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篇1

關(guān)鍵詞：科技評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理

1科技評(píng)估

1.1科技評(píng)估的概念

2000年12月28日科技部頒發(fā)的《科技評(píng)估管理暫行辦法》將科技評(píng)估定義為“是指由科技評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)委托方明確的目的，遵循一定的原則、程序和標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用科學(xué)、可行的方法對(duì)科技政策、科技計(jì)劃、科技項(xiàng)目、科技成果、科技發(fā)展領(lǐng)域、科技機(jī)構(gòu)、科技人員以及與科技活動(dòng)有關(guān)的行為所進(jìn)行的專業(yè)化咨詢和評(píng)判活動(dòng)”。從更廣泛的意義上來(lái)講，科技評(píng)估是對(duì)與科學(xué)技術(shù)活動(dòng)有關(guān)的行為，根據(jù)委托者的明確目的，由專門的機(jī)構(gòu)和人員依據(jù)大量的客觀事實(shí)和數(shù)據(jù)，按照專門的規(guī)范、程序，遵循適用的原則和標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用科學(xué)的方法所進(jìn)行的專業(yè)化判斷活動(dòng)。其結(jié)果要?dú)w結(jié)為能夠回答委托者特定目的評(píng)估結(jié)論和評(píng)估分析。

1.2科技評(píng)估的范疇

科技評(píng)估的范疇主要是職能性評(píng)估和經(jīng)營(yíng)性評(píng)估兩大方面，職能性評(píng)估是指對(duì)政府科技活動(dòng)有關(guān)行為進(jìn)行的客觀的、科學(xué)的評(píng)價(jià)和判斷，為政府有關(guān)部門發(fā)揮決策、監(jiān)督職能提供服務(wù)。經(jīng)營(yíng)性評(píng)估是指對(duì)企業(yè)或其他社會(huì)組織與科技活動(dòng)有關(guān)行為進(jìn)行的客觀的、科學(xué)的評(píng)價(jià)和判斷，為他們對(duì)被評(píng)事物的決策、判斷提供參考依據(jù)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，科技評(píng)估作為一種咨詢活動(dòng)，不應(yīng)僅僅只為政府決策服務(wù)，還應(yīng)深入到市場(chǎng)中的各類科技活動(dòng)之中，接受非政府機(jī)構(gòu)委托的評(píng)估任務(wù)，如企業(yè)投資項(xiàng)目的科技評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資的科技評(píng)估、企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中的科技評(píng)估等。

1.3科技評(píng)估的分類

科技評(píng)估可從不同角度分類。從評(píng)估時(shí)間上，可分為事先評(píng)估、事中評(píng)估、事后評(píng)估和跟蹤評(píng)估四類。事先評(píng)估是在某項(xiàng)科技活動(dòng)實(shí)施前所進(jìn)行的評(píng)估，主要包括實(shí)施該項(xiàng)活動(dòng)必要性和可行性兩方面內(nèi)容。它常常帶有預(yù)測(cè)的性質(zhì)，但不同于一般的預(yù)測(cè)分析；事中評(píng)估是在科技活動(dòng)實(shí)施過(guò)程中進(jìn)行的監(jiān)督性評(píng)估，著重檢驗(yàn)是否按照預(yù)定的目標(biāo)、計(jì)劃執(zhí)行，對(duì)前面工作的進(jìn)展與預(yù)期效果進(jìn)行比較，并對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)估，以發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，調(diào)整或修正目標(biāo)與策略；事后評(píng)估是科技活動(dòng)完成后進(jìn)行的評(píng)估。另外，從評(píng)估空間上，可分為國(guó)家評(píng)估和地方評(píng)估；從評(píng)估規(guī)模上，可分為宏觀評(píng)估、中觀評(píng)估和微觀評(píng)估；從評(píng)估方法上分，可分為定性評(píng)估、定量評(píng)估及定性與定量相結(jié)合的評(píng)估；從評(píng)估形式上，可分為通信評(píng)估、會(huì)議評(píng)估、調(diào)查評(píng)估、專訪評(píng)估和組合評(píng)估等。

1.4科技評(píng)估的方法

評(píng)估方法有廣義和狹義兩種概念，廣義概念包括評(píng)估準(zhǔn)備、評(píng)估設(shè)計(jì)、信息獲取、評(píng)估分析與綜合、撰寫評(píng)估報(bào)告等評(píng)估活動(dòng)全過(guò)程的方法，狹義概念特指評(píng)估分析與綜合的方法。

科技評(píng)估可選用的方法多種多樣，關(guān)鍵是要依據(jù)不同對(duì)象，有針對(duì)性地選擇評(píng)估方法。常用的分析評(píng)價(jià)方法有定性和定量結(jié)合的方法、多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)方法、指數(shù)法及經(jīng)濟(jì)分析法和基于計(jì)算機(jī)技術(shù)的評(píng)估方法等。

2風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

風(fēng)險(xiǎn)管理是通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制，以最少的成本將風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)管理方法。風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，都是企圖運(yùn)用系統(tǒng)的、綜合的現(xiàn)代科學(xué)管理方法，有效地?cái)U(kuò)大投資活動(dòng)的有利因素，控制和抑制不利因素，達(dá)到以最小的成本，安全、可靠地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資利益的最大化。

2.1風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步，是指對(duì)企業(yè)面臨的，以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)加以判斷、歸類和鑒定風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的過(guò)程。存在于企業(yè)自身周圍的風(fēng)險(xiǎn)多種多樣、錯(cuò)綜復(fù)雜，無(wú)論是潛在的，還是實(shí)際存在的，是靜態(tài)的，還是動(dòng)態(tài)的，是企業(yè)內(nèi)部的，還是與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的外部的，所有這些風(fēng)險(xiǎn)在一定時(shí)期和某一特定條件下是否客觀存在，存在的條件是什么，以及損害發(fā)生的可能性等，都是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別階段應(yīng)予以回答的問(wèn)題。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為兩類：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由公司之外的各種因素引起的，如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等與政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)，是不能通過(guò)多角化投資而分散的，因此又稱作不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。重要的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有政治風(fēng)險(xiǎn)、法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也被稱作可分散風(fēng)險(xiǎn)，它是由公司本身的商業(yè)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)帶來(lái)的，如企業(yè)的管理水平、研究與開(kāi)發(fā)、消費(fèi)者需求的改變、市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)以及法律訴訟等，其可以通過(guò)多角化投資組合而分散，是公司特有的風(fēng)險(xiǎn)。重要的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有決策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。作為風(fēng)險(xiǎn)投資者，其關(guān)心的往往只是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全可以通過(guò)合理的投資組合而得到分散。

2.2風(fēng)險(xiǎn)衡量

風(fēng)險(xiǎn)衡量對(duì)已經(jīng)識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析評(píng)估，以確定其損害程度的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法分為定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法和定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法兩大類，定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法又可分為主觀評(píng)價(jià)法和客觀評(píng)價(jià)法，傳統(tǒng)的主觀評(píng)價(jià)法主要有觀察法、資產(chǎn)負(fù)債表透視法和事件推測(cè)法等?，F(xiàn)代的主觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法致力于將傳統(tǒng)主觀方法涉及到的因素綜合在一起，并且設(shè)法將傳統(tǒng)上的主觀方法的定性分析特征轉(zhuǎn)向定量分析上，由此而將主觀分析擴(kuò)展到能夠同時(shí)完成綜合評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)因素與測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)臨界值的雙重任務(wù)。現(xiàn)代客觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法中，最具代表性的是“Z記分”方法。作為一種綜合評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的方法，“Z記分”方法首先挑選出一組決定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的最重要的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)的數(shù)據(jù)比率，然后根據(jù)這些比率在預(yù)先顯示或預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗方面的能力大小給予不同的加權(quán)，最后將這些加權(quán)數(shù)值進(jìn)行加總，就得到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)值，將其對(duì)比臨界值就可知企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的危急程度。定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法主要有風(fēng)險(xiǎn)圖法、決策樹(shù)法等。2.3風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)控制是指在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析之后，實(shí)施各種風(fēng)險(xiǎn)控制工具，力圖在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前消除各種隱患，減少損失產(chǎn)生的原因及實(shí)質(zhì)性因素，將損失的后果減少到最低限度。實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制的步驟是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)——風(fēng)險(xiǎn)決策——實(shí)施決策方案——方案的成果評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)抑制等。

3科技評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

科技評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理既有聯(lián)系也有區(qū)別，科技評(píng)估作為一種專業(yè)化判斷活動(dòng)，在介入風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理后，其任務(wù)便是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和衡量，其結(jié)果作為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資決策和制定風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)施方案的依據(jù)?？梢?jiàn)，在風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理中，科技評(píng)估實(shí)質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和衡量的過(guò)程，而風(fēng)險(xiǎn)管理還包括了風(fēng)險(xiǎn)控制的實(shí)施過(guò)程，這樣科技評(píng)估就可以作為風(fēng)險(xiǎn)管理一個(gè)組成部分，實(shí)現(xiàn)兩者的有機(jī)結(jié)合，促進(jìn)共同發(fā)展?？萍荚u(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系如附圖所示：

3.1科技評(píng)估是提高風(fēng)險(xiǎn)投資管理效率的重要手段

科技評(píng)估經(jīng)過(guò)近十年的發(fā)展，已有一整套較為完備的評(píng)估規(guī)范和技術(shù)方法，在評(píng)估設(shè)計(jì)、評(píng)估信息采集、綜合分析、評(píng)估質(zhì)量控制等方面的研究已較為成熟，同時(shí)，由于科技評(píng)估機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期致力于國(guó)家和地方各類科技計(jì)劃、科技項(xiàng)目、科研機(jī)構(gòu)等方面的評(píng)估，對(duì)于科技產(chǎn)業(yè)、科技政策等方面的研究也是其他咨詢機(jī)構(gòu)無(wú)法比擬的。而我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)尚處于起步階段，國(guó)家還未出臺(tái)較為完備的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的行政法規(guī)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制還很不健全，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理人才培訓(xùn)的投入和重視程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，因此，將科技評(píng)估運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理中將能充分發(fā)揮其作用，提高管理效率。

3.2科技評(píng)估方法是衡量風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效工具

定量和定性方法相結(jié)合是科技評(píng)估方法應(yīng)用的基本思路，這與現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)所采取的方法既有相近又有其獨(dú)到之處，科技評(píng)估中最常用的方法是多指標(biāo)綜合評(píng)估方法，它是在對(duì)多個(gè)影響因素進(jìn)行分析研究之后，設(shè)計(jì)一套相應(yīng)的評(píng)估指標(biāo)體系，并對(duì)每一個(gè)評(píng)估指標(biāo)都制定具體的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一的計(jì)算方法，使其能對(duì)金額、人數(shù)等可計(jì)量的指標(biāo)進(jìn)行定量評(píng)估，同時(shí)對(duì)社會(huì)影響等因素亦可做定性評(píng)估的描述。這與上面介紹的“Z記分”方法僅依靠可計(jì)量的數(shù)據(jù)作為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)相比較更為有效。采取科技評(píng)估方法衡量投資風(fēng)險(xiǎn)也更為準(zhǔn)確、可信。

3.3科技評(píng)估是推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理創(chuàng)新的動(dòng)力

引入評(píng)估機(jī)制，使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資選擇與投資決策相分離，使得風(fēng)險(xiǎn)投資管理更為透明化，也遏止了內(nèi)部人員的“暗箱操作”等種種不良現(xiàn)象。通過(guò)獨(dú)立的、專業(yè)化的評(píng)估中介組織的運(yùn)作，將能使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的管理層能更客觀地認(rèn)識(shí)到投資風(fēng)險(xiǎn)，從而可集中精力于投資決策，通過(guò)管理體制的創(chuàng)新，保證投資的科學(xué)性和安全性，也提高了投資成功率。

3.4科技評(píng)估參與風(fēng)險(xiǎn)投資管理是其自身發(fā)展的需要

科技評(píng)估工作現(xiàn)階段主要是為各級(jí)科技行政管理部門，主要是國(guó)家和省、市科技管理部門服務(wù)，而且大部分科技評(píng)估機(jī)構(gòu)是由科技管理部門所屬的有關(guān)單位，如軟科學(xué)研究機(jī)構(gòu)、科技咨詢機(jī)構(gòu)、科技情報(bào)機(jī)構(gòu)等部門產(chǎn)生，但由科技管理部門所屬的單位評(píng)估科技管理部門的科技項(xiàng)目、科技計(jì)劃等等，在一定程度和一定范圍內(nèi)不可避免的受到科技管理部門的影響。因而，評(píng)估水平難以提高。因此，科技評(píng)估機(jī)構(gòu)作為一種社會(huì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，和各類資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)一樣，應(yīng)逐步社會(huì)化和多元化，如參與到風(fēng)險(xiǎn)投資管理的咨詢工作中，只有社會(huì)化、多元化，才能充分引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，優(yōu)勝劣汰，提高評(píng)估水平，促進(jìn)科技評(píng)估事業(yè)的發(fā)展。

3.5科技評(píng)估促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)管理

風(fēng)險(xiǎn)投資從進(jìn)入到退出的全過(guò)程中，無(wú)時(shí)無(wú)處不存在著風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施某項(xiàng)投資決策前需要進(jìn)行深入分析以確定各種存在風(fēng)險(xiǎn)的影響程度；進(jìn)行投資后，還應(yīng)深入到所投資的企業(yè)進(jìn)行跟蹤調(diào)查分析，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況，企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)與步驟等，經(jīng)常進(jìn)行科學(xué)的、系統(tǒng)的分析與判斷，發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)采取有效措施，杜絕它的發(fā)生或降低它的危害；風(fēng)險(xiǎn)投資退出后，還要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的效果進(jìn)行測(cè)評(píng)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，作為今后投資決策的參考?？梢?jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，實(shí)現(xiàn)管理目標(biāo)需要實(shí)施一系列的評(píng)估，科技評(píng)估的事前、事中和事后評(píng)估能夠滿足這一要求，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理動(dòng)態(tài)管理。

參考文獻(xiàn)

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2杜沔.關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資中的風(fēng)險(xiǎn)控制工具的探討[J].中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)，2001(7)

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關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；風(fēng)險(xiǎn)控制；風(fēng)險(xiǎn)管理；動(dòng)態(tài)控制

中圖分類號(hào)：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1009－2374-(2011)19－0142－02

從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來(lái)講，所有的風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性，風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的過(guò)程。通常來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資主要有這兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：一是與風(fēng)險(xiǎn)投資公司或者風(fēng)險(xiǎn)投資基金相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)資本投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)公司或基金的管理控制風(fēng)險(xiǎn)、公司或基金運(yùn)作的結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等；二是風(fēng)險(xiǎn)資本投入風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)因素主要包括五個(gè)方面：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)取得成功的根本保證是有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。投資者為了實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本保值和增值的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，往往會(huì)采用這幾種風(fēng)險(xiǎn)管理方法。

(一)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)的審慎選擇與評(píng)估

為保證投資的風(fēng)險(xiǎn)降低最低限度，風(fēng)險(xiǎn)投資家必須要先對(duì)擬投資對(duì)象進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與前期評(píng)估。通常來(lái)說(shuō)，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資之前，風(fēng)險(xiǎn)投資家將對(duì)投資企業(yè)或項(xiàng)目的各種影響風(fēng)險(xiǎn)資本增值與退出的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行認(rèn)真的分析，同時(shí)還需要設(shè)計(jì)出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制方案。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資家也會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)管理的策略，轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議的若干條款與風(fēng)險(xiǎn)投資家的積極參與管理的實(shí)踐中。

(二)全面分散投資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)

1.項(xiàng)目組合。我們都知道所有風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)都很高，因此，風(fēng)險(xiǎn)資本的投資必須分散化。這也就決定了風(fēng)險(xiǎn)投資公司，會(huì)考慮在在一系列有較好前景的行業(yè)中，把管理的全部資金投向30～40個(gè)組合投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。當(dāng)然在實(shí)際操作中，具體的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)數(shù)量通常都會(huì)隨著總體風(fēng)險(xiǎn)資金額的增加而適度增加。

2.階段組合。風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)都是處于發(fā)展的不同階段的。大量實(shí)踐證明，投資風(fēng)險(xiǎn)的平衡與投資收益的變化與該風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所處的具體產(chǎn)業(yè)、技術(shù)與商業(yè)周期密切相關(guān)。一般情況下，在種子期與第一階段，風(fēng)險(xiǎn)投資家不會(huì)投入資金總額的1／3，而是投資不同發(fā)展階段的企業(yè)。如果是比較成熟的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，因?yàn)槠湟呀?jīng)度過(guò)了增長(zhǎng)階段的危機(jī)期，能夠影響其運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)不大，相應(yīng)的權(quán)益價(jià)格要高于那些未成熟的早期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。不過(guò)，早期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資本增值潛力會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成熟企業(yè)。

3.產(chǎn)業(yè)組合。成功的風(fēng)險(xiǎn)投資家總是會(huì)專注于高增長(zhǎng)行業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資家將風(fēng)險(xiǎn)資金投向大量不同的產(chǎn)業(yè)，而通過(guò)這種產(chǎn)業(yè)分類，能夠減少某產(chǎn)業(yè)的衰退對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資組合的不利影響。

4.聯(lián)合投資，通常情況下，在企業(yè)后期階段的組合投資中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資金的需求將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資額，聯(lián)合投資帶來(lái)大量資本，也就能夠滿足風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的后續(xù)投資的需求，同時(shí)共同參與同一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。這就是說(shuō)，聯(lián)合投資方式一方面分散了風(fēng)險(xiǎn)投資的固有風(fēng)險(xiǎn)，另一方面會(huì)將為快速增大的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供更為廣泛的資源與技術(shù)服務(wù)。

(三)與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)分享管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和管理技術(shù)

為了保證投資的效益，風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資家都需要與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系。在這個(gè)過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供給投資專家企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、管理資本運(yùn)營(yíng)、管理人才培訓(xùn)等專業(yè)服務(wù)，并且也在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的董事會(huì)起到相當(dāng)重要的作用。風(fēng)險(xiǎn)投資家積極參與投資組合風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策，確保風(fēng)險(xiǎn)投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。如果風(fēng)險(xiǎn)資本投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)資本的成功實(shí)現(xiàn)增值退出取決于風(fēng)險(xiǎn)投資家在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中對(duì)重要的商務(wù)決策施加一個(gè)積極的影響。

在投資的過(guò)程中，聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資家或者風(fēng)險(xiǎn)投資家往往會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)董事會(huì)中扮演十分重要的角色。董事會(huì)代表負(fù)責(zé)與風(fēng)險(xiǎn)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)各自的管理隊(duì)伍保持聯(lián)系，保證能夠促使風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)施加影響，同時(shí)也在諸如企業(yè)預(yù)算、利潤(rùn)目標(biāo)、資本結(jié)構(gòu)、融資需求、戰(zhàn)略部署與多元化戰(zhàn)略等方面提供管理支持。如有必要，風(fēng)險(xiǎn)投資家也會(huì)通過(guò)派遣專業(yè)咨詢顧問(wèn)向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供財(cái)務(wù)與管理專業(yè)服務(wù)，以便能夠解決各自不同的問(wèn)題。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制

(一)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的動(dòng)態(tài)控制

事實(shí)上，我們可以說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的注資與參與管理的過(guò)程，本質(zhì)上就是風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理與控制的過(guò)程。更為確切地說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)管理與控制是從兩個(gè)不同的角度來(lái)闡述的。前者主要是強(qiáng)調(diào)資本推動(dòng)技術(shù)、設(shè)備等各種經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)化配置并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的最大化；后者主要是從經(jīng)濟(jì)決策論的角度，強(qiáng)調(diào)各種風(fēng)險(xiǎn)投資管理外部與內(nèi)在不確定因素對(duì)最優(yōu)決策執(zhí)行的結(jié)果的影響，也包括風(fēng)險(xiǎn)投資家如何處理對(duì)這些因素的不利影響。這就需要風(fēng)險(xiǎn)投資家采取有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

1.風(fēng)險(xiǎn)投資中風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的策略。與一般的企業(yè)家、傳統(tǒng)的金融家的顯著不同是風(fēng)險(xiǎn)投資家熟練駕馭和控制風(fēng)險(xiǎn)的技巧與技術(shù)。假如沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)管理與控制技術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)投資家將很難獲得較高的回報(bào)，甚至是面臨很大的失敗風(fēng)險(xiǎn)。正是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)控制和技巧的熟練，才能保證其獲得高增值和高回報(bào)。

2.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)控制。在風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制中，有一個(gè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)必須要注意：技術(shù)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。通常來(lái)說(shuō)，在風(fēng)險(xiǎn)投資家眼里，會(huì)把知識(shí)產(chǎn)權(quán)看做是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造的綜合反映。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，專利、交易機(jī)密、版權(quán)等都完全可能在市場(chǎng)上為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。也就是說(shuō)，只有能夠贏得超額利潤(rùn)，就很有可能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的高增值。不過(guò)，有時(shí)候即便是有了知識(shí)產(chǎn)權(quán)，也不能就吸引風(fēng)險(xiǎn)投資家投資。因?yàn)槿绻麤](méi)有正確的保護(hù)措施，那前期的優(yōu)勢(shì)可能會(huì)被瓜分。

3.篩選風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制。為了激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的工作以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的利益最大化為目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)投資家可以通過(guò)分段投資來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)投資家在風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議中商訂相關(guān)的雇傭合同，使企業(yè)的管理層真正成為風(fēng)險(xiǎn)資本的雇傭者，同時(shí)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份期權(quán)的給予、取消作為一種約束條件，并會(huì)根據(jù)實(shí)際情況，對(duì)企業(yè)管理層在職與離職的某些行為作出規(guī)定。

(二)風(fēng)險(xiǎn)投資公司或風(fēng)險(xiǎn)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資人主要是風(fēng)險(xiǎn)投資公司或風(fēng)險(xiǎn)投資基金，這就存在著人風(fēng)險(xiǎn)與信息不對(duì)稱現(xiàn)象。風(fēng)險(xiǎn)投資者不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行全面的監(jiān)督與控制，就只能通過(guò)相關(guān)的投資合同來(lái)約束與激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的運(yùn)營(yíng)行為，以使其不違背風(fēng)險(xiǎn)投資者的利益。

1.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的篩選。風(fēng)險(xiǎn)投資者可以通過(guò)設(shè)定較為嚴(yán)格的條件來(lái)提高風(fēng)險(xiǎn)投資家的選擇標(biāo)準(zhǔn)。這主要是由于好的風(fēng)險(xiǎn)投資家總是比不好的風(fēng)險(xiǎn)投資家更容易接受合伙協(xié)議的要求。而且從另一方面上看，好的風(fēng)險(xiǎn)投資家具有為風(fēng)險(xiǎn)投資者提供與高風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的高額回報(bào)的技能與強(qiáng)烈愿望，同時(shí)，高水平的風(fēng)險(xiǎn)投資家不會(huì)通過(guò)作出一些違背投資者的利益的行為來(lái)獲取自身的利益，而是從經(jīng)營(yíng)成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的增值中取得報(bào)酬。

2.與風(fēng)險(xiǎn)投資公司的合同設(shè)計(jì)。

(1)風(fēng)險(xiǎn)投資基金是有固定期限的，風(fēng)險(xiǎn)投資家不能永遠(yuǎn)保管風(fēng)險(xiǎn)資金。這與共同基金的無(wú)期限壽命是不相同的。固定期限使得風(fēng)險(xiǎn)投資者有權(quán)利對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的能力進(jìn)行選擇。在風(fēng)險(xiǎn)資本遭受損失后，大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資者都可能會(huì)放棄對(duì)失敗的風(fēng)險(xiǎn)投資家的支持，這其實(shí)也給風(fēng)險(xiǎn)投資家一定的約束與激勵(lì)，以保證其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作符合投資者的根本利益。

(2)風(fēng)險(xiǎn)投資者通常會(huì)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司或基金初期投入一定資金，以后就按階段投入?yún)f(xié)議資金。假如風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)已經(jīng)注入的資金運(yùn)作并沒(méi)有達(dá)到投資者的預(yù)期收益率，或者已投入資金遭受損失，那投資者就會(huì)放棄原有的合同承諾。

篇3

在2008年時(shí)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)資金的總額度為43889953萬(wàn)元，與2003年相比較增長(zhǎng)度幾乎達(dá)到百分之三十五。新增入的風(fēng)險(xiǎn)投資資金524540萬(wàn)元，與2003年相比較也增加了百分之四十一以上。在我國(guó)的各個(gè)城市中深圳屬于高新技術(shù)開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)區(qū)域，深圳市風(fēng)險(xiǎn)投資金額也居于我國(guó)城市的第一位，北京和上海與深圳相比較仍有著不小的差距。我國(guó)的華東、華南地區(qū)不斷的發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目也有所增加，甚至漸漸超過(guò)我國(guó)北京、深圳等地。根據(jù)相應(yīng)的數(shù)據(jù)調(diào)查所顯示，許多國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也逐漸進(jìn)入我國(guó)，2008年國(guó)外引進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)投資金額在我國(guó)總風(fēng)險(xiǎn)投資金額中占有很大的成本，已經(jīng)占據(jù)著總資金的百分之五十以上。國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不僅僅幫助我國(guó)的騰訊、蒙牛等實(shí)力企業(yè)在國(guó)外上市，而且對(duì)于我國(guó)一些發(fā)展中的企業(yè)也給與了很大的幫助，成為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的重要力量。

對(duì)于我國(guó)一些中小型企業(yè)而言，它們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資正面臨著巨大的機(jī)遇。以往我國(guó)投資企業(yè)受到金融危機(jī)的影響步入到低谷，但是隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展投資企業(yè)已經(jīng)漸漸有了復(fù)蘇的趨勢(shì)，我國(guó)的市場(chǎng)擁有者巨大的發(fā)展?jié)摿Γ瑢?duì)于世界的投資機(jī)構(gòu)而言有著巨大的誘惑力，而我國(guó)應(yīng)用的人民幣幣種也在不斷的升值，許多人都希望能夠擁有大量的人民幣資產(chǎn)。有人說(shuō)目前投資資金是非常充足的，只是等待著有巨大潛力的項(xiàng)目而已。我國(guó)證券市場(chǎng)也漸漸好轉(zhuǎn)，為其它市場(chǎng)的建立做好了鋪墊工作，而且上市也漸漸成為一種新的潮流。我國(guó)的許多新生企業(yè)也受到投資單位的廣泛關(guān)注，好的項(xiàng)目就必然會(huì)得到許多投資機(jī)構(gòu)的支持。同時(shí)投資者的眼光放得更加長(zhǎng)遠(yuǎn)，對(duì)于各個(gè)行業(yè)都十分的關(guān)注。除了互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的項(xiàng)目外，我國(guó)的生物、醫(yī)藥等等多種項(xiàng)目所獲得的資金都逐漸增加，而且注重提升人們生活質(zhì)量的新技術(shù)也被各界專業(yè)人士所看重。

2 我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的主要問(wèn)題

盡管我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)取得了十分良好的發(fā)展，但是其中仍然存在著較多的問(wèn)題，例如，我國(guó)的道德風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高、我國(guó)的政府部門并沒(méi)有給予支持，或是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)退出不順暢等等，所以，必須要加快我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的福利政策支持力度，建立完善的法律保護(hù)環(huán)境，加快組建以風(fēng)險(xiǎn)資金為中心的良好風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題主要有以下內(nèi)容.

2.1 法律的缺失

我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)投資還處于起步階段，還處于高速發(fā)展階段，并沒(méi)有建立健全的法律法規(guī)對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行制約，不能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)投資體系做好法律保障工作，除了最基本的法律法規(guī)之外，還需要建立一些特殊的法律法規(guī)內(nèi)容。其中主要有兩方面，第一是與投資對(duì)象相關(guān)的法律法規(guī)，例如《公司法》、《證券投資法》等等。第二點(diǎn)是與風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程相關(guān)的法律法規(guī)，例如《經(jīng)濟(jì)法》、《產(chǎn)權(quán)保護(hù)法》等等，還有對(duì)財(cái)務(wù)管理人員以及相互律師顧問(wèn)約束方面的法律法規(guī)等等。我國(guó)現(xiàn)階段對(duì)于這些內(nèi)容還處于嚴(yán)重的空缺狀態(tài)，舉一個(gè)較為簡(jiǎn)單的例子，我國(guó)還沒(méi)有《風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理法》等針對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的法律法規(guī)，導(dǎo)致我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資操作過(guò)程沒(méi)有任何法律依據(jù)。因?yàn)?，我?guó)制約風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)沒(méi)有進(jìn)行建設(shè)，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)不能夠采取公開(kāi)募捐的形式建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，只能依靠私募的形式成立相應(yīng)的股份有限公司進(jìn)行相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金操作，雖然，我國(guó)人民群眾的儲(chǔ)蓄資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到了六萬(wàn)億人民幣，但是因?yàn)闆](méi)有相關(guān)的法律法規(guī)，導(dǎo)致這些資金并不能進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)當(dāng)中。

2.2 沒(méi)有相關(guān)的稅收福利政策

沒(méi)有相關(guān)的稅收福利政策，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的發(fā)展受到嚴(yán)重的阻礙。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資狀況調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，相關(guān)的稅收福利政策是推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。在一九六九年美國(guó)對(duì)稅率進(jìn)行了很大的調(diào)整，其中最高的稅率為百分之四十九，對(duì)于美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域發(fā)起了巨大的沖擊，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域幾乎受到了毀滅性的沖擊，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資總金額也急劇的下降，甚至逐漸下滑到政策推行前的百分之六。面對(duì)此情況美國(guó)政府不得不將該政策取消，重新對(duì)稅率進(jìn)行調(diào)整，將最高的百分之四十九的稅率下調(diào)至百分之二十八，所以在1978年的時(shí)候美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域漸漸有所好轉(zhuǎn)，資金總額度不斷的增加。到了1980年美國(guó)政府為了進(jìn)一步促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的發(fā)展，有獎(jiǎng)稅率表下調(diào)至百分之二十，這一政策的有效落實(shí)，使得美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域如同由年邁的老人轉(zhuǎn)變?yōu)楦挥谢盍Φ哪贻p人，以每年百分之四十六的增長(zhǎng)幅度逐年增長(zhǎng)。英國(guó)在1983年期間也制定了一些關(guān)于促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的計(jì)劃，其中明確指出對(duì)于個(gè)人投資人員可以免除稅款。但是對(duì)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀而言對(duì)于相關(guān)的福利政策還十分的缺少，甚至存在投資企業(yè)和被投資企業(yè)重復(fù)收取稅款的現(xiàn)象。而且對(duì)于一些高新技術(shù)項(xiàng)目的稅收方面，因?yàn)樵谠擁?xiàng)目中智力成本占據(jù)著很大的成分，所以，在稅收的過(guò)程中不能開(kāi)取相應(yīng)的稅票，也就導(dǎo)致企業(yè)不能在稅款計(jì)算的過(guò)程中進(jìn)行稅款的抵消，為企業(yè)的稅收增加了許多壓力[1]。

3 如何完善我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)投資管理

3.1 注重風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)

風(fēng)險(xiǎn)投資人才是完善我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)投資管理的關(guān)鍵，目前我國(guó)對(duì)于擁有業(yè)績(jī)考核證明具有高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才還十分的缺少，也正因?yàn)槿绱藢?dǎo)致以下不良狀況的出現(xiàn)：我國(guó)每一年的省級(jí)科學(xué)研究成果高達(dá)三萬(wàn)多項(xiàng)，但是真正能夠投入到經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上成為產(chǎn)品的只有百分之二十左右，而且能夠成為具體產(chǎn)業(yè)的只有百分之五左右。我國(guó)的科技研究人員雖然對(duì)于創(chuàng)業(yè)十分的積極，但是沒(méi)有相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)，而且相關(guān)的企業(yè)投資機(jī)構(gòu)雖然對(duì)于科技項(xiàng)目十分的看重，但是不能夠找到權(quán)威、可靠的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。

3.2 企業(yè)需要不斷的加強(qiáng)投資資金的管理

要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展方向，反復(fù)的研究資金的投入計(jì)劃，要以突出企業(yè)的主業(yè)為重點(diǎn)，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力為中心，從而最終確定企業(yè)資金投入的項(xiàng)目選擇，將企業(yè)資源的利用率擴(kuò)大到最大化，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的不斷增加。企業(yè)必須要經(jīng)過(guò)相關(guān)單位的批準(zhǔn)后才能夠進(jìn)行股票、理財(cái)?shù)冉鹑陲L(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。而企業(yè)要對(duì)目前所擁有的所有項(xiàng)目進(jìn)行深入的調(diào)查，對(duì)于委托機(jī)構(gòu)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況及時(shí)的進(jìn)行了解，一旦發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)嚴(yán)重的惡化情況，一定要及時(shí)的采取相關(guān)的應(yīng)對(duì)措施，從而將企業(yè)的資金進(jìn)行回收，將企業(yè)的損失降低到最低，保證國(guó)有資金的安全。如果企業(yè)經(jīng)過(guò)我國(guó)相關(guān)部門的認(rèn)證，可以進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，一定嚴(yán)格的依照我國(guó)相關(guān)的法律規(guī)定進(jìn)行資金操作，要嚴(yán)格的控制資金投入規(guī)模，不斷的對(duì)投入資金流程進(jìn)行優(yōu)化，吸取大量的專業(yè)人才，保證金融風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)能夠具有高度的科學(xué)化、規(guī)范化、專業(yè)化。對(duì)于一些期貨的投資金額，要以鎖定投資成本為最初的目的，有效的降低投資資金所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)[2]。

3.3 對(duì)于金融投資風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)的防范

我國(guó)的相關(guān)企業(yè)需要建立完善的信息收集部門，能夠及時(shí)的收取相關(guān)的信息，并且根據(jù)信息進(jìn)行深入的分析，做出合理的預(yù)判，或者是能夠在風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的第一時(shí)間了解并且與總部進(jìn)行聯(lián)系，及時(shí)的做出相應(yīng)的決策，將資金的損失控制在最小范圍內(nèi)，減少投資資金的損失。而且將整體的資金進(jìn)行分化，分散投資也是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方式。在一些機(jī)遇面前，企業(yè)一定要抓住機(jī)會(huì)，同時(shí)也需要做好準(zhǔn)備工作，因?yàn)闄C(jī)會(huì)總是會(huì)留給有準(zhǔn)備的企業(yè)。

篇4

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；科技；問(wèn)題；對(duì)策

一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資管理的歷史沿革

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起源于20世紀(jì)末，在1985年,我國(guó)第一家具有風(fēng)險(xiǎn)投資性質(zhì)的投資公司—中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司經(jīng)國(guó)務(wù)院成立批準(zhǔn)。盡管經(jīng)過(guò)了20多年的發(fā)展,我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)相比較之前已經(jīng)有了很大的發(fā)展。但是,我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資仍然處于起步階段，存在著許多問(wèn)題。為了實(shí)現(xiàn)科技興國(guó)的國(guó)家戰(zhàn)略、大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，探索和解決風(fēng)險(xiǎn)投資所存在的問(wèn)題刻不容緩。風(fēng)險(xiǎn)投資是指對(duì)高技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資的一種形式,主要特點(diǎn)如下:

（一）投資期限長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)高。風(fēng)險(xiǎn)投資主要是對(duì)高新技術(shù)項(xiàng)目進(jìn)行投資,需要經(jīng)過(guò)研究和開(kāi)發(fā)階段，一般經(jīng)過(guò)3-7年才能取得收益,而且成功率較低，風(fēng)險(xiǎn)比較大,是一種高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資形式，但是，若研究一旦成功,投資者能夠獲取高額報(bào)酬率,因此能吸引很多投資者。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益性投資。一般采用股權(quán)投資的形式,所有投資者共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共同分享利潤(rùn),投資者需要參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理與決策。如同股票的運(yùn)作方式，企業(yè)若獲得跳躍性的發(fā)展,能夠順利進(jìn)入市場(chǎng)運(yùn)作,投資者就能夠以更高的價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán),將投資收回后再投向新企業(yè)。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資是一種專業(yè)投資,需要高素質(zhì)的人員進(jìn)行協(xié)助。不僅要對(duì)科技、金融、管理等方面有熟練的掌握，在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)還要求能夠冷靜分析局勢(shì)并對(duì)當(dāng)前問(wèn)題進(jìn)行及時(shí)的解決。只有像這種具備多項(xiàng)技能的綜合型人才才能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行恰當(dāng)?shù)陌盐铡?/p>

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資管理的現(xiàn)狀以及所面臨的問(wèn)題

（一）缺少系統(tǒng)的法規(guī)保護(hù)

雖然我國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有了一定的發(fā)展，但是仍然處于起步階段，有許多問(wèn)題亟待解決。風(fēng)險(xiǎn)投資本年來(lái)就是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，加上國(guó)家在根本上是鼓勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的，國(guó)家就應(yīng)該建立完善的法律體系對(duì)此進(jìn)行保護(hù)，完善的法律體系是一切事物得以發(fā)展的基礎(chǔ)，就目前來(lái)看，我們應(yīng)該多像西方國(guó)家學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)先進(jìn)的法律體制，重視對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效保護(hù)，將最基礎(chǔ)的工作做好，這樣才能有效的調(diào)整和規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)系，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供保護(hù)。

（二）資金規(guī)模小，資本來(lái)源渠道單一

風(fēng)險(xiǎn)投資想要降低投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該重視風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源包括投資公司、退休基金、保險(xiǎn)公司和個(gè)人投資者等,多元化的資金來(lái)源并且每個(gè)來(lái)源都能夠分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這樣就在很大程度上降低了風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，政府在資金來(lái)源中只起到輔的作用。但是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源與西方發(fā)達(dá)國(guó)家大不相同，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資主要靠政府的支持。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資主體主要是風(fēng)險(xiǎn)投資公司或基金,且這些資金的源頭大多有政府背景。現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)投資公司或創(chuàng)業(yè)基金本錢的根源是通過(guò)財(cái)政科技撥款和科技開(kāi)發(fā)貸款,并且其中政府和銀行性質(zhì)的本錢已占70%以上，這樣一來(lái)投資風(fēng)險(xiǎn)大多落在了國(guó)家頭上。

（三）缺乏專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)度低

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資方式，被投資方使用投資方的資金進(jìn)行研發(fā)工程，研發(fā)時(shí)間、研發(fā)是否成功都是未知的，對(duì)于這種充滿未知性的研究開(kāi)發(fā)進(jìn)行投資，企業(yè)需要綜合型的人才來(lái)應(yīng)對(duì)，這種人才不光要對(duì)市場(chǎng)、財(cái)務(wù)等方面有相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)，還要對(duì)科技方面有一定的了解，像這種綜合性的人才在我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資家中并不常見(jiàn)。由于傳統(tǒng)的精通一門手藝的思想，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資家多對(duì)某一領(lǐng)域有著專業(yè)的研究，所持的觀點(diǎn)多數(shù)是片面的。因此我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展很難達(dá)到國(guó)外的水平。

（四）資金退出機(jī)制不夠完善

中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資目前還處于初步發(fā)展階段，整個(gè)運(yùn)作機(jī)制還有許多漏洞。西方發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資起步早，運(yùn)作方式更加完善，我們可以對(duì)國(guó)外先進(jìn)的運(yùn)作方式進(jìn)行學(xué)習(xí)，結(jié)合自身實(shí)際情況進(jìn)行改善。外資的運(yùn)作方式主要是將資金投給成長(zhǎng)期或接近成熟期的企業(yè),這樣的企業(yè)能夠在短期內(nèi)上市,股本退出進(jìn)而獲利變得更加簡(jiǎn)潔快速。國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)不夠完善，不同層次的融資企業(yè)需要一個(gè)多層次的市場(chǎng)，正是因?yàn)檫@種多層次市場(chǎng)的缺失，投資者退出市場(chǎng)更加困難。由此可見(jiàn)，我們需要更加完善的交易平臺(tái)來(lái)幫助風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展。

三、如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資中的問(wèn)題

（一）完善相關(guān)法律制度

加強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)是推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展的根本措施，只有知識(shí)產(chǎn)權(quán)得到有效的保護(hù)，才能夠激發(fā)科技創(chuàng)新的熱情，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增強(qiáng)綜合國(guó)力。國(guó)家可以用過(guò)以國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資立法經(jīng)驗(yàn)與我國(guó)特有的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐相結(jié)合的方式，對(duì)現(xiàn)有的法律法規(guī)和相關(guān)規(guī)章制度進(jìn)行修改，企業(yè)也應(yīng)該在法律的規(guī)定下制定相應(yīng)的規(guī)則，對(duì)科技研發(fā)予以支持和保護(hù)。

（二）吸引風(fēng)險(xiǎn)投資主體

許多大型金融機(jī)構(gòu)或集團(tuán)資金力量雄厚，能夠?yàn)橥苿?dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展提供資金來(lái)源，為了降低風(fēng)險(xiǎn)投資者面臨的高風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家應(yīng)該制定相關(guān)政策，引導(dǎo)這些金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資平臺(tái)，讓金融機(jī)構(gòu)在資金來(lái)源中占據(jù)主要地位。讓政府財(cái)政資金不在主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資而是在特殊情況下進(jìn)行投資，引導(dǎo)社會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，為高薪技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造良好的政策扶植環(huán)境。

（三）大力培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)

投資專門人才風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)高收益。風(fēng)險(xiǎn)投資是否能夠取得高收益取決于風(fēng)險(xiǎn)投資人才的技術(shù)含量，若要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，企業(yè)需要一批高素質(zhì)人才，特別是風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作主導(dǎo)型人才、輸出企業(yè)管理主導(dǎo)型人才、財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)主導(dǎo)型人才、風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)避主導(dǎo)型人才等四類人才。除了這些專業(yè)型人才企業(yè)更需要綜合性人才，金融、管理、科研等方面均能嫻熟應(yīng)對(duì)的人才乃石中金，必須以最大的力度加以培養(yǎng)。由于綜合型人才需要天時(shí)地利人和的契機(jī)，企業(yè)可以將專業(yè)型人才組織成為一個(gè)個(gè)的智囊團(tuán)，灌輸團(tuán)結(jié)協(xié)作的意識(shí)。凡事要做兩手準(zhǔn)備，只有這樣才能為風(fēng)險(xiǎn)投資提供智力支持。

（四）建立暢通的退出

渠道交易平臺(tái)中資金的退出渠道不暢是抑制風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展的重大原因，為了建立通暢的資金退出渠道，西方的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)常采取的方式有公開(kāi)上市發(fā)行股票（IPO）、股權(quán)回購(gòu)和兼并與回購(gòu)等，對(duì)于這種成功的方式，我們可以結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行借鑒，建立更加通暢的資金退出渠道，將投資者吸引到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，更加有利于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展壯大。若想擁有暢通的退出渠道，最簡(jiǎn)潔有效的方法是借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的退出模式加上與企業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)投資相適應(yīng)的方法。與此同時(shí)還需要各項(xiàng)法律和規(guī)章制度的幫助，現(xiàn)在的法律制度中，有許多條款都限制了風(fēng)險(xiǎn)資金推出平臺(tái)的方式。國(guó)家應(yīng)該對(duì)這部分法律條文進(jìn)行系統(tǒng)的修改，幫助風(fēng)險(xiǎn)投資資金更通暢的退出平臺(tái)，這樣才能更加有效的促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

四、總結(jié)

科學(xué)技術(shù)不斷進(jìn)步，國(guó)家也越來(lái)越重視科技發(fā)展。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)將會(huì)有長(zhǎng)足的發(fā)展，投入的資金也會(huì)越來(lái)越壯大。出于發(fā)展初期的我們，缺少相關(guān)法律政策的保護(hù)、專業(yè)人才的幫助、政府機(jī)構(gòu)的支持，只有這些工作得到國(guó)家和企業(yè)的充分重視和規(guī)劃，風(fēng)險(xiǎn)投資才能越來(lái)越壯大、科技興國(guó)才能實(shí)現(xiàn)。

參考文獻(xiàn):

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[2]尚林鵬.當(dāng)前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資管理面臨的問(wèn)題及對(duì)策研究[J].財(cái)會(huì)研究,2009,(09):77-78.

[3]梁池香.我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資所面臨的問(wèn)題及對(duì)策[J].科技創(chuàng)業(yè)月刊,2008,(09):29-30.

篇5

投資管理是一項(xiàng)針對(duì)證券及資產(chǎn)的金融服務(wù)，以投資者利益出發(fā)并力求達(dá)到投資目標(biāo)。投資者可以是機(jī)構(gòu)譬如保險(xiǎn)公司、退休基金及公司，或者是個(gè)人投資者。

投資管理包含了以下幾個(gè)元素：金融分析、資產(chǎn)篩選、股票篩選、計(jì)劃實(shí)現(xiàn)和長(zhǎng)遠(yuǎn)投資監(jiān)控。投資管理在全球行業(yè)中有非常重要的責(zé)任，看管著上萬(wàn)億元的資產(chǎn)。

二、什么是風(fēng)險(xiǎn)控制

總會(huì)有些事情是不能控制的，風(fēng)險(xiǎn)總是存在的。作為管理者會(huì)采取各種措施減小風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性。

風(fēng)險(xiǎn)控制是指風(fēng)險(xiǎn)管理者采取各種措施和辦法，消滅或減少風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的各種可能性，或者把可能的損失控制在一定的范圍內(nèi)，或者減少風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)造成的損失，以避免在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)帶來(lái)的難以承擔(dān)的損失。

風(fēng)險(xiǎn)控制的四種基本方法是：風(fēng)險(xiǎn)回避、損失控制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)保留。

三、投資管理（以投資組合管理為例）

1、簡(jiǎn)介

投資組合管理是投資管理人按照與投資組合理論對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行多元化管理，以求實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)、提高效率的投資目的。

投資管理人一方面通過(guò)組合投資的方法來(lái)降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面通過(guò)各種風(fēng)險(xiǎn)管理措施來(lái)對(duì)基金投資多面臨的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，從而有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

在設(shè)計(jì)投資組合時(shí)，投資管理人一般依據(jù)以下原則：在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，爭(zhēng)取組合收益的最大化；在收益一定的情況下，爭(zhēng)取組合風(fēng)險(xiǎn)的最小化。

具體一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，投資管理人一般會(huì)考慮以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：

（1）進(jìn)行投資品種的選擇，也就是進(jìn)行微觀預(yù)測(cè)，也被稱之為投資分析，主要是預(yù)測(cè)一下被選品種的價(jià)格走勢(shì)和波動(dòng)情況。

（2）進(jìn)行投資時(shí)機(jī)的選擇，也就是進(jìn)行宏觀預(yù)測(cè)，主要是預(yù)測(cè)和比較不用品種的價(jià)格走勢(shì)和波動(dòng)情況。

（3）多元化，也就是依據(jù)一定的現(xiàn)實(shí)條件，組建一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)最小的資產(chǎn)組合。

2、基本理論

眾所周知，若在具有相同回報(bào)率的兩個(gè)投資項(xiàng)目之間選擇的話，任何投資者都會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的一方。這同時(shí)也表明了一點(diǎn)，投資者若想要追求要回報(bào)，則必定要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)而為了回避風(fēng)險(xiǎn)，投資者通常會(huì)選擇多樣化的投資組合。

一個(gè)投資組合的期望回報(bào)率是由其組成的投資項(xiàng)目的回報(bào)率的加權(quán)平均。另外，從投資組合方差的數(shù)學(xué)展開(kāi)式中可以看出，投資組合中的種類越多，其總體風(fēng)險(xiǎn)也就越小，而選擇不相關(guān)的各個(gè)種類則應(yīng)是構(gòu)建投資組合的目標(biāo)。

投資組合分析模型的三要點(diǎn)：

（1）投資組合的兩個(gè)相關(guān)特征是期望回報(bào)率及其方差。

（2）投資將選擇在給定的風(fēng)險(xiǎn)下期望回報(bào)率最大的投資組合，或者是在給定的期望回報(bào)率下風(fēng)險(xiǎn)最低的投資組合。

（3）對(duì)投資組合中的每個(gè)品種的期望回報(bào)率、方差和其他品種的協(xié)方差進(jìn)行估值和挑選，然后進(jìn)行數(shù)學(xué)規(guī)劃，用以確定各種類在投資資金中所占的比重。

3、構(gòu)成

投資組合管理主要由以下三類活動(dòng)構(gòu)成：

（1）資產(chǎn)配置

（2）在主要資產(chǎn)類型間調(diào)整權(quán)重

（3）在各資產(chǎn)類型內(nèi)選擇投資項(xiàng)目

四、風(fēng)險(xiǎn)控制

1、團(tuán)隊(duì)建設(shè)

這是組織風(fēng)險(xiǎn)控制的核心工作。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為經(jīng)濟(jì)社會(huì)中技術(shù)創(chuàng)新和金融創(chuàng)新兩者相結(jié)合而產(chǎn)生的新型事物，其能否成功很大程度上取決于對(duì)組織的管理是否到位。與以往的傳統(tǒng)項(xiàng)目相比較，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目不僅要求工作人員有較高的從業(yè)素質(zhì)，有一定的管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)性有一定的認(rèn)知，而且要求這種知識(shí)和技能在項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程中能夠被充分的協(xié)調(diào)運(yùn)用，因此可見(jiàn)在項(xiàng)目組織的風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)程中，團(tuán)隊(duì)建設(shè)是尤為重要的。

團(tuán)隊(duì)在現(xiàn)有的傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進(jìn)，改變了組織在過(guò)程中實(shí)施的方式，即組織過(guò)程不再是職能部門，而變成了企業(yè)的主要組成部分。為了使項(xiàng)目的工作人員能夠生產(chǎn)出更高品質(zhì)的產(chǎn)品或者服務(wù)，團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該圍繞著用于獲取過(guò)程流的焦點(diǎn)進(jìn)行建設(shè)。項(xiàng)目人員和工作要求的相匹配，無(wú)沖突，高士氣，會(huì)使團(tuán)隊(duì)性能有更好的發(fā)揮，使整個(gè)項(xiàng)目能更順利的實(shí)施，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

推動(dòng)力是與項(xiàng)目環(huán)境相聯(lián)系的正面因素，可以加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的有效性，與團(tuán)隊(duì)的性能是正相關(guān)的。障礙是與項(xiàng)目環(huán)境相聯(lián)系的負(fù)面因素，被認(rèn)為是會(huì)妨礙團(tuán)隊(duì)性能，在統(tǒng)計(jì)上與性能是負(fù)相關(guān)的。團(tuán)隊(duì)特性與團(tuán)隊(duì)性能之間是高度相關(guān)的。通過(guò)對(duì)推動(dòng)力的把握和對(duì)障礙的清除來(lái)創(chuàng)建一支高性能的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，是組織風(fēng)險(xiǎn)控制的一大關(guān)鍵內(nèi)容，對(duì)項(xiàng)目的成功與否是來(lái)說(shuō)是非常關(guān)鍵的。

2、項(xiàng)目評(píng)價(jià)

這是決策風(fēng)險(xiǎn)控制的首要工作。

我國(guó)的現(xiàn)狀是有很多風(fēng)險(xiǎn)投資都出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損，這很大程度上是在于投資項(xiàng)目本身的不足，完全是由投資決策失誤所造成的。決策風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目因決策失誤而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目本身具有投資大、科技含量高和產(chǎn)品更新快的特點(diǎn)，使決策這一行為顯得特別重要，決策一旦出現(xiàn)失誤將會(huì)直接導(dǎo)致項(xiàng)目的徹底失敗。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估是投資決策的重要階段，在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的過(guò)程中，若僅僅只是靠風(fēng)險(xiǎn)投資專家的直覺(jué)和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)進(jìn)行決策，那會(huì)使評(píng)估的結(jié)果具有片面性。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所具有的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)項(xiàng)目，因此如何從模擬風(fēng)險(xiǎn)的角度對(duì)其進(jìn)行預(yù)測(cè)，并測(cè)出風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值范圍，是進(jìn)行決策的關(guān)鍵所在。

全面的價(jià)值評(píng)估主要取決于對(duì)此企業(yè)以及企業(yè)所在行業(yè)的普遍經(jīng)濟(jì)環(huán)境的了解，選用正確的價(jià)值評(píng)估方法，擁有較多的企業(yè)數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的態(tài)度去認(rèn)真評(píng)估，才能得到真實(shí)有效且可靠的結(jié)論?？紤]到風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)較少，可比項(xiàng)目的數(shù)據(jù)也不齊全，所以在評(píng)估時(shí)大多或采用類似項(xiàng)目和自身歷史數(shù)據(jù)相替代使用的方法來(lái)進(jìn)行。

3、借助信息技術(shù)

這是實(shí)施過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)控制。

項(xiàng)目的實(shí)施是一個(gè)連續(xù)的過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目往往是起源于一個(gè)想法，并將其概念化，要求有足夠的物質(zhì)支持，使組織中的決策者對(duì)其認(rèn)可。在整個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)作過(guò)程中，每個(gè)階段都會(huì)遇到不同的問(wèn)題，并且以一種連續(xù)的生命周期模式，強(qiáng)調(diào)了進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目過(guò)程管理的絕對(duì)重要性。

通常企業(yè)應(yīng)建立有效的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，這是管理信息系統(tǒng)的一個(gè)心領(lǐng)域。每個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)都需要信息，源于項(xiàng)目的計(jì)劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)和決策，這一切都需要以信息的分析為基礎(chǔ)。信息流在質(zhì)量和流量上都非常關(guān)鍵，這些能夠保證企業(yè)能有效且是高效的運(yùn)用資源。

同時(shí)，我們知道，風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源是其不確定性，而借助風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，管理者和決策者可以準(zhǔn)確的發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制的有效報(bào)告制定計(jì)劃，組織未來(lái)的活動(dòng)，以此保證項(xiàng)目階段目標(biāo)最大程度的實(shí)現(xiàn)。

結(jié)論：結(jié)合我國(guó)企業(yè)的現(xiàn)狀，本文對(duì)投資管理及風(fēng)險(xiǎn)控制做了簡(jiǎn)要闡述，其中以投資管理組合為例，介紹了企業(yè)在投資管理方面的運(yùn)作方式，同時(shí)也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目運(yùn)作中的管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析，提出問(wèn)題的關(guān)鍵在于風(fēng)險(xiǎn)控制，并提出了幾點(diǎn)有效降低風(fēng)險(xiǎn)的方式。其目的均在與降低企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，取得利益的最大化。

五、國(guó)有公司對(duì)外投資的運(yùn)作流程

1、對(duì)外投資方式

國(guó)有資產(chǎn)對(duì)外投資方式主要有：

（1）單獨(dú)出資，在工商行政管理部門領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照，興辦具有企業(yè)法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

（2）與其他單位共同出資一起入股，以合資，聯(lián)營(yíng)或者合作的方式興辦企業(yè)。

（3）經(jīng)市國(guó)資辦認(rèn)可的其他投資方式。

2、對(duì)外投資的審批

（1）申報(bào)。在可行性論證的基礎(chǔ)上，企事業(yè)單位提出申請(qǐng)，填報(bào)審批表，并提交一些列所需的文件。

（2）初審。主管部門對(duì)企事業(yè)單位提交的文件資料進(jìn)行審查和核實(shí)，并簽署審批意見(jiàn)。

篇6

(一)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)信息的傳遞通道不暢

項(xiàng)目重要信息及時(shí)獲取，能有效的化解風(fēng)險(xiǎn)、降低風(fēng)險(xiǎn)的損失，這是開(kāi)展有效風(fēng)險(xiǎn)工作的前提，是項(xiàng)目順利進(jìn)行和成功的保證。目前在風(fēng)險(xiǎn)管理工作中存在比較突出的問(wèn)題是，在和項(xiàng)目企業(yè)進(jìn)行溝通時(shí)，由于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)信息傳遞路徑過(guò)長(zhǎng)，導(dǎo)致溝通的頻率、效率不高，不能及時(shí)得到反饋應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。由于中國(guó)公司普遍存在著治理結(jié)構(gòu)的不完善，創(chuàng)業(yè)者對(duì)治理結(jié)構(gòu)的意識(shí)普遍比較薄弱，加之項(xiàng)目管理人員不主動(dòng)積極地去識(shí)別、分析和應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有建立有效風(fēng)險(xiǎn)信息傳遞通道，缺乏詳細(xì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案。當(dāng)意外事件不斷出現(xiàn)時(shí)，項(xiàng)目管理者無(wú)所適從，只能疲于應(yīng)付。

(二)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析方法單一

在進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，通常運(yùn)用定性分析方法對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析進(jìn)行評(píng)估，雖然對(duì)獲取信息資料較為便捷，但是分析結(jié)論不夠精確。在日常工作中進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)定性分析時(shí)，往往采用單一風(fēng)險(xiǎn)逐個(gè)分析方式使得分析結(jié)論缺乏綜合性，在分析層次上缺乏深度。例如SWOT分析在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別上有較為全面的應(yīng)用，但是在與定量風(fēng)險(xiǎn)分析方法的結(jié)合方面存在較大不足，沒(méi)有充分運(yùn)用定性風(fēng)險(xiǎn)分析方法和定量風(fēng)險(xiǎn)分析方法的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行互補(bǔ)。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析方法的單一，加之缺少使用不同分析方法的綜合運(yùn)用，對(duì)項(xiàng)目分析結(jié)論產(chǎn)生較大的偏差，甚至出現(xiàn)與正確結(jié)果意見(jiàn)相左的情況，嚴(yán)重影響風(fēng)險(xiǎn)管理工作的深入開(kāi)展。

(三)項(xiàng)目的投后管理手段落后

風(fēng)險(xiǎn)投資的投后管理是風(fēng)險(xiǎn)投資循環(huán)過(guò)程中的核心環(huán)節(jié)，隨著風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的日趨成熟，風(fēng)險(xiǎn)投資的投后管理也越來(lái)越重要，對(duì)于投資項(xiàng)目的價(jià)值增值，風(fēng)險(xiǎn)防范和人力資本的充分應(yīng)用具有極其重要的作用。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)通常是被動(dòng)的參與企業(yè)管理，強(qiáng)調(diào)以財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值，往往忽略了企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的是否快速增長(zhǎng)。為了適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊運(yùn)作方式與滿足管理需求，必須要?jiǎng)?chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資的投后管理機(jī)制，將投資收益與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理者的業(yè)績(jī)掛鉤，提高項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理者的工作熱情，使得風(fēng)險(xiǎn)管理的效果符合預(yù)期目標(biāo)。

二、提升項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理工作的應(yīng)對(duì)方案

(一)建立與項(xiàng)目相關(guān)的多信息通道

信息通道建設(shè)是項(xiàng)目投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)，沒(méi)有有效的信息管理，就沒(méi)有成功的項(xiàng)目管理和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)要以項(xiàng)目信息的輻射范圍為條件，建立與項(xiàng)目有關(guān)的多信息通道。產(chǎn)品的市場(chǎng)信息渠道。絕大部分商品在國(guó)際、國(guó)內(nèi)都有相關(guān)行業(yè)性市場(chǎng)價(jià)格，這些價(jià)格有些是實(shí)時(shí)價(jià)格，有些可以通過(guò)國(guó)際貿(mào)易性價(jià)格的波動(dòng)得到一個(gè)期間的平均價(jià)格，這些價(jià)格都是透明公允的信息。如鎢產(chǎn)品國(guó)內(nèi)有兩個(gè)行業(yè)性指導(dǎo)價(jià)格，一個(gè)是江西贛州鎢業(yè)協(xié)會(huì)指導(dǎo)價(jià)格，另一個(gè)是中國(guó)五礦有色的指導(dǎo)價(jià)格，這些價(jià)格信息都反映了市場(chǎng)未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有方向性指導(dǎo)作用。企業(yè)外部利益相關(guān)者信息反饋渠道。建立項(xiàng)目所在當(dāng)?shù)卣块T、行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)項(xiàng)目情況的信息反饋渠道，了解投資項(xiàng)目對(duì)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)，以及在當(dāng)?shù)氐墓嫘蜗蟮?，用以判斷?dāng)?shù)貙?duì)企業(yè)的支持力度，還可以通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì)了解項(xiàng)目企業(yè)技術(shù)研發(fā)實(shí)力、所在行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)及所投資項(xiàng)目在行業(yè)中的地位，增強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目所在行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)判斷的準(zhǔn)確性，為風(fēng)險(xiǎn)管理工作提供準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。通過(guò)與企業(yè)加強(qiáng)溝通聯(lián)系，建立企業(yè)內(nèi)部信息反饋渠道。與項(xiàng)目的實(shí)際控制人、經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)多頻率、多層次的深入交流，及時(shí)掌握項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，判斷與預(yù)期目標(biāo)的差距，以便形成有效的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案。

(二)加強(qiáng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析方法的綜合運(yùn)用

分析方法的使用對(duì)于整個(gè)項(xiàng)目決策的規(guī)劃及實(shí)施起著至關(guān)重要的作用。只有通過(guò)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析，才能把整理后的原始數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成可參考的分析結(jié)果。一直以來(lái)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)定量分析的欠缺和定性分析過(guò)于簡(jiǎn)單的問(wèn)題困擾著風(fēng)險(xiǎn)管理工作的深入開(kāi)展，解決這一關(guān)鍵問(wèn)題必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定量分析方法和定性分析方法的綜合運(yùn)用。SWOT分析和AHP分析兩種方法在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析中綜合應(yīng)用主要是把SWOT分析方法中的四個(gè)要素作為其各個(gè)因素，接著確定各個(gè)因素的重要性，并對(duì)其進(jìn)行排序。步驟具體有：進(jìn)行SWOT分析。運(yùn)用SWOT分析方法識(shí)別出與某個(gè)項(xiàng)目?jī)?nèi)部環(huán)境以及外部環(huán)境相關(guān)聯(lián)的因素。在SWOT組內(nèi)對(duì)SWOT要素進(jìn)行兩兩相互對(duì)比，接著使用特征值方法對(duì)該要素的優(yōu)先權(quán)數(shù)進(jìn)行計(jì)算。對(duì)SWOT組進(jìn)行兩兩相互對(duì)比，進(jìn)行層次總排序，并把每個(gè)組中擁有最高優(yōu)先權(quán)的要素抽取出來(lái)代表這個(gè)組，然后比較和計(jì)算這四個(gè)要素的優(yōu)先程度。在項(xiàng)目戰(zhàn)略規(guī)劃以及評(píng)價(jià)分析過(guò)程中使用并得出相應(yīng)結(jié)果。這樣SWOT分析和AHP分析兩種方法的優(yōu)勢(shì)得到有效互補(bǔ)，既簡(jiǎn)便又高效，形成一種新的使用途徑，通過(guò)AHP方法計(jì)算出SWOT要素的優(yōu)先權(quán)數(shù)，使得出的分析結(jié)果更具參考性，從而可以提高項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法的可靠性和準(zhǔn)確性。

(三)創(chuàng)新項(xiàng)目投后管理的手段

篇7

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；策略

風(fēng)險(xiǎn)投資是指一種私人權(quán)益資本，即險(xiǎn)資本。該資本被用于投資到具有高風(fēng)險(xiǎn)、高附加值、高技術(shù)的新興行業(yè)中，以獲取高額回報(bào)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資又是指一種具有特定對(duì)象的投資行為，它以新技術(shù)的研究、新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和新工藝流程的采用為投資對(duì)象，是創(chuàng)新型的投資行為。風(fēng)險(xiǎn)資本是高收益與高風(fēng)險(xiǎn)相依存的行業(yè)。

一、當(dāng)前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀

（1）風(fēng)險(xiǎn)資本資金源不足，投資基金規(guī)模偏小，結(jié)構(gòu)單一。我國(guó)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或以政府財(cái)政為主體或以銀行為主體或以有關(guān)科技部門組織建立，還有少數(shù)的是部分由國(guó)外資金支持。在性質(zhì)上，這些機(jī)構(gòu)屬于政府風(fēng)險(xiǎn)投資公司，而以企業(yè)、私人、保險(xiǎn)基金為主體建立的私人或獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)還很少。這種單一的投資主體結(jié)構(gòu)導(dǎo)致籌資能力弱、公司規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，嚴(yán)重影響了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的效益及其發(fā)展。（2）宏觀上配套政策不到位，缺乏相應(yīng)法律法規(guī)、稅收政策的支持，微觀上風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制不健全。目前風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏國(guó)家政策的大力支持和相應(yīng)的法律法規(guī)環(huán)境。多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，企業(yè)制度不科學(xué)，風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制不規(guī)范、不健全，在確定投資對(duì)象時(shí)缺少系統(tǒng)慎重的挑選；確定投資對(duì)象后，又較少參與風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目或企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，這成為導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目或企業(yè)效益不佳或失敗的主要原因。（3）缺乏具有高度專業(yè)素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展與成功離不開(kāi)高水平的風(fēng)險(xiǎn)投資家和高素質(zhì)的企業(yè)家。它要求從業(yè)人員不僅要對(duì)所投資的高新技術(shù)領(lǐng)域有足夠多的了解，對(duì)未來(lái)發(fā)展有敏銳的洞察力，而且要精通管理，長(zhǎng)于風(fēng)險(xiǎn)控制，善于財(cái)務(wù)管理，熟知高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)各階段投資融資需求。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制策略

（1）確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲利能力、經(jīng)濟(jì)效率、償債能力等指標(biāo)最具代表性。資產(chǎn)獲利能力指標(biāo)有總資產(chǎn)報(bào)酬率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率，前者表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的獲利水平；后者反映每耗費(fèi)一元支出所得的利潤(rùn)，該指標(biāo)越高，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)效率的高低直接體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，其中反映資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力的指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，以及產(chǎn)銷平衡率。償債能力指標(biāo)有流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率，如果流動(dòng)比率過(guò)高，會(huì)使流動(dòng)資金喪失再投資機(jī)會(huì)，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右；資產(chǎn)負(fù)債率一般為40%～60%，在投資報(bào)酬率大于借款利率時(shí)，借款越多，利潤(rùn)越多，同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。（2）結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略。企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)如質(zhì)量下降、應(yīng)收賬款增大、產(chǎn)品積壓、成本上升等，要根據(jù)其形成原因及過(guò)程，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略降低危害程度。面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常采用回避風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)和接受風(fēng)險(xiǎn)等策略。其中控制風(fēng)險(xiǎn)策略可進(jìn)一步分類，按照控制的目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制。前者指預(yù)先確定可能發(fā)生的損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生；后者是對(duì)可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利用財(cái)務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展的有效途徑。從大量的企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)實(shí)例分析，企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策失誤、盲目投資，沒(méi)有進(jìn)行事前周密的財(cái)務(wù)分析和市場(chǎng)調(diào)研是造成負(fù)債經(jīng)營(yíng)失誤的原因。（3）風(fēng)險(xiǎn)資本退出管理。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是在退出資本時(shí)套取高額利潤(rùn)，而不是要獲得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的紅利，只有風(fēng)險(xiǎn)資本的及時(shí)退出，才能實(shí)現(xiàn)下一輪的投入。所以，要慎重選擇退出時(shí)機(jī)和退出方式。建立、健全風(fēng)險(xiǎn)投資體系中風(fēng)險(xiǎn)投資的撤出渠道，是資本能否積極進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的決定性因素。從我國(guó)目前情況看，風(fēng)險(xiǎn)資本的撤出方式除了兼并收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)外，也可通過(guò)“二板”證券市場(chǎng)，通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易，風(fēng)險(xiǎn)資本才能形成正常的滾動(dòng)增值、循環(huán)發(fā)展。（4）風(fēng)險(xiǎn)資本投資管理。把握好風(fēng)險(xiǎn)資金的投入時(shí)機(jī)、投入數(shù)量，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，是投資順利進(jìn)行下去的重要保證。高科技企業(yè)的發(fā)展是建立在產(chǎn)品不斷開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新的基礎(chǔ)上的，高新技術(shù)轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)成果，一般要經(jīng)歷開(kāi)發(fā)、轉(zhuǎn)化、生產(chǎn)三個(gè)階段。每階段都有階段目標(biāo)：上一階段的目標(biāo)完成后，再考慮下一段的資金投入，這樣才能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資金投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后，一直到企業(yè)高成長(zhǎng)期以后，利用現(xiàn)有資金盡快使企業(yè)占領(lǐng)較大的市場(chǎng)份額，為風(fēng)險(xiǎn)資金的回收作好鋪墊。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，要做好財(cái)務(wù)規(guī)劃，有計(jì)劃地使用資金，編制現(xiàn)金流量表。在各個(gè)階段控制資金的使用量及財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)具體工作。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]姜榮.從風(fēng)險(xiǎn)投資流程分析公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].現(xiàn)代會(huì)計(jì).2008（2）

篇8

在近二十年的時(shí)間我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)得到了快速的發(fā)展，但是尚有許多不足方面，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（1）風(fēng)險(xiǎn)投資資本退出困難，退出渠道不完善。從國(guó)際上來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資資本的退出渠道包括主板退出、創(chuàng)業(yè)板退出、OTC市場(chǎng)退出、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層收購(gòu)和清算等。我國(guó)現(xiàn)階段的規(guī)模有限的證券市場(chǎng)，使得風(fēng)險(xiǎn)投資主要為大企業(yè)服務(wù)，對(duì)規(guī)模較小的企業(yè)扶植比較少，再加上在我國(guó)對(duì)具有良好發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)和高新技術(shù)企業(yè)提供融資渠道和發(fā)展空間的創(chuàng)業(yè)板尚未發(fā)展成型，這些使得風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道不夠順暢，多層次的資本市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)尚不健全，嚴(yán)重阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)支持力度不夠。從風(fēng)險(xiǎn)投資的支援體系上看，由于我國(guó)風(fēng)向投資起步較晚，缺乏有力的政策支持和相應(yīng)的法律、法規(guī)規(guī)范，政府在扶植企業(yè)發(fā)展方面提供的優(yōu)惠政策較少，就我國(guó)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)和政府政策來(lái)說(shuō)，我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行科研開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)由政府財(cái)政或者行政主管部門層層分配的管理體制，尤其是科研與生產(chǎn)與商品化嚴(yán)重脫節(jié)，有些地方與風(fēng)險(xiǎn)投資操作規(guī)則相違背，風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)法律與法規(guī)不健全，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展缺乏有效激勵(lì)措施、明確的發(fā)展計(jì)劃和規(guī)范化的管理方法，不能適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

（3）風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才缺乏。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種具有高風(fēng)險(xiǎn)的不同于一般投資行為的投資活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)涉及到眾多知識(shí)學(xué)科，比如投資、審計(jì)、管理、財(cái)務(wù)、以及部分高科技專業(yè)知識(shí)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，71.88%的創(chuàng)業(yè)投資結(jié)構(gòu)認(rèn)同好的風(fēng)險(xiǎn)投資家團(tuán)隊(duì)是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目成功的關(guān)鍵，一個(gè)好的風(fēng)險(xiǎn)投資家是既懂得專業(yè)知識(shí)，又懂得經(jīng)營(yíng)管理，同時(shí)具備豐富的金融資產(chǎn)投資管理經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才。在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中掌握如此眾多學(xué)科知識(shí)的投資專業(yè)人才比較匱乏。人才的不足也嚴(yán)重限制了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展。

2完善我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制對(duì)策

（1）拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金渠道，實(shí)現(xiàn)資金來(lái)源多元化。風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源渠道單一直接導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資資金規(guī)模偏小，這就在源頭上限制了我國(guó)投資行業(yè)的發(fā)展。要解決這一問(wèn)題最有效的方法就是尋找更多的資金來(lái)源，建立多元化的資金渠道。結(jié)合國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資的成功經(jīng)驗(yàn)以及我國(guó)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀，可以從社會(huì)個(gè)人資本、國(guó)有大型公司、政府資金、相關(guān)機(jī)構(gòu)投資組織等方面拓寬風(fēng)投資金渠道。同時(shí)，注重民間資本的合理應(yīng)用，合理籌集社會(huì)投資銀行、保險(xiǎn)公司、個(gè)人資金等民間資本。

（2）建立一套分散風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)難以消除但可以進(jìn)行合理分散從而降低風(fēng)險(xiǎn)，建立一套合理有效的風(fēng)險(xiǎn)分散投資機(jī)制是保證風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)良性發(fā)展的必備條件。將投資資金分散到多個(gè)投資項(xiàng)目中，并采用分批投資、資金資產(chǎn)組合投資、不同投資主體聯(lián)合投資、建立投資咨詢管理體制、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目監(jiān)督監(jiān)管制度等方式來(lái)分散與降低投資風(fēng)險(xiǎn)。也可以借鑒世界各國(guó)推崇的有限合伙制來(lái)分散投資風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)行效率。我國(guó)有限合伙制的模式建立了風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)，但這種合作是建立在雙方的契約約定基礎(chǔ)上的，其運(yùn)作必須有規(guī)范的法律規(guī)范作保障，因此，我國(guó)有必要進(jìn)一步修改和完善相關(guān)法律法規(guī)，為有限合伙制的推行創(chuàng)造良好的外部條件。

（3）建立完善相關(guān)法律，加大政策扶持力度。風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)難度大、風(fēng)險(xiǎn)高，發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)、日本等國(guó)在技術(shù)開(kāi)發(fā)和成果轉(zhuǎn)讓方面都給予風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)相應(yīng)的優(yōu)惠政策，我國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，加大政府在優(yōu)惠政策上的執(zhí)行力度，應(yīng)將發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資作為推動(dòng)我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本政策，并制定相應(yīng)的發(fā)展規(guī)劃，建立相關(guān)法律規(guī)章制度和專門機(jī)構(gòu)來(lái)制定相應(yīng)的激勵(lì)政策，加快如《風(fēng)險(xiǎn)投資法》、《產(chǎn)業(yè)投資基金管理?xiàng)l例》等法律、法規(guī)的出臺(tái)進(jìn)度。

篇9

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 投資風(fēng)險(xiǎn) 管理

不管在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，中小企業(yè)所占的比重都舉足輕重，據(jù)有關(guān)資料，美國(guó)的中小企業(yè)所占比重99.7%；德國(guó)占98.5%；我國(guó)中小企業(yè)的比重大約占99.2%。所謂中小企業(yè)，我國(guó)目前定義了幾個(gè)指標(biāo)，即3億營(yíng)業(yè)額以下的企業(yè)、資產(chǎn)總額小于4億元的企業(yè)、員工人數(shù)在2000人以下的企業(yè)都?xì)w為中小企業(yè)。

我國(guó)的中小企業(yè)分布廣泛、數(shù)量龐大，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與出口創(chuàng)匯的主要力量，中小企業(yè)更是緩解我國(guó)的就業(yè)壓力的重要載體。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要增長(zhǎng)帶點(diǎn)，中小企業(yè)的發(fā)展、搞活與壯大勢(shì)在必行，而投資是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的必要手段，有投資就有風(fēng)險(xiǎn)，本文重點(diǎn)談中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)其原因就是中小企業(yè)在投資時(shí)由于自身規(guī)模小、資產(chǎn)少、融資難、負(fù)債能力有限等，這就造成投資者拒絕投資于中小企業(yè)，因?yàn)橥顿Y的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)要比投資于大企業(yè)高的多，這就造成了中小企業(yè)融資難。所以能否讓投資風(fēng)險(xiǎn)小、收益高、見(jiàn)效快，成為中小企業(yè)生存和發(fā)展的重要條件，尤其是金融危機(jī)后國(guó)家也出臺(tái)了一些幫扶政策，中小企業(yè)要學(xué)會(huì)利用國(guó)家政策，加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理水平，讓投資活動(dòng)成為企業(yè)的利潤(rùn)源泉。

一、中小企業(yè)投資者與投資風(fēng)險(xiǎn)分析

中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)信息不透明、不公開(kāi)，增加了投資的不確定性，使得投資者不屑于投資中小企業(yè)或者向中小企業(yè)要求很高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。另外，中小企業(yè)員工水平偏低，吸引不到優(yōu)秀的人才，專業(yè)水平低下，技術(shù)水平落后，技術(shù)創(chuàng)新的資金投入嚴(yán)重不足，日常經(jīng)營(yíng)管理混亂，財(cái)務(wù)制度不健全，所以作為中小企業(yè)的投資者不得不承受很高的投資風(fēng)險(xiǎn)。

投資風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)未來(lái)投資收益的不確定性，在投資中可能會(huì)遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。為獲得不確定的預(yù)期效益，而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。它也是一種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，通常指企業(yè)投資的預(yù)期收益率的不確定性。只要風(fēng)險(xiǎn)和效益相統(tǒng)一的條件下，投資行為才能得到有效的調(diào)節(jié)。目前我國(guó)中小企業(yè)的投資類型主要是一些項(xiàng)目投資即相關(guān)固定資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的投資，這些投資有共同的特點(diǎn)就是金額大，變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高。所以中小企業(yè)在投資過(guò)程中如果投資決策失誤、投資形成不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，達(dá)不到預(yù)期的投資效益，從而影響中小企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，這種影響可以讓企業(yè)發(fā)展倒退幾年或者幾十年，嚴(yán)重的會(huì)使企業(yè)瀕臨倒閉。當(dāng)然說(shuō)這些并不是阻止中小企業(yè)的投資，俗話說(shuō)有危險(xiǎn)就有機(jī)遇，中小企業(yè)要做的是善于抓住機(jī)遇，科學(xué)有效的管理投資，評(píng)估投資。

二、中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)成因分析

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，很多中小企業(yè)為了提高自身競(jìng)爭(zhēng)能力，計(jì)劃實(shí)施了許多投資項(xiàng)目，例如更新設(shè)備、產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)改造等。投資方式又千差萬(wàn)別，主要有對(duì)固定資產(chǎn)、房地產(chǎn)、證券、無(wú)形資產(chǎn)等的投資，這些投資方式也產(chǎn)生了不同意義上的投資風(fēng)險(xiǎn)，這里針對(duì)中小企業(yè)普遍存在的投資風(fēng)險(xiǎn)成因歸納如下幾點(diǎn)：

（一）中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)形成的宏觀原因

1．政治背景

影響企業(yè)投資收益的國(guó)內(nèi)外政治活動(dòng)總和構(gòu)成了政治背景因素。主要體現(xiàn)在政治制度的穩(wěn)定性，領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì)，政策實(shí)施的延續(xù)性等方面。政治上的變化勢(shì)必會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的變化，從而改變投資者對(duì)證券價(jià)格的評(píng)估，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)的供需關(guān)系，投資者的投資收益即發(fā)生變動(dòng)。

2．經(jīng)濟(jì)因素

包括宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化，利率、匯率的變化以及通貨膨脹等因素，這些因素的變化會(huì)給投資者帶來(lái)收益或是風(fēng)險(xiǎn)。

3．競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，其中包括產(chǎn)品的市場(chǎng)份額、市場(chǎng)占有率、客戶滿意度等之間的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于投資收益較好的產(chǎn)業(yè)，由于利益驅(qū)動(dòng)因素作用，就會(huì)有更多的投資者投資于該領(lǐng)域，致使該行業(yè)的投資收益率下降，相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加。企業(yè)在對(duì)某一行業(yè)或項(xiàng)目進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)對(duì)該投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)的論證，如果所投資的項(xiàng)目處于衰退期，則不適合投資，以避免投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（二）中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)形成的微觀原因

1．被投資企業(yè)的因素造成的投資風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)將自己的資金、資產(chǎn)等投資于被投資企業(yè)，希望獲得較好的收益，但由于被投資方經(jīng)營(yíng)管理不善而出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性虧損，或無(wú)法按期向投資企業(yè)支付紅利或償還本息，勢(shì)必給投資企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，造成經(jīng)濟(jì)損失。另外，被投資企業(yè)未履行或非完全履行投資協(xié)議也會(huì)給投資企業(yè)造成損失。

2．不會(huì)合理利用資金

由于中小企業(yè)規(guī)模小，資金相對(duì)缺乏，主要以實(shí)業(yè)投資特別是對(duì)內(nèi)投資為主，而且中小企業(yè)又缺乏控制投資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)人員和經(jīng)驗(yàn)，使投資的管理出現(xiàn)薄弱環(huán)節(jié)，經(jīng)常出現(xiàn)盲目投資、重復(fù)投資和投資管理混亂等問(wèn)題，導(dǎo)致對(duì)資金利用不合理，進(jìn)而對(duì)資金投資的未來(lái)收益造成不利影響，最終形成中小企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3．信息不透明，難于評(píng)估

風(fēng)險(xiǎn)投資的主要風(fēng)險(xiǎn)包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。由于風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程是一種投資期限長(zhǎng)、投資結(jié)果高度不確定的創(chuàng)新過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)投資主體很難獲取關(guān)于整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程的比較完整、準(zhǔn)確的信息，即信息是不完全的。投資主體雖然對(duì)未來(lái)情況（如對(duì)某些定性評(píng)價(jià)指標(biāo)）有所了解，但對(duì)如概率、可能的風(fēng)險(xiǎn)損失、投資收益變動(dòng)等定量指標(biāo)很難做出估計(jì)。

三、中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

既然有投資就有風(fēng)險(xiǎn)，那么無(wú)論是投資者還是管理者都應(yīng)該對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的特性有一定的掌握，從而能平和公正的看待投資風(fēng)險(xiǎn)。在認(rèn)真研究投資風(fēng)險(xiǎn)作用機(jī)理的過(guò)程中，要時(shí)刻保持著對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)可能轉(zhuǎn)化的破壞性有清醒的認(rèn)識(shí)。中小企業(yè)規(guī)模小、資金小的特點(diǎn)注定了它抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差，再加上相關(guān)工作人員不專業(yè)，在管理投資時(shí)沒(méi)有完善的體系可以遵循，從而造成投資領(lǐng)域的劇烈震蕩，危機(jī)企業(yè)投資安全。本文在具體實(shí)施步驟上做了詳細(xì)的闡述，主要有以下幾個(gè)方面：

（一）做好吸引投資者的全面工作

作為中小企業(yè)在吸引投資者投資時(shí)應(yīng)該制定一份商業(yè)計(jì)劃書，英文名稱為Business Plan，是公司、企業(yè)或項(xiàng)目單位為了達(dá)到招商融資和其它發(fā)展目標(biāo)之目的，在經(jīng)過(guò)前期對(duì)項(xiàng)目科學(xué)地調(diào)研、分析、搜集與整理有關(guān)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)一定的格式和內(nèi)容的具體要求而編輯整理的一個(gè)向投資者全面展示公司和項(xiàng)目目前狀況、未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ臅娌牧稀?/p>

編寫商業(yè)計(jì)劃書的直接目的是為了尋找戰(zhàn)略合作伙伴或者風(fēng)險(xiǎn)投資資金。一份好的商業(yè)計(jì)劃書的特點(diǎn)是：關(guān)注產(chǎn)品、敢于競(jìng)爭(zhēng)、充分市場(chǎng)調(diào)研，有力資料說(shuō)明、表明行動(dòng)的方針、展示優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)、良好的財(cái)務(wù)預(yù)計(jì)、出色的計(jì)劃概要等幾點(diǎn)。如何吸引投資者、特別是風(fēng)險(xiǎn)投資家參與創(chuàng)業(yè)者的投資項(xiàng)目，這是一份高品質(zhì)且內(nèi)容豐富的商業(yè)計(jì)劃書，將會(huì)使投資者更快、更好地了解投資項(xiàng)目，將會(huì)使投資者對(duì)項(xiàng)目有信心，有熱情，動(dòng)員促成投資者參與該項(xiàng)目，最終達(dá)到為項(xiàng)目籌集資金的作用。

（二）建立健全投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系

中小企業(yè)建立投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的重要方法，就是建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系。風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立包括選擇投資機(jī)會(huì)、擬定項(xiàng)目建議書、進(jìn)行可行性研究、編制設(shè)計(jì)任務(wù)書、投資項(xiàng)目的評(píng)估與決策、執(zhí)行投資項(xiàng)目五個(gè)部分。

這里重點(diǎn)探討投資項(xiàng)目的評(píng)估，在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資者采用一定評(píng)估指標(biāo)來(lái)判定投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此許多研究機(jī)構(gòu)作了大量深入細(xì)致的研究。目前，我國(guó)有3,000多家評(píng)估機(jī)構(gòu)，大多數(shù)掛靠在政府部門或會(huì)計(jì)事務(wù)所等，缺乏行業(yè)眼光和專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，加上評(píng)估方法單一，評(píng)估手段落后，使得對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目或企業(yè)的價(jià)值估計(jì)誤差太大，評(píng)估結(jié)果可信度較差?！案唢L(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)高收益”是投資行業(yè)尤其是風(fēng)投領(lǐng)域奉行的一貫準(zhǔn)則，因此“風(fēng)險(xiǎn)”對(duì)美歐的投資商來(lái)說(shuō)，并不可怕。他們最為關(guān)心的是如何準(zhǔn)備的識(shí)別和預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，并將風(fēng)險(xiǎn)控制在自己可以接受的范圍內(nèi)。而可以接受的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)就是：是否是與預(yù)期收益相匹配，必要承受的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也只有精確的、可靠的、科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)分析結(jié)果，才能針對(duì)未來(lái)將可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，提出防范的措施和解決的辦法，避免可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是指在風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中投資者不希望的結(jié)果出現(xiàn)的潛在可能性，或者說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目失敗的可能性。由于風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象大多是具有較高增長(zhǎng)潛力的項(xiàng)目，從技術(shù)的研發(fā)、產(chǎn)品的試制與生產(chǎn)，到產(chǎn)品的銷售要經(jīng)歷許多階段，而投資風(fēng)險(xiǎn)存在于整個(gè)過(guò)程中，并來(lái)自于多個(gè)方面，所以風(fēng)險(xiǎn)投資的失敗率極高。因此，對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀的評(píng)估和分析，從而有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是風(fēng)險(xiǎn)投資能否成功的關(guān)鍵。

項(xiàng)目評(píng)估一般要遵循以下幾個(gè)原則：1）分析的系統(tǒng)性2）方案的最優(yōu)性3）指標(biāo)的統(tǒng)一性4）價(jià)格的合理性5）方法的科學(xué)性6）工作人員立場(chǎng)的公正性。

（三）善于利用投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)大致成正相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，報(bào)酬率越高;風(fēng)險(xiǎn)越小，報(bào)酬率越低。企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，各投資類型的風(fēng)險(xiǎn)不同，一般中小企業(yè)為減少投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)把資金分別投資在不同的項(xiàng)目上，進(jìn)行不同的投資組合。由于每個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不同、收益不同，這樣，多個(gè)項(xiàng)目的組合結(jié)果，就有可能在盈虧相抵后還有利潤(rùn)。從當(dāng)前投資市場(chǎng)來(lái)看，投資的形式多種多樣，企業(yè)可通過(guò)聯(lián)營(yíng)、重組、兼并等方式進(jìn)行投資，在整體上保持較高的盈利水平。

結(jié)束語(yǔ)：

中小企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中起著非常重要的作用，妥善防范和避開(kāi)不必要的投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展意義重大，對(duì)中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的探討已是刻不容緩，本文主要對(duì)中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因和解決風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策兩個(gè)方面進(jìn)行探討，分析得并不全面、具體，希望能拋磚引玉，引起中小企業(yè)投資者、管理者對(duì)這個(gè)問(wèn)題的思考，在日后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理上做到真正意義上的實(shí)施，使企業(yè)發(fā)展的明天更加美好。

參考文獻(xiàn)：

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篇10

【關(guān)鍵詞】 私募股權(quán)投資 項(xiàng)目 風(fēng)險(xiǎn) 管理

私募股權(quán)投資是金融領(lǐng)域發(fā)展的一個(gè)分支，美國(guó)私募股權(quán)可追溯到19世紀(jì)末期，現(xiàn)代意義的私募股權(quán)投資基金始于二戰(zhàn)后，在中國(guó)從萌芽到逐漸被人們接受經(jīng)過(guò)了20年的時(shí)間。本文從項(xiàng)目管理的角度對(duì)私募股權(quán)投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行簡(jiǎn)要的剖析。

一、私募股權(quán)投資及其項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理界定

作為一種新的資金集合投資方式，私募股權(quán)投資包括了多種投資模式，如風(fēng)險(xiǎn)投資基金、直投、杠桿收購(gòu)、并購(gòu)基金、Pre-IPO資本等。本文所指的私募股權(quán)投資，是指通過(guò)私募形式對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，并以上市、轉(zhuǎn)讓或管理層回購(gòu)等恰當(dāng)方式出售股權(quán)獲利為目的的行為，通常以私募股權(quán)基金（Private Equity）的形式來(lái)體現(xiàn)。從項(xiàng)目管理的角度看，私募股權(quán)投資就是投資人、基金經(jīng)理、被投資企業(yè)投入相關(guān)資源，在一定的時(shí)間限度內(nèi)，運(yùn)用系統(tǒng)的管理方法來(lái)計(jì)劃、組織和實(shí)現(xiàn)各自的項(xiàng)目目標(biāo)的一個(gè)過(guò)程。

根據(jù)運(yùn)作流程，私募股權(quán)投資項(xiàng)目可以劃分為私募股權(quán)成立、通過(guò)項(xiàng)目篩選購(gòu)買公司股權(quán)、管理投資企業(yè)、退出投資企業(yè)等四個(gè)子項(xiàng)目。在實(shí)際項(xiàng)目運(yùn)作中，第一階段和第二階段的劃分階段并不明顯，也有可能先有目標(biāo)項(xiàng)目再進(jìn)行私募籌資，而且各子項(xiàng)目有可能由同一項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)管理也有可能根據(jù)階段由不同的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)。

由于私募股權(quán)投資有自身的特點(diǎn)，因此其項(xiàng)目管理也有自己的特色。一是周期長(zhǎng)、流動(dòng)性差，由于是非上市企業(yè)的股權(quán)投資，因此從項(xiàng)目篩選、資金募集到投資、退出通常要經(jīng)歷3年以上一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間周期；二是風(fēng)險(xiǎn)高、收益高，風(fēng)險(xiǎn)高體現(xiàn)在兩方面，一方面投資項(xiàng)目在產(chǎn)業(yè)發(fā)展、企業(yè)運(yùn)作等方面的本身高風(fēng)險(xiǎn)，另外私募股權(quán)投資項(xiàng)目流程長(zhǎng)、環(huán)節(jié)多，存在多重委托關(guān)系；三是專業(yè)性強(qiáng)，分工明確，私募股權(quán)投資充分發(fā)揮了金融領(lǐng)域的專業(yè)分工，通過(guò)專業(yè)化中介進(jìn)行投資。

正是由于私募股權(quán)投資項(xiàng)目管理的上述特點(diǎn)，其運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)也較高。Can Kut等人將私募股權(quán)投資過(guò)程中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)分為5種，即投資前評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、委托―風(fēng)險(xiǎn)、被投資企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)、投資組合風(fēng)險(xiǎn)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)等。Gompers認(rèn)為三種機(jī)制可以有效降低委托風(fēng)險(xiǎn)：一是融資契約；二是辛迪加投資；三是分階段融資。這三種方式實(shí)際上是針對(duì)私募股權(quán)投資運(yùn)作過(guò)程的前三個(gè)階段私募股權(quán)成立、通過(guò)項(xiàng)目篩選購(gòu)買公司股權(quán)、管理控制投資企業(yè)而相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略。國(guó)內(nèi)也有許多學(xué)者對(duì)私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究，汪波等將私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)分為內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)和外在風(fēng)險(xiǎn)兩類。內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)包括逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，外在風(fēng)險(xiǎn)包括法律風(fēng)險(xiǎn)、執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)和退出風(fēng)險(xiǎn)。王慧彥等也認(rèn)為，私募股權(quán)投資包含諸多潛在的風(fēng)險(xiǎn)，包括過(guò)高的杠桿融資比例、市場(chǎng)操縱、利益沖突、市場(chǎng)不透明、非法融資等。還有一些學(xué)者對(duì)私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行了研究。王開(kāi)良等將PE投資中的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并按PE投資的三個(gè)階段即選擇、管理和退出來(lái)分析風(fēng)險(xiǎn)控制。另外還有許多學(xué)者從不同角度對(duì)私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究，但從項(xiàng)目管理的角度對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行研究的論述尚不多見(jiàn)。風(fēng)險(xiǎn)管理作為全面項(xiàng)目管理的一部分，著眼于充滿不確定性的未來(lái)，并制定出適宜的行動(dòng)計(jì)劃以防可能給項(xiàng)目帶來(lái)不利影響的潛在事件。一般風(fēng)險(xiǎn)管理是指處理風(fēng)險(xiǎn)的行為或?qū)嵺`活動(dòng)，包括風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃、評(píng)估、提出應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的處理方法以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控。

二、私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指對(duì)私募股權(quán)投資的運(yùn)作過(guò)程中的不確定因素識(shí)別，不同的投資階段其風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)有所不同。

私募股權(quán)投資設(shè)立階段風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為法律風(fēng)險(xiǎn)和委托風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)設(shè)立階段是投資人為了實(shí)現(xiàn)投資目的而委托基金公司成立私募股權(quán)投資基金的過(guò)程。法律風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在我國(guó)尚未針對(duì)私募股權(quán)投資設(shè)立專門的法律法規(guī)，而是散見(jiàn)于《證券投資基金法》、《證券法》、《信托法》之中，因此運(yùn)行過(guò)程中存在一定的法律風(fēng)險(xiǎn)。委托風(fēng)險(xiǎn)則是因?yàn)橥顿Y者委托基金管理人進(jìn)行投資理財(cái)，雙方是典型的委托關(guān)系，而法律法規(guī)的不健全則使私募股權(quán)投資基金公司治理結(jié)構(gòu)、信息披露等方面都不容易監(jiān)管，這增大了投資者對(duì)管理者的監(jiān)管難度，也增大了委托風(fēng)險(xiǎn)。

私募股權(quán)投資項(xiàng)目篩選階段涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素較多，篩選階段是指通過(guò)項(xiàng)目篩選購(gòu)買目標(biāo)公司股權(quán)的行為，包括項(xiàng)目初選、審慎調(diào)查和價(jià)值評(píng)估，與被投資企業(yè)簽訂投資協(xié)議進(jìn)行投資方案設(shè)計(jì)等。投資者需要從產(chǎn)業(yè)發(fā)展、行業(yè)和企業(yè)規(guī)模、成長(zhǎng)性、管理團(tuán)隊(duì)、預(yù)期回報(bào)等角度考察投資對(duì)象，因此系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都存在，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)等方面。

私募股權(quán)投資項(xiàng)目投資管理階段涉及的風(fēng)險(xiǎn)主要是委托風(fēng)險(xiǎn)，該階段是指私募基金按照股權(quán)投資比例參與公司治理、推進(jìn)公司發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施、導(dǎo)入新的管理理念和方法、提升公司價(jià)值等。這個(gè)階段最容易發(fā)生企業(yè)家的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。因?yàn)樗侥脊蓹?quán)投資的對(duì)象大都為非上市企業(yè)，企業(yè)家在內(nèi)部信息方面掌握絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，如果經(jīng)營(yíng)狀況不佳的企業(yè)惡意隱瞞相關(guān)信息，甚至通過(guò)捏造和虛報(bào)的手段獲得投資者青睞，將造成優(yōu)秀企業(yè)因融不到資而逐漸退出市場(chǎng)，從而使私募股權(quán)投資形成劣幣驅(qū)逐良幣的檸檬市場(chǎng)。

私募股權(quán)投資項(xiàng)目退出階段涉及的風(fēng)險(xiǎn)主要有政策風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及基金管理者的專業(yè)素質(zhì)等方面，該階段是指實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)或滿足一定條件下，投資者從所投資企業(yè)退出并實(shí)現(xiàn)投資收益的過(guò)程。投資退出的方式通常有IPO、并購(gòu)、次級(jí)銷售、回購(gòu)、清算等多種方式。投資收益的實(shí)現(xiàn)與資本市場(chǎng)的發(fā)育程度、產(chǎn)權(quán)交易政策、退出時(shí)機(jī)、退出程度等有直接的關(guān)系，因此退出階段的主要風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在政策風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、基金經(jīng)理人的專業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)等方面，比如基金經(jīng)理專業(yè)素質(zhì)不夠，不能設(shè)計(jì)最好的退出路徑，或者由于資本市場(chǎng)交易和波動(dòng)以及政策審批等影響，都可能導(dǎo)致無(wú)法實(shí)現(xiàn)潛在的收益。

總之，私募股權(quán)投資周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)多，僅僅依靠財(cái)務(wù)杠桿、現(xiàn)金流分析已不能滿足項(xiàng)目管理的需要，因此不僅需要有不同階段的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃，而且需要有控制整個(gè)項(xiàng)目周期的動(dòng)態(tài)管理。

三、私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及分析

目前，用于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法主要的有定性和定量?jī)深?，定性評(píng)價(jià)最典型的是專家判斷法，定量評(píng)價(jià)包括主成分分析法、層次分析法、模糊綜合評(píng)判法、灰色評(píng)價(jià)方法、蒙特卡羅分析法等。另外，還有如人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法等介于定性和定量之間的方法。每種評(píng)價(jià)理論和方法都有各自的假設(shè)條件和前提，都有本身的側(cè)重點(diǎn)及優(yōu)缺點(diǎn)。重要的是根據(jù)市場(chǎng)的規(guī)律、投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和項(xiàng)目的特點(diǎn)選擇適合的評(píng)價(jià)的方法，以盡量提高評(píng)價(jià)的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。

不同的評(píng)價(jià)方法適用于私募股權(quán)投資不同的階段。設(shè)立階段主要是投資者與基金管理者的談判博弈過(guò)程，涉及的法律及政策風(fēng)險(xiǎn)較多，可以通過(guò)建立博弈模型的方法進(jìn)行分析，也可以使用德?tīng)柗品ɑ蚣弦庖?jiàn)法等定性評(píng)價(jià)方法。項(xiàng)目選擇篩選階段既涉及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、又涉及中觀產(chǎn)業(yè)政策、還涉及微觀企業(yè)發(fā)展，因此對(duì)不同產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的不同方面都可以使用不同的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法。比如，主成分分析法和層次分析法可用于不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力分析，將企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的多個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個(gè)綜合指標(biāo)，抓住復(fù)雜問(wèn)題中的主要矛盾進(jìn)行分析。蒙特卡羅分析則常被應(yīng)用于技術(shù)領(lǐng)域評(píng)價(jià)?；疑u(píng)價(jià)方法可以用于企業(yè)人力資源價(jià)值的評(píng)價(jià)，模糊評(píng)價(jià)法可用于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。投資管理階段，風(fēng)險(xiǎn)主要存在于所投資企業(yè)內(nèi)部的委托問(wèn)題上，這涉及企業(yè)管理的方方面面，單一的評(píng)價(jià)方法難以揭示整體投資風(fēng)險(xiǎn)，因此需要綜合采用多種方法進(jìn)行評(píng)價(jià)，定性和定量相結(jié)合、主觀判斷和客觀評(píng)價(jià)相結(jié)合，不同的方法相互補(bǔ)充，以取得更加客觀的評(píng)價(jià)結(jié)果。作為最后一個(gè)環(huán)節(jié)，投資退出時(shí)，更多的是對(duì)財(cái)務(wù)收益的計(jì)算，因此以在定性分析與定量分析之間建立聯(lián)系為專長(zhǎng)的模糊評(píng)價(jià)法和以善于從原始數(shù)據(jù)中提取主要信息的主成分分析法比較適用。

四、私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)主要指以降低風(fēng)險(xiǎn)至理想程度為目標(biāo)的計(jì)劃和執(zhí)行過(guò)程，包括用特定的方法和技術(shù)處理已知的風(fēng)險(xiǎn)，識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)事件責(zé)任人，確定風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例，并估計(jì)因降低風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的成本及影響。風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)通常有四種方法：風(fēng)險(xiǎn)自留、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)通常遵循以下原則：第一，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由最能控制和影響風(fēng)險(xiǎn)后果的一方承擔(dān)；第二，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)一方付出的成本應(yīng)是最低的。

在私募股權(quán)設(shè)立階段，投資者以貨幣資金投入，基金管理者以人力資本或加一定數(shù)量的現(xiàn)金投入，彼此投資數(shù)額與獲取收益比例的劃分是委托關(guān)系的焦點(diǎn)。因此其風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的措施主要是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，即投資者與基金管理者在各自的目標(biāo)下，通過(guò)談判和博弈，確定各自的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例。私募股權(quán)的設(shè)立通常有三種方式：公司制、有限合伙制、信托制及契約制等形式。有限合伙型作為全球私募基金的主流模式，實(shí)踐證明，有限合伙制的創(chuàng)立有效地解決了投資者與中介機(jī)構(gòu)之間，以及中介機(jī)構(gòu)與被投資企業(yè)之間的雙重委托關(guān)系所產(chǎn)生的高度信息不對(duì)稱問(wèn)題。有限合伙制以特殊的規(guī)則促使投資者和基金管理者的價(jià)值取向?qū)崿F(xiàn)統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容，從而在一定程度上規(guī)避了委托中存在的道德風(fēng)險(xiǎn)，并降低投資者在投資失敗后需要承受的損失。合伙契約的具體規(guī)定構(gòu)成對(duì)基金經(jīng)理人的各種約束機(jī)制：第一，責(zé)任約束機(jī)制，基金經(jīng)理作為普通合伙人對(duì)合伙承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；第二，利益約束機(jī)制，基金經(jīng)理投資一定比例，當(dāng)發(fā)生錯(cuò)誤或市場(chǎng)發(fā)生不利變動(dòng)時(shí)，首先以基金經(jīng)理的資金和財(cái)產(chǎn)彌補(bǔ)損失，可有效的保護(hù)投資者的利益，強(qiáng)化對(duì)基金經(jīng)理的利益約束；第三，信息披露約束機(jī)制，基金經(jīng)理通常被要求定期向有限合伙人披露風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況等有關(guān)信息；第四，“無(wú)過(guò)離婚”和市場(chǎng)信譽(yù)約束機(jī)制，有限合伙協(xié)議通常規(guī)定，有限合伙人在承受一定注資比例的損失的情況下，若對(duì)基金經(jīng)理喪失信心，就有權(quán)放棄繼續(xù)投資或提前撤資，有效的基金經(jīng)理信譽(yù)評(píng)價(jià)體系也會(huì)減少逆向選擇問(wèn)題。這就促使基金經(jīng)理人不得不約束不良行為，選擇對(duì)投資者效用最大化的運(yùn)作，努力創(chuàng)造良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，提高自己的市場(chǎng)信譽(yù)。另外，有限合伙制私募基金是非獨(dú)立法人資格的營(yíng)業(yè)組織，適用合伙制的稅收規(guī)定，不需要繳納企業(yè)所得稅，當(dāng)基金投資盈利并分配時(shí)，合伙人只需按分配的投資收益承擔(dān)個(gè)人所得稅納稅義務(wù)，從而避免了公司制的“雙重納稅”問(wèn)題。

在投資篩選階段，投資資金尚未進(jìn)入企業(yè)，因此應(yīng)使用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的應(yīng)對(duì)防范。首先，應(yīng)在對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境準(zhǔn)確把握的前提下，對(duì)不同產(chǎn)業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析，擇優(yōu)選擇有增長(zhǎng)潛力的行業(yè)，并對(duì)所進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行深刻的洞悉和了解，這可以通過(guò)聘請(qǐng)行業(yè)專家以及召開(kāi)專家研討會(huì)的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)。選準(zhǔn)了產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，就要對(duì)產(chǎn)業(yè)中的相關(guān)企業(yè)進(jìn)行梳理，并選擇目標(biāo)企業(yè)開(kāi)展盡職調(diào)查，最后根據(jù)盡職調(diào)查的結(jié)果分析制定投資方案。鑒于這些是投資前的工作，因此風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，可采取以下措施來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：一是相關(guān)調(diào)查研究工作要徹底、仔細(xì)，通過(guò)不同專長(zhǎng)的人才配備確保投資科學(xué)；二是可以采取分散投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的策略，在科學(xué)計(jì)算和準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，對(duì)所投資的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)進(jìn)行不同程度的組合，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

Sahlman 在其研究中指出，在項(xiàng)目投資管理階段，通常采取四種方式來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)：一是分階段投資；二是為企業(yè)主及員工提供股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；三是積極參與被投資企業(yè)的管理；四是在投資協(xié)議中設(shè)計(jì)相應(yīng)的條款以保證投資的可贖回性，如PEF所持股份的強(qiáng)制回售權(quán)、使用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的投資形式等。在這四種方式中，分階段投資是最重要也是現(xiàn)實(shí)運(yùn)作中采用最多的方式。所謂分階段投資，是指并非一次性投入項(xiàng)目所需的全部資金，而是視項(xiàng)目進(jìn)展分多次投入。通過(guò)分階段投資，基金經(jīng)理對(duì)項(xiàng)目不斷進(jìn)行評(píng)估，當(dāng)項(xiàng)目出現(xiàn)重大不確定性或有不利因素時(shí)，基金經(jīng)理可以及時(shí)終止后續(xù)投資以避免更大的損失。分階段投資也為基金經(jīng)理建立實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型提供了可能，基金經(jīng)理可以根據(jù)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)情況計(jì)算期權(quán)價(jià)值，從而確定投資數(shù)額和風(fēng)險(xiǎn)承受的匹配程度，并通過(guò)后期不繼續(xù)投資來(lái)設(shè)立一個(gè)可置信的威脅來(lái)減輕企業(yè)經(jīng)營(yíng)者委托中的道德風(fēng)險(xiǎn)。投資管理階段另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施是設(shè)立對(duì)賭協(xié)議。對(duì)賭協(xié)議又稱 “估值調(diào)整協(xié)議”，是投資方與所投資企業(yè)在投資協(xié)議中對(duì)未來(lái)不確定情況進(jìn)行的一種約定，這也是一種常見(jiàn)的解決未來(lái)不確定性和信息不對(duì)稱問(wèn)題的手段。如摩根士丹利與蒙牛的對(duì)賭、與上海永樂(lè)電器的對(duì)賭都是對(duì)賭協(xié)議的經(jīng)典，也實(shí)現(xiàn)了雙方的共贏。從對(duì)賭協(xié)議條款來(lái)看，大多以財(cái)務(wù)績(jī)效為“賭注”，即約定未來(lái)需要實(shí)現(xiàn)的一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)，如若不能實(shí)現(xiàn)，則喪失一定比例的股權(quán)等。如昌盛中國(guó)地產(chǎn)有限公司2006年與高盛旗下的創(chuàng)投基金GSSIA簽訂協(xié)議，以20%股權(quán)作抵押，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，若上市受阻，則可轉(zhuǎn)債到期無(wú)法償還，只能出售項(xiàng)目。對(duì)賭協(xié)議實(shí)際上是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的期權(quán)形式。利用對(duì)賭協(xié)議，投資方可以較低的成本實(shí)現(xiàn)自己的權(quán)益并鎖定自身的投資風(fēng)險(xiǎn)。在投資管理階段，投資者重要的是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

從私募股權(quán)投資實(shí)踐看，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)在搜尋項(xiàng)目和篩選項(xiàng)目階段是花費(fèi)心思較多的，認(rèn)為選對(duì)了項(xiàng)目則投資成功了一半；而國(guó)外私募股權(quán)投資則在投資管理和退出階段付出努力較多，他們引入新的管理理念和方法提升所投企業(yè)的價(jià)值，并通過(guò)資本市場(chǎng)的成功運(yùn)作來(lái)獲利退出。退出時(shí)機(jī)、退出程度和退出策略直接決定了投資收益。在不同的退出方式中，IPO因回報(bào)率高、分散企業(yè)控制權(quán)等因素，是私募股權(quán)基金理想的退出渠道，但其能否實(shí)現(xiàn)還取決于資本市場(chǎng)是否完善。這個(gè)階段投資者可以通過(guò)與所投企業(yè)簽訂可轉(zhuǎn)換證券協(xié)議，或廣泛搜集新的投資者信息，或?qū)⒆约旱呢?cái)務(wù)投資轉(zhuǎn)讓給戰(zhàn)略投資者以規(guī)避無(wú)法退出的風(fēng)險(xiǎn)。另外政府也應(yīng)提供活躍的資本交易市場(chǎng)為私募股權(quán)投資的退出拓寬渠道。吳曉靈（在2007年中國(guó)私募股本市場(chǎng)國(guó)際研討會(huì)上的演講）認(rèn)為，國(guó)內(nèi)很多私募股權(quán)基金投資的企業(yè)到海外上市的原因是國(guó)內(nèi)退出渠道有限。對(duì)此，可以采取三個(gè)方面的措施：一是建立多層級(jí)的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)；二是建立合格投資人的場(chǎng)外市場(chǎng)；三是嘗試制定鼓勵(lì)中資投資企業(yè)股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的外匯政策。

五、結(jié)論

本文將私募股權(quán)投資項(xiàng)目劃分為設(shè)立、項(xiàng)目篩選、投資管理、退出四個(gè)子項(xiàng)目，并針對(duì)每個(gè)子項(xiàng)目進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的研究。應(yīng)該指出，私募股權(quán)投資各個(gè)子項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)并不是孤立的，往往隨著項(xiàng)目經(jīng)理采取的行動(dòng)而相互影響，需要項(xiàng)目經(jīng)理在子項(xiàng)目的基礎(chǔ)上對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整體管理和控制。

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