導(dǎo)語：如何才能寫好一篇事故反思，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

校園踩踏事故，并不是一個新鮮名詞。幾乎每隔一段時間，都會有學(xué)生在踩踏事故中受傷或死亡，頻發(fā)的校園踩踏事故也因此被稱為“教學(xué)樓里的礦難”。從湖南湘鄉(xiāng)育才中學(xué)晚自習(xí)后發(fā)生的踩踏事故，到此前發(fā)生在新疆阿克蘇第五小學(xué)的踩踏事故，再到如今的秦集小學(xué)，事故原因相近，暴露的問題也幾乎一樣。

不過，面對一再發(fā)生的校園踩踏悲劇，我們的反思也容易陷入常見的“套路”。人們比較容易想到兩個方面的教訓(xùn)：一個在“硬件”層面，比如校園建筑質(zhì)量不過硬，樓梯設(shè)計不科學(xué)等；另一個在“軟件”層面，比如校園安全教育疏漏，校舍管理混亂等。這些分析固然都很有道理，但我覺得，這些校園踩踏事故背后還有一個比較關(guān)鍵的因素，那就是學(xué)生們在踩踏事故中表現(xiàn)出的無秩序。

反思校園踩踏事故中的秩序缺失，當(dāng)然不是將板子打到這些孩子的身上，而是透過學(xué)生的行為選擇，深度審視教育層面的問題。畢竟，學(xué)生們的價值觀和行為習(xí)慣，歸根結(jié)底是由他們所接受的家庭教育、學(xué)校教育和社會教育共同決定的。

校園踩踏事件之所以發(fā)生，直接原因在于，最需要秩序的時候出現(xiàn)了擁擠和推搡，而身在現(xiàn)場的人失去了等待的耐心和規(guī)則意識。雖然官方調(diào)查稱，事故源于值班老師沒有按時打開宿舍樓的大門，但不難想象的是，即便大門像往常一樣正常打開，很多學(xué)生可能仍會跑著涌出宿舍樓。這種爭先恐后，一部分源于孩子們頑皮的天性，另一個原因在于我們的教育一直都在給孩子灌輸“爭”的哲學(xué)。

在很多國家，市民遵守社會公共秩序的自律性很強，即便地震之后的疏散撤離也都秩序井然。但在我們這里，擁擠似乎已成一種常態(tài)，從車站、碼頭到學(xué)校、商場，一切有人的地方，都可以成為我們盲目擁擠的場所。曾經(jīng)還有人在網(wǎng)上發(fā)帖，抱怨中國乘客連坐飛機都要搶著擠進艙，似乎晚了就會沒有座位一樣。這是個非常典型的例子，這種秩序意識的缺失，與我們接受的教育密切相關(guān)。

在家里，我們從小就被父母教育要“力爭上游”；在學(xué)校，我們的教育制度固化了“贏者通吃”的格局；在社會上，我們目之所及都是各種“唯恐人后”的場面。在郵局的窗口，即使只有三五個人，也可以看到你爭我搶的場面；在馬路上，某些車輛頻繁變線，其目的僅是為了提前一個車位的距離；紅綠燈切換的當(dāng)口，很多人“寧搶一秒，不停三分”；在地鐵上，很多家長甚至慫恿孩子爭搶座位……處處“爭先”的教育，讓我們的生活少了從容，也讓秩序意識成了稀缺品。

每一起踩踏事故，都是我們反思秩序意識的良好契機。在追究校方的管理責(zé)任、追查校舍質(zhì)量問題的同時，無論是家長、學(xué)校還是社會，也都應(yīng)該檢視一下自身的教育責(zé)任。如果我們能夠以身作則，給孩子們樹立良好的榜樣，自覺遵守秩序，學(xué)會等待，懂得禮讓，諸如踩踏事故等不必要發(fā)生的悲劇，或許就能夠完全避免。

篇2

6月20日的一次事故，8月5日再次事故，我作為總經(jīng)理，很晚卻才知道這件事情！管轄范圍內(nèi)發(fā)生這么大的事情，居然沒有人告訴我！

本次事件的發(fā)生，我負有不可推卸的管理責(zé)任，平時考慮到大家共事多年，往往說話做事點到為止，說不出狠話，下不了狠手，結(jié)果是害人害己。讓我很痛心，很被動！這件事情的發(fā)生說明我們的執(zhí)行不力，政令不暢，管理不善！正所謂：大事瞞不住，小事不用瞞。慶幸的是，我們最終選擇了主動匯報，終止了錯誤行為，而不是被舉報！目前上級來查的被動局面，讓大家都成了被害者！

我們近期還在開展執(zhí)行力大討論活動，開展“六查六看”活動。我現(xiàn)在將活動內(nèi)容再次和大家共同學(xué)習(xí)！

一查崗位履責(zé)。

二查執(zhí)行落實。

三查工作作風(fēng)。

四查工作效率。

五查大局意識。

六查服務(wù)質(zhì)量。

篇3

“三違”顧名思義就是：違章指揮、違章操作、違反勞動紀(jì)律。它一直是公司安全工作根除的目標(biāo)，否則一旦發(fā)生事故，輕者個人痛苦，企業(yè)損失，重者將付出生命的代價和家庭的破碎；還會給公司和社會帶來不良影響。因此，我們一定要與“三違”做不懈的斗爭，違章是發(fā)生事故的起因，事故是違章導(dǎo)致的后果。為了保證公司長治久安和社會的穩(wěn)定和諧穩(wěn)定，就是要控制各類事故的發(fā)生，事故的發(fā)生的關(guān)鍵就是杜絕各種違章。

首要要從職工心理開始，提高自身的思想認識。其次是要做好“三違”的基礎(chǔ)工作，通過各種形式，用生動的事故記錄片和典型的事故示例來對全院進行安全教育，同時還要有明確的管理制度。制度的關(guān)鍵性不言而喻，沒有堅實可靠的管理制度，所有的一切都是空談。

制度的建立和完善應(yīng)始終放在首位。對于管理下屬而言，哪怕是有缺陷的制度，也比沒有制度好的多。管人者以制度說話永遠比依靠個人發(fā)號施令更有力度，也更有效率。企業(yè)是關(guān)于人的組織，而人的復(fù)雜多樣的價值取向和行為特質(zhì)，要求企業(yè)必須營造出有利于共同理念和精神價值觀形成的制度和文件環(huán)境，并約束、規(guī)范、整合人的行為，使其達成目的的一致性，最終有利于企業(yè)共同利益的實現(xiàn)。一套好的規(guī)章制度，甚至要比多用幾個管理人員還頂用。

篇4

“4.28”特別重大鐵路交通事故，造成71人死亡，416人受傷，其傷亡巨大、損失嚴(yán)重，是近十年來最大的鐵路交通事故。給人民生命安全和國家財產(chǎn)造成嚴(yán)重的損失，在社會上造成十分惡劣的影響。我清醒地認識到安全生產(chǎn)形勢的嚴(yán)峻性和艱巨性，認清安全生產(chǎn)工作的長期性和復(fù)雜性，必須兢兢業(yè)業(yè)、忘我工作，決不能有絲毫的麻痹大意和盲目樂觀。對自己在工作中的缺陷，通過向師傅虛心學(xué)習(xí)，做到、做好自己的本質(zhì)工作。對貨物驗收必須通過嚴(yán)格核實，確認無誤后，給與準(zhǔn)確記載上貨架；對有質(zhì)量等問題的貨物，要求商家給與退還。不收與自己不符合的貨物。

通過這次4.28大事故的教訓(xùn)，聯(lián)系工作，做好防盜工作。對所有庫房在上下班給與檢查，是否損失、是否出現(xiàn)異?，F(xiàn)象。對貨物給與嚴(yán)格檢查核對。以確保國家財產(chǎn)安全。在細微處做好工作，在安全意識中不斷進步，做好以下幾點：

一、對每日庫房環(huán)境衛(wèi)生進行清理，對有帶隱患的易燃物或者爆炸物給與及時清除。

二、認真核實每日貨架上的貨物，確保萬無一失。

三、禁止閑雜人員進入油庫和倉庫，對領(lǐng)料者嚴(yán)格把關(guān)，落實他們將材料用在何處，并記錄在發(fā)料單上。對分公司人員借用材料，或領(lǐng)用要嚴(yán)格把好關(guān)，做好相應(yīng)的手續(xù)，或者征求上級意見發(fā)放。

篇5

關(guān)鍵詞 學(xué)校體育 傷害事故 措施

近些年，學(xué)校體育傷害事故頻頻發(fā)生，各大媒體對此也做了相關(guān)報道，者無不讓人感到驚訝與心痛，這也給我們體育教學(xué)帶來深深的思考，直言不諱地說在我的課堂上，也發(fā)生過體育傷害事故，至今想起來心有余悸，自責(zé)之情油然而生，然而，已發(fā)生的都成過去，而現(xiàn)在面對的就是竭盡全力避免同類事情重新發(fā)生，鑒于此，就以前所發(fā)生的事例進行剖析，需找原因，提出預(yù)防措施，以便更好的服務(wù)于教學(xué)。

案例一、2006.4.23，星期二，某中學(xué)下午第二節(jié)體育課，課堂內(nèi)容是跳馬，一學(xué)生在跳馬時造成脛骨骨折，休學(xué)一年，耽誤課程，經(jīng)濟損失也很大。

原因分析：

（1）班額過在大分組練習(xí)時老師照顧不過來，讓體育委員負責(zé)某一組的保護和幫助，保護和幫助的同學(xué)注意力不夠集中，力度不夠，對潛在隱患重視不夠，以致造成傷害。

（2）一個調(diào)皮學(xué)生隨意調(diào)大了助跳板和跳馬的距離想表現(xiàn)自己（老師疏于管理）其他學(xué)生沒有意識到不安全，造成了一個學(xué)生的傷害。

（3）有些學(xué)生對危險認識不足，完成自已能力外的動作造成了傷害。

案例二、2007.5.10，下午班際間籃球賽，在比賽過程中，一學(xué)生在上籃時對方隊員惡意犯規(guī)造成上籃同學(xué)摔倒上肢骨折。

原因分析：

（1）賽前教育不夠，正確對待輸贏，要建立一個良好健康的競技心態(tài)。

（2）學(xué)生的自我保護意識需要提高。

（3）裁判工作需要提高，沒有把潛在危險化解掉。

案例三、2008.4.20，體育課堂上，學(xué)生在做迎面接力練習(xí)時，兩學(xué)生相撞輕微腦震蕩。

原因分析：

（1）受傷的學(xué)生沒有跑在自己的跑道上，在進行比賽時，嚴(yán)重串道了。

（2）學(xué)生注意力不夠集中，安全意識不夠。

案例四、足球場上，一幫孩子在練習(xí)射門一隊員把足球踢到了一旁在球門附近打羽毛球孩子眼睛上，造成了視網(wǎng)膜脫落，損失慘重。

原因分析：打羽毛球的孩子對危險隱患沒有意識到，對造成了嚴(yán)重傷害程度更沒有意識到，應(yīng)該遠離球門。

總之，從以上事例不難看出，很所事故發(fā)生都與學(xué)生認識、教師的管理等有關(guān)聯(lián)，所以應(yīng)強化這方面教育，下面就以上實例提出檢點預(yù)防措施，以便為學(xué)校體育的積極開展提供服務(wù)。

一、加強思想教育

強化思想教育對于學(xué)生來說非常重要，我經(jīng)常教育同學(xué)們的一句話就是“雖然發(fā)生體育不安全事故幾率很低，但也會很有可能發(fā)生在自已的身上，后果是慘重的，損失是巨大的，希望同學(xué)安全上完高中，時刻重視自己的安全?！苯?jīng)常要教育學(xué)生要意識到各種體育活動中的不安全因素，把安全因素深入每個學(xué)生的靈魂，不要怕羅嗦，經(jīng)常講，反復(fù)講，但不能空洞地講，要講評案例，在案例中提高學(xué)生的安全意識，讓學(xué)生對自己的運動能力，身體狀態(tài)，要有準(zhǔn)確的評價，在運動時量力而行，體育鍛煉使我們變地更健康，而不是為了培養(yǎng)專業(yè)運動員，不要做超出我們能力的運動動作，我們可以膽小，但我們是安全的，安全恰恰是最重要的。

二、規(guī)范課堂紀(jì)律

課堂紀(jì)律是學(xué)生在體育學(xué)習(xí)過程中必須遵守的具有一定約束的行為規(guī)范，但有時不被學(xué)生所遵守，以致出現(xiàn)課堂嬉戲打鬧，私自出行，串班不按老師的要求做等運動行為，看似沒有什么危險，一旦表現(xiàn)出來就會產(chǎn)生意想不到的后果，因此，課堂紀(jì)律的規(guī)范是防止傷害事故的重要因素，老師也應(yīng)該以身作則，以科學(xué)規(guī)范的教學(xué)嚴(yán)謹?shù)膽B(tài)度來規(guī)范學(xué)生的運動行為建立建全課堂常規(guī)。

三、提高課堂組織能力

體育的組織能力是體育老師的必備能力之一，好的組織能使課堂有序地進行達到一定的教學(xué)效果，課堂秩序的混亂植入隱患，對潛在的傷害事故要有預(yù)見，并加以防范， 一定要對器械項目注意保護和幫助的力度。

四、提高學(xué)生的身體素質(zhì)

良好的身體素質(zhì)是完成各項技術(shù)動作的保障，可提高學(xué)生的抗負荷能力及運動能力，使學(xué)生在體育活動中、比賽中不容易受傷，目前學(xué)生的身體素質(zhì)多年來連續(xù)下降，抗負荷能力也普遍低下，課堂上負荷稍大一點就會造成學(xué)生的拉傷，扭傷骨折等，因此提高學(xué)生的身體素質(zhì)是當(dāng)務(wù)之急。

五、檢查體育器材和場地

器材損壞程度是影響體育傷害事故發(fā)生的因素之一，在體育活動前一定要認真檢查使用器械是否完好無損，是否穩(wěn)定，是否結(jié)實等，如進行單雙杠練習(xí)時，檢查杠面是否光滑、穩(wěn)定，田徑教學(xué)時場地是否有磚塊石塊地坑等，真正做到有備無患。

六、對學(xué)校大型活動加強管理

田徑運動會，籃球賽、足球賽、越野賽等，要選一些責(zé)任心強的老師做裁判員，劃定安全區(qū)域，在活動前把一些安全隱患、注意事項，講到位，宣傳倒位，組織得當(dāng)，預(yù)案要備齊，爭取把潛在的危險降到最小程度。

體育傷害事故對體育教學(xué)帶來很多不便，為了更好的進行體育教學(xué)及其其他體育活動，就必須強化學(xué)生思想教育，提高認識，發(fā)展身體素質(zhì)，加大課堂管理力度，精心設(shè)計教學(xué)及其課堂教學(xué)活動的組織，閨房課堂紀(jì)律，嚴(yán)格要求學(xué)生，從而減少體育傷害事故的發(fā)生。

篇6

構(gòu)建我國溢油基金機制的重要性

·缺少明文的法律依據(jù)

目前成立一個溢油響應(yīng)基金缺乏直接的法律依據(jù)，在國家制定的重大海上事故的應(yīng)急計劃以及海洋局的溢油應(yīng)急計劃中，都沒有提到要建這樣的溢油響應(yīng)基金。

1、與海上溢油基金相關(guān)的基本原則

中國國內(nèi)法的適用遵循特別法優(yōu)于普通法的原則。中國國內(nèi)法中并無關(guān)于建立溢油響應(yīng)基金的特別立法，但《海洋保護法》中有關(guān)于建立重大海上溢油應(yīng)急計劃的某些規(guī)定，然而卻沒有特別規(guī)定建立溢油響應(yīng)基金的法律。

2、綜合性環(huán)境保護基本法

《環(huán)境保護法》是我國環(huán)境保護方面的綜合性基本法律，規(guī)定了我國環(huán)境保護方面的基本法律制度和措施。第三十一條第二款規(guī)定：“可能發(fā)生重大污染事故的企業(yè)事業(yè)單位，應(yīng)當(dāng)采取措施，加強防范。”作為應(yīng)急計劃中的一部分，溢油響應(yīng)基金是防止和治理溢油污染的資金支撐。但是，此款規(guī)定是突發(fā)環(huán)境事件發(fā)生后，采取措施進行防范的基本規(guī)定，涵蓋了環(huán)境污染事故的各方面，其中海上溢油產(chǎn)生的事故也包括在內(nèi)，但并不能作為溢油響應(yīng)基金的直接依據(jù)，在環(huán)境保護法律中并不具有法律地位。

3、行政法規(guī)

在我國全國性的行政法規(guī)層面，沒有相關(guān)專門的石油污染規(guī)定作為可以參考的依據(jù)。即使是交通部正在籌建的船舶油污損害賠償基金，也只是針對船舶造成的海洋石油污染，沒有涉及海上石油開發(fā)產(chǎn)生的溢油污染。

·現(xiàn)有法律處罰力度過輕

中國現(xiàn)行法能否給責(zé)任者以 “顏色”、給法院判決以強心劑”，答案不是在空中飄蕩，而是定格于《 海洋環(huán)境保護法》及《刑法修正案八》對《刑法》第所作的修正等法律規(guī)定。在1999年，修訂《海洋環(huán)境保護法》時加大了行政處罰力度。但面對現(xiàn)行的海洋污染，顯得力不從心，仍不足以威懾違法行為。

對于刑事責(zé)任方面，在我國目前現(xiàn)實中環(huán)境犯罪很少受到追究?！逗Ｑ蟓h(huán)境保護法》第九十一條規(guī)定，致使公私財產(chǎn)遭受重大損失或者人身傷亡嚴(yán)重后果的，依法追究刑事責(zé)任。而根據(jù)某些專家的估算，本次漏油事件應(yīng)以億元為單位來計算，損失可能會超過10億元甚至達到100億元以上。以此標(biāo)準(zhǔn)來看，30萬元的門檻已經(jīng)很低，然而，現(xiàn)實中仍未聞康菲遭受刑事處罰。

構(gòu)建我國溢油響應(yīng)基金機制的可行性

·國外經(jīng)驗可以借鑒

溢油響應(yīng)基金機制是溢油事故應(yīng)急機制的重要一環(huán)，是處理溢油事故損害賠償問題的一種有效方式。在這一方面，可以借鑒發(fā)達國家法律中比較先進的做法。

1、國際基金與國內(nèi)基金相配合

新西蘭海上油污基金賠償采取的是國際基金與國內(nèi)基金相配合的模式。新西蘭不僅簽署了1992 年的《國際油污損害民事責(zé)任公約》和1992 年的《設(shè)立國際油污損害賠償基金公約》，國內(nèi)也建立了較為完善的溢油應(yīng)急機制和油污基金。新西蘭油污基金為新西蘭溢油應(yīng)急響應(yīng)機制提供財政上的支持，同時賠付來源不明確的溢油所造成的各項應(yīng)急損失?！缎挛魈m海上運輸法案》規(guī)定，區(qū)域市政局為海上溢油應(yīng)急計劃支出的費用由油污基金支付，區(qū)域市政局在需要的時候，可以向溢油者或油污基金求償他們在海上溢油應(yīng)急行動中進行檢查、審核等一系列的花費?！逗Ｉ弦缬蛻?yīng)急反應(yīng)策略》規(guī)定民事敗訴的情況下，訴訟的費用將由油污基金承擔(dān)，而非尋求賠償?shù)慕M織來承擔(dān)，充分保障請求賠償人的權(quán)利。

2、單獨國內(nèi)立法

在1990年美國國會通過了一項新的《石油污染法》。這部法律建立了溢油損害賠償責(zé)任信托基金制度。該基金可以用于支付海岸警衛(wèi)隊和環(huán)保署支出的“清除費用”，州政府為開展油污清除活動支出的費用責(zé)任方尚未賠償?shù)摹扒宄M用”和“損害”以及研發(fā)費用等。支出“清除費用”或遭受“損害”的任何人都可以向責(zé)任信托基金申請補償。美國的油污損害賠償機制與國際公約相比，范圍更廣、責(zé)任限制更高、賠償更為充分。

·國內(nèi)的實踐經(jīng)驗

在國內(nèi)，相關(guān)部門和單位也積極進行著探索和實踐。早在2003年，交通部會同財政部就向國務(wù)院請示設(shè)立國內(nèi)的船舶油污損害賠償基金。2011年9月，上海海事局牽頭建立中國船舶油污損害賠償基金，目前基金的征收和使用規(guī)定已經(jīng)報國務(wù)院法制辦審批，為建立適合海上石油開發(fā)平臺的溢油響應(yīng)基金提供了有益借鑒和寶貴經(jīng)驗。

在已頒布的規(guī)范性法律文件方面，國家層面的有2007年由國家海洋局了《海洋溢油生態(tài)損害評估技術(shù)導(dǎo)則》，該導(dǎo)則僅僅可以作為法院判決的參考，在實踐中起到一定的指引作用，指導(dǎo)法院在案件處理時，遵循一定的思考模式，合理合法處理。相對于國家層面，地方立法走在前列。2010年6月12日，山東制定、印發(fā) 《山東省海洋生態(tài)損害賠償費和損失補償費管理暫行辦法》，在國內(nèi)首次明確海洋溢油等八種海洋污染事故和違法開發(fā)行為的損害評估標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)令照價賠補償，最高索賠額度兩億元。另外，《最高人民法院關(guān)于審理船舶油污損害賠償糾紛案件若干問題的規(guī)定》雖然僅在人民法院審理相關(guān)船舶油污損害賠償糾紛案件時適用，但是，在鉆井平臺溢油方面，可以借鑒其相關(guān)成熟的立法和實踐經(jīng)驗。

關(guān)于建立中國溢油響應(yīng)基金機制的構(gòu)想

我國是世界上唯一的既未加入《設(shè)立國際油污損害賠償基金公約》，又未設(shè)立國內(nèi)溢油響應(yīng)基金的是有進出口大國，為防止類似康菲溢油事件的發(fā)生，充分賠償受害者，建立具有我國特色的溢油響應(yīng)基金似有必要，本文就我國溢油響應(yīng)基金的建立提出自己的構(gòu)想。

篇7

中小企業(yè)板，曾給中國證券市場帶來了憧憬與夢想，也曾為低迷中的國內(nèi)股市帶來希望與生機，但實際上，如我早就對投資者警告過的那樣，中小企業(yè)板肯定是一個相當(dāng)不確定的市場，投資者得擦亮自己的火眼金睛，否則，很容易陷入陷阱而不知曉?？梢哉f，最近中小企業(yè)板的啟動，并沒有給國內(nèi)證券市場帶來多少憧憬與福音，相反只是又一次深度被套。中小企業(yè)板又回到主板邊緣化的原點。特別是在江蘇瓊花招股說明書涉嫌虛假記載和重大遺漏被證監(jiān)會立案稽查時。這不但導(dǎo)致了瓊花股價的暴跌，也再度引發(fā)了國內(nèi)證券市場的誠信危機，給中小投資者造成了重大的損失。經(jīng)過下跌式的理性回歸，中小企業(yè)板個股已經(jīng)面目全非了，后市能否走出市場人士所期望的行情，在短期內(nèi)還不樂觀。

本來，中小企業(yè)板個股最大的賣點是其成長性，但從目前暴露的情況看，這方面卻十分不樂觀，尤其是這20多只個股，竟然有8只每股現(xiàn)金流是負值，還有3只每股現(xiàn)金流只有幾分錢。加上江蘇瓊花為了上市作弊隱瞞、惡意包裝，中小企業(yè)板的誠信盡失?？梢哉f，人們對中國股市抱著一個又一個希望，但帶給投資者的卻是一個又一個失望與傷害。

本來今年國內(nèi)股市開始有了一點喜色，市場也相信政府會真正地建立起一個有效的資本市場。但是近來受國內(nèi)宏觀調(diào)控的影響，國內(nèi)證券市場的一系列問題逐漸暴露出來，股市也隨之大跌。尤其是江蘇瓊花事件，更是讓困難重重的國內(nèi)股市雪上加霜。為什么證券市場還會如此大幅度下跌？為什么一個瓊花事件會把國內(nèi)股市打得落花流水？其中的深層次原因何在？

在2003年國內(nèi)股市如何發(fā)展的大討論中，有人把原因歸結(jié)為股權(quán)分置，從而讓大股東有可能操縱上市公司，掠奪中小投資者；有人認為中國股市基礎(chǔ)理論有錯誤，從而讓上市公司能把發(fā)行溢價收益輕易占為己有，而這些財富本來是社會大眾的；也有人認為國內(nèi)股市的問題就在于目前國內(nèi)證券市場的制度、法規(guī)、市場環(huán)境缺陷，使得上市公司以垃圾產(chǎn)品賣高價等。對于這些問題，有關(guān)政策不是有不少有針對性的制度安排嗎？而且這些制度安排，證監(jiān)會也正在逐漸落實過程中。但是，落實歸落實，積重難返的國內(nèi)股市就是無法走出困境。為什么？最大的問題就在于國內(nèi)股市從根本上沒有改變“圈錢”、掠奪社會財富這一本質(zhì)特征。

我早就撰文指出，國內(nèi)股市發(fā)展的十多年來，凡是通過政府審批進入證券市場者就能夠大獲其利，無論是上市公司、證券公司，還是基金及證券市場的中介機構(gòu)等都是如此；而凡是自由進入證券市場者則大虧其損，尤其是大多數(shù)中小投資者。在這種情況下，能夠通過政府管制的權(quán)力讓巨大的社會財富輕易地集中到少數(shù)單位或少數(shù)個人手中。馬克思曾說過，一旦有適當(dāng)?shù)睦麧?，資本就膽大起來，如果有300%的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞刑的危險。中國新股上市所獲得的利潤可以說遠遠高于300%！在這樣的情況下，國內(nèi)的上市公司、證券公司還有什么不敢為的呢？可以說，也正是國內(nèi)的證券公司沒有什么不可作為的事情，國內(nèi)股市基本上成為了制造億萬富翁的生產(chǎn)線，成了不少人一夜暴富的仙境。特別是最近中小企業(yè)板啟動，從國內(nèi)媒體所報道的消息來看，一批批的億萬富翁正在被造就著?？吹竭@些消息，想一夜暴富者還能不躍躍欲試？

這就說明，目前在中國股市正在形成一種“上市文化”，即無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，無論是大企業(yè)還是小企業(yè)，無論是中央企業(yè)還是地方企業(yè)，經(jīng)營了一段時間后，都千方百計地想上市?？梢钥吹剑瑖鴥?nèi)不少企業(yè)的目標(biāo)就是上市，國內(nèi)上不了到國外，主板上不了上二板，反正只要能上市就是其企業(yè)發(fā)展之頂峰。我認識幾個民營企業(yè)的老板，生意做得不錯，也有一定的規(guī)模。不過，現(xiàn)在他們最大的考慮就是如何在國內(nèi)上市。他們都希望上市，一則可以把自己的資產(chǎn)賣出去套現(xiàn)，二則一上市就可以讓其財富無限地增長。小說《林海雪原》里有一句臺詞，“火車一響，黃金萬兩”。套上這句話就是，“企業(yè)一上市，億萬財富來”。怪不得，有不少地方政府拼命鼓勵企業(yè)上市，而當(dāng)?shù)氐哪募移髽I(yè)上市就會受到當(dāng)?shù)卣鄳?yīng)的獎勵。

正是這樣一種“上市文化”，正是這樣一種一夜暴富的利益心驅(qū)使，國內(nèi)已有一千多家企業(yè)正在排隊準(zhǔn)備上市，而準(zhǔn)備到境外上市的企業(yè)也不在少數(shù)。盡管最近有報道說國內(nèi)一些已經(jīng)獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)的企業(yè)主動撤回融資申請，但這只能說明監(jiān)管制度與監(jiān)管規(guī)則上有所改進，國內(nèi)企業(yè)爭先恐后上市的局面有了一點的變化。在短期內(nèi)，這并不能改變國內(nèi)企業(yè)千方百計涌向證券市場的基本格局。

國內(nèi)企業(yè)到證券市場是趨利而來，人們既不能夠完全防止有些企業(yè)鋌而走險，向現(xiàn)有的制度規(guī)則挑戰(zhàn)，也無法防止泥沙齊下。原因在于，一是與現(xiàn)實的經(jīng)濟生活相比，現(xiàn)有的制度法律永遠是不完全的，現(xiàn)實的經(jīng)濟生活永遠比現(xiàn)行的制度豐富得多。因此，當(dāng)事人總是能夠利用這種制度不完全性而大獲其利；二是超額的利潤或無本的暴利必然會驅(qū)使一些人利欲熏心，觸犯法律法規(guī)而鋌而走險。因此，不要說在國內(nèi)證券市場，就是在國外這種發(fā)達的市場中，類似江蘇瓊花這類事件的出現(xiàn)也并非是不可能的事情。問題是如何就江蘇瓊花事件進行更為深刻的反思。

既要檢討我們的制度設(shè)計存在什么樣的巨大缺陷，如畸形的股票發(fā)行制度（讓證券市場的IPO成為制造億萬富翁的生產(chǎn)線）、過度管制的市場準(zhǔn)入制度（讓政府準(zhǔn)入者大獲其利而自由進入市場者大受其害），也要對我們的監(jiān)管制度進行深刻的檢討。

畸形的股票發(fā)行制度就在于垃圾商品賣高價。在市場中，什么東西都可以賣到價錢，只不過價格不同罷了。鉆石有鉆石的價格，垃圾有垃圾的價格。如果一定要讓垃圾賣上鉆石的價格，那么這個市場就有問題了。我們的證券市場，為什么會成為制造億萬富翁的生產(chǎn)線？為什么會成為一夜暴富的仙境？就在于我們的證券市場的制度安排讓垃圾賣上鉆石的價格。試想，垃圾遍地都是，鉆石世界難覓，用隨處都是的垃圾來代替世界難覓的鉆石，豈有不一夜暴富之理？

但是，在證券市場中，為什么垃圾能夠賣到鉆石的價格呢？這有幾方面的原因：一是在金融市場中，由于信息嚴(yán)重的不對稱性，在事前，買者是無法輕易斷定上市公司的質(zhì)量好壞的；二是由于金融產(chǎn)品收益的預(yù)期性及嚴(yán)格定價的技術(shù)性，一般買者是沒有能力對其產(chǎn)品作出適當(dāng)價格的評估的；上述兩個條件加上對金融產(chǎn)品的市場壟斷，垃圾要賣出鉆石的價格就輕而易舉了。目前，在中國的證券市場上，最關(guān)鍵的并不是上市公司的質(zhì)量如何不好，制度如何不健全，最大的問題在于垃圾賣到了鉆石的價格。本來市場僅值一元的股票卻賣上20元錢，豈有企業(yè)不蜂擁而上之理？

在香港市場，有一百多元一股的股票，也有幾毫一股的股票，能夠值多少錢就是多少價錢，很少有垃圾賣出鉆石之價格的現(xiàn)象。即使有時也有蒙騙之徒在市場上虛晃一槍，一時騙得投資者上當(dāng)，但很快就會被戳穿?？纯匆恍┰谙愀凵鲜械拇箨懨衿蟮墓蓛r跌得四腳朝天，就知道一個健康的市場機制應(yīng)該如何運作了。而國內(nèi)市場的早些時候，則是雞毛飛上了天，上市公司越是爛，越能賣出好價格，你說邪乎不？因此，對于國內(nèi)證券市場來說，就得正本清源，讓上市公司的價格回歸本位，不要垃圾賣出鉆石的價格。

而要做到這一點，政府監(jiān)管機構(gòu)就得借助于這次江蘇瓊花事件在兩方面下大力氣。一是如何讓證券監(jiān)管真正地起到應(yīng)有的作用，不要讓證券監(jiān)管成為擺設(shè)。事實上，這次事件如果不是國內(nèi)財經(jīng)媒體的窮追猛打，江蘇瓊花一定會逃之夭夭。而且從近幾年來的情況來看，國內(nèi)財經(jīng)媒體在證券監(jiān)管方面起了很大的作用。因此，如何保護與加強國內(nèi)財經(jīng)媒體在證券監(jiān)管方面的作用，不能只停留在口頭上的承諾，還要制定相應(yīng)的法律法規(guī)及獎勵政策，促使國內(nèi)的財經(jīng)媒體真正成為證券市場監(jiān)管的“無冕之王”。

這次江蘇瓊花事件披露出來之后，證券監(jiān)管部門反應(yīng)迅速，應(yīng)該算是一個相當(dāng)大的進步，但不能因為有所進步就看不到政府證券監(jiān)管部門的過失。要讓證券監(jiān)管起作用就得有人問責(zé)。很簡單，在問責(zé)制的今天，凡是出了問題，在誰的責(zé)任范圍內(nèi)，誰就得承擔(dān)責(zé)任。江蘇瓊花上市，每一步都是按既定程序走的，不管其問題出在哪里，證券審批部門都要有人出來承擔(dān)責(zé)任。在香港，一場SARS，衛(wèi)生局長都勇于出來承擔(dān)責(zé)任。江蘇瓊花事件完全是人為的結(jié)果，難道證券監(jiān)管部門就不能有人出來承擔(dān)責(zé)任嗎？證券市場的問責(zé)制是實行有效監(jiān)管的重要一步。

但令人失望的是，瓊花出事之后，瓊花上市公司的發(fā)行人、承銷的證券公司、上市公司的董事、監(jiān)事、總經(jīng)理、上市保薦人等都說自己沒有責(zé)任，事情是由他人造成的，真是太荒唐了！《證券法》明文規(guī)定這種事情發(fā)生致使投資者在證券交易中遭受損失的，發(fā)行人、承銷的證券公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任，發(fā)行人、承銷的證券公司，負有責(zé)任的董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任?？墒?，這些人為什么一個都不愿意承擔(dān)責(zé)任呢？因為，在事件發(fā)生前他們根本就沒有承擔(dān)責(zé)任的準(zhǔn)備，問題出現(xiàn)了只好推辭。因此，對于這些責(zé)任人，無論是知情還是不知情，無論是能力不足還是有意作假，都不能夠讓其逃之夭夭。他們不僅要承擔(dān)賠償責(zé)任，而且還應(yīng)受到嚴(yán)厲懲罰，而不是幾句譴責(zé)、停止幾個月的業(yè)務(wù)就一了百了的事情，否則，這樣的事件仍然會發(fā)生。只有嚴(yán)厲懲罰，懲罰得這些違法者傾家蕩產(chǎn)，才能讓后來者不敢輕易觸犯規(guī)則。美國的“家政皇后”，做了那么多對社會有益的事情，就是一次犯規(guī)就得進班房，就得身敗名裂。我們也要舉一反三。

篇8

《稚子弄冰》

作者：楊萬里

稚子金盆脫曉冰，彩絲穿取當(dāng)銀錚（鉦）。

敲成玉磬穿林響，忽作玻璃（瓈）碎地聲。

2、譯文：

篇9

內(nèi)外因促使股市下跌

《新財經(jīng)》：A股從最高的6000多點，現(xiàn)在跌到3000多點，受到哪些因素的影響？

張凡：本輪股市下跌最根本的因素是宏觀經(jīng)濟，加速下跌的原因則是“大小非”。中國的宏觀經(jīng)濟在2007年二季度之后就呈現(xiàn)出增長疲態(tài)，加之國際市場環(huán)境惡化，海外消費劇烈下降，引起國內(nèi)貿(mào)易順差減少。實際上，A股市場一直不缺少流動性，只不過預(yù)期會改變流動性的去向，流動性的減少只是瞬間的事。當(dāng)宏觀經(jīng)濟預(yù)期不樂觀時，大量資金就會從市場中流出，“大小非”解禁，在市場出現(xiàn)下跌征兆的時候就開始奪路而逃，引起了市場大幅下跌。牛市中最賺錢的是持股的投資者，“大小非”在股改過程中被動持股長達1~3年，獲利巨大。由于它們的成本非常低，即使市場下跌幅度大，還有很豐厚的獲利空間。而二級市場的投資者處在博弈的劣勢，在本輪下跌中虧損最大。

皮海洲：一是A股市場在本輪牛市中漲幅巨大，以致股票價值嚴(yán)重高估，并最終導(dǎo)致了“漲得越高，跌得越深”。本輪牛市行情的起點在千點附近，最高點達到6124點，漲幅超過500%，這樣的漲幅在中國股市歷史上是非常罕見的。也正因為這種大幅上漲，造成了股票價值的嚴(yán)重高估。在這種情況下，股市本身就存在著巨大的回吐壓力。

二是宏觀調(diào)控的壓力進一步增加。就在A股市場積累了巨大的做空能量時，股市面臨的宏觀調(diào)控壓力也越來越大。最明顯的是銀行存款準(zhǔn)備金率及利率多次上調(diào)，進一步實行從緊的貨幣政策，這對于原本就存在巨大回調(diào)壓力的股市，顯然是雪上加霜。

三是美國次貸危機的影響。次貸危機造成美國經(jīng)濟的衰退，進而影響到中國產(chǎn)品出口，股市難免會受到影響。同時，也造成周邊股市尤其是香港股市的暴跌，進一步拉低了A股市場重心。

四是上市公司巨額再融資成為股市暴跌的直接導(dǎo)火索。如果說2007年10月~11月底的回調(diào)是正常調(diào)整的話，那么，2008年1月中旬以來的暴跌就是非正常了。之所以出現(xiàn)非正常暴跌，最直接的原因就是中國平安等一些公司的巨額再融資，它再一次暴露了上市公司惡意圈錢的不負責(zé)任行為。

五是“大小非”套現(xiàn)的壓力。隨著越來越多的上市公司“大小非”解禁，股市面臨的套現(xiàn)壓力越來越大。這種壓力將成為股市相當(dāng)長一段時間內(nèi)必須面對的。

六是監(jiān)管部門并不合適的有所作為與無所作為。2007年8月之后，監(jiān)管部門切斷了新基金的發(fā)行，斷絕了股市的資金來源，以致股市于2007年10月見頂回落。然而，面對股市的暴跌，監(jiān)管部門又無所作為，使投資者對管理層救市的期待一次次落空，投資者的信心也因此喪失殆盡，陷入跌跌不休。

《新財經(jīng)》：此輪大跌是在去年暴漲之后，大家都沒有預(yù)測到。到底是什么地方出了偏差？

皮海洲：有兩條是大家所沒有預(yù)料到的。一是中國股市又淪為了圈錢市。因為股改之前，一些權(quán)威人士及專業(yè)媒體稱，經(jīng)過股改之后，大股東利益與中小投資者利益一致了，上市公司不再惡意圈錢了。但中國平安1600億再融資計劃的出臺，顯然給了投資者致命的一擊。中國股市仍然是圈錢市，上市公司圈錢的胃口較之股改之前更大了。二是管理層面對上市公司的惡意圈錢行為態(tài)度曖昧，無所作為，讓投資者深感失望。

“大小非”減持影響大

《新財經(jīng)》：“大小非”解禁減持對市場的影響到底有多大？

夏志瓊：股市的連續(xù)大幅下跌，最主要在于“大小非”解禁導(dǎo)致市場供求關(guān)系出現(xiàn)了嚴(yán)重失衡。從本質(zhì)上來看，市場進入全流通時代以后，原有的估值體系被打破，持續(xù)調(diào)整就是市場重新尋求合理估值體系的過程。全流通的市場價值中樞究竟處于哪個指數(shù)區(qū)域，“大小非”的減持態(tài)度將會產(chǎn)生重要影響。目前，具備實業(yè)投資眼光的“大小非”已經(jīng)開始逐步掌控市場話語權(quán)，他們的態(tài)度變化可能更有利于判斷市場估值水平是否處于合理區(qū)間?！按笮》恰笔枪筛闹凶畲蟮氖芤嬲?，很多人做了一輩子實業(yè)，也沒“大小非”解禁減持來得快。股改以后上市公司業(yè)績的確是提升了，但難免把之前隱藏下來的利潤進行集中釋放。在過去的兩年，A股市場靜態(tài)市盈率遠遠超過國際水準(zhǔn)。近期“大小非”的拋售，從某種意義上說，流通股東也起到了推波助瀾的作用――正是流通股東把股價炒到不合理的高價，才帶來了今年“大小非”的堅決賣出。

盡管“大小非”經(jīng)歷了股改送股的成本付出，但其總體股權(quán)購入成本仍然極低，即便按照暴跌后的市價套現(xiàn)，依舊能夠獲得暴利。特別是不少個股經(jīng)過了兩年的牛市炒作后，股價已經(jīng)遠遠脫離了基本面的支撐，這樣的股權(quán)只要有變現(xiàn)機會，大都會選擇賣出。而“大小非”解禁造成的市場籌碼批發(fā)式供給，也導(dǎo)致基金等機構(gòu)成為弱者。這從產(chǎn)業(yè)資本的角度提醒金融資本，控股股東都開始減持了，作為金融資本的中小投資者為何還要苦苦支撐？所以，大股東們的減持相當(dāng)于提供了一個估值新標(biāo)尺。

必須客觀地看到，全流通階段，盡管大股東與小股東的利益表面上是一致的，但是，這更多指的是在股市上漲時的情景，“大小非”和其他股東都將在持有中獲益。但是，當(dāng)市場長期處于高估值狀態(tài)，或者進入“大小非”股東所認為的高估值區(qū)域時，對企業(yè)經(jīng)營和盈利狀況更加了解的大股東將會拋售，成為重要的空頭力量。

根據(jù)測算，未來兩年，如果“大小非”有一半減持，市場就需要近10萬億元的巨量資金接盤，才能維持現(xiàn)在的股價?！按笮》恰苯饨皇鞘袌龃媪抗┙o，此外，市場還會有增量供給，包括IPO、再融資和創(chuàng)業(yè)板、股指期貨。從最簡單的供給與需求看，市場重心必然下移，這也是“大小非”們減持的原因。

機構(gòu)是下跌行情中的做空者

《新財經(jīng)》：機構(gòu)在這輪大跌過程中是怎樣操作的？損失或盈利大致有多少？

張凡：機構(gòu)在本輪下跌中主要是做空者，不但包括基金，也包括保險公司、一般法人，等等。基金等公募機構(gòu)一開始處于主動減倉狀態(tài)，直至3月份出現(xiàn)大規(guī)模贖回以后進行了被動減倉。2008年以來，風(fēng)險較低的債券型基金和貨幣型基金表現(xiàn)超過了股票型基金，股票型基金在面對系統(tǒng)性風(fēng)險的時候顯得沒有太好的辦法。不過，在宏觀經(jīng)濟等系統(tǒng)性風(fēng)險釋放之后，股票型基金又會顯得有吸引力了。

皮海洲：機構(gòu)在本輪大跌中起到了推波助瀾的作用，并沒有體現(xiàn)出機構(gòu)投資者的中流砥柱作用?；谥袊墒胁▌有赃^大的原因，最近六七年，管理層采取了超常規(guī)發(fā)展以投資基金為代表的機構(gòu)投資者的做法，以期維護股市的穩(wěn)定。實際上，機構(gòu)投資者成了股市里最不穩(wěn)定的因素。在股指上漲時，投資基金等機構(gòu)投資者在“價值投資”的謊言下，大力拔高大藍籌股；遇到大調(diào)整，機構(gòu)投資者帶頭在大藍籌股上大力砸盤，以致大藍籌股成為股市的領(lǐng)跌股，其股價被腰斬就是最好的證明。

《新財經(jīng)》：A股從擊破3500點到擊破3100點，這將預(yù)示著怎樣的未來？

皮海洲：不僅表明大盤跌幅巨大，更表明了投資者損失慘重。作為投資者，在經(jīng)過了大幅下跌之后，已沒有必要再做斬倉處理了。相反，輕倉的投資者不妨試探性建倉，或主動買套。畢竟經(jīng)過了如此深幅的大跌之后，股市的風(fēng)險已得到了較大程度的釋放。而作為管理層來說，本著保護廣大投資者利益的原則，也應(yīng)該出手救市。

張凡：在任何時候討論底部都沒有太大意義，就像討論何時是頂部一樣。其實，2007年，很多人都已經(jīng)認識到了股市的高市盈率，卻沒有撤出市場，而是為股市的高估值找各種各樣的理由。只有少數(shù)投資者放棄了牛市最后的瘋狂，也只有極少數(shù)機構(gòu)投資者清盤了自己旗下的信托。任何市場的底都是被價值投資者抄走的，在大多數(shù)人都恐慌的時候，在大多數(shù)人都在討論何時是底部的時候，股市卻逐漸進入了價值投資區(qū)域。

夏志瓊：通過“大小非”和社會公眾股東之間的博弈，A股市場在經(jīng)過長期震蕩調(diào)整，有望回歸到“大小非”和社會公眾股東都能接受的理性估值水平?，F(xiàn)在市場實際上是在找一個股價的平衡點，這個平衡點就是“大小非”不再拋售股票。應(yīng)該說，平衡點會在“大小非”全部解禁之后的一段時期才能確定。

救市是必要的

《新財經(jīng)》：政府該不該救市？

皮海洲：維護股市穩(wěn)定是管理層的職責(zé)所在。日前，國務(wù)院在向各部委、各直屬機構(gòu)印發(fā)的《2008年工作要點》中，明確要求金融監(jiān)管機構(gòu)要促進股市穩(wěn)定健康發(fā)展。不僅如此，造成當(dāng)前股市暴跌的原因也是由于監(jiān)管部門的過失造成的。比如，“大小非”問題的出現(xiàn)，就是由于管理層在股改時沒有切實對廣大中小投資者負責(zé)的結(jié)果。實際上，股改在很大程度上是對中小投資者的一種“忽悠”。還有再融資問題，就是由于現(xiàn)行再融資制度存在很大漏洞的緣故。在印花稅問題上，更是管理層粗暴地干預(yù)股市的結(jié)果，造成我國股市的印花稅率高居世界榜首。正因如此，管理層更有必要救市。

《新財經(jīng)》：就目前看，什么樣的政策才能給股市帶來轉(zhuǎn)機？為什么？

張凡：很多人認為目前的市場只有政策才能救市，實際上，政策與制度是市場運行的基礎(chǔ)，某種政策的改變只能影響市場的短期運行，而無法左右市場的長期運行。救市并不是中國市場特有的，在本輪次貸危機中，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的諸多發(fā)達國家中央銀行都采取了注入流動性、降息等救市政策。市場的運行是有規(guī)律的，但是，當(dāng)非理性使市場的運行偏離了正常軌道，就需要外力使市場回到正常的軌道上來，這種外力就是政府的調(diào)控力量。因此，關(guān)于政府應(yīng)不應(yīng)該救市的問題，我認為答案已經(jīng)顯而易見。不過，調(diào)控要適當(dāng)，不適當(dāng)會矯枉過正。

夏志瓊：應(yīng)該讓股市有個休養(yǎng)生息的機會，消化擴容的后果，消化“大小非”流通壓力。除慎推創(chuàng)業(yè)板外，還要減少新股擴容壓力，減輕再融資壓力。同時，要對再融資進一步規(guī)范。在世道極度低迷時，應(yīng)鼓勵上市公司回購流通股。

目前，“大小非”減持的信息不透明，相對于上市公司回購先行披露而言，“大小非”先減持后公告的方式有待調(diào)整?！按笮》恰睖p持的公告方式應(yīng)該調(diào)整為先公告后減持，公告的內(nèi)容應(yīng)具體到減持數(shù)量和減持的時間范圍。

皮海洲：目前，應(yīng)采取幾項措施救市。一是降低股票交易印花稅。此舉有利于減少投資者的交易成本，增加股票的投資價值。目前，這一措施已成眾望所歸。二是叫停中國平安巨額再融資，規(guī)范上市公司再融資行為，把上市公司的融資額與上市公司給予投資者的回報結(jié)合起來。三是進一步規(guī)范“大小非”減持，以緩解“大小非”套現(xiàn)壓力。四是放緩大盤股上市節(jié)奏。同時，改革新股發(fā)行制度，使新股發(fā)行的利益向中小投資者傾斜。

上市公司應(yīng)該增持不是減持

《新財經(jīng)》：除了要求政府救市外，上市公司在這個時候應(yīng)該怎樣操作？

夏志瓊：在本輪大盤下跌過程中，有上千名上市公司高管紛紛減持套現(xiàn)。證券市場全流通時代的到來，最直接的影響是產(chǎn)業(yè)資本可以通過具有流通性的股票獲得參與虛擬資本的定價。當(dāng)股市泡沫泛濫、市盈率偏高的情況下，管理層或大股東的理性選擇是增發(fā)股票，促使股價回歸理性。而當(dāng)股價被低估時，管理層可以回購自己的股票，大股東或并購者可以通過二級市場擴大自己的控股比例或控股權(quán)，使價值回歸。在股改當(dāng)初，寶鋼股份、紫江企業(yè)等眾多企業(yè)承諾回購股份，在股價跌破承諾增持價時，這些公司完成了增持承諾?，F(xiàn)在看來，他們確實買到了最低價。

在眾多上市公司紛紛減持套現(xiàn)的時候，我們也看到一些另類。2008年3月19日，美的電器兩大非流通股股東美的集團、開聯(lián)實業(yè)主動放棄限售股解禁時減持的權(quán)利。不減持作為一種積極的姿態(tài)，這從一個側(cè)面說明大股東對上市公司估值的認可。

還有從蘇寧電器、大族激光、偉星股份等多家優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)來看,經(jīng)過公開發(fā)行和再融資,大股東的持股比例大多不到33%,如果再減持,控股權(quán)地位難以為繼。倘若A股真正進入了全流通時代,難免會發(fā)生競爭對手在二級市場上進行惡意收購的事件。

《新財經(jīng)》：目前，投資者該怎樣減少損失？

皮海洲：鑒于目前股市跌幅巨大，投資者已沒有必要盲目割肉了。持股待漲是這類投資者最主要的操作手法。如果還有資金的話，投資者也可以選擇補倉，以降低投資成本。短線感覺好的投資者可以T+0操作，自己賺自己的錢。輕倉與空倉的投資者目前可以少量建倉做反彈，大量的建倉應(yīng)在政策面明朗的情況下才能進行。一是管理層明確救市，二是上市公司的再融資有了明確的說法。否則只能將股市的上漲當(dāng)做反彈。

張凡：在市場反彈的過程中，建議可以繼續(xù)減倉來平衡資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)，把減倉后的資金配置到更合理的品種上去。由于在過去的兩年中市場經(jīng)歷了大幅上漲，投資者已經(jīng)習(xí)慣了股票市場的高收益。但是，高收益并不是股票市場的全貌，它的另一方面則是高風(fēng)險。很多投資者在本輪下跌中損失慘重，這個教訓(xùn)在后市中是要吸取的。無論是機構(gòu)投資者還是個人投資者，都要平衡自己的資產(chǎn)配置，以避免讓自己的資產(chǎn)在同一個市場中風(fēng)險暴露得過多。

七成消費者計劃減少開支

在股市下跌的背景下，AC尼爾森公司日前公布了一個調(diào)查數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)顯示，中國股民的消費意愿受到了直接影響。

20世紀(jì)70年代，著名經(jīng)濟學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主莫迪格亞尼就提出，假定勞動收入不變，財富每增加1美元會導(dǎo)致消費者支出增加5美分。從此，“5美分論斷”被廣泛引用，并成為宏觀經(jīng)濟決策的參考。如今，莫迪格亞尼的“5美分論斷”正在中國市場上得到反證。

篇10

關(guān)鍵詞：股災(zāi)；起因；反思；建議

中圖分類號：F830.91 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1008-4428（2016）05-75 -03

資本市場，尤其是股票市場是一國經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，它的繁榮與否一方面能映射出一國的經(jīng)濟狀況，另一方面也能反作用于實體經(jīng)濟，一個健康穩(wěn)定的股票市場能夠通過有效發(fā)揮其資源配置功能和再融資配置功能促進企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，引導(dǎo)整個市場經(jīng)濟向前發(fā)展。2015年以來的中國股票大幅波動，從2015年6月12日的上證指數(shù)5178點暴跌至2016年元月27日2638點，半年時間跌幅為49.1%，是中國證券市場上前所未有的，這次“股災(zāi)”對中國的證券市場影響深遠，分析本輪導(dǎo)致股災(zāi)的成因，反思中國證券市場，對促進我國資本市場的健康發(fā)展大有裨益。

一、本輪牛市的起因

2015年，中國資本市場在結(jié)束了長達7年的熊市，杠桿資金開啟了A股“牛市”模式，滬深兩市單日成交額新高不斷被刷新，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，上證指數(shù)一舉突破5千點，中國資本市場由此成為全球最為關(guān)注的市場，成為更多普通投資者財富管理的新場所。本輪牛市的起源和發(fā)展有其獨特的特點，具體分析如下：

（一）流動性過剩的配置

流動性過剩，在宏觀經(jīng)濟上表現(xiàn)為貨幣增長率超過GDP增長率。2010年以來，我國經(jīng)濟逐漸提檔換速，GDP和固定資產(chǎn)投資增長率持續(xù)下行，由中高速發(fā)展進入新常態(tài)，而同期廣義貨幣（M2）增長率持續(xù)升高。 2014～2015年，M2與GDP、固定資產(chǎn)投資增長率的顯著背離，經(jīng)濟的流動性過剩為股票市場提供了充裕的貨幣供給，為“牛市”打下了堅實的基礎(chǔ)。同時期房地產(chǎn)投資降溫，無風(fēng)險利率下行、存款利率下調(diào)等因素使得股票等風(fēng)險資產(chǎn)獲得更多青睞，投資者的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)生變化（見下圖）。

（二）融資杠桿的加大

2014年10月以來，我國兩融余額快速增長，到2015年6月，兩融余額增長了244%。截至2015年6月17日，兩融余額達到2.26萬億，占A股流通市值4.1%。除了兩融外，傘形信托、場外配資等隱秘的杠桿融資方式對牛市也起著推波助瀾的作用。2015年6月份，場外股票配資規(guī)模約為5000億元，杠桿比率更高，穩(wěn)定性更弱。

在現(xiàn)有分業(yè)監(jiān)管體制下，金融創(chuàng)新增加了監(jiān)管死角和盲區(qū)。傘形信托、銀行理財?shù)慕Y(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、民間配資公司和新興的P2P網(wǎng)絡(luò)配資平臺等杠桿工具，事實上都是銀行理財資金流入股市的渠道。銀行資金有配置股市的強大需求，而金融產(chǎn)品創(chuàng)新和新興的網(wǎng)絡(luò)信息產(chǎn)品使得銀行資金入市效率極高，銀行監(jiān)管部門卻很難有效監(jiān)控這一奔涌的龐大資金流。在高杠桿資金的助推下，我國短時間內(nèi)股指迅速上漲，從而吸引了更多的高杠桿資金，導(dǎo)致股指在幾個月內(nèi)增長了近150%。

（三）官方輿論的推動

本輪牛市能夠在短時間內(nèi)實現(xiàn)股指的大幅上漲與官方輿論是分不開的，新華社和人民日報對股市上漲罕見的正面論斷對牛市行情的發(fā)展起到了助推作用。

2014年7月25日人民日報2版刊登《外資機構(gòu)齊聲唱多A股市場》，當(dāng)天上證指數(shù)上漲了1.28%，A股完成了熊市的筑底。2015年3月30日，人民日報18版刊登《A股已處牛市中把握牛市“紅利”》，當(dāng)天上證指數(shù)上漲2.59%，4月1日人民日報2版刊登《股市震蕩不改“慢?！壁厔荨?，當(dāng)天上證指數(shù)上漲1.66%。官方輿論對于牛市行情是樂觀其成的，且把股市對經(jīng)濟的支持作用提高到前所未有的程度，把股市繁榮與支撐經(jīng)濟轉(zhuǎn)型聯(lián)系在一起，從而吸引了更多的投資者和資金入市，推動股市屢創(chuàng)近年新高。

二、中國“股災(zāi)”的成因分析

2015年6月中下旬，在監(jiān)管去杠桿、高估值等內(nèi)因及香港政改、美聯(lián)儲加息等多個外因作用下，中國式“股災(zāi)”于6月12日正式開啟。A股在短短半年時間內(nèi)先后經(jīng)歷4跌，近20次“千股跌?！?，上證綜指重挫49%，最低達到2638.3點；深證成指重挫51%，最低達到8986.5點；創(chuàng)業(yè)板指重挫54%，最低達到1779.2點。本輪“股災(zāi)”的形成主要原因如下：

（一）價格和價值的背離

“華爾街教父”格雷厄姆在《證券分析》《論價值投資》等多本著作中強調(diào)“股票價格圍繞其‘內(nèi)在價值’上下波動，股票價格長期看有向‘內(nèi)在價值’回歸的趨勢”。

2014下半年以來，我國實體經(jīng)濟進入“新常態(tài)”，經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，實體產(chǎn)業(yè)面臨著較為嚴(yán)峻的形式。在此背景下，我國股市卻被資金、杠桿和政策引導(dǎo)的多種因素持續(xù)推高，走出了一波牛市。中小板和創(chuàng)業(yè)板個股更是誕生眾多“妖股”，市盈率持續(xù)上升，股災(zāi)開始前夕的6月17日中小板靜態(tài)市盈率85.06，而創(chuàng)業(yè)板市盈率更是高達140.07，同期道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達克綜合指數(shù)平均市盈率僅為17和24.8，全球其他主要市場的平均市盈率也在15-20的范圍內(nèi)，我國股票價格嚴(yán)重脫離價值可見一斑，這也是后期盡管政府屢屢出手“救市”也難阻止我國各大股市指數(shù)“回歸”的趨勢。

此外，雖然2010年起我國資本市場開展了融資融券業(yè)務(wù)，但相比融資業(yè)務(wù)，融券渠道較為狹窄，我國上市公司股票中僅32%可以融券，相比美國的93%和中國臺灣地區(qū)的78%，可融券的標(biāo)的占比較低，且融券的要求更高，同期融券業(yè)務(wù)的余額不足融資業(yè)務(wù)余額的1%，無法有效對價格價值偏離及時進行糾正，導(dǎo)致在我國證券市場持續(xù)出現(xiàn)“單邊市”的非成熟情況。

（二）金融分業(yè)監(jiān)管下場外配資的作用

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，金融業(yè)務(wù)、產(chǎn)品的創(chuàng)新日新月異，金融機構(gòu)的職能邊界、功能邊界逐漸模糊，在分業(yè)監(jiān)管的體制下，市場極易利用不同監(jiān)管者的信息不對稱導(dǎo)致的監(jiān)管真空實現(xiàn)監(jiān)管套利。2015年，沉寂了7年的股市在政策和資金的撬動下煥發(fā)活力，銀行資金通過多種渠道和形式進入股市，銀行理財資金、傘形信托、私募基金配資模式、員工持股計劃配資模式等，使得不同類型的金融機構(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)性大幅提高，證監(jiān)會和銀監(jiān)會等單一監(jiān)管機構(gòu)實際上難以掌握這些資金的確切數(shù)據(jù)和杠桿率水平。

在“慢牛”變“瘋?！钡那闆r下，2015年6月，證監(jiān)會對場外配資出臺了最嚴(yán)禁令，要求全面清理場外配資，并勒令證券公司不得為場外配資活動提供便利?！案壮樾健笔降拇直┦饺ジ軛U的證券顯然對配資規(guī)模及去杠桿可能帶來的影響缺乏預(yù)判，直接導(dǎo)致了本輪股災(zāi)。雖然后續(xù)國家出臺了各種政策試圖“救市”，但是在場外配資接連被強行平倉的情況下，“救市”也難以發(fā)揮有效作用。

（三）熔斷機制的磁吸作用

熔斷機制是指當(dāng)股指波幅達到規(guī)定的熔斷點時，交易所為控制風(fēng)險采取的暫停交易措施，磁吸效應(yīng)是指“實行漲跌停和熔斷等機制后，證券價格將要觸發(fā)強制措施時，同方向的投資者害怕流動性喪失而搶先交易，反方向的投資者為等待更好的價格而延后交易，造成證券價格加速達到該價格水平的現(xiàn)象”。熔斷機制起源于美國股市，隨后日本、韓國、新加坡等國證券市場都引入了熔斷機制，熔斷機制在保證各國股市整體穩(wěn)定，防止出現(xiàn)非理性股票價格波動以及系統(tǒng)性的恐慌和暴跌方面起到了積極作用。

經(jīng)歷了股市多跌后，2015年12月4日由上海證券交易所、深圳證券交易所和中國金融期貨交易所等三家交易所了熔斷機制相關(guān)規(guī)定，旨在抑制系統(tǒng)性恐慌導(dǎo)致的非理性拋售。然而與其他國家的熔斷機制相比，我國的熔斷機制主要有以下幾個特點：第一，熔斷閾值較低，我國的第一檔熔斷閾值僅為5%，較別國更易觸發(fā)；第二，我國兩檔的觸發(fā)閾值間隔較小，與別國5%以上的間隔不同，我國兩檔觸發(fā)閾值僅相隔2%，在觸發(fā)第一檔熔斷閾值后，極易發(fā)揮熔斷機制的磁吸效應(yīng)，觸發(fā)第二次熔斷，造成更大的恐慌；第三，我國股市個股已設(shè)有漲跌幅限制，其實本質(zhì)上已經(jīng)設(shè)置了熔斷，在此基礎(chǔ)上設(shè)計的熔斷機制較漲跌停更易造成流動性風(fēng)險。我國2016年開年的V3版股災(zāi)即是在熔斷機制的磁吸作用下開啟，雖然2016年1月7日，為維護市場平穩(wěn)運行，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，三大交易所取消了實施了僅四天的熔斷機制，但由此造成的后果持續(xù)發(fā)酵，上證綜指短時間內(nèi)加速下行，由3549點下挫近1000點。

三、中國“股災(zāi)”的反思

2014年，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)[2014]17號），明確“進一步促進資本市場健康發(fā)展，健全多層次資本市場體系，對于加快完善現(xiàn)代市場體系、拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、優(yōu)化資源配置、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級具有重要意義”。2015年，股市的大起大落，暴露了我國資本市場存在的眾多問題，也是我國資本市場走向成熟的“學(xué)費”，只有深刻反思才能實現(xiàn)資本市場健康發(fā)展。

一是建立大金融監(jiān)管體系，從根源上抑制監(jiān)管套利。英美各國在金融危機后都對金融監(jiān)管體制進行了徹底而全面的改革。美國在金融危機后設(shè)立了金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會（FSOC），促進了分業(yè)監(jiān)管機構(gòu)之間的合作；英國在英格蘭內(nèi)部成立了金融政策委員會（FPC）負責(zé)宏觀審慎管理，在FPC下設(shè)審慎監(jiān)管局（PRA）負責(zé)對吸收存款機構(gòu)、保險公司以及系統(tǒng)重要性投資機構(gòu)進行審慎監(jiān)管，同時對不受PRA監(jiān)管的其他金融服務(wù)公司（如資產(chǎn)管理公司）進行監(jiān)管，實現(xiàn)了微觀和宏觀審慎的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。我國也應(yīng)借鑒經(jīng)驗，整合央行與其他不同領(lǐng)域監(jiān)管機構(gòu)的功能，發(fā)揮監(jiān)管機構(gòu)在應(yīng)對金融危機中的主導(dǎo)作用，加速金融監(jiān)管改革的轉(zhuǎn)型，通過宏觀審慎與微觀審慎雙管齊下，功能監(jiān)管與機構(gòu)監(jiān)管并重有效實現(xiàn)對大金融體系的監(jiān)管。此外，大監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該建立大數(shù)據(jù)技術(shù)，實現(xiàn)監(jiān)管數(shù)據(jù)的整合和共享，降低跨領(lǐng)域監(jiān)管成本與難度，使跨領(lǐng)域合作與監(jiān)管成為可能。

二是多管齊下，倡導(dǎo)價值投資理念。有別于歐美資本市場機構(gòu)投資者占主要地位，我國股市散戶的比例較高，在滬深交易所開戶的個人投資者99%以上是投資金額少于50萬元的中小投資者（占我國城鎮(zhèn)人口的14%），這些投資者完成的交易約占股票交易總量的60%，他們相比于機構(gòu)投資者交易行為更不理性，導(dǎo)致我國股市具有換手率居高不下，股指易受輿論影響造成股市非理性波動等特性，如何教育中小投資者，引導(dǎo)散戶形成價值投資理念至關(guān)重要。第一，利用稅收杠桿撬動長期投資理念。2015年9月7日，財政部、國家稅務(wù)總局、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于上市公司股息紅利差別化個人所得稅政策有關(guān)問題的通知》（財稅[2015]101號），該政策體現(xiàn)出國家鼓勵長期投資、價值投資、抑制短期炒作的政策意圖，未來應(yīng)繼續(xù)積極探索差別化資本利得稅等引導(dǎo)中小投資者價值投資；第二，依法治國，建立公平公正的市場交易環(huán)境。2013年以來，我國先后出臺《關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，強調(diào)了資本市場中小投資者權(quán)益保護的制度體系，體現(xiàn)了國家營造公平公正市場交易環(huán)境的意志。目前看，內(nèi)部消息、老鼠倉、欺詐發(fā)行、操縱市場等違法行為依然存在，直接侵害中小投資者的切身利益。未來研究要完善法律保障中小投資者知情權(quán)，健全企業(yè)信息披露違規(guī)問責(zé)機構(gòu)，健全上市公司股東投票和表決機制，確保市場的公平公正；第三，健全投資回報機制，引導(dǎo)上市公司回報投資者。目前，我國的資本市場仍過度強調(diào)融資功能淡化回報功能，不利于價值投資。未來應(yīng)根據(jù)上市公司所在版塊、行業(yè)、年限和發(fā)展階段等情況，引導(dǎo)和鼓勵公司制定差異化的分紅政策。同時豐富分紅方式，盡快推出優(yōu)先股制度。

三是尊重市場規(guī)律，處理好政府和市場的關(guān)系。十報告明確指出“經(jīng)濟體制改革的核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系，必須更加尊重市場規(guī)律，更好發(fā)揮政府作用”。鄒昊平在《政策性因素對中國股市的影響：政府與股市投資者的博弈分析》中指出，中國股市是一個較典型的政策市，在某段時間內(nèi)，政策是造成股市異常波動的首要因素。而在2015年股市的巨幅波動過程中，無論是牛市階段還是熊市階段都能看見政府的影子，從人民日報的“四千點是A股牛市開端”到全面清理配資，從A股市場全面放開“一人一戶”到隨后出臺限制減持股份、一系列的救市行為，政策成為股市走勢的重要因素。目前，我國資本市場仍處于發(fā)展階段，距離成熟仍有一段距離，政府應(yīng)該發(fā)揮其指揮棒的作用，通過建立長期、穩(wěn)定的政策營造公平的市場環(huán)境，從而有效發(fā)揮股票市場資源配置、價值發(fā)現(xiàn)的功能，使得股票市場服務(wù)于實體經(jīng)濟，促進經(jīng)濟的發(fā)展。與此同時，政府必須要尊重市場規(guī)律，不引導(dǎo)市場的單邊化發(fā)展，不能脫離實際“制造”出一個“意愿慢?！?。

2015年股市的巨幅波動是對中國資本市場監(jiān)管者及投資者的一次再教育，廣大中小投資者付出了慘痛的代價，股市的波動在一定程度上也對我國經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生了微妙但真實的影響，我們必須汲取教訓(xùn)，通過完善股票發(fā)行、分紅制度、稅收引導(dǎo)、建立大金融監(jiān)管體系等一系列舉措來建立健全一個健康的股票市場，助力實現(xiàn)“中國夢”。

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