導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇通貨膨脹特征，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

當(dāng)下通脹的基本事實(shí)與特征

基于GDP的觀察 ：實(shí)際總需求大于潛在產(chǎn)出水平，存在較大的需求拉動(dòng)型的通貨膨脹壓力

為從總體上觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)情況，我們采用根據(jù)實(shí)際GDP數(shù)據(jù)計(jì)算產(chǎn)出缺口的方法來(lái)觀察經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。從中可以看到，1998年到2003年，中國(guó)一直處于實(shí)際總需求小于潛在產(chǎn)出水平的狀態(tài)，與此相伴的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)走低與通貨緊縮。從2004年開(kāi)始，國(guó)民經(jīng)濟(jì)則又開(kāi)始進(jìn)入正的產(chǎn)出缺口階段，實(shí)際總需求大于潛在產(chǎn)出水平，表現(xiàn)出較大的需求拉動(dòng)型的通貨膨脹壓力。

基于貨幣供需的觀察 ：貨幣供給被動(dòng)擴(kuò)張，通脹預(yù)期明顯

從貨幣供應(yīng)和需求總量的角度來(lái)看，出現(xiàn)了微觀主體風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，投機(jī)交易性貨幣需求旺盛，大量貨幣追逐有限非貨幣資產(chǎn)的現(xiàn)象。

首先，我國(guó)貨幣供給已連續(xù)多年表現(xiàn)為超額供給格局，價(jià)格水平上漲預(yù)期會(huì)使人們希望持有更多的名義貨幣余額。2007年6月M1和M2的超額貨幣變化率（該變化率＝貨幣供給增長(zhǎng)率－經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率－物價(jià)上漲率）分別為5.02%、1.16%。值得注意的是，自2006 年11月以來(lái)，M1增速已連續(xù)10個(gè)月超過(guò)M2增速，反映出我國(guó)企事業(yè)單位投資沖動(dòng)和意愿進(jìn)一步增強(qiáng)，對(duì)活期存款的需求迅速增加。除貨幣超額供給的格局外，近年來(lái)我國(guó)銀行存貸差也是持續(xù)加大,金融機(jī)構(gòu)存款呈現(xiàn)活期化趨勢(shì)。1998年亞洲金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)已近10 年連續(xù)出現(xiàn)存差加大的現(xiàn)象。到2007年7月底金融機(jī)構(gòu)存貸差高達(dá)11.79萬(wàn)億元。需要關(guān)注是的，我國(guó)企事業(yè)單位和居民一般存款活期化趨勢(shì)明顯。截止到2007年7月末，金融機(jī)構(gòu)居民戶人民幣存款余額17.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.4%。其中，居民戶活期存款404億元，定期存款同比少增 6343億元；企業(yè)活期存款同比多增3264億元。企業(yè)存款中活期存款比重為66.1%，同比提高1.1個(gè)百分點(diǎn)；儲(chǔ)蓄存款中活期存款比重為37.6%，同比提高2.9個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)流動(dòng)性偏好理論，價(jià)格水平上漲預(yù)期會(huì)使人們希望持有更多的名義貨幣余額，因此我們說(shuō)存款活期化趨勢(shì)增強(qiáng)，一是表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)主體對(duì)通貨膨脹的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)；二也意味著近年來(lái)，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，特別是資本市場(chǎng)的活躍，我國(guó)居民和企業(yè)部門的資產(chǎn)選擇行為和投資偏好發(fā)生了較為顯著的改變，微觀主體風(fēng)險(xiǎn)偏好有可能已經(jīng)走高，微觀主體更愿意持有更多的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（股票、房地產(chǎn)等），其持幣動(dòng)機(jī)更多的是為滿足投機(jī)交易的需要，這種變化將進(jìn)一步助推資產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，并推高資產(chǎn)價(jià)格，引發(fā)資產(chǎn)價(jià)值的重估；第三，存款活期化趨勢(shì)增強(qiáng)，使得商業(yè)銀行資金來(lái)源短期化，加劇了商業(yè)銀行存貸款期限錯(cuò)配的問(wèn)題，加大了銀行金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。

盡管近年來(lái)我國(guó)貨幣供應(yīng)保持了高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是我國(guó)貨幣供給并不是外生變量，已越來(lái)越表現(xiàn)出很強(qiáng)的內(nèi)生性。近期以來(lái)，外貿(mào)順差和國(guó)外資本流入是導(dǎo)致人民幣貨幣供給被動(dòng)擴(kuò)張的主要因素。

近年來(lái)，我國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，國(guó)外資本大量涌入，再加上我國(guó)實(shí)行銀行結(jié)匯制，以及以穩(wěn)定匯率為目標(biāo)，使得中央銀行不得不被動(dòng)大量收購(gòu)?fù)鈪R作為國(guó)家外匯儲(chǔ)備。我國(guó)外匯儲(chǔ)備2000年1月只有1560億美元，到2007年6月就上漲到了1.33萬(wàn)億美元，外匯儲(chǔ)備與M1 之比從2000年1月的23%上升至了2007年6月的75%。外匯占款的增加直接導(dǎo)致了基礎(chǔ)貨幣的投放，而且隨著國(guó)外凈資產(chǎn)占貨幣供應(yīng)量的比重和外匯占款占中央銀行基礎(chǔ)貨幣比重的上升，國(guó)外凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)對(duì)基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)已經(jīng)具有了支配性作用。

近年來(lái)，貨幣流通速度扭轉(zhuǎn)持續(xù)下降格局，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，意味著必須對(duì)名義貨幣過(guò)快增長(zhǎng)可能帶來(lái)的通貨膨脹問(wèn)題保持警惕。

無(wú)論是凱恩斯主義的貨幣需求理論，還是弗里德緊的貨幣需求理論都表明，貨幣流動(dòng)速度具有順經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的特點(diǎn)。在我國(guó)，改革開(kāi)放以來(lái)，由于金融資產(chǎn)種類的缺乏和經(jīng)濟(jì)貨幣化程度相對(duì)較低，貨幣流通速度（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值除以平均貨幣余額）到2003年為止一直保持持續(xù)下降（1988年、1994年除外）的格局，但是到了2004年和2005年這一格局被扭轉(zhuǎn)，我國(guó)貨幣流通速度呈上升趨勢(shì)，2005年我國(guó)M0、M1 流通速度的變化率分別達(dá)到4.52%和2.86%。一段時(shí)期內(nèi)資本在各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的配置比例是相對(duì)固定的，新增貨幣注入流通切入點(diǎn)不同，自然也會(huì)使得資本在各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的配置比例變化不同。所以問(wèn)題的關(guān)鍵還在于“誰(shuí)先獲得新增貨幣”。

美國(guó)1952~1984年各種價(jià)格變化的研究以及 1995~2003年高新技術(shù)經(jīng)濟(jì)的事實(shí)也表明，處于生產(chǎn)鏈條前端的公司和產(chǎn)業(yè)，比如自然資源產(chǎn)業(yè)、研發(fā)行業(yè)、制造業(yè)和建筑業(yè)，比處于生產(chǎn)鏈條后端的公司和產(chǎn)業(yè)，如消費(fèi)品生產(chǎn)公司、娛樂(lè)行業(yè)和公用事業(yè)等，更加具有周期性的特點(diǎn)。事實(shí)上，對(duì)近年來(lái)中國(guó)物價(jià)指數(shù)的觀察也反映了這一特征。

總體而言，中國(guó)已步入需求拉動(dòng)型的通貨膨脹通道，通貨膨脹是指總體價(jià)格水平持續(xù)的、較為明顯的上升。自2003年開(kāi)始，我國(guó)各類價(jià)格指數(shù)連續(xù)四年保持上漲勢(shì)頭，最高的原材料、燃料動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)年均漲幅高達(dá)7.62%，最低的生活資料出廠價(jià)格指數(shù)年均漲幅也達(dá)到了1.06%?？傮w價(jià)格已連續(xù)四年表現(xiàn)為較為明顯的上升，我們完全有理由判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入通貨膨脹通道。

我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯關(guān)系

從我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本特征來(lái)看，我們基本可以判斷我國(guó)已步入需求拉動(dòng)型的通貨膨脹通道，那么其成因的內(nèi)在邏輯是什么呢？

邏輯框架 ：信貸擴(kuò)張互動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲推升總需求

圖3給出了一個(gè)理解當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征的邏輯架構(gòu)。中國(guó)人口紅利、人為的低資金成本和低資源環(huán)境成本導(dǎo)致了兩個(gè)重要結(jié)果：一是在中國(guó)境內(nèi)的投資具有很高的資本回報(bào)率，高資本回報(bào)率使得外資大量涌入；二是憑借低工資、低利率，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上表現(xiàn)出強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)能力，再加上近年來(lái)國(guó)際市場(chǎng)需求大增，使得中國(guó)出口強(qiáng)勁，貿(mào)易順差大幅攀升。高資本回報(bào)率推動(dòng)下的外資涌入以及貿(mào)易順差的持續(xù)攀升，使得人民幣面臨巨大的升值壓力。在穩(wěn)定人民幣匯率，避免人民幣升值過(guò)于迅速的目標(biāo)下，人民幣基礎(chǔ)貨幣的投放被迫迅速擴(kuò)張和增加，中國(guó)外匯儲(chǔ)備大增。而中國(guó)人口紅利也帶來(lái)了持續(xù)多年的高儲(chǔ)蓄。基礎(chǔ)貨幣的被動(dòng)迅速擴(kuò)張和高儲(chǔ)蓄率，便直接導(dǎo)致了中國(guó)持續(xù)的流動(dòng)性過(guò)剩。流動(dòng)性過(guò)剩推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲，帶來(lái)股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)值的重估。資產(chǎn)價(jià)值重估意味著企業(yè)抵押物價(jià)值的上升以及贏利預(yù)期的增強(qiáng)，從而直接提升企業(yè)融資能力，在銀行主導(dǎo)型的融資結(jié)構(gòu)下，導(dǎo)致銀行信貸擴(kuò)張。銀行信貸擴(kuò)張引發(fā)貨幣供應(yīng)總量增加，又進(jìn)一步推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲和重估，從而形成正反饋，出現(xiàn)貸款擴(kuò)張的自我增強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)體中形成新的投資增加收入、 從而刺激進(jìn)一步的投資帶動(dòng)收入進(jìn)一步增長(zhǎng)的格局，使經(jīng)濟(jì)步入上升期。

此外，隨著我國(guó)分稅制改革的推進(jìn)，營(yíng)業(yè)稅、土地轉(zhuǎn)讓收入成為地方政府的主要財(cái)源，這使得地方政府的行為由發(fā)展企業(yè)轉(zhuǎn)移到以土地開(kāi)發(fā)為主的城市化上面來(lái)。地方政府的城市化沖動(dòng)，也使得資金和銀行信貸流向城市基礎(chǔ)設(shè)施、建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)等等與城市化相關(guān)的行業(yè)，從而推高土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格。

資產(chǎn)價(jià)值重估帶來(lái)信貸約束的放松，使得效率低下的企業(yè)和項(xiàng)目也能得到資金的支持，出現(xiàn)資源的錯(cuò)配，投機(jī)需求增強(qiáng)，從而一方面使得整個(gè)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)效率下降；另一方面使得社會(huì)總需求迅速擴(kuò)張，出現(xiàn)需求拉動(dòng)型的通貨膨脹。但是投資的迅速擴(kuò)張，一方面將帶來(lái)對(duì)勞動(dòng)力和資源需求的上升，從而推動(dòng)工資和資源價(jià)格上升，提高企業(yè)成本，最弱將削弱企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力；另一方面將導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)。一旦出現(xiàn)外來(lái)沖擊，經(jīng)濟(jì)將轉(zhuǎn)入下降通道，企業(yè)出口下降，貿(mào)易順差縮小，低效率企業(yè)被淘汰，銀行實(shí)行信貸緊縮，外資撤出，股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格也將隨之下跌。

很顯然，在此邏輯架構(gòu)下，本輪經(jīng)濟(jì)繁榮是由那些出口導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)啟動(dòng)的，主要是那些勞動(dòng)密集型和資源密集型的企業(yè)和行業(yè)，而后由于資本密集型和資產(chǎn)密集型的行業(yè)和企業(yè)的推動(dòng)，如房地產(chǎn)行業(yè)和金融業(yè)，最后在價(jià)格放開(kāi)的食品、旅游、交通運(yùn)輸?shù)认M(fèi)型下游行業(yè)形成繁榮格局。在此過(guò)程中，由于勞動(dòng)工資上漲的滯后性，最先獲益的也是那些出口導(dǎo)向型的、國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲的行業(yè)，這些行業(yè)也將吸引大量資金流入；而后是由于流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的低利率，甚至負(fù)利率，使得那些資本和資源密集型行業(yè)獲得低資金成本的好處；最后才是因上述行業(yè)的高利潤(rùn)推動(dòng)勞動(dòng)工資的上升以及帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，使得旅游等下游消費(fèi)類行業(yè)出現(xiàn)繁榮格局。值得指出的是，隨著勞動(dòng)力工資上升或人口紅利的結(jié)束，以及投資過(guò)剩格局的形成，經(jīng)濟(jì)下降期最先受到?jīng)_擊的也將是這些勞動(dòng)密集型和資源密集型的企業(yè)和行業(yè)，然后受信貸緊縮的影響，對(duì)信貸融資依賴性較強(qiáng)的資本和資產(chǎn)密集型行業(yè)和企業(yè)將受到?jīng)_擊，再逐步擴(kuò)展至其他行業(yè)。

此外，在通貨膨脹的通道中，那些價(jià)格放開(kāi)的行業(yè)將能享受到價(jià)格上漲帶來(lái)的好處，利潤(rùn)豐厚，也將吸引大量的資金流入，而受到政府價(jià)格管制較嚴(yán)的行業(yè)將得不到發(fā)展，甚至出現(xiàn)萎縮，像電力熱力、煤氣等公用事業(yè)行業(yè)在分享經(jīng)濟(jì)繁榮周期的收益時(shí)將受到限制。

而這一邏輯中，我們認(rèn)為本輪通貨膨脹成因有別于我國(guó)1988年和 1994年的通脹。

本輪經(jīng)濟(jì)繁榮是由那些勞動(dòng)密集型和資源密集型、出口導(dǎo)向的企業(yè)和行業(yè)啟動(dòng)的，而后由房地產(chǎn)、金融業(yè)等資本密集型和資產(chǎn)密集型的行業(yè)和企業(yè)推動(dòng)，最后在價(jià)格放開(kāi)的食品、旅游、交通運(yùn)輸?shù)认M(fèi)型下游行業(yè)形成繁榮格局。在此過(guò)程中，由于貨幣最先流入的是那些資本密集和資源密集型的行業(yè)，因此資本和資源密集型行業(yè)首先獲得低資金成本的好處，然后才是因上述行業(yè)的高利潤(rùn)推動(dòng)勞動(dòng)工資的上升以及帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，使得旅游等下游消費(fèi)類行業(yè)出現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

人口紅利、巨額貿(mào)易順差和外資流入、流動(dòng)性過(guò)剩、銀行信貸的擴(kuò)張?jiān)谄渲邪缪萘酥匾巧?/p>

基于上述分析可以看到，本次通貨膨脹與1988年、1994年通貨膨脹還是存在顯著差異的。1988年在很大程度上是成本推動(dòng)型的，當(dāng)時(shí)并沒(méi)有出現(xiàn)總需求顯著大于潛在產(chǎn)出的局面；1994年雖然也是需求拉動(dòng)型的，但是主要是在銀行主導(dǎo)型的融資結(jié)構(gòu)下，由地方政府投資沖動(dòng)所引發(fā)的；而本輪通貨膨脹如前所述，很大程度上是在穩(wěn)定匯率目標(biāo)的背景下，巨額貿(mào)易順差和大量外資流入導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣大量被動(dòng)投放所引發(fā)的。

我國(guó)通脹的發(fā)展趨勢(shì)

根據(jù)通貨膨脹的嚴(yán)重程度，可以把通貨膨脹分為爬行式通貨膨脹（年物價(jià)上漲率在10%以下）、奔跑式通貨膨脹（年通貨膨脹率達(dá)到兩位數(shù)甚至三位數(shù)）和惡性通貨膨脹（物價(jià)呈天文數(shù)字般地急劇上漲）三類。從我國(guó)通貨膨脹的形成邏輯來(lái)看，我國(guó)目前爬行式通貨膨脹將有可能仍然持續(xù)一到兩年的時(shí)間，但發(fā)展成奔跑式通貨膨脹的可能性很小。

首先，在本輪景氣周期中，貨幣擴(kuò)張主要影響物價(jià)水平，而對(duì)產(chǎn)出影響有限。而貨幣擴(kuò)張主要是由貿(mào)易順差和外資流入引起的，如果人民幣匯率升值進(jìn)一步加快，將能有效減輕基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投入的壓力，緩解流動(dòng)性過(guò)剩格局，從而抑制通貨膨脹的進(jìn)一步惡化。

就貨幣增長(zhǎng)對(duì)產(chǎn)出和物價(jià)的影響而言，利用1998年一季度到2007 年二季度的GDP、CPI 和M1 增長(zhǎng)率的季度數(shù)據(jù)，進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)后，建立向量自回歸（VAR ）模型，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析可以看到：貨幣供應(yīng)量的變化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效果有限，但貨幣供應(yīng)量的變化在一年以后可以解釋CPI 變化的30%，GDP 增長(zhǎng)率的變化可以解釋CPI 變化的40%。

2007年一季度和二季度M1的增長(zhǎng)率分別高達(dá)19.8%和20.92%，達(dá)到了2003年一二季度以來(lái)的最高水平。目前貨幣供應(yīng)速度的高速增長(zhǎng)，最終將在3至4個(gè)季度以后反映到價(jià)格水平增長(zhǎng)上來(lái)，因此我們預(yù)計(jì)未來(lái)一至兩年內(nèi)中國(guó)的CPI 同比增長(zhǎng)率仍將面臨較高壓力，隨著經(jīng)濟(jì)主體通脹預(yù)期的形成，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)中國(guó)將面臨較高的通貨膨脹壓力。

盡管目前我國(guó)貨幣供應(yīng)量的高速增長(zhǎng)使得未來(lái)一至二年我國(guó)面臨較高的通貨膨脹壓力，但我國(guó)的貨幣擴(kuò)張主要是由貿(mào)易順差和外資流入引起的，這是可控的。我國(guó)自2005年7月放寬人民幣匯率調(diào)整幅度，人民幣兌美元匯率開(kāi)始緩慢爬升。2005年6月到2007年6月，我國(guó)外匯儲(chǔ)蓄由7110億美元增加至13326億美元，增加87%，與之相對(duì)應(yīng)，人民幣兌美元匯率也由8.2765元上升至7.633元，升值8.43%。按此計(jì)算，由于人民幣升值使得我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放減少了8575 億元，相當(dāng)于此期間基礎(chǔ)貨幣投放的33%。可見(jiàn)人民幣匯率升值沖減流動(dòng)性的能力是非常強(qiáng)大的。隨著我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩局面的進(jìn)一步惡化，我們有理由預(yù)期人民幣匯率升值會(huì)進(jìn)一步加快，而人民幣匯率升值將有效抑制我國(guó)基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放的格局，最終減輕物價(jià)上漲壓力。

2007年8月13日，國(guó)家外匯管理局《關(guān)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)自行保留經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入的通知》，取消境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶限額，境內(nèi)機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)需要，自行保留其經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入。這一法規(guī)的也將有助于改善貨幣被動(dòng)擴(kuò)張的格局。其次，從利率走勢(shì)來(lái)看，我國(guó)利率提升空間仍然很大，提高利率將成為有效抑制我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)的需求拉動(dòng)型通貨膨脹的另一個(gè)有力手段。

篇2

關(guān)鍵詞：SV-MT模型 通貨膨脹 不確定性

通貨膨脹是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個(gè)非常重要的問(wèn)題，它關(guān)系到一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、社會(huì)穩(wěn)定以及人民生活福利水平。嚴(yán)重的通貨膨脹不僅僅會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而其還有可能引起社會(huì)政治危機(jī)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革以來(lái)，平均年通貨膨脹率不到10%，較之其他發(fā)展中國(guó)家、獨(dú)聯(lián)體諸國(guó)和東歐國(guó)家，通貨膨脹率不算高。但中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)的通貨膨脹率變化很大，既經(jīng)歷過(guò)年通貨膨脹率達(dá)到20%以上的嚴(yán)重通貨膨脹，也經(jīng)歷過(guò)輕微的通貨緊縮，通貨膨脹動(dòng)態(tài)路徑轉(zhuǎn)換頻繁，不確定性程度很強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的危害并不低。較低的平均通貨膨脹率和較高的通貨膨脹變動(dòng)相結(jié)合，是當(dāng)前中國(guó)通貨膨脹的一大特征，因此加強(qiáng)對(duì)不確定性的研究，不僅僅只是實(shí)踐的需要，也是通貨膨脹理論和其他經(jīng)濟(jì)理論發(fā)展的要求。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)對(duì)通貨膨脹水平與不確定性的關(guān)系進(jìn)行了大量的研究。Okun（1971）首先提出了高通貨膨脹導(dǎo)致高通貨膨脹不確定性。Friedman（1976）的研究指出通貨膨脹不確定性的發(fā)生常常產(chǎn)生于公眾通貨膨脹預(yù)期上的錯(cuò)誤，當(dāng)公眾預(yù)期的通貨膨脹與實(shí)際的通貨膨脹相差很多時(shí)，通貨膨脹不確定性就產(chǎn)生了，且通貨膨脹與通貨膨脹不確定性存在正向的聯(lián)系。Foster E（1978）采用樣本方差或均方通脹率代表波動(dòng)性指標(biāo)，研究結(jié)果均表明通脹均值和波動(dòng)性之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)性。

隨著經(jīng)濟(jì)計(jì)量技術(shù)的發(fā)展，Engle利用條件異方差模型（ARCH）對(duì)英國(guó)和美國(guó)通貨膨脹的易變性進(jìn)行了實(shí)證研究，估計(jì)出非預(yù)期通脹的方差序列。Kontonikas、Wilson（2006）、Guglielmo和Alex Andros等利用GARCH類模型對(duì)通貨膨脹水平與不確定性的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了研究。在GARCH 模型的框架下，一步向前的條件方差代表不可預(yù)測(cè)的通脹新息的波動(dòng)性，它是事先的方差而不是像移動(dòng)平均標(biāo)準(zhǔn)差那樣的事后方差，因此，能夠更好地反映通貨膨脹不確定性。然而，在GARCH 類模型中令波動(dòng)的條件方差服從一個(gè)確定的自回歸過(guò)程，因此，波動(dòng)的改變即是一個(gè)已知過(guò)程，這與不確定性的概念不符。與GARCH 類模型不同，隨機(jī)波動(dòng)（SV）模型令條件方差包含某些隨機(jī)過(guò)程的不可見(jiàn)成分，因此，波動(dòng)的改變是隨機(jī)變化的，這種隨機(jī)沖擊的性質(zhì)與程度也是影響通脹調(diào)整的重要因素。相對(duì)于GARCH 模型，Danielsson等的研究認(rèn)為SV類模型在實(shí)證檢驗(yàn)中優(yōu)于GARCH 類模型，SV類模型能更好的刻畫(huà)通貨膨脹水平與不確定性的時(shí)變特征。

理論模型及參數(shù)估計(jì)

（一）理論模型

在時(shí)間序列波動(dòng)研究文獻(xiàn)中，SV模型是一類隨機(jī)微分方程的離散化表示，其波動(dòng)性不僅與以往的波動(dòng)情況相關(guān)，還依賴于當(dāng)前的信息項(xiàng)，通過(guò)對(duì)未觀測(cè)隨機(jī)過(guò)程建模顯示其靈活性。與基本的SV模型相比，SV-t模型是一種厚尾SV模型，具有捕捉實(shí)際時(shí)間序列的尖峰后尾的能力，其對(duì)時(shí)間序列波動(dòng)的描述能力更強(qiáng)。

設(shè)時(shí)間序列通貨膨脹水平rt，根據(jù)通貨膨脹水平的波動(dòng)性，假定rt服從分布：rt～N（0，σt2），其中σt2是rt基于t-1時(shí)刻已有信息的條件方差，由此可以得到SV-t模型：

（1）

其中：殘差項(xiàng)εt和ηt互不相關(guān)；為持續(xù)性參數(shù)，反映了當(dāng)前波動(dòng)對(duì)未來(lái)波動(dòng)的影響，

在SV-t 模型的基礎(chǔ)上，為刻畫(huà)通貨膨脹波動(dòng)與預(yù)期觀測(cè)值的相關(guān)關(guān)系，可以在均值方程中引入波動(dòng)項(xiàng)作為均值回復(fù)的一個(gè)影響因素，以考察條件分布對(duì)預(yù)期通貨膨脹與不確定性之間關(guān)系的影響，由此得到SV-MT模型：

（2）

其中，d exp（ht）為模型的預(yù)期觀測(cè)值，d為風(fēng)險(xiǎn)溢出系數(shù)，它用來(lái)度量波動(dòng)對(duì)預(yù)期觀測(cè)變量的影響，若d>0，表示波動(dòng)和預(yù)期觀測(cè)變量具有正向相關(guān)關(guān)系，d值的大小表示波動(dòng)變動(dòng)一個(gè)單位時(shí)對(duì)預(yù)期觀測(cè)變量的影響程度。

（二）參數(shù)估計(jì)

根據(jù)式（2）可得ht的條件分布為：ht |μ，φ，ht-1～NID（μ+φ（ht-1-μ），1/τ）；對(duì)于給定的ht和d值有：rt |ht，d～t（d exp（ht），exp（ht），υ），t=1，2，…，n。由此可得到rt的條件概率分布函數(shù)：

由以上可得到SV-MT模型的似然函數(shù)：

（2）

SV-MT的參數(shù)估計(jì)采用基于MCMC（Markov Chain Monte Carlo）的貝葉斯估計(jì)方法。MCMC方法將隨機(jī)過(guò)程中的馬爾可夫過(guò)程引入到Monte Carlo模擬中，建立馬爾可夫鏈，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)模擬，構(gòu)造平穩(wěn)分布的樣本，并使它的平穩(wěn)分布和后驗(yàn)分布相同，當(dāng)馬爾可夫鏈?zhǔn)諗繒r(shí)，模擬值可以看作是從后驗(yàn)分布中抽取的樣本。定義SV-MT模型中的待估參數(shù)為h=（μ，φ，τ，d，υ）′，通貨膨脹水平R=（r1，r2，…rn）′，不可觀測(cè)的潛在對(duì)數(shù)波動(dòng)率記為：Q=（q1，q2，…qn）′，則模型的條件似然函數(shù)可以寫成 ：

待估參數(shù)h和不可觀測(cè)量的聯(lián)合先驗(yàn)概率可以表示為：

根據(jù)貝葉斯定理，h和q的聯(lián)合后驗(yàn)概率密度正比于其先驗(yàn)概率和條件似然函數(shù)的乘積：

由先驗(yàn)分布及似然函數(shù)，便可得到參數(shù)的后驗(yàn)條件分布。μ的后驗(yàn)條件分布如下：

（3）

類似地可以得到參數(shù)φ、τ、υ、d的后驗(yàn)條件分布如下：

（4）

（5）

（6）

（7）

根據(jù)MCMC參數(shù)估計(jì)的基本原理可知，平穩(wěn)分布與初始分布無(wú)關(guān)，Markov鏈在經(jīng)過(guò)足夠多的次數(shù)迭代后，若各個(gè)時(shí)刻狀態(tài)的邊際分布都是平穩(wěn)分布，則認(rèn)為該Markov鏈為收斂的，因此，參數(shù)的后驗(yàn)分布不會(huì)隨著參數(shù)的先驗(yàn)分布發(fā)生顯著變化，由此我們參照Kim等的經(jīng)驗(yàn)選取以下分布作為先驗(yàn)分布：

實(shí)證研究

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源及統(tǒng)計(jì)特征分析

數(shù)據(jù)來(lái)源。下面的檢驗(yàn)中本文使用的通貨膨脹率水平（r） 是采用我國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）的對(duì)數(shù)一階差分形式表示。本文使用1990年1月至2011年9月間的月度數(shù)據(jù)，差分后的樣本共 260個(gè)。樣本自1990年始是因?yàn)槲覀儫o(wú)法獲得更早年份的月度統(tǒng)計(jì)資料，而且從20世紀(jì)80年代商品價(jià)格才開(kāi)始逐步放開(kāi)，此前嚴(yán)格受國(guó)家計(jì)劃控制。數(shù)據(jù)來(lái)源是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站以及《中國(guó)統(tǒng)計(jì)月報(bào)》。

數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)特征分析。從圖1可以發(fā)現(xiàn)，上世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)的價(jià)格水平波動(dòng)十分明顯，經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷數(shù)次通脹、緊縮以及兩者的相互轉(zhuǎn)換，通貨膨脹過(guò)程在不同階段的行為特征差別明顯，其動(dòng)態(tài)經(jīng)歷了高漲-溫和膨脹-緊縮-再度溫和膨脹-緊縮-再度溫和膨脹的過(guò)程。即有0.277的高通貨膨脹時(shí)期，也有了-0.0181的低通貨緊縮時(shí)期。同時(shí)，從圖1中，我們也可以看到，從1992 年下半年至1995年初是高通脹階段，其中1994年的年度通脹率超過(guò)25 %，為建國(guó)以來(lái)最高水平。這次物價(jià)上漲同樣源于貨幣的過(guò)度供給，糧價(jià)改革以及能源價(jià)格的提高也是物價(jià)上漲的直接誘導(dǎo)因素。價(jià)格改革和調(diào)整盡管導(dǎo)致了高通脹，然而從這一階段開(kāi)始價(jià)格的市場(chǎng)形成機(jī)制得以確立（易綱，1996）。1998-2002年中國(guó)出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)5年的通貨緊縮，價(jià)格水平一直處于0附近，這一階段同1995年前通脹水平較高且波動(dòng)劇烈的特點(diǎn)形成鮮明對(duì)比。又從2002年底到2008年基本保持在溫和的通貨膨脹水平，并在2008年達(dá)到了高峰。到了2009年出現(xiàn)了短暫的通貨緊縮，我國(guó)新一輪的通貨膨脹自2010年初啟動(dòng)，到我們的觀察期結(jié)束CPI還一路攀升，后期CPI的變化還有待觀察。最后，我們可以觀察到，整體上的通貨膨脹率變化體現(xiàn)出異方差性，通貨膨脹階段價(jià)格變化的波動(dòng)程度較大而通貨緊縮階段價(jià)格的波動(dòng)程度已經(jīng)明顯降低。

建立分析模型之前，我們先簡(jiǎn)要考察要檢驗(yàn)的數(shù)據(jù)序列的基本統(tǒng)計(jì)特征。用EVIEWS6.0軟件對(duì)通脹率r進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，表1給出了通脹率r序列的描述性統(tǒng)計(jì)量。結(jié)合數(shù)據(jù)的偏度和峰度值容易看出，通脹率r具有左偏厚尾特征，并且它的J- B檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量也都在1%的顯著性水平下拒絕了數(shù)據(jù)服從正態(tài)分布的原假設(shè)，說(shuō)明通脹率在少數(shù)月份中出現(xiàn)了異常值。為了檢驗(yàn)通脹率r的異方差特征，針對(duì)樣本均值的偏差序列以及其平方序列分別計(jì)算了Ljung-Box統(tǒng)計(jì)量Q（k），容易看出，均值偏差序列和偏差平方序列均具有高階自相關(guān)性，并且LM統(tǒng)計(jì)量說(shuō)明偏差序列顯著存在ARCH效應(yīng)即具有異方差特征。ADF檢驗(yàn)用來(lái)判別序列的平穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果表明，通脹率r不存在單位根，即序列是平穩(wěn)的，因此，保證只含有時(shí)變的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（二）模型參數(shù)估計(jì)及收斂性檢驗(yàn)

模型的參數(shù)估計(jì)?？紤]到通貨膨脹水平與不確定性的相關(guān)關(guān)系具有時(shí)變性特征，將基礎(chǔ)SV模型拓展為SV- MT模型。為了估計(jì)SV- MT模型的參數(shù)，我們采用貝葉斯估計(jì)，MCMC的Gibbs抽樣次數(shù)為50000次，由于Markov鏈?zhǔn)諗壳暗囊欢螘r(shí)間的迭代中，各狀態(tài)的邊際分布還不能認(rèn)為是平穩(wěn)的，因而選擇“燃燒”舍去前25000個(gè)抽樣值，在此基礎(chǔ)上在進(jìn)行25000次迭代作為各參數(shù)的穩(wěn)定分布抽樣，記錄下的樣本結(jié)果作為參數(shù)估計(jì)的Monte Carlo試驗(yàn)數(shù)據(jù)。根據(jù)Markov鏈在平穩(wěn)狀態(tài)下的Monte Carlo抽樣數(shù)據(jù)，圖2是模型參數(shù)的后驗(yàn)分布核密度估計(jì)圖，表2是各參數(shù)的估計(jì)值。

由圖2可以看出，模型參數(shù)φ和υ的后驗(yàn)分布具有偏態(tài)特征，其他參數(shù)的后驗(yàn)分布都具有對(duì)稱性。這主要是由于參數(shù)φ和υ的Monte Carlo抽樣數(shù)據(jù)中，一側(cè)的極端值出現(xiàn)的概率較大，使后驗(yàn)分布呈現(xiàn)出偏態(tài)特征。綜合各個(gè)參數(shù)的后驗(yàn)分布核密度圖，對(duì)利用MCMC方法抽樣得到的Monte Carlo 樣本進(jìn)行進(jìn)一步的分析，可以得到模型參數(shù)的貝葉斯估計(jì)值以及相應(yīng)的分位區(qū)間估計(jì)。由表2可以看出，波動(dòng)方程的自回歸參數(shù)φ的貝葉斯后驗(yàn)均值為0. 982， 表示通貨膨脹的不確定具有較強(qiáng)的持續(xù)性特征，類似于金融收益率波動(dòng)的持續(xù)性過(guò)程，風(fēng)險(xiǎn)溢出系數(shù)d的貝葉斯后驗(yàn)均值為5.978，由于d可以用來(lái)度量波動(dòng)對(duì)預(yù)期觀測(cè)變量的影響，值為正則說(shuō)明通脹不確定性對(duì)通脹水平具有正向影響。

模型的收斂性檢驗(yàn)。采用MCMC 估計(jì)，參數(shù)估計(jì)值序列的收斂性診斷異常重要，如果一個(gè)參數(shù)估計(jì)值序列不收斂，那就意味著它不會(huì)圍繞一個(gè)值來(lái)波動(dòng)，方差將會(huì)很大，也就是等價(jià)于一個(gè)回歸模型中的回歸參數(shù)的t值非常小，從而無(wú)法通過(guò)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)?；诖?，我們要對(duì)模型進(jìn)行收斂性診斷。

首先，由表2可以看到，各個(gè)參數(shù)的MC誤差遠(yuǎn)小于標(biāo)準(zhǔn)差，我們可以得到一個(gè)初步的結(jié)論，參數(shù)的估計(jì)趨于收斂。為了進(jìn)一步證實(shí)我們的判斷，我們這里采用更為精確的方法G-R（Gelman-Rubin）收斂性診斷方法。Gelman-Rubin診斷方法以正態(tài)理論逼近為基礎(chǔ)，最終得到一個(gè)判斷收斂性的診斷統(tǒng)計(jì)量R，一般來(lái)說(shuō)，>1，當(dāng)Markov 鏈趨于收斂時(shí)，應(yīng)趨近于1。表2已經(jīng)給出了G- R檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量，可以看出各個(gè)變量的G- R檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量均在1.0-1.1之間，因此，可以認(rèn)為模型各個(gè)參數(shù)的樣本分布已經(jīng)收斂到其后驗(yàn)分布，即采用MCMC穩(wěn)態(tài)模擬估計(jì)模型參數(shù)是有效的。

（三）通貨膨脹及其不確定水平的動(dòng)態(tài)分析

為了進(jìn)一步研究通貨膨脹水平與不確定的動(dòng)態(tài)關(guān)系，接下來(lái)我們將繪制出通貨膨脹率與不確定相互作用的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖。

從圖3可以看出，給通貨膨脹不確定性一個(gè)正的沖擊，通脹水平在第2期達(dá)到最大值，即r對(duì)h的相應(yīng)值為0.0076，然而這種沖擊作用不具有可持續(xù)性，在第8期之后幾乎為0；反過(guò)來(lái)，通脹水平的變化對(duì)其不確定的影響基本接近于0，說(shuō)明h對(duì)r沖擊影響不顯著。這與我們前面有SV-MT模型得出的結(jié)論相一致，這些經(jīng)驗(yàn)結(jié)論表明：劇烈的通貨膨脹不確定性會(huì)推動(dòng)通貨膨脹上升，反之則沒(méi)有相應(yīng)的證據(jù)支撐。

結(jié)論

本文針對(duì)我國(guó)通貨膨脹水平與不確定性的相關(guān)關(guān)系具有時(shí)變性特征，建立SV- MT模型來(lái)刻畫(huà)我國(guó)的通脹不確定性動(dòng)態(tài)特征，運(yùn)用MCMC方法對(duì)我國(guó)1990年1月至2011年9月的通脹水平和不確定性的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：SV- MT模型能很好的刻畫(huà)我國(guó)的通脹不確定性動(dòng)態(tài)特征，我國(guó)通貨膨脹不確定性具有明顯的持續(xù)性特征，通貨膨脹不確定性對(duì)通脹水平具有正向影響作用，同時(shí)也說(shuō)明了我國(guó)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架中含有相機(jī)抉擇的成分因素。由于在存在通貨膨脹粘性的條件下，有約束的相機(jī)抉擇貨幣政策下通貨膨脹波動(dòng)低于完全相機(jī)抉擇下的波動(dòng)，因此從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策應(yīng)給予通貨膨脹目標(biāo)更大的權(quán)重，從而在通貨膨脹粘性的條件下，減少社會(huì)福利損失。

另外，在SV-MT模型中，我們均假定均值方程和波動(dòng)方程的擾動(dòng)項(xiàng)εt與ηt是相互獨(dú)立的，沒(méi)有考慮兩個(gè)擾動(dòng)項(xiàng)之間的相關(guān)關(guān)系，在接下來(lái)的研究中，我們可以把這種假定放開(kāi)到更一般的情況，用兩個(gè)擾動(dòng)項(xiàng)之間相關(guān)關(guān)系來(lái)說(shuō)明利空（觀測(cè)值為負(fù)）或利好（觀測(cè)值為正）消息對(duì)波動(dòng)影響的非對(duì)稱性，即在SV-MT模型的基礎(chǔ)上考慮這種波動(dòng)對(duì)正向沖擊和反向沖擊的影響，這樣才能更好的描述通貨膨脹不確定性的動(dòng)態(tài)特征。

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6.Guglielmo M. C.， Alex Andros K. The euro and inflation uncertainty in the european monetary union [J]. Journal of International Money and Finance， 2009（28）

篇3

內(nèi)容摘要：新形勢(shì)下宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)和機(jī)制中出現(xiàn)了眾多新的特征并摻雜著錯(cuò)綜復(fù)雜的決策博弈關(guān)系。本文分析了新形勢(shì)下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的特征及其對(duì)于通貨膨脹和充分就業(yè)問(wèn)題的作用和要求，接著重點(diǎn)分析了宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)于兩者關(guān)系處理中存在的問(wèn)題，即缺乏對(duì)于通貨膨脹與充分就業(yè)問(wèn)題的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略層面的考慮和安排、對(duì)于通貨膨脹與充分就業(yè)兩者內(nèi)涵及相互辯證關(guān)系和影響機(jī)制的把握不全面、對(duì)于高通貨膨脹水平和低就業(yè)率下的能夠減少經(jīng)濟(jì)不良預(yù)期的社會(huì)保障體系的不健全，以及對(duì)于傳統(tǒng)菲利普斯曲線所揭示的通貨膨脹與充分就業(yè)關(guān)系的多種情形所依賴的條件認(rèn)識(shí)的片面性等，最后提出了解決兩者關(guān)系的建議和對(duì)策。

關(guān)鍵詞：新形勢(shì) 通貨膨脹 充分就業(yè) 貨幣政策 研究

宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策特征及對(duì)通貨膨脹與就業(yè)問(wèn)題的作用

2008年始于美國(guó)的次貸危機(jī)迅速演變成席卷全球的金融危機(jī)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)目前還尚未走出其帶來(lái)的陰影和不良影響，我國(guó)的對(duì)外出口總額在2010年底才達(dá)到了2008年第二季度的水平。面對(duì)市場(chǎng)需求萎縮和投資的縮減，全球經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策自2008至2010年底普遍采取了寬松的貨幣政策，提高了政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)的直接投資力度和規(guī)模，以此來(lái)拉動(dòng)總需求和總投入，從而刺激宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和公眾對(duì)于經(jīng)濟(jì)的利好預(yù)期。這種宏觀經(jīng)濟(jì)政策特征一方面刺激了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，創(chuàng)造了更多的就業(yè)崗位，提高了就業(yè)水平，但也帶來(lái)了較高的通貨膨脹水平和物價(jià)上漲速度。2011年我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI年均上漲了約5.4%，大大超出了政府宏觀調(diào)控的目標(biāo)范圍，不斷攀升的物價(jià)對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生了眾多不良影響，種種跡象表明，2012年抑制物價(jià)控制通貨膨脹的壓力依然巨大。這就是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策在通貨膨脹和充分就業(yè)問(wèn)題上所面臨兩難選擇的具體表現(xiàn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中通貨膨脹和就業(yè)問(wèn)題歷來(lái)是一對(duì)難以割舍又“剪不斷理還亂”的關(guān)系，由于其對(duì)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量有著實(shí)質(zhì)性影響，因而也是必須加以重視和妥善解決的問(wèn)題。后金融危機(jī)時(shí)代的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策特征及其對(duì)于通貨膨脹與充分就業(yè)問(wèn)題的作用影響，客觀上要求在宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定和實(shí)施的過(guò)程中要做到以下幾個(gè)方面：從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和戰(zhàn)略布局的高度層次上，去審視通貨膨脹與充分就業(yè)問(wèn)題，以為該問(wèn)題的處理和權(quán)衡提供戰(zhàn)略統(tǒng)籌和規(guī)劃依據(jù)；全面理解和把握通貨膨脹與充分就業(yè)內(nèi)涵及其作用機(jī)制，為正確處理兩者關(guān)系提供技術(shù)支撐；建立健全社會(huì)相關(guān)保障體系，以保證即使兩者關(guān)系處于最壞的情況下仍能保持公眾對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的較好預(yù)期；最后就基于菲利普斯曲線所揭示的兩者的關(guān)系進(jìn)行相關(guān)決策時(shí)，要對(duì)其結(jié)果條件對(duì)應(yīng)關(guān)系進(jìn)行準(zhǔn)確把握。

通貨膨脹與就業(yè)問(wèn)題處理的基本現(xiàn)狀、存在問(wèn)題及原因

縱觀2008-2011年期間世界各主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)于通貨膨脹與充分就業(yè)問(wèn)題的處理中，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策上大都采取了積極的貨幣政策和財(cái)政政策，減少或降低稅率和銀行貸款利率，以刺激和擴(kuò)大相關(guān)投資主體對(duì)于經(jīng)濟(jì)的投資行為和規(guī)模，這種行為使得全球經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)的打擊下依然保持了平均約2.3%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，失業(yè)率基本保持在平均4%以下的國(guó)際警戒線水平，基本上初步實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)；但同期的通貨膨脹水平卻是2005-2008年平均通貨膨脹水平的2.3倍，該期間國(guó)際貿(mào)易中大宗商品和貨物的進(jìn)出口價(jià)格平均上漲了約11.8%左右，勞動(dòng)力價(jià)格也大幅度攀升。特別是以中國(guó)、印度為代表的新興經(jīng)濟(jì)體過(guò)高的通貨膨脹水平已經(jīng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)產(chǎn)生了諸多不利影響，改變著國(guó)際貿(mào)易收支的均衡和相關(guān)貨幣匯率的變化。通過(guò)對(duì)全球各主要經(jīng)濟(jì)體在通貨膨脹與充分就業(yè)問(wèn)題上所采取的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策及其影響的分析，歸納總結(jié)其存在的問(wèn)題及其原因主要有以下幾個(gè)方面：

第一，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策中，由于缺乏對(duì)通貨膨脹和充分就業(yè)問(wèn)題的作用意義和重要性等認(rèn)識(shí)不足，使得基于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃層次方面的考慮和相關(guān)安排機(jī)制尚未建立，對(duì)于通貨膨脹和就業(yè)問(wèn)題的決策多出于短期行為的博弈。據(jù)一份對(duì)于全球宏觀經(jīng)濟(jì)2003-2010年運(yùn)行狀況和運(yùn)行特征的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，該期間各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策中只有39.3%的國(guó)家和地區(qū)，將通貸膨脹和就業(yè)的權(quán)衡問(wèn)題列入整體的宏觀經(jīng)濟(jì)決策之中，其在通貨膨脹和就業(yè)資源資金上的投入比重之比為1∶2.35，以較大的通貨膨脹水平獲取就業(yè)率的提升，而這種經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的結(jié)果使得超過(guò)67%的國(guó)家和地區(qū)出現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行失衡狀態(tài)。同時(shí)政府在考慮宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策時(shí)，大部分都不約而同地選擇了較高的通貨膨脹速度，并且對(duì)于其后續(xù)影響和結(jié)果也缺乏有效監(jiān)督和評(píng)估。

第二，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策中，由于缺乏對(duì)于通貨膨脹和充分就業(yè)問(wèn)題全面內(nèi)涵及其相互作用機(jī)制的了解，使得相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策實(shí)施效果與主觀目的之間發(fā)生了背離，出現(xiàn)了較高通脹水平下仍然保持了較高失業(yè)率的水平這一矛盾和困境。新形勢(shì)下超過(guò)63.4%的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家普遍出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不超過(guò)2%的經(jīng)濟(jì)緩慢增長(zhǎng)與6%的高通脹水平、9%的高失業(yè)率水平相伴的情形，特別是缺乏創(chuàng)新機(jī)制和在國(guó)際市場(chǎng)上處于不利競(jìng)爭(zhēng)地位的經(jīng)濟(jì)體更是如此，2008-2010年非洲國(guó)家聯(lián)盟的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，其通貨膨脹水平和失業(yè)率處于危險(xiǎn)的雙高局面。導(dǎo)致這一問(wèn)題的主要原因在于：把兩者當(dāng)成了一種簡(jiǎn)單的此消彼長(zhǎng)的反比例關(guān)系，而忽略了對(duì)這種關(guān)系狀態(tài)的具體條件的分析。

第三，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策中，由于缺乏對(duì)于社會(huì)保障體系作用及其貢獻(xiàn)的影響，使得在高通脹水平和高失業(yè)率水平下，公眾對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期和走勢(shì)期望處于一個(gè)較低的水平，從而抑制了社會(huì)總需求的增長(zhǎng)，并最終影響到總供給和社會(huì)的再生產(chǎn)。社會(huì)保障體系對(duì)于社會(huì)公眾預(yù)期的影響是較大的，通過(guò)對(duì)社會(huì)保障體系比較健全的歐美和相對(duì)較缺乏的亞洲國(guó)家的對(duì)比研究發(fā)現(xiàn)，在同樣的通貨膨脹水平下，歐美國(guó)家市場(chǎng)總需求的減少幅度僅僅是亞洲國(guó)家平均水平的37.8%，因而其社會(huì)生產(chǎn)的縮減幅度僅有亞洲國(guó)家的18.3%，而亞洲國(guó)家的社會(huì)公眾對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化幅度一直保持在較大振幅水平上變化。這就是亞洲國(guó)家和歐美國(guó)家相差懸殊的社會(huì)保障體系對(duì)于社會(huì)公眾未來(lái)預(yù)期的影響：保障體系健全，公眾未來(lái)預(yù)期向好，刺激其有效消費(fèi)需求，進(jìn)而帶動(dòng)社會(huì)再生產(chǎn)相關(guān)環(huán)節(jié)，反之則結(jié)果也相反。

第四，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策中，由于缺乏對(duì)于傳統(tǒng)菲利普斯曲線所揭示的通貨膨脹與充分就業(yè)之間關(guān)系的多種情形與其對(duì)應(yīng)具體條件缺乏了解，以致在根據(jù)其進(jìn)行宏觀調(diào)控政策的決策時(shí)，造成實(shí)際調(diào)控效果往往與理論推導(dǎo)值相去甚遠(yuǎn)。菲利普斯曲線及其變形分別揭示了短期和長(zhǎng)期意義上的通貨膨脹和充分就業(yè)的關(guān)系，而現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中約有32.7%的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行決策是在違背條件結(jié)果對(duì)應(yīng)機(jī)制上而做出的，使得2008-2010年期間全球經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控中造成了較高的通貨膨脹水平而失業(yè)率依然居高不下，特別是美國(guó)長(zhǎng)期9.8%左右的失業(yè)率水平嚴(yán)重制約了其經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。另外通貨膨脹和就業(yè)率在某種情形下又具有完全的不相關(guān)關(guān)系，這使得對(duì)于一方的調(diào)整難以控制另一方的運(yùn)行和表現(xiàn)。

處理通貨膨脹與充分就業(yè)問(wèn)題的對(duì)策

根據(jù)后金融危機(jī)時(shí)代宏觀經(jīng)濟(jì)政策特征及其對(duì)于通貨膨脹與充分就業(yè)問(wèn)題的作用闡述，在分析了目前全球各主要經(jīng)濟(jì)體在通貨膨脹與充分就業(yè)問(wèn)題上宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策作用及其效果的基礎(chǔ)上，參考相關(guān)通貨膨脹與充分就業(yè)的理論知識(shí)，特別是對(duì)各主要經(jīng)濟(jì)學(xué)派主張綜合的分析，并利用大量的近年來(lái)被廣泛推崇和認(rèn)可的實(shí)證主義學(xué)派的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)經(jīng)濟(jì)模型，就后金融危機(jī)時(shí)代如何加強(qiáng)和提高宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策對(duì)于通貨膨脹和充分就業(yè)問(wèn)題的把握和解決提出如下對(duì)策：

第一，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策中，對(duì)于通貨膨脹與充分就業(yè)問(wèn)題的處理和決策，要從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃和布局的高度去認(rèn)識(shí)和審視，確保對(duì)于兩者關(guān)系的處理和相關(guān)決策符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的需要，以減少或避免針對(duì)通貨膨脹和充分就業(yè)而出現(xiàn)的短期博弈行為和短視舉動(dòng)。通貨膨脹和就業(yè)問(wèn)題是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的兩個(gè)突出問(wèn)題和棘手問(wèn)題，一個(gè)健康健全的經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行特征應(yīng)該是具有一個(gè)合理通脹水平和物價(jià)水平以及將失業(yè)率控制在一定范圍內(nèi)，而要做到對(duì)這個(gè)兩難選擇的準(zhǔn)確把握，就必須將通貨膨脹和充分就業(yè)的問(wèn)題從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及其長(zhǎng)期發(fā)展的規(guī)劃上來(lái)看待和加以審視，只有這樣才能保證在處理通貨膨脹時(shí)不傷及到就業(yè)問(wèn)題，而在解決就業(yè)問(wèn)題時(shí)候通貨膨脹水平依然控制在一定的范圍之內(nèi)。

第二，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策中，對(duì)于通貨膨脹與充分就業(yè)的處理和決策，要從對(duì)于通貨膨脹和充分就業(yè)內(nèi)涵及其作用機(jī)制深刻解讀的基礎(chǔ)上，將宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控決策的主觀目的與實(shí)施效果保持在一個(gè)可以接受的幅度和變化區(qū)間內(nèi)，擺脫兩者同時(shí)陷于低谷的被動(dòng)局面。通貨膨脹是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的一個(gè)普遍現(xiàn)象，引發(fā)通貨膨脹的因素和機(jī)制也是多種多樣的，目前常見(jiàn)的通貨膨脹類型有輸入型、成本推動(dòng)型、結(jié)構(gòu)型以及需求拉動(dòng)型通貨膨脹；充分就業(yè)是衡量就業(yè)比率的一個(gè)指標(biāo)，而不是徹底消滅失業(yè)現(xiàn)象，相關(guān)理論研究顯示，一定的失業(yè)率水平是無(wú)法避免的，而且客觀上也有一定的積極作用。兩者之間的作用機(jī)制及其情形又是多種多樣的，一般情況下兩者此消彼長(zhǎng)，高通脹率往往伴隨著投資需求的擴(kuò)大和較高的就業(yè)率水平。

第三，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策中，對(duì)于通貨膨脹與充分就業(yè)的處理和決策，要從建立和健全社會(huì)相關(guān)保障體系方面進(jìn)行布局和謀劃，從而根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略需要，即使在高通脹和高失業(yè)率這一最壞情況下，也能保持公眾對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好預(yù)期和保持一定的需求規(guī)模和水平，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。通貨膨脹和充分就業(yè)問(wèn)題對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行作用機(jī)制，從某種程度上來(lái)說(shuō)是通過(guò)對(duì)于社會(huì)公眾的心理預(yù)期影響而最終實(shí)現(xiàn)其作用的，一般情況下高通脹水平和高失業(yè)率總是傳達(dá)出經(jīng)濟(jì)頹靡的信號(hào)，與此對(duì)應(yīng)的社會(huì)公眾心理預(yù)期是較低的需求開(kāi)支和較高的儲(chǔ)蓄率水平，這又會(huì)帶來(lái)社會(huì)總需求的不足，進(jìn)而影響社會(huì)總供給和社會(huì)再生產(chǎn)，而良好的給予社會(huì)成員正常生存發(fā)展需求的社會(huì)保障體系，則能夠在高通脹水平和高失業(yè)率狀態(tài)下維持并刺激社會(huì)公眾的心理利好預(yù)期和需求開(kāi)支行為。

第四，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策中，對(duì)于通貨膨脹與充分就業(yè)的處理和決策，要從對(duì)于傳統(tǒng)菲利普斯曲線所揭示的通貨膨脹與充分就業(yè)經(jīng)典變動(dòng)關(guān)系及其三個(gè)變形所滿足的條件的細(xì)分和具體分析為基礎(chǔ)，根據(jù)兩者的變化情況和詳細(xì)參數(shù)來(lái)制定符合其特定要求的決策和實(shí)施規(guī)劃。傳統(tǒng)菲利普斯曲線所揭示的通貨膨脹與充分就業(yè)的關(guān)系，在短期內(nèi)表現(xiàn)為此消彼長(zhǎng)的反比例關(guān)系，即短期內(nèi)通貨膨脹水平高則失業(yè)率低，而較高的失業(yè)率也會(huì)對(duì)于通貨膨脹的抑制有所貢獻(xiàn)，另外著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森發(fā)展了菲利普斯曲線，提出了三種菲利普斯曲線變異情況，即完全正相關(guān)、完全負(fù)相關(guān)和完全無(wú)關(guān)三種情形。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)的日益復(fù)雜化，這幾種情況下對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的要求是不同的，必須做出具體分析。

結(jié)論

后金融危機(jī)時(shí)代，通貨膨脹與充分就業(yè)的關(guān)系問(wèn)題成為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控決策和方案制定的主要挑戰(zhàn)和均衡選擇所面臨的難題之一。本文分析了在兩者關(guān)系處理上存在的問(wèn)題及其原因的基礎(chǔ)上，提出了建議：從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃的角度和層次，去認(rèn)識(shí)通貨膨脹和充分就業(yè)之間的關(guān)系和作用機(jī)制；全面理解和把握通貨膨脹和充分就業(yè)的內(nèi)涵、相互關(guān)系及對(duì)立統(tǒng)一面；加強(qiáng)社會(huì)相關(guān)保障體系建設(shè)，以在高通貨膨脹水平和低就業(yè)率的最壞情況下，仍然保持公眾對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的良好預(yù)期；最后對(duì)于傳統(tǒng)經(jīng)典菲利普斯曲線所揭示的兩者之間的關(guān)系情形及其條件要做針對(duì)性分析。希望本文的研究有助于新時(shí)期通貨膨脹與充分就業(yè)問(wèn)題的順利解決和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定。

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篇4

【關(guān)鍵詞】通貨膨脹會(huì)計(jì) 會(huì)計(jì)模式 問(wèn)題

一、通貨膨脹會(huì)計(jì)的背景

通貨膨脹會(huì)計(jì)是西方財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的一個(gè)新領(lǐng)域，它的產(chǎn)生與發(fā)展有著較深的歷史背景。隨著資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)生了周期性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，尤其是第一次世界大戰(zhàn)后，西方國(guó)家出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹現(xiàn)象，物價(jià)漲幅超常，工人大批量失業(yè)，貨幣貶值嚴(yán)重，國(guó)民收入超分配，并且一直持續(xù)到20世紀(jì)80年代早期，西方多數(shù)國(guó)家的通貨膨脹率達(dá)到或接近兩位數(shù)，旨在消除物價(jià)變動(dòng)影響的通貨膨脹會(huì)計(jì)成為熱門的話題。但從宏觀角度來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的平衡和穩(wěn)定被打破，通貨膨脹與失業(yè)并發(fā)、資源配置的嚴(yán)重失調(diào)一樣，成為資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)危機(jī)深刻化與復(fù)雜化的一種反映，阻礙了資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。現(xiàn)如今，通貨膨脹會(huì)計(jì)還未形成一個(gè)完整的體系，仍是國(guó)際會(huì)計(jì)界研究的課題。

由于通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)帶來(lái)的多種沖擊和影響，致使傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)假設(shè)和會(huì)計(jì)原則暴露出許多弊端，在企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和收益受物價(jià)變動(dòng)影響的通貨膨脹時(shí)期，仍然以幣值不變假設(shè)和歷史成本原則去編制會(huì)計(jì)報(bào)表，并不能實(shí)際反映財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的真實(shí)性。為了這一問(wèn)題，各國(guó)針對(duì)消除通貨膨脹以及如實(shí)反映通貨膨脹影響的會(huì)計(jì)方法和程序進(jìn)行了深層次的探索，從而產(chǎn)生了通貨膨脹會(huì)計(jì)。但當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象時(shí)，除了政府加強(qiáng)宏觀調(diào)控措施，經(jīng)濟(jì)個(gè)體企業(yè)也必須依靠會(huì)計(jì)手段加以解決。

二、通貨膨脹會(huì)計(jì)的模式分析

通貨膨脹持續(xù)情況下，人們根據(jù)物價(jià)變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的不同影響，探索出了通貨膨脹會(huì)計(jì)的不變幣值會(huì)計(jì)、現(xiàn)行成本會(huì)計(jì)、現(xiàn)行成本＼不變幣值模式三種模式，構(gòu)成了通貨膨脹會(huì)計(jì)的基本內(nèi)容。

（一）不變幣值會(huì)計(jì)模式

采用一般物價(jià)指數(shù)將代表不同時(shí)期購(gòu)買力的歷史幣值調(diào)整為現(xiàn)行幣值。在不變幣值會(huì)計(jì)模式下，由于忽略個(gè)別物價(jià)變動(dòng)對(duì)企業(yè)非貨幣性資產(chǎn)的影響，因而使重編的不變幣值財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的信息與企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果差別較大，容易導(dǎo)致誤解。但其主要優(yōu)點(diǎn)是：不改變傳統(tǒng)的歷史成本計(jì)量基礎(chǔ)，不變動(dòng)會(huì)計(jì)賬簿的記錄，按一般物價(jià)指數(shù)對(duì)歷史成本會(huì)計(jì)報(bào)表的數(shù)字進(jìn)行調(diào)整，簡(jiǎn)單易理解；選用的物價(jià)指數(shù)具有客觀、可驗(yàn)證性，且該指數(shù)現(xiàn)行可用，不耽擱報(bào)表的公布時(shí)間。該同模式時(shí)增強(qiáng)了會(huì)計(jì)報(bào)表的可比性，將歷史成本會(huì)計(jì)下不同時(shí)期的報(bào)表數(shù)據(jù)換算為現(xiàn)行幣值后，消除了物價(jià)變動(dòng)的影響，而且增強(qiáng)了同一企業(yè)在不同時(shí)期或不同企業(yè)同一時(shí)期會(huì)計(jì)報(bào)表的可比性。

（二）現(xiàn)行成本會(huì)計(jì)模式

現(xiàn)行成本計(jì)量單位是不變幣值。現(xiàn)行成本會(huì)計(jì)的著眼點(diǎn)是企業(yè)所持有特定資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)。按一般物價(jià)指數(shù)調(diào)整的資產(chǎn)價(jià)值很少會(huì)與資產(chǎn)的現(xiàn)行成本一致；由一般物價(jià)水準(zhǔn)調(diào)整的會(huì)計(jì)報(bào)表所反映的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，難免會(huì)與事實(shí)有所出入。它認(rèn)為，企業(yè)所持有的資產(chǎn)應(yīng)以它的現(xiàn)行成本計(jì)價(jià)，以營(yíng)業(yè)收入與所耗生產(chǎn)要素的現(xiàn)行成本相比較來(lái)確定利潤(rùn)。這種模式試圖全面反映物價(jià)變動(dòng)影響。現(xiàn)行成本會(huì)計(jì)主要優(yōu)點(diǎn)是：增強(qiáng)了報(bào)表的可理解性；能夠提供企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；所有者權(quán)益較為真實(shí)；有利于揭示資本的消蝕情況。

（三）現(xiàn)行成本＼不變幣值會(huì)計(jì)模式

在現(xiàn)行成本會(huì)計(jì)模式下，由于忽略了貨幣性項(xiàng)目?jī)纛~上的購(gòu)買力損益，因而使得所揭示的物價(jià)變動(dòng)的影響不夠完全。為了全面反映物價(jià)變動(dòng)的影響，人們創(chuàng)造出現(xiàn)現(xiàn)行成本/不變幣值會(huì)計(jì)模式。現(xiàn)行成本/不變幣值會(huì)計(jì)模式，基本上保持了不變幣值式和現(xiàn)行成本會(huì)計(jì)模式的優(yōu)點(diǎn)：能穩(wěn)定會(huì)計(jì)的計(jì)量單位，更為有效地達(dá)到消除物價(jià)變動(dòng)影響的目的，提供更為有效的會(huì)計(jì)資料；能夠同時(shí)揭示一般物價(jià)水平變動(dòng)的影響，提供按一般物價(jià)水平變動(dòng)和個(gè)別物價(jià)變動(dòng)的影響，提供按一般物價(jià)水平變動(dòng)進(jìn)行調(diào)整之前和之后的資產(chǎn)持有損益的資料和貨幣性項(xiàng)目?jī)纛~上購(gòu)買力損益。

三、通貨膨脹會(huì)計(jì)問(wèn)題及處理方法

總體而言，有如下兩個(gè)有關(guān)通貨膨脹會(huì)計(jì)的問(wèn)題較難解決：通貨膨脹利得和損失的會(huì)計(jì)處理；避免“雙重計(jì)算”現(xiàn)象。

（一）通貨膨脹利得和損失的會(huì)計(jì)處理

不變幣值會(huì)計(jì)成本下的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)，強(qiáng)調(diào)收入實(shí)現(xiàn)原則，對(duì)因通貨膨脹而產(chǎn)生的利潤(rùn)或損失不加以反映和計(jì)量。但在通貨膨脹情況下，企業(yè)確實(shí)會(huì)產(chǎn)生部分利得或損失。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)擁有的現(xiàn)金及其它固定金~的債權(quán)因貨幣貶值而受損失，而擁有的非貨幣性資產(chǎn)和固定金額的債務(wù)因貨幣購(gòu)買力下跌而獲得利得。將國(guó)內(nèi)和國(guó)外子公司的報(bào)表重述為它們特定的現(xiàn)行物價(jià)等值，會(huì)重述一個(gè)與決策相關(guān)的信息。把這個(gè)信息提供投資者，能夠幫助他們了解公司將來(lái)可能分配股利的最大金額。在這種方法下，對(duì)所有公司經(jīng)營(yíng)成果的比較和評(píng)價(jià)將會(huì)比現(xiàn)在容易得多。

（二）避免雙重計(jì)算

公司因?yàn)橥鈬?guó)的通貨膨脹而重述該國(guó)的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，需注意避免雙重計(jì)算。產(chǎn)生這個(gè)問(wèn)題的原因在于，當(dāng)?shù)赝ㄘ浥蛎浿苯佑绊懻鬯氵^(guò)程中采用的匯率。為了避免折算中雙重計(jì)算，折算中調(diào)整范圍將隨著匯率與特定國(guó)家通貨膨脹率之間負(fù)相關(guān)程度的不同而有所不同。為了避免高估收益，對(duì)銷售成本和折舊費(fèi)用等進(jìn)行通貨膨脹調(diào)整，其目的在于從“報(bào)告收益”中剔除通貨膨脹的影響。然而，由于一個(gè)國(guó)家的通貨膨脹率與該國(guó)貨幣價(jià)值之間存在著反方向變動(dòng)關(guān)系，匯率在連續(xù)兩個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表期內(nèi)發(fā)生變動(dòng)，通常是由通貨膨脹引起的。這就在一家公司的報(bào)告成果中至少是部分地反映了通貨膨脹的影響（即貨幣折算調(diào)整額）。為了避免對(duì)自身報(bào)告收益中包含的通貨膨脹影響進(jìn)行兩次剔除，應(yīng)該將已經(jīng)包括在公司業(yè)績(jī)中的折算損益，作為通貨膨脹調(diào)整額的組成部分。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳高才.通貨膨脹的會(huì)計(jì)問(wèn)題剖析和未來(lái)研究展望[J].會(huì)計(jì)研究，2014，（8）.

篇5

【關(guān)鍵詞】通貨膨脹;成本推動(dòng);勞動(dòng)力成本

一、研究貨幣供應(yīng)量增速可以預(yù)測(cè)本輪通貨膨脹趨勢(shì)嗎?

8月通貨膨脹達(dá)6.2%，仍處于本輪通貨膨脹上漲的高位。一些研究人員認(rèn)為，中國(guó)的通貨膨脹終究是貨幣現(xiàn)象，沒(méi)有前期的貨幣供應(yīng)量加速，就不會(huì)出現(xiàn)后期通貨膨脹水平上升。這種解釋固然有一定道理，但對(duì)中國(guó)貨幣與通貨膨脹之間聯(lián)系的解釋未免有些輕率和簡(jiǎn)單。

貨幣主義通常認(rèn)為長(zhǎng)期貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹之間存在穩(wěn)定的聯(lián)系，主要是基于McCandless and Weber(1995)研究總結(jié)；在一些研究中，有些學(xué)者進(jìn)一步認(rèn)為貨幣供應(yīng)甚至在短期內(nèi)都可以提供關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的較為可靠的預(yù)測(cè)和解釋。

依據(jù)不同的貨幣定義，我們實(shí)證檢驗(yàn)了取自110個(gè)國(guó)家、1950年-2010年跨時(shí)達(dá)60年的數(shù)據(jù)?？疾炝讼喈?dāng)長(zhǎng)時(shí)期里的平均通貨膨脹率以及不同口徑下的貨幣供應(yīng)環(huán)比增長(zhǎng)率，發(fā)現(xiàn)，通貨膨脹與貨幣供應(yīng)之間在長(zhǎng)期內(nèi)確實(shí)存在相當(dāng)緊密的聯(lián)系。如果進(jìn)一步把樣本分為低通貨膨脹和高通貨膨脹兩組，我們發(fā)現(xiàn)低通貨膨脹水平的樣本組，通貨膨脹與貨幣供應(yīng)之間的緊密程度明顯減弱；只有在高通貨膨脹水平的樣本組，這一聯(lián)系才比較明顯。

二、研究菲利普斯曲線可以分析預(yù)測(cè)本輪通貨膨脹嗎?

新凱恩斯主義研究通貨膨脹使用的工具是菲利普斯曲線，菲利普斯曲線主要有三種基本模型來(lái)解釋通貨膨脹水平：一是基于失業(yè)率與貨幣工資增長(zhǎng)率之間的交替關(guān)系來(lái)解釋；二是基于失業(yè)率與通貨膨脹水平之間的交替關(guān)系進(jìn)行解釋；最后是利用潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率缺口，和通貨膨脹水平之間的關(guān)系來(lái)說(shuō)明。當(dāng)前的實(shí)證研究集中在最后一種菲利普斯曲線上?；诜评账骨€理論的解釋，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺口率與通貨膨脹率之間有正向關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺口率為正，意味著實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，表示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，會(huì)伴隨著較高的通貨膨脹率。反之經(jīng)濟(jì)缺口率為負(fù)，意味著實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，經(jīng)濟(jì)趨冷，通貨有緊縮的壓力。

西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行通常利用經(jīng)濟(jì)缺口和基于新凱恩斯主義的菲利普斯曲線來(lái)預(yù)測(cè)中期通貨膨脹水平。實(shí)證研究顯示，對(duì)西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，利用這種方法預(yù)測(cè)通貨膨脹水平的準(zhǔn)確程度明顯優(yōu)于其他結(jié)構(gòu)性模型的預(yù)測(cè)結(jié)果。需要注意的是，任何理論的成立都有前提，菲利普斯曲線有效性前提是價(jià)格粘性或工資粘性，經(jīng)濟(jì)缺口之所以能夠預(yù)測(cè)通貨膨脹水平，是因?yàn)楫a(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)上存在著普遍的價(jià)格粘性。如果市場(chǎng)上不存在價(jià)格粘性，市場(chǎng)能即時(shí)出清，產(chǎn)出缺口對(duì)通貨膨脹水平也就喪失了預(yù)測(cè)能力。當(dāng)前，中國(guó)市場(chǎng)上這種價(jià)格粘性相對(duì)較小，價(jià)格調(diào)整較為靈活，不具備菲利普斯曲線解釋通貨膨脹水平的前提條件，利用菲利普斯曲線不能很好的預(yù)測(cè)本輪通貨膨脹趨勢(shì)。

三、本輪通貨膨脹上漲的特征

中國(guó)的通貨膨脹率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率組合自2010年下半年以來(lái)出現(xiàn)明顯“相對(duì)滯漲”情形。2010年下半年以來(lái)的通貨膨脹率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率組合非常差。2011年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速為10.3%，大致對(duì)應(yīng)的2011年6月份的通貨膨脹同比增速為6.4%。相對(duì)于2004-2006年是中國(guó)通貨膨脹率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率良好組合時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增速下降了大約1個(gè)百分點(diǎn)，但通貨膨脹卻提高了近4個(gè)百分點(diǎn)。

我們分離出超常通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，發(fā)現(xiàn)潛在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度在05-06年接近12.0%，而目前增長(zhǎng)速度只有9.0%左右。特別是在2011年2季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增速跌到9.0%以下，而同期通貨膨脹的環(huán)比通貨膨脹率仍在上升，經(jīng)濟(jì)已處于明顯的“相對(duì)滯漲”情形。

四、成本推動(dòng)的理論與現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)

在新凱恩斯主義動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型中，商品價(jià)格依據(jù)經(jīng)勞動(dòng)生產(chǎn)率調(diào)整后的工資進(jìn)行加成后生成,名義工資則依據(jù)通貨膨脹預(yù)期設(shè)定，勞動(dòng)力工資成本上升推動(dòng)產(chǎn)品邊際成本和價(jià)格上漲,價(jià)格連續(xù)上升又導(dǎo)致通貨膨脹預(yù)期上升，進(jìn)而推動(dòng)名義工資進(jìn)一步上漲。就形成了“工資―價(jià)格”螺旋上升的價(jià)格水平上升循環(huán)。我們對(duì)跨度1990年―2010年的中國(guó)季度相關(guān)數(shù)據(jù)的實(shí)證回歸檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)：勞動(dòng)力成本快速上升已經(jīng)成為我國(guó)物價(jià)上漲的重要推動(dòng)因素，與20世紀(jì)90年代初的通貨膨脹不同，當(dāng)前中國(guó)的通貨膨脹越來(lái)越多地顯現(xiàn)出成本推動(dòng)型特征，工資-成本螺旋上升正在成為這一階段中國(guó)通貨膨脹形成的重要機(jī)制。伴隨著我國(guó)人口出生率的持續(xù)下降,老齡化的人口結(jié)構(gòu)逐步形成，中國(guó)的人口紅利正在消失殆盡，“劉易斯拐點(diǎn)”已經(jīng)到來(lái)。在今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期,勞動(dòng)力的實(shí)際工資以及工資收入比都將不斷上升，對(duì)中國(guó)的通貨膨脹上漲存在持續(xù)的推動(dòng)力。

然而“工資―價(jià)格”螺旋上升或者類似的成本推動(dòng)通貨膨脹理論成立也是需要條件的。特別強(qiáng)調(diào)在成本加成定價(jià)下，成本推動(dòng)價(jià)格上漲的必要條件是短期內(nèi)需求對(duì)于價(jià)格變化不敏感,否則需求下降將切斷成本傳導(dǎo)渠道。我們利用城市住戶調(diào)查數(shù)據(jù)考察了中國(guó)城鎮(zhèn)居民食品消費(fèi)行為，基本結(jié)論如下：大米、面粉和主要的肉類食品仍是生活必需品，發(fā)現(xiàn)其收入彈性有逐年下降的趨勢(shì)；大米和面粉是富有價(jià)格彈性的商品，其價(jià)格彈性大于-1；肉類食品中牛羊肉價(jià)格彈性也較大，約-0.65左右，說(shuō)明其相對(duì)富有彈性；蔬菜，豬肉和魚(yú)類的價(jià)格彈性反映在下降，漸漸地由富有價(jià)格彈性的商品變成缺乏價(jià)格彈性的食品。進(jìn)一步的數(shù)據(jù)顯示低端的勞動(dòng)力密集型商品價(jià)格彈性都存在逐步下降的趨勢(shì)。

五、通貨膨脹前景趨勢(shì)展望

由于中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)正在走過(guò)“劉易斯拐點(diǎn)”，低端勞動(dòng)力成本加速上升推動(dòng)了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲，勞動(dòng)力成本在服務(wù)部門也會(huì)產(chǎn)生較強(qiáng)的價(jià)格上漲推動(dòng)力，導(dǎo)致未來(lái)的通貨膨脹水平會(huì)比過(guò)去5年來(lái)得更高。

勞動(dòng)力價(jià)格快速上升甚至加速上升，尤其是低端勞動(dòng)力價(jià)格的加速上升，推動(dòng)食品價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)快速的上升。豬肉、蔬菜的價(jià)格漲速越來(lái)越快，其原因是農(nóng)民外出務(wù)工機(jī)會(huì)成本的快速提高。糧食、糖、雞蛋、土豆、棉花等其他農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格快速上升，原因也是如此。比較一致的解釋是勞動(dòng)力機(jī)會(huì)成本的快速上升。

篇6

十以后，我國(guó)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要以微刺激和結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，在保持經(jīng)濟(jì)中高速增長(zhǎng)的同時(shí)還要控制通貨膨脹在合理區(qū)間。作為衡量通貨膨脹的重要指標(biāo)，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)被廣泛應(yīng)用于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的分析。針對(duì)廣義貨幣供應(yīng)量(M2)對(duì)CPI波動(dòng)的影響，國(guó)內(nèi)學(xué)者多采用線性回歸方法，研究結(jié)果難免會(huì)忽略M2對(duì)CPI的影響是否真正存在對(duì)稱性。擬以非線性的平滑轉(zhuǎn)換回歸(STR)模型深入分析M2對(duì)CPI的影響效應(yīng)。研究結(jié)果表明:M2對(duì)CPI的影響存在明顯的非線性、非對(duì)稱性特征，目前低CPI狀態(tài)下，國(guó)家應(yīng)適度制造通貨膨脹。

關(guān)鍵詞:

廣義貨幣供應(yīng)量;居民消費(fèi)價(jià)格水平;STR模型;非對(duì)稱性

一、引言

近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”階段，經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)放緩，控制通貨膨脹在合理區(qū)間的任務(wù)更加艱巨。回顧改革開(kāi)放以來(lái)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況可以發(fā)現(xiàn)，CPI過(guò)高和過(guò)低對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有很大的危害。改革開(kāi)放初期，生產(chǎn)力水平低下，供給嚴(yán)重不足，造成CPI大幅度上升，1989年更是達(dá)到了18．5%。由于治理通貨膨脹經(jīng)驗(yàn)不足、宏觀調(diào)控不到位等原因，我國(guó)發(fā)生比較嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹，CPI一直居高不下。1994年，CPI同比增長(zhǎng)又達(dá)到了27．7%的歷史最高值。進(jìn)入21世紀(jì)，經(jīng)濟(jì)過(guò)快增長(zhǎng)和國(guó)際環(huán)境等方面的壓力使得我國(guó)出現(xiàn)持續(xù)、全面的通貨膨脹，2007年CPI同比增長(zhǎng)4．5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)3%的國(guó)際警戒線。通貨緊縮也同樣會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。1997年亞洲金融危機(jī)后，面對(duì)突如其來(lái)的沖擊，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，2002年底，物價(jià)水平到了緊縮期，雖然這期間貨幣供應(yīng)量有所增長(zhǎng)，CPI同比依然出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2008年至2009年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，我國(guó)CPI同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，直至2009年底才由負(fù)轉(zhuǎn)正。這期間央行采取寬松的貨幣政策，擴(kuò)大商業(yè)銀行貸款總量，使得通脹率又節(jié)節(jié)攀升。近三年國(guó)家政策趨于平穩(wěn)，CPI增幅放緩，重回“1”時(shí)代。十以后，大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)的情況不會(huì)再出現(xiàn)，微刺激和結(jié)構(gòu)調(diào)整是主要形式，國(guó)家力求實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)調(diào)控”，防止政策錯(cuò)位違背初衷?？刂仆ㄘ浥蛎浡试诤侠矸秶恢倍际鞘澜绺鲊?guó)高度重視的話題。通脹率高意味著社會(huì)分配不公，價(jià)格體系遭到破壞，如果通貨膨脹過(guò)于嚴(yán)重，可能會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題。另外，如果治理通貨膨脹力度不夠，很有可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對(duì)經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生毀滅性打擊。通貨緊縮會(huì)使企業(yè)利潤(rùn)下降，降低其生產(chǎn)積極性，同時(shí)公眾預(yù)期消費(fèi)也會(huì)萎縮，造成失業(yè)率上升，生產(chǎn)停滯。因此，穩(wěn)定物價(jià)對(duì)于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的健康運(yùn)行至關(guān)重要。如何正確認(rèn)識(shí)、有效預(yù)防、科學(xué)治理通貨膨脹一直是學(xué)術(shù)研究和政策研究努力的方向。對(duì)通貨膨脹的定量研究一直是學(xué)術(shù)界的研究重點(diǎn)，央行在實(shí)施一項(xiàng)貨幣政策之前必須對(duì)于政策的作用效果有一個(gè)明確的認(rèn)識(shí)，確保精準(zhǔn)調(diào)控的實(shí)現(xiàn)。本文旨在研究廣義貨幣供應(yīng)量對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)影響的定量問(wèn)題，討論通過(guò)控制貨幣供應(yīng)量來(lái)維持通貨膨脹率在合理區(qū)間。具體來(lái)說(shuō)，就是從驗(yàn)證長(zhǎng)期條件下廣義貨幣供應(yīng)量對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的非線性、非對(duì)稱性著手，探討M2對(duì)CPI的影響機(jī)制，為定量分析貨幣調(diào)控政策與通貨膨脹水平之間的數(shù)量關(guān)系提供參考，從而幫助貨幣政策更有效地制定和實(shí)施，實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)調(diào)控”。

二、文獻(xiàn)綜述

貨幣主義學(xué)派認(rèn)為貨幣供應(yīng)量超過(guò)了貨幣需求量從而導(dǎo)致了通貨膨脹。該學(xué)派代表人物弗里德曼(Friedman，1963)認(rèn)為如果貨幣供給數(shù)量增加的速度大于所能購(gòu)買的商品和服務(wù)項(xiàng)目的增加速度，那么就會(huì)發(fā)生通貨膨脹。基于這一思想，Moroney(2002)在搜集了80個(gè)國(guó)家1980－1993年的樣本數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，多數(shù)國(guó)家的通貨膨脹率波動(dòng)圖形與這些國(guó)家M2的波動(dòng)圖形都十分吻合，并且在實(shí)證之后得出結(jié)論:在一些通貨膨脹率較高的同時(shí)貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率也較高的國(guó)家當(dāng)中，M2增長(zhǎng)率對(duì)通貨膨脹的影響系數(shù)接近于1，這意味著M2對(duì)CPI的波動(dòng)有明顯的對(duì)稱性效應(yīng)。Milas(2011)通過(guò)搜集英國(guó)多年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)英國(guó)通貨膨脹的產(chǎn)生在長(zhǎng)期的狀態(tài)下與貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)并沒(méi)有顯著的關(guān)系，如果說(shuō)是貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)誘發(fā)了通貨膨脹，就英國(guó)而言，只有當(dāng)貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率超過(guò)10%后，才可能出現(xiàn)。而在這之前，OkinaSharakawa和Shiratsuka(2001)從理論上分析貨幣政策對(duì)通貨膨脹有非對(duì)稱性效應(yīng)。他們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，由于投資者的悲觀預(yù)期明顯強(qiáng)于樂(lè)觀預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者大于風(fēng)險(xiǎn)偏好者，這種不對(duì)稱的投資者心理預(yù)期會(huì)使貨幣政策的作用效果存在非對(duì)稱性。Ball和Mankiw(2002)從實(shí)證角度研究貨幣供應(yīng)量對(duì)CPI的作用機(jī)制。他們對(duì)美國(guó)的貨幣政策進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)與通貨緊縮相比，在通貨膨脹率較高的時(shí)期，緊縮性貨幣政策對(duì)CPI的影響更大，即M2對(duì)CPI波動(dòng)有非對(duì)稱性效應(yīng)。

我國(guó)關(guān)于貨幣供應(yīng)量對(duì)CPI波動(dòng)的作用機(jī)制研究相對(duì)起步較晚，最近的一些研究中，范從來(lái)(2007)研究發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定性是決定中國(guó)貨幣供應(yīng)量與物價(jià)水平之間關(guān)系的主要原因，不穩(wěn)定的貨幣供應(yīng)量會(huì)引起物價(jià)水平的波動(dòng)。張成思(2012)把內(nèi)生性貨幣供給理論引入模型中，實(shí)證研究1978－2011年的貨幣供應(yīng)量對(duì)CPI波動(dòng)的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是長(zhǎng)期還是短期，M2的增長(zhǎng)會(huì)顯著促進(jìn)CPI的上升，M2對(duì)CPI波動(dòng)的影響存在對(duì)稱性。而曾智、王勝(2015)采用MSVAR模型分析M2對(duì)CPI的動(dòng)態(tài)非對(duì)稱性效應(yīng)，他們得出在通貨膨脹期采取緊縮性的貨幣政策的作用效果遠(yuǎn)大于緊縮期采取的擴(kuò)張性貨幣政策。無(wú)論是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)的研究，由于采取的計(jì)量口徑、樣本數(shù)據(jù)的區(qū)間以及計(jì)量模型的不同，針對(duì)貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹之間關(guān)系得到結(jié)果也是存在爭(zhēng)議的。但是他們?cè)谘芯控泿殴?yīng)量對(duì)通貨膨脹的作用機(jī)制方面都做出了突出貢獻(xiàn)，為之后的研究提供了新的思路。本文旨在采用非線性的平滑轉(zhuǎn)換回歸(STR)模型研究我國(guó)貨幣供應(yīng)量對(duì)CPI波動(dòng)的影響機(jī)制，引入開(kāi)關(guān)函數(shù)，實(shí)現(xiàn)變量在兩個(gè)機(jī)制之間的平滑轉(zhuǎn)換，實(shí)證分析我國(guó)M2對(duì)CPI的非對(duì)稱性影響機(jī)制，為進(jìn)一步改善貨幣政策提供決策參考。

三、STR模型介紹

STR(SmoothTransitionRegression)模型能夠允許時(shí)間序列在兩個(gè)機(jī)制之間實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡的一個(gè)重要的原因就是引入了轉(zhuǎn)換函數(shù)。在進(jìn)行非線性檢驗(yàn)時(shí)，首先對(duì)方程設(shè)定原假設(shè):β1=β2=β3=0(線性)，若拒絕原假設(shè)，則認(rèn)為存在非線性。Granger和Terasvirta(1993)構(gòu)造服從F(3p，T－4p－1)的F統(tǒng)計(jì)量，比較F統(tǒng)計(jì)量的觀測(cè)值和臨界值來(lái)判斷是否接受原假設(shè)，從而為本文考察M2對(duì)CPI線性或者非線性影響提供檢驗(yàn)依據(jù)。

四、實(shí)證分析

這里選取了1996年1月到2015年10月的M2的實(shí)際值和同期CPI同比數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)建模。M2數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站，CPI數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。

1．時(shí)間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)。對(duì)于時(shí)間序列的數(shù)據(jù)，通常要求數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，否則可能會(huì)出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象，使得回歸結(jié)果出現(xiàn)偏差。如表1，從ADF檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，CPI原序列平穩(wěn)，M2的原序列是不平穩(wěn)的，但是其一階差分平穩(wěn)。故采用M2的一階差分序列與CPI原序列進(jìn)行實(shí)證分析。由于所取M2數(shù)據(jù)是實(shí)際存量，因此其一階差分可以描述為增長(zhǎng)率，這樣也可以與CPI的計(jì)量口徑相同，具有現(xiàn)實(shí)意義。

2．模型估計(jì)。(1)滯后階數(shù)的確定。在模型估計(jì)之前，首先要確定變量的滯后階數(shù)。設(shè)定模型滯后階數(shù)為8，根據(jù)HQ和SC準(zhǔn)則，從最高階依次比較，本文選出比較理想的滯后為3。(2)轉(zhuǎn)換變量和STR模型形式的選擇。由于變量存在滯后期，故首先得確定最優(yōu)的轉(zhuǎn)換變量。從檢驗(yàn)結(jié)果(表2)可以看出，以M2的二階滯后變量為轉(zhuǎn)換變量可以體現(xiàn)出模型的非線性，建議的模型為L(zhǎng)STR1，即轉(zhuǎn)換函數(shù)的形式。(3)模型的參數(shù)估計(jì)。首先根據(jù)JmulTi軟件采用BFGS迭代法對(duì)初始參數(shù)γ和c設(shè)置初始區(qū)間分別為［0．50，10］和［－1．5338，3．7258］，最終模型擬合的γ和c的初始值分別為10．00和0．3788。之后取步長(zhǎng)為1/100，即等距離地取出100個(gè)可能的參數(shù)值，構(gòu)造一個(gè)二元網(wǎng)格，把每個(gè)數(shù)值帶入開(kāi)關(guān)函數(shù)，確定一個(gè)最優(yōu)的結(jié)果。經(jīng)過(guò)多次調(diào)整，最終得到估計(jì)結(jié)果(表3)。(4)模型檢驗(yàn)。在JmulTi軟件所提供的各項(xiàng)對(duì)于STR模型的檢驗(yàn)中，自相關(guān)檢驗(yàn)、剩余非線性檢驗(yàn)、參數(shù)穩(wěn)定性檢驗(yàn)和異方差檢驗(yàn)結(jié)果均表明模型的非線性擬合比較合適。表4給出了自相關(guān)和異方差檢驗(yàn)的數(shù)據(jù)。由數(shù)據(jù)可知，統(tǒng)計(jì)量的p值均大于0．1，說(shuō)明不存在自相關(guān)和異方差。

五、結(jié)論及政策建議

1．結(jié)論。第一，上述模型擬合結(jié)果可以說(shuō)明，我國(guó)M2對(duì)CPI波動(dòng)的影響存在非線性非對(duì)稱性特征。第二，開(kāi)關(guān)函數(shù)G(γ，c;st)中γ=13．3396，說(shuō)明轉(zhuǎn)換速度不是很快，符合平滑轉(zhuǎn)換的特征。c=0．3737為轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)，當(dāng)m2_d1t－2等于該值時(shí)，G1=0．5，非線性關(guān)系不存在，M2趨于正無(wú)窮大時(shí)，模型表現(xiàn)為快速增長(zhǎng)的線性關(guān)系，M2趨于負(fù)無(wú)窮大時(shí)，表現(xiàn)的是受到抑制的線性關(guān)系，趨于二者之間的部分即加入了非線性部分的模型。可以看出，該模型很好地刻畫(huà)了兩個(gè)機(jī)制之間的平滑轉(zhuǎn)換形式。第三，由γ=13．3396可以知道，在長(zhǎng)期內(nèi)CPI對(duì)M2的反應(yīng)速度較慢，貨幣供應(yīng)量的增加對(duì)CPI的影響存在時(shí)滯。由于存在非對(duì)稱性，在央行采取緊縮性貨幣政策減少流動(dòng)性的情況下，模型的非線性效果增強(qiáng)，使得CPI波動(dòng)加劇，因此在當(dāng)前通貨緊縮壓力下，政府應(yīng)適度制造膨脹。

2．政策建議。十以后我國(guó)政府實(shí)行微刺激和結(jié)構(gòu)調(diào)整為主的宏觀調(diào)控政策，大規(guī)模的刺激經(jīng)濟(jì)的情況不會(huì)再出現(xiàn)，對(duì)于治理通貨膨脹來(lái)說(shuō)，由于M2對(duì)CPI的影響存在明顯的非對(duì)稱性，因此緊縮性的貨幣政策并非治理通貨膨脹的良策，我們?cè)诿鎸?duì)通貨膨脹的同時(shí)必須考慮到各種復(fù)雜因素對(duì)我國(guó)的沖擊，這樣才能夠把握全局作出決策。對(duì)于刺激經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)于刺激經(jīng)濟(jì)效果也不顯著，而且會(huì)帶來(lái)通貨膨脹，因此不能單單通過(guò)貨幣層面來(lái)解決復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。第一，建立健全通貨膨脹監(jiān)測(cè)機(jī)制。不能單一地把通貨膨脹作為中介目標(biāo)，須建立多元監(jiān)測(cè)機(jī)制，系統(tǒng)地監(jiān)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)。第二，密切關(guān)注貨幣的流向。由于貨幣供應(yīng)量對(duì)CPI波動(dòng)存在非對(duì)稱影響，過(guò)多的流動(dòng)性對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)弊大于利，這要求央行密切關(guān)注各個(gè)市場(chǎng)的資金情況，在釋放流動(dòng)性的同時(shí)要保證資金的合理配置。第三，堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，適度制造通貨膨脹。貨幣政策由“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”之后，最近幾年CPI的波動(dòng)一直很穩(wěn)定，政策效果初步達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。然而，貨幣供應(yīng)量對(duì)CPI的非對(duì)稱性說(shuō)明政策的執(zhí)行還有一定的局限。我國(guó)貨幣政策操作仍處于發(fā)展期，行政干預(yù)手段在控制物價(jià)乃至宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方面依然占據(jù)主導(dǎo)地位。因此，可以人為地制造通貨膨脹來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。在堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策的同時(shí)要加快結(jié)構(gòu)改革，落實(shí)政策的執(zhí)行，合理調(diào)控價(jià)格水平。

參考文獻(xiàn)

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篇7

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；原因；對(duì)策

通貨膨脹（inflation）是指總物價(jià)或一般物價(jià)水平持續(xù)上漲，貨幣供應(yīng)超常規(guī)增長(zhǎng)，較多的貨幣追逐較少的商品，投資和消費(fèi)過(guò)旺，社會(huì)信用膨脹，生產(chǎn)過(guò)熱。通貨膨脹的特征是供不應(yīng)求。通貨膨脹的成因有成本推動(dòng)型、需求拉動(dòng)型、結(jié)構(gòu)失調(diào)型、輸入型與綜合型導(dǎo)致的通貨膨脹。

一、改革開(kāi)放以來(lái)的通貨膨脹

（一）1979～1980年

這個(gè)期間出現(xiàn)的通貨膨脹主要有以下幾個(gè)方面的原因：第一，經(jīng)過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)的破壞后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)了上升局面。黨的之后，對(duì)農(nóng)村實(shí)行聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制，農(nóng)民的生產(chǎn)熱情空前高漲，農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)了連年大豐收。同時(shí)為了調(diào)動(dòng)農(nóng)民和企業(yè)的積極性，在改革的第一年，國(guó)家首先提高了過(guò)低的農(nóng)副產(chǎn)品收購(gòu)價(jià)格和8類副食品的銷售價(jià)格，放開(kāi)了小商品價(jià)格，客觀上增加了財(cái)政支出，財(cái)政連手出現(xiàn)赤字；第二，為了調(diào)整過(guò)去壓低消費(fèi)水平的情況，適當(dāng)提高廣大群眾的收入水平，積極擴(kuò)大就業(yè)，擴(kuò)大了社會(huì)需求；第三，1979年以來(lái)新建項(xiàng)目規(guī)模大，周期長(zhǎng)，技術(shù)新，投資大，這些在建項(xiàng)目不能馬上完工。這就導(dǎo)致了1980年明顯的物價(jià)上漲，零售物價(jià)指數(shù)高達(dá)6%。為了抑制物價(jià)繼續(xù)上漲，克服面臨的通貨膨脹，在適當(dāng)緊縮需求的同時(shí)，重點(diǎn)從改善商品供給入手。壓縮了基建規(guī)模，減少了財(cái)政赤字，控制了貨幣發(fā)行，同時(shí)著重改善供給。就是在國(guó)民經(jīng)濟(jì)計(jì)劃和信貸計(jì)劃規(guī)定的范圍內(nèi)盡可能地增加貸款支持日用消費(fèi)品生產(chǎn)，增加農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料和農(nóng)村建筑材料的產(chǎn)量，加強(qiáng)重工業(yè)服務(wù)方向結(jié)構(gòu)的調(diào)整，通過(guò)調(diào)整，既搞活了經(jīng)濟(jì)，滿足了人民生活水平提高的要求，又基本上控制了貨幣供應(yīng)量過(guò)剩的問(wèn)題。

（二）1984～1989年

這次通貨膨脹較為嚴(yán)重，1984年物價(jià)開(kāi)始上漲形成基建投資、消費(fèi)基金和信貸規(guī)模嚴(yán)重失控。1985年和1987年被迫采取全面緊縮的宏觀政策，但是在物價(jià)上漲剛得到控制的情況下，又放開(kāi)了貨幣發(fā)行的閘門，這一放便不可收拾，1988～1989年物價(jià)上漲猛增到18.5%和17.8%，1988年，銀行現(xiàn)金凈投放高達(dá)679億，儲(chǔ)蓄存款余額大幅度下降，商品市場(chǎng)出現(xiàn)搶購(gòu)風(fēng)潮。這次通貨膨脹的主要原因是經(jīng)濟(jì)的持續(xù)“過(guò)熱”增長(zhǎng)與物價(jià)改革不適當(dāng)?shù)男麄髟斐傻摹?984～1990年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額累計(jì)達(dá)到24120億元，占同期國(guó)民收入34.9%，年均增長(zhǎng)率為18.5%，超過(guò)國(guó)民收入增長(zhǎng)率近一倍，固定資產(chǎn)投資過(guò)大導(dǎo)致了銀行貸款的猛增和財(cái)政赤字的不斷擴(kuò)大。1984～1990年現(xiàn)金發(fā)行，貸款數(shù)量平均每年遞增26.6%和23.8%，而同期的國(guó)民收入、國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)速度平均為9.3%和9.5%。1984～1990年財(cái)政累計(jì)赤字高達(dá)575.6億元。信用膨脹使社會(huì)總需求不正常擴(kuò)大，而且巨額財(cái)政赤字使政府大量向銀行透支和借款，進(jìn)一步推動(dòng)了物價(jià)上漲，加劇了通貨膨脹。在投資需求膨脹的同時(shí)，也出現(xiàn)了消費(fèi)需求膨脹，1984～1990年，職工工資總額平均每年增長(zhǎng)17.9%，在個(gè)人消費(fèi)基金增長(zhǎng)的同時(shí)，集團(tuán)消費(fèi)也大幅度增加，1984～1990年，行政管理費(fèi)用支出平均每年增長(zhǎng)18.8%，消費(fèi)需求膨脹。1985年我國(guó)實(shí)行了全面緊縮的貨幣政策，以后又相繼采取了“緊中有松”，“緊中求活”等政策措施，1989年提出了“治理經(jīng)濟(jì)環(huán)境，整頓經(jīng)濟(jì)秩序”，實(shí)行緊縮的貨幣政策與緊縮的財(cái)政政策，使通貨膨脹得到抑制。

（三）1993年下半年至1997年

1993年下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)熱，零售物價(jià)水平上升13、4%，1994年零售物價(jià)指數(shù)竟高達(dá)21.4%，成為歷史上最高的物價(jià)漲幅，1995年以來(lái)，在行政限價(jià)和財(cái)政補(bǔ)貼的情況下，上半年零售價(jià)格指數(shù)仍為113.3%。下面對(duì)其特點(diǎn)、成因及治理進(jìn)行分析。

1. 通貨膨脹的特點(diǎn)。（1）物價(jià)上漲的時(shí)序呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性。1993年下半年出現(xiàn)的通貨膨脹與1984年～1989年期間出現(xiàn)的種類價(jià)格同時(shí)全面上漲不同，表現(xiàn)為生產(chǎn)資料價(jià)格上漲較快，1994年主要表現(xiàn)為副食品價(jià)格大幅度上漲。（2）影響總量不平衡的深層次矛盾突出地表現(xiàn)出來(lái)，壓總量與總需求已經(jīng)很難達(dá)到抑制通貨膨脹的目的。而1984年～1989年的通貨膨脹表現(xiàn)為投資消費(fèi)需求雙向膨脹，只要控制總需求通貨膨脹很快得到抑制。1995年以來(lái)，通貨膨脹出現(xiàn)了一邊壓需求，一邊日用品，食品價(jià)格上漲，結(jié)構(gòu)性矛盾與國(guó)有企業(yè)改革滯后等深層次矛盾突出。（3）居民的消費(fèi)心理日趨成熟，承受能力逐步增強(qiáng)，沒(méi)有出現(xiàn)盲目搶購(gòu)商品風(fēng)潮，居民能較合理地安排自己的支出，有選擇性地購(gòu)買商品。

2. 通貨膨脹產(chǎn)生的原因。（1）成本上升推動(dòng)物價(jià)上漲，主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：第一，企業(yè)工資獎(jiǎng)金增長(zhǎng)過(guò)快，導(dǎo)致勞動(dòng)力成本提高，由于工資的剛性，生活資料價(jià)格由于通貨膨脹上漲，導(dǎo)致工資作為勞動(dòng)力的價(jià)格也不斷上漲。第二，能源、原材料、交通等生產(chǎn)資料價(jià)格上漲，導(dǎo)致加工企業(yè)產(chǎn)品成本上漲。上漲了價(jià)格的產(chǎn)品作為生產(chǎn)資料和生活資料再投入生產(chǎn)，反過(guò)來(lái)又推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，這樣周而復(fù)始，循環(huán)推動(dòng)，形成了成本推動(dòng)型通貨膨脹。第三，稅制改革加重了部分企業(yè)部分產(chǎn)品稅務(wù)負(fù)擔(dān)，提高了企業(yè)與部分產(chǎn)品的成本費(fèi)用；第四，匯率并軌導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品成本上升，進(jìn)而推動(dòng)物價(jià)水平上漲。（2）需求過(guò)度膨脹，貨幣超量發(fā)行。1993年以來(lái)，由于開(kāi)發(fā)區(qū)與房地產(chǎn)熱，1993年下半年出現(xiàn)“過(guò)熱”增長(zhǎng)，全年固定資產(chǎn)投資率高達(dá)38.7%，1993年固定資產(chǎn)計(jì)劃投資8000億元，實(shí)際發(fā)生11800億元，1994年計(jì)劃投資1300億元，實(shí)際投資達(dá)到15926億元。同時(shí)總需求過(guò)度膨脹導(dǎo)致貨幣供應(yīng)超量，1993年貨幣流通量高達(dá)5865億元，比上年增長(zhǎng)35.3%，導(dǎo)致貨幣貶值，物價(jià)上漲。（3）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失調(diào)，導(dǎo)致通貨膨脹：我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，農(nóng)業(yè)發(fā)展滯后于工業(yè)，工業(yè)中基礎(chǔ)工業(yè)的發(fā)展又滯后于加工工業(yè)，加工工業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)又不適應(yīng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的發(fā)展。物價(jià)漲幅最大的是能源、交通、原材料等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品，使其成為制約國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”產(chǎn)業(yè)。在二元經(jīng)濟(jì)格局下，我國(guó)各地區(qū)之間，城市與農(nóng)村之間，國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)之間出現(xiàn)了嚴(yán)重的發(fā)展不平衡，這些結(jié)構(gòu)性矛盾都是引起通貨膨脹的重要原因。（4）國(guó)有企業(yè)改革步履艱難，現(xiàn)代企業(yè)制度建立困難重重，形成“倒逼”機(jī)制，企業(yè)虧損不破產(chǎn)，貸款不償還，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力差，效益下滑。同時(shí)，我國(guó)尚未建立起完善的社會(huì)保障制度，為了維持企業(yè)的生存，銀行又不得不給企業(yè)貸款。（5）新出臺(tái)的各項(xiàng)改革措施超過(guò)市場(chǎng)承受能力，1994年價(jià)格改革、稅制改革、金融改革、工資制度改革、醫(yī)療制度改革相繼出臺(tái)，在經(jīng)濟(jì)生活中引起連鎖反映，影響到商品價(jià)格上漲。

3. 治理通貨膨脹的對(duì)策。（1）綜合治理，由于導(dǎo)致通貨膨脹既有總需求膨脹的原因，又有成本上升推動(dòng)與結(jié)構(gòu)失調(diào)方面的原因，治理通貨膨脹既要控制需求，防止收入超分配，又要改善供應(yīng)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)先發(fā)展農(nóng)業(yè)及能源等基礎(chǔ)與瓶頸產(chǎn)業(yè)，通過(guò)貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、價(jià)格政策等的相互配合，實(shí)現(xiàn)總供給與總需求及結(jié)構(gòu)上的平衡。（2）深化改革，只有深化改革，才能從根本上治理我國(guó)的通貨膨脹。通過(guò)建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與效益。轉(zhuǎn)變政府職能，建立和完善適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的宏觀調(diào)控體系，才能從深層次上解決導(dǎo)致通貨膨脹的問(wèn)題。（3）注重使用經(jīng)濟(jì)手段，此次通貨膨脹是在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中產(chǎn)生的，為了保證社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速、健康的發(fā)展，政府采取了“軟著陸”的方式，實(shí)行適度從緊的貨幣政策并輔之以穩(wěn)健的財(cái)政政策、利率、匯率、稅收、外匯等手段相互配合，1997年通貨膨脹得到了治理，“軟著陸”取得了成功。

（四）2007年以來(lái)

1998～2000年我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了通貨緊縮，政府通過(guò)實(shí)行擴(kuò)大內(nèi)需，采取積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策，通貸緊縮得到了治理，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值由1997年的7.4萬(wàn)億元到2000年達(dá)到8.9萬(wàn)億元，2002年達(dá)到10.2萬(wàn)億元，1997年到2002年平均每年增長(zhǎng)7.7%。2007年以來(lái)，我國(guó)逐步顯現(xiàn)出了通貨膨脹的趨勢(shì)，重點(diǎn)是日用消費(fèi)品價(jià)格，能源、原材料、農(nóng)產(chǎn)品等價(jià)格上漲。2004年CPI漲幅為3.9%，相對(duì)于2003年的1.2%，上升幅度提高了2.7%，2005年中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)9.9%，CPI漲幅回落到1.8%，2006年CPI漲幅僅為1.5%，2007年消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）上漲4.8%，通脹率由2006年的1.5%升高至4.8%（見(jiàn)圖1）。

2008年1月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲7.1%，食品價(jià)格上漲18.2%；到4月份CPI同比增長(zhǎng)8.5%，食品價(jià)格同比增長(zhǎng)22.1%；到5月份CPI同比上漲7.7%較上月回落0.8%，食品價(jià)格上漲19.9%，較上月回落2.2%，緊縮政策見(jiàn)到一定效果，但總體來(lái)說(shuō)仍然在高位運(yùn)行 （見(jiàn)圖2）。

本輪通貨膨脹的另一個(gè)特點(diǎn)是全球性的能源與糧食價(jià)格上漲，石油、天然氣等不可再生資源價(jià)格的剛性與農(nóng)業(yè)的弱質(zhì)性和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)性是導(dǎo)致其價(jià)格上漲的主要原因。加強(qiáng)對(duì)農(nóng)業(yè)的保護(hù)與自然資源的合理開(kāi)采至關(guān)重要。2005年以來(lái)我國(guó)人民幣對(duì)美元升值約18%外匯儲(chǔ)備2006年突破1萬(wàn)億美元，2007年達(dá)到13500億美元，2008年達(dá)到19500億美元。盡管人民幣升值很大程度上影響了我國(guó)的出口數(shù)量，但是經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目的“雙順差”，導(dǎo)致我國(guó)2006～2008年外匯儲(chǔ)備增加約5000億美元（約合35000億人民幣）。為了避免人民幣進(jìn)一步升值給我國(guó)帶來(lái)更大的匯率損失，進(jìn)而影響我國(guó)的出口，中國(guó)人民銀行只能采取買入美元，向市場(chǎng)投放幾萬(wàn)億的人民，雖然緊縮的貨幣政策如利率的多次上調(diào)，法定存款準(zhǔn)備金的不斷上調(diào)會(huì)抵消部分貨幣投放，但是流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題很難在短期內(nèi)解決，加之緊縮的貨幣政策的時(shí)滯效應(yīng)，所以，本輪通貨膨脹很難在短期內(nèi)得到明顯治理。同時(shí)，越南發(fā)生的通貨膨脹率高達(dá)25.2%的金融危機(jī)，導(dǎo)致越南股市市值減少近一半，大量熱錢外逃，越南經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重打擊。這將會(huì)給我國(guó)帶來(lái)輸入性通貨膨脹，并對(duì)外國(guó)對(duì)越出口十分不利。2008年5月12日四川汶川發(fā)生的八級(jí)大地震給我國(guó)造成了幾千億的經(jīng)濟(jì)損失，到2010年完成重建，會(huì)造成近萬(wàn)億的固定資產(chǎn)投入，約占全國(guó)總投資的10%，這將進(jìn)一步造成對(duì)水泥、鋼材等原材料的大量需求，會(huì)導(dǎo)致新一輪物價(jià)上漲，引發(fā)通貨膨脹。美國(guó)由次級(jí)貸款引發(fā)通過(guò)金融衍生工具轉(zhuǎn)為次級(jí)債而引發(fā)的金融危機(jī)，以及歐洲等國(guó)的金融危機(jī)，導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，造成我國(guó)出口量下降，GDP增速放緩。國(guó)家出臺(tái)增加出口退稅政策，刺激出口，國(guó)家和地方政府紛紛出臺(tái)降息與減稅等措施，力挺房地產(chǎn)市場(chǎng)，會(huì)因?yàn)樾乱惠喭顿Y過(guò)熱，引起物價(jià)持續(xù)長(zhǎng)漲。2009年以來(lái)，盡管CPI出現(xiàn)了連續(xù)幾個(gè)月的小幅負(fù)增長(zhǎng)，但是，為應(yīng)對(duì)世界金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，采取積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策，同時(shí)也為新一輪通貨膨脹埋下禍根，導(dǎo)致2009年到2011年CPI持續(xù)走高。

中國(guó)人民銀行不得不采取緊縮性貨幣政策，直到2012年二月份CPI才降到4%以內(nèi)（見(jiàn)圖3）。

二、 結(jié)論

我們要從根本上解決影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、高速、健康發(fā)展的通貨膨脹，筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)健全治理通貨膨脹的長(zhǎng)效機(jī)制，來(lái)消除通貨膨脹造成的經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)。第一，宏觀層面。建立與中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、匯率政策的預(yù)警與調(diào)控機(jī)制，并使其科學(xué)化、制度化、法律化。在科學(xué)統(tǒng)計(jì)的前提下，以穩(wěn)定物價(jià)，并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為準(zhǔn)則，正確處理好物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，提前做出宏觀政策調(diào)控，避免被動(dòng)調(diào)整給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)大的波動(dòng)。在目前由于以美國(guó)、歐洲等國(guó)為代表的金融危機(jī)，導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增速放緩的國(guó)際經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)下，已經(jīng)造成我國(guó)出口量下降，GDP增速放緩。所以，在治理通貨緊縮的同時(shí)更要防止通貨膨脹的發(fā)生。第二，微觀層面。采取我的導(dǎo)師李炳炎教授提出的企業(yè)凈收入分成制為特征的公有制分享經(jīng)濟(jì)理論，可以從根本上治理通貨膨脹，這是由于分享制有消除成本推動(dòng)型通貨膨脹的功能。實(shí)行凈收入分成制后，由于成本只是C，工資不在計(jì)入成本，工資的剛性被消除，工資的增長(zhǎng)不會(huì)導(dǎo)致成本價(jià)格上升，而且工資的增長(zhǎng)率始終低于勞動(dòng)生率的增長(zhǎng)率，同時(shí)也不會(huì)產(chǎn)生需求拉動(dòng)型通貨膨脹。由于凈收入分成制追求的是凈收入最大化，所以會(huì)導(dǎo)致職工想法識(shí)法降低物耗成本，產(chǎn)品的銷售價(jià)格會(huì)相應(yīng)降低。所以，凈收入分成制不僅兼顧了國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人三者的利益，而且把三者的利益統(tǒng)一到增加凈收入上來(lái)。凈收入分成制是從微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)中解決通貨膨脹的良策。正如馬丁、L、威茨曼所言 “分享經(jīng)濟(jì) 有一種不屈不撓地吸收失業(yè)工人，增加產(chǎn)量，降低價(jià)格的內(nèi)在沖動(dòng)。就像一臺(tái)沒(méi)有熄滅的發(fā)動(dòng)機(jī)，試圖在充分就業(yè)的循環(huán)上自覺(jué)啟動(dòng)。分享經(jīng)濟(jì) 有內(nèi)在的三面鋒刀，可以用來(lái)對(duì)付失業(yè)，生產(chǎn)停滯和價(jià)格上漲趨勢(shì)”?？芍^是通貨膨脹的天敵。因此，只要從宏觀和微觀兩個(gè)層面一起來(lái)治理通貨膨脹，就一定能夠避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。

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篇8

關(guān)鍵詞：輸入型；通貨膨脹；傳導(dǎo)

中圖分類號(hào)：F822.5文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2014）11-0133-03

我國(guó)近幾年通貨膨脹呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)：發(fā)生在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，以全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)為背景，伴隨著國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲和大規(guī)模資本的流動(dòng)，與發(fā)達(dá)國(guó)家在經(jīng)歷了短暫的通脹后開(kāi)始轉(zhuǎn)向通貨緊縮形成了對(duì)比，呈現(xiàn)出由初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格帶動(dòng)的結(jié)構(gòu)性上漲的特征，并且顯現(xiàn)出向全面通脹發(fā)展的趨勢(shì)。

一、國(guó)內(nèi)外各學(xué)派相關(guān)研究

（一）國(guó)外輸入型通貨膨脹相關(guān)研究

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)輸入型通貨膨脹國(guó)際傳遞的研究，大體上有4種情況：輸入型通貨膨脹的貨幣分析、輸入型通貨膨脹的凱恩斯派分析、社會(huì)成本推進(jìn)分析和小國(guó)開(kāi)放模型（陳岱孫，厲以寧，1991）[1]。

1.輸入型通貨膨脹貨幣論

約翰遜（H.G.Johnson，1972）提出了貨幣主義學(xué)派的輸入性通貨膨脹模型，他認(rèn)為，國(guó)際性通貨膨脹本質(zhì)上是一貨幣現(xiàn)象，它源于世界貨幣增長(zhǎng)率大于世界產(chǎn)量（收入）增長(zhǎng)率；在國(guó)內(nèi)信貸不變的情況下，國(guó)際收支順差帶來(lái)的國(guó)際儲(chǔ)備增加將增加國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量，從而引發(fā)國(guó)內(nèi)通貨膨脹，這種由國(guó)際收支順差引起的通貨膨脹即是輸入性通貨膨脹，并建議采取緊縮的國(guó)內(nèi)信貸政策來(lái)抵消國(guó)際儲(chǔ)備上升帶來(lái)的貨幣擴(kuò)張效應(yīng)，從而有效抑制輸入性通貨膨脹 [2]。

2.輸入型通貨膨脹凱恩斯學(xué)派

凱恩斯主義框架下分析通貨膨脹及其傳導(dǎo)的主要工具是菲利普斯曲線。Branson（1975）將菲利普斯曲線和貿(mào)易方面結(jié)合起來(lái)，將貿(mào)易收支與收入相聯(lián)系，隨后又將本國(guó)價(jià)格與世界價(jià)格相聯(lián)系[3]。Branson和 Marston（1989）則提供了帶來(lái)本國(guó)價(jià)格上升的更詳細(xì)的檢驗(yàn)，指出凈出口將提高收入，且本國(guó)收入的增加將直接帶來(lái)進(jìn)口需求、更多的消費(fèi)或儲(chǔ)蓄;投資的增加將帶來(lái)更多的產(chǎn)出和就業(yè)，從而推高價(jià)格;如果需求的增加發(fā)揮了作用并溢出到不同的經(jīng)濟(jì)部門，那么價(jià)格總水平將上升[4]。但Choi （1980）指出，進(jìn)口價(jià)格包含在價(jià)格預(yù)期中（擴(kuò)展的菲利普斯曲線），因而較難追蹤通貨膨脹的傳導(dǎo)過(guò)程[5]。

3.輸入型通貨膨脹開(kāi)放小國(guó)模型

1970 年，挪威經(jīng)濟(jì)學(xué)家?jiàn)W克魯斯特（Odd Auk rust，1970）首次提出在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下考察結(jié)構(gòu)型通貨膨脹，提出了著名的“小國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)通貨膨脹模型”。該模型認(rèn)為，通貨膨脹由國(guó)際價(jià)格推動(dòng)，主要通過(guò)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)部門、勞動(dòng)力市場(chǎng)以及進(jìn)口價(jià)格傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。根據(jù)這一模型的論述，通貨膨脹的傳導(dǎo)機(jī)制是：世界價(jià)格上漲帶動(dòng)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)部門的物價(jià)上漲和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，相應(yīng)地，該部門的工資水平隨之上漲；隨后，前者的波動(dòng)又傳導(dǎo)至非開(kāi)放經(jīng)濟(jì)部門，其工資開(kāi)始增長(zhǎng)。但是非開(kāi)放部門的生產(chǎn)率低于開(kāi)放部門的，因此推動(dòng)了物價(jià)上漲。模型表明，假定開(kāi)放型小國(guó)國(guó)內(nèi)商品和勞動(dòng)力市場(chǎng)的需求和供給是均衡的，該國(guó)的通貨膨脹率可能會(huì)高于世界通脹水平，前提是其不影響世界產(chǎn)品價(jià)格。

4.輸入型通貨膨脹結(jié)構(gòu)論

結(jié)構(gòu)主義學(xué)者把通貨膨脹過(guò)程描述為：對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)帶來(lái)對(duì)增量資金的需求，增量資金在外匯短缺的情況下只能通過(guò)對(duì)銀行信貸擴(kuò)張而得到滿足，從而迫使央行實(shí)行寬松的貨幣政策，增加貨幣供給。因此，在對(duì)外資流入和中間產(chǎn)品的高度需求在外匯儲(chǔ)備短缺的情況下，不可避免地給國(guó)際收支平衡表經(jīng)常賬戶施加壓力，導(dǎo)致本國(guó)的名義匯率下降，由此引發(fā)的進(jìn)口價(jià)格上漲觸動(dòng)了本國(guó)居民的通貨膨脹預(yù)期和使通貨膨脹過(guò)程得以不斷自我加強(qiáng)的工資――價(jià)格螺旋，工資價(jià)格螺旋上升通過(guò)貨幣存量自發(fā)增長(zhǎng)而得以維持（林玉紅，2008）[6]。

在此過(guò)程中，結(jié)構(gòu)主義理論考慮供給層面的通貨膨脹原因，強(qiáng)調(diào)發(fā)展中國(guó)家外匯的短缺是通貨膨脹的主要決定因素（Taylor，1983；Yeklan，1993）[7]。

（二）國(guó)內(nèi)輸入型通貨膨脹相關(guān)研究

現(xiàn)有國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)中，盧鋒（2008）較為全面地歸納了兩種意義上的輸入型通脹含義，一種體現(xiàn)貨幣學(xué)派通脹理論展開(kāi)運(yùn)用的國(guó)際分析視角，考察經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境下不同國(guó)家總需求和貨幣過(guò)量擴(kuò)張如何通過(guò)貿(mào)易、投資和匯率進(jìn)行跨國(guó)傳導(dǎo)；另一種體現(xiàn)非貨幣通脹認(rèn)識(shí)視角，強(qiáng)調(diào)外部沖擊推動(dòng)進(jìn)口價(jià)格上升，并通過(guò)成本推動(dòng)機(jī)制向特定經(jīng)濟(jì)體引入通脹。盧鋒（2008）認(rèn)為，這兩重意義輸入型通脹論建立在不同理論假設(shè)基礎(chǔ)上，且?guī)?lái)了差異的政策取向：前者與各國(guó)通過(guò)需求管理政策主動(dòng)遏止、抗擊國(guó)際性通脹壓力政策立場(chǎng)相互兼容；后者則認(rèn)為特定國(guó)家需求管理政策對(duì)這類通脹無(wú)能為力，或認(rèn)為需求管理政策會(huì)“傷害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”而不具有合意性（Cagan，1980）。盧鋒 （2008）分析認(rèn)為，中國(guó)事實(shí)上并不符合國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)標(biāo)準(zhǔn)理論中“小國(guó)模型”、“價(jià)格接受者”等的假定。張哲人等（2007）認(rèn)為，輸入性通貨膨脹是指在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)通過(guò)國(guó)際貿(mào)易、資本流動(dòng)等途徑，導(dǎo)致一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生通脹壓力的現(xiàn)象。

在通貨膨脹的國(guó)際傳導(dǎo)途徑上，余珊萍（2002）將其概括為4種，即價(jià)格傳導(dǎo)、需求傳導(dǎo)、清償性或流動(dòng)性傳導(dǎo)、預(yù)示和示范效應(yīng)傳導(dǎo)，并且考察了不同匯率制度下中央銀行貨幣政策的有效性。陳全功、程蹊（2004）主要考察了國(guó)際貿(mào)易中輸入型通貨膨脹傳導(dǎo)途徑，認(rèn)為主要通過(guò)總供求傳遞、貨幣供應(yīng)量傳遞和價(jià)格傳遞三條渠道輸入通脹，影響一國(guó)物價(jià)水平。

資本項(xiàng)目渠道下的通貨膨脹的國(guó)際傳導(dǎo)更具有隱蔽性。鄭超愚（1996）著重考察了外資流入變動(dòng)所引起貨幣供應(yīng)量隨之變化的現(xiàn)狀，經(jīng)分析后發(fā)現(xiàn)匯率政策的制定與現(xiàn)狀存在一定偏差。李稻葵 （2008）提出了兩類輸入型通貨膨脹，其一為國(guó)際游資逃離發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)國(guó)家形成“熱錢”涌入，從而形成我國(guó)外部輸入的總需求膨脹；其二為“國(guó)際市場(chǎng)上以原油、鐵礦石等為代表的原材料和大宗商品價(jià)格的不斷上升”使我國(guó)總供給遭受沖擊。韓劍（2009）在理論上考察了全球化對(duì)國(guó)內(nèi)通貨變動(dòng)的影響渠道，包括貿(mào)易渠道、金融渠道、政策渠道以及心理預(yù)期渠道等。

二、輸入型通貨膨脹傳導(dǎo)路徑分析

（一）國(guó)際貿(mào)易傳導(dǎo)機(jī)制

輸入型通貨膨脹傳導(dǎo)機(jī)制表現(xiàn)為國(guó)外市場(chǎng)價(jià)格變化―進(jìn)口商品價(jià)格變化―國(guó)內(nèi)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)部門的成本和價(jià)格變化―國(guó)內(nèi)非開(kāi)放經(jīng)濟(jì)部門的成本和價(jià)格變化―國(guó)內(nèi)一般物價(jià)水平的變化。這種傳導(dǎo)機(jī)制過(guò)程可用斯堪的納維亞通貨膨脹模型來(lái)說(shuō)明。我國(guó)學(xué)者在闡述這一問(wèn)題時(shí)，主要是對(duì)進(jìn)口量、進(jìn)口品價(jià)格和國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平之間的關(guān)系進(jìn)行考察，以此說(shuō)明國(guó)外因素通過(guò)國(guó)際貿(mào)易途徑對(duì)我國(guó)的物價(jià)水平產(chǎn)生了多大的影響。

陳全功、程蹊 （2004）認(rèn)為，在國(guó)際貿(mào)易往來(lái)基礎(chǔ)上，一國(guó)的通貨膨脹水平可以通過(guò)價(jià)格傳遞路徑、貨幣供應(yīng)量傳遞路徑、總供給―總需求路徑三條途徑來(lái)影響他國(guó)的物價(jià)水平。研究發(fā)現(xiàn)貿(mào)易收支在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面對(duì)國(guó)內(nèi)通脹水平的影響有限，而在貨幣經(jīng)濟(jì)方面，貿(mào)易收支順差所形成的外匯儲(chǔ)備對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣的供給影響則較大。趙振全和劉柏（2005）通過(guò)實(shí)證月度數(shù)據(jù)得到，1998―2005上半年我國(guó)通貨膨脹由國(guó)際收支狀況引導(dǎo)的外匯占款從而貨幣渠道的影響較為重要。

21世紀(jì)以來(lái)，國(guó)際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，表現(xiàn)最為明顯且影響最大的莫過(guò)于國(guó)際原油價(jià)格和國(guó)際糧食價(jià)格的波動(dòng)。左小蕾（2008）在考察2008年我國(guó)的輸入型通貨膨脹因素時(shí)，即強(qiáng)調(diào)了外部成本推動(dòng)的作用，主張刺激內(nèi)需的應(yīng)對(duì)政策。唐安寶、趙丹華（2011）認(rèn)為，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格上升引致本國(guó)相關(guān)產(chǎn)品出口增加、對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)順差，貿(mào)易順差又會(huì)使外匯儲(chǔ)備增加，構(gòu)成外匯占款，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣增加，最終引起通貨膨脹。

（二）國(guó)際資本流動(dòng)傳導(dǎo)機(jī)制

在國(guó)際資本流動(dòng)方面，通貨膨脹主要通過(guò)世界貨幣供應(yīng)量、利息率、匯率和資本流入等途徑影響國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平，其中資本流入對(duì)我國(guó)通貨膨脹的影響最受關(guān)注。按照流入資金的性質(zhì)，將資本賬戶下資金劃分為外商直接投資和熱錢。外商直接投資涉足實(shí)際生產(chǎn)交換，是資本相對(duì)穩(wěn)定的長(zhǎng)期資本；熱錢是追逐風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，是投機(jī)性較強(qiáng)的短期資本，存在較強(qiáng)的流動(dòng)性和不確定性。這兩種形式的資本流入，都會(huì)導(dǎo)致中央銀行買入外匯，形成外匯占款，增加基礎(chǔ)貨幣的投放，引起廣義貨幣供應(yīng)量的增加，對(duì)價(jià)格水平的上漲帶來(lái)一定壓力。其中FDI的流入會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣和銀行信貸，這樣將增加國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量，并相應(yīng)地轉(zhuǎn)化為通貨膨脹壓力。

最具代表性的研究主要有：孫婉潔、藏旭恒（1995）從外資流入對(duì)通貨膨脹的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)入手，考察了外資流入對(duì)我國(guó) 1993―1994 年通貨膨脹所起的作用，結(jié)果表明，外資流入對(duì)此階段的通貨膨脹起了相當(dāng)大的推動(dòng)作用，而且間接效應(yīng)遠(yuǎn)大于直接效應(yīng)，因而，國(guó)內(nèi)對(duì)外資的消化能力，如資金、技術(shù)、物資、人力資源等是決定外資流入能否對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生通貨膨脹壓力的關(guān)鍵因素。

王健超（2005）通過(guò)構(gòu)造FDI與物價(jià)指數(shù)、貨幣供給的方程，發(fā)現(xiàn)FDI與兩者都有正向關(guān)系，在此基礎(chǔ)上提出穩(wěn)定貨幣政策、疏導(dǎo)投資過(guò)熱的政策建議。王健、黃健（2008）認(rèn)為我國(guó)通貨膨脹高企的重要原因是國(guó)際游資所為，應(yīng)以國(guó)際視野來(lái)看待我國(guó)的通貨膨脹問(wèn)題，并且認(rèn)為通過(guò)匯率政策的調(diào)整可以有效地疏通國(guó)際游資撤離我國(guó)，降低我國(guó)的通貨膨脹壓力。

（三）匯率傳導(dǎo)機(jī)制

從傳導(dǎo)機(jī)制上來(lái)分析，雖然匯率變動(dòng)在輸入型通貨膨脹傳導(dǎo)的過(guò)程中非獨(dú)立存在，但匯率預(yù)期對(duì)國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際資本流動(dòng)傳導(dǎo)機(jī)制中影響較大。我國(guó)現(xiàn)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，即本國(guó)匯率的調(diào)整方向和程度受到限制，且匯率變動(dòng)更無(wú)法抵消不平衡，甚至可能加劇；若本國(guó)匯率貶值，則反映加劇國(guó)內(nèi)外相對(duì)價(jià)格水平差異，從而貿(mào)易渠道的通貨膨脹傳導(dǎo)將更為明顯，但資本渠道的作用程度還受匯率預(yù)期升值或貶值因素的影響。

自匯改后人民幣步入緩慢上行的通道，國(guó)內(nèi)學(xué)者開(kāi)始將重心逐步放到從人民幣匯率傳遞效應(yīng)的視角來(lái)研究經(jīng)常項(xiàng)目下通貨膨脹的國(guó)際傳導(dǎo)。鄧永亮（2010）研究發(fā)現(xiàn)，人民幣升值降低進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格，進(jìn)口商品無(wú)論直接進(jìn)入銷售渠道還是作為中間產(chǎn)品再生產(chǎn)，都能通過(guò)降低價(jià)格來(lái)抑制通貨膨脹。擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間有利于降低國(guó)際投資資本流入我國(guó)，因而抑制通貨膨脹；我國(guó)存在一定的輸入型通貨膨脹。匯率變動(dòng)的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)在中國(guó)并不顯著，因此，用人民幣升值來(lái)抑制通貨膨脹的效果有限。

深究匯率傳遞效應(yīng)遞減的原因，不同學(xué)者也做出不同的解釋。Amit Ghosh（2008）經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，最終產(chǎn)品在不同產(chǎn)地產(chǎn)出，生產(chǎn)成本會(huì)因?yàn)橘Q(mào)易時(shí)的匯率變動(dòng)方向進(jìn)行一定程度的抵消，從而降低匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格的影響。中間產(chǎn)品的因市定價(jià)的程度越高，所傳導(dǎo)給最終商品的通脹會(huì)越低。

三、文獻(xiàn)述評(píng)

研究輸入型通貨膨脹意在為尋找出其傳導(dǎo)機(jī)制，切斷或抑制其傳導(dǎo)途徑，從而減少輸入型通貨膨脹對(duì)我國(guó)的影響。盡管輸入型通貨膨脹傳導(dǎo)機(jī)制的討論在于國(guó)外因素如何影響本國(guó)的通貨膨脹水平，但在其中實(shí)際上涉及兩個(gè)具體過(guò)程：其一是國(guó)外因素如何直接影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)變量，這一過(guò)程中是否涉及價(jià)格變量均可；其二是這些受到國(guó)外直接影響的變量如何通過(guò)本國(guó)各部門之間的傳導(dǎo)作用于國(guó)內(nèi)價(jià)格水平。從前文綜述的理論可以看到，各學(xué)派關(guān)注的視角與闡述的內(nèi)容在這兩個(gè)具體過(guò)程中均有所差別，而前一過(guò)程也部分決定了后一過(guò)程的表現(xiàn)。從國(guó)際收支角度切入的理論中，凱恩斯開(kāi)放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)模型傾向于總量層面短期傳導(dǎo)渠道機(jī)制的分析和歸納；以貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)的貨幣主義學(xué)派則強(qiáng)調(diào)世界貨幣與本國(guó)貨幣的傳導(dǎo)影響，關(guān)注長(zhǎng)期存量均衡。開(kāi)放小國(guó)經(jīng)濟(jì)模型側(cè)重本國(guó)貿(mào)易部門與非貿(mào)易部門之間的結(jié)構(gòu)性特征以及兩部門商品價(jià)格之間的傳導(dǎo)關(guān)聯(lián)，突出供給層面的價(jià)格影響來(lái)源，也為發(fā)展中國(guó)家輸入型通貨膨脹的結(jié)構(gòu)主義理論提供了借鑒；拉美結(jié)構(gòu)主義學(xué)派則提供了對(duì)短缺經(jīng)濟(jì)體在開(kāi)放條件下通貨膨脹現(xiàn)象的啟發(fā)。相對(duì)而言，綜合視角的研究對(duì)于分析具體國(guó)家具體發(fā)展階段的輸入型通貨膨脹問(wèn)題更有借鑒意義。

處于轉(zhuǎn)型與開(kāi)放并存時(shí)期的中國(guó)是一個(gè)特殊的經(jīng)濟(jì)體，加之面臨的世界格局已與上世紀(jì)末完全不同，中國(guó)輸入型通貨膨脹的傳導(dǎo)也將體現(xiàn)出與其他尤其是西方發(fā)達(dá)國(guó)家不同的特點(diǎn)。盡管現(xiàn)有國(guó)內(nèi)研究從不同角度討論了我國(guó)輸入型通貨膨脹的產(chǎn)生、傳導(dǎo)與對(duì)策等問(wèn)題，但豐富的文獻(xiàn)中仍主要存在以下不足：

第一，對(duì)輸入型通貨膨脹涵義界定不明確，從而在研究我國(guó)開(kāi)放變量與國(guó)內(nèi)通貨膨脹關(guān)系時(shí)無(wú)法分辨國(guó)外因素還是本國(guó)因素主導(dǎo)。如對(duì)資本流入引發(fā)通貨膨脹的研究中即沒(méi)有深究是什么因素引起了資本流入。

第二，大多只從關(guān)注進(jìn)口價(jià)格或資本流入等單一渠道或機(jī)制討論外部因素對(duì)我國(guó)通貨膨脹的影響，忽略了各傳導(dǎo)機(jī)制同時(shí)發(fā)生作用的分析，并未構(gòu)建討論輸入型通貨膨脹傳導(dǎo)的研究體系。

第三，應(yīng)對(duì)政策的討論傾向于定性說(shuō)明，且大多關(guān)注貨幣政策，缺乏對(duì)財(cái)政政策、匯率政策以及其他政策制度的系統(tǒng)性綜合考慮。

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Review on the input type inflation

LIU Ying-di

（Harbin University of Commerce，Harbin 150028，China）

篇9

關(guān)于通貨膨脹福利成本的研究是貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要內(nèi)容，同時(shí)，它也是自20世紀(jì)70年代末以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要組成部分。但通貨膨脹的成本較為隱蔽，經(jīng)濟(jì)學(xué)家將其歸納為鞋跟成本、菜單成本、相對(duì)價(jià)格變動(dòng)的加劇、稅收負(fù)擔(dān)的不合意變動(dòng)、混亂，以及任意的財(cái)富再分配等，這些成本在理解上雖比較直觀，但是在總量上如何衡量卻是一個(gè)難于回答的問(wèn)題。那么，究竟什么意義上的成本才可以被稱為通貨膨脹的福利成本?Sidrauski(1967)認(rèn)為由于持有貨幣能夠產(chǎn)生直接效用，而物價(jià)上漲會(huì)導(dǎo)致實(shí)際貨幣余額的下降，故通貨膨脹必然會(huì)對(duì)個(gè)體造成福利損失，這種個(gè)體的福利損失就稱之為通貨膨脹的福利成本。Sidrauski對(duì)通貨膨脹福利成本的定義意味著，無(wú)論通貨膨脹是預(yù)期還是未預(yù)期的，只要存在通貨膨脹就一定存在福利成本。當(dāng)然，關(guān)鍵問(wèn)題是合理地度量通貨膨脹的福利損失，從而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定提供正確的依據(jù)。對(duì)于通貨膨脹福利成本的度量自Bailey(1956)進(jìn)行了開(kāi)創(chuàng)性研究至今，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同的視角對(duì)其展開(kāi)了深入的理論探討，歸納起來(lái)，主要包括以下幾個(gè)方面：基于消費(fèi)者剩余理論估算通貨膨脹的福利成本；基于Sidrauski模型的補(bǔ)償變量法(CompensationVariableApproach)以及基于McCallum-GoodfriendFrame-work的估計(jì)方法。

1.基于消費(fèi)者剩余理論估算通貨膨脹的福利成本。弗里德曼的最優(yōu)貨幣數(shù)量法則認(rèn)為，在一個(gè)貨幣經(jīng)濟(jì)中，為保證完全競(jìng)爭(zhēng)的均衡達(dá)到資源配置的有效性，名義利率必須等于零，此時(shí)通貨膨脹所造成的扭曲最小。因此，最優(yōu)通貨膨脹率是使得名義利率等于零時(shí)的通脹水平。當(dāng)經(jīng)濟(jì)中通脹率高于最優(yōu)通脹水平，即名義利率大于零時(shí)，貨幣均衡配置不再是一個(gè)帕累托最優(yōu)配置，此時(shí)社會(huì)福利下降從而產(chǎn)生福利成本。Bailey(1956)認(rèn)為通貨膨脹就像是對(duì)貨幣征稅，貨幣征稅(通貨膨脹)的福利損失就是位于貨幣需求曲線下方，生產(chǎn)貨幣的社會(huì)成本上方之間的面積。當(dāng)生產(chǎn)貨幣的社會(huì)成本為零時(shí)，通貨膨脹的福利成本就是逆貨幣需求曲線下方的面積，即名義利率從i減少到0時(shí)所能獲得的“消費(fèi)者剩余”，這一推論與Friedman的最優(yōu)貨幣數(shù)量法則相符。

隨后，很多學(xué)者在Bailey的基礎(chǔ)上進(jìn)行了深入研究，如Marty(1967)得出了在有產(chǎn)出增長(zhǎng)和考慮貨幣流通速度的通貨膨脹福利成本計(jì)量結(jié)果。Barro(1972)認(rèn)為通貨膨脹提高了人們的交易成本，人們會(huì)加快支付的頻率，也會(huì)減少使用貨幣來(lái)進(jìn)行交易。因此，他重建了貨幣需求曲線，重估了通貨膨脹的福利成本。Craig和Rocheteau(2005)先利用Bailey(1956)的方法，通過(guò)log-log型貨幣需求函數(shù)和semi-log型貨幣需求函數(shù)計(jì)量了在傳統(tǒng)方法下的通貨膨脹福利成本，指出Bailey(1956)的方法實(shí)際上是一個(gè)假設(shè)掉外部性、一般均衡效應(yīng)(generalequilibriumeffects)和分配效應(yīng)(distributionaleffects)的局部均衡模型，它一個(gè)重要的隱含假設(shè)是實(shí)物資產(chǎn)的報(bào)酬率與通貨膨脹無(wú)關(guān)。

消費(fèi)者剩余方法雖然為通貨膨脹的福利成本提供了一種簡(jiǎn)單、便捷的計(jì)算方法，并開(kāi)了通貨膨脹福利成本研究的先河，但這一方法由于缺乏必要的微觀基礎(chǔ)，因而無(wú)法對(duì)個(gè)體在約束條件下的最優(yōu)行為進(jìn)行研究和分析，也無(wú)法對(duì)形成宏觀的加總的個(gè)體進(jìn)行推測(cè)和判斷。與此同時(shí)，這一方法也受到一些學(xué)者的質(zhì)疑。如一些學(xué)者認(rèn)為即使通脹率為零，名義利率仍可能為正，這樣持有實(shí)際貨幣余額仍然可能有正的機(jī)會(huì)成本，無(wú)效率仍然存在。因此，以通貨膨脹率為縱軸計(jì)算貨幣需求曲線下方位于零通脹率和另一通脹率之間面積的計(jì)算方法有可能低估實(shí)際的福利成本。如Foster(1972)計(jì)算了完全預(yù)期為4%的通脹率相對(duì)于零通脹率的福利成本小于產(chǎn)出的0.05%。Garfinkel(1989)得到4%的通脹率相對(duì)于零通脹率的福利成本為國(guó)民收入的0.3%。這些估值遠(yuǎn)小于其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家的估計(jì)。Laidler(1990)認(rèn)為消費(fèi)者剩余方法的前提條件是當(dāng)名義利率改變時(shí)，貨幣需求曲線的位置不變，只是沿著貨幣需求曲線移動(dòng)。這就需要假定實(shí)際余額的邊際效用獨(dú)立于其他商品的需求，而這一假設(shè)條件事實(shí)上限定了這種計(jì)算方法是一種局部均衡的方法。Gillman(1995)指出了這種錯(cuò)誤的根源在于Bailey認(rèn)為在穩(wěn)定價(jià)格時(shí)的福利成本就是為零，但是，這種認(rèn)為的零福利成本和真正的零福利成本卻有很大的不同，其差額有時(shí)竟可以高達(dá)50%。基于這一方法存在的缺陷，一般在對(duì)問(wèn)題進(jìn)行分析時(shí)，這一方法主要用來(lái)進(jìn)行補(bǔ)充性說(shuō)明。

2.基于Sidrauski模型的補(bǔ)償變量法(CompensationVari-ableApproach)。這一方法在Sidrauski模型(1967)的基礎(chǔ)上應(yīng)用了福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的補(bǔ)償原則思想。Sidrauski模型將貨幣直接進(jìn)入效用函數(shù)，由于這種內(nèi)含貨幣效用函數(shù)方法允許我們根據(jù)一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)人最優(yōu)行為的貨幣需求模型來(lái)計(jì)算通貨膨脹的成本，從而使通貨膨脹升高所引起的實(shí)際貨幣持有額下降直接表現(xiàn)為個(gè)人效用和福利的變化。福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的補(bǔ)償原則思想認(rèn)為，市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)肯定會(huì)影響人們的福利狀況，很可能使一些人受損，另一些人受益，多數(shù)情況下很難實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)，此時(shí)關(guān)鍵是如何對(duì)受損者補(bǔ)償，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)福利的改進(jìn)。在這一思想的指導(dǎo)下，補(bǔ)償變量法認(rèn)為通貨膨脹的福利成本就是在某一通貨膨脹水平下，應(yīng)補(bǔ)償給家庭多少額外的收入才能使家庭在給定利率的均衡狀態(tài)所獲得的效用水平與名義利率等于零時(shí)的效用水平相等。這一方法考察了通脹給社會(huì)中每個(gè)人所帶來(lái)的獲益或損失，從而增加了必要的微觀基礎(chǔ)，為我們從個(gè)體效用函數(shù)出發(fā)，分析在預(yù)算約束和資源約束下計(jì)算通貨膨脹的穩(wěn)態(tài)福利成本提供了一個(gè)方便好用的框架。因此，自20世紀(jì)90年代以來(lái)，該方法得到了普及。

Lucas(2000)用收入補(bǔ)償?shù)乃枷耄許idrauski(1967)的一般均衡模型為框架，對(duì)通貨膨脹的福利成本給出了估計(jì)方程。Lucas定義在名義利率i下的福利成本w(i)是收入的百分比，即用使得家庭在名義利率為i和0時(shí)達(dá)到福利水平無(wú)差別的收入差額，估計(jì)通貨膨脹的福利成本。在實(shí)證方面，Lucas利用美國(guó)1900-1994年的數(shù)據(jù)，估計(jì)得到：對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，10%的通貨膨脹率對(duì)于消費(fèi)者的福利損失僅相當(dāng)于消費(fèi)者總消費(fèi)水平的1.3%，即如果要保證在通貨膨脹率10%和通貨膨脹率為0時(shí)消費(fèi)者的福利水平是一樣的，那么必須增加消費(fèi)者約1.3%的收入。*

Jones、Asaftei和LianWang(2001)在Lucas(2000)研究的基礎(chǔ)上，加入了貨幣總量理論(monetaryaggregationtheory)，從而建立了一個(gè)包含現(xiàn)金和利息的一般均衡模型，彌補(bǔ)了前人研究中將M1層次貨幣全部視為無(wú)息資產(chǎn)的缺陷。他們發(fā)現(xiàn)，由于個(gè)體持有現(xiàn)金(無(wú)息的)的份額與持有生息儲(chǔ)蓄的份額相比是非常小的，并且在穩(wěn)態(tài)下持有生息儲(chǔ)蓄的份額是不隨通貨膨脹率的變化而變化的，因此，從這個(gè)一般均衡模型中計(jì)量得出的通貨膨脹福利成本比前人的研究結(jié)論小得多。

雖然補(bǔ)償變量法并沒(méi)有說(shuō)明為什么貨幣、尤其是沒(méi)有實(shí)物資產(chǎn)支持的紙幣會(huì)產(chǎn)生效用，但這一方法將貨幣直接進(jìn)入效用函數(shù)，而且該模型具有的貨幣超級(jí)中性性質(zhì)表面、效用函數(shù)的另一個(gè)變量——實(shí)際消費(fèi)不隨通貨膨脹率變動(dòng)而變動(dòng)，從而使福利成本計(jì)算得以簡(jiǎn)化。不過(guò)利用這種方法研究通貨膨脹的福利損失時(shí)，在選擇適當(dāng)函數(shù)以及對(duì)模型中的參數(shù)進(jìn)行賦值時(shí)，常常需要主觀事先判斷和利用經(jīng)驗(yàn)來(lái)為參數(shù)設(shè)定不同的值，這勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致因參數(shù)賦值的不同而出現(xiàn)不同的測(cè)算結(jié)果。

3.基于McCallum-GoodfriendFrame-work估計(jì)通貨膨脹的福利成本。這種方法通過(guò)引入交易技術(shù)方程將貨幣給消費(fèi)者帶來(lái)的效用間接化。McCallum-Goodfriend(1987)建立了一個(gè)購(gòu)買——時(shí)間(shopping-time)模型，這一模型假設(shè)時(shí)間和貨幣共同為購(gòu)買消費(fèi)品提供交易服務(wù)，并且時(shí)間和金錢在實(shí)現(xiàn)交易方面可以互相替代。交易服務(wù)技術(shù)決定了在既定的消費(fèi)和貨幣持有水平下所必須花費(fèi)在購(gòu)買上的時(shí)間。購(gòu)買時(shí)間模型從時(shí)間的角度來(lái)理解和度量通脹的福利成本：在家庭持有貨幣數(shù)量一定的條件下，更高的通貨膨脹率導(dǎo)致貨幣貶值，降低了家庭的實(shí)際購(gòu)買力，家庭不得不花費(fèi)更多的時(shí)間來(lái)獲取同樣數(shù)量的消費(fèi)品，從而減少了勞動(dòng)時(shí)間或休閑時(shí)間，因此，造成了福利損失。SimonsenandCysne(2001)研究了在購(gòu)買-時(shí)間模型中包括有息資產(chǎn)的情形，并從理論上給出了福利成本的上下界。Cysne(2004)研究了連續(xù)時(shí)間下的購(gòu)物時(shí)間模型，并得到了福利成本的解析表達(dá)式，他還從理論上討論了引入家庭異質(zhì)性的通貨膨脹福利成本。

除了上述三個(gè)比較代表性的方法外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家還提出了其他一些計(jì)量方法。如Fischer(1981)將貨幣和其他資產(chǎn)同等看待，把貨幣看作是資源跨期轉(zhuǎn)移的載體，建立了一個(gè)稟賦經(jīng)濟(jì)的OLG(overlap—generation)模型。LagosandWright(2005)首次利用貨幣尋介理論，估計(jì)了通貨膨脹的福利成本。Imrohoroglu(1992)刻畫(huà)了在一個(gè)收入波動(dòng)且沒(méi)有保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境里，經(jīng)濟(jì)個(gè)體為平滑自己的消費(fèi)而持有貨幣的計(jì)量通貨膨脹福利成本模式。

二、對(duì)目前中國(guó)通貨膨脹福利成本研究的啟迪

反觀國(guó)內(nèi)，當(dāng)前對(duì)通貨膨脹的研究仍主要集中在成因、對(duì)策等定性方面，而專門針對(duì)通貨膨脹福利成本的研究則很少，且大多是基于國(guó)外已有的研究，主要利用國(guó)外研究中已有的模型對(duì)中國(guó)的通貨膨脹福利成本進(jìn)行估算。如歐俊和李花(2006)利用Bailey(1956)研究方法對(duì)中國(guó)通貨膨脹福利成本進(jìn)行了估算；陳彥斌、馬莉莉(2007)分別使用消費(fèi)者剩余方法、MIU模型和CIA模型計(jì)算了中國(guó)通貨膨脹的福利成本；謝赤(2002)則在購(gòu)買-時(shí)間模型下討論了金融創(chuàng)新對(duì)通貨膨脹福利成本理論上的影響；陳利平(2003)在一個(gè)引入消費(fèi)攀比的Shopping-Time模型中討論了通貨膨脹的福利成本；龔六堂、鄒恒甫和葉海云(2005)利用他們研究的框架，在Lucas模型基礎(chǔ)上，應(yīng)用Kruz(1968)和Zou的思想，把消費(fèi)者的財(cái)富引入效用函數(shù)，給出了貨幣供給的改變對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定影響的分析。

但問(wèn)題是這種利用國(guó)外研究中已有的模型對(duì)中國(guó)通貨膨脹福利成本進(jìn)行估算的方法存在較多的局限性，因?yàn)榭v觀通貨膨脹福利成本計(jì)量方法的發(fā)展，盡管不同經(jīng)濟(jì)學(xué)家的模型有所不同，但其基本思想是一致的，都是基于貨幣對(duì)于公眾的有用性或者貨幣能提供給公眾便利為出發(fā)點(diǎn)，進(jìn)而考慮通貨膨脹率的變化如何影響公眾的貨幣持有，并引起公眾效用的變化，從而對(duì)通貨膨脹的福利成本進(jìn)行計(jì)量。由于公眾效用本身的抽象性和現(xiàn)實(shí)情況的復(fù)雜性，已有的關(guān)于通貨膨脹福利成本的計(jì)量方法或多或少都存在一些不足之處。此外，國(guó)外既有的研究大多基于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)背景，而中國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況與美國(guó)有許多不同的特殊情況，在一定程度上也制約著中國(guó)通貨膨脹福利成本計(jì)量的準(zhǔn)確性。

1.已有的研究所采用的模型大多是引入貨幣的效用函數(shù)模型框架，加上各種外部約束來(lái)推導(dǎo)貨幣需求，進(jìn)而對(duì)通貨膨脹的福利成本進(jìn)行計(jì)量。但從各種模型的計(jì)量結(jié)果來(lái)看，各種模型間不僅存在不小的差距，而且其結(jié)論也存在較大的差異。

2.已有的研究大都只限于在穩(wěn)態(tài)下得出的比較結(jié)果，而當(dāng)通貨膨脹率劇烈波動(dòng)或迅速上升(下降)時(shí)，實(shí)際的通貨膨脹福利成本會(huì)與穩(wěn)態(tài)下的計(jì)量結(jié)果產(chǎn)生不同程度的差距。這使得已有模型的結(jié)果其實(shí)用性大打折扣。

3.很多模型都假設(shè)名義變量對(duì)真實(shí)變量不產(chǎn)生影響，即貨幣和通貨膨脹是中性的。這與很多現(xiàn)存的研究結(jié)果相悖。尤其在中國(guó)，由于經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度仍然不高，貨幣沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的影響與貨幣主義的前提假設(shè)不符，貨幣中性依然是一個(gè)長(zhǎng)期爭(zhēng)論的問(wèn)題。

4.國(guó)外既有的研究大多基于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)背景，而中國(guó)改革開(kāi)放以后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展走出了一條相對(duì)獨(dú)特的中國(guó)式發(fā)展之路。如中國(guó)至今還存在明顯的二元經(jīng)濟(jì)特征，城市和農(nóng)村在使用活期存款時(shí)的便利性方面有很大不同、活期存款普遍是付息的，這意味著貨幣層次的選擇上M0和M1都不準(zhǔn)確。

5.已有的研究大都將名義利率作為通貨膨脹福利成本函數(shù)的自變量，從名義利率的角度來(lái)計(jì)量通貨膨脹的福利成本，其隱含假設(shè)為名義利率的水平和變化，可以反映出通貨膨脹的水平和變化。但在中國(guó)，由于資本市場(chǎng)還不夠成熟，利率市場(chǎng)化的機(jī)制尚未完全建立，利率水平的反應(yīng)比發(fā)達(dá)國(guó)家相對(duì)更遲緩，也更具有粘性。因此，根據(jù)名義利率計(jì)算通貨膨脹福利成本有時(shí)無(wú)法反映中國(guó)的真實(shí)情況。

基于上述原因，我們?cè)趯?duì)中國(guó)的通貨膨脹福利成本進(jìn)行研究時(shí)必須在把握主流分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)中國(guó)的現(xiàn)實(shí)約束條件，提出適合中國(guó)國(guó)情的通貨膨脹福利成本研究的理論框架和實(shí)證研究，只有這樣才能對(duì)我國(guó)采用貨幣政策等宏觀調(diào)控措施以來(lái)的各期通貨膨脹福利成本水平作出正確計(jì)量和評(píng)價(jià)，并對(duì)中國(guó)通貨膨脹率的確定給出一個(gè)社會(huì)福利的考核標(biāo)準(zhǔn)。

參考文獻(xiàn)：

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篇10

【關(guān)鍵詞】新凱恩斯主義 最優(yōu)貨幣政策 通貨膨脹目標(biāo)

一 新凱恩斯主義的理論解釋

新凱恩斯主義分析框架的主要特征是存在非自愿失業(yè)、短期內(nèi)貨幣政策的非中性和價(jià)格與工資的剛性。其中，貨幣擾動(dòng)是經(jīng)濟(jì)總量波動(dòng)的關(guān)鍵因素，其核心觀點(diǎn)由三部分構(gòu)成：（1）長(zhǎng)期來(lái)看，通貨膨脹與失業(yè)之間達(dá)不到平衡，貨幣供給增長(zhǎng)率增加只能導(dǎo)致通貨膨脹率的同比例增加。并且，自然均衡失業(yè)率不受貨幣政策影響，而由實(shí)際因素決定。（2）總需求的變化導(dǎo)致短期波動(dòng)。在短期內(nèi)，工資和價(jià)格沒(méi)有足夠彈性以使市場(chǎng)出清，通貨膨脹與失業(yè)之間可能存在一種平衡關(guān)系。此時(shí)，實(shí)際貨幣政策將致力于穩(wěn)定總需求，以求最小化的真實(shí)產(chǎn)出與通貨膨脹的波動(dòng)。（3）“IS-LM”模型仍是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心內(nèi)容。在該模型中，價(jià)格和工資（短期中）在很大程度上是預(yù)先確定的，并按菲利普斯曲線方程的邏輯而變化。在短期內(nèi)，產(chǎn)出由總需求決定，而由IS曲線描述的總需求又直接對(duì)財(cái)政政策做出反應(yīng)。因?yàn)镮S曲線的利率敏感性，如果它決定利率水平，則貨幣政策將控制總需求。

在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，單個(gè)價(jià)格的調(diào)整不是連續(xù)的，而是緩慢的、間斷的。這從宏觀上將導(dǎo)致總體水平上的產(chǎn)出波動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的無(wú)效率。因?yàn)?，在遇到名義沖擊時(shí)，單個(gè)價(jià)格調(diào)整將導(dǎo)致滯后的總價(jià)格水平的調(diào)整。在過(guò)程中，實(shí)際的貨幣供給高于其初始值。在長(zhǎng)期中，總價(jià)格水平將與貨幣供給的增加按一定比例進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而總需求、產(chǎn)出和相對(duì)價(jià)格都回到初始值。

綜上分析，貨幣政策對(duì)產(chǎn)出和就業(yè)產(chǎn)生實(shí)際影響僅僅是因?yàn)閮r(jià)格在短期內(nèi)缺乏彈性。在次背景下，借助于一個(gè)動(dòng)態(tài)的一般均衡模型，新凱恩斯主義的分析框架可用作設(shè)計(jì)最優(yōu)貨幣政策的基礎(chǔ)。

二 新凱恩斯主義框架下的最優(yōu)貨幣政策理論

最優(yōu)貨幣政策的制定，主要包括三方面：目標(biāo)的確立、傳導(dǎo)機(jī)制的選擇和應(yīng)遵從的規(guī)則。最優(yōu)的貨幣政策意味著在制定和執(zhí)行一種貨幣政策時(shí)，必須考慮它將給社會(huì)福利帶來(lái)什么影響。實(shí)際上依賴于一個(gè)假定，即政策制定者的目標(biāo)是最大化代表性家庭的效用。該動(dòng)態(tài)最優(yōu)化問(wèn)題的約束條件是給定的資源、制度和信息。中央銀行的目標(biāo)函數(shù)通常假定最優(yōu)目標(biāo)函數(shù)變量，包括特定的通貨膨脹率和潛在的產(chǎn)出水平。一般情況下，通貨膨脹的降低會(huì)伴隨著臨時(shí)的產(chǎn)出損失，因此當(dāng)貨幣政策行動(dòng)的邊際收益等于邊際成本時(shí)，該政策最優(yōu)。

1．最優(yōu)貨幣政策的目標(biāo)確立

在產(chǎn)出與通貨膨脹之間不存在長(zhǎng)期平衡。較一致的看法是，在允許測(cè)量誤差的情況下，0～2%之間的通貨膨脹率可能是最優(yōu)的?？傮w說(shuō)來(lái)，通貨膨脹目標(biāo)概念是建立在三個(gè)規(guī)則之上，即中央銀行集中于解決產(chǎn)出缺口；遵從泰勒規(guī)則；用“向前看”的方式行動(dòng)（由于政策措施存在效果滯后）。

依據(jù)規(guī)則，中央銀行必須把通貨膨脹穩(wěn)定在一個(gè)較低的水平上，同時(shí)縮小產(chǎn)出缺口。為此，它要使用所有可獲得的與未來(lái)通貨膨脹有關(guān)的知識(shí)與信息。由于通貨膨脹措施具有滯后效應(yīng)，中央銀行又必須對(duì)通貨膨脹的預(yù)測(cè)作出反應(yīng)。如果當(dāng)預(yù)測(cè)通貨膨脹將上升時(shí)，在實(shí)際通貨膨脹率開(kāi)始上升之前，中央銀行必須提高利率。貨幣政策反應(yīng)的程度依賴于通貨膨脹預(yù)測(cè)對(duì)利率變化的敏感性（Walsh，2001a；Mishkin and Schmidt-Hebbel，2000）。

Walsh提出了一個(gè)簡(jiǎn)單的通貨膨脹目標(biāo)模型。該模型描述了最優(yōu)貨幣政策理論的方法和特征：第一，一個(gè)預(yù)期修正的菲利普斯曲線描述經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的供給方；第二，貨幣政策反映了中央銀行關(guān)于通貨膨脹與失業(yè)之間平衡的偏好，它描述經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的需求方。菲利普斯曲線可用下式來(lái)表示：

（1）

（1）式描述了產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率之間的線性關(guān)系。其中， 為通貨膨脹率， 為預(yù)期的通貨膨脹率，x＝（y－yo）/yo為產(chǎn)出缺口的百分比，v為通貨膨脹沖擊變量。從需求方面看，為分析通貨膨脹目標(biāo)，假定貨幣政策試圖最小化產(chǎn)出對(duì)自然產(chǎn)出的偏離和通貨膨脹率對(duì)目標(biāo)通貨膨脹率 的偏離。這種偏離程度越大，說(shuō)明貨幣政策的效果越不理想，從而由產(chǎn)出波動(dòng)和通貨膨脹波動(dòng)所帶來(lái)的成本越大。同時(shí)假定，對(duì)中央銀行來(lái)說(shuō)，由通貨膨脹率的變化所導(dǎo)致的邊際成本與通貨膨脹對(duì)目標(biāo)通貨膨脹率 的偏離程度成正比，根據(jù)邊際成本等于邊際收益的原則，有：

（π－πT） （2）

（2）式描述了產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率偏離其目標(biāo)值之

間的關(guān)系，這與貨幣政策最小化產(chǎn)出變動(dòng)和通貨膨脹變動(dòng)的成本相一致。如果考慮到下一期的貨幣政策，擾動(dòng)項(xiàng)也會(huì)影響產(chǎn)出和總需求。于是上式就變?yōu)椋?/p>

（π－πT）＋δ或 （3）

其中， 。（3）式描述了中央銀行所采取的貨幣政策。 描述了通貨膨脹變動(dòng)與產(chǎn)出缺口波動(dòng)之間的平衡關(guān)系。如果中央銀行損失函數(shù)的產(chǎn)出目標(biāo)權(quán)重增加，產(chǎn)出缺口變動(dòng)就會(huì)降低，通貨膨脹率會(huì)增加。若中央銀行對(duì)產(chǎn)出目標(biāo)賦予一個(gè)更高的權(quán)重，它將要承受通貨膨脹的較大變動(dòng)和產(chǎn)出的較小變動(dòng)。

2．貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的選擇

在日常貨幣政策中，中央銀行的控制變量是短期利率。其利率設(shè)定在能使損失函數(shù)最小化的水平上。為達(dá)到此目標(biāo)，中央銀行必須有一整套關(guān)于貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的構(gòu)想。

名義利率、產(chǎn)出與通貨膨脹之間關(guān)系的確立是基于它們對(duì)總需求的影響。IS曲線把實(shí)際總需求定義為實(shí)際利率的減函數(shù)。于是，一個(gè)簡(jiǎn)單的IS曲線可寫成：

（4）

其中，i為名義利率。實(shí)際利率的系數(shù)為負(fù)，反映了消費(fèi)的跨期效應(yīng)和投資效應(yīng)，而總需求沖擊 是無(wú)法預(yù)期的，因此不存在序列相關(guān)（其均值為零）。這樣，所有可預(yù)期的或持續(xù)的需求變化都可用y表示。則長(zhǎng)期均衡的實(shí)際利率可由下式給出：

（5）

（4）式兩邊同減去1，于是有： 。代入（5）式，可得：

（6）

顯然，在缺乏需求沖擊時(shí)，若當(dāng)期的實(shí)際利率高于長(zhǎng)期均衡的實(shí)際利率 ，則實(shí)際產(chǎn)出低于自然產(chǎn)出水平（x為負(fù)）。

3．貨幣政策規(guī)則的遵循

泰勒規(guī)則把政策工具即名義利率作為通貨膨脹率和產(chǎn)出缺口的函數(shù)，即根據(jù)它們?nèi)笨诘淖兓瘉?lái)調(diào)節(jié)短期利率。由于二者是外生變量，反應(yīng)函數(shù)可用不同方法進(jìn)行表示。例如：

（7）

其中， 為長(zhǎng)期均衡的名義利率水平。

在（7）式中，預(yù)期通貨膨脹率的系數(shù)大于1。若預(yù)期的通貨膨脹率超過(guò)目標(biāo)通貨膨脹率，貨幣政策規(guī)定名義利率將對(duì)應(yīng)（超過(guò)部分）比例地提高。結(jié)果實(shí)際利率也提高了，而實(shí)際利率的提高將導(dǎo)致產(chǎn)出的降低。根據(jù)以上規(guī)則，若估計(jì)的均衡利率變化，則名義利率必須相應(yīng)地改變。同時(shí)針對(duì)明確的通貨膨脹沖擊，名義利率必須提高，以使產(chǎn)出缺口縮小。

三 思考與總結(jié)

新凱恩斯主義的最優(yōu)貨幣政策觀點(diǎn)揭示了中央銀行的權(quán)力與職責(zé)以及實(shí)際貨幣政策的構(gòu)成（1994），其具體含義如下：

1．必須追求通貨膨脹目標(biāo)預(yù)測(cè)，穩(wěn)定產(chǎn)出和通貨膨脹

中央銀行必須被賦予具有改變利率和其他與貨幣政策相關(guān)的變量的權(quán)力，以使其能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)定的政策目標(biāo)；中央銀行必須有一個(gè)明確界定的包括維持價(jià)格穩(wěn)定的權(quán)力；央銀行應(yīng)當(dāng)公開(kāi)宣布在以后一定期限（如3年）的一個(gè)明確的通貨膨脹目標(biāo)，而且還必須準(zhǔn)確地描述由于貿(mào)易條件、利率水平和間接稅的變化而導(dǎo)致偏離通貨膨脹目標(biāo)的環(huán)境。在這種背景下，中央銀行的規(guī)則必須考慮短期菲利普斯曲線的平衡關(guān)系：價(jià)格穩(wěn)定總比產(chǎn)出穩(wěn)定更重要。

2．保持中央銀行的相對(duì)獨(dú)立性，保證貨幣政策的穩(wěn)定實(shí)施

中央銀行應(yīng)具有相對(duì)的獨(dú)立性，以保證貨幣政策能應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的各種沖擊，避免在短期內(nèi)造成經(jīng)濟(jì)的巨大波動(dòng)。政府雖然有權(quán)否決中央銀行的貨幣政策決定，但不必經(jīng)常給貨幣當(dāng)局施加過(guò)多的壓力，因?yàn)檫@樣反而容易使貨幣政策變得更加不穩(wěn)定。

3．中央銀行必須明確行為責(zé)任，增加貨幣政策執(zhí)行的透明度

中央銀行應(yīng)該就以下兩種情況做出必要的解釋和承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。它應(yīng)當(dāng)根據(jù)其完成貨幣政策目標(biāo)的情況承擔(dān)責(zé)任。這意味著中央銀行的行長(zhǎng)應(yīng)該在立法機(jī)關(guān)和公眾面前說(shuō)明在完成貨幣政策目標(biāo)方面的所作所為。

參考文獻(xiàn)

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