導(dǎo)語：如何才能寫好一篇地方債務(wù)危機(jī)的后果，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】地方債務(wù)危機(jī)，錢荒，現(xiàn)狀

今年6月，我國爆發(fā)了“錢荒”的的金錢危機(jī)，可是這讓局外人的我們始終想不懂，為什么面對M2值超過百億，而且還在以兩位數(shù)增長的今天，會出現(xiàn)這么離奇的現(xiàn)象呢？政府政策的背后到底隱藏著什么玄機(jī)？

作為世界上少有的經(jīng)濟(jì)大國，我國的GDP增速始終保持在7.5%以上，而為什么在40萬億城鎮(zhèn)計劃刺激的背后，高盛、瑞銀卻相繼調(diào)低國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，同時謠言傳出李總理會成為第一個完不成政府計劃的總理呢？這一連串離奇事件的背后，似乎與地方債務(wù)有撇不清的關(guān)系。

今年6月以來，新華社、經(jīng)濟(jì)參考報、光明日報多次發(fā)文，公開批評地方政府的不負(fù)責(zé)任的行為，甚至13號刊文“只鋪攤子不管還，地方債務(wù)風(fēng)險高”。這一切問題都說明了現(xiàn)階段的地方政府債臺高筑的行為，已經(jīng)成為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的惡性指向標(biāo)，而這一切與08年的4萬億計劃又頗有淵源。依我個人看來，我認(rèn)為主要原因集中在政府盲目的刺激計劃的遺留問題和地方平臺的資金大部分來源于銀行，這無異于風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁。

一、我國地方債務(wù)危機(jī)現(xiàn)狀

為保證2008年出臺的十大措施和4萬億經(jīng)濟(jì)刺激方案的順利實(shí)施和保增長的目標(biāo)，各個地方政府分別成立專業(yè)融資平臺、事業(yè)單位來化解資金瓶頸和法律障礙。這也就將地方債務(wù)不斷的滾雪球，最后成為了今天的現(xiàn)狀，我國的地方債務(wù)有以下四個特點(diǎn)：第一，債務(wù)數(shù)量龐大；第二，舉債主體多。財政部作為地方政府財政的主管部門應(yīng)該成為舉債負(fù)擔(dān)主體，實(shí)際上我國許多地方政府舉債并非全部由財政部決定，地方財政對政府債務(wù)管理監(jiān)控不到位，甚至出現(xiàn)缺位現(xiàn)象；第三，償債能力差，逾期債務(wù)多，用專家的話說就是只鋪攤子不管還，現(xiàn)階段我國地方政府財力普遍薄弱，地方政府舉債投資又缺乏必要的投擲收益評估體系，投資項目效益低下，呆賬、壞賬較多，回收難度大，償債能力低，從而使得地方政府債務(wù)逾期率較大；第四，財政職能不健全，財政職能弱化和財務(wù)管理薄弱促使地方政府大量赤字和債務(wù)的形成。預(yù)算管理的松弛使不少地方政府的預(yù)算流于形式，預(yù)算執(zhí)行彈性很大。有些地方政府財務(wù)制度的不健全，多部門管錢、多頭批錢、虛增收入、隨意支出等現(xiàn)象較為普遍。使得地方財政出現(xiàn)困難。

二、我國地方債務(wù)爆發(fā)后果

倘使我國的地方債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)，那么未來后果是什么樣的呢？第一，銀行的不良貸款會持續(xù)增加。從審計署公布的2009年的4.4%的壞賬率來看，危機(jī)似乎離我們越來越近，這也許就是我們最近一段時間的“錢荒”的真正原因。第二，地方經(jīng)濟(jì)停滯，刺激政策前功盡棄。如果地方債務(wù)風(fēng)險爆發(fā)，許多項目難免會半途而廢，地方政府融資鏈條面臨斷裂，很多地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展也可能面臨停滯。我國的城鎮(zhèn)化建設(shè)已經(jīng)進(jìn)入新一輪建設(shè)高峰期，地方投融資平臺仍需扮演重要角色。如果這些平臺的貸款能力受到限制，地方投融資平臺所蘊(yùn)含的危局將可能提前顯現(xiàn)，并成為真正的危局，進(jìn)而對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。第三，地方賣地沖動更加強(qiáng)烈，宏觀調(diào)控失效。地方政府財政收入中相當(dāng)一部分來自于賣地和房地產(chǎn)稅收，為了償債，或會迫使房地產(chǎn)調(diào)控政策中途走樣。此外，為了償債，政府有可能提高稅費(fèi)。勢必“迫使”公共管理更加朝“創(chuàng)收”的方向發(fā)展。要么通過提高行政所掌控的“資源”價格進(jìn)行出售，來增加財政收入彌補(bǔ)巨大的債務(wù)虧空，要么謀求與商業(yè)利益集團(tuán)結(jié)盟，減輕沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。第四，破壞政府公信力，影響安定團(tuán)結(jié)。如果地方債務(wù)風(fēng)險爆發(fā)，可能會影響地方政府對基礎(chǔ)設(shè)施、教育、科技等公共產(chǎn)品的投入，可能會出現(xiàn)公務(wù)員和中小學(xué)教師等相關(guān)人員的工資拖欠，影響國有企業(yè)破產(chǎn)財政兜底、下崗人員生活費(fèi)和再就業(yè)、企業(yè)離退休人員養(yǎng)老金等支付問題，嚴(yán)重的將會威脅社會穩(wěn)定。相比歐洲債務(wù)危機(jī)，我國地方政府“封閉”的投融資平臺難以監(jiān)控，風(fēng)險更大。

三、如何化解地方債務(wù)危機(jī)呢？

所謂兵來將擋，水來土淹，中國政府擁有強(qiáng)大的智囊團(tuán)，那么在面對突入襲來的債務(wù)危機(jī)的同時，各路專家紛紛提出了自己的看法。第一，現(xiàn)實(shí)手段，將地方融資平臺貸款進(jìn)行資產(chǎn)證券化，對于那些地方負(fù)債較好的東部省份，有可能對巨大的地方融資平臺貸款進(jìn)行資產(chǎn)證券化。從某種意義上說，財政部代地方政府發(fā)行2000億債券僅僅是一個嘗試，全面的債券市場解禁和貸款證券化將是非常現(xiàn)實(shí)的“騰挪手段”，它也許很快就會到來。第二，制度建設(shè)，改革分稅制，專家表示，與其允許地方政府發(fā)債，還不如改革分稅制。因為地方政府所面臨的財政問題，從根本上來說是中央與地方在財權(quán)、事權(quán)分配上不合理所造成的，即地方政府在財政收入中只占30%左右，卻不得不負(fù)擔(dān)教育統(tǒng)籌、醫(yī)療保障等60%的公共產(chǎn)品開支。分稅的十多年來，爭項目、爭資金、跑貸款、忙舉債幾乎成了基層政府的必然之舉。第三，治本之道：引入民間資本，發(fā)展經(jīng)濟(jì)不一定都需政府出錢。政府與市場的關(guān)系還需重新界定，讓民間資本和社會其他資本能夠順利地進(jìn)入更多領(lǐng)域才是治本之道。應(yīng)探索鼓勵社會資本以多種形式參與交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的制度和機(jī)制。對于財務(wù)效益不理想的建設(shè)項目，可考慮將政府投入僅作為補(bǔ)資金處理不追求回報，這樣就對社會資本具有吸引力。

篇2

中國作為大國,掏15億美元“腰包”并不是傷筋動骨的事情,但希臘的債務(wù)危機(jī)卻使中國人聽到了震聾發(fā)聵的警鐘,感受到了一種震撼的威力。歐洲不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,希臘危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)资窍ＥD政府持續(xù)借貸超出自身收入能力的資金,以供養(yǎng)該國民眾的高福利,簡言之就是政府債臺高筑。那么中國呢?中國地方政府的債務(wù)是一番什么狀況,它對銀行信貸是否也會造成風(fēng)險,我們該如何防范呢?

自2008年發(fā)生國際金融危機(jī)以來,世界的經(jīng)濟(jì)、金融形勢就被打亂了,發(fā)生了超乎異常的變化。為了應(yīng)對國際金融危機(jī),啟動內(nèi)需,推動中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)持久發(fā)展,中央政府出臺了4萬億的投資計劃,而各地方政府也相繼出臺了各自的配套投資計劃,在這一過程中,地方融資平臺為地方政府提供了重要的資金來源,讓這一系列的投資計劃得以順利地推進(jìn)。毫無疑問,地方融資平臺是我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的功臣之一,但同時也要看到,地方融資平臺也隱藏著一定的風(fēng)險。

中國銀監(jiān)會主席劉明康不久前在銀監(jiān)會召開的2010年第二次經(jīng)濟(jì)金融形勢分析通報會議上披露,至2009年末,我國地方政府融資平臺貸款余額為7.38萬億元,相比2008年年末增長高達(dá)70.4%,占我國商業(yè)銀行一般貸款余額的20.4%,占去年全部新增一般貸款的34.5%。來自銀監(jiān)會的另一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,到去年5月末,全國各省、自治區(qū)、直轄市合計設(shè)立8221家投融資平臺公司,其中縣級平臺高達(dá)4907家。而從地方平臺公司貸款債務(wù)與地方政府財力對比看,地方政府的債務(wù)率已經(jīng)高達(dá)97.8%,部分城市的平臺公司貸款債務(wù)率超過200%。有專家預(yù)測,到2011年末,地方融資平臺負(fù)債將會高達(dá)12萬億元,而地方政府債務(wù)總額將達(dá)15萬億元。在土地收入下降或難避免的今年,地方融資平臺不但將變成我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“隱形殺手”,而且為銀行信貸埋下了巨大的風(fēng)險。

地方債務(wù)說穿了就是銀行債務(wù);地方政府通過無限信貸欠下銀行的錢,銀行形成的債務(wù)便是欠了廣大儲戶的錢。盡管我國各大商業(yè)銀行通過改制已經(jīng)走向市場化,已經(jīng)不再像計劃經(jīng)濟(jì)時代那樣簡單地充當(dāng)政府的政策工具,但是,銀行與政府的關(guān)系仍然十分緊密,寬松貨幣政策的推行,使作為借債者的地方政府和作為發(fā)債者的銀行有了聯(lián)手的充分理由,地方政府需要銀行貸款化解財政資金的缺口壓力,銀行需要尋找靠得住的借債者來消化日益增長的存款壓力。但是,借債總是要還的,在銀行與地方政府的權(quán)、責(zé)、利已經(jīng)明晰的當(dāng)下,地方政府已經(jīng)不可能憑借其握有的強(qiáng)硬的行政權(quán)力來隨便“賴帳”;急劇增長的地方債,使部分地方政府債臺高筑,實(shí)際上已經(jīng)陷入了一定程度的債務(wù)危機(jī),而這種債務(wù)危機(jī)毫無疑問必定沉淀為銀行的信貸風(fēng)險。

筆者認(rèn)為,當(dāng)前國內(nèi)銀行信貸泛濫,房地產(chǎn)迅速增大,是這種信用無限擴(kuò)張的結(jié)果。盡管已經(jīng)有有識之士認(rèn)識到這種危害,出臺政策進(jìn)行調(diào)整,但是社會或金融市場的絕大多數(shù)人仍然希望過度使用現(xiàn)有金融體系,把銀行信貸轉(zhuǎn)化為個人或企業(yè)賺錢的工具。不少商業(yè)銀行還在千方百計擴(kuò)大其信貸市場份額,許多個人還希望通過優(yōu)惠獲得更多的銀行信貸,地方政府則希望把銀行信貸撬出來。在這種情況下,國內(nèi)銀行的信貸風(fēng)險必然存在,必須引起足夠的重視。

首先,要正確認(rèn)識政府信用的有限性,提高地方政府債務(wù)信用的透明度。從當(dāng)前來看,金融資產(chǎn)快速膨脹很大程度上建立在政府信用泛濫的基礎(chǔ)上。如果沒有政府信用泛濫,金融市場的投機(jī)者是沒有生長條件與土壤的。為了救市,采取短期行為的政府更是濫用信用,從而使得整個金融體系信用擴(kuò)張發(fā)展到極致。所以,首要一環(huán)便是要遏住政府信用的泛濫之潮。與此同時,我們還要進(jìn)一步提高地方政府債務(wù)信息的透明度,并嚴(yán)格控制地方債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張。在過去的一段時間里,地方政府的債務(wù)構(gòu)成比較復(fù)雜,尤其是各類隱性債務(wù)的存在,使得地方政府的實(shí)際債務(wù)率要高于表現(xiàn)出來的負(fù)債水平,這顯然不利于控制地方債務(wù)風(fēng)險。因此,未來需要引入政府負(fù)債風(fēng)險率、新增債務(wù)率等新指標(biāo),建立起更為健全的地方政府信息披露制度,按時披露地方政府的資產(chǎn)負(fù)債情況,讓有關(guān)部門能夠更好地把握地方政府的債務(wù)水平以及變化情況,為建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制鋪平道路,就同如建立個人征信系統(tǒng)一樣,對債務(wù)超指標(biāo)者亮“紅燈”。同時,應(yīng)該以財政部地方債為契機(jī),統(tǒng)一規(guī)范地方政府的舉債行為,進(jìn)一步整合地方政府融資平臺,提高政府對于項目的審核力度,提高資金的使用效率,降低新增債務(wù)的增長速度。

其二,要收緊流動性,從源頭上收束銀行信貸流向地方政府的渠道。事實(shí)上,今年以來央行已經(jīng)以提高銀行存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央票、提高銀行資本金率等手段,對仍在執(zhí)行之中的適度寬松貨幣政策進(jìn)行微調(diào)。但是,7.38萬億元的巨額地方債顯然已經(jīng)使央行不敢輕易動用加息的手段來進(jìn)一步收緊流動性,怕這樣一來使已經(jīng)深陷債務(wù)泥沼的地方政府更加雪上加霜。但是隨著物價的不斷上升,我國CPI指數(shù)正在不斷走高,目前的銀行儲蓄利率早已處于負(fù)利率。負(fù)利率的一個直接后果便是儲戶利益受損失,對于我國這樣一個民眾理財仍以儲蓄為主要手段的國家來說,長期的負(fù)利率將使民眾的財產(chǎn)性收入受到損失。對此,我們又不能不慎重看待。

篇3

地方政府舉債在理論上的合理性，并不代表其在實(shí)踐中就一定具有必要性和可行性。

一國的政治體制、行政管理體制、經(jīng)濟(jì)體制以及由此決定的財政體制是我們決定是否允許地方政府舉債的必要前提，而法制環(huán)境、文化傳統(tǒng)等則是地方舉債能否達(dá)到預(yù)期效果的土壤。因此，如果在相應(yīng)的體制條件、法制環(huán)境等不成熟，舉債門檻設(shè)定不科學(xué)的情況下，就貿(mào)然地將舉債權(quán)賦予地方政府，那將會帶來嚴(yán)重后果：

首先，在“政績觀”的驅(qū)動下，地方政府可能會不惜代價地動用一切可動用的資源，特別是動用地方舉債權(quán)來進(jìn)行投資，因為這些債務(wù)往往不在本屆政府的任期內(nèi)償還。于是，在相關(guān)的約束監(jiān)督機(jī)制不健全的情況下，一旦打開了地方政府發(fā)債這個口子，各地將會競相發(fā)債，從而加大地方財政風(fēng)險，甚至帶來地方債務(wù)危機(jī)。

其次，地方債務(wù)危機(jī)一旦產(chǎn)生，將會形成一種“倒逼機(jī)制”，使得由于地方盲目舉債所帶來的風(fēng)險和損失，最終由中央政府來“埋單”。這就可能使得中央政府的預(yù)算失去控制，形成巨大的財政風(fēng)險。

再次，在相應(yīng)的制度和體制條件不成熟的情況下，地方舉債有可能會加劇地方之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距。因為，經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)的地區(qū)不僅應(yīng)債資源豐富，而且財政實(shí)力強(qiáng)于不發(fā)達(dá)地區(qū)，因此有可能會利用相對較高的公債收益率吸引不發(fā)達(dá)地區(qū)的資金。最終加劇“窮者愈窮，富者愈富”的馬太效應(yīng)。

此外，地方債由于以政府信用作為擔(dān)保，其風(fēng)險小于股票等證券市場的投資產(chǎn)品，而收益率又一般不會低于銀行存款。因此，有可能會形成對民間資金的擠占，不利于民營企業(yè)的發(fā)展。特別是在當(dāng)前世界性金融危機(jī)的背景下，如果允許地方政府舉債，有可能給本來就困難重重的民營中小企業(yè)帶來致命一擊。

篇4

關(guān)鍵詞：高等教育；高校融資；債務(wù)危機(jī)

中圖分類：F830.5　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1003－7217(2008)04－0033－04

一、我國高校債務(wù)的現(xiàn)狀與危害

1998年擴(kuò)招以來，高等教育入學(xué)比例急劇上升，高校對資金的需求越來越大。然而資金供給的增長卻沒有形成與高校規(guī)模擴(kuò)張相匹配的速度，導(dǎo)致高校資金缺口劇增，對外債務(wù)如同滾雪球般越積越多。2007年3月，隨著吉林大學(xué)債務(wù)危機(jī)的曝光，高校一直隱而不顯的債務(wù)問題霍然浮出水面。目前，我國許多高校都承擔(dān)著由銀行貸款形成的高額負(fù)債，而且期限結(jié)構(gòu)不合理，債務(wù)危機(jī)已經(jīng)形成，不僅對高校教育教學(xué)質(zhì)量以及學(xué)生負(fù)擔(dān)產(chǎn)生直接負(fù)面影響，還可能對我國人才培養(yǎng)體系和金融體系穩(wěn)定產(chǎn)生潛在危害。

(一)高校債務(wù)危機(jī)現(xiàn)狀

1、高校負(fù)債總額大。近年來，由于高等教育規(guī)模擴(kuò)張過快，政府對高等教育的財政投入缺位，高校大規(guī)模舉債。廈門大學(xué)鄔大光教授的一項調(diào)研表明，公辦高校貸款規(guī)模高達(dá)2000億元～2500億元。2007年9月12日，教育部長周濟(jì)在國務(wù)院新聞辦召開的新聞會上表示，我國高校債務(wù)總計約2000多億元。而在近期召開的政協(xié)十一屆一次會議教育界特別小組討論會上，全國政協(xié)委員田淑蘭表示，目前全國的高校債務(wù)已經(jīng)達(dá)到了2400億元左右。更有學(xué)者認(rèn)為目前我國高校貸款規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4000億元以上，高校債臺高筑，危若壘卵，入不敷出已成事實(shí)。

2、高校負(fù)債結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。債務(wù)危機(jī)不僅體現(xiàn)在總量層面，還表現(xiàn)在負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡帶來的壓力。首先，是負(fù)債來源結(jié)構(gòu)不合理，高校的主要債權(quán)人是國有商業(yè)銀行。前幾年寬松的融資環(huán)境、國家對高校辦學(xué)政策的傾斜，以及金融行業(yè)對高等教育發(fā)展的良好預(yù)期，使得高校成為了銀行眼中香饃饃。銀行對高校這種“質(zhì)優(yōu)”貸款的競爭結(jié)果在地區(qū)上表現(xiàn)為很多高校的貸款來源過于集中在某一家金融機(jī)構(gòu)。其次，從貸款的期限結(jié)構(gòu)來看，高校貸款的種類普遍存在短期貸款比例高，中長期貸款比例較低的現(xiàn)象，導(dǎo)致還款時間過于集中，從而形成巨大的還款壓力。

由于高校日常資金流量的平穩(wěn)性，貸款的集中償還會在一段時期內(nèi)對高校資金的平衡造成困擾。這種資金償付在某一時間區(qū)段上的不匹配又會對后續(xù)的資金平衡產(chǎn)生滯后影響。現(xiàn)金流量的斷源使得高校被迫陷入借債還債的惡性循環(huán)之中。

(二)高校債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的危害

1、債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的現(xiàn)實(shí)危害。高校債務(wù)危機(jī)首先影響到的就是教學(xué)質(zhì)量的保障與科研水平的提高。目前，我國高校承擔(dān)的巨額債務(wù)已經(jīng)影響了許多高校健康正常的運(yùn)行，教學(xué)資源和試驗設(shè)施得不到及時的補(bǔ)充更新，科研經(jīng)費(fèi)被迫一再縮減，科研活動不能順利開展。另外，高校負(fù)巨額債務(wù)運(yùn)行必然加大學(xué)生及家長的負(fù)擔(dān)。我國高校的運(yùn)轉(zhuǎn)經(jīng)費(fèi)來源主要有二：一是財政投入，二是學(xué)生交納的學(xué)雜費(fèi)。由于我國高等教育不像義務(wù)教育，國家對高校運(yùn)轉(zhuǎn)經(jīng)費(fèi)的投入只能是極其有限的一部分，剩下的高校的絕大部分運(yùn)轉(zhuǎn)經(jīng)費(fèi)還只能靠學(xué)生交納的學(xué)費(fèi)去填補(bǔ)。為緩解巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)，高校提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是必然的事情，迫使近年來學(xué)雜費(fèi)在高校收入中的占比越來越高。據(jù)資料顯示，擴(kuò)招六年，學(xué)雜費(fèi)在高校收入中的占比逐漸上升，從1999年的16.01％上升到2005年的20.72％，漲幅超過4個百分點(diǎn)。2005年普通高校學(xué)費(fèi)和雜費(fèi)共計達(dá)到1553.1億元，分別比1992、2000和2004年增長34，4倍、1.6倍和15.3％，增幅比同期普通高校招生數(shù)高28.7倍、0.3倍和2.5個百分點(diǎn)。國家對于學(xué)費(fèi)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一直都有明確的限制，因此，雜費(fèi)等教育收費(fèi)項目將是高校不斷提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的重要項目。換言之，學(xué)生家長將會成為高校巨額債務(wù)的最終買單者。

2、高校債務(wù)危機(jī)的潛在危害。高校債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的危害不僅影響了教學(xué)質(zhì)量，加重了學(xué)生家長的負(fù)擔(dān)，它還可能將通過一系列反應(yīng)對高校和金融體系產(chǎn)生潛在的危害，對社會各個方面造成更為深遠(yuǎn)的消極影響。首先，直接的問題就是債務(wù)危機(jī)可能導(dǎo)致高校破產(chǎn)。隨著高校債務(wù)問題越來越顯露，有的大學(xué)已經(jīng)在虧損運(yùn)行，連債務(wù)利息都無法償還，而且大學(xué)債務(wù)的責(zé)任人缺位，非常類似于過去的國有企業(yè)債務(wù)問題。盡管事實(shí)上存在著國家對高校的隱形擔(dān)保，但在國家財政對高等教育直接投入增長有限的情況下，高校甚至是某些教育部重點(diǎn)高校的破產(chǎn)也并非危言聳聽。再者，高校債務(wù)問題蘊(yùn)含著巨大金融風(fēng)險。巨額負(fù)債形成了放貸銀行的不良貸款，直接損害到銀行的正常經(jīng)營。國家審計署向社會公布的對中國農(nóng)業(yè)銀行2004年度資產(chǎn)負(fù)債損益情況的審計結(jié)果顯示，中國農(nóng)業(yè)銀行部分信貸業(yè)務(wù)存在潛在風(fēng)險，而其中很重要的一部分就是對高校形成的債務(wù)風(fēng)險。當(dāng)前高校貸款普遍以學(xué)費(fèi)收費(fèi)權(quán)作質(zhì)押，而學(xué)費(fèi)收入屬財政性資金，實(shí)行“收支兩條線”管理，一旦高校貸款到期不能償還，銀行難以真正實(shí)現(xiàn)對收費(fèi)權(quán)的質(zhì)押權(quán)利。這些因素都將對銀行體系的資產(chǎn)安全產(chǎn)生潛在的風(fēng)險，高校債務(wù)危機(jī)對金融市場的穩(wěn)定也造成了不利影響。

二、我國高校債務(wù)危機(jī)的主要成因分析

形成我國高校債務(wù)危機(jī)的因素是多元的，其中包括國家財政投入不足、高校風(fēng)險意識淡薄、管理弱化、銀行盲目授信放貸等等。但筆者認(rèn)為，高校經(jīng)費(fèi)來源不足與資金的管理運(yùn)作缺陷是造成高校債務(wù)危機(jī)最重要的原因。

(一)高校經(jīng)費(fèi)來源不足

1、國家財政投入相對不足。根據(jù)1993年國務(wù)院頒布的《中國教育改革和發(fā)展綱要》，國家承諾于2004年以前，實(shí)現(xiàn)國家財政性教育經(jīng)費(fèi)占國民生產(chǎn)總值的比例實(shí)現(xiàn)4％的目標(biāo)。但這一目標(biāo)始終沒有達(dá)到，一直在2.4％～2.8％之間徘徊。盡管國家預(yù)算內(nèi)教育經(jīng)費(fèi)在不斷增長，而且顯著快于GDP的增長速度，但財政收入增長量的70％被用于義務(wù)教育，生均預(yù)算內(nèi)高等教育支出甚至出現(xiàn)負(fù)增長。當(dāng)然，義務(wù)教育是一國發(fā)展的根本，強(qiáng)調(diào)國家對高校的投入并不是要否定義務(wù)教育事業(yè)的發(fā)展。義務(wù)教育和高等教育在一國的教育發(fā)展中同等重要，但切忌顧此失彼。一旦高校資不抵債，最終也只能由國家財政埋單。

2、高校融資渠道狹窄。在我國，由于高等教育絕大部分由國家和地方政府承辦，一旦高校缺錢，銀行尤其是國有銀行就成為補(bǔ)充高校資金來源不足的不二人選。這種單一的債務(wù)融資方式使其抗風(fēng)險能力非常弱，面對巨大的債務(wù)壓力，造血功能嚴(yán)重不足

的高校只有依靠政府的財政補(bǔ)貼和學(xué)雜費(fèi)收入。相比于國外高校的經(jīng)費(fèi)來源渠道的多元化，除了政府財政撥款之外，通過市場化運(yùn)作向社會融資已經(jīng)成為高校的一個重要途徑，如發(fā)行教育彩票和債券、進(jìn)行校企合作、爭取校友捐贈等方式，而我國高校過分依賴于銀行貸款，只有少數(shù)的上市公司，如北大青鳥、大紅鷹等通過舉辦高等教育而讓學(xué)校成為資本市場中的主體，也出現(xiàn)了新東方等這些比較成功的教育企業(yè)上市，但這樣的市場化其實(shí)也只是資本市場對高等教育的反哺，對于整個高等教育的市場化并沒有強(qiáng)大的推動力。

(二)高校資金管理運(yùn)作存在缺陷

1、內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制不健全。2006年，國內(nèi)先后爆出了天津大學(xué)和南開大學(xué)挪用資金炒股的問題，大學(xué)參與證券市場的投資，給學(xué)校帶來不是資金收益，而是巨大的損失。同時，近些年高校大興土木，圈地擴(kuò)建，耗資巨大修建豪華圖書館、體育場甚至校門的新聞屢屢出現(xiàn)，不斷向人們揭示高校在資金管理運(yùn)作上的諸多問題。這固然與目前對高校評價體制有一定的關(guān)系，“211”、“985”工程的評選對硬件設(shè)施會有一定的要求，以及各大高校之間的相互攀比，都成為高校“亂花錢”的誘因。但是，高校內(nèi)部對于資金管理機(jī)制的弱化，才是造成這些面子工程，形象工程以及資金濫用的根源。高校內(nèi)部對于資金的管理存在兩個主要問題：首先是內(nèi)在約束機(jī)制不足，缺乏有效監(jiān)督控制體系；其二是高校在進(jìn)行資金運(yùn)作時風(fēng)險意識淡薄，高風(fēng)險、盲目的投資使得高校債臺高筑。

2、外部約束體系缺失。高校內(nèi)部在資金管理運(yùn)作體系上存在漏洞的同時，我國對于高校投融資以及資金運(yùn)作行為相關(guān)的法律法規(guī)也相應(yīng)欠缺，雙方的共同作用才導(dǎo)致了嚴(yán)重后果。根據(jù)《高等教育法》、《中華人民共和國擔(dān)保法》及其相關(guān)解釋，對于高校融資行為的法律規(guī)定中有一些欠妥甚至矛盾之處，高校介入資本市場存在法律盲點(diǎn)，高校融資的一些實(shí)際操作也與相關(guān)法律法規(guī)有悖。例如，根據(jù)《擔(dān)保法》的有關(guān)規(guī)定，高校授信是難以落實(shí)抵押擔(dān)保措施的，但實(shí)際上，銀行向高校大量放貸是依靠政府的隱性擔(dān)保完成的。本屬于商業(yè)領(lǐng)域的借貸已經(jīng)涉及到了政府，事實(shí)上也是如此操作的，但對于這樣的借貸行為及其性質(zhì)仍然沒有出臺確定的法律法規(guī)來規(guī)范和保障。這些制度和法律的缺失也是造成高校融資易出現(xiàn)問題的重要原因。

三、化解我國高校債務(wù)危機(jī)的政策建議

(一)建立健全高等教育辦學(xué)與投資體制

毋庸置疑，國家和政府作為高等教育管理的主體和舉辦主體之一，有責(zé)任對高等教育提供強(qiáng)有力的經(jīng)費(fèi)保障。但如果將國家和政府作為唯一的舉辦主體和投資主體，那么高等教育投資將成為國家難以承擔(dān)的重負(fù)。因此，辦學(xué)體制多元化，辦學(xué)機(jī)制靈活化成為高等教育改革的必然要求，也是解決高校債務(wù)危機(jī)問題的必然要求。從具體方式上看，應(yīng)加大高等教育私有投入的比重，鼓勵民間資本進(jìn)入高等教育體系，加快民辦高校的發(fā)展。同時也可以加強(qiáng)國際合作辦學(xué)的力度，吸引外資來支持我國高等教育事業(yè)的發(fā)展等。從總體上看，應(yīng)盡快完善我國高校的辦學(xué)體系和投資體系，高校辦學(xué)與投資應(yīng)實(shí)行主體多元化。此外，也應(yīng)充分調(diào)動社會投資主體投資辦學(xué)的積極性，形成多種力量投資辦學(xué)的新體制和新格局。

(二)將外匯儲備注資作為化解高校債務(wù)危機(jī)的新思路

目前我國的外匯儲備超過萬億，規(guī)?？偭课痪邮澜绲谝?。過高的外匯儲備會引發(fā)資產(chǎn)風(fēng)險，過多的外匯債權(quán)意味著本國資源外流嚴(yán)重，具有較高的機(jī)會成本，會影響競爭力的提高。而動用外匯儲備對高校進(jìn)行注資，對于防止教育貶值和提升人力資本以及夯實(shí)能力儲備而言，不失為一個戰(zhàn)略舉措。因此，應(yīng)充分發(fā)揮外匯儲備對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的支持作用，將外匯儲備注資作為財政缺位的有效補(bǔ)充。外匯儲備注資高校在能夠找到法律的支撐，同時在操作上具有較高的可行性。在法律層面上，央行對于外匯儲備具有持有、管理和經(jīng)營的職責(zé)，同時《教育法》也支持金融信貸手段對教育事業(yè)的發(fā)展。在操作上，高校能直接運(yùn)用外匯儲備，從而具有成本優(yōu)勢和靈活性，直接引進(jìn)世界一流教授，加強(qiáng)公派留學(xué)生力度，使高校能夠有能力全面實(shí)施“請進(jìn)來”和“走出去”戰(zhàn)略。外匯儲備對高校注資不失為財政撥款不足的有益補(bǔ)充，可以將其作為化解高校債務(wù)危機(jī)問題的新思路。

(三)提高高校市場融資能力

綜合國外許多高校的實(shí)踐經(jīng)驗，高校經(jīng)費(fèi)來源除了政府撥款以外，通過市場運(yùn)作向社會融資已成為高校的一個重要途徑。高校要通過多渠道實(shí)現(xiàn)融資規(guī)模效益，在銀行借款之外，還可以進(jìn)行校企聯(lián)合辦學(xué)，可以同時解決高校資金不足和畢業(yè)生就業(yè)問題，還要加大教育開發(fā)力度，實(shí)現(xiàn)科學(xué)技術(shù)的有償服務(wù)；另外還有諸如建立大學(xué)基金會、發(fā)行教育債券或教育彩票、股權(quán)融資和信托融資、發(fā)展校辦產(chǎn)業(yè)以及與企業(yè)進(jìn)行互利合作等。此外，建立健全的高等教育社會募捐機(jī)制也不失為高校融資的一計良策。在這種募捐機(jī)制中，可以包括有面向全社會的公益型高教基金，也可以通過挖掘與整合校友資源，充分發(fā)揮校友對母校社會資本的融資功能，構(gòu)建校友對高校發(fā)展的良性互動的發(fā)展模式等。將發(fā)達(dá)國家高等教育市場化運(yùn)作的成功經(jīng)驗與我國的實(shí)際情況相結(jié)合，我國可以以民辦高等教育為高校市場化的突破口，率先進(jìn)入資本市場進(jìn)行有益的嘗試，利用資本市場的發(fā)展帶動民辦高等教育乃至整個高等教育的發(fā)展，開拓更加廣闊的融資空間。

篇5

該不該退？

歐元區(qū)在1999年成立，希臘在2001年作為第二批成員國加入歐元區(qū)。就國民生產(chǎn)總值來講，希臘在整個歐元區(qū)中處于中等水平，每年的經(jīng)濟(jì)增長速度略高于歐元區(qū)平均水平。

加入歐元區(qū)后，希臘每年從歐盟拿到大量低息撥款。對于希臘政府來講，這樣一大筆錢來得太容易了。在沒有充分監(jiān)督的情況下，這些錢主要用在了公共政府部門上。有錢誰不花？花了也白花，又不用自己掏錢！希臘的老百姓也看到了這一點(diǎn)，削尖腦袋往政府部門鉆。這樣一個直接的后果就是公共政府部門急劇膨脹，到歐債危機(jī)爆發(fā)的時候，公共政府部門的雇員大約占整個勞動力的20%！這樣一來，每年的公共財政預(yù)算里1/5的錢要用來維系公共部門的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，政府的財政壓力日益沉重。

2008年席卷全球的金融危機(jī)，成為了這次歐債危機(jī)的導(dǎo)火索。在繼愛爾蘭和葡萄牙之后，希臘深陷債務(wù)危機(jī)，政府無錢運(yùn)轉(zhuǎn)，不得不接受兩次歐元區(qū)的緊急援助貸款。

但是，天下沒有免費(fèi)的午餐，貸款是有條件的，而且條款之苛刻，在現(xiàn)代歐洲歷史上是前所未有的。

首先，精簡政府部門，壓縮龐大的官僚機(jī)構(gòu)。對于僥幸保住飯碗的人，也要降低工資，以求節(jié)省龐大的公共部門運(yùn)營開支。廣大的公務(wù)員隊伍干活輕松，收入穩(wěn)定?，F(xiàn)在，突然一大部分人要面臨失業(yè)的危險，他們能干嗎？他們的憤怒是可想而知的。而且，這一批人與僥幸保住飯碗的人以前同朝為臣，現(xiàn)在又惺惺相惜，他們之間有著千絲萬縷的聯(lián)系，希臘政府的每一項政策的通過，都需要這些人的支持。這樣，希臘政府也不敢太過得罪這幫人?？雌饋砗芎唵蔚囊豁棗l款，對希臘政府來講執(zhí)行起來卻是十分棘手。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志統(tǒng)計，在接受第一次歐洲的緊急援助貸款后，希臘政府的確裁減了一些職位，但這些被裁的是一些文教、衛(wèi)生等無權(quán)、無勢、無錢的公共事業(yè)部門，真正的政府職能部門一個都沒有裁。如果龐大的政府職能部門不能壓縮下去，削減政府開支只是空談。但是如果真正執(zhí)行起來，希臘政府的壓力更大，困難重重。自從希臘卷入債務(wù)危機(jī)之后，雅典的抗議，示威，與警察的暴力沖突就沒有停過，對于已經(jīng)千瘡百孔的經(jīng)濟(jì)來講更是雪上加霜。

其次，大量削減公共開支，壓縮基礎(chǔ)建設(shè)上的投入。這一條對希臘的影響是長期的，也是最具毀滅性的。沒有了現(xiàn)在基礎(chǔ)建設(shè)上的投入，就吸引不了外來投資，也就沒有未來經(jīng)濟(jì)的增長。畢竟誰愿意在交通不便，基礎(chǔ)設(shè)施條件差的地方投資？心理上讓人感到壓抑，經(jīng)濟(jì)上也不劃算。從短期來講，基礎(chǔ)建設(shè)對于創(chuàng)造就業(yè)起著重要的作用。壓縮基礎(chǔ)建設(shè)上的投入，就會讓這一部分靠這吃飯的人失去職位，這些人的家庭就會受到影響。很有可能他們就會加入街頭抗議示威的大軍，影響社會的穩(wěn)定。

再次，增加稅收。給希臘發(fā)放緊急貸款的債主們深諳“開源節(jié)流”的道理，他們在要求希臘政府壓縮開支的同時，讓他們提高稅收，增加政府的收入。道理大家都明白，但是這是否能夠達(dá)到增加稅收收入的目的卻是個未知數(shù)。希臘的稅收體系很不健全，偷稅漏稅現(xiàn)象極其嚴(yán)重。即使稅率增加了，但如果收不上來，還是沒有用的。完善這個稅收系統(tǒng)也不是一朝一夕的事情，所以從可操作性上來講，這個很困難。

更重要的是，要想增加稅收收入，不僅要考慮稅率，還得考慮稅基。在稅基不變的情況下，增加稅率會增加稅收收入；但如果稅基在萎縮，增加稅率是否能起到這個作用就很難說了。這就是為什么“把蛋糕做大”這么重要！對希臘來講，政府本來就減少公共開支，壓縮基礎(chǔ)建設(shè)上的投入，現(xiàn)在增加稅率只會進(jìn)一步打擊投資者的信心，尤其是那些中小企業(yè)者。對于他們來講，本來剛夠維持，如果稅收增加，企業(yè)負(fù)擔(dān)加重，甚至陷入虧損，他們能做的只能是關(guān)閉工廠大門，把雇員趕到街上，加入抗議示威的隊伍！這是希臘政府最不愿看到的，但事實(shí)卻正朝著這個方向發(fā)展。

最后，債主們要求對希臘進(jìn)行有效的監(jiān)督，每年的財政預(yù)算需要他們點(diǎn)頭才能通過。如果一個國家連自主的財政預(yù)算都沒有，還有什么國家可言？希臘政府不過是歐元區(qū)債主們的傀儡罷了?？上攵?，在許多希臘人的眼里，這是喪權(quán)辱國的條款。希臘的政治家也感到在歐洲和國際政治舞臺上蒙羞，抬不起頭，但是如果你不接受這個條款，政府馬上就沒錢運(yùn)轉(zhuǎn)。

縱觀兩次經(jīng)濟(jì)援助的條款，政治上它讓希臘喪失自己的，在國際舞臺上抬不起頭；經(jīng)濟(jì)上它打壓了緊急復(fù)蘇的希望，削弱了希臘的長期競爭力，對希臘實(shí)實(shí)在在沒有什么好處。與其這樣，還不如退出歐元區(qū)。痛苦是肯定的，沒有了歐洲的救命錢，希臘政府要過幾年苦日子。但是，忍一時之痛，卻換取將來民族的復(fù)興，再痛也是值得的。

現(xiàn)在的問題是：退出以后希臘怎么辦？

退出以后怎么辦？

今年沃爾芬森獎的5位候選人就希臘如何退出歐元區(qū)，各自設(shè)計了一套方案。其中，業(yè)界著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅杰布托（Roger Bootle）所涉及的方案最受人關(guān)注。按照羅杰布托的設(shè)想，希臘政府應(yīng)該宣布破產(chǎn)，這樣就不用償還大部分的現(xiàn)有債務(wù)（把政府債務(wù)削減到自己國民生產(chǎn)總值的60%）；希臘重新使用自己的貨幣—德拉馬克； 政府和民間的所有借債都用自己的貨幣。

設(shè)想希臘如果真的按照羅杰布托的方案退出了歐元區(qū)，那么然后呢？希臘還是否能夠走出現(xiàn)在的困境，實(shí)現(xiàn)整個民族的偉大復(fù)興？局外人懷疑這個，連希臘人自己對這個心里也沒底，畢竟現(xiàn)在大家所看到的希臘是民生凋敝，百廢待興；社會動蕩，人心惶惶；經(jīng)濟(jì)不斷萎縮，失業(yè)率不斷攀升……

希臘是否真的到了病入膏肓、無可救藥的地步了？不是這樣的。恰恰相反，希臘的主要產(chǎn)業(yè)運(yùn)行還是很健康的。希臘的債務(wù)危機(jī)，主要是政府債務(wù)，是那些不負(fù)責(zé)任的希臘政治家們造成的。對于希臘民間來講，雖然政府債務(wù)危機(jī)所帶來的連帶影響難免，但整體上影響并不大。大家所看到的街頭抗議示威，與警察的暴力沖突，等主要發(fā)生在首都雅典，希臘的其他地方還是相對平靜的。

希臘是一個發(fā)達(dá)國家。希臘的國民生產(chǎn)總值在全世界來講，大約排在第37名，如果就人均國民生產(chǎn)總值來講，希臘在全世界大約排在第30名左右。雖然自從歐債危機(jī)爆發(fā)后，希臘的經(jīng)濟(jì)一直是負(fù)增長，但“瘦死的駱駝比馬大”，整體上講希臘仍然是一個發(fā)達(dá)國家，是歐盟的第15大經(jīng)濟(jì)體。

希臘的主要產(chǎn)業(yè)是服務(wù)業(yè)，大約占國民生產(chǎn)總值的85%。其中，最為重要的是旅游業(yè)、商業(yè)造船和運(yùn)輸業(yè)。旅游業(yè)大約占國民生產(chǎn)總值的18.2%，每年有接近2000萬人到希臘旅游。據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志統(tǒng)計，雖然難免受歐債危機(jī)的影響，但是希臘的旅游業(yè)仍然表現(xiàn)強(qiáng)勁，截至今年1月底，旅游業(yè)上升了大約3%。陽光，沙灘，溫暖的海水是希臘寶貴的自然資源，每年吸引了大量的游客到希臘的海邊度假。

希臘擁有世界上最龐大的商業(yè)運(yùn)輸船隊，希臘所控制的商業(yè)運(yùn)輸噸位占世界總量的16.2%，多少年一直穩(wěn)居世界第一。希臘船王，世界聞名。希臘的商業(yè)造船和運(yùn)輸貢獻(xiàn)了6%的國民生產(chǎn)總值，雇用了約4%的勞動力，對希臘的經(jīng)濟(jì)功不可沒。

因此，希臘的經(jīng)濟(jì)雖然從歐債危機(jī)爆發(fā)以來一直是負(fù)增長，但從整體上看，它還是健全的，雖然皮肉之傷難免，但還不至于傷筋動骨。所以，退出歐元區(qū)并不可怕，希臘還是有自己健全的產(chǎn)業(yè)的，這將是希臘未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長的來源。并且，退出歐元區(qū)后，沒有了還債的壓力，希臘政府也可以實(shí)行一些休養(yǎng)生息的政策，這對希臘經(jīng)濟(jì)的增長會起到進(jìn)一步的推動作用。

現(xiàn)在的問題是，你想退，人家讓不讓你退？

能不能退？

俗話說“人在江湖，身不由己”，這句話現(xiàn)在用在希臘身上是最恰當(dāng)不過了。歐元區(qū)并不是你想退出就能夠退出的。

其一，如果希臘宣布破產(chǎn)，退出歐元區(qū)，借錢給希臘的債主們的錢就泡湯了。你欠了人家一屁股債，等到還不了的時候就拍拍屁股走人，天下哪有這么便宜的事情？歐洲的頭頭腦腦們，像德國總理默克爾和法國總統(tǒng)薩科齊，為了給希臘籌集兩次的緊急援助貸款，下了許多的功夫。如果希臘真的宣布破產(chǎn)，賴債不還，希臘的政治家們還如何在歐洲立足？

篇6

美國當(dāng)?shù)貢r間2011年10月31日，傳來曼氏金融集團(tuán)破產(chǎn)的消息，這與2008年9月15日雷曼兄弟宣布破產(chǎn)時間大約間隔3年。雷曼的發(fā)跡源于次貸，也終結(jié)于次貸；而曼氏則是在大舉進(jìn)軍歐洲債務(wù)的途中被終結(jié)。

目前，曼氏金融集團(tuán)正忙于料理后事。破產(chǎn)一周后，曼氏就已聘請了Arps、Meagher&Flom及Gotshal&Manges幾家律師事務(wù)所，這幾家律師事務(wù)所正在對曼氏債務(wù)進(jìn)行清理，以便做好對曼氏債務(wù)進(jìn)行重組的法律準(zhǔn)備工作。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透漏，破產(chǎn)后的曼氏已私下與巴克萊資本、花旗集團(tuán)、德意志銀行、摩根大通銀行、麥格理集團(tuán)、富國銀行、杰弗里集團(tuán)及道富公司等大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了接觸，但截至目前，上述銀行中沒有一家明確表示對曼氏債務(wù)進(jìn)行收購。

三年前，負(fù)責(zé)雷曼破產(chǎn)清算案破產(chǎn)法庭法官詹姆斯?佩克所曾指出，雷曼兄弟6390億美元資產(chǎn)的破產(chǎn)清算過程有望在10個月至24個月內(nèi)結(jié)束。如今已過去三年，清算仍在進(jìn)行當(dāng)中，預(yù)言“要用10年”可能成立。不知，曼氏的清產(chǎn)案要用上幾年時間。

巔峰的豪賭

在金融危機(jī)以前，“杠桿化”被認(rèn)為是一種成熟的金融模式，以較少的本金獲取高收益，成為以美國為首的西方國家金融機(jī)構(gòu)慣用和奉行的原則。這些年，這一原則已被華爾街大鱷們運(yùn)用到極致，高收益已達(dá)到本金的30倍到40倍，甚至更多，金融大鱷們貪婪地享受盛宴，無不額手相慶。就在此時，破產(chǎn)的風(fēng)險尾隨其后。在一個個“大而不倒”的金融帝國倒下后，曼氏金融集團(tuán)也沒能逃過這一劫難。

有著200年歷史的曼氏金融集團(tuán)，在世界金融領(lǐng)域有著舉足輕重的地位，其走過的歷程有著無數(shù)“贊譽(yù)”：曼氏是世界上最大的期貨交易商，是世界最大的證券市場公開上市的對沖基金運(yùn)營商；是發(fā)明CFD（差價合約）交易方式的公司，也是世界第一家把CFD交易方式介紹給個人投資者的運(yùn)營商?！八菢I(yè)界頗具影響力的衍生品及期貨經(jīng)紀(jì)商，美國政府曾將它指定為22家美國國債“一級承銷商”之一，它在市場上有著不同一般的影響力?！睒I(yè)界人士評價道。

曼氏的美名度和信任度在業(yè)界受到追捧，同時2009年出任曼氏CEO喬恩?科爾津也是有著不同凡響的背景?？茽柦蛟胃呤⒗峡偂⒙?lián)邦參議員、新澤西州州長，此人是在美國政商兩界游走游刃有余的人，他是美國總統(tǒng)奧巴馬謀求連任的主要籌款人，自今年4月以來，他已幫助奧巴馬籌資至少50萬美元。

科爾津上任之時，就趕上曼氏業(yè)績不振，憑借在高盛打拼25年的經(jīng)驗，科爾津決定將曼氏打造成“迷你高盛版”，大舉投資歐債是實(shí)現(xiàn)他的構(gòu)想的路徑。“這種玩法太危險?？茽柦蛴?億美元股權(quán)資本豪賭歐債，通過回購交易抵押和杠桿化過程，在意大利、愛爾蘭、葡萄牙、比利時和西班牙的債務(wù)上持有63億美元的凈風(fēng)險敞口。截至9月30日，曼氏的資產(chǎn)為410億美元，債務(wù)總計397億美元，外加3.25億美元投資級別債券。據(jù)此計算，曼氏的資產(chǎn)/資本比率為80倍，而破產(chǎn)了的雷曼使用的財務(wù)杠桿也僅為30.7倍。由此看來，資不抵債走向破產(chǎn)是曼氏的必然結(jié)局。”國家信息中心預(yù)測部、中國國際問題研究基金會研究員張茉楠在接受本刊記者采訪時講到。

曼氏走到破產(chǎn)這一步，科爾津的豪賭成為主要原因。11月4日，首席CEO科爾津宣稱，自己將辭去公司的所有職務(wù)，并放棄價值1210萬美元的遣散金。這位昔日的金融狂人，黯然離去?！督疱X和權(quán)力:高盛統(tǒng)治世界的過程》的作者威廉姆?寇恩表示：“從高盛走出來的人似乎都戴著神的光環(huán),因為他們在華爾街創(chuàng)造了無數(shù)謎一樣的財富神話。不過，離開高盛的人所創(chuàng)造的財富都不會高于他的老本營。大小不同的腳非要穿同一雙靴子，能不出問題嗎?”

由美國華爾街創(chuàng)造的“這雙靴子”――以杠桿化為核心的金融模式已受到前所未有的挑戰(zhàn)，即便要終結(jié)，也將是慢慢地爛掉，在掙扎中等待新的“金融模式”，但目前的世界經(jīng)濟(jì)前景仍處于黑暗中，一點(diǎn)光亮也未顯現(xiàn)?！奥系钠飘a(chǎn)不是一朝一夕的，它的成因已積累了很多年。目前的金融危機(jī)已由單一性向復(fù)合型發(fā)展，它已引發(fā)經(jīng)濟(jì)層面、社會層面、政治層面的‘震蕩’，一切后果變化仍有待于觀察?！睆堒蚤硎尽?/p>

基于曼氏的資產(chǎn)狀況，國際評級公司穆迪將該公司的信用評級調(diào)降至Ba2的“垃圾”級別，惠譽(yù)也給了該公司BB＋的“垃圾”評級，而標(biāo)普仍未更改其對曼氏金融的BBB－評級，不過這也是投資級別中最低一級。目紐約聯(lián)儲也已暫停了曼氏金融集團(tuán)的初級交易商資格。

是又一輪危機(jī)的標(biāo)志嗎？

曼氏破產(chǎn)是繼雷曼破產(chǎn)之后又一大的金融公司，它的破產(chǎn)對當(dāng)前脆弱的金融危機(jī)的復(fù)蘇蒙上厚厚的陰影?！叭绻覀儾淮竽懶袆雍蛨F(tuán)結(jié)起來，全球經(jīng)濟(jì)將面臨螺旋式下降風(fēng)險，我們將可能迎來‘失去的十年’?！眹H貨幣基金組織總裁克里斯蒂娜?拉加德11月9日在北京國際金融論壇講話中強(qiáng)調(diào)到。

從種種跡象看，美國和歐洲兩大經(jīng)濟(jì)體的銀行業(yè)都已出現(xiàn)重大問題，而且惡化的程度向縱深化發(fā)展，可控到什么狀態(tài)無法預(yù)測。最近在這兩個區(qū)域又發(fā)生兩件大事。一件事是，意大利總理貝盧斯科尼因未能處理好債務(wù)危機(jī)被迫辭職，意大利政局面臨考驗。目前，意大利總債務(wù)高達(dá)1.9萬億歐元，相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的120%，并且明年這筆巨額債務(wù)的五分之一即將到期。假如這將近4000億歐元的債券全部換為收益率為7%的新國債，那么這對意大利來說將是無法承受的負(fù)擔(dān)，可能也會面臨破產(chǎn)。

另一件事是，美國阿拉巴馬州人口最為稠密的杰斐遜縣11月9日宣布破產(chǎn)，其破產(chǎn)規(guī)模達(dá)到41億美元，成為美國歷史上數(shù)額最大的一起地方政府破產(chǎn)案。進(jìn)入2011年，美國許多縣瀕臨破產(chǎn)邊緣。今年10月，賓夕法尼亞州首府哈立斯堡市向法院申請破產(chǎn)；截至6月，美國紐約市的財政赤字已經(jīng)達(dá)到20億美元，首都華盛頓的財政赤字達(dá)到6.88億美元，而加州洛杉磯、舊金山等大城市的財政赤字規(guī)模也都達(dá)到數(shù)億美元規(guī)模。由于無法償還數(shù)以萬億計的巨額債務(wù)，業(yè)界人士預(yù)計，截止2011年底，將有超過100座美國城市可能破產(chǎn)。

由以上兩大事件可以看出，美國、歐洲的資金缺口日益擴(kuò)大，融資是迫在眉睫的頭等大事。“目前，政府已無力救助這些龐大的債務(wù)，市場對美國、歐洲特別是對希臘、意大利等國失去信心，靠市場融資的希望很渺茫。而且，歐洲的救助資金有非常有限，新一輪的歐債救助資金規(guī)模擴(kuò)容決定將從現(xiàn)在的4400億歐元擴(kuò)大至1萬億歐元，但僅意大利一國的債務(wù)敞口就是1.9萬億，救助資金可以說是杯水車薪。并且到目前為止，承諾的還沒有兌現(xiàn)，在這種情形下，債務(wù)危機(jī)只能更加加劇。”張茉楠對記者講到。

篇7

中國政府性債務(wù)水平到底如何，一直是市場重點(diǎn)關(guān)注的對象，因為這會影響中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的操作。對于中國的國債，除了一般意義上的國債，還要考慮中國政府對地方債務(wù)、原鐵道部留下的債務(wù)及國有政策性銀行債務(wù)等負(fù)有的隱性的，或有的償還責(zé)任，即廣義債務(wù)的概念。巴克萊集團(tuán)近日的報告認(rèn)為，中國政府負(fù)債最高達(dá)50.44萬億，最少也有32.24萬億。結(jié)合2012年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值51.9萬億計算，中國的政府性債務(wù)占GDP比重為62%至97%不等。對于如此懸殊的差距，該報告解釋，這取決于養(yǎng)老金缺口的假設(shè)。由于中國政府在改善社會福利，如醫(yī)療、教育和養(yǎng)老保險等方面面臨支出壓力，長期養(yǎng)老金缺口的估計將影響中國的政府性債務(wù)水平。養(yǎng)老金缺口與中國政府性債務(wù)水平的關(guān)系是理解這個問題的關(guān)鍵。按照歐美國家的經(jīng)驗，隨著中國進(jìn)入老齡化社會，中國社會的養(yǎng)老壓力愈發(fā)沉重，這個問題的重要性就越發(fā)顯著。

此前已經(jīng)引起人們廣泛關(guān)注的兩個類似研究是德意志銀行（復(fù)旦大學(xué)）與中國銀行的研究，特別是對養(yǎng)老金財務(wù)風(fēng)險的分析和估算。德意志銀行研究的結(jié)論是，與GDP的規(guī)模比較，在不改革的情況下，養(yǎng)老金缺口到2020年將達(dá)到GDP的0.2%，到2050年將達(dá)到GDP的5.5%。今后38年累積養(yǎng)老金總?cè)笨诘默F(xiàn)值（用名義GDP增長率作為折現(xiàn)率來計算）相當(dāng)于目前GDP的75%；中國銀行研究的結(jié)論是，在2010年中國養(yǎng)老金缺口已達(dá)16.48萬億元，在目前養(yǎng)老制度不變的情況下，假設(shè)GDP年增長率為6%，到2033年時養(yǎng)老金缺口將達(dá)到68.2萬億元，占當(dāng)年GDP的38.7%。顯然以上三個研究的結(jié)論在方向上是一致的，只是具體的數(shù)字結(jié)論不同。這些研究的目的是相同的，就是希望給出未來很長時期，中國政府所可能面對的債務(wù)壓力，特別是在隱性債務(wù)，或有債務(wù)方面的償還責(zé)任。因為是隱性債務(wù)和或有債務(wù)，又是如此長的時期，影響因素千變?nèi)f化，估計中出現(xiàn)誤差是難免的，但這種估計是有意義的，因為政府要有長遠(yuǎn)眼光。

人社部新聞發(fā)言人在去年7月召開的通氣會上有個對于這個問題的解釋時表示，總體上說養(yǎng)老保險基金收入大于支出，當(dāng)期不存在基金缺口問題。該發(fā)言人同時表示，有少數(shù)省（區(qū)市）當(dāng)期基本養(yǎng)老保險費(fèi)征繳收入不抵支出，但有中央和地方財政的補(bǔ)助都實(shí)現(xiàn)了收支平衡。這樣的說法自然不錯，因為可以看出，人社部強(qiáng)調(diào)的是當(dāng)期收支平衡，上述研究機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)的是中長期的缺口，對此人社部實(shí)際上并沒有否認(rèn)。未來老齡化的隱性債務(wù)與制度承受能力所導(dǎo)致的問題，最直接的影響在于政府的財政政策，其中包括財政支出政策，財政赤字政策，稅收政策等。從這個意義上看，這不完全是長期的問題，也有短期的意義。

篇8

關(guān)鍵詞:錯位風(fēng)險;債務(wù)風(fēng)險;地方政府;經(jīng)濟(jì)行為

中圖分類號:F127文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)33-0121-02

改革開放三十年來,在中央政府主導(dǎo)的中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)的這場變革中,中國的地方政府在地區(qū)乃至全國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中發(fā)揮了重要的作用,拉動經(jīng)濟(jì)高速增長,積累了國民財富。在這三十年的市場化改革中,“看得見的手”的直接扮演者其實(shí)是地方政府。地方政府是中央經(jīng)濟(jì)政策的最終執(zhí)行者和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)劃者,在本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有很強(qiáng)的資本引導(dǎo)力和資源配置力,并隨著地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展這種力量會漸進(jìn)上升。但是在現(xiàn)行的中央和地方關(guān)系格局下這種力量的上升注定存在各類的風(fēng)險。2008年國際金融危機(jī)以來,伴隨著中央宏觀經(jīng)濟(jì)政策各種效果的顯現(xiàn),地方政府的經(jīng)濟(jì)行為在宏觀調(diào)控中的影響受到了一定關(guān)注。今年希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來,中國地方政府的債務(wù)問題的凸顯也使得對地方政府的經(jīng)濟(jì)行為研究進(jìn)一步加深。

一、各類型的風(fēng)險分析

(一)目標(biāo)不一致的資金支出和資源配置錯位風(fēng)險加大

在中央政府提出轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式,調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),加大社會事業(yè)投入和公共服務(wù)均等化的綜合目標(biāo)下,地方政府依然以政績最大化為目標(biāo),將更多的資金和資源用于支持經(jīng)濟(jì)建設(shè),特別是那些能夠直接推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長并有助于吸引區(qū)域外資本的基本建設(shè)項目。在國際金融危機(jī)影響下更是單純地將中央的經(jīng)濟(jì)政策扭曲為“保增長”的單一經(jīng)濟(jì)目標(biāo),為了消化區(qū)域內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能,將資金投入重復(fù)建設(shè)的項目,以取得短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)高增長。經(jīng)濟(jì)思維單一,過度依賴舊的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。在當(dāng)前后危機(jī)時代下沒有考慮培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn),調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),優(yōu)化資源配置,加大公共投入,營造良好的有利于民營資本的投資環(huán)境,相反,地方政府盲目的直接投資的擠出效用過大,投資信息引導(dǎo)扭曲,社會資金大量流入房市和股市。而政府必保的教育、科技、公共衛(wèi)生、社會保障等社會發(fā)展支出沒有著落。這種重經(jīng)濟(jì)增長、輕社會事業(yè)發(fā)展的財政支出錯位和資源配置錯位的風(fēng)險后果在后危機(jī)時代將被放大,導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡,收入差距進(jìn)一步拉大,影響長期區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

(二)隱性融資的債務(wù)風(fēng)險加大

在中國法律上規(guī)定,地方政府是不能舉債的,預(yù)算不允許有赤字,各級地方政府實(shí)行的是“以收定支”的平衡預(yù)算,再則中國1995年頒布的《擔(dān)保法》規(guī)定,除國家規(guī)定的需地方政府、財政擔(dān)保的向外借款外,在社會經(jīng)濟(jì)活動中,地方財政(政府)不能向國內(nèi)任何提供資金的單位和個人進(jìn)行擔(dān)保。在應(yīng)對此次危機(jī)中,地方政府財政壓力使其千方百計通過各種可能的途徑籌集資金,在合法的融資渠道不暢的情況下,進(jìn)行了大量變通方式的隱性融資以攫取額外資金來彌補(bǔ)資金缺位,從而積累了巨額債務(wù)。但是從法律上講,目前中國地方政府的多數(shù)債務(wù)擔(dān)保都是無效擔(dān)保。即使在應(yīng)對金融危機(jī)的形勢下,也應(yīng)由中央政府擔(dān)保適量的發(fā)行地方債券。實(shí)際上地方政府彌補(bǔ)赤字的收入來源一是向國有商業(yè)銀行擔(dān)保貸款(地方財政的主要擔(dān)保品是未來一定期限內(nèi)的地方財政收入),在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下地方政府舉債沒有因時因地建立在成本和收益分析上,這無疑將政府的債務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到銀行體系的資產(chǎn)風(fēng)險上。二是土地收入來源,這一部分雖然沒有納入財政預(yù)算,但是暴露的是地方的財政缺口和土地征用制度的不完善,掩蓋了巨大的債務(wù)風(fēng)險。三是其他收入來源,包括有的是政府直接運(yùn)作,有的是通過財政部門運(yùn)作,還有的是通過政府所屬的投融資機(jī)構(gòu)運(yùn)作,更有甚者是由政府為國有企業(yè)集資和借債出面擔(dān)保。所以說,沒有規(guī)范的制度安排來統(tǒng)計地方政府的舉債數(shù)量以及沒有納入預(yù)算的隱性收入來源,地方政府債務(wù)就會急劇膨脹,直接加大了地方債務(wù)的風(fēng)險,間接加大了國家債務(wù)風(fēng)險和金融風(fēng)險。

(三)信息不對稱的政策博弈風(fēng)險加大

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下,中央的宏觀調(diào)控政策面臨著嚴(yán)峻的考驗,可以說是“上有政策,下有對策”。地方政府在中央政府一步一步放權(quán)讓利的改革下,已經(jīng)成為有能力同中央政府進(jìn)行對策的經(jīng)濟(jì)人。這個過程就是政策的博弈。依據(jù)博弈論的分類此為不完全信息的動態(tài)博弈,即一是中央和地方具有的對地方經(jīng)濟(jì)信息的不對稱,中央對地方具有不完全信息;二是地方行動決策在中央之后,中央的行動決策對地方政府是具有可觀察性,地方政府可謂“相機(jī)抉擇”。這種兩方的政策博弈對后危機(jī)時代中國經(jīng)濟(jì)的調(diào)控是極為不利的,在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長階段,中央寬松的經(jīng)濟(jì)政策在地方政府的靈活應(yīng)用下能夠促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,但在諸如調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和收入分配等改變地方政府利益的政策方面,政策的博弈導(dǎo)致的直接結(jié)果就是政策的失效,宏觀經(jīng)濟(jì)的失控,人民利益的受損。在兩方動態(tài)博弈的模型中,一方行動威脅是否具有可置信對另一方的下一步行動很有影響。中央第一步政策如果是有可置信威脅,地方政府就不會有令不行而完全依據(jù)自己的初衷行動其必定會改變策略選擇服從的行動;如果中央政策是不可置信威脅,那么地方政府就會依據(jù)自己利益最大化選擇自主行事。當(dāng)前的房產(chǎn)調(diào)控是一例,中央控制房地產(chǎn)的政策是不可置信威脅,一是因為當(dāng)前在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)未調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式未轉(zhuǎn)變之前,地方政府知道中央的下一步政策不可能或很難推出,所以可視為不可置信威脅,自己依然遲遲不推出抑制房地產(chǎn)的政策。近年來,在環(huán)境保護(hù)、三農(nóng)問題、農(nóng)民工等諸多問題上,都可以看到中央政府與地方政府此類型的政策博弈。凡是中央糾錯型或適當(dāng)收緊的經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策一出,地方政府就會“相機(jī)抉擇”,這進(jìn)一步削弱了中央把控經(jīng)濟(jì)的能力,阻礙了中國經(jīng)濟(jì)在今后的轉(zhuǎn)型,加大了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。

二、原因和對策

(一)中國式財政分權(quán)下的地方政府預(yù)算軟約束

中國式的財政體制改革一直是中央政府主導(dǎo)下的強(qiáng)行的制度變遷,從1980年開始實(shí)行的財政包干到1994年推行的分稅制財政體制。這種財政分權(quán)的改革均將保證中央政府取得足夠的財政資源以及強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控能力主要目標(biāo)。問題一是在于這種自上而下式的改革雖然經(jīng)濟(jì)成本最小,但是這種方式往往是缺乏政策細(xì)節(jié)的粗放式改革,在改革之初確實(shí)調(diào)動了地方政府發(fā)展本地經(jīng)濟(jì)的熱情,但是在政府收入支出的財政預(yù)算體制上存在著軟約束。二是財權(quán)與事權(quán)的不匹配,使地方政府承擔(dān)著與自己財政不相適的經(jīng)濟(jì)和社會管理事務(wù),當(dāng)這種不協(xié)調(diào)的關(guān)系發(fā)展到一定階段,勢必要暴露地方政府的兩難的困境,最終在軟約束的激勵扭曲下尋求隱性的多元化融資渠道。在當(dāng)前財政支出壓力加大的情況下,有必要改革財稅體制,適當(dāng)?shù)耐貙挼胤秸娜谫Y渠道以避免債務(wù)的累積,從根源上切斷隱性債務(wù)收入的來源,在地方政府財政支出方面上級要加強(qiáng)預(yù)算核算,確保資金流向合理的領(lǐng)域,要有利于改善民生和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有利于地區(qū)經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展;中央要承擔(dān)一些與地方財政不相適應(yīng)的社會事務(wù),對于人民需要的但地方政府又無力提供的公共品中央政府要加以財政支持以減輕地方政府的財政壓力,從動機(jī)上抑制地方政府的權(quán)利尋租。

(二)委托 ―制下的中央調(diào)控政策的制度軟約束

在不完全信息的動態(tài)政策博弈中,中央政府和地方政府實(shí)際上構(gòu)成了一種委托關(guān)系。在共同治理國家的行動中,地方政府出于人的位置;中央政府出于委托人的地位。中央政府委托地方政府管理本地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展。在信息不對稱的情況下,地方政府在與中央政府的博弈中就會產(chǎn)生嚴(yán)重的逆向選擇問題和道德風(fēng)險問題。地方政府的逆向選擇問題是,在中央政府和地方政府就某個方面達(dá)成共識(經(jīng)濟(jì)指標(biāo))以前,地方政府隱瞞真實(shí)信息的機(jī)會主義行為。地方政府的道德風(fēng)險指的是,中央政府和地方政府就某個方面達(dá)成共識后的,地方政府隱瞞信息的機(jī)會主義行為。在企業(yè)內(nèi)部的委托制度,是一種產(chǎn)權(quán)明晰,激勵和約束兼容的委托制。企業(yè)所有者即委托人目標(biāo)明確就是企業(yè)利潤的最大化,首先,在利潤最大化是信息明確的,經(jīng)營者即人目標(biāo)也是與利潤掛鉤的自身效用的最大化,所以基于目標(biāo)一致的激勵是得當(dāng)?shù)?也可以說是目標(biāo)管理的硬約束,這就減少了背德的風(fēng)險。而不同于企業(yè)的政府的委托,由于中央政府的某些經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)的不可觀察性,以及缺乏正目標(biāo)一致的正確激勵,導(dǎo)致了地方政府的目標(biāo)有時是錯位的或是偏移的,使得國家宏觀調(diào)控政策效果不明顯或偏移。例如中央的“保增長,調(diào)結(jié)構(gòu)”落實(shí)到地方就變成單一的“保增長”的經(jīng)濟(jì)指標(biāo),以至國家調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的口號空喊了許多年。其次,企業(yè)在委托―制下具有約束人的有效制度安排,能夠在對方行動過程中減少信息的不對稱所帶來的風(fēng)險。而地方政府在這種委托―制下成為了配置資源的市場主體后,沒有相關(guān)的制度保證資源配置的合理性和有效性。例如土地資源的配置逐利性和浪費(fèi)問題。綜上,中央政府有必要在地方設(shè)立基于經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控的獨(dú)立的監(jiān)管部門。一是確保了地方與中央的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)一致,減少信息的不對稱帶來的非合作博弈;二是建立了有效約束人(地方政府)的機(jī)制。

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[7]謝識予.經(jīng)濟(jì)博弈論[M].上海:復(fù)旦大學(xué)出版社,1997.

篇9

【關(guān)鍵詞】 地方政府性債務(wù)； 預(yù)算制度； 債務(wù)風(fēng)險

我國地方政府性債務(wù)問題由來已久，自20世紀(jì)90年代開始，地方政府債務(wù)問題已初露苗頭，最近更有愈演愈烈之勢，我國在過去經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展中所積累的弊端也因此日漸顯露。

我國在財政管理體制上仍舊采用中央、省、市、縣的分級管理體制，而且各項負(fù)債層次不齊，情況極其復(fù)雜，這也是各個部門統(tǒng)計出的數(shù)據(jù)有較大差別的原因所在。長期以來，由于各項制度的欠缺和對該項問題的忽視，內(nèi)在的風(fēng)險伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速增長也逐步積累起來。在過去30年，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展掩蓋了很多深層次的矛盾，在經(jīng)濟(jì)下滑的時候，長期積聚的問題便日漸顯露。各種問題瞬間雜糅在一起，對策措施的捉襟見肘嚴(yán)重地挑戰(zhàn)著我們的經(jīng)濟(jì)增長方式以及政府的執(zhí)政能力。在目前看來，社會深層次的矛盾已經(jīng)十分突出，地方債務(wù)又是一個要必須極度正視并且要采取措施加以解決的問題。因此，對其進(jìn)行深入研究并采取針對性的政策加以解決，消除其所產(chǎn)生的巨大風(fēng)險勢在必行。近年來，世界經(jīng)濟(jì)動蕩不安，不確定性日趨增大，而我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也面臨一個新的拐點(diǎn)，高增長能否持續(xù)，現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式如何轉(zhuǎn)變，社會矛盾如何化解，種種問題都需要我們作出正確的應(yīng)對舉措。

一、我國地方政府性債務(wù)現(xiàn)狀

根據(jù)中華人民共和國審計署審計結(jié)果公告（2011年第35號），截至2010年底，全國地方政府性債務(wù)余額107 174.91億元，其中：政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)67 109.51億元，占62.62%；政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的或有債務(wù)23 369.74億元，占21.80%；政府可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的其他相關(guān)債務(wù)16 695.66億元，占15.58%。

地方政府性債務(wù)余額中，有51.15%共計54 816.11億元是2008年及以前年度舉借和用于續(xù)建2008年以前開工項目的，其中：2008年及以前年度舉借31 989.04億元，占29.85%；用于續(xù)建以前年度開工項目和償還以前年度債務(wù)本息22 827.07億元，占21.30%。

地方債是地方政府籌措財政收入的一種形式，且要列入預(yù)算并由自身支配，其用途主要是地方公共設(shè)施的建設(shè)。至于還款來源方面，地方政府持續(xù)有效的稅收能力一直是作為還款付息的保證。在過去的時間里，地方債務(wù)在迅速積累，并且規(guī)模也越來越大，龐大的債務(wù)數(shù)字讓人觸目驚心，政府的不加節(jié)制加大了民眾對中國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。與此同時，美債危機(jī)和歐債危機(jī)愈演愈烈，更應(yīng)引起我們對自身債務(wù)情況的高度關(guān)注，不能掉以輕心。日后危機(jī)一旦全面爆發(fā)，勢必將難以控制，任何難以預(yù)料的災(zāi)難性結(jié)果都可能發(fā)生。

二、我國地方政府性債務(wù)風(fēng)險分析

一般意義上來講，通用的風(fēng)險的定義是指事件發(fā)生的不確定性。綜合來看，地方政府性債務(wù)的風(fēng)險主要體現(xiàn)在地方籌措資金以及到期還款過程中，由于突發(fā)事件的影響，致使其收支矛盾激化，財政狀況出現(xiàn)嚴(yán)重的不均衡，進(jìn)而影響地方的穩(wěn)定與社會的協(xié)調(diào)。

（一）債務(wù)風(fēng)險的分類

1.總量風(fēng)險

總量風(fēng)險是由于我國地方債務(wù)的規(guī)模過于龐大，考慮到投資項目的現(xiàn)金回收率低下，還款能力不足，這樣地方政府就存在很大的信用風(fēng)險，到期違約的可能性極大。根據(jù)審計署公布的數(shù)字，2010年，各地的債務(wù)綜合規(guī)模已突破十萬億，且很多地市的負(fù)債率處于較高水平。從相關(guān)部門所公布的數(shù)據(jù)看，危機(jī)已經(jīng)有所顯現(xiàn)，必須引起足夠的重視。

2.結(jié)構(gòu)風(fēng)險

結(jié)構(gòu)風(fēng)險主要表現(xiàn)為地方政府在舉債過程中所涉及的借款單位過于繁雜，業(yè)務(wù)關(guān)系繁瑣，角色定位不清，且在很多借款項目中充當(dāng)了擔(dān)保人或者需要承擔(dān)連帶責(zé)任的角色。由于資金運(yùn)用面較為狹隘，對于投資項目的選擇就顯得盲目，致使地方政府在養(yǎng)老、社保、公共設(shè)施等方面也形成了巨大的資金漏洞。公共項目投入的不足將導(dǎo)致地方福利水平的低下以及當(dāng)?shù)鼐用裆畹睦щy。另外，由于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，國家相關(guān)政策措施落實(shí)不到位，經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)由于發(fā)展速度緩慢，資金再利用效率低下，再加上其本身存在的財力不足、基礎(chǔ)薄弱的情況，致使其資金的回收率受到很大影響，這就進(jìn)一步加大了其償還債務(wù)的風(fēng)險，地區(qū)經(jīng)濟(jì)不平衡的可能性也進(jìn)一步被拉大。

3.效率風(fēng)險

效率風(fēng)險主要來源于地方政府資金運(yùn)用以及投資項目選擇方面。我國雖然在20世紀(jì)90年代已經(jīng)完成市場經(jīng)濟(jì)改革，步入市場經(jīng)濟(jì)國家行列，但是我國市場化程度較低的問題一直飽為詬病，市場行為很多方面都要受到政府的牽制，“官本位”依舊是支配我國經(jīng)濟(jì)社會運(yùn)行的主體思想，地方在資金使用的范圍上比較單一，資金投放考慮的更多的是政府的政績，而不是項目的可行性與其能否帶來持續(xù)的現(xiàn)金流入的可能性，因此，各地出現(xiàn)了嚴(yán)重的重復(fù)投資現(xiàn)象，直接結(jié)果是加劇了目前我國已普遍存在的產(chǎn)能過?，F(xiàn)象。另外，高速度的投資建設(shè)、政府購買帶動了物價上漲，進(jìn)一步加大了通脹壓力，資金使用的不加約束也加大了日后償還的風(fēng)險。目前，我國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)暴露出了一定的問題，過量無效率、無意義的投資項目將進(jìn)一步擴(kuò)大已有的風(fēng)險，投資經(jīng)營環(huán)境進(jìn)一步惡化。

4.管理風(fēng)險

管理風(fēng)險主要指主管部門對資金管理能力的欠缺。雖然我國本質(zhì)上實(shí)行的是中央集權(quán)制度，地方都必須堅決服從中央的領(lǐng)導(dǎo)，地方的自利受到限制，但是在政策具體落實(shí)的過程中，由于利益的誘惑或者政績的驅(qū)動，地方會出現(xiàn)很多與中央不一致的地方。此外，由于中央對于地方資金運(yùn)用并沒有出臺相應(yīng)的法律措施或者行政命令，且過去對該項問題也沒有采取足夠的重視，而相關(guān)的監(jiān)督管理部門對此不作為態(tài)度，致使地方在控制債務(wù)規(guī)模以及風(fēng)險的過程中就出現(xiàn)了很大的問題，將帶來極為嚴(yán)重的后果。因此，制定完善的監(jiān)督管理制度將帶來積極正面的效果，其不僅可以大幅度提高資金的使用效率，也會有效發(fā)揮資金的作用，地方政府的債務(wù)壓力也會減輕，債務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性大大降低，這是防范債務(wù)風(fēng)險最為重要的一環(huán)，也是最為關(guān)鍵的一個方面。

（二）地方政府性債務(wù)風(fēng)險帶來的影響

1.影響政府政策的效果

經(jīng)濟(jì)學(xué)中，各種資源要在市場中充分實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置，以實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)狀態(tài)，而無形的手在這個過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。弗里德曼更是積極倡導(dǎo)市場的作用，主張政府退出市場，將市場的作用發(fā)揮到最大。當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)體制市場化程度依舊不高，高度自由的市場在目前來看難以實(shí)現(xiàn)。更為嚴(yán)峻的是，地方政府過多舉債的行為對市場經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展產(chǎn)生了很大的負(fù)面影響，政府積極參與市場經(jīng)營，主導(dǎo)大量的投資項目，使得數(shù)量龐大的政府資金涌向市場，進(jìn)入建設(shè)領(lǐng)域。一般意義上來說，政府投資雖然可以拉動經(jīng)濟(jì)增長，但是過量的投資也勢必會產(chǎn)生很大的擠出效應(yīng)，私人投資必將大大受到擠壓。由于市場資金流動不均衡的現(xiàn)象未得到緩解，致使民間投資活躍程度低下，投資熱情減退，企業(yè)經(jīng)營困難，經(jīng)濟(jì)不景氣的情況進(jìn)一步蔓延。此外，過多的投資也將帶動物價上漲，致使國內(nèi)的通脹壓力進(jìn)一步加大，這就直接加大了中央政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的難度，使得中央在政策的制定上顯得縛手縛腳。

2.地方政府的財政壓力進(jìn)一步加大

地方政府透過各種渠道籌措資金，從我國目前情況來看，政治體制仍舊制約著經(jīng)濟(jì)體制的改革與發(fā)展，GDP與地方政績的關(guān)聯(lián)關(guān)系短期內(nèi)難以改變。近些年房地產(chǎn)市場的蓬勃發(fā)展使得地方政府透過土地財政獲得了大量資金，致使重復(fù)投資建設(shè)的現(xiàn)象進(jìn)一步加劇，但由于中央出臺的房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，源于土地的財政收入在很多地方已不能滿足政府需要，而過去的項目由于沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入，致使其面臨的財政壓力日趨加大。對于到期債務(wù)，地方政府又沒有足夠的收入來償還，政府被迫透過其他渠道繼續(xù)籌措資金，債務(wù)規(guī)模也因此進(jìn)一步擴(kuò)張，最終陷入惡性循環(huán)。另外，政府換屆后，沉重的債務(wù)壓力將給下屆政府帶來很大的負(fù)面效用，使其工作的展開陷入困境，當(dāng)?shù)鼐用竦纳钜矂荼厥艿接绊憽?/p>

3.政府公信力下降

隨著近些年地方政府債務(wù)規(guī)模越來越大，相對應(yīng)的債務(wù)風(fēng)險也日益明顯，政府在舉債形式方面更是花樣頻出，一旦政府出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，政府的形象以及公信力必將下滑，其政策手段的弱化將嚴(yán)重拖累市場，人民群眾對政府的信任度會大大降低，如果問題進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至可能出現(xiàn)執(zhí)政危機(jī)，有效支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展以及各項福利事業(yè)的完善都將成為空談。歐債危機(jī)已經(jīng)給我們帶來了深刻的教訓(xùn)，我們需要積極采取手段控制債務(wù)擴(kuò)大帶來的負(fù)面影響。

三、應(yīng)對地方政府性債務(wù)風(fēng)險的措施

（一）積極完善預(yù)算制度

國家的穩(wěn)定，要有完善的體制做根基，再不斷充實(shí)改進(jìn)，使之趨于完美。關(guān)于預(yù)算制度的選擇以及如何對現(xiàn)有制度進(jìn)一步完善，一直存在爭論與探討，高度集權(quán)的政府機(jī)制也使得我們過去一直淡化了對所謂“預(yù)算”的需求，導(dǎo)致投資盲目，賬目混亂。因此，我們必須在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上積極參照世界發(fā)達(dá)國家的成熟經(jīng)驗，例如美國，來建立完善我們的預(yù)算制度。對地方資金使用的具體規(guī)模和用途要有詳細(xì)記錄，在投入資金前對其進(jìn)行項目考核，對項目可行性進(jìn)行評估。此外，地方政府的借款流程要逐步完善，進(jìn)一步提高投資過程的透明度，引入更多監(jiān)督機(jī)制，控制資金的過度濫用現(xiàn)象。

（二）明確指定的債務(wù)管理機(jī)構(gòu)

世界上大多數(shù)國家對于債務(wù)管理大致有預(yù)算部門、金融監(jiān)管部門和債務(wù)管理機(jī)構(gòu)三類機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，其中多數(shù)國家采用預(yù)算部門對債務(wù)進(jìn)行管理。金融監(jiān)管部門具體的作用發(fā)揮要依賴于資本市場的完善情況，資本市場較為發(fā)達(dá)的國家，金融監(jiān)管部門同時也會監(jiān)督地方政府的借債行為。反之，在資本市場欠發(fā)達(dá)的國家，金融監(jiān)管部門的作用就會被弱化。另外，有些國家專門設(shè)置了債務(wù)管理機(jī)構(gòu)對相關(guān)債務(wù)進(jìn)行管理和監(jiān)督，隨時檢查和監(jiān)控各級政府的債務(wù)情況，督促其提高資金利用率，保證還款能力。

我國可以借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，設(shè)置專門的管理機(jī)構(gòu)對地方政府的借債行為進(jìn)行管理，以及時進(jìn)行風(fēng)險評估和控制。同時要做到直接對中央負(fù)責(zé)，及時匯報相關(guān)情況，以便使得中央能夠定期對地方具體債務(wù)情況進(jìn)行考核，增強(qiáng)其風(fēng)險意識。

（三）運(yùn)用合理的舉債方式

關(guān)于具體的舉債方式，有的國家地方政府不允許發(fā)債，要通過中央來提供貸款，這是不發(fā)達(dá)國家舉債的具體表現(xiàn)，而發(fā)達(dá)國家則可以直接發(fā)行債券。我國目前仍舊是發(fā)展中國家，且已推行地方債的試點(diǎn)發(fā)行，在具體的發(fā)債過程中，要不斷摸索，也要不斷完善地方發(fā)行的機(jī)制，積累經(jīng)驗，為以后的有序發(fā)行創(chuàng)造條件。國家的舉債要根據(jù)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，地方在舉債的過程中也要充分考證地方的具體發(fā)展情況，合理適度地舉債，地方自較大且較為發(fā)達(dá)的地區(qū)要服從國家的具體經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策。在今后的發(fā)展中，國家要對當(dāng)年的具體舉債數(shù)額作出明確的規(guī)定，并且要制定嚴(yán)格的舉債程序，地方政府的借債過程要經(jīng)過嚴(yán)格的程序?qū)徍瞬拍苓M(jìn)行。

（四）健全政府債務(wù)監(jiān)督機(jī)制

第一，地方政府舉債的標(biāo)準(zhǔn)和審核程序要嚴(yán)格，對于不符合標(biāo)準(zhǔn)的地方政府，堅決不允許其舉債。第二，根據(jù)歐債危機(jī)的教訓(xùn)，地方政府要嚴(yán)格控制具體的舉債規(guī)模，不能盲目地?zé)o限擴(kuò)大，舉債要理性，要符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，要為今后的發(fā)展留有廣闊的空間。第三，除了中央要明確制定對債務(wù)問題的法律性文件外，地方也要根據(jù)具體預(yù)算來執(zhí)行。風(fēng)險預(yù)警機(jī)制也要逐步完善，隨時警惕各種可能存在的風(fēng)險并阻止其進(jìn)一步蔓延。最后，充分發(fā)揮市場監(jiān)督的作用，提升群眾監(jiān)督意識，對于政府賬目的真實(shí)完整性，要給予群眾質(zhì)疑的權(quán)利，督促政府提高其工作效率并完善其內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制。

篇10

關(guān)鍵詞：高校 貸款風(fēng)險 控制

一、高校貸款的誘因分析

首先，自1999年高考擴(kuò)招以來，招生規(guī)模呈大幅度提高，原有的學(xué)校軟硬件設(shè)施條件已經(jīng)不能維持正常的教學(xué)秩序。為了解決高校的快速發(fā)展帶來的“瓶頸”問題，高校開始實(shí)施籌建新校區(qū)，高薪引進(jìn)特別人才等措施。對于辦學(xué)時間較長、規(guī)模相當(dāng)?shù)母咝Ｓ捎诜e累了一部分資金，資金壓力相對會少一點(diǎn)。而對一些新設(shè)高校、晉升高校，我們稱為底子薄的高校，資金壓力就會顯得捉襟見肘。

其二，教育監(jiān)管部門2003年確立依法對全國普通高校進(jìn)行了五年一周期的普通本科教學(xué)評估工作制度，并提出了“20字方針”；第三方的評估機(jī)構(gòu)，以武書連為代表的年度大學(xué)排名榜。不管是官方的還是非官方的考核評價，都是在特定的指標(biāo)體系中，衡量高校教學(xué)質(zhì)量、水平以及辦學(xué)的方向，更甚至是提出的必須達(dá)到要求。這些指標(biāo)中，大部分或可轉(zhuǎn)變?yōu)樨攧?wù)衡量指標(biāo)，其中生均指標(biāo)占了絕對多數(shù)。高校為了能夠達(dá)標(biāo)或者獲取更高的分值評價，不惜代價完成各項指標(biāo)。

其三，地方政府為了拉動區(qū)域化經(jīng)濟(jì)，規(guī)劃大學(xué)城。旨在通過大學(xué)城的聚集效應(yīng)、輻射效應(yīng)，帶動區(qū)域經(jīng)濟(jì)。通過新型的教育產(chǎn)業(yè)化模式，打造一個新興的以大學(xué)為主體，以城市（地區(qū)）為寄托的新興社區(qū)。依托大學(xué)城建設(shè)，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)以服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)大，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，優(yōu)化勞動力素質(zhì)等功能。對各高校來說，政府引導(dǎo)，擴(kuò)大規(guī)模提供了莫大的良機(jī)。大學(xué)城主要以新建為主，規(guī)劃面積較大，初期基本建設(shè)投入較大。

其四，高校從自身生存、競爭角度出發(fā)，為實(shí)現(xiàn)自身的戰(zhàn)略目標(biāo)，不斷壯大辦學(xué)實(shí)力。目前，各高校在專業(yè)設(shè)置、師資隊伍建設(shè)等方面，都存在重復(fù)配置現(xiàn)象。在高校有限的招生計劃中，為了與其他相同專業(yè)設(shè)置的高校競爭獲取優(yōu)質(zhì)的學(xué)生資源，培養(yǎng)出高質(zhì)量的人才，在軟硬件方面各高校凸顯各自的風(fēng)格特色，不僅僅存在于文化氛圍的競爭。綜合實(shí)力的競爭導(dǎo)致了各高校在各項軟硬件建設(shè)中搞突破、搞新穎，新建、擴(kuò)建、重建層出不窮。

以上四方面，導(dǎo)致了高校在原有辦學(xué)規(guī)?；A(chǔ)上尋找突破口，擴(kuò)張勢力，充實(shí)自身綜合實(shí)力。這種擴(kuò)張必然需求大額的資金，又不能因此影響正常的辦學(xué)所需資金，何來？作為公辦、非盈利性質(zhì)高校所得財政撥款、學(xué)生收入在高校財務(wù)預(yù)算中正常安排學(xué)校基礎(chǔ)建設(shè)的也只是杯水車薪。金融行業(yè)很快參與到高校的發(fā)展中，對于銀行來說，高校是在經(jīng)濟(jì)波動周期中受到影響最少，甚至微乎其微的行業(yè)，穩(wěn)定的收入、規(guī)模數(shù)量穩(wěn)定的客戶群體、信用良好、堅實(shí)的財政后盾等等特性頗受銀行業(yè)的青睞。當(dāng)然，高校也贊許銀行給予資金支持，穩(wěn)定的籌資渠道及雄厚的資金支持也是唯一在國內(nèi)高校中普遍接受的措施。

但是，由于期初高校貸款監(jiān)管較松，形成了大批的高校貸款，并引起了國家的高度重視，并多次由審計署牽頭組織高校貸款審計工作。據(jù)統(tǒng)計某省75所省屬高校中， 53所高校有貸款，2012年度末貸款總額達(dá)155億。1億元以上貸款的高校43所，5億元以上9所。如果按照全年貸款平均利率6%來計算的話，全年支付給銀行貸款利息達(dá)9.3億元。

二、高校貸款風(fēng)險產(chǎn)生的原因

風(fēng)險作為一種在未來某個時間可能發(fā)生而現(xiàn)在未發(fā)生的情況，對于我國高校來講，大部分高校貸款處于持續(xù)或者增長階段，還未發(fā)生惡劣后果。但是，如果不能及時制定有效的控制與化解債務(wù)風(fēng)險機(jī)制的話，一旦高校債務(wù)危機(jī)發(fā)生，將對銀行、高校和社會產(chǎn)生難以估量的損失和危害，勢必也會影響到高等教育改革的進(jìn)程。2007年吉林大學(xué)的債務(wù)危機(jī)給全國債務(wù)高校敲響了警鐘，高校貸款不再安全了。

高校貸款風(fēng)險，從狹義的角度看，就是高校沒有能力償還到期的商業(yè)銀行貸款本息，也就是說可供支配收入無法承兌到期支付貸款本息。那我們從“收入項”與“承諾支出項”來分析貸款風(fēng)險產(chǎn)生的原因：