導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇貨幣市場(chǎng)基金，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞貨幣市場(chǎng)基金投資基金貨幣市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)基金(MoneyMarketFunds)作為投資基金之一，其投資對(duì)象為貨幣市場(chǎng)質(zhì)量高、期限短的生息工具。根據(jù)《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》中規(guī)定，在基金名稱中使用“貨幣”、“現(xiàn)金”、“流動(dòng)”、“現(xiàn)款”、“短期債券”等類似字樣的基金屬于貨幣市場(chǎng)基金。它具體投資于現(xiàn)金、1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款和大額存單、剩余期限在397以內(nèi)（含397天）的債券、期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購(gòu)、期限在1年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。

與股權(quán)、債券類基金相比，貨幣市場(chǎng)基金具有高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)性、投資成本小，收益較穩(wěn)定等特點(diǎn)。因而近幾年來(lái)發(fā)展較為迅速，基金規(guī)模持續(xù)走高。而貨幣生產(chǎn)基金的發(fā)展對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)體系的建設(shè)具有積極影響。

1發(fā)展貨幣生產(chǎn)基金對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)體系的影響

1.1促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，提高貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性

貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展，吸引個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者參與到貨幣市場(chǎng)交易中去，擴(kuò)大了貨幣市場(chǎng)交易主體，豐富了貨幣市場(chǎng)的資金供給，促進(jìn)了貨幣市場(chǎng)工具的流動(dòng)性，為各個(gè)貨幣市場(chǎng)短期金融工具的流通交易提供了強(qiáng)有力的投資基礎(chǔ)。同時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金不斷地買賣貨幣市場(chǎng)工具，賺取利差，也可以活躍二級(jí)市場(chǎng)的交易，增加交易總量。

1.2促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)比例協(xié)調(diào)，降低我國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)融資體系中，直接融資比例偏低，而間接融資比例較高。貨幣市場(chǎng)基金具有儲(chǔ)蓄分流的功能，可以起到弱化銀行存貸款這種間接融資模式的作用，強(qiáng)化購(gòu)買基金來(lái)投資短期證券的直接融資模式，促使我國(guó)金融市場(chǎng)的直接融資比例提高。

1.3促進(jìn)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，提高金融市場(chǎng)整體效率

金融市場(chǎng)效率主要體現(xiàn)在運(yùn)行效率和配置效率上。運(yùn)行效率指金融市場(chǎng)參與者之間的資金交易障礙小，可以低成本運(yùn)行。配置效率指風(fēng)險(xiǎn)收益相同的投資工具應(yīng)具有相同的價(jià)格。貨幣基金通過在貨幣市場(chǎng)上短期金融工具的交易為資本市場(chǎng)的參與者提供短期融資的便利，促使資金在貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間的相互流動(dòng)，有利于提高整個(gè)金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率和配置效率。

2中國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的制約因素

由于貨幣市場(chǎng)基金是專門投資于貨幣市場(chǎng)的基金，因而貨幣市場(chǎng)的發(fā)展情況便是其最根本的基礎(chǔ)與條件。西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣市場(chǎng)基金之所以發(fā)展較快，他們所依存的是一個(gè)完善的貨幣市場(chǎng)，該市場(chǎng)有著豐富的貨幣市場(chǎng)工具可供交易，尤其是商業(yè)票據(jù)的買賣；市場(chǎng)上有著不同類型的眾多市場(chǎng)參與者；同時(shí)有著優(yōu)化的結(jié)構(gòu)和層次，比如不同的信用級(jí)次與不同的稅收優(yōu)惠程度。而我國(guó)目前的貨幣市場(chǎng)還不夠完善，因而貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展受到一定程度的制約，突出表現(xiàn)在以下幾方面。

2.1貨幣市場(chǎng)投資工具還不夠豐富

貨幣市場(chǎng)基金投資于貨幣市場(chǎng)短期金融工具，因而貨幣市場(chǎng)金融產(chǎn)品的數(shù)量和種類直接關(guān)系到該基金的發(fā)展水平。西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)，貨幣市場(chǎng)上投資工具較為豐富，如一年到期的商業(yè)本票、回購(gòu)交易、可轉(zhuǎn)讓定期存單、短期金融債券等等。這些貨幣市場(chǎng)金融產(chǎn)品，交易量大，價(jià)格波動(dòng)性適中，就為貨幣市場(chǎng)基金提供了各種豐富的組合選擇機(jī)會(huì)。我國(guó)貨幣市場(chǎng)投資工具相對(duì)缺乏。目前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)工具主要包括本票和匯票，現(xiàn)有監(jiān)管法規(guī)對(duì)本票只規(guī)定了銀行本票，對(duì)商業(yè)本票未作規(guī)定；匯票包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，其中銀行承兌匯票占比約為95％，為主導(dǎo)地位，而商業(yè)承兌匯票僅占5％；同時(shí)尚未發(fā)行同等質(zhì)量的3個(gè)月、6個(gè)月的規(guī)范的商業(yè)票據(jù)，更沒有商業(yè)票據(jù)二級(jí)市場(chǎng)，僅僅是貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)或商業(yè)銀行間的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。大額可轉(zhuǎn)讓存單一度發(fā)行過，但沒有形成二級(jí)交易市場(chǎng)。國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)規(guī)模最大，但國(guó)債多，市政債券和企業(yè)債券少，中長(zhǎng)期國(guó)債多，短期品種少。貨幣市場(chǎng)不夠完善以及貨幣市場(chǎng)工具的缺乏限制了貨幣市場(chǎng)基金投資組合的多樣性，風(fēng)險(xiǎn)也難以分散，容易影響貨幣市場(chǎng)基金的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

2.2貨幣市場(chǎng)清算機(jī)構(gòu)和清算水平有待進(jìn)一步提高

我國(guó)目前還缺乏高水平的貨幣市場(chǎng)清算結(jié)算體系。從貨幣市場(chǎng)基金的性質(zhì)來(lái)說(shuō)，它采取開放式，投資組合中工具期限也較短，每天都要進(jìn)行資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估與清算，使投資者能了解基金資產(chǎn)的凈值來(lái)隨時(shí)追加投資或退出，因此只有具備真正高效的清算結(jié)算系統(tǒng)，才能降低貨幣市場(chǎng)的交易費(fèi)用，提高清算速度。關(guān)于贖回到賬期限，我國(guó)目前還停留在T＋1日和T+2日兩種，與國(guó)際T＋0日標(biāo)準(zhǔn)還有一定差距。而這也是與我國(guó)貨幣市場(chǎng)清算結(jié)算系統(tǒng)不夠發(fā)達(dá)有關(guān)。我國(guó)盡管已建立了中央國(guó)債登記結(jié)算公司，作為債券登記托管結(jié)算的服務(wù)機(jī)構(gòu)，但該機(jī)構(gòu)運(yùn)作水平還有待進(jìn)一步提高。目前貨幣市場(chǎng)的資金清算主要通過中國(guó)人民銀行的電子聯(lián)行系統(tǒng)進(jìn)行，其清算效率尚不能滿足發(fā)展貨幣市場(chǎng)的要求。

2.3國(guó)家貨幣政策變動(dòng)直接影響到貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)性

貨幣市場(chǎng)基金具有較高的流動(dòng)性和安全性，但作為一種投資產(chǎn)品，國(guó)家貨幣政策變動(dòng)會(huì)直接影響其風(fēng)險(xiǎn)性。其一，從利率方面考慮，由于貨幣市場(chǎng)基金投資于貨幣市場(chǎng)工具，因此其收益主要取決于短期市場(chǎng)利率水平。一般而言，貨幣市場(chǎng)基金的盈利空間和貨幣市場(chǎng)利率的高低成正比。隨著近幾年我國(guó)國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資過快而消費(fèi)需求不足，國(guó)家不斷利用貨幣政策工具調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，直接影響到短期市場(chǎng)利率水平，也將對(duì)到貨幣市場(chǎng)基金的收益水平產(chǎn)生影響。其二，貨幣市場(chǎng)基金屬于開放式基金，投資者可以自由申購(gòu)和贖回，并免收申購(gòu)、贖回費(fèi)用。除上述貨幣市場(chǎng)利率變動(dòng)外，其他經(jīng)濟(jì)因素的變化，如國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化、收益預(yù)期的變化等，一旦出現(xiàn)大額贖回，基金有可能被迫賣出而遭受損失。

3發(fā)展我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的對(duì)策建議

3.1完善法律法規(guī)，規(guī)范貨幣市場(chǎng)基金操作

完善的法律法規(guī)體系是貨幣市場(chǎng)基金健康發(fā)展的基本保障。近幾年我國(guó)已出臺(tái)《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行辦法》、《關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金投資等相關(guān)問題的通知》、《貨幣市場(chǎng)基金信息披露特別規(guī)定》和《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》等法規(guī)條例，但隨著我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的進(jìn)一步發(fā)展，盡快出臺(tái)《貨幣市場(chǎng)基金管理法》，以法律形式對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)行方式、投資范圍、運(yùn)作機(jī)制、收益分配、托管方式和風(fēng)險(xiǎn)防范提供制度保障。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金的基金管理公司本身經(jīng)營(yíng)的規(guī)范性管理，嚴(yán)格審核基金從業(yè)人員和高級(jí)管理人員的任職資格，加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)基金的信息披露，要求貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)至少于每個(gè)開放日的次日在指定報(bào)刊和管理人網(wǎng)站上披露開放日每萬(wàn)份基金凈收益和7日收益率。同時(shí)定期編制基金年度報(bào)告、半年度報(bào)告中，其中至少披露本期凈收益、期末基金資產(chǎn)凈值、期末基金份額凈值、本期凈值收益率、累計(jì)凈值收益率和期末基金資產(chǎn)組合、資產(chǎn)融資平均剩余期限等。

3.2豐富貨幣市場(chǎng)的投資工具，增加貨幣市場(chǎng)的交易主體，加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)的組織體系建設(shè)

貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展需要有豐富的貨幣市場(chǎng)投資對(duì)象和較完善的貨幣市場(chǎng)。首先，應(yīng)豐富貨幣市場(chǎng)短期投資工具。一方面應(yīng)擴(kuò)大短期債券的供給。應(yīng)擴(kuò)大短期國(guó)債的發(fā)行規(guī)模，改進(jìn)國(guó)債發(fā)行結(jié)構(gòu)，增加短期國(guó)庫(kù)券的發(fā)行比例，這是當(dāng)前發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金最迫切的措施，因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)基金的一個(gè)主要投資品種就是國(guó)庫(kù)券。另一方應(yīng)完善企業(yè)債券的評(píng)級(jí)機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)短期債券的發(fā)展，使資信良好的企業(yè)債券能進(jìn)入投資領(lǐng)域，以豐富短期債券投資品種。在進(jìn)一步完善信用制度的基礎(chǔ)上，允許更多的資產(chǎn)質(zhì)量較高、信譽(yù)良好的集團(tuán)、財(cái)務(wù)公司定期批量發(fā)行3個(gè)月、6個(gè)月的商業(yè)票據(jù)，以擴(kuò)大票據(jù)市場(chǎng)的規(guī)模。另外應(yīng)擴(kuò)大銀行大額存單的發(fā)行種類和數(shù)量，發(fā)展大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)，并進(jìn)一步鼓勵(lì)和發(fā)展金融創(chuàng)新行為。其次，應(yīng)允許更多的證券公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、基金管理公司以及大企業(yè)和公眾個(gè)人進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，參與貨幣工具的投資與交易，增加貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。繼續(xù)完善做市商和市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)商機(jī)制。吸引合格的證券公司加入做市商行列。以彌補(bǔ)商業(yè)銀行作為主要參與者、銀行間市場(chǎng)的投資模式過于單一的缺陷，使更多的投資者通過做市商和經(jīng)紀(jì)商方便快捷地進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，以活躍二級(jí)市場(chǎng)的交易結(jié)算，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。

3.3鼓勵(lì)貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)提升

發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品線相當(dāng)完善，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)水平細(xì)分出不同的子類，如國(guó)家免稅貨幣市場(chǎng)基金、州免稅貨幣市場(chǎng)基金、應(yīng)稅貨幣市場(chǎng)政府擔(dān)?；鸷蛻?yīng)稅貨幣市場(chǎng)非政府擔(dān)?；鸬阮愋汀Ｒ龠M(jìn)我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的進(jìn)一步發(fā)展和水平的提升，也應(yīng)該鼓勵(lì)產(chǎn)品創(chuàng)新，在發(fā)展債券和票據(jù)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)化貨幣市場(chǎng)基金子類，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品品種的擴(kuò)展，以滿足不同偏好投資者的需求。同時(shí)應(yīng)鼓勵(lì)貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)營(yíng)者提高服務(wù)水平和提供特色化服務(wù)，比如允許商業(yè)銀行發(fā)起和經(jīng)營(yíng)貨幣市場(chǎng)基金，這樣就可以較方便的使貨幣市場(chǎng)基金與居民投資者的銀行卡賬戶相連，為投資者提供刷卡消費(fèi)等功能。

3.4加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)的清算結(jié)算系統(tǒng)建設(shè)，組建獨(dú)立的清算銀行

建立和完善統(tǒng)一、高效、安全的支付清算系統(tǒng)，對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展水平具有重要的意義。為便于全國(guó)統(tǒng)一的貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的發(fā)展，應(yīng)逐步建立我國(guó)獨(dú)立的“清算銀行”，專門從事貨幣市場(chǎng)各類資金清算業(yè)務(wù)。中央銀行的清算中心已遷址上海，并開始建設(shè)“全國(guó)清算中心”，說(shuō)明建設(shè)我國(guó)的“清算銀行”已邁開一大步。另外對(duì)于債券的結(jié)算工作，中央國(guó)債登記結(jié)算公司雖作了一個(gè)很好的設(shè)施鋪墊，但還需要進(jìn)一步提高其市場(chǎng)權(quán)威性和運(yùn)作效率。

3.5構(gòu)建科學(xué)合理的協(xié)同監(jiān)管體制

目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金是由證券投資基金管理公司發(fā)行和管理，同時(shí)主要在銀行間市場(chǎng)上投資和經(jīng)營(yíng)，而投資者包括個(gè)人和機(jī)構(gòu)兩類，這樣就使得對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的監(jiān)管需要涉及多個(gè)方面。在我國(guó)目前分業(yè)監(jiān)管體制下，貨幣市場(chǎng)由我國(guó)中央銀行監(jiān)管，存款、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資行為由銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)監(jiān)管，基金機(jī)構(gòu)又由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，這樣監(jiān)管工作就需要兼顧多個(gè)部門，較為復(fù)雜，處理不好容易造成監(jiān)管真空或重復(fù)管理。因而將人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)多方結(jié)合起來(lái)，構(gòu)建科學(xué)合理的協(xié)同監(jiān)管體制是對(duì)貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管提出的新要求。人民銀行應(yīng)加強(qiáng)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金在全國(guó)銀行間市場(chǎng)交易、結(jié)算活動(dòng)的合規(guī)性檢查；證監(jiān)會(huì)應(yīng)根據(jù)證券信托法規(guī)，對(duì)基金管理公司的公司治理結(jié)構(gòu)、投資運(yùn)作，信息披露進(jìn)行嚴(yán)格管理，防止基金管理公司設(shè)立和管理貨幣市場(chǎng)基金的違規(guī)行為；銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)參與貨幣市場(chǎng)基金的機(jī)構(gòu)投資者投資行為的管理。同時(shí)隨著對(duì)商業(yè)銀行設(shè)立法人基金公司發(fā)行和管理貨幣市場(chǎng)基金政策的放寬，銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)也應(yīng)建立聯(lián)合機(jī)制加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行設(shè)立基金公司的管理，保證其操作行為的規(guī)范性。在管理中應(yīng)防止商業(yè)銀行設(shè)立的基金管理公司所管理的基金資產(chǎn)用于購(gòu)買其股東發(fā)行和承銷期內(nèi)承銷的有價(jià)證券，防止商業(yè)銀行銷售由其設(shè)立的基金管理公司發(fā)行基金的同時(shí)參與到基金產(chǎn)品開發(fā)等方面，防止不正當(dāng)銷售行為和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為等等。

參考文獻(xiàn)

1莫泰山.我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展與監(jiān)管[J].金融與保險(xiǎn)，2004(3)

篇2

指數(shù)型領(lǐng)跌露本色

6類以股市為主要投資對(duì)象的基金，包括銀河基金分類中的指數(shù)型、股票型、偏股型、平衡型、特殊策略型和封閉式基金，月度凈值全面折損，平均凈值損失幅度分別為9.88％、8.48％、8.29％、7.13％、3.84％和7.25％。特殊策略型基金折損相對(duì)較低，指數(shù)型基金折損幅度最大。

指數(shù)型基金中，凈值損失最少的基金也超過6％，半數(shù)基金凈值損失高于10％，這與該類基金的投資方式緊密相關(guān)。指數(shù)型基金在投資運(yùn)作上具有如下特點(diǎn)；(1)主要購(gòu)買相關(guān)指數(shù)的成份股票；(2)按照相關(guān)股票在指數(shù)計(jì)算時(shí)的權(quán)重，同比例使用資金購(gòu)買對(duì)應(yīng)的股票；(3)股票倉(cāng)位始終保持在90％以上；(4)如果沒有投資者贖回就不用賣出股票，是真正的、絕對(duì)的長(zhǎng)期持有。因此各指數(shù)型基金的凈值波動(dòng)曲線與其跟蹤的標(biāo)的指數(shù)走勢(shì)一致，市場(chǎng)漲，指數(shù)漲，凈值就漲；市場(chǎng)跌，指數(shù)跌，凈值也跌。此前20多個(gè)月，指數(shù)型基金出盡了風(fēng)頭，現(xiàn)在指數(shù)型基金領(lǐng)跌也是其本色的顯現(xiàn)，可以讓投資者充分了解這種基金的績(jī)效特征，日后能更好地把握投資時(shí)機(jī)。

其他5種主動(dòng)型基金平均凈值損失幅度也都比較高，但更值得關(guān)注的是不同基金的績(jī)效表現(xiàn)差距較大，21只基金凈值損失幅度低于5％，41只基金凈值損失幅度高于10％。這與不同基金管理人的投資管理能力、風(fēng)險(xiǎn)防范能力密切相關(guān)。另外，在凈值損失幅度較少和較多的基金中，都不乏次新基金的面孔；偏好新基金的投資者。對(duì)于凈值損失較多的新基金一定要仔細(xì)斟酌。

偏債類抗跌顯穩(wěn)健

5類以債市為主要投資對(duì)象的基金績(jī)效差距較大，偏債型基金，債券型基金、中短債基金、保本型基金、貨幣市場(chǎng)基金，月度平均凈值增長(zhǎng)幅度分別為-5.81％、-0.31％、0.17％、-1.53％和0.38％。

篇3

國(guó)內(nèi)從2003年12月底第一只貨幣市場(chǎng)基金成立開始，其規(guī)模始終在飛速遞增。至2004年6月30日，比2003年增加了574.75%，到2004年12月31日又比半年前增加了397.70%。目前，我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金總規(guī)模已達(dá)到1424.91億元。貨幣市場(chǎng)基金推出就一直受到投資者的青睞，它的魅力究竟何在？而4月1日《關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金投資等相關(guān)問題的通知》的出臺(tái)，又將貨幣市場(chǎng)基金推向目光的焦點(diǎn)。那么，被稱為“儲(chǔ)蓄的替代品”的貨幣市場(chǎng)基金是否依然能保持原有的投資魅力呢？

低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的最佳選擇

對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金的優(yōu)點(diǎn)，我們不妨通過下面的這個(gè)案例加以說(shuō)明。

案例

工薪家庭，每月得還房貸1300元，

每年交保險(xiǎn)費(fèi)14200多元，討厭在銀行排隊(duì)，以往都是每年年初一次性往銀行存足約3萬(wàn)元，銀行及保險(xiǎn)公司按時(shí)扣款。

專業(yè)理財(cái)師的建議：

每年年初存入銀行的約3萬(wàn)元只有活期利息，收益不高，若通過國(guó)債或人民幣理財(cái)產(chǎn)品替代儲(chǔ)蓄，可能找不到到期日正好符合交款日要求的產(chǎn)品，而且還需要去排隊(duì)買賣，因此，建議通過網(wǎng)上銀行購(gòu)買貨幣市場(chǎng)基金，在每個(gè)還款日前的3天賣出適當(dāng)金額的基金，這樣既可以不必排隊(duì)又做到如期還款，同時(shí)可以享受到高于同期活期存款利息的收益。平時(shí)存活期享受的是0.576%的活期儲(chǔ)蓄收益(稅后)；而買入貨幣市場(chǎng)基金，以華安現(xiàn)金福利基金為案例，這只基金最近的7天年化平均收益率都在3.0％左右，是活期的5倍多，申購(gòu)贖回都免手續(xù)費(fèi)，而且還免利息稅。

分析

以上這個(gè)小案例里面，專業(yè)理財(cái)師很好地利用了貨幣市場(chǎng)基金收

益較高、流動(dòng)性較強(qiáng)和買賣方便的優(yōu)勢(shì)，為該家庭的情況提供了很好的解決方案。

貨幣市場(chǎng)基金適合那些追求低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的投資者。它的7天年化收益率普遍保持在3%左右，較其他低風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品，比如定期儲(chǔ)蓄、一年期國(guó)債或人民幣理財(cái)產(chǎn)品，其投資收益率更高一些。同時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金的申購(gòu)與贖回不需要支付任何費(fèi)用，并且其取得的收入也是不加稅的。這樣算下來(lái)，其在收益方面的優(yōu)勢(shì)可見一斑。

另外從產(chǎn)品的流動(dòng)性來(lái)看，貨幣基金沒有明確的投資時(shí)間限制，一般采取每天計(jì)利的利息計(jì)算方法，并按月將累計(jì)利息發(fā)送到基金投資人的賬戶上，您可以根據(jù)需要持有幾年，也可以只持有幾天，一旦提出贖回，一般在2天后資金即可到賬。

貨幣市場(chǎng)基金的買賣也很方便，作為開放式基金的一種，您可以隨時(shí)在需要的時(shí)候申購(gòu)和贖回，而國(guó)債和人民幣理財(cái)產(chǎn)品只在一段時(shí)間銷售，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)排隊(duì)搶購(gòu)的現(xiàn)象，并且是否能夠買到還尚需打上問號(hào)。

在加息的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金而言，新進(jìn)的申購(gòu)資金可以投資加息后收益率更高的短期債券，原有組合的平均剩余期限很短，基金資產(chǎn)中總有部分資產(chǎn)在未來(lái)180天以內(nèi)滾動(dòng)到期，這些滾動(dòng)到期的資金也可以投資到加息后收益率更高的短期債券上。因此，當(dāng)銀行加息后，貨幣市場(chǎng)基金的收益率會(huì)隨之自動(dòng)升高，投資者不需要辦理任何手續(xù)。也就是說(shuō)，在市場(chǎng)利率上升時(shí)，能較好地規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。

精挑細(xì)選貨幣市場(chǎng)基金

那么，具體到面對(duì)市場(chǎng)上越來(lái)越多的貨幣市場(chǎng)基金，我們應(yīng)該如何挑選呢？這里有一些建議，大家不妨參考。

第一，看基金的規(guī)模，盡量選擇規(guī)模大的基金。這里原因有三：一是銀行間市場(chǎng)交易是按筆收取固定費(fèi)用,規(guī)模大的貨幣基金可節(jié)省交易費(fèi)用，形成規(guī)模效應(yīng)；二是規(guī)模大的貨幣基金在以一對(duì)一詢價(jià)交易為主要形式銀行間市場(chǎng)交易中,要價(jià)能力強(qiáng)于規(guī)模小的貨幣基金；三是規(guī)模大的貨幣基金在面對(duì)贖回壓力的時(shí)候具有更高的抗擾動(dòng)能力。

第二，看基金的結(jié)構(gòu)。這里主要是指基金的個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者的比例，相對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者若達(dá)到一定規(guī)模，其對(duì)基金流動(dòng)性的要求會(huì)低很多，因此，基金持有人中個(gè)人投資者的比例越大，這只基金應(yīng)該越穩(wěn)定。

第三，看基金的投資回報(bào)率。在選擇基金的時(shí)候，對(duì)于回報(bào)率的考量，不應(yīng)該只看7天年化收益率，而更應(yīng)該重視其每萬(wàn)份基金的累積回報(bào)。由于7天年化收益率只是最近7天的收益率折算到一年時(shí)間的數(shù)學(xué)計(jì)算結(jié)果，因此其波動(dòng)較大，不能說(shuō)明基金一貫的表現(xiàn)。比如一只一貫表現(xiàn)不是很好的基金，可能在某一段時(shí)間內(nèi)，由于表現(xiàn)不錯(cuò)，而出現(xiàn)7天年化收益率很高的情況。但是每萬(wàn)份基金回報(bào)則能較準(zhǔn)確地表明基金的整體過往業(yè)績(jī)。

第四，看基金公司和基金經(jīng)理?；鸬谋举|(zhì)就是專家代客理財(cái)，投資自己相信的專家操作的基金也是投資基金的一條重要原則。因此，應(yīng)該盡量挑選操作規(guī)范，過往業(yè)績(jī)好的基金公司旗下的基金和由專業(yè)水平高，職業(yè)道德水平高和以往表現(xiàn)優(yōu)異的基金經(jīng)理操盤的基金。

未來(lái)收益水分減少，安全性變高

為進(jìn)一步規(guī)范貨幣市場(chǎng)基金的投資運(yùn)作，更好地保護(hù)基金份額持有人的合法權(quán)益，針對(duì)目前貨幣市場(chǎng)基金實(shí)際運(yùn)作中存在的問題，自4月1日起,貨幣市場(chǎng)基金將按照《通知》的新規(guī)定運(yùn)行。對(duì)于投資者而言，了解新規(guī)定對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金的影響對(duì)于今后投資將有很大的幫助。

* 短期內(nèi)投資收益率受負(fù)面影響已成定局

貨幣市場(chǎng)的高收益是由于高財(cái)務(wù)杠桿操作放大資金規(guī)模，投資較長(zhǎng)期產(chǎn)品產(chǎn)生的，而新規(guī)定中對(duì)以上兩點(diǎn)分別作了細(xì)致和明確的規(guī)定。首先，《通知》規(guī)定基金的投資組合中,債券正回購(gòu)的資金余額在每個(gè)交易日均不得超過基金資產(chǎn)凈值的20%，比之前的40%降低了一半，這一規(guī)定即大大降低了基金投資中的杠桿作用，減少了融資，勢(shì)必會(huì)減少投資的收益；《通知》還規(guī)定，貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均剩余期限在每個(gè)交易日都不得超過180天，而不再是以前只要求投資組合的平均期限在公告日達(dá)到這個(gè)指標(biāo)，也就是說(shuō)，今后的基金不再可能投資收益較高的長(zhǎng)期債券，這對(duì)于基金的收益也將產(chǎn)生負(fù)面的影響。

但是投資者也不必過于擔(dān)心，原因是基金公司事先已經(jīng)對(duì)新規(guī)定的內(nèi)容有所了解，而且也對(duì)其投資策略做出了一定的調(diào)整，出現(xiàn)大幅度下跌的可能性已經(jīng)不大。

* 安全性將更有保證

貨幣市場(chǎng)基金持有期限偏長(zhǎng)的高票息債券,以犧牲貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性來(lái)?yè)Q取高收益率的“激進(jìn)”投資策略將受到抑制。在新規(guī)定執(zhí)行以前，一旦生息，投資者勢(shì)必會(huì)希望將投資轉(zhuǎn)移到更高收益的產(chǎn)品中而使貨幣市場(chǎng)基金面臨大額贖回的壓力，基金的風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)隨之來(lái)臨。而新規(guī)定的推行，強(qiáng)制地保證了貨幣市場(chǎng)基金的高流動(dòng)性，使其能夠應(yīng)對(duì)這樣的風(fēng)險(xiǎn)，保證了投資者的安全性。同時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)低，同樣會(huì)降低基金的負(fù)債比例，從而降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

* 擠掉估值水分 幫助投資者進(jìn)行準(zhǔn)確判斷

篇4

「關(guān)鍵詞貨幣市場(chǎng)基金　金融創(chuàng)新

隨著我國(guó)貨幣市場(chǎng)的快速發(fā)展，要求創(chuàng)立貨幣市場(chǎng)基金的呼聲不斷提高，在去年9月舉行的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心成員交流會(huì)上，有關(guān)方面透露，央行今后將重點(diǎn)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金和債券市場(chǎng)基金，力爭(zhēng)年內(nèi)推出債券買斷式回購(gòu)，考慮允許國(guó)際開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)內(nèi)地發(fā)行人民幣債券等推動(dòng)貨幣市場(chǎng)發(fā)展。而在不久前由中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)主辦的國(guó)債流通市場(chǎng)創(chuàng)新與發(fā)展研討會(huì)上，央行就曾表示銀行可以提出成立貨幣市場(chǎng)基金的方案。去年5月，南京商行與江蘇省內(nèi)其他10家商業(yè)銀行共同發(fā)起成立了銀行間債券市場(chǎng)資金聯(lián)合投資項(xiàng)目，運(yùn)作資金總額3.8億元，年收益率達(dá)3.5%，7月南京商行與杭州市商業(yè)銀行、大連市商業(yè)銀行等6家銀行共同發(fā)起設(shè)立了銀行間債券市場(chǎng)資金聯(lián)合投資項(xiàng)目，運(yùn)作資金8個(gè)億。種種跡象表明，中國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的設(shè)立已為時(shí)不遠(yuǎn)。

一、貨幣市場(chǎng)基金在美國(guó)的發(fā)展實(shí)踐

貨幣市場(chǎng)基金在20世紀(jì)70年代產(chǎn)生于美國(guó)，是一種投資于貨幣市場(chǎng)工具的新興的共同基金，它是一種典型的開放型投資基金，通過發(fā)行“股票”來(lái)聚集資金，投資者要進(jìn)入貨幣市場(chǎng)基金只要交1000美元就可開立賬戶，買入基金股票。其所投資的貨幣市場(chǎng)工具的違約風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)都比較低，主要有短期國(guó)庫(kù)券、回購(gòu)協(xié)議、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD s）等。這些證券具有共同的特點(diǎn)是：1.成熟期短，最長(zhǎng)不超過1年，最短的為隔夜商業(yè)票據(jù)和1周期國(guó)庫(kù)券。2.風(fēng)險(xiǎn)極小。貨幣市場(chǎng)基金具有很多銀行存款的特點(diǎn)，因而在一定程度上可以替代銀行存款。比如，貨幣市場(chǎng)基金基本上采取開放式基金的形式，在基金單位的買賣形式和便利程度上都與銀行存款十分相近，甚至貨幣市場(chǎng)基金允許投資者在自己的基金賬戶上簽發(fā)支票和轉(zhuǎn)賬，這些使得投資者可以隨時(shí)追加投資額，也可以隨時(shí)通過簽發(fā)支票的形式退出基金。再比如，貨幣市場(chǎng)基金的安全性也并不比銀行存款遜色，雖然不像銀行有最后貸款人的支持，但是貨幣市場(chǎng)基金以其獨(dú)特的投資組合和流動(dòng)性管理同樣確保了投資者資金的安全。貨幣市場(chǎng)基金的低風(fēng)險(xiǎn)性也為貨幣基金的生存、發(fā)展贏得了廣泛的投資基礎(chǔ)，同時(shí)其收益率也慰為可觀，在1980～1985年間平均為10%以上，其中1981年高達(dá)17%，大大高出同期的零星存款利率水平。

在高收益率的激勵(lì)下，美國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金獲得了驚人的發(fā)展，在不到30年的發(fā)展時(shí)間里，以獨(dú)特的魅力迅速成長(zhǎng)壯大，目前在美國(guó)及其他國(guó)家和地區(qū)的金融市場(chǎng)上已經(jīng)發(fā)展成為一種最受歡迎的共同基金，并取得了成績(jī)。在1974年，其資產(chǎn)凈額只有17億美元，到1978年增長(zhǎng)到100億美元，1982年達(dá)到2300億美元，到1993年資產(chǎn)規(guī)模超過5000億美元，占基金市場(chǎng)份額的27.2%.據(jù)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2001年9月30日，投資基金總資產(chǎn)中大約有34%（21620億美元）投資于貨幣市場(chǎng)基金，僅次于股權(quán)類基金所占的比例47%（30200億美元）；同期，債券類基金占據(jù)了14%（9097億美元），而混合類基金（既投資于股票又投資于債券）僅占5%（3336億美元）。

這一統(tǒng)計(jì)指標(biāo)說(shuō)明，經(jīng)過30年的發(fā)展，貨幣市場(chǎng)基金已經(jīng)在基金業(yè)中站穩(wěn)了腳跟，并且深受投資者青睞，同時(shí)也說(shuō)明除了資本市場(chǎng)外，貨幣市場(chǎng)也是一種很好的投資渠道。以流入基金的現(xiàn)金流為例，雖然每年流入貨幣市場(chǎng)基金的現(xiàn)金流增長(zhǎng)情況不同，但是1990～2001年間流入貨幣市場(chǎng)基金的現(xiàn)金流年均增長(zhǎng)率達(dá)到了46.55%.

從美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生原因看，一方面是在70年代及80年代早期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹，貨幣當(dāng)局采取緊縮的貨幣政策來(lái)抑制通貨膨脹，結(jié)果利率逐步上升，最敏感的聯(lián)邦基金利率1980年曾一度高達(dá)20%以上，另一方面存款金融機(jī)構(gòu)的利率受到Q條例的管制。當(dāng)時(shí)Q條例規(guī)定的存款利率最高限額為5.25%～5.5%，這就為貨幣市場(chǎng)基金提供了賺取利差的空間，為其發(fā)展提供了內(nèi)在動(dòng)力。1970年，美國(guó)國(guó)會(huì)取消了“Q條例”中有關(guān)10萬(wàn)美元以上存款利率最高限額的規(guī)定，伴隨而來(lái)的是各儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)相提高大額存款利率，從而搶購(gòu)大額存款市場(chǎng)而無(wú)視小額存單。這種情況產(chǎn)生了對(duì)存款小戶不利的歧視利率。貨幣市場(chǎng)基金正應(yīng)運(yùn)而生，它最初目的就是集中小戶的零散資金，以“大戶”的姿態(tài)在金融市場(chǎng)上出現(xiàn)，以獲得“大額存單”的同等待遇。這樣中小投資者便能夠通過該基金進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，在沒有風(fēng)險(xiǎn)的情況下，尋求更高的收益。

作為金融創(chuàng)新的貨幣市場(chǎng)基金的出現(xiàn)，其影響是深遠(yuǎn)的。它不僅表明投資基金已經(jīng)不再局限于從事傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)投資，而是廣泛地延伸到各種金融資產(chǎn)的投資，特別是貨幣市場(chǎng)工具，而且極大地沖擊了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)——貨幣市場(chǎng)基金強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力導(dǎo)致商業(yè)銀行一系列限制性法規(guī)被取消、商業(yè)銀行金融工具的創(chuàng)新以及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)展，從而極大地推動(dòng)了商業(yè)銀行業(yè)的革命。面對(duì)著儲(chǔ)蓄存款大量流向貨幣市場(chǎng)基金，商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)紛紛推出了新的金融工具來(lái)吸引資金。眾所周知的可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶（N0Ws）、自動(dòng)轉(zhuǎn)賬賬戶（ATS）以及貨幣市場(chǎng)存款賬戶（MMDAs）就是在這一時(shí)期產(chǎn)生的。

二、基金業(yè)在我國(guó)的發(fā)展

自1991年“珠信基金”和“武漢基金”設(shè)立以來(lái)，在短短的10多年中，我國(guó)的基金業(yè)雖然得到了較快的發(fā)展，但與美國(guó)基金業(yè)相比，差距十分明顯。

1.基金規(guī)模較小，基金形式單一。從組織形式上看，我國(guó)目前發(fā)行的基金中絕大多數(shù)為封閉式基金，1997年以前發(fā)行的75只基金全部為封閉式基金；1998～2001年新成立的基金中，封閉式基金有48只，開放式基金僅有3只。

2.基金的投資領(lǐng)域不確定。美國(guó)的基金的投資領(lǐng)域絕大部分都是單一且清晰的，如股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金等，投資目標(biāo)細(xì)化、投資對(duì)象集中。而我國(guó)1997年以前的基金除投資于股票市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)以外，還涉及房地產(chǎn)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、高新技術(shù)項(xiàng)目等；1997年以后設(shè)立的基金主要投資于股票和債券等，基本上都是“全能基金”，投資目標(biāo)不清晰。

3.基金風(fēng)險(xiǎn)較大。由于基金大多以封閉式為主，且主要投資于資本市場(chǎng)，投資者只能通過二級(jí)市場(chǎng)交易保持其流動(dòng)性，由此也就決定了基金的整體風(fēng)險(xiǎn)較大。綜合而言，這些基金的整體風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)因素、資本市場(chǎng)的整體表現(xiàn)以及投資項(xiàng)目的表現(xiàn)密切相關(guān)——當(dāng)宏觀形勢(shì)不好、資本市場(chǎng)走低、投資項(xiàng)目虧損時(shí)，這些基金投資者缺乏備選的投資品種，從而可能被套牢。

4.基金角色不清?；鸬耐顿Y原則是為投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，謀取收益，由于目前我國(guó)的基金絕大多數(shù)都是封閉型的，投資領(lǐng)域不確定，流動(dòng)性較差，所以，這些基金實(shí)際上扮演的是為企業(yè)提供長(zhǎng)期融資的角色，投資者則往往把基金當(dāng)作一種債券來(lái)投資，或者當(dāng)作股票來(lái)炒作，從而扭曲了基金的本來(lái)意義。要更充分地發(fā)揮投資基金的作用，就必須盡快改變這種狀況。因此，基金業(yè)應(yīng)適時(shí)引人新的品種，不斷完善投資基金結(jié)構(gòu)。這方面，發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金就不失為一種明智的選擇。

三、我國(guó)推出貨幣市場(chǎng)基金的現(xiàn)實(shí)意義

從美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生實(shí)踐可以看出，其產(chǎn)生與利率市場(chǎng)化的過程密不可分。隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)行，金融市場(chǎng)中的各個(gè)子市場(chǎng)，由于利率市場(chǎng)化的進(jìn)程不一致，勢(shì)必會(huì)存在管制利率與市場(chǎng)利率的差額，這些差額就為投資者提供了潛在的投資機(jī)會(huì)。然而，要把握這些投資機(jī)會(huì)，至少需具備兩個(gè)條件：第一，具備一定規(guī)模的資金：第二，具有對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷能力，能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的動(dòng)向，而且在操作技巧與技能上的要求也是相當(dāng)高的。顯然這兩個(gè)條件都不是廣大投資者所能具備的，廣大中小投資者若想獲得這種利差收益，就可以通過投資于貨幣市場(chǎng)基金的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)，因而，也就產(chǎn)生了對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的需求。而且，利率市場(chǎng)化的改革，也為貨幣市場(chǎng)基金的推出提供了制度因素。在漸進(jìn)式的利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中，由于改革前景的不確定性，決定了其摸索前進(jìn)的性質(zhì)，客觀上要求金融機(jī)構(gòu)要能夠不斷地進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。中央銀行的宏觀調(diào)控方式，正在向以間接調(diào)控為主的方式轉(zhuǎn)變，而這又需要有暢通的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)而要不斷健全金融市場(chǎng)，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。所以，推出貨幣市場(chǎng)基金符合制度創(chuàng)新的要求。貨幣市場(chǎng)基金的推出將給我國(guó)金融業(yè)帶來(lái)重大影響，主要表現(xiàn)為以下幾方面

1.可減輕銀行資金難以運(yùn)用的壓力。目前大量資金積壓在銀行，銀行的存貸差已達(dá)到4萬(wàn)億元，同時(shí)銀行存款利息負(fù)擔(dān)過重，貸款風(fēng)險(xiǎn)過大。發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金可以有效地分流銀行資金，減輕銀行資金壓力。

篇5

對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的積極影響

貨幣市場(chǎng)基金有利于加速我國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)齊頭并進(jìn)的發(fā)展格局。貨幣市場(chǎng)是金融體系的基礎(chǔ)性市場(chǎng)，缺乏規(guī)范、發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)，將很難建立起規(guī)范、高效的資本市場(chǎng)。我國(guó)目前貨幣市場(chǎng)的發(fā)展明顯落后于資本市場(chǎng)，這一“跛足”的發(fā)展格局不利于金融市場(chǎng)的平衡協(xié)調(diào)發(fā)展。發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)市場(chǎng)規(guī)模大、投資品種多、市場(chǎng)功能全的市場(chǎng)，而貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生將有助于滿足上述條件。首先，貨幣市場(chǎng)基金的誕生為貨幣市場(chǎng)創(chuàng)造了巨大的產(chǎn)品需求者。貨幣市場(chǎng)基金主要以國(guó)庫(kù)券、大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)等短期貨幣工具為投資對(duì)象，活躍于同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)等各貨幣子市場(chǎng)，可擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)規(guī)模。其次，貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生進(jìn)一步推動(dòng)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，從而為中央銀行貨幣政策操作創(chuàng)造一個(gè)良好的環(huán)境，大大提高中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作效率。與此同時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金的建立與發(fā)展，可吸引大量的社會(huì)資金與公眾進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，確保貨幣政策信號(hào)的傳遞與影響具有足夠的廣泛性。再次，貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生使貨幣市場(chǎng)具有了投資功能，有利于推進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)，從而提高整個(gè)金融市場(chǎng)的效率。貨幣市場(chǎng)基金的建立與發(fā)展將吸引一部分原本投資于股票或債券的資金，使資本市場(chǎng)的資金分流進(jìn)入貨幣市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)基金在貨幣市場(chǎng)上運(yùn)作這筆資金，在給投資者帶來(lái)收益的同時(shí)，也可分散資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，貨幣市場(chǎng)基金通過在貨幣市場(chǎng)上買賣短期金融工具，為資本市場(chǎng)的參與者提供短期融資的便利，將促進(jìn)資本市場(chǎng)健康運(yùn)行。貨幣市場(chǎng)基金以在貨幣市場(chǎng)上投資獲利為目標(biāo)，它的建立標(biāo)志著我國(guó)貨幣市場(chǎng)投資功能的形成。

貨幣市場(chǎng)基金豐富了共同基金市場(chǎng)，有利于形成基金業(yè)、銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)并駕齊驅(qū)的發(fā)展格局。我國(guó)的基金業(yè)起步較晚，無(wú)論在數(shù)量上還是規(guī)模上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，難以滿足人們多渠道投資理財(cái)?shù)男枨?。貨幣基金誕生后，普通投資者視其為一種方便、安全和流動(dòng)性較強(qiáng)的投資工具，甚至將對(duì)貨幣基金的投資作為暫時(shí)流動(dòng)性儲(chǔ)備來(lái)看待。所以，貨幣基金從一開始就受到投資者的青睞，它不僅豐富了共同基金市場(chǎng)的選擇，而且隨著其自身資產(chǎn)規(guī)模積累的擴(kuò)大，也大大帶動(dòng)了共同基金市場(chǎng)的迅速發(fā)展。

貨幣市場(chǎng)基金有利于投資者合理安排投資組合，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)理性投資。貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生不僅解決了證券投資中資產(chǎn)組合的需要，同時(shí)也為保守的投資者提供了既能滿足一定收益又能控制風(fēng)險(xiǎn)的理想投資品種。此外，貨幣市場(chǎng)基金可使機(jī)構(gòu)投資者從資本市場(chǎng)之外的貨幣市場(chǎng)獲取足夠的流動(dòng)性支持，通過貨幣市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)組合的有效流動(dòng)性管理。

發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金有利于加快金融市場(chǎng)的創(chuàng)新步伐。貨幣市場(chǎng)基金的創(chuàng)建，將大大加快金融市場(chǎng)內(nèi)部制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐，推進(jìn)金融市場(chǎng)快速發(fā)展。貨幣市場(chǎng)基金利用共同基金的組織優(yōu)勢(shì)，廣泛吸收社會(huì)資金進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，為各種貨幣市場(chǎng)工具的連續(xù)發(fā)行與流通交易市場(chǎng)的培育和發(fā)展提供強(qiáng)有力的投資者基礎(chǔ)。其次，貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生將推進(jìn)資本市場(chǎng)實(shí)施企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度、組織方式與經(jīng)營(yíng)機(jī)制等制度創(chuàng)新。因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)基金的誕生為證券中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了良好的短期資金頭寸調(diào)劑市場(chǎng)，有利于證券機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)開展以兼并收購(gòu)為手段的公司治理結(jié)構(gòu)改革。

貨幣市場(chǎng)基金有利于金融市場(chǎng)市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的快速形成。資本市場(chǎng)上各種工具的定價(jià)與價(jià)格水平波動(dòng)必須有一個(gè)參照依據(jù)，也就是，必須形成一個(gè)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，才能使各種有價(jià)證券的定價(jià)趨于合理。貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生，對(duì)我國(guó)資金市場(chǎng)價(jià)格一一利率的市場(chǎng)化有積極的促進(jìn)作用，將有利于我國(guó)金融市場(chǎng)合理定價(jià)機(jī)制的形成。

對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的消極影響

以上我們分析了貨幣市場(chǎng)基金對(duì)金融市場(chǎng)的積極影響，這是從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度對(duì)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的分析。但從短期來(lái)看，貨幣市場(chǎng)基金的誕生在某些方面也會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生一定的沖擊。

首先，貨幣市場(chǎng)基金具有安全性好、進(jìn)出自由、收益較高的特點(diǎn)，它的出現(xiàn)將使一部分銀行存款和資本市場(chǎng)上的資金分流到貨幣市場(chǎng)。目前，我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金剛剛起步，規(guī)模小，投資者還不甚了解，所以，從銀行和股市分流資金的壓力還不會(huì)太大。隨著投資者對(duì)貨幣市場(chǎng)基金投融資功能的逐步了解和基金規(guī)模的逐步增大，資金的分流程度會(huì)逐步加大。

其次，貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)行短期內(nèi)會(huì)增加貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)品需求，影響貨幣市場(chǎng)自身的供求平衡。在產(chǎn)品供給不足的情況下，貨幣市場(chǎng)基金有可能會(huì)拉高貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品的價(jià)格，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，增加投資者成本。

在貨幣市場(chǎng)基金影響下的金融市場(chǎng)發(fā)展策略

貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展總體上看是一個(gè)利好因素，因此，我們必須抓住貨幣市場(chǎng)基金發(fā)行上市的良好機(jī)遇，創(chuàng)造條件，加快金融市場(chǎng)發(fā)展步伐。

首先，要制訂規(guī)范科學(xué)的貨幣市場(chǎng)基金運(yùn)作管理法規(guī)。貨幣市場(chǎng)基金是金融市場(chǎng)的一個(gè)創(chuàng)新工具，在發(fā)展初期就必須將其納入嚴(yán)格有序的管理之中。我國(guó)可以引進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的貨幣市場(chǎng)基金管理辦法，以保證貨幣基金的規(guī)范發(fā)展。

其次，要大力向廣大投資者和籌資者做好宣傳工作，促進(jìn)籌資者通過貨幣市場(chǎng)籌措短期資金，動(dòng)員投資者利用貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)投資獲利，從而推動(dòng)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)均衡發(fā)展。

再次，要大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)品種，不斷完善貨幣市場(chǎng)的投資功能。目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)的主要品種是國(guó)庫(kù)券，其他投資品種還相當(dāng)少。因此，商業(yè)銀行要積極開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，可通過貨幣市場(chǎng)發(fā)行大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單以增加存款，彌補(bǔ)因活期存款流失而導(dǎo)致的存款規(guī)模下降；要積極推動(dòng)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體通過貨幣市場(chǎng)發(fā)行票據(jù)獲取短期資金，進(jìn)一步促進(jìn)票據(jù)融資業(yè)務(wù)的開展。

篇6

【關(guān)鍵詞】貨幣；基金市場(chǎng)；影響因素；發(fā)展對(duì)策

一、貨幣市場(chǎng)基金的概念及作用

貨幣市場(chǎng)基金是一種典型的投資于貨幣市場(chǎng)上短期（一年以內(nèi)，平均期限120天）有價(jià)證券的一種投資基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具如國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價(jià)證券。貨幣基金只有一種分紅方式――紅利轉(zhuǎn)投資。貨幣市場(chǎng)基金每份單位始終保持在1元，超過1元后的收益會(huì)按時(shí)自動(dòng)轉(zhuǎn)化為基金份額，擁有多少基金份額即擁有多少資產(chǎn)。而其他開放式基金是份額固定不變，單位凈值累加的，投資者只能依靠基金每年的分紅來(lái)實(shí)現(xiàn)收益。

目前，有關(guān)各方正在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備推出我國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金，這無(wú)疑是中國(guó)金融領(lǐng)域中的又一創(chuàng)新與進(jìn)步。為了使貨幣市場(chǎng)基金這項(xiàng)新型金融產(chǎn)品能夠起到各方所預(yù)期的作用，應(yīng)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的有關(guān)內(nèi)容尤其是目前我國(guó)推出貨幣市場(chǎng)基金與發(fā)達(dá)市場(chǎng)所存在的條件差異予以正確認(rèn)識(shí)。

貨幣市場(chǎng)基金是隨著短期證券市場(chǎng)與共同基金制度的發(fā)展而產(chǎn)生和逐漸興盛起來(lái)的一種投資基金類型。在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)日益市場(chǎng)化、貨幣化的條件下，貨幣市場(chǎng)作為資金融通與基準(zhǔn)利率信號(hào)生成的渠道，對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，起著非常重要的作用。

二、影響我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的因素

一是國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)發(fā)展遲緩。國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣市場(chǎng)基金必然出現(xiàn)貨幣市場(chǎng)發(fā)展，二者之間相互促進(jìn)。所以，貨幣市場(chǎng)基金的推出受貨幣市場(chǎng)發(fā)育的影響，而我國(guó)目前的貨幣市場(chǎng)顯然還難以滿足貨幣市場(chǎng)基金的需要。

二是法律方面存在障礙。20世紀(jì)70年代，貨幣市場(chǎng)基金最先在美國(guó)誕生，其最初目的就是規(guī)避銀行存款利率及跨越分業(yè)經(jīng)營(yíng)的障礙。貨幣市場(chǎng)基金作為打通貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的一個(gè)工具，　所要面對(duì)的首先是國(guó)內(nèi)業(yè)已形成的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理體制。要使貨幣市場(chǎng)基金順利推出，其立法仍需要獲得加強(qiáng)。目前國(guó)內(nèi)證券投資基金業(yè)監(jiān)管的法律體系尚未完全建立起來(lái)。在基金業(yè)發(fā)達(dá)的美國(guó)，對(duì)共同基金的規(guī)范和監(jiān)管，不僅有證券法、投資公司法、投資顧問法，而且有基金行業(yè)的自律。而國(guó)內(nèi)目前基金監(jiān)管所依據(jù)的是《證券投資基金管理暫行辦法》，《投資基金法》還沒有出臺(tái)，行業(yè)自律和基金管理人的自我監(jiān)控尚處于探索之中。

三是貨幣市場(chǎng)基金本身存在一些缺陷。貨幣市場(chǎng)基金其較高的流動(dòng)性和安全性、較穩(wěn)定的收益是受人們歡迎的原因，但是這些優(yōu)點(diǎn)并不能掩蓋其本身存在的缺陷，這在一定程度上阻礙了貨幣市場(chǎng)基金在我國(guó)的發(fā)展。

三、促進(jìn)我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的對(duì)策建議

我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行貨幣基金具有相當(dāng)程度的迫切性和可行性，也是我國(guó)貨幣基金市場(chǎng)迅速發(fā)展的有效途徑。因此，要發(fā)展具有中國(guó)特色的貨幣市場(chǎng)基金，就必須注意并做到以下幾點(diǎn)：

一要重視目前設(shè)立貨幣市場(chǎng)基金的基礎(chǔ)條件與發(fā)達(dá)市場(chǎng)所存在的差異性以及市場(chǎng)的約束性。貨幣市場(chǎng)基金既然是專門投資于貨幣市場(chǎng)的基金，貨幣市場(chǎng)的發(fā)展情況便是其最根本的基礎(chǔ)與條件?？梢钥吹降氖牵绹?guó)的貨幣市場(chǎng)基金之所以發(fā)展較快，他們所依存的是一個(gè)具備了下述四個(gè)條件的貨幣市場(chǎng)：其一，有著豐富的貨幣市場(chǎng)工具可供交易，尤其是商業(yè)票據(jù)的買賣；其二，利率是市場(chǎng)化與自由的；其三，有著不同類型的眾多市場(chǎng)參與者；其四，有著優(yōu)化的結(jié)構(gòu)和層次，比如不同的信用級(jí)次與不同的稅收優(yōu)惠程度。

二是應(yīng)選取少量基金管理公司發(fā)起設(shè)立貨幣市場(chǎng)基金，并與其它證券投資基金一樣，納入其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理之中，但必須與其它證券投資基金分開管理，相互之間不能有關(guān)聯(lián)交易。

三是加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)的組織機(jī)制建設(shè)，加大銀行間債券市場(chǎng)與證券交易所債券市場(chǎng)連接的程度，盡快形成一個(gè)真正統(tǒng)一的全國(guó)性債券市場(chǎng)。建立和完善貨幣市場(chǎng)中介經(jīng)紀(jì)與市場(chǎng)制度，允許證券公司發(fā)行和買賣大公司的商業(yè)票據(jù)和參與二級(jí)市場(chǎng)交易，以促進(jìn)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展。

四是一定要加快法律法規(guī)的建設(shè)，并且建立完善的貨幣市場(chǎng)法律體系。從法律這一角度來(lái)看，必須對(duì)貨幣市場(chǎng)進(jìn)行定位，對(duì)其監(jiān)管進(jìn)行立法，并從法規(guī)上明確規(guī)定市場(chǎng)主體的進(jìn)入和退出，對(duì)貨幣市場(chǎng)組織體系進(jìn)行監(jiān)督管理，市場(chǎng)的進(jìn)入和退出都應(yīng)進(jìn)行法律上的規(guī)范，降低貨幣市場(chǎng)發(fā)展的不確定性。我國(guó)貨幣市場(chǎng)才能平穩(wěn)、健康、快速的發(fā)展。

五是創(chuàng)新保護(hù)貨幣市場(chǎng)，并加以鼓勵(lì)。這是貨幣市場(chǎng)保持持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力與活力的重要條件。

六是必須有效運(yùn)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。風(fēng)險(xiǎn)存在于市場(chǎng)運(yùn)行的過程中。從貨幣市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，其未來(lái)的發(fā)展空間會(huì)很大，尤其是企業(yè)債市的發(fā)展。其中防范風(fēng)險(xiǎn)是誠(chéng)信服務(wù)的一個(gè)重要機(jī)制，有關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)進(jìn)入市場(chǎng)的交易主體的信用評(píng)價(jià)，建立完整的信用體系。

【參考文獻(xiàn)】

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［3］張文凱.貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展思路.金融時(shí)報(bào)，2000.10.　30.

【作者簡(jiǎn)介】

篇7

關(guān)鍵詞貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)控制方法

貨幣市場(chǎng)基金，是指以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的基金。投資對(duì)象主要包括：短期國(guó)債、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購(gòu)協(xié)議、銀行承兌匯票等貨幣市場(chǎng)工具。

1我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展現(xiàn)狀及特點(diǎn)

我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金起步較晚，2003年12月10日，由華安、博時(shí)和招商三家基金公司分別發(fā)起管理的首批三只貨幣市場(chǎng)型基金獲準(zhǔn)設(shè)立。到2004年4月12日，已經(jīng)設(shè)立的7只貨幣市場(chǎng)型基金的總份額為430.93億元，占開放式基金總份額的24%。

目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的投資范圍還比較狹窄，暫時(shí)設(shè)定為短期債券（含央行票據(jù)）、銀行存款和回購(gòu)協(xié)議，但隨著貨幣市場(chǎng)的逐漸發(fā)展，此類基金將來(lái)可投資于大額轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、經(jīng)銀行背書的商業(yè)承兌匯票或其他流動(dòng)性良好的短期金融工具。從這些投資對(duì)象的性質(zhì)來(lái)看，主要特點(diǎn)有：

（1）基金單位的資產(chǎn)凈值是固定不變。貨幣市場(chǎng)基金與其他基金最主要的不同在于基金單位的資產(chǎn)凈值是固定不變的，通常是每個(gè)基金單位1元。投資該基金后，投資者可利用收益再投資，投資收益就不斷累積，增加投資者所擁有的基金份額。比如某投資者以1000元投資于某貨幣市場(chǎng)基金，可擁有1000個(gè)基金單位，l年后，若投資報(bào)酬是8％，那么該投資者就多80個(gè)基金單位，總共1080個(gè)基金單位，價(jià)值1080元。

（2）收益率是衡量貨幣市場(chǎng)基金表現(xiàn)好壞的標(biāo)準(zhǔn)。這與其他基金以凈資產(chǎn)價(jià)值增值獲利不同。

（3）流動(dòng)性好、資本安全性高。這一優(yōu)勢(shì)主要來(lái)源于基金所投資的對(duì)象的特點(diǎn)，同時(shí)，投資者可以不受到日期限制，隨時(shí)可根據(jù)需要轉(zhuǎn)讓基金單位。

（4）風(fēng)險(xiǎn)性低。貨幣市場(chǎng)工具的到期日通常很短，貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均期限一般為4～6個(gè)月，因此風(fēng)險(xiǎn)較低，其價(jià)格通常只受市場(chǎng)利率的影響。

（5）投資成本低。貨幣市場(chǎng)基金通常不收取贖回費(fèi)用，并且其管理費(fèi)用也較低，貨幣市場(chǎng)基金的年管理費(fèi)用大約為基金資產(chǎn)凈值的0.25％～1％，比傳統(tǒng)的基金年管理費(fèi)率1％～2.5％低。

（6）貨幣市場(chǎng)基金均為開放式基金。它通常保持一定比例的現(xiàn)金，以應(yīng)付客戶的日常贖回。即使在發(fā)生較大規(guī)模的贖回時(shí)，也可以通過在貨幣市場(chǎng)迅速變現(xiàn)自己的短期有價(jià)證券來(lái)獲取現(xiàn)金以滿足客戶要求。

2貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1貨幣市場(chǎng)基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

貨幣市場(chǎng)基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指基金投資于貨幣市場(chǎng)必須承受的其外部發(fā)生的，非基金本身所能控制的來(lái)自政治、經(jīng)濟(jì)、政策、法規(guī)的變更等所導(dǎo)致的市場(chǎng)行情波動(dòng)而產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（1）利率風(fēng)險(xiǎn)。不同于投資股票和債券的基金，貨幣市場(chǎng)基金投資于貨幣市場(chǎng)工具，貨幣市場(chǎng)基金單位的資產(chǎn)凈值是固定不變的，衡量其表現(xiàn)好壞的標(biāo)準(zhǔn)是收益率，這一收益率通常只受市場(chǎng)利率影響，其收益主要取決于短期市場(chǎng)利率水平，利率風(fēng)險(xiǎn)也因此產(chǎn)生。一般來(lái)說(shuō)，貨幣市場(chǎng)基金的盈利空間和市場(chǎng)利率的高低成正比。市場(chǎng)利率越高，其盈利空間越大，反之則收益較低。

（2）資金轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性非常接近銀行存款，且收益率一般會(huì)超過銀行存款，如果設(shè)立貨幣市場(chǎng)基金，銀行存款可能就會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)移。如果商業(yè)銀行在貨幣市場(chǎng)基金中不扮演基金管理人的角色，銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)將受到直接影響。資金轉(zhuǎn)移的另外一種風(fēng)險(xiǎn)是，資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的相對(duì)走勢(shì)將導(dǎo)致資金的流動(dòng)。資本追求最大化的收益，當(dāng)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)收益出現(xiàn)差異時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金就有動(dòng)力超越有關(guān)限制，資金在貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間的不正常流動(dòng)就會(huì)出現(xiàn)，這需要行業(yè)自律的提高和監(jiān)管的強(qiáng)化。

（3）政策風(fēng)險(xiǎn)。這是由于國(guó)家政策的變動(dòng)而引起的投資人的損失，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的一個(gè)特色風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)金融體系是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管，最后貨幣市場(chǎng)基金到底由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管，參與者的范圍，政策方面尚存在著很大的不確定性，有待我們進(jìn)一步去研究。此外，貨幣市場(chǎng)基金成立之后的收益直接取決于貨幣市場(chǎng)本身的發(fā)展，貨幣市場(chǎng)參與者是否足夠廣泛、投資工具發(fā)展是否充分、利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)展?fàn)顩r、貨幣政策執(zhí)行是否具有獨(dú)立性等，這諸多因素都直接影響著貨幣市場(chǎng)基金的收益，而這些因素大都與政策變遷的方向和速度有關(guān)。貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)研究_金融研究作者：佚名來(lái)源：不詳時(shí)間：2007-9-2014:33:20人：lsy1chj2wdh3

2.2貨幣市場(chǎng)基金的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由于局部因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，是貨幣市場(chǎng)基金自身經(jīng)營(yíng)管理所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，基金本身可以通過一定的方法避免。

（1）道德風(fēng)險(xiǎn)。貨幣市場(chǎng)基金實(shí)質(zhì)上是契約的組合，是多數(shù)投資者以集合出資的形式形成基金，委托基金管理人管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)。投資者選擇好基金管理人之后，由于投資者不能直接觀測(cè)到基金管理人選擇了什么行動(dòng)，能觀測(cè)到的只是另一些變量，這些變量由基金管理人的行動(dòng)和其他外生隨機(jī)因素共同決定，只是基金管理人的不完全信息，因此，基金管理人隨時(shí)可能出現(xiàn)“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題，即基金管理人在最大限度地增加自身效用時(shí)做出不利于基金投資人的行動(dòng)。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)。又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在債務(wù)到期是時(shí)無(wú)力還本付息而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。貨幣市場(chǎng)基金以貨幣市場(chǎng)上的短期工具為投資對(duì)象，其中各類不同工商企業(yè)發(fā)行的商業(yè)票據(jù)占其基金投資組合的一定份額。企業(yè)發(fā)行的商業(yè)票據(jù)由于受自身的規(guī)模、信譽(yù)、業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)歷史等因素的影響，他們的商業(yè)票據(jù)質(zhì)量有所不同；某些企業(yè)一旦遇到經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，凈現(xiàn)金流銳減，此時(shí)發(fā)行商業(yè)票據(jù)的企業(yè)就存在到期無(wú)法兌付的風(fēng)險(xiǎn)。如果貨幣市場(chǎng)基金的投資組合中這類資產(chǎn)所占份額較大，必然影響到基金的收益，表現(xiàn)出一定的資本損益風(fēng)險(xiǎn)。

（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指金融資產(chǎn)持有者按價(jià)值出售資產(chǎn)的難易程度。對(duì)貨幣市場(chǎng)基金而言，流動(dòng)性是指基金經(jīng)理人在面對(duì)贖回壓力時(shí)，將其所持有的資產(chǎn)———投資組合在市場(chǎng)中變現(xiàn)的能力?；鸾?jīng)理常常面對(duì)兩大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：一是所持有資產(chǎn)在變現(xiàn)過程中由于價(jià)格的不確定性而可能遭受損失；二是現(xiàn)金不足，難以滿足投資人的贖回要求。所以一旦基金出現(xiàn)大幅縮水或投資者集中贖回投資的情況，而基金手中所持流動(dòng)性資產(chǎn)又不敷支出時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金必將面臨嚴(yán)重的被動(dòng)局面。

（4）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。雖然貨幣市場(chǎng)基金是專家理財(cái)，但基金管理者仍然會(huì)有投資失誤，基金內(nèi)部監(jiān)控也可能失靈，這樣貨幣市場(chǎng)基金凈值將可能存在大幅縮水。因此，基金的收益、風(fēng)險(xiǎn)狀況很大程度上取決于基金投資顧問的專業(yè)水平。投資顧問的專業(yè)技能及其業(yè)績(jī)檔案能提供下面一些重要信息：即基金的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)控制度能否被堅(jiān)持；基金對(duì)未來(lái)的機(jī)會(huì)或嚴(yán)峻的形勢(shì)將作何反應(yīng)；該基金的顧問以受托人方式，按照基金股東的最佳利益行事的可能性。

3貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)控制

3．1外部環(huán)境的治理

（1）制定相應(yīng)的法律法規(guī)。法規(guī)制定應(yīng)當(dāng)先行，應(yīng)明確貨幣基金的設(shè)立原則、各方當(dāng)事人間的關(guān)系、貨幣基金的投資領(lǐng)域、管理原則、分配制度以及違規(guī)處罰措施等，特別是要嚴(yán)格禁止貨幣基金投資股票、中長(zhǎng)期債券、房地產(chǎn)以及實(shí)業(yè)領(lǐng)域。

（2）大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)工具。眾所周知，投資品種的多樣化，對(duì)于降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)具有相當(dāng)重要的作用。從我國(guó)當(dāng)前貨幣市場(chǎng)的發(fā)展情況來(lái)看，貨幣市場(chǎng)工具仍顯單一，有限的貨幣市場(chǎng)工具必然會(huì)限制貨幣市場(chǎng)基金的投資方向，使貨幣市場(chǎng)基金無(wú)法通過投資組合的多樣化來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，從而降低了它的靈活性。因此，我們應(yīng)在進(jìn)一步完善信用制度的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)發(fā)展貨幣市場(chǎng)工具。

（3）實(shí)施制度創(chuàng)新，提高貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。提高貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性對(duì)于降低基金的風(fēng)險(xiǎn)具有一定的作用。要提高貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，需要市場(chǎng)制度方面的一系列創(chuàng)新和改革。首先，要打破銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)的分割局面，允許更多的證券公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、基金公司以及大企業(yè)進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，以進(jìn)一步壯大貨幣市場(chǎng)交易主體，活躍市場(chǎng)交易。其次，引入貨幣市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)商，提高貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。

3．2內(nèi)部環(huán)境的治理

（1）保持高度的流動(dòng)性。由于貨幣基金的投資者可以隨時(shí)贖回投資或據(jù)其基金賬戶的資產(chǎn)凈值予以簽發(fā)支票，所以基金組合必須具有高度的流動(dòng)性。這不僅是指平常資產(chǎn)組合中應(yīng)保有相應(yīng)量的現(xiàn)金性資產(chǎn)，更為重要的是應(yīng)持有必要量的短期國(guó)庫(kù)券。因?yàn)槟軌蛐纬纱笠?guī)模和范圍廣泛的流通交易市場(chǎng)的是短期國(guó)庫(kù)券，所以國(guó)庫(kù)券已成為僅次于現(xiàn)金的準(zhǔn)現(xiàn)金性資產(chǎn)。同時(shí)，與持有基金較大份額的投資者經(jīng)常的交流是得到贖回暗示的重要方法，有的基金采取鼓勵(lì)大額贖回提前通知和拒絕對(duì)利率敏感的投資資金等措施。

（2）實(shí)行開放式的管理。即必須每天公布基金資產(chǎn)的凈值與收益水平，允許投資者隨時(shí)根據(jù)各自的需求，按公布的資產(chǎn)凈值自由進(jìn)出貨幣基金。為此，基金管理人應(yīng)當(dāng)與托管銀行密切合作，將商業(yè)銀行的網(wǎng)絡(luò)作為投資者進(jìn)出貨幣基金的窗口。并且，基金賬戶與投資者的銀行資金賬戶要有順暢的溝通，以保證投資者的資金根據(jù)需要在兩個(gè)賬戶間快速流動(dòng)。

（3）特別的內(nèi)控程序。①估價(jià)。準(zhǔn)確的估價(jià)是維持一個(gè)穩(wěn)定的基金凈值的重要因素。應(yīng)定期（每天）估算基金實(shí)際市值和按攤余成本法計(jì)價(jià)得出基金凈值，并將偏離度控制在0.5％之內(nèi)。當(dāng)發(fā)現(xiàn)偏離度超過0.25％之時(shí)，基金應(yīng)該啟動(dòng)應(yīng)急處理程序，通過適當(dāng)?shù)奶幚矸椒ń档推x度，如賣出對(duì)偏離度貢獻(xiàn)最大的品種等；②對(duì)不確定性的處理和測(cè)試分析。對(duì)不確定性的處理包括計(jì)算購(gòu)買任何證券之后對(duì)基金的加權(quán)平均到期日（WAM）的影響，同時(shí)考慮在證券購(gòu)買時(shí)可能發(fā)生的意外贖回。此外，還應(yīng)對(duì)單個(gè)證券和投資組合進(jìn)行壓力測(cè)試，評(píng)估在發(fā)生較大的利率變化時(shí)證券價(jià)格的敏感性。

目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)又處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期，市場(chǎng)發(fā)育不健全，各種金融法規(guī)和制度有待完善，在這種情況下推出貨幣市場(chǎng)基金，我們必須從觀念上重視貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)，并積極加以防范，保持基金的收益與風(fēng)險(xiǎn)的同步。

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篇8

2004年1月31日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，《意見》中明確指出：要積極開發(fā)儲(chǔ)蓄替代型證券投資品種。貨幣市場(chǎng)基金是在貨幣市場(chǎng)上從事短期有價(jià)證券投資的一種基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具，如國(guó)庫(kù)券、大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單（CD）、回購(gòu)協(xié)議、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等。貨幣市場(chǎng)基金自1972年在美國(guó)問世以來(lái)，以其風(fēng)險(xiǎn)小、收益高的特點(diǎn)而廣受投資者青睞，現(xiàn)已成為一種不可缺少的金融工具，在金融領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用。經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，采用國(guó)際通行的短期資金市場(chǎng)投資基金標(biāo)準(zhǔn)的博時(shí)現(xiàn)金收益、華安現(xiàn)金富利、招商現(xiàn)金增值基金已經(jīng)成功發(fā)行。它們的誕生將大大滿足投資者對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性基金產(chǎn)品的需求，金融結(jié)構(gòu)中主體地位的調(diào)整和行為的變化，將在不同程度上影響中央銀行貨幣政策的運(yùn)用效果。我國(guó)中央銀行在貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展后如何有效提高貨幣政策的傳導(dǎo)效果，這是擺在我們面前的十分重要的。

一、我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金誕生對(duì)中央銀行貨幣政策效應(yīng)分析

1.貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)生對(duì)貨幣政策的正效應(yīng)。（1）有利于貨幣政策通過金融市場(chǎng)有效傳導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)中央銀行金融宏觀調(diào)控政策的間接化。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展可以為中央銀行的貨幣政策通過貨幣市場(chǎng)間接操作，提高政策的市場(chǎng)化傳導(dǎo)效果提供保障。因?yàn)樨泿呕鸬陌l(fā)展前提是貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，一個(gè)發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)必須擁有豐富的貨幣市場(chǎng)工具可供交易，形成合理的定價(jià)機(jī)制，市場(chǎng)參與者眾多且市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和層次優(yōu)化等條件，而這些條件也是中央銀行通過公開市場(chǎng)有效調(diào)控貨幣供應(yīng)量的必要保證。由于公開市場(chǎng)操作是中央銀行間接宏觀調(diào)控下主要的貨幣政策工具，貨幣市場(chǎng)基金所持有的國(guó)債就成了中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣的重要渠道。中央銀行通過在貨幣市場(chǎng)上買賣國(guó)債，影響債券價(jià)格、貨幣市場(chǎng)利率、貨幣市場(chǎng)基金收益與投資者的意愿，從而影響銀行信貸資金規(guī)模，實(shí)現(xiàn)貨幣政策意圖的有效傳導(dǎo)。顯然貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展將大大提高中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作效率。（2）通過發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)，擴(kuò)大票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模，中央銀行可充分運(yùn)用再貼現(xiàn)手段實(shí)施貨幣政策調(diào)控。票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，一是擴(kuò)大票據(jù)融資規(guī)模，拓寬融資渠道；二是促進(jìn)商業(yè)銀行建立票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)，使票據(jù)業(yè)務(wù)逐步成為商業(yè)銀行的重要資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和流動(dòng)性管理手段，這樣可使中央銀行再貼現(xiàn)政策的窗口指導(dǎo)效果更加顯著。中央銀行可根據(jù)自身金融調(diào)控的要求，適時(shí)變動(dòng)再貼現(xiàn)率，影響商業(yè)銀行的貼現(xiàn)成本，以實(shí)現(xiàn)自身貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。（3）加速了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，引導(dǎo)市場(chǎng)參與者充分發(fā)揮利率調(diào)節(jié)的杠桿作用，提高了中央銀行利率信號(hào)的調(diào)節(jié)能力。貨幣市場(chǎng)基金作為管制利率與市場(chǎng)利率之間的一種套利工具，與利率市場(chǎng)化密不可分，它的誕生本身也推動(dòng)我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。1972年在美國(guó)出現(xiàn)的貨幣市場(chǎng)基金就是為了規(guī)避利率管制的金融創(chuàng)新。貨幣市場(chǎng)利率高于銀行存款利率（或管制利率）的差額就成為貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力，而且這一差額越大，貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模擴(kuò)張也越快。這樣貨幣市場(chǎng)基金就發(fā)揮了引導(dǎo)大量資金的流向，促使各個(gè)金融子市場(chǎng)利率的平均化的重要作用。貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模的擴(kuò)大產(chǎn)生了金融監(jiān)管當(dāng)局的利率管制政策事實(shí)上失效的結(jié)果，從而導(dǎo)致利率管制的最終取消，這無(wú)疑會(huì)加速我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。投資于貨幣市場(chǎng)基金的投資者會(huì)對(duì)利率的波動(dòng)更加敏感，因而提高了利率信號(hào)的調(diào)節(jié)能力。與此同時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金的建立與發(fā)展，吸引了大量的社會(huì)資金與公眾進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，確保了貨幣政策信號(hào)的傳遞與影響具有足夠的廣泛性。（4）促使中央銀行逐步改變貨幣政策調(diào)控變量，從原來(lái)以商業(yè)銀行存款和貸款規(guī)?？刂茷橹?、貨幣供應(yīng)量控制為輔直接向以主要調(diào)控貨幣供應(yīng)量、利率等中間變量上來(lái)。在美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的功能類似于銀行活期存款賬戶和支票存款賬戶，被統(tǒng)計(jì)為貨幣供應(yīng)M2.我國(guó)中央銀行必須改變貨幣供應(yīng)量的傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)，增加貨幣市場(chǎng)基金作為貨幣供應(yīng)量的組成部分。從我國(guó)的現(xiàn)實(shí)看，貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性要次于這些資金在商業(yè)銀行時(shí)的活期存款，可以確定為M2，作為第三層次的貨幣供應(yīng)量。隨著貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展，商業(yè)銀行會(huì)通過創(chuàng)新金融工具來(lái)吸引資金，如可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶（NOWs）、自動(dòng)轉(zhuǎn)賬賬戶（ATS）、貨幣市場(chǎng)存款賬戶 （MMDAs）等，這也要求中央銀行適時(shí)調(diào)整貨幣供應(yīng)量的結(jié)構(gòu)，以提高宏觀調(diào)控的效果。（5）中央銀行貨幣政策可以改變?cè)瓉?lái)通過商業(yè)銀行單一渠道傳導(dǎo)為通過商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)雙重渠道傳導(dǎo)，拓寬了中央銀行貨幣政策的傳導(dǎo)渠道，提高了政策傳導(dǎo)效果。貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展可從兩方面影響我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)效果：一是貨幣市場(chǎng)基金擴(kuò)大了貨幣市場(chǎng)的規(guī)模，會(huì)增大中央銀行通過公開市場(chǎng)操作貨幣政策的彈性；二是貨幣市場(chǎng)基金是商業(yè)銀行存款的競(jìng)爭(zhēng)者，有利于商業(yè)銀行不斷創(chuàng)新，提高自身經(jīng)營(yíng)管理效率，增強(qiáng)商業(yè)銀行對(duì)中央銀行貨幣政策反應(yīng)的靈敏程度，從而提高貨幣政策的實(shí)施效率。

2.貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)生對(duì)貨幣政策的負(fù)效應(yīng)。（1）從貨幣政策的調(diào)控手段來(lái)看，部分手段的運(yùn)用效果受貨幣市場(chǎng)基金制度本身的制約，政策效果受內(nèi)耗因素的影響。首先，在貨幣市場(chǎng)規(guī)模較小的情況下，貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展會(huì)形成與中央銀行貨幣政策公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)爭(zhēng)購(gòu)債券、爭(zhēng)購(gòu)商業(yè)銀行貼現(xiàn)票據(jù)的格局，影響中央銀行公開市場(chǎng)政策和再貼現(xiàn)政策的效果。其原因：一是貨幣市場(chǎng)供應(yīng)量小，買得進(jìn)賣不出，市場(chǎng)籌碼往往都被基金投資鎖定；二是由貨幣基金本身的投資性質(zhì)決定的。另外，貨幣市場(chǎng)基金與中央銀行是貨幣市場(chǎng)上票據(jù)的競(jìng)爭(zhēng)購(gòu)買者，商業(yè)銀行在流動(dòng)性管理中可以自行選擇是將貼現(xiàn)票據(jù)出售給中央銀行還是貨幣市場(chǎng)基金。商業(yè)銀行對(duì)中央銀行再貼現(xiàn)的依賴程度將隨著貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展而降低，再貼現(xiàn)政策的效果被削弱。其次，降低了存款準(zhǔn)備金率政策的效力。貨幣市場(chǎng)基金的出現(xiàn)將會(huì)吸引相當(dāng)部分的銀行存款，這使得整個(gè)銀行體系的存款在負(fù)債中的比例下降，即存款準(zhǔn)備金的繳存基數(shù)下降。這樣既影響中央銀行存款準(zhǔn)備金率政策效力，又降低了銀行體系的貨幣創(chuàng)造能力。（2）改變了貨幣供應(yīng)量的層次和結(jié)構(gòu)，給中央銀行控制貨幣供應(yīng)量帶來(lái)了困難。如果根據(jù)上文將貨幣市場(chǎng)基金歸入M2，那么我國(guó)貨幣供應(yīng)量結(jié)構(gòu)中M1的數(shù)量下降，M2的數(shù)量增大。M1通常反映經(jīng)濟(jì)主體資金的流動(dòng)性狀況，M2通常直接反映市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的多少，M1／M2是貨幣的流動(dòng)性比率，它的高低說(shuō)明貨幣流動(dòng)性的強(qiáng)弱，M1的數(shù)量下降、M2的數(shù)量增大表示貨幣的即期購(gòu)買力下降，貨幣對(duì)物價(jià)的推動(dòng)力減弱。中央銀行在貨幣總量未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的情況下，貨幣供應(yīng)量結(jié)構(gòu)的這種變化無(wú)疑會(huì)加大中央銀行調(diào)控貨幣的難度。目前我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金因未計(jì)入貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)范圍，顯然對(duì)中央銀行貨幣政策的有效性是不利的。（3）商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新增加了中央銀行貨幣利率管理的難度。面對(duì)儲(chǔ)蓄存款大量流向貨幣市場(chǎng)基金，商業(yè)銀行創(chuàng)造新的金融工具來(lái)吸引資金，這實(shí)際上使中央銀行的利率管制政策失效。（4）貨幣市場(chǎng)基金沒有商業(yè)銀行存款那樣有兩道安全保護(hù)防線，存在一定的金融安全隱患。中央銀行是商業(yè)銀行的最后貸款人和存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行存款擔(dān)保，這兩道金融安全防線貨幣市場(chǎng)基金不具備。從這個(gè)角度講，貨幣市場(chǎng)基金還存在著倒閉風(fēng)險(xiǎn)。因此貨幣市場(chǎng)基金的誕生給中央銀行提出了新的防范金融風(fēng)險(xiǎn)的課題，也要求中央銀行不斷提高金融宏觀調(diào)控的。（5）貨幣市場(chǎng)基金的誕生對(duì)中央銀行全國(guó)清算系統(tǒng)的建設(shè)提出了更高的要求，全國(guó)清算體系的化建設(shè)將不斷加快貨幣結(jié)算速度，增強(qiáng)存款貨幣的派生能力，貨幣乘數(shù)將明顯增大，這就相對(duì)增加了市場(chǎng)貨幣供應(yīng)總量。這些將影響中央銀行貨幣供應(yīng)量歷年資料的可比性，從而增加中央銀行金融宏觀分析的難度。

二、我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)有效性不足的原因

我國(guó)中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)有效性不足的原因界和實(shí)際部門近年來(lái)已作過較為全面的分析，代表性的觀點(diǎn)可概括為內(nèi)生性因素論和外生性因素論。內(nèi)生性因素論主要從影響貨幣政策傳導(dǎo)的政策運(yùn)作機(jī)制本身探尋導(dǎo)致政策傳導(dǎo)有效性不足的原因，如貨幣政策工具的有效性、貨幣政策中介變量的選擇、最終目標(biāo)的確定以及政策工具、中介指標(biāo)與最終目標(biāo)的關(guān)聯(lián)性等；外生性因素論著重強(qiáng)調(diào)影響貨幣政策傳導(dǎo)有效性的主客體能動(dòng)性，如政府的壓力、中央銀行自身的獨(dú)立性、商業(yè)銀行和企業(yè)體制倒逼及金融市場(chǎng)的有效性等。從近年來(lái)的情況看，重視對(duì)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)過程中的體制轉(zhuǎn)型因素的分析則更為重要。

1.我國(guó)金融宏觀調(diào)控由直接向間接轉(zhuǎn)型期間，傳統(tǒng)調(diào)控手段失靈，新型調(diào)控手段運(yùn)作環(huán)境不佳，貨幣市場(chǎng)功能殘缺和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作要求極不相適應(yīng)，成為我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)效率不佳的主要制約因素（江其務(wù)，2001年）。隨著金融體制改革的不斷深入，中央銀行的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)渠道發(fā)生了從再貸款為主（1984——1993）到轉(zhuǎn)向以收購(gòu)?fù)鈪R投放為主（1994——1997），再到目前的公開市場(chǎng)操作為主（1998年至今）的轉(zhuǎn)變，中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放渠道的三次改道直接導(dǎo)致其政策的操作工具也要作相應(yīng)的調(diào)整，即從貸款規(guī)?？刂妻D(zhuǎn)向?qū)ω泿殴?yīng)量的調(diào)控，再由對(duì)貨幣供應(yīng)量為主轉(zhuǎn)向?qū)蕿橹鞯恼{(diào)控。目前我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程正在加快，這是我國(guó)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制上面臨的新問題，同時(shí)也給中央銀行提出了貨幣政策如何從調(diào)控 M2轉(zhuǎn)向調(diào)控利率，從貨幣的總量調(diào)控轉(zhuǎn)向價(jià)格調(diào)控的問題。目前我國(guó)中央銀行實(shí)施金融宏觀調(diào)控的手段屬于新舊交替的轉(zhuǎn)型時(shí)期，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)的手段如再貸款等已經(jīng)不夠靈敏，另一方面運(yùn)用公開市場(chǎng)和運(yùn)用利率手段調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的市場(chǎng)環(huán)境還很不理想，這就成了我國(guó)中央銀行貨幣政策效力的轉(zhuǎn)型瓶頸。同時(shí)在不發(fā)達(dá)貨幣市場(chǎng)中，中央銀行難以通過貨幣市場(chǎng)傳遞利率信號(hào)，中央銀行的利率調(diào)整措施就難以在廣泛社會(huì)范圍內(nèi)釋放，產(chǎn)生應(yīng)有的效應(yīng)。

2.我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)效率還受資本市場(chǎng)萎縮效應(yīng)、貨幣分布結(jié)構(gòu)效應(yīng)和貨幣替代效應(yīng)的影響，這些都是導(dǎo)致我國(guó)近年來(lái)貨幣政策傳導(dǎo)效率不佳的重要因素 （江其務(wù)，2001年）。首先，資本市場(chǎng)萎縮直接導(dǎo)致財(cái)富效應(yīng)縮小，投資者預(yù)期收益下降，刺激消費(fèi)需求擴(kuò)大內(nèi)需的貨幣政策效應(yīng)受到一定的折扣。我國(guó)自2001年以來(lái)的資本市場(chǎng)一直處于低迷狀態(tài)，上證指數(shù)從2200點(diǎn)一路跌落至2003年的1300點(diǎn)附近，持續(xù)兩年多的下跌使幾乎所有的投資者都成為套牢一族，股票市值縮水在一半以上，投資者收益的下降直接影響其對(duì)未來(lái)的預(yù)期，從而影響消費(fèi)需求的擴(kuò)大，最終對(duì)中央銀行擴(kuò)大內(nèi)需的政策產(chǎn)生負(fù)面影響。其次，貨幣分布結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展，加大了貨幣政策的調(diào)控難度。近年來(lái)我國(guó)貨幣結(jié)構(gòu)分布表現(xiàn)為兩種明顯趨勢(shì)，即貨幣向少數(shù)人集中趨勢(shì)和貨幣向沿江沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)集中趨勢(shì)。貨幣向少數(shù)人集中趨勢(shì)導(dǎo)致全國(guó)絕大多數(shù)人想消費(fèi)但收入水平和收入預(yù)期下降，不敢消費(fèi)，而少數(shù)高收入階層有錢又不需要消費(fèi)，影響了擴(kuò)大內(nèi)需政策的效率；貨幣向沿江沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)集中趨勢(shì)直接影響我國(guó)開發(fā)西部戰(zhàn)略的實(shí)施。再次，貨幣替代效應(yīng)主要反映在近年我國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)量猛增，人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)，中央銀行用于收購(gòu)?fù)鈪R的貨幣供應(yīng)量巨增。2003年我國(guó)中央銀行對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展發(fā)出預(yù)警信號(hào)，并采取了提高法定存款準(zhǔn)備金率等政策收縮銀根，但大量收購(gòu)?fù)鈪R的人民幣又回流市場(chǎng)，貨幣政策的效果被外匯政策所減弱。

三、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系貨幣政策通過市場(chǎng)有效性傳導(dǎo)借鑒

，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系貨幣政策的傳導(dǎo)主要是通過金融市場(chǎng)有效傳導(dǎo)的。其直接是通過聯(lián)邦基金利率的變動(dòng)直接商業(yè)銀行銀根松緊，通過在公開市場(chǎng)買賣國(guó)債調(diào)控市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量，并通過貨幣供應(yīng)量的變化來(lái)間接影響市場(chǎng)資金價(jià)格——利率的變動(dòng)。從美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際操作的情況來(lái)看，貨幣政策的傳導(dǎo)體現(xiàn)市場(chǎng)性、間接化，是有效的。

1.發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)是公開市場(chǎng)操作的基礎(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策意圖多數(shù)是通過公開市場(chǎng)實(shí)施的，這里指的公開市場(chǎng)主要是指貨幣市場(chǎng)。因?yàn)橹醒脬y行通過公開市場(chǎng)買賣的對(duì)象是貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品，美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)政策的有效性完全得益于美國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)達(dá)，貨幣市場(chǎng)中有數(shù)量足夠大、品種足夠多、期限足夠合理、流動(dòng)性足夠強(qiáng)、收益足夠穩(wěn)定的市場(chǎng)工具可供買賣。中央銀行通過貨幣市場(chǎng)買賣證券產(chǎn)品，可以及時(shí)實(shí)現(xiàn)其增加或減少市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的意圖，達(dá)到有效實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的效果。顯然發(fā)達(dá)的貨幣市場(chǎng)是一國(guó)中央銀行有效運(yùn)用公開市場(chǎng)政策操作貨幣政策的基礎(chǔ)。

2.貨幣市場(chǎng)基金是中央銀行控制貨幣供應(yīng)量的重要組成部分。在美國(guó)通常情況下，貨幣市場(chǎng)基金是開放的，以基金單位的形式發(fā)行，其發(fā)行對(duì)象主要是機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。一般每個(gè)基金單位是1美元。其所投資的貨幣市場(chǎng)工具的違約風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)都比較低，主要有短期國(guó)庫(kù)券、回購(gòu)協(xié)議、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、CD以及其他質(zhì)量好、期限短的大面額金融工具。美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金數(shù)量龐大，它一方面在貨幣市場(chǎng)上是中央銀行市場(chǎng)工具的競(jìng)爭(zhēng)者（對(duì)于一個(gè)規(guī)模較小的貨幣市場(chǎng)來(lái)說(shuō)更是如此）；另一方面，又是中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)的導(dǎo)體，中央銀行可通過利率的變化，影響其獲利空間，達(dá)到直接影響貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模的功效。事實(shí)上貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模的大小對(duì)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的變化至關(guān)重要。

3.聯(lián)邦基金利率是市場(chǎng)利率的決定基礎(chǔ)，而聯(lián)邦基金利率是通過貨幣市場(chǎng)反映的。聯(lián)邦基金是指在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行體系中開有準(zhǔn)備金賬戶并繳存準(zhǔn)備金的金融機(jī)構(gòu)之間就準(zhǔn)備金調(diào)劑所形成的交易市場(chǎng)，即那些擁有超額準(zhǔn)備頭寸與準(zhǔn)備金存款達(dá)不到法定要求水平的金融機(jī)構(gòu)間相互拆放與拆入的交易。一般地，那些大型商業(yè)銀行是聯(lián)邦基金的主要購(gòu)買者，其次是那些非銀行經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和交易商，小型金融機(jī)構(gòu)往住是賣出者。由聯(lián)邦基金交易所形成的利率具有很強(qiáng)的信號(hào)指示功能，因?yàn)樗钅鼙砻縻y根的松緊情況。美聯(lián)儲(chǔ)往往通過直接變動(dòng)聯(lián)邦基金利率的手段來(lái)直接影響商業(yè)銀行準(zhǔn)備金頭寸的松緊變化，達(dá)到調(diào)控市場(chǎng)銀根松緊的目標(biāo)。

四、對(duì)我國(guó)中央銀行貨幣政策有效的貨幣市場(chǎng)基金制度安排與政策建議

1.要大力貨幣市場(chǎng)，為發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金創(chuàng)造條件，為中央銀行公開市場(chǎng)操作打?qū)嵒A(chǔ)。貨幣市場(chǎng)基金是以貨幣市場(chǎng)為存在和發(fā)展基礎(chǔ)的，也是貨幣市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的要求。因此，要發(fā)展的貨幣市場(chǎng)基金，必須有一個(gè)健全、完善并且活躍的貨幣市場(chǎng)。一是要積極發(fā)展新的貨幣市場(chǎng)工具，增加市場(chǎng)交易品種。主要包括規(guī)范同業(yè)拆借品種，允許資產(chǎn)質(zhì)量高、信譽(yù)好的發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)，增加銀行承兌票據(jù)和CD的發(fā)行量，規(guī)范銀行間債券市場(chǎng)的國(guó)債現(xiàn)貨與回購(gòu)交易業(yè)務(wù)等。二是要擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)的交易主體。要允許更多的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入拆借市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，加快證券公司、證券投資基金、財(cái)務(wù)公司、租賃公司和信托投資公司直接入市交易的進(jìn)程。對(duì)于大的企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)等機(jī)構(gòu)投資者可以通過建立金融機(jī)構(gòu)的形式間接入市，對(duì)于個(gè)人投資者則可以通過建立柜臺(tái)交易制度提高個(gè)人持有債券的流動(dòng)性。三是要突出重點(diǎn)，擴(kuò)大票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模。要積極發(fā)展票據(jù)融資業(yè)務(wù)，拓寬企業(yè)融資渠道，逐步提高票據(jù)融資所占融資總量的比重。四是要加快貨幣市場(chǎng)清算體系改革，組建與市場(chǎng)交易同步的清算系統(tǒng)。目前我國(guó)缺乏跨銀行集中統(tǒng)一專門辦理資金清算的清算銀行，應(yīng)適時(shí)組建全國(guó)性清算銀行，專事資金清算業(yè)務(wù)，服務(wù)于全國(guó)統(tǒng)一的貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的發(fā)展。五是要鼓勵(lì)、加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)中的制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新等行為。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，應(yīng)注重開發(fā)各種衍生金融市場(chǎng)，只有如此，貨幣市場(chǎng)才能保持一種持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力與活力。

2.健全制度，規(guī)范化發(fā)展我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金，充分發(fā)揮貨幣市場(chǎng)基金對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性作用，引導(dǎo)市場(chǎng)資金流向，有效貫徹中央銀行貨幣政策意圖。規(guī)范化的貨幣市場(chǎng)基金均為開放式基金，由于其只能投資于貨幣市場(chǎng)的短期工具，通常收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)極小，但往往盈利率較低。貨幣市場(chǎng)基金為了降低操作成本一般投資的穩(wěn)定性較高，對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性極強(qiáng)，市場(chǎng)利率較高時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金投資于短期證券的收益下降，購(gòu)買貨幣市場(chǎng)基金的數(shù)量就會(huì)下降，市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)；相反當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金投資的短期證券收益就會(huì)增大，購(gòu)買貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模就會(huì)增加，市場(chǎng)流動(dòng)性就會(huì)減弱。貨幣市場(chǎng)基金對(duì)利率的高度敏感性，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)資金流向，自動(dòng)調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金的流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)中央銀行貨幣政策的有效傳導(dǎo)。因此，我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金建設(shè)的初期，就必須健全貨幣市場(chǎng)基金管理制度，規(guī)范發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金，使其成為發(fā)展我國(guó)貨幣市場(chǎng)的重要推動(dòng)力量。

3.我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)起人和管理者模式可采用德國(guó)模式，允許商業(yè)銀行通過綜合經(jīng)營(yíng)參與發(fā)起或管理貨幣市場(chǎng)基金，走有中國(guó)特色的貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展道路。無(wú)論是從貨幣市場(chǎng)基金的供給還是需求來(lái)看，二者都與商業(yè)銀行有著直接的關(guān)系。截至到2004年1月末，全部金融機(jī)構(gòu)（含外資機(jī)構(gòu)）本外幣并表的居民儲(chǔ)蓄余額為11.63萬(wàn)億元。我國(guó)商業(yè)銀行是貨幣市場(chǎng)上最大的交易主體，其所支配的巨額儲(chǔ)蓄存款正是貨幣市場(chǎng)基金期望替代的對(duì)象，如果我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金沒有商業(yè)銀行的參與，那么短期內(nèi)貨幣市場(chǎng)基金的快速發(fā)展將是很難想象的。國(guó)際上貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展模式大致分為兩種，一種是美國(guó)式。美國(guó)商業(yè)銀行參與貨幣市場(chǎng)的方式是通過商業(yè)銀行設(shè)立的貨幣市場(chǎng)賬戶實(shí)現(xiàn)的。商業(yè)銀行通過貨幣市場(chǎng)賬戶獲得的資金主要投資于貨幣市場(chǎng)的投資工具，獲取高于銀行儲(chǔ)蓄的收益，投資者購(gòu)買貨幣市場(chǎng)賬戶，除享受高于儲(chǔ)蓄存款利率以外，還可以享受商業(yè)銀行的各種服務(wù)。另一種德國(guó)式。德國(guó)商業(yè)銀行直接參與貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)起設(shè)立與基金管理，為實(shí)現(xiàn)基金管理人與托管人分開原則，德國(guó)采用的是有商業(yè)銀行設(shè)立的投資公司充當(dāng)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)起人或管理人角色，這是德國(guó)式銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展模式。從我國(guó)的現(xiàn)狀來(lái)看，筆者認(rèn)為我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展易采用德國(guó)模式，這樣既有利于貨幣市場(chǎng)基金自身的快速發(fā)展，也有利于商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)從目前的單一化快速向綜合化方向發(fā)展。兩者的合力勢(shì)必加速促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，這樣也有利于中央銀行通過貨幣市場(chǎng)實(shí)施貨幣政策的公開市場(chǎng)操作，以有效提高我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)效果。

4.加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，為貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展創(chuàng)造盈利環(huán)境。當(dāng)前，我國(guó)的利率市場(chǎng)化正在推進(jìn)之中，從2004年1月1日起，金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間在下限保持不變的前提下，提高上限。從改革的方向看，將逐步過渡到取消貸款利率上限，對(duì)貸款利率實(shí)行下限管理，在條件成熟時(shí)對(duì)存款利率實(shí)行上限管理，允許商業(yè)銀行存款利率向下浮動(dòng)。這些相關(guān)的利率管理改革舉措會(huì)直接影響到儲(chǔ)蓄資金的流動(dòng)方向，這將有利于貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展，對(duì)中央銀行通過公開市場(chǎng)調(diào)節(jié)貨幣政策也是一個(gè)有利的信號(hào)。

主要：

1.[美]米什金著：《貨幣金融學(xué)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社1998年版。

2.袁東：《論我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展及其政策》，《財(cái)貿(mào)》2004年第2期。

3.巴曙松：《當(dāng)前貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的制約因素》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》2004年2月13日。

4.江其務(wù)：《論新經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策傳導(dǎo)效率》，《金融》2001年第2期。

篇9

關(guān)鍵詞：企業(yè)管理；會(huì)計(jì)舞弊；貨幣資金

一、引言

貨幣資金作為企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分，是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)，貨幣資金在企業(yè)中屬于流動(dòng)性最強(qiáng)、控制風(fēng)險(xiǎn)最高的資產(chǎn)，因而最容易成為會(huì)計(jì)舞弊的目標(biāo)。貨幣資金的舞弊是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中的一大頑疾，影響著企業(yè)的正常運(yùn)行，威脅著社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的秩序。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中因?yàn)橹贫热毕荨⒅卫聿煌晟?、監(jiān)督不到位等種種因素，給了舞弊者以可乘之機(jī)。本文結(jié)合工作經(jīng)驗(yàn)探討貨幣資金舞弊的手法，提出防范貨幣資金舞弊的對(duì)策。

二、貨幣資金舞弊常見的主要手法

1.偽造、改動(dòng)、作假原始憑證

由于原始憑證種類繁多、來(lái)源廣泛、形式各異，因而往往成為造假者舞弊的重要途徑之一。其主要是經(jīng)辦人員利用原始憑證上的漏洞或業(yè)務(wù)上的便利條件更改發(fā)票或收據(jù)上的金額，從而將多余的資金占為己有。

2.隱瞞截留侵占收入，不入賬、少入賬或延遲入賬

例如，會(huì)計(jì)人員通過不開票據(jù)將收到的收入不入賬，或少開票據(jù)、票據(jù)各聯(lián)金額不一致等手段，使列賬的收入票據(jù)金額小于實(shí)際收款金額，從而侵吞收入。再如客戶交納貨款，出納員收得現(xiàn)金后，用自己的空白發(fā)票或收據(jù)開給客戶，這樣收到的錢就無(wú)需入賬，甚至于還有企業(yè)的經(jīng)辦人員通過在復(fù)寫紙下面放置白紙，利用假?gòu)?fù)寫的方法，使存根的金額與實(shí)際金額不一致貪污收入。

3.篡改付款信息，冒領(lǐng)款項(xiàng)

例如，有企業(yè)出納篡改工資明細(xì)，將本應(yīng)支付給職工的工資扣減一部分發(fā)放到自己私設(shè)的戶頭上。

4.私簽支票，盜用印鑒，擅自提現(xiàn)

例如，有企業(yè)出納人員利用工作上的便利條件，私自簽發(fā)現(xiàn)金支票之后，趁印鑒保管不當(dāng)時(shí)盜用簽章提取現(xiàn)金，既沒有留存根也沒有入賬，從而將提取出來(lái)的現(xiàn)金據(jù)為己有。這種案例主要發(fā)生在支票管理制度混亂，內(nèi)部控制制度不嚴(yán)的單位。

5.虛列費(fèi)用，設(shè)賬外小金庫(kù)，私分公款

例如，企業(yè)虛構(gòu)發(fā)票內(nèi)容，開具辦公用品發(fā)票套出現(xiàn)金，將大量資金轉(zhuǎn)移到大賬之外的私人賬戶，用來(lái)進(jìn)行非法行為。

6.利用計(jì)算機(jī)造假

例如，非法篡改計(jì)算機(jī)的輸入資料，或偽造資料輸入計(jì)算機(jī)，從而達(dá)到侵占資金的目的；或是編制非法程序或篡改計(jì)算機(jī)指令，使計(jì)算機(jī)在資料處理中發(fā)生錯(cuò)誤而從中獲利。會(huì)計(jì)信息化數(shù)據(jù)越集中數(shù)據(jù)的可見性也越低，人們基于對(duì)計(jì)算機(jī)的信賴使該舞弊手法較手工會(huì)計(jì)核算有更大的隱蔽性和欺騙性。

7.涂改、偽造銀行對(duì)賬單

例如，涂改銀行對(duì)賬單上的發(fā)生額，使銀行存款和銀行存款日記賬的數(shù)據(jù)相等，更有甚者偽造銀行對(duì)賬單及業(yè)務(wù)章，人為將銀行存款和銀行存款日記賬的余額調(diào)整至相符。

三、防范貨幣資金舞弊的方法

1.把好用人關(guān)

在招聘人員時(shí)全面審閱其教育程度和工作經(jīng)歷，對(duì)思想品行、道德修養(yǎng)重點(diǎn)關(guān)注。在人員配備上，選擇責(zé)任感強(qiáng)、有職業(yè)操守的員工，確保辦理貨幣資金業(yè)務(wù)的人員具備良好的職業(yè)道德、廉潔奉公、忠于職守。同時(shí)企業(yè)要注重從業(yè)人員的繼續(xù)教育，加強(qiáng)專業(yè)技能和政策法規(guī)培訓(xùn)，使其在精通業(yè)務(wù)的同時(shí)做到嚴(yán)格律己、遵紀(jì)守法，不斷提高其會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)素質(zhì)和職業(yè)道德水平。

2.建立貨幣資金業(yè)務(wù)崗位責(zé)任制，明確職責(zé)權(quán)限，確保辦理貨幣資金業(yè)務(wù)不相容崗位的分離、制約和監(jiān)督

比如規(guī)定出納人員不得兼任稽核、會(huì)計(jì)檔案保管和收入、支出、費(fèi)用、債權(quán)債務(wù)賬的登記工作。工作內(nèi)容和流程的安排、職責(zé)的分配上，要保證能相互驗(yàn)證、互相制約。比如收據(jù)的開具安排會(huì)計(jì)人員填寫，出納根據(jù)實(shí)際收到的款項(xiàng)及金額核對(duì)收據(jù)信息無(wú)誤后簽章確認(rèn)，會(huì)計(jì)以出納簽章的收據(jù)作為依據(jù)入賬，這樣就避免了出納在收據(jù)上擅自涂改做手腳，可以防范收入隱瞞不入賬等風(fēng)險(xiǎn)。通過這些借以相互制約，增強(qiáng)牽制作用，從而減少貪污舞弊的可能性。

3.實(shí)行崗位輪換和休假制度

根據(jù)企業(yè)情況及工作需要建立輪崗交流機(jī)制，實(shí)行關(guān)鍵崗位輪換制度和強(qiáng)制重點(diǎn)崗位員工休假制度，防止舞弊行為的發(fā)生。

4.加強(qiáng)票據(jù)及印鑒管理

明確票據(jù)的購(gòu)買、保管、領(lǐng)用等環(huán)節(jié)的職責(zé)權(quán)限和程序，并設(shè)登記簿進(jìn)行記錄，防止票據(jù)遺失盜用。加強(qiáng)銀行預(yù)留印鑒的管埋，財(cái)務(wù)專用章由專人保管，個(gè)人名章必須由本人或其授權(quán)人保管，嚴(yán)禁一人保管支付所需的全部印鑒，嚴(yán)格履行簽字或蓋章手續(xù)。

5.加強(qiáng)現(xiàn)代化技術(shù)的應(yīng)用

健全電算化系統(tǒng)應(yīng)用控制措施，加強(qiáng)保密和安全教育，定期更新密碼，發(fā)揮電子簽名和加密手段等現(xiàn)代化技術(shù)的應(yīng)用。

6.加強(qiáng)現(xiàn)金使用的管理

減少大額現(xiàn)金支付，企業(yè)除零星支付外的支出通過銀行轉(zhuǎn)賬結(jié)算。加強(qiáng)現(xiàn)金庫(kù)存限額的管理，超過庫(kù)存限額的現(xiàn)金應(yīng)及時(shí)存入銀行。

7.定期核對(duì)銀行對(duì)賬單

企業(yè)安排出納以外的專門人員，每月至少核對(duì)一次銀行賬戶，編制銀行存款余額調(diào)節(jié)表。核對(duì)時(shí)除了注意銀行存款日記賬余額與銀行對(duì)賬單余額是否能通過未達(dá)賬項(xiàng)調(diào)節(jié)相符，還應(yīng)該注意銀行存款日記賬的款項(xiàng)和銀行對(duì)賬單的付款信息是否一致，因?yàn)楹芸赡芙痤~在對(duì)賬單上能對(duì)應(yīng)但收款方的信息被篡改，因此要更關(guān)注付款明細(xì)。未達(dá)賬項(xiàng)要查明原因及時(shí)處理。

四、結(jié)語(yǔ)

社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使得企業(yè)的會(huì)計(jì)環(huán)境變得復(fù)雜多樣，貨幣資金舞弊一直是會(huì)計(jì)舞弊中的主要形式，各種舞弊案件可謂層出不窮，嚴(yán)重影響了企業(yè)自身的正常經(jīng)營(yíng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的秩序。因此企業(yè)應(yīng)健全完善貨幣資金內(nèi)控制度，加強(qiáng)從業(yè)人員管理，通過各種方法遏制企業(yè)貨幣資金的舞弊行為，防止由于制度不嚴(yán)、工作疏忽給舞弊者以可乘之機(jī)，給企業(yè)和國(guó)家造成不必要的損失。

參考文獻(xiàn)：

[1]蔣義.防范會(huì)計(jì)出納舞弊手冊(cè)[J].立信會(huì)計(jì)出版社，2009.

篇10

貨幣市場(chǎng)基金起源于上個(gè)世紀(jì)七十年代的美國(guó),由于貨幣市場(chǎng)基金相比其他基金存在較多的獨(dú)特性,因而20世紀(jì)70年以來(lái)獲得了巨大的發(fā)展,成為各個(gè)國(guó)家共同基金業(yè)迅速發(fā)展的重要推動(dòng)力量。比如,貨幣市場(chǎng)基金在20世紀(jì)70年代的發(fā)展就極大的促進(jìn)了美國(guó)共同基金業(yè)迅速發(fā)展。而法國(guó)90年代共同基金的發(fā)展也主要源于其早期貨幣市場(chǎng)基金的迅速發(fā)展帶動(dòng)了零售資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的繁榮。從全球貨幣市場(chǎng)基金的數(shù)量和規(guī)模來(lái)看,貨幣市場(chǎng)基金在全球基金業(yè)發(fā)展中占有著重要的地位。近十年來(lái)歐洲的貨幣市場(chǎng)基金也增長(zhǎng)迅速,而澳大利亞貨幣市場(chǎng)基金更是異軍突起。

根據(jù)美國(guó)ICI的統(tǒng)計(jì),截止到2005年3月末,全球貨幣市場(chǎng)基金管理資產(chǎn)規(guī)模3.26萬(wàn)億美元,占全球開放式基金管理資產(chǎn)規(guī)模16.134萬(wàn)億美元的20.21%;全球共有3612只貨幣市場(chǎng)基金,基金家數(shù)僅占全球開放式基金數(shù)目54702只的6.6%。1999年以來(lái),全球貨幣市場(chǎng)基金管理的資產(chǎn)規(guī)模分別為23960億美元、24830億美元、29860億美元、31900億美元、32060億美元、33230億美元,年均增長(zhǎng)6%;基金數(shù)目卻持續(xù)降低,分別為6745只、4692只、4277只、4394只、4973只、3623只。這顯示貨幣市場(chǎng)基金的購(gòu)并十分活躍,集約化經(jīng)營(yíng)的思路逐漸體現(xiàn)。

貨幣市場(chǎng)基金的地域分布差異極大,主要位于美國(guó)、歐洲。美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金管理資產(chǎn)規(guī)模占全球貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)的60%;歐洲的貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)規(guī)模占全球貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)的31%;而亞太及其它地區(qū)的貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)規(guī)模僅占全球貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)的9%。

貨幣市場(chǎng)基金十分適宜集約化經(jīng)營(yíng)。截止到2005年第一季度,全球共同基金單只基金平均管理資產(chǎn)規(guī)模為2.95億美元,而貨幣市場(chǎng)基金平均管理資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)9.03億美元,是全部共同基金平均規(guī)模的三倍多。就單只基金而言,截止到2005年9月13日,美國(guó)最大的三只零售貨幣市場(chǎng)基金FidelityCashReserves、VanguardPrimeMMF/Retail、SchwabMoneyMarketFund分別管理資產(chǎn)高達(dá)619億美元、469億美元、430億美元,而最大的三只機(jī)構(gòu)貨幣市場(chǎng)基金JPMorganPrimeMMF/Capital、JPMorganPrimeMMF/Instit、CitiInstitLiquidReserves管理的資產(chǎn)規(guī)模分別為309億美元、229億美元、222億美元。

二、貨幣市場(chǎng)基金的基本特點(diǎn)

貨幣市場(chǎng)基金具有收益高、流動(dòng)性強(qiáng)、購(gòu)買限額低、資本安全性高、專家經(jīng)營(yíng)、管理費(fèi)用低、不收取贖回費(fèi)用等顯著特點(diǎn)。貨幣市場(chǎng)基金按風(fēng)險(xiǎn)大小可劃分為:國(guó)庫(kù)券貨幣市場(chǎng)基金(TreasuryMoneyFunds)、分散型貨幣市場(chǎng)基金(DiversifiedMoneyMarketFunds)和免稅貨幣基金(Tax-exemptMoneyFunds)等三種類型。

由于對(duì)投資對(duì)象限制嚴(yán)格,貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品特色十分突出。國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)Moody、Standard&Poor’s、FitchIBCA均將貨幣市場(chǎng)基金評(píng)均為AAA級(jí),證明其安全性是舉世公認(rèn)的。從全球貨幣市場(chǎng)基金的運(yùn)作來(lái)看,與銀行存款相比,貨幣市場(chǎng)基金更安全(評(píng)級(jí)高于銀行存款憑證)、流動(dòng)性更好、收益更高、登記注冊(cè)更便捷。

三、全球貨幣市場(chǎng)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)

貨幣市場(chǎng)基金能否獲得快速發(fā)展,實(shí)際上在相當(dāng)程度上取決于其相對(duì)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),具體來(lái)說(shuō),就是能否保持持續(xù)不虧損的業(yè)績(jī)記錄,滿足投資者的低風(fēng)險(xiǎn)偏好。相對(duì)于債券基金和股票基金,貨幣市場(chǎng)基金具有價(jià)格波動(dòng)幅度小,投資回報(bào)潛力適中的特點(diǎn),這也在一定程度上體現(xiàn)了其業(yè)績(jī)的穩(wěn)健性。

20世紀(jì)90年代,美國(guó)的少數(shù)幾只貨幣市場(chǎng)基金投資的對(duì)象出現(xiàn)問題,往往是基金管理公司承擔(dān)了有關(guān)的損失。例如,1990年3月,美國(guó)抵押和不動(dòng)產(chǎn)信用公司到期不能夠償還商業(yè)票據(jù),至少有7只美國(guó)的貨幣基金持有其票據(jù),總共損失達(dá)到7500萬(wàn)美元,最終承擔(dān)這些損失的是管理這些基金的基金管理公司。1994年春,美國(guó)的20多個(gè)貨幣基金受到投資于貨幣市場(chǎng)衍生工具的影響而出現(xiàn)虧損,不得不依靠基金管理公司來(lái)承擔(dān)其風(fēng)險(xiǎn)而生存下來(lái)。最嚴(yán)重的情況是一個(gè)規(guī)模十分小的貨幣基金——社區(qū)銀行政府證券貨幣基金被清算了,但是在基金管理公司的直接承擔(dān)下,沒有一個(gè)投資者因?yàn)橥顿Y于這一貨幣市場(chǎng)基金而遭受損失。

以日本為例,良好的業(yè)績(jī)是推動(dòng)日本貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的重要推動(dòng)力。直到1992年5月,日本金融市場(chǎng)上才推出貨幣市場(chǎng)基金,最低的投資額度為100萬(wàn)日元,并在1993年下調(diào)為10萬(wàn)日元。到2000年5月,貨幣市場(chǎng)基金的總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到當(dāng)時(shí)儲(chǔ)蓄存款的10%左右。即便在日本金融市場(chǎng)上持續(xù)下調(diào)、甚至出現(xiàn)負(fù)利率的市場(chǎng)環(huán)境下,日本的貨幣市場(chǎng)基金收益率也保持在0.01-0.02%之間。

美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金收益水平隨聯(lián)邦基金目標(biāo)利率而變動(dòng),2004年年初美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的7日平均年化收益率為0.53%。經(jīng)過連續(xù)六次提高聯(lián)邦基金目標(biāo)利率,當(dāng)年年底貨幣市場(chǎng)基金的7日平均年化收益率在2.5%左右。2005年底,這一收益率達(dá)到3%。歐元區(qū)貨幣市場(chǎng)基金2005年的7日平均年化收益率在3%左右;其中英格蘭的貨幣市場(chǎng)基金7日平均年化收益率在5%左右。

隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大,美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金投資成本正逐漸降低,由1980年的平均0.55%逐漸降到了2003年的0.33%左右,其中0.3%是運(yùn)作費(fèi)用,用以支付投資管理、基金注冊(cè)、持有人服務(wù)所產(chǎn)生的支出,另外0.03%用作銷售服務(wù)費(fèi)用;但美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金沒有統(tǒng)一的費(fèi)率結(jié)構(gòu),不同公司、不同基金類別其費(fèi)率差異極大,高者可達(dá)1%以上。

四、當(dāng)前我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的現(xiàn)狀分析

無(wú)論是從國(guó)際基金市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì),還是國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)發(fā)展、金融結(jié)構(gòu)調(diào)整等角度看,貨幣市場(chǎng)基金都有十分廣闊的發(fā)展空間,它在調(diào)節(jié)金融結(jié)構(gòu)、連接資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)、構(gòu)筑結(jié)構(gòu)完整的基金產(chǎn)品鏈等方面具有十分重要的作用。

貨幣市場(chǎng)基金作為一種新的投資理財(cái)工具,在中國(guó)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng),但已取得了“超常規(guī)”的發(fā)展。我國(guó)首只貨幣市場(chǎng)基金成立于2003年底;發(fā)展僅一年,國(guó)內(nèi)的貨幣市場(chǎng)基金即已達(dá)14只,到2006年初國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)基金數(shù)量達(dá)到29只,可謂發(fā)展極其迅猛。2004年,國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模就已突破1000億元人民幣;2006年,我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模又突破2000億元,占全部開放式基金管理資產(chǎn)總份額的半壁江山。2005年,我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金收益率曾一路下滑,但隨著2006年央行票據(jù)收益率大幅攀升,我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金正步入新的發(fā)展空間。一方面,隨著央行票據(jù)的滾動(dòng)發(fā)行,企業(yè)短期融資券的快速擴(kuò)容,資產(chǎn)支持證券、住房抵押貸款證券等產(chǎn)品的誕生,以及國(guó)債余額管理制度的正式實(shí)施,貨幣基金的投資空間變得更加廣闊。截至2006年4月30日,允許貨幣基金投資的短期債券存量規(guī)模已達(dá)3.24萬(wàn)億元,其中央行票據(jù)2.41萬(wàn)億元、短期融資券0.23萬(wàn)億元。投資空間的拓展對(duì)貨幣基金的資產(chǎn)配置策略提出了新的要求,也為貨幣基金拓展收益打開了空間。

但是,貨幣市場(chǎng)基金能否獲得良好的收益、贏得投資者的認(rèn)同,也受到多方面因素的制約。首先,商業(yè)銀行是銀行間短期資金的最大供求者,保險(xiǎn)公司是交易所市場(chǎng)的最大資金供求者,貨幣市場(chǎng)基金在相應(yīng)的市場(chǎng)上處于比較弱小的地位。其次,隨著貨幣市場(chǎng)的發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體的不斷增多,可供套利的機(jī)會(huì)在不斷減少。例如,有的貨幣市場(chǎng)基金試圖尋求在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)套利,實(shí)際上這兩個(gè)市場(chǎng)之間出現(xiàn)的套利機(jī)會(huì)在減少,隨著銀行間市場(chǎng)準(zhǔn)入范圍的擴(kuò)大,這一趨勢(shì)更為明顯。第三,資金清算速度等的制約也會(huì)成為影響投資者認(rèn)同貨幣市場(chǎng)基金的重要原因。例如,發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)的貨幣市場(chǎng)基金通常是即時(shí)贖回,即時(shí)資金到賬,即t+0。而目前國(guó)內(nèi)的清算速度最快的是t+2。

貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的基礎(chǔ)是一個(gè)完善的貨幣市場(chǎng),而我國(guó)貨幣市場(chǎng)的成熟程度與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有很大的差距,這嚴(yán)重制約了我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金業(yè)的發(fā)展。我國(guó)貨幣市場(chǎng)的不完善主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:第一,我國(guó)的貨幣市場(chǎng)工具有限,商業(yè)票據(jù)目前的規(guī)模太小,市場(chǎng)不夠活躍,有限的貨幣市場(chǎng)工具限制了貨幣市場(chǎng)基金投資組合的多樣性。第二,我國(guó)貨幣市場(chǎng)的交投不活躍,流動(dòng)性不足。我國(guó)貨幣市場(chǎng)上商業(yè)銀行一般是資金供給方,其他非金融機(jī)構(gòu)為資金的需求方,而市場(chǎng)對(duì)于商業(yè)銀行的限制使得其在貨幣市場(chǎng)的參與受到了很大的制約。交易買方和賣方很有可能找不到交易對(duì)手。中國(guó)貨幣市場(chǎng)還處于發(fā)展的初期階段,不同子市場(chǎng)之間存在一定的分割,在這些子市場(chǎng)的整合過程中,可能會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出成熟市場(chǎng)、乃至國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng),對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金保持穩(wěn)定業(yè)績(jī)形成威脅;同時(shí),在有的子市場(chǎng),可能會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性不足的問題,在貨幣市場(chǎng)基金面臨大額贖回時(shí),這一問題尤其會(huì)顯得突出。

五、完善貨幣市場(chǎng)促進(jìn)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展

發(fā)展我國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金,最主要的就是加快我國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。究竟在下一階段的金融改革中,貨幣市場(chǎng)將選擇何種發(fā)展路徑、對(duì)貨幣市場(chǎng)如何定位,都直接影響到貨幣市場(chǎng)本身的發(fā)展,進(jìn)而直接影響到貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展模式和發(fā)展格局。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下,中國(guó)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展,特別要注意促進(jìn)金融市場(chǎng)的整體發(fā)展。具體而言,包括如下措施:加快法規(guī)建設(shè)建立完善的貨幣市場(chǎng)法律體系、加快貨幣市場(chǎng)清算體系改革、加快利率改革步伐完善貨幣市場(chǎng)的市場(chǎng)形成價(jià)格機(jī)制、加大公開市場(chǎng)操作力度。

1.加快法規(guī)建設(shè)建立完善的貨幣市場(chǎng)法律體系

十幾年波折的貨幣市場(chǎng)發(fā)展歷程告訴我們,只有加快法規(guī)建設(shè),從法律的角度對(duì)貨幣市場(chǎng)進(jìn)行定位,對(duì)貨幣市場(chǎng)的監(jiān)管進(jìn)行立法,對(duì)市場(chǎng)主體的進(jìn)入和退出進(jìn)行法規(guī)上的明確規(guī)定,對(duì)貨幣市場(chǎng)組織體系、監(jiān)督管理、市場(chǎng)的進(jìn)入和退出都進(jìn)行法律規(guī)范,降低因過多的行政規(guī)定而造成的貨幣市場(chǎng)發(fā)展的不確定性,才能使我國(guó)的貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)、快速、健康地發(fā)展。

2.加快貨幣市場(chǎng)清算體系改革

組建與市場(chǎng)交易同步的清算系統(tǒng);可以通過引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù),借鑒我國(guó)證券市場(chǎng)的做法,建立一套獨(dú)立的貨幣市場(chǎng)清算體系。一個(gè)高效率、一體化的支付清算系統(tǒng)是貨幣市場(chǎng)快速穩(wěn)定發(fā)展的必要條件,它不僅可以滿足市場(chǎng)交易主體交易的及時(shí)性需要,并且可以保證中央銀行貨幣政策得到貫徹落實(shí),降低貨幣政策時(shí)滯,而且可以提高貨幣市場(chǎng)運(yùn)作效率。

3.加快利率改革步伐完善貨幣市場(chǎng)的市場(chǎng)形成價(jià)格機(jī)制

利率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)整作用是以多樣化利率的存在及相互間的互動(dòng)反映為前提的。目前我國(guó)已放開了貨幣市場(chǎng)利率和債券回購(gòu)利率,使中央銀行通過市場(chǎng)傳導(dǎo)貨幣政策具備了可能。但由于對(duì)銀行存貸款利率仍然實(shí)行管制,又使得這種傳導(dǎo)渠道受阻。因此,為充分發(fā)揮貨幣市場(chǎng)應(yīng)有的功能作用,必須改革現(xiàn)有利率管理體制。

4.加大公開市場(chǎng)操作力度

中央銀行的監(jiān)管和調(diào)控是貨幣市場(chǎng)健康穩(wěn)步發(fā)展的重要保障。目前中央銀行可以影響貨幣市場(chǎng)利率的手段主要有兩個(gè):一是量的影響,即通過公開市場(chǎng)操作、再貸款、準(zhǔn)備金的升降等直接影響銀行資金而影響貨幣市場(chǎng)資金供求,進(jìn)而影響利率;二是價(jià)的影響,即通過調(diào)整中央銀行基準(zhǔn)利率和金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平直接影響貨幣市場(chǎng)利率。從實(shí)踐結(jié)果看,后者對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的影響更為顯著。隨著金融改革的深入,利率市場(chǎng)化是必然趨勢(shì),金融機(jī)構(gòu)利率將由金融機(jī)構(gòu)自主確定,中央銀行基準(zhǔn)利率變化可以影響貨幣市場(chǎng)利率,但不宜頻繁調(diào)整。各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明,公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作,作用直接、操作彈性大,是中央銀行調(diào)整貨幣市場(chǎng)利率的經(jīng)常性調(diào)節(jié)手段。因此,我們應(yīng)加大公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作并使之成為中央銀行經(jīng)常性經(jīng)濟(jì)調(diào)控工具,從而實(shí)現(xiàn)對(duì)貨幣市場(chǎng)的有效調(diào)節(jié)。

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摘要:貨幣市場(chǎng)基金是一種比較保守的投資工具,適合作短期投資或不想讓本金承受任何損失的投資人。當(dāng)前,它在全球發(fā)展迅速,在我國(guó)也取得了很好的業(yè)績(jī)。本文論述了貨幣市場(chǎng)基金的基本特點(diǎn),考察了全球貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展?fàn)顩r,分析了當(dāng)前我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的主要障礙,指出應(yīng)完善貨幣市場(chǎng)以促進(jìn)貨幣市場(chǎng)基金業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞:貨幣市場(chǎng)基金;貨幣市場(chǎng);基金。

Abstract:MoneyMarketFunds(MMF)isacomparativelyconservativeinvestmenttool,whichissuitfortheinvestorswholikeshort-terminvestmentandrejectanylossofthecapital.Atpresent,itdevelopsquicklyinChinaaswellastheworld.ThispaperstatesthebasiccharacteristicsofMMF,exploresthestatusofMMFintheworld,analyzestheobstacleelementsofMMFinChinaandproposesthatweshouldperfectthemoneymarkettopromoteMMFinChina.

Keywords:MoneyMarketFunds;MoneyMarket;Funds.