導(dǎo)語：如何才能寫好一篇貨幣基金論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：中國貨幣政策論文,金融統(tǒng)計(jì)論文,貨幣與金融統(tǒng)計(jì)

2000年，國際貨幣基金組織（IMF）在長期的研究和多次修訂下，了世界上第一個(gè)關(guān)于貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的國際準(zhǔn)則《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊》（MFS）。MFS的推出促進(jìn)世界各國的貨幣與金融統(tǒng)計(jì)規(guī)范化發(fā)展，也為我國貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的發(fā)展提供了框架和指南，對我國完善貨幣與金融統(tǒng)計(jì)體系有重要意義。 

一、貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的相關(guān)概念 

國際貨幣基金組織的MFS中，將貨幣與金融統(tǒng)計(jì)劃分為貨幣統(tǒng)計(jì)和金融統(tǒng)計(jì)。 

貨幣統(tǒng)計(jì)是統(tǒng)計(jì)貨幣的總量、構(gòu)成、結(jié)構(gòu)及形成，主要是貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)，是對金融性公司資產(chǎn)和負(fù)債的統(tǒng)計(jì)，其中貨幣供應(yīng)量主要由中央銀行發(fā)行的通貨和金融機(jī)構(gòu)吸收的存款構(gòu)成。中央銀行發(fā)行的通貨構(gòu)成其負(fù)債，各項(xiàng)存款是金融機(jī)構(gòu)的主要資金來源，也構(gòu)成其負(fù)債，這樣包括中央銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債便構(gòu)成了廣義貨幣供應(yīng)量的主要組成部分，貨幣統(tǒng)計(jì)就是統(tǒng)計(jì)金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債；而金融統(tǒng)計(jì)是對整個(gè)經(jīng)濟(jì)體中非金融性公司、金融性公司、政府、住戶、為住戶提供服務(wù)的非營利機(jī)構(gòu)等部門之間以及這些部門和世界其他地方之間所有金融流量和存量的統(tǒng)計(jì)； 

貨幣統(tǒng)計(jì)與金融統(tǒng)計(jì)之間既有聯(lián)系，又各有側(cè)重點(diǎn)，貨幣統(tǒng)計(jì)是針對金融性公司的統(tǒng)計(jì)，金融統(tǒng)計(jì)是針對經(jīng)濟(jì)中所有部門金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的統(tǒng)計(jì)，貨幣統(tǒng)計(jì)是金融統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)，是部分金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)推斷的依據(jù)，同時(shí)通過金融統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)貨幣計(jì)量范圍的準(zhǔn)確與否，指導(dǎo)貨幣統(tǒng)計(jì)的不斷完善，二者相輔相成，相互支持。 

二、中國貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的發(fā)展歷程和發(fā)展現(xiàn)狀 

我國的貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的發(fā)展經(jīng)歷了四個(gè)階段：1952至1984為第一階段，采用MPS體系，這個(gè)階段我國的經(jīng)濟(jì)體制是照搬前蘇聯(lián)高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，此時(shí)的金融統(tǒng)計(jì)內(nèi)容主要是中央銀行開展的信貸計(jì)劃服務(wù)；1985至1992為第二階段，采用MPS和SNA體系結(jié)合的方式，這個(gè)階段是我國從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟(jì)體制的過渡時(shí)期，中國的金融體系進(jìn)行著巨大的變革，確立了中國人民銀行為中央銀行的地位，形成了以中央銀行為主體，國有銀行和其他商業(yè)銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)共存的金融體系。1993年至2000年為第三個(gè)階段，1993以后，我國基本上完成了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制到市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型，為了更好地與國際接軌，金融統(tǒng)計(jì)體系也由MPS變?yōu)镾NA。2000年至今為第四階段，在2000年國際貨幣基金組織了MFS，而在2008年國際貨幣基金組織又了新的國際準(zhǔn)則——《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)編制指南》（CGMFS2008），這為中國貨幣與金融統(tǒng)計(jì)體系的發(fā)展提供了標(biāo)準(zhǔn)和指南。 

建國初，我國的貨幣與金融統(tǒng)計(jì)只是進(jìn)行簡單的信貸收支統(tǒng)計(jì)，而現(xiàn)在我國的貨幣與金融統(tǒng)計(jì)已經(jīng)發(fā)展成為包括貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)、資金流量統(tǒng)計(jì)、現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)、信貸收支統(tǒng)計(jì)、國際收支統(tǒng)計(jì)、貨幣和銀行概覽、債券和外匯統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的多方面的統(tǒng)計(jì)體系，建立了多項(xiàng)調(diào)查制度，如物價(jià)調(diào)查、銀行和儲蓄調(diào)查等，同時(shí)還形成了以貨幣銀行為中心，金融市場統(tǒng)計(jì)和多項(xiàng)調(diào)查制度給予輔助的貨幣與金融體系；在部門建設(shè)體系方面，我國建立了以央行的貨幣銀行統(tǒng)計(jì)為中心，以國家外匯管理局國際收支統(tǒng)計(jì)和證監(jiān)會金融市場統(tǒng)計(jì)為輔助的，以人民銀行分支機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)部門為補(bǔ)充的統(tǒng)計(jì)部門體系；在貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的法制建設(shè)方面，隨著我國法律體系的不斷完善，國家相繼出臺了《中華人民共和國統(tǒng)計(jì)法》和《中華人民共和國統(tǒng)計(jì)法實(shí)施細(xì)則》等法律法規(guī)以規(guī)范其發(fā)展，為我國貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的保障；近些年，我國加大對貨幣與金融統(tǒng)計(jì)人才的培養(yǎng)，使貨幣與金融統(tǒng)計(jì)部門機(jī)構(gòu)的工作人員具有良好的專業(yè)技能和較高的思想道德素質(zhì)。 

三、中國貨幣與金融統(tǒng)計(jì)與MFS的比較 

近年來，國家不斷加強(qiáng)貨幣與金融統(tǒng)計(jì)體系的建設(shè)，使我國的貨幣與金融體系大體上已經(jīng)完善，但是由于中國的特殊國情和經(jīng)濟(jì)體制，中國的貨幣與金融體系與MFS國際標(biāo)準(zhǔn)相比還有不小的差距： 

篇2

作為我國基金制度的創(chuàng)新，貨幣市場基金曾經(jīng)引起很大的市場反響。當(dāng)前由于制度變遷及市場因素的影響，貨幣市場基金發(fā)展面臨嚴(yán)重的危機(jī)。當(dāng)前制約我國貨幣市場基金發(fā)展的因素主要包括：匯率制度改革、利率市場化、貨幣市場基金國際化、貨幣市場基金優(yōu)質(zhì)投資品種以及股票市場行情。針對上述因素的現(xiàn)實(shí)癥結(jié)，中國應(yīng)堅(jiān)決推進(jìn)匯率制度、利率制度的市場化改革，鼓勵和扶植貨幣市場基金的國際化運(yùn)營，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)的貨幣市場投資品種，同時(shí)貨幣市場基金也要進(jìn)行準(zhǔn)確的市場定位。

當(dāng)前制約我國貨幣市場基金發(fā)展的因素既有體制性因素，也有市場因素：1、匯率制度改革艱難前進(jìn)。2、利率市場化改革進(jìn)展緩慢。3、貨幣市場基金未能實(shí)現(xiàn)國際化運(yùn)營。4、貨幣市場基金優(yōu)質(zhì)投資品種稀缺。5、股票市場行情嚴(yán)重影響著貨幣市場基金的發(fā)展。

一、我國貨幣市場基金的產(chǎn)生

我國對發(fā)展貨幣市場基金的理論探討始于1999年，而在實(shí)際操作中的萌芽則始于2003年兩只準(zhǔn)貨幣基金的成立。2003年5月，南京商行與江蘇省內(nèi)其他10家商業(yè)銀行共同發(fā)起成立了銀行間債券市場資金聯(lián)合投資項(xiàng)目，運(yùn)作資金總額3.8億元，年收益率達(dá)3.5％，7月南京市商業(yè)銀行、杭州市商業(yè)銀行、大連市商業(yè)銀行、貴陽市商業(yè)銀行、武漢市商業(yè)銀行和深圳市商業(yè)銀行等6家銀行共同發(fā)起設(shè)立的銀行間債券市場資金聯(lián)合投資項(xiàng)目運(yùn)作資金8個(gè)億，年收益率達(dá)到2.88％。作為我國金融市場的創(chuàng)新工具——貨幣市場基金的正式成立是以2003年12月10日三只貨幣市場基金分別獲得央行和證監(jiān)會批文為標(biāo)志的。2003年12月10日華安現(xiàn)金富利基金、招商現(xiàn)金增值基金、博時(shí)現(xiàn)金收益基金經(jīng)歷了艱難險(xiǎn)阻最終獲批，其中華安現(xiàn)金富利基金于2003年12月30日正式成立。貨幣市場基金的特點(diǎn)分析：

(一)貨幣市場基金屬于專門以貨幣市場工具為投資組合對象的追加型投資基金。鑒于貨幣市場工具的短期性與較高流動性，投資者可以隨時(shí)追加投資額，也可隨時(shí)通過簽發(fā)支票的形式退出基金。

(二)貨幣市場基金的收益較為穩(wěn)定。該類基金對那些風(fēng)險(xiǎn)偏好較小、流動性偏好較大的小額投資者或非盈利性資產(chǎn)機(jī)構(gòu)投資比較有吸引力。

(三)一般為開放型基金。由于收益不像股權(quán)投資基金變動幅度大，所以為了增加吸引力，貨幣市場基金也必須采取較為開放的組織形式，給予投資者靈活變現(xiàn)和隨時(shí)進(jìn)出的方便，即允許基金憑證持有者據(jù)其持有的金額簽發(fā)支票變現(xiàn)，猶如活期儲蓄，當(dāng)然，投資者也可按基金資產(chǎn)凈值認(rèn)購新的憑證單位，增加投資。

(四)投資貨幣市場基金的目的多元化。比如，規(guī)避利率管制，減少交存中央銀行法定準(zhǔn)備金產(chǎn)生的相對機(jī)會損失；避稅之需：作為一種現(xiàn)金性資產(chǎn)的管理渠道。

(五)貨幣市場基金的清算要求較高。開放式的組織方式、允許投資者隨時(shí)據(jù)以簽發(fā)支票用于轉(zhuǎn)帳或支付以及組合工具期限較短的特點(diǎn)，需要資產(chǎn)與資金的評估與清算工作必須跟上，并設(shè)置一定量的窗口，方便投資者進(jìn)出。

(六)風(fēng)險(xiǎn)較小，管理成本較低。

二、我國貨幣市場基金的發(fā)展現(xiàn)狀：

我國MMF近兩年來發(fā)展迅速，由于最初對這一金融創(chuàng)新沒有明文規(guī)定，業(yè)界對商業(yè)銀行是否可開辦基金公司也無定論，故我國最初的MMF主要是由基金公司設(shè)立的。2005年可以說是貨幣市場基金發(fā)展的一個(gè)轉(zhuǎn)折年，全年共新增貨幣基金21只，同時(shí)金融監(jiān)管當(dāng)局允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，交行、工行和建行三家銀行為首批直接投資設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行。三家試點(diǎn)銀行于2005年9月底全部完成基金管理公司的組建工作，分別成立交銀施羅德基金管理公司、工銀瑞信基金管理公司和建信基金管理公司，交銀貨幣、工銀貨幣、建信貨幣三只貨幣基金已分別于2006年1月20日、2006年3月24日和2006年4月25日設(shè)立發(fā)行，這也意味著我國商業(yè)銀行可以正式入主基金領(lǐng)域，是我國商業(yè)銀行嘗試混業(yè)經(jīng)營的又一新舉措。

三、目前貨幣市場基金發(fā)展中存在的問題：

截至2005年12月31日，我國城鄉(xiāng)居民儲蓄達(dá)到14萬億元，貨幣市場基金作為貨幣市場最重要的子市場之一，在我國是一項(xiàng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，對分散我國銀行體系風(fēng)險(xiǎn)、貨幣市場的建設(shè)、解決貨幣市場與資本市場的分割問題等均有積極的作用。但是，目前在我國貨幣市場基金的發(fā)展中還存在一些問題值得我們探討。

1、法律滯后問題

由于貨幣市場基金是我國的一項(xiàng)創(chuàng)新金融工具，是自下而上進(jìn)行的自然制度變遷。成立之初主要是因?yàn)榉蓻]有禁止及管理當(dāng)局的支持，因此存在法律滯后的必然現(xiàn)象。這也是金融創(chuàng)新的典型特征之一。自2003年我國第一只貨幣市場基金成立以來，我國先后頒布了相關(guān)規(guī)定與辦法，關(guān)于貨幣市場基金的正式規(guī)定是于2004年8月16日出臺的，而早在2003年12月我國就已出現(xiàn)了貨幣市場基金，關(guān)于貨幣市場基金信息披露方面的規(guī)定則是于2005年4月出臺的。

2、混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的矛盾

1992年10月中國證監(jiān)會宣告成立，中國證監(jiān)會是國務(wù)院證券委的監(jiān)管執(zhí)行機(jī)構(gòu)，依法對證券市場進(jìn)行監(jiān)管；1998年11月18日中國保監(jiān)會成立，對我國的保險(xiǎn)市場進(jìn)行監(jiān)管：2003年4月28日銀監(jiān)會成立，對銀行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。銀監(jiān)會的成立，意味著中國正式建立起嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的體制。2003年兩只準(zhǔn)貨幣基金的成立昭示著銀行業(yè)想入主基金業(yè)進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營的意愿：2003年12月正式獲批的三只貨幣市場基金。標(biāo)志著我國基金管理公司可以通過設(shè)立貨幣基金的形式實(shí)現(xiàn)資金在資本市場與貨幣市場的轉(zhuǎn)換，混業(yè)經(jīng)營趨勢初步顯現(xiàn)：2005年三家商業(yè)銀行獲批成立基金管理公司，意味著我國商業(yè)銀行可以正式入主基金領(lǐng)域嘗試混業(yè)經(jīng)營?？梢哉f貨幣市場基金的成立對我國經(jīng)過近11年剛剛建立起來的嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管體制直接提出了挑戰(zhàn)。由兩個(gè)發(fā)行主體發(fā)行的貨幣市場基金今后由誰監(jiān)管、如何監(jiān)管的問題顯得越發(fā)重要，因業(yè)務(wù)交叉而帶來監(jiān)管的交叉也會弱化監(jiān)管的效力。

3、風(fēng)險(xiǎn)與信用評級問題

貨幣市場基金又被稱為“準(zhǔn)儲蓄”，投資者購買貨幣基金可以免收利息稅，但其份額并不能象儲蓄存款那樣享受存款保險(xiǎn)，在國外，當(dāng)發(fā)生貨幣基金投資虧損面臨著巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，基金公司往往負(fù)擔(dān)虧損，因此對投資者來說投資貨幣市場基金的安全性相當(dāng)高。目前在我國雖然尚未出現(xiàn)這種情況，但貨幣基金出現(xiàn)虧損的潛在風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，如果出現(xiàn)虧損該如何解決?在我國目前貨幣市場投資工具單一、市場規(guī)模有限的情況下，大量的貨幣市場基金追逐較少的產(chǎn)品必將帶來基金公司的違規(guī)經(jīng)營問題。

4、外部硬件配套問題

這主要表現(xiàn)在貨幣市場基金的清算問題上。成立于1996年12月2日的中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(簡稱中央結(jié)算公司)，是為全國債券市場提供國債、金融債券、企業(yè)債券和其他固定收益證券的登記、托管、交易結(jié)算等服務(wù)的國有獨(dú)資非銀行金融機(jī)構(gòu)，中央結(jié)算公司為貨幣市場基金提供托管和結(jié)算服務(wù)，但該機(jī)構(gòu)尚未起到應(yīng)有的作用。日前貨幣市場的資金清算主要通過中國人民銀行的電子聯(lián)行系統(tǒng)進(jìn)行，但效率較低，不能滿足發(fā)展貨幣市場的要求。:

四、對我國發(fā)展貨幣市場基金的建議

1、完善相關(guān)法規(guī)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，減少外部失靈發(fā)生的概率

混業(yè)經(jīng)營是當(dāng)前全球金融業(yè)發(fā)展的大趨勢，我國金融業(yè)入世后的5年過渡期很快就到了，分業(yè)經(jīng)營的中國金融業(yè)面對國外混業(yè)經(jīng)營的銀行控股公司的挑戰(zhàn)將處于劣勢，因此我國金融業(yè)嘗試混業(yè)經(jīng)營方式也是自然的進(jìn)程。因此，在當(dāng)前應(yīng)盡快完善相關(guān)法規(guī)，使市場的發(fā)展有章可循：

2、控制好發(fā)展速度與規(guī)模的關(guān)系，確保貨幣市場基金的平穩(wěn)健康發(fā)展

子市場的建立完善與貨幣市場的完善是緊密相連的，貨幣基金市場的平穩(wěn)發(fā)展與市場規(guī)則的完善分不開，因此應(yīng)把好市場準(zhǔn)入關(guān)，控制好貨幣市場基金的發(fā)展速度問題，使其與貨幣市場的發(fā)展相適應(yīng)，防止一哄而上、反復(fù)清理整頓情況的發(fā)生。

篇3

關(guān)鍵詞：國際貨幣體系，金融危機(jī)，匯率，人民幣區(qū)域化

一、國際貨幣體系的現(xiàn)狀

布雷頓森林體系崩潰后，國際貨幣基金組織成立了專門委員會研究國際貨幣制度改革問題。1976年1月，參與專門委員會的20個(gè)國家在牙買加首都金斯敦舉行的會議上簽訂達(dá)成《牙買加協(xié)議》，奠定了新的國際貨幣體系形成的基礎(chǔ)，因此現(xiàn)行的國際貨幣體系也被稱為“牙買加體系”?！堆蕾I加協(xié)議》的要點(diǎn)可以歸納如下：一是黃金非貨幣化，以及強(qiáng)調(diào)特別提款權(quán)（SDR）的國際儲備地位。二是允許會員國自由選擇、制定和調(diào)整匯率，使浮動匯率合法化。三是增加國際貨幣基金的總份額，擴(kuò)大基金組織在解決成員國國際收支困難和維持匯率穩(wěn)定方面的能力。

實(shí)際上，《牙買加協(xié)議》簽訂后，國際貨幣體系并未完全按照其規(guī)定的方向發(fā)展。一方面，自由選擇匯率制度的規(guī)則得到了很好的貫徹，匯率制度朝著多元化的方向發(fā)展，匯率政策也成為一些國家實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政策手段之一。另一方面，特別提款權(quán)并未取代美元成為新的國際貨幣，美元保持著其作為國際貨幣的地位，它既是全球范圍最主要的儲備貨幣，也是國際貿(mào)易中最主要的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。需要指出的是，美元在“牙買加體系”中主導(dǎo)地位的確立，是各國政府和交易商、投資者的選擇，而不是像在布雷頓體系中一樣作出明確規(guī)定的。從相關(guān)參與方享有對匯率制度、儲備和結(jié)算貨幣等的自由選擇權(quán)這一角度來說，“牙買加體系”可以概括為“無規(guī)則”的體系。實(shí)際上，隨著歐元的推出以及歐洲央行較為穩(wěn)健的貨幣政策操作，歐元在國際貨幣體系的地位逐步確立并呈上升趨勢。這一變化從IMF對各國官方儲備的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中得到清晰反映，從2000年末到2008年第二季度末，在可明確幣種的官方外匯儲備部分中，工業(yè)化國家的美元儲備比率從73%下降到68%，歐元儲備比率從17%上升到23%，發(fā)展中國家的美元儲備比率從70%下降到59%，歐元儲備比率從19%上升到29%。

二、金融危機(jī)對美元國際主導(dǎo)貨幣地位的影響

由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)無疑是對美元國際地位的又一次重大沖擊，這表現(xiàn)在以下各方面：

一是危機(jī)使美國在世界經(jīng)濟(jì)中的份額進(jìn)一步下降。計(jì)量研究的結(jié)論認(rèn)為，主導(dǎo)貨幣經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的比重每變化一個(gè)百分點(diǎn)，其在國際儲備中的比重會變化1.33個(gè)百分點(diǎn)。美國在世界經(jīng)濟(jì)中份額的下降無疑會對美元的主導(dǎo)貨幣地位產(chǎn)生影響。二是美國金融體系的調(diào)整降低了美元資產(chǎn)的吸引力。三是危機(jī)使美國中長期通脹前景不利于美元的穩(wěn)定。但種種跡象表明，這次危機(jī)仍不足以從根本上動搖美元的霸主地位，美元作為國際主導(dǎo)貨幣的地位仍會持續(xù)相當(dāng)長的一段時(shí)間。國際貨幣體系向美元和歐元雙極化演進(jìn)還有一段路要走。這主要是基于以下幾方面的原因：

首先，當(dāng)前的金融危機(jī)并不只是美國的危機(jī)，而是全球經(jīng)濟(jì)的危機(jī)。不僅美國經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響，歐盟、日本經(jīng)濟(jì)受打擊的程度絲毫不亞于美國，歐盟和日本經(jīng)濟(jì)甚至先于美國進(jìn)入了衰退。因而在這場危機(jī)中，歐元金融資產(chǎn)的安全性并不高于美元資產(chǎn)，美元傳統(tǒng)上作為危機(jī)資本避難所的角色沒有改變。這也是近期美元對包括歐元在內(nèi)的多數(shù)貨幣不貶反升的主要原因。

其次，歐元區(qū)金融市場中還存在著一系列問題導(dǎo)致在與美元競爭中處于不利地位。歐元區(qū)金融市場的深度與流動性與美國相比還有相當(dāng)?shù)牟罹?，歐元區(qū)金融市場的一體化也尚未完全實(shí)現(xiàn)，跨境金融交易與服務(wù)的成本高，也沒有形成統(tǒng)一的收益率。這些都制約了外部投資者持有歐元資產(chǎn)。

第三，歐盟發(fā)展中的一些長期問題也影響著歐元的吸引力。歐盟的長期經(jīng)濟(jì)增長率要低于美國，并面臨著比美國嚴(yán)重得多的人口老齡化問題，這些都會影響到歐元資產(chǎn)的長期收益率。此外，歐盟作為一個(gè)民族國家的聯(lián)合體，其政治一體化進(jìn)程順利與否也對其貨幣的國際影響有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)，歐元的不確定性也因此增加。

第四，歷史經(jīng)驗(yàn)表明國際貨幣體系中主導(dǎo)貨幣的轉(zhuǎn)換常常滯后于經(jīng)濟(jì)實(shí)力的轉(zhuǎn)換。長期以來沒有任何一個(gè)使用單一貨幣的經(jīng)濟(jì)體規(guī)模接近美國，這也是歷史上曾多次發(fā)生美元危機(jī)，但美元的主導(dǎo)地位仍難以撼動的重要原因。美國經(jīng)濟(jì)如果持續(xù)出現(xiàn)問題，美元主導(dǎo)貨幣的地位是有可能被替代的。但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這種替代的過程很漫長并往往伴隨著十分重大的歷史事件。

總體而言，當(dāng)前金融危機(jī)對美元和歐元地位的影響目前還有很大的不確定性。兩大經(jīng)濟(jì)體誰能夠率先走出危機(jī)，實(shí)現(xiàn)金融市場穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長重返正軌，誰就能夠在主導(dǎo)貨幣的競爭中占有先機(jī)。

三、我國的對策－－積極推進(jìn)人民幣區(qū)域化進(jìn)程

（一）推進(jìn)人民幣區(qū)域化的必要性與可行性

面對國際貨幣體系的這一變化與中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，我們應(yīng)抓住機(jī)遇提高人民幣在國際貨幣體系中的地位。通過適度推進(jìn)人民幣國際化，降低我國在對外貿(mào)易、儲備等方面對美元的過度依賴，以保持我國經(jīng)濟(jì)、金融的穩(wěn)定。

人民幣適度國際化對中國經(jīng)濟(jì)有多方面的積極意義。減少美元匯率波動對我與周邊地區(qū)貿(mào)易的干擾。人民幣國際化有利于我適度降低外匯儲備規(guī)模，實(shí)現(xiàn)資源更有效率的使用，減少巨額外匯儲備對貨幣政策的制約，并降低儲備自身的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣國際化有利于降低中國出現(xiàn)貨幣危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，并有利于金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，解決債務(wù)與收益貨幣不匹配的問題。人民幣國際化有利于更好地利用國際資源實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)與消費(fèi)的穩(wěn)定，對提高國民福利也有所助益。

當(dāng)前，人民幣區(qū)域化的條件也日趨成熟。我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長為人民幣區(qū)域化提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。巨額的外匯儲備意味著我國有能力參與區(qū)域金融合作機(jī)制的建立并在其中起到相對主導(dǎo)作用，也有利于提升周邊國家和地區(qū)對人民幣的信心。同時(shí)，我國有著與其他亞洲國家密切的貿(mào)易聯(lián)系，對亞洲其他地區(qū)保持著較高的逆差。2007年中國進(jìn)口總額的近40%是與亞洲國家的貿(mào)易。而且，人民幣對內(nèi)對外的幣值均總體穩(wěn)定。實(shí)際上，亞洲金融危機(jī)以來，人民幣區(qū)域化的進(jìn)程已經(jīng)呈現(xiàn)出加快的趨勢，在東南亞部分地區(qū)已經(jīng)成為“硬通貨”?！把蕾I加體系”所具有的“無規(guī)則”的特點(diǎn)和近年來國際貨幣體系呈現(xiàn)的多元化發(fā)展的趨勢，也為人民幣的區(qū)域化、國際化提供了有利空間。國際金融危機(jī)的爆發(fā)，促使各國反思當(dāng)前國際貨幣體系、美元霸權(quán)的弊端，對于推進(jìn)人民幣區(qū)域化可以說是一個(gè)良好的契機(jī)。

（二）推進(jìn)人民幣區(qū)域化的對策建議

1、建立有利于實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域化的各類機(jī)制

第一，與主要貿(mào)易伙伴建立有效的合作機(jī)制，簽訂有關(guān)人民幣流通的合作協(xié)議，逐步擴(kuò)大人民幣作為對外貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣和結(jié)算貨幣的比重和范圍。

第二，實(shí)行人民幣在資本賬戶某些項(xiàng)目下的有條件兌換。

第三，建立多元化的人民幣回流機(jī)制，包括嘗試允許境外人民幣到境內(nèi)直接投資、允許用境外人民幣支付我國出口商品貨款等。

第四，與區(qū)域內(nèi)國家和地區(qū)建立信息交換和統(tǒng)計(jì)監(jiān)測的合作機(jī)制，加強(qiáng)對人民幣非法和突發(fā)性流動的監(jiān)測和控制。

2、推動香港成為人民幣離岸金融中心

為了有效促進(jìn)人民幣離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展，推動人民幣區(qū)域化進(jìn)程，應(yīng)充分運(yùn)用香港作為亞洲主要國際金融中心的地位和優(yōu)勢，將香港發(fā)展成為人民幣離岸業(yè)務(wù)中心。一方面，作為亞洲主要的金融中心之一，香港經(jīng)過多年發(fā)展，其金融市場的基礎(chǔ)設(shè)施及監(jiān)管制度都相對完備和規(guī)范，金融人才聚集，對于發(fā)展人民幣離岸業(yè)務(wù)有良好的硬件和軟件基礎(chǔ)，這有利于幫助人民幣離岸業(yè)務(wù)加快發(fā)展，推進(jìn)人民幣區(qū)域化。另一方面，承接人民幣離岸業(yè)務(wù)，加強(qiáng)與內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系，也有利于香港分享內(nèi)地改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，從而提高其國際金融中心的地位。

3、加快國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)走出去步伐

金融機(jī)構(gòu)走出去、發(fā)展海外業(yè)務(wù)是推動人民幣區(qū)域化過程中的戰(zhàn)略必然選擇，同時(shí)也有利于我國經(jīng)濟(jì)金融的進(jìn)一步開放。通過金融機(jī)構(gòu)走出去，在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，能夠?qū)I(yè)已形成的周邊地區(qū)人民幣流通納入正規(guī)的銀行金融服務(wù)體系，降低不規(guī)范的流通方式給交易者帶來的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)人民幣流通規(guī)模和范圍的擴(kuò)大，同時(shí)也有利于對人民幣境外流通狀況的監(jiān)測與分析。

篇4

內(nèi)容提要: 世界銀行與國際貨幣基金組織在為借款國提供貸款援助時(shí)，通過交叉設(shè)定貸款條件強(qiáng)化貸款條件對借款國的約束力。依交叉條件設(shè)置方式不同，可分為正式的貸款交叉條件與非正式的貸款交叉條件，其中世界銀行在貸款協(xié)議中對國際貨幣基金組織貸款條件的交叉引用，使得國際貨幣基金組織非條約性質(zhì)的貸款條件獲得了法律約束力。中國應(yīng)未雨綢繆，推動國際金融組織貸款條件的實(shí)體內(nèi)容與設(shè)定程序改革，并采取必要的措施弱化貸款交叉條件的法律約束力。

貸款條件，一般理解為貸款方在向借款方提供貸款時(shí)所設(shè)定的條件，具體包括貸款的使用途徑、還款日期、還款方式等，究其目的，主要在于保障貸款的安全性。對于發(fā)展性的國際組織而言，在保障貸款安全的同時(shí)，還著眼于貸款的功能性，即通過對貸款有效的、正確的利用，促進(jìn)借款國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會進(jìn)步。在世界銀行與國際貨幣基金組織提供的金融援助活動中，貸款條件（loan conditionality）構(gòu)成其核心要件，頻繁出現(xiàn)在世界銀行與國際貨幣基金組織的相關(guān)正式文件中。

然而，何為“貸款條件”，世界銀行與國際貨幣基金組織均未對其進(jìn)行過正式的、官方的定義。Goseph Gold對國際貨幣基金組織的貸款條件進(jìn)行分析時(shí)指出，貸款條件是指國際貨幣基金組織希望成員國按照組織協(xié)定的宗旨和條款的方式利用組織貸款而應(yīng)遵循的政策[1]。筆者以為，從提供貸款的國際金融組織角度看，貸款條件是其為保障貸款安全與功能實(shí)現(xiàn)的限制性政策；從借款國角度看，貸款條件是借款國對國際金融組織所作出的一般性承諾。

學(xué)界對國際金融組織貸款條件的研究相對較多（注：僅以國內(nèi)研究為限，研究國際貨幣基金組織貸款條件的主要論文有：徐崇利.國際貨幣基金組織貸款條件的利益分析和法律性質(zhì)[J]中國法學(xué)，1999（5）；溫樹英.國際貨幣基金組織貸款條件改革的法律分析[J]山西大學(xué)學(xué)報(bào)，2006，（4）；鄂曉梅.析IMF貸款條件的法律效力[J]法學(xué)評論，2002（5）；曹勇.國際貨幣基金組織貸款條件研究：以阿根廷為例[J]國際金融研究，2005（11）；曹勇.國際貨幣基金組織貸款的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)分析：模型與案例[J]國際政治研究，2005（4）。相對而言，研究世界銀行貸款條件的論文較少，主要有劉音論世界銀行政策貸款條件性的概念及其發(fā)展[J]保山學(xué)院學(xué)報(bào)，2010（1）；方長榮世界銀行非自愿政策與我國水庫移民政策的比較分析[J]河海大學(xué)學(xué)報(bào)，2002（2）），相對而言，對有關(guān)世界銀行與國際貨幣基金組織兩大最為重要的國際金融組織貸款交叉條件的研究卻較為薄弱。（注：部分國際貨幣基金組織貸款條件的研究論文涉及到貸款交叉條件，但均未展開深入分析。目前相關(guān)的專題性論文僅有Sidney Dell. The Question of Cross-Conditionality. World Development，Vol. 16，1988：557-568； Nicholas Kremmydas. The Cross-Conditionality Phenomenon-Some Legal Aspects. The International Lawyers，Vol. 23，1989：651-675. 國內(nèi)對相關(guān)問題的研究尚付諸闕如。）然而，隨著世界銀行與國際貨幣基金組織功能界限的日漸模糊，以及金融危機(jī)背景下兩者在全球范圍內(nèi)提供金融援助的活動不斷增加，貸款交叉條件出現(xiàn)的頻率也日趨頻繁，因而對借款國政治、經(jīng)濟(jì)乃至社會生活的影響（包括負(fù)面影響）也在日益深入。我國國際收支狀況良好，外匯儲備充足，現(xiàn)階段暫無利用國際貨幣基金組織貸款的需要，主要是利用世界銀行貸款，但并不排除未來利用國際貨幣基金組織貸款的可能，從而導(dǎo)致貸款交叉條件應(yīng)用于我國。對此，有必要未雨綢繆，對世界銀行與國際貨幣基金組織的貸款交叉條件從法學(xué)角度進(jìn)行研究，以便為我國在面臨貸款交叉條件時(shí)提供應(yīng)對之策。

一、貸款交叉條件的類型分析

有學(xué)者指出，貸款條件在嚴(yán)格意義上并非具有確定內(nèi)涵和外延的法律術(shù)語，不具有規(guī)范性，只是對客觀現(xiàn)實(shí)和事實(shí)狀態(tài)的描述而已[2]。相較貸款條件，貸款交叉條件的內(nèi)涵與外延更加模糊、混沌。無論是世界銀行還是國際貨幣基金組織，都未在正式文件中對貸款交叉條件進(jìn)行過定義。

一般認(rèn)為，貸款交叉條件是指貸款方與借款方在貸款協(xié)議中規(guī)定，如果借款方未能遵守或履行另一貸款方在另一貸款協(xié)議中所設(shè)定的貸款條件時(shí)，則視作借款方未遵守本貸款協(xié)議。在國際金融法領(lǐng)域中，貸款交叉條件主要出現(xiàn)在世界銀行與國際貨幣基金組織的貸款文件中，比如世界銀行在貸款協(xié)議中提及國際貨幣基金組織對某一借款國的貸款條件，并將借款國遵守或履行該貸款條件作為獲得世界銀行貸款的先決條件之一，在借款國未能符合上述要求時(shí)，世界銀行則拒絕提供貸款。依據(jù)國際金融組織在貸款文件中對另一國際金融組織貸款條件引用方式的不同，可以將貸款交叉文件分為正式的貸款交叉條件與非正式的貸款交叉條件。

（一） 正式的貸款交叉條件

正式的貸款交叉條件是指，某一國際金融組織在決定是否向借款國提供貸款，以該借款國是否遵守并實(shí)施另一國際金融組織的貸款條件為必要的前提，否則該國際金融組織將拒絕提供貸款。在正式的貸款交叉條件情形下，成員國向世界銀行申請政策性貸款（注：政策性貸款（policy-based lending），是世界銀行用于幫助借款國恢復(fù)國際收支平衡、彌補(bǔ)國內(nèi)政策改革與制度建設(shè)方面資金短缺問題的短期貸款，旨在實(shí)現(xiàn)借款國的宏觀發(fā)展目標(biāo)。與世界銀行的項(xiàng)目貸款相比，政策性貸款的貸款周期較短，貸款資金的支付程序也較為簡便。）時(shí)，世界銀行要求該借款國必須首先或同時(shí)向國際貨幣基金組織申請貸款，并必須首先或同時(shí)遵守國際貨幣基金組織在貸款協(xié)議中所設(shè)定的貸款條件，才能向世界銀行申請政策性貸款。反之亦然。有學(xué)者對貸款交叉條件的具體情形予以列舉，指出正式的貸款交叉條件產(chǎn)生于如下四種情形：（1）某一國際金融組織對另一國際金融組織擬提供的貸款或者既有貸款款項(xiàng)的支取行使或試圖行使否決權(quán)；（2）雙方達(dá)成正式的協(xié)議，在未取得一方同意的情況下，另一方不向任何成員國或特定成員國提供貸款或其他相關(guān)安排（如國際貨幣基金組織的備用安排）；（3）雙方達(dá)成正式協(xié)議，規(guī)定在未取得一方同意的情況下，另一方停止向任何成員國或特定成員國提供先前同意的貸款或安排；（4）根據(jù)雙方之間的安排，一方的官方行為，尤其是宣布借款國喪失向本組織借款的資格，可同時(shí)導(dǎo)致該借款國無法獲得另一方的貸款[3]。

在貸款實(shí)踐中，國際貨幣基金組織主要通過備用安排的方式向借款國提供貸款。在備用安排方式中，借款國應(yīng)向國際貨幣基金組織提交意向書，并就為取得貸款資金擬采取的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策改革與國際貨幣基金組織進(jìn)行協(xié)商、確定，并以此作為國際貨幣基金組織是否決定提供貸款的條件。由于在國際貨幣基金組織的貸款程序中，貸款條件系由借款國單方面提出并經(jīng)與國際貨幣基金組織磋商后確定，借款國主動在意向書中設(shè)置貸款交叉條件的可能性極小，而國際貨幣基金組織在協(xié)商過程中添加該貸款交叉條件的可能性也不大。因此，一般情況下，國際貨幣基金組織的貸款程序不太可能產(chǎn)生貸款交叉條件。相對而言，由于世界銀行在提供貸款時(shí)，要求與借款國簽訂貸款協(xié)議，因此可能會出現(xiàn)貸款交叉條件。如1977年，世界銀行在向牙買加提供貸款時(shí)，在貸款協(xié)議中設(shè)置的貸款條件之一，即是要求牙買加政府必須先向國際貨幣基金組織申請獲得一定額度的備用安排[4]。

構(gòu)成正式的貸款交叉條件須符合如下三個(gè)要件：首先，貸款交叉條件系由世界銀行執(zhí)行董事會在考慮向借款國提供結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款時(shí)所設(shè)定，其目的在于實(shí)現(xiàn)世界銀行與國際貨幣基金組織貸款安全的交叉保障；其次，貸款交叉條件應(yīng)包含在世界銀行的貸款協(xié)議中，構(gòu)成貸款協(xié)議的正式條款之一，從而確保貸款交叉條件的法律約束力；再次，貸款交叉條件應(yīng)明確提及借款國與基金間備用安排所設(shè)定的條件。如果貸款交叉條件僅僅提及備用安排的貸款條件，而未將其作為世界銀行發(fā)放貸款的先決條件，則不構(gòu)成正式的貸款交叉條件。

（二）非正式的貸款交叉條件

正式的貸款交叉條件在實(shí)踐中較為少見，目前僅有一例，即前已提及的1977年世界銀行在向牙買加提供的貸款協(xié)議中所設(shè)定的獲得貸款的先決條件。世界銀行與國際貨幣基金組織通常采取非正式的、隱性的貸款交叉條件。

非正式的貸款交叉條件是指，世界銀行與國際貨幣基金組織均表示對對方的貸款條件予以充分的尊重，在不存在正式協(xié)議安排的情況下，世界銀行與國際貨幣基金組織各自、獨(dú)立的貸款決策導(dǎo)致同樣的貸款條件的設(shè)置[5]。與正式的貸款交叉條件相比，在非正式的貸款交叉條件下，另一國際金融組織的貸款條件對本組織貸款條件的設(shè)置及是否提供貸款并無實(shí)質(zhì)性的約束力。以政策框架文件（Policy Framework Paper，簡稱PFP）為例，借款國在貸款申請時(shí)應(yīng)向世界銀行與國際貨幣基金組織的工作人員同時(shí)提交PFP并進(jìn)行磋商，并最終交各自機(jī)構(gòu)的執(zhí)行董事會批準(zhǔn)通過。世界銀行執(zhí)行董事會應(yīng)首先就PFP進(jìn)行討論，討論的重點(diǎn)在于文件的發(fā)展性與結(jié)構(gòu)性部分。國際貨幣基金組織則參考世界銀行的評估結(jié)果對PFP進(jìn)行討論，但國際貨幣基金組織仍保持相對獨(dú)立性，不必一定接受世界銀行的意見。

從理論上講，非正式的貸款交叉條件包括如下三種方式：（1）間接的、非正式的磋商式貸款交叉條件，即世界銀行與國際貨幣基金組織就是否向借款國提供貸款進(jìn)行非正式的最后磋商，并就貸款條件的設(shè)置達(dá)成一致。這種非正式的磋商被認(rèn)為是間接的、非正式的磋商性貸款交叉條件[4]。在這種非正式的貸款交叉條件設(shè)置過程中，世界銀行與國際貨幣基金組織均是通過與借款國的磋商，說服借款國接受其貸款條件。如果借款國不予接受，則兩個(gè)國際組織均無法在貸款協(xié)議中添加其貸款條件。即使世界銀行與國際貨幣基金組織最終拒絕貸款，也不會明確將借款國未接受或執(zhí)行其他國際組織的貸款條件作為拒絕提供貸款的理由。（2）相互依賴性的、間接的、非正式的經(jīng)濟(jì)性貸款交叉條件，即世界銀行與國際貨幣基金組織就某一借款國的貸款申請?jiān)O(shè)置了類似的貸款條件。（3）非正式的、間接的、金融性的貸款交叉條件：某一國際金融組織影響另一國際金融組織貸款條件的設(shè)置，是通過商業(yè)銀行、區(qū)域性發(fā)展銀行、雙邊或多邊的貸款方等其他參與方，在多方間形成錯(cuò)綜復(fù)雜的貸款交叉條件。如國際貨幣基金組織宣稱某借款國未遵守其貸款條件，則其他商業(yè)銀行可能降低對該國的信用評級，并將銀行業(yè)務(wù)撤出該國，從而可能影響到借款國的的經(jīng)濟(jì)狀況，進(jìn)而可能影響到世界銀行政策性貸款的提供。再如，世界銀行可能影響商業(yè)銀行對借款國信用度的判斷，從而導(dǎo)致借款國在國際金融市場上的地位下降，進(jìn)而影響到該國的信用政策和外匯儲備，最終對國際貨幣基金組織是否繼續(xù)支持該國的項(xiàng)目貸款產(chǎn)生負(fù)面影響[6]。

二、貸款交叉條件的法律分析

（一）貸款交叉條件的法律性質(zhì)

如前所述，在非正式的貸款交叉條件情形中，一國際金融組織所設(shè)定的貸款條件對另一組織的貸款行為并無實(shí)質(zhì)性的影響，不具有法律上的約束力。在某些情況下，兩個(gè)國際金融組織在貸款條件上的重合僅僅是一種巧合，并不具有法律上的聯(lián)系。因此，非正式的貸款交叉條件并不具有在法律上進(jìn)行討論的必要。在正式的貸款交叉條件情形中，國際貨幣基金組織的貸款條件會對世界銀行貸款條件的設(shè)置以及貸款行為產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，因而有必要對國際貨幣基金組織貸款條件在世界銀行貸款協(xié)議中的法律性質(zhì)進(jìn)行探討。

Richard Edwards指出，在某些情況下，世界銀行將國際貨幣基金組織在備用安排或延期安排中對借款國的結(jié)論作為是否向該國發(fā)放貸款的條件。在這種情況下，世界銀行執(zhí)行董事會在批準(zhǔn)該項(xiàng)貸款前，貸款條件已經(jīng)得到了滿足，因此無須再在貸款協(xié)議或擔(dān)保協(xié)議中作出特別約定[7]。Nicholas Kremmydas指出，國際貨幣基金組織的備用安排或者其他類似安排并非世界銀行貸款協(xié)議中的條件，而是先決條件（precondition），因而無須在世界銀行貸款協(xié)議中對此予以明確[8]。普遍的觀點(diǎn)是：在正式的貸款交叉條件中，國際貨幣基金組織所設(shè)置的貸款條件構(gòu)成世界銀行是否與借款國簽訂貸款協(xié)議或發(fā)放一次性貸款或后續(xù)貸款的先決條件。

在正式的貸款交叉條件中，基金的備用安排以及其中所設(shè)置的貸款條件，被認(rèn)為是世界銀行促進(jìn)成員國采納并執(zhí)行結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款項(xiàng)下成員國規(guī)劃的必要矯正措施。在世界銀行貸款協(xié)議中將其設(shè)置為貸款的先決條件，其目的是為了確保該成員國規(guī)劃的成功實(shí)施?？梢哉J(rèn)為，這種先決條件構(gòu)成世界銀行貸款條件的延展，也是弱約束力的基金貸款條件借世界銀行貸款協(xié)議實(shí)現(xiàn)“硬化”的方式。

在世界銀行的結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款中，成員國應(yīng)首先就貸款申請事宜與世界銀行進(jìn)行預(yù)磋商，并在磋商的基礎(chǔ)上提交“發(fā)展政策書”（letter of development policies），表明其執(zhí)行經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的意愿，以符合結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款的要求。在某些情況下，成員國提出的經(jīng)濟(jì)調(diào)整規(guī)劃與之前國際貨幣基金組織的備用安排設(shè)定的貸款條件相近。發(fā)展政策書類似于國際貨幣基金組織的意向書，是成員國向世界銀行申請結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款的重要組成部分。在發(fā)展政策書中，借款國需闡述引致此次貸款申請的特殊情況、政府的發(fā)展目標(biāo)，以及擬采取的經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，以表明其克服本國經(jīng)濟(jì)所面臨的結(jié)構(gòu)性問題等內(nèi)容。世界銀行對發(fā)展政策書進(jìn)行審查，如審查通過，則與借款國簽訂貸款協(xié)議并發(fā)放貸款。

發(fā)展政策書的法律性質(zhì)與意向書有所不同。一般認(rèn)為，國際貨幣基金組織的意向書不構(gòu)成國際貨幣基金組織與成員國間的國際性協(xié)議，在意向書基礎(chǔ)上產(chǎn)生的備用安排也不具有法律約束力[9]。相對而言，發(fā)展政策書與在發(fā)展政策書基礎(chǔ)上達(dá)成的貸款協(xié)議，具有國際條約的法律效力。有學(xué)者指出，成員國向世界銀行申請結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款時(shí)，在發(fā)展政策書中表明本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃以及為獲得貸款而實(shí)施這些規(guī)劃的意愿，可視作成員國向世界銀行發(fā)出的要約，而世界銀行接到成員國的貸款申請后與成員國進(jìn)行磋商，并對磋商后達(dá)成共識的貸款條件表示接受，則視為世界銀行作出的承諾[8]644。借款國與世界銀行在共識的貸款條件的基礎(chǔ)上簽訂貸款協(xié)議，如借款國未能遵守貸款協(xié)議，則應(yīng)視為違反國際條約，其中包括借款國未能履行或?qū)嵤┵J款協(xié)議中作為交叉條件的國際貨幣基金組織貸款條件這一情形。國際貨幣基金組織的貸款條件通過世界銀行貸款協(xié)議的交叉引用，構(gòu)成國際協(xié)議的一部分，對借款國具有法律約束力。

（二）貸款交叉條件的合法性

世界銀行與國際貨幣基金組織均在其成立協(xié)定中提到應(yīng)與其他相關(guān)的國際組織進(jìn)行合作?！秶H復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》第5條第8項(xiàng)規(guī)定，世界銀行應(yīng)在本協(xié)定條文范圍內(nèi)，與任何一般的國際組織和在有關(guān)領(lǐng)域內(nèi)有專門責(zé)任的公共國際組織進(jìn)行合作。在涉及貸款申請或擔(dān)保事項(xiàng)時(shí)，世界銀行應(yīng)適當(dāng)考慮其他相關(guān)的國際組織的意見與建議。《國際貨幣基金協(xié)定》也有相關(guān)規(guī)定?！秶H貨幣基金協(xié)定》第10條規(guī)定，基金應(yīng)在本協(xié)定條文范圍內(nèi)，與一般的國際組織和在有關(guān)領(lǐng)域內(nèi)負(fù)有專門責(zé)任的公共國際組織進(jìn)行合作。

世界銀行與國際貨幣基金組織在20世紀(jì)40年代產(chǎn)生之初，對各自在國際金融事務(wù)中的職能有著明確的分工。根據(jù)《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》第1條，世界銀行的宗旨主要在于通過促進(jìn)私人投資尤其是國際私人投資，鼓勵通過國際投資以發(fā)展成員國生產(chǎn)資源的方式，促進(jìn)國際貿(mào)易長期均衡的增長。根據(jù)《國際貨幣基金協(xié)定》第1條，國際貨幣基金組織則著眼于借款國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策如貨幣政策與外匯政策管理，旨在成員國出現(xiàn)國際收支失衡的情況下，為其提供短期貸款以促使其盡快恢復(fù)收支平衡，促進(jìn)貸款資金的迅速回籠以滿足其他成員國的需要。具體到貸款方面，世界銀行旨在通過項(xiàng)目貸款為具體項(xiàng)目的建設(shè)提供長期貸款，而國際貨幣基金組織則是提供短期貸款以解決成員國短期內(nèi)的國際收支失衡問題，兩者在貸款事項(xiàng)上存在明確的界限。然而隨著世界銀行與國際貨幣基金組織貸款業(yè)務(wù)的調(diào)整，兩者在貸款事項(xiàng)上逐漸出現(xiàn)重合。自1980年以來，世界銀行開始拓展政策性貸款業(yè)務(wù)，推出結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款等非項(xiàng)目貸款業(yè)務(wù)，旨在為借款國填補(bǔ)政策改革和制度建設(shè)方面的資金短缺提供短期貸款。世界銀行在提供調(diào)整貸款時(shí)，對借款國設(shè)置的貸款條件包括債務(wù)管理、進(jìn)出口政策、匯率政策、貨幣政策等傳統(tǒng)上屬于國際貨幣基金組織職權(quán)范圍內(nèi)的事項(xiàng)。世界銀行之所以將貸款業(yè)務(wù)拓展到調(diào)整性貸款領(lǐng)域，是因?yàn)槭澜玢y行推動世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，與國際貿(mào)易收支失衡、貿(mào)易限制、通貨膨脹等短期經(jīng)濟(jì)平衡問題的解決密切相關(guān)，進(jìn)言之，后者問題的解決構(gòu)成前者目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，國際貨幣基金組織認(rèn)識到，發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)問題的根本解決，需要對其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)生產(chǎn)性投資，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與出口的穩(wěn)定增長，相應(yīng)的貸款條件也逐漸轉(zhuǎn)向以基本政策改革、部門平衡和長期調(diào)整為特點(diǎn)的“供給管理”政策，更加重視增收對平衡發(fā)展中國家國際收支狀況的作用[10]。

兩者職能重合的區(qū)域越多，意味著兩者在貸款條件方面進(jìn)行交叉設(shè)定并借以實(shí)現(xiàn)交叉強(qiáng)化的空間更大。貸款交叉條件的出現(xiàn)，實(shí)質(zhì)上是以交叉強(qiáng)制守約的方式強(qiáng)化兩大國際金融組織各自貸款條件對借款國的約束力，有利于保障貸款資金的安全與有效利用。

但是，細(xì)究之，世界銀行與國際貨幣基金組織的貸款交叉條件缺乏合法性依據(jù)。《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》與《國際貨幣基金協(xié)定》在有關(guān)貸款條件條款中，均未提及貸款交叉條件，這表明貸款交叉條件的設(shè)定與實(shí)施缺乏正式的國際法依據(jù)。根據(jù)《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》第5條第8項(xiàng)第b款規(guī)定，世界銀行在對貸款申請作出決定時(shí)，如果有關(guān)事項(xiàng)直接屬于其他國際組織的職能范圍之內(nèi)，而且該國際組織的參加者主要為世界銀行各成員國，則世界銀行應(yīng)對該組織所提供的意見和建議加以考慮。但該款僅規(guī)定，世界銀行應(yīng)對其他國際組織的意見和建議“加以考慮”，并未規(guī)定世界銀行的貸款條件應(yīng)受其他國際組織包括國際貨幣基金組織的意見的約束。因此，世界銀行如果在貸款協(xié)議中設(shè)置正式的貸款交叉條件，可能導(dǎo)致其違反國際法。反之，在《國際貨幣基金協(xié)定》中并未提及國際貨幣基金組織在貸款或其他事項(xiàng)中應(yīng)該考慮其他國際組織包括世界銀行的意見與建議。世界銀行與國際貨幣基金組織也對設(shè)置貸款交叉條件表示反對。世界銀行與國際貨幣基金組織在1989年協(xié)定中對兩者的職能分工進(jìn)行明確時(shí)指出，兩者應(yīng)避免在貸款協(xié)議中設(shè)置貸款交叉條件[11]。

即使如此，就目前而言，尚很難一概而論貸款實(shí)踐中貸款交叉條件的設(shè)置存在違反國際法之處。究其原因：

1. 寬泛的協(xié)定條款預(yù)留了貸款交叉條件存在的空間

基金在貸款業(yè)務(wù)中主要采取意向書或備用安排的方式，其中所提及的目的與政策主要源于經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，這使得基金具有相當(dāng)大的自由裁量權(quán)。比如《基金協(xié)定》第5條的“收支平衡問題”并不僅僅限于收支失衡本身，還包括其他經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的平衡目標(biāo)，如通貨膨脹、就業(yè)問題、貿(mào)易限制等。《基金協(xié)定》第1條所設(shè)定的宗旨含義也較為廣泛，除明確規(guī)定國際貨幣基金組織在維持外匯穩(wěn)定、收支平衡方面的職能外，還規(guī)定基金經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)是促進(jìn)國際貿(mào)易的擴(kuò)大與平衡發(fā)展。因此，即使國際貨幣基金組織為借款國設(shè)定的貸款條件或業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)超出傳統(tǒng)意義上的收支平衡范疇，只要該行為旨在實(shí)現(xiàn)遏制通貨膨脹或促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等經(jīng)濟(jì)政策目的，都可以認(rèn)定其行為符合國際貨幣基金組織協(xié)定所設(shè)定的職能范圍。根據(jù)國際法院在“經(jīng)費(fèi)案”中確立的目的解釋方法，通過對國際貨幣基金組織宗旨的目的解釋可以將設(shè)定非正式的貸款交叉條件行為納入到國際貨幣基金組織協(xié)定的合法范圍。前已提及，《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》對世界銀行宗旨的規(guī)定較為廣泛，兼之發(fā)展性宗旨與短期國際收支平衡間的關(guān)系，世界銀行的宗旨除推動世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展外，還涵蓋推動會員國的經(jīng)濟(jì)調(diào)整計(jì)劃以解決其短期的國際收支失衡問題。鑒此，世界銀行將遵守國際貨幣基金組織備用安排的貸款條件作為成員國獲得世界銀行貸款的先決條件，符合《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》的規(guī)定。

2. 貸款條件合法性的解釋權(quán)在于國際金融組織

根據(jù)《國際貨幣基金協(xié)定》第29條，成員國與基金間或成員國間對于本協(xié)定條文的解釋發(fā)生任何異議時(shí)，應(yīng)提交執(zhí)行董事會裁決。成員國如對執(zhí)行董事會的裁決有異議，可以在裁決后三個(gè)月內(nèi)要求將該異議提交理事會作最后裁決，由理事會的“解釋條文委員會”作出最終決定。Gold指出，鑒于基金有權(quán)對協(xié)定的條款進(jìn)行解釋，可以推斷出基金有隱含的權(quán)力對自己的決議進(jìn)行解釋[12]。世界銀行對《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》條款解釋辦法的規(guī)定與國際貨幣基金組織基本相同。根據(jù)《協(xié)定》第9條，會員國與銀行間，或會員國與會員國之間對于本協(xié)定條文的解釋發(fā)生任何爭議時(shí)，應(yīng)即提交執(zhí)行董事會裁決。對執(zhí)行董事會的裁決不滿的，會員國仍可要求將爭議提交理事會作最后裁決。

有關(guān)貸款交叉條件的決議合法與否，最終決定權(quán)掌握在設(shè)定決議的國際貨幣基金組織理事會或世界銀行理事會手中，這使得本組織的有關(guān)決議被認(rèn)定為越權(quán)行為的可能性非常小。

三、我國應(yīng)對貸款交叉條件的對策

國際金融組織在貸款實(shí)踐中使用交叉條件引發(fā)許多爭議。貸款交叉條件的出現(xiàn)，實(shí)質(zhì)上是對國際金融組織貸款條件的硬化，而貸款條件內(nèi)在的合理性缺失，導(dǎo)致貸款交叉條件缺乏合理性的基礎(chǔ)。

在20世紀(jì)80年代以前，有學(xué)者指出，國際貨幣基金組織在提供貸款時(shí)所捆綁的條件，其政策出發(fā)點(diǎn)主要是對西方國家的地理、政治、戰(zhàn)略方面的考慮，偏袒發(fā)達(dá)國家；無視發(fā)展中國家的實(shí)際情況，未能針對性地解決發(fā)展中國家所面臨的經(jīng)濟(jì)問題；無視發(fā)展中國家逆差的結(jié)構(gòu)性、長期性和外部性，強(qiáng)令它們實(shí)行緊縮性的措施，不能從根本上解決發(fā)展中國家的國際收支問題[13]。自20世紀(jì)80年代以來，國際貨幣基金組織的貸款呈現(xiàn)出從單純注重緊縮貨幣和財(cái)政政策到重視結(jié)構(gòu)性調(diào)整和金融體制改革的轉(zhuǎn)變趨勢，在一定程度上有利于促進(jìn)發(fā)展中國家國內(nèi)體制的改革，然而以市場為導(dǎo)向的貸款條件，以及貸款條件中所附加的非經(jīng)濟(jì)措施包括人權(quán)條件，使得發(fā)展中國家對貸款條件持反感與戒備的態(tài)度，如國際貨幣基金組織的貸款條件實(shí)質(zhì)上是發(fā)達(dá)國家通過附加苛刻的經(jīng)濟(jì)改革條件，進(jìn)而敦促或催化受援國的政治改革，從而最終攫取該國的部分國家主權(quán)[14]。與此同時(shí)，世界銀行的貸款條件也面臨著嚴(yán)重質(zhì)疑，總體而言，以經(jīng)濟(jì)自由化為導(dǎo)向的貸款條件在借款國國內(nèi)的實(shí)施效果難以令人滿意。

由于世界銀行與國際貨幣基金組織貸款條件存在的先天性缺陷，貸款交叉條件在強(qiáng)化貸款條件強(qiáng)制力的同時(shí)，也使得貸款條件不合理的負(fù)面效應(yīng)進(jìn)一步放大。由于貸款條件的交叉關(guān)聯(lián)，借款國如果不能滿足或履行國際貨幣基金組織的貸款條件，那么它們不僅無法從國際貨幣基金組織獲得貸款，也無法從世界銀行獲得貸款。因此，貸款交叉條件的出現(xiàn)進(jìn)一步強(qiáng)化了急需貸款的發(fā)展中國家的被動地位，只能接受不利于本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的某些貸款條件：從短期來看，有助于防止發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的惡化；但從長期來看，則不利于發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會穩(wěn)定。

然而，上述爭議并不影響世界銀行與國際貨幣基金組織在向借款國提供貸款時(shí)使用貸款交叉條件的頻率。有研究指出，近1/4的調(diào)查國在接受世界銀行與國際貨幣基金組織貸款時(shí)，被迫接受了同樣的私有化條件。

目前，我國利用世界銀行貸款較多。2009年7月，國務(wù)院批準(zhǔn)了我國利用世行貸款2010-2012財(cái)年世行貸款備選項(xiàng)目規(guī)劃，貸款總規(guī)模高達(dá)53.94億美元，主要用于農(nóng)業(yè)（農(nóng)林水）、交通、能源及節(jié)能減排、城建環(huán)保、社發(fā)及其他領(lǐng)域[15]。從短期來看，我國尚不存在向國際貨幣基金組織申請貸款的必要性。在全球性金融危機(jī)以及世界經(jīng)濟(jì)形勢動蕩的背景下，我國經(jīng)濟(jì)仍保持著較為平穩(wěn)的增長態(tài)勢。2009年，我國經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目均保持“雙順差”格局，國際收支狀況持續(xù)改善[16]。2010年，我國外匯儲備繼續(xù)保持增長狀況，至2010年3月已經(jīng)達(dá)到24470.84億美元[17]。因此，世界銀行在對我國貸款協(xié)議中暫時(shí)不存在貸款交叉條件的情形。但我國并不排除未來使用國際貨幣基金組織貸款的可能性，從而導(dǎo)致貸款交叉條件對我國的適用，因此我國應(yīng)未雨綢繆，注意到貸款交叉條件對我國的潛在影響。具體而言，針對國際金融組織的貸款交叉條件，我國可采取如下對策：

1. 推動貸款條件內(nèi)容的實(shí)質(zhì)變革。目前貸款條件主要強(qiáng)調(diào)通過外部壓力對借款國的國內(nèi)制度與組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行大幅改革，并將貸款條件與借款國國內(nèi)人權(quán)狀況、環(huán)保問題相掛鉤，往往對借款國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題的解決產(chǎn)生了反作用?？煽紤]促進(jìn)國際金融機(jī)構(gòu)放棄在貸款條件方面的主導(dǎo)權(quán)，建立以借款國自我約束為基礎(chǔ)的貸款條件，從而使貸款條件更能反映借款國的實(shí)際需求，更有針對性地解決本國問題。

2. 推動貸款條件程序的改革，促進(jìn)貸款條件制定過程的可信度與透明度?？傮w而言，世界銀行與國際貨幣基金組織的貸款條件主要反映發(fā)達(dá)國家的利益，應(yīng)積極推動擴(kuò)大參與渠道，使以中國為代表的發(fā)展中國家能夠充分參與貸款審批與貸款條件審批的程序中去。同時(shí)，促進(jìn)建立外部評審機(jī)制，通過強(qiáng)化發(fā)展中國家市民社會力量的話語權(quán)與活動能力，對不合理貸款條件的設(shè)置建立外部約束機(jī)制。

3. 弱化貸款交叉條件的法律約束力。如前所述，國際貨幣基金組織貸款條件通過世界銀行在貸款協(xié)議的交叉引用而獲得法律約束力。建議在世界銀行貸款協(xié)議中增加相應(yīng)的條款，對貸款條件引用的法律性質(zhì)予以補(bǔ)充說明，強(qiáng)調(diào)此類貸款條件的交叉引用不在于為借款國設(shè)定法律上的義務(wù)，而是僅僅旨在為借款國提供指引，借款國在獲得貸款后即使不實(shí)施或履行該交叉引用的貸款條件，也不構(gòu)成違反國際法的行為。

注釋:

[1]Goseph Gold. Conditionality[R]. IMF Pamphlet Series，No. 31，IMF，Washington，D.C，1979：2.

[2]劉音. 論世界銀行政策貸款條件性的概念及其發(fā)展[J]. 保山學(xué)院學(xué)報(bào)，2010（1）：87.

[3]Sidney Del. The Question of Cross-Conditionality[J]. World Development，198816（5）：557-568.

[4]IBRD. Loan Agreement （Program Agreement） between Jamaica and the IBRD，Loan No. 1500 JM[R]. 1977：1.

[5]Richard E. Feinberg. The Changing Relationship between the World Bank and the International Monetary Fund[J]. International Organization，1988（42）：545-60.

[6]Azizali. F. Mohammed. The Role of the Fund and the World Bank in Adjustment and Development[G]//Adjustment Policies and Development Strategies in the Arab World. IMF，1990：84-85.

[7]Richard W. Edwards. International Monetary Collaboration[M]. New York：Transnational Publishers，1985：272-273.

[8]Nicholas Kremmydas. The Cross-Conditionality Phenomenon- Some Legal Aspects[J]. The International Lawyer，1989，23（3）：657.

[9]鄂曉梅. 析IMF貸款條件的法律效力[J]. 法學(xué)評論，2002（5）：39.

[10]Brian Trubitt. International Monetary Fund Conditionality and Options for Aggrieved Fund[J]. Vanderbilt Journal of Transnational Law，1987（20）：678-681.

[11]IMF. Bank-Fund Collaboration in Assisting Member Countries （SM/89/54，Rev. 1）[EB/OL]. （1989-03-09）http：//imf.org/external/pubs/ft/sd/index.asp？decision=DN17.

[12]Joseph Gold. The Legal Character of the Fund’s Stand-by Arrangements and Why It Matters[R]. IMF Pamphlet Series No. 35，1980：40.

[13]大衛(wèi)勃蘭尼，宋小川. 國際貨幣基金組織與發(fā)展中國家——關(guān)于基金組織“條件限制”的論爭[J]. 世界經(jīng)濟(jì)，1987（7）：30-31.

[14]張磊. 于IMF援助條件的本質(zhì)辨析——以亞洲金融危機(jī)的反思為視角[J]. 甘肅省經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2006（3）：35.

[15]國家發(fā)展與改革委員會. 我國利用世界銀行貸款2010-2012財(cái)年備選項(xiàng)目規(guī)劃獲國務(wù)院批準(zhǔn)[EB/OL].[2010-06-12] http：//ndrc.gov.cn/xmsphz/t20090729_293299.htm.

篇5

【關(guān)鍵詞】保本 理財(cái) 優(yōu)劣分析

一、引言

國家統(tǒng)計(jì)局最近公布的數(shù)據(jù)顯示2014年3月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.4%。其中，城市上漲2.5%，農(nóng)村上漲2.1%；食品價(jià)格上漲4.1%，非食品價(jià)格上漲1.5%。如果我們不能有效、科學(xué)的管理好自己閑置的資金，那么我們手中持有的人民幣將對內(nèi)不斷貶值。而且近幾個(gè)月以來，股市跌宕起伏，處于觀望狀態(tài)的投資者居多。對此，許多厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者為了不損失本金而且要跑贏通貨膨脹，各種保本的理財(cái)方式成為他們首要之選。

二、銀行存款

銀行儲蓄存款是我國最傳統(tǒng)、總量最大、流動性最強(qiáng)的一種保本理財(cái)方式。它大體可分為活期存款、定期存款、協(xié)定存款和通知存款四類。在這里以中國建設(shè)銀行公布的人民幣存款掛牌利率為例：其活期存款利率為0.35%，一天通知存款利率為0.8%，協(xié)定存款利率為1.15%，一年定期整存整取存款利率為3.25%。由此可見，不管是活期存款利率還是定期存款利率都比目前市場上出現(xiàn)的各種保本理財(cái)方式的收益率要低。但是銀行存款不管是在國際結(jié)算中還是在國內(nèi)進(jìn)行的各種交易支付中都占據(jù)了重要的地位，通過銀行進(jìn)行結(jié)算依然是人們最信賴的交易方式，特別是一些對資金流動性要求較高的企業(yè)來說，將大部分資金放入銀行活期存款始終是他們最優(yōu)的選擇。

三、理財(cái)產(chǎn)品

我國商業(yè)銀行在二十世紀(jì)九十年代中期開始發(fā)行外匯理財(cái)產(chǎn)品，而直到 2005 年10月光大銀行才在國內(nèi)發(fā)行了第一款人民幣理財(cái)產(chǎn)品“陽光理財(cái)B計(jì)劃”。我國人民幣理財(cái)產(chǎn)品的歷史雖然只有短短的九年，但是其發(fā)展速度很快，2013年的數(shù)據(jù)顯示人民幣理財(cái)產(chǎn)品的市場占比達(dá)到了97%。

保本理財(cái)產(chǎn)品期限最短的為三十余天，最長的為一年甚至一年以上，認(rèn)購的起始金額一般最少是5萬元人民幣，最高的達(dá)到50萬元人民幣。保本理財(cái)產(chǎn)品的收益有固定收益型也有浮動收益型，而且這兩種類型理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期年化收益率都能達(dá)到4%以上，明顯高于一年定期存款利率為3.25%的水平。但是銀行保本型理財(cái)產(chǎn)品最大的缺點(diǎn)就是投資者不能在投資期限內(nèi)將資金贖回，也不能將其持有的理財(cái)產(chǎn)品做為金融資產(chǎn)進(jìn)行出售資金，所以它的流動性在各種保本理財(cái)方式中是最弱的。而且投資者在比較各種產(chǎn)品收益率時(shí)往往會忽視了資金在申購期和清算期這兩個(gè)時(shí)間段，而恰好在這兩個(gè)時(shí)間段是沒有利息的。假設(shè)投資者投入本金10萬元，實(shí)際收益率為5%，實(shí)際收益天數(shù)為36天，申購期和清算期總共為7天，則投資者名義收益為100，000×5%×36/365=493.15元，實(shí)際損失的利息為100，000×5%×7/365=95.89元，實(shí)際收益則為：493.15-95.89=397.26元。

四、貨幣基金

貨幣基金是集聚市場上的閑散資金，由基金管理人統(tǒng)一保管和運(yùn)籌資金的一種開放式資金，其資產(chǎn)主要是投資于短期貨幣工具，如國債、央行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券（信用等級較高）、同業(yè)存款等短期有價(jià)證券，因此貨幣基金可以算得上是一種具有高安全性、高流動性、穩(wěn)定收益性的保本理財(cái)方式。目前在市場上銷售的貨幣基金產(chǎn)品有很多，譬如余額寶、華寶添益、銀華日利等等都是炙手可熱的產(chǎn)品。2013年6月，支付寶網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司開通余額寶功能，與天弘基金公司合作，直銷中國第一支互聯(lián)網(wǎng)基金。作為一種全新的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，客戶轉(zhuǎn)入余額寶資金規(guī)模在一個(gè)月內(nèi)已突破百億元。余額寶最大的一個(gè)優(yōu)勢在于其可以實(shí)現(xiàn)T+0轉(zhuǎn)出資金，客戶在享受便捷的理財(cái)服務(wù)的同時(shí)也可以進(jìn)行實(shí)時(shí)網(wǎng)上支付或者轉(zhuǎn)賬服務(wù)，而且所需資金的最低門檻僅為1元。

華寶添益則是一種可以在證券市場上進(jìn)行申購贖回和買賣交易的貨幣基金，由于其可以實(shí)現(xiàn)貨幣基金與股票的“T+0”轉(zhuǎn)換，因此也被人們稱為股民的“余額寶”。購買了華寶添益基金的投資者不僅每日可以享有一定的利息收入，而且當(dāng)二級市場價(jià)格小于或等于凈值時(shí)，投資者可以通過買入并贖回操作，享受當(dāng)日基金收益和差價(jià)；當(dāng)二級市場價(jià)格大于凈值時(shí)，投資者可以通過賣出并申購的方式賺取差價(jià)。因此在股市波動比較大的時(shí)候，投資華寶添益基金是股民不二的選擇。

五、國債逆回購

國債逆回購實(shí)際上就是資金需求方在借款前先以其持有的國債作為抵押，然后資金所有者在證券市場上為資金需求方提供短期貸款并從中獲取利息的一個(gè)過程。國債逆回購可以在上海證券交易所和深圳證券交易所進(jìn)行交易，兩個(gè)市場上都有1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期和182天期共九種借款期限，而且繳納的傭金費(fèi)也是相同的。唯一不同點(diǎn)是在深交所的國債逆回購必須是1000元的整數(shù)倍交易，而上交所的交易門檻則很高，其國債逆回購交易必須是以10萬元的整數(shù)倍交易。在節(jié)假日、月底、季度末、半年末和年末的時(shí)候，投資國債逆回購的收益率一般會比較高，例如在2013年9月27日（國慶節(jié)前夕）上交所國債逆回購一天期的收益率最高達(dá)到了57%，如果是當(dāng)天按10萬元成交，則扣除1元的手續(xù)費(fèi)后一天的收益為：（100，000×57%×1/365）-1=155.16元，而且10萬元到第二天即為可用資金，第三天則可用可取。除了資金需求量較大的幾個(gè)時(shí)期以外的其它交易日里，收益率一般都在4%左右，而且同時(shí)需要注意的是星期六、日兩天為休市時(shí)間，所以一般到周五的時(shí)候，一天4%左右的收益率要高于三天的收益率，這對于時(shí)常投資于七日或七日以內(nèi)國債逆回購的投資者來說很可能會損失周末兩天的利息收益。因此，國債逆回購還是在資金需求較熱的期間投資比較適宜。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡燦.我國商業(yè)銀行人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益率影響因素研究[D].碩士學(xué)位論文，暨南大學(xué)，2013.

篇6

不少學(xué)者和金融業(yè)人士與他一起，擠滿了北京大學(xué)國家發(fā)展研究院里的三個(gè)會場。沒人理會暴雨警報(bào)，因?yàn)檫@次主講嘉賓里，有不久前從世界銀行回國的林毅夫。

同一時(shí)間，王錦俠正在深圳機(jī)場，一次次改簽去北京的機(jī)票。從下午4點(diǎn)開始，他執(zhí)著地前后過了4次安檢，“今天死也要趕到北京”，他和安檢員這樣打趣說道。

王錦俠來自深圳前海，中國南方新一輪產(chǎn)業(yè)升級的示范區(qū)。新的制度設(shè)計(jì)“迫切需要思想支持”，此番來北京，他希望就此請教林毅夫。

在世界的甲板上

王志浩們的關(guān)切，偏向宏觀經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)學(xué)能否為其成因和對策提供解釋；而王錦俠們的問題，涉及政府在經(jīng)濟(jì)中的作用，這是“重構(gòu)經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論”的核心。

為了回答這些問題，四年前林毅夫臨赴世行上任時(shí)說，自己是抱著“再讀一個(gè)學(xué)位”的態(tài)度去世界銀行的。四年后，這個(gè)自稱“考上大學(xué)的農(nóng)村高中生”，交出了自己的“畢業(yè)論文”。

5月17日，林毅夫臨別世行的“畢業(yè)歡送會”。當(dāng)中贏得最多掌聲笑聲的，是非洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家自編自導(dǎo)的一個(gè)節(jié)目。他別出心裁地做了一組“回歸分析”，題目是“林毅夫的一躍”：面對海峽，從臺灣一躍來到大陸；之后幸運(yùn)去芝加哥大學(xué)留學(xué)，直到學(xué)成歸國；而后又作為第一個(gè)來自發(fā)展中國家的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，一躍登上世行，到如今即將離別。他在林毅夫的幾次來去，與中國的經(jīng)濟(jì)增長率之間尋找巧合：“林毅夫在世行這幾年，發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長率，恰好比其他年份高出整整1個(gè)百分點(diǎn)?！边@是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們之間的幽默。

舉辦這場歡送會的，是世界銀行的發(fā)展研究部。其字母縮寫為DEC，在英文中與“甲板”同音。而首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，就是“甲板”上的“舵手”，要負(fù)責(zé)“設(shè)定研究議程，引領(lǐng)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)討論”。五個(gè)局、200多位學(xué)者和分析師，林毅夫領(lǐng)導(dǎo)著來自不同國家的一個(gè)高智商群體：他們的分工幾乎涵蓋各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，其中還包括80多位高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家和區(qū)域首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

發(fā)展研究部門和業(yè)務(wù)運(yùn)營部門，是世界銀行的左膀右臂。在其愿景中，“為了給這個(gè)世界帶來改變”，需要將“財(cái)政的手段，與思想和知識的力量結(jié)合起來”。如果說前者是風(fēng)帆，后者則要靠舵手與海員。

“別人是不是服你，靠的還是學(xué)術(shù)，而不是職務(wù)?！蓖醣鬂谑佬泄ぷ髁?年，他認(rèn)為在世行整個(gè)科層制的大框架下，研究部卻有著自由爭辯的學(xué)術(shù)氣氛。在這里，領(lǐng)導(dǎo)力需要根植于思想的信服。

消滅貧困的追求

甲板之下，是一艘大船。

塞勒斯汀·蒙戈來自喀麥隆，是世行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家非洲事務(wù)的高級顧問，為了和林毅夫討論經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中政府的作用，他需要一路小跑穿過一條馬路。世行有近一萬名員工，分散在美國首都華盛頓數(shù)幢巨大的辦公樓里。在這條街上，還有國際貨幣基金組織的總部。

林毅夫的住所，在靠近華盛頓的喬治敦。兩層小樓旁，有一片鬧中取靜的樹林?！皹淞置利悺⒂陌刀铄?；但我有諾言尚待實(shí)現(xiàn)，還要奔行百里方可沉睡。”美國詩人弗羅斯特的詩句，其實(shí)也是林毅夫每天的工作生活狀態(tài)。

“我個(gè)人能動用的調(diào)研差旅經(jīng)費(fèi)，就有200萬美元。”剛上任一周，他就趕赴非洲。離任前不久，還在代表世行出訪南美，進(jìn)行“二十一世紀(jì)的產(chǎn)業(yè)政策”的全球?qū)υ挕?/p>

四年間，林毅夫走訪了60 多個(gè)國家，光非洲就去了14次。據(jù)世行的同事說，其間沒有休過一次假。他告訴記者，工作中唯一的遺憾，“是一天只有24小時(shí)”。不過，因?yàn)榻?jīng)常在數(shù)個(gè)時(shí)區(qū)間往返，他在行程中倒是常常能一天“多出”幾小時(shí)。

不出差的日子里沒有倒時(shí)差之苦，這時(shí)林毅夫一般提前半小時(shí)到達(dá)世行，參加每早8:30的行長例會。但如果趕上經(jīng)濟(jì)形勢和政策建議的定期交流，還得更早趕到會議室參加視頻連線。那一端的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們，來自被稱作“掌控世界經(jīng)濟(jì)話語權(quán)”的國際組織：除了街對面的國際貨幣基金組織（IMF），還有位于巴黎的經(jīng)濟(jì)合作組織（OECD）、位于日內(nèi)瓦的世界貿(mào)易組織（WTO）、位于巴塞爾的國際清算銀行（BIS）以及各大洲的發(fā)展銀行等等。

夫人開玩笑地說，“他連上廁所都要用跑的?！岸芯抗ぷ?，大都只能在深夜或凌晨進(jìn)行。如此奔波辛勞的背后，是因?yàn)槭佬写_有“諾言尚待實(shí)現(xiàn)”：追求“一個(gè)沒有貧困的世界”。

思想的交鋒

世界銀行并非一般意義的銀行，成立的初衷就是“國際復(fù)興與開發(fā)”。減貧和發(fā)展的目標(biāo)偉大，但是工作卻充滿挑戰(zhàn)，也充滿爭議。

最富戲劇性的背景是，從1981年到2002年，全球貧困人口從19.4億下降至16.4億；而同期中國的貧困人口從8.4億下降至3.6億。這意味著如果把中國的發(fā)展奇跡排除在外，全世界貧困人口跟80年代比，沒有減少反而增加約2億?！拔夷軌蛉ナ澜玢y行，是因?yàn)樗疂q船高?！绷忠惴蜻@樣解釋個(gè)人命運(yùn)和中國崛起之間的聯(lián)系。

林毅夫到來以前，世行這條“大船”的航海日志，都是由西方人書寫的。不僅消除貧困的效果欠佳，對于陷入困境的中等收入國家，世行所開出的藥方，帶來的問題甚至比解決的問題更多。從上世紀(jì)80年代開始，“華盛頓共識”主導(dǎo)著世界銀行和國際貨幣基金組織，要求受援國家推行激進(jìn)的自由市場經(jīng)濟(jì)改革。結(jié)果那些發(fā)展中國家發(fā)現(xiàn)，與以前相比他們的經(jīng)濟(jì)增長反而更慢，不穩(wěn)定性更大，陷入了“失去的數(shù)十年”。

篇7

[論文關(guān)鍵詞]貨幣合作可行性機(jī)制葉策

[論文摘要]在東亞(包括東盟和中日韓)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化不斷加強(qiáng)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度不斷提高的情形下，加強(qiáng)東亞貨幣合作，構(gòu)建東亞單一貨幣區(qū)是大勢所趨，有必要對東亞貨幣合作的理論基礎(chǔ)進(jìn)行闡述.對東亞貨幣合作的條件進(jìn)行分析，進(jìn)而明確東亞貨幣合作機(jī)制和我國的時(shí)策。

現(xiàn)今作為區(qū)域貨幣合作典范的歐元已經(jīng)成功啟動，美元合作在美洲的強(qiáng)勢發(fā)力業(yè)已引起普遍關(guān)注，這對區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷提高的東亞毫無疑問是個(gè)刺激。而1997年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)也鄭重的警示了東亞各國加強(qiáng)區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)和金融合作共同抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的必要性，區(qū)域性的貨幣危機(jī)需要區(qū)域性的貨幣合作來防范已成為共識。同時(shí)加強(qiáng)貨幣金融合作本身在區(qū)域經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密的形勢下也是增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的必然要求。

一、東亞貨幣合作的理論分析

“貨幣一體化是指各國在貨幣方面的融合、結(jié)合、整合的行為、現(xiàn)象和趨勢。根據(jù)區(qū)域內(nèi)各國貨幣合作的程度，可以將貨幣一體化分為三個(gè)層次，一是區(qū)域內(nèi)貨幣政策協(xié)調(diào);二是區(qū)域貨幣聯(lián)盟;三是單一貨幣區(qū)，又稱最優(yōu)貨幣區(qū)，是區(qū)域貨幣合作的最高層次?！薄白顑?yōu)貨幣區(qū)，具體說來是指由一些彼此間商品、勞動力、資本流動比較靈活，經(jīng)濟(jì)開放程度和金融一體化程度較高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和通貨膨脹率相近，經(jīng)濟(jì)政策較為容易協(xié)調(diào)的國家與地區(qū)所組成的貨幣區(qū)。

最優(yōu)貨幣區(qū)理論最早是由蒙代爾于1961年提出的，其目的是為歐洲貨幣一體化進(jìn)程提供理論基礎(chǔ)和實(shí)踐指導(dǎo)，該理論最初關(guān)注的是成立最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)問題，蒙代爾、麥金農(nóng)、彼得凱南、伊格拉姆分別提出了確定最優(yōu)貨幣區(qū)的單一標(biāo)準(zhǔn):生產(chǎn)要素的流動性、經(jīng)濟(jì)開放程度、低級產(chǎn)品的多樣化和國際金融一體化程度。隨著實(shí)踐進(jìn)程的發(fā)展，單一標(biāo)準(zhǔn)的理論已不能滿足實(shí)踐的需要，于是，后來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家將該理論作了進(jìn)一步發(fā)展，使該理論的研究重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到參與最優(yōu)貨幣區(qū)的成本和效益分析上。

參與最優(yōu)貨幣區(qū)的成本主要是:各成員國會損失貨幣政策的獨(dú)立性，會喪失巨額的鑄幣稅收人，同時(shí)要支付較高的貨幣轉(zhuǎn)換成本，會使其財(cái)政政策不可避免的受到牽連，進(jìn)而會影響到其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平衡性和穩(wěn)定性。而參與最優(yōu)貨幣區(qū)的效益也是顯而易見的:(一)減少交易成本，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。單一貨幣區(qū)建立后，區(qū)域內(nèi)貨幣交易被取消，這將節(jié)免貨幣兌換的成本，可以節(jié)約大量人力財(cái)力，有助于提高生產(chǎn)要素的配置效率。而貨幣交易的取消，“也就從根本上避免了匯率波動對貿(mào)易和物價(jià)的不利影響及由匯率波動所引發(fā)的金融危機(jī)，特別是能避免短期國際資本的沖擊，因?yàn)閱我回泿艜棺顑?yōu)貨幣區(qū)內(nèi)的貨幣規(guī)模巨增，將致使投機(jī)者無力制造差價(jià)實(shí)現(xiàn)套利。(二)減少外匯儲備成本，節(jié)約外匯儲備。貨幣一體化，可以通過集中各國的外匯儲備和協(xié)調(diào)成員國彼此間抵消貿(mào)易差額來實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)外匯儲備的節(jié)約。(三)貨幣一體化還可以降低各成員國的通貨膨脹率抑制利率的不正常上升.穩(wěn)定成員國國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境川。(四)貨幣一體化還將擴(kuò)大各成員國的國際影響力，并且為各成員國接下來的深層次政治合作打造平臺。

二、東亞貨幣合作的條件分析

從長遠(yuǎn)看來，隨著東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加深，各國彼此間貿(mào)易、投資、金融的聯(lián)系越來越緊密，以及受國際趨勢的影響，東亞地區(qū)構(gòu)建單一貨幣區(qū)是勢在必行的。但就目前言，需要分析東亞貨幣合作的內(nèi)部條件和外部條件。按照蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)理論，構(gòu)建單一貨幣區(qū)的成員國應(yīng)當(dāng)符合的內(nèi)部條件有:各國經(jīng)濟(jì)的對外依存度高，各國經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)程度高，各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平趨同，成員國間生產(chǎn)要素的流動性強(qiáng)，各國政策的協(xié)調(diào)一致性強(qiáng)，所建貨幣區(qū)內(nèi)擁有核心國和核心貨幣。

從東亞國家和地區(qū)目前的現(xiàn)狀分析看來:在各國經(jīng)濟(jì)的對外依存度方面，東盟、亞洲四小龍和日本經(jīng)濟(jì)的對外依存度較高，中國的對外貿(mào)易額占GDP的比重也是在逐步上升，加人WTO后更加明顯，中國經(jīng)濟(jì)的對外依存度高了，則對匯率波動就會敏感，東盟和亞洲四小龍更是如此，這將促使各成員國就匯率產(chǎn)生共同的需求，他們需要進(jìn)行貨幣合作，實(shí)行匯率聯(lián)動;在各國經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)程度方面，東亞各成員國之間相互投資和貿(mào)易往來占該區(qū)域投資貿(mào)易總額的比重也在逐年上升，這也為他們進(jìn)行貨幣合作提供了現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ);在各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的趨同性方面，東亞各成員國參差不齊，人均GDP高低不一，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平大相迥異，這與最優(yōu)貨幣區(qū)理論建立單一貨幣區(qū)所要求的條件差距較大;在成員國間生產(chǎn)要素的流動性方面，就人力而言，人力資本跨國流動性由于受種種因素影響譬如歷史、文化、宗教等顯得較弱，其中的人力價(jià)格因素進(jìn)而導(dǎo)致物價(jià)因素也差異較大;就資本而言，像中國、印度尼西亞、馬來西亞等國由于金融自由化程度較低，金融管制較嚴(yán)，在資本的可自由兌換方面尚未完全放開;在各國貨幣政策的協(xié)調(diào)一致性方面，就金融體制而言，東亞各國大都是銀行主導(dǎo)型的金融體制這點(diǎn)是相似的，但各國各地區(qū)金融發(fā)展水平的差異卻會增加實(shí)施共同盯住籃子貨幣乃至建立單一貨幣區(qū)的操作難度，自然會增加推行統(tǒng)一貨幣政策的難度;在所建貨幣區(qū)內(nèi)是否擁有核心國和核心貨幣方面，東亞的新加坡、韓國雖富，但由于國家小，總國力規(guī)模尚不夠強(qiáng)。日本具備成為核心國的條件，但由于眾所周知的原因，東亞大多數(shù)國家對其持不信任態(tài)度，而且近十多年來日本經(jīng)濟(jì)一直低迷.顯然它并不適合擔(dān)當(dāng)這一角色。中國改革開放二十幾年來，經(jīng)濟(jì)高速增長，國際影響力越來越大，綜合國力顯著提高，人民幣也已經(jīng)成為周邊國家的主要結(jié)算貨幣，但是由于總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模還不夠大，目前也不適合成為核心國，所以東亞尚沒有核心國和核心貨幣。

從外部條件看，東南亞金融危機(jī)以后，東亞國家強(qiáng)烈要求建立一個(gè)公平合理的國際金融體系，要求大國之間進(jìn)行有效的國際貨幣政策協(xié)調(diào)，要求國際貨幣基金組織更好的發(fā)揮作用，從而為東亞的貨幣合作提供良好的國際環(huán)境。可是，時(shí)至今日，美國、歐盟、日本為了爭奪國際貨幣的壟斷地位仍然存在著嚴(yán)重的分歧，在未來相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，國際貨幣政策協(xié)調(diào)要想達(dá)成一致任重道遠(yuǎn)。

綜上所述，就目前而言，東亞地區(qū)建立單一貨幣區(qū)的條件尚不成熟。但是，建立次區(qū)域的單一貨幣區(qū)尤其是建立以人民幣為核心的包括中國大陸、港澳甚至臺灣省在內(nèi)的大中國經(jīng)濟(jì)圈，目前的條件已趨向成熟(注:朱芳，東亞次區(qū)域貨幣區(qū)建立的條件分析，當(dāng)代亞太，2003.12)，而人民幣貨幣區(qū)的建立也會為最終建立東亞單一貨幣區(qū)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)。同樣，東盟十國也可以嘗試成立類似的次區(qū)域單一貨幣區(qū)。

三、東亞貨幣合作機(jī)制分析

打造第一平臺:擴(kuò)大東亞貨幣互換。2000年5月6日在泰國舉行的東盟10+3財(cái)長會議上，就東亞地區(qū)加強(qiáng)財(cái)政和金融的合作問題達(dá)成了“清邁協(xié)議”，其中涉及多項(xiàng)金融合作的內(nèi)容，最主要的是貨幣互換。貨幣互換是指一國貨幣在陷人流動性危機(jī)的時(shí)候在不需要擔(dān)保品的情況下就可以本幣購買對方國家的可兌換貨幣，待度過危機(jī)后，再按協(xié)議條件，在約定的未來某一時(shí)刻，按照購買時(shí)所使用的匯率，用已購買的可兌換貨幣購回本幣。貨幣互換是獲得緊急融資的有效途徑，它有助于成員國提高抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，從這個(gè)意義上講，清邁協(xié)議是東亞貨幣合作的一次實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但只是屬于危機(jī)解救機(jī)構(gòu)，要加強(qiáng)東亞貨幣合作就應(yīng)該在此基礎(chǔ)上繼續(xù)加大貨幣互換，由雙邊擴(kuò)展到多邊;而又因?yàn)闁|亞國家具有相似的文化背景，各自的體制也不乏相似之處，彼此之間相互了解各自的國情，在經(jīng)濟(jì)金融貿(mào)易方面又都具有高儲蓄率、較高的國際收支順差和較高的外匯儲備等特點(diǎn)，在如上所說的擴(kuò)大了的東亞貨幣互換的基礎(chǔ)上成立亞洲貨幣基金等組織也是有可能的。當(dāng)然，這其中需要搞好跟IMF、美國和歐盟的博棄。

打造第二平臺:建立東亞匯率聯(lián)合浮動機(jī)制。東亞國家己具有建立匯率聯(lián)動機(jī)制的經(jīng)濟(jì)條件和技術(shù)條件川，在經(jīng)濟(jì)上，東亞國家彼此之間具有較高的貿(mào)易相關(guān)度和投資相關(guān)度以及較高的外匯儲備，這都為匯率聯(lián)動機(jī)制的建立提供了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。在技術(shù)上，大多數(shù)東亞國家采取的仍是或相當(dāng)于盯住美元的固定匯率制度，在這種情況下，建立東亞匯率聯(lián)動機(jī)制不需要對匯率制度進(jìn)行根本變革，轉(zhuǎn)換成本相應(yīng)的就小。同時(shí)，根據(jù)最優(yōu)貨幣區(qū)的理論，所建貨幣區(qū)的規(guī)模越小，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一致性就越強(qiáng)，貨幣一體化的成本也就越低，也就越有可能發(fā)展成為單一貨幣區(qū)。因此，在東亞貨幣合作的過程中.可以按照先局部后整體的分步走思路進(jìn)行匯率安排，先選擇次區(qū)域，建設(shè)次區(qū)域單一貨幣區(qū)。就目前看，可以選出二個(gè):東盟十匯率政策的總體協(xié)調(diào)，建立盯住共同貨幣籃子的匯率制度，即在各國和大中國經(jīng)濟(jì)圈(包括:中國大陸、香港、澳門乃至臺灣省)。漢而后，在條件成熟的時(shí)候，可以次區(qū)域間聯(lián)合，從而將匯率聯(lián)動機(jī)制擴(kuò)展到整個(gè)東亞地區(qū)。打造第三平臺:建立東亞單一貨幣區(qū)。因?yàn)椤爸挥袉我回泿艆^(qū)才具有長期的可持續(xù)性和明確的制度約束，這是匯率聯(lián)動機(jī)制所無法比擬的’心三，而且伴隨著東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化水平的不斷提高，彼此間的利益枚關(guān)度越來越高，所以東亞作為不可分割的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，建立單一貨幣區(qū)是早晚的事。當(dāng)然，這需要各國拿出巨大的勇氣，克服多種困難.包括意識形態(tài)和歷史問題，其中加強(qiáng)政治對話和合作尤為重要。

四、我國在東亞貨幣合作中的對策分析

按照最優(yōu)貨幣區(qū)理論，貨幣一體化需要三個(gè)基本條件;

一、貨幣區(qū)成員國之間貨幣可自由兌換;二、資本可自由流動;三、匯率可自由浮動。而根據(jù)“蒙代爾三角”學(xué)說，資本的自由流動，匯率的自由浮動和獨(dú)立自主的貨幣政策，三者只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)其中的二者，這就意味著，我國在東亞貨幣合作中要有所作為.需要放棄獨(dú)立自主的貨幣政策，但是這涉及到一個(gè)國家的，作為我們這樣一個(gè)擁有復(fù)雜國情的世界政治經(jīng)濟(jì)大國，就目前而言.這是不能做到的，這也構(gòu)成了中國在東亞貨幣合作中的一大困難。然而，伴隨區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加強(qiáng)，中國參與東亞區(qū)域貨幣合作是勢在必行的，中國要在這一歷史進(jìn)程中發(fā)揮作用，必須進(jìn)行有效的政策調(diào)整，這包括:(一)繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，切實(shí)加強(qiáng)貨幣籃子的選擇，合理確定各自比重。(二)逐步推進(jìn)利率市場化改革，改革國內(nèi)的各類金融機(jī)構(gòu)，廣泛培育市場，努力加強(qiáng)國內(nèi)國際金融市場一體化建設(shè)。(三)尤為緊迫的是，雖然我國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下的可自由兌換，但是，我國要進(jìn)行區(qū)域貨幣合作就應(yīng)當(dāng)同樣逐步放開人民幣資本項(xiàng)目的可自由兌換?！捌鋵?shí)，現(xiàn)行的外匯管理體制能真正管得住的只有少部分的資本項(xiàng)目，其他很多的資本項(xiàng)目往往通過采取各種非法的手段實(shí)現(xiàn)了人民幣的可兌換”二，政府不如在深入調(diào)研的基礎(chǔ)上，逐步放開。(四)加強(qiáng)我國企業(yè)的管理制度改革，努力完善現(xiàn)代企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，倡導(dǎo)自主創(chuàng)新，提高出口產(chǎn)品的竟?fàn)幜?，積極倡導(dǎo)企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，加大企業(yè)對外投資，有力推進(jìn)人民幣的國際化。(五)積極倡導(dǎo)和通力合作建立亞洲貨幣基金等組織。(六)加強(qiáng)政府間對話，強(qiáng)化政府間貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策、金融監(jiān)管等政策的協(xié)調(diào)。(七)加強(qiáng)匯率聯(lián)動機(jī)制建設(shè)，首先要領(lǐng)導(dǎo)建立包括中國大陸、香港、澳門甚至臺灣省在內(nèi)的“大中國經(jīng)濟(jì)圈”的次區(qū)域單一貨幣區(qū)的匯率聯(lián)動機(jī)制建設(shè)。

綜上所述、隨著東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加強(qiáng)，東亞各國的貿(mào)易相關(guān)度和投資相關(guān)度日趨緊密，在東亞區(qū)域進(jìn)行貨幣合作勢在必行。作為世界政治經(jīng)濟(jì)大國，我們要果斷參與其中，有效調(diào)整各種政策，在確保國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，通力加強(qiáng)與各成員國的合作，努力承擔(dān)起在東亞貨幣合作進(jìn)程中的歷史重任，從而在這個(gè)互惠共贏的歷史機(jī)遇中全面增加我國的綜合國力。

參考文獻(xiàn)

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篇8

第三方支付 商業(yè)銀行 盈利

1背景

2008年以來，我國第三方支付行業(yè)發(fā)展迅猛，其中2008年到2010年第三方支付交易規(guī)模的年增長均在60%以上，到了2015年支付結(jié)算規(guī)模已達(dá)到23.3萬億元。其中，第三方網(wǎng)絡(luò)支付是其最具活力也是份額較大的業(yè)務(wù)模式，2015年我國第三方網(wǎng)絡(luò)支付交易規(guī)模已超八萬億元。第三方網(wǎng)絡(luò)支付作為互聯(lián)網(wǎng)金融中最為成熟的業(yè)務(wù)模式，其迅猛發(fā)展的同時(shí)也帶來了人們對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展、盈利增長的擔(dān)憂。

2第三方支付與商業(yè)銀行的競合分析

2.1合作分析

對于商業(yè)銀行來說，其核心業(yè)務(wù)是存貸業(yè)務(wù)，而支付結(jié)算業(yè)務(wù)一是收入較少，二是其收入主要與金額有關(guān)，所以大量繁瑣的小額支付結(jié)算業(yè)務(wù)對早期的商業(yè)銀行來說是吃力不討好的事情。因此，商業(yè)銀行將其小額支付結(jié)算業(yè)務(wù)（包括小企業(yè)、商戶和個(gè)人業(yè)務(wù)）交給第三方支付機(jī)構(gòu)去做，并為其提供網(wǎng)銀接口，以此提高銀行結(jié)算效率。近年來，我國商業(yè)銀行與支付寶、財(cái)付通等第三方支付龍頭展開了一系列合作，主要包括互聯(lián)網(wǎng)借貸和金融產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)銷售方面。

2.2競爭分析

（1）支付結(jié)算業(yè)務(wù)的競爭

零售支付領(lǐng)域服務(wù)的欠缺為第三方支付提供了發(fā)展機(jī)遇，大型支付平臺的客戶規(guī)模并不亞于商業(yè)銀行，分流了網(wǎng)上銀行的部分業(yè)務(wù)。降低了人們使用銀行卡和網(wǎng)銀進(jìn)行支付結(jié)算的頻率，尤其是快捷支付的出現(xiàn)，讓商業(yè)銀行失去了前臺接觸客戶的機(jī)會，轉(zhuǎn)為后臺的資金通道方。

（2）產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)的競爭

第三方支付平臺己經(jīng)成為理財(cái)、保險(xiǎn)等產(chǎn)品銷售的有效渠道，弱化了商業(yè)銀行作為代銷渠道的絕對主導(dǎo)地位。負(fù)債業(yè)務(wù)方面，第三方支付為互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金提供了很好的銷售渠道，使得余額寶之類的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金迅猛發(fā)展，分流了銀行大量低成本存款。資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，第三方支付占據(jù)了大量網(wǎng)絡(luò)商戶和用戶的支付數(shù)據(jù)，有利于其互聯(lián)網(wǎng)借貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，并且在這方面與商業(yè)銀行的合作也更占據(jù)主導(dǎo)權(quán)。

3我國第三方支付發(fā)展對商業(yè)銀行盈利影響的機(jī)理分析

3.1對中間業(yè)務(wù)的影響

（1）對銀行支付結(jié)算業(yè)務(wù)的影響

商業(yè)銀行支付結(jié)算業(yè)務(wù)的影響主要表現(xiàn)在爭奪銀行客戶、降低銀行手續(xù)費(fèi)率和調(diào)整銀行利潤分配三方面，導(dǎo)致了商業(yè)銀行支付結(jié)算收入的下降。

首先，第三方支付基于其方便快捷的支付方式、支持多銀行多方式付款，擁有大量的忠誠客戶直接使用。其次，商業(yè)銀行為了競爭，紛紛開始降低手續(xù)費(fèi)率，導(dǎo)致了銀行手續(xù)費(fèi)收入的下降。最后，由于第三方支付的獨(dú)特優(yōu)勢，銀行在很多時(shí)候已不得不與第三方支付進(jìn)行合作，包括線下收單以及網(wǎng)絡(luò)支付方面，銀行將手續(xù)費(fèi)收入一部分分給第三方支付機(jī)構(gòu)，也造成銀行收入的下降。

（2）對銀行銷售業(yè)務(wù)的影響

第三方支付平臺銷售基金和保險(xiǎn)產(chǎn)品，并且收取比銀行更低的手續(xù)費(fèi)，打破了原來由商業(yè)銀行壟斷的金融產(chǎn)品主銷售渠道的局面，在一定程度上擠占了銀行的收入。

銷售基金方面，主要通過費(fèi)率優(yōu)惠的方式搶占市場。減少基金公司對于傳統(tǒng)銀行渠道的依賴，并且投資者持任意銀行卡均可購買基金公司產(chǎn)品。銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品方面，保險(xiǎn)公司與第三方支付平臺的合作主要有三種。一種是和電子商務(wù)平臺對接，在平臺上建立門店銷售產(chǎn)品；一種是為平臺提供定制化的保險(xiǎn)產(chǎn)品；第三種，是為保險(xiǎn)企業(yè)提供行業(yè)解決方案，解決保險(xiǎn)公司的收付費(fèi)問題，提高資金的流轉(zhuǎn)效率。這三種形式都可以通過與第三方支付平臺合作，幫助保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)銷售網(wǎng)絡(luò)化的前期降低成本，免去保險(xiǎn)公司單獨(dú)與各家銀行談判的成本。

3.2對利差業(yè)務(wù)的影響

（1）對銀行負(fù)債業(yè)務(wù)的影響

第三方支付對負(fù)債端的影響主要是對銀行存款的影響。第三方支付平臺的客戶資金沉淀和理財(cái)產(chǎn)品的銷售會導(dǎo)致部分銀行存款的流失，抬高銀行存款成本，對銀行的盈利產(chǎn)生影響。第三方支付賬戶備付金一方面能夠造成銀行存款的流失，另一方面平臺可以將這部分穩(wěn)定的資金通常采用單位定期存款、通知存款和協(xié)定存款等方式存放于銀行，其利率明顯高于銀行活期存款利率，因此也將造成銀行負(fù)債成本上升。

（2）對銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響

影響銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在兩方面。一是促進(jìn)P2P平臺的發(fā)展，二是利用其業(yè)務(wù)優(yōu)勢直接開展互聯(lián)網(wǎng)借貸業(yè)務(wù)，這些都將對商業(yè)銀行當(dāng)下乃至未來的貸款業(yè)務(wù)形成競爭，減少銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入。

首先，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸使網(wǎng)絡(luò)上具有一定風(fēng)險(xiǎn)偏好資金找到了投資之處，同時(shí)也能夠滿足一些特殊群體或業(yè)務(wù)的融資需求，對銀行的貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一定影響。其次，第三方支付平臺在多年的運(yùn)營中已經(jīng)積累了足夠的交易活動數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，因此其可以基于自身數(shù)據(jù)和客戶優(yōu)勢，開展互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人消費(fèi)金融和小微企業(yè)網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)。

4建議

4.1強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)思維，開拓長尾市場

商業(yè)銀行要轉(zhuǎn)變營業(yè)思路，積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)思維，擺脫原本“二八定律”的固有思維模式，重視以前并不能來帶豐厚利潤的長尾市場。

4.2注重客戶體驗(yàn)，提升渠道功能

商業(yè)銀行本身具有海量的資源和客戶優(yōu)勢，在此基礎(chǔ)上更應(yīng)突出對客戶體驗(yàn)度的重視，提升支付結(jié)算、產(chǎn)品銷售的在線業(yè)務(wù)能力，提升PC端和移動端的多種渠道功能實(shí)現(xiàn)。

4.3積極研發(fā)技術(shù)，堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新

在信息技術(shù)大爆炸的時(shí)代，商業(yè)銀行要提升人員專業(yè)能力，加大研發(fā)力度，從而提高產(chǎn)品研發(fā)能力，有針對性的提供支付結(jié)算、資金借貸的創(chuàng)新型產(chǎn)品服務(wù)，并加以推廣。參考文獻(xiàn)：

[1]李媛.利率市場化對商業(yè)銀行盈利能力的影響研究[[J].上海金融，2014（8）：93-95.

篇9

論文關(guān)鍵詞:全球經(jīng)濟(jì)失衡,發(fā)展中國家,經(jīng)濟(jì)增長

全球經(jīng)濟(jì)失衡是2005年初由國際貨幣基金組織提出的,但它已經(jīng)是在全球連續(xù)多年存在的現(xiàn)象,即一國擁有大量貿(mào)易赤字,而與該國有貿(mào)易往來的一些國家卻存在大量貿(mào)易盈余。全球經(jīng)濟(jì)失衡的主要表現(xiàn)是,美國日益擴(kuò)大的經(jīng)常項(xiàng)目逆差和對外債務(wù),而亞洲國家和地區(qū)主要是中國對美國持有大量的貿(mào)易順差。全球經(jīng)濟(jì)失衡的不斷加劇對發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生諸多不利影響,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

一、影響世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性

(一)引發(fā)次貸危機(jī)乃至全球經(jīng)濟(jì)危機(jī),導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增長減緩

作為全球經(jīng)濟(jì)失衡的重要方面,美國同日本和歐盟經(jīng)濟(jì)增長速度差距拉大,主要表現(xiàn)在消費(fèi)需求和企業(yè)投資上。美國由于消費(fèi)需求旺盛和企業(yè)投資增多,拉動了該國經(jīng)濟(jì)的增長。相比之下,日本和歐洲的消費(fèi)需求疲軟和企業(yè)投資無力,導(dǎo)致日歐經(jīng)濟(jì)下滑。鑒于高油價(jià)、糧價(jià)上漲和國際金融危機(jī)等因素的不利影響,預(yù)計(jì)近幾年美國消費(fèi)需求和企業(yè)投資都將可能下降,而日本和歐洲在上述兩方面可能也不會有好的表現(xiàn)。所以,因需求疲弱和企業(yè)投資下降,最終將導(dǎo)致西方經(jīng)濟(jì)增速放緩。

亞洲與拉美大都是外向型經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長,對西方經(jīng)濟(jì)的依賴性較大,因而受西方經(jīng)濟(jì)影響,亞洲和拉美經(jīng)濟(jì)增長也將在未來幾年出現(xiàn)減緩勢頭。

(二)導(dǎo)致發(fā)展中國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度減緩

經(jīng)濟(jì)全球化使更多的國家參與國際分工,東亞國家和地區(qū)憑借優(yōu)越的投資環(huán)境,吸引發(fā)達(dá)國家的制造業(yè)向中國等發(fā)展中國家大量轉(zhuǎn)移,大力發(fā)展勞動密集型產(chǎn)業(yè),成為世界制造業(yè)的加工基地。這既是經(jīng)濟(jì)全球化下該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果,也是該地區(qū)比較優(yōu)勢的體現(xiàn)。美國對發(fā)展中國家進(jìn)行直接投資和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的動機(jī):一是為了占領(lǐng)和擴(kuò)大在發(fā)展中國家市場中的份額,二是利用發(fā)展中國家的低成本優(yōu)勢發(fā)展出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)。亞洲制造業(yè)發(fā)展相對迅速,長期把美國作為制造業(yè)出口地,這些國家和地區(qū)的貨幣過度盯住美元,一旦發(fā)生金融危機(jī),這些國家和地區(qū)就會被到卷入金融風(fēng)波中。

一般情況下,一國的國際收支通常是不平衡的,平衡只是偶然的情況。一些國家的國際收支順差必然表現(xiàn)為另一些國家的國際收支逆差。美國與亞洲國家和地區(qū)的貿(mào)易嚴(yán)重失衡,從短期來看,這種失衡表現(xiàn)出動態(tài)性和持續(xù)性。全球經(jīng)濟(jì)失衡對發(fā)展中國家的制造業(yè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生不利影響。全球經(jīng)濟(jì)失衡不僅掠奪了發(fā)展中國家的出口成果,而且使發(fā)展中國家的貿(mào)易盈余不得不投資到美元資產(chǎn)上,作為外匯儲備,致使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展資本嚴(yán)重缺乏,從而美國資本賬戶盈余逐漸上升,彌補(bǔ)了其不斷增加的經(jīng)常賬戶赤字。而且發(fā)展中國家的貿(mào)易順差是出口國以貶低勞動力的價(jià)值,耗盡自然資源和破壞環(huán)境為代價(jià)的。發(fā)達(dá)國家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,將許多勞動密集型和資源密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家的同時(shí),也將一些污染型企業(yè)轉(zhuǎn)移過來,使發(fā)展中國家自然環(huán)境受到污染、生態(tài)失衡、資源嚴(yán)重浪費(fèi)論文怎么寫。經(jīng)濟(jì)全球化帶來的激烈競爭,使處于國際分工低端地位的發(fā)展中國家過去曾受到保護(hù)的許多部門被卷入競爭,一些幼稚產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)薄弱產(chǎn)業(yè)會受到嚴(yán)重沖擊。經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的不均衡性導(dǎo)致發(fā)展中國家邊緣化,使這些國家經(jīng)濟(jì)遭到侵蝕。

全球經(jīng)濟(jì)失衡條件下,美國采取高赤字、高利率、高匯率政策,將擴(kuò)大國際資本流向美國的規(guī)模和速度,從而影響發(fā)展中國家資本凈流入的增長。同時(shí),包括中國在內(nèi)的新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨著諸如危機(jī)轉(zhuǎn)嫁、貨幣作陪、貨幣政策兩難困境等風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)展中國家的勞動力成本、土地價(jià)格、能源和資源價(jià)格看漲的情況下,外商直接投資未來增長可能減速經(jīng)濟(jì)增長,對發(fā)展中國家出口和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生不利影響,進(jìn)而使國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度減緩。

(三)全球貿(mào)易失衡加劇了世界經(jīng)濟(jì)不平衡格局

發(fā)達(dá)國家在世界經(jīng)濟(jì)格局中處于核心地位,是國際經(jīng)濟(jì)秩序的主導(dǎo)者,其貿(mào)易狀況處于有利地位,可以通過國際貿(mào)易推動其經(jīng)濟(jì)發(fā)展;而發(fā)展中國家在世界經(jīng)濟(jì)格局中所處的位置較低,其貿(mào)易狀況處于不利地位,貿(mào)易狀況難以改善,其獲得的貿(mào)易利益份額較小。發(fā)展中國家的貿(mào)易狀況長期惡化,貿(mào)易差額不斷擴(kuò)大,這不僅影響發(fā)展中國家的短期經(jīng)濟(jì)增長,還嚴(yán)重?fù)p害了發(fā)展中國家的長期經(jīng)濟(jì)利益。發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的利益分配不均衡,兩大貿(mào)易集團(tuán)在貿(mào)易條件和貿(mào)易利益上的對抗性非常突出。伴隨著發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家在國際市場上競爭關(guān)系不平衡性的日益變化,發(fā)達(dá)國家往往借助各種手段來提高發(fā)展中國家產(chǎn)品的生產(chǎn)成本,以達(dá)到限制發(fā)展中國家產(chǎn)品輸出和保護(hù)本國國內(nèi)市場的目的。

全球貿(mào)易失衡的主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)因素的差異,而非貿(mào)易政策。在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中,各國企業(yè)的外向型程度不斷加深,對外依存度日益提高。在此背景下,國際貿(mào)易市場環(huán)境的新變化及成本限制、資源約束和環(huán)境壓力對各國對外貿(mào)易造成的影響都會導(dǎo)致貿(mào)易利益分配的不均衡。

全球貿(mào)易失衡的實(shí)質(zhì)是各國之間的力量對比失衡以及由此決定的各國在全球經(jīng)濟(jì)活動中的權(quán)利失衡和利益失衡,是各國在國際分工體系中地位不平等的外在表現(xiàn)。它是由美國的內(nèi)外政策選擇、較高的勞動生產(chǎn)率和金融服務(wù)水平以及美元在國際的中心地位造成的。美國次貸危機(jī)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)動蕩,世界各國經(jīng)濟(jì)普遍受到影響,全球經(jīng)濟(jì)體制和模式也深受影響,全球政治格局遭受巨大沖擊,這些都嚴(yán)重影響了世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

二、對國際貨幣體系的影響

(一)影響國際國幣體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)

當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)失衡的根本原因在于當(dāng)前的國際貨幣體系,這種制度安排的最大特點(diǎn)是:“一個(gè)國家可以把整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)體系扣做人質(zhì)”(Stiglitz,2002)。美元是全球交易結(jié)算和儲備的主要貨幣,不少國家和地區(qū)的匯率在某種程度上與美元掛鉤,所以,美國的金融政策時(shí)刻影響全球。金融全球化讓經(jīng)濟(jì)體貨幣政策自主性大為喪失。與各國的國內(nèi)貨幣體系相比,國際貨幣體系有其自身的特點(diǎn)。首先,它是世界各國間長期實(shí)踐所形成的一套慣例和規(guī)則,體現(xiàn)出較大靈活性和松散性,因而對各國一般不具有強(qiáng)制力。其次,在出現(xiàn)國際經(jīng)濟(jì)失衡和金融波動時(shí),各國首先考慮的是本國利益經(jīng)濟(jì)增長,使得國際貨幣體系表現(xiàn)出較強(qiáng)的波動性。

(二)暴露國際國幣體系的弊端和不足

國際貨幣體系的弊端源于美元本位制。二戰(zhàn)之后,美國憑借自己在經(jīng)濟(jì)和軍事上的優(yōu)勢取代英國,又通過沒有硝煙的“凱恩斯計(jì)劃”主宰了國際金融秩序和國際貿(mào)易秩序,建立了以美元為中心的布雷頓森林體系。這個(gè)體系因其固有的“特里芬兩難”矛盾而難以維持。布雷頓森林體系崩潰后,歐元和日元崛起,對美元的國際儲備貨幣地位構(gòu)成了一定的威脅,但美元作為國際本位貨幣的地位并沒有削弱。20世紀(jì)90年來以來,美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁,美元成為全球最具影響力的國際儲備貨幣,在國際貨幣體系中占絕對優(yōu)勢。

后來建立的牙買加體系是并沒有擺脫“特里芬難題”。世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求貨幣有充足的流動性,美國只有保持經(jīng)常賬戶的逆差,通過輸出美元低價(jià)進(jìn)口實(shí)物資本和自然資源, 維持本國物價(jià)的穩(wěn)定。美元作為一種信用貨幣,它的發(fā)行不受任何限制,美國可以通過大幅發(fā)行美元來彌補(bǔ)國際收支逆差。這種不負(fù)責(zé)任的做法不能從根本上消除貿(mào)易逆差,反而惡化了美國的貿(mào)易收支,進(jìn)而加劇全球經(jīng)濟(jì)失衡。當(dāng)今美元本位制與黃金本位制的最大區(qū)別,在于美國可以通過無節(jié)制地濫發(fā)美元進(jìn)行對外支付。美國又憑借其金融霸權(quán),利用國家間經(jīng)濟(jì)的相互依存性和非對稱性,在經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化過程中獲取最大利益,維護(hù)和促進(jìn)了美元本位制的運(yùn)行。

不同歷史時(shí)期的國際貨幣體系的一個(gè)共同特點(diǎn)是:它是由發(fā)達(dá)國家操縱和控制的,體現(xiàn)的是大國或大國集團(tuán)的意志和利益,是國家之間相互爭奪、相互妥協(xié)的產(chǎn)物,本身帶有歧視性、不公正性和不合理性。在這種國際貨幣體制下,廣大發(fā)展中國家的沒有平等的參與權(quán)和發(fā)言權(quán)。此次金融危機(jī)的爆發(fā)使人們意識到由美國主導(dǎo)的國際貨幣體系存在嚴(yán)重弊端,給全球經(jīng)濟(jì)帶來了巨大損失。因此要對不合理的國際貨幣體系進(jìn)行改革,建立公平、公正、合理的國際貨幣體系。

三、全球經(jīng)濟(jì)失衡使國際金融風(fēng)險(xiǎn)增大

美國新金融霸權(quán)控制著國際貨幣體系,掌握了國際金融規(guī)則的制定權(quán)。它可以在國際金融市場上為所欲為,通過操縱匯率、利率、股票和債券的價(jià)格來獲取豐厚利潤。并通過操縱國際資本流動,進(jìn)行國際金融投機(jī),支配弱小國家的經(jīng)濟(jì)活動。美國的這些行為都對推行金融自由化、取消資本流動管制的發(fā)展中國家的金融安全構(gòu)成了嚴(yán)重文怎么寫。

(一)發(fā)展中國家在國際貨幣體系上被巧取

布雷頓森林體系崩潰以后,牙買加體系建立,代之以多元化的國際儲備體系,發(fā)達(dá)國家的貨幣經(jīng)濟(jì)增長,如美元、日元、歐元等都具有充當(dāng)世界貨幣的職能,而多數(shù)發(fā)展中國家由于其綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限,其貨幣無論在以前或當(dāng)前的貨幣體系下都不具有充當(dāng)世界貨幣的職能。美國等發(fā)達(dá)國家在國際經(jīng)濟(jì)交往中搶占先機(jī),獲得國家鑄幣稅的特權(quán),通過擴(kuò)大國內(nèi)預(yù)算赤字和貿(mào)易赤字等途徑巧取他國財(cái)富。另外,多數(shù)發(fā)達(dá)國家采取浮動匯率制,而新興發(fā)展中國家大多實(shí)行固定或半固定匯率制。多年實(shí)踐證明,發(fā)達(dá)國家的匯率波動比預(yù)想的要頻繁得多,波動幅度也較大,這種劇烈的波動極大削弱了發(fā)展中國家貨幣政策的獨(dú)立性,給本來就脆弱的固定匯率制以沉重打擊,將信貸危機(jī)無形中轉(zhuǎn)嫁給發(fā)展中國家。

(二)發(fā)展中國家在金融危機(jī)中被掠奪

美國金融霸權(quán)操縱國際資本流動,進(jìn)行金融投機(jī)或攻擊性的投機(jī)活動,由此引起經(jīng)濟(jì)動蕩和金融危機(jī),金融霸權(quán)國家趁機(jī)大發(fā)“難財(cái)”,進(jìn)行裸的金融聚斂。同時(shí),巨額外債使發(fā)展中國家陷入債務(wù)危機(jī)的深淵,加大了對金融霸權(quán)國家的依附性,經(jīng)濟(jì)命脈從此被金融霸權(quán)國所控制。另一方面,由于廣大發(fā)展中國家的國際競爭力較弱,對國際規(guī)則陌生,在金融領(lǐng)域中的弱點(diǎn)和疏漏極易被國際炒家抓住并進(jìn)行攻擊,造成嚴(yán)重的金融危機(jī)。

(三)發(fā)展中國家在國際金融組織中處于不利地位

美國金融霸權(quán)削弱或剝奪了發(fā)展中國家的貨幣和金融?，F(xiàn)行國際金融體系中的“游戲規(guī)則”是在金融霸權(quán)國的主導(dǎo)下制定和完善的,金融霸權(quán)國家通常是從自身經(jīng)濟(jì)的獲利性和維護(hù)其霸權(quán)地位出發(fā)而做出一系列制度安排的。霸權(quán)國家不僅操縱和控制著國際金融組織,而且把本國的意志強(qiáng)加給發(fā)展中國家,國際金融組織成為貫徹霸權(quán)國家意志的有力工具和武器,國際金融組織喪失了國際性和公正性,其功能的發(fā)揮也因被金融霸權(quán)國家左右而人打折扣,完全是為金融霸權(quán)國家的利益服務(wù)的。

美國金融霸權(quán)削弱或剝奪發(fā)展中國家的貨幣、金融,主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

1、美國等發(fā)達(dá)國家利用自己在國際貨幣基金組織中的主導(dǎo)地位,在制定國際金融規(guī)則時(shí),置廣大發(fā)展中國家的貨幣、金融于不顧,使所有的政策、制度、規(guī)則向少數(shù)發(fā)達(dá)國家傾斜,嚴(yán)重?fù)p害了發(fā)展中國家的利益。

篇10

幸運(yùn)的是，美國國會證明了邱吉爾的話是對的：“我們相信美國人總是能做出正確的決定――在他們用盡了其他所有可能的辦法之后。”美國國會在面臨違約的最后一刻同意提高債務(wù)上限。

獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)分析師克里斯?維倫（Chris Whalen）作出了精明評論：美國債的信用違約互換（CDS）利差現(xiàn)在是68個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于BBB級債券，而不是AAA級。會計(jì)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)價(jià)值的評估存在差異。黃金價(jià)格仍在上升，日元和瑞士法郎面臨著升值壓力。金融市場的表現(xiàn)和政治家們講述的故事并不相同。

這些波動呈現(xiàn)出一個(gè)基本態(tài)勢。儲備貨幣中央銀行努力通過印發(fā)鈔票來復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，而這些國家的政府正在盡力控制不斷增加的債務(wù)負(fù)擔(dān)，近期經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期在不斷下降。事實(shí)上，就算沒有魯比尼預(yù)言的另一場“完美風(fēng)暴”那么嚴(yán)重，大多數(shù)發(fā)達(dá)國家的滯脹風(fēng)險(xiǎn)仍在向著大于50％的概率攀升。

發(fā)達(dá)國家已經(jīng)滑向所謂的日本式流動性陷阱。這一流動性陷阱發(fā)生在20世紀(jì)90年代，當(dāng)利率低至零時(shí)，財(cái)政支出和流動性注入措施已無法復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)。嚴(yán)格來說，流動性陷阱發(fā)生在貨幣政策失效的時(shí)候。

保羅?克魯格曼（Paul Krugman）對這一陷阱進(jìn)行過最多的研究，2008年12月，他在論文《流動性陷阱中的最優(yōu)貨幣政策》（Optimal Fiscal Policy in a Liquidity Trap）中建議，“當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于流動性陷阱時(shí)，政府支出應(yīng)該擴(kuò)張到恢復(fù)完全就業(yè)的水平。”

問題在于現(xiàn)在美國、歐洲和日本已經(jīng)達(dá)到了財(cái)政擴(kuò)張的上限，而且貨幣政策似乎不起作用，接下來該怎么辦？

有充分證據(jù)表明，發(fā)達(dá)國家政府已經(jīng)達(dá)到它們的債務(wù)限額。國際貨幣基金組織（IMF）財(cái)政數(shù)據(jù)顯示，全球政府債務(wù)凈額總值從2007年的21.9萬億美元上升到2011年的34.4萬億美元，增加了57個(gè)百分點(diǎn)。到2016年，這個(gè)數(shù)字可能再增加40個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到48.1萬億美元，以極快的速度在十年內(nèi)翻一番。當(dāng)然，這主要源于發(fā)達(dá)國家債務(wù)的上升，其債務(wù)占到所有債務(wù)的86％。

金融市場越來越擔(dān)憂美聯(lián)儲會實(shí)施第三輪量化寬松政策（QE3）。美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表從2006年底的8550億美元翻了兩番，到2011年5月底達(dá)到了2.8萬億美元。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)仍將政府行為分為財(cái)政政策和貨幣政策，它忘記了中央銀行在承擔(dān)不良資產(chǎn)或擔(dān)保銀行系統(tǒng)時(shí)的貨幣創(chuàng)造同樣是準(zhǔn)財(cái)政行為。這意味著政府印發(fā)貨幣和中央銀行印發(fā)貨幣沒有本質(zhì)的區(qū)別。

換句話說，在計(jì)算政府債務(wù)時(shí)也應(yīng)該加上中央銀行債務(wù)。這帶來的真正問題在于，如果中央銀行同樣擔(dān)保影子銀行系統(tǒng)，那么隱性國家債務(wù)也得包括影子銀行負(fù)債。當(dāng)然，你可以論證最近的金融和監(jiān)管改革有可能降低影子銀行破產(chǎn)的可能性。但至今為止，影子銀行負(fù)債仍未被計(jì)入發(fā)達(dá)國家的貨幣統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，甚至《巴塞爾協(xié)議III》中的計(jì)量方法也沒有特別將其包括進(jìn)來。我們至少知道，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)不為零。

以上所有問題的關(guān)鍵在于，全球金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)仍在不斷上升，尤其是來自線下項(xiàng)目負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。以傳統(tǒng)的全球金融負(fù)債計(jì)量為例，根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，2002年至2009年間，傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的全球總量（即銀行資產(chǎn)、股市資本總額和債券市場規(guī)模）從GDP的467％下降到418％。大部分原因是股市價(jià)值的縮水。

但衍生品市場的情況如何？在同一時(shí)期內(nèi)，衍生品市場的估計(jì)價(jià)值從GDP的4.6倍上升到了10.6倍。盡管一些金融工程師會質(zhì)疑名義價(jià)值衡量的不是真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)而是杠桿率，因?yàn)閺慕鹑谘苌返氖兄悼傊悼?，在過去七年，風(fēng)險(xiǎn)從GDP的19.9％上升到了37.3％。

新興市場是否有增長的希望呢？中國、印度和巴西市場都呈現(xiàn)出過熱的跡象，對增長減緩的預(yù)期占主導(dǎo)。新興市場的中央銀行已開始收緊債務(wù)并提高利率，同時(shí)這些國家匯率的名義值和實(shí)際值都在上升。流入新興市場的資本確保了這種情形的發(fā)生。因此，他們必須放慢經(jīng)濟(jì)速度，防止通脹率上升。