(gòu)建完善的績(jī)效機(jī)制體系

1.分層設(shè)定財(cái)務(wù)指標(biāo)

績(jī)效考核的財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)用必須建立在調(diào)查研究基礎(chǔ)上，指標(biāo)設(shè)計(jì)研究人員應(yīng)該按照企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)和企業(yè)的績(jī)效考核機(jī)制設(shè)定財(cái)務(wù)指標(biāo)，并建立績(jī)效考核機(jī)制與績(jī)效財(cái)務(wù)指標(biāo)匹配應(yīng)用效果反饋機(jī)制，充分了解其運(yùn)行規(guī)范性與效率值。具體來(lái)講，作為企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)必須由企業(yè)最高層依勢(shì)而設(shè)立，并按照業(yè)務(wù)流程進(jìn)行分解，并將目標(biāo)責(zé)任落實(shí)在每一位基層管理者身上，并將落實(shí)執(zhí)行納入管理者KPI核心內(nèi)容。并且，績(jī)效考核機(jī)制還應(yīng)該盡可能多元化，將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，設(shè)立正對(duì)性的差異化考核指標(biāo)綜合方法。舉例來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)部門(mén)除了確保生產(chǎn)出質(zhì)量合格的產(chǎn)品外，還應(yīng)提高生產(chǎn)效率、降低廢品率和節(jié)約原材料消耗等，因此將降低生產(chǎn)成本作為主要財(cái)務(wù)考核指標(biāo)。通常來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)定時(shí)不僅需要在長(zhǎng)期績(jī)效上反映出企業(yè)長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)，還應(yīng)該起到進(jìn)一步激發(fā)員工對(duì)于企業(yè)認(rèn)同感與歸屬感以及奮斗精神。

1財(cái)務(wù)指標(biāo)分析與證券投資的關(guān)系

證券投資是指投資者購(gòu)買(mǎi)債券、股票、基金等相關(guān)金融衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過(guò)程。

財(cái)務(wù)指標(biāo)是指企業(yè)總結(jié)和評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的相對(duì)指標(biāo)。中國(guó)《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》中為企業(yè)規(guī)定的四種財(cái)務(wù)指標(biāo)為：償債能力指標(biāo)，包括資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率；營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率；盈利能力指標(biāo)，包括資產(chǎn)凈利率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用率等；發(fā)展能力指標(biāo)包括，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等。財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來(lái)源于企業(yè)所披露的財(cái)務(wù)報(bào)表，目的是通過(guò)分析其中的各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)指導(dǎo)證券投資活動(dòng)，是目前主流的投資方法，屬于基本面分析派的范疇。

財(cái)務(wù)分析的目的是運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)公司當(dāng)前和過(guò)去的業(yè)績(jī)并評(píng)估其可持續(xù)性。不同的財(cái)務(wù)報(bào)表分析主體進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的是不同的，不同的財(cái)務(wù)分析服務(wù)對(duì)象所關(guān)心的問(wèn)題也是不同的。本文采用狹義財(cái)務(wù)分析方法，從企業(yè)投資者角度進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，分析企業(yè)投資者凈資產(chǎn)收益率、資本保值和增值的關(guān)鍵指標(biāo)，即企業(yè)盈利能力狀況。

2財(cái)務(wù)指標(biāo)在證券投資中的應(yīng)用分析

為了說(shuō)明財(cái)務(wù)指標(biāo)在證券投資中的應(yīng)用，現(xiàn)利用萬(wàn)科和中糧地產(chǎn)兩家上市的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)其進(jìn)行總體分析，財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如表1。根據(jù)表1的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，計(jì)算出兩家企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)比率，用以分析說(shuō)明企業(yè)的綜合能力。兩企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)比率變動(dòng)數(shù)據(jù)如表2。