導(dǎo)語：如何才能寫好一篇保險資金，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

近期股市持續(xù)疲弱，除了缺乏強(qiáng)有力的政策利好刺激外，在人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈的市場背景下，持續(xù)的低利率環(huán)境將對保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，隨著市場風(fēng)險的累積，以及宏觀調(diào)控政策的變化，市場形勢日趨復(fù)雜化，對保險機(jī)構(gòu)把握市場機(jī)會的能力提出了更高的要求，尤其是對于大類資產(chǎn)配置需更加具有前瞻性和戰(zhàn)略性。再加上保險資金近期的做空動態(tài)很可能是源于地震巨額理賠的需要，但不排除部分大型保險公司正在調(diào)整投資策略“

保險資金應(yīng)堅持長期投資理念

目前，由于市場疲弱，出現(xiàn)了各種猜測，其中，有市場傳聞稱保險資金在大幅減倉。對此，監(jiān)管部門首次給予官方回應(yīng)：保險公司自主經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧，作為市場經(jīng)營主體，根據(jù)市場狀況調(diào)整投資比例是保險企業(yè)的市場行為。保監(jiān)會作為行業(yè)的監(jiān)管部門，主要任務(wù)是制定行業(yè)的政策，并對保險機(jī)構(gòu)的投資行為合規(guī)性進(jìn)行監(jiān)管。保險公司只要依法合規(guī)經(jīng)營，我們都不會對微觀的經(jīng)營主體進(jìn)行過多的干預(yù)。

保監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人同時強(qiáng)調(diào)：“我們也注意到，今年以來受國際國內(nèi)等多方面因素的影響，A股市場有一定的調(diào)整幅度，而且波動也比較頻繁，面對這種市場形勢，保險機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)堅持長期價值投資的理念，操作防范風(fēng)險，從長遠(yuǎn)看要堅定對我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的信心?！?/p>

股票（股權(quán)）投資占比有所下降

近期這是保險資金運(yùn)用歷史上，資金運(yùn)用余額首次在季度、尤其是一季度出現(xiàn)負(fù)增長，主要原因是資本市場下跌和減持投資造成的?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，一季度保險資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)具體為：銀行存款6906億元，占比26％；債券投資1．3萬億元，占比49．4％；股票（股權(quán)）投資3477．9億元，占比13．1％；證券投資基金2202．1億元，占比8．3％。相比之下，去年末保險資金運(yùn)用于上述四大項的比例分別為24．39％、43．98％、17．65％和9．47％。

盡管投資策略進(jìn)行了一些調(diào)整，但保險資金一季度實現(xiàn)的平均收益率仍只有1．2％。而2007年，保險公司共實現(xiàn)資金運(yùn)用收益2791.73億元，資金運(yùn)用平均收益率為12.17%。其中，利息收入220.36億元，占資金運(yùn)用收益的7.9%；公允價值變動損益287.66億元，占資金運(yùn)用收益的10.3%；投資收益2283.71億元，占資金運(yùn)用收益的81.8%。

“與去年相比，股票（股權(quán)）投資占比出現(xiàn)一定程度的下降，而銀行存款和債券投資增長明顯，這表明保險資金投資相對謹(jǐn)慎?！?/p>

地震理賠影響投資策略

保險資金近期的做空動態(tài)很可能是源于地震巨額理賠的需要，但不排除部分大型保險公司正在調(diào)整投資策略。

在基金、券商等機(jī)構(gòu)被要求“講政治”，維持市場穩(wěn)定之際，保險資金堅定的做空態(tài)度引起市場各方關(guān)注。保險資金近期的動向很可能是由于地震賠付的需要，即保險機(jī)構(gòu)為了應(yīng)對巨額的理賠資金而造成被動減持其重倉股。

隨著保險理賠高峰的到來，保險公司需要拿出巨額的賠償準(zhǔn)備金，而債券、基金等資產(chǎn)流動性相對較差，因此從股市將資金抽出無疑是保險公司最好的選擇。從保監(jiān)會獲悉，截至6月8日，國內(nèi)保險業(yè)已付賠款2.84億元。其中，人身保險已賠付1.58億元，財產(chǎn)保險已賠付1.26億元。保險資金賣出其重倉股還有可能是保險公司兌現(xiàn)年初確定的降低股票投資比例的承諾。

保險資金運(yùn)用渠道拓展

目前有關(guān)保險QDII實施細(xì)則和投資政策的準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本完成，將擇機(jī)；保險公司投資基礎(chǔ)設(shè)施項目試點工作取得了預(yù)期效果。目前保監(jiān)會已經(jīng)向國務(wù)院提出了擴(kuò)大試點的建議，以擴(kuò)大試點范圍、增加試點機(jī)構(gòu)、調(diào)整投資比例；為了改善保險資產(chǎn)配置，穩(wěn)定投資收益，監(jiān)管部門也正在研究保險機(jī)構(gòu)投資物業(yè)的有關(guān)政策，也將擇機(jī)開展試點；保險資金投資無擔(dān)保債券的有關(guān)規(guī)定也將出臺。

對于中國保險公司來說，投資領(lǐng)域的當(dāng)務(wù)之急,一是盡快熟悉即將推出的股指期貨，監(jiān)管部門也應(yīng)該盡快撤除保險資金投資股指期貨的政策障礙。股指期貨推出后將成為中國證券市場上惟一可以對沖系統(tǒng)風(fēng)險的投資工具，將有助于中國保險業(yè)化解證券投資的系統(tǒng)風(fēng)險。二是進(jìn)一步提升保險資金在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的投資比例。從西方發(fā)達(dá)國家的保險資金投資結(jié)構(gòu)變化的演進(jìn)中可以看出，在工業(yè)化的起飛階段，多數(shù)國家的保險業(yè)資金流向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而投資于有價證券的比例較低。因為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資一方面有利于國家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)；二方面可以獲得相對穩(wěn)定的投資回報，適合保險資金運(yùn)用的安全性、收益穩(wěn)定性、支付確定性的要求；三方面對于壽險公司由于產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)較長，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資項目有利于公司資產(chǎn)負(fù)債的匹配。

保險資金大舉買債券

今年以來，債市走勢強(qiáng)勁，上證國債指數(shù)連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，企債指數(shù)也刷新了去年9月高點。收益率曲線方面，長短券種普遍下移。推高債市的因素主要是由于股市的震蕩和緊縮的信貸政策，導(dǎo)致資金大規(guī)模流向債市。

“機(jī)構(gòu)對短期內(nèi)加息預(yù)期減弱明顯，現(xiàn)券買盤交易較活躍?！?某大型保險資產(chǎn)管理公司固定收益部交易人員認(rèn)為，“由于股市大跌，出于資本的逐利性，資金自然會流向債市。”

“2007年保險業(yè)債券投資占比下降至32.23%，新增債券/新增資產(chǎn)的比重為27.35%，遠(yuǎn)低于2005年62.88%的水平。2008年隨著股市風(fēng)險的加大、新股IPO申購收益率的下降以及債券絕對收益率水平更有吸引力，保險公司很可能大幅增加債券投資的比重。”

篇2

已連續(xù)多年高速斂錢的中國保險業(yè)，終于在2003年敲響了資金運(yùn)作的警鐘。遺憾的是，金融產(chǎn)品市場還沒有準(zhǔn)備好。

據(jù)中國保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，2002年是中國保險業(yè)增長最快的一年: 全國保費(fèi)收入3053.1億元，同比增長44.7%。但是，保費(fèi)增長與資金運(yùn)用收益偏低的矛盾也越來越突出―資金運(yùn)用余額5799.3億元，實現(xiàn)收益155.85億元，資金運(yùn)用收益率為3.14%，比上年下降1.16個百分點。

而當(dāng)今年3月31日，66只基金年報全部亮相之際，保險資金的投資業(yè)績更是掀起軒然大波: 2002年保險公司在證券投資基金上的收益率達(dá)到了破天荒的-21.3%。而就在上一年度，這個數(shù)字是20%！

“2002年的保險投資根本沒有提成，沒有哪家公司投資部的老總拿到了過年的紅包。”某保險公司投資部總經(jīng)理談到去年時仍然心有余悸。而保險公司面臨的窘迫，又豈止是“沒有提成”那么簡單？在業(yè)內(nèi)資深人士看來，金融工具和金融產(chǎn)品的發(fā)展滯后，使得保險資金運(yùn)作的表現(xiàn)不可能在短期內(nèi)得到大改觀。

籠中困獸

自1996年5月以來，我國銀行利率連續(xù)7次下調(diào)，國債利率也隨之下調(diào)。保險業(yè)投資回報率相應(yīng)地從1996年的8.05％降到2002年的3.14％，下降了4.91個百分點。降息前，我國壽險保單的預(yù)定利率一般為9％，低于當(dāng)時銀行存款利率，能夠獲得一定的利差收益。然而此后，隨著銀行利率的下調(diào)，壽險保單預(yù)定利率降為6.5％5％直至2.5％以下，但是對當(dāng)時已經(jīng)發(fā)售的有效保單，保險公司卻仍要按發(fā)售時的預(yù)定利率承擔(dān)保險責(zé)任。由此便造成在2000年末，中國人壽、平安保險、太平洋保險公司壽險業(yè)務(wù)的利差損上沖到400多億元。

“利差損是歷史形成的遺留問題，不能完全靠保險公司投資來解決?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士這樣指出：“但即使拋開利差損問題，保險公司在資金運(yùn)作上仍然束手束腳，難以突破。”

一般來說，保險資金由保險基金、資本金和借款三部分構(gòu)成；具體指保險公司的資本金、保證金、各種準(zhǔn)備金、公積金、公益金、保險保障基金、未分配盈余等。保險資金除了用于賠償或給付外，通常存在較多的剩余貨幣資金。根據(jù)保監(jiān)會今年6月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止到今年6月末，我國保險業(yè)的資產(chǎn)總額達(dá)到了7782.6億元，其中用于銀行存款以及投資的剩余資金為6813億元。由于保險公司在某種程度上屬于負(fù)債經(jīng)營，因此對于這部分剩余資金理應(yīng)充分加以運(yùn)用，以保證保險公司在未來業(yè)務(wù)年度具有足夠的補(bǔ)償能力。

1995年頒布實施的《保險法》是現(xiàn)行保險公司進(jìn)行資金運(yùn)用的法律依據(jù)。而《保險法》限定保險資金只能用于銀行存款、買賣政府債券、金融債券、信用評級在AA+以上的4種中央企業(yè)債券（中國鐵路建設(shè)債券、三峽建設(shè)債券、電力建設(shè)債券和移動通信類債券）、銀行間同業(yè)拆借市場現(xiàn)券買賣與回購、保險公司總公司與商業(yè)銀行總行間簽定的大額協(xié)議存款、買賣證券投資基金、保單質(zhì)押貸款等。

按照當(dāng)前保險公司實際運(yùn)作情況來看，協(xié)議存款和購買國債的收益率都略高于現(xiàn)行利率，又幾乎百分之百安全，是保險資金投入的主要方向，占到保險公司資金量的70％以上。其它投資對象依次為：金融債、基金、企業(yè)債。

需要指出的是，無論協(xié)議存款也好，還是金融債、國債也罷，這些產(chǎn)品由于和利率直接相關(guān)，在我國利率水平日趨走低的大形勢下，保險公司能夠從中獲得的收益也越來越少。據(jù)業(yè)內(nèi)人士指出，近年來保險資金銀行協(xié)議存款的收益率逐年走低，如無意外，今年的收益率仍將維持去年3.4%左右的水平。

保險資金從1999年10月開始獲準(zhǔn)按比例進(jìn)入基金市場，而基金業(yè)也是在那前后進(jìn)入了快速發(fā)展期，這無疑也給保險資金帶來了豐厚的回報，收益率一度高達(dá)20％。但受2002年以來證券市場走疲的影響，保險公司在基金領(lǐng)域鎩羽而歸。然而，迫于投資渠道狹窄，也只得不斷增倉持有基金。2002年基金年報顯示：保險公司投資基金的持倉比例已由上一年中期的21.98%升至年末的23.53%（開放式基金未公布持有人情況）。

實際上，我國現(xiàn)有的基金市場仍然難以滿足保險公司的投資需求。僅以中國人壽為例，該公司可投資的資金量近2300億元，幾乎是目前基金總規(guī)模的2倍。然而去年，中國人壽投資于基金的規(guī)模僅為其資產(chǎn)總額的5%左右。而這已經(jīng)使它成為14只基金的第一大持有人和15只基金的第二大持有人。

遠(yuǎn)水與近渴

中國人民銀行所作的一項居民儲蓄動機(jī)問卷調(diào)查顯示，在銀行儲蓄中，以養(yǎng)老、教育、防病、失業(yè)等為儲蓄動機(jī)的長期資金比例達(dá)44.5%，且這一比例還具有逐步上升趨勢。它至少可以說明一點：在8.7萬億元居民儲蓄中，約有4萬億元與保險業(yè)具有較大的相關(guān)性和可替代性，這一部分資金進(jìn)入保險業(yè)當(dāng)指日可待。而對于保險公司來說，一邊是4萬億元的未來市場，一邊卻是當(dāng)前花不出去的7882.6億元，其壓力之大可想而知。

在年初開幕的“新形勢下的保險資金運(yùn)用”研討會上，泰康人壽保險公司總裁劉經(jīng)綸就指出：“對于壽險公司來說，如果主要投資于政府債券和金融債，資產(chǎn)收益率顯然很難滿足競爭和償付能力的需要。而通過公募的證券投資基金進(jìn)行股權(quán)類投資，又會大大增加保險公司的投資成本負(fù)擔(dān)。表面上看，基金所收取的1.5%的投資管理費(fèi)和其它一些申贖費(fèi)用、托管費(fèi)似乎微不足道，但這些投資成本已經(jīng)占到長期收益率的10%～20%?！彼€說：“以去年為例，如果以整個行業(yè)平均持有基金300億元計算，保險業(yè)向基金公司交納的管理費(fèi)一年就高達(dá)5億元，如此高的費(fèi)用換來的卻是基金投資的整體虧損。”

事實上，去年以來對保險公司資金運(yùn)用的呼吁頗多：允許保險資金直接入市；允許保險基金投資于更寬范圍的公司債券；有限度地允許保險公司參與質(zhì)押貸款以及金融租賃業(yè)務(wù)，包括住房、汽車等消費(fèi)貸款；允許保險公司參與大城市的市政建設(shè)；允許進(jìn)行債務(wù)投資和國有法人股投資，等等。

保險資金直接入市，其實大勢已定，剩下的不過是時間問題。如果僅允許5％的保險資金直接入市，其規(guī)模就超過了300億元，相當(dāng)于南方基金等三家大基金管理公司入市的總資金。而且，保險業(yè)的保費(fèi)收入年增幅已超過40％，由此基本可以認(rèn)為，直接入市保險資金的增量每年將超過100億元。

如此一來，保險公司投資靈活性的增加，可望提高保費(fèi)的收益率，從而吸引更多的資金入場，而市場的繁榮反過來又能促進(jìn)投資收益。這也是證券監(jiān)管部門所希望看到的。

但是，保險資金入市也不能立刻解決我國資本市場目前面臨的深層次問題，即證券品種不足，規(guī)模不大，還缺乏做空機(jī)制。

讓保險資金為難的是，盡管按規(guī)定保險資金投資股票二級市場的資金量不能超過其資金總量的15%，但實際上，當(dāng)前可供機(jī)構(gòu)投資者投資的證券品種幾乎就只有股票。由于缺乏合理的投資組合，保險資金的收益成了看股票市場的天氣吃飯。而縱觀國外成熟市場的情況，在保險資金熊市避險方面，做空機(jī)制（包括股指期貨等）一直是功不可沒。

也有業(yè)內(nèi)人士指出：“應(yīng)該允許保險公司參與大城市的市政建設(shè)，一些市政建設(shè)的公共項目，期限比較長，正好跟保險基金尤其是壽險基金長期的特點相對應(yīng)，有穩(wěn)定的收益，另外風(fēng)險相對也是小的?！?/p>

而在錦天城律師事務(wù)所李憲普律師看來，一些“市政建設(shè)、大型基礎(chǔ)設(shè)施、重點工程建設(shè)項目”的信托產(chǎn)品在確保收益率、控制風(fēng)險方面采取了多種有效措施，普遍具有收益率高、資金運(yùn)作目的清晰、收益有保障的特點，蘊(yùn)涵著較高的投資價值。從安全性看，《信托法》實施后發(fā)售的信托產(chǎn)品，大都采取了各種措施控制風(fēng)險，包括財政支持、資產(chǎn)抵押、第三者擔(dān)保、貸款保險、銀行信譽(yù)及信托公司自身信譽(yù)等。因此，如果允許將保險資金投資于信托產(chǎn)品，上述信托產(chǎn)品可能會成為保險公司優(yōu)先考慮的對象。而“保險資金與信托合作的主要困難，仍然來自于監(jiān)管層關(guān)于保險資金監(jiān)管思路的問題?！?/p>

修閘放水

值得保險公司慶幸的是，對于保險資金運(yùn)作的問題，新一任保監(jiān)會顯然已經(jīng)有了一套比較成熟的思路。大致可歸納為“修閘放水”――修管理的“閘”，放渠道的“水”。

經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國保監(jiān)會于今年5月公布了新的《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》。今后中國保險業(yè)投資企業(yè)債券的范圍，由只允許投資三峽、鐵路、電力、移動通信等中央企業(yè)債券，擴(kuò)大到自主選擇購買經(jīng)國家主管部門批準(zhǔn)發(fā)行，且經(jīng)監(jiān)管部門認(rèn)可的信用評級在AA級以上的企業(yè)債券；保險公司投資企業(yè)債券的比例由目前不得超過總資產(chǎn)的10%，提高到20%。

對于像中國人壽、中國人保這樣的巨無霸，企業(yè)債市場的開放無異于杯水車薪。據(jù)了解，目前我國企業(yè)債市場的總規(guī)模不過1039億元，可上市規(guī)模僅為763億元，根本不足以使保險公司用足20％的上限。但對于一些規(guī)模較小的保險公司來說，企業(yè)債市場的放開則絕對有利于改善公司的投資結(jié)構(gòu)。專家指出，目前保險公司投資企業(yè)債券的收益比國債高出0.95個百分點，比金融債高出0.4個百分點。如果能夠用足20％的上限，則企業(yè)債可與證券投資基金分庭抗禮。

據(jù)稱，保險資金直接入市以及允許保險資金投資信托產(chǎn)品的方案已經(jīng)放在了監(jiān)管部門的案頭。

與拓寬投資渠道相對應(yīng)的是，保監(jiān)會在今年年初提出“允許符合條件的保險公司設(shè)立專業(yè)資產(chǎn)管理公司”。7月19日，原中國人民保險公司更名為中國人?？毓晒?，并發(fā)起設(shè)立中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司、中國人保資產(chǎn)管理有限公司。人保資產(chǎn)管理有限公司的掛牌，標(biāo)志著保險資金“理財”已到了只能前進(jìn)不能等待的地步了。

雖然保險公司成立資產(chǎn)管理有限公司并不能在投資渠道上區(qū)別于原有的投資部，但在泰康人壽資產(chǎn)管理中心首席運(yùn)營官劉挺軍看來，成立資產(chǎn)管理公司的最大好處在于專業(yè)化?！耙粋€獨(dú)立的專門化的子公司，無論是從組織的目標(biāo)，還是到日常的運(yùn)作過程，都可以更加專著于工作目標(biāo)，更加專著于我們現(xiàn)在所做的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?！?/p>

國外保險資金運(yùn)作模式

目前，國際上通行的保險公司資金運(yùn)作模式大體可分為三種：

通過保險公司內(nèi)部投資部門進(jìn)行

美國大都會人壽在總部就設(shè)立了專門的投資部，管理著1500億美元的資產(chǎn)，同時對海外公司投資業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，還直接參與保險產(chǎn)品的開發(fā)。投資部共有員工220人，其中負(fù)責(zé)固定收益證券投資管理的有160人，資產(chǎn)組合管理的人員有25人，其他人負(fù)責(zé)其它投資品種和綜合管理工作。目前我國保險公司大多采用第一種模式，但名稱各有不同。中國人壽稱為資金運(yùn)用中心，泰康人壽則是資產(chǎn)管理中心，太平洋保險為資金運(yùn)用管理中心，中國人保稱投資管理部。

通過全資或者控股的資產(chǎn)管理公司運(yùn)作

通過控股的資產(chǎn)管理公司運(yùn)作資金，是目前大型壽險公司比較普遍采用的模式。許多子公司除了重點管理母公司的資產(chǎn)外，還經(jīng)營管理第三方資產(chǎn)。例如美國國際金融集團(tuán)（AIG）分設(shè)出AIG資產(chǎn)管理集團(tuán)，管理AIG資產(chǎn)1410億美元，第三方資產(chǎn)350億美元，還有5家全資或控股的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)經(jīng)營不同產(chǎn)品。

外包給其它投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作

資金運(yùn)作外包的一個典型代表則是在韓國占40％壽險份額的三星人壽。從2001年開始，三星人壽就開始外包一些業(yè)務(wù)，將直接的債券和股票外包給幾家資產(chǎn)管理公司。其它一些職責(zé)，比如不良貸款管理、房地產(chǎn)信托投資也都外包出去。

篇3

摘 要：本文通過分析保險資金運(yùn)用以及保險資金運(yùn)用于信托投資的基本情況，闡明信托與保險資金合作具有廣闊的空間。基于信托主營模式、企業(yè)年金模式及保險金信托的案例進(jìn)一步闡述信托與保險資金對接的主要形式，提出信托對接保險資金的可行性建議。

關(guān)鍵詞 ：信托 保險 企業(yè)年金 保險金信托

一、信托與保險資金合作有廣闊的空間

（一）保險資金運(yùn)用情況

2014年年全年全國保費(fèi)收入突破2萬億元，保險業(yè)總資產(chǎn)突破10萬億元，保險業(yè)增速達(dá)17.5%。保險資金運(yùn)用2014年實現(xiàn)收益5358.8億元，資金運(yùn)用余額9.33萬億元，較年初增長21.39%。其中，銀行存款25310.73億元，占比27.12%；債券35599.71億元，占比38.15%；股票和證券投資基金10325.58億元，占比11.06%；其他投資22078.41億元，占比23.67%。

2012年以后，險資投資范圍快速放開，其中風(fēng)險對沖工具和參與利率市場化的工具是其中最大的亮點?！氨ｋU投資13條”出臺以后，保險資金資產(chǎn)配置策略組合越來越豐富，從過去的集中與高信用等級的各類債券、債券型基金、貨幣市場工具等組合逐漸可以擴(kuò)展到各個久期，對于期限和信用的運(yùn)用更加靈活。

（二）保險資金運(yùn)用于信托投資的情況

2012年10月，保監(jiān)會《關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》，按照保險公司投資理財產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計劃、專項資產(chǎn)管理計劃和項目資產(chǎn)支持計劃的賬面余額，合計不高于該保險公司上季度末總資產(chǎn)的30%。另外，保監(jiān)會多維度調(diào)整險資投向，2014年保監(jiān)會《關(guān)于保險資金投資集合資金信托計劃有關(guān)事項的通知》，《通知》對于60%以上屬于信托、理財產(chǎn)品、證券公司專項資管計劃等在內(nèi)的另類資管產(chǎn)品，只有85%的賬面價值可作為償付能力報告認(rèn)可價值。

保監(jiān)會公開數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月末，78家保險公司（集團(tuán)）共投資信托計劃739筆，涉及32家信托公司，累計投資余額2805億元，較今年一季度末增加768億元，增長37.7%，較上年末增加1363億元，增長94.5%。

二、信托與保險資金對接的模式分析

目前，信托與保險公司的合作呈現(xiàn)多樣化，除了以往的險資投資集合信托外，“企業(yè)年金信托”、“信托保險與小貸公司合作信托”、“保險金信托”等創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)。

（一）信托主營模式

信托主營模式指信托公司發(fā)起設(shè)立集合資金信托計劃，接受委托人（保險公司）的資金委托，以自己的名義將信托資金進(jìn)行貸款或投資，按信托合同進(jìn)行收益分配和到期信托財產(chǎn)清算返還。

2013年3月外貿(mào)信托·鼎鴻4號應(yīng)收票款收益權(quán)投資集合資金信托計劃成立，此信托是由光大永明人壽保險有限公司投資的房地產(chǎn)類融資型信托。信托資金用于受讓海航航空控股有限公司（以下簡稱“海航航控”）持有的中國新華航空集團(tuán)有限公司應(yīng)收票款收益權(quán)。通過股權(quán)質(zhì)押、保證擔(dān)保、存單質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押以及強(qiáng)制執(zhí)行公證等多種措施進(jìn)行風(fēng)控控制。

（二）企業(yè)年金模式

企業(yè)年金模式指信托公司和保險公司合作，根據(jù)企業(yè)年金法人提高年金收益的要求，信托公司尋找投資標(biāo)的，有針對性地設(shè)立的信托計劃。

2014年7月，百瑞信托與中國人壽養(yǎng)老保險共同打造的“百瑞安鑫1號單一資金信托”宣布成立，信托計劃對接的是企業(yè)年金。百瑞信托將信托本金以信托貸款方式貸放給青海黃河上游水電開發(fā)有限責(zé)任公司，主要用于青海黃河水電公司共和200MWp并網(wǎng)光伏電站工程的建設(shè)與運(yùn)營。

（三）保險金信托

所謂保險金信托，是一項結(jié)合保險與信托的金融服務(wù)產(chǎn)品，以保險金給付為信托財產(chǎn)，由保險投保人和信托機(jī)構(gòu)簽訂保險信托合同書，當(dāng)被保險人身故發(fā)生理賠或滿期保險金給付時，由保險公司將保險金交付受托人，受托人依信托合同的約定管理、運(yùn)用，并按信托合同約定方式，將信托財產(chǎn)分配給受益人，并于信托終止或到期時，交付剩余資產(chǎn)給信托受益人。

2014年5月，中信信托和信誠人壽合作推出信誠“托富未來”終身壽險、兼具資產(chǎn)管理和事務(wù)管理功能的保險金信托。這是保險金信托首次引入國內(nèi)，該產(chǎn)品第一次站在消費(fèi)終端產(chǎn)品層面，實現(xiàn)保險服務(wù)和信托服務(wù)的創(chuàng)新融合。

三、信托對接保險資金的建議

（一）研究信托型養(yǎng)老產(chǎn)品投資國家重大基礎(chǔ)設(shè)施項目

養(yǎng)老金可以有效地在長期管理過程中防范和對沖經(jīng)濟(jì)周期及波動性等風(fēng)險，所以信托型養(yǎng)老產(chǎn)品投資國家重大基礎(chǔ)設(shè)施項目是不錯的投資選擇。通過大型資源型企業(yè)的投融資模式的改革創(chuàng)新，政府監(jiān)管部門的政策制度創(chuàng)新推動，以及金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)的積極參與，使社會養(yǎng)老金與國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目實現(xiàn)了具有重大里程碑意義的牽手對接，對于利用國有資產(chǎn)、金融工具和市場化機(jī)制，服務(wù)于養(yǎng)老保障等社會管理工作，將產(chǎn)生廣泛而深刻的影響。

（二）通過產(chǎn)品定制化加強(qiáng)合作

對于具有很強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)能力的信托公司來說，為保險公司設(shè)計和推薦個性化產(chǎn)品是必然趨勢。信托公司可以為保險公司遴選投資項目或設(shè)計投資組合，由保險公司投資集合信托計劃或認(rèn)購信托受益憑證，由信托公司進(jìn)行投資和項目管理。在信托期內(nèi)，信托公司積極開發(fā)和利用各種交易、轉(zhuǎn)讓和質(zhì)押等流動平臺，及時按法律制度規(guī)定定期披露項目執(zhí)行情況，使保險公司能夠充分了解項目的風(fēng)險情況，進(jìn)行動態(tài)管理，分得信托收益。也可以由保險公司自行尋找投資項目，通過信托公司做成信托計劃發(fā)行。

（三）不動產(chǎn)信托（REITs）類產(chǎn)品可成為保信合作的重要領(lǐng)域

適宜的REITs產(chǎn)品能夠滿足保險資金投資的安全性、流動性和收益性要求。這表現(xiàn)在：首先，REITs與股市和債市的相關(guān)性都比較低，有助于降低投資組合風(fēng)險。其次，REITs在滿足保險資金投資的流動性要求方面也有優(yōu)勢。并且，投資REITs還能夠使保險業(yè)“社會管理”功能得到進(jìn)一步加強(qiáng)。除了幫助商業(yè)地產(chǎn)緩解資金壓力外，REITs還有助于信托公司與保險公司并肩攜手研究保障房、養(yǎng)老社區(qū)的開發(fā)，這將使得保險業(yè)“作為社會保障體系重要組成”的功能得到更好發(fā)揮。

總之，保信合作的前景廣闊令人興奮，短期內(nèi)可能的進(jìn)步也給人無限遐想?！爸鹄迸c“求穩(wěn)”是保險和信托都將面臨的長期挑戰(zhàn)，但“創(chuàng)新”與“謀變”更是金融業(yè)永恒不變的主調(diào)。相信借助“創(chuàng)新”與“謀變”， 信托和保險能夠在“逐利”與“求穩(wěn)”的征途上一步一個腳印，合力共贏。

作者簡介：

篇4

業(yè)界傳聞，華泰財產(chǎn)保險股份有限公司總裁王梓木因為手中保險資金太多，發(fā)愁使用途徑太少而寢食不安；本有一投資隧道的計劃，并已經(jīng)作了具體的財務(wù)和投資分析，但方案幾次上報都被“打”了回來。

在記者和一家壽險公司資產(chǎn)管理中心的運(yùn)營總監(jiān)談到此事時，他告訴記者，和壽險公司相比，財險公司的可用資金要少得多，一般也就幾十億的規(guī)模，但他現(xiàn)在管理的資金就有350億到400億，壓力比他們要大得多。

截至今年四月份，我國保險業(yè)總資產(chǎn)首次突破1萬億元大關(guān)，達(dá)到10125億元。1999年至2003年，全國保險業(yè)保費(fèi)收入年均增長超過29%。截至2004年4月末，各保險公司資本金共計521億元。

一方面，保險資金保持高速增長，另一方面，投資渠道狹窄，這種背景下，想必沒有幾個保險公司的老總能睡得安穩(wěn)。

與銀行“爭食”

目前，保險資金的投資收益已經(jīng)成為西方保險業(yè)綜合盈利中最重要的組成部分，外國保險公司資金使用率為90％以上，投資收益率均在8%以上。投資領(lǐng)域涉及股票、債券、房地產(chǎn)、抵押或擔(dān)保貸款等。

但對于我國保險公司而言，在這幾項投資途徑中，除了債券外，其它幾個領(lǐng)域都還是“”。

某保險公司資產(chǎn)管理中心高層劉先生告訴記者，目前我國保險資金的投資渠道主要有債券、央行票據(jù)、協(xié)議存款以及基金等幾個方面。

其中，協(xié)議存款的投資收益在逐漸減少。在保險行業(yè)發(fā)展初期，因為保險資金相對較少，而銀行利率相對較高，保險公司和商業(yè)銀行之間的協(xié)議存款成為保險公司運(yùn)用的主要途徑，協(xié)議利率可以達(dá)到5個點。但隨著資金的增多，協(xié)議利率也逐漸下降，現(xiàn)在一般只有3個點。他表示，現(xiàn)在協(xié)議存款已做得不多。

在債券部分，雖然投資的大門已經(jīng)敞開，但因為我國債券市場的規(guī)模有限，使保險資金的債券投資受到了局限。

新光人壽保險股份有限公司（新光人壽保險股份有限公司是臺灣第二大保險公司）北京首席代表陳國柱先生告訴《經(jīng)濟(jì)》雜志記者，西方發(fā)達(dá)國家每年發(fā)行債券的規(guī)模是其國民生產(chǎn)總值的3倍，而我國每年發(fā)行債券的數(shù)額只占國民生產(chǎn)總值的33%。

中國人民銀行金融市場司副司長沈炳熙在9月16日舉行的北京CBD金融發(fā)展論壇上也指出，目前，我國債市和股市的比例非常不協(xié)調(diào)。

由于市場的限制，保險公司不得不努力尋找其它的投資渠道。劉先生認(rèn)為，當(dāng)前，當(dāng)局應(yīng)盡快將個人住房抵押貸款業(yè)務(wù)向保險公司放開，有兩種模式可以考慮。一是保險公司自己做，二是保險公司購買銀行的抵押貸款證券化產(chǎn)品。

但是，個人住房抵押貸款一直由銀行“獨(dú)霸天下”，它不會輕易將這塊“肥肉”讓給保險公司。如果采用第二種模式，保險公司勢必要付出高昂的代價。在國外，第二種模式比較普遍，但前提是國外金融和資本市場的市場化程度很高，而我國還不具備這樣的環(huán)境。因此他比較傾向采用第一種模式。

對于整個金融系統(tǒng)而言，由銀行壟斷個人住房抵押貸款，將給金融系統(tǒng)的健康發(fā)展帶來不穩(wěn)定的因素。因為銀行的資金多是短期資金，而抵押貸款是長期業(yè)務(wù)，資產(chǎn)和負(fù)債的錯配將給銀行經(jīng)營造成潛在風(fēng)險。而保險公司的資金屬于長期資金，因此如果保險公司能夠進(jìn)入這個市場，將對整個金融體系的穩(wěn)定和健康發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。

但有人質(zhì)疑，如果保險公司也涉足本屬銀行的抵押貸款業(yè)務(wù)，是否說明保險公司可以混業(yè)經(jīng)營。但劉先生認(rèn)為，銀行和其它非銀行金融機(jī)構(gòu)的本質(zhì)區(qū)別不在資產(chǎn)負(fù)債表的左邊，而是右邊，即負(fù)債，換句話說，就是能否吸收公眾存款。

況且，現(xiàn)在金融系統(tǒng)各部門業(yè)務(wù)交叉的趨勢已日趨明顯，銀行可以設(shè)立基金管理公司，保險公司涉足銀行業(yè)務(wù)也未嘗不可。

但這種金融部門互相滲透的趨勢將給目前的監(jiān)管體制帶來新的挑戰(zhàn)。目前的“一行三會”（央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會）是嚴(yán)格的分塊監(jiān)管體系。如何使分業(yè)監(jiān)管與金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉的局面相適應(yīng)，并較好地協(xié)調(diào)各部門之間的利益關(guān)系，是當(dāng)局面臨的新難題。

看好不動產(chǎn)

雖然目前不動產(chǎn)投資還沒有向保險資金放開，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險資金在這個領(lǐng)域其實大有可為。

據(jù)新光保險陳先生透露，新光保險除了保費(fèi)收入外，在本業(yè)外最大的收入來源就是不動產(chǎn)，每年在不動產(chǎn)上的投資收益有三、四十億新臺幣。新光保險是臺灣私人企業(yè)中的第二大“地主”。對于投資風(fēng)險，保險公司自己會進(jìn)行評估和控制，而事實上的結(jié)果是保險公司賺錢了。

新光保險北京代表徐敦謨告訴《經(jīng)濟(jì)》雜志記者，新光保險每年的不動產(chǎn)投資報酬率在5.6%-8%之間，比銀行利息相對高很多。而內(nèi)地不動產(chǎn)的投資報酬率要比臺灣高很多。

但內(nèi)地的保險公司不得買賣土地，也不能投資自用以外的不動產(chǎn)。因此陳先生對于內(nèi)地保險公司不得投資不動產(chǎn)的政策頗有疑惑。

他舉了一個例子，如果新華保險兩三年前在北京朝陽區(qū)買塊地皮，現(xiàn)在就是兩、三倍的盈利，資本也會成倍擴(kuò)大，新華就不會出現(xiàn)現(xiàn)在的財務(wù)問題。把地拿出來賣了，問題就解決了。

但是，他也強(qiáng)調(diào)，臺灣的法律規(guī)定對保險資金投資不動產(chǎn)也有一定的限制，例如，保險公司不動產(chǎn)的投資不得超過資本的15%，保險公司投資的不動產(chǎn)都不能用于抵押貸款等。

對此，徐先生認(rèn)為，從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗來看，在私營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期，保險公司也不適合做太多的投資。因為保險公司的資金量很大，可謂“金融怪獸”，如果投資過大，會打擊私營企業(yè)的發(fā)展。他認(rèn)為，內(nèi)地現(xiàn)在政策沒有放開，有可能是擔(dān)心保險資金的進(jìn)入將進(jìn)一步加劇房地產(chǎn)熱。

而某保險公司資產(chǎn)運(yùn)營總監(jiān)劉先生則認(rèn)為，這種擔(dān)憂是不必要的。而且在他看來，如果說房地產(chǎn)存在過熱的話，也是局部過熱。而且是由于需求旺盛、供給不足造成的。房價過高是與金融體制有直接關(guān)系的。眾所周知，房地產(chǎn)的資金多數(shù)來自銀行，而銀行的資金又以短期資金為主，短期資金用作長期業(yè)務(wù)，一旦遇到銀根緊縮，就會使房地產(chǎn)商的資金出現(xiàn)斷裂，這是造成房地產(chǎn)炒作過多，換手頻繁的一個主要原因，而與項目并沒有太直接的關(guān)系。

因此，他認(rèn)為，保險資金作為長期資金進(jìn)入，將有利于房地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展。他個人仍然非?？春梅康禺a(chǎn)行業(yè)，認(rèn)為房地產(chǎn)和汽車將是未來十年的兩大消費(fèi)熱點。但投資的比例不能太高，5%-10%是比較適當(dāng)?shù)摹?/p>

徐先生透露，他從學(xué)者的報告中看到政府有放寬保險資金投資不動產(chǎn)限制的趨勢。

此外，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，也是各界討論的一個重要的投資渠道，保險公司也希望能早日進(jìn)入。但劉先生強(qiáng)調(diào)，保險資金進(jìn)入將有利于地方招商引資和地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但需要注意的是一定要采取市場化的模式，避免行政手段干預(yù)。畢竟，保險公司最終要為客戶負(fù)責(zé)。

直接入市與股市點位

保險資金間接入市已成現(xiàn)實。截至今年6月末，保險資金投資于證券投資基金已達(dá)691.9億元。但也有人指責(zé)，保險資金在基金上的投資表現(xiàn)不佳。

劉先生則認(rèn)為，和許多機(jī)構(gòu)投資者相比，保險資金在基金上的投資收益率更高。而且保險資金投資基金的虧損主要在封閉式基金，這是和其本身流動性不強(qiáng)等特點有直接關(guān)系的，而且現(xiàn)在政策又不允許“封轉(zhuǎn)開”，保險公司因此比較被動。

通過在基金上的“試水”和“磨練”，保險資金已做好了直接入市的準(zhǔn)備，只等政府一聲令下。

證券市場持續(xù)低糜，有人寄希望于保險資金可以充當(dāng)“救市主”。但劉先生告訴記者，保險資金只是市場的一個投資主體，而且和其它投資主體相比，更加理性和謹(jǐn)慎。保險公司從來對自己都有一個清醒的認(rèn)識，也不希望在市場中炒作。

雖然可入市的保險資金多達(dá)500億，數(shù)量非常可觀，而且證監(jiān)會也非常希望保險資金能盡早入市。但不表明政策允許了，就馬上會有大量的保險資金入市。保險外匯資金的使用也是相同的道理。雖然保監(jiān)會和人行在今年8月9日公布了《保險外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》，但保險公司還要選擇適當(dāng)?shù)臅r機(jī)。劉先生認(rèn)為，現(xiàn)在國外主要貨幣的利率還不如人民幣高，因此現(xiàn)在并不是投資的最佳時機(jī)，所以這部分資金的量是很小的。

同理，保險資金直接入市對市場的影響也不會象有些人預(yù)想的那么大。保險資金的運(yùn)用是純理性的投資行為，它的直接入市不應(yīng)取決于點位。

他認(rèn)為，中國的證券市場其實從來不缺資金，現(xiàn)在也不是缺乏信心的問題，就是價格的問題。股票為什么發(fā)不出去？就是價格制定的不合理，這需要調(diào)整。在和記者的交談中，他多次談到市場的作用，市場經(jīng)濟(jì)應(yīng)該靠市場來進(jìn)行自我調(diào)節(jié)，不應(yīng)該讓誰充當(dāng)“救市”的角色，也沒人能救得了市。

保險資金看重的是微觀的投資對象的財務(wù)制度、信息披露程度、公司治理結(jié)構(gòu)等情況。即使在1300點以下，也不缺乏有投資前景的股票。保險公司不應(yīng)在意股價的起落，而應(yīng)在意股票將來的分紅收益。

新光保險的徐先生告訴記者。我國臺灣地區(qū)除了對股票投資的比例有規(guī)定外，對投資標(biāo)的都有規(guī)定。例如購買的公司過去三年的盈利率都在6%以上，將來賣出的時候還要事先公告。監(jiān)管機(jī)構(gòu)就是不希望保險資金頻繁進(jìn)出，進(jìn)行短期操作。

篇5

國家宣布,保險資金將通過證券投資基金入市,有關(guān)方案即可付諸實施。即保險公司在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上,可在二級市場上買賣已上市的證券投資基金,在一級市場上配售新發(fā)行的證券投資基金,以及根據(jù)保險公司需求增發(fā)新基金。這就使得醞釀已久的保險資金入市問題再次成為社會矚目的焦點。

筆者認(rèn)為,努力拓寬我國保險資金的投資渠道,尤其是條件已經(jīng)成熟的股市領(lǐng)域,是目前我國保險公司運(yùn)作所面臨的一項重要而緊迫的任務(wù),同時它對于我國證券市場和宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,也具有重要意義。

一、我國保險資金投資渠道現(xiàn)狀分析

我國保險業(yè)務(wù)從1980年恢復(fù)營業(yè)以來,逐漸從無到有、從小到大,經(jīng)過艱難曲折,走上了一條穩(wěn)健發(fā)展的道路,具備了現(xiàn)代保險業(yè)的基本雛形。這集中體現(xiàn)在以下三個方面:(1)保費(fèi)收入已經(jīng)達(dá)到了一定規(guī)模。從1992年起,我國保費(fèi)收入每年以超過百億元的規(guī)模增長,到1998年保費(fèi)收入已達(dá)到1250億,全國人均交納保費(fèi)100元,初步具備了全國性的普及規(guī)模。(2)競爭市場已經(jīng)初步形成。目前我國共有保險公司29家,基本形成了供給競爭的主體框架,中保、平保和太保三保公司的壟斷地位正在逐漸消弱,而地區(qū)和險種的競爭正在逐漸增強(qiáng)。(3)監(jiān)管體系正在逐步健全。1995年《保險法》頒布實施,1998年正式成立中國保監(jiān)會,表明我國保險行業(yè)的監(jiān)管體系逐步法制化、監(jiān)管架構(gòu)已經(jīng)初步形成。

根據(jù)《保險法》的規(guī)定,保險資金的運(yùn)用必須穩(wěn)健、遵循安全性原則,并保證資產(chǎn)的保值增值,即“保險公司的資金運(yùn)用,限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式”。1998年10月,人民銀行批準(zhǔn)保險公司加入全國同業(yè)拆借市場,從事債券買賣業(yè)務(wù),略微拓寬了保險資金的投資渠道。但從總體上看,保險資金的投資渠道仍然十分狹窄,尤其是主要市場的容量相應(yīng)較小,使得保險資金大量處于閑置的狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計,近年保險資金約有50%是以現(xiàn)金及銀行存款方式存在的。由于保險資金的投資效益較低,因此保險公司的成本支付和利潤獲取,就不得不更多地依靠保費(fèi)收入,這導(dǎo)致保險價格偏高而相應(yīng)保障條件偏低等問題的出現(xiàn)。

在西方國家,保險業(yè)的競爭十分激烈,而競爭的焦點則在于,努力提高保險資金的投資收益。只有提高了保險資金的投資收益,保險公司才能在相同保費(fèi)收入的情況下,提高保障的條件,或在相同保障的條件下,降低保費(fèi)的收入。在此思想指導(dǎo)下,西方國家允許保險資金投資的領(lǐng)域十分廣泛,即除了我國允許保險資金投資的存款、國債及部分金融和企業(yè)債券外,還可投資房地產(chǎn)、貸款、對外投資和實業(yè)投資等項目。我國保險資金的投資收益很低,保險公司的經(jīng)營成本和經(jīng)營利潤不得不主要和直接地來自于保費(fèi)的收入;而西方發(fā)達(dá)國家保險資金的投資收益很高,即它不僅能夠足額提供保險公司的經(jīng)營成本和經(jīng)營利潤,而且還能夠部分補(bǔ)貼賠付,以應(yīng)對行業(yè)內(nèi)的激烈競爭,從而使得保戶的總體收益大于其支出,使得消費(fèi)者在供給競爭中最大限度地享受需求者的支出收益。

目前我國保險行業(yè)的經(jīng)營方式,只能適應(yīng)封閉式的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng),而無法完全面對開放式的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng),在開放式的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng)的挑戰(zhàn)面前,我國保險行業(yè)將不得不逐步走向現(xiàn)代化運(yùn)作的創(chuàng)新和變革。經(jīng)過20年的改革與開放,我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)和國際經(jīng)濟(jì)有了很大的交流和融和。在目前國內(nèi)取得營業(yè)資格的29家保險公司當(dāng)中,有16家外資和合資保險公司。雖然后者的規(guī)模和營業(yè)額還比較小,但其發(fā)展前景已經(jīng)展現(xiàn)出蓬勃的生機(jī)。并且目前我國正在申請加入WTO,這就要求我國必須向國外更多地開放國內(nèi)的市場,包括保險市場,從而使得我國保險公司將更加直接地面對國外同行的競爭和挑戰(zhàn)。對于目前我國保險行業(yè)所面臨的國內(nèi)外市場競爭環(huán)境來說,努力并遂步拓展我國保險資金的投資渠道已經(jīng)成為一項重要而緊迫的任務(wù)。

二、保險資金入市的時機(jī)已經(jīng)成熟

與國外保險資金的投資領(lǐng)域相比,目前我國保險資金可進(jìn)一步拓展的投資領(lǐng)域主要包括:股市、房地產(chǎn)、對外投資、實業(yè)投資和貸款等。但從實際情況上看,筆者認(rèn)為,除了股市之外,其他領(lǐng)域目前還不適合我國保險資金的較大規(guī)模介入。原因在于:(1)這些領(lǐng)域的專業(yè)性較強(qiáng),與保險行業(yè)的差異較大,因此存在著行業(yè)陌生的運(yùn)作風(fēng)險。(2)這些領(lǐng)域存在著較大比例的固定資產(chǎn),變現(xiàn)性或流動性較差,而且容易貶值。(3)目前我國的市場不規(guī)范,存在著大量的重復(fù)建設(shè)、無序競爭以及信用短缺等問題,這就為上述領(lǐng)域的投資帶來了更大的不確定性風(fēng)險。

與這相對應(yīng),目前我國股市對于保險資金謀求保值增值的穩(wěn)健發(fā)展來說,具有三方面有力的戰(zhàn)略發(fā)展空間。這主要包括:

1.從長期來看,股指是在逐漸走高的,雖然期間不可避免地存在著多次的劇烈震蕩和上下往復(fù)。例如美國股指從100點走到1000點花了70年的時間,從1000點走到10000點花了20年的時間。即隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,股指走高呈加速的態(tài)勢。從我國情況上看,10年股指的走勢同樣呈穩(wěn)步走高之勢。因此長期投資股市,對于大多數(shù)投資者來說,都將獲得可觀的收益(其核心在于分享經(jīng)濟(jì)增長的成果),尤其對于專家理財、規(guī)模經(jīng)營的機(jī)構(gòu)投資者來說,還將具有更大的優(yōu)勢。

2.目前我國股市的監(jiān)管體系已經(jīng)逐漸成熟,這既包括監(jiān)管架構(gòu),也包括監(jiān)管水平等。(1)從戰(zhàn)略上實行銀行、證券和保險等金融業(yè)的分業(yè)管理,由中國證監(jiān)會統(tǒng)一負(fù)責(zé)證券業(yè)的規(guī)劃、審批和監(jiān)督,并依此加強(qiáng)地方證管辦的作用,以及將深、滬交易所收歸中國證監(jiān)會直接管理等,這將有效保障證券業(yè)在一元化領(lǐng)導(dǎo)下的高效運(yùn)作。(2)正式頒布和實施了《證券法》,這將使我國證券業(yè)的運(yùn)作能夠在更加公正和科學(xué)的思想指導(dǎo)下,通過逐步的探索和調(diào)整,從而達(dá)到日益規(guī)范的市場化運(yùn)作目標(biāo)。(3)將投資基金引入股市,集中社會閑散資金進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)作,這將極大地增加機(jī)構(gòu)投資在股市投資中的比重,從而達(dá)到穩(wěn)定大盤、增加收益以及示范理性投資的目的,并且為了達(dá)到相同的目的,券商大規(guī)模的增資擴(kuò)股工作正在積極地推進(jìn)和展開。(4)為達(dá)到穩(wěn)定市場的目的,政府綜合運(yùn)作各項政策的能力正在逐漸提高。這其中既包括中長期的制度性政策,如允許券商進(jìn)入拆借市場、允許國有企業(yè)投資股票等;也包括中短期的靈活性政策,如調(diào)整利息、掌握新股發(fā)行上市節(jié)奏,等等。

3.股票投資知識較為普及。我國深滬股市的開戶人數(shù)目前已經(jīng)達(dá)到4300萬戶。他們不僅關(guān)注股市的價格漲跌行情,而且也努力學(xué)習(xí)和掌握股市投資的各種專業(yè)知識等。這對保險資金的入市具有兩方面的益處:一是以巨大的人才數(shù)量為背景,保險公司能夠順利地招聘到所需要的優(yōu)秀人才;二是保險公司內(nèi)部也有大量精通股市運(yùn)作的專業(yè)人才,這將有助于公司對入市資金運(yùn)作的宏觀控制和把握。

因此從目前情況上看,在保險資金可供拓展的各項投資領(lǐng)域中,股市領(lǐng)域的投資優(yōu)勢條件逐漸突出并且基本成熟。因此盡快制定相應(yīng)的完整政策和實施細(xì)則,以鼓勵保險資金較大規(guī)模地進(jìn)入股市,無論對于保險資金的保值增值、還是對于促進(jìn)證券市場乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展,都將具有重要意義。

三、保險資金間接入市的好處

(一)利用巨額閑置資金進(jìn)行投資

現(xiàn)代保險的重要特征表現(xiàn)為承保業(yè)務(wù)和保險投資業(yè)務(wù)并舉的形式。保險基金投資的主要原因有兩點:第一點是隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展,保險公司傳統(tǒng)的承保業(yè)務(wù)不能適應(yīng)保險業(yè)持續(xù)和快速發(fā)展的要求;第二點是保險公司積聚的保險基金越來越多,迫切需要尋找投資的渠道,增加基金的收益,以彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)中可能出現(xiàn)的虧損局面?，F(xiàn)代保險公司不再是以往單純的賠償和給付部門,而是既對出險的被保險人進(jìn)行賠償、給付,同時又具備融資功能,它具有金融機(jī)構(gòu)的職能,可以說,現(xiàn)代保險公司是一個綜合性保險金融企業(yè)。保險公司將數(shù)額巨大的一部分保險基金拿出來進(jìn)行投資,這樣就可能使保險基金增值,這是完全可能的。尤其是壽險公司持有的保險基金閑置較長,資金數(shù)額巨大,可以說壽險公司在資本市場上是一個重要的資金供應(yīng)者。允許保險公司通過投資基金進(jìn)入股市,有利于拓寬我國保險資金的投資渠道,從而有利于提高保險公司經(jīng)營管理水平。

(二)以收益補(bǔ)虧損,降低保險資金投資風(fēng)險和成本

隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,保險公司在經(jīng)濟(jì)一體化的過程中競爭更加激烈,如果不將保險基金用于多方面的投資,就很難維持保險公司的生存與發(fā)展。從國外保險公司的經(jīng)營情況來看,由于保險的范圍越來越廣泛,承保責(zé)任不斷擴(kuò)大,從而導(dǎo)致保險中承保業(yè)務(wù)所得到利潤越來越少,有時承保業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損,因此,需要進(jìn)行有效的投資以彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)的虧損,以保障保險公司的穩(wěn)定經(jīng)營。

保險資金通過證券投資基金進(jìn)入證券市場,是一條快捷、安全的途徑,這是因為:

1.證券投資基金通過專家理財、分散投資的方式管理資金,有利于降低投資風(fēng)險。

2.保險資金委托給基金經(jīng)理管理,可彌補(bǔ)保險公司缺乏證券投資專業(yè)人才的不足,同時有利于降低保險資金運(yùn)作的成本。

3.有利于提高保險資金投資的效益,現(xiàn)有的證券投資基金受到管理層政策上的扶持,可直接參與新股配售獲得穩(wěn)定的投資收益。

4.有利于保證保險資金投資的流動性,保險資金通過買賣證券投資基金投資證券市場,可隨時根據(jù)資金需要賣出所購買的證券投資基金,保證資產(chǎn)流動的需要。同時,由于目前上市證券基金的規(guī)模較大、交易手續(xù)費(fèi)較低,保險資金變現(xiàn)也相對容易。

5.保險資金通過投資不同風(fēng)格的證券投資基金,可實現(xiàn)自己不同的投資偏好。同時,保險公司也可根據(jù)不同證券投資基金的投資特點,設(shè)計適合不同投資需求的保險產(chǎn)品。因此,也有利于保險公司拓寬客戶。

(三)推動資本市場成長

保險資金進(jìn)入證券市場對整個證券市場的發(fā)展具有十分重要的意義,保險資金能夠為資本市場提供長期、穩(wěn)定的現(xiàn)金流入,有助于推動資本市場規(guī)模成長和結(jié)構(gòu)改善,也可緩解資金流動過于集中在銀行體系所造成的風(fēng)險。培育機(jī)構(gòu)投資者是中國資本市場發(fā)展的關(guān)鍵因素,而保險公司就是最重要的機(jī)構(gòu)投資者。

管理層允許證券投資基金向保險資金配售,然后再通過證券投資基金投資股市,實質(zhì)上吸引場外資金進(jìn)入證券市場,這無疑有利于二級市場的資金供應(yīng),對于證券市場來說是實質(zhì)性利好。從我國保險市場的規(guī)模來看,即使少量的資金進(jìn)入證券市場,其資金規(guī)模對證券市場來說也是可觀的。

(四)保險資金投資為轉(zhuǎn)換機(jī)制提供機(jī)遇

在西方發(fā)達(dá)的資本主義國家,保險投資已成為保險業(yè)務(wù)中不可缺少的重要組成部分。九十年代的美國,壽險公司保險資金的投資比例是;債券占44.3%,抵押放款占26.2%,不動產(chǎn)占3.5%,股票占9.1%,保險貸款占9.3%,現(xiàn)金和其它占7.6%。相比之下,我國的保險起步較晚,保險資金投資受諸多客觀條件的制約,保險公司在1989年被中國人民銀行確定的投資方向為:流動資金貸款、企業(yè)技術(shù)改造貸款、購買金融債券和銀行同業(yè)拆借。1995年10月1日頒布的《保險法》第104條對保險公司的資金運(yùn)用作了規(guī)定:“保險公司的資金運(yùn)用,限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其它資金運(yùn)用形式。

”隨著我國金融體制改革的不斷深入,證券市場的進(jìn)一步開放與完善,在保險資金可供拓展的各項投資領(lǐng)域中,股市領(lǐng)域的投資優(yōu)勢條件逐漸突出并且基本成熟。因此,盡快制定相應(yīng)的完整政策和實施細(xì)則,以鼓勵保險資金較大規(guī)模進(jìn)入投市,無論對于保險資金的保值增值,還是對于促進(jìn)證券市場乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展,都將具有重要的意義。

四、保險資金入市方式的探討

對于保險資金可采取的入市方式,理論上的考慮主要集中于三種方式:一是購買新基金,其中包括二級市場買賣和一級市場配售。從新基金運(yùn)行一年半的情況看,新基金的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期銀行存款利息;新基金年終分配時,90%的收益要以現(xiàn)金的方式分配給投資者;而且保險公司也能夠在二級市場上出售新基金,以滿足隨時變現(xiàn)的流動性需要。因此大多數(shù)人認(rèn)為,以購買新基金的方式允許保險資金入市,可以說是較為穩(wěn)妥的選擇。二是設(shè)立證券投資保險基金,交由專業(yè)的基金管理公司來經(jīng)營。其中既可以選擇已經(jīng)成立的、業(yè)績較好的基金管理公司,也可以由證券公司等發(fā)起成立新的保險基金管理公司。這種方式所存在的問題,主要就是流通變現(xiàn)需要一定的時間,因為股票投資有一定的期限組合要求。近日出臺的政策同時基本肯定了這種方式的可行性。三是由保險公司通過某種方式,如設(shè)立基金管理公司來直接運(yùn)作保險資金。保險公司對第三種方式有著普遍的和強(qiáng)烈的要求。這一方面是因為九十年代上半葉保險公司曾經(jīng)有過較為成功的股市運(yùn)作經(jīng)驗;另一方面也是出于防范信用風(fēng)險、防止資金失控以及資產(chǎn)運(yùn)作保密的安全考慮。

對此筆者認(rèn)為:(1)新基金設(shè)立的初衷,是集社會閑散資金——尤其是中小投資者的資金為一體,通過機(jī)構(gòu)投資和專家理財?shù)葋磉_(dá)到資金的穩(wěn)健收益、維護(hù)大盤穩(wěn)定以及示范理性投資的目的。通過這一年半的運(yùn)作,我們可以看到,隨著時間的推移,新基金的運(yùn)作逐漸成熟,并且較好地達(dá)到了上述的預(yù)定功能和目標(biāo)。因此保險資金通過證券投資基金入市,將可更好地增強(qiáng)新基金在我國證券市場中的上述作用。(2)由保險公司以某種方式來負(fù)責(zé)保險資金的股票市場運(yùn)作,這是保險公司目前普遍的最大希望,或許也最符合市場經(jīng)濟(jì)的基本原則。然而這與目前的政策是相抵觸的。因為我國是一個發(fā)展中國家,為防范金融風(fēng)險,近年來國家設(shè)定了整體金融架構(gòu),即銀行、保險和證券業(yè)務(wù)的分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理;中國人民銀行、中國保監(jiān)會和中國證監(jiān)會分別負(fù)責(zé)銀行業(yè)、保險業(yè)和證券業(yè)的規(guī)劃和管理。因此近期由保險公司來直接負(fù)責(zé)保險資金的股票市場運(yùn)作,這從政策上看是比較難以實現(xiàn)的。(3)在保險資金入市的具體操作上,我們應(yīng)當(dāng)考慮有更多的改革和創(chuàng)新。這主要包括:

篇6

關(guān)鍵詞：保險資金運(yùn)用風(fēng)險管理與控制

一、引言

保險公司資金運(yùn)用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現(xiàn)有的文獻(xiàn)和論著的研究成果來看，對保險資金運(yùn)用的分析主要集中于保險公司資金運(yùn)用現(xiàn)狀和存在的問題以及擴(kuò)大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運(yùn)用從風(fēng)險管理的視角進(jìn)行分析研究的還比較少。當(dāng)前，我國保險公司資金運(yùn)用面臨著多方面的壓力，譬如保費(fèi)收入遞增的壓力、產(chǎn)品創(chuàng)新的壓力、行業(yè)競爭的壓力以及適當(dāng)財務(wù)結(jié)構(gòu)的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運(yùn)用，期望通過保險資產(chǎn)業(yè)務(wù)取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應(yīng)該看到在保險資金的運(yùn)用中，面臨著各種各樣的風(fēng)險，這些風(fēng)險不僅包括有一般性資金運(yùn)用的風(fēng)險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產(chǎn)生的區(qū)別于其他資金運(yùn)用的風(fēng)險。面對這些風(fēng)險，保險資金的運(yùn)用如何實現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，如何分散風(fēng)險、選擇投資工具、如何進(jìn)行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內(nèi)部和外部風(fēng)險控制方法就顯得更為重要了。增強(qiáng)保險公司的風(fēng)險管理能力，完善保險公司資金運(yùn)用風(fēng)險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風(fēng)險，是目前中國保險業(yè)面臨的緊迫任務(wù)。

二、保險資金的資產(chǎn)配置

保險資金在直接進(jìn)入資本市場后可以在更多的投資品種間進(jìn)行資金配置，但在具體配置資產(chǎn)時，保險公司既要充分考慮保險資金的負(fù)債性質(zhì)和期限結(jié)構(gòu)因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監(jiān)管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產(chǎn)配置時應(yīng)特別注意如下方面的問題。

第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導(dǎo)致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準(zhǔn)備金和未到期責(zé)任準(zhǔn)備金構(gòu)成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責(zé)任準(zhǔn)備金構(gòu)成，期限可以長達(dá)20-30年。由于各類保險準(zhǔn)備金均為保險公司的負(fù)債，因此在將這類資金進(jìn)行投資時風(fēng)險控制相當(dāng)重要，而資金期限結(jié)構(gòu)上的差別將導(dǎo)致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產(chǎn)生不同的投資選擇。

第二，國內(nèi)保險市場快速增長產(chǎn)生的新增保費(fèi)足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現(xiàn)金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費(fèi)收入將能夠滿足當(dāng)年保險賠付和給付的資金需求以及營運(yùn)費(fèi)用的支出需要，而以各類準(zhǔn)備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應(yīng)對保險金未來集中給付的高峰。

第三，保險資金對風(fēng)險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社?；鸷蚎FII基金相比，保險資金對風(fēng)險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進(jìn)行資產(chǎn)配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業(yè)債券、基金、流通股股票、可轉(zhuǎn)債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產(chǎn)品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進(jìn)入股票市場的規(guī)模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運(yùn)行周期的判斷，保險資金的風(fēng)險承受能力也將相應(yīng)提高。

第四，保險資金的盈利模式將呈現(xiàn)多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規(guī)的流通A股、可轉(zhuǎn)債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內(nèi)資本市場的不斷發(fā)展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴(kuò)大。目前有關(guān)保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定的相繼出臺，有關(guān)保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定將成為這部法規(guī)的核心要點。

三、保險公司對資金運(yùn)用風(fēng)險的管理控制

目前，我國保險資金運(yùn)用主要有三種模式：一是成立獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司；二是委托專業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)作；三是在保險公司內(nèi)設(shè)資金運(yùn)用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運(yùn)用的決策者和風(fēng)險承擔(dān)者，也是進(jìn)行風(fēng)險防范的第一道防線。為保證資金的運(yùn)作安全，應(yīng)有效的安排組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、管理系統(tǒng)與和風(fēng)險預(yù)警體系。

1、建立健全分工明確的組織架構(gòu)

保險公司資金運(yùn)用涉及的機(jī)構(gòu)和部門包括董事會、總經(jīng)理室、風(fēng)險管理、內(nèi)部審計、風(fēng)險監(jiān)督等諸多機(jī)構(gòu)和部門。這些機(jī)構(gòu)和部門職責(zé)分工不一樣，其協(xié)調(diào)運(yùn)作是做出科學(xué)投資決策的機(jī)制保障。如董事會的職責(zé)有負(fù)責(zé)制定資金運(yùn)用的總體政策，設(shè)定投資策略和投資目標(biāo)，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經(jīng)理室的職責(zé)是根據(jù)董事會決定的總體政策，負(fù)責(zé)研究制定具體的經(jīng)營規(guī)定和操作程序，包括多種投資組合的數(shù)量和質(zhì)量比例、制定風(fēng)險管理人員守則和職責(zé)、風(fēng)險管理評估辦法等，內(nèi)部審計的職責(zé)是直接向董事會負(fù)責(zé)，獨(dú)立對所有的投資活動進(jìn)行審計，及時發(fā)現(xiàn)并糾正公司內(nèi)部控制和運(yùn)營制度存在的問題，風(fēng)險管理部門的職責(zé)是分析市場情況和風(fēng)險要素變化，對存在的風(fēng)險進(jìn)行評估和控制，研究化解風(fēng)險的措施，風(fēng)險監(jiān)督部門的職責(zé)是通過現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查，及時、全面、詳細(xì)地了解資金運(yùn)用單位和部門對董事會的投資策略、目標(biāo)達(dá)成與實施過程，投資人員的從業(yè)資格和整體素質(zhì)以及勝任工作情況等。

2、制定嚴(yán)密的內(nèi)控制度

資金運(yùn)用的決策、管理、監(jiān)督和操作程序復(fù)雜，環(huán)節(jié)多，涉及面廣，人員多，風(fēng)險大。所以有必要沿著控制風(fēng)險這條主線，制定嚴(yán)密的內(nèi)部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領(lǐng)域、投資品種、投資工具及運(yùn)作的每個環(huán)節(jié)和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責(zé)權(quán)限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監(jiān)督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標(biāo)順利實現(xiàn)。

3、建立資金運(yùn)用信息管理系統(tǒng)

信息管理是一種重要的風(fēng)險管理工具。公司要有發(fā)達(dá)的信息網(wǎng)絡(luò)，對外要與國內(nèi)外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關(guān)人員隨時了解市場變化情況；對內(nèi)要與董事、總經(jīng)理室成員、風(fēng)險管理、審計、監(jiān)督、財務(wù)、業(yè)務(wù)部門聯(lián)接，在系統(tǒng)中及時錄入各種業(yè)務(wù)發(fā)生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據(jù)，為管理者提供及時詳實的分析數(shù)據(jù)，為監(jiān)督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準(zhǔn)確信息在公司各個機(jī)構(gòu)和部門之間充分交流。

4、建立公司評估考核和風(fēng)險預(yù)警體系

在資金運(yùn)用的全過程中，有幾組指標(biāo)評估辦法是保險公司必須關(guān)

注和建立的，比如風(fēng)險評估和監(jiān)控，資金流動性考核評估、資產(chǎn)負(fù)債匹配評估、風(fēng)險要素評估、資金運(yùn)用效益評估等。此外，還要健全投資風(fēng)險預(yù)警體系，包括總體及各個投資領(lǐng)域、品種和工具的風(fēng)險預(yù)警，使投資活動都納入風(fēng)險管控制度框架內(nèi)，使公司經(jīng)營審慎和穩(wěn)健。

四、加強(qiáng)保險資金運(yùn)行的監(jiān)管建議

1、為保險資金運(yùn)用營造好的法制環(huán)境

一是修改《保險法》，進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道，并留有一定空間。二是對業(yè)已批準(zhǔn)辦理的業(yè)務(wù)，抓緊補(bǔ)充制定各項規(guī)章，如《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規(guī)定資格條件；對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標(biāo)準(zhǔn)；確定資產(chǎn)委托人、受托人和托管人的職責(zé)和標(biāo)準(zhǔn)。四是在拓展投資模式，開放投資領(lǐng)域，增加投資品種和工具之前，要有較長時間的醞釀期，根據(jù)我國國情，借鑒外國經(jīng)驗，反復(fù)討論、論證，必要時還可聽證，聽取多方面意見，制定監(jiān)管法規(guī)規(guī)章。

2、對保險資金運(yùn)用范圍的劃定

拓寬保險資金運(yùn)用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開。應(yīng)該根據(jù)國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行環(huán)境，結(jié)合保險業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的特殊性，按照保險資金運(yùn)用的安全性、流動性、盈利性要求，借鑒國外的成功經(jīng)驗，逐步放開保險資金運(yùn)用領(lǐng)域和范圍?？煽紤]放寬以下限制：一是放寬現(xiàn)有投資品種的比例控制，可考慮進(jìn)一步放寬購買企業(yè)債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎(chǔ)建設(shè)和實業(yè)投資方面有所突破，特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當(dāng)?shù)臅r候允許辦理貸款業(yè)務(wù)。四是放開與金融機(jī)構(gòu)相互持股的限制，進(jìn)行股權(quán)投資。五是適度允許投資金融衍生產(chǎn)品，使保險公司通過套期保值有效規(guī)避風(fēng)險等。放開保險投資渠道要循序漸進(jìn)，要綜合考慮各種因素，成熟一點放開一點，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現(xiàn)。注意防范保險風(fēng)險，堅決杜絕因投資不當(dāng)對保險公司償付能力造成嚴(yán)重影響，切實維護(hù)被保險人利益。除此之外，對流動性差、風(fēng)險較高的非上市股票和非質(zhì)押貸款應(yīng)予禁止，同時還應(yīng)禁止對衍生金融產(chǎn)品的投機(jī)性投資。

3、按投資比例監(jiān)管

近年來，隨著社會和公眾對保險的需求加大，我國保險業(yè)迅猛發(fā)展，保險險種和產(chǎn)品急劇增多。這些產(chǎn)品因其性質(zhì)、特點、責(zé)任周期、成本效益不一樣，具體體現(xiàn)在承擔(dān)責(zé)任的時間有先有后，規(guī)模有大有小，效益有好有差。相應(yīng)地，用各種產(chǎn)品所形成的保費(fèi)收入進(jìn)行投資，其投資渠道、方式、期限等也應(yīng)有所區(qū)別。我國保險業(yè)還處于發(fā)展的初級階段，市場機(jī)制不健全，營運(yùn)欠規(guī)范，資本市場不成熟，資金運(yùn)用渠道不暢。借鑒國外的監(jiān)管經(jīng)驗與運(yùn)營慣例，應(yīng)選擇謹(jǐn)慎經(jīng)營和監(jiān)管，在保險資金的運(yùn)用上進(jìn)行具體的嚴(yán)格的比例限制。一方面，應(yīng)對一些投資類別規(guī)定最高比例限制，如對企業(yè)債券現(xiàn)行規(guī)定不高于20%的投資；投資次級債不超過總資產(chǎn)的8%；直接投資流通股的資金不超過總資產(chǎn)（不含萬能和投連產(chǎn)品）的5%等。將來保險資金投資渠道進(jìn)一步放開后，對項目投資、質(zhì)押借款、投資金融衍生產(chǎn)品、境外投資等同樣也要進(jìn)行比例監(jiān)管。另一方面，對單項的投資也要有嚴(yán)格的比例限制。如投資一家銀行發(fā)行的次級債比例不超過總資產(chǎn)的1%；投資一期次級債的比例不得超過該期發(fā)行量的20%；投資單一股流通股票按成本價格計算不超過保險資金可投資股票的資產(chǎn)的10%；購買同一公司的債券，投資單個項目的比例，以及對個人貸款等要控制在一定比例范圍內(nèi)；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等。總之通過投資比例限制，可以調(diào)整高風(fēng)險和低風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)，選擇盈利性大、流動性強(qiáng)和安全性高的不同投資方式進(jìn)行組合，使投資組合更趨優(yōu)化。當(dāng)然，投資比例限制不是一成不變的，可根據(jù)市場變化及需求對公司的運(yùn)營情況進(jìn)行調(diào)整。

【參考文獻(xiàn)】

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[2]劉新立：我國保險資金運(yùn)用渠道的拓寬及風(fēng)險管理[J].財經(jīng)研究，2004（9）.

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一、改善中國保險投資運(yùn)作與績效的必要性

1.保險資金的規(guī)模將繼續(xù)快速擴(kuò)大，現(xiàn)有投資渠道將無法容納如此大量的資金。截止2001年底，全國保險業(yè)總資產(chǎn)4 591億元，但到2002年9月，全國保險業(yè)總資產(chǎn)已急劇上升到5 978億元，凈增約1400億元，保險業(yè)用于投資的資金同比增長67.8％，其中中國人壽資金運(yùn)用中心平均每天有2億元資金進(jìn)入，如此龐大的新增資金需要在現(xiàn)有渠道進(jìn)行投資并取得理想的收益，壓力之大可想而知。據(jù)預(yù)測，隨著壽險公司每年續(xù)期保費(fèi)的大量增加，保險業(yè)總資產(chǎn)還將快速增長，到2005年底，保險業(yè)總資產(chǎn)可能超過1.5萬億元，屆時，保險公司面臨的投資壓力還將更大。

2.保險資金運(yùn)用監(jiān)管政策不夠完善。目前國家出臺的保險監(jiān)管政策主要集中于保險業(yè)務(wù)、人員管理與經(jīng)營管理等方面，在保險資金運(yùn)用方面尚無成文的監(jiān)管辦法。作為保險公司兩大經(jīng)營支柱之一的保險資金運(yùn)用，隨著外資保險公司的加速進(jìn)入與本地化，在保險公司經(jīng)營中的重要作用將日益突顯。如果國家監(jiān)管政策不能及時跟上并適時調(diào)整，勢必會給保險公司經(jīng)營帶來極大的風(fēng)險，進(jìn)而危害客戶與公眾的利益。

3.保險資金特別是壽險資金的長期性、償還性，要求保險公司在投資管理上具有嚴(yán)密的風(fēng)險管控、的管理架構(gòu)、高效的投資人員、明晰的投資戰(zhàn)略、合理的資產(chǎn)配置、正確的證券選擇等。作為資本市場的一支重要力量，保險資金的投資運(yùn)作除具有一般機(jī)構(gòu)投資的特點以外，更需要注重資產(chǎn)與負(fù)債的有效匹配，使投資具有高安全性、高流動性以及穩(wěn)健的收益，這對保險投資運(yùn)作提出了更高的要求。

4.客戶與保險公司自身對保險投資收益的期待。目前，投資分紅保險已取代傳統(tǒng)保險成為壽險市場發(fā)展的主流，產(chǎn)險也開始嘗試帶有分紅功能的保險產(chǎn)品。投資分紅保險的最大特點是在得到保險保障的同時，能同時享受到保險公司投資經(jīng)營的成果，或直接要求保險公司代客理財，在合理的風(fēng)險范圍內(nèi)獲得期待的收益。此時，保險投資收益將成為一把雙刃劍，如果收益好，可能會促使更多的客戶購買，從而擴(kuò)大收益；如果收益不好，則可能引發(fā)客戶退保風(fēng)潮，進(jìn)而保險公司的正常經(jīng)營。同時，上個世紀(jì)90年代后期銷售的大量高利率保單讓壽險公司背上了不同規(guī)模的利差損包袱，加之隨著市場競爭的加劇，保險公司已不可能從保險產(chǎn)品本身獲得過高的承保利潤。因此，保險公司必須將注意力轉(zhuǎn)移到保險投資上來，用投資收益彌補(bǔ)利差損并支付部分經(jīng)營費(fèi)用。

5.資本市場發(fā)展的需要。許多專家指出，成熟市場國家的發(fā)展經(jīng)驗表明，保險資金是資本市場的重要參與者和穩(wěn)定力量。保險資金的大量性、長期性、穩(wěn)定性及支付的可預(yù)期性，可以抑制資本市場的過度投機(jī)，為之提供源源不斷的資金來源。

二、改善中國保險投資運(yùn)作方式與績效的對策

1.完善保險資金運(yùn)用監(jiān)管體制，積極穩(wěn)妥地擴(kuò)大保險投資渠道?！侗ｋU法》對保險資金運(yùn)用條款的修訂，一是在《保險法》沒有限制的范圍內(nèi)，國務(wù)院可以調(diào)整投資方式；二是國家將制定《保險資金運(yùn)用管理辦法》，將保險資金運(yùn)用納入監(jiān)管制度范圍，保障保險公司充足的償付能力。在具體的監(jiān)管方式上，保險監(jiān)督管理部門可以考慮以下幾點；一是對壽險資金與非壽險資金的監(jiān)管應(yīng)有所區(qū)別；二是推行投資信息披露制度，鼓勵保險公司上市，使保險公司投資不僅接受國家有關(guān)部門的監(jiān)管，也接受公眾與媒體的監(jiān)督；三是在監(jiān)管能力與市場環(huán)境許可的情況下，逐步放開保險投資渠道；另外，在放寬投資渠道的同時，應(yīng)嚴(yán)格控制投資渠道與金額的比例，實行投資比例監(jiān)管。投資比例包括：方式比例和主體比例，方式比例規(guī)定風(fēng)險比較大的投資方式所占總投資的比例，主體比例規(guī)定對高風(fēng)險籌資主體的投資比例。如投資于公司債券的比例不得高于投資總額的 30％，同時購買同一公司債券不得超過投資債券總額的 5％，存款于每一銀行不得超過存款總額比例的10％等。

積極穩(wěn)妥地擴(kuò)大保險投資渠道。從近期來看，應(yīng)加快出臺一些無障礙的措施：一是擴(kuò)大公司債券的投資比例和范圍，從目前的中央級債券擴(kuò)大到所有經(jīng)批準(zhǔn)上市的公司債券，比例從10％提高到30％，同時國家考慮發(fā)行更多主要面向保險業(yè)的15年—30年期的國債、債券；二是提高保險公司的基金投資比例，加大基金產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，改進(jìn)基金發(fā)行的方式，穩(wěn)定和發(fā)展基金市場；三是允許保險公司以持有的基金市值參與新股配售，以戰(zhàn)略投資者身份參與國有股減持，以占總資產(chǎn)15％以內(nèi)的保險資金進(jìn)入股票二級市場，培育和發(fā)展藍(lán)籌基金和指數(shù)化基金；四是加快資產(chǎn)證券化創(chuàng)新步伐，允許保險公司以占總資產(chǎn)20％以內(nèi)的保險資金參與部分商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，如信用拆借、住房按揭貸款，加大保單質(zhì)押貸款范圍與力度等。

從中期來看，可以逐步放開保險公司以設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的方式參與不動產(chǎn)投資，如環(huán)保項目、基金設(shè)施建設(shè)等方面的投資，同時加快推出國債期貨等衍生產(chǎn)品，增加保險資金避險手段，同時完成向資產(chǎn)管理者的角度轉(zhuǎn)變，憑借在投資、精算等方面的人才與技術(shù)優(yōu)勢，為社?；?、政府、機(jī)構(gòu)代為管理資產(chǎn)，發(fā)起和設(shè)立基金，進(jìn)行投資咨詢等。

從長期來看，隨著經(jīng)營與的全球化，可以考慮逐步放開保險公司的境外投資渠道，實現(xiàn)投資國際化，如購買外國政府的長期債券，中國政府和中資企業(yè)在境外發(fā)行的債券等，待條件成熟后還可以單獨(dú)或與國際知名的投資銀行一起進(jìn)行國際股票投資業(yè)務(wù)等。

2.完善保險投資運(yùn)作管理架構(gòu)，從改善具體投資運(yùn)作方式入手提高投資績效。在完善保險投資運(yùn)作管理架構(gòu)方面，一是要進(jìn)一步實現(xiàn)承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)的分離，建立保險公司投資管理委員會領(lǐng)導(dǎo)下相對獨(dú)立的投資管理架構(gòu)，并實行業(yè)務(wù)前后臺分開、決策與操作分離、人財分離等制度；二是充分利用技術(shù)和保險公司人才、技術(shù)、信息管理方面的優(yōu)勢，在完善保險業(yè)務(wù)系統(tǒng)的同時，建立投資管理系統(tǒng)，其中一個重要是開發(fā)對未來、資本市場、利率走勢等市場因素變化的敏感性工具；三是建立一支高素質(zhì)的投資管理人才隊伍，根據(jù)保險投資的要求和未來發(fā)展的需要，有計劃引進(jìn)一批有基金管理、產(chǎn)業(yè)投資、債券交易以及其他金融背景的專業(yè)人士，給予特殊待遇；四是完善風(fēng)險管控體系，審慎評估投資風(fēng)險和人為操作風(fēng)險，避免意外的資產(chǎn)損失；五是通過規(guī)模操作、監(jiān)控、評估過程，建立科學(xué)的投資決策、風(fēng)險控制、績效評估和投資運(yùn)作流程。

提高投資績效的具體運(yùn)作方式包括戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置、證券選擇及投資功能的效率和有效性等四個方面。在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方面，要建立和調(diào)整最優(yōu)化的風(fēng)險、投資回報組合，以匹配保險公司對風(fēng)險的偏好和資本結(jié)構(gòu)的要求，抓住全國范圍以至國際性的投資機(jī)會；在戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置方面，把握市場時機(jī)選擇，進(jìn)行積極的投資管理，同時微調(diào)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，增加某些資產(chǎn)類型的權(quán)重；在證券選擇方面，除捕捉短期和中期內(nèi)各種證券品種上的機(jī)會創(chuàng)造額外的投資回報外，還應(yīng)充分利用和放大選擇證券，接近投資信息的優(yōu)勢；在投資功能的效率和有效性方面，應(yīng)最好地調(diào)整組織架構(gòu)與投資流程相匹配，明確投資結(jié)果的考核責(zé)任，提高投資結(jié)構(gòu)的透明度，并整合集中采購和外包后臺支持活動。

3.設(shè)立投資績效戰(zhàn)略基準(zhǔn)指標(biāo)，建立績效評估體系。，絕大多數(shù)保險公司采用以絕對數(shù)額為標(biāo)準(zhǔn)的投資績效評估方式，但這種評估方式既過于簡單也不科學(xué)。如某保險公司2001年針對當(dāng)年保費(fèi)計劃和預(yù)估總資產(chǎn)額下達(dá)了36億元的投資利潤計劃，但當(dāng)年由于投資分紅保險銷售形勢火爆，保費(fèi)收入大大超過預(yù)期，但同期證券投資基金形勢看淡，在諸多因素下，原定36億元的利潤計劃與同期資本市場及其他保險公司收益率相差甚遠(yuǎn)，無法反映真實投資績效。

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【論文關(guān)鍵詞】保險資金運(yùn)用；風(fēng)險管理與控制

一、引言

保險公司資金運(yùn)用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現(xiàn)有的文獻(xiàn)和論著的研究成果來看，對保險資金運(yùn)用的分析主要集中于保險公司資金運(yùn)用現(xiàn)狀和存在的問題以及擴(kuò)大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運(yùn)用從風(fēng)險管理的視角進(jìn)行分析研究的還比較少。當(dāng)前，我國保險公司資金運(yùn)用面臨著多方面的壓力，譬如保費(fèi)收入遞增的壓力、產(chǎn)品創(chuàng)新的壓力、行業(yè)競爭的壓力以及適當(dāng)財務(wù)結(jié)構(gòu)的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運(yùn)用，期望通過保險資產(chǎn)業(yè)務(wù)取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應(yīng)該看到在保險資金的運(yùn)用中，面臨著各種各樣的風(fēng)險，這些風(fēng)險不僅包括有一般性資金運(yùn)用的風(fēng)險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產(chǎn)生的區(qū)別于其他資金運(yùn)用的風(fēng)險。面對這些風(fēng)險，保險資金的運(yùn)用如何實現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，如何分散風(fēng)險、選擇投資工具、如何進(jìn)行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內(nèi)部和外部風(fēng)險控制方法就顯得更為重要了。增強(qiáng)保險公司的風(fēng)險管理能力，完善保險公司資金運(yùn)用風(fēng)險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風(fēng)險，是目前中國保險業(yè)面臨的緊迫任務(wù)。

二、保險資金的資產(chǎn)配置

保險資金在直接進(jìn)入資本市場后可以在更多的投資品種間進(jìn)行資金配置，但在具體配置資產(chǎn)時，保險公司既要充分考慮保險資金的負(fù)債性質(zhì)和期限結(jié)構(gòu)因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監(jiān)管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產(chǎn)配置時應(yīng)特別注意如下方面的問題。

第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導(dǎo)致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準(zhǔn)備金和未到期責(zé)任準(zhǔn)備金構(gòu)成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責(zé)任準(zhǔn)備金構(gòu)成，期限可以長達(dá)20-30年。由于各類保險準(zhǔn)備金均為保險公司的負(fù)債，因此在將這類資金進(jìn)行投資時風(fēng)險控制相當(dāng)重要，而資金期限結(jié)構(gòu)上的差別將導(dǎo)致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產(chǎn)生不同的投資選擇。

第二，國內(nèi)保險市場快速增長產(chǎn)生的新增保費(fèi)足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現(xiàn)金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費(fèi)收入將能夠滿足當(dāng)年保險賠付和給付的資金需求以及營運(yùn)費(fèi)用的支出需要，而以各類準(zhǔn)備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應(yīng)對保險金未來集中給付的高峰。

第三，保險資金對風(fēng)險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社保基金和QFII基金相比，保險資金對風(fēng)險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進(jìn)行資產(chǎn)配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業(yè)債券、基金、流通股股票、可轉(zhuǎn)債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產(chǎn)品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進(jìn)入股票市場的規(guī)模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運(yùn)行周期的判斷，保險資金的風(fēng)險承受能力也將相應(yīng)提高。

第四，保險資金的盈利模式將呈現(xiàn)多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規(guī)的流通A股、可轉(zhuǎn)債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內(nèi)資本市場的不斷發(fā)展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴(kuò)大。目前有關(guān)保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定的相繼出臺，有關(guān)保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定將成為這部法規(guī)的核心要點。

三、保險公司對資金運(yùn)用風(fēng)險的管理控制

目前，我國保險資金運(yùn)用主要有三種模式：一是成立獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司；二是委托專業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)作；三是在保險公司內(nèi)設(shè)資金運(yùn)用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運(yùn)用的決策者和風(fēng)險承擔(dān)者，也是進(jìn)行風(fēng)險防范的第一道防線。為保證資金的運(yùn)作安全，應(yīng)有效的安排組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、管理系統(tǒng)與和風(fēng)險預(yù)警體系。

1、建立健全分工明確的組織架構(gòu)

保險公司資金運(yùn)用涉及的機(jī)構(gòu)和部門包括董事會、總經(jīng)理室、風(fēng)險管理、內(nèi)部審計、風(fēng)險監(jiān)督等諸多機(jī)構(gòu)和部門。這些機(jī)構(gòu)和部門職責(zé)分工不一樣，其協(xié)調(diào)運(yùn)作是做出科學(xué)投資決策的機(jī)制保障。如董事會的職責(zé)有負(fù)責(zé)制定資金運(yùn)用的總體政策，設(shè)定投資策略和投資目標(biāo)，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經(jīng)理室的職責(zé)是根據(jù)董事會決定的總體政策，負(fù)責(zé)研究制定具體的經(jīng)營規(guī)定和操作程序，包括多種投資組合的數(shù)量和質(zhì)量比例、制定風(fēng)險管理人員守則和職責(zé)、風(fēng)險管理評估辦法等，內(nèi)部審計的職責(zé)是直接向董事會負(fù)責(zé)，獨(dú)立對所有的投資活動進(jìn)行審計，及時發(fā)現(xiàn)并糾正公司內(nèi)部控制和運(yùn)營制度存在的問題，風(fēng)險管理部門的職責(zé)是分析市場情況和風(fēng)險要素變化，對存在的風(fēng)險進(jìn)行評估和控制，研究化解風(fēng)險的措施，風(fēng)險監(jiān)督部門的職責(zé)是通過現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查，及時、全面、詳細(xì)地了解資金運(yùn)用單位和部門對董事會的投資策略、目標(biāo)達(dá)成與實施過程，投資人員的從業(yè)資格和整體素質(zhì)以及勝任工作情況等。

2、制定嚴(yán)密的內(nèi)控制度

資金運(yùn)用的決策、管理、監(jiān)督和操作程序復(fù)雜，環(huán)節(jié)多，涉及面廣，人員多，風(fēng)險大。所以有必要沿著控制風(fēng)險這條主線，制定嚴(yán)密的內(nèi)部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領(lǐng)域、投資品種、投資工具及運(yùn)作的每個環(huán)節(jié)和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責(zé)權(quán)限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監(jiān)督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標(biāo)順利實現(xiàn)。

3、建立資金運(yùn)用信息管理系統(tǒng)

信息管理是一種重要的風(fēng)險管理工具。公司要有發(fā)達(dá)的信息網(wǎng)絡(luò)，對外要與國內(nèi)外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關(guān)人員隨時了解市場變化情況；對內(nèi)要與董事、總經(jīng)理室成員、風(fēng)險管理、審計、監(jiān)督、財務(wù)、業(yè)務(wù)部門聯(lián)接，在系統(tǒng)中及時錄入各種業(yè)務(wù)發(fā)生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據(jù)，為管理者提供及時詳實的分析數(shù)據(jù)，為監(jiān)督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準(zhǔn)確信息在公司各個機(jī)構(gòu)和部門之間充分交流。

4、建立公司評估考核和風(fēng)險預(yù)警體系

在資金運(yùn)用的全過程中，有幾組指標(biāo)評估辦法是保險公司必須關(guān)注和建立的，比如風(fēng)險評估和監(jiān)控，資金流動性考核評估、資產(chǎn)負(fù)債匹配評估、風(fēng)險要素評估、資金運(yùn)用效益評估等。此外，還要健全投資風(fēng)險預(yù)警體系，包括總體及各個投資領(lǐng)域、品種和工具的風(fēng)險預(yù)警，使投資活動都納入風(fēng)險管控制度框架內(nèi)，使公司經(jīng)營審慎和穩(wěn)健。

四、加強(qiáng)保險資金運(yùn)行的監(jiān)管建議

1、為保險資金運(yùn)用營造好的法制環(huán)境

一是修改《保險法》，進(jìn)一步拓寬資金運(yùn)用渠道，并留有一定空間。二是對業(yè)已批準(zhǔn)辦理的業(yè)務(wù)，抓緊補(bǔ)充制定各項規(guī)章，如《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規(guī)定資格條件；對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標(biāo)準(zhǔn)；確定資產(chǎn)委托人、受托人和托管人的職責(zé)和標(biāo)準(zhǔn)。四是在拓展投資模式，開放投資領(lǐng)域，增加投資品種和工具之前，要有較長時間的醞釀期，根據(jù)我國國情，借鑒外國經(jīng)驗，反復(fù)討論、論證，必要時還可聽證，聽取多方面意見，制定監(jiān)管法規(guī)規(guī)章。

2、對保險資金運(yùn)用范圍的劃定

拓寬保險資金運(yùn)用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開。應(yīng)該根據(jù)國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行環(huán)境，結(jié)合保險業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的特殊性，按照保險資金運(yùn)用的安全性、流動性、盈利性要求，借鑒國外的成功經(jīng)驗，逐步放開保險資金運(yùn)用領(lǐng)域和范圍?？煽紤]放寬以下限制：一是放寬現(xiàn)有投資品種的比例控制，可考慮進(jìn)一步放寬購買企業(yè)債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎(chǔ)建設(shè)和實業(yè)投資方面有所突破，特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當(dāng)?shù)臅r候允許辦理貸款業(yè)務(wù)。四是放開與金融機(jī)構(gòu)相互持股的限制，進(jìn)行股權(quán)投資。五是適度允許投資金融衍生產(chǎn)品，使保險公司通過套期保值有效規(guī)避風(fēng)險等。放開保險投資渠道要循序漸進(jìn)，要綜合考慮各種因素，成熟一點放開一點，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現(xiàn)。注意防范保險風(fēng)險，堅決杜絕因投資不當(dāng)對保險公司償付能力造成嚴(yán)重影響，切實維護(hù)被保險人利益。除此之外，對流動性差、風(fēng)險較高的非上市股票和非質(zhì)押貸款應(yīng)予禁止，同時還應(yīng)禁止對衍生金融產(chǎn)品的投機(jī)性投資。

3、按投資比例監(jiān)管

近年來，隨著社會和公眾對保險的需求加大，我國保險業(yè)迅猛發(fā)展，保險險種和產(chǎn)品急劇增多。這些產(chǎn)品因其性質(zhì)、特點、責(zé)任周期、成本效益不一樣，具體體現(xiàn)在承擔(dān)責(zé)任的時間有先有后，規(guī)模有大有小，效益有好有差。相應(yīng)地，用各種產(chǎn)品所形成的保費(fèi)收入進(jìn)行投資，其投資渠道、方式、期限等也應(yīng)有所區(qū)別。我國保險業(yè)還處于發(fā)展的初級階段，市場機(jī)制不健全，營運(yùn)欠規(guī)范，資本市場不成熟，資金運(yùn)用渠道不暢。借鑒國外的監(jiān)管經(jīng)驗與運(yùn)營慣例，應(yīng)選擇謹(jǐn)慎經(jīng)營和監(jiān)管，在保險資金的運(yùn)用上進(jìn)行具體的嚴(yán)格的比例限制。一方面，應(yīng)對一些投資類別規(guī)定最高比例限制，如對企業(yè)債券現(xiàn)行規(guī)定不高于20%的投資；投資次級債不超過總資產(chǎn)的8%；直接投資流通股的資金不超過總資產(chǎn)（不含萬能和投連產(chǎn)品）的5%等。將來保險資金投資渠道進(jìn)一步放開后，對項目投資、質(zhì)押借款、投資金融衍生產(chǎn)品、境外投資等同樣也要進(jìn)行比例監(jiān)管。另一方面，對單項的投資也要有嚴(yán)格的比例限制。如投資一家銀行發(fā)行的次級債比例不超過總資產(chǎn)的1%；投資一期次級債的比例不得超過該期發(fā)行量的20%；投資單一股流通股票按成本價格計算不超過保險資金可投資股票的資產(chǎn)的10%；購買同一公司的債券，投資單個項目的比例，以及對個人貸款等要控制在一定比例范圍內(nèi)；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等?？傊ㄟ^投資比例限制，可以調(diào)整高風(fēng)險和低風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)，選擇盈利性大、流動性強(qiáng)和安全性高的不同投資方式進(jìn)行組合，使投資組合更趨優(yōu)化。當(dāng)然，投資比例限制不是一成不變的，可根據(jù)市場變化及需求對公司的運(yùn)營情況進(jìn)行調(diào)整。

【參考文獻(xiàn)】

[1]史錦華、賈香萍：保險資金入市的效應(yīng)分析及其風(fēng)險管理[J].保險世界，2006（1）。

[2]劉新立：我國保險資金運(yùn)用渠道的拓寬及風(fēng)險管理[J].財經(jīng)研究，2004（9）。

篇9

關(guān)鍵詞:新保險法;保險資金運(yùn)用;思考

一、我國保險資金運(yùn)用存在的問題

(一)保險資金運(yùn)用投資各渠道面臨著不同程度的風(fēng)險

雖然新《保險法》對保險資金運(yùn)用渠道不斷放寬,但仍顯不足。對比歐美和日本等國,保險資金運(yùn)用的法定渠道已經(jīng)超過投資領(lǐng)域,進(jìn)入傳統(tǒng)銀行的信貸業(yè)務(wù)。如美國和日本的保險公司可開展政府債券、公司債券、股票、不動產(chǎn)投資、股權(quán)投資業(yè)務(wù),也可進(jìn)行抵押貸款、保單放貸等信貸業(yè)務(wù)。在我國,保險資金大體用于銀行存款、政府和金融債券、指定的中央企業(yè)債券等,保險資金運(yùn)用渠道狹窄,資金運(yùn)用收益率偏低。而且,保險資金運(yùn)用投資各渠道還面臨著不同程度的風(fēng)險。表現(xiàn)在(1)保險資金主要用于銀行存款,但1997年以來,伴隨銀行利率多次下調(diào),利差損問題嚴(yán)重,保險公司投資回報率一度下降。(2)債券市場發(fā)展滯后、規(guī)模太小,債券品種少,且多為中短期債券,缺乏長期品種,另外受貸款利率低的影響,債券的收益率也比較低。目前的債券市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足保險公司分散風(fēng)險的要求。(3)現(xiàn)有的證券投資基金主要是為了適應(yīng)中小投資者的需要而設(shè)立的,不能適應(yīng)保險資金投資的要求。另外,股票投資收益不穩(wěn)定,因為股票是一種虛擬資本,其收益來自股息收入和資本利得,具有較大的不確定性,而且我國股票市場還很不成熟,使得保險公司投資股票時面臨著很大的市場風(fēng)險。(4)投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)期限過長;從投資風(fēng)險來看,投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)收益較穩(wěn)定、波動較少,比較符合保險資金安全穩(wěn)健的宗旨。但是,由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資期限一般較長,從而利率風(fēng)險和信用風(fēng)險仍然是一個潛在的隱患。因此,如果保險公司不能很好地進(jìn)行風(fēng)險管理,保險資金投資風(fēng)險可能成為公司整體經(jīng)營發(fā)展的阻礙,會嚴(yán)重影響公司正常經(jīng)營,甚至使公司面臨危機(jī)。

(二)保險公司的資金運(yùn)用能力還不強(qiáng)

我國保險公司投資從1984年開始,至今保險投資業(yè)務(wù)的歷史只有20年。通過多年的專業(yè)化建設(shè),保險公司的投資管理水平有較大提升,但保險公司的資金運(yùn)用能力還不強(qiáng),表現(xiàn)在:(1)保險公司對資金運(yùn)用的認(rèn)識還存在不足;保險資金運(yùn)用的目的往往被狹隘地理解為增加收益, 因而在資金運(yùn)用安排中沒有注意資產(chǎn)和負(fù)債的關(guān)系。其實, 投保人繳納的保費(fèi)是保險公司對投保人的負(fù)債, 保險公司的主要風(fēng)險也來自這些負(fù)債, 保險公司資金運(yùn)用不應(yīng)當(dāng)僅僅考慮保險資金的贏利問題,而應(yīng)當(dāng)更加重視保險資金運(yùn)用中資產(chǎn)和負(fù)債的匹配, 實行資產(chǎn)負(fù)債管理以化解經(jīng)營風(fēng)險。我國保險公司雖然已經(jīng)逐步認(rèn)識到,但資金運(yùn)用率和資金運(yùn)用水平都比較低,還根源于這一認(rèn)識不足的原因。(2)保險公司投資管理能力尚待提高;主要表現(xiàn)為部分保險公司的保險業(yè)務(wù)部門與資金運(yùn)用部門沒有建立有效的溝通機(jī)制,風(fēng)險管理技術(shù)和手段落后,使資金運(yùn)用與保險公司的資產(chǎn)戰(zhàn)略配置要求相脫節(jié),保險公司在資金運(yùn)用方面尚未形成核心競爭優(yōu)勢。(3)保險業(yè)理財人才缺乏;保險業(yè)人才管理體制受傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)體制影響較大,保險業(yè)人才本身就匱乏,由于保險資金運(yùn)用在我國還是一項剛起步的業(yè)務(wù),合格的專業(yè)理財人員嚴(yán)重缺乏。

(三)保險監(jiān)管限制過多

我國保險資金運(yùn)用監(jiān)管尚處于起步階段,存在著機(jī)構(gòu)不全,力量不足,人員素質(zhì)不高等諸多問題,監(jiān)管水平相對低下,這在很大程度上制約了保險投資業(yè)務(wù)的發(fā)展。此外,長期以來,我國嚴(yán)格型的監(jiān)管體制下,對保險投資的限制過嚴(yán),監(jiān)管過多,大大限制了保險資金的有效運(yùn)用。保險資金治理和運(yùn)用的監(jiān)管不完善,具體表現(xiàn)在:(1)監(jiān)管側(cè)重點有偏差?，F(xiàn)行的保險投資監(jiān)管政策非常注重資金的安全性,把安全放在首位,強(qiáng)調(diào)保險投資必須穩(wěn)健、遵循安全性的原則,并保證資金的保值增值,這是從維護(hù)被保險人的合法權(quán)益方面來考慮的,是非常必要的。但監(jiān)管的最終目的是促進(jìn)市場的發(fā)展,嚴(yán)格的市場監(jiān)管不應(yīng)以犧牲市場效率為代價。(2)監(jiān)管政策存在漏洞。在現(xiàn)行的保險投資監(jiān)管法律法規(guī)中,沒有區(qū)別對待產(chǎn)險和壽險兩種不同的資金運(yùn)用形式。實際上,產(chǎn)、壽險資金的性質(zhì)和投向領(lǐng)域都是不同的:壽險資金的時限較長,適于長期穩(wěn)定的投資,可以投向長期債券、抵押貸款、不動產(chǎn)投資等等;而產(chǎn)險資金的期限則短得多,要求有很強(qiáng)的投資流動性,可以投向股票、短期國債、信譽(yù)高的企業(yè)債券等等。這就要求制定監(jiān)管政策時要分類治理,制定不同的投資政策和監(jiān)管法規(guī),保障保險資金運(yùn)用的有效進(jìn)行。

(四)金融市場的發(fā)展制約保險資金運(yùn)用的發(fā)展

從保險資金運(yùn)用的宏觀環(huán)境看,我國金融市場起步較晚、發(fā)展不完善,金融資產(chǎn)的數(shù)量與質(zhì)量比較差,例如,購買國債是我國保險資金運(yùn)用的主要方式。但目前我國的國債市場存在著國債期限結(jié)構(gòu)少、收益率低、二級市場不發(fā)達(dá)的問題,限制了保險公司利用國債市場來實現(xiàn)保險資金保值增值的目的。其他金融市場、房地產(chǎn)市場等發(fā)展緩慢,使保險資金運(yùn)用缺乏良好的市場環(huán)境,沒有大量可供比較、選擇的投資對象,更缺乏資產(chǎn)靈活轉(zhuǎn)換的市場機(jī)制,限制了保險資金運(yùn)用的深層次發(fā)展。 此外,我國的資本市場尚不成熟;首先,資本市場上的投資工具相當(dāng)匱乏。如果市場上沒有足夠的、可供選擇的投資工具,保險公司就無法搭建結(jié)構(gòu)合理的投資組合。目前,我國資本市場上常見的投資方式主要有銀行存款、協(xié)議存款、票據(jù)、債券市場、股票市場、證券投資基金和信托。其次,證券市場上的“投機(jī)”氣氛濃厚,特別是一部分機(jī)構(gòu)投資者利用資金優(yōu)勢進(jìn)行的惡意炒作行為大大加劇了證券市場的波動和投機(jī)性,保險資金的運(yùn)用收益難以得到保障。

二、國外保險公司資金運(yùn)用成功經(jīng)驗

在歐美等發(fā)達(dá)國家,由于大量保險資金的運(yùn)用,保險公司已經(jīng)成為市場上最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一,長期、穩(wěn)定的巨額保險基金,為企業(yè)融資、國債投放、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等提供了可靠的資金來源,在社會經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著越來越重要的作用。其資金運(yùn)用的成功經(jīng)驗主要表現(xiàn)在:(1)保險資金的投資渠道廣泛;國外保險資金的投資渠道廣泛,投資環(huán)境寬松,除了銀行存款和國債以外,在法律規(guī)定的范圍內(nèi),保險公司可以根據(jù)自身情況靈活選擇投資組合。比如英國保險公司投資品種包括各種有價證券、不動產(chǎn)、抵押貸款、期貨、期權(quán)等各類金融衍生品;(2)保險資金運(yùn)用方面的監(jiān)管寬松;國外在保險資金運(yùn)用方面的監(jiān)管比較寬松和溫和,一般只規(guī)定各類投資渠道的最高投資比例,并且在保證公司償付能力的基礎(chǔ)上,一再放松渠道限制,不斷提升高收益、高風(fēng)險渠道的最高投資限制。在保險市場中,保險服務(wù)主體的運(yùn)作都處于社會公眾和政府的監(jiān)督中,其信息化程度及業(yè)務(wù)操作的透明度都非常高;寬松的投資環(huán)境為保險公司產(chǎn)生巨額的投資收益創(chuàng)造了條件,同時也為西方國家的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有力的資金支持。

三、完善我國保險公司資金運(yùn)用的對策

(一)建立保險資金運(yùn)用的有效監(jiān)管制度

現(xiàn)有的保險資金運(yùn)用監(jiān)管模式,比較符合我國保險業(yè)發(fā)展歷史短、保險資金運(yùn)用水平不高的現(xiàn)狀。但隨著國內(nèi)保險業(yè)開放程度的不斷提高和保險市場的穩(wěn)步發(fā)展,要切實注重以下幾個方面:(1)完善相關(guān)的法律法規(guī)。新保險法拓寬保險資金運(yùn)用渠道,保監(jiān)會應(yīng)在嚴(yán)控風(fēng)險的前提下,可考慮對保險資金運(yùn)用規(guī)定做出更詳盡的解釋細(xì)則和治理規(guī)定,從法律上切實加強(qiáng)保險資金運(yùn)用的監(jiān)管,保障保險資金安全有效地運(yùn)作。(2)堅持并逐步完善嚴(yán)格監(jiān)管模式,有選擇的穩(wěn)步放寬資金運(yùn)用范圍,拓展資金運(yùn)用渠道,規(guī)范產(chǎn)、壽險資金監(jiān)管模式?？偟脑瓌t就是,既要做到防范風(fēng)險、確保資金保值增值,更要促進(jìn)保險資金運(yùn)用上一個新臺階。(3)健全資金運(yùn)用的監(jiān)管體系 ;一是加強(qiáng)監(jiān)管信息化建設(shè)。保險資金運(yùn)用領(lǐng)域不斷拓寬,必須加快保險資金監(jiān)管系統(tǒng)建設(shè)和保險機(jī)構(gòu)的信息化建設(shè),并實現(xiàn)與監(jiān)管信息系統(tǒng)的對接,使被監(jiān)管對象和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間系統(tǒng)對接;積極推動保險資金監(jiān)管系統(tǒng)與其他金融監(jiān)管系統(tǒng)實現(xiàn)對接,監(jiān)管信息互通,監(jiān)管資源共享。二是加強(qiáng)制度建設(shè),建立有效的反饋調(diào)整機(jī)制,通過溝通交流來減少監(jiān)管信息和業(yè)務(wù)信息的不對稱現(xiàn)象。三是加強(qiáng)監(jiān)管隊伍建設(shè),著力提高監(jiān)管者素質(zhì)。目前,保險資金運(yùn)用緊密貼近國內(nèi)外各個金融市場,對監(jiān)管隊伍要求很高,加強(qiáng)監(jiān)管隊伍建設(shè)的著力點在于提高監(jiān)管者的素質(zhì),重點是更新監(jiān)管理念、提高業(yè)務(wù)技能。

(二)進(jìn)一步拓寬保險資金的運(yùn)用渠道和范圍

近年來,國內(nèi)保險投資渠道逐步拓寬,極大刺激了保險資金的投資熱情。為了更好的發(fā)展保險資本市場,應(yīng)該根據(jù)國內(nèi)保險市場的特點,以銀行基本利率為支點,積極進(jìn)入資本與貨幣市場。(1)讓保險資金直接進(jìn)入證券市場。可考慮取消對保險資金直接進(jìn)入證券市場的禁令,鼓勵保險資金購入業(yè)績好、紅利豐厚并具有發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄竟善?嘗試購買金融衍生產(chǎn)品來擴(kuò)大運(yùn)用領(lǐng)域等。當(dāng)然,考慮到國內(nèi)證券市場尚處在發(fā)展時期,保監(jiān)會應(yīng)對各公司的投資比例和投資方向做出嚴(yán)格規(guī)定。(2)大力發(fā)展多種抵押貸款。為適應(yīng)居民的各種消費(fèi)需求,拓展保險服務(wù)范圍,應(yīng)答應(yīng)保險公司對信譽(yù)好的保戶提供抵押貸款,如開辦個人住房抵押貸款、子女教育助學(xué)貸款等,這些貸款具有明確的投資領(lǐng)域,風(fēng)險較小、收益穩(wěn)定。(3)豐富債券投資品種。目前,國際保險投資中債券處于重要地位,占到30%以上?？梢钥紤]發(fā)行國內(nèi)長期債券,適應(yīng)壽險資金長期穩(wěn)定的特點,這有利于壽險公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配。(4)謹(jǐn)慎涉足不動產(chǎn)領(lǐng)域。國內(nèi)的不動產(chǎn)市場具有周期性強(qiáng)的特點,可以選擇增值能力強(qiáng)、風(fēng)險較小的項目小規(guī)模進(jìn)入。由于不動產(chǎn)的變現(xiàn)能力差、風(fēng)險較高,保監(jiān)會要嚴(yán)格控制其比例和規(guī)模。

(三)提高我國保險公司經(jīng)營水平

(1)強(qiáng)化保險資金運(yùn)用的風(fēng)險意識;

保險資金運(yùn)用的風(fēng)險治理是整個資金運(yùn)用的核心,必須高度重視保險資金運(yùn)用的風(fēng)險控制,強(qiáng)化保險公司保險資金運(yùn)用的風(fēng)險意識。根據(jù)國內(nèi)保險公司經(jīng)營的實際情況,要充分加強(qiáng)財務(wù)指標(biāo)的資產(chǎn)負(fù)債治理,謀求資產(chǎn)、負(fù)債的匹配性,達(dá)到控制風(fēng)險、獲得利益最大化的目的。此外,保險公司為保障保險資金的安全,應(yīng)健全保險資金風(fēng)險投資組合,用風(fēng)險的不同組合來規(guī)避可能的投資風(fēng)險。

(2)加強(qiáng)保險公司的自身管理能力;應(yīng)該從如下幾個方面來加強(qiáng)我國保險公司的自身管理能力:第一是加強(qiáng)保險資金運(yùn)用的風(fēng)險控制,提高保險公司的投資管理水平,樹立正確的經(jīng)營投資理念和意識。第二是按照集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求,完善保險資金管理體制,做到保險業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)相分離,條件成熟時,可以單獨(dú)成立保險資產(chǎn)管理公司。第三是完善保險資金投資的組織結(jié)構(gòu),建立健全分工明確的組織架構(gòu),制定嚴(yán)密的內(nèi)控制度,建立資金運(yùn)用信息管理系統(tǒng),建立公司評估考核和風(fēng)險預(yù)警體系。第四是培養(yǎng)和引進(jìn)具有保險、金融方面知識的高素質(zhì)專業(yè)人才,不斷積累資金運(yùn)用經(jīng)驗,加強(qiáng)人力資源管理,加強(qiáng)保險公司的內(nèi)部管理。

(四)完善和發(fā)展金融市場

從保險資金運(yùn)用的宏觀環(huán)境著,我國金融市場起步較晚、發(fā)展不完善,金融資產(chǎn)的數(shù)量與質(zhì)量比較差,極大地影響了保險資金的保險值增值。為此,應(yīng)當(dāng)完善和發(fā)展與保險資金運(yùn)用有關(guān)的金融市場,包括:(1)積極發(fā)展債券市場;根據(jù)市場發(fā)展需要,有步驟地增加可供交易的債券品種,并建立統(tǒng)一的債券市場。保險公司可以在遵守規(guī)則的前提下,根據(jù)需要自由地選擇交易場所和交易方式,資金可以自由地在不同的市場間流動。(2)增加資本市場上的投資工具;增加可供選擇的投資工具,保險公司可以搭建結(jié)構(gòu)合理的投資組合。(3)規(guī)范證券市場,讓證券市場的“投機(jī)”氣氛減輕等。

參考文獻(xiàn):

(1)截至2009年1月底全國保險公司總資產(chǎn)3.38萬億元2009年02月26日 中國網(wǎng)

(2)保監(jiān)會:保險業(yè)總資產(chǎn)3.7萬億2009-07-31,中國證券報

篇10

【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資，保險資金

一、概念

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資是通過一定的機(jī)構(gòu)和一定的方式向各類組織和個人籌集風(fēng)險資本，然后將所籌集到的資本投向具有高度不確定性的中小型高新技術(shù)企業(yè)或項目，并以一定的方式參與所投資創(chuàng)新型企業(yè)或項目的管理，期望通過實現(xiàn)項目的高成長率并通過出售股權(quán)獲得高額中長期收益的一種投資體系。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資對加快科技成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化起著十分重要的作用。保險資金是指保險集團(tuán)（控股）公司、保險公司以本外幣計價的資本金、公積金、未分配利潤、各項準(zhǔn)備金及其他資金。

二、現(xiàn)狀

（一）創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資資金來源現(xiàn)狀。我國在相當(dāng)長時期內(nèi)都把創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資界定為一種單純的權(quán)益性資本，資金來源主要是單一的公司股本定向募集。盡管這種方式至今仍然是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金募集的重要方式，但是隨著創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資市場的全球化，其資金來源與資金運(yùn)用工具的多樣化正在成為保持其發(fā)展活力的重要手段。從資金來源上，一般天使投資人已經(jīng)退居次要地位，保險基金、商業(yè)銀行、投資銀行以及產(chǎn)業(yè)資本等機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的主要資金提供者。

（二）保險資金的資金運(yùn)用現(xiàn)狀。保險資金運(yùn)用的意義不僅在于為了彌補(bǔ)承保虧損，支持承保業(yè)務(wù)的繼續(xù)經(jīng)營，同時也是保險公司的第二利潤來源，如果投資運(yùn)用效率高，將能夠極大改善整個公司的經(jīng)營業(yè)績狀況，因此，保險資金運(yùn)用是現(xiàn)代保險企業(yè)生存和發(fā)展必然。然而在一定階段內(nèi)，保險承保業(yè)務(wù)能夠吸收的社會資金是有限的，隨著市場日趨成熟，承保業(yè)務(wù)的市場競爭也會變得日益激烈，競爭將直接導(dǎo)致費(fèi)率水平降低。為了保留原有業(yè)務(wù)的成本提高、總保費(fèi)下降，或是投保人在保費(fèi)不變的情況下要求承保風(fēng)險范圍的進(jìn)一步提高，所以如果不能有效開辟新的業(yè)務(wù)渠道，承保業(yè)務(wù)利潤將可能萎縮，甚至可能出現(xiàn)虧損。

三、可行性

保險資金在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域運(yùn)用，應(yīng)該堅持兩個原則：

（一）小額分散。即使是在發(fā)達(dá)國家，保險資金進(jìn)行創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的數(shù)額也只占已過創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的10%左右，占保險資金總量的1%以下。。很小的比例不會影響保險公司的償付能力。但為了保證投資收益率，無論直接投資還是間接投資，都要堅持適度分散的原則。尤其是在其摸索期和嘗試期中，不可冒進(jìn)。

（二）循序漸進(jìn)。由于初創(chuàng)企業(yè)前景的高度不確定性，像保險公司之類的機(jī)構(gòu)投資者對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的出資承諾不是一步到位，而是分批注入。只有投資對象的運(yùn)營結(jié)果讓保險公司滿意時，保險公司才履行后續(xù)注資承諾，這樣就限定了損失上限。在通過創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金間接投資時，向基金劃款同樣是分批進(jìn)行。保險公司在參與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資活動時可以實現(xiàn)分期注資。

堅持這兩個原則，保險資金在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域的運(yùn)用才能符合保險資金運(yùn)用的安全性和收益性的原則，且由于投資比例很小，不會影響保險公司的償付能力，與保險資金運(yùn)用的流動性原則并不相悖。在歐美發(fā)達(dá)國家，保險資金以少許比例參加創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資是一種普遍現(xiàn)象。在歐洲，根據(jù)歐洲創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資協(xié)會的統(tǒng)計，保險資金在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資來源中一般占10%以上的比例。在美國，20世紀(jì)80年代以前的保險公司在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資來源中占有較大比例，盡管1987年美國勞工部對ERISA法案關(guān)于養(yǎng)老金投資的“謹(jǐn)慎人”條款做出新的解釋以及《統(tǒng)一有限合伙法》在1976年和1985年先后被修訂使得養(yǎng)老金迅速進(jìn)入創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域，使得保險公司所占比例有所下降，但是所占比例仍然不小。

保險資金參與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資是一種國際慣例，在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資里一般劃入“其他”類，所占比例較小。但是比例小不等于可有可無，更不等于排除在外，因為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的收益率是驚人的。

四、總結(jié)

目前，我國的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的資金來源渠道較為狹窄，且從世界范圍看，保險資金投資于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資已成為一種普遍現(xiàn)象。保險資金運(yùn)用于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資，不僅拓寬了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的資金來源渠道，也增加了保險資金的資金運(yùn)用渠道，且符合保險資金運(yùn)用的一般原則。我國可以在參照國外成功經(jīng)驗之下逐步將保險資金運(yùn)用于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域。

參考文獻(xiàn)：

[1]房漢廷.中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展中的七大問題[J].國際金融，2007，（4）.