導(dǎo)語：如何才能寫好一篇保險公司的資金來源，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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一是“短錢長配”會帶來較大的流動性風(fēng)險，險企資產(chǎn)負債匹配壓力不斷增加。部分保險公司盲目追求發(fā)展速度，聚集資金的沖動過于強烈，尤其是一些壽險公司，大力發(fā)展短期限、高回報理財型保險產(chǎn)品，然后用于投資，高杠桿、高風(fēng)險運作。這些資金成本在6%以上，有的甚至超過8%，而這些資金又投資于股權(quán)、不動產(chǎn)等長期資產(chǎn)，導(dǎo)致“短錢長配”。這就會帶來較大的流動性風(fēng)險隱患。

二是可能誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。A股市場瘋牛瘋熊交替，大幅度的市場波動時有發(fā)生，繼2015年6月A股異常波動后，今年1月份，A股4天4次觸發(fā)熔斷機制，幾天內(nèi)股市下跌近15%，高杠桿的資金在此情形下面臨爆倉的風(fēng)險。這些資金的平倉反過來又會助推整個股市的下跌，產(chǎn)生正反饋的效應(yīng)，甚至誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

因此，建立健全現(xiàn)代化多層次的資金運用監(jiān)管體系，應(yīng)牢牢守住風(fēng)險底線。

一是強化舉牌過程中的信息披露，增加市場信息透明度。首先有必要對舉牌的目的予以披露。險資舉牌意味著該保險公司至少持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%，甚至個別高達20%以上，進而成為上市公司舉足輕重的大股東。有的保險公司在某些情況下甚至不滿足于做上市公司的財務(wù)投資者，而是希望控股上市公司成為戰(zhàn)略投資者。如果保險公司并購的目的是控股，那么應(yīng)當(dāng)告知中小投資者其長期戰(zhàn)略規(guī)劃，包括調(diào)整管理層、轉(zhuǎn)變公司經(jīng)營方針、投資重大項目等情況。其次，舉牌的保險公司有必要披露資金來源等情況。一般來說，保險公司的資金來源主要有3個渠道：自有資金、保險責(zé)任準(zhǔn)備金、其他資金。保險公司有必要對舉牌的資金來源分別予以說明，以便為中小投資者的投資判斷提供更加充分的信息。最后，舉牌的保險公司對于其關(guān)聯(lián)方、一致行動人等應(yīng)當(dāng)予以披露。如果舉牌過程中不披露一致行動人的情況，保險公司很容易通過關(guān)聯(lián)公司共同舉牌來規(guī)避法律的規(guī)定。

二是厘清創(chuàng)新和監(jiān)管的邊界，監(jiān)管部門對保險公司的舉牌行為既不能放任自流也不能管得過死?？紤]到我國保險市場實際和市場體制轉(zhuǎn)軌的特殊情況，保監(jiān)會目前既不是簡單地“松綁”，也不是一味地“收緊”。對于險資杠桿收購等行為，只要不威脅到保險公司的償付能力，監(jiān)管部門就不應(yīng)該介入其中。

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關(guān)鍵詞：資產(chǎn)負債管理；資金運用；投資匹配

一、財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債的特點

由于我國財產(chǎn)保險公司只允許經(jīng)營財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)、短期意外險和短期健康險業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍和保險的特性，決定了財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債具有如下特點：

(一)資金來源的廣泛性

財產(chǎn)保險公司的資金主要來源于保費和資本金。由于我國國土面積廣闊，人口眾多，經(jīng)濟增長速度快，促進了我國財產(chǎn)保險業(yè)的快速發(fā)展，保費規(guī)模的迅速擴大，保險資金越來越多，且來源廣泛，涉及社會的各個層面。保險資金不僅來自于國有企業(yè)、外資企業(yè)，而且大量的保險資金來自于個人；從產(chǎn)業(yè)來說，財產(chǎn)保險資金來自于第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)。從構(gòu)成來看，保險資金主要由資本金、責(zé)任準(zhǔn)備金(包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金等)、總準(zhǔn)備金、保險儲金以及未分配盈余等構(gòu)成。

(二)資金性質(zhì)的負債性

《中華人民共和國保險法》將保險定義為：“保險，是指投保人根據(jù)保險合同約定，向保險人支付保險費，保險人對于合同約定的可能發(fā)生的事故，因其發(fā)生所造成的財產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險金責(zé)任，或者當(dāng)被保險人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限時承擔(dān)給付保險金責(zé)任的商業(yè)保險行為。”從保險的定義可以看出，保險公司的資金主要是來自保費收入，收取保費在前，承擔(dān)保險責(zé)任在后。即保險公司在保險合同生效后，根據(jù)未來保險事故發(fā)生與否，決定了是否承擔(dān)賠付責(zé)任。由此可以看出，保費資金具有明顯的負債性特點。從保險資金的構(gòu)成來看，除資本金和總準(zhǔn)備金外，其他都屬于負債。

(三)對外負債的短期性

從經(jīng)營范圍可以看出，財產(chǎn)保險公司除工程險等少數(shù)險種有可能保險期限較長之外，其他險種的保險期限都不超過一年；與此同時，財產(chǎn)保險公司可能的支出將在保險期限內(nèi)完全明確。由于財產(chǎn)保險公司的險種的責(zé)任期限一般不超過一年，這就決定了財產(chǎn)保險公司的負債大部分在一年內(nèi)，具有明顯的短期性特征。

(四)保險資產(chǎn)的流動性

財產(chǎn)保險公司風(fēng)險發(fā)生的不確定性、成本支出時間的滯后性和金額的不確定性，及負債的短期性，決定了財產(chǎn)保險公司負債支出的時間的不確定性。為保證保險責(zé)任的及時承擔(dān)，保護投保人(被保險人)的利益，財產(chǎn)保險公司必須保持資產(chǎn)的高流動性，以防止債務(wù)產(chǎn)生的財務(wù)“黑洞”導(dǎo)致公司無法繼續(xù)經(jīng)營或破產(chǎn)。

二、財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債管理的重要性

從以上財產(chǎn)保險公司資產(chǎn)負債的特點可以看出，財產(chǎn)保險公司經(jīng)營的風(fēng)險不僅來自于經(jīng)營的保險業(yè)務(wù)本身，同時與保險公司的自身管理水平密切相關(guān)。在當(dāng)前財產(chǎn)保險行業(yè)發(fā)展迅速，競爭程度較高的情況下，保險公司內(nèi)部管理水平將直接決定公司經(jīng)營的成敗與否。因此，保險公司應(yīng)該加強自身資產(chǎn)負債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力和流動性，保證各項債務(wù)按時支付。

(一)資產(chǎn)負債管理的概念

資產(chǎn)負債管理，從狹義的角度理解，為針對某類負債產(chǎn)品的特點形成的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實行業(yè)務(wù)條塊上的匹配；從廣義的角度理解，資產(chǎn)負債管理屬于風(fēng)險管理的范疇，它從整個企業(yè)的目標(biāo)和戰(zhàn)略出發(fā)，考慮償付能力、流動性和法律約束等外部條件為前提，以一整套完善的組織體系和技術(shù)，動態(tài)地解決資產(chǎn)和負債的價值匹配問題以及企業(yè)層面的財務(wù)控制，以保證企業(yè)運行的安全性、盈利性及流動性的實現(xiàn)。

從以上定義可以看出，資產(chǎn)負債管理是通過了解保險公司的業(yè)務(wù)特點為出發(fā)點，進而合理分析其資產(chǎn)、負債，并合理安排資產(chǎn)負債的匹配關(guān)系，以保證企業(yè)運行的安全、提高公司的盈利能力和資金的流動性，促進企業(yè)健康發(fā)展。

(二)財產(chǎn)保險公司實行資產(chǎn)負債管理的重要意義

財產(chǎn)保險風(fēng)險發(fā)生的時點的不確定性和賠付金額的不確定性，導(dǎo)致了財產(chǎn)保險公司負債發(fā)生的時間的不確定性和支付金額的不確定性。這就要求財產(chǎn)保險公司利用資產(chǎn)負債管理，加強自身資產(chǎn)負債的管理，以合理化解這些不確定性帶來的風(fēng)險。從資產(chǎn)負債管理的角度來看，財產(chǎn)險公司經(jīng)營的好壞，不僅取決于公司業(yè)務(wù)發(fā)展的好壞，更重要的是取決于資產(chǎn)負債管理的好壞。只有資產(chǎn)負債管理做好了，財產(chǎn)保險公司才能保護股東及廣大投保人的利益，才能保證國家金融的安全和社會的穩(wěn)定。因此，財產(chǎn)保險公司的資產(chǎn)負債管理對公司、行業(yè)、社會均具有深遠的意義。

1.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司保護投保人(被保險人)利益的需要

保險，是一種風(fēng)險預(yù)防和轉(zhuǎn)移的工具，它將投保人或被保險人的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險人，一旦發(fā)生保險合同約定的意外損失或約定事件，保險人按約定補償被保險人的損失或給付相應(yīng)的保險金額。保險公司財務(wù)狀況的好壞，在一定程度上決定了投保人(被保險人)保險風(fēng)險轉(zhuǎn)移的成功與否。目前，財產(chǎn)保險市場競爭非常激烈，承保利潤不斷下降，有的險種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損，在這種情況下，財產(chǎn)保險公司要想充分發(fā)揮保險風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁的作用，就必須通過做好資產(chǎn)負債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力，以滿足廣大投保人利益的需要。

2.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司主動適應(yīng)保險監(jiān)管的需要

近年來，我國保險監(jiān)管由市場行為監(jiān)管逐步向償付能力監(jiān)管和市場行為監(jiān)管并重的方向發(fā)展，并將最終轉(zhuǎn)變?yōu)閮敻赌芰ΡO(jiān)管。償付能力的監(jiān)管，就是要求保險公司有足夠的償還債務(wù)的能力，其外在表現(xiàn)為保險公司的實際償付能力高于保險監(jiān)管機構(gòu)要求的最低償付能力，而實際償付能力等于認可凈資產(chǎn)，認可凈資產(chǎn)等于認可資產(chǎn)減認可負債。根據(jù)目前保監(jiān)會的償付能力監(jiān)管的規(guī)定，公司負債全部為認可負債，而資產(chǎn)則根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險狀況和變現(xiàn)能力按比例認可，保險公司要想提高認可凈資產(chǎn)的比例，就必須在實際經(jīng)營中提高資產(chǎn)的認可率。因此，財產(chǎn)保險公司可以利用資產(chǎn)負債管理，通過將資產(chǎn)配置到認可率高的資產(chǎn)上，提高公司的實際償付能力，滿足監(jiān)管機構(gòu)對償付能力的要求。

3.資產(chǎn)負債管理是財產(chǎn)保險公司降低財務(wù)風(fēng)險的需要

財產(chǎn)保險公司積累的資金主要來源是資本金和責(zé)任準(zhǔn)備金。責(zé)任準(zhǔn)備金是保險公司為保證被保險人的利益，保證未來能夠及時償付，而從保費收入中提取的準(zhǔn)備金。由于保險公司作為經(jīng)營風(fēng)險的公司，風(fēng)險存在具有普遍性，同時風(fēng)險發(fā)生具有不確定性，這決定了保險公司賠付時間具有較大的不確定性，為保險公司資產(chǎn)和負債的安排帶來了較大的不確定性，提高了財產(chǎn)保險公司的財務(wù)風(fēng)險。為此，財產(chǎn)保險公司有必要通過改造管理流程，加強資產(chǎn)負債管理，合理提高保險資產(chǎn)的安全性和流動性，降低公司的財務(wù)風(fēng)險，保證公司的健康運行。

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【關(guān)鍵詞】保險資金，直接市場，基金業(yè)

一、改變保險資金直接入市的保險資金投資模式后

隨著保險資金運作渠道，拓寬了市場對于原有投資模式都將產(chǎn)生一定的影響。保險公司的直接市場保險資金成本估算，風(fēng)險控制，人員配備，投資策略，債務(wù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造了新的挑戰(zhàn)。在基金業(yè)，保險公司目前的持有人是基金份額的主要組織，根據(jù)中國保險監(jiān)督管理委員會于2002年年底公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，保險公司投資于股票型基金的金額為30.78十億人民幣，占對于基金凈值總額的27.3 % ，基金業(yè)規(guī)模的1/3來自保險業(yè)。直接進入市場在一定程度上保險資金，影響了基金業(yè)的資金來源，同時也對基金業(yè)的現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成沖擊?；饦I(yè)和保險業(yè)，形成一個新的市場關(guān)系，在過去的重要性，基金市場為保險資金間接方式已減少。隨著大型機構(gòu)投資者在資本市場澆理性股市，資本市場的有效運作，將加強機構(gòu)投資者在游戲中的角色，這將迫使基金管理公司對建立和保業(yè)務(wù)策略進行調(diào)整行業(yè)之間的良性互動。

二、保險資金直接影響市場

保險資金直接影響了基金業(yè)的市場基金業(yè)，保險資金直接入市對基金業(yè)是一個雙刃劍。隨著保險資金， QFII等機構(gòu)投資者的加入，以保護證券市場，以及國家政策，股市的整體狀況正在改善，這將是基金業(yè)的機會很重要。直接進入市場的保險資金有利于整個股市的好，經(jīng)過一個大的機構(gòu)投資者，保險公司，直接干預(yù)可以發(fā)揮在比賽中的重要作用，促進證券市場的健康運轉(zhuǎn)。在證券市場基金業(yè)的正常運作，以更好地利用其在財務(wù)管理專業(yè)知識，更有利于創(chuàng)造良好的性能優(yōu)勢。保險資金直接入市對基金業(yè)所造成的激勵基金行業(yè)的影響會做出更好的自我管理和運作體系。

中國保險資金投資基金的重要來源，保險資金占基金份額的總體比例約為1/3，保險資金直接入市后，保險資金投資基金業(yè)的比例有所下降。該基金的很大一部分的利潤正在從基金管理費所得，如果到期后的基金不能保持這部分的封閉式基金份額，或開放式基金是一個顯著回購，基金的收入將大幅度減少。隨著金融部門繼續(xù)加強在國外的競爭在基金業(yè)，投資理念缺乏特色，面對混合的趨勢，投資管理基金管理公司的整體水平將逐漸失去了保險公司的機構(gòu)投資者。的基金業(yè)的資本市場投資表現(xiàn)的整體環(huán)境具有中國資本市場產(chǎn)生重要影響還沒有形成一個完善的經(jīng)營機制，持續(xù)下降，近年來，證券，基金行業(yè)是很難與它的專業(yè)財務(wù)和出色的表現(xiàn)。保險資金直接入市后，如果不及時做出調(diào)整，基金業(yè)，將失去保險資金投資更多。

保險資金的直接面對沖擊市場，基金業(yè)應(yīng)拓寬其資金來源?；饦I(yè)在機構(gòu)投資者的吸收，并應(yīng)制定一個個人投資業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮公共財政管理的職能。財政部門要加強對自身的公司治理機制，結(jié)構(gòu)合理的激勵和約束機制的建設(shè)，提高他們的業(yè)務(wù)策略，以提高投資水平，規(guī)范投資運作?；鹦袠I(yè)在產(chǎn)品定位，產(chǎn)品設(shè)計，客戶服務(wù)應(yīng)該是一個更大程度滿足機構(gòu)投資者的需求，其在吸引更多的投資表現(xiàn)出色的同時，充分發(fā)展自己。

三、保險資金直接與基金業(yè)的市場互動

（一）保險公司作為一個理性的投資者，收益率會比較投資于投資渠道的選擇。直接投資的保險資金入市的股市比預(yù)期收益率后，只有通過高投入的資金，它可能會導(dǎo)致從保險公司的資金投資于股票市場的基金的一部分撤出。由于股市波動較大的投資回報不確定的。相比之下，保險資金的其他投資渠道的收益率，目前的投資收益率的基金業(yè)還是比較高的。

（二）屬于低投資者風(fēng)險偏好的保險公司，穩(wěn)健的投資是最重要的經(jīng)營原則。因為股市的風(fēng)險是比較大的，中國股市的特點是隨機游走弱勢有效市場，股票的低定價效率，更大的風(fēng)險。相對穩(wěn)定和有利可圖的投資基金，保險公司和基金有良好的合作傳統(tǒng)，在過去的經(jīng)營實踐中，基金間接地通過保險資金入市已經(jīng)達到一個更好的回報率，有效地規(guī)避了風(fēng)險。中國的資本市場，雖然有不穩(wěn)定的早，但長期政策的基礎(chǔ)上強力推進，資金閑置資金的巨大需求的巨大的社會和經(jīng)濟發(fā)展，市場有著積極的長期趨勢。憑借其基金業(yè)更專業(yè)的財務(wù)管理的優(yōu)勢，實現(xiàn)在股市良好表現(xiàn)，從而吸收更多的保險資金。根據(jù)需要，以分散投資風(fēng)險，保險資金仍將保持投資于本基金。

（三）從目前情況看，投資于基金的資金比例的保險資金并不高，保險公司的投資渠道仍然相當(dāng)有限。保險基金，基金中的基金作為保險投資渠道的年增長率將有助于保護保險公司的投資收益。 “暫行辦法”規(guī)定保險資金可以限制該市場的規(guī)模是保險公司總資產(chǎn)的5 %，去年投資的資格，保險公司直接投資流入市場，也有嚴格的限制，保險資金的比例直接在股市投資仍然是非常小的。

保險資金直接在股市投資，保險公司的主要客戶既是基金，該基金也是一個重要的競爭對手，資本市場的情況之間，從而實現(xiàn)帕累托最優(yōu)只是一個良性的互動?；鹦袠I(yè)具有成本低規(guī)模，高效率的專業(yè)管理優(yōu)勢，低風(fēng)險的投資多元化，本基金的良好表現(xiàn)一定能吸收大量的保險資金進行投資。對基金行業(yè)的資金來源，雖然保險資金將直接市場基金行業(yè)有一定的挑戰(zhàn)，但我們的保險資金已經(jīng)在最近幾年的快速增長，其在基金投資規(guī)模將繼續(xù)增長。部分資金在保險公司出色的基金表現(xiàn)，能促進優(yōu)勝劣汰市場基金，該基金的獎勵的生存，從而推動基金業(yè)和保險業(yè)之間的良性互動手中的增量流。

結(jié)束語：保險資金直接入市是拓寬保險投資渠道的重要舉措，將進一步促進資本市場和保險市場的互動。機構(gòu)投資者在資本市場，以增強游戲，有利于長期利好資本市場的。直接保險資金入市，保險業(yè)和基金業(yè)的影響將是進一步的實證研究跟蹤。保險和基金業(yè)必須面對新的市場環(huán)境做出理性的風(fēng)險管理，投資安排和產(chǎn)品創(chuàng)新。

參考文獻：

[1]《科技情報開發(fā)與經(jīng)濟》2005年19期

[2]中國新技術(shù)新產(chǎn)品》2011年16期

[3]《稅務(wù)與經(jīng)濟》2000年03期

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關(guān)鍵詞：信貸保險 運作模式 優(yōu)化選擇

“三農(nóng)”和小微企業(yè)是國家今后較長時間內(nèi)支持和發(fā)展的重點。金融作為經(jīng)濟的核心，其對兩者的支持必不可少?，F(xiàn)實中，由于“三農(nóng)”和小微企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高、缺乏合格的抵押品和第三方擔(dān)保等原因，其很難獲得農(nóng)村金融機構(gòu)的信貸支持。保險作為一種專門管理風(fēng)險的手段，其在促進信貸支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)方面被給予厚望。國務(wù)院總理于2013年6月19日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署了金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的八項政策措施。其中，特別指出要加大對“三農(nóng)”和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸傾斜，發(fā)揮保險的保障作用，強調(diào)要推廣涉農(nóng)新險種，試辦小額信貸保證保險等。可見，信貸保險在支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)發(fā)展方面將發(fā)揮越來越重要的作用。

功能的實現(xiàn)需要相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)支持。不同的運作模式由不同的組織結(jié)構(gòu)，在功能的實現(xiàn)方面也有所不同。要想實現(xiàn)信貸保險支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)獲得信貸支持的預(yù)定目標(biāo)，就要對信貸保險運作模式進行研究和選擇。

一、信貸保險運作模式選擇的戰(zhàn)略思考

運作模式可以分解為運作和模式兩個專業(yè)術(shù)語來理解。運作指運行和操作，是進行中的工作狀態(tài)。模式可以理解成對客觀事物的內(nèi)外部機制直觀而簡潔的描述，是理論的簡化形式。人們可以通過這種描述對客觀事物的整體內(nèi)容以及各部分之間存在的規(guī)律關(guān)系進行把握。

信貸保險運作模式主要是指與信貸相關(guān)的保險供給途徑和方式，主要包括供給主體、供給方式、理賠形式、風(fēng)險分擔(dān)等方面的內(nèi)容。根據(jù)政府、信貸機構(gòu)和保險機構(gòu)不同的合作形式可劃分為：政府主導(dǎo)模式、商業(yè)運作模式、政府支持的商業(yè)運作模式和互助合作模式四種模式。

就目前我國各地的實際情況來看，由于經(jīng)濟發(fā)展水平、自然氣候環(huán)境以及經(jīng)濟體的保險意識等多種因素差別較大，這四種模式都有其存在的必要性和不同程度的現(xiàn)實基礎(chǔ)。但既要考慮這一運行模式的必要性，也要考慮其可行性，還要考慮其社會效益，也就是要確定信貸保險的優(yōu)化模式。這一優(yōu)化的運作模式能夠最有效地實現(xiàn)保險支持信貸的功能。本文認為可以將以下幾方面作為判斷模式是否優(yōu)化的參考依據(jù)。

運作模式要具有可推廣和可復(fù)制性。這一條件要求運作模式要有較強的適應(yīng)性，能夠滿足不同地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、自然環(huán)境和氣候條件的要求。保險運作模式的各個組成部分在不同地區(qū)都能有效地組織起來，不會發(fā)生由于地區(qū)差異導(dǎo)致組成部分無法組合或者組合后不能達到預(yù)期效果的問題。

運作模式中保險的技術(shù)水平要有高度和不斷改進的空間。保險的技術(shù)水平在很大程度上決定了運作模式能否長期運行下去。有些保險的技術(shù)水平較低，只能夠滿足特殊時期或特殊地區(qū)的需求，當(dāng)條件發(fā)生改變的時候，保險技術(shù)也需要做出很大的變化，甚至完全不同，這樣就會給運作模式帶來不穩(wěn)定性。此外，保險的技術(shù)水平要能夠隨著經(jīng)濟發(fā)展而不斷完善和改進，這樣才更具靈活性。

運作模式要具有可持續(xù)發(fā)展性?？沙掷m(xù)發(fā)展主要是指運作模式資金來源的穩(wěn)定性、內(nèi)部經(jīng)營的效率性以及組織架構(gòu)的穩(wěn)定性等方面。資金來運是運作模式可持續(xù)的先決條件。如果運作模式的資金來源依賴性過強，一旦主要資金來源出現(xiàn)問題，整個模式就難以為繼；又或者資金來源過于狹隘，不能滿足運作模式日益發(fā)展壯大的需求。內(nèi)部經(jīng)營是運作模式可持續(xù)的重要保障。運作模式的經(jīng)營效率低下，或者造成投資主體的持續(xù)虧損，或者無法滿足需求主體在某些方面的要求，造成投資方或需求方的撤離，從而無法持續(xù)經(jīng)營。組織架構(gòu)的穩(wěn)定性是可持續(xù)的必要條件。運作模式的組成部分要相對獨立且足夠穩(wěn)定，否則會出現(xiàn)模式內(nèi)組成部分經(jīng)營變換的情況，降低品牌的社會信譽，最終影響到模式的可持續(xù)性。

二、國內(nèi)外信貸保險運作模式的經(jīng)驗借鑒

相較于小微企業(yè)來說，“三農(nóng)”在信貸方面面臨的障礙更突出，反映出來的問題更多。因此，選取農(nóng)村信貸保險運作模式展開論述更具有代表性。

從國外發(fā)展情況來看，美國、日本、法國等發(fā)達國家在農(nóng)村信貸保險領(lǐng)域的開發(fā)和應(yīng)用較早，農(nóng)業(yè)保險的運作模式比較成熟；印度、孟加拉國、菲律賓等發(fā)展中國家也開始了農(nóng)村小額信貸保險試點工作，逐漸成為解決農(nóng)村貧困人口基本生產(chǎn)生活保障的有效手段。

從國內(nèi)發(fā)展情況來看，2004年以來，各省市先后積極開展農(nóng)村信貸保險試點工作，探索適合當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)村信貸保險發(fā)展模式，取得了一定成果。目前，我國農(nóng)村信貸保險是政府主導(dǎo)、商業(yè)運作、政府支持的商業(yè)運作、互助合作等多種模式并存，其中較為突出的是：上海安信的政府主導(dǎo)模式、吉林安華的商業(yè)運作模式、黑龍江農(nóng)墾區(qū)的互助合作模式、重慶市開縣和廣東省三水區(qū)政府的政府支持的商業(yè)運作模式。

通過對上述國內(nèi)外具有代表性的國家或地區(qū)農(nóng)村信貸保險運作模式的綜合分析，總結(jié)出以下幾方面經(jīng)驗，可以作為信貸保險運作模式優(yōu)化選擇的經(jīng)驗依據(jù)。

政府的高度重視和大力支持是信貸保險順利運作的關(guān)鍵。從國外發(fā)展情況看，日本和印度政府在機構(gòu)設(shè)立方面起到了積極的促進作用。日本政府在農(nóng)業(yè)信用基金協(xié)會和農(nóng)業(yè)信用保險協(xié)會成立之初派遣理事和監(jiān)事進行管理，而印度則建立由財政支持的政策性保險機構(gòu)。此外，日本和印度政府給予涉農(nóng)信貸保險機構(gòu)財稅方面的優(yōu)惠力度都比較大。日本政府的補貼力度達到了50%，而印度政府曾給予印度人壽保險公司開展農(nóng)村保險10億盧比的補貼，并允許保險公司通過小額保險來沖抵其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會責(zé)任。從國內(nèi)幾家試點來看，上海安信模式、重慶開縣模式以及廣東三水模式屬于政府直接主導(dǎo)或支持的類型，政府在其中的重要作用不需要過多贅述。黑龍江的互助模式表面上看政府沒有直接參與其中，但是相互保險公司在風(fēng)險承擔(dān)能力、資金來源方面都比較狹窄，如果沒有政府在稅收、財政方面的適度優(yōu)惠是不可能持續(xù)發(fā)展并壯大的。而吉林安華模式盡管是商業(yè)化運作，但其代辦了政策性保險業(yè)務(wù)，即農(nóng)業(yè)保險，因此也得到了政府的鼎力支持。

健全的法律體系是開展信貸保險的有力保障。日本出臺了《農(nóng)業(yè)保險法》、《農(nóng)業(yè)互助合作法》、《農(nóng)林中央金庫法》、《農(nóng)協(xié)財務(wù)處理基準(zhǔn)令》等法律法規(guī)，完善的農(nóng)村金融法律體系保證了互助合作模式的穩(wěn)定性和連續(xù)性。印度政府出臺相關(guān)政策引導(dǎo)涉農(nóng)保險機構(gòu)發(fā)展，行政、監(jiān)管法規(guī)也對保險公司開展農(nóng)村小額保險提出了硬性條件和業(yè)務(wù)發(fā)展要求。目前，國內(nèi)試點在規(guī)章制度方面成文的還比較少見，全國性的法律尚需不斷完善。

最大限度降低逆向選擇和道德風(fēng)險是信貸保險可持續(xù)發(fā)展的必要條件。如果逆向選擇和道德風(fēng)險過于嚴重會導(dǎo)致保險公司的賠付率非常高，則保險公司的經(jīng)營難以為繼。日本的相互保險制度在降低逆向選擇和道德風(fēng)險方面的優(yōu)勢明顯。這是因為相互制度下的保險人和被保險人只是肩負雙重身份的同一個人，且會員之間由于地緣、血緣等方面有著千絲萬縷的聯(lián)系，聲譽成本和社會懲罰成本相對較高，因此能有效遏制逆向選擇和道德風(fēng)險。國內(nèi)來看，上海屬于發(fā)達經(jīng)濟區(qū)，在征信系統(tǒng)建設(shè)以及個人信用建設(shè)方面相對先進，因此信貸違約的社會懲罰成本較高，可以在一定程度上遏制逆向選擇和道德風(fēng)險的發(fā)生。吉林安華由于是商業(yè)化運作模式，保險公司在控制信息不對稱方面的主要是通過保單的設(shè)計，但成本會相對較高，政府的補貼一定程度上彌補了這一不足。互助保險本身在控制逆向選擇和道德風(fēng)險方面的優(yōu)勢相對明顯，且成本較低。重慶開縣將貸款大戶的直補資金與貸款賬戶相關(guān)聯(lián)，有效抑制了借款人的道德風(fēng)險，提高生產(chǎn)的積極性。

三、我國信貸保險運作模式的優(yōu)化選擇

根據(jù)前述戰(zhàn)略思考中選擇優(yōu)化模式需要考慮的三方面要求，結(jié)合國內(nèi)外信貸保險運作的經(jīng)驗借鑒，對現(xiàn)有信貸保險運作模式進行比較分析。

政府主導(dǎo)模式對地方政府實力要求相對較高，且在該模式下保險公司的內(nèi)部經(jīng)營效率可能會由于缺乏有效的激勵機制而非常低。商業(yè)化運作模式的保險技術(shù)水平和內(nèi)部經(jīng)營效率在保險公司追求利潤的目標(biāo)下將會優(yōu)于其他模式，但也要看到由于賠付率可能會高于其他類保險業(yè)務(wù)，保險公司在完全商業(yè)化運作的模式下很難有持續(xù)的積極性?；ブｋU模式是較容易開展起來的一種模式，但該模式的保險技術(shù)以及保障水平相對較低，難以滿足各層次經(jīng)濟體的需求，且該模式資金來源的穩(wěn)定性相對脆弱。

政府支持下的商業(yè)運作模式融合了上述三種模式的可取之處。一是該模式的可推廣和可復(fù)制性較強。模式中信貸保險產(chǎn)品的設(shè)計應(yīng)由商業(yè)保險公司來完成，則產(chǎn)品設(shè)計前的市場調(diào)查以及產(chǎn)品投入使用后的展業(yè)、理賠等環(huán)節(jié)都相對標(biāo)準(zhǔn)化，容易在全國范圍內(nèi)推廣和復(fù)制。二是該模式的保險技術(shù)和經(jīng)營效率相對較高。標(biāo)準(zhǔn)化流程對保險技術(shù)的要求相對較高，而商業(yè)運作模式在內(nèi)部控制制度相對規(guī)范且有一定的社會聲譽。三是該模式的可持續(xù)發(fā)展性較強。政府支持是信貸保險發(fā)展的必要條件之一。純商業(yè)運作模式的可持續(xù)性不夠是因為虧損的可能性非常高，而政府支持下的商業(yè)運作可以彌補這一缺陷，政府可以在稅收和保費方面進行政策支持和補貼，能夠促進商業(yè)保險公司開展扶持“三農(nóng)”和小微企業(yè)信貸保險業(yè)務(wù)的積極性。

政府支持下的商業(yè)運作模式不僅滿足戰(zhàn)略考慮，也符合保險支持信貸功能定位的要求。首先，該模式在分散信貸需求主體面臨的自然風(fēng)險和市場風(fēng)險方面有比較優(yōu)勢。在全國范圍內(nèi)采取政府支持下的商業(yè)運作模式，意味著政府只需要提供補貼和政策優(yōu)惠，而且是由中央到地方各級財政進行支持，減輕了政府財政壓力；承保也更加合理，能夠最大限度從時間和空間上分散風(fēng)險；商業(yè)化運作還能采取“以險養(yǎng)險”方式，不僅能夠彌補保險公司的利潤損失，還能拓展其他保險業(yè)務(wù)。其次，該模式在緩解信貸雙方的逆向選擇方面有比較優(yōu)勢。政府支持的商業(yè)運作模式中，保險公司仍然有追求利潤的動機，因此無論是在保費厘定還是承保理賠方面都更加謹慎。最后，該模式在降低信貸的道德風(fēng)險方面有比較優(yōu)勢。政府支持下的商業(yè)運作模式對保險公司仍然有正向的激勵作用，同時沒有財政兜底，無論是保險機構(gòu)還是信貸機構(gòu)在對借款人貸后檢查方面將更加嚴格，發(fā)生道德風(fēng)險的可能性會降低。

綜上所述，政府支持下的商業(yè)運作模式是符合保險支持信貸功能定位的戰(zhàn)略選擇。這種模式通過政府與商業(yè)信貸、保險機構(gòu)共同協(xié)作，既有商業(yè)模式的靈活性，又有政府政策財稅資金方面的支持；既能降低信息不對稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險，又能在最大程度上覆蓋需求主體，有利于今后朝著更加市場化的方向發(fā)展。

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[3]路瑤.日本的互助合作農(nóng)險模式[J].中國金融，2012，（8）

篇5

Abstract： In recent years， the application of insurance fund is getting features like rapid increase of investment scale， high degree of specialization and increasingly strong influence. Based on the analysis of the application situation and problems of property insurance companies， this paper proposes some operating measures and risk management measures under the condition that the fund application environment is getting better.

關(guān)鍵詞： 財險公司；資金運用；投資收益

Key words： property insurance company；fund application；investment income

中圖分類號：F840 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2013）21-0150-03

1 財險公司資金運用中存在的主要問題

1.1 風(fēng)險意識和風(fēng)險管控措施相對薄弱 由于國內(nèi)保險資金規(guī)范化管理起步較晚，監(jiān)管制度建設(shè)滯后，保險資金運用的風(fēng)險防范意識相對淡薄、風(fēng)險管理經(jīng)驗不足、內(nèi)控機制薄弱，這是許多保險公司在資金管理方面存在的問題。有些公司治理結(jié)構(gòu)不完善，內(nèi)控機制不健全，沒有形成有效的權(quán)利制衡機制，投資決策沒有建立在科學(xué)分析的基礎(chǔ)上，風(fēng)險控制觀念淡薄，造成一些現(xiàn)實風(fēng)險和潛在風(fēng)險。

1.2 資金運用總額與保費收入比率依然較低 由于國內(nèi)保險企業(yè)在財務(wù)管理和保險精算等方面的不完善，從而導(dǎo)致國內(nèi)外保險公司資金可運用數(shù)額有很大差異。盡管國內(nèi)保險公司短期內(nèi)積聚了大量的保險資金，卻面臨運用渠道與資產(chǎn)負債不相匹配、可進入的資本市場容量較為有限等問題，資金運用額僅限于本公司部分保險資金。國外保險公司以保險資金為支點，以基金或?qū)I(yè)化資產(chǎn)管理公司等綜合金融工具為杠桿，主動直接參與撬動巨大的資本與貨幣市場，管理著巨額資產(chǎn)，產(chǎn)生巨大的效益，從而推動企業(yè)的不斷發(fā)展。

1.3 資金管理的專業(yè)化水平較低 當(dāng)前多數(shù)財險公司采取內(nèi)部設(shè)立資產(chǎn)管理部來運作，存在的問題主要有三個方面：一是管理運作方面，部分公司專業(yè)人才缺乏，應(yīng)對市場變化的反映不快，投資策略調(diào)整被動，缺乏主動性、靈活性和前瞻性。二是自主創(chuàng)新方面，一些公司面對快速發(fā)展的金融市場和金融業(yè)務(wù)，以及日益激烈的市場競爭，缺乏自主創(chuàng)新的動力。三是能力建設(shè)方面，一些公司的市場判斷力、風(fēng)險控制力、資金運作力、金融競爭力仍十分薄弱，在復(fù)雜多變的環(huán)境中，難以應(yīng)對自如。

2 財險公司投資收益偏低分析

筆者認為，財險公司投資收益率偏低的原因主要有以下幾方面：

2.1 資金來源多為短期資金 從可運用資金的性質(zhì)來看，財險公司可運用的資金多為短期資金，為了使其資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)匹配，財險公司投資品種的期限一般都較短。在資本市場上投資產(chǎn)品的收益往往與其期限是互相匹配的，投資期限越短所能獲得的投資收益越低。因此，投資的期限短以及高流動性直接影響了投資的收益性，在獲利能力方面，財險公司弱于壽險公司，有天生的不足。

2.2 議價能力相對較弱 從談判能力來看，財險公司的資金規(guī)模普遍比壽險公司小，投資議價能力受到很大制約。目前，保險資金仍然過多地依賴銀行存款，其中協(xié)議存款占了很大比重；壽險公司的存款金額比財險公司大幾倍，其在協(xié)議存款方面的議價優(yōu)勢不言而語。由于資金量相對少，財險公司在協(xié)議存款方面的議價能力弱于壽險公司，投資收益自然偏低。

2.3 組織模式運作上不占優(yōu)勢 從資金運用的組織模式和人才優(yōu)勢上，財險公司相對壽險公司不占優(yōu)勢。目前中國財險公司中成立資產(chǎn)管理公司的占比不高，許多公司由于保費規(guī)模小，都是依靠內(nèi)設(shè)的投資部門來運作，專業(yè)人才相對貧乏，導(dǎo)致投資收益率偏低。

2.4 保險資金運作難度大 從資金來源的結(jié)構(gòu)看，由于保險公司自有資本和經(jīng)營利潤在資金運用中的比例較低，在分析保險資金來源的結(jié)構(gòu)時，主要考慮保費收入的結(jié)構(gòu)狀況。財產(chǎn)保險公司能夠經(jīng)營的保險產(chǎn)品涉及的范圍和領(lǐng)域相當(dāng)廣泛，但從保費收入的構(gòu)成來看，機動車輛險的保費收入在整個保費收入中比例較高，基本上占其保費收入的一半以上，除企業(yè)財產(chǎn)險和貨物運輸險的保費收入相對比較大外，其他險種的保費收入則較低。由于保費收入集中于出險率比較高的一些險種，保險資金來源的結(jié)構(gòu)不合理，使保險公司資金運用的使用效率降低，資金運用的難度增加。

3 財險公司資金運用的主要措施

3.1 充分認識財險公司資金運用的來源特征 財產(chǎn)保險公司的保險資金構(gòu)成主要由資本金、責(zé)任準(zhǔn)備金（包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金等），總準(zhǔn)備金、保險儲金以及未分配盈余等構(gòu)成，而可以進行資金運用的資金主要有自有資本、經(jīng)營利潤和保費收入中的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金。在這三項資金來源中，自有資本和經(jīng)營利潤，保險公司能夠長期使用，而未到期的責(zé)任準(zhǔn)備金則由于其固有的特性只能進行短期運用。在保險公司資金運用的三項來源中，前兩項由于受到保險公司規(guī)模和經(jīng)營能力的限制，在保險資金運用中的比例往往很低，保險公司更多的利用保費收入進行資金運用。財產(chǎn)保險公司目前主要經(jīng)營的是中短期保險產(chǎn)品，保險期限一般比較短，除了一些具有投資功能的產(chǎn)品外，大部分產(chǎn)品的保險期限都在一年以內(nèi)，這也使其保費收入以短期為主。保費收入的特點決定了保險資金來源的期限短，保險公司在保險資金運用過程中更多地需要考慮資金的安全性和流動性問題。因此，財產(chǎn)保險公司在資金運用中以中短期的投資產(chǎn)品為主，再根據(jù)其經(jīng)濟實力和經(jīng)營狀況進行適當(dāng)?shù)拈L期投資。

3.2 合理配置投資組合和持有期限 財產(chǎn)保險公司在資金運用過程中應(yīng)充分考慮公司資產(chǎn)、負債的特點、險種結(jié)構(gòu)、出險頻率、賠付金額等特點以及緊密聯(lián)系公司業(yè)務(wù)的發(fā)展情況和經(jīng)營結(jié)果；同時要充分滿足公司的償付能力要求和公司資產(chǎn)的安全性、流動性、盈利性，從而合理安排投資品種、投資組合和持有期限，確保公司在穩(wěn)健發(fā)展的前提下，提高公司的盈利能力，最終達到提高公司價值的目的。

3.2.1 根據(jù)負債的特點配置投資的期限 財產(chǎn)保險公司是一個典型的負債經(jīng)營企業(yè)，且其保費資金大部分屬于短期負債資金，流動性和安全性要求較高，這是財產(chǎn)保險公司投資首要考慮的因素，并要采用以負債為主導(dǎo)的資產(chǎn)負債管理模式。因此，在安排投資前，財險公司應(yīng)根據(jù)保費資金在公司總資產(chǎn)中所占的比重，負債的償還期限與保險期限的密切關(guān)系，合理配置與其業(yè)務(wù)風(fēng)險相匹配的投資品種和投資期限。當(dāng)保費在總資產(chǎn)的比率較低時，可以考慮以中長期投資品種為主，但要把變現(xiàn)的因素及綜合的投資收益作為參考指標(biāo)；當(dāng)保費占總資產(chǎn)的比率較高時，并且保費有穩(wěn)步持續(xù)增長的趨勢，為滿足負債的短期性及資產(chǎn)的高流動性，這是應(yīng)注重短期投資和中長期投資相結(jié)合；當(dāng)保費增長緩慢，而且比重較大，責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差較小，這是不應(yīng)把投資效益放在第一位，應(yīng)偏重資金的流動性和現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。

3.2.2 根據(jù)公司的盈利能力安排不同的投資組合 財險公司在制定投資策略時應(yīng)充分預(yù)測公司未來的盈利能力，根據(jù)盈利能力的不同安排不同的投資組合和投資期限。當(dāng)根據(jù)以往數(shù)據(jù)預(yù)測保險業(yè)務(wù)經(jīng)營具有盈利預(yù)期時，意味著公司在經(jīng)營過程中基本不會動用資本金，應(yīng)將資本金配置到期限較長，收益較高的投資上去，如投資中央企業(yè)債、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。根據(jù)預(yù)測公司的盈利能力和現(xiàn)金凈流量，將盈利積累的資金也配置到期限較長的投資中去，以提高公司的盈利能力。同時，將日常經(jīng)營過程中需要使用的資金，配置在期限短，流動性強的資金上。當(dāng)預(yù)測公司的整體經(jīng)營為虧損時，公司在投資配置方面應(yīng)根據(jù)預(yù)測，減少配置到長期投資上的資產(chǎn)，以保證公司持續(xù)經(jīng)營的資金需要。

3.2.3 根據(jù)不同產(chǎn)品的風(fēng)險狀況、出險頻率，配置投資資產(chǎn) 由于財險公司保險產(chǎn)品種類多，不同種類的保險產(chǎn)品具有不同的風(fēng)險特點、出險頻率及對賠付金額的要求，因此，相同收入規(guī)模的公司，對投資組合的要求也差異較大。如以車險經(jīng)營為主的公司，要求投資的流動性高；以財產(chǎn)險業(yè)務(wù)為主的公司，對資金的流動性要求相對較低，但偶然性更大，一旦發(fā)生保險事故，對資金量要求較大，要求投資的整體變現(xiàn)能力強。財產(chǎn)保險公司應(yīng)根據(jù)自身產(chǎn)品的特點配置投資，合理確定投資組合及投資期限。財產(chǎn)保險公司應(yīng)根據(jù)大數(shù)法則的要求，充分考慮不同險種的出險概率和平均償付金額，合理分析單一險種債務(wù)平均償還期，進而計算出公司險種所要求的整體保險業(yè)務(wù)負債的償還期，并根據(jù)償還期對稱的原則要求，配置投資資產(chǎn)的償還期限。

3.2.4 根據(jù)不同發(fā)展階段對償付能力的要求，選擇不同的投資組合 財產(chǎn)保險公司在業(yè)務(wù)發(fā)展的不同階段，對公司投資資產(chǎn)的認可率是不一樣的。如在公司業(yè)務(wù)的起步階段，由于公司資本金充足，基本不需要考慮公司資產(chǎn)的認可率，可以只考慮流動性、盈利能力等因素的影響去配置投資。但當(dāng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模較大，資本金接近不足時，就必須將投資配置在認可率高的資產(chǎn)上，如協(xié)議存款，可轉(zhuǎn)換國債等。因此，財產(chǎn)保險公司的投資配置需要充分考慮公司的發(fā)展階段，及不同階段對償付能力的要求。

3.3 積極探索固定收益類投資領(lǐng)域 保險資金運用的安全性地位是放在首位的，這就決定了固定收益類投資產(chǎn)品始終是保險資金占比最高的投資品種。發(fā)達國家保險資金運用的證券化趨勢主要是大量持有各種債券，這種現(xiàn)象的背后要求債券的收益性、流動性和風(fēng)險性的組合能夠適合保險資金運用的要求。首先應(yīng)該鼓勵保險資金投資國債、業(yè)績優(yōu)良的金融債券、信用等級較高的企業(yè)債券。其次，還可以嘗試允許保險資金進入一些新的投資領(lǐng)域，比如基礎(chǔ)設(shè)施投資。因為基礎(chǔ)設(shè)施投資需要大量資金，其回報比較適中，但受益的波動性小，比較符合保險資金安全穩(wěn)健的宗旨。同時考慮到投資期限較長，為控制資金的風(fēng)險，可采用間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目發(fā)行的長期建設(shè)債券等。

4 財險公司資金運用的風(fēng)險管控

保險資金投資渠道的不斷拓寬，投資渠道風(fēng)險以及保險資金運用的信用風(fēng)險也在不斷加大，保險資金投資渠道和投資組合風(fēng)險也更加復(fù)雜化。由于新的投資渠道沒有以往的數(shù)據(jù)分析和積累的經(jīng)驗可借鑒，許多都是實驗性的操作，增加了操作風(fēng)險。為維護保險資產(chǎn)安全性，必須把加強保險資金風(fēng)險管控放在首要位置。

4.1 注重資金運用的風(fēng)險分析是風(fēng)險管控的前期 保險資金運用的風(fēng)險管理是保險企業(yè)經(jīng)營的重中之重，只有準(zhǔn)確地定位風(fēng)險、識別風(fēng)險，才能完善風(fēng)險控制措施，建立起有效的風(fēng)險管理制度，管理好投資風(fēng)險。進行保險資金運用的風(fēng)險分析必須將投資渠道和風(fēng)險動因兩個方面結(jié)合起來。從保險資金運用的投資渠道看，運用的方向不同，其面臨的主要風(fēng)險并不完全一致。目前，保險資金應(yīng)用渠道逐步拓寬，這即為保險公司加強資產(chǎn)負債匹配管理，分散投資風(fēng)險和提高投資收益創(chuàng)造了條件，也為風(fēng)險管控提出了更高的要求，需要對不同投資產(chǎn)品的風(fēng)險和收益狀況進行認真分析和研究，實時跟蹤資本市場的變化，并能根據(jù)市場變化及時調(diào)整投資策略。

4.2 健全內(nèi)部風(fēng)險管理體系是資金運用審慎經(jīng)營的關(guān)鍵 對于資金運用采取內(nèi)設(shè)投資部門進行管理運作的保險公司來說，在內(nèi)部構(gòu)建投資決策、風(fēng)險監(jiān)控、專業(yè)運作三位一體的資金運用風(fēng)險管理體系尤為重要。這三個機構(gòu)通過設(shè)立相應(yīng)的部門職責(zé)、崗位責(zé)任、工作流程和操作守則，保持相對獨立、職責(zé)分明、相互制約、互相協(xié)調(diào)的關(guān)系。一是通過組建投資決策委員會，根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展總體規(guī)劃，制定公司中長期投資政策，對保險資產(chǎn)進行戰(zhàn)略性分配。投資決策委員會可以下設(shè)投資決策支持部門或小組，分別負責(zé)對若干專項投資決策前的重新分析、論證，并對已決策的資金運用項目進行追蹤。二是強化專業(yè)化管理和運作，鞏固專業(yè)分工和有效制衡的運用機制，加強保險資金運用的執(zhí)行系統(tǒng)。三是建立風(fēng)險控制委員會及資金運用的考核監(jiān)控系統(tǒng)，設(shè)立資金運用績效評估和風(fēng)險控制部門，監(jiān)控資金運用執(zhí)行部門的行為，及時發(fā)現(xiàn)與控制資金運用風(fēng)險，考核執(zhí)行系統(tǒng)的業(yè)績，并將各種結(jié)果反饋至投資決策委員會。通過這三個子系統(tǒng)的相互聯(lián)系、相互制約，增強投資決策的民主化、科學(xué)化，實行資金管理的程序化、規(guī)范化、專業(yè)化，強化風(fēng)險管控的持續(xù)性、全程化，形成保險資金運用的風(fēng)險管理體系，保證資金運用的安全性、流動性和效益性。

4.3 完善資金運用內(nèi)控制度是有效風(fēng)險管控的保證 資金運用的決策、管理、監(jiān)督和操作程序復(fù)雜，環(huán)節(jié)多，涉及面廣，人員多，風(fēng)險大。所以，有必要依據(jù)風(fēng)險控制原則，沿著控制風(fēng)險這條主線，結(jié)合業(yè)務(wù)性質(zhì)及不同環(huán)節(jié)的特點，從資金歸集、管理、托管、投資、風(fēng)險控制等方面著手，制定一套嚴格周密的資金運用方面的內(nèi)部管理制度和風(fēng)險管理制度，理順資金管理流程，提高保險資金運用的透明度。這些制度必須涵蓋所有的投資領(lǐng)域、投資品種、投資工具及運作的每個環(huán)節(jié)和崗位，包括各種議事規(guī)則、投資管理制度、資產(chǎn)戰(zhàn)略配置管理辦法、投資人和托管人的選擇和管理、風(fēng)險控制制度、財務(wù)制度、業(yè)績評估考核制度、內(nèi)部審核制度、信息披露制度、職業(yè)道德操守、日常行政管理制度等，從而確保資金管理及日常行政管理規(guī)范有序地進行，做到有章可循、責(zé)任到人、集中決策、科學(xué)規(guī)劃。在貫徹執(zhí)行時做到授權(quán)操作、令行禁止、盡職調(diào)查和責(zé)任追究等制度，確保所有的投資活動都得到有效的監(jiān)督，符合既定的程序，做到以規(guī)范促發(fā)展，在發(fā)展中求規(guī)范，從而保證公司董事會制定的投資策略和目標(biāo)能夠順利實現(xiàn)。

4.4 通過投資組合是降低資金運營風(fēng)險的首要選擇 當(dāng)前保險資金投資組合中投資品種的同質(zhì)性較高，多為利率敏感型，單一品種在組合中的占比過高、占市場規(guī)模比例過大，系統(tǒng)性風(fēng)險呈上升趨勢，一旦市場波動，保險資金的安全性和收益性都將受到嚴重影響。那么如何保證資金安全呢？科學(xué)地使用現(xiàn)資的理論和工具，通過投資組合實現(xiàn)投資多樣化，就成為我們降低和規(guī)避投資風(fēng)險，求得安全的首要選擇。把所有資金都投在相對安全的利率產(chǎn)品上，必然會導(dǎo)致發(fā)展后勁嚴重不足；然而，冒然進行高風(fēng)險投資，失敗的可能性也很大，此時就要求我們進行適當(dāng)比例的投資組合，對不同風(fēng)險的投資項目進行投資總額不同比例的劃分，以便保證安全穩(wěn)定的投資收益。

4.5 構(gòu)建資金運用風(fēng)險預(yù)警機制是預(yù)防和化解投資風(fēng)險的基礎(chǔ) 保險投資作為風(fēng)險高發(fā)區(qū)，對風(fēng)險的控制就顯得尤其重要，需要設(shè)立對資金運用的監(jiān)測、分析和評價體系，具有科學(xué)的風(fēng)險控制系統(tǒng)和有效的預(yù)警系統(tǒng)。保險投資風(fēng)險控制程序分為風(fēng)險預(yù)防、風(fēng)險識別、風(fēng)險發(fā)生、風(fēng)險消除等。風(fēng)險預(yù)防首先就要建立健全投資風(fēng)險預(yù)警體系，做到對風(fēng)險早知道、早化解，從而實行全面風(fēng)險管理，確保資產(chǎn)安全。風(fēng)險預(yù)警體系包括總體及各個投資領(lǐng)域、品種和工具的風(fēng)險預(yù)警。通過對投資品種進行指標(biāo)評價，如設(shè)置證券購買的最大數(shù)量、最高價格等，進行相關(guān)技術(shù)指標(biāo)的分析，對風(fēng)險進行跟蹤監(jiān)控，預(yù)防風(fēng)險發(fā)生，從而使投資活動都納入風(fēng)險管控制度框架內(nèi)，使公司經(jīng)營審慎和穩(wěn)健。

通過對保險資金運用過程中可能產(chǎn)生的風(fēng)險進行定性分析，采用統(tǒng)計分析方法，設(shè)置量化指標(biāo)，對風(fēng)險進行分類、識別、量化和評估，制定有效的風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)和控制措施。通過建立與償付能力評價有機結(jié)合的風(fēng)險資產(chǎn)認可體系，健全資金運用動態(tài)信息系統(tǒng)，統(tǒng)一保險資金投資收益評價標(biāo)準(zhǔn)，建立風(fēng)險預(yù)警分析機制，實施動態(tài)風(fēng)險管理。通過建立風(fēng)險分析和評估系統(tǒng)，如風(fēng)險評估和監(jiān)控、資金流動性考核評估、資產(chǎn)負債匹配評估、風(fēng)險要素評估、資金運用效益評估等，分析保險資金、投資組合在不同市場、不同情景下的風(fēng)險狀況以及可能遭受的損失，為董事會和經(jīng)營管理層的風(fēng)險決策提供定性、定量風(fēng)險分析報告，做到投資前的風(fēng)險預(yù)警。

參考文獻：

[1]王輝.財險公司資金運用淺析[J].新疆金融，2006（02）.

篇6

1現(xiàn)有融資途徑無法滿足中小企業(yè)資金需求

中小企業(yè)目前可以選擇的融資渠道相對較少，而且融資門檻較高而無法獲得所需資金，雖然政府的政策導(dǎo)向是鼓勵商業(yè)銀行和其他存款性金融機構(gòu)如小額貸款公司等向中小企業(yè)提供資金支持，但是由于中小企業(yè)自身缺陷導(dǎo)致其貸款風(fēng)險大，貸款成本高。如：有些中小企業(yè)貸款數(shù)額小，商業(yè)銀行為此類貸款要付出和大額貸款相同的固定成本，兩相比較，商業(yè)銀行更愿意選擇向大型企業(yè)提供高額貸款；有的中小企業(yè)在成立初期，財務(wù)制度不健全，賬目不完善，銀行根本不敢發(fā)放貸款。商業(yè)銀行要求企業(yè)提供抵押擔(dān)保，一部分中小企業(yè)根本無法提供，這也是阻礙中小企業(yè)從銀行獲得貸款的原因。中小企業(yè)的市場淘汰率遠遠高于大型企業(yè)，銀行如果向中小企業(yè)發(fā)放貸款所承擔(dān)的風(fēng)險和其所獲得的收益不相稱，許多商業(yè)銀行就此放棄了中小企業(yè)。從上述分析來看，目前的融資渠道不暢通，極大地影響了中小企業(yè)的資金獲得機會。除了對現(xiàn)有融資方式進一步挖掘潛力，掃清障礙之外，尋找新的融資渠道，開辟資金新源頭才是解決之道。放寬視野，我們會發(fā)現(xiàn)除銀行、證券市場之外，作為現(xiàn)代三大金融機構(gòu)之一的保險公司也可以成為中小企業(yè)的資金支持者。

2保險資金的保值增值是保險公司經(jīng)營目標(biāo)

2.1保險資金保值增值的作用保險公司基本職能是對保險資金保值增值。在人身保險公司中，該職能格外重要。人身保險公司對保險資金增值的需求要遠遠高于財產(chǎn)保險公司。人身保險的范疇包括人壽保險、健康保險和意外傷害保險，2008年，人身保險的保險費收入占全部保費收入的比例76%，其中的人壽保險更是一枝獨秀，遠遠領(lǐng)先于其他險種。

人壽保險是人身保險公司的主要產(chǎn)品，其特點包括：保險期限長；保險風(fēng)險穩(wěn)定；人壽保險采用“均衡費率”經(jīng)營，即保險期間內(nèi)，前期收取的保險費要高于保險人為風(fēng)險事故支付的保險金，這筆多出的資金即壽險責(zé)任準(zhǔn)備金。提取壽險責(zé)任準(zhǔn)備金的原因在于“人身保險合同是長期合同，只有以有效保險單的全部凈值為基礎(chǔ)提取未到期責(zé)任準(zhǔn)備金，才能充分保證壽險公司履行合同給付義務(wù)”。它不是保險公司的利潤，而是在保險期間后期彌補按均衡費率而導(dǎo)致的保費收入不足，壽險公司有義務(wù)對其保值增值。壽險責(zé)任準(zhǔn)備金的使用期限較長，可以充分利用責(zé)任準(zhǔn)備金進行各種投資。

2.2現(xiàn)行保險公司投資渠道根據(jù)上文分析可知，保險公司有充分的資金來源進行投資，也有對保險投資收益的迫切需求，尋找合適的投資渠道，在保證資金安全的前提下獲取投資收益，是保險公司經(jīng)營管理的主要目標(biāo)。現(xiàn)有保險公司的投資渠道都存在不足。銀行存款安全性高但收益低；證券投資基金和股票風(fēng)險大；債券收益較低；不動產(chǎn)投資和項目投資流動性差，因此，尋求新的投資方式迫在眉睫。

2.3貸款是可考慮的投資渠道發(fā)放貸款是保險公司可選擇的投資渠道之一，前文已經(jīng)介紹，中小企業(yè)資金匱乏，而商業(yè)銀行和其他貸款方式不能滿足中小企業(yè)現(xiàn)有的資金需求。與此同時保險公司坐擁資金，急需找到投資方向，如果國務(wù)院能夠允許保險公司向社會開放貸款業(yè)務(wù)，無論是對資金需求方還是資金供給方都非常有利。

目前人壽保險產(chǎn)品向投保人提供保險單質(zhì)押貸款的業(yè)務(wù)，這種服務(wù)只針對購買了保險產(chǎn)品的投保人，投保人以其保單項下積累的現(xiàn)金價值作為質(zhì)押，向保險公司進行貸款。這類貸款的限制非常多：貸款者只能是投保人和被保險人；該貸款最高不能超過保單的現(xiàn)金價值；貸款時間很短，通常在六個月之內(nèi)。綜合以上情況，保單質(zhì)押貸款還不是真正符合保險公司資金運用含義的貸款。很難想象中小企業(yè)經(jīng)營者為了獲取從保險公司的貸款而先為自己購買一份高額人壽保險，并為積累現(xiàn)金價值和維持保單效力，不斷交納保險費，這只會給經(jīng)營者造成更大的財務(wù)壓力。

筆者認為，保險公司可以嘗試進行針對中小企業(yè)的小額貸款，這樣不僅解決了中小企業(yè)的資金來源，也能為保險公司增加收益。那么，究竟如何設(shè)計這種貸款制度，在現(xiàn)今的監(jiān)管體系中會遇到何等問題，下文將予以討論。

3我國保險公司貸款可行性探討

3.1經(jīng)營風(fēng)險任何投資都會遭遇風(fēng)險，保險公司進行貸款也不例外。中小企業(yè)的規(guī)模較小，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響很大，許多企業(yè)缺乏有效的擔(dān)保，保險公司對中小企業(yè)放貸要冒著無法收回貸款的風(fēng)險，如何解決這一問題，成為保險公司是否能向中小企業(yè)進行貸款的關(guān)鍵。筆者認為防范信貸風(fēng)險，減少投資損失，可以通過兩種途徑。一是保險公司加強對中小企業(yè)的核查，對無法提供擔(dān)保的中小企業(yè)，保險公司可以通過對企業(yè)經(jīng)營狀況的了解，來決定是否放款。保險公司必要時可以主動了解該企業(yè)生產(chǎn)和銷售、資金回收、員工評價等情況，通過這些來考察該企業(yè)是否有發(fā)展前景。對那些擁有新技術(shù)、新產(chǎn)品，發(fā)展前景良好的中小企業(yè)而言，保險公司可以利用對該企業(yè)的判斷結(jié)果，決定是否在無擔(dān)保的前提下對其貸款。

除此之外，政府應(yīng)該做好扶植中小企業(yè)的工作。畢竟保險公司是商業(yè)企業(yè)，為保證資金安全可能不愿貸款給某些企業(yè)，政府可以制定政策通過減免稅款等方式補助保險公司可能失去的利潤，效果要好于直接給予中小企業(yè)補助。同時，基于對自身利益的考量，保險公司會格外關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營管理情況，會對企業(yè)可能發(fā)生的風(fēng)險事故要求做到事先防范，盡可能的消除風(fēng)險。

3.2監(jiān)管制度貸款業(yè)務(wù)傳統(tǒng)上是一項銀行業(yè)務(wù)，保險公司涉足貸款領(lǐng)域，意味著保險公司的經(jīng)營范圍從銷售保險產(chǎn)品、提供保險服務(wù)擴展到了銀行業(yè)務(wù)，這和目前我國的金融監(jiān)管體系并不相容。我國的金融體系實行的是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的制度，銀行、證券、保險三大支柱各行其是，各有各的經(jīng)營范圍，對它們的監(jiān)管也相應(yīng)由銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會來承擔(dān)。一旦保險公司開展貸款業(yè)務(wù)，這對目前的監(jiān)管體系來說是個難題，因此，如何克服監(jiān)管方面的障礙，使這項新業(yè)務(wù)健康有序的開展，同樣值得我們思考。

篇7

關(guān)鍵詞：保險資金；運用；資本市場

自恢復(fù)國內(nèi)保險業(yè)務(wù)以來，我國保險業(yè)保持了持續(xù)快速健康的良好發(fā)展勢頭，實現(xiàn)保費收入年均增長34咒。截至2003年底，我國共有保險公司61家，專業(yè)保險中介機構(gòu)705家，保險從業(yè)人員150多萬人。共有13個國家和地區(qū)的37家外資保險公司在華投資設(shè)立了62個保險營業(yè)機構(gòu)，有19個國家和地區(qū)的128家外資保險機構(gòu)在華設(shè)立了192個代表機構(gòu)和辦事處。2003年，全國保費總收入達到3880.4億元，同比增長27.12；保險業(yè)總資產(chǎn)9122.8億元，同比增長41.5Z；保險資金運用余額8739億元。在我國保險業(yè)迅猛發(fā)展的同時，我們也必須看到我國保險業(yè)在資金運用方面還存在著很多問題。

一、我國保險資金運用現(xiàn)狀

盡管我國保險公司的可運用資金不斷增加，資金運用渠道仍主要為銀行存款和國債投資，到2003年末，8739億元的保險資金運用余額中，銀行存款占54.3%，國債投資占16.8%，證券投資基金投資占5.5籠，其他投資（包括金融債券、企業(yè)債和其他投資）占23.4籠，銀行存款、國債投資和證券投資基金投資占比分別比上年同期下降0.4、3.2和0.1個百分點，其他投資上升3.7個百分點。投資渠道的限制，使進入保險公司的保費難以實現(xiàn)保值增值。銀行資金充裕令保險公司協(xié)議存款利率持續(xù)走低，保險資金年收益率從2001年的4.3%降至2002年的3.4%.而此前，隨著央行的8次降息，我國的利率水平已從原來的10.8%下降到現(xiàn)在1.98%，保險公司以前年度以高利率8.5%—8.8%承保的大量保單所帶來的利差損極有可能隨時間的推移進一步加大。我國保險業(yè)由此產(chǎn)生了一些困難和問題，主要表現(xiàn)在三個方面：一是可運用保險資金快速增長和資金運用渠道狹窄之間的矛盾越來越突出，直接影響到保險公司的償付能力和經(jīng)營的穩(wěn)定性，不利于保險業(yè)的健康發(fā)展。二是保險公司預(yù)期資金運用收益率與保單預(yù)定利率不匹配，不僅不利于化解利差損等已有風(fēng)險，還可能產(chǎn)生新的經(jīng)營風(fēng)險。三是狹窄的資金運用渠道限制了保險功能特別是資金融通功能的發(fā)揮，削弱了保險為國家經(jīng)濟建設(shè)提供資金支持的作用。從目前保險資金運用結(jié)構(gòu)來看，50%以上的保險資金為銀行存款，意味著保險業(yè)從居民儲蓄中分流出來的資金一半以上又重新回流到銀行，需要通過銀行進行“二次交易”后再融資出去，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率，也增加了銀行風(fēng)險。

二、保險資金運用趨勢

國外保險公司的資金運用渠道廣泛，資金運用成為主要利潤來源。隨著發(fā)達國家保險公司資金運用的發(fā)展，公司的保險業(yè)務(wù)逐漸成為一種拓寬資金來源的渠道，承保利潤微薄，投資業(yè)務(wù)成為主要盈利途徑。有的國家保險市場競爭激烈，保險業(yè)務(wù)盈利很小，甚至出現(xiàn)了承保虧損，但由于這些國家保險公司資金運用能力強，投資收益成為公司主要的盈利來源，不僅彌補了保險業(yè)務(wù)的虧損，而且成為保險業(yè)務(wù)發(fā)展的動力，給社會提供了更為有力的保險保障。美國作為保險大國，2001年其保險市場的保費收人達9040.21億美元，占世界份額的37.54%.美國的保險資金運用方式實現(xiàn)了多樣化，包括：國庫券、各等級的債券、各種股票、抵押貸款、不動產(chǎn)投資、政策性貸款、短期投資等靈活多樣的投資方式，使不同的保險公司可以根據(jù)自身的特點和需要進行選擇，按照收益性、安全性、流動性的要求和原則對資金進行投資組合。在投資多樣化的總趨勢下，保險公司資金投資于貨幣市場工具包括現(xiàn)金、銀行存款等的比例逐漸縮小，而投資于股票、債券等資本市場工具的比例逐步增大。1920—1997年的58年間，美國500家壽險公司的投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，其中，“銀行存款”、“保單貸款”所占比重從45.12下降至12.2%，而“政府公債”和“公司債權(quán)”所占比重從45.12上升至56.3%，上升最快的是股票投資，從1.0Z增至23.2%，增加了22.2個百分點；將債券與股票相加，1997年美國壽險公司的投資資產(chǎn)中，證券投資所占比例高達80%.因此，保險資金的廣泛運用及大規(guī)模進入資本市場成為保險資金運用的必然趨勢。我國于1999年10月26日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，保險資金可以進入證券市場，但前提是只能以購買證券投資基金的形式間接進入，并且資金比例也有嚴格限定。保險資金的直接人市，是利用股市的最有效途徑。首先，可以避免投資于基金的管理費用和托管費用，節(jié)省成本；其次，可避免投資于封閉式基金造成的折價損失；第三，可避免投資于開放式基金的申購和贖回費用。2004年2月1日國務(wù)院出臺了《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，提出支持保險資金以多種方式直接投資資本市場，逐步提高社會保障基金、企業(yè)補充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險資金等投入資本市場的資金比例。《意見》的出臺為保險業(yè)帶來了資金直接人市的政策曙光。但是由于我國資本市場發(fā)展時間較短，還存在著諸多問題，保險資金大規(guī)模進入資本市場必然存在巨大風(fēng)險，可以結(jié)合我國實際，多渠道地運用保險資金。

三、對策建議

（一）大規(guī)模增加購買企業(yè)債券

企業(yè)債券是保險資金投資的重要工具，在許多國家中，企業(yè)債券投資是各類投資中最多的。發(fā)達國家的保險資金尤其是具有長期性和穩(wěn)定性特點的壽險資金已成為其市場融資尤其是企業(yè)債券融資的重要資金來源之一，如美國將大部分壽險資金投資于固定利率債券特別是企業(yè)債券。我國目前企業(yè)債券的發(fā)行占各類債券發(fā)行的比重還很小，主要原因在于機構(gòu)投資者缺乏，因此，我們必須從發(fā)行主體人手，大力發(fā)展企業(yè)債券市場，積極推進債券的發(fā)行，拓寬企業(yè)的融資渠道，通過發(fā)行更多的企業(yè)債券來滿足投資者的購買需求，同時，必須鼓勵保險基金增加對企業(yè)債券的購買。2003年6月，我國進一步放寬了保險資金購買企業(yè)債券的范圍和比例，允許保險公司購買信用評級在AA級以上的企業(yè)債券，將投資比例由不超過上月末總資產(chǎn)的10%提高到20%.在我國目前企業(yè)債券市場規(guī)模小，違約風(fēng)險大的情況下，我國保險公司可投資于信用等級AA+以上的企業(yè)債券，這是一個較合理的做法。

（二）增加購買金融債券和國債的比重

金融債券和國債是收益相對固定的金融商品。金融債券和國債的投資具有安全性好、變現(xiàn)能力強、收益相對穩(wěn)定的優(yōu)點，保險基金參與金融債券和國債的投資具有很好的發(fā)展前景。我國保險公司在國債市場上的良好表現(xiàn)就是明證。在國債買賣中，保險公司平均收益率維持在52左右，這對于擁有大量資金的保險公司來說是一個利好的環(huán)境。因此，保險基金應(yīng)增加購買金融債券和國債的比重。

（三）少量投資于股票

一般來說，股票投資的潛在報酬率比其他投資方式高、流動性也好，但也是風(fēng)險最大的投資。在我國證券市場仍然屬于新興市場，特別是股票市場，系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險都較高，因此我國保險基金投資股票更要謹慎，可以購買少量的股票進行投資。

（四）參與銀行業(yè)務(wù)的拓展

例如，同商業(yè)銀行合作開展質(zhì)押貸款、金融租賃業(yè)務(wù)，以及住房和汽車等消費貸款業(yè)務(wù)。通過開展這些銀行業(yè)務(wù)，一方面可增加企業(yè)的資金來源，另一方面可拓寬保險資金的運用領(lǐng)域。

（五）進行項目投資

一些市政建設(shè)項目期限比較長，正好和保險基金尤其是壽險基金長期限的特點相對應(yīng)，有穩(wěn)定的收益。因此，保險公司可以參與大城市的市政建設(shè)項目。

參考文獻

[1）張洪濤，鄭功成：《保險學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2000年。

[2]楊帆，韓衛(wèi)國，甘露：《保險公司資金運用國內(nèi)外比較研究》，《金融時報》，2002年3月25日。

篇8

【關(guān)鍵詞】農(nóng)業(yè)再保險 國際經(jīng)驗 發(fā)展模式 經(jīng)驗借鑒

我國發(fā)展農(nóng)業(yè)保險已有20余年，農(nóng)業(yè)保險的蓬勃發(fā)展，農(nóng)業(yè)再保險也是隨之得到了很大的提升各方均意識到構(gòu)建財政支持下農(nóng)業(yè)保險大災(zāi)風(fēng)險分散機制的必要性和緊迫性。然而，我國農(nóng)業(yè)保險方式方法比較單一，扶持力度還不夠大，農(nóng)業(yè)保險對農(nóng)業(yè)自然災(zāi)害的補償作用有限，從我國農(nóng)業(yè)保險的實踐來看，各地紛紛將大災(zāi)風(fēng)險準(zhǔn)備金作為分散大災(zāi)風(fēng)險的主要工具，對再保險方式運用較少。目前，我國農(nóng)業(yè)再保險體系是以商業(yè)再保險市場為主，仍處于探索階段，可以通過借鑒國際成熟的理論和經(jīng)驗，結(jié)合我國農(nóng)業(yè)保險近年來發(fā)展的實際情況，對農(nóng)業(yè)再保險體系建設(shè)進行深入探討。

一、農(nóng)業(yè)再保險制度模式對比分析

各國農(nóng)業(yè)再保險制度可歸納為政府所屬再保險機構(gòu)提供農(nóng)業(yè)再保險模式、政府農(nóng)業(yè)再保險基金提供農(nóng)業(yè)再保險模式、政府與私營再保險機構(gòu)共同提供農(nóng)業(yè)再保險模式和商業(yè)再保險公司提供農(nóng)業(yè)再保險模式。

（一）政府所屬再保險機構(gòu)提供農(nóng)業(yè)再保險模式。美國1938年《聯(lián)邦農(nóng)作物保險法》規(guī)定設(shè)立作為聯(lián)邦農(nóng)業(yè)部全資附屬機構(gòu)的聯(lián)邦農(nóng)作物保險公司（FCIC），負責(zé)承辦農(nóng)作物保險業(yè)務(wù)。從1938年至1980年間，聯(lián)邦農(nóng)作物保險是由聯(lián)邦農(nóng)作物保險公司直接經(jīng)營的。直到1980年，美國國會第12次修訂《聯(lián)邦農(nóng)作物保險法》，規(guī)定私營保險公司也可以一起提供農(nóng)作物保險，聯(lián)邦農(nóng)作物保險公司則逐漸收縮直接保險業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而為私營保險公司提供再保險，并通過《標(biāo)準(zhǔn)再保險協(xié)議》調(diào)整其與私營保險公司的關(guān)系?！?990年農(nóng)場法》授權(quán)聯(lián)邦農(nóng)作物保險公司向私營保險公司提供再保險和補貼。從2000年起，聯(lián)邦農(nóng)作物保險公司已不再從事直接農(nóng)作物保險業(yè)務(wù)，而是負責(zé)管理聯(lián)邦農(nóng)作物保險計劃，為私營保險公司提供農(nóng)作物再保險，并提供保險費、管理和運營費等財政補貼。

（二）政府農(nóng)業(yè)再保險基金提供農(nóng)業(yè)再保險模式。加拿大等國在其農(nóng)業(yè)保險立法中建立了政府農(nóng)業(yè)再保險制度，規(guī)定設(shè)立政府再保險基金，負責(zé)辦理農(nóng)業(yè)再保險業(yè)務(wù)，可將其歸結(jié)為政府農(nóng)業(yè)再保險基金提供農(nóng)業(yè)再保險的制度模式。加拿大原《聯(lián)邦農(nóng)作物保險法》及現(xiàn)行《農(nóng)業(yè)收入保障法》均規(guī)定，聯(lián)邦財政部設(shè)立農(nóng)作物再保險基金，授權(quán)農(nóng)業(yè)部與各省簽訂再保險協(xié)議，為各省提供再保險。根據(jù)再保險協(xié)議，基金由各省存入資金，在資金數(shù)量不敷使用時，財政部長可從收入合并基金中撥付預(yù)付款，預(yù)付款應(yīng)予償還?！堵嵬邪褪∞r(nóng)業(yè)服務(wù)公司法》規(guī)定，曼尼托巴省財政部設(shè)立再保險基金，資金來源包括保險費、其他收益，基金的資金存在缺口時，財政部從合并基金中預(yù)付，預(yù)付款須償還。該基金為曼尼托巴省農(nóng)業(yè)服務(wù)公司提供再保險。經(jīng)過財政委員會批準(zhǔn)，該公司還可以與具有管轄權(quán)的政府和任何人簽訂生產(chǎn)保險、雹災(zāi)保險的再保險協(xié)議。

（三）政府與私營再保險機構(gòu)共同提供農(nóng)業(yè)再保險模式。日本建立了雙層再保險制度日本《農(nóng)業(yè)災(zāi)害補償法》規(guī)定，由設(shè)在都道府縣的農(nóng)業(yè)共濟組合聯(lián)合會為市町村的農(nóng)業(yè)共濟組合提供再保險?！稘O船損害等補償法》規(guī)定由漁船保險中央會為漁船共濟組合提供再保險?！稘O業(yè)災(zāi)害補償法》規(guī)定由漁業(yè)共濟組合聯(lián)合會為漁業(yè)共濟組合提供再保險。政府根據(jù)《農(nóng)業(yè)災(zāi)害補償法》、《漁業(yè)災(zāi)害補償法》、《漁船損害等補償法》和《有關(guān)特別會計的法律》等法律設(shè)立農(nóng)業(yè)共濟再保險特別會計、漁船再保險及漁業(yè)共濟再保險特別會計，由農(nóng)林水產(chǎn)省負責(zé)管理，榕┮倒布昧合會、漁船保險中央會和漁業(yè)共濟組合聯(lián)合會提供再保險及相關(guān)費用補貼。特別會計的資金來源主要是一般會計撥入資金及再保險費收入。根據(jù)日本的財政制度，這些特別會計的實質(zhì)就是政府的專項再保險基金。

（四）商業(yè)再保險公司提供農(nóng)業(yè)再保險模式。有的國家的農(nóng)業(yè)保險法中只規(guī)定農(nóng)業(yè)保險原保險，而未規(guī)定再保險制度。實踐中，農(nóng)業(yè)再保險采用商業(yè)再保險形式，包括向國際再保險市場分出再保險，同時由商業(yè)保險法調(diào)整。一些發(fā)展中國家，如菲律賓、印度、斯里蘭卡、尼日利亞、玻利維亞、秘魯、摩爾多瓦等都是如此。斯里蘭卡《1999年第20號農(nóng)業(yè)與耕地保險法》第20條規(guī)定，農(nóng)業(yè)與耕地保險理事會可以與政府、國內(nèi)或國外從事再保險業(yè)務(wù)的機構(gòu)簽訂再保險合同。自1983年以來，菲律賓農(nóng)作物保險公司（PCIC）通過一家倫敦再保險經(jīng)紀人為水稻保險購買了損失中止再保險。1999年，又為玉米購買了超過損失再保險。高價值的經(jīng)濟作物主要由國內(nèi)再保險公司提供成數(shù)再保險安排。歐洲多數(shù)國家都是由私營再保險公司提供農(nóng)業(yè)再保險，如法國、奧地利、德國均是如此。

二、我國農(nóng)業(yè)再保險制度的構(gòu)建

國外的經(jīng)驗表明，農(nóng)業(yè)大國和農(nóng)業(yè)強國在建立農(nóng)業(yè)保險制度的同時，均重視農(nóng)業(yè)再保險制度的建設(shè)，作為其化解農(nóng)業(yè)保險經(jīng)營風(fēng)險、促進農(nóng)業(yè)保險持續(xù)健康發(fā)展的有效保障。尤其是在由商業(yè)保險公司或互助合作保險機構(gòu)經(jīng)營農(nóng)業(yè)保險原保險的情況下，必須建立由政府支持的再保險機制，作為分保主渠道，同時輔之以商業(yè)再保險（包括國際再保險）。

（一）以政府支持的農(nóng)業(yè)再保險為主渠道。我國目前對農(nóng)業(yè)再保險的探索仍以向商業(yè)再保險公司分出為主。但由商業(yè)再保險公司（包括國際再保險公司）依托其自有資本金所能提供的承保能力有限，再保險分出成本高，條件苛刻。農(nóng)業(yè)保險經(jīng)營機構(gòu)自主購買再保險的能力有限。可能形成對國際再保險過分依賴。在我們這樣一個農(nóng)業(yè)大國，應(yīng)明確農(nóng)業(yè)再保險是政策性保險，是農(nóng)業(yè)保險分保的主要依靠，商業(yè)再保險（包括國際再保險）只能是補充。這與農(nóng)業(yè)保險原保險可以主要由商業(yè)保險公司經(jīng)營的情況是不同的。

（二）合理確定農(nóng)業(yè)再保險經(jīng)營主體。在我國，可以根據(jù)具體情況，分階段分別確定不同的農(nóng)業(yè)再保險經(jīng)營主體。在第一階段，先由國家財政出資設(shè)立中央農(nóng)業(yè)再保險基金，并委托有關(guān)金融機構(gòu)負責(zé)管理該基金，同時負責(zé)具體辦理農(nóng)業(yè)再保險業(yè)務(wù)。中央農(nóng)業(yè)再保險基金的資金來源包括財政撥款、再保險費收入、接受社會捐贈、銀行存款利息收入及投資收益、可以用于基金的其他資金收入等。資金運用包括支付再保險金、提供再保險費補貼、承擔(dān)基金管理費用等。具體受托機構(gòu)的確定有兩種選擇：一是委托中國再保險 （集團）股份有限公司管理和經(jīng)營；二是委托中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行辦理。

在第二階段，待未來積累了一定的辦理農(nóng)業(yè)再保險業(yè)務(wù)的經(jīng)驗，培養(yǎng)和形成一支專業(yè)人員隊伍，各地農(nóng)業(yè)保險有了較大發(fā)展，相關(guān)數(shù)據(jù)資料和基礎(chǔ)設(shè)施較為完備，國家財力進一步增強時，應(yīng)由國家財政出資設(shè)立國有獨資的國家農(nóng)業(yè)再保險公司，具有法人資格，專責(zé)管理中央農(nóng)業(yè)再保險基金，并承辦農(nóng)業(yè)再保險業(yè)務(wù)。

在每一階段，都可同時輔之以農(nóng)業(yè)保險機構(gòu)向商業(yè)再保險公司和國際再保險市場分保。同時，可以借鑒核共保體和航天共保體的成功經(jīng)驗，鼓勵商業(yè)保險公司探索成立農(nóng)業(yè)再保險聯(lián)合體，辦理農(nóng)業(yè)再保險。這樣可以充分利用國內(nèi)現(xiàn)有的再保險承保能力，給各農(nóng)業(yè)保險經(jīng)營機構(gòu)提供最大程度的再保險支持，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)保險經(jīng)營風(fēng)險在全國范圍內(nèi)的分散。

（三）在相關(guān)的法律里明確農(nóng)業(yè)再保險。建議在《農(nóng)業(yè)保險法》或《農(nóng)業(yè)保險條例》里，通過法律形式明確界定政策性農(nóng)業(yè)保險和再保險的適用范圍，對政府在農(nóng)業(yè)再保險中的作用、農(nóng)業(yè)再保險模式定位和農(nóng)業(yè)再保險的交易規(guī)則和支持政策等加以明確，使農(nóng)業(yè)再保險體系的運作有法可依，有章可循。

（四）建立農(nóng)業(yè)再保險的財政補貼機制。具體支持內(nèi)容和方式：一是對農(nóng)業(yè)保險機構(gòu)在投保農(nóng)業(yè)再保險時給予一定比例的再保險費用補貼，幫助農(nóng)險公司減輕分保的財務(wù)負擔(dān)。補貼資金來源于中央財政，補貼比例視情況而定。二是在經(jīng)營初期對農(nóng)業(yè)再保險經(jīng)營機構(gòu)給予一定比例的經(jīng)營管理費用的補貼。補助資金來源于中央財政，當(dāng)農(nóng)業(yè)再保險費用積累到一定程度以后中央財政可以取消補貼。三是鼓勵農(nóng)業(yè)保險經(jīng)營機構(gòu)將所經(jīng)營的其他保險業(yè)務(wù)向再保險機構(gòu)投保，增強再保險機構(gòu)的其他業(yè)務(wù)能力。

（五）為農(nóng)業(yè)保險再保險提供稅收優(yōu)惠。對農(nóng)業(yè)保險再保險業(yè)務(wù)實行減免營業(yè)稅、企業(yè)所得稅，將所減免的稅收直接轉(zhuǎn)人農(nóng)業(yè)再保險費的收人中去。在可能的情況下，還可以對提供農(nóng)業(yè)再保險的保險機構(gòu)的其他業(yè)務(wù)實行適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠，以吸引和支持保險機構(gòu)提供農(nóng)業(yè)保險再保險支持，增強國內(nèi)再保險機構(gòu)的經(jīng)營實力。

（六）逐步設(shè)立農(nóng)業(yè)保險再保險基金。農(nóng)業(yè)保險試點開辦期間，在市場條件和業(yè)務(wù)管理水平不很成熟、政策支持未能到位的情況下，可以考慮暫時以商業(yè)再保險的方式進行過渡，為建立政策性r業(yè)再保險體系積累經(jīng)驗，培育市場。然后在眾多的經(jīng)營較好的商業(yè)再保險機構(gòu)中，由政府指定的專業(yè)再保險機構(gòu)與農(nóng)業(yè)保險經(jīng)營機構(gòu)簽訂農(nóng)業(yè)保險成數(shù)合同、巨災(zāi)超賠合同或賠付率超賠合同。在專業(yè)再保險機構(gòu)內(nèi)部設(shè)立農(nóng)業(yè)再保險專項基金并開展運作，以提高農(nóng)業(yè)再保險的自身造血功能，降低國家補貼的頻率和幅度。

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風(fēng)險資本運作的特點主要表現(xiàn)為，第一是沒有擔(dān)保和抵押；第二是無法從傳統(tǒng)渠道獲取資金，需要通過新的融資契約，即新的制度安排來彌補這一資金缺口；第三，風(fēng)險資本是一種權(quán)益資本，投資方式以股權(quán)形式為主；第四，資金的投入與管理緊密結(jié)合；第五，退出機制是風(fēng)險投資存在和發(fā)展的必不可少的條件。

風(fēng)險資本的籌集作為影響風(fēng)險投資發(fā)展的重要因素，在風(fēng)險投資的整個運作過程中居于極為重要的地位。風(fēng)險投資屬于長期投資，加上它的高風(fēng)險性，使得風(fēng)險投資具有明顯的融資性。它以風(fēng)險資本為核心，由風(fēng)險資本、風(fēng)險投資企業(yè)（風(fēng)險投資公司）和風(fēng)險企業(yè)三個基本要素組成。風(fēng)險投資的過程也就是風(fēng)險資本運動的過程，是融資與投資相結(jié)合的一個過程。從某種意義上說，風(fēng)險投資過程中最重要的，也是最困難的，不在投資，而在融資方面。融資為投資取得投資收益、回報出資人打下了基礎(chǔ)。同時，良好的投資效果會吸引更多的投資人和資金，為更好的融資奠定基礎(chǔ)。風(fēng)險投資公司作為連接廣大投資者和風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)濟中介，作為專門從事風(fēng)險資本經(jīng)營的企業(yè)，通常自身并不擁有資本，或只擁有少量資本，它主要是通過向社會上擁有閑散資金的廣大投資者籌集資金，組成風(fēng)險資本，與廣大投資者一起，共同構(gòu)成風(fēng)險投資主體。在風(fēng)險投資活動中，作為風(fēng)險資本運營的起點和搞好風(fēng)險投資的基礎(chǔ)和前提條件，風(fēng)險投資公司擁有雄厚的風(fēng)險資本是十分重要的。它不僅關(guān)系到風(fēng)險投資公司進行組合投資的實力，也關(guān)系到風(fēng)險企業(yè)的成功與發(fā)展。風(fēng)險企業(yè)則是接受風(fēng)險投資的客體。

國外風(fēng)險資本的來源

在風(fēng)險資本的運作中，風(fēng)險投資家操縱著風(fēng)險投資的全過程。站在風(fēng)險投資家的角度，風(fēng)險資本可以分為籌集、運用和回收增值三個階段。風(fēng)險資本的籌集指風(fēng)險資本家如何從投資者手中融到資金，包括從哪些渠道、采取何種手段籌集資金等。

從發(fā)達國家風(fēng)險投資的實踐來看，經(jīng)過不斷地發(fā)展，風(fēng)險資本的資金來源已較為多樣化且穩(wěn)定，主要來源于政府、機構(gòu)投資者、富裕個人和家庭以及國外投資者。由于各國的經(jīng)濟制度、法律制度、證券市場的發(fā)展以及歷史文化的不同，風(fēng)險投資的投資者構(gòu)成不盡相同。

美國的資本市場包括公共資本市場和私人權(quán)益資本市場。前者主要包括公開上市的股票市場、債券市場、金融衍生工具市場等；后者是指不必經(jīng)過美國證券交易委員會審批登記，在私人之間或各金融機構(gòu)與非金融機構(gòu)之間交易的權(quán)益資本。私人權(quán)益資本市場由風(fēng)險投資和非風(fēng)險投資共同構(gòu)成，風(fēng)險資本是私人權(quán)益資本的組成部分。美國風(fēng)險投資業(yè)資本構(gòu)成情況除小企業(yè)投資公司的資金來源中有部分政府貸款外，機構(gòu)投資者占了主要部分，風(fēng)險資本主要來源于養(yǎng)老基金、大公司和個人投資者。多年以來，面對來自內(nèi)部及外部日趨激烈的競爭，促使風(fēng)險投資不斷擴展自己的投資范圍，漸漸向非風(fēng)險投資領(lǐng)域擴張，占據(jù)了私人權(quán)益資本市場的重要部分。

英國風(fēng)險投資機構(gòu)主要是由大型企業(yè)創(chuàng)辦的，帶有準(zhǔn)官方的性質(zhì)，但總體而言，英國風(fēng)險資本資金來源仍體現(xiàn)出發(fā)達國家的特點，即養(yǎng)老金、保險公司等機構(gòu)投資者發(fā)揮了很大的作用。政府資金所占比例非常有限。

日本風(fēng)險資金的主要來源是銀行、證券公司，20世紀90年代以后人壽保險、財產(chǎn)保險基金才加入進來。在日本的風(fēng)險投資機構(gòu)中，有52%由商業(yè)銀行控制，25%由證券公司控制。

在金融市場完善、投資活動開展時間長的歐美國家，機構(gòu)投資者明顯成為風(fēng)險資本的主要資金來源。同時，富裕家庭和國外投資者也起著積極作用。相形之下，政府在風(fēng)險投資中所能提供的資金量是非常有限的，政府財政不是風(fēng)險資本的主要來源?？傮w看，20世紀70年代以前，風(fēng)險資本市場的投資主體以富有個人和家庭、企業(yè)、金融機構(gòu)為主，80年代以后風(fēng)險資本的主要資金來源轉(zhuǎn)為機構(gòu)投資者，特別是養(yǎng)老基金、保險基金、捐贈基金等。到90年代中期，養(yǎng)老基金占風(fēng)險資本資金來源的近50%。風(fēng)險資本的融資對象擴大為：公共的和公司的養(yǎng)老基金、捐贈基金、銀行持股公司、富有的家庭和個人、保險公司、投資銀行、非金融機構(gòu)或公司、外國投資者。由于機構(gòu)投資者的增加，風(fēng)險資本籌集到的資本有了大幅增長，投資能力大為增強。國外風(fēng)險資本的來源分布情況大致如下。

1.養(yǎng)老基金

養(yǎng)老基金等機構(gòu)投資者是發(fā)達國家最重要的風(fēng)險資本來源，約占風(fēng)險資本的1/2左右。一般來講，與共同基金不同，養(yǎng)老基金的投資經(jīng)營活動較為保守，投資領(lǐng)域多集中于低風(fēng)險的工具，如政府債券、高紅利的股票等。這一方面是因為養(yǎng)老基金的特點決定了基金經(jīng)營者追求投資安全的低風(fēng)險偏好，另一方面也受政府法規(guī)的制約。

養(yǎng)老基金分為公司養(yǎng)老基金和公共養(yǎng)老基金。

公司養(yǎng)老基金由公司管理。由于政府首先放松了對公司養(yǎng)老基金的投資限制，而私人資本市場的巨額回報又具有極大的吸引力，20世紀80年代初期，公司養(yǎng)老基金開始大量進入私人權(quán)益資本市場，至今公司養(yǎng)老基金所提供的資金已經(jīng)大約占到私人資本合伙人總資金的四分之一。20世紀90年代，對投資于私人資本市場的最大的15家私人養(yǎng)老基金所作調(diào)查表明：這些基金平均將其資產(chǎn)的大約4.3%投資于私人資本，最大的8家投資者投資于私人資本的數(shù)額在5000萬美元到20億美元之間，平均占到每個基金總資產(chǎn)的6%到7%。

與公司養(yǎng)老基金相比較，公共養(yǎng)老基金屬于私人資本投資市場的新人。20世紀80年代以后，公共養(yǎng)老基金所簽訂的私人資本合伙協(xié)議急劇增加，到80年代末期，公共養(yǎng)老基金取代公司養(yǎng)老基金成為風(fēng)險資本的最大投資者。公共養(yǎng)老基金的投資動機與公司養(yǎng)老基金相同，也是純財務(wù)性的，即出于分散風(fēng)險，提高投資收益的考慮。雖然公共養(yǎng)老基金投資于私人資本市場的規(guī)模一般都要比進行同樣投資的公司養(yǎng)老基金大，但由于公共養(yǎng)老基金的決策有可能受到公眾審查，而公眾對于不熟悉的風(fēng)險企業(yè)投資加以限制。因此，公共養(yǎng)老基金有著比公司養(yǎng)老基金更為嚴格的預(yù)算，雇用更少的專家，參與風(fēng)險投資更為謹慎，更傾向于規(guī)避風(fēng)險、投資于較大的合伙人。如多投資于風(fēng)險企業(yè)的中后期，尤其青睞于后期風(fēng)險投資和無風(fēng)險投資，并要求更短的投資回收期。因為后期風(fēng)險投資的風(fēng)險可能較小，并可能更快地產(chǎn)生回報。其最小投資額大約在1000萬美元到2500萬美元之間。但是，對風(fēng)險和非流動性的規(guī)避并沒有阻止公共養(yǎng)老基金成為私人資本市場上的主要投資者。根據(jù)對56個最大公共養(yǎng)老基金私人資本投資的調(diào)查，到20世紀90年代，公共養(yǎng)老基金已經(jīng)將其5%左右的總資產(chǎn)投入到私人資本市場，其中9個公共養(yǎng)老基金投入私人資本市場的資金達到8億美元到20億美元之間。

2.捐贈基金

捐贈基金屬于風(fēng)險資本市場的最早投資者。在捐贈基金中，除了一些最大的大學(xué)的捐贈基金是對某些與其本校的研究項目相聯(lián)系的項目而啟動進行直接投資以外，捐贈基金的大多數(shù)投資都是通過合伙制進行的。一般而言，捐贈基金為私人資本合伙項目提供大約 12%的資金。

相對養(yǎng)老基金來說，除少數(shù)捐贈基金為私人資本市場提供較大數(shù)額資金外，一般捐贈基金的規(guī)模都不大。到20世紀90年代，在50所最大的大學(xué)和學(xué)院基金中，僅有9所進行了大約超過6000萬美元的投資。其中3家具有最大金額的私人資本投資的大學(xué)的此類投資的總額達到10億美元。

3.銀行控股公司

自20世紀80年代以來開始活躍在私人資本市場上的銀行控股公司，不但是風(fēng)險資本市場的早期投資者，而且還是私人資本市場最大的直接投資者。包括一些進行私人資本投資的銀行控股公司中的市場新進入者在內(nèi)，作為小型和中型公司的資金供給者，許多銀行控股公司進入風(fēng)險資本市場的目的，是為了獲得介于私人資本投資和提供其他商業(yè)銀行產(chǎn)品之間的經(jīng)濟上的好處。

銀行控股公司一般通過與其資本分離的附屬機構(gòu)而投資于私人資本市場。其直接投資通過特許的小型商業(yè)投資公司進行。對有限合伙人的投資通過獨立的分支機構(gòu)進行，據(jù)統(tǒng)計，在進行私人資本投資的最大的20家銀行控股公司中，前5家占了其總投資額的三分之二?？梢姡?guī)模越大的銀行控股公司在風(fēng)險投資中的作用也就越大。

4.富有家庭和個人

富有家庭和個人包括退休的首席執(zhí)行官和由于具有敏銳的商業(yè)頭腦和大量金錢而被聘用的公司經(jīng)理們，還包括商業(yè)和投資銀行的富有客戶，他們在私人資本市場上投入了大量的資金，也是最早的風(fēng)險資本投資者之一。但是，由于養(yǎng)老基金和捐贈基金投資額的大量增長，這一投資群體在市場上的重要性已經(jīng)大大減小。據(jù)估計，富有家庭的每個協(xié)議的投資額大約為 5萬到 100萬美元之間，其金額比機構(gòu)投資者要小得多。

和其他投資者群體一樣，這一投資者群也是受到風(fēng)險投資的高額回報所吸引。因為富有家庭和個人所要求的回報期通常比其他類型投資者所要求的要長，因此，他們應(yīng)該更適合投資于如私人資本特別是風(fēng)險投資這樣的非流動性資產(chǎn)。與免稅的養(yǎng)老基金和捐贈基金不同的是，稅法變化對富有家庭和個人的影響較大。例如，資本收益稅的變化對這一類型的投資者就會造成影響。

5.保險公司

保險公司在私人資本市場上的業(yè)務(wù)是從私募業(yè)務(wù)中衍生出來的。多年以來，保險公司通過購買具有資產(chǎn)特性的債務(wù)為風(fēng)險更大的公司客戶提供資金。隨著其專業(yè)技術(shù)的發(fā)展，保險公司開始投資于私人資本市場上的有限合伙人。20世紀80年代以來，一些保險公司成立自己的私人資本合伙公司，并將自身資金與從外部投資者處籌集而來的資金結(jié)合起來。80 年代中期以后，保險公司逐步變得更適應(yīng)于合伙制投資。因此，對于外部合伙公司來說，保險公司的地位變得更為重要。

6.投資銀行

投資銀行業(yè)務(wù)主要是為大型并購項目提供融資及服務(wù)。投資銀行主要是以通過投資于其自身充當(dāng)一般合伙人的合伙公司，特別是風(fēng)險投資合伙公司的方式，作為其參與私人資本市場最常用的方式。這些合伙公司的金融活動與投資銀行的其他業(yè)務(wù)屬于同一經(jīng)濟范疇。一般來說，投資銀行都不會不通過合伙公司而進行直接投資。

7.非銀行金融機構(gòu)

非銀行金融機構(gòu)從20世紀60年代以來就是風(fēng)險資本市場的有力支持者，這一點和銀行控股公司是一樣的。許多非銀行金融機構(gòu)都是風(fēng)險投資的積極的投資者。他們不是通過有限合伙人，而是常常通過設(shè)立一些特殊的附屬機構(gòu)來進行此類業(yè)務(wù)，即主要通過其自身的直接風(fēng)險投資計劃進行投資。非銀行金融機構(gòu)主要投資于那些符合其競爭和戰(zhàn)略目標(biāo)的，處于早期發(fā)展階段的風(fēng)險投資項目。從實踐來看，在非銀行金融機構(gòu)所投資的項目中，大約有三分之二集中在保健、制造業(yè)、化工以及通訊行業(yè)。

風(fēng)險資本籌集的條件

根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗，風(fēng)險資本的籌集受到外部金融環(huán)境和內(nèi)部金融條件的制約。外部金融環(huán)境主要是指優(yōu)惠的金融政策，適當(dāng)?shù)慕鹑诜ㄒ?guī)，既有充足的資金來源、又有一個合適退出渠道的成熟完善的金融市場。內(nèi)部金融條件主要是指發(fā)掘風(fēng)險投資的資金來源和培養(yǎng)善于融資、能夠獲得廣大投資者信賴的從事風(fēng)險投資的職業(yè)金融家。概而言之，最主要的是市場條件和人才條件。

政策導(dǎo)向?qū)︼L(fēng)險投資起著決定性作用。美國是風(fēng)險資本的發(fā)祥地，也是風(fēng)險資本的集聚地，風(fēng)險資本的繁榮帶來了經(jīng)濟的持續(xù)增長。而日本、歐洲等國家盡管也很早引進了風(fēng)險資本，且具有一定的風(fēng)險投資規(guī)模，但其運作效果卻遠不如美國。究其原因，關(guān)鍵在于政策導(dǎo)向的差異性。所謂政策導(dǎo)向，就是引導(dǎo)資本流向高科技領(lǐng)域的一系列政策措施。從廣義講，它包括風(fēng)險資本進入、退出機制的全部內(nèi)容；從狹義講，則指政府的科技戰(zhàn)略和鼓勵風(fēng)險資本進入高科技領(lǐng)域的優(yōu)惠和保護政策。具體而言，主要有以下幾個方面：

首先是政府的科技政策。政府對科技開發(fā)的重視程度與風(fēng)險資本介入高科技領(lǐng)域的深度之間具有很強的正相關(guān)關(guān)系。政府對科技的支持最終表現(xiàn)為資金支持，除政府提供的科研經(jīng)費外，影響最大的就是風(fēng)險資本的運作。因此，許多國家的政府都非常重視風(fēng)險資本對高科技產(chǎn)業(yè)的作用，常常采取一系列措施來保護風(fēng)險投資利益，發(fā)展風(fēng)險資本，也因此嘗到了許多甜頭。就美國而言，科技發(fā)展并非一帆風(fēng)順，而科技進步對經(jīng)濟增長之所以發(fā)揮了非常顯著的作用，與政府所實行的一套新科技政策有很大的關(guān)系。

其次，建立政府風(fēng)險投資投融資體系，支持民間風(fēng)險投資者。政府主要通過提供與民間風(fēng)險投資相配套的低息長期優(yōu)惠貸款和為銀行的風(fēng)險投資貸款提供擔(dān)保等等，來支持風(fēng)險投資。如，美國政府在1958年設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展局，并建立中小企業(yè)投資公司，通過為風(fēng)險投資提供政府貸款的形式，與風(fēng)險資本共同支持新興產(chǎn)業(yè)中的中小企業(yè)發(fā)展。同時，政府制訂中小企業(yè)投資公司法案，法案允許政府為每1美元風(fēng)險投資提供4美元的低息政府長期融資，以此鼓勵更多地進行風(fēng)險投資。

第三，制定有利于風(fēng)險投資發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策。政府建立鼓勵風(fēng)險投資發(fā)展的優(yōu)惠政策，通過風(fēng)險投資刺激科技成果的轉(zhuǎn)化，從而引發(fā)企業(yè)結(jié)構(gòu)的更新。稅收政策是刺激風(fēng)險投資發(fā)展的重要手段。以美國為例，1969年美國政府將資本收益稅稅率從29%提高到49.5% ，引起了風(fēng)險投資的急劇下降，不得不于1978年重新將長期資本收益稅的最高稅率從近50%降低到28%，1981年進一步降為 20%?？梢韵胂?，如果沒有1978年稅率的降低，也就不可能有以后風(fēng)險投資的長足發(fā)展。目前，世界各國和地區(qū)政府為了鼓勵風(fēng)險投資的發(fā)展，都制定了許多稅收優(yōu)惠政策。如英國政府在“投資信托法”中規(guī)定，對于將 80%以上的資產(chǎn)投資于未上市新興企業(yè)的“風(fēng)險投資基金”， 實行稅收豁免政策等。對一些風(fēng)險投資企業(yè)的產(chǎn)品，為鼓勵其發(fā)展，政府常常通過實行采購制度、制定采購政策予以支持。

對我國風(fēng)險資本籌集的思考

一、政府資金不可作為風(fēng)險資本的主要來源

從發(fā)達國家風(fēng)險投資的發(fā)展過程來看，風(fēng)險投資離不開政府的支持，但政府的支持主要體現(xiàn)在制定相應(yīng)的法規(guī)、市場監(jiān)管和服務(wù)上。政府很少參與風(fēng)險投資的直接管理，其職責(zé)是促進、管理、監(jiān)督和服務(wù)。促進就是要積極宣傳、動員社會力量參與風(fēng)險投資，同時制定優(yōu)惠的稅收政策；管理就是要制定相關(guān)的法律法規(guī)、規(guī)范風(fēng)險資本的運作、規(guī)范中介服務(wù)機構(gòu)的行為；服務(wù)就是要為風(fēng)險資本的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，包括人才選拔、市場培育等。一方面充分利用風(fēng)險投資高風(fēng)險、高收益的特征，通過調(diào)節(jié)潛在的投資者的風(fēng)險收益比來誘導(dǎo)投資；另一方面著力于改善風(fēng)險投資的外部環(huán)境，降低其風(fēng)險因素。這種間接調(diào)控的優(yōu)點在于：既有力地支持了風(fēng)險投資的發(fā)展，同時又保持了風(fēng)險投資公司獨立靈活的運行機制，實現(xiàn)了政府與市場的有效結(jié)合。

我國以往風(fēng)險投資的實踐中，大部分風(fēng)險投資公司的資金來源于政府財政或科技專項撥款，這些資金對于推動我國風(fēng)險投資事業(yè)的起步發(fā)揮了非常重要的作用。但由于它與風(fēng)險投資運作的內(nèi)在規(guī)律和要求不相適應(yīng)，因而不可避免地暴露出政府作為風(fēng)險資本主要來源的不合理性和不可行性。

二、國外風(fēng)險資本來源對我國的啟示

風(fēng)險投資應(yīng)該動員全社會的力量，尤其是民間資本。同時因其是有別于其他投資的新型資本運作，籌資問題必須慎重。借鑒國外經(jīng)驗，結(jié)合我國國情，對我國來說，風(fēng)險投資可能的籌資渠道可以包括如下方面：一是個人投資，包括富有的家庭和個人的出資、創(chuàng)業(yè)者及親朋好友的積蓄等；二是政府資助，如財政撥款、國家自然科學(xué)基金等；三是政府擔(dān)保的銀行貸款（風(fēng)險擔(dān)?；鸬淖兎N）；四是大企業(yè)投資（包括母公司對其下屬風(fēng)險投資機構(gòu)的注資）；五是養(yǎng)老基金和捐贈基金；六是銀行、證券、保險等金融機構(gòu)的投資；七是國外資金?？尚械娜谫Y主體是引進外資、企業(yè)資金、政府資金和民間資金。從長遠看，風(fēng)險投資的最佳資金來源應(yīng)該是包括保險公司、信托投資公司、養(yǎng)老基金和捐贈基金等在內(nèi)的機構(gòu)投資者。這些機構(gòu)投資者資金實力雄厚，資金來源多為長期資金，可以滿足風(fēng)險投資的投資期限長、風(fēng)險高的特點要求。機構(gòu)投資者中最有實力的是保險公司，同時，建立養(yǎng)老基金是我國社會保障體系中的重要一環(huán)，隨著社會保障制度的不斷推行、發(fā)展和完善，養(yǎng)老基金的數(shù)額也會越來越多。從美、日、歐發(fā)達國家的情況來看，20世紀90年代以來，養(yǎng)老基金、保險公司、商業(yè)銀行和證券公司等都普遍加大了風(fēng)險投資的力度，并已成為這些國家風(fēng)險資本的主要來源。在我國資本市場的發(fā)展過程中，政府會更加放松對這些金融機構(gòu)在投資方向上的限制，允許其將資產(chǎn)總額的一定比例，用于風(fēng)險投資。這樣既能增加風(fēng)險投資的資金來源，又能使金融機構(gòu)的投資組合多樣化，同時還能做到不加大他們的投資風(fēng)險。

大型企業(yè)資金也是風(fēng)險資金的重要來源。大型企業(yè)進行風(fēng)險投資的優(yōu)點表現(xiàn)在許多方面。對大型企業(yè)自身來說，相當(dāng)于獲得了一個技術(shù)窗口和兼并候選人；對風(fēng)險企業(yè)來說，則可以從大型企業(yè)獲得營銷、資金、管理和技術(shù)等方面的多種支持。

除了上述兩個主要資金來源以外，還可以通過引入外資發(fā)展我國的風(fēng)險投資。國外有大量旨在尋求高收益的閑置資本，期待與國內(nèi)有潛力的新興高科技企業(yè)進行合作。這二者之間需要解決的問題是如何建立起彼此之間的良好有機聯(lián)系和良好的溝通途徑。

除此之外，社會上還有一塊非常龐大的資金，這就是居民儲蓄。居民儲蓄能否成為風(fēng)險投資資金的主要來源呢？第一，考慮到居民儲蓄投資如果出現(xiàn)虧損可能會使其積累一生的財富損失殆盡；第二，風(fēng)險投資屬長期投資，流動性差，而居民則要求其用于投資的資金隨時可以變現(xiàn)。這些特征決定了居民儲蓄不適合作為風(fēng)險投資的資金來源。也就是說，風(fēng)險資本市場不能像證券市場那樣發(fā)揮轉(zhuǎn)移資金的作用，也不應(yīng)該希望它能夠直接吸納普通百姓的有限資金。

三、我國政府應(yīng)通過對風(fēng)險投資的財政補貼政策，利用“放大器”效應(yīng)吸引民間風(fēng)險資本

財政補貼是政府扶持風(fēng)險投資的直接措施，在國外也得到較為普遍的應(yīng)用。盡管民間資本應(yīng)該成為我國風(fēng)險投資的主要資本來源，但考慮到我國現(xiàn)階段國情：第一，社會保障體系起步時間不長，養(yǎng)老基金、保險基金總量較小，增值方式受到一定限制；第二，除一部分實力雄厚的大企業(yè)外，大多數(shù)國有企業(yè)處于困境，難以提供大量資金；第三，大量國外風(fēng)險資本伺機進入，但還有待于更加清晰、完善的國家政策；第四，社會上正在出現(xiàn)“富人階層”，他們雖然有望成為風(fēng)險資本的重要來源，但其中大多數(shù)人對風(fēng)險投資還心存疑慮。在這種背景下，通過適量的政府投入來推動我國風(fēng)險資本市場的發(fā)展仍然十分必要?？梢酝ㄟ^間接的金融激勵方式，通過給予適當(dāng)?shù)呢斦a貼，以少量投入帶動大量民間資本用于風(fēng)險投資，實現(xiàn)“放大器效應(yīng)”。在這方面，國外的一些做法可以借鑒。比如，1982年美國國會通過《小企業(yè)發(fā)展法》，明確規(guī)定年度研究開發(fā)經(jīng)費超過1億美元的聯(lián)邦政府機構(gòu)，必須依法實施“小企業(yè)創(chuàng)新研究”計劃，每年撥出法定比例的研發(fā)經(jīng)費支持中小企業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新活動。英國的創(chuàng)新資助計劃規(guī)定給低于25萬英鎊符合條件的小企業(yè)項目以1/3―1/2的經(jīng)費補貼。德國政府于1984年實施了一項對風(fēng)險企業(yè)進行資助的計劃。在加拿大的安大略省，政府對高技術(shù)風(fēng)險企業(yè)的個人入股者給予其投資總額30%的補助金。日本科學(xué)技術(shù)廳下設(shè)的新技術(shù)開發(fā)事業(yè)集團，對于開發(fā)風(fēng)險較大的新技術(shù)企業(yè)，提供5年內(nèi)無息貸款，成功者償還，失敗者可不償還。新加坡政府規(guī)定，凡投資于高技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險投資機構(gòu)，如果連續(xù)三年虧損，則可以給予50%的投資補貼。荷蘭、丹麥、芬蘭、奧地利等國通過股權(quán)擔(dān)保方式扶持風(fēng)險投資發(fā)展，如果對風(fēng)險企業(yè)的投資失敗，政府可以對其投資損失的50%左右給予補償。

篇10

關(guān)鍵詞：保險業(yè)與信托業(yè)的合作；人壽保險信托；必要性和可行性；“保險中介”模式

一、人壽保險信托的發(fā)展背景和現(xiàn)狀

(一)我國保險業(yè)和信托業(yè)合作的現(xiàn)狀

隨著我國金融市場的創(chuàng)新發(fā)展和金融監(jiān)管政策的逐步放寬，金融機構(gòu)行業(yè)間的合作與共同發(fā)展日益增多，合作方式日益多樣?！缎磐蟹ā返念C布使得我國的金融信托業(yè)務(wù)已經(jīng)逐步走上規(guī)范發(fā)展道路，各金融行業(yè)與信托業(yè)的合作動向備受關(guān)注。

作為金融業(yè)的兩大支柱，保險業(yè)和信托業(yè)的合作也逐漸拉開序幕。首先，大型金融機構(gòu)紛紛入主信托。這是一個明顯的混業(yè)經(jīng)營整體布局策略，其目的在于為未來的混業(yè)經(jīng)營搭建框架。保險業(yè)與信托業(yè)也開始了新的嘗試，出現(xiàn)了保險機構(gòu)入主信托等積極的市場表現(xiàn)。其次，在目前金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的背景下，信托機構(gòu)為國內(nèi)唯一被準(zhǔn)許在金融市場和實業(yè)領(lǐng)域同時投資的金融機構(gòu)，在拓寬投融資渠道，提高資源優(yōu)化配置的效率方面發(fā)揮了不可比擬的優(yōu)勢。保險業(yè)已經(jīng)開始嘗試利用信托渠道間接投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并取得了很好的經(jīng)濟效益和社會效益。

行業(yè)間的合作為金融市場的產(chǎn)品創(chuàng)新注入了新的活力。然而，相比于銀保合作、銀信合作以及銀證合作的發(fā)展水平，我國保險業(yè)和信托業(yè)的合作還處于探索和起步階段，兩個行業(yè)的合作主要集中于資金運用方面。

(二)人壽保險信托對促進保險業(yè)和信托業(yè)合作的重大意義

實際上，信托業(yè)能夠利用的資金包括保險公司的已收保險費(即流入的資金)和保險賠償給付金(即流出的資金)。目前的資金管理運用幾乎都集中在已收保險費上，保險賠償給付金這一同等重要的部分尚未給我國金融業(yè)帶來任何收益。而人壽保險信托恰能填補這一空缺。

人壽保險信托(Life Insurance Trust)，也稱保險金信托，以保險金或人壽保險單作為信托財產(chǎn)，由委托人(一般為投保人)和信托機構(gòu)簽訂保險信托合同，當(dāng)發(fā)生保險理賠或滿期保險金給付時，保險公司將保險賠款或滿期保險金交付于受托人(即信托機構(gòu))，由受托人依信托合同約定的方式管理、運用信托財產(chǎn)，并于信托期間終止時將信托資產(chǎn)及運作收益交付信托受益人。人壽保險信托的發(fā)展能將保險公司所支付的龐大保險金轉(zhuǎn)化為信托財產(chǎn)，將開辟一條保險與信托合作的新道路。

(三)人壽保險信托的研究及運用現(xiàn)狀

人壽保險信托業(yè)務(wù)在國際上得到了深入的研究和廣泛運用，目前主要有兩種類型。一種是以美國、日本等發(fā)達國家為代表，以避稅為主要目的的全面運用；另一種是以我國臺灣地區(qū)為代表，主要以保障未成年人合法權(quán)益為目的的運用。

1、美國設(shè)立人壽保險信托的目的及其發(fā)展現(xiàn)狀。

美國是人壽保險信托業(yè)務(wù)發(fā)展最成熟的國家。由于美國信托公司對于信托財產(chǎn)內(nèi)容不公開發(fā)表，所以不能準(zhǔn)確計算人壽保險信托在信托業(yè)務(wù)中的份額。但根據(jù)美國保險監(jiān)督官協(xié)會(NAIC)公開的數(shù)據(jù)。2006年美國壽險公司支付的死亡保險金達532.32億美元，其中大約3％至4％的人壽保險金交付人壽保險信托，即可達到16億到21億美元的可觀規(guī)模。

美國設(shè)立人壽保險信托制度的最初目的主要還是為了彌補保險制度的不足，讓失去父母親的子女在受托人和監(jiān)護人的合作下，仍能依照被保險人生前的意愿妥善運用保險金，避免未成年子女不善管理運用保險金或保險金遭監(jiān)護人挪用的問題。隨著時間推移，人壽保險信托的運用目的得到了擴展，成為了一種主要的避稅手段。

美國人壽保險的被保險人死亡時，如果被保險人持有或控制保單，或者保單所有權(quán)被由被保險人控制的任何實體持有，保險金就會被包含在遺產(chǎn)稅的應(yīng)稅財產(chǎn)中。這樣就使得繼承人不能得到被保險人的全部保險金和遺產(chǎn)。由于人壽保險信托計劃，尤其是不可撤消人壽保險信托(Irrevocable Life Insurance Trust，簡稱ILIT)的運作模式能夠幫助被保險人應(yīng)對這一問題，因此成為美國最常使用的遺產(chǎn)稅避稅方式。通過訂立不可撤銷人壽保險信托計劃，委托人將一切保單權(quán)益轉(zhuǎn)移給受托人。信托公司接受委托人的委托，為其制定保險計劃、簽訂保險合同，還要負責(zé)在被保險人死后受領(lǐng)保險金并依照雙方在信托合同中的約定處理保險金。這種模式可以全面考慮到遺產(chǎn)稅法的規(guī)定，保證受益人對于保險金的收益權(quán)成為一種確定的、不可撤銷的利益，并將保單從被保險人的應(yīng)稅遺產(chǎn)中完全分離出來，滿足美國稅收法的保險金免遺產(chǎn)稅規(guī)定，實現(xiàn)成功避稅。

2、我國臺灣人壽保險信托的設(shè)立目的和發(fā)展現(xiàn)狀。

臺灣人壽保險信托業(yè)務(wù)的初步實踐于21世紀初開始。臺灣人壽保險信托的設(shè)立主要針對的是近年來地震和空難等意外事故發(fā)生后，保險金無法確保使用在父母雙亡的未成年子女身上，或因保險金無法妥善運用，進而引發(fā)社會問題。通過銀行所辦理的“受托經(jīng)管保險金信托業(yè)務(wù)”，可協(xié)助被保險人預(yù)先簽訂信托合同，將保險金信托于受托人(即銀行)，交由公正的信托機構(gòu)來經(jīng)營管理保險金。被保險人身故時，保險公司將保險金交付受托銀行，由銀行依照信托合同的規(guī)定來管理、運用，并將信托收益交付受益人，使未成年子女能夠得到妥善的照顧。

由于經(jīng)濟和法律環(huán)境的約束，人壽保險信托在臺灣仍處于研究和推廣階段，目前研究的焦點集中在兩點。首先，保險金請求權(quán)是否可以作為財產(chǎn)進行轉(zhuǎn)讓，并成為信托財產(chǎn)。根據(jù)臺灣信托法及保險法的相關(guān)規(guī)定，只有在投保人放棄受益人變更權(quán)利的前提下。受益人期待的保險金請求權(quán)才能作為信托財產(chǎn)。其次是信托業(yè)作為受托人仍面臨很多問題。目前，臺灣銀行業(yè)是“受托經(jīng)管保險金信托業(yè)務(wù)”的受托人。實際上，由信托業(yè)擔(dān)任受托人，對委托人及受益人均較為有利。信托業(yè)作為受托人要解決的主要問題有，信托業(yè)經(jīng)營范圍的界定、開展業(yè)務(wù)的法律依據(jù)的制定、經(jīng)營方式的選擇、受托方權(quán)利和義務(wù)的規(guī)定、相關(guān)監(jiān)管法規(guī)的制定等。而保險業(yè)作為受托人，則需要對受托人權(quán)利和義務(wù)、信托資金的運用、具體業(yè)務(wù)操作形式等方面進行明確的規(guī)定。

二、我國發(fā)展人壽保險信托的必要性分析

(一)發(fā)展人壽保險信托是保險業(yè)同信托業(yè)開展深層合作的需要

保險是通過收取保險費的方式，當(dāng)未來約定的保

險事故發(fā)生時承擔(dān)給付保險金的義務(wù)，實際上是一種信用的托付和對于未來的承諾，具有一定的信托屬性。另外，同為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，保險公司聚集并對外支付巨大的可用于中長期投資的資金，信托以“受人之托，代人理財”為職責(zé)進行中長期融投資，為受托人的最大利益謹慎管理信托財產(chǎn)。因此，保險和信托之間存在著優(yōu)勢互補、互動發(fā)展的天然關(guān)系。

目前，我國保險業(yè)和信托業(yè)都處于快速增長的時期。2007年保險業(yè)原保險保費收入為5038.02億元，較2006年增長21.93％，人身險原保險業(yè)務(wù)賠付支出為1244.74億元，較2006年增長93.83％。從以上數(shù)據(jù)不難看出，在我國人身險保費收入快速增長的同時，賠付支出出現(xiàn)了更為快速的增長，保險賠償金的合理使用和保值增值成為投保人和受益人的現(xiàn)實需求。可見，我國保險業(yè)的資金供給(指保險金)和信托業(yè)的資金需求(指信托資產(chǎn))均十分旺盛。因此，通過人壽保險信托的方式實現(xiàn)保險金向信托資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化，將開辟中國保險業(yè)與信托業(yè)合作的新領(lǐng)域，發(fā)展前景十分廣闊。

(二)有助于保險公司滿足客戶的綜合需求

隨著經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，保險客戶的綜合需求正在不斷增加。除了能夠提供傳統(tǒng)的保險保障服務(wù)外，保險公司能否開發(fā)并提供其他的增值服務(wù)，成為保險業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵。人壽保險信托同時兼具保險保障和維護受益人合法權(quán)益的功能和信托財產(chǎn)隔離和財產(chǎn)管理功能，能更好地滿足客戶的綜合需求。

保險事故發(fā)生時，保險受益人常常不具備合理處理保險金的能力和條件，例如年紀太小或身心有障礙、揮霍過度，甚至由于各繼承人或監(jiān)護人間利益沖突使得受益人的合法權(quán)益受到危害。此時，保險受益人雖然形式上擁有保險金，但實際上并不能享受到保險金的利益，其合法權(quán)益得不到保障。在這種情況下，如果設(shè)立人壽保險信托，保險金將由受托人依照委托人的意愿管理和運作，信托的受益人可以享受到信托財產(chǎn)(也就是保險金)的利益，但是不能也不需要管理信托財產(chǎn)，因此便可確保受益人按照投保人的意愿享受信托財產(chǎn)的利益，還同時享受投資理財?shù)氖找妗?/p>

此外，由于信托財產(chǎn)具有獨立性，保險金一旦成立信托，原則上，無論是委托人、受托人還是受益人的債權(quán)人或是其他任何人，都不能再對信托財產(chǎn)強制執(zhí)行。保險信托的受益人一定可以依照委托人的規(guī)劃，享受到保險金的利益。另外，人壽保險信托還可以為被保險人提供專業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù)?？梢詫崿F(xiàn)信托保險金的保值增值、防止保單失效、確保保險金及時恰當(dāng)?shù)氐玫教幹?，最大限度地保障受益人的利益?/p>

保險公司通過與信托公司合作，拓展保險產(chǎn)品的保險金信托服務(wù)，使普通的人壽保險產(chǎn)品成為結(jié)合保險保障、延期支付、個人理財和稅收籌劃的綜合性金融服務(wù)產(chǎn)品，能同時滿足保險客戶關(guān)于保護未成年受益人的利益的需要、推遲保險金給付時間的需要、保險金保值增值的需要和稅收規(guī)劃的需要等。

(三)有利于保險公司增加業(yè)務(wù)收入

在傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品無法滿足客戶多元化需求的情況下，保險公司采取與信托公司聯(lián)合，提供人壽保險信托這種增值服務(wù)，可以吸引更多的保險客戶，實現(xiàn)其主營業(yè)務(wù)收入的增長。更重要的是，保險公司可以通過拓展信托中介業(yè)務(wù)，以獲得中介費收入。

一直以來。保險公司通常都是利用其他機構(gòu)的銷售渠道來拓展保險業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)的開展在增加保險公司的業(yè)務(wù)量的同時，使其不得不支付大量的手續(xù)費和中介費，并由此已經(jīng)出現(xiàn)了種種哄抬手續(xù)費和中介費的惡性競爭現(xiàn)象，直接影響了保險公司的業(yè)務(wù)開展和營業(yè)利潤。保險公司通過推出保險金信托服務(wù)，搭建保險客戶和信托公司聯(lián)系的橋梁，使信托公司得到了一個龐大且穩(wěn)定的信托資金來源。保險公司可以根據(jù)信托資金金額的一定比例，向信托公司收取合理的中介費用。人壽保險信托使得保險公司在與其他行業(yè)和機構(gòu)的合作中擺脫單純支付中介費的角色，而化身為金融中介機構(gòu)來賺取中介費收入。重要的是，人壽保險信托不需要保險公司另外的資本和人力投入，這是一項有效的增加保險公司中間業(yè)務(wù)收入從而增加利潤來源和利潤額的途徑。此外，更加理想的情況是，保險公司可以通過自有的資產(chǎn)管理公司或金融綜合服務(wù)集團下屬的信托公司提供保險金的信托服務(wù)，還能增加資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)量和資金運用收益。

(四)便于信托公司拓展信托資金來源

隨著銀行業(yè)、證券業(yè)相繼推出一系列資金理財業(yè)務(wù)、基金管理公司開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、保險公司直接投資股市，信托公司面臨更加激烈的競爭格局。大量、穩(wěn)定的信托資金是信托業(yè)追逐的目標(biāo)，如何開拓新的業(yè)務(wù)渠道和擴大信托資金規(guī)模成為了信托公司的首要任務(wù)。2007年，中國54家正常經(jīng)營的信托公司管理的信托資產(chǎn)共9600億元，而人身險原保險業(yè)務(wù)賠付支出達1244.74億元。如果將這部分保險金進行有效的利用和開發(fā)，能為信托業(yè)的發(fā)展注入大量優(yōu)質(zhì)的長期資金。

此外，發(fā)展人壽保險信托業(yè)務(wù)，可以幫助信托業(yè)拓展客戶資源。既可以直接獲得中高端客戶資源，將大額的保險賠償給付金轉(zhuǎn)化為信托財產(chǎn)；還可以爭取到眾多中小客戶，通過客戶大量聚集的方式獲得大量、穩(wěn)定的資金來源，進而拓展個人信托業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

三、我國發(fā)展人壽保險信托的可行性分析

(一)人壽保險信托的設(shè)立具有合法性

人壽保險信托的本質(zhì)是信托業(yè)務(wù)，因此其設(shè)立和運作要受信托法律法規(guī)的約束。根據(jù)中國《信托法》的相關(guān)規(guī)定，信托的設(shè)立有三個條件：一是具備合法的信托目的；二是具備確定的信托財產(chǎn)并且該信托財產(chǎn)必須是委托人合法所有的財產(chǎn)；三是采用書面形式。以此為依據(jù)，可以探討人壽保險信托設(shè)立的合法性。首先，人壽保險信托同時具備了風(fēng)險保障和保護弱勢群體的功能，有利于維護相關(guān)權(quán)利人的合法權(quán)益，有利于維持社會的安定發(fā)展，信托目的的合法性顯而易見。其次，作為信托財產(chǎn)的保險金是投保人在支付了保險費并滿足保險合同條款約定的條件之后實現(xiàn)的賠償或補償金額，屬于合法的財產(chǎn)權(quán)利。再次，人壽保險信托是以簽訂書面合同的形式訂立，滿足了設(shè)立合法信托的形式要件。所以，在我國開辦人壽保險信托業(yè)務(wù)是完全合法的。

(二)保險金請求權(quán)可以作為信托財產(chǎn)

根據(jù)我國《保險法》的規(guī)定，保險公司的保險資金是不能夠用于經(jīng)營與證券有關(guān)的業(yè)務(wù)的，包括證券公司、信托公司、基金公司等等。但是在人壽保險信托業(yè)務(wù)中，作為人壽保險信托的大部分標(biāo)的是已經(jīng)給付或者即將給付的保險金，這并不等同于保險公司的準(zhǔn)備金或者未決賠款等法律意義上的“保險資金”，而是作為保險合同受益人所享有或即將享有的個人資產(chǎn)。我國《信托法》第七條規(guī)定：“設(shè)立信托，必須有確定的信托財產(chǎn)，并且該信托財產(chǎn)必須是委托人合法所有的財產(chǎn)。本法所稱財產(chǎn)包括合法的財產(chǎn)權(quán)利。”因此，保險金完全符合《信托法》第七條所規(guī)定的信托財產(chǎn)的條

件。人壽保險合同中的受益人，將屬于自己的個人財產(chǎn)轉(zhuǎn)移給信托機構(gòu)代為接受并管理運用，并不違反保險公司關(guān)于保險資金運用的法律限制。當(dāng)然，根據(jù)美國和我國臺灣的實踐經(jīng)驗，只有在委托人放棄變更受益人的權(quán)利，和受托方簽訂不可撤消人壽保險信托合同，保證既定的受益人享有確定的保險金利益的條件下，該信托才能享受到稅收減免的優(yōu)惠政策。

(三)信托投資公司可以經(jīng)營人壽保險信托業(yè)務(wù)

根據(jù)我國《商業(yè)銀行法》和《保險法》的相關(guān)規(guī)定，銀行和保險公司都不允許承辦人壽保險信托業(yè)務(wù)。因此，擁有豐富的理財經(jīng)驗、專業(yè)的理財能力和良好的商業(yè)信譽的信托投資公司成為了此項業(yè)務(wù)的最佳經(jīng)營者。根據(jù)我國《信托投資公司管理辦法》的規(guī)定，人壽保險信托這種資金信托業(yè)務(wù)，在信托投資公司可以承辦的業(yè)務(wù)范圍之內(nèi)，信托投資公司可以根據(jù)市場需要，按照信托目的、信托財產(chǎn)的種類或者對信托財產(chǎn)管理方式的不同設(shè)置信托業(yè)務(wù)品種。

四、幾點建議

(一)建立和完善配套的法律法規(guī)

一個行業(yè)或者一種業(yè)務(wù)的發(fā)展必須以完善的法律制度為依托。我國《保險法》對于保險公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域還存在諸多模糊甚至缺失之處，特別是對保險公司的衍生業(yè)務(wù)和連結(jié)業(yè)務(wù)均沒有較具操作性的規(guī)定，導(dǎo)致保險公司開展人壽保險信托業(yè)務(wù)缺乏政策上的引導(dǎo)。在實行金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營、混業(yè)監(jiān)管的國家和地區(qū)，一般將保險信托業(yè)務(wù)規(guī)范同時寫入銀行業(yè)法、信托業(yè)法和保險業(yè)法。但我國目前仍處于金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的背景之下，較為現(xiàn)實的做法是設(shè)立專門的“人壽保險信托業(yè)務(wù)規(guī)定”，對經(jīng)營人壽保險信托業(yè)務(wù)的各方面內(nèi)容進行明確、嚴格的規(guī)定。

其中，稅收問題是人壽保險信托制度中的關(guān)鍵性法律問題。為了推動該業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，切實保障未成年人的利益，給予特別的稅收優(yōu)惠具有必要性。根據(jù)我國稅法，保險金的受領(lǐng)是免稅的。受領(lǐng)后的保險金作為受益人的財產(chǎn)進行投資運用，由此產(chǎn)生的收益必須繳稅。人壽保險信托將保險金受領(lǐng)和運用的兩個環(huán)節(jié)結(jié)合起來了，因此可考慮適當(dāng)?shù)亩愂諟p免。另外，我國遺產(chǎn)及贈與稅法規(guī)定，信托委托人與受益人不相同時，必須課征贈與稅。因此，我國的保險信托可以以“自益信托”方式運作，即未成年子女既是委托人又是受益人。這樣就可以避免因“他益信托”而面臨課征贈與稅的問題。當(dāng)然，如能夠像臺灣地區(qū)一樣，對“他益信托”給予稅收優(yōu)惠，將能夠更大程度地推動人壽保險信托的建立和發(fā)展。

(二)建立“保險中介”型的運作模式

美國的不可撤消人壽保險信托的運作模式能夠充分發(fā)揮信托公司的資產(chǎn)管理能力和協(xié)調(diào)能力，搭建委托人和保險公司聯(lián)系的橋梁，在復(fù)雜的稅收制度下達到避稅目的。但是，我國信托業(yè)起步較晚，民眾對信托的認識還很不足，大多數(shù)客戶不會主動聯(lián)系信托公司安排保險金信托。因此，采取“保險中介”型的運作模式是一個可行的方案。

“保險中介”型的運作模式是指，保險客戶作為保險投保人和信托業(yè)務(wù)委托人，信托公司作為信托業(yè)務(wù)受托人，保險公司作為人壽保險信托中介人。這種模式在實際運用中易于操作，由保險客戶和保險公司先簽訂保險合同。一旦發(fā)生保險事故，保險公司賠付保險金，保險合同結(jié)束。接著，保險客戶根據(jù)保險合同條款的事先規(guī)定或者保險公司的推介，與信托公司簽訂一個信托合同，將保險金交予信托公司管理。保險客戶分別與保險公司和信托公司協(xié)商，保險合同和信托合同也是相互獨立的，不存在時間、權(quán)利義務(wù)和法律效應(yīng)上的重疊。具體運作流程見圖2所示。

目前，國內(nèi)的保險公司在經(jīng)營主營業(yè)務(wù)的同時完全有能力提供中介服務(wù)，信托公司也可以為受益人設(shè)計簡單易行的個人信托方案，均符合現(xiàn)實業(yè)務(wù)發(fā)展情況，并且有利于充分發(fā)揮保險公司在人壽保險信托業(yè)務(wù)中的作用，實現(xiàn)保險客戶、保險公司和信托公司三贏。

(三)明確保險業(yè)在人壽保險信托中的角色定位

在上文所述“保險中介”型運作模式中，保險公司作為人壽保險信托業(yè)務(wù)的中介人。但隨著該制度的不斷發(fā)展和改進，保險公司可以扮演更多的角色，包括提供人壽保險信托中介服務(wù)和單獨經(jīng)營人壽保險信托業(yè)務(wù)。

1、中介人角色。

保險公司能夠準(zhǔn)確了解保險客戶實際的保險需求和信托需求，完全有能力依托自身的資源和機構(gòu)背景，提供人壽保險信托這種增值服務(wù)，可以吸引更多的保險客戶，實現(xiàn)其主營業(yè)務(wù)收入的增長。更重要的是，保險公司可以通過拓展信托中介業(yè)務(wù)，搭建保險客戶和信托公司聯(lián)系的橋梁，使信托公司得到了一個龐大且穩(wěn)定的信托資金來源。人壽保險信托是一項有效的增加保險公司中間業(yè)務(wù)收入從而增加利潤來源和利潤額的途徑。

2、受托人的角色。