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篇1

【論文摘要】網(wǎng)絡(luò)金融是傳統(tǒng)金融與現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)緊密結(jié)合而形成的一種新的金融形態(tài)，是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)革命推動下所發(fā)生的最重要的經(jīng)濟(jì)變革之一。 

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一、網(wǎng)絡(luò)金融的含義與特性 

網(wǎng)絡(luò)金融是指在因特網(wǎng)上實現(xiàn)的金融活動，它不同于傳統(tǒng)的依賴于物質(zhì)形態(tài)存在的金融活動，是存在于虛擬空間的金融活動，其存在形態(tài)是虛擬化的、運(yùn)行方式是網(wǎng)絡(luò)化。它是信息技術(shù)，特別是因特網(wǎng)技術(shù)與金融理論、金融管理和金融實務(wù)相結(jié)合的產(chǎn)物，是適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)和電子商務(wù)發(fā)展需要而產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)時代的金融運(yùn)行模式。網(wǎng)絡(luò)金融的內(nèi)容不僅包括網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險、網(wǎng)絡(luò)支付與結(jié)算等網(wǎng)絡(luò)金融實務(wù)，還包括網(wǎng)絡(luò)金融理論、網(wǎng)絡(luò)金融管理和網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管等。 

網(wǎng)絡(luò)金融的經(jīng)濟(jì)性是指網(wǎng)絡(luò)金融活動效益顯著，投入少而產(chǎn)出高，這是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)本身的特點(diǎn)決定的。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)應(yīng)用于金融業(yè)后，采用了開放技術(shù)而共享軟件，極大地降低了金融產(chǎn)品的開發(fā)費(fèi)用和金融系統(tǒng)的維護(hù)費(fèi)用，經(jīng)營成本較傳統(tǒng)金融企業(yè)降低許多。網(wǎng)絡(luò)金融的科技性是指現(xiàn)代信息技術(shù)的快速、廣泛運(yùn)用于金融業(yè)的實踐，并對現(xiàn)代金融業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。信息技術(shù)革命帶來的信息傳遞和資源共享突破了原有的時間概念和空間界限，將原來的二維市場變?yōu)闆]有地理約束和空間限制的三維市場。金融電子化、網(wǎng)絡(luò)化既是現(xiàn)代科技發(fā)展的結(jié)果，也是金融業(yè)“e”化的象征。網(wǎng)絡(luò)金融的信息性是指網(wǎng)絡(luò)金融是金融信息收集、整理、加工、傳輸、反饋的載體，同時也是金融信息化的產(chǎn)物。貨幣流通、資金清算、股市行情、保險、投資信托等金融信息的產(chǎn)生和變化都直接影響國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)金融的人為性是指網(wǎng)絡(luò)金融以人為本。在網(wǎng)絡(luò)金融活動中，盡管強(qiáng)調(diào)網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的作用，但歸根到底起關(guān)鍵作用的還是人。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的制造發(fā)明、網(wǎng)絡(luò)金融的應(yīng)用、效果的實現(xiàn)都是靠人來完成的，所以，必須強(qiáng)調(diào)人在網(wǎng)絡(luò)金融中的決定性作用。網(wǎng)絡(luò)金融的創(chuàng)新性，為了滿足網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)條件下客戶新的需求，增強(qiáng)其競爭實力，網(wǎng)絡(luò)金融必須進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理也必然實行管理創(chuàng)新，走向網(wǎng)絡(luò)化管理，網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)必須調(diào)整其戰(zhàn)略管理思想，重視與其它金融機(jī)構(gòu)、信息技術(shù)服務(wù)站、資訊服務(wù)提供商、電子商務(wù)網(wǎng)站等的業(yè)務(wù)合作，以實現(xiàn)多贏的目的。網(wǎng)絡(luò)金融條件下，金融監(jiān)管必然走自由化和國際合作與協(xié)調(diào)的道路。 

 

二、網(wǎng)絡(luò)金融與傳統(tǒng)金融的比較 

網(wǎng)絡(luò)金融是傳統(tǒng)金融與現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)緊密結(jié)合而形成的一種新的金融形態(tài)，是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)革命推動下所發(fā)生的最重要的經(jīng)濟(jì)變革之一。傳統(tǒng)金融市場的發(fā)展及金融理論的成熟是網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)生和發(fā)展的基礎(chǔ)，而網(wǎng)絡(luò)金融在推動了金融創(chuàng)新的同時，也顛覆了傳統(tǒng)金融的運(yùn)作模式，對傳統(tǒng)金融服務(wù)提出了挑戰(zhàn)。 

1、網(wǎng)絡(luò)金融比傳統(tǒng)金融更能吸引客戶。首先，互聯(lián)網(wǎng)打破了金融服務(wù)的時間和空間的局限，改變了交易的方式，使在任何時間、任何地點(diǎn)、以任何方式提供全方位的金融服務(wù)的成為可能。通過互聯(lián)網(wǎng)，金融機(jī)構(gòu)還可以聯(lián)系到更多的交易對象，找到更多的交易機(jī)會。網(wǎng)絡(luò)金融拉近了金融機(jī)構(gòu)與客戶的距離。其次互聯(lián)網(wǎng)動態(tài)雙向溝通的特性，使動態(tài)的交易互動成為可能。一方面，金融機(jī)構(gòu)可以自動即時生成客戶信息數(shù)據(jù)庫，通過及時的客戶需求分析，有效的細(xì)分客戶，為顧客提供個性化的服務(wù)，同時根據(jù)目標(biāo)客戶群的特點(diǎn)制定自身的發(fā)展戰(zhàn)略；另一方面，客戶可以一改在傳統(tǒng)金融下被動接受服務(wù)的模式，按照自己的需求在互聯(lián)網(wǎng)上輕松地貨比三家，尋找到合適的金融機(jī)構(gòu)和金融服務(wù)，而且還可以隨時向金融機(jī)構(gòu)反饋意見和建議。再次，互聯(lián)網(wǎng)加劇了資本和信息的流動速度，為尋找資源最優(yōu)化配置及動態(tài)均衡提供有效途徑。通過互聯(lián)網(wǎng)快速的、分布式的處理，人們能在最短的時間內(nèi)搜索、傳遞金融信息，在最短的時間內(nèi)實現(xiàn)遠(yuǎn)距離資金的劃撥。最后，網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)揮信息技術(shù)的同時，提供了比傳統(tǒng)金融更方便、更快捷、更廉價的服務(wù)。 

2、網(wǎng)絡(luò)金融更能滿足金融服務(wù)提供者的逐利原則。第一，如前面所述，網(wǎng)絡(luò)金融更能吸引客戶，因此可獲得更多的銷售收入。第二，金融企業(yè)利用信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)金融，可大大降低其經(jīng)營成本。在網(wǎng)絡(luò)金融條件下，金融企業(yè)無論自有資本是否雄厚，在互聯(lián)網(wǎng)都是平等的，因此龐大物理網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)勢將消失，金融企業(yè)的經(jīng)營成本將大大降低。利用信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，金融企業(yè)可以改善企業(yè)的內(nèi)部管理，促進(jìn)企業(yè)建立更合理科學(xué)的組織機(jī)構(gòu)。另外，信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)促使金融企業(yè)重組傳統(tǒng)的工作流程，從而進(jìn)一步提高效率，降低經(jīng)營成本。 

總之，網(wǎng)絡(luò)金融創(chuàng)新了金融企業(yè)的管理模式和組織結(jié)構(gòu)模式，降低了運(yùn)營成本，提高了金融服務(wù)的質(zhì)量，提高了收入。任何一個以營利為目的的金融服務(wù)企業(yè)都將被潛在的高額利潤驅(qū)動，融入并推動網(wǎng)絡(luò)金融。長遠(yuǎn)來看，網(wǎng)絡(luò)金融的重要性將超過傳統(tǒng)金融。 

 

三、國內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展概況 

美國于1971年創(chuàng)立的nasdap系統(tǒng)，標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)金融這一全新的經(jīng)營方式從構(gòu)想進(jìn)入到實際運(yùn)營。1995年10月18日美國3家銀行聯(lián)合在互聯(lián)網(wǎng)上成立了全球第一家網(wǎng)絡(luò)銀行“安全第一網(wǎng)上銀行”，預(yù)示著網(wǎng)絡(luò)金融已進(jìn)入迅速發(fā)展的新階段。2000年7月3日，西班牙uno-e公司同愛爾蘭互聯(lián)網(wǎng)銀行第一集團(tuán)正式簽約，組建業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球的第一家互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)企業(yè)uno first group。兩家公司跨洋重組的最終目標(biāo)是建立全球最大的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)體系。90年代以來，發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展非常迅速，出現(xiàn)了從網(wǎng)絡(luò)銀行到網(wǎng)絡(luò)保險，從網(wǎng)絡(luò)個人理財?shù)骄W(wǎng)絡(luò)企業(yè)理財，從網(wǎng)絡(luò)證券交易到網(wǎng)絡(luò)金融信息服務(wù)的全方位、多元化的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)。網(wǎng)絡(luò)銀行走向成熟，網(wǎng)絡(luò)證券和網(wǎng)絡(luò)保險獲得了長足的發(fā)展，電子貨幣和網(wǎng)絡(luò)支付開始受到青睞。網(wǎng)絡(luò)金融已相對成熟、完善、并初具規(guī)模；網(wǎng)絡(luò)金融的服務(wù)多元化、全能化、綜合化，內(nèi)容集成度相當(dāng)高而且創(chuàng)新頻繁；網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)之間競爭激烈，消費(fèi)者可自由選擇適合自己的服務(wù)；網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)的參與主體多樣化，除了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行外，還有信用卡公司、純網(wǎng)絡(luò)銀行等。 

20世紀(jì)80年代，中國銀行業(yè)開始全面使用計算機(jī)，金融電子化時代來臨。90年代初，我國金融專用網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)獲得了較大發(fā)展。1993年，中國政府宣布將金卡等一系列“金”字工程作為重要的國民經(jīng)濟(jì)信息化工程后，我國金融電子化建設(shè)進(jìn)程加快，并取得了巨大的成就。我國建成了金融衛(wèi)星通訊網(wǎng)絡(luò)和中國國家金融數(shù)據(jù)通信網(wǎng)等金融骨干網(wǎng)絡(luò)。基于這些主干網(wǎng)，中國人民銀行和各個商業(yè)銀行先后建立起中國國家現(xiàn)代化支付系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)聯(lián)行系統(tǒng)。國內(nèi)大部分城市中，本地清算系統(tǒng)、儲蓄通存通兌系統(tǒng)、對公業(yè)務(wù)系統(tǒng)、銀行卡自動處理系統(tǒng)等應(yīng)用系統(tǒng)也先后投入運(yùn)行。一個集國家宏觀金融管理和監(jiān)控、金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部經(jīng)營管理和對外提供金融服務(wù)等功能于一體的網(wǎng)絡(luò)金融體系已經(jīng)初步形成。90年代中期以來，隨著網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的發(fā)展和普及，我國正逐步跨入網(wǎng)絡(luò)金融時代。目前，工、農(nóng)、中、建四大商業(yè)銀行都建立了較完善的通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。中國銀行于1996年10月率先開始網(wǎng)絡(luò)銀行服務(wù)。2000年6月29日，由中國人民銀行牽頭，組織國內(nèi)12家商業(yè)銀行聯(lián)合共建的中國金融認(rèn)證中心全面開通，正式開始對外提供發(fā)證服務(wù)。我國的網(wǎng)絡(luò)保險業(yè)還處于起步階段?？傮w而言，網(wǎng)絡(luò)硬件條件不錯，軟件開發(fā)方面也有一定發(fā)展，但是由于大多數(shù)公司經(jīng)營管理的標(biāo) 準(zhǔn)化程度不高，隨意性較大，使得應(yīng)用效率偏低。但少數(shù)公司對網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)和應(yīng)用的比較好。1997年11月“中國保險信息網(wǎng)”開始運(yùn)行，成為中國網(wǎng)絡(luò)保險發(fā)展的里程碑。自1997年以來，網(wǎng)絡(luò)交易方式在我國券商中得到迅速的推廣。1997年3月，“中國華融信托投資公司”湛江營業(yè)部推出多媒體公眾信息網(wǎng)網(wǎng)上交易系統(tǒng)，揭開了我國網(wǎng)絡(luò)證券的帷幕。網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上證券、網(wǎng)上保險、網(wǎng)上理財?shù)染W(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)滲透到了社會經(jīng)濟(jì)生活的各個方面。網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展逐步成為我國金融業(yè)務(wù)的主流形態(tài)，對我國金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向、現(xiàn)代化水平以及國際競爭力的提高起著決定性作用。 

網(wǎng)絡(luò)金融改變了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)和運(yùn)作模式，極大地降低了金融交易成本，提高了金融服務(wù)的效率，使金融非中介化加劇，使金融機(jī)構(gòu)的信息獲取和傳遞能力的重要性日益突出。 

 

 【參考文獻(xiàn)】 

［1］ 黃孝武.網(wǎng)絡(luò)銀行.武漢出版社. 

篇2

【論文關(guān)鍵詞】網(wǎng)絡(luò)金融；傳統(tǒng)金融

【論文摘要】網(wǎng)絡(luò)金融是傳統(tǒng)金融與現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)緊密結(jié)合而形成的一種新的金融形態(tài)，是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)革命推動下所發(fā)生的最重要的經(jīng)濟(jì)變革之一。

一、網(wǎng)絡(luò)金融的含義與特性

網(wǎng)絡(luò)金融是指在因特網(wǎng)上實現(xiàn)的金融活動，它不同于傳統(tǒng)的依賴于物質(zhì)形態(tài)存在的金融活動，是存在于虛擬空間的金融活動，其存在形態(tài)是虛擬化的、運(yùn)行方式是網(wǎng)絡(luò)化。它是信息技術(shù)，特別是因特網(wǎng)技術(shù)與金融理論、金融管理和金融實務(wù)相結(jié)合的產(chǎn)物，是適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)和電子商務(wù)發(fā)展需要而產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)時代的金融運(yùn)行模式。網(wǎng)絡(luò)金融的內(nèi)容不僅包括網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險、網(wǎng)絡(luò)支付與結(jié)算等網(wǎng)絡(luò)金融實務(wù)，還包括網(wǎng)絡(luò)金融理論、網(wǎng)絡(luò)金融管理和網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管等。

網(wǎng)絡(luò)金融的經(jīng)濟(jì)性是指網(wǎng)絡(luò)金融活動效益顯著，投入少而產(chǎn)出高，這是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)本身的特點(diǎn)決定的。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)應(yīng)用于金融業(yè)后，采用了開放技術(shù)而共享軟件，極大地降低了金融產(chǎn)品的開發(fā)費(fèi)用和金融系統(tǒng)的維護(hù)費(fèi)用，經(jīng)營成本較傳統(tǒng)金融企業(yè)降低許多。網(wǎng)絡(luò)金融的科技性是指現(xiàn)代信息技術(shù)的快速、廣泛運(yùn)用于金融業(yè)的實踐，并對現(xiàn)代金融業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。信息技術(shù)革命帶來的信息傳遞和資源共享突破了原有的時間概念和空間界限，將原來的二維市場變?yōu)闆]有地理約束和空間限制的三維市場。金融電子化、網(wǎng)絡(luò)化既是現(xiàn)代科技發(fā)展的結(jié)果，也是金融業(yè)“e”化的象征。網(wǎng)絡(luò)金融的信息性是指網(wǎng)絡(luò)金融是金融信息收集、整理、加工、傳輸、反饋的載體，同時也是金融信息化的產(chǎn)物。貨幣流通、資金清算、股市行情、保險、投資信托等金融信息的產(chǎn)生和變化都直接影響國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)金融的人為性是指網(wǎng)絡(luò)金融以人為本。在網(wǎng)絡(luò)金融活動中，盡管強(qiáng)調(diào)網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的作用，但歸根到底起關(guān)鍵作用的還是人。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的制造發(fā)明、網(wǎng)絡(luò)金融的應(yīng)用、效果的實現(xiàn)都是靠人來完成的，所以，必須強(qiáng)調(diào)人在網(wǎng)絡(luò)金融中的決定性作用。網(wǎng)絡(luò)金融的創(chuàng)新性，為了滿足網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)條件下客戶新的需求，增強(qiáng)其競爭實力，網(wǎng)絡(luò)金融必須進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理也必然實行管理創(chuàng)新，走向網(wǎng)絡(luò)化管理，網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)必須調(diào)整其戰(zhàn)略管理思想，重視與其它金融機(jī)構(gòu)、信息技術(shù)服務(wù)站、資訊服務(wù)提供商、電子商務(wù)網(wǎng)站等的業(yè)務(wù)合作，以實現(xiàn)多贏的目的。網(wǎng)絡(luò)金融條件下，金融監(jiān)管必然走自由化和國際合作與協(xié)調(diào)的道路。

二、網(wǎng)絡(luò)金融與傳統(tǒng)金融的比較

網(wǎng)絡(luò)金融是傳統(tǒng)金融與現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)緊密結(jié)合而形成的一種新的金融形態(tài)，是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)革命推動下所發(fā)生的最重要的經(jīng)濟(jì)變革之一。傳統(tǒng)金融市場的發(fā)展及金融理論的成熟是網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)生和發(fā)展的基礎(chǔ)，而網(wǎng)絡(luò)金融在推動了金融創(chuàng)新的同時，也顛覆了傳統(tǒng)金融的運(yùn)作模式，對傳統(tǒng)金融服務(wù)提出了挑戰(zhàn)。

1、網(wǎng)絡(luò)金融比傳統(tǒng)金融更能吸引客戶。首先，互聯(lián)網(wǎng)打破了金融服務(wù)的時間和空間的局限，改變了交易的方式，使在任何時間、任何地點(diǎn)、以任何方式提供全方位的金融服務(wù)的成為可能。通過互聯(lián)網(wǎng)，金融機(jī)構(gòu)還可以聯(lián)系到更多的交易對象，找到更多的交易機(jī)會。網(wǎng)絡(luò)金融拉近了金融機(jī)構(gòu)與客戶的距離。其次互聯(lián)網(wǎng)動態(tài)雙向溝通的特性，使動態(tài)的交易互動成為可能。一方面，金融機(jī)構(gòu)可以自動即時生成客戶信息數(shù)據(jù)庫，通過及時的客戶需求分析，有效的細(xì)分客戶，為顧客提供個性化的服務(wù)，同時根據(jù)目標(biāo)客戶群的特點(diǎn)制定自身的發(fā)展戰(zhàn)略；另一方面，客戶可以一改在傳統(tǒng)金融下被動接受服務(wù)的模式，按照自己的需求在互聯(lián)網(wǎng)上輕松地貨比三家，尋找到合適的金融機(jī)構(gòu)和金融服務(wù)，而且還可以隨時向金融機(jī)構(gòu)反饋意見和建議。再次，互聯(lián)網(wǎng)加劇了資本和信息的流動速度，為尋找資源最優(yōu)化配置及動態(tài)均衡提供有效途徑。通過互聯(lián)網(wǎng)快速的、分布式的處理，人們能在最短的時間內(nèi)搜索、傳遞金融信息，在最短的時間內(nèi)實現(xiàn)遠(yuǎn)距離資金的劃撥。最后，網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)揮信息技術(shù)的同時，提供了比傳統(tǒng)金融更方便、更快捷、更廉價的服務(wù)。

2、網(wǎng)絡(luò)金融更能滿足金融服務(wù)提供者的逐利原則。第一，如前面所述，網(wǎng)絡(luò)金融更能吸引客戶，因此可獲得更多的銷售收入。第二，金融企業(yè)利用信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)金融，可大大降低其經(jīng)營成本。在網(wǎng)絡(luò)金融條件下，金融企業(yè)無論自有資本是否雄厚，在互聯(lián)網(wǎng)都是平等的，因此龐大物理網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)勢將消失，金融企業(yè)的經(jīng)營成本將大大降低。利用信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，金融企業(yè)可以改善企業(yè)的內(nèi)部管理，促進(jìn)企業(yè)建立更合理科學(xué)的組織機(jī)構(gòu)。另外，信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)促使金融企業(yè)重組傳統(tǒng)的工作流程，從而進(jìn)一步提高效率，降低經(jīng)營成本。

總之，網(wǎng)絡(luò)金融創(chuàng)新了金融企業(yè)的管理模式和組織結(jié)構(gòu)模式，降低了運(yùn)營成本，提高了金融服務(wù)的質(zhì)量，提高了收入。任何一個以營利為目的的金融服務(wù)企業(yè)都將被潛在的高額利潤驅(qū)動，融入并推動網(wǎng)絡(luò)金融。長遠(yuǎn)來看，網(wǎng)絡(luò)金融的重要性將超過傳統(tǒng)金融。

三、國內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展概況

美國于1971年創(chuàng)立的Nasdap系統(tǒng)，標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)金融這一全新的經(jīng)營方式從構(gòu)想進(jìn)入到實際運(yùn)營。1995年10月18日美國3家銀行聯(lián)合在互聯(lián)網(wǎng)上成立了全球第一家網(wǎng)絡(luò)銀行“安全第一網(wǎng)上銀行”，預(yù)示著網(wǎng)絡(luò)金融已進(jìn)入迅速發(fā)展的新階段。2000年7月3日，西班牙Uno-E公司同愛爾蘭互聯(lián)網(wǎng)銀行第一集團(tuán)正式簽約，組建業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球的第一家互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)企業(yè)UnoFirstGroup。兩家公司跨洋重組的最終目標(biāo)是建立全球最大的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)體系。90年代以來，發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展非常迅速，出現(xiàn)了從網(wǎng)絡(luò)銀行到網(wǎng)絡(luò)保險，從網(wǎng)絡(luò)個人理財?shù)骄W(wǎng)絡(luò)企業(yè)理財，從網(wǎng)絡(luò)證券交易到網(wǎng)絡(luò)金融信息服務(wù)的全方位、多元化的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)。網(wǎng)絡(luò)銀行走向成熟，網(wǎng)絡(luò)證券和網(wǎng)絡(luò)保險獲得了長足的發(fā)展，電子貨幣和網(wǎng)絡(luò)支付開始受到青睞。網(wǎng)絡(luò)金融已相對成熟、完善、并初具規(guī)模；網(wǎng)絡(luò)金融的服務(wù)多元化、全能化、綜合化，內(nèi)容集成度相當(dāng)高而且創(chuàng)新頻繁；網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)之間競爭激烈，消費(fèi)者可自由選擇適合自己的服務(wù)；網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)的參與主體多樣化，除了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行外，還有信用卡公司、純網(wǎng)絡(luò)銀行等。20世紀(jì)80年代，中國銀行業(yè)開始全面使用計算機(jī)，金融電子化時代來臨。90年代初，我國金融專用網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)獲得了較大發(fā)展。1993年，中國政府宣布將金卡等一系列“金”字工程作為重要的國民經(jīng)濟(jì)信息化工程后，我國金融電子化建設(shè)進(jìn)程加快，并取得了巨大的成就。我國建成了金融衛(wèi)星通訊網(wǎng)絡(luò)和中國國家金融數(shù)據(jù)通信網(wǎng)等金融骨干網(wǎng)絡(luò)?；谶@些主干網(wǎng)，中國人民銀行和各個商業(yè)銀行先后建立起中國國家現(xiàn)代化支付系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)聯(lián)行系統(tǒng)。國內(nèi)大部分城市中，本地清算系統(tǒng)、儲蓄通存通兌系統(tǒng)、對公業(yè)務(wù)系統(tǒng)、銀行卡自動處理系統(tǒng)等應(yīng)用系統(tǒng)也先后投入運(yùn)行。一個集國家宏觀金融管理和監(jiān)控、金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部經(jīng)營管理和對外提供金融服務(wù)等功能于一體的網(wǎng)絡(luò)金融體系已經(jīng)初步形成。90年代中期以來，隨著網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的發(fā)展和普及，我國正逐步跨入網(wǎng)絡(luò)金融時代。目前，工、農(nóng)、中、建四大商業(yè)銀行都建立了較完善的通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。中國銀行于1996年10月率先開始網(wǎng)絡(luò)銀行服務(wù)。2000年6月29日，由中國人民銀行牽頭，組織國內(nèi)12家商業(yè)銀行聯(lián)合共建的中國金融認(rèn)證中心全面開通，正式開始對外提供發(fā)證服務(wù)。我國的網(wǎng)絡(luò)保險業(yè)還處于起步階段?？傮w而言，網(wǎng)絡(luò)硬件條件不錯，軟件開發(fā)方面也有一定發(fā)展，但是由于大多數(shù)公司經(jīng)營管理的標(biāo)準(zhǔn)化程度不高，隨意性較大，使得應(yīng)用效率偏低。但少數(shù)公司對網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)和應(yīng)用的比較好。1997年11月“中國保險信息網(wǎng)”開始運(yùn)行，成為中國網(wǎng)絡(luò)保險發(fā)展的里程碑。自1997年以來，網(wǎng)絡(luò)交易方式在我國券商中得到迅速的推廣。1997年3月，“中國華融信托投資公司”湛江營業(yè)部推出多媒體公眾信息網(wǎng)網(wǎng)上交易系統(tǒng)，揭開了我國網(wǎng)絡(luò)證券的帷幕。網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上證券、網(wǎng)上保險、網(wǎng)上理財?shù)染W(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)滲透到了社會經(jīng)濟(jì)生活的各個方面。網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展逐步成為我國金融業(yè)務(wù)的主流形態(tài)，對我國金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向、現(xiàn)代化水平以及國際競爭力的提高起著決定性作用。

網(wǎng)絡(luò)金融改變了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)和運(yùn)作模式，極大地降低了金融交易成本，提高了金融服務(wù)的效率，使金融非中介化加劇，使金融機(jī)構(gòu)的信息獲取和傳遞能力的重要性日益突出。

【參考文獻(xiàn)】

［1］黃孝武.網(wǎng)絡(luò)銀行.武漢出版社.

篇3

1．金融傳染的發(fā)生機(jī)制

目前的研究文獻(xiàn)，主要從金融機(jī)構(gòu)間的直接傳染與間接傳染這兩種作用機(jī)制人手進(jìn)行闡述。金融機(jī)構(gòu)問的直接傳染，主要是指一旦某個金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，與該金融機(jī)構(gòu)存在直接連接關(guān)系的其他金融機(jī)構(gòu)將遭遇債務(wù)違約損失，從而導(dǎo)致破產(chǎn)危機(jī)的進(jìn)一步蔓延。而間接傳染則包括除了直接傳染之外的其他傳染機(jī)制，主要由于市場信心的缺失和資產(chǎn)價格的螺旋下降等因素造成的。金融機(jī)構(gòu)之間通過支付系統(tǒng)以及各種各樣的頭寸(例如直接貸款、衍生產(chǎn)品和回購協(xié)議等)構(gòu)成直接連接。較常見的直接傳染機(jī)制由Kiyotaki和Moore提出，他們認(rèn)為，一旦某個金融機(jī)構(gòu)違約或延期支付債務(wù)，由此產(chǎn)生的損失超過一定限額時就會導(dǎo)致其債權(quán)機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，類似的破產(chǎn)一旦蔓延有可能最終引發(fā)系統(tǒng)性崩潰。在直接傳染的度量中，金融網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特征至關(guān)重要，聚類系數(shù)較大、平均路徑較短的網(wǎng)絡(luò)往往產(chǎn)生的直接傳染更迅速，關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)。問接傳染的形成機(jī)制則更復(fù)雜，早期的研究主要考慮投資者的恐慌情緒的蔓延。Diamond和Dybvig提出，當(dāng)某個銀行遭到存款者的擠兌而破產(chǎn)時，恐慌的情緒很可能使得擠兌蔓延到整個銀行系統(tǒng)，從而使那些本來具有償付能力的銀行也出現(xiàn)破產(chǎn)。而近些年的研究對象主要集中于傳染對于資產(chǎn)價格的影響。Giesecke和Weber認(rèn)為，由于各個金融機(jī)構(gòu)面對共同的基本面因素(如資產(chǎn)的價格，產(chǎn)品供給與需求等)，因此，如果破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)規(guī)模大到足以影響資產(chǎn)價格以及產(chǎn)品供求關(guān)系等因素時，這些因素的惡化將會使得其他機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)價值下降，從而使得傳染蔓延。Kodres和Pfitsker則從投資者的角度考慮傳染對資產(chǎn)的貶值作用。他們提出了“跨市場的投資再平衡效應(yīng)”，這種效應(yīng)是指一旦某個市場受到外部沖擊，投資者會最優(yōu)化地調(diào)整他在其他市場上的投資組合。Kodres和Pritsker認(rèn)為，投資者在調(diào)整投資組合的同時會把沖擊轉(zhuǎn)移到其他市場上，造成其他市場的資產(chǎn)價值下降，從而使得危機(jī)蔓延。他們發(fā)現(xiàn)，該種傳染主要取決于市場對于資產(chǎn)價格的敏感程度，以及在各個市場上信息不對稱的程度。

2．金融傳染導(dǎo)致的資產(chǎn)損失

通常認(rèn)為，金融傳染是發(fā)生的概率較小、但造成的損失較為嚴(yán)重的事件。在衡量金融傳染所帶來的資產(chǎn)損失的研究中，部分學(xué)者對損失函數(shù)的性質(zhì)進(jìn)行了研究，希望能更精確地估計損失大小；也有部分學(xué)者通過實證分析直接估算傳染所造成的具體損失大小。Elsinger等主要研究了損失函數(shù)的統(tǒng)計特征，通過對奧地利銀行系統(tǒng)的實證分析發(fā)現(xiàn)，該體系傳染的概率較小但影響較大，只有6％的破產(chǎn)事件是由于傳染效應(yīng)造成的，因此損失函數(shù)的一個重要的統(tǒng)計特征是它服從薄尾分布。而它的另一個統(tǒng)計特征則是服從正態(tài)分布，研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)基本因素的波動大小決定了損失的均值，波動越大則損失越大；而公司之間連接的緊密程度決定了損失在均值附近的波動程度，連接越緊則損失波動越大。在Elsinger和Giesecke的研究基礎(chǔ)上，Eisenberg和Noe給出了一種能夠衡量金融傳染損失大小的算法，該算法給出了某個給定金融機(jī)構(gòu)對于其他機(jī)構(gòu)的風(fēng)險暴露，一旦該金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)違約，我們可以通過該算法得到其他機(jī)構(gòu)遭受的損失。估計金融傳染所造成的損失還有其他一些途徑。Upper和Worms運(yùn)用最大熵方法得到了非常細(xì)化的估測數(shù)據(jù)并實證分析了德國銀行系統(tǒng)，發(fā)現(xiàn)單一銀行的破產(chǎn)最高能造成銀行系統(tǒng)總資產(chǎn)15％的損失。也有學(xué)者對這一損失程度提出異議，Angelini等并沒有利用最大熵方法進(jìn)行數(shù)據(jù)估計，而是模擬一家銀行破產(chǎn)時對整個系統(tǒng)帶來的沖擊。他們對意大利銀行間市場網(wǎng)絡(luò)的實證分析發(fā)現(xiàn)：由于金融傳染所造成的資產(chǎn)損失只有每日貨幣流動量的3％。這個結(jié)果顯示傳染的影響偏小，Angelini等認(rèn)為這是由于意大利銀行系統(tǒng)的資金流動量較小以及銀行網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)性差異所造成的。事實上，對于金融危機(jī)的預(yù)測離不開金融傳染及其導(dǎo)致資產(chǎn)損失的估計，然而無論是上述何種研究都離不開對金融網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建和金融傳染的假設(shè)與模擬。因此，對于金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的認(rèn)識和傳染性的度量就顯得異常重要。

金融網(wǎng)絡(luò)的最優(yōu)微觀特征

1．基于外部沖擊發(fā)生機(jī)制的研究方法

由于外部沖擊主要通過金融機(jī)構(gòu)之間的連接而傳導(dǎo)風(fēng)險，因此，基于外部沖擊的發(fā)生機(jī)制進(jìn)行的研究多關(guān)注的是銀行系統(tǒng)內(nèi)各銀行間的連接方式以及連接的緊密程度。Allen和Gale于2000年發(fā)表的文章是該方面研究的基石。他們基于Diamond和Dybvig所建立的D—D模型，假設(shè)(完全信息條件下)流動性沖擊來自存款者取款時間的不確定性，通過一個包括四個銀行的模型證明了傳染的蔓延主要取決于銀行間的連接類型。當(dāng)網(wǎng)絡(luò)是完全連接的(如圖2所示)，即每個銀行都與其他銀行連接在一起，使得某個銀行的負(fù)債幾乎完全均勻地分布在其他銀行時，沖擊的效果會被很好的淡化。然而，當(dāng)網(wǎng)絡(luò)是不完全連接的(如圖3所示)，即每個銀行只和一部分銀行有負(fù)債關(guān)系，系統(tǒng)會變得較脆弱。從圖2可見，Allen和Gale提出的“完全連接”的網(wǎng)絡(luò)正是擁有四個節(jié)點(diǎn)的規(guī)則網(wǎng)絡(luò)。完全連接網(wǎng)絡(luò)的提出，很好地解決了“怎樣的連接方式最優(yōu)”這個問題；而“怎樣的連接緊密程度最優(yōu)”，則由Freixas等率先給出答案，他們的研究同樣基于外部沖擊的發(fā)生機(jī)制。Freixas等的研究模型與Allen和Gale相似，但是他們假設(shè)流動性沖擊并不來自于存款者取款時間的不確定性，而是來自于存款者取款地點(diǎn)的不確定性。他們認(rèn)為高度連接的銀行間市場，雖然降低了持有流動性資產(chǎn)的成本，但同時也產(chǎn)生了低效率和不穩(wěn)定性：雖然銀行間市場提供的流動性保險可以幫助銀行抵消債務(wù)，但是這種系統(tǒng)穩(wěn)定性是以這個資不抵債的銀行繼續(xù)運(yùn)營為代價，這破壞了市場法則，最終系統(tǒng)很有可能因承受了過多的不良債務(wù)而崩潰。因此，過高的連接程度損害了系統(tǒng)的穩(wěn)定性，最優(yōu)金融網(wǎng)絡(luò)需要適當(dāng)偏大的最短路徑長度。同樣是在D-D模型的基礎(chǔ)上，Brusco和Castiglionesi建立一個包括四個銀行的模型，他們的研究支持了Freixas等的結(jié)論：銀行間更緊密的連接會增加傳染的風(fēng)險，這是因為銀行間互助系統(tǒng)所提供的后盾支持可能會使得某些銀行做出更魯莽的投資，從而增大系統(tǒng)風(fēng)險；并且，如果連接過于緊密的話，某家銀行的破產(chǎn)會導(dǎo)致傳染的范圍變廣。

2．基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的研究方法

復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論在2000年左右逐漸成熟，其應(yīng)用領(lǐng)域也從物理學(xué)、信息學(xué)逐漸擴(kuò)大到生態(tài)學(xué)、社會學(xué)等多個學(xué)科。通過復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論對金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，盡管不能做出對金融機(jī)構(gòu)行為的動態(tài)分析，但是它可以反映出金融網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建過程，并能與現(xiàn)實世界的網(wǎng)絡(luò)相匹配，具有非常重要的現(xiàn)實指導(dǎo)作用。該領(lǐng)域具有代表性的是Gai和Kapadia于2010年所做出的研究工作。Gai和Kapadial借鑒Strogatz以及Newman研究復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的數(shù)學(xué)方法，通過模擬金融網(wǎng)絡(luò)的形成過程而建立了一個能分析傳染效應(yīng)、并適用于現(xiàn)實世界中不同類型金融網(wǎng)絡(luò)的模型。他們的分析結(jié)果與Bruseo和Castiglionesi以及Freixas等得出的結(jié)果一樣，即最短路徑長度應(yīng)適當(dāng)偏長。他們認(rèn)為，連接程度和風(fēng)險分擔(dān)程度越高，傳染的概率越低；但一旦發(fā)生傳染，影響范圍將更廣，從而極大地?fù)p害系統(tǒng)穩(wěn)定性。在設(shè)計最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)時，對連接程度和風(fēng)險分擔(dān)程度的選擇，實質(zhì)上是對傳染概率及影響范圍的一個權(quán)衡取舍。

3．基于網(wǎng)絡(luò)動態(tài)學(xué)的研究方法

網(wǎng)絡(luò)動態(tài)學(xué)，主要通過分析行為人的決策心理并建立動態(tài)模型，研究由于時間、空間及環(huán)境等動態(tài)變化所造成的行為人的決策變化及網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的演變過程。復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論的研究缺陷主要在于無法模擬出金融網(wǎng)絡(luò)的動態(tài)變化，而面對復(fù)雜的金融市場變化，金融機(jī)構(gòu)的動態(tài)決策行為對于金融傳染過程顯然是至關(guān)重要的。因此，一些學(xué)者開始運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)動態(tài)學(xué)的研究成果，對金融機(jī)構(gòu)的這些動態(tài)變化加以研究，并用圖像表示出外部沖擊以及傳染蔓延的動態(tài)過程，通過分析復(fù)雜的決策行為來了解網(wǎng)絡(luò)的形成機(jī)制和過程，從而設(shè)計出最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。Goyal和Vega—Redondo是較早運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)動態(tài)學(xué)對金融網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行研究的學(xué)者。他們在2004年發(fā)表的文章支持了Allen和Gale以及Freixas等的研究結(jié)論。他們認(rèn)為，兩方建立債務(wù)關(guān)系的過程就是一個博弈以達(dá)到最優(yōu)均衡的過程，而整個關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的建立正是許多債務(wù)關(guān)系的動態(tài)建立過程；兩方建立債務(wù)關(guān)系，就是在風(fēng)險及收益之間選取一個最優(yōu)納什均衡點(diǎn)的動態(tài)博弈。根據(jù)這個網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建模型，Goyal和Vega．Redondo在考察了不同的連接方式、連接費(fèi)用以及不同的相互作用模式對風(fēng)險傳染起到的作用之后，得出結(jié)論：“完全連接”模式(即規(guī)則網(wǎng)絡(luò))與較長的最小路徑長度可以有效地減小金融風(fēng)險的傳染。

4．基于運(yùn)籌法的最優(yōu)微觀結(jié)構(gòu)判斷

定量分析的研究目前相對偏少，研究方法也多為運(yùn)用運(yùn)籌學(xué)方法解決最優(yōu)化問題，Leitner在2005年給出的“每個小群體的最優(yōu)節(jié)點(diǎn)數(shù)量”在這方面具有重要的代表意義。Leitner建立了一個不僅能相互傳染、也能相互救助的金融網(wǎng)絡(luò)，流動性較好的銀行會因為擔(dān)心受到傳染而救助流動性不足的銀行。該模型說明銀行問的相互連接對于減少破產(chǎn)危機(jī)的發(fā)生具有重要意義，因為它們允許銀行間相互救助；然而整個網(wǎng)絡(luò)也可能因為過度連接而在某些情況下(如當(dāng)流動性限制在一小部分銀行中時)出現(xiàn)傳染蔓延并最終崩潰。基于對網(wǎng)絡(luò)連接帶來的好處(允許銀行相互救助)以及壞處(危機(jī)可能蔓延)的取舍，Leitner運(yùn)用運(yùn)籌學(xué)知識，通過求解一個帶有約束的規(guī)劃問題給出了最優(yōu)金融網(wǎng)絡(luò)的規(guī)?！總€小群體內(nèi)的最優(yōu)節(jié)點(diǎn)數(shù)量為5。

5．其他研究方法

還有學(xué)者通過統(tǒng)計學(xué)和傳染病學(xué)等其他理論工具，對金融網(wǎng)絡(luò)的最優(yōu)微觀特征的研究做出了貢獻(xiàn)。Gai等利用傳染病學(xué)以及統(tǒng)計物理學(xué)的知識，與其他學(xué)者再次對金融網(wǎng)絡(luò)的最優(yōu)微觀特征問題進(jìn)行了研究。在仍然堅持“最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)具有適當(dāng)偏長的最小路徑長度特征”的同時，Gai等又得出了“復(fù)雜度較低也是最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的重要特點(diǎn)”的結(jié)論。Iori等利用統(tǒng)計學(xué)方法研究單個銀行的風(fēng)險與整個銀行問市場相互作用的動態(tài)過程發(fā)現(xiàn)，較低的聚類系數(shù)可以有效提升金融網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性。這與Simon在1962年所著的“TheArchitectureofComplexity”中的觀點(diǎn)相吻合：在復(fù)雜系統(tǒng)中，只有最簡單的層次結(jié)構(gòu)才是最優(yōu)的。Iori認(rèn)為，銀行問拆借雖然降低了單個銀行的破產(chǎn)概率，但也增加了整個系統(tǒng)崩潰的機(jī)會。當(dāng)銀行間網(wǎng)絡(luò)的聚類系數(shù)較高，即系統(tǒng)內(nèi)的銀行都是同種類型時，系統(tǒng)崩潰發(fā)生的可能性比較大；而當(dāng)聚類系數(shù)較低，即銀行的類型不相同時，崩潰發(fā)生的可能性就會降低。較低的聚類系數(shù)可以有效提升金融網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性。也有學(xué)者把金融網(wǎng)絡(luò)與其他網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)(如生態(tài)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng))進(jìn)行類比。Haldane和May所做的這方面研究支持了Gai等的關(guān)于“最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜度較低”的結(jié)論。在經(jīng)過對生態(tài)系統(tǒng)的食物鏈以及金融網(wǎng)絡(luò)的對比分析之后，他們認(rèn)為金融系統(tǒng)和生態(tài)系統(tǒng)一樣，復(fù)雜程度越高，整個網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性就越差¨。盡管所用的研究方法各不相同，但是目前所得到的關(guān)于最優(yōu)金融網(wǎng)絡(luò)的微觀特征的結(jié)論非常相似。總的來說，具有“完全連接”、較低的復(fù)雜程度、適當(dāng)偏長的平均最短路徑長度以及較小的聚類系數(shù)是最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的幾個主要特征。Nier等對金融網(wǎng)絡(luò)的特征做了較為完整的界定。他們利用網(wǎng)絡(luò)理論知識，認(rèn)為銀行體系網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵參數(shù)一共有四個：銀行的資本化水平，網(wǎng)絡(luò)的連接程度，銀行間的借貸規(guī)模，銀行系統(tǒng)的集中程度。他們通過建立銀行網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)并加以模擬的方法得出結(jié)論：資本化水平越高、借貸規(guī)模越低、集中程度越低，則銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性越高；而連接程度則與穩(wěn)定性呈非線性關(guān)系，當(dāng)連接程度超過閾值之后，連接程度越高，穩(wěn)定性越低。

金融網(wǎng)絡(luò)的最優(yōu)宏觀結(jié)構(gòu)

基于描述金融網(wǎng)絡(luò)的三大基本指標(biāo)，上文總結(jié)了前人對于較為穩(wěn)定的金融網(wǎng)絡(luò)應(yīng)該具有的指標(biāo)特征?；谶@些基本的指標(biāo)，整個金融網(wǎng)絡(luò)將會呈現(xiàn)一定的宏觀結(jié)構(gòu)，如前文指出的小世界網(wǎng)絡(luò)和無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)。這些基于多個基本指標(biāo)共同呈現(xiàn)出的復(fù)雜的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，構(gòu)建出了金融網(wǎng)絡(luò)的整個宏觀拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，結(jié)合圖論知識不僅能判斷某一現(xiàn)實生活中的網(wǎng)絡(luò)屬于哪一類網(wǎng)絡(luò)宏觀結(jié)構(gòu)，同時能夠?qū)ζ湓趥魅具^程中所起到的作用做出一定的判斷。Watts和Strogatz與BarabOsi和Albert相繼于1998、1999年提出了“小世界網(wǎng)絡(luò)”模型以及“無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)”模型，這標(biāo)志著復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論的逐漸成熟。許多學(xué)者開始以這兩個模型為衡量標(biāo)準(zhǔn)，通過實證結(jié)合統(tǒng)計分析等方法來研究現(xiàn)實中的金融網(wǎng)絡(luò)所具有的宏觀結(jié)構(gòu)特征，并結(jié)合復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論探討如何設(shè)計宏觀網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)才能更有效地防止金融傳染。目前大多數(shù)研究都表明，金融網(wǎng)絡(luò)兼具小世界網(wǎng)絡(luò)以及無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)的某些特征，這些特征顯著地影響著危機(jī)的傳染過程。金融網(wǎng)絡(luò)最典型的宏觀拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)特征之一，就是平均最短路徑長度較短，這正是小世界網(wǎng)絡(luò)所獨(dú)有的典型特征，這已經(jīng)被包括Soramaki等和Boss等許多學(xué)者所證實。Soramaki等利用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)方法分析了美國商業(yè)銀行的銀行間支付系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)以及與網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性相關(guān)的性質(zhì)，發(fā)現(xiàn)該銀行間網(wǎng)絡(luò)具有較小的平均路徑長度。Boss等對奧地利銀行間市場進(jìn)行實證研究后也認(rèn)為，奧地利銀行間網(wǎng)絡(luò)的平均路徑長度較小。Boss等還得出了另外一個結(jié)論：銀行間網(wǎng)絡(luò)的聚類系數(shù)較小。他們認(rèn)為，因為銀行之間保持連接需要一定的費(fèi)用，所以當(dāng)兩個較小的銀行都與一家較大的銀行存在價值關(guān)系時，這兩家小銀行之間沒有互相連接的動力。金融網(wǎng)絡(luò)還體現(xiàn)了無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)的兩個重要特征：節(jié)點(diǎn)度分布服從冪律分布以及中心節(jié)點(diǎn)的存在。Soramaki等的研究證實，美國商業(yè)銀行的銀行間支付網(wǎng)絡(luò)的節(jié)點(diǎn)度分布服從冪律分布，同時該銀行間網(wǎng)絡(luò)還包括一些節(jié)點(diǎn)度數(shù)很高的“中心型”(Hub)銀行。Iori等則運(yùn)用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的統(tǒng)計分析方法，對意大利銀行的隔夜拆借市場的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)節(jié)點(diǎn)的度分布服從一個比隨機(jī)網(wǎng)絡(luò)更為厚尾的分布¨。這也意味著，存在數(shù)量很少的幾家較大的銀行，與非常多的小額貸款者保持債務(wù)關(guān)系，這些規(guī)模較大、節(jié)點(diǎn)度較高的銀行就是典型的中心節(jié)點(diǎn)。更進(jìn)一步地，Boss等不僅證明了奧地利銀行間的節(jié)點(diǎn)度分布服從冪律分布，他們還精確地計算出該銀行間網(wǎng)絡(luò)分段服從的冪指數(shù)分別為0．62和2．01。金融網(wǎng)絡(luò)的這些宏觀特征對于分析金融系統(tǒng)的傳染性是非常重要的。Albert等在2000年的研究表明，當(dāng)中心節(jié)點(diǎn)受到?jīng)_擊時，無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)將會變得特別脆弱，且很容易造成傳染蔓延。盡管小世界網(wǎng)絡(luò)在單個小型金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)時有很強(qiáng)的穩(wěn)定性，但是，一旦少數(shù)節(jié)點(diǎn)度數(shù)較高，也就是負(fù)債規(guī)模較大的(中心節(jié)點(diǎn))銀行破產(chǎn)時，銀行系統(tǒng)受到的沖擊將會很大。金融系統(tǒng)的這種風(fēng)險特點(diǎn)也與損失函數(shù)服從薄尾分布的特性相吻合，當(dāng)發(fā)生危機(jī)的是一般的小型金融機(jī)構(gòu)時，金融系統(tǒng)擁有較強(qiáng)的自我修復(fù)能力；但是一旦關(guān)鍵的大型金融機(jī)構(gòu)(中心節(jié)點(diǎn))發(fā)生流動性危機(jī)時，金融系統(tǒng)將會變得非常脆弱，從而極有可能造成金融傳染的蔓延以及嚴(yán)重的資產(chǎn)損失。

金融網(wǎng)絡(luò)研究中亟待解決的難題

篇4

網(wǎng)民價值造就營銷主陣地

為什么互聯(lián)網(wǎng)如此受金融行業(yè)青睞呢?華通明略機(jī)構(gòu)的《理財人群理財行為理解研究報告》顯示，中國市場的理財人群涵蓋了20～55歲不同年齡段和不同學(xué)歷的所有人群，按照40歲和本科為分界點(diǎn)劃分為年長高學(xué)歷，年輕高學(xué)歷，年長低學(xué)歷和年輕低學(xué)歷四大人群。在這四大人群中，年長高學(xué)歷、年輕高學(xué)歷是金融營銷的黃金消費(fèi)群，他們在接觸新鮮事物和嘗試創(chuàng)新金融產(chǎn)品上意愿強(qiáng)烈，且消費(fèi)能力高。而這部分人群對網(wǎng)絡(luò)的依賴度高，大多通過網(wǎng)絡(luò)獲取金融產(chǎn)品信息。

可以說，互聯(lián)網(wǎng)上匯集了金融營銷的目標(biāo)消費(fèi)群，是與金融營銷覆蓋用戶重合度最大的媒體。新浪首席運(yùn)營官杜紅表示，經(jīng)過經(jīng)濟(jì)危機(jī)的洗禮，消費(fèi)者對金融產(chǎn)品的選擇更加趨于理性和敏感。金融品牌要想贏得消費(fèi)者青睞，就必須與客戶建立穩(wěn)固的關(guān)系，在品牌形象塑造、情感利益溝通、客戶利益?zhèn)鬟f、服務(wù)承諾保證上下工夫，樹立和促進(jìn)消費(fèi)者的消費(fèi)信心。在這樣基礎(chǔ)上建立起來的金融品牌，才能贏得消費(fèi)者極大的忠誠度和信賴度，阻隔同質(zhì)化產(chǎn)品的競爭。

情感互動奠定“變臉”營銷

如何調(diào)動起網(wǎng)友的參與熱情，并在互動參與中植入品牌主張和產(chǎn)品信息，這是金融品牌營銷需要思考的問題。在個性化的消費(fèi)時代，金融產(chǎn)品一貫嚴(yán)肅、理性的面孔，很容易給用戶帶來壓抑和沉重感，最終導(dǎo)致用戶吸收信息的效率較低。

好耶廣告網(wǎng)絡(luò)(華北區(qū))總經(jīng)理張偉表示，金融客戶的產(chǎn)品對普通大眾來說，往往缺乏吸引力，很難讓受眾有深刻的認(rèn)知?；ヂ?lián)網(wǎng)受眾中年輕人較多，他們通常不愿意接受常規(guī)講述式或教育式的傳達(dá)方式，他們更注重參與性和互動性。因此金融行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)營銷需要把企業(yè)的產(chǎn)品功能點(diǎn)和利益訴求點(diǎn)植入到輕松娛樂的載體當(dāng)中，使受眾在快樂、娛樂氛圍中潛移默化地接受信息，加深認(rèn)知，從而獲得品牌加分。

民生銀行電子銀行“精彩無限”在新浪網(wǎng)上的營銷就是典型代表，該案例采用了“視頻+游戲”的營銷方式，用9個精彩視頻詳細(xì)介紹電子銀行產(chǎn)品，并以生動有趣的形式進(jìn)行動畫型宣傳?；顒舆€采取了富有趣味性的游戲形式吸引網(wǎng)友。2008年11月25日到2009年1月13日，“精彩無限”總體曝光量達(dá)到51.7萬次，游戲參與人數(shù)突破1.4萬人，調(diào)查人數(shù)高達(dá)3685人?；畈?、可愛、健康向上的游戲人物和情節(jié)體現(xiàn)了民生銀行的品牌內(nèi)涵。

同樣，建信基金在新浪推出的“幸福笑臉照片征集活動”就充分發(fā)揮了微笑的魅力，借助新浪強(qiáng)大的博客平臺，構(gòu)筑“幸福笑臉墻”，讓參與者可以把家庭成員幸福笑臉特寫照片上傳到網(wǎng)上，讓公眾評比，參與人員也可自己拉票，為上傳照片評級。在網(wǎng)上秀出自己的幸福，向更多人傳遞積極、向上、樂觀、成功等信息，這也恰恰符合建信基金“成功、幸福、歡樂、可靠”的品牌定位。

公信力成為網(wǎng)絡(luò)營銷必備條件

篇5

作者簡介：巴曙松（1969-），男，湖北武漢人，中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)兼職博士生導(dǎo)師，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長，中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，主要從事金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理與金融市場監(jiān)管等方面的研究。E-mail：

左 偉（1987-），男，云南大理人，碩士研究生，主要從事風(fēng)險管理等方面的研究。E-mail：

朱元倩（1984-），女，安徽六安人，中國銀監(jiān)會博士后，主要從事風(fēng)險管理與市場監(jiān)管等方面的研究。E-mail：

摘 要：本文主要介紹目前利用金融網(wǎng)絡(luò)解決金融傳染問題的相關(guān)研究方法和研究成果。筆者在簡單回顧了金融網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特征、描述性指標(biāo)及幾大典型結(jié)構(gòu)之后，從微觀角度分析了最優(yōu)金融網(wǎng)絡(luò)所具有的一些共同特征，從宏觀角度分析了現(xiàn)實金融網(wǎng)絡(luò)的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，研究了網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)在金融傳染過程中所起到的作用，并基于此從金融網(wǎng)絡(luò)的角度提出了提高金融體系穩(wěn)定性的相關(guān)措施，為預(yù)防危機(jī)的傳染提供了政策參考。

關(guān)鍵詞：金融網(wǎng)絡(luò)；金融傳染； 微觀最優(yōu)結(jié)構(gòu)特征； 宏觀拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)

中圖分類號：F830.2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1000-176X（2013）02-0003-09

隨著全球化的趨勢越來越明顯，許多金融機(jī)構(gòu)通過相互持有資產(chǎn)、資產(chǎn)價值相互關(guān)聯(lián)等關(guān)系連接在一起，構(gòu)成了大大小小的金融網(wǎng)絡(luò)。許多經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家開始利用生態(tài)系統(tǒng)、物理系統(tǒng)和社交系統(tǒng)等領(lǐng)域發(fā)展成熟的網(wǎng)絡(luò)理論知識以及數(shù)學(xué)、工程學(xué)等研究工具，通過金融網(wǎng)絡(luò)研究金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一系列問題。其中研究較多的是關(guān)于金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)導(dǎo)致的多米諾骨牌傳染效應(yīng)。早在1997年東南亞金融危機(jī)爆發(fā)之后，就有學(xué)者開始利用金融網(wǎng)絡(luò)研究危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制。而隨著網(wǎng)絡(luò)理論、網(wǎng)絡(luò)動態(tài)學(xué)以及圖論等知識在其他領(lǐng)域的不斷發(fā)展完善，人們有了更加多樣化和深入化的工具對金融網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行分析和學(xué)習(xí)。而近年來，CDS、CDO等許多金融衍生工具的引入使得整個金融系統(tǒng)變得更為復(fù)雜，全球化的發(fā)展進(jìn)程也加劇了金融傳染的發(fā)生；再加上2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)的國際金融危機(jī)以及后續(xù)的歐債危機(jī)的陸續(xù)爆發(fā)，人們對于金融傳染的危害性、研究金融網(wǎng)絡(luò)的必要性有了更進(jìn)一步的認(rèn)識。所有這些因素，都使得金融網(wǎng)絡(luò)的研究上了一個新的臺階。

近年來，利用網(wǎng)絡(luò)研究金融傳染的路徑主要包括如下兩種：一是微觀層面的路徑，利用風(fēng)險管理、復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)絡(luò)動態(tài)學(xué)等領(lǐng)域的理論知識，結(jié)合金融傳染的發(fā)生機(jī)制、市場參與者的決策行為等，得出最優(yōu)的金融網(wǎng)絡(luò)應(yīng)具有哪些重要微觀特征，從而為金融體系及其結(jié)構(gòu)的頂層設(shè)計給出設(shè)計藍(lán)圖；二是宏觀層面的路徑，研究金融網(wǎng)絡(luò)的宏觀拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，結(jié)合圖論知識判斷其屬于哪一類網(wǎng)絡(luò)宏觀結(jié)構(gòu)，在傳染過程中起到怎么樣的作用，從而對當(dāng)前金融體系中的風(fēng)險傳染路徑及其影響進(jìn)行預(yù)測和估計。除了運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)研究金融市場的傳染問題之外，還有學(xué)者利用網(wǎng)絡(luò)研究資產(chǎn)組合以提取相關(guān)性等重要信息，或者利用網(wǎng)絡(luò)解決與之相關(guān)的一些難題，如最優(yōu)化問題、動態(tài)均衡理論等。本文將對運(yùn)用金融網(wǎng)絡(luò)度量金融傳染，并基于金融網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)理論解決金融穩(wěn)定的研究進(jìn)行回顧，從金融網(wǎng)絡(luò)的角度給出提高金融體系穩(wěn)定性的建議。

一、金融網(wǎng)絡(luò)的概念及相關(guān)指標(biāo)

所謂復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)，是指將一個系統(tǒng)內(nèi)部的各個元素作為節(jié)點(diǎn)，節(jié)點(diǎn)之間通過邊、并在一定的規(guī)則之下連接在一起所形成的網(wǎng)絡(luò)。在現(xiàn)代金融系統(tǒng)中，銀行以及對沖基金等金融機(jī)構(gòu)作為節(jié)點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)之間通過信用拆借、資產(chǎn)負(fù)債等關(guān)系作為邊而相互連接所形成的價值網(wǎng)絡(luò)，就叫做金融網(wǎng)絡(luò)。與傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)相類似，金融網(wǎng)絡(luò)主要由節(jié)點(diǎn)和邊構(gòu)成。所不同的是，一方面，金融網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)數(shù)通常很多，往往構(gòu)成較為復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系圖；而另一方面，每條邊度量的是兩個相連節(jié)點(diǎn)之間的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系，邊有時還具有方向性，一條從起始節(jié)點(diǎn)指向終了節(jié)點(diǎn)的帶有箭頭的邊，通常意味著起始節(jié)點(diǎn)對終了節(jié)點(diǎn)存在負(fù)債關(guān)系。

1. 金融網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特征

金融網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特征，主要反映了網(wǎng)絡(luò)中各節(jié)點(diǎn)之間的連接方式以及節(jié)點(diǎn)在網(wǎng)絡(luò)中的位置關(guān)系。金融網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特征通常有群體結(jié)構(gòu)（Community Structure）和層次結(jié)構(gòu)（Hierarchy Structure）兩種。群體結(jié)構(gòu)是指由于各個節(jié)點(diǎn)連接的緊密程度不同，在金融網(wǎng)絡(luò)中往往會形成幾個不同的群體，群體內(nèi)部的連接較為密集，而群體相互間的連接則相對要稀疏得多。類似現(xiàn)實的人際關(guān)系中，人們按照興趣、職業(yè)和年齡等方面的不同而分為不同的群體。而層次結(jié)構(gòu)則是指不同金融機(jī)構(gòu)之間由于規(guī)模大小、信用拆借能力等不盡相同，因此在金融市場中所處地位不同，并呈現(xiàn)分層的結(jié)構(gòu)特征。

2. 刻畫金融網(wǎng)絡(luò)的三大指標(biāo)

用來刻畫金融網(wǎng)絡(luò)特征的描述性指標(biāo)主要包括以下三個：平均最短路徑長度、聚類系數(shù)和節(jié)點(diǎn)的度。其中平均最短路徑長度刻畫了金融網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)相互連接的緊密程度，平均最短路徑長度越小，則節(jié)點(diǎn)之間連接緊密程度越高。兩個節(jié)點(diǎn)間的最短路徑，是指將這兩個節(jié)點(diǎn)相連接的各條路徑中，包含邊數(shù)最小的那條路徑。假設(shè)金融網(wǎng)絡(luò)中有兩個節(jié)點(diǎn)i、j（i、j=1，2…n；其中n為網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)總數(shù)），則這兩個節(jié)點(diǎn)之間的距離dij為連接這兩個節(jié)點(diǎn)的最短路徑所包含的邊的數(shù)目。而金融網(wǎng)絡(luò)的平均最短路徑長度L則定義為網(wǎng)絡(luò)中任意兩個節(jié)點(diǎn)之間距離的平均值，假設(shè)該銀行網(wǎng)絡(luò)中有n個節(jié)點(diǎn)，我們有：

L=112n（n+1）∑i≥jdij

聚類系數(shù)刻畫了金融網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特征，聚類系數(shù)越大，則金融網(wǎng)絡(luò)越傾向于群體結(jié)構(gòu)特征，層次結(jié)構(gòu)越不明顯。聚類系數(shù)可分為節(jié)點(diǎn)的聚類系數(shù)以及網(wǎng)絡(luò)的聚類系數(shù)。假設(shè)金融網(wǎng)絡(luò)中的一個節(jié)點(diǎn)i有ki條邊和其他節(jié)點(diǎn)相連，在這ki個節(jié)點(diǎn)之間最多可能有[ki（ki-1）/2]條邊相互連接，我們定義節(jié)點(diǎn)i的聚類系數(shù)Ci為這ki個節(jié)點(diǎn)之間實際存在的邊數(shù)Ei和最多可能邊數(shù)[ki（ki-1）/2]之比，即：

Ci=2Eki（ki-1）

對所有節(jié)點(diǎn)i的聚類系數(shù)Ci取均值即可得到整個金融網(wǎng)絡(luò)的聚類系數(shù)C。

節(jié)點(diǎn)的度刻畫的是該節(jié)點(diǎn)的重要性，一個節(jié)點(diǎn)的度越大，就意味著該節(jié)點(diǎn)與其他節(jié)點(diǎn)的連接越多，該節(jié)點(diǎn)越重要。與某個節(jié)點(diǎn)i相連接的其他節(jié)點(diǎn)的數(shù)目稱為節(jié)點(diǎn)i的度ki，金融網(wǎng)絡(luò)中所有節(jié)點(diǎn)的度的平均值被稱為金融網(wǎng)絡(luò)的平均度。而節(jié)點(diǎn)的度分布P（k）（k取自然數(shù)）則是指金融網(wǎng)絡(luò)中度為k的節(jié)點(diǎn)占所有節(jié)點(diǎn)數(shù)的比例，即隨機(jī)選取一個節(jié)點(diǎn)，該節(jié)點(diǎn)的度為k的概率。

3. 金融網(wǎng)絡(luò)的宏觀拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)

在現(xiàn)代圖論理論中，網(wǎng)絡(luò)的宏觀拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)通常包括如下四種：規(guī)則網(wǎng)絡(luò)、隨機(jī)網(wǎng)絡(luò)、小世界網(wǎng)絡(luò)以及無標(biāo)度（Scale-Free）網(wǎng)絡(luò)。其中規(guī)則網(wǎng)絡(luò)和隨機(jī)網(wǎng)絡(luò)是兩種網(wǎng)絡(luò)理論研究中較為極端的特例，而現(xiàn)實的金融網(wǎng)絡(luò)多具有小世界網(wǎng)絡(luò)和無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)的特征。金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)比較如圖1所示。

圖1 金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的比較

規(guī)則網(wǎng)絡(luò)是學(xué)者們假設(shè)的最簡單的網(wǎng)絡(luò)模型，其每個節(jié)點(diǎn)都具有相同的度k。20世紀(jì)50年代末Erdos和Rényi提出的隨機(jī)網(wǎng)絡(luò)模型，其每個節(jié)點(diǎn)都以相同的連接概率p與其他節(jié)點(diǎn)連接。雖然規(guī)則網(wǎng)絡(luò)和隨機(jī)網(wǎng)絡(luò)具有容易模擬并進(jìn)行相關(guān)分析的特征，但其并不能很好地刻畫現(xiàn)實世界的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。實證結(jié)果表明，大多數(shù)的真實網(wǎng)絡(luò)具有較小的平均最短路徑長度和較大的聚類系數(shù)，據(jù)此Watts和Strogatz于1998年提出了小世界網(wǎng)絡(luò)模型[1]。

小世界網(wǎng)絡(luò)模型介于規(guī)則網(wǎng)絡(luò)和隨機(jī)網(wǎng)絡(luò)之間，通過將規(guī)則網(wǎng)絡(luò)中的每條邊以一個給定的概率p連接到一個新節(jié)點(diǎn)上構(gòu)造而成，其最顯著的特點(diǎn)就是同時具有較小的平均最短路徑長度和較大的聚類系數(shù)。盡管小世界網(wǎng)絡(luò)能很好地刻畫真實網(wǎng)絡(luò)的平均最短路徑長度及聚類系數(shù)的特點(diǎn)，但是其節(jié)點(diǎn)的度分布仍然服從泊松分布。實證結(jié)果表明，大多數(shù)真實網(wǎng)絡(luò)的節(jié)點(diǎn)度分布用冪律分布進(jìn)行描述更為準(zhǔn)確。Barabási和Albert把這種度分布服從冪律分布的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)稱為無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)，并提出了著名的BA模型以解釋無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)的形成機(jī)制[2]。

四類網(wǎng)絡(luò)模型的三大指標(biāo)具有不同的特點(diǎn)，其中小世界網(wǎng)絡(luò)的隨機(jī)性介于規(guī)則網(wǎng)絡(luò)和隨機(jī)網(wǎng)絡(luò)之間，但具有聚類系數(shù)較大、路徑較小的特點(diǎn)，這些不同的結(jié)構(gòu)特征也決定了它們在金融危機(jī)爆發(fā)時完全不同的傳染路徑。從表1可以看出，在現(xiàn)實金融網(wǎng)絡(luò)通常表現(xiàn)出的小世界網(wǎng)絡(luò)中，危機(jī)傳染的速度遠(yuǎn)比隨機(jī)網(wǎng)絡(luò)更快，而在無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)中，其中中心節(jié)點(diǎn)（在金融網(wǎng)絡(luò)中通常體現(xiàn)為大而不倒機(jī)構(gòu)）對于金融網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)險傳染更是起到了非常重要的作用。

表1金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)及傳染性比較

二、金融傳染的概念及其度量

隨著金融全球化進(jìn)程加快和金融體系的愈加復(fù)雜，金融傳染的危害性也日益增加。與此同時，網(wǎng)絡(luò)理論的研究方法和研究工具都得到了很大的發(fā)展，其在生態(tài)學(xué)、物理學(xué)和社會學(xué)中的應(yīng)用也日趨成熟。因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家借鑒了網(wǎng)絡(luò)理論在其他領(lǐng)域的研究思路和方法，希望運(yùn)用金融網(wǎng)絡(luò)研究如何防止金融傳染的發(fā)生。金融危機(jī)的傳染機(jī)制決定了危機(jī)爆發(fā)時其在金融體系間的傳導(dǎo)方式和速度，不同構(gòu)造的金融網(wǎng)絡(luò)在傳導(dǎo)危機(jī)時所起的作用也會不一樣。一般以資產(chǎn)損失大小作為衡量金融傳染的危害程度的標(biāo)準(zhǔn)。

1. 金融傳染的發(fā)生機(jī)制

目前的研究文獻(xiàn)，主要從金融機(jī)構(gòu)間的直接傳染與間接傳染這兩種作用機(jī)制入手進(jìn)行闡述。金融機(jī)構(gòu)間的直接傳染，主要是指一旦某個金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，與該金融機(jī)構(gòu)存在直接連接關(guān)系的其他金融機(jī)構(gòu)將遭遇債務(wù)違約損失，從而導(dǎo)致破產(chǎn)危機(jī)的進(jìn)一步蔓延。而間接傳染則包括除了直接傳染之外的其他傳染機(jī)制，主要由于市場信心的缺失和資產(chǎn)價格的螺旋下降等因素造成的。

金融機(jī)構(gòu)之間通過支付系統(tǒng)以及各種各樣的頭寸（例如直接貸款、衍生產(chǎn)品和回購協(xié)議等）構(gòu)成直接連接。較常見的直接傳染機(jī)制由Kiyotaki和Moore提出，他們認(rèn)為，一旦某個金融機(jī)構(gòu)違約或延期支付債務(wù)，由此產(chǎn)生的損失超過一定限額時就會導(dǎo)致其債權(quán)機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，類似的破產(chǎn)一旦蔓延有可能最終引發(fā)系統(tǒng)性崩潰[3]。在直接傳染的度量中，金融網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)特征至關(guān)重要，聚類系數(shù)較大、平均路徑較短的網(wǎng)絡(luò)往往產(chǎn)生的直接傳染更迅速，關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)。

間接傳染的形成機(jī)制則更復(fù)雜，早期的研究主要考慮投資者的恐慌情緒的蔓延。Diamond和Dybvig提出，當(dāng)某個銀行遭到存款者的擠兌而破產(chǎn)時，恐慌的情緒很可能使得擠兌蔓延到整個銀行系統(tǒng)，從而使那些本來具有償付能力的銀行也出現(xiàn)破產(chǎn)[4]。

而近些年的研究對象主要集中于傳染對于資產(chǎn)價格的影響。Giesecke和Weber認(rèn)為，由于各個金融機(jī)構(gòu)面對共同的基本面因素（如資產(chǎn)的價格，產(chǎn)品供給與需求等），因此，如果破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)規(guī)模大到足以影響資產(chǎn)價格以及產(chǎn)品供求關(guān)系等因素時，這些因素的惡化將會使得其他機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)價值下降，從而使得傳染蔓延[5]。Kodres和Pritsker則從投資者的角度考慮傳染對資產(chǎn)的貶值作用。他們提出了“跨市場的投資再平衡效應(yīng)”，這種效應(yīng)是指一旦某個市場受到外部沖擊，投資者會最優(yōu)化地調(diào)整他在其他市場上的投資組合[6]。Kodres和Pritsker認(rèn)為，投資者在調(diào)整投資組合的同時會把沖擊轉(zhuǎn)移到其他市場上，造成其他市場的資產(chǎn)價值下降，從而使得危機(jī)蔓延。他們發(fā)現(xiàn)，該種傳染主要取決于市場對于資產(chǎn)價格的敏感程度，以及在各個市場上信息不對稱的程度。

2.金融傳染導(dǎo)致的資產(chǎn)損失

通常認(rèn)為，金融傳染是發(fā)生的概率較小、但造成的損失較為嚴(yán)重的事件。在衡量金融傳染所帶來的資產(chǎn)損失的研究中，部分學(xué)者對損失函數(shù)的性質(zhì)進(jìn)行了研究，希望能更精確地估計損失大小；也有部分學(xué)者通過實證分析直接估算傳染所造成的具體損失大小。

Elsinger等主要研究了損失函數(shù)的統(tǒng)計特征，通過對奧地利銀行系統(tǒng)的實證分析發(fā)現(xiàn)，該體系傳染的概率較小但影響較大，只有6%的破產(chǎn)事件是由于傳染效應(yīng)造成的，因此損失函數(shù)的一個重要的統(tǒng)計特征是它服從薄尾分布[7]。而它的另一個統(tǒng)計特征則是服從正態(tài)分布，研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)基本因素的波動大小決定了損失的均值，波動越大則損失越大；而公司之間連接的緊密程度決定了損失在均值附近的波動程度，連接越緊則損失波動越大[5]。在Elsinger和Giesecke的研究基礎(chǔ)上，Eisenberg和Noe給出了一種能夠衡量金融傳染損失大小的算法，該算法給出了某個給定金融機(jī)構(gòu)對于其他機(jī)構(gòu)的風(fēng)險暴露，一旦該金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)違約，我們可以通過該算法得到其他機(jī)構(gòu)遭受的損失[8]。

估計金融傳染所造成的損失還有其他一些途徑。Upper和Worms運(yùn)用最大熵方法得到了非常細(xì)化的估測數(shù)據(jù)并實證分析了德國銀行系統(tǒng)，發(fā)現(xiàn)單一銀行的破產(chǎn)最高能造成銀行系統(tǒng)總資產(chǎn)15%的損失[9]。也有學(xué)者對這一損失程度提出異議，Angelini等并沒有利用最大熵方法進(jìn)行數(shù)據(jù)估計，而是模擬一家銀行破產(chǎn)時對整個系統(tǒng)帶來的沖擊。他們對意大利銀行間市場網(wǎng)絡(luò)的實證分析發(fā)現(xiàn)：由于金融傳染所造成的資產(chǎn)損失只有每日貨幣流動量的3%。這個結(jié)果顯示傳染的影響偏小，Angelini等認(rèn)為這是由于意大利銀行系統(tǒng)的資金流動量較小以及銀行網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)性差異所造成的[10]。

事實上，對于金融危機(jī)的預(yù)測離不開金融傳染及其導(dǎo)致資產(chǎn)損失的估計，然而無論是上述何種研究都離不開對金融網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建和金融傳染的假設(shè)與模擬。因此，對于金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的認(rèn)識和傳染性的度量就顯得異常重要。

三、金融網(wǎng)絡(luò)的最優(yōu)微觀特征

目前，學(xué)者們在對金融網(wǎng)絡(luò)的研究中，一方面從理論入手，研究什么樣的微觀特征的金融網(wǎng)絡(luò)具有較高的穩(wěn)定性；另一方面則從實際入手，研究現(xiàn)實中的金融網(wǎng)絡(luò)具有什么樣的微觀特征和宏觀結(jié)構(gòu)，從而結(jié)合理論研究的成果對現(xiàn)實金融網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性實現(xiàn)判斷。

關(guān)于金融網(wǎng)絡(luò)最優(yōu)微觀結(jié)構(gòu)的研究，主要是運(yùn)用風(fēng)險管理、復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)絡(luò)動態(tài)學(xué)等領(lǐng)域的知識，并結(jié)合金融傳染發(fā)生的機(jī)制、市場參與者的博弈決策行為等，定性或者定量地得出最優(yōu)的金融網(wǎng)絡(luò)應(yīng)具有哪些重要的微觀特征。該領(lǐng)域的早期研究主要考慮的是外部沖擊的發(fā)生機(jī)制，并且研究主體多為銀行系統(tǒng)；而隨著復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論知識在統(tǒng)計物理學(xué)、生態(tài)學(xué)和社會學(xué)等學(xué)科應(yīng)用的日趨成熟，許多學(xué)者開始借助于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)來研究，研究主體也逐漸擴(kuò)大到其他金融系統(tǒng)。近年來，對于金融網(wǎng)絡(luò)的研究熱情逐漸高漲，網(wǎng)絡(luò)動態(tài)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)等作為研究工具均從不同的角度對最優(yōu)金融網(wǎng)絡(luò)的微觀結(jié)構(gòu)進(jìn)行了深入的分析，得到了相同或相似的研究成果。

1. 基于外部沖擊發(fā)生機(jī)制的研究方法

由于外部沖擊主要通過金融機(jī)構(gòu)之間的連接而傳導(dǎo)風(fēng)險，因此，基于外部沖擊的發(fā)生機(jī)制進(jìn)行的研究多關(guān)注的是銀行系統(tǒng)內(nèi)各銀行間的連接方式以及連接的緊密程度。Allen和Gale于2000年發(fā)表的文章是該方面研究的基石。他們基于Diamond和Dybvig所建立的D-D模型[4]，假設(shè)（完全信息條件下）流動性沖擊來自存款者取款時間的不確定性，通過一個包括四個銀行的模型證明了傳染的蔓延主要取決于銀行間的連接類型。當(dāng)網(wǎng)絡(luò)是完全連接的（如圖2所示），即每個銀行都與其他銀行連接在一起，使得某個銀行的負(fù)債幾乎完全均勻地分布在其他銀行時，沖擊的效果會被很好的淡化。然而，當(dāng)網(wǎng)絡(luò)是不完全連接的（如圖3所示），即每個銀行只和一部分銀行有負(fù)債關(guān)系，系統(tǒng)會變得較脆弱[11]。從圖2可見，Allen和Gale提出的“完全連接”的網(wǎng)絡(luò)正是擁有四個節(jié)點(diǎn)的規(guī)則網(wǎng)絡(luò)。

圖2完全連接的網(wǎng)絡(luò) 圖3不完全連接的網(wǎng)絡(luò)

完全連接網(wǎng)絡(luò)的提出，很好地解決了“怎樣的連接方式最優(yōu)”這個問題；而“怎樣的連接緊密程度最優(yōu)”，則由Freixas等率先給出答案，他們的研究同樣基于外部沖擊的發(fā)生機(jī)制。

Freixas等的研究模型與Allen和Gale相似，但是他們假設(shè)流動性沖擊并不來自于存款者取款時間的不確定性，而是來自于存款者取款地點(diǎn)的不確定性。他們認(rèn)為高度連接的銀行間市場，雖然降低了持有流動性資產(chǎn)的成本， 但同時也產(chǎn)生了低效率和不穩(wěn)定性：雖然銀行間市場提供的流動性保險可以幫助銀行抵消債務(wù)，但是這種系統(tǒng)穩(wěn)定性是以這個資不抵債的銀行繼續(xù)運(yùn)營為代價，這破壞了市場法則，最終系統(tǒng)很有可能因承受了過多的不良債務(wù)而崩潰[12]。因此，過高的連接程度損害了系統(tǒng)的穩(wěn)定性，最優(yōu)金融網(wǎng)絡(luò)需要適當(dāng)偏大的最短路徑長度。

同樣是在D-D模型的基礎(chǔ)上，Brusco和Castiglionesi建立一個包括四個銀行的模型，他們的研究支持了Freixas等的結(jié)論：銀行間更緊密的連接會增加傳染的風(fēng)險，這是因為銀行間互助系統(tǒng)所提供的后盾支持可能會使得某些銀行做出更魯莽的投資，從而增大系統(tǒng)風(fēng)險；并且，如果連接過于緊密的話，某家銀行的破產(chǎn)會導(dǎo)致傳染的范圍變廣[13]。

2. 基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的研究方法

復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論在2000年左右逐漸成熟，其應(yīng)用領(lǐng)域也從物理學(xué)、信息學(xué)逐漸擴(kuò)大到生態(tài)學(xué)、社會學(xué)等多個學(xué)科。通過復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論對金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，盡管不能做出對金融機(jī)構(gòu)行為的動態(tài)分析，但是它可以反映出金融網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建過程，并能與現(xiàn)實世界的網(wǎng)絡(luò)相匹配，具有非常重要的現(xiàn)實指導(dǎo)作用。該領(lǐng)域具有代表性的是Gai和Kapadia于2010年所做出的研究工作。

Gai和Kapadia[14]借鑒Strogatz以及Newman研究復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的數(shù)學(xué)方法，通過模擬金融網(wǎng)絡(luò)的形成過程而建立了一個能分析傳染效應(yīng)、并適用于現(xiàn)實世界中不同類型金融網(wǎng)絡(luò)的模型。他們的分析結(jié)果與Brusco和Castiglionesi以及Freixas等得出的結(jié)果一樣，即最短路徑長度應(yīng)適當(dāng)偏長。他們認(rèn)為，連接程度和風(fēng)險分擔(dān)程度越高，傳染的概率越低；但一旦發(fā)生傳染，影響范圍將更廣，從而極大地?fù)p害系統(tǒng)穩(wěn)定性。在設(shè)計最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)時，對連接程度和風(fēng)險分擔(dān)程度的選擇，實質(zhì)上是對傳染概率及影響范圍的一個權(quán)衡取舍。

3. 基于網(wǎng)絡(luò)動態(tài)學(xué)的研究方法

網(wǎng)絡(luò)動態(tài)學(xué)，主要通過分析行為人的決策心理并建立動態(tài)模型，研究由于時間、空間及環(huán)境等動態(tài)變化所造成的行為人的決策變化及網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的演變過程。復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論的研究缺陷主要在于無法模擬出金融網(wǎng)絡(luò)的動態(tài)變化，而面對復(fù)雜的金融市場變化，金融機(jī)構(gòu)的動態(tài)決策行為對于金融傳染過程顯然是至關(guān)重要的。因此，一些學(xué)者開始運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)動態(tài)學(xué)的研究成果，對金融機(jī)構(gòu)的這些動態(tài)變化加以研究，并用圖像表示出外部沖擊以及傳染蔓延的動態(tài)過程，通過分析復(fù)雜的決策行為來了解網(wǎng)絡(luò)的形成機(jī)制和過程，從而設(shè)計出最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。

Goyal和Vega-Redondo是較早運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)動態(tài)學(xué)對金融網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行研究的學(xué)者[15]。他們在2004年發(fā)表的文章支持了Allen和Gale以及Freixas等的研究結(jié)論。他們認(rèn)為，兩方建立債務(wù)關(guān)系的過程就是一個博弈以達(dá)到最優(yōu)均衡的過程，而整個關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的建立正是許多債務(wù)關(guān)系的動態(tài)建立過程；兩方建立債務(wù)關(guān)系，就是在風(fēng)險及收益之間選取一個最優(yōu)納什均衡點(diǎn)的動態(tài)博弈。根據(jù)這個網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建模型，Goyal和Vega-Redondo在考察了不同的連接方式、連接費(fèi)用以及不同的相互作用模式對風(fēng)險傳染起到的作用之后，得出結(jié)論：“完全連接”模式（即規(guī)則網(wǎng)絡(luò)）與較長的最小路徑長度可以有效地減小金融風(fēng)險的傳染。

4.基于運(yùn)籌法的最優(yōu)微觀結(jié)構(gòu)判斷

定量分析的研究目前相對偏少，研究方法也多為運(yùn)用運(yùn)籌學(xué)方法解決最優(yōu)化問題，Leitner在2005年給出的“每個小群體的最優(yōu)節(jié)點(diǎn)數(shù)量”在這方面具有重要的代表意義。Leitner建立了一個不僅能相互傳染、也能相互救助的金融網(wǎng)絡(luò)，流動性較好的銀行會因為擔(dān)心受到傳染而救助流動性不足的銀行。該模型說明銀行間的相互連接對于減少破產(chǎn)危機(jī)的發(fā)生具有重要意義，因為它們允許銀行間相互救助；然而整個網(wǎng)絡(luò)也可能因為過度連接而在某些情況下（如當(dāng)流動性限制在一小部分銀行中時）出現(xiàn)傳染蔓延并最終崩潰。基于對網(wǎng)絡(luò)連接帶來的好處（允許銀行相互救助）以及壞處（危機(jī)可能蔓延）的取舍，Leitner運(yùn)用運(yùn)籌學(xué)知識，通過求解一個帶有約束的規(guī)劃問題給出了最優(yōu)金融網(wǎng)絡(luò)的規(guī)?！總€小群體內(nèi)的最優(yōu)節(jié)點(diǎn)數(shù)量為5[16]。

5. 其他研究方法

還有學(xué)者通過統(tǒng)計學(xué)和傳染病學(xué)等其他理論工具，對金融網(wǎng)絡(luò)的最優(yōu)微觀特征的研究做出了貢獻(xiàn)。Gai等利用傳染病學(xué)以及統(tǒng)計物理學(xué)的知識，與其他學(xué)者再次對金融網(wǎng)絡(luò)的最優(yōu)微觀特征問題進(jìn)行了研究。在仍然堅持“最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)具有適當(dāng)偏長的最小路徑長度特征”的同時，Gai等又得出了“復(fù)雜度較低也是最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的重要特點(diǎn)”的結(jié)論[17]。Iori等利用統(tǒng)計學(xué)方法研究單個銀行的風(fēng)險與整個銀行間市場相互作用的動態(tài)過程發(fā)現(xiàn)，較低的聚類系數(shù)可以有效提升金融網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性[18]。這與Simon在1962年所著的“The Architecture of Complexity”中的觀點(diǎn)相吻合：在復(fù)雜系統(tǒng)中，只有最簡單的層次結(jié)構(gòu)才是最優(yōu)的。Iori認(rèn)為，銀行間拆借雖然降低了單個銀行的破產(chǎn)概率，但也增加了整個系統(tǒng)崩潰的機(jī)會。當(dāng)銀行間網(wǎng)絡(luò)的聚類系數(shù)較高，即系統(tǒng)內(nèi)的銀行都是同種類型時，系統(tǒng)崩潰發(fā)生的可能性比較大；而當(dāng)聚類系數(shù)較低，即銀行的類型不相同時，崩潰發(fā)生的可能性就會降低。較低的聚類系數(shù)可以有效提升金融網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性[18]。也有學(xué)者把金融網(wǎng)絡(luò)與其他網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)（如生態(tài)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)）進(jìn)行類比。Haldane和May所做的這方面研究支持了Gai等的關(guān)于“最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜度較低”的結(jié)論。在經(jīng)過對生態(tài)系統(tǒng)的食物鏈以及金融網(wǎng)絡(luò)的對比分析之后，他們認(rèn)為金融系統(tǒng)和生態(tài)系統(tǒng)一樣，復(fù)雜程度越高，整個網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性就越差[19]。

盡管所用的研究方法各不相同，但是目前所得到的關(guān)于最優(yōu)金融網(wǎng)絡(luò)的微觀特征的結(jié)論非常相似。總的來說，具有“完全連接”、較低的復(fù)雜程度、適當(dāng)偏長的平均最短路徑長度以及較小的聚類系數(shù)是最優(yōu)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的幾個主要特征。Nier等對金融網(wǎng)絡(luò)的特征做了較為完整的界定。他們利用網(wǎng)絡(luò)理論知識，認(rèn)為銀行體系網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵參數(shù)一共有四個：銀行的資本化水平，網(wǎng)絡(luò)的連接程度，銀行間的借貸規(guī)模，銀行系統(tǒng)的集中程度。他們通過建立銀行網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)并加以模擬的方法得出結(jié)論：資本化水平越高、借貸規(guī)模越低、集中程度越低，則銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性越高；而連接程度則與穩(wěn)定性呈非線性關(guān)系，當(dāng)連接程度超過閾值之后，連接程度越高，穩(wěn)定性越低[20]。

四、金融網(wǎng)絡(luò)的最優(yōu)宏觀結(jié)構(gòu)

基于描述金融網(wǎng)絡(luò)的三大基本指標(biāo)，上文總結(jié)了前人對于較為穩(wěn)定的金融網(wǎng)絡(luò)應(yīng)該具有的指標(biāo)特征?；谶@些基本的指標(biāo)，整個金融網(wǎng)絡(luò)將會呈現(xiàn)一定的宏觀結(jié)構(gòu)，如前文指出的小世界網(wǎng)絡(luò)和無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)。這些基于多個基本指標(biāo)共同呈現(xiàn)出的復(fù)雜的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，構(gòu)建出了金融網(wǎng)絡(luò)的整個宏觀拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，結(jié)合圖論知識不僅能判斷某一現(xiàn)實生活中的網(wǎng)絡(luò)屬于哪一類網(wǎng)絡(luò)宏觀結(jié)構(gòu)，同時能夠?qū)ζ湓趥魅具^程中所起到的作用做出一定的判斷。

Watts和Strogatz與Barabási和Albert相繼于1998、1999年提出了“小世界網(wǎng)絡(luò)”模型以及“無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)”模型，這標(biāo)志著復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論的逐漸成熟。許多學(xué)者開始以這兩個模型為衡量標(biāo)準(zhǔn)，通過實證結(jié)合統(tǒng)計分析等方法來研究現(xiàn)實中的金融網(wǎng)絡(luò)所具有的宏觀結(jié)構(gòu)特征，并結(jié)合復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論探討如何設(shè)計宏觀網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)才能更有效地防止金融傳染。目前大多數(shù)研究都表明，金融網(wǎng)絡(luò)兼具小世界網(wǎng)絡(luò)以及無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)的某些特征，這些特征顯著地影響著危機(jī)的傳染過程。

金融網(wǎng)絡(luò)最典型的宏觀拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)特征之一，就是平均最短路徑長度較短，這正是小世界網(wǎng)絡(luò)所獨(dú)有的典型特征，這已經(jīng)被包括Soramaki等和Boss等許多學(xué)者所證實。Soramaki等利用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)方法分析了美國商業(yè)銀行的銀行間支付系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)以及與網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性相關(guān)的性質(zhì)，發(fā)現(xiàn)該銀行間網(wǎng)絡(luò)具有較小的平均路徑長度[21]。Boss 等對奧地利銀行間市場進(jìn)行實證研究后也認(rèn)為，奧地利銀行間網(wǎng)絡(luò)的平均路徑長度較小。Boss等還得出了另外一個結(jié)論：銀行間網(wǎng)絡(luò)的聚類系數(shù)較小。他們認(rèn)為，因為銀行之間保持連接需要一定的費(fèi)用，所以當(dāng)兩個較小的銀行都與一家較大的銀行存在價值關(guān)系時，這兩家小銀行之間沒有互相連接的動力[22]。

金融網(wǎng)絡(luò)還體現(xiàn)了無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)的兩個重要特征：節(jié)點(diǎn)度分布服從冪律分布以及中心節(jié)點(diǎn)的存在。Soramaki等的研究證實，美國商業(yè)銀行的銀行間支付網(wǎng)絡(luò)的節(jié)點(diǎn)度分布服從冪律分布，同時該銀行間網(wǎng)絡(luò)還包括一些節(jié)點(diǎn)度數(shù)很高的“中心型”（Hub）銀行[21]。Iori等則運(yùn)用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的統(tǒng)計分析方法，對意大利銀行的隔夜拆借市場的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)節(jié)點(diǎn)的度分布服從一個比隨機(jī)網(wǎng)絡(luò)更為厚尾的分布[18]。這也意味著，存在數(shù)量很少的幾家較大的銀行，與非常多的小額貸款者保持債務(wù)關(guān)系，這些規(guī)模較大、節(jié)點(diǎn)度較高的銀行就是典型的中心節(jié)點(diǎn)。更進(jìn)一步地，Boss等不僅證明了奧地利銀行間的節(jié)點(diǎn)度分布服從冪律分布，他們還精確地計算出該銀行間網(wǎng)絡(luò)分段服從的冪指數(shù)分別為0.62和2.01[22]。

金融網(wǎng)絡(luò)的這些宏觀特征對于分析金融系統(tǒng)的傳染性是非常重要的。Albert等在2000年的研究表明，當(dāng)中心節(jié)點(diǎn)受到?jīng)_擊時，無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)將會變得特別脆弱，且很容易造成傳染蔓延。盡管小世界網(wǎng)絡(luò)在單個小型金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)時有很強(qiáng)的穩(wěn)定性，但是，一旦少數(shù)節(jié)點(diǎn)度數(shù)較高，也就是負(fù)債規(guī)模較大的（中心節(jié)點(diǎn)）銀行破產(chǎn)時，銀行系統(tǒng)受到的沖擊將會很大。

金融系統(tǒng)的這種風(fēng)險特點(diǎn)也與損失函數(shù)服從薄尾分布的特性相吻合，當(dāng)發(fā)生危機(jī)的是一般的小型金融機(jī)構(gòu)時，金融系統(tǒng)擁有較強(qiáng)的自我修復(fù)能力；但是一旦關(guān)鍵的大型金融機(jī)構(gòu)（中心節(jié)點(diǎn)）發(fā)生流動性危機(jī)時，金融系統(tǒng)將會變得非常脆弱，從而極有可能造成金融傳染的蔓延以及嚴(yán)重的資產(chǎn)損失。

五、金融網(wǎng)絡(luò)研究中亟待解決的難題

金融網(wǎng)絡(luò)中存在數(shù)量眾多的節(jié)點(diǎn)以及紛繁復(fù)雜的連接關(guān)系，這使得要構(gòu)造一個完整的金融網(wǎng)絡(luò)就需要大量的數(shù)據(jù)，然而，金融機(jī)構(gòu)之間較為可靠的借貸關(guān)系數(shù)據(jù)是很難獲得的。目前應(yīng)對這個難題通常有兩種方法：一是只研究信息完全的那一部分金融網(wǎng)絡(luò)。這種方法的缺點(diǎn)在于“以偏概全”，把局部網(wǎng)絡(luò)所具有的特征當(dāng)做整個金融網(wǎng)絡(luò)的特征。例如，F(xiàn)urfine只采用聯(lián)邦儲備市場的數(shù)據(jù)（該市場僅占整個銀行間市場的10%—20%），造成最后所得結(jié)果與其他學(xué)者的研究結(jié)論存在差異，低估了金融傳染的危害性[23]。二是用某些合理的假設(shè)和方法去估計數(shù)據(jù)。目前大部分文獻(xiàn)使用最大熵估計方法，但最大熵估計方法的缺陷主要在于，在滿足特定的約束之下它假設(shè)金融機(jī)構(gòu)之間的借貸是均勻分布的，這顯然與事實不太相符。Mistrulli分別用最大熵方法和基于完全數(shù)據(jù)的方法對同一市場做了分析，研究發(fā)現(xiàn)，最大熵估計方法可能會高估傳染的擴(kuò)散范圍，從而造成對傳染損失的錯誤估計[24]。這兩位學(xué)者的研究表明，兩種方法都存在一定的缺陷。如果能將這兩種方法有機(jī)地結(jié)合，或者運(yùn)用創(chuàng)新的研究工具解決金融網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)獲取難題，我們將能構(gòu)造更為真實、更為完善的金融網(wǎng)絡(luò)。

另一個難題則是如何將宏微觀的研究方法相結(jié)合。微觀方法能清晰直觀地解釋網(wǎng)絡(luò)的連接方式以及傳染的傳導(dǎo)過程，但是其對于網(wǎng)絡(luò)宏觀結(jié)構(gòu)的假設(shè)過于簡單，也無法在整體上把握金融傳染特征；而宏觀方法雖然能較好地解釋金融網(wǎng)絡(luò)的拓?fù)湫再|(zhì)，但很難對金融機(jī)構(gòu)的決策行為做出分析，也很難把握金融網(wǎng)絡(luò)的動態(tài)變化。

若能將宏微觀分析方法相結(jié)合，則可以對金融網(wǎng)絡(luò)的形成過程、傳染特點(diǎn)等都得到更為清晰、更為全面的認(rèn)識。Schweitzer等認(rèn)為，這需要從五個方面做出更大的突破：大數(shù)據(jù)量的分析，即分析金融網(wǎng)絡(luò)中每一節(jié)點(diǎn)的動態(tài)發(fā)展過程，這對編程計算能力提出了更高的要求；把研究擴(kuò)展到更廣的時間和空間上，動態(tài)分析整個沖擊以及傳染過程在時間、空間上的變化，即我們需要進(jìn)一步發(fā)展網(wǎng)絡(luò)動態(tài)學(xué)；更精確地界定網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，并引入一些全新的概念，例如描述性指標(biāo)的復(fù)合指標(biāo)（如網(wǎng)絡(luò)的k-核結(jié)構(gòu)、支配力等），還有銀行網(wǎng)絡(luò)的Motif結(jié)構(gòu)等，以使得對金融網(wǎng)絡(luò)的描述更加細(xì)致；修改某些外生假定以得到更加貼近現(xiàn)實的模型，例如取消對資金流動范圍的限制并允許金融傳染在全球范圍內(nèi)發(fā)生；借助于系統(tǒng)工程學(xué)的穩(wěn)定性研究，通過建立反饋機(jī)制考察金融網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性[25]。

綜上，從金融網(wǎng)絡(luò)的宏微觀結(jié)構(gòu)特征來看，最優(yōu)金融網(wǎng)絡(luò)具有完全連接、較低的復(fù)雜程度、適當(dāng)偏長的最小路徑長度以及較小的聚類系數(shù)等幾個主要的微觀特征。而現(xiàn)實中的金融網(wǎng)絡(luò)通常具有小世界網(wǎng)絡(luò)以及無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)的典型特點(diǎn)。要想防止金融傳染，我們應(yīng)該設(shè)計一個具有“完全連接”、較低的復(fù)雜程度、適當(dāng)偏長的平均最短路徑長度以及較小的聚類系數(shù)等微觀特征的金融網(wǎng)絡(luò)，同時必須提高對金融網(wǎng)絡(luò)中中心節(jié)點(diǎn)的監(jiān)測和救助。

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The Influence of Financial Networks and Contagion on Financial Stability

BA Shu-song1，2，ZUO Wei1，ZHU Yuan-qian3

（1.Management School，University of Science and Technology of China，Hefei 230023，China；

2.Development Research Center of the State Council，Beijing 100010，China；

3.China Banking Regulatory Commission，Beijing 100140，China）

篇6

關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)金融；經(jīng)濟(jì)市場；發(fā)展

隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，很多金融市場的活動都需要借助于網(wǎng)絡(luò)才能夠全面的開展，而網(wǎng)絡(luò)金融也成為了經(jīng)濟(jì)市場中重要的發(fā)展條件。網(wǎng)絡(luò)金融的存在不僅加快了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，還能夠優(yōu)化整體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，這使現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的未來充滿了希望。

一、網(wǎng)絡(luò)金融加速了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

網(wǎng)絡(luò)金融在發(fā)展的過程中是不容易受到因素限制的，所以在網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的過程中，可以通過對網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)行提高經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展速度。所以網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)揮能夠加速經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其主要表現(xiàn)為以下幾個方面：首先，網(wǎng)絡(luò)金融的加速發(fā)展能夠加快融資的進(jìn)度，在很大程度上提高了融資的效率。第二，網(wǎng)絡(luò)金融的提速減少了相應(yīng)的流程，加大了資金的運(yùn)轉(zhuǎn)情況。第三，網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展有效的提高了資金的周轉(zhuǎn)速度。第四，網(wǎng)絡(luò)金融能夠讓行業(yè)市場交易更加頻繁，有效的提高了商業(yè)產(chǎn)品的活躍程度。第五，網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展能夠讓人們的消費(fèi)更加的便利，也刺激了整體的消費(fèi)市場。第六，因為網(wǎng)絡(luò)金融是以電子商務(wù)為發(fā)展背景，其不僅加快了行業(yè)的發(fā)展進(jìn)度，也提高了電子商務(wù)的運(yùn)行。第七，網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展提高了國際消費(fèi)和國際貿(mào)易，國家與國家之間因為網(wǎng)絡(luò)而拉近了關(guān)系，同時也讓市場逐漸與國際市場接軌。以上條款不難看出，網(wǎng)絡(luò)金融的加速發(fā)展是完全能夠帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的[1]。

二、網(wǎng)絡(luò)金融優(yōu)化了經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)

網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展能夠完善經(jīng)濟(jì)的整體結(jié)構(gòu)，其主要表現(xiàn)為以下幾個方面：首先，網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展能夠促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)的服務(wù)發(fā)展，并通過網(wǎng)絡(luò)提高服務(wù)的質(zhì)量，讓服務(wù)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)市場總的占有量逐漸增加。第二，網(wǎng)絡(luò)金融主要依靠的是網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)行，所以在發(fā)展的過程中需要信息產(chǎn)業(yè)和電子商務(wù)的配合，這些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為了能夠滿足網(wǎng)絡(luò)金融的快速發(fā)展，需要不斷的提升自己的能力，不斷的創(chuàng)新和改進(jìn)，所以不言而喻，網(wǎng)絡(luò)金融也促進(jìn)了高新科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。第三，在針對行業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)上來講，網(wǎng)絡(luò)金融能夠改變商品的交換方式，也改變了零售行業(yè)商品的交換方式，讓零售行業(yè)中的產(chǎn)品種類不斷的增加。第四，網(wǎng)絡(luò)金融改變了人們消費(fèi)的結(jié)構(gòu)，因為網(wǎng)絡(luò)的盛行，人們減少了戶外購物的次數(shù)，而是選擇在家中直接買東西。所以說網(wǎng)絡(luò)金融不斷的影響著人們的生活，也不斷的提高著人們的生活。

三、網(wǎng)絡(luò)金融推進(jìn)了現(xiàn)代化發(fā)展

網(wǎng)絡(luò)金融在推動現(xiàn)代化發(fā)展主要展現(xiàn)在以下幾個方面：首先，網(wǎng)絡(luò)金融自身就是一種信息化、數(shù)字化的傳遞方式，在很多行業(yè)發(fā)展的過程中，傳統(tǒng)的金融方式不斷的消耗著人力和物力，但是自從網(wǎng)絡(luò)金融加入到金融市場之后，不僅讓信息流通的更加快速，還節(jié)省了工作的時間，節(jié)省了人力。第二，網(wǎng)絡(luò)金融的出現(xiàn)讓更多的環(huán)節(jié)變得透明，讓更多的信息公開，這些也是網(wǎng)絡(luò)金融運(yùn)行的主要條件之一。第三，網(wǎng)絡(luò)金融的出現(xiàn)讓經(jīng)濟(jì)市場掀起了環(huán)保、節(jié)能的，因為網(wǎng)絡(luò)金融需要信息技術(shù)的支持，在減少物力運(yùn)行的過程中，也起到了節(jié)能減排的目的，而且網(wǎng)絡(luò)金融不涉及到物流、廢氣、污水的存在，所以也對環(huán)境起到了一定的環(huán)保作用。第四，我國在實行網(wǎng)絡(luò)金融的過程中，不斷的提高自身的科技成果，這樣就讓我國的經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展水平不斷的接近國際市場[2]。在過去，我國一直都是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)市場，在管理和技術(shù)方面非常的落后，這樣經(jīng)濟(jì)市場很難往前走一步，但是網(wǎng)絡(luò)金融的出現(xiàn)，不斷推動了經(jīng)濟(jì)的腳步，還讓經(jīng)濟(jì)市場與國際市場距離不斷拉近。

四、網(wǎng)絡(luò)金融加大了企業(yè)的整體素質(zhì)

網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展不僅促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展，也提高了經(jīng)濟(jì)市場中金融企業(yè)自身素質(zhì)。首先，網(wǎng)絡(luò)金融能夠加大企業(yè)對自身企業(yè)的業(yè)務(wù)的發(fā)展和創(chuàng)新，因為在覆蓋式的網(wǎng)絡(luò)面前，企業(yè)只有加強(qiáng)自身的業(yè)務(wù)能力，才能夠在市場中贏得一份業(yè)績；第二，企業(yè)為了能夠迎合網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展，就需要改進(jìn)自身的傳統(tǒng)理念和體制，這樣才能夠適應(yīng)信息時代的發(fā)展，而且網(wǎng)絡(luò)金融還能夠促使企業(yè)去對自身資金的使用和管理，并加大刺激企業(yè)財務(wù)部門的調(diào)整。將原有的繁瑣程序變得更加的簡單人性化，從而提高企業(yè)在市場中的適應(yīng)能力。第三，網(wǎng)絡(luò)金融能夠提高企業(yè)的運(yùn)行能力，降低企業(yè)的運(yùn)行成本，這個優(yōu)點(diǎn)在金融行業(yè)企業(yè)顯得非常明顯。例如：銀行在管理的過程中主要就是現(xiàn)金的流動和保管，在傳統(tǒng)的管理過程中，主要是以人工方式對現(xiàn)金進(jìn)行清點(diǎn)和保管，但是自從網(wǎng)絡(luò)金融進(jìn)入到市場管理中之后，人員可以通過對系統(tǒng)的操作讓電子貨幣進(jìn)行虛擬的流通，這樣讓就改變了現(xiàn)金的流通方式，也降低了現(xiàn)金流通的風(fēng)險，所以這樣的網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)不降低了銀行的運(yùn)作成本，同時也降低了資金運(yùn)行的風(fēng)險[3]。

五、網(wǎng)絡(luò)金融成就了經(jīng)濟(jì)市場宏觀調(diào)控

在經(jīng)濟(jì)市場中的傳統(tǒng)宏觀調(diào)控就是針對財務(wù)、金融、計劃方面的調(diào)整和管理，而在網(wǎng)絡(luò)金融進(jìn)入到經(jīng)濟(jì)市場之后，宏觀調(diào)控的方式得到了完善。其主要就是表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：首先，經(jīng)濟(jì)市場通過網(wǎng)絡(luò)金融對市場中的虛擬市場進(jìn)行實質(zhì)的管制，而網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的完善也讓經(jīng)濟(jì)市場中的金融活動得到了保障。第二，在現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)市場中，很多人員已經(jīng)改變了傳統(tǒng)的支付方式，也對金融市場的要求越來越高，所以網(wǎng)絡(luò)金融的出現(xiàn)不僅改變了人們的支付概念，也推動了社會的需求。第三，網(wǎng)絡(luò)金融利用的是電子貨幣進(jìn)行溝通和交易，這樣就讓經(jīng)濟(jì)市場中的電子貨幣的數(shù)量不斷的上升，這種方式非常有效的抑制了經(jīng)濟(jì)市場中的通貨膨脹。而且對電子貨幣的供給進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂疲€能夠讓人們在消費(fèi)的時候進(jìn)行相應(yīng)的儲蓄調(diào)節(jié)。

結(jié)語：

網(wǎng)絡(luò)金融的存在是經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展的必要存在，現(xiàn)在很多的金融活動都能夠通過互聯(lián)網(wǎng)達(dá)到宣傳和傳播的目的。因為網(wǎng)絡(luò)傳播的速度比較快，所以網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展速度也非常的快，這樣就很大的程度上推動經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展，從而也降低了企業(yè)運(yùn)行中的成本，并確保了企業(yè)在運(yùn)行過程中的風(fēng)險管理，所以網(wǎng)絡(luò)金融在經(jīng)濟(jì)市場中的作用非常的顯著。希望能夠通過本文的描述，讓經(jīng)濟(jì)市場中的企業(yè)更加了解網(wǎng)絡(luò)金融。

參考文獻(xiàn)：

[1]王敏成.互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的影響分析[J].中國商貿(mào).2014年25期

篇7

    一、相關(guān)理論概述

    (一)電子證據(jù)簡述

    金融體系是指商品交易活動或市場經(jīng)濟(jì)以電子信息交流的形式進(jìn)行管理和統(tǒng)籌,電子證據(jù)會圍繞金融體系構(gòu)建出管理目標(biāo)和任務(wù)體現(xiàn)交易信息,法律監(jiān)察人員會通過這類信息對證券、期貨、保險等電子信息進(jìn)行職責(zé)辨識和法律權(quán)屬分析。

    (二)網(wǎng)絡(luò)金融運(yùn)營模式

    網(wǎng)絡(luò)金融體系從信息表達(dá)角度其體現(xiàn)出的兼容形式存在明顯差異性,金融交易行為中的交易信息會轉(zhuǎn)變成電子數(shù)據(jù),這些數(shù)字信息在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的介質(zhì)中實現(xiàn)交流和管理,常用的二進(jìn)制數(shù)字翻譯模式是生成電子信息的唯一途徑。與此同時,從本質(zhì)上講,金融電子信息具有很強(qiáng)的區(qū)域性特征,其信息排列、組合是按照一定的規(guī)范性的規(guī)律擬定的,在信息傳輸過程中,傳輸活動可以在允許范圍內(nèi)實現(xiàn)交互流通。

    (三)電子證據(jù)特征

    1.數(shù)字性

    作為網(wǎng)絡(luò)金融運(yùn)行的基本元素,電子信息從主觀與客觀上看都能夠體現(xiàn)出金融活動的延展性和真實性。以數(shù)字形式進(jìn)行數(shù)據(jù)交流,不僅可以方便工作人員對數(shù)據(jù)信息進(jìn)行清晰辨認(rèn),還能有助于保存信息數(shù)據(jù)的真實性和有效性。由此可見,電子證據(jù)數(shù)字化表現(xiàn)形式是其具有舉證價值、法律權(quán)威性的主要原因。

    2.廣域性

    網(wǎng)絡(luò)交易場所會隨著交易環(huán)境的變化而變化,傳統(tǒng)金融交易無論從技術(shù)研發(fā)層面還是從法律規(guī)范層面都能夠體現(xiàn)出與眾不同的交易價值,并且具有明顯的地域性特征。主體雙方通過電子信息進(jìn)行溝通,其交易特征可以通過電子信息完整的體現(xiàn)出來。

    3.虛擬性

    網(wǎng)絡(luò)金融的一切交易活動都是由固定的金融機(jī)構(gòu)操作的,如開戶、支付、投保、委托等,金融行為以網(wǎng)絡(luò)為交易背景,其交易流程和規(guī)范制度會逐漸虛擬化,所以電子交易行為雖然受人為操作的影響很大,但是其直觀操作感受確被大大弱化了,電子信息的證據(jù)價值也會有所降低。

    4.不確定性與易損性

    網(wǎng)絡(luò)金融交互流動性很大,其交易模式打破了交易的距離限制,通過電子信息流通獲取交易信息實施交易行為。所以信息的者、接收者、傳輸人員都會影響信息的準(zhǔn)確性和真實性。同時,因為網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器儲存信息時經(jīng)常會受到主觀或客觀的機(jī)構(gòu)破壞信息結(jié)構(gòu),進(jìn)行截收、竊聽、剪接、刪除等干擾行為,電子證據(jù)一旦受到損壞,其就會失去反映真實交易情況的能力。

    二、電子證據(jù)的法律定位

    (一)采納原則

    具有法律效力的電子證據(jù)必須具備以下兩種要素,一種是關(guān)聯(lián)性,一種是法律性。

    1.關(guān)聯(lián)性

    電子證據(jù)所體現(xiàn)的事實材料需能夠體現(xiàn)待證對象的邏輯關(guān)系,從邏輯與法學(xué)分析角度能夠表現(xiàn)出證明與被證明的關(guān)聯(lián)性。

    2.法律性

    作為電子證據(jù)的信息資料必須真實反映證據(jù)事實,因為電子證據(jù)的多樣化特征,所以我國法律部門對其的限制要求非常高,監(jiān)察人員必須確定其規(guī)律性適用范圍之后,才能采納電子證據(jù)。

篇8

網(wǎng)絡(luò)時代金融服務(wù)的要求可以簡單概括為：在任何時間(anytime)、任何地點(diǎn)(anywhere)提供任何方式(any style)的金融服務(wù)。顯然，這種要求只能在網(wǎng)絡(luò)上實現(xiàn)、而且這種服務(wù)需求也迫使傳統(tǒng)金融業(yè)的大規(guī)模調(diào)整，主要表現(xiàn)在更大范圍內(nèi)、更高程度上運(yùn)用和依托網(wǎng)絡(luò)拓展金融業(yè)務(wù)，而且這種金融業(yè)務(wù)必須是全方位的、覆蓋銀行、證券、保險 、理財?shù)雀鱾€領(lǐng)域的“大金融”服務(wù)。

     事實上，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)從一開始就是全球化的、網(wǎng)絡(luò)金融大潮離我們并不遙遠(yuǎn)。

     2000年，隨著因特網(wǎng)和電子商務(wù)在亞洲的蓬勃發(fā)展、不少地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)開始邁出實質(zhì)性步伐。如中國銀行港澳管理處、匯豐銀行、恒生銀行均表示將推出網(wǎng)上銀行服務(wù)；渣打銀行將在今年上半年推出網(wǎng)上樓宇按揭、外匯買賣、個人零售和公司融資業(yè)務(wù)；東亞、永亨銀行表示計劃分拆電子銀行上市；大新銀行也打算利用其私人銀行安新銀行的銀行牌照，設(shè)立一家獨(dú)立的電子銀行。顯然，網(wǎng)上銀行服務(wù)已經(jīng)逐步成為銀行必須提供的金融服務(wù)之一，否則銀行就必然在競爭中處于不利地位。

從我國內(nèi)地的情況看，網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展已經(jīng)迅速起步，中國銀行、招商銀行等的網(wǎng)上支付體系已經(jīng)初步建立。據(jù)報道，由中國光大證券和光大集團(tuán)其它成員共同組建的光大銀證數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)公司將于2000年4月到5月開始內(nèi)地的網(wǎng)上股票買賣業(yè)務(wù)。伴隨著內(nèi)地網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)金融已經(jīng)越來越逼近中國金融業(yè)。

在傳統(tǒng)條件下，商業(yè)銀行資本要素的構(gòu)成是有形資產(chǎn)和勞動力，基于其經(jīng)營的金融產(chǎn)品的同質(zhì)性、價格易于同一性等方面的原因，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的營銷策略一般都是采取增加規(guī)模效益性地增加營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、外延式擴(kuò)大營銷渠道的大規(guī)模無差異營銷策略。而由于經(jīng)濟(jì)全球化和金融市場全球化的加強(qiáng)，處于以互聯(lián)網(wǎng)為依托的信息時代的網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)已經(jīng)是時代所趨的必然了。以有形資產(chǎn)和知識資本為資本構(gòu)成要素，經(jīng)營無紙化、理念化、數(shù)字化的金融產(chǎn)品，突破了傳統(tǒng)條件下的時空限制，實際上，不知不覺，我們早已置身于網(wǎng)絡(luò)銀行之中，早已從電子貨幣和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中體會到“無需等待，無需遠(yuǎn)行”的快捷了。

目錄

網(wǎng)絡(luò)銀行的產(chǎn)生背景

遭遇網(wǎng)絡(luò)時代

全球金融自由化

金融全球化

網(wǎng)絡(luò)銀行概述

網(wǎng)絡(luò)銀行的基本特征

網(wǎng)絡(luò)銀行的主要業(yè)務(wù)

網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時代的金融游戲新規(guī)則

網(wǎng)絡(luò)挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的存在

篇9

關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)金融；互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)；金融風(fēng)險；金融監(jiān)管

1.網(wǎng)絡(luò)金融概述

網(wǎng)絡(luò)金融是伴隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展起來的一種全新的金融模式，迄今為止仍未形成一個被業(yè)界公認(rèn)的定義。網(wǎng)絡(luò)金融是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融行業(yè)結(jié)合的產(chǎn)物，通過利用互聯(lián)網(wǎng)這個新興的平臺，為用戶提供更加完善和豐富的金融產(chǎn)品和服務(wù)。與傳統(tǒng)的金融行業(yè)相比，網(wǎng)絡(luò)金融具有參與度高、成本低、操作便捷、形式廣泛等眾多優(yōu)點(diǎn)，這使得網(wǎng)絡(luò)金融在這些年得到了迅速的發(fā)展，例如網(wǎng)上銀行、支付寶等一些網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)都已經(jīng)成為了人們生活中必不可少的一部分。隨著互聯(lián)網(wǎng)的不斷普及，以及社會大眾對互聯(lián)網(wǎng)金融的認(rèn)識不斷加深，網(wǎng)絡(luò)金融必然會得到更加快速的發(fā)展，其發(fā)揮的作用也日愈明顯。但是網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展也面臨著網(wǎng)絡(luò)安全、網(wǎng)絡(luò)金融法律法規(guī)不完善、信息安全等諸多因素的影響，只有及時地采取措施規(guī)避這些風(fēng)險，才能為網(wǎng)絡(luò)金融提供可靠的保障，網(wǎng)絡(luò)金融才能發(fā)揮更大的作用。

2.網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)生的背景

2.1互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展是其產(chǎn)生的基礎(chǔ)

進(jìn)入21世紀(jì)以來，隨著計算機(jī)的不斷普及，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)得到了迅速的發(fā)展，在各行各業(yè)中發(fā)揮的作用越來越突出。正是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展使得網(wǎng)絡(luò)金融得以實現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是網(wǎng)絡(luò)金融的基礎(chǔ)，牢靠的基礎(chǔ)使得網(wǎng)絡(luò)金融具有了強(qiáng)大的生命力。網(wǎng)絡(luò)金融借助互聯(lián)網(wǎng)這個平臺，極大地提高了金融服務(wù)的自動化程度和工作效率，節(jié)省了巨大的人力和物力，為金融行業(yè)創(chuàng)造了更大的利潤空間。互聯(lián)網(wǎng)反應(yīng)迅速的優(yōu)點(diǎn)，使得網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)可以在最大程度上節(jié)省用戶的等待時間，其能夠更加便捷地為用戶提供更多的網(wǎng)絡(luò)金融網(wǎng)點(diǎn)和業(yè)務(wù)種類，這不僅為廣大用戶提供了更多的選擇，還極大地方便了用戶的日常生活。

2.2經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程的不斷加快是其產(chǎn)生的原動力

自加入世界貿(mào)易組織之后，經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為了當(dāng)今時展的必然趨勢，經(jīng)濟(jì)全球化的產(chǎn)物也深入到了每一個人的日常生活中。金融行業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要組成部分，也在不斷加快一體化的進(jìn)程。經(jīng)濟(jì)全球化的快速發(fā)展，使得對金融行業(yè)快速性、安全性、便捷性等多方面的要求都在不斷提高，網(wǎng)絡(luò)金融就是在這些因素驅(qū)動下的產(chǎn)物。網(wǎng)絡(luò)金融通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以加強(qiáng)行業(yè)間的合作與交流，能夠提高資源的利用率，使得金融行業(yè)能夠滿足經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的需求，從而更好地帶動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

3.網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展趨勢分析

3.1網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)和金融產(chǎn)品日益豐富

網(wǎng)絡(luò)金融通過借助數(shù)據(jù)庫和數(shù)據(jù)處理技術(shù)，為用戶提供了更加廣泛的金融服務(wù)和產(chǎn)品。如今的早已被大眾熟悉的網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上證券、網(wǎng)上保險等服務(wù)已經(jīng)相當(dāng)成熟，與此同時新興的網(wǎng)絡(luò)結(jié)算業(yè)務(wù)也有巨大的發(fā)展，特別是隨著諸多第三方支付平臺例如支付寶等的快速發(fā)展，人們對網(wǎng)絡(luò)金融又有了一個全新的認(rèn)識。在今后的發(fā)展過程中，網(wǎng)絡(luò)金融可以通過借助互聯(lián)網(wǎng)這個平臺，不斷進(jìn)行改革和創(chuàng)新，為用戶提供更加豐富的金融服務(wù)和產(chǎn)品。只有堅持顧客為上的服務(wù)宗旨，為用戶提供更多的選擇，才能讓更多的人選擇網(wǎng)絡(luò)金融，才能讓金融行業(yè)在殘酷的市場競爭中立于不敗之地。

3.2一體化服務(wù)平臺迅速發(fā)展

一體化的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)系統(tǒng)可以極大地提高金融服務(wù)的工作效率，其也可以有效地節(jié)省用戶的選擇時間，使得用戶能夠更加便捷地使用相關(guān)的金融服務(wù)。在今后的發(fā)展過程中，網(wǎng)絡(luò)金融的一體化進(jìn)程應(yīng)該不斷加快，只有有了一個將眾多資源整合在一個一體化網(wǎng)絡(luò)金融平臺，網(wǎng)絡(luò)金融才能更好地發(fā)揮其具有的優(yōu)勢，才能更加便捷地為用戶提供更多的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。要想建立一個一體化的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)平臺，金融企業(yè)必須加大合作與交流的力度，要對當(dāng)前的市場資源進(jìn)行有效的整合和改造，只有充分利用各種優(yōu)勢資源，才能讓這個一體化網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)平臺更具市場競爭力。

3.3服務(wù)品牌的認(rèn)可度日愈提高

隨著網(wǎng)絡(luò)金融的不斷發(fā)展，在未來的發(fā)展過程中必然會有更多的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)者的出現(xiàn)，這會使得網(wǎng)絡(luò)金融的市場競爭變得更加激烈。更多網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)者的出現(xiàn)，為廣大用戶提供了更多的選擇，用戶也會對不同金融服務(wù)者提供的服務(wù)進(jìn)行比較和選擇，這對金融服務(wù)者提出了更高的要求。網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)者只有不斷的提升自身品牌的認(rèn)可度和滿意度，才能獲得廣大用戶的認(rèn)同，才能占有更大的市場份額。服務(wù)品牌的建立是網(wǎng)絡(luò)金融多元化發(fā)展的一個必然趨勢，在今后的發(fā)展過程中必然會出現(xiàn)更多地在安全、信譽(yù)、技術(shù)等方面更受用戶認(rèn)可的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)品牌。網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)品牌的建立，不僅有助于該品牌自身的發(fā)展，還有助于帶動整個網(wǎng)絡(luò)金融行業(yè)的快速發(fā)展，是網(wǎng)絡(luò)金融的一個主要方向。

3.4網(wǎng)絡(luò)金融的個性化和標(biāo)準(zhǔn)化的特色日愈明顯

網(wǎng)絡(luò)金融的服務(wù)對象眾多，而不同的客戶往往會有不同的需求，這就要求網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)者更多地從客戶的實際情況出發(fā)，充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)金融的優(yōu)勢，為客戶提供更加符合其自身需求的服務(wù)，這要求金融服務(wù)者對客戶的需求進(jìn)行深入的了解，只有如此才能為客戶制定更加個性化的金融服務(wù)，才能得到用戶的認(rèn)可和支持。此外，當(dāng)前的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)由于缺少統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范而稍顯混亂，這不僅降低了網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的工作效率，還不利于保障網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的安全性。隨著網(wǎng)絡(luò)金融客戶和網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)者的不斷增加，標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)有利于整個行業(yè)的發(fā)展，其也是網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的必然趨勢。

4.網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展中存在的潛在風(fēng)險簡介

4.1網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風(fēng)險

網(wǎng)絡(luò)金融由于對互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有強(qiáng)烈的依賴性，故其網(wǎng)絡(luò)安全也必然會影響到網(wǎng)絡(luò)金融的安全性。由于互聯(lián)網(wǎng)的環(huán)境復(fù)雜，網(wǎng)絡(luò)安全也受到了諸多因素的威脅，這都可能給網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)帶來巨大的風(fēng)險。一旦網(wǎng)絡(luò)安全出現(xiàn)問題，客戶的密碼就可能被別人竊取，其財產(chǎn)就會受到嚴(yán)峻的威脅。因此在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展過程中，一定要高度重視網(wǎng)絡(luò)的安全性，要不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，盡最大努力保障網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的安全性，讓客戶沒有后顧之憂。

4.2業(yè)務(wù)管理風(fēng)險

業(yè)務(wù)管理風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩個方面，首先是隨著網(wǎng)絡(luò)金融的快速發(fā)展，諸多非傳統(tǒng)金融行業(yè)開始涌入其中，這使得整個網(wǎng)絡(luò)金融行業(yè)異?；靵y，缺乏一些統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。還有就是一些企業(yè)對各種潛在的風(fēng)險不夠重視，這都不利于網(wǎng)絡(luò)金融的整體發(fā)展。特別是在當(dāng)前的市場上，很多網(wǎng)上理財產(chǎn)品為了吸引更多的客戶，在前期的宣傳過程中往往只強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品所能帶來的高回報卻忽視了潛在的風(fēng)險，一旦出現(xiàn)問題時，必然會引起客戶的強(qiáng)烈不滿。其次是很多網(wǎng)絡(luò)金融提供商都沒有準(zhǔn)備應(yīng)對各種風(fēng)險的預(yù)防性操作，例如采用在選用信用支付業(yè)務(wù)時，一般都是先由第三方支付機(jī)構(gòu)墊付，故存在較大的信用風(fēng)險。在網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展過程中，只有不斷提高業(yè)務(wù)管理水平，網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)才能更有效率，才能更加安全便捷地為客戶服務(wù)。

4.3法律政策風(fēng)險

近年來，網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展迅速，相關(guān)的部門也出臺了諸如《網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等法律法規(guī)，但是網(wǎng)絡(luò)金融的市場環(huán)境變化迅速，而這些法律大多數(shù)都是基于傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)制定的，其很難適應(yīng)快速變化的市場環(huán)境，故當(dāng)前的網(wǎng)絡(luò)金融市場還是存在較多的法律盲區(qū)。相關(guān)的法律法規(guī)不完善，使得在出現(xiàn)問題時交易雙方很難通過的法律的方式來解決問題，例如在當(dāng)前的網(wǎng)絡(luò)金融電子支付中通常都是采用協(xié)議的方式，但是這些協(xié)議往往沒有對雙方的責(zé)任進(jìn)行詳細(xì)的劃分，如果在支付的過程中出現(xiàn)了問題，一般都只能采用仲裁方式解決問題，這難以使客戶的利益得到可靠的保障，故不完善的法律政策對網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展也是一個巨大的威脅。

5.規(guī)避網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險的有效措施

5.1努力提高互聯(lián)網(wǎng)的安全性和穩(wěn)定性

互聯(lián)網(wǎng)是網(wǎng)絡(luò)金融的基礎(chǔ)，其安全性和穩(wěn)定性對網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的質(zhì)量產(chǎn)生著決定性的影響，故在網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展過程中一定要高度重視互聯(lián)網(wǎng)的安全性和穩(wěn)定性。此外還應(yīng)該加大對網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入，只有網(wǎng)絡(luò)的安全性和穩(wěn)定性有了保障，網(wǎng)絡(luò)金融才能有一個更好的發(fā)展環(huán)境。

5.2加強(qiáng)對網(wǎng)絡(luò)金融的監(jiān)督管理

由于網(wǎng)絡(luò)金融行業(yè)的環(huán)境復(fù)雜，相關(guān)的行業(yè)準(zhǔn)則和法律法規(guī)又不是很完善，故在今后的發(fā)展過程中，一定要加大對網(wǎng)絡(luò)金融的監(jiān)管力度。只有有了更多的監(jiān)督和管理，金融服務(wù)提供者才能更加清醒地認(rèn)識到風(fēng)險的存在，才能做到防患于未然，只有這樣才能更好地規(guī)避各種潛在的風(fēng)險。

結(jié)語

網(wǎng)絡(luò)金融作為一種全新的金融方式，給人們的生活帶來了巨大的變化，也為社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。隨著網(wǎng)絡(luò)金融行業(yè)的不斷成熟，必然會更加快速地發(fā)展，但是在今后的發(fā)展過程中，一定要采取有效的措施預(yù)防潛在的各種風(fēng)險，只有如此網(wǎng)絡(luò)金融才能更加健康快速地發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

篇10

從理論上說，特定歷史階段的空間特性總是受到同時期科學(xué)技術(shù)水平的影響和制約。網(wǎng)絡(luò)空間的產(chǎn)生和發(fā)展，一方面在傳統(tǒng)的地理空間之外為人類的金融活動開辟了一片新的天地，人類開展金融活動的空間更加豐富；另一方面，網(wǎng)絡(luò)空間與地理空間的交織滲透使得人類金融活動的空間更加復(fù)雜。

近年來，電子商務(wù)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)科技公司紛紛涉水金融，如阿里巴巴集團(tuán)籌備成立阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)，負(fù)責(zé)集團(tuán)旗下所有面向小微企業(yè)以及消費(fèi)者個人服務(wù)的金融業(yè)務(wù)；騰訊、京東商城等進(jìn)軍小額貸款領(lǐng)域，亞馬遜為其第三方賣家提供信貸業(yè)務(wù)，谷歌公司為其廣告客戶提供貸款；阿里巴巴、中國平安、騰訊等合資設(shè)立“眾安在線”專業(yè)網(wǎng)絡(luò)財險公司。另一方面，銀行也紛紛采取各種方式進(jìn)軍電子商務(wù)，希望通過搭建電子商務(wù)平臺培養(yǎng)客戶，進(jìn)而開展金融業(yè)務(wù)。如建設(shè)銀行建立電子商務(wù)平臺“善融商務(wù)”，希望通過電子商務(wù)平臺上積累的大量交易數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘，從而開發(fā)出不同的金融產(chǎn)品。網(wǎng)絡(luò)空間的形成和發(fā)展，使全球金融生態(tài)發(fā)生了令人眼花繚亂的翻天覆地的變化。

概括而言，在網(wǎng)絡(luò)空間條件下，金融業(yè)變革主要體現(xiàn)在兩個方面：一個是基于網(wǎng)絡(luò)空間的“存量”金融業(yè)務(wù)變革，即利用現(xiàn)代信息通訊技術(shù)對傳統(tǒng)金融服務(wù)進(jìn)行重塑和再造，使傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)通過網(wǎng)絡(luò)空間業(yè)務(wù)平臺來開展，同時對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行流程再造和操作創(chuàng)新以適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)空間環(huán)境，主要表現(xiàn)為第三方在線支付、網(wǎng)絡(luò)銀行、手機(jī)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券公司、網(wǎng)絡(luò)保險公司等，其實質(zhì)是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的在線化。另一個更為引人注目的是基于網(wǎng)絡(luò)空間的“增量”金融服務(wù)創(chuàng)新，即基于網(wǎng)絡(luò)空間業(yè)務(wù)平臺，創(chuàng)新出的許多在傳統(tǒng)技術(shù)條件下難以開展的新興金融業(yè)務(wù)，最具代表性的是個人對個人直接信貸，即人人貸（P2P），如阿里小貸、拍拍貸、美國的Lending Club等，這類只能基于網(wǎng)絡(luò)空間業(yè)務(wù)平臺開展的金融業(yè)務(wù)，是名副其實的“互聯(lián)網(wǎng)金融”或者“新金融”。